Управління фінансами і капіталом підприємства

[ виправити ] текст може містити помилки, будь ласка перевіряйте перш ніж використовувати.

скачати

РЕФЕРАТ

«Управління фінансами і капіталом підприємства»

1. Управління фінансами підприємств

В умовах ринкової економіки управління фінансами стає найважливішим завданням будь-якого підприємства незалежно від виду і масштабів його діяльності. На російських підприємствах ефективне управління фінансами вимагає докорінної перебудови механізму управління всього підприємства в цілому. Це пояснюється насамперед тим, що на найбільших підприємствах у значній мірі зберігся стиль управління, характерний для планової економіки. В умовах адміністративно-командної системи мали місце тотальне державне планування, лімітування ресурсів, що передбачало введення жорсткого їх нормування. Перехід до ринку, створення підприємницького середовища значно розширили коло фінансових відносин підприємств, висунувши на перший план управління власним і залученим капіталом, визначення його ціни і структури, обгрунтування ефективності проектів, розробку дивідендної політики та фінансової стратегії, тобто все те, що вже давно становило предмет західної теорії фінансового менеджменту.

Як наука управління фінансами з'явилося і набуло розвитку в XX в.в західних країнах, де для цього склалися основні передумови:

були створені основи загальної економічної теорії;

виробництво і рівень його організації досягли точки найвищого розвитку, зазначеної створенням індустріального суспільства, в основі якого лежать велике промислове виробництво й акціонерна форма власності;

сформувалися ефективна система правових інститутів і ринкова інфраструктура;

виникла розвинута система національних і міжнародних фондових ринків та фінансових посередників.

Таким чином, закордонна школа фінансового менеджменту почала складатися в початку XX ст зв'язку з розвитком корпоративної форми власності, посиленням ролі фінансового капіталу і формуванням фондового ринку. Саме в цей час управління фінансами стає окремою функцією управління і відокремлюється організаційно у структурі компаній. Сучасна прикладна наука управління фінансами підприємства склалася в результаті еволюції економічної науки в цілому, теорії фінансів, управління, бухгалтерського обліку та аналізу. Її фундаментом є ряд концепцій і теорій.

Теорія портфеля. Справжній розвиток теорія фінансового менеджменту отримала в післявоєнний період, коли сформувалася система світових фондових ринків, пов'язаних між собою глобальними комп'ютерними мережами. У 1950-1960-і роки були створені теорія портфеля та теорія структури капіталу. Перші повоєнні роботи були засновані на неокласичних уявленнях про фірму як організації, що має на меті максимізацію прибутку. Переворот у теорії фірми стався після опублікування роботи Г.А. Саймона «Теорія прийняття рішень в економічній теорії та науці про поведінку» (1959). Саймон проголосив гасло «задоволення проти максимізації» і обгрунтував «задоволення інтересів власників» як основну мету в бізнесі. Поступово ця ідея стала основоположною в сучасній мікроекономіці взагалі і фінансовому менеджменті зокрема. На ній базуються «наріжні камені» фінансового менеджменту - теорії портфеля, структури капіталу, дивідендів.

Одне з правил роботи з фінансовими інструментами, з якого випливає, що не можна вкладати всі кошти в активи одного виду, спирається на концепції прибутку і ризику і реалізується в теорії інвестиційного портфеля, родоначальником якої є Г. Маркович (нобелівський лауреат 1990 р.). Під інвестиційним портфелем прийнято розуміти певну сукупність цінних паперів, що належить фізичній або юридичній особі і що як цілісний об'єкт управління. Структура портфеля висловлює певне поєднання інтересів емітентів та інвесторів, а також консолідує ризики за окремими видами цінних паперів (акцій, облігацій і т.д.). Сенс формування портфеля полягає у максимізації добробуту акціонерів шляхом поліпшення умов інвестування, тобто додання інвестиційному процесу характеристик, які недосяжні при вкладенні коштів в цінні папери одного виду. Склад і структура портфеля ставляться в залежність від цілей інвесторів, їх уподобань. Оптимальним вважається портфель, що включає до 15 видів цінних паперів. Зайва диверсифікація може призвести до зниження якості управління портфелем.

Концепція дисконтування. Поява понять «невизначеність» і «ризик» зажадало створення адекватного математичного апарату, оскільки практично всі фінансові рішення пов'язані з прогнозуванням майбутніх надходжень або виплат. Вперше методика аналізу дисконтованих грошових потоків була викладена Д.Б. Ульямсом в роботі «Теорія вартості інвестицій» (1938). М.Дж. Гордон у 1960-ті роки вперше застосував цей метод в управлінні фінансами корпорацій для моделювання ціни власного капіталу.

Концепція тимчасової вартості грошей, або дисконтування, базується на трьох основних поняттях: ціна капіталу, ризик і інфляція. При визначенні ціни капіталу пропонується виходити з оцінки втрачених можливостей від альтернативних способів вкладення капіталу. Ступінь ризику інвестицій оцінюється за допомогою методів математичної статистики. Інфляція як макроекономічне явище представляється у вигляді національних індексів.

Теорія структури капіталу. Трактування цілі фірми як задоволення інтересів власників з розвитком фондового ринку набуває більш конкретний вид і формулюється як максимізація ціни акцій або ціни компанії. Дослідження факторів, що впливають на ціну компанії, призвели нобелівських лауреатів Ф. Модільяні та М. Міллера до висновку про те, що вартість будь-якої фірми визначається винятково її майбутніми доходами і не залежить від структури капіталу. Підхід до структури капіталу з точки зору його джерел важливий саме для прийняття фінансових рішень, оскільки дозволяє відповісти на основні питання управління фінансами: звідки отримати і як розмістити фінансові ресурси / Висновок Міллера і Модільяні був зроблений для підприємства, яке діє в умовах ідеального ринку капіталів при значному кількості обмежень. Згодом теорія структури капіталу була вдосконалена, однак і в даний час визнається, що в розвитку цього наукового напрямку зроблено лише перші кроки.

Теорія агентських відносин. Ідея про вплив суспільних інститутів на розподіл інформації на ринку і всередині фірми знайшла своє відображення і подальший розвиток в іншій основоположною області фінансового менеджменту - теорії агентських відносин та теорії асиметричної інформації. Ці теорії націлені на вирішення проблеми розділення функцій володіння власністю і контролю. Наймані менеджери (або агенти), до компетенції яких входить прийняття важливих управлінських рішень, володіють великим обсягом інформації про підприємство і далеко не завжди діють в інтересах максимізації добробуту власників (або принципалів). У результаті виникають так звані «агентські конфлікти». Іншим джерелом такого роду конфліктів є диференціація інтересів власників і кредиторів.

Основні положення теорій агентських відносин та асиметричної інформації були розроблені в працях Є.Ф. Фама, М. Джессінга, У. Меклінгом. Найбільш повно і докладно новітні теорії управління фінансами висвітлені у зарубіжних підручниках та монографіях, багато з яких перекладено на російську мову, зокрема праці Ю. Брігхем, Л. Гапенскі, Дж.К. ван Хорна, У. Шарпа та ін У той же час сьогодні в Росії відчувається брак у розробках вітчизняних авторів, що враховують особливості національного економічного, політичного та корпоративного розвитку. Щоправда, перший успішний досвід уже є. Це підручники за редакцією Є.С. Стоянової, В.В. Ковальова і ряду інших.

У загальному вигляді управління фінансами можна визначити як специфічну галузь управлінської діяльності, пов'язану з цілеспрямованою організацією грошових потоків підприємства, формуванням капіталу, грошових доходів і фондів, необхідних для досягнення стратегічних цілей розвитку підприємства. Об'єкт управління - фінансові відносини, фінансові ресурси та їх джерела.

У функції фінансового менеджменту входять:

планування - стратегічне і поточне фінансове планування, складання різних кошторисів і бюджетів для будь-яких заходів, участь у визначенні цінової політики, прогнозуванні збуту, формуванні умов договорів (контрактів); оцінка можливих змін структури (злиття або розділень);

організація - створення органів управління фінансами, фінансових служб, встановлення взаємозв'язку між підрозділами фінансових служб, визначення їх завдань і функцій;

регулювання - вплив на об'єкт управління з метою усунення виниклих відхилень від запланованих і прогнозованих значень;

облік, контроль і аналіз - встановлення облікової політики; обробка і подання облікової інформації у вигляді фінансової звітності; аналіз і інтерпретація результатів, зіставлення звітних даних з планами та стандартами; внутрішній аудит.

В умовах ринкової економіки відбувається зміщення акценту з виробничого планування на фінансовий. У прагненні максимізувати прибуток будь-якому підприємству незалежно від розмірів необхідно планувати і регулювати свої доходи і витрати, адже для підтримки, а тим більше розвитку будь-якого бізнесу безперервно потрібні кошти, щоб профінансувати капітальні витрати, витрати на зарплату, матеріали, товари та інші прямі та накладні витрати .

Основними завданнями управління фінансами підприємства прийнято вважати:

забезпечення збалансованості руху матеріальних і грошових потоків;

досягнення фінансової стійкості та фінансової незалежності;

забезпечення джерелами фінансування, пошук внутрішніх і зовнішніх коротко-та довгострокових джерел фінансування, найбільш оптимального їх поєднання, що мінімізує фінансові витрати і збільшує рентабельність власного капіталу;

ефективне використання фінансових ресурсів для досягнення стратегічних і тактичних цілей підприємства.

Вирішення комплексу поставлених завдань призводить до необхідності фінансового планування і формування системи бюджетування на підприємстві, яка включає складання бюджету доходів і витрат, формування бюджету руху грошових коштів (касовий бюджет) як детальний графік грошових виплат і надходжень у часі на основі точних дат виплат кредиторам та інкасації надходжень. Конкретні форми і методи реалізації названих функцій визначаються фінансовою політикою підприємства, основними елементами якої виступають:

облікова політика;

кредитна політика;

політика управління грошовими коштами;

політика управління витратами;

дивідендна політика.

Свою облікову політику підприємство повинно будувати відповідно до національних стандартів бухгалтерського обліку. При визначенні кредитної політики вирішується питання про забезпеченість оборотними засобами, зокрема, про розмір власних оборотних коштів і потреби в позикових коштах (комерційних, короткострокових, банківських кредитах). У разі необхідності залучення довгострокового кредиту вивчають структуру капіталу та фінансову стійкість підприємства. Політика управління грошовими коштами встановлює систему планування та контролю за надходженнями і виплатами. Дивідендна політика повинна врівноважувати інтереси власників з інтересами менеджерів і кредиторів у відповідності з теорією агентських відносин і метою максимізації ціни підприємства. Практикуються наступні варіанти методу дивідендної політики:

виплати постійного відсотка від прибутку - перевага цього варіанта полягає в простоті: він вигідний акціонерам у період зростання прибутку, тому що з її збільшенням піднімаються дивіденди, але суперечить їхнім інтересам при зниженні прибутку (дивіденди падають), тобто виплата дивідендів у вигляді постійного відсотка від прибутку краща, коли прибуток компанії стійка і виявляє тенденцію до зростання;

фіксація розміру дивідендних виплат на кожну акцію - на користь цього методу також говорить його простота і те, що він згладжує ринкові коливання;

виплата гарантованого мінімуму та екстрадівідендов;

виплата дивідендів за залишковим принципом - характерна для РФ та інших країн з недостатньо розвиненим фондовим ринком, економіка яких переживає важкий фінансова криза;

постійне збільшення доходу на одну акцію - виправдовує себе в період високої інфляції;

виплата дивідендів акціями (капіталізація дивідендів) - полегшує вирішення проблем ліквідності та інвестицій.

Основою при розробці фінансової політики підприємства може служити наказ Міністерства економіки РФ від 1 жовтня 1997 р. № 118 «Методичні рекомендації з розробки фінансової політики підприємства».

Основне призначення фінансового менеджменту - побудова ефективної системи управління фінансами, що забезпечує досягнення тактичних і стратегічних цілей діяльності підприємства. Організація управління фінансами на конкретних підприємствах залежить від ряду чинників: форми власності; організаційно-правового статусу; галузевих та технологічних особливостей, розміру підприємства. У відповідності з обсягом і складністю розв'язуваних завдань фінансова служба підприємства може бути представлена ​​фінансовим управлінням (на великих підприємствах), фінансовим відділом (на середніх підприємствах) або фінансовим директором або головним бухгалтером, який займається не тільки питаннями бухгалтерського обліку, а й фінансової стратегією (на малих підприємствах).

Якість фінансового управління значною мірою визначається рівнем бухгалтерського та управлінського обліку. Для того щоб управління було ефективним, воно повинно спиратися на різноманітну і достовірну інформацію про стан як внутрішньої, так і зовнішнього середовища, швидко реагувати на всі події, в ній зміни. Облік повинен будуватися таким чином, щоб оперативно зводити розрізнену фінансову інформацію воєдино, визначати вплив окремих факторів середовища на загальний фінансовий стан, вчасно визначати відхилення в планових показниках від реальних. Зосереджуючи свою увагу на відхиленнях, менеджери можуть керувати ними, тобто займатися саме тими показниками, які найбільше потребують поліпшення.

Аналітичний відділ займається аналізом і оцінкою фінансового стану підприємства, в тому числі виконання планових завдань по прибутку і обсягами реалізації, ліквідності та рентабельності. У завдання цієї служби також входить прогнозування фінансових показників, виходячи з кон'юнктури ринку, діяльності підприємств-аналогів та підприємств-контрагентів. Фахівці даного відділу можуть оцінювати передбачувані інвестиційні проекти.

Відділ фінансового планування (як короткострокового, так і довгострокового) розробляє основні планові документи: баланс доходів і витрат, бюджет руху грошових коштів, плановий баланс активів і пасивів. Інформаційною основою планування виступають дані аналітичного і оперативного відділів, бухгалтерії, інших економічних служб підприємства, а також нормативні та інструктивні матеріали.

Оперативний відділ інкасує рахунки, накладні тощо, відстежує їх оплату і в умовах регулювання державою готівкового обігу стежить, щоб розрахунки готівкою між юридичними особами не перевищували встановленого ліміту. Цей відділ контролює також взаємовідносини з банками з приводу безготівкових розрахунків та отримання готівкових грошових коштів. Претензійна група в складі оперативного відділу вирішує спори, що виникають між підприємством і його контрагентами (постачальниками, покупцями), державою (податковою інспекцією, податковою поліцією) і позабюджетними фондами з приводу сплати штрафів, неустойок, нарахування пені та інших заходів економічного впливу на підприємство, які випливають з умов договорів та нормативної бази, що регулює діяльність підприємства.

Відділ цінних паперів і валют формує портфель цінних паперів і управляє ним, підтримуючи його оптимальність з позицій доходності та ризику. Він також бере участь у роботі валютних і фондових бірж з метою задоволення поточних потреб підприємства в карбованцевих або валютні кошти.

У процесі організації фінансової діяльності використовуються такі фінансові інструменти:

фінансові активи - грошові кошти; контрактне право отримувати від іншого підприємства грошові кошти; контрактне право обміну з іншими підприємствами фінансовими інструментами на взаємовигідних умовах; договірне контрактне право поступки або переуступки прав вимоги; контрактні права з довірчого трастовому управління;

фінансові зобов'язання - контрактні договірні зобов'язання з виплати грошових коштів, надання іншого виду активів іншому підприємству, обміну фінансовими інструментами з іншими підприємствами на потенційно вигідних умовах.

Фінансові інструменти поділяють на первинні (грошові кошти, цінні папери, дебіторська і кредиторська заборгованість і т.д.) і похідні (опціони, ф'ючерси). У ході управління фінансами застосовують різноманітні методи, основними з яких є: аналіз, прогнозування, планування, оптимізація, оподаткування, страхування, кредитування, застосування фінансових санкцій і важелів економічного впливу, стимулювання, ціноутворення, інвестування, лізинг, оренда. Для реалізації перерахованих методів використовуються такі інструменти фінансового управління, як кредити, позики, процентні ставки, дивіденди, котирування валютних курсів, дисконт.

Будь-яка система управління фінансами функціонує в рамках діючої нормативної бази, починаючи із законів і указів Президента і закінчуючи відомчими вказівками та інструкціями. Крім того, управління має на увазі використання інформації фінансового характеру, що міститься в бухгалтерській звітності, що надходить з товарно-фондових бірж і кредитної системи.

Тільки ефективне використання всіх інструментів і методів управління фінансами дозволяє ефективно вирішувати стратегічні завдання підприємства:

поліпшення фінансового становища, уникнути банкрутства і фінансових невдач;

зростання обсягів виробництва та реалізації продукції;

лідерство в боротьбі з конкурентами (з точки зору фінансиста, конкурентоспроможність виражається показником рентабельності капіталу, тобто прибутку на одиницю капіталу);

максимізація ціни компанії.

Проте слід мати на увазі, що така мета фінансового менеджменту, як максимізація ціни компанії, може бути досягнута лише у тому випадку, якщо на ринку капіталу немає ніяких обмежень і будь-якої дискримінації у встановленні цін на цінні папери.

Результатом формування стратегії розвитку підприємства є визначення суми довгострокових інвестицій у необоротні активи та джерела їх фінансування. Питання за джерелами довгострокового фінансування вирішується в рамках стратегії розвитку підприємства. До джерел довгострокового фінансування відносяться довгострокові кредити (позики), боргові зобов'язання довгострокового характеру, а також акціонерний (власний) капітал.

Ці джерела фінансування повинні, як мінімум, покривати потреби в інвестиціях довгострокового характеру.

Тактичні цілі, досягнення яких має забезпечувати управління фінансами, це:

збалансованість сум і термінів надходження і витрачання грошових коштів;

достатність обсягів грошових надходжень;

рентабельність продажів (конкурентоспроможність на оперативному рівні).

Отже, першочерговим завданням оперативного управління фінансами підприємства виступає забезпечення його ліквідності. Небезпечними наслідками неплатоспроможності є оголошення про банкрутство і припинення існування підприємства. Всі стратегічні та оперативні рішення потрібно перевіряти на предмет того, чи сприяють вони збереженню рівноваги або порушують його. Для підтримання платоспроможності підприємства необхідно ефективно управляти його грошовими потоками. Грошові кошти - найбільш обмежений ресурс в умовах переходу до ринкових механізмів господарювання, і успіх підприємства багато в чому визначається ефективністю їх використання. Тому завдання планування і контролю потоків (руху) грошових коштів підприємства набувають виняткового значення.

Грошовий оборот підприємства складається з руху грошових коштів у зв'язку з різними господарськими операціями, які, як вже зазначалося, можна підрозділити за економічним змістом на три основні категорії: поточні, інвестиційні та фінансові. Таке групування дозволяє виявити фінансовий результат від кожного з трьох напрямків діяльності підприємства. Сума цих результатів визначає чисте зміна грошових коштів за період і звіряється з початковим і кінцевим сальдо грошових коштів з бухгалтерського балансу.

Слід підкреслити пріоритетне значення грошових потоків, пов'язаних з поточною діяльністю. Позитивний з року в рік грошовий потік по поточних операціях - це першорядна умова успішної роботи підприємства і свідчення його фінансової стійкості. Він означає, що надходжень від поточної діяльності вистачає не тільки на просте, але і на розширене відтворення. Стійкі негативні результати поточної діяльності ведуть до неплатоспроможності, а в кінцевому рахунку - до банкрутства.

До тактичних (поточним) проблем відноситься визначення сум інвестицій в оборотні активи та джерел їх фінансування. Розмір оборотних активів залежить від масштабів поточної діяльності - від обсягу виробництвами (або) продажу - і тактики управління підприємством. Оскільки поточні інвестиції потребують відповідного джерела, то фінансовий менеджер визначає їх структуру з позицій обраної ним тактики управління підприємством. Короткострокове фінансування забезпечується за рахунок короткострокових позик і кредитів банків, а також усіх видів кредиторської заборгованості. За рахунок цих джерел фінансується поточна діяльність.

Таким чином, управління фінансами підприємства передбачає контроль за основними характеристиками балансу: довгостроковими і короткостроковими інвестиціями, довгостроковими і короткостроковими джерелами фінансування у взаємозв'язку з поточною діяльністю і перспективами розвитку підприємства.

Здійснення операцій на фінансовому ринку передбачає в першу чергу вміння проводити операції на фондових біржах і в позабіржовому обороті. Кожна фірма, виходячи на ринок, розміщує вільні грошові кошти або свої цінні папери. Тим самим вона впливає на фондовий ринок і сама відчуває його вплив. Фінансовий менеджер приймає рішення про фінансування активів, вибираючи найкращий варіант. Якщо вдається це робити успішно, то ціна компанії збільшується і одночасно зростає добробут акціонерів. Логіка сучасного економічного розвитку призводить до того, що в управлінні великим підприємством (корпорацією) все більшу роль починає грати фінансовий аспект. Практично у всіх розвинених країнах фінансові інститути керують пакетами акції промислових компаній. Таким чином, роль фондового ринку та фінансових посередників в управлінні економікою останнім часом продовжує збільшуватися.

2. Управління капіталом підприємств

Як вже зазначалося, фінанси підприємств (організацій) охоплюють коло грошових відносин, пов'язаних з формуванням і використанням їх капіталу. Фінансовий менеджмент вивчає закономірності руху капіталу за стадіями кругообігу з метою вибору форм і способів оптимізації даного процесу. Саме тому теорія капіталу поряд з теорією портфеля являє собою серцевину науки і практики управління фінансами. Традиційно в економічній теорії під капіталом мається на увазі вартість коштів, вкладених у формування активів організації для здійснення нею економічної діяльності з метою одержання прибутку. Отже, капітал є основним джерелом формування фінансових ресурсів організації, а принесена капіталом прибуток характеризує ефективність його використання.

Для успішного управління капіталом керівництвом організації можуть застосовуватися різноманітні методи, в тому числі:

вибір політики щодо формування і використання окремих компонентів власного капіталу: резервного, додаткового, нерозподіленого прибутку;

використання можливостей фондового ринку для операцій з власними акціями, а також випуску облігацій;

проведення продуманої політики залучення коштів з позикових джерел, пошук найбільш дешевих способів;

розробка політики дивідендів, спрямованої на підтримку добробуту акціонерів.

Відповідно до діючих в Російській Федерації стандартами бухгалтерського обліку та звітності під капіталом організації розуміється тільки його частина, сформована за рахунок власних коштів, або власний капітал. Так, в новому Плані рахунків бухгалтерського обліку, затвердженому наказом Міністерства фінансів РФ від 31 жовтня 2000 р. № 94н, в розд. VII «Капітал» передбачено рахунки з 80 по 89 для відображення основних складових власного капіталу: статутного капіталу, резервного капіталу, додаткового капіталу, нерозподіленого прибутку та цільового фінансування. Аналогічну картину можна бачити в бухгалтерському балансі, а також у формі № 3 «Звіт про зміни капіталу». Власного капіталу по праву належить провідна роль серед джерел фінансування. Саме за величиною власного капіталу судять про масштаби діяльності організації. Власний капітал характеризує також потенціал залучення позикових коштів. Ринкова оцінка власного капіталу (ринкова капіталізація), яка, як правило, виражається через курсову вартість звичайних акцій, служить одним з найважливіших показників фінансової ефективності. У той же час відповідно до теорії фінансового менеджменту до капіталу організації включаються не тільки власні, але і позикові кошти. Це слід мати на увазі фахівцям, що практикує в області фінансового управління. Найважливіші фінансові коефіцієнти розраховуються на основі власного (частіше всього статутного) капіталу: чистий прибуток на звичайну акцію, рентабельність власного капіталу, ціна звичайної акції до доходу на акцію та ін Однак не менше значення надається і такими показниками, як рентабельність вкладеного капіталу, коефіцієнт покриття позикового капіталу, для розрахунку яких необхідно враховувати і динаміку позикових коштів.

Позиковий капітал також виконує суттєві функції в кругообігу коштів організацій. По-перше, він забезпечує отримання додаткового прибутку за рахунок розширення масштабів діяльності. По-друге, залучення позикових коштів розширює інвестиційні можливості організації. Розумне використання кредитів дозволяє за рахунок ефекту фінансового важеля підвищити рентабельність власного капіталу.

Процес формування капіталу організації починається з визначення величини його статутного (складеного) капіталу згідно з установчими документами і залежно від обраної організаційно-правової форми. Статутний капітал відображає грошову оцінку засобів, вкладених в організацію її засновниками й учасниками (фізичними і юридичними особами), пропорційно часткам, визначеним установчими документами. Державні і муніципальні унітарні підприємства замість статутного (складеного) капіталу формують статутний фонд. Величина статутного капіталу є найважливішою економіко-правової характеристикою організації, оскільки відображає мінімальний розмір майна, що гарантує інтереси кредиторів. Тому, керуючись економічними реаліями, а також відповідно до вимог чинного законодавства та фінансово-виробничої доцільністю організація може збільшувати або зменшувати свій статутний капітал, а також змінювати його структуру.

Юридичні особи, створені у формі виробничих кооперативів, господарських товариств, досить рідко вдаються до змін статутного капіталу. Така необхідність може виникнути у них в тому випадку, якщо після закінчення другого та наступних років вартість чистих активів виявиться менше величини статутного капіталу. Організації в цьому випадку зобов'язані зареєструвати це зменшення у встановленому порядку.

Порядок зміни величини статутного капіталу акціонерних товариств і товариств з обмеженою відповідальністю регламентується відповідними федеральними законами. Так, акціонерні товариства мають право приймати рішення щодо збільшення статутного капіталу тільки після того, як будуть повністю оплачені раніше оголошений статутний капітал і всі зареєстровані випуски акцій і облігацій. При цьому збільшення може здійснюватися двома способами: шляхом конвертації раніше розміщених акцій в акції з більшою номінальною вартістю і шляхом випуску додаткових акцій. При конвертації рішення про збільшення статутного капіталу приймається загальними зборами акціонерів і зміна в статуті реєструється в установленому порядку. Конвертація в акції з великим номіналом згідно із законодавством має здійснюватися тільки за рахунок інших елементів власного капіталу: емісійного доходу, отриманого від продажу власних акцій понад їх номінальної вартості; коштів переоцінки основних фондів; нерозподіленого прибутку. Конвертуватися можуть як всі розміщені акції, так і акції певних типів. Однак у процесі такої конвертації вони не можуть переходити в акції іншого типу.

У разі збільшення статутного капіталу за рахунок додаткового випуску акцій діє інший порядок. Після реєстрації у фінансових органах рішення про випуск акцій товариство приступає до їх розміщення. Після закінчення терміну розміщення затверджується звіт про підсумки. І тільки поле цього приймається рішення про збільшення статутного капіталу товариства на суму розміщених акцій і внесення відповідних змін до статуту. Згідно з п. 1 ст. 36 Федерального закону від 26 грудня 1995 р. № 208-ФЗ «Про акціонерні товариства» оплата ^ додатково випущених акцій здійснюється за ринковою вартістю, але не нижче номінальної. Цей порядок має такі винятки:

діючі акціонери можуть придбати ці акції на переважних правах за ціною нижче ринкової, але не більше ніж на 10%;

при розміщенні додаткових випусків з участю посередника ціна розміщення акцій може бути нижче їх ринкової вартості на розмір посередницької винагороди.

Розміщення додаткових акцій може здійснюватися у відшкодування виплати дивідендів. У цьому випадку говорять про капіталізацію дивідендів. При цьому пропорції співвідношення вартості вкладень різних акціонерів залишаються незмінними. Зменшення статутного капіталу акціонерного товариства може здійснюватися як за бажанням самого суспільства, так і відповідно до вимог законодавства про відповідність статутного капіталу величині чистих активів. Можливі два способи зменшення статутного капіталу:

конвертація акцій в акції з меншою номінальною вартістю;

викуп власних акцій.

При конвертації акцій номінальна вартість звичайних і привілейованих акцій одного типу зменшується на однакову суму. Рішення про конвертацію привілейованих акцій, розмір по яких визначено у відсотках до їх номіналом, може бути прийнято тільки за участю власників цих акцій. Ті з них, які не брали участь в голосуванні або голосували проти рішення про конвертацію, можуть вимагати у суспільства викупу належних їм акцій. Зменшення статутного капіталу шляхом викупу акцій дозволено законом тільки в тому випадку, якщо така можливість передбачена у статуті товариства. При цьому номінальна вартість акцій, що залишаються в обігу, не повинна бути менше мінімального розміру статутного капіталу, а номінал привілейованих акцій не повинен перевищувати 25% статутного капіталу. Управління статутним капіталом акціонерного товариства пов'язано не тільки зі зміною його величини, а й зі зміною його структури, яке може бути досягнуто шляхом конвертації кількох акцій в одну (консолідація); конвертації однієї акції на кілька (дроблення); конвертації акцій в акції з іншими правами .

Консолідація акцій використовується найчастіше для збільшення ринкової вартості акції, якщо керівництво товариства розцінює її як занижену. При дробленні акцій їх число зростає завдяки пропорційному скорочення номіналу. Величина власного капіталу при цьому залишається незмінною. Головна мета дроблення - залучення нових, більш дрібних інвесторів. Розрізненість масових інвесторів дозволяє власникам контрольного пакета акцій зберігати перевагу при прийнятті найважливіших рішень на зборах акціонерів. Конвертація акцій зі звичайних у привілейовані теж застосовується для збереження контролю при прийнятті рішень, а також підвищення курсової вартості звичайних акцій і значень показника чистого прибутку на звичайну акцію.

Поряд зі статутним капіталом найважливішим гарантом забезпечення прав інвесторів і кредиторів є резервний капітал. Законодавство зобов'язує як російські акціонерні товариства, так і підприємства з іноземним капіталом формувати резервний капітал. Обсяг обов'язкового резервування для вітчизняних акціонерних товариств повинен бути не менше 15% від їх статутного капіталу, а для підприємств з іноземними інвестиціями - 25%. Резервний капітал призначений для покриття збитків від господарський діяльності, а в акціонерних товариствах (у разі відсутності інших засобів) - для погашення облігацій суспільства і викупу власних акцій.

Специфіку формування власного капіталу в РФ визначає додатковий капітал, тобто джерела збільшення вартості майна організації, а також джерела надходження різних цінностей. Додатковий капітал виникає в результаті: приросту вартості необоротних активів після їх переоцінки; емісійного доходу від продажу акцій при первинному розміщенні; безоплатного отримання майна та грошових коштів; нарахування зносу з застосуванням індексів-дефляторов при реалізації основних засобів.

У кінцевому рахунку питання в тому, що включати в додатковий капітал і як його використовувати, вирішують власники підприємства. Найчастіше він може бути використаний на покриття уцінки майна або безоплатну передачу майна іншим організаціям. Кошти додаткового капіталу також можуть бути спрямовані на погашення збитків і збільшення статутного капіталу.

Починаючи з 2000 р. в бухгалтерському обліку та звітності істотні зміни зазнав порядок формування та використання нерозподіленого прибутку. Зросло значення даного показника. До теперішнього часу нерозподіленого визнавалася частина чистого прибутку, яка не була спрямована на формування резервів і фондів спеціального призначення. Відповідно до наказу Міністерства фінансів РФ від 28 червня 2000 р. № 60н до групи статей «Нерозподілений прибуток минулих років» включені залишки фондів спеціального призначення. Величина показника нерозподіленого прибутку звітного року обчислюється як різниця між фінансовим результатом (прибутком) звітного року і сумою належних до сплати податків та інших обов'язкових платежів (включаючи штрафні санкції за порушення податкового законодавства) за рахунок прибутку.

Нерозподілений прибуток звітного року є основою для розкриття інформації про прибуток, що припадає на одну акцію, у вигляді базового прибутку (збитку) на акцію. Відповідно до наказу Міністерства фінансів РФ від 21 березня 2000 р. № 29н "Про затвердження методичних рекомендацій щодо розкриття інформації про прибуток, що припадає на одну акцію» базова прибуток (збиток) на акцію визначається як відношення базового прибутку (збитку) звітного періоду до середньозваженого кількості звичайних акцій, що знаходяться в обігу протягом звітного періоду. Базовий прибуток (збиток) звітного періоду визначається шляхом зменшення (збільшення) прибутку (збитку) звітного періоду, що залишається в розпорядженні організації після оподаткування та інших зобов'язань платежів до бюджету та позабюджетні фонди, на суму дивідендів за привілейованими акціями, нарахованими їх власникам за звітний період.

Середньозважена кількість звичайних акцій, що знаходяться в обігу протягом звітного періоду, визначається шляхом підсумовування кількості таких акцій, що перебувають в обігу на перше число кожного календарного місяця звітного періоду, та ділення одержаної суми на число календарних місяців у звітному періоді. Звичайні акції включаються до розрахунку їх середньозваженої кількості з моменту виникнення прав на звичайні акції в їхніх перших власників. Для розрахунку середньозваженої кількості звичайних акцій, що перебувають в обігу, використовуються дані реєстру акціонерів товариства на перше число кожного календарного місяця звітного періоду. При розміщенні звичайних акцій за ціною нижче їх ринкової вартості для цілей розрахунку базового прибутку (збитку) на акцію всі звичайні акції, що перебувають в обігу до розміщення, передбачаються оплаченими за ціною нижче ринкової вартості при відповідному збільшенні їх кількості.

Виходячи з цього, середня розрахункова вартість звичайних акцій, що перебувають в обігу, визначається як частка від ділення сукупної вартості звичайних акцій, що знаходяться в обігу на дату, наступну за датою закінчення розміщення, на їх кількість.

При цьому сукупна вартість звичайних акцій складається з ринкової вартості звичайних акцій, що знаходяться в обігу до розміщення; коштів, отриманих від розміщення звичайних акцій за ціною нижче ринкової вартості.

Як вже зазначалося, позиковий капітал також грає важливу роль у складі джерел коштів підприємства. У фінансовому менеджменті позиковим капіталом вважаються довгострокові кредити банків та інших кредитних організацій, облігаційні позики та позики інших юридичних осіб, бюджетні позики, виділені на строго визначені цілі. Короткострокова кредиторська заборгованість у фінансовому менеджменті не включається до складу позикового капіталу, оскільки за своїм економічним змістом вона служить для підтримки необхідного рівня оборотних коштів підприємства, а крім того, нормальна, непрострочені заборгованість є для організації безкоштовним джерелом коштів. Таке ж трактування кредиторської заборгованості існує і у фінансовому аналізі. Для побудови аналітичного балансу, як правило, величина оборотного капіталу показується за вирахуванням кредиторської заборгованості.

Величина позикового капіталу, особливо його частка в структурі джерел коштів підприємства, характеризує фінансову стійкість організації. Традиційно вважається, що ідеальним співвідношенням власного і позикового капіталу є 50:50, проте в практичній діяльності необхідний індивідуальний підхід до оцінки величини боргового навантаження підприємства. Для цих цілей необхідно розглянути не тільки частку позикових коштів, а й умови їх надання: терміни, ставки відсотка, оподаткування процентних виплат.

Згідно із законодавством суми процентних виплат у межах ставки рефінансування і банківської маржі виводяться з-під податку на прибуток або мають «податковим щитом». За рахунок податкового щита виникає так званий ефект фінансового важеля, або збільшення рентабельності власного капіталу організації. Однак фінансовий важіль діє позитивно лише до тих пір, поки ставка за кредит не перевищить величину економічної рентабельності самої організації. З цієї точки зору при управлінні структурою капіталу вирішальне значення мають не стільки співвідношення власних і позикових коштів, скільки умови надання кредиту. У той же час велика частка позикових джерел означає і істотне відволікання коштів на виплату відсотків, а отже, знижує платоспроможність організації і збільшує ризик для кредиторів. Для оцінки величини боргового навантаження в даному випадку може бути використаний коефіцієнт покриття процентних виплат прибутком, нормальне значення якого 3.

Таким чином, управління капіталом організації - складний багатогранний процес, спрямований на оптимізацію його структури, підтримання необхідної величини власного капіталу і підвищення його ринкової вартості.

Література

1. Про некомерційних організаціях: Федеральний закон від 12 січня 1996 р. № 7-ФЗ (зі змінами та доповненнями).

2. Про акціонерні товариства: Федеральний закон від 26 грудня 1995 р. № 208-ФЗ (зі змінами та доповненнями).

3. Бланк ІЛ. Фінансовий менеджмент: Учеб. курс. Київ: Ніка-Центр: Ельга, 2006.

4. Брігхем Ю., Гапенскі. Фінансовий менеджмент. Повний курс: У 2 т. / Пер. з англ. під ред. В.В. Ковальова. СПб.: СПбГУЕіФ: Економічна школа, 2007.

5. Ковальов В.В. Фінансовий аналіз: Управління капіталом. Вибір інвестицій. Аналіз звітності. М.: Фінанси і статистика, 2007.

6. Коласса Б. Управління фінансовою діяльністю підприємств: Пер. з англ. М.: Прогрес, 2006.

7. Фінансовий менеджмент: Підручник / За ред. Г.Б. Поляка. М.: Фінанси: ЮНИТИ, 2007.

Додати в блог або на сайт

Цей текст може містити помилки.

Фінанси, гроші і податки | Реферат
114.4кб. | скачати


Схожі роботи:
Управління власним капіталом підприємства
Управління оборотним капіталом підприємства
Управління власним капіталом підприємства 2
Управління фінансами підприємства
Управління оборотними засобами капіталом підприємства
Особливості управління капіталом унітарного підприємства
Управління оборотним капіталом та запасами підприємства
Антикризове управління фінансами підприємства
Управління фінансовим капіталом сільськогосподарського підприємства СВК ім Леніна
© Усі права захищені
написати до нас