Тема дипломної роботи: "Управління залученням позикового капіталу підприємства (на прикладі ВАТ" Павловськграніт ")
Зміст
Введення
1. Капітал підприємства, як основне джерело фінансування господарської діяльності
1.1 Економічний зміст, сутність, функції і структура капіталу підприємства
1.2 Управління капіталом підприємства
1.3 Позиковий капітал підприємства, як джерело фінансування господарської діяльності
2. Управління позиковим капіталом на підприємстві (на прикладі ВАТ "Павловськграніт")
2.1 Організаційно-економічна характеристика діяльності ВАТ "Павловськграніт"
2.2 Аналіз фінансового стану ВАТ "Павловськграніт"
2.3 Управління залученням позикового капіталу на підприємстві ВАТ "Павловськграніт"
3. Удосконалення системи управління залученням позикового капіталу ВАТ "Павловськграніт"
3.1 Рекомендації щодо вдосконалення структури позикового капіталу ВАТ "Павловськграніт"
3.2 Розробка рекомендацій щодо вдосконалення процедури залучення позикових коштів ВАТ "Павловськграніт"
Список використаних джерел
В даний час, в умовах існування різних форм власності в Росії, особливо актуальним стає вивчення питань формування, функціонування та відтворення підприємницького капіталу. Можливості становлення підприємницької діяльності та її подальшого розвитку можуть бути реалізовані лише в тому випадку, якщо власник розумно управляє капіталом, вкладеним у підприємство.
Найчастіше, на практиці капітал підприємства розглядається як щось похідне, як показник, що грає другорядну роль, при цьому на перше місце, як правило, виноситься безпосередньо сам процес діяльності підприємства. У зв'язку з цим принижується роль капіталу, хоча саме капітал і є об'єктивною основою виникнення і подальшої діяльності підприємства. Все це обумовлює особливу значущість процесу грамотного управління капіталом підприємства на різних етапах його існування.
Хоча основу будь-якого бізнесу складає власний капітал, на підприємствах ряду галузей економіки обсяг використовуваних позикових коштів значно перевершує обсяг власного капіталу.
Підвищення ефективності бізнесу неможливо тільки в рамках власних ресурсів підприємств. Для розширення їх фінансових можливостей необхідно залучення додаткових позикових коштів з метою збільшення вкладень у власний бізнес, отримання більшого прибутку. У зв'язку з цим управління залученням і ефективним використанням позикових засобів є однією з найважливіших функцій фінансового менеджменту, спрямованої на забезпечення досягнення високих кінцевих результатів господарської діяльності підприємства.
Позиковий капітал, що використовується підприємством, характеризує в сукупності обсяг його фінансових зобов'язань (загальну суму боргу). Проблема забезпечення підприємства фінансовими ресурсами, як довгострокового характеру, так і короткострокового характеру є актуальною. Джерелами позикового капіталу можуть стати кошти, залучені на ринку цінних паперів, і кредитні ресурси. Вибір джерела боргового фінансування і стратегія його залучення визначають базові принципи і механізми організації фінансових потоків підприємства. Ефективність і гнучкість управління формуванням позикового капіталу сприяють створенню оптимальної фінансової структури капіталу підприємства.
Виходячи з цього, актуальність дослідження зумовлена необхідністю подальшого всебічного наукового аналізу управління формуванням позикового капіталу підприємства, що безпосередньо впливає на фінансовий результат діяльності підприємства.
Мета дипломної роботи полягає у вивченні теоретичних основ управління залученням позикового капіталу підприємства, і застосування отриманих знань на практиці, а також розробка пропозицій щодо вдосконалення системи управління залученням позикового капіталу.
Виходячи з вищевказаної мети, можна визначити конкретні завдання дослідження:
розглянути економічний зміст, сутність, функції і структура капіталу підприємства;
дослідити управління капіталом підприємства;
розкрити сутність позикового капіталу підприємства, як джерело фінансування господарської діяльності;
проаналізувати управління залученням позикового капіталу на підприємстві ВАТ "Павловськграніт";
розробити рекомендації щодо вдосконалення структури позикового капіталу ВАТ "Павловськграніт";
розробити рекомендації щодо спрощення процедури залучення позикових коштів ВАТ "Павловськграніт".
Об'єктом дослідження даної дипломної роботи є діяльність ВАТ "Павловськграніт".
Предметом дослідження є управління залученням позикового капіталу.
При написанні дипломної роботи були використані методи і прийоми економічного аналізу: традиційні логічні прийоми обробки інформації (порівняння, розрахунок фінансових коефіцієнтів, балансові, графічні, табличні), прийоми детермінованого аналізу (маржинальний аналіз, способи факторних розрахунків), методи фінансового аналізу (горизонтальне і вертикальне читання звітності).
Джерелами інформації для оцінки платоспроможності ВАТ "Павловськграніт" є дані бухгалтерської звітності за 2005 - 2007 рр..
Методологічною основою при написанні дипломної роботи є законодавчі акти, положення та інструкції, а також спеціальна література вітчизняних та зарубіжних економістів з питань фінансового менеджменту та фінансового аналізу: В.Г. Артеменко, Є.С. Стоянової, Дж.К. Ван Хорна, Р.Г. Попової, І.А. Бланка та ін
На думку ряду сучасних вчених, серед яких можна виділити О.М. Гаврилову, поняття "капітал" і "фінансові ресурси" вимагають розмежування з точки зору управління фінансами підприємств. Капітал (власні кошти, чисті активи) - це вільний від зобов'язань майно організації, той стратегічний резерв, який створює умови для її розвитку, при необхідності адсорбує збитки і є одним з найважливіших ціноутворюючих факторів, коли мова йде про ціну самої організації. Капітал - це найвища форма мобілізації фінансових ресурсів [15].
На думку І.А. Бланка, під капіталом можуть також розумітися довгострокові пасиви, оскільки в західній практиці обліку довгострокові позикові кошти за своїм призначенням і функцій прирівнюються до власних [12].
В економічній теорії, багато американських економісти (Д. Хайман, П. Хейне, П. Самуельсон та ін) визначають капітал як ресурс тривалого користування, створюваний з метою виробництва більшої кількості товарів і послуг [4].
О.М. Гаврилова виділяє таку сукупність різних функцій капіталу, які представлені на малюнку 1 [15]:
Малюнок 1 - Сукупність функцій капіталу
1) Капітал - виробничий ресурс (фактор виробництва).
Накопичені економічні блага можуть бути задіяні, перш за все, у виробничому процесі. Використовуваний у процесі виробництва товарів і послуг капітал є фактором виробництва, тобто є ресурсом, що надає визначальний вплив на результати виробництва.
Як фактор виробництва капітал характеризується певною продуктивністю. Продуктивність капіталу або капіталовіддача визначається як відношення обсягу виробленого продукту до суми використаного капіталу.
2) Капітал - об'єкт власності і розпорядження. Як об'єкт підприємницької діяльності капітал є носієм прав власності і розпорядження. Якщо на початковому етапі еволюції, пов'язаної з формуванням і використанням капіталу, титул власності і права розпорядження ним були пов'язані з одним і тим же суб'єктом, то в міру подальшого економічного розвитку відбувається поступове їх розділення. Спочатку це поділ відбувся в сфері функціонування грошового капіталу (у міру виникнення і розвитку кредитних відносин), а потім і капіталу реального. У сучасних умовах підприємець, який використовує капітал в економічному процесі, може володіти правами розпорядження без права власності на нього. У цьому випадку права власності і розпорядження капіталом є розділеними між окремими суб'єктами економіки. Прикладом такого поділу прав є функціонування капіталу в системі фінансово-кредитних інститутів, акціонерних товариств тощо, коли власники капіталу передають права розпорядження ним іншим особам.
Як об'єкт власності і розпорядження, капітал формує також певні пропорції його використання окремими суб'єктами господарювання, що відображаються співвідношенням власного і позикового капіталу. Це співвідношення характеризується в економічній теорії категорією "структура капіталу". Воно впливає на багато аспектів ефективності господарської діяльності організації і значною мірою визначає рівень її ринкової вартості [15].
3) Капітал - частина фінансових ресурсів. З цієї точки зору достатня величина капіталу означає не тільки можливість виплати компенсації кредиторам у разі ліквідації господарюючого суб'єкта, а й підтримку його платоспроможності шляхом створення резерву на випадок збитків, тобто капітал, служить "грошима на чорний день". У процесі виконання своєї функції як фінансового ресурсу капітал забезпечує кошти, необхідні для створення, організації та функціонування господарюючого суб'єкта, для організаційного зростання та розробки нових видів продукції, послуг до залучення позикових коштів. У період зростання організація потребує додаткового капіталу для підтримки і захисту від ризику, пов'язаного з наданням нових послуг і будівництвом нових потужностей.
Нарешті, в якості фінансового ресурсу капітал служить регулятором росту організації, що призводить у відповідність її зростання і життєздатність в довгостроковій перспективі. Фінансові ринки вимагають, щоб ризикові активи організації росли приблизно тим же темпом, що і капітал, кількість "грошей на чорний день" для компенсації втрат зростає із збільшенням ризику вкладень [15].
З позицій управління капіталом, як найважливішої складовою частиною фінансових ресурсів, необхідно:
визначення оптимального складу і структури фінансових ресурсів;
встановлення потреби організації у фінансових ресурсах;
вибір і при необхідності конструювання інструментів фінансування, що обертаються на фінансовому ринку;
цільове використання фінансових ресурсів відповідно до їх призначення;
збереження фінансових ресурсів [15].
4) Капітал - джерело доходу. Куди б не був спрямований капітал як економічний ресурс - у сферу реальної економіки або у фінансову сферу - він завжди потенційно здатний приносити дохід його власнику за умови ефективного його застосування. Як джерело доходу капітал є одним з найважливіших засобів формування майбутнього добробуту його власників.
Дохід на капітал виступає зазвичай у формі процентного доходу, отримуваного його власниками. Розмір доходу на капітал становить основу формування витрат з його залучення та використання в економічному процесі, який характеризується категорією "ціна капіталу".
Як джерело доходу капітал являє собою постійно зростаючу економічну цінність. Разом з тим, потенційна здатність капіталу приносити прибуток не реалізується автоматично, а забезпечується лише за умов ефективного його використання. Формування таких умов визначає одну з важливих завдань управління капіталом.
5) Капітал - об'єкт тимчасового переваги. Процес функціонування капіталу безпосередньо пов'язаний з фактором часу. При цьому економічна цінність сьогоднішніх і майбутніх благ, пов'язаних з функціонуванням капіталу, для його власників нерівнозначна. Економічна теорія стверджує, що сьогоднішні блага завжди оцінюються індивідуумом вище благ майбутніх. Для того, щоб спонукати власника капіталу відмовитися від його використання на цілі поточного споживання, необхідно забезпечити за таку відмову досить вагоме для нього винагороду [15].
Альтернативні форми тимчасового переваги виникають на всіх стадіях функціонування капіталу. Відповідно на кожній з цих стадій перед власниками капіталу стоїть дилема вибору, пов'язана з його використанням в часі. На стадії накопичення капіталу альтернатива тимчасового переваги визначає необхідність вибору між поточним споживанням прибутку і його заощадженням. На стадії використання капіталу, як інвестиційного ресурсу, тимчасове перевагу пов'язано з альтернативним вибором форм інвестування, диференційованого в часі. Між інвестуванням капіталу і отриманням інвестиційного доходу часовий лаг може характеризуватися більшим або меншим інтервалом. Відповідно перед власником капіталу завжди стоїть альтернатива тимчасового переваги - обрати для інвестиційної діяльності коротко - або довгострокові об'єкти інвестування. На стадії використання капіталу як фактора виробництва альтернатива тимчасового переваги полягає у виборі можливостей реалізації виробничих цілей у часі. У даному випадку тимчасове перевагу пов'язано з альтернативним вибором сфери застосування капіталу в технологічно складних і простих виробництвах, а також у виробництвах з різними сезонними складовими.
6) Капітал - об'єкт купівлі-продажу (об'єкт ринкового обігу). Як об'єкт купівлі-продажу капітал формує особливий вид ринку - ринок капіталу, який характеризується попитом, пропозицією та ціною, а також певними суб'єктами ринкових відносин.
Попит на капітал породжує прагнення до його придбання, перш за все, як інвестиційного ресурсу та фактора виробництва. Відповідно суб'єктами попиту на капітал виступають підприємці, що залучають його в економічний процес.
Пропозиція капіталу породжує прагнення до його реалізації в економічному процесі як накопиченої цінності. Нереалізованість накопиченого капіталу породжує так звані витрати втрачених можливостей, що характеризують розмір упущеної вигоди при альтернативні можливості його застосування.
Ціна на капітал в системі ринкових відносин формується під впливом попиту та пропозиції. Ця ціна відображає економічні інтереси продавців і покупців капіталу в різних його формах. Кількісним виразом цієї ціни виступає зазвичай рівень середньорічної ставки прибутковості капіталу. Зміст
Введення
1. Капітал підприємства, як основне джерело фінансування господарської діяльності
1.1 Економічний зміст, сутність, функції і структура капіталу підприємства
1.2 Управління капіталом підприємства
1.3 Позиковий капітал підприємства, як джерело фінансування господарської діяльності
2. Управління позиковим капіталом на підприємстві (на прикладі ВАТ "Павловськграніт")
2.1 Організаційно-економічна характеристика діяльності ВАТ "Павловськграніт"
2.2 Аналіз фінансового стану ВАТ "Павловськграніт"
2.3 Управління залученням позикового капіталу на підприємстві ВАТ "Павловськграніт"
3. Удосконалення системи управління залученням позикового капіталу ВАТ "Павловськграніт"
3.1 Рекомендації щодо вдосконалення структури позикового капіталу ВАТ "Павловськграніт"
3.2 Розробка рекомендацій щодо вдосконалення процедури залучення позикових коштів ВАТ "Павловськграніт"
Список використаних джерел
Введення
В даний час, в умовах існування різних форм власності в Росії, особливо актуальним стає вивчення питань формування, функціонування та відтворення підприємницького капіталу. Можливості становлення підприємницької діяльності та її подальшого розвитку можуть бути реалізовані лише в тому випадку, якщо власник розумно управляє капіталом, вкладеним у підприємство. Найчастіше, на практиці капітал підприємства розглядається як щось похідне, як показник, що грає другорядну роль, при цьому на перше місце, як правило, виноситься безпосередньо сам процес діяльності підприємства. У зв'язку з цим принижується роль капіталу, хоча саме капітал і є об'єктивною основою виникнення і подальшої діяльності підприємства. Все це обумовлює особливу значущість процесу грамотного управління капіталом підприємства на різних етапах його існування.
Хоча основу будь-якого бізнесу складає власний капітал, на підприємствах ряду галузей економіки обсяг використовуваних позикових коштів значно перевершує обсяг власного капіталу.
Підвищення ефективності бізнесу неможливо тільки в рамках власних ресурсів підприємств. Для розширення їх фінансових можливостей необхідно залучення додаткових позикових коштів з метою збільшення вкладень у власний бізнес, отримання більшого прибутку. У зв'язку з цим управління залученням і ефективним використанням позикових засобів є однією з найважливіших функцій фінансового менеджменту, спрямованої на забезпечення досягнення високих кінцевих результатів господарської діяльності підприємства.
Позиковий капітал, що використовується підприємством, характеризує в сукупності обсяг його фінансових зобов'язань (загальну суму боргу). Проблема забезпечення підприємства фінансовими ресурсами, як довгострокового характеру, так і короткострокового характеру є актуальною. Джерелами позикового капіталу можуть стати кошти, залучені на ринку цінних паперів, і кредитні ресурси. Вибір джерела боргового фінансування і стратегія його залучення визначають базові принципи і механізми організації фінансових потоків підприємства. Ефективність і гнучкість управління формуванням позикового капіталу сприяють створенню оптимальної фінансової структури капіталу підприємства.
Виходячи з цього, актуальність дослідження зумовлена необхідністю подальшого всебічного наукового аналізу управління формуванням позикового капіталу підприємства, що безпосередньо впливає на фінансовий результат діяльності підприємства.
Мета дипломної роботи полягає у вивченні теоретичних основ управління залученням позикового капіталу підприємства, і застосування отриманих знань на практиці, а також розробка пропозицій щодо вдосконалення системи управління залученням позикового капіталу.
Виходячи з вищевказаної мети, можна визначити конкретні завдання дослідження:
розглянути економічний зміст, сутність, функції і структура капіталу підприємства;
дослідити управління капіталом підприємства;
розкрити сутність позикового капіталу підприємства, як джерело фінансування господарської діяльності;
проаналізувати управління залученням позикового капіталу на підприємстві ВАТ "Павловськграніт";
розробити рекомендації щодо вдосконалення структури позикового капіталу ВАТ "Павловськграніт";
розробити рекомендації щодо спрощення процедури залучення позикових коштів ВАТ "Павловськграніт".
Об'єктом дослідження даної дипломної роботи є діяльність ВАТ "Павловськграніт".
Предметом дослідження є управління залученням позикового капіталу.
При написанні дипломної роботи були використані методи і прийоми економічного аналізу: традиційні логічні прийоми обробки інформації (порівняння, розрахунок фінансових коефіцієнтів, балансові, графічні, табличні), прийоми детермінованого аналізу (маржинальний аналіз, способи факторних розрахунків), методи фінансового аналізу (горизонтальне і вертикальне читання звітності).
Джерелами інформації для оцінки платоспроможності ВАТ "Павловськграніт" є дані бухгалтерської звітності за 2005 - 2007 рр..
Методологічною основою при написанні дипломної роботи є законодавчі акти, положення та інструкції, а також спеціальна література вітчизняних та зарубіжних економістів з питань фінансового менеджменту та фінансового аналізу: В.Г. Артеменко, Є.С. Стоянової, Дж.К. Ван Хорна, Р.Г. Попової, І.А. Бланка та ін
1. Капітал підприємства, як основне джерело фінансування господарської діяльності
1.1 Економічний зміст, сутність, функції і структура капіталу підприємства
Управляти фінансами - перш за все, керувати капіталом. Капітал характерний тим, що в загальному випадку не можна створити його вичерпний образ, який міг би бути матеріалізований і, як наслідок цього, доступний для сприйняття органами почуттів людини на відміну від звичайних матеріальних об'єктів. У той же час до нього застосовні різні методи якісної оцінки, зміни кількісних характеристик. Тому слід визначити саме поняття капіталу з точки зору суб'єкта господарської діяльності та розкрити його функції. Деякі дослідники схильні розглядати капітал з позиції узагальнення всіх джерел підприємства (організації), тобто капітал зводиться до фінансових ресурсів. Фінансові ресурси - грошові доходи, надходження і накопичення, що знаходяться в розпорядженні організацій і держави, призначені для здійснення витрат по простому і розширеному відтворенню, виконання зобов'язань перед фінансово-кредитною системою.На думку ряду сучасних вчених, серед яких можна виділити О.М. Гаврилову, поняття "капітал" і "фінансові ресурси" вимагають розмежування з точки зору управління фінансами підприємств. Капітал (власні кошти, чисті активи) - це вільний від зобов'язань майно організації, той стратегічний резерв, який створює умови для її розвитку, при необхідності адсорбує збитки і є одним з найважливіших ціноутворюючих факторів, коли мова йде про ціну самої організації. Капітал - це найвища форма мобілізації фінансових ресурсів [15].
На думку І.А. Бланка, під капіталом можуть також розумітися довгострокові пасиви, оскільки в західній практиці обліку довгострокові позикові кошти за своїм призначенням і функцій прирівнюються до власних [12].
В економічній теорії, багато американських економісти (Д. Хайман, П. Хейне, П. Самуельсон та ін) визначають капітал як ресурс тривалого користування, створюваний з метою виробництва більшої кількості товарів і послуг [4].
О.М. Гаврилова виділяє таку сукупність різних функцій капіталу, які представлені на малюнку 1 [15]:
Функції капіталу |
Капітал-виробничий ресурс |
Капітал - об'єкт власності і розпорядження |
Капітал - частина фінансових ресурсів |
Капітал - джерело доходу |
Капітал - об'єкт тимчасового переваги |
Капітал - об'єкт купівлі-продажу |
Капітал - носій фактора ризику |
Капітал - носій фактора ліквідності |
Малюнок 1 - Сукупність функцій капіталу
1) Капітал - виробничий ресурс (фактор виробництва).
Накопичені економічні блага можуть бути задіяні, перш за все, у виробничому процесі. Використовуваний у процесі виробництва товарів і послуг капітал є фактором виробництва, тобто є ресурсом, що надає визначальний вплив на результати виробництва.
Як фактор виробництва капітал характеризується певною продуктивністю. Продуктивність капіталу або капіталовіддача визначається як відношення обсягу виробленого продукту до суми використаного капіталу.
2) Капітал - об'єкт власності і розпорядження. Як об'єкт підприємницької діяльності капітал є носієм прав власності і розпорядження. Якщо на початковому етапі еволюції, пов'язаної з формуванням і використанням капіталу, титул власності і права розпорядження ним були пов'язані з одним і тим же суб'єктом, то в міру подальшого економічного розвитку відбувається поступове їх розділення. Спочатку це поділ відбувся в сфері функціонування грошового капіталу (у міру виникнення і розвитку кредитних відносин), а потім і капіталу реального. У сучасних умовах підприємець, який використовує капітал в економічному процесі, може володіти правами розпорядження без права власності на нього. У цьому випадку права власності і розпорядження капіталом є розділеними між окремими суб'єктами економіки. Прикладом такого поділу прав є функціонування капіталу в системі фінансово-кредитних інститутів, акціонерних товариств тощо, коли власники капіталу передають права розпорядження ним іншим особам.
Як об'єкт власності і розпорядження, капітал формує також певні пропорції його використання окремими суб'єктами господарювання, що відображаються співвідношенням власного і позикового капіталу. Це співвідношення характеризується в економічній теорії категорією "структура капіталу". Воно впливає на багато аспектів ефективності господарської діяльності організації і значною мірою визначає рівень її ринкової вартості [15].
3) Капітал - частина фінансових ресурсів. З цієї точки зору достатня величина капіталу означає не тільки можливість виплати компенсації кредиторам у разі ліквідації господарюючого суб'єкта, а й підтримку його платоспроможності шляхом створення резерву на випадок збитків, тобто капітал, служить "грошима на чорний день". У процесі виконання своєї функції як фінансового ресурсу капітал забезпечує кошти, необхідні для створення, організації та функціонування господарюючого суб'єкта, для організаційного зростання та розробки нових видів продукції, послуг до залучення позикових коштів. У період зростання організація потребує додаткового капіталу для підтримки і захисту від ризику, пов'язаного з наданням нових послуг і будівництвом нових потужностей.
Нарешті, в якості фінансового ресурсу капітал служить регулятором росту організації, що призводить у відповідність її зростання і життєздатність в довгостроковій перспективі. Фінансові ринки вимагають, щоб ризикові активи організації росли приблизно тим же темпом, що і капітал, кількість "грошей на чорний день" для компенсації втрат зростає із збільшенням ризику вкладень [15].
З позицій управління капіталом, як найважливішої складовою частиною фінансових ресурсів, необхідно:
визначення оптимального складу і структури фінансових ресурсів;
встановлення потреби організації у фінансових ресурсах;
вибір і при необхідності конструювання інструментів фінансування, що обертаються на фінансовому ринку;
цільове використання фінансових ресурсів відповідно до їх призначення;
збереження фінансових ресурсів [15].
4) Капітал - джерело доходу. Куди б не був спрямований капітал як економічний ресурс - у сферу реальної економіки або у фінансову сферу - він завжди потенційно здатний приносити дохід його власнику за умови ефективного його застосування. Як джерело доходу капітал є одним з найважливіших засобів формування майбутнього добробуту його власників.
Дохід на капітал виступає зазвичай у формі процентного доходу, отримуваного його власниками. Розмір доходу на капітал становить основу формування витрат з його залучення та використання в економічному процесі, який характеризується категорією "ціна капіталу".
Як джерело доходу капітал являє собою постійно зростаючу економічну цінність. Разом з тим, потенційна здатність капіталу приносити прибуток не реалізується автоматично, а забезпечується лише за умов ефективного його використання. Формування таких умов визначає одну з важливих завдань управління капіталом.
5) Капітал - об'єкт тимчасового переваги. Процес функціонування капіталу безпосередньо пов'язаний з фактором часу. При цьому економічна цінність сьогоднішніх і майбутніх благ, пов'язаних з функціонуванням капіталу, для його власників нерівнозначна. Економічна теорія стверджує, що сьогоднішні блага завжди оцінюються індивідуумом вище благ майбутніх. Для того, щоб спонукати власника капіталу відмовитися від його використання на цілі поточного споживання, необхідно забезпечити за таку відмову досить вагоме для нього винагороду [15].
Альтернативні форми тимчасового переваги виникають на всіх стадіях функціонування капіталу. Відповідно на кожній з цих стадій перед власниками капіталу стоїть дилема вибору, пов'язана з його використанням в часі. На стадії накопичення капіталу альтернатива тимчасового переваги визначає необхідність вибору між поточним споживанням прибутку і його заощадженням. На стадії використання капіталу, як інвестиційного ресурсу, тимчасове перевагу пов'язано з альтернативним вибором форм інвестування, диференційованого в часі. Між інвестуванням капіталу і отриманням інвестиційного доходу часовий лаг може характеризуватися більшим або меншим інтервалом. Відповідно перед власником капіталу завжди стоїть альтернатива тимчасового переваги - обрати для інвестиційної діяльності коротко - або довгострокові об'єкти інвестування. На стадії використання капіталу як фактора виробництва альтернатива тимчасового переваги полягає у виборі можливостей реалізації виробничих цілей у часі. У даному випадку тимчасове перевагу пов'язано з альтернативним вибором сфери застосування капіталу в технологічно складних і простих виробництвах, а також у виробництвах з різними сезонними складовими.
6) Капітал - об'єкт купівлі-продажу (об'єкт ринкового обігу). Як об'єкт купівлі-продажу капітал формує особливий вид ринку - ринок капіталу, який характеризується попитом, пропозицією та ціною, а також певними суб'єктами ринкових відносин.
Попит на капітал породжує прагнення до його придбання, перш за все, як інвестиційного ресурсу та фактора виробництва. Відповідно суб'єктами попиту на капітал виступають підприємці, що залучають його в економічний процес.
Пропозиція капіталу породжує прагнення до його реалізації в економічному процесі як накопиченої цінності. Нереалізованість накопиченого капіталу породжує так звані витрати втрачених можливостей, що характеризують розмір упущеної вигоди при альтернативні можливості його застосування.
7) Капітал - носій фактора ризику. Ризик є найважливішою характеристикою капіталу, пов'язаної з усіма формами конкретного його використання. Носієм фактора ризику капітал виступає як джерело доходу в процесі його використання у підприємницькій діяльності. Застосовуючи капітал як інвестиційний ресурс або фактор виробництва з метою отримання доходу, підприємець завжди повинен свідомо йти на ризик, пов'язаний з можливим зниженням суми очікуваного доходу, а також можливою втратою (часткової або повної) вкладеного капіталу. Отже, поняття "ризик" і "прибутковість" капіталу в процесі його використання у підприємницькій діяльності тісно взаємопов'язані.
Рівень ризику використання капіталу знаходиться в прямій залежності від рівня очікуваної його прибутковості. Чим вище очікуваний підприємцем рівень прибутковості капіталу при його використанні, тим вищою буде супутній йому рівень ризику, і навпаки. Іншими словами, зв'язок між рівнями прибутковості і ризику використання капіталу носить прямо пропорційний характер.
8) Капітал - носій фактора ліквідності. Використовуваний у підприємницькій діяльності капітал у процесі свого постійного руху характеризується певною ліквідністю, під якою розуміється його здатність бути реалізованим за своєю реальною ринковою вартістю. Ця характеристика капіталу забезпечує постійну можливість його реінвестування при настанні несприятливих економічних й інших умов його використання в певній сфері підприємницької діяльності та (або) у певному регіоні.
Різні форми і види капіталу, задіяного в економічному процесі, володіють різним ступенем ліквідності. Ці відмінності визначаються ступенем мобільності капіталу, як інвестиційного ресурсу та фактора виробництва, інвестиційними якостями різних фінансових інструментів інвестування, рівнем розвитку ринку капіталу і характером його державного регулювання, що склалася кон'юнктурою ринку капіталу та окремих його сегментів.
Виходячи з вищесказаного, можна зробити висновок, що існують принципові відмінності між поняттями "капітал" і "фінансові ресурси". Проте з позиції управління фінансами організації, на думку М.І. Баканова, слід ототожнювати ці два поняття з тим, щоб вирішувати конкретні завдання щодо оптимізації структури капіталу [7].
І.А. Бланк пропонує інший підхід, який характерний для фінансового менеджменту в комерційному банку, де під капіталом розуміються власні кошти банку. Це пояснюється самим характером діяльності банку, який виступає як організація, що продає чужі гроші. Для банку характерне використання для активних операцій, в першу чергу, саме позикових коштів, тоді як власні виступають "останньою лінією оборони" інтересів клієнтів банку. Цим пояснюються і відповідні пропорції в структурі пасивів банку, які суттєво відрізняються від структури пасивів підприємства. Оскільки нашим основним завданням є оволодіння навичками управління фінансами саме підприємств, то ми в подальшому будемо ототожнювати поняття "капітал" і "фінансові ресурси" [12].
Розглянемо схематичне представлення структури фінансових ресурсів підприємства, запропонована О.М. Гаврилової і яка представлена на малюнку 2.
Як видно зі схеми, фінансування може бути зовнішнім і внутрішнім. Справа в тому, що джерелом інвестицій для господарюючих суб'єктів є заощадження підприємств, уряду, населення. Власні заощадження (внутрішні джерела) перетворюються в інвестиції прямо і безпосередньо, не проходячи при цьому через фінансовий ринок. Це, перш за все амортизаційний фонд і нерозподілений прибуток. Для того щоб перетворитися в інвестиції, чужі заощадження (зовнішні джерела) повинні пройти через структури фінансового ринку.
Внутрішні |
Зовнішні |
Амортиза-ційних відрахування |
Вивільнені ресурси |
Кошти інвесторів-співвласників |
Кошти інвесторів-кредиторів |
Засоби контрагент підприємства |
Влас-ні кошти |
Емісія акцій Інвестування внутрішніх ресурсів |
Банківський кредит Кредиторська заборгованість Комерційний кредит Емісія боргових цінних паперів Лізинг |
Позикові кошти |
Малюнок 2 - Склад фінансових ресурсів організації
Тут вони утворюють два потоки. Один з них потрапляє до кінцевих позичальників, минаючи фінансових посередників. Це відбувається, наприклад, тоді, коли банк або підприємство емітує акції або облігації без участі інвестиційних дилерів. Необхідно відзначити, що така практика нетипова для країн з розвиненими фондовими ринками, але переважає у Росії. Другий потік чужих заощаджень спочатку акумулюється фінансовими посередниками (банками, інвестиційними компаніями і фондами), а потім передається кінцевим позичальникам (підприємствам, організаціям).
Цей процес може відбуватися як на умовах повернення і терміновості, якщо мова йде про банківські і комерційні кредити, розміщених облігаціях, виданих векселях та інших боргових зобов'язаннях, так і на умовах безповоротного фінансування у випадку придбання акцій і паїв.
Джерела фінансових ресурсів поділяються також на власні і позикові. Вони відрізняються один від одного ступенем підпорядкованості і взаємозалежності, сферою виникнення, умовами залучення і використання. До складу власного капіталу входять такі елементи, як статутний капітал, додатковий капітал, резервний фонд, фонди спеціального призначення, нерозподілений прибуток [3].
Традиційно елементи позикового капіталу діляться в залежності від терміну погашення виникає заборгованості на короткострокові (до одного року) та довгострокові (понад один рік). Довгостроковий позиковий капітал надзвичайно важливий як джерело довгострокового інвестування, що є фінансовою базою для реконструкції і модернізації діючих підприємств.
Принципи використання підприємствами фінансових ресурсів різняться в залежності від типу цих ресурсів. Позикові використовуються на принципах зворотності, терміновості і, як правило, платності; власні - на принципі платності. Таким чином, принцип платності є загальним при використанні всіх видів фінансових ресурсів. Правда, російські організації часто порушують даний принцип, що веде до серйозних наслідків, особливо для акціонерних товариств. Справа в тому, що сама форма акції, як цінного паперу, робить акціонерне товариство дуже вразливим для конкурентів. Якщо акціонери не отримують регулярних дивідендів, вони при першій можливості починають "скидати" свої акції. Нарощування "безкоштовної" кредиторської заборгованості, з одного боку, призводить до зниження платоспроможності підприємства і навіть до банкрутства, а по-друге, - до масових неплатежів і бартеру [4].
Таким чином, від того яким капіталом володіє організація, наскільки оптимальна його структура і наскільки доцільно він трансформується в основні й оборотні фонди, залежать її фінансове благополуччя, а отже, і благополуччя осіб, зацікавлених в одержання економічних вигод.
Для вироблення грамотної управлінської фінансової організації, яка пов'язана з питаннями формування і використання капіталу, виникає необхідність у застосуванні різних методик і прийомів, що дозволяють провести комплексне системне дослідження формування, розміщення та ефективності використання власного і позикового капіталу та їх елементів.
1.2 Управління капіталом підприємства
Управління капіталом являє собою систему принципів і методів розробки та реалізації управлінських рішень, пов'язаних з оптимальним його формуванням з різних джерел, а також забезпеченням ефективного його використання в різних видах господарської діяльності підприємства.Управління капіталом підприємства спрямовано на вирішення таких основних завдань, зазначених І.А. Бланком і представлених на малюнку 3 [12]:
1. Формування достатнього обсягу капіталу, забезпечує необхідні темпи економічного розвитку підприємства. Це завдання реалізується шляхом визначення загальної потреби в капіталі для фінансування необхідних підприємству активів, формування схем фінансування оборотних і необоротних активів, розробки системи заходів щодо залучення різних форм капіталу із передбачених джерел.
Оптимізація розподілу сформованого капіталу за видами діяльності та напрямками використання. Це завдання реалізується шляхом дослідження можливостей найбільш ефективного використання капіталу в окремих видах діяльності підприємства та господарські операції; формування пропорцій майбутнього використання капіталу, що забезпечують досягнення умов найбільш ефективного його функціонування і зростання ринкової вартості підприємства.
Забезпечення умов досягнення максимальної прибутковості капіталу при передбаченому рівні фінансового ризику. Максимальна прибутковість (рентабельність) капіталу може бути забезпечена на стадії його формування за рахунок мінімізації середньозваженої його вартості, оптимізації співвідношення власного і позикового видів капіталу, що залучається, залучення його в таких формах, які в конкретних умовах господарської діяльності підприємства генерують найбільш високий рівень прибутку. Вирішуючи цю задачу, необхідно мати на увазі, що максимізація рівня прибутковості капіталу досягається, як правило, при суттєвому зростанні рівня фінансових ризиків, пов'язаних з його формуванням, оскільки між цими двома показниками існує прямий зв'язок. Тому максимізація прибутковості формованого капіталу повинна забезпечуватися в межах прийнятного фінансового ризику, конкретний рівень якого встановлюється власниками або менеджерами підприємства з урахуванням їх фінансового менталітету (відношення до ступеня прийнятного ризику при здійсненні господарської діяльності).
Забезпечення мінімізації фінансового ризику, пов'язаного з використанням капіталу, при передбаченому рівні його дохідності. Якщо рівень дохідності формованого капіталу заданий або спланований заздалегідь, важливим завданням є зниження рівня фінансового ризику операцій, що забезпечують досягнення цієї дохідності. Така мінімізація рівня ризиків може бути забезпечена шляхом диверсифікації форм капіталу, що залучається, оптимізації структури джерел його формування, уникнення окремих фінансових ризиків, ефективних форм їх внутрішнього і зовнішнього страхування.
Забезпечення постійної фінансової рівноваги підприємства в процесі його розвитку. Така рівновага характеризується високим рівнем фінансової стійкості і платоспроможності підприємства на всіх етапах його розвитку і забезпечується формуванням оптимальної структури капіталу та його авансуванням в необхідних обсягах у високоліквідні види активів. Крім того, фінансову рівновагу може бути забезпечене раціоналізацією складу формованого капіталу по періоду його залучення, зокрема, за рахунок збільшення питомої ваги перманентного капіталу.
Забезпечення достатнього рівня фінансового контролю над підприємством з боку його засновників. Такий фінансовий контроль забезпечується контрольним пакетом акцій (контрольною часткою в пайовому капіталі) у руках початкових засновників підприємства. На стадії подальшого формування капіталу в процесі розвитку підприємства необхідно стежити за тим, щоб залучення власного капіталу із зовнішніх джерел не призвело до втрати фінансового контролю та поглинання підприємства сторонніми інвесторами.
7. Забезпечення достатньої фінансової гнучкості підприємства. Вона характеризує здатність підприємства швидко формувати на фінансовому необхідний обсяг додаткового капіталу при нео
Оптимізація обороту капіталу. Це завдання вирішується шляхом ефективного управління потоками різних форм капіталу в процесі окремих циклів його кругообігу на підприємстві; забезпеченням синхронності формування окремих видів потоків капіталу, пов'язаних з операційною або інвестиційною діяльністю. Одним з результатів такої оптимізації є мінімізація середніх розмірів капіталу, тимчасово не використовується в господарській діяльності підприємства і не бере участь у формуванні його доходів.
Забезпечення своєчасного реінвестування капіталу. У зв'язку зі зміною умов зовнішнього економічного середовища або внутрішніх параметрів господарської діяльності підприємства, ряд напрямів і форм використання капіталу можуть не забезпечувати передбачений рівень його прибутковості. У зв'язку з цим важливу роль набуває своєчасне реінвестування капіталу в найбільш дохідні активи та операції, що забезпечують необхідний рівень його ефективності в цілому.
Як було зазначено І.А. Бланком, капітал підприємств за джерелами його формування складається з власних і позикових коштів [12].
Розглянемо більш детально управління власним і позиковим капіталом.
Управління власним капіталом полягає у формуванні цільових джерел фінансування за рахунок прибутку, внесків засновників та учасників та інших доходів, а також їх використанні.
Ряд фондів грошових коштів утворюється підприємствами в силу вимог законів, інші залежать від рішення засновників та облікової політики підприємства.
Статутний капітал. Виступає основним і, як правило, єдиним джерелом фінансування на момент створення комерційної організації акціонерного типу; він характеризує частку власників в активах підприємства. У балансі статутний капітал відображається в сумі, визначеній установчими документами. Збільшення (зменшення) статутного капіталу допускається за рішенням власників організації за підсумками зборів за рік з обов'язковою зміною установчих документів. Для господарських товариств законодавством передбачається необхідність вимушеної зміни величини статутного капіталу (в бік зниження) в тому випадку, якщо його величина перевершує вартість чистих активів товариства.
Згідно з уявленнями Л.А. Басовского додатковий капітал є по суті доповненням до статутного капіталу і включає суму до оцінки основних засобів, об'єктів капітального будівництва та інших матеріальних об'єктів майна організації з терміном корисного використання понад 12 місяців, що проводиться у встановленому порядку, а також суму, отриману понад номінальну вартість розміщених акцій (емісійний дохід акціонерного товариства). У частині дооцінки необоротних активів додатковий капітал може формуватися дуже штучно. Напрямки використання цього джерела коштів, регламентовані бухгалтерськими регулятивами, включають [11]:
погашення зниження вартості необоротних активів в результаті їх переоцінки;
збільшення статутного капіталу;
розподіл між учасниками організації.
Резервний капітал. Джерела, що відображаються у цьому підрозділі, можуть створюватися в організації або в обов'язковому порядку, або в тому випадку, якщо це передбачено в установчих документах. Законодавством України передбачено обов'язкове створення резервних фондів в акціонерних товариствах відкритого типу і організаціях за участю іноземних інвестицій. Згідно з Федеральним законом "Про акціонерні товариства величина резервного фонду (капіталу) визначається у статуті товариства і не повинна бути менше 5% статутного капіталу. Формування резервного капіталу здійснюється шляхом обов'язкових щорічних відрахувань до досягнення ним встановленого розміру. Величина цих відрахувань також визначається в статуті, але не може бути менше 5% чистого прибутку (прибутку, що залишилася в розпорядженні власників товариства після розрахунків з бюджетом по податках). Даним законом передбачено, що кошти резервного капіталу призначені для покриття збитків, а також для погашення облігацій суспільства і викупу власних акцій у разі відсутності інших коштів [10].
Нерозподілений прибуток. Отримана підприємством за підсумками року прибуток розподіляється рішенням компетентного органу (наприклад, загальних зборів акціонерів в акціонерному суспільстві або зборів учасників у товаристві з обмеженою відповідальністю) на виплату дивідендів, формування резервного та інших фондів, покриття збитків минулих років та ін залишився нерозподіленим залишок прибутку за суті являє собою реінвестування прибутку в активи підприємства; він відображається в балансі як джерело власних коштів і залишається незмінним до наступних зборів акціонерів. Якщо частка щорічно реінвестованого прибутку стабільно висока в динаміці, тобто акціонерів влаштовує генерується підприємством прибутковість власного капіталу, то з плином років це джерело може бути досить значущим у структурі джерел власних коштів.
Джерелом фінансування інвестиційної діяльності, а також забезпечення та розширення поточної діяльності, безумовно, виступає прибуток підприємства. Для здійснення стратегічно важливих проектів як джерело фінансування може виступати одноразова збільшення статутного капіталу шляхом додаткової емісії акцій.
У світовій практиці відомі різні способи емісії акцій [18]:
продаж безпосередньо інвесторам за передплатою;
продаж через інвестиційні інститути, які купують весь випуск і потім поширюють акції за фіксованою ціною серед фізичних і юридичних осіб;
тендерна продаж (кілька інвестиційних інститутів купують у позичальника весь випуск за фіксованою ціною і потім влаштовують аукціон, за результатами якого встановлюють оптимальну ціну акції);
розміщення акцій брокером у невеликого числа своїх клієнтів.
Емісія акцій - дорогий і протяжний у часі процес, крім того, він регулюється законодавством (зокрема, Федеральним законом "Про акціонерні товариства"). Як показує досвід економічно розвинених країн, додаткова емісія з-за так званого сигнального ефекту нерідко супроводжується зниженням ринкової ціни акцій, тому до цього способу мобілізації фінансових ресурсів вдаються досить рідко - у тих випадках, коли є чітко позначені перспективи використання залучених коштів.
Використання позикового капіталу для фінансування діяльності підприємства, на думку І.А. Бланка, вигідна економічно, оскільки плата за це джерело в середньому нижче, ніж за акціонерний капітал (мається на увазі, що відсотки по кредитах і позиках менше рентабельності власного капіталу, що характеризує, по суті, рівень вартості власного капіталу. Іншими словами, у нормальних умовах позиковий капітал є більш дешевим джерелом в порівнянні з власним капіталом). Крім того, залучення цього джерела дозволяє власникам і топ-менеджерам істотно збільшити обсяг контрольованих фінансових ресурсів, тобто розширити інвестиційні можливості підприємства. Основними видами позикового капіталу є облігаційні позики і довгострокові кредити [12].
Облігаційна позика. Облігації є борговими цінними паперами, Відповідно до Цивільного кодексу РФ (ст.816) облігацією визнається цінний папір, що засвідчує права її власника на отримання від особи, що випустив облігацію, в передбачений нею термін від номінальної вартості облігації або іншого майнового еквівалента. Ця цінний папір надає її власникові права на отримання фіксованого в ній відсотка від номінальної вартості облігації або інші майнові права.
Облігації господарюючих суб'єктів класифікуються за рядом ознак, зокрема щодо терміну дії (короткострокові - до 3 років, середньострокові - до 7 років, довгострокові - до 30 років, безстрокові), за способами виплати купонного доходу, за способом забезпечення позики, за характером звернення ( звичайні і конвертовані). Купонна ставка по облігаціях найчастіше залежить від середньої процентної ставки на ринку капіталів.
Облігація обов'язкове повинна мати номінальну вартість, причому сумарна номінальна вартість усіх випущених товариством облігацій не повинна перевищувати розмір його статутного капіталу або, величину забезпечення, наданого товариству третіми особами з метою випуску облігацій.
Випуск облігацій суспільством допускається лише після повної оплати його статутного капіталу. Акціонерне товариство має право випускати облігації:
забезпечені заставою свого певного майна;
під забезпечення, спеціально надане третіми особами;
без забезпечення (у цьому випадку емісія позики допускається не раніше третього року існування суспільства).
Облігації можуть погашатися одноразово, серіями або достроково, причому вартість погашення і термін, не раніше якого вони можуть бути пред'явлені до дострокового погашення, зазначається у проспекті емісії. З позиції емітентів та інвесторів облігаційну позику має свої плюси і мінуси. Емітенту вигідний обгрунтований випуск облігацій, оскільки [13]:
обсяг грошових коштів, якими буде розпоряджатися підприємство, різко збільшиться, з'являться можливості для впровадження нових інвестиційних проектів;
виплати власникам облігацій найчастіше здійснюються за стабільними, не схильним до різких коливань ставок, що призводить до передбачуваності витрат з обслуговування цього джерела;
вартість джерела менше;
джерело дешевше в плані мобілізації коштів;
процедура залучення коштів менш трудомістка.
Основний недолік - випуск позики призводить до підвищення фінансової залежності компанії, тобто до збільшення фінансового ризику її діяльності. Якщо виплата дивідендів не є обов'язковою для компанії, то розрахунки за зобов'язаннями перед власниками облігацій повинні виконуватися в обов'язковому порядку, незважаючи на фінансові результати поточної діяльності.
Для власників облігацій перевага цієї форми інвестування полягає у стабільності обов'язкових процентних платежів, яка, в принципі, не залежить ні від прибутковості роботи емітента, ні від короткострокових коливань поточних процентних ставок на ринку капіталу. Певна небезпека носить двоякий характер. По-перше, нестійкість фінансової діяльності емітента може супроводжуватися падінням ринкової ціни облігацій і, отже, втратами капіталізованого доходу при вимушеної продажу облігацій на вторинному ринку. По-друге, у випадку банкрутства емітента існує ймовірність того, що вимоги утримувачів облігацій будуть задоволені не в повному об'ємі і (або) несвоєчасно.
Довгостроковий банківський кредит. Банківський кредит надають комерційні банки та інші кредитні організації, що отримали в Центральному Банку РФ ліцензію на здійснення банківських операцій. У порівнянні з описаними вище способами залучення фінансових ресурсів отримання кредиту в банку - набагато менш трудомістка (за термінами і умовами мобілізації коштів) процедура.
В основному банки видають короткострокові кредити (короткостроковість зазвичай трактується як погашаемости протягом дванадцяти місяців з моменту отримання кредиту); ці кредити використовуються для фінансування поточних операцій і підтримки ліквідності та платоспроможності підприємства. Довгострокові кредити в основному використовуються для фінансування витрат з капітального будівництва, реконструкції та іншим капітальним вкладенням, а тому вони повинні окупитися за рахунок майбутнього прибутку, очікуваної до отримання в результаті проведених заходів "капітального" характеру. Саме тому отримання довгострокового кредиту звичайно супроводжується наданням банку економічних розрахунків, що підтверджують здатність позичальника розплатитися надалі за отриманий кредит і погасити його вчасно. Крім того, кредитний договір може передбачати цільове використання кредиту.
Незалежно від суми кредиту кредитний договір повинен бути укладений у письмовій формі, в іншому випадку він вважається недійсним; в цьому - одна з відмінностей його від договору позики, який укладається в письмовій формі лише в тому випадку, якщо його сума не менш як у десять разів перевищує встановлений законом мінімальний розмір оплати праці.
Таким чином, важливим завданням фінансового менеджера є не тільки оцінка сформованих витрат виробничого та фінансового характеру, але й визначення їх оптимальної величини та структури, під якою розуміється таке співвідношення використання власних і позикових коштів, при якому забезпечується найбільш ефективна пропорційність між рентабельністю власного капіталу і коефіцієнтом фінансової стійкості організації, тобто максимізується її ринкова вартість.
1.3 Позиковий капітал підприємства, як джерело фінансування господарської діяльності
Ефективна фінансова діяльність підприємства неможлива без постійного залучення позикових коштів. Використання позикового капіталу дозволяє істотно розширити обсяг господарської діяльності підприємства, забезпечити більш ефективне використання власного капіталу, прискорити формування різних цільових фінансових фондів, а, в кінцевому рахунку - підвищити ринкову вартість підприємства.Хоча основу будь-якого бізнесу складає власний капітал, на підприємствах ряду галузей економіки обсяг використовуваних позикових коштів значно перевершує обсяг власного капіталу. У зв'язку з цим управління залученням і ефективним використанням позикових засобів є однією з найважливіших функцій фінансового менеджменту, спрямованої на забезпечення досягнення високих кінцевих результатів господарської діяльності підприємства.
Позиковий капітал - це частина капіталу, що використовується господарюючим суб'єктом, яка не належить йому, але залучається на основі банківського, комерційного кредиту або емісійного позики на основі повернення.
На думку ряду сучасних вчених, серед яких можна виділити А.Д. Шеремета, метою управління формуванням позикового капіталу підприємства є визначення його найбільш раціонального джерела запозичення, що сприяє підвищенню вартості власного капіталу підприємства [27].
Сутність управління цим процесом проявляється в реалізації наступних функцій: оперативних, пов'язаних з безпосереднім управлінням грошовими потоками; координаційних, які забезпечують аналіз потреби в позикових коштах, їх структурування за формою і умовами залучення; контрольних, які забезпечують оцінку ефективності залучення підприємством позикових коштів; регулюючих, що включають розробку заходів, спрямованих на підвищення ефективності форм і умов реалізації позикові операцій підприємства.
Позиковий капітал підприємства (Фінансові зобов'язання) |
Довгостроковий позиковий капітал (довгострокові фінансові зобов'язання) |
Довгострокові кредити банків |
Довгострокові кредити і позик небанківських установ |
Інші довгострокові зобов'язання |
Короткостроковий позиковий капітал (поточні фінансові зобов'язання) |
Короткострокові кредити банків |
Короткострокові кредити і позики небанківських установ |
Кредиторська заборгованість за товари, роботи і послуги |
Поточні зобов'язання за розрахунками |
Інші короткострокові зобов'язання |
Рисунок 3 - Основні форми фінансових зобов'язань підприємства в складі позикового капіталу
Позиковий капітал, що використовується підприємством, характеризує в сукупності обсяг його фінансових зобов'язань. Ці фінансові зобов'язання в сучасній господарській практиці диференціюються, на думку І.А. Бланка, наступним чином (рисунок 3) [12].
У процесі розвитку підприємства в міру погашення його фінансових зобов'язань виникає потреба у залученні нових позикових коштів.
Політика залучення позикових коштів являє собою частину загальної фінансової стратегії, що полягає в забезпеченні найбільш ефективних форм і умов залучення позикового капіталу з різних джерел відповідно до потреб розвитку підприємства.
Процес формування політики залучення підприємством позикових засобів включає наступні основні етапи:
аналіз залучення і використання позикових коштів у попередньому періоді;
визначення цілей залучення позикових коштів у майбутньому періоді;
визначення граничного обсягу залучення позикових коштів;
оцінка вартості залучення позикового капіталу з різних джерел;
визначення співвідношення обсягу позикових засобів, що залучаються на коротко - та довгостроковій основі;
визначення форм залучення позикових коштів;
визначення складу основних кредиторів;
формування ефективних умов залучення кредитів;
забезпечення ефективного використання залучених кредитів;
забезпечення своєчасних розрахунків за отриманими кредитами.
Джерела і форми залучення позикових засобів підприємством дуже різноманітні. В.В. Ковальов пропонує наступну класифікацію залучаються підприємством позикових коштів за основними ознаками, що наведена на малюнку 4) [22]:
1) За метою залучення:
позикові кошти, що залучаються для забезпечення відтворення позаоборотних активів;
позикові кошти, що залучаються для поповнення оборотних активів;
позикові кошти, що залучаються для задоволення інших господарських або соціальних потреб.
2) За джерелами залучення:
позикові кошти, що залучаються для зовнішніх джерел;
Класифікація залучених позикових коштів |
За цілями залучення |
За джерелами залучення |
За періодом залучення |
За формою залучення |
За формою забезпечення |
позикові кошти, що залучаються з внутрішніх джерел (поточні зобов'язання за розрахунками).
Рисунок 4 - Класифікація позикових засобів, що залучаються підприємством, за основними ознаками.
3) За періодом залучення:
позикові кошти, що залучаються на довгостроковий період (більше 1 року);
позикові кошти, що залучаються на короткостроковий період (до 1 року).
4) За формою залучення:
позикові кошти, що залучаються в грошовій формі (фінансовий кредит);
позикові кошти, що залучаються у формі обладнання (фінансовий лізинг);
позикові кошти, що залучаються в товарній формі (товарний або комерційний кредит);
позикові кошти, що залучаються в інших матеріальних або нематеріальних формах.
5) За формою забезпечення:
незабезпечені позикові кошти;
позикові кошти, забезпечені порукою або гарантій;
позикові кошти, забезпечені заставою чи закладом.
А.П. Зуділін виділяє сукупність різних позитивних особливостей позикового капіталу [19]:
Досить широкими можливостями залучення, особливо при високому кредитному рейтингу підприємства, наявності застави чи гарантії поручителя.
Забезпеченням зростання фінансового потенціалу підприємства при необхідності суттєвого розширення його активів і зростання темпів росту обсягу його господарської діяльності.
Більш низькою вартістю в порівнянні з власним капіталом за рахунок забезпечення ефекту "податкового щита" (вилучення витрат з його обслуговування з оподатковуваної бази при сплаті податку на прибуток).
Здатністю генерувати приріст фінансової рентабельності (коефіцієнта рентабельності власного капіталу).
У той же час використання позикового капіталу має наступні недоліки.
Використання цього капіталу генерує найбільш небезпечні фінансові ризики в господарській діяльності підприємства - ризик зниження фінансової стійкості і втрати платоспроможності. Рівень цих ризиків зростає пропорційно зростанню питомої ваги використання позикового капіталу.
Активи, сформовані за рахунок позикового капіталу, генерують меншу (за інших рівних умов) норму прибутку, яка знижується на суму виплачуваного позичкового відсотка в усіх його формах (відсотка за банківський кредит; лізингової ставки; купонного відсотка по облігаціях; вексельного відсотка за товарний кредит і тощо).
Висока залежність вартості позикового капіталу від коливань кон'юнктури фінансового ринку. У ряді випадків при зниженні середньої ставки позичкового відсотка на ринку використання раніше отриманих кредитів (особливо на довгостроковій основі) стає підприємству невигідним у зв'язку з наявністю більш дешевих альтернативних джерел кредитних ресурсів.
4. Складність процедури залучення (особливо у великих розмірах), так як надання кредитних ресурсів залежить від рішення інших господарюючих суб'єктів (кредиторів), вимагає в ряді випадків відповідних сторонніх гарантій або застави (при цьому гарантії страхових компаній, банків або інших господарюючих суб'єктів надаються, як правило , на платній основі).
Таким чином, підприємство, що використовує позиковий капітал, має більш високий фінансовий потенціал свого розвитку і можливості приросту фінансової рентабельності діяльності, однак більшою мірою генерує фінансовий ризик і загрозу банкрутства.
У цілому по першому розділу можна зробити висновок, що підвищення ефективності бізнесу неможливо тільки в рамках власних ресурсів підприємств. Для розширення їх фінансових можливостей необхідно залучення додаткових позикових коштів з метою збільшення вкладень у власний бізнес, отримання більшого прибутку. У зв'язку з цим управління залученням і ефективним використанням позикових засобів є однією з найважливіших функцій фінансового менеджменту, спрямованої на забезпечення досягнення високих кінцевих результатів господарської діяльності підприємства.
2. Управління позиковим капіталом на підприємстві (на прикладі ВАТ "Павловськграніт")
2.1 Організаційно-економічна характеристика діяльності ВАТ "Павловськграніт"
Відкрите Акціонерне Товариство "Павловськграніт" знаходиться в місті Павловську Воронезької області.ВАТ "Павловськграніт" є одним з найбільших підприємств галузі. Перша лінія введена в експлуатацію у червні 1976 року, друга - в січні 1977 року, третя - в грудні 1977 року. Товариство є одним з основних постачальників нерудних матеріалів у Росії. Продукція товариства конкурентоспроможна, якість гранітів відповідає світовим стандартам.
Статутний капітал ВАТ "Павловськграніт" складає - 220 820 000 рублів, частки держави у статутному капіталі немає. До складу засновників входять:
юридичні особи - 45,2%
фізичні особи - 54,8%
Органами управління товариства є: Рада директорів, загальні збори акціонерів, виконавча дирекція і генеральний директор.
Основними видами продукції, що випускається підприємством в даний час, є щебінь фракцій 5 - 20 мм (1 групи), 5 - 20 мм (3 групи), 20-40 мм, 20-70 мм і пісок із відсівів подрібнення. Щебінь проводиться з гранітів широкої колірної гами - червоного, рожево-червоного, сірого і чорного кольорів, що має грубозернисту структуру.
З 2001 року товариство на базі придбаного майнового комплексу ТОВ "Павловський завод ЗБК" випускає залізобетонні вироби і конструкції, використовуючи в якості одного з компонентів сировини власний щебінь. Це плити дорожні, палі для автодоріг, плити перекриттів, елементи для колодязів та інші вироби з урахуванням попиту на ринку.
Сировиною для виробництва нерудних матеріалів є граніт Шкурлатовского родовища, яке детально розвідане в 1969 році. Родовище розробляється відкритим способом із застосуванням гірничотранспортного обладнання. Загальні запаси родовища складають 470 млн. м 3. термін служби кар'єра становить 106 років. За 25 років експлуатації родовища видобуто 68,4 млн. м 3 гранітів. Запаси, що залишилися в обсязі 401,6 млн. м 3 підприємство буде розробляти протягом 90 років.
Проектна потужність підприємства - 7870 тис. м 3 нерудних матеріалів на рік, вона була досягнута у 1982 році. Надалі в зв'язку з погіршенням фінансово-економічного становища в цілому по Росії обсяги були знижені. Починаючи з 1999 року, фінансово-економічне становище суспільства стабілізується, про що говорили тенденції до збільшення обсягів виробництва. Зниження обсягу 2001 року порівняно з 2000 роком пояснюється недопостачанням МПС вагонів під завантаження готової продукції в липні - жовтні.
У вересні 2001 року товариством придбано дробильно-сортувальна установка КИД - 1200м. На цієї установки малоліквідні фракція щебеню 20-70 мм переробляється у фракцію 5 - 20 мм з формою зерна по 1 групі використання, даний вид продукції відповідає вимогам першого класу якості і користується підвищеним попитом.
Основними напрямами вдосконалення продукції є зниження лящадність щебеню до 15%, збільшення обсягу випуску щебеню фракції 5 - 20 мм, підвищення якості.
Сильною стороною своєї продукції є ГОСТ та ТУ, високу якість, міцність - вона є одним з головних компонентів будівельних матеріалів, аналогів його застосування немає.
На виробництво всіх видів продукції і надання послуг у суспільстві є ліцензії. Чисельність працівників 2480 чоловік.
Розглянемо в таблиці 1 динаміку виробництва та реалізації продукції.
За даними таблиці ми бачимо, що обсяг виробництва і реалізації за 3 роки виріс, тобто потужність нарощується. Якщо порівняти обсяг виробництва продукції, то ми бачимо, що загальний підсумок в 2007 році продукції виріс у порівнянні з 2005 роком на 21,3%, а обсяг реалізації на 27,1%.
Таблиця 1 - Динаміка виробництва та реалізації нерудних матеріалів у порівнянних цінах
| Рік | Обсяг виробництва, тис. руб. | Темпи зростання,% | Обсяг реалізації, тис. руб. | Темпи зростання,% | ||
| Базисні | Ланцюгові | Базисні | Ланцюгові | |||
| 2005 | 206003 | 100,0 | 100,0 | 195707 | 100,0 | 100,0 |
| 2006 | 234190,5 | 113,7 | 113,7 | 235355 | 120,2 | 120,2 |
| 2007 | 249869 | 121,3 | 106,7 | 248666 | 127,1 | 105,6 |
Розглянемо структуру виробленої продукції ВАТ "Павловськграніт" у натуральних одиницях виміру, представлених у таблиці 2.
Таблиця 2 - Структура виробленої продукції
| Найменування продукції | 2005 | 2006 | 2007 | |||
| Тис. м 3 | Питома вага,% | Тис. м 3 | Питома вага,% | Тис. м 3 | Питома вага,% | |
| Щебінь фракції 5 - 20 мм | 1668,0 | 31,83 | 1837,2 | 31,11 | 1925,8 | 31,07 |
| Щебінь фракції 20 - 40 мм | 1155,0 | 22,04 | 1513,9 | 25,63 | 1489,5 | 24,03 |
| Щебінь фракції 20 - 70 мм | 1040,4 | 19,85 | 1068,7 | 18,09 | 1341,6 | 21,64 |
| Пісок з відсіву дроблення | 1376,4 | 26,28 | 1486,5 | 25,17 | 1441,8 | 23,26 |
| Всього | 5239,8 | 100 | 5906,3 | 100 | 6198,7 | 100 |
10% - Гаврільскій кар'єр (частка на ринку);
10% - Каменогорську кар'єроуправління;
10% - Виборзьке кар'єроуправління.
Основні іноземні конкуренти:
5% (частка на ринку) - ДП "Мікрошевічі" Білорусь;
4% - ВО "Днепронеруд" - України.
Основними споживачами продукції товариства є: Воронезька, Московська, Орловська, Курська і Рязанська області.
Продукція порівнянна з нашою випускається спорідненими підприємствами Ленінградської області та державним підприємством "Мікрошевічі" Білорусь, але за якістю їх щебінь нижче щебеню Шкурлатовского родовища гранітів, що розробляється ВАТ "Павловськграніт". Рівень попиту на продукцію по Воронезькій області високий, конкуренція в даному регіоні відсутній. Збутом продукції товариства займаються торгові доми.
Для забезпечення виробництва основної продукції всіма необхідними допоміжними матеріалами з постачальниками матеріалів, запасних частин, палива укладені договори на постачання продукції. Постачання здійснюється залізничним та автотранспортом.
Основні постачальники:
ВАТ "УК Промвзрив";
АТВТ "Механобр - техніка";
ТОВ "Челябінський тракторний завод";
ВАТ "ОЗММ";
ТОВ "Собінвест".
Управління підприємством ВАТ "Павловськграніт" здійснюється за такою структурою підприємства:
загальними зборами акціонерів;
генеральним директором;
Радою директорів;
виконавчою дирекцією.
Всі види робіт в кар'єрі ведуться виключно силами і коштами ВАТ "Павловськграніт". Відвантаження здійснюється як автомобільним, так і залізничним транспортом. До комбінату підходить вантажна залізнична гілка. Режим роботи цілодобовий з безперервною робочим тижнем за змінним графіком.
Таким чином, ВАТ "Павловськграніт" є великим гірничодобувним підприємством галузі в Європейській частині РФ і являє собою єдиний, самостійний виробничо-господарський комплекс з випуску високоміцного гранітного щебеню і піску із відсівів подрібнення. Перша лінія введена в експлуатацію у червні 1976 року, друга - в січні 1977 року, третя - в грудні 1977 року. Товариство є одним з основних постачальників нерудних матеріалів у Росії. Продукція товариства конкурентноздатності, якість гранітів відповідає світовим стандартам.
2.2 Аналіз фінансового стану ВАТ "Павловськграніт"
Джерелами інформації при фінансовому аналізі є бухгалтерська звітність.Фінансовий стан організації залежить:
від рентабельності виробництва і капіталу;
від фінансової самостійності (автономності);
від платоспроможності;
від забезпеченості власними оборотними засобами.
Горизонтальний, вертикальний і трендовий аналіз показників аналітичного балансу дозволяють встановити їх абсолютні збільшення і темпи зростання, а також структуру активу і пасиву (таблиця 3).
Проаналізувавши дану таблицю можна зробити висновок, що валюта балансу збільшилася в 2007 році в порівнянні з 2005 роком на 551205 тис. руб., Або на 83,46%.
Необоротні активи збільшилися в 2007 році на 324562 тис. руб., Що на 87,86% більше, ніж у 2005 році.
Оборотні активи також мають тенденцію до збільшення, в основному за рахунок запасів, які у свою чергу збільшилися на 226643 тис. руб., Темп росту при цьому склав 1,77. Збільшилися грошові кошти товариства з 1204 тис. руб. У 2005 році до 1351 тис. руб. у 2007 році.
Таблиця 3 - Аналітична таблиця оцінки динаміки змін статей бухгалтерського балансу
| Найменування показника | 2005 | 2006 | 2007 | Абс. вимк., тис. руб., 2007/2005 | Від. вимк.,%, 2007/2005 | Темп зростання, 2007/2005 |
| Майно підприємства (валюта балансу) | 660405 | 1106752 | 1211610 | 551205 | 183,46 | 1,83 |
| Іммобілізовані активи (необоротні активи) | 369379 | 688252 | 693941 | 324562 | 187,86 | 1,87 |
| Мобільні активи | 291026 | 418500 | 517669 | 226643 | 117,87 | 1,77 |
| У тому числі: запас | 156133 | 207123 | 284282 | 128149 | 182,07 | 1,82 |
| Дебіторська заборгованість | 111933 | 183806 | 226238 | 114305 | 202,11 | 2,02 |
| Грошові кошти і короткострокові фінансові вкладення | 1204 | 512 | 1351 | 147 | 112, 20 | 1,12 |
| Інші оборотні активи | - | - | - | - | - | - |
| Власний капітал | 189445 | 190168 | 210455 | 21010 | 111,09 | 1,10 |
| Позиковий капітал | 470960 | 916584 | 1001155 | 530195 | 212,57 | 2,12 |
| У тому числі: довгострокові зобов'язання | 293414 | 309686 | 490329 | 196915 | 167,11 | 1,67 |
| Короткострокові кредити і позики | 109207 | 420539 | 339827 | 230620 | 311,17 | 3,11 |
| Кредиторська заборгованість | 66844 | 184867 | 169514 | 102670 | 253,59 | 2,53 |
| Заборгованість учасникам по виплаті доходів | 1495 | 1492 | 1485 | -10 | 99,33 | 0,99 |
| Інші короткострокові зобов'язання | - | - | - | - | - | - |
Значно збільшився позиковий капітал організації - на 530195 тис. руб., У 2007 році або на 112,57%. Позиковий капітал різко збільшився за рахунок збільшення кредиторської заборгованості, а саме заборгованість постачальникам і підрядникам за поставлені ними товари, матеріали, термін погашення якої на звітну дату ще не настав.
Кредиторська заборгованість збільшилася в 2007 році в порівнянні з 2005 роком на 102670 тис. руб., Або 153,59%, при цьому темп зростання склав 2,53.
У цілому зростання показників позитивно характеризує діяльність організації і рівень її розвитку.
Фінансова стійкість характеризує стабільність діяльності підприємства і пов'язана із загальною фінансовою структурою фірми, ступенем його залежності від кредиторів і інвесторів.
Чим більше частка власного капіталу, тим більша фінансова стійкість підприємства.
Таблиця 4 - Показники фінансової стійкості
| Показник | 2005 | 2006 | 2007 | Темп зростання, частки од. |
| 1. Коефіцієнт співвідношення позикових і власних коштів, <1 | 2,48 | 4,81 | 4,75 | 2,27 |
| 2. Коефіцієнт автономії,> 0.5 | 0,28 | 0,17 | 0,17 | 0,11 |
| 3. Коефіцієнт концентрації позикового капіталу | 0,71 | 0,82 | 0,82 | 0,11 |
| 4. Коефіцієнт довгострокового залучення позикових коштів | 0,60 | 0,61 | 0,69 | 0,09 |
| 5. Наявність власних оборотних коштів | -179934 | -498084 | -483486 | -303552 |
| 6. Наявність власних і довгострокових позикових джерел формування оборотних коштів | 113480 | -188398 | 6843 | -106637 |
| 7. Загальна величина основних джерел формування запасів | 222687 | 232141 | 346670 | 123983 |
| 8. Коефіцієнт маневреності, | -0,94 | -2,61 | -2,29 | -1,35 |
| 9. Коефіцієнт забезпеченості власними оборотними засобами, | 0,78 | 0,60 | 0,74 | -0,04 |
| 10. Надлишок (недолік) власних оборотних коштів для формування запасів, + | -336067 | -705207 | -767768 | -431701 |
Таблиця 5 - Групування статей активу і пасиву балансу для аналізу ліквідності (в тис. крб)
| Найменування показника | Позначення | 2005 | 2006 | 2007 | Зміна, тис. руб., 2007/2005 |
| 1. Найбільш ліквідні активи | А1 | 1204 | 512 | 1351 | 147 |
| 2. Бастрореалізуемие активи | А2 | 112352 | 184025 | 226457 | 114105 |
| 3. Повільно реалізовані активи | А3 | 177889 | 234182 | 290080 | 112191 |
| 4. Важкореалізовані активи | А4 | 369379 | 688252 | 693941 | 324562 |
| 5. Найбільш термінові пасиви | П1 | 66844 | 184867 | 169514 | 102670 |
| 6. Короткострокові пасиви | П2 | 110702 | 422031 | 341312 | 230610 |
| 7. Довгострокові пасиви | П3 | 293414 | 309686 | 490329 | 196915 |
| 8. Постійні пасиви | П4 | 189445 | 190168 | 210455 | 21010 |
| 9. Співвідношення (А1-П1) | -65640 | -184355 | -168163 | -102523 | |
| 10. Співвідношення (А2-П2) | 1650 | -238006 | -114855 | -116505 | |
| 11. Співвідношення (А3-П3) | -11556 | 44014 | 79625 | 91181 | |
| 12. Співвідношення (А4-П4) | 75965 | 378566 | 203612 | 127647 |
| Найменування показника | 2005 | 2006 | 2007 | Зміна |
| 1. Коефіцієнт абсолютної ліквідності | 0,006 | 0,0008 | 0,002 | -0,004 |
| 2. Коефіцієнт критичної ліквідності | 0,63 | 0,30 | 0,44 | -0, 19 |
| 3. Коефіцієнт поточної ліквідності | 1,64 | 0,68 | 1,01 | -0,63 |
| 4. Коефіцієнт забезпеченості зобов'язань активами | 1,40 | 1, 20 | 1,21 | -0, 19 |
| 5. Ступінь платоспроможності за поточними зобов'язаннями, міс. | 3,07 | 8, 20 | 4,65 | 1,58 |
на кінець 2007 року не більше 0,2% короткострокових зобов'язань можуть бути погашені негайно;
на кінець 2007 року 44% поточних зобов'язань підприємство має можливість погасити протягом 12 місяців не порушуючи ведення господарської діяльності;
Незважаючи на отримані результати з розрахунку коефіцієнтів ліквідності показник ступеня платоспроможності за поточними зобов'язаннями має досить високе значення (близько 4,5 місяців), що свідчить про задовільну платіжної дисципліни, що склалася в організації.
Проведемо аналіз коефіцієнтів рентабельності і ділової активності (таблиця 7,8).
Коефіцієнти рентабельності з різних позицій відображають ефективність господарської діяльності підприємства.
Аналіз ділової активності грунтується на розрахунках показників оборотності активів і капіталу.
Розрахуємо показники ділової активності за даними ВАТ "Павловськграніт"
Таблиця 7 - Розрахунок показників ділової активності
| Показник | 2005 | 2006 | 2007 | Абсолютне відхилення, тис. руб. 2007/2005 |
| 1. Прибуток до оподаткування, тис. руб. | 701 | 16770 | 63609 | 62908 |
| 2. Чистий прибуток, тис. руб. | -7325 | 723 | 20287 | 27612 |
| 3. Прибуток до виплати відсотків і податків, тис. руб. | 701 | 16770 | 63609 | 62908 |
| 4. Середня величина активів, тис. руб. | 589831 | 883578 | 1159181 | 569350 |
| 5. Середня величина власного капіталу, тис. руб. | 197653 | 189806 | 200311 | 2658 |
| 6. Прибуток від продажу, тис. руб. | 30228 | 100973 | 194376 | 164148 |
| 7. Виручка від продажу, тис. руб. | 693982 | 887266 | 1316348 | 622366 |
| 8. Повна собівартість проданої продукції (з урахуванням комерційних і управлінських витрат), тис. руб. | 663754 | 786293 | 1121972 | 458218 |
| 9. Валовий прибуток, тис. руб. | 86711 | 164541 | 303595 | 216884 |
| 10. Собівартість проданої продукції, тис. руб. | 607271 | 722725 | 1012753 | 405482 |
| 11. Середньооблікова чисельність промислово-виробничого персоналу, чол. | 2450 | 2465 | 2480 | 30 |
| 12. Середньорічна вартість основних засобів, тис. руб. | 291085 | 471305 | 632431 | 341346 |
| 13. Середня величина оборотних активів, тис. руб. | 241853 | 354763 | 468084 | 226231 |
| 14. Середня величина запасів, тис. руб. | 136176 | 181628 | 245702 | 109526 |
| 15. Середня величина дебіторської заборгованості, тис. руб. | 86600 | 147869 | 205022 | 118422 |
| 16. Середня величина кредиторської заборгованості, тис. руб. | 73640 | 125855 | 177190 | 103550 |
| 17. Продуктивність праці | 283,25 | 359,94 | 530,78 | 247,53 |
| 18. Фондовіддача | 2,38 | 1,88 | 2,08 | -0,3 |
| 19. Оборотність оборотних коштів | 2,86 | 2,50 | 2,81 | -0,05 |
| 20. Тривалість обороту оборотних коштів | 125,87 | 144 | 128,11 | 2,24 |
| 21. Оборотність запасів | 4,45 | 3,97 | 4,12 | -0,33 |
| 22. Тривалість обороту запасів | 80,89 | 90,68 | 87,37 | 6,48 |
| 23. Оборотність дебіторської заборгованості | 8,01 | 6,00 | 6,42 | -1,59 |
| 24. Тривалість обороту дебіторської заборгованості | 44,94 | 60 | 56,07 | 11,13 |
| 25. Оборотність кредиторської заборгованості | 9,42 | 7,04 | 7,42 | -2 |
| 26. Тривалість обороту кредиторської заборгованості | 38,21 | 51,13 | 48,51 | 10,3 |
| 27. Оборотність активів | 1,17 | 1,00 | 1,13 | -0,04 |
| 28. Оборотність власного капіталу | 3,51 | 4,67 | 6,57 | 3,06 |
| 29. Тривалість операційного циклу | 125,83 | 150,68 | 143,44 | 17,61 |
| 30. Тривалість фінансового циклу | 87,62 | 99,55 | 94,93 | 7,31 |
Таблиця 8 - Розрахунок показників рентабельності
| Показники | 2005 | 2006 | 2007 | Абсолютне відхилення, 2007/2005 |
| 1. Рентабельність активів,% | 0,11 | 1,89 | 5,48 | 5,37 |
| 2. Рентабельність власного капіталу (Рск),% | 0,35 | 8,83 | 31,75 | 31,4 |
| 3. Чиста рентабельність активів (ЧР а),% | -1,24 | 0,08 | 1,75 | 2,99 |
| 4. Чиста рентабельність власного капіталу (ЧР ск),% | -3,70 | 0,38 | 10,12 | 13,82 |
| 5. Економічна рентабельність активів (Ера),% | 0,11 | 1,89 | 5,48 | 5,37 |
| 6. Рентабельність продукції (РПР),% | 4,55 | 12,84 | 17,32 | 12,77 |
| 7. Рентабельність продажів (Рп),% | 4,35 | 11,38 | 14,76 | 10,41 |
| 8. Чиста рентабельність продажів (ЧРП),% | -1,05 | 0,08 | 1,54 | 2,59 |
| 9. Валова рентабельність продажів (ВРП),% | 12,49 | 18,54 | 23,06 | 10,57 |
Середня величина активів збільшилася в 2007 році на 569350 тис. руб., Що природно є позитивним моментом в діяльності підприємства. Виручка від продажів в 2007 році склала 1316348 тис. крб., Що на 622366 тис. руб. більше, ніж у 2005 році.
Валовий прибуток також має тенденції до підвищення, в 2007 році вона склала 303595 тис. крб., Що на 216884 тис. руб. більше в порівнянні з 2005 роком. Чисельність працюючих практично залишилася на колишньому рівні. Середньорічна вартість основних засобів збільшилася в 2 рази.
Оборотність запасів характеризує коефіцієнт оборотності матеріальних ресурсів. Чим вищий цей показник, тим менше затоварення, тим швидше можна погашати борги.
Коефіцієнт оборотності кредиторської заборгованості знизився з 9,42% в 2005 році до 7,42% в 2007 році. Це свідчить про те, що організація стала менше користуватися комерційним кредитом.
Рентабельність основної діяльності за 2007 рік показує, що на 1 карбованець витрат підприємства припадає 17,32 коп. прибутку. У 2005 році значення показника становило 4,55 коп. прибутку.
Спостерігається помітне збільшення рентабельності продажів. Його значення свідчить про те, що на 1 рубль отриманої виручки від продажу припадає 14,76 коп. прибутку (проти 11,38 коп. прибутку у попередньому році). У 2005 році цей показник становив +4,35 коп.
На підставі значень показників таблиці 8 діяльність підприємства оцінюється як рентабельна.
Узагальнивши вище сказане можна відзначити, що отримані показники рентабельності і ділової активності ВАТ "Павловськграніт", свідчать про задовільну ділової активності організації. Аналіз розрахованих показників фінансового стану ВАТ "Павловськграніт" показав, що досліджуване підприємство має низьку фінансову стійкість, що свідчить про велику залежність підприємства від зовнішніх фінансових джерел, про труднощі, які вже існують в даний час для погашення його зобов'язань. Можна порекомендувати частіше проводити аналіз фінансової стійкості, знаходити шляхи її підвищення, звертати увагу на велику частку позикових коштів у формуванні активів, вишукувати шляхи підвищення ролі власного капіталу в комерційній діяльності організації.
2.3 Управління залученням позикового капіталу на підприємстві ВАТ "Павловськграніт"
Від того, яким капіталом володіє організація, наскільки оптимальна його структура і наскільки доцільно він трансформується в основні й оборотні фонди, залежать її фінансове благополуччя, а, отже, і благополуччя осіб, зацікавлених в отриманні економічних вигод.Для більш детального структурно-динамічного аналізу позикового капіталу слід скористатися показниками таблиці 3, з якої видно, що розширення фінансування бізнесу відбувається в основному за рахунок позикового капіталу. Така ситуація говорить про слабку фінансової стабільності і низькому динамізмі діяльності господарства.
У таблиці 9 більш докладно представлені показники зобов'язань ВАТ "Павловскаграніт", які свідчать про суттєві зміни в їх складі і структурі.
Таблиця 9 - Склад, структура і динаміка зобов'язань за даними ВАТ "Павловскаграніт" за 2005-2007 р. р.
| Показник | Сума, тис. руб. | Від. зрад,% | Питома вага,% | ||||||||
| 2005 | 2006 | 2007 | Абс. ізм. (+, -) 2007/2005 | 2005 | 2006 | 2007 | Абс. ізм. (+, -) 2007/2005 | ||||
| 1. Зобов'язання (позиковий капітал) | |||||||||||
| 1.1 Довгострокові зобов'язання | 293414 | 309686 | 490329 | 196915 | 167,11 | 62,30 | 33.78 | 48.97 | -13,33 | ||
| 1.1.1 Позики і кредити | 282434 | 302341 | 484215 | 201781 | 171,44 | 59,96 | 32.98 | 48.36 | -11,6 | ||
| 1.1.2 Відкладені податкові зобов'язання | 10980 | 7345 | 6114 | -4866 | 55,68 | 2,33 | 0.80 | 0.61 | -1,72 | ||
| 1.2 Короткострокові зобов'язання | 177546 | 606898 | 510826 | 333280 | 287,71 | 37,69 | 66.21 | 51.02 | 13,33 | ||
| 1.2.1 Кредити і позики | 109207 | 420539 | 339827 | 230620 | 311,17 | 23, 20 | 45.88 | 33.94 | 10,74 | ||
| 1.2.2 Кредиторська заборгованість | 66844 | 184867 | 169514 | 102670 | 253,59 | 14, 19 | 20.16 | 16.93 | 2,74 | ||
| в тому числі постачальники та підрядники | 24061 | 134866 | 81405 | 57344 | 338,32 | 5,10 | 14.71 | 8.13 | 3,03 | ||
| заборгованість перед персоналом організації | 11934 | 14230 | 27269 | 15335 | 228,49 | 2,53 | 1.55 | 2.72 | 0, 19 | ||
| заборгованість перед державою-ними позабюджетними фондами | 5755 | 5094 | 9784 | 4029 | 170,00 | 1,22 | 0.55 | 0.97 | -0,25 | ||
| заборгованість з податків і зборів | 13685 | 10833 | 20316 | 6631 | 148,45 | 2,90 | 1.18 | 2.02 | -0,88 | ||
| інші кредитори | 11409 | 19844 | 30740 | 19331 | 269,43 | 2,42 | 2.16 | 3.07 | 0,65 | ||
| 1.2.3 Заборгованість учасникам по виплаті доходів | 1495 | 1492 | 1485 | -10 | 99,33 | 0,31 | 0.16 | 0.14 | -0,17 | ||
| Разом позикового капіталу | 470960 | 916584 | 1001155 | 530195 | 212,57 | 100 | 100 | 100 | - | ||
Короткострокові зобов'язання також мають тенденцію до збільшення, і в 2007 році вони склали - 510826 тис. руб., Що на 333280 тис. руб. більше, ніж у 2005 році. Сталося це в основному за рахунок збільшення кредиторської заборгованості перед постачальниками і підрядниками - на 238,32%. Частка короткострокових кредитів і позик збільшилася з 23, 20% у 2005 році до 33,94% у 2007 році. Значно збільшилася заборгованість перед персоналом - на 15335 тис. руб. в 2007 році в порівнянні з 2005 роком. Майже вдвічі збільшилася заборгованість перед державними позабюджетними органами.
Таким чином, в цілому, позиковий капітал в 2007 році збільшився на 530195 тис. руб. або 112,57%.
Поряд з балансовими показниками та їх похідними необхідно також розрахувати і проаналізувати в динаміці показники ефективності капіталу і складових його елементів. Характерними для оцінки ефективності є коефіцієнти віддачі (оборотності) сукупних джерел коштів організації, а також їх окремих видів: короткострокових кредитів і позик, кредиторської заборгованості.
Кожен такий коефіцієнт відображає відношення виручки від продажів до середньої балансової величиною показників джерел коштів. Економічний зміст коефіцієнтів віддачі капіталу полягає в тому, що їх значення показує, яку суму виручки організація отримала на кожен рубль фінансового джерела того чи іншого виду. Чим вище ці показники, тим вища віддача капіталу (таблиця 11).
Ефективність використання капіталу також можна оцінити, використовуючи показник середньої тривалості періоду одного обороту, вимірюваний в днях.
Період обороту показує, який термін необхідний для завершення повного обороту того чи іншого джерела коштів організації. Інакше кажучи, за який період часу гривню капіталу генерує карбованець виручки. У кожної організації на тривалість середнього періоду обороту капіталу впливає безліч об'єктивних і суб'єктивних чинників, характерних для її галузевої приналежності, масштабів діяльності, сформованих особливостей ділового обороту. Оцінка цього показника здійснюється, насамперед, в динаміці. Зрозуміло, чим коротший цей період, тим швидше окупаються фінансові ресурси. Уповільнення періоду обороту свідчить про зниження ефективності використання капіталу, фінансових ресурсів. Алгоритми розрахунків показників оборотності (коефіцієнтів і періодів обороту) представлені в таблиці 10.
Таблиця 10 - Показники оборотності (віддачі) зобов'язань
| Показник | Коефіцієнт оборотності | Середня тривалість одного обороту в днях |
| Власний капітал | Виручка від продажів / Середня балансова величина власного капіталу | (Середня балансова величина власного капіталу * 360) / Виручка від продажів |
| Позиковий капітал | Виручка від продажів / Середня балансова величина позикового капіталу | (Середня балансова величина позикового капіталу * 360) / Виручка від продажів |
| Кредити та позики | Виручка від продажів / Середня балансова величина заборгованості за кредитами і позиками | (Середня балансова величина заборгованості за кредитами і позиками * 360) / Виручка від продажів |
| Кредиторська заборгованість | Виручка від продажів / Середня балансова величина кредиторської заборгованості | (Середня балансова величина кредиторської заборгованості * 360) / Виручка від продажів |
| Заборгованість постачальникам і підрядникам | Виручка від продажів / Середня балансова величина заборгованості постачальникам і підрядчикам | (Середня балансова величина заборгованості постачальникам і підрядникам * 360) / Виручка від продажів |
Таблиця 11 - Результати показників оборотності (віддачі) зобов'язань
| Показник | Коефіцієнт оборотності (кількість оборотів за рік) | Середня тривалість одного обороту, днів | ||||||
| 2005 | 2006 | 2007 | Абс. ізм. (+, -) 2007/2005 | 2005 | 2006 | 2007 | Абс. ізм. (+, -) 2007/2005 | |
| Власний капітал | 3,51 | 4,67 | 6,57 | 3,06 | 102,53 | 77,01 | 54,78 | -47,75 |
| Позиковий капітал | 1,76 | 1,27 | 1,37 | -0,39 | 203,44 | 281,49 | 262,23 | 58,79 |
| Кредити та позики | 8,21 | 3,34 | 3,46 | -4,75 | 43,82 | 107,46 | 103,97 | 60,15 |
| Кредиторська заборгованість | 9,42 | 7,04 | 7,42 | -2 | 38, 20 | 51,06 | 48,45 | 10,25 |
| Заборгованість постачальникам і підрядникам | 20,84 | 11,16 | 12,17 | -8,67 | 17,27 | 32,24 | 29,57 | 12,3 |
Оборотність позикового капіталу і його основних елементів знизилася. Це говорить про те, що підприємство стало повільніше розплачуватися зі своїми постачальниками і підрядниками, повільніше виплачує заборгованість персоналу, а також державним органам. Отже, тривалість оборотності збільшилася, що негативно позначається на діяльність підприємства.
Для грамотного управління залученням позикового капіталу потрібен розрахунок такого показника, як ефект фінансового важеля.
Фінансовий важіль характеризує використання підприємством позикових засобів, яке впливає на зміну коефіцієнта рентабельності власного капіталу. Ефект фінансового важеля розраховують за такою формулою:
Рівень ЕФР = (1 - З) * (ЕР - СРСП) * ЗК / СК (1)
де С - ставка оподаткування прибутку = 24%;
ЕР - економічна рентабельність активів;
СРСП - середня розрахункова ставка відсотка;
ЗК - позиковий капітал;
СК - власний капітал
Розрахуємо економічну рентабельність активів - ЕР
Економічна рентабельність активів дорівнює:
ЕР = (НРЕІ / Актив) * 100% (2)
де НРЕІ - нетто-результат експлуатації інвестицій або прибуток від продажів
Для 2006 року:
Для 2007 року:
Розрахуємо середню розрахункову ставку відсотка по позикового капіталу.
Ставка відсотка за довгостроковими кредитами становить 20%, по короткострокових - 18%. Кредиторська заборгованість обходиться безкоштовно.
Частка довгострокових кредитів у загальному обсязі позикових коштів складає:
Для 2006 року:
Для 2007 року:
Частка короткострокових кредитів становить:
Для 2006 року:
Для 2007 року:
Частка короткострокової заборгованості становить:
Для 2006 року:
Для 2007 року:
СРСП складе для 2006 року:
СРСП складе для 2007 року:
ЕФР складе для 2006 року:
ЕФР складе для 2007 року:
Таким чином, з отриманих розрахунків видно, що в 2006 році ефект фінансового важеля діє на шкоду підприємству, тобто це не приріст, а відрахування з рентабельності власних коштів та дивідендних можливостей підприємства.
У 2007 році ефект фінансового важеля - позитивна величина, тобто це вже прирощення до рентабельності власних коштів, що отримуються завдяки використанню кредиту, незважаючи на платність останнього, але величина цього збільшення дуже низька.
Отже, при вирішенні питань, пов'язаних з отриманням кредитів на тих чи інших умовах необхідно використовувати формулу рівня ефекту фінансового важеля.
Якщо нове запозичення приносить підприємству збільшення рівня ефекту фінансового важеля, то таке запозичення вигідно.
Фінансовими питаннями у ВАТ "Павловськграніт" займається фінансова служба - це самостійний структурний підрозділ, що виконує певні функції в системі управління підприємством.
Таким структурним підрозділом у ВАТ "Павловськграніт" виступає фінансовий відділ.
Фінансовий відділ підприємства складається з:
1) планово-економічного відділу, який в свою чергу складається з наступних груп:
стратегічного фінансово-кредитного планування;
оперативного планування;
економічного аналізу
2) відділу банківських і касових операцій
3) розрахункового відділу:
розрахунків з покупцями;
розрахунків з постачальниками;
претензійна.
Недооцінка діяльності фінансової служби може призвести до втрати фінансової стійкості - неспроможності.
Мета діяльності фінансової служби ВАТ "Павловськграніт" - забезпечення фінансової стабільності, створення стійких передумов для економічного зростання і отримання прибутку.
Зміст фінансової роботи підприємства полягає в наступному:
у забезпеченні та ефективному управлінні фінансовими ресурсами підприємств;
в організації взаємин з фінансово-кредитною системою та ін суб'єктами ринкової економіки;
у збереженні і раціональному використанні основного і оборотного капіталу; - у забезпеченні своєчасності платежів за зобов'язаннями.
Структура управління у ВАТ "Павловськграніт" представляє собою складну схему. Це пояснюється великою кількістю відділів, керівники яких підпорядковуються безпосередньо директору організації. Таку систему можна охарактеризувати як централізовану з великою кількістю лінійно-функціональних зв'язків. Така організація характерна для лінійних зв'язків в досить невеликих організаціях - це не є логічним для найбільшої компанії на ринку комплексного оснащення офісів. Для прийняття рішення при такій структурі управління необхідно пройти всі щаблі узгодження від нижнього рівня до класу керівників напрямів, і, нарешті, директора організації.
Від ефективності контрольно-аналітичної роботи на підприємстві залежить результат фінансової діяльності. Фінансова служба ВАТ "Павловськграніт" здійснює постійний контроль за виконанням показників фінансового, кредитного, касового планів та планів по прибутку і рентабельності, а також контроль за використанням власного і позикового капіталу та цільовим використанням банківських кредитів. Фінансова служба підприємства тісно пов'язана з діяльністю таких відділів як бухгалтерія, маркетинговий відділ та ін
Директор підприємства |
Керівник транспортно-го відділу |
Головний бухгалтер |
Керівник виписки документів |
Водії |
Начальник складу |
Рядові бухгалтера |
Інспектор з кадрів |
Секретарі |
Фахівці з виписки документів |
Відділ сертифікації |
Малюнок 5 - Організаційна структура ВАТ "Павловськграніт"
Ефективне управління фінансовими ресурсами може здійснюватися лише в рамках фінансового менеджменту, який представляє собою систему раціонального управління рухом грошових потоків, що виникають у процесі господарської діяльності підприємств, і пов'язаний з оптимізацією фінансових коштів підприємств для отримання максимального доходу.
Система управління фінансами в ВАТ "Павловськграніт" функціонує в рамках чинних законодавчих актів та нормативної бази, починаючи із законів і указів Президента РФ і закінчуючи відомчими вказівками та інструкціями. Крім того, управління має на увазі ис
В даний час юридично і економічно самостійні підприємства діють в умовах нестабільності та невизначеності і повинні пристосовуватися до швидко мінливих умов зовнішнього середовища, оперативно визначаючи власну стратегічну модель управління. Стратегічне управління пов'язане з виробленням довготривалого курсу розвитку підприємства і його реалізацією через систему поточних господарських планів.
Знаючи теорію фінансів, основи менеджменту, фінансовий менеджер, набуваючи досвіду, виробляючи в себе інтуїцію і чуття ринку, стає ключовою фігурою бізнесу.
До недавнього часу фінансова робота ВАТ "Павловськграніт" зводилася до суто оперативним завданням: оформлення розрахунків, і платіжних документів, організації розрахунків з іншими підприємствами, бюджетом, банком, робітниками і службовцями. Типовим положенням про організацію фінансової роботи, яке визначало задачі і функції фінансових служб на державному підприємстві, на фінансові відділи покладалися розробка фінансових показників в п'ятирічному фінансовому плані підприємства, оцінка проектів перспективного плану з метою прийняття більш напружених фінансових завдань і збільшення внутрішніх фінансових ресурсів підприємства, складання річних фінансових планів підприємства. Але права підприємств у галузі фінансового планування були формальними в умовах галузевої системи управління народним господарством.
У сучасних умовах господарювання фінансова робота ВАТ "Павловськграніт" набуває якісно нового змісту, що об'єктивно пов'язано зі зміною відносин власності та становленням підприємств різних організаційно-правових форм, заснованих на недержавних формах власності, приватизацією державних і муніципальних підприємств, самостійністю підприємств як суб'єктів господарювання, у тому числі і в галузі зовнішньоекономічної діяльності.
На малих підприємствах (індивідуальних приватних чи товариствах з обмеженою відповідальністю) з невеликими оборотами і незначною чисельністю працюючих функції фінансиста можуть бути об'єднані з функціями бухгалтера, але на більш великих підприємствах, особливо у формі акціонерних товариств відкритого або закритого типу, наявність фінансової служби в системі управління підприємством необхідно.
У ринкових умовах господарювання найважливішими завданнями фінансових служб виступають не тільки виконання зобов'язань перед бюджетом, банками, постачальниками, працівниками підприємства, всіх інших фінансових зобов'язань, організація розрахунків, контроль за використанням власних і позикових коштів, а й організація фінансового менеджменту, який включає всі перераховані завдання і містить якісно нові.
Конкретні форми і методи реалізації завдань управління фінансами визначаються фінансовою політикою підприємства, основними елементами якої виступають:
облікова політика;
кредитна політика;
політика управління грошовими коштами;
політика щодо управління витратами;
дивідендна політика.
Свою облікову політику ВАТ "Павловськграніт" будує у відповідності з національними стандартами бухгалтерського обліку. При визначенні кредитної політики вирішується питання про забезпеченість оборотними засобами, зокрема розмір власних оборотних коштів і потреби в позикових коштах (комерційних, короткострокових, банківських кредитах). У разі необхідності залучення довгострокового кредиту вивчають структуру капіталу та фінансову стійкість підприємства.
В умовах ринкової економіки відбувається зміщення акценту з виробничого планування на фінансовий. У прагненні максимізувати прибуток будь-яке підприємство незалежно від його розмірів, стикається з необхідністю планування і регулювання своїх доходів і витрат. Дійсно для підтримки, а тим більше розвитку будь-якого бізнесу безперервно потрібні кошти, щоб профінансувати капітальні витрати, витрати на зарплату, матеріали, товари та інші прямі та накладні витрати.
Основними завданнями управління фінансами підприємства можна вважати:
забезпечення джерелами фінансування, пошук внутрішніх і зовнішніх коротко - і довгострокових джерел фінансування, вибір найбільш оптимального їх поєднання;
ефективне використання фінансових ресурсів для досягнення стратегічних і тактичних цілей підприємства.
Доходи від грамотно і ефективно ведеться бізнесу, як правило, перевищують витрати, але основна проблема фінансування будь-якого підприємства полягає, як відомо, в запізнюванні доходів щодо витрат. Витрати необхідно зробити зараз, а доходи, заради отримання яких ці витрати виробляються, будуть отримані тільки в майбутньому, часто достатньо невизначеному. Крім того, підприємству просто може не вистачати власних доходів. Це відбувається, наприклад, при зростаючий бізнес, і для фінансування зростання необхідно безперервне залучення і обслуговування позикових коштів. Перше завдання управління фінансами - необхідність планування потреби в капіталі для досягнення поставлених цілей, визначення джерел його надходження і напрямки використання. Друга задана - це реалізація фінансових рішень короткострокового характеру, спрямованих на управління ліквідністю компанії через планування і керування грошовими потоками, які забезпечують здійснення своєчасних поточних платежів кредиторам і постачальникам, що служить необхідною умовою довгострокового успіху в бізнесі. Аналіз прогнозної звітності дозволяє розрахувати ліквідність, плече фінансового важеля, розмір власних обігових коштів і, виходячи з цього, оцінити задовільному прогнозного фінансового стану з різних точок зору.
Вирішення комплексу поставлених завдань призводить до необхідності фінансового планування і формування системи бюджетування на підприємстві, яка включає складання бюджету за балансовим методом.
Будь-яка система управління фінансами функціонує в рамках чинних законодавчих актів та нормативної бази, починаючи із законів і указів Президента РФ і закінчуючи відомчими вказівками та інструкціями. Крім того, управління має на увазі використання інформації фінансового характеру, що міститься в бухгалтерській звітності, що надходить з товарно-фондових бірж і кредитної системи.
Основне призначення фінансового менеджменту - побудова ефективної системи управління фінансами, спрямованої на досягнення тактичних і стратегічних цілей діяльності. Організація управління фінансами на конкретних підприємствах залежить від ряду чинників: форми власності, організаційно-правового статусу, галузевих та технологічних особливостей, розміру підприємства.
Якщо раніше керівництво ВАТ "Павловськграніт" не приділяли фінансового менеджменту достатньої уваги, то в даний час дана практика стає поширеним явищем і більше того - об'єктивною необхідністю в складних умовах жорсткої конкуренції.
У цілому по другому розділу можна зробити наступний висновок, що аналіз розрахованих показників фінансового стану ВАТ "Павловськграніт" показав, що досліджуване підприємство має низьку фінансову стійкість, що свідчить про велику залежність підприємства від зовнішніх фінансових джерел, про труднощі, які вже існують в даний час для погашення його зобов'язань. Можна порекомендувати частіше проводити аналіз фінансової стійкості, знаходити шляхи її підвищення, звертати увагу на велику частку позикових коштів у формуванні активів, вишукувати шляхи підвищення ролі власного капіталу в комерційній діяльності організації.
Для грамотного управління залученням позикового капіталу потрібен розрахунок такого показника, як ефект фінансового важеля.
У 2006 році ефект фінансового важеля діє на шкоду підприємству, тобто це не приріст, а відрахування з рентабельності власних коштів та дивідендних можливостей підприємства. У 2007 році ефект фінансового важеля - позитивна величина, тобто це вже прирощення до рентабельності власних коштів, що отримуються завдяки використанню кредиту, незважаючи на платність останнього, але величина цього збільшення дуже низька.
Отже, при вирішенні питань, пов'язаних з отриманням кредитів на тих чи інших умовах необхідно використовувати формулу рівня ефекту фінансового важеля.
3. Удосконалення системи управління залученням позикового капіталу ВАТ "Павловськграніт"
3.1 Рекомендації щодо вдосконалення структури позикового капіталу ВАТ "Павловськграніт"
Ресурсне забезпечення підприємства є необхідною умовою його розвитку. Саме наявність фінансових ресурсів визначають можливості формування позикового капіталу на промислових підприємствах. У зв'язку з цим система управління формуванням позикового капіталу - одне з найважливіших функціональних напрямів у системі управління капіталом. Його функціональними підсистемами є залучення фінансових ресурсів та оцінка їх ефективності.У цілому фінансове управління формуванням позикового капіталу підприємства являє собою систему принципів і методів розробки та реалізації фінансових рішень, що регулюють процес залучення позикових коштів, а також визначають найбільш раціональний джерело фінансування позикового капіталу відповідно до потреб і можливостей розвитку підприємства.
На початковому етапі формування позикового капіталу необхідно визначитися з джерелами та обсягами залучення фінансових ресурсів, потім проводиться оцінка ефективності певного джерела залучення ресурсів, оптимізація форм залучення, оцінка ризику, пов'язаного з формуванням капіталу. Основними об'єктами управління при формуванні позикового капіталу є його вартість (ціна) і структура. Суб'єктна структура визначається у відповідності із зовнішніми джерелами фінансування діяльності підприємства, які включають в себе різні форми позик і кредитів (малюнок 6).
Система фінансового управління формуванням позикового капіталу підприємства |
Залучення фінансових ресурсів з різних джерел |
Оцінка ефективності залучення інвестиційних ресурсів, оптимізація форм залучення, оцінка ризику, пов'язаного з формуванням капіталу |
Об'єкт управління - ціна і структура позикового капіталу |
Малюнок 6 - Система управління формуванням позикового капіталу підприємства
Спрямованістю дій керуючої системи на досягнення конкретних цілей. Перед тим, як залучати позиковий капітал, підприємство-позичальник має чітко визначити цілі та напрямки використання земних коштів, зіставити їх ефективність і ціну залучення. І тільки після цього підприємство може почати здійснювати кредитно-позикові операції. Важливість даного принципу полягає в тому, що ефективність форми та умов залучення позикового капіталу залежать в першу чергу від цілей, які необхідно досягти.
Мінімізацією транзакційних витрат залучення позикових коштів, при цьому ефективність сукупності позикових коштів об'єднаних у рамках єдиної організаційної структури корпорації (або позиковий капітал корпорації) повинен бути вище ефективності альтернативних вкладень позикових засобів окремо. Тільки в цьому випадку доцільно говорити про те, що дана організаційна структура корпорації ефективна для кредитно-позиковий операцій.
Комплексністю процесу управління позиковим капіталом, що включає планування, аналіз, регулювання і контроль етапів залучення і використання позикових коштів.
Невизначеністю в реалізації стратегії кредитно-позиковий операцій. Реалізація стратегії залучення позикових коштів відбувається у невизначеній зовнішньому середовищі, помилки неминучі і природні, тому управління повинне бути гнучким, вміти пристосовуватися, вміти змінюватися, коли обстановка несподівано змінюється.
Єдністю перспективного та поточного планування потреб (з урахуванням своїх можливостей) у залученні позикових коштів підприємства забезпечує безперервність і допомагає комерційним організаціям впоратися з невизначеністю. Їх єдність визначає стійкість розвитку підприємства, а також точність прогнозування і планування керованої системи позикового капіталу.
Забезпечення даних умов і характеристик базується на певних принципах управління формуванням позикового капіталу підприємства:
1. Відповідності загальній системі управління капіталом підприємства. Залучення підприємством позикових коштів завжди пов'язане зі зміною обсягу і структури позикового капіталу. Це визначає необхідність органічної інтегрованості управління кредитно-позиковий операціями підприємства із загальною системою управління формуванням капіталу підприємства та його окремими функціональними підсистемами.
2. Фінансової обумовленості рішень при формуванні позикового капіталу підприємств. Всі фінансові рішення в сфері залучення позикових коштів з різних джерел і в різноманітних формах здійснюють прямий або непрямий вплив на подальшу ефективність діяльності підприємства. Тому управління кредитно-позиковий операціями має розглядати в комплексі зі стратегією розвитку підприємства в цілому.
3. Високий динамізм процесу управління кредитно-позиковий операціями підприємства. Висока динаміка факторів зовнішнього середовища, і в першу чергу, це зміна кон'юнктури ринку капіталу, обумовлює необхідність розробки управлінських рішень в області кредитно-позиковий операцій підприємства, форм залучення позикових засобів у кожному конкретному випадку окремо. Тому система управління кредитно-позиковий операціями повинна бути динамічна, враховувати зміну факторів внутрішнього і зовнішнього середовища, темпи економічного розвитку, форми залучення позикових джерел фінансування та ін
4. Варіантність підходів до вибору форми та умов залучення підприємством позикових коштів. Реалізація цього принципу зумовлена дією закону нерівноважних систем відповідно, з яким неможливо точно розрахувати реальну майбутню прибутковість капіталу і прийняти єдино правильне рішення. Тому даний принцип передбачає розробку альтернативного рішення щодо обсягу, структури позикового капіталу, а також джерел і форм їх залучення.
Перераховані вище принципи визначають мету управління формуванням позикового капіталу підприємства, яка полягає у підвищенні ефективності функціонування власного капіталу підприємства за рахунок використання позикових коштів. Ефективне управління формуванням позикового капіталу підприємства є одним із способів максимізації вартості підприємства за рахунок мінімізації середньозваженої ціни капіталу.
У процесі реалізації своєї головної мети управління формуванням позикового капіталу підприємства спрямовано на вирішення наступних завдань:
залучення достатнього обсягу фінансових ресурсів, що забезпечує необхідні темпи економічного зростання підприємства;
забезпечення умов максимальної прибутковості власного капіталу за допомогою мінімізації його середньозваженої ціни, оптимізації співвідношення власних і позикових джерел фінансування, раціоналізацією складу формованого капіталу по періоду його залучення;
постановка системи контролю над формуванням позикового капіталу підприємства, яка дозволить запобігти втрату фінансової стійкості за рахунок залучення зовнішніх джерел фінансування і права власності початкових засновників підприємства за рахунок поглинання сторонніми інвесторами;
створення фінансової гнучкості підприємства шляхом забезпечення здатності підприємства швидко формувати необхідний обсяг позикового капіталу.
Сутність управління формуванням позикового капіталу підприємства проявляється в реалізації оперативних, координаційних, контрольних і регулюючих функціях управління цим процесом, які забезпечують досягнення мети та виконання комплексу завдань даного процесу.
Оперативні функції пов'язані з безпосереднім управлінням рухом грошового потоку. Сюди відноситься управління припливом і відтоком грошових коштів у результаті кредитно-позиковий операцій.
До координаційним функцій відносяться аналіз потреб позикових засобів і їх структурування за формою і умовами залучення, аналіз потенційної та реальної прибутковості кредитно-позиковий операцій і т.д.
Контрольна функція виступає індикатором ефективності залучення підприємством позикових коштів. До них відносяться облік витрат на обслуговування фінансових зобов'язань; встановлення відхилень фактичної величини прибутковості кредитно-позиковий операцій від прогнозованої і виявлення причин, що викликали ці відхилення.
Регулюючі функції полягають у розробці заходів, спрямованих на підвищення ефективності форм і умов реалізації кредитно-позиковий операцій.
Процес управління формуванням позикового капіталу підприємства базується на системі основних елементів, що регулюють процес розробки та реалізації фінансових рішень у цій області. В якості основних слід назвати ринковий механізм розподілу фінансових ресурсів, державне нормативно - регулювання кредитно-банківської діяльності і ринку цінних паперів, а також система конкретних методів управління формуванням позикового капіталу. До числа основних з них відносяться методи: техніко-економічних розрахунків, економічного аналізу, економіко-статистичні та економіко-математичні та ін
ВАТ "Павловськграніт" є великим містоутворюючим підприємством, яке стабільно працює і випускає продукцію, що користується великим попитом в області і в багатьох регіонах Росії. Штат працівників підприємства нараховує більше 2500 осіб.
Природно таке підприємство має команду досвідчених і грамотних управлінців. Конкретно рекомендувати керівництву якісь зміни в плані позикової політики досить складно. Якщо на підприємстві склалася саме така структура позикового капіталу, значить, на даному етапі це було найбільш доцільно. Тим не менш, можна дати загальні теоретичні рекомендації щодо вдосконалення структури позикового капіталу у ВАТ "Павловськграніт".
Структура позикового капіталу підприємства представлена у таблиці 9 п.2.3 даної роботи. Основні види позикового капіталу такі:
довгострокові кредити, становлять 49%;
короткострокові кредити - 34%;
кредиторська заборгованість - 17%.
Ставка банківського відсотка за довгостроковими кредитами становить 20%, по короткострокових - 18%. Природно необхідно по можливості максимально зменшувати частку більш дорогих довгострокових кредитів. До того ж збільшення термінів кредитування, що застосовується для зменшення щорічних виплат кредитору, призводить до збільшення загальної суми відсотків, яку сплатить позичальник за весь період кредитування.
Керівництво підприємства може послідовно проводити політику постійного поновлення позикових коштів, що залучаються на короткостроковій основі для цілей довгострокового фінансування. Короткострокові кредити теж можуть мати різні процентні ставки. Дуже уважно потрібно ставитися до вибору та отримання і цих кредитів.
Кредиторська заборгованість складається з окремих статей. Більше 8% складає заборгованість перед постачальниками і підрядчиками, 2,7% - заборгованість перед персоналом організації, 1% - заборгованість перед державними позабюджетними фондами, 2% - заборгованість з податків і зборів, 3% - заборгованість перед іншими кредиторами.
Короткострокова заборгованість - це фактично безкоштовний кредит і для підприємства вигідно максимально збільшувати його частку в позиковому капіталі. Але надмірно збільшувати частку кредиторської заборгованості не можна - це загрожує різними штрафу, неустойки, відмовою партнерів працювати з даним підприємством, невдоволенням власного персоналу, погіршенням іміджу підприємства і т.д. Але за вмілого менеджменту цілком можна збільшити частку кредиторської заборгованості з 17% до наприклад, 22-25%. Цього можна досягти умілими переговорами і договорами з постачальниками, власним персоналом, акціонерами та іншими кредиторами. Так як в 2007 році позиковий капітал складає більше 1 млрд. руб., Зниження частки платного позикового капіталу навіть на 1% означає зменшення платних кредитів на 10 млн. крб. Зниження процентних виплат по кредитах за 1 рік складе в такому разі:
10 млн. * 20% / 100% = 2 млн. руб.
Збільшення частки кредиторської заборгованості на кілька відсотків відповідно знизить процентні виплати ще в кілька разів. Тому вміле управління кредиторської заборгованості - важливий важіль економії коштів підприємства, особливо в складних фінансових періодах.
Взагалі кажучи про оптимізацію структури позикового капіталу необхідно розраховувати ефект фінансового важеля.
Ефект фінансового важеля - це приріст до рентабельності власних коштів, одержувана завдяки використання кредиту, незважаючи на платність останнього. Ефект фінансового важеля для 2006 - 2007 р. р. були розраховані в 2,3.
У 2006 році він склав - (-21,6%), у 2007 році - 0,5%.
У 2006 році негативний результат вийшов з-за негативного диференціала, тобто середня розрахункова ставка відсотка за позиковими коштами була вище економічної рентабельності активів або, простіше кажучи, прибуток підприємства не вистачило для виплати відсотків по кредитах. Тому необхідно уважно стежити за станом диференціала - він не повинен бути негативним. Хоча в деяких випадках, наприклад, при важливих інвестиції у виробництво, така ситуація звичайно може виникнути. Оптимально ефект фінансового важеля становить - 30-50%, тобто ЕФР повинен бути дорівнює одній третині - половині рівня економічної рентабельності активів.
Пропонуємо наступні рекомендації щодо вдосконалення структури позикового капіталу ВАТ "Павловськграніт":
по можливості максимально використовувати короткострокові кредити замість довгострокових як більш дешеві;
збільшення в розумних межах частки кредиторської заборгованості;
аналіз ефективності використання кожного виду позикового капіталу з метою можливого коректування структури в майбутньому.
Таким чином, фінансування - це "пульсуючий" процес, потреба в коштах для справді ефективного використання визначається складною взаємодією стратегічних і тактичних цілей підприємства, станом усіх видів ринків, просто збігом різних обставин, і далеко не завжди відповідає теоретично розрахованим цифрам. В оперативному управлінні підприємством важливо не перетворювати структуру позикових коштів в догму, але необхідно прагнути до максимально раціональному співвідношенню за досить тривалий період, наприклад рік.
Умови боргового фінансування змінюються в часі, відповідно змінюються і переваги підприємств у виборі тих чи інших джерелах зовнішнього фінансування. Важливо не упустити моменту перелому ситуації, бо "перевертання" довгострокових тенденцій на ринку фінансових ресурсів може підвести підприємство до зміни своїх стратегічних пріоритетах і корінного перегляду структури джерел коштів.
3.2 Розробка рекомендацій щодо вдосконалення процедури залучення позикових коштів ВАТ "Павловськграніт"
Використання позикового капіталу для фінансування діяльності підприємства, як правило, вигідно економічно, оскільки плата за це джерело в середньому нижче, ніж за акціонерний капіталу (мається на увазі, що відсотки по кредитах і позиках менше рентабельності власного капіталу, що характеризує, по суті, рівень власності власного капіталу. Іншими словами, у нормальних умовах позиковий капітал є більш дешевим джерелом в порівнянні з власним капіталом). Залучення цього джерела дозволяє власникам і менеджерам істотного збільшити обсяг контрольованих фінансових ресурсів, тобто розширити інвестиційні можливості підприємства.Інвестиційний кредит виступає як різновид банківського кредиту (як правило, довгострокового), спрямованого на інвестиційні цілі. Економічна сутність інвестиційного кредитування полягає у втручанні банківського капіталу в процес відтворення для відновлення його на якісно та / чи кількісно новому рівні, а також усунення будь-яких тимчасових розривів у відтворювальному процесі. Інвестиційний кредит має певні відмінності від інших кредитних угод, в числі яких специфіка цільового призначення кредиту, більш тривалий термін надання та високий ступінь ризику. Кредит видається при дотриманні основних
Важливою умовою видачі кредиту є його забезпечення - як один з найбільш надійних способів зниження ризику неповернення кредиту. Основними формами забезпечення кредиту, вживаними в банківській практиці, виступають: застава, порука, гарантія, неустойка.
Для залучення банківського кредиту позичальник надає банку наступні документи, що характеризують його платоспроможність:
фінансову звітність (бухгалтерський баланс, звіт про прибутки і збитки), на основі якої визначаються показники рентабельності, ліквідності, оборотності та інші фінансові коефіцієнти;
техніко-економічне обгрунтування або бізнес-план, які розкривали б суть господарської діяльності і підтверджували ефективність використання ресурсів;
план маркетингу, за яким оцінюється рівень ризику з точки зору здійсненності підприємством кредитованого заходу чи проекту в цілому.
Показники рентабельності, ліквідності, оборотності та інші фінансові коефіцієнти були розраховані в п.2.2
Бізнес-план для передбачуваного інвестиційного проекту представлений нижче.
Керівництвом ВАТ "Павловськграніт" розглядається пропозиція про інвестиційний проект із залученням позикового капіталу.
Суть проекту: Заміна установок на третій заключній стадії дроблення граніту з метою збільшення на 13-15% виходу щебеню найбільш дорогою і ліквідною фракції 5-20 мм.
Форма участі держави у фінансовому забезпеченні проекту: Виділення кредиту на пільговій основі. Фінансування проекту:
Власні средства14, 3 млн. руб.
Позикові кошти
Кредит Російського Банку Розвитку 28,65 млн. руб.
Кредит комерційних банков28, 65 млн. крб. Характер будівництва: Будівельно-монтажні роботи. Кошторисна вартість проекту: 71,6 млн. руб.
Терміни будівництва: 4 роки
Термін окупності проекту: 4 роки
Ким і коли розроблена кошторисна документація: ВАТ "Механобор - Техніка"
Основною метою даного проекту є технічне переозброєння третій стадії дроблення дробильно-сортувального заводу (ДСЗ) для збільшення виходу щебеню найбільш ліквідних фракцій.
Реалізація даного проекту дозволить:
Довести частку високоякісно щебеню фракції 5-20 мм до 55% від загального обсягу вироблених нерудних матеріалів;
Отримати додатковий прибуток за рахунок збільшення продажу дорожчого щебеню, відповідного вимогам першого класу якості;
Створити 36 робочих місць для обслуговування дробильно-сортувальної установки (ДСУ);
Збільшити надходження податкових платежів підприємства до бюджетів всіх рівнів.
5. Підвищити якість і знизити вартість продукції.
Щебінь, вироблений ВАТ "Павловськграніт", відноситься до першого класу і користується підвищеним попитом у промислово-цивільному будівництві, як у регіоні, так і за його межами.
План реконструкції 3 стадії дроблення ДСЗ передбачає заміну шести установок КМД-2000 на більш сучасні дробарки КИД-1200м виробництва ВАТ "Механобр-Техніка", м. Санкт-Петербург. На відміну від КМД-2000, ці установки можуть бути налаштовані на необхідний технологічний режим, не вимагають дозуючих пристроїв, включаються і зупиняються під навантаженням. Установка і монтаж дробарок КИД-1200м буде проводитися в існуючих виробничих будівлях на фундаментах демонтованих дробарок КМД-2200. Заміна обладнання розпочнеться в 2009 (3 шт) і закінчиться в 2011 році (1 шт).
Демонтаж однієї старої дробарки КМД-2200 і установка нової з урахуванням підготовки фундаменту становить 6 місяців. Для уникнення зниження обсягів виробництва в період реконструкції в 2009 р. буде створена і запущена в роботу дробильно-сортувальна установка (ДСУ) на базі дробарки КИД-1200м. ДСУ буде переробляти щебінь малоліквідних фракцій 20-40 і 20-70 в обсязі 600 тис. м 3 на рік і дозволить отримати додатково щебінь фракції 5-20 мм 1-го класу до 390 тис. м 3 на рік. Після завершення реконструкції на цій установці передбачається випускати щебінь першого класу будь-якої фракції в залежності від вимог ринку збуту. В даний час укладено договір на поставку однієї дробарки КИД-1200м в 3 кварталі поточного року.
Для обслуговування ДСУ потрібно придбати екскаватор ЕКГ-5А виробництва заводу "Уралмаш" і двох навантажувачів з ковшем ємністю 6 м 3.
План закупівель устаткування, складений з урахуванням оптимального використання фінансових коштів і забезпечення безперебійної роботи підприємства в період реконструкції, представлений в таблиці 12:
Таблиця 12 - План закупівель устаткування
При розробці фінансового плану переслідувалися насамперед головні цілі інвестиційного проекту; планування витрат на його реалізацію та оцінка ефективності. Крім того, приділялася особлива увага умов виробничо - господарської діяльності підприємства, на яку значний вплив мають його відносини з державою та кредиторами.
Обсяг виробництва, загальна виручка від реалізації продукції, витрати на виробництво, витрати на оплату праці і чистий прибуток представлені в таблицях 13-17.
Таблиця 13 - Обсяг виробництва щебеню фракції 5-20 мм
Таблиця 14 - Загальний виторг від реалізації продукції (щебінь фракції 5-20 мм)
Таблиця 15 - Витрати на виробництво і збут продукції
Таблиця 16 - Витрати на оплату праці
Таблиця 17 - Чистий прибуток від інвестиційного проекту
При визначенні ефективності проекту показники чистого прибутку і амортизаційних відрахувань відносяться лише до реалізації інвестиційного проекту і не відображають результатів поточної діяльності підприємства.
Таким чином, розрахунки показали, що термін окупності проекту становить чотири роки і підприємство здатне своєчасно погасити зобов'язання перед кредиторами за рахунок коштів надходять на його розрахунковий рахунок. У даному випадку під терміном окупності ми розуміємо тривалість часу протягом якого сума чистих доходів підприємства, дисконтованих на момент завершення інвестицій, дорівнює сумі інвестицій.
Бюджетний ефект визначався як сальдо надходжень і виплат федерального бюджету у зв'язку з реалізацією даного проекту. У розрахунках проводилося дисконтування обсягів надходження і виплат по роках реалізації проекту. З аналізу показників таблиці випливає, що величина чистого дисконтованого доходу має позитивне значення, що вказує на ефективність проекту.
Таблиця 18 - Потреби в капітальних вкладеннях згідно з проектно-кошторисної документації
Таблиця 19 - Інвестиції (у період будівництва та експлуатації)
Таблиця 20 - Джерела коштів (на початок реалізації проекту)
Таблиця 21 - Бюджетний ефект від реалізації проекту, млн. руб.
Термін надання кредиту є одним з визначальних умов його залучення. Оптимальним вважається термін надання кредиту, протягом якого повністю реалізується мета його залучення.
Представлений інвестиційний проект розрахований на п'ять років.
Інвестиційна заборгованість буде погашатися протягом чотирьох років, причому найбільшу частину боргу (35 млн. рублів) планується виплатити протягом третього року освоєння проекту, після виходу підприємства на освоєння основних виробничих потужностей.
Виплата відсотка за кредит (5730,0 тис. грн) буде здійснена протягом другого року реалізації проекту. Таким чином можна зробити висновок, що протягом аналізованого періоду підприємство ВАТ "Павловськграніт" буде працювати беззбитково і здатне своєчасно погашати інвестиційну заборгованість.
Одним з найбільш оптимальних рамкових показників здорового стану компанії можна назвати ситуацію, коли кредиторська заборгованість не перевищує дебіторську. При цьому, як ми вже відзначали, дане "неперевищення" повинно бути досягнуто у відношенні як можна більш дискретного ряду значень (термінів): річна кредиторська заборгованість повинна бути не більше річний дебіторської, місячна і 5-ти денний кредиторська не більш місячної і 5 - ти денний дебіторської відповідно і т.д.
На підприємстві ВАТ "Павловськграніт" на кінець 2007 року кредиторська заборгованість становила 169514 тис. руб., А дебіторська - 226238 тис. руб. Таким чином, різниця досить значна і тому цілком можна підвищити рівень кредиторської заборгованості до рівня дебіторської.
Для найбільш успішного та ефективного залучення позикового капіталу у ВАТ "Павловськграніт" повинна бути створена команда вищих менеджерів для довгострокового планування капітальних вкладень.
В інвестиційній діяльності підприємств планові розрахунки та моделі повинні широко використовуватися не тільки для політики залучення грошових коштів, але і для розробки ринкової стратегії фірми, програми технічного розвитку, модифікації технології і т.д.
Стратегічне планування капітальних вкладень дозволить керівництву ВАТ "Павловськграніт" вибрати такі варіанти розміщення дефіцитних ресурсів, які можуть забезпечити отримання найкращих з ряду можливих соціально-економічних результатів.
Таким чином, для залучення необхідних позикових коштів для інвестиційного проекту необхідна детальне опрацювання економічної та соціальної ефективності інвестиційного проекту. Представлені вище розрахункові документи повинні служити для позичальника, тобто банку-кредитора гарною гарантією повернення своїх наданих коштів. Тому для успішного залучення позикових коштів потрібна ретельна та детальне опрацювання економічного ефекту від інвестиційного проекту для подання прогнозних результатів потенційному позичальникові.
У ринковій економіці більша і все збільшується частка власного капіталу зовсім не означає поліпшення становища підприємства, можливості швидкого реагування на зміну ділового клімату. Навпаки, використання позикових коштів у ВАТ "Павловськграніт" свідчить про гнучкість підприємства, його здатності знаходити кредити і повертати їх, тобто про довіру до нього в діловому світі.
Таким чином, уявімо наступні рекомендації прямо чи опосередковано сприяють успішному залученню позикових коштів:
створення і підтримування високої ділової репутації підприємства, як надійного ділового партнера, в тому числі і як надійного позичальника;
ретельний аналіз довгострокових планів на предмет їх ефективності;
аналіз ефективності використання позикових коштів у попередніх періодах;
чітке визначення цілей залучення позикових коштів у цьому періоді;
забезпечення часткової або повної передоплати за продукцію, що користується великим попитом на ринку;
забезпечення своєчасних розрахунків за наданими кредитами;
збільшення частки кредиторської заборгованості до оптимальних меж.
У цілому по третьому розділу можна зробити висновок, що вміле залучення позикового капіталу й ефективне його використання має величезне, навіть першорядне значення в господарській діяльності сучасного підприємства. Так як використання лише власного капіталу не дає підприємству перспектив нормального розвитку і лише грамотне залучення, і використання позикового капіталу дає підприємству хороші перспективи розвитку.
2. Наказ Мінфіну Росії "Про форми бухгалтерської звітності" від 22.07.03 р. № 67.
3. Аналіз господарської діяльності в промисловості / Під ред.В.І. Стражева. Мн.: Вишейш. шк., 2003.
4. Аналіз економіки / Під ред.В.Е. Рибалкіна. М.: Міжнародні відносини, 2004.
5. Абрютина М.С., Грачов А.В. Аналіз фінансово-економічної діяльності підприємства. М.: Изд-во "Дело и сервіс", 2003.
6. Артеменко В.Г., Беллендир М.В. Фінансовий аналіз. М.: Изд-во "Дело и сервіс", 2005.
7. Баканов М.І., Шеремет А, Д. Теорія аналізу господарської діяльності. М.: Фінанси і статистика, 2003.
8. Бернстайн Л.А. Аналіз фінансової звітності. М.: Фінанси і статистика, 2004.
9. Бухгалтерський аналіз / Пер. з англ. Київ: Торгово-видавниче бюро СНУ, 2005
10. Бірман Г, Шмідт С. Економічний аналіз інвестиційних проектів. М.: Банки і біржі ІС "ЮНІТІ", 2004.
11. Басовский Л.Є. Комплексний економічний аналіз господарської діяльності: Учеб. посібник / Л.Є. Басовський, Є.М. Басовська. - М.: ИНФРА-М, 2006. - 301 с.
12. Бланк І.А. Фінансовий менеджмент: Учеб. курс / І.А. Бланк. - Київ.: Ельга Ніка-Центр, 2007. - 481 с.
13. Волков І.М., Грачова М.В. Проектний аналіз. М.: Банки і біржі ІС "ЮНІТІ", 2003.
14. Ван Хорн Дж. К. Основи управління фінансами / Пер. з англ. - М.: Фінанси і статистика, 2003. - 915 с.
15. Гаврилова О.М. Фінансовий менеджмент: Учеб. посібник / О.М. Гаврилова. - 4-е вид., Виправлю. і доп. - М.: КНОРУС, 2007. - 129 с.
16. Донцова Л.В., Никифорова Н.А. Аналіз бухгалтерської звітності. М.: Изд-во "Дело и сервіс", 2003.
17. Єфімова О.В. Фінансовий аналіз. М.: Бухгалтерський облік, 2005.
18. Завгородній В.І., Скляр В.А., Трубілін І.Т. Аналіз господарської діяльності сільськогосподарських підприємств. М.: Агропромиздат, 2005.
19. Зуділін А.П. Аналіз господарської діяльності розвинених капіталістичних стран.2-е вид. Єкатеринбург: Кам'яний пояс, 2003.
20. Карасьова І.М. Фінансовий менеджмент: Учеб. посібник / І.М. Карасьова, М.А. Ревякіна. - М.: Изд-во ОМЕГА-Л, 2007. - 38 с.
21. Колчина Н.В. Фінанси підприємств: Підручник / Н.В. Колчина. - 2-е вид., Перераб. і доп. - М.: ЮНИТИ, 2001. - 133 с.
22. Ковальов В.В. Фінансовий аналіз: Управління капіталом. Вибір інвестицій. Аналіз звітності. / / М.: Фінанси і статистика, 2006.
23. Попова Р.Г. Фінанси підприємств: Завтра іспит / Р.Г. Попова, І.М. Самонова, І.І. Добросердова. - 2-е вид. - СПб.: Пітер, 2007. - 160 с.
24. Пласкова Н.С. Економічний аналіз: стратегічний та поточний / Н.С. Пласкова. - М.: ЕКСМО., 2007. - 250 с.
25. Рішар Ж. Аудит і аналіз господарської діяльності підприємства / Пер. з франц. - І.: ЮНИТИ, 1997
26. Фінансовий менеджмент: Підручник / Є.С. Стоянова [и др.] - Москва: Вид-во Перспектива, 2007. - 264 с.
27. Шеремет А.Д. Фінанси підприємств: менеджмент і аналіз: Учеб. посібник / А.Д. Шеремет, А.Ф. Іонова. - М.: ИНФРА-М, 2007. - 344 с.
Для залучення банківського кредиту позичальник надає банку наступні документи, що характеризують його платоспроможність:
фінансову звітність (бухгалтерський баланс, звіт про прибутки і збитки), на основі якої визначаються показники рентабельності, ліквідності, оборотності та інші фінансові коефіцієнти;
техніко-економічне обгрунтування або бізнес-план, які розкривали б суть господарської діяльності і підтверджували ефективність використання ресурсів;
план маркетингу, за яким оцінюється рівень ризику з точки зору здійсненності підприємством кредитованого заходу чи проекту в цілому.
Показники рентабельності, ліквідності, оборотності та інші фінансові коефіцієнти були розраховані в п.2.2
Бізнес-план для передбачуваного інвестиційного проекту представлений нижче.
Керівництвом ВАТ "Павловськграніт" розглядається пропозиція про інвестиційний проект із залученням позикового капіталу.
Суть проекту: Заміна установок на третій заключній стадії дроблення граніту з метою збільшення на 13-15% виходу щебеню найбільш дорогою і ліквідною фракції 5-20 мм.
Форма участі держави у фінансовому забезпеченні проекту: Виділення кредиту на пільговій основі. Фінансування проекту:
Власні средства14, 3 млн. руб.
Позикові кошти
Кредит Російського Банку Розвитку 28,65 млн. руб.
Кредит комерційних банков28, 65 млн. крб. Характер будівництва: Будівельно-монтажні роботи. Кошторисна вартість проекту: 71,6 млн. руб.
Терміни будівництва: 4 роки
Термін окупності проекту: 4 роки
Ким і коли розроблена кошторисна документація: ВАТ "Механобор - Техніка"
Основною метою даного проекту є технічне переозброєння третій стадії дроблення дробильно-сортувального заводу (ДСЗ) для збільшення виходу щебеню найбільш ліквідних фракцій.
Реалізація даного проекту дозволить:
Довести частку високоякісно щебеню фракції 5-20 мм до 55% від загального обсягу вироблених нерудних матеріалів;
Отримати додатковий прибуток за рахунок збільшення продажу дорожчого щебеню, відповідного вимогам першого класу якості;
Створити 36 робочих місць для обслуговування дробильно-сортувальної установки (ДСУ);
Збільшити надходження податкових платежів підприємства до бюджетів всіх рівнів.
5. Підвищити якість і знизити вартість продукції.
Щебінь, вироблений ВАТ "Павловськграніт", відноситься до першого класу і користується підвищеним попитом у промислово-цивільному будівництві, як у регіоні, так і за його межами.
План реконструкції 3 стадії дроблення ДСЗ передбачає заміну шести установок КМД-2000 на більш сучасні дробарки КИД-1200м виробництва ВАТ "Механобр-Техніка", м. Санкт-Петербург. На відміну від КМД-2000, ці установки можуть бути налаштовані на необхідний технологічний режим, не вимагають дозуючих пристроїв, включаються і зупиняються під навантаженням. Установка і монтаж дробарок КИД-1200м буде проводитися в існуючих виробничих будівлях на фундаментах демонтованих дробарок КМД-2200. Заміна обладнання розпочнеться в 2009 (3 шт) і закінчиться в 2011 році (1 шт).
Демонтаж однієї старої дробарки КМД-2200 і установка нової з урахуванням підготовки фундаменту становить 6 місяців. Для уникнення зниження обсягів виробництва в період реконструкції в 2009 р. буде створена і запущена в роботу дробильно-сортувальна установка (ДСУ) на базі дробарки КИД-1200м. ДСУ буде переробляти щебінь малоліквідних фракцій 20-40 і 20-70 в обсязі 600 тис. м 3 на рік і дозволить отримати додатково щебінь фракції 5-20 мм 1-го класу до 390 тис. м 3 на рік. Після завершення реконструкції на цій установці передбачається випускати щебінь першого класу будь-якої фракції в залежності від вимог ринку збуту. В даний час укладено договір на поставку однієї дробарки КИД-1200м в 3 кварталі поточного року.
Для обслуговування ДСУ потрібно придбати екскаватор ЕКГ-5А виробництва заводу "Уралмаш" і двох навантажувачів з ковшем ємністю 6 м 3.
План закупівель устаткування, складений з урахуванням оптимального використання фінансових коштів і забезпечення безперебійної роботи підприємства в період реконструкції, представлений в таблиці 12:
Таблиця 12 - План закупівель устаткування
| Найменування | Кількість | Терміни проведення | |
| Початок | Закінчення | ||
| Дробарка КИД-1200 М | 3 | 1 кв. 2009 | 4 кв. 2009 |
| Екскаватор ЕКГ - 5 А | 1 | 1 кв. 2009 | 3 кв. 2009 |
| Навантажувач МОАЗ-6 м 3 | 2 | 1 кв. 2009 | 1 кв. 2009 |
| Дробарка КИД-1200 М | 2 | 1 кв. 2010 | 3 кв. 2010 |
| Дробарка КИД-1200 М | 1 | 1 кв. 2011р. | 3 кв. 2011 |
Обсяг виробництва, загальна виручка від реалізації продукції, витрати на виробництво, витрати на оплату праці і чистий прибуток представлені в таблицях 13-17.
Таблиця 13 - Обсяг виробництва щебеню фракції 5-20 мм
| Обсяг | 1 рік | 2 рік | 3 рік | 4 рік | 5 рік |
| У натуральному вираженні, тис. м 3 | 390 | 390 | 1245 | 2015 | 2438 |
| У вартісному виразі, тис. руб. | 64623 | 64623 | 206296 | 333886 | 403977 |
| Виручка, тис. руб. | 1 рік | 2 рік | 3 рік | 4 рік | 5 рік |
| 64623 | 64623 | 206296 | 333886 | 403977 |
| Обсяг | 1 рік | 2 рік | 3 рік | 4 рік | 5 рік |
| Витрати, тис. руб. | 35178 | 49192 | 1110159 | 180685 | 213588 |
| Обсяг | 1 рік | 2 рік | 3 рік | 4 рік | 5 рік |
| Витрати, тис. руб. | 2178 | 2178 | 4278 | 7285 | 9688 |
| Чистий прибуток, тис. руб. | 1 рік | 2 рік | 3 рік | 4 рік | 5 рік |
| 9876,3 | 8949,3 | 35020,1 | 58119,9 | 77794,6 |
Таким чином, розрахунки показали, що термін окупності проекту становить чотири роки і підприємство здатне своєчасно погасити зобов'язання перед кредиторами за рахунок коштів надходять на його розрахунковий рахунок. У даному випадку під терміном окупності ми розуміємо тривалість часу протягом якого сума чистих доходів підприємства, дисконтованих на момент завершення інвестицій, дорівнює сумі інвестицій.
Бюджетний ефект визначався як сальдо надходжень і виплат федерального бюджету у зв'язку з реалізацією даного проекту. У розрахунках проводилося дисконтування обсягів надходження і виплат по роках реалізації проекту. З аналізу показників таблиці випливає, що величина чистого дисконтованого доходу має позитивне значення, що вказує на ефективність проекту.
Таблиця 18 - Потреби в капітальних вкладеннях згідно з проектно-кошторисної документації
| Найменування показників | Всього з проектно-кошторисної документації | Виконано | Підлягає виконанню до кінця будівництва | |
| На початок 2009 року | На момент подачі заявки на конкурс | |||
| Капітальні вкладення, всього | 70100,0 | 0,0 | 23700,0 | 46400,0 |
| У тому числі | ||||
| Будівельно-монтажні роботи | 1100,0 | 0,0 | 400,0 | 700,0 |
| Обладнання | 69000,0 | 0,0 | 23300,0 | 45700,0 |
| Інші витрати | 0,0 | 0,0 | 0,0 | |
| тис. руб. | 1 рік | 2 рік | 3 рік |
| Капітальні вкладення за проектом | 203700 | 30700 | 15700 |
| Придбання оборотних коштів | 1500 | 0 | 0 |
| Інші інвестиції в період освоєння | 0 | 0 | 0 |
| Разом обсяг інвестицій | 25200 | 30700 | 15700 |
| Найменування джерел | Кошти на початок реалізації |
| Власні кошти | |
| 1. Виручка від реалізації акцій | - |
| 2. Нерозподілений прибуток | 14300 |
| 3. Невикористана амортизація основних засобів | 0 |
| 4. Короткострокова безвідсоткова позика | - |
| 5. Результат від продажу основних засобів | - |
| 6. Власні засоби, всього | 14300 |
| Позикові та залучені кошти | |
| 7. Кредити банків | 57300 |
| 8. Позикові кошти інших організацій | - |
| 9. Пайова участь у будівництві | - |
| 10. Позикові і залучені засоби, всього | 57300 |
| 11. Разом | 71600 |
| 1-й рік | 2-ий рік | 3-ій рік | 4-ий рік | 5-й рік | |
| Точка беззбитковості | - | - | 9,69 | 8,70 | 9,8 |
| Річний чистий дохід підприємства | - | - | 5,86 | 86,23 | 111,78 |
| Соціальний ефект | - | - | 3,13 | 5,33 | 7,08 |
| Додатковий дохід надходження до бюджету у вигляді податків | - | - | 22,6 | 36,1 | 42,8 |
| Економічний ефект | - | - | 31,63 | 127,68 | 167,01 |
| Чиста поточна вартість держави наростаючим доходів | - | - | 30,7 | 58,9 | 93,3 |
Представлений інвестиційний проект розрахований на п'ять років.
Інвестиційна заборгованість буде погашатися протягом чотирьох років, причому найбільшу частину боргу (35 млн. рублів) планується виплатити протягом третього року освоєння проекту, після виходу підприємства на освоєння основних виробничих потужностей.
Виплата відсотка за кредит (5730,0 тис. грн) буде здійснена протягом другого року реалізації проекту. Таким чином можна зробити висновок, що протягом аналізованого періоду підприємство ВАТ "Павловськграніт" буде працювати беззбитково і здатне своєчасно погашати інвестиційну заборгованість.
Одним з найбільш оптимальних рамкових показників здорового стану компанії можна назвати ситуацію, коли кредиторська заборгованість не перевищує дебіторську. При цьому, як ми вже відзначали, дане "неперевищення" повинно бути досягнуто у відношенні як можна більш дискретного ряду значень (термінів): річна кредиторська заборгованість повинна бути не більше річний дебіторської, місячна і 5-ти денний кредиторська не більш місячної і 5 - ти денний дебіторської відповідно і т.д.
На підприємстві ВАТ "Павловськграніт" на кінець 2007 року кредиторська заборгованість становила 169514 тис. руб., А дебіторська - 226238 тис. руб. Таким чином, різниця досить значна і тому цілком можна підвищити рівень кредиторської заборгованості до рівня дебіторської.
Для найбільш успішного та ефективного залучення позикового капіталу у ВАТ "Павловськграніт" повинна бути створена команда вищих менеджерів для довгострокового планування капітальних вкладень.
В інвестиційній діяльності підприємств планові розрахунки та моделі повинні широко використовуватися не тільки для політики залучення грошових коштів, але і для розробки ринкової стратегії фірми, програми технічного розвитку, модифікації технології і т.д.
Стратегічне планування капітальних вкладень дозволить керівництву ВАТ "Павловськграніт" вибрати такі варіанти розміщення дефіцитних ресурсів, які можуть забезпечити отримання найкращих з ряду можливих соціально-економічних результатів.
Таким чином, для залучення необхідних позикових коштів для інвестиційного проекту необхідна детальне опрацювання економічної та соціальної ефективності інвестиційного проекту. Представлені вище розрахункові документи повинні служити для позичальника, тобто банку-кредитора гарною гарантією повернення своїх наданих коштів. Тому для успішного залучення позикових коштів потрібна ретельна та детальне опрацювання економічного ефекту від інвестиційного проекту для подання прогнозних результатів потенційному позичальникові.
У ринковій економіці більша і все збільшується частка власного капіталу зовсім не означає поліпшення становища підприємства, можливості швидкого реагування на зміну ділового клімату. Навпаки, використання позикових коштів у ВАТ "Павловськграніт" свідчить про гнучкість підприємства, його здатності знаходити кредити і повертати їх, тобто про довіру до нього в діловому світі.
Таким чином, уявімо наступні рекомендації прямо чи опосередковано сприяють успішному залученню позикових коштів:
створення і підтримування високої ділової репутації підприємства, як надійного ділового партнера, в тому числі і як надійного позичальника;
ретельний аналіз довгострокових планів на предмет їх ефективності;
аналіз ефективності використання позикових коштів у попередніх періодах;
чітке визначення цілей залучення позикових коштів у цьому періоді;
забезпечення часткової або повної передоплати за продукцію, що користується великим попитом на ринку;
забезпечення своєчасних розрахунків за наданими кредитами;
збільшення частки кредиторської заборгованості до оптимальних меж.
У цілому по третьому розділу можна зробити висновок, що вміле залучення позикового капіталу й ефективне його використання має величезне, навіть першорядне значення в господарській діяльності сучасного підприємства. Так як використання лише власного капіталу не дає підприємству перспектив нормального розвитку і лише грамотне залучення, і використання позикового капіталу дає підприємству хороші перспективи розвитку.
Список використаних джерел
1. Цивільний кодекс Російської Федерації. Частини 1 і 2.2. Наказ Мінфіну Росії "Про форми бухгалтерської звітності" від 22.07.03 р. № 67.
3. Аналіз господарської діяльності в промисловості / Під ред.В.І. Стражева. Мн.: Вишейш. шк., 2003.
4. Аналіз економіки / Під ред.В.Е. Рибалкіна. М.: Міжнародні відносини, 2004.
5. Абрютина М.С., Грачов А.В. Аналіз фінансово-економічної діяльності підприємства. М.: Изд-во "Дело и сервіс", 2003.
6. Артеменко В.Г., Беллендир М.В. Фінансовий аналіз. М.: Изд-во "Дело и сервіс", 2005.
7. Баканов М.І., Шеремет А, Д. Теорія аналізу господарської діяльності. М.: Фінанси і статистика, 2003.
8. Бернстайн Л.А. Аналіз фінансової звітності. М.: Фінанси і статистика, 2004.
9. Бухгалтерський аналіз / Пер. з англ. Київ: Торгово-видавниче бюро СНУ, 2005
10. Бірман Г, Шмідт С. Економічний аналіз інвестиційних проектів. М.: Банки і біржі ІС "ЮНІТІ", 2004.
11. Басовский Л.Є. Комплексний економічний аналіз господарської діяльності: Учеб. посібник / Л.Є. Басовський, Є.М. Басовська. - М.: ИНФРА-М, 2006. - 301 с.
12. Бланк І.А. Фінансовий менеджмент: Учеб. курс / І.А. Бланк. - Київ.: Ельга Ніка-Центр, 2007. - 481 с.
13. Волков І.М., Грачова М.В. Проектний аналіз. М.: Банки і біржі ІС "ЮНІТІ", 2003.
14. Ван Хорн Дж. К. Основи управління фінансами / Пер. з англ. - М.: Фінанси і статистика, 2003. - 915 с.
15. Гаврилова О.М. Фінансовий менеджмент: Учеб. посібник / О.М. Гаврилова. - 4-е вид., Виправлю. і доп. - М.: КНОРУС, 2007. - 129 с.
16. Донцова Л.В., Никифорова Н.А. Аналіз бухгалтерської звітності. М.: Изд-во "Дело и сервіс", 2003.
17. Єфімова О.В. Фінансовий аналіз. М.: Бухгалтерський облік, 2005.
18. Завгородній В.І., Скляр В.А., Трубілін І.Т. Аналіз господарської діяльності сільськогосподарських підприємств. М.: Агропромиздат, 2005.
19. Зуділін А.П. Аналіз господарської діяльності розвинених капіталістичних стран.2-е вид. Єкатеринбург: Кам'яний пояс, 2003.
20. Карасьова І.М. Фінансовий менеджмент: Учеб. посібник / І.М. Карасьова, М.А. Ревякіна. - М.: Изд-во ОМЕГА-Л, 2007. - 38 с.
21. Колчина Н.В. Фінанси підприємств: Підручник / Н.В. Колчина. - 2-е вид., Перераб. і доп. - М.: ЮНИТИ, 2001. - 133 с.
22. Ковальов В.В. Фінансовий аналіз: Управління капіталом. Вибір інвестицій. Аналіз звітності. / / М.: Фінанси і статистика, 2006.
23. Попова Р.Г. Фінанси підприємств: Завтра іспит / Р.Г. Попова, І.М. Самонова, І.І. Добросердова. - 2-е вид. - СПб.: Пітер, 2007. - 160 с.
24. Пласкова Н.С. Економічний аналіз: стратегічний та поточний / Н.С. Пласкова. - М.: ЕКСМО., 2007. - 250 с.
25. Рішар Ж. Аудит і аналіз господарської діяльності підприємства / Пер. з франц. - І.: ЮНИТИ, 1997
26. Фінансовий менеджмент: Підручник / Є.С. Стоянова [и др.] - Москва: Вид-во Перспектива, 2007. - 264 с.
27. Шеремет А.Д. Фінанси підприємств: менеджмент і аналіз: Учеб. посібник / А.Д. Шеремет, А.Ф. Іонова. - М.: ИНФРА-М, 2007. - 344 с.