1. Функції фінансового менеджменту
Фінансовий менеджмент реалізує себе у властивих йому функціях. Будучи складовою частиною загальної системи управління, він покликаний вирішувати ті ж завдання з організації, планування, мотивації і контролю. Разом з тим фінансовий менеджмент має виражену специфіку - управління грошовими потоками, тому його функції значною мірою зумовлені завданнями фінансів підприємств. Використання розподільчої функції фінансів забезпечує ефективну структуру капіталу підприємства, а також формування фондів фінансових ресурсів. Будучи пріоритетною структурою в загальній системі управління, фінансовий менеджмент покликаний таким чином організувати фінансові потоки, щоб забезпечити ефективний і безперебійний відтворювальний процес на підприємстві. Забезпечення достатності грошових коштів для нормального функціонування підприємства, збалансованість матеріальних і фінансових ресурсів на всіх стадіях кругообігу досягаються завдяки відтворювальної функції фінансового менеджменту.
Друга функція фінансового менеджменту - організаційна забезпечує системний підхід в організації управління грошовими потоками та фондами, взаємодія функціональних структур підприємства для досягнення наміченого фінансового результату. Організаційна функція передбачає взаємне узгодження ресурсів у просторі і в часі.
Фінансове планування як функція фінансового менеджменту задає кількісну визначеність передбачуваним процесам і заходам. Базуючись на аналізі господарської діяльності підприємства, фінансове планування формує конкретні показники, задає економічні пропорції розвитку завдяки розподілу фінансових ресурсів. Це дуже дієвий інструмент забезпечення сталого розвитку, за допомогою якого можна визначити, скільки і яких ресурсів слід залучити, щоб забезпечити відповідні обсяги виробництва і продажів для задоволення платоспроможного попиту.
В якості самостійної функції фінансового менеджменту можна виділити прогнозування. Прогноз на тривалу перспективу показників діяльності та результатів проведених заходів дозволяє виявити певні тенденції, що складаються на ринку, екстраполюючи які на часовий відрізок можна розробити варіанти стратегії і тактики для досягнення наміченої мети.
Стимулююча функція фінансового менеджменту забезпечує необхідну мотивацію як власникам, так і всьому колективу підприємства. Зацікавленість у високій результативності власної праці забезпечується відповідною організацією системи оплати. Використання ресурсів стає ефективним, якщо особистий внесок у нарощування капіталу забезпечується помітним заохоченням.
Контрольна функція фінансового менеджменту відображає стан кругообігу ресурсів, ефективність господарювання, забезпечує контроль за управлінськими рішеннями в галузі фінансів, передбачаючи збір необхідної інформації, аналіз чинників, що з'явилися причиною відхилення від запланованих параметрів. Контроль та аналіз дозволяють визначити закономірності і тенденції в динаміці натуральних і вартісних показників, розкрити наявні внутрішні резерви. Таким чином, контрольна функція є елементом всіх сторін фінансового менеджменту, забезпечуючи їх взаємодія на підприємстві: регулювання процесу, організацію виробництва з реальною структурою управління, планування і прогнозування, зацікавленість у результатах ефективного господарювання. Формами відповідальності за результатами фінансового контролю можуть бути штрафи, пені, неустойки, які стягуються при порушенні договірних зобов'язань, несвоєчасному погашенні кредитів, що виникають неплатежів. Крайнім заходом по відношенню до неефективно працюючому підприємству може стати процедура його банкрутства.
Ефективність фінансового менеджменту залежить від правильного використання функцій, знання прийомів управління, стандартів обліку та нормативних актів, що регулюють діяльність підприємства, вміння і навичок оцінки конкретних фінансових ситуацій, використання сучасних інформаційних систем та програмного забезпечення.
2. Інформаційна основа фінансового менеджменту
Ефективність кожної керуючої системи значною мірою залежить від її інформаційного забезпечення. В умовах переходу до ринкової економіки відома формула «час - гроші» доповнюється аналогічною формулою: «інформація - це гроші». Стосовно до фінансового менеджменту вона набуває пряме значення, так як від якості використовуваної інформації при прийнятті управлінських рішень значною мірою залежать обсяг витрат фінансових ресурсів, рівень прибутку, ринкова вартість підприємства, альтернативність вибору інвестиційних проектів і фінансових інструментів інвестування та інші показники, що формують рівень добробуту власників підприємства і темпи його економічного розвитку.
Інформаційна система фінансового менеджменту являє собою функціональний комплекс, що забезпечує процес безперервного цілеспрямованого підбору відповідних інформативних показників, необхідних для здійснення аналізу, планування і підготовки ефективних оперативних управлінських рішень по всіх аспектах фінансової діяльності підприємства.
Інформаційна система фінансового менеджменту покликана забезпечувати необхідною інформацією не тільки управлінський персонал та власників самого підприємства, а й задовольняти інтереси широкого кола зовнішніх її користувачів.
До інформації, що включається в систему фінансового менеджменту, пред'являються наступні основні вимоги:
1. Значущість.
2. Повнота.
3. Достовірність.
4. Своєчасність.
5. Зрозумілість.
6. Релевантність (або вибірковість).
7. Порівнянність.
8. Ефективність.
Зміст системи інформаційного забезпечення фінансового менеджменту, її широта і глибина визначаються галузевими особливостями діяльності підприємств, їх організаційно-правовою формою функціонування, обсягом і ступенем диверсифікації фінансової діяльності та низкою інших умов. Конкретні показники цієї системи формуються за рахунок як зовнішніх (що знаходяться поза підприємством), так і внутрішніх джерел інформації.
3. Моделі обліку, принципи формування фінансової звітності. Етапи формування фінансової звітності
Фінансова звітність - це сукупність форм звітності, складених на основі документально обгрунтованих показників фінансового обліку з метою надання користувачам у зручній і зрозумілій формі для прийняття ділових рішень своєчасної, об'єктивної і достовірної багатоаспектної інформації про фінансовий стан підприємства.
У світовій економіці прийнято три моделі бухгалтерського обліку, що відповідають національним особливостям економік різних країн:
Британо-американська модель обліку поширена в Австралії, Великобританії, Венесуелі, Гонконзі, Ізраїлі, Ірландії, Ісландії, Індії, Канаді, Мексиці, Нідерландах, Новій Зеландії, Панамі, Сінгапурі, США, Центральноамериканських країнах, ПАР, на Кіпрі, Філіппінах і в інших країнах.
Для цієї моделі характерні:
• регламентація обліку громадськими організаціями;
• розвинені фінансові основи обліку - орієнтація обліку на інформаційні запити інвесторів і кредиторів, наявність активного ринку цінних паперів, що дозволяє вкладати і множити вільні кошти, високий рівень загальної та професійної бухгалтерської освіти.
Континентальна модель обліку використовується в Австрії, Алжирі, Бельгії, Греції, Данії, Єгипті, Іспанії, Італії, Люксембурзі, Марокко, Норвегії, Португалії, Франції, ФРН, Швейцарії, Швеції, Японії, африканських франкомовних країнах і ін
Тут існує сильна залежність розвитку економіки від банківської системи та держави. Відмінні ознаки моделі:
• тісні виробничі зв'язки бізнесу з банками (банки - основні кредитори);
• законодавче регулювання, детальний юридичний регламент обліку і звітності;
• орієнтація обліку і звітності на інтереси державного управління, вимоги уряду щодо оподаткування;
• розвинене макроекономічне планування.
Південно-американська модель обліку. Цієї моделі дотримуються Аргентина, Болівія, Бразилія, Перу, Чилі, Еквадор та інші країни з нестійкою економікою.
Характерні риси даної моделі обліку:
• перманентна коригування облікових даних на темпи інфляції внаслідок високого і динамічного рівня інфляції;
• регламентують жорсткі вимоги держави з обліку і контролю доходів фірм і населення, фіскальна спрямованість;
• уніфіковані методики ведення обліку на основі жорстко детермінованої політики.
Цікавий юридичний підхід до бухгалтерського обліку в різних групах країн. Так, в Аргентині, Франції та ФРН основні принципи обліку безпосередньо і дуже детально визначено законодавчими актами, і вся бухгалтерська практика ведеться в суворій відповідності до законів (їх більше трьох тисяч, і вони вимагають неухильного виконання).
У США і Великобританії система обліку будується за принципом: «можна все, що не заборонено законом». Тут правила регулювання обліку та звітності визначають професійні економісти, які не без підстав вважають, що строгі юридичні рамки облікових принципів роблять бухгалтерський облік менш гнучким і оперативним, що заважає в кінцевому рахунку швидкому розвитку економіки цих країн.
Група принципів визначається методологією бухгалтерського обліку.
1. Принцип подвійного запису, відповідно до якого будуються відображення і взаємозв'язок як первинних, так і всіх наступних стадій узагальнення інформації при формуванні статей балансу та інших форм звітності.
Сутність і причини виникнення принципу подвійного запису полягають в адекватному відображенні об'єктивно існуючої економічної подвійності кожної господарської операції. Характер цієї подвійності полягає в специфіці, властивою процесів виробництва, обігу, розподілу та споживання.
Форми прояву подвійності в кожному з цих процесів різні, але зміст проблеми, її характер залишаються загальними, оскільки самі господарські операції в товарно-грошовому господарстві за своєю економічною природою двоїсті. Двоїстість в економічних процесах - причина, подвійність при відображенні операцій у бухгалтерському обліку - наслідок.
2. Принцип періодичності, що визначає і закріплює тимчасові періоди в господарській діяльності підприємства для регулярного складання та надання користувачам фінансової звітності. Дія цього принципу поширюється на опис кожної ділової господарської операції і в цьому зв'язку дозволяє мати чітку відповідність - в якій мірі відноситься до певного звітного періоду кожна з набору скоєних господарська операція.
3. Принцип грошової оцінки, що обумовлює регламент використання вартісного вимірника як універсального загального вимірника господарських операцій та статей фінансової звітності. У «ринковому» обліку можуть бути використані такі прийоми і способи оцінки показників фінансової звітності:
• за фактичною собівартістю, тобто за сумою, еквівалентною первісної вартості коштів, сплачених, нарахованих або отриманих при придбанні або виробництві цих коштів, або при обліку зобов'язань;
• за поточною відновної вартості, тобто еквівалентній сумі коштів, яка повинна бути сплачена в разі необхідності заміни діючих засобів;
• за поточною ринковою вартістю, тобто шукана сума коштів може бути отримана як результат продажу засобів на ринку або при настанні строку їх ліквідації;
• за чистою вартістю реалізації, тобто на основі розрахунку, при якому з суми коштів, отриманих при реалізації відповідної статті, відраховуються витрати по реалізації;
• за поточною вартістю, тобто за дисконтованою вартістю майбутніх грошових потоків, наприклад при оцінці довгострокових активів, зобов'язань та інших операцій.
4. Принцип відповідності (обумовленості погодження) при реєстрації господарських операцій та формування статей фінансової звітності.
Суть цього принципу полягає в тому, що при визначенні та оцінці найважливіших елементів фінансової звітності (доходів, витрат, активів, зобов'язань, прибутку, збитків) слід використовувати методи, застосування яких обумовлено облікової політикою підприємства.
До питань облікової політики, що визначає фінансовий результат діяльності підприємства, в першу чергу відносяться:
• вибір способу нарахування амортизації основних засобів;
• вибір методу оцінки матеріалів, відпущених і витрачених на виробництво продукції, робіт і послуг;
• визначення способу нарахування зносу по малоцінних та швидкозношуваних предметів при їх відпуску в експлуатацію;
• порядок віднесення на собівартість реалізованої продукції, що включає окремі види витрат (шляхом безпосереднього їхнього списання на собівартість у міру здійснення витрат або за допомогою попереднього утворення резервів майбутніх витрат і платежів);
• склад витрат, що відносяться безпосередньо на собівартість конкретного виду продукції;
• склад непрямих (накладних) витрат і спосіб їхнього розподілу.
Ці відмінності стосуються не тільки країн, але підприємств у межах конкретної країни. Наприклад, в умовах ринкової економіки важливо, щоб реєстрація витрат підприємства була пов'язана з відображенням доходів, причому в кожному звітному періоді в обліку повинні відображатися тільки ті витрати, які зумовили отримання доходу саме в даному періоді. Таким чином, цей принцип регулює вибір періоду для відображення у фінансовій звітності господарських операцій за окремими видами витрат, стверджує незмінність узгодження і обумовленість зв'язку операцій доходу і витрати.
Для кожного конкретного підприємства стандарти, регламенти і формати звітності визначаються використовуваної моделлю обліку і можуть відрізнятися.
Однак зміст і послідовність етапів при формуванні фінансової звітності за міжнародними стандартами можна виділити досить чітко.
Етап 1. Обробка всіх первинних документів господарської діяльності і оформлення відповідних записів у бухгалтерських книгах відповідно до стандартів російського законодавства.
Етап 2. Інтерпретація записів про всі господарські операції, відображених на системі рахунків у російських бухгалтерських книгах, а також за методологією інвестора.
Етап 3. Внесення в бухгалтерські книги інвестора додаткових коригуючих записів, перерозподіляють суми між відповідними рахунками з методології обліку інвестора.
Суть виконуваних коригувань - дати більш точну характеристику результату бізнесу за звітний період.
Етап 4. Процедура перетворення валют, тобто процедура висловлення фінансової звітності у валюті звіту іноземного інвестора.
Міжнародні стандарти фінансової звітності потрібні і нашій країні, оскільки їх використання сприяє успіху ринкових реформ, розвитку ринку капіталу, зниження витрат на залучення інвестицій. У зв'язку з реформуванням системи регулювання бухгалтерського обліку в Росії представляє інтерес порівняльний аналіз російських нормативних документів та міжнародних стандартів фінансової звітності.
Роль фінансової звітності - забезпечення користувачів об'єктивної, нейтральною, не залежної від будь-якого впливу інформацією про фінансовий стан підприємств.
4. Аналіз фінансових результатів
Фінансовий результат діяльності підприємств у кінцевому підсумку характеризується показниками прибутку (збитку). Відомо, що без отримання прибутку підприємство не може розвиватися в ринковій економіці, за винятком організацій, що фінансуються за рахунок держави або інших джерел. Тому завдання поліпшення фінансового результату є життєво важливою для господарюючого суб'єкта. Аналіз фінансових показників дозволяє виявити можливості поліпшення фінансового положення і за результатами розрахунків прийняти економічно обгрунтовані рішення.
У процесі аналізу вирішуються наступні задачі: Фінансовий менеджмент реалізує себе у властивих йому функціях. Будучи складовою частиною загальної системи управління, він покликаний вирішувати ті ж завдання з організації, планування, мотивації і контролю. Разом з тим фінансовий менеджмент має виражену специфіку - управління грошовими потоками, тому його функції значною мірою зумовлені завданнями фінансів підприємств. Використання розподільчої функції фінансів забезпечує ефективну структуру капіталу підприємства, а також формування фондів фінансових ресурсів. Будучи пріоритетною структурою в загальній системі управління, фінансовий менеджмент покликаний таким чином організувати фінансові потоки, щоб забезпечити ефективний і безперебійний відтворювальний процес на підприємстві. Забезпечення достатності грошових коштів для нормального функціонування підприємства, збалансованість матеріальних і фінансових ресурсів на всіх стадіях кругообігу досягаються завдяки відтворювальної функції фінансового менеджменту.
Друга функція фінансового менеджменту - організаційна забезпечує системний підхід в організації управління грошовими потоками та фондами, взаємодія функціональних структур підприємства для досягнення наміченого фінансового результату. Організаційна функція передбачає взаємне узгодження ресурсів у просторі і в часі.
Фінансове планування як функція фінансового менеджменту задає кількісну визначеність передбачуваним процесам і заходам. Базуючись на аналізі господарської діяльності підприємства, фінансове планування формує конкретні показники, задає економічні пропорції розвитку завдяки розподілу фінансових ресурсів. Це дуже дієвий інструмент забезпечення сталого розвитку, за допомогою якого можна визначити, скільки і яких ресурсів слід залучити, щоб забезпечити відповідні обсяги виробництва і продажів для задоволення платоспроможного попиту.
В якості самостійної функції фінансового менеджменту можна виділити прогнозування. Прогноз на тривалу перспективу показників діяльності та результатів проведених заходів дозволяє виявити певні тенденції, що складаються на ринку, екстраполюючи які на часовий відрізок можна розробити варіанти стратегії і тактики для досягнення наміченої мети.
Стимулююча функція фінансового менеджменту забезпечує необхідну мотивацію як власникам, так і всьому колективу підприємства. Зацікавленість у високій результативності власної праці забезпечується відповідною організацією системи оплати. Використання ресурсів стає ефективним, якщо особистий внесок у нарощування капіталу забезпечується помітним заохоченням.
Контрольна функція фінансового менеджменту відображає стан кругообігу ресурсів, ефективність господарювання, забезпечує контроль за управлінськими рішеннями в галузі фінансів, передбачаючи збір необхідної інформації, аналіз чинників, що з'явилися причиною відхилення від запланованих параметрів. Контроль та аналіз дозволяють визначити закономірності і тенденції в динаміці натуральних і вартісних показників, розкрити наявні внутрішні резерви. Таким чином, контрольна функція є елементом всіх сторін фінансового менеджменту, забезпечуючи їх взаємодія на підприємстві: регулювання процесу, організацію виробництва з реальною структурою управління, планування і прогнозування, зацікавленість у результатах ефективного господарювання. Формами відповідальності за результатами фінансового контролю можуть бути штрафи, пені, неустойки, які стягуються при порушенні договірних зобов'язань, несвоєчасному погашенні кредитів, що виникають неплатежів. Крайнім заходом по відношенню до неефективно працюючому підприємству може стати процедура його банкрутства.
Ефективність фінансового менеджменту залежить від правильного використання функцій, знання прийомів управління, стандартів обліку та нормативних актів, що регулюють діяльність підприємства, вміння і навичок оцінки конкретних фінансових ситуацій, використання сучасних інформаційних систем та програмного забезпечення.
2. Інформаційна основа фінансового менеджменту
Ефективність кожної керуючої системи значною мірою залежить від її інформаційного забезпечення. В умовах переходу до ринкової економіки відома формула «час - гроші» доповнюється аналогічною формулою: «інформація - це гроші». Стосовно до фінансового менеджменту вона набуває пряме значення, так як від якості використовуваної інформації при прийнятті управлінських рішень значною мірою залежать обсяг витрат фінансових ресурсів, рівень прибутку, ринкова вартість підприємства, альтернативність вибору інвестиційних проектів і фінансових інструментів інвестування та інші показники, що формують рівень добробуту власників підприємства і темпи його економічного розвитку.
Інформаційна система фінансового менеджменту являє собою функціональний комплекс, що забезпечує процес безперервного цілеспрямованого підбору відповідних інформативних показників, необхідних для здійснення аналізу, планування і підготовки ефективних оперативних управлінських рішень по всіх аспектах фінансової діяльності підприємства.
Інформаційна система фінансового менеджменту покликана забезпечувати необхідною інформацією не тільки управлінський персонал та власників самого підприємства, а й задовольняти інтереси широкого кола зовнішніх її користувачів.
До інформації, що включається в систему фінансового менеджменту, пред'являються наступні основні вимоги:
1. Значущість.
2. Повнота.
3. Достовірність.
4. Своєчасність.
5. Зрозумілість.
6. Релевантність (або вибірковість).
7. Порівнянність.
8. Ефективність.
Зміст системи інформаційного забезпечення фінансового менеджменту, її широта і глибина визначаються галузевими особливостями діяльності підприємств, їх організаційно-правовою формою функціонування, обсягом і ступенем диверсифікації фінансової діяльності та низкою інших умов. Конкретні показники цієї системи формуються за рахунок як зовнішніх (що знаходяться поза підприємством), так і внутрішніх джерел інформації.
3. Моделі обліку, принципи формування фінансової звітності. Етапи формування фінансової звітності
Фінансова звітність - це сукупність форм звітності, складених на основі документально обгрунтованих показників фінансового обліку з метою надання користувачам у зручній і зрозумілій формі для прийняття ділових рішень своєчасної, об'єктивної і достовірної багатоаспектної інформації про фінансовий стан підприємства.
У світовій економіці прийнято три моделі бухгалтерського обліку, що відповідають національним особливостям економік різних країн:
Британо-американська модель обліку поширена в Австралії, Великобританії, Венесуелі, Гонконзі, Ізраїлі, Ірландії, Ісландії, Індії, Канаді, Мексиці, Нідерландах, Новій Зеландії, Панамі, Сінгапурі, США, Центральноамериканських країнах, ПАР, на Кіпрі, Філіппінах і в інших країнах.
Для цієї моделі характерні:
• регламентація обліку громадськими організаціями;
• розвинені фінансові основи обліку - орієнтація обліку на інформаційні запити інвесторів і кредиторів, наявність активного ринку цінних паперів, що дозволяє вкладати і множити вільні кошти, високий рівень загальної та професійної бухгалтерської освіти.
Континентальна модель обліку використовується в Австрії, Алжирі, Бельгії, Греції, Данії, Єгипті, Іспанії, Італії, Люксембурзі, Марокко, Норвегії, Португалії, Франції, ФРН, Швейцарії, Швеції, Японії, африканських франкомовних країнах і ін
Тут існує сильна залежність розвитку економіки від банківської системи та держави. Відмінні ознаки моделі:
• тісні виробничі зв'язки бізнесу з банками (банки - основні кредитори);
• законодавче регулювання, детальний юридичний регламент обліку і звітності;
• орієнтація обліку і звітності на інтереси державного управління, вимоги уряду щодо оподаткування;
• розвинене макроекономічне планування.
Південно-американська модель обліку. Цієї моделі дотримуються Аргентина, Болівія, Бразилія, Перу, Чилі, Еквадор та інші країни з нестійкою економікою.
Характерні риси даної моделі обліку:
• перманентна коригування облікових даних на темпи інфляції внаслідок високого і динамічного рівня інфляції;
• регламентують жорсткі вимоги держави з обліку і контролю доходів фірм і населення, фіскальна спрямованість;
• уніфіковані методики ведення обліку на основі жорстко детермінованої політики.
Цікавий юридичний підхід до бухгалтерського обліку в різних групах країн. Так, в Аргентині, Франції та ФРН основні принципи обліку безпосередньо і дуже детально визначено законодавчими актами, і вся бухгалтерська практика ведеться в суворій відповідності до законів (їх більше трьох тисяч, і вони вимагають неухильного виконання).
У США і Великобританії система обліку будується за принципом: «можна все, що не заборонено законом». Тут правила регулювання обліку та звітності визначають професійні економісти, які не без підстав вважають, що строгі юридичні рамки облікових принципів роблять бухгалтерський облік менш гнучким і оперативним, що заважає в кінцевому рахунку швидкому розвитку економіки цих країн.
Група принципів визначається методологією бухгалтерського обліку.
1. Принцип подвійного запису, відповідно до якого будуються відображення і взаємозв'язок як первинних, так і всіх наступних стадій узагальнення інформації при формуванні статей балансу та інших форм звітності.
Сутність і причини виникнення принципу подвійного запису полягають в адекватному відображенні об'єктивно існуючої економічної подвійності кожної господарської операції. Характер цієї подвійності полягає в специфіці, властивою процесів виробництва, обігу, розподілу та споживання.
Форми прояву подвійності в кожному з цих процесів різні, але зміст проблеми, її характер залишаються загальними, оскільки самі господарські операції в товарно-грошовому господарстві за своєю економічною природою двоїсті. Двоїстість в економічних процесах - причина, подвійність при відображенні операцій у бухгалтерському обліку - наслідок.
2. Принцип періодичності, що визначає і закріплює тимчасові періоди в господарській діяльності підприємства для регулярного складання та надання користувачам фінансової звітності. Дія цього принципу поширюється на опис кожної ділової господарської операції і в цьому зв'язку дозволяє мати чітку відповідність - в якій мірі відноситься до певного звітного періоду кожна з набору скоєних господарська операція.
3. Принцип грошової оцінки, що обумовлює регламент використання вартісного вимірника як універсального загального вимірника господарських операцій та статей фінансової звітності. У «ринковому» обліку можуть бути використані такі прийоми і способи оцінки показників фінансової звітності:
• за фактичною собівартістю, тобто за сумою, еквівалентною первісної вартості коштів, сплачених, нарахованих або отриманих при придбанні або виробництві цих коштів, або при обліку зобов'язань;
• за поточною відновної вартості, тобто еквівалентній сумі коштів, яка повинна бути сплачена в разі необхідності заміни діючих засобів;
• за поточною ринковою вартістю, тобто шукана сума коштів може бути отримана як результат продажу засобів на ринку або при настанні строку їх ліквідації;
• за чистою вартістю реалізації, тобто на основі розрахунку, при якому з суми коштів, отриманих при реалізації відповідної статті, відраховуються витрати по реалізації;
• за поточною вартістю, тобто за дисконтованою вартістю майбутніх грошових потоків, наприклад при оцінці довгострокових активів, зобов'язань та інших операцій.
4. Принцип відповідності (обумовленості погодження) при реєстрації господарських операцій та формування статей фінансової звітності.
Суть цього принципу полягає в тому, що при визначенні та оцінці найважливіших елементів фінансової звітності (доходів, витрат, активів, зобов'язань, прибутку, збитків) слід використовувати методи, застосування яких обумовлено облікової політикою підприємства.
До питань облікової політики, що визначає фінансовий результат діяльності підприємства, в першу чергу відносяться:
• вибір способу нарахування амортизації основних засобів;
• вибір методу оцінки матеріалів, відпущених і витрачених на виробництво продукції, робіт і послуг;
• визначення способу нарахування зносу по малоцінних та швидкозношуваних предметів при їх відпуску в експлуатацію;
• порядок віднесення на собівартість реалізованої продукції, що включає окремі види витрат (шляхом безпосереднього їхнього списання на собівартість у міру здійснення витрат або за допомогою попереднього утворення резервів майбутніх витрат і платежів);
• склад витрат, що відносяться безпосередньо на собівартість конкретного виду продукції;
• склад непрямих (накладних) витрат і спосіб їхнього розподілу.
Ці відмінності стосуються не тільки країн, але підприємств у межах конкретної країни. Наприклад, в умовах ринкової економіки важливо, щоб реєстрація витрат підприємства була пов'язана з відображенням доходів, причому в кожному звітному періоді в обліку повинні відображатися тільки ті витрати, які зумовили отримання доходу саме в даному періоді. Таким чином, цей принцип регулює вибір періоду для відображення у фінансовій звітності господарських операцій за окремими видами витрат, стверджує незмінність узгодження і обумовленість зв'язку операцій доходу і витрати.
Для кожного конкретного підприємства стандарти, регламенти і формати звітності визначаються використовуваної моделлю обліку і можуть відрізнятися.
Однак зміст і послідовність етапів при формуванні фінансової звітності за міжнародними стандартами можна виділити досить чітко.
Етап 1. Обробка всіх первинних документів господарської діяльності і оформлення відповідних записів у бухгалтерських книгах відповідно до стандартів російського законодавства.
Етап 2. Інтерпретація записів про всі господарські операції, відображених на системі рахунків у російських бухгалтерських книгах, а також за методологією інвестора.
Етап 3. Внесення в бухгалтерські книги інвестора додаткових коригуючих записів, перерозподіляють суми між відповідними рахунками з методології обліку інвестора.
Суть виконуваних коригувань - дати більш точну характеристику результату бізнесу за звітний період.
Етап 4. Процедура перетворення валют, тобто процедура висловлення фінансової звітності у валюті звіту іноземного інвестора.
Міжнародні стандарти фінансової звітності потрібні і нашій країні, оскільки їх використання сприяє успіху ринкових реформ, розвитку ринку капіталу, зниження витрат на залучення інвестицій. У зв'язку з реформуванням системи регулювання бухгалтерського обліку в Росії представляє інтерес порівняльний аналіз російських нормативних документів та міжнародних стандартів фінансової звітності.
Роль фінансової звітності - забезпечення користувачів об'єктивної, нейтральною, не залежної від будь-якого впливу інформацією про фінансовий стан підприємств.
4. Аналіз фінансових результатів
Фінансовий результат діяльності підприємств у кінцевому підсумку характеризується показниками прибутку (збитку). Відомо, що без отримання прибутку підприємство не може розвиватися в ринковій економіці, за винятком організацій, що фінансуються за рахунок держави або інших джерел. Тому завдання поліпшення фінансового результату є життєво важливою для господарюючого суб'єкта. Аналіз фінансових показників дозволяє виявити можливості поліпшення фінансового положення і за результатами розрахунків прийняти економічно обгрунтовані рішення.
· Вивчення даних про формування фінансового результату та використання прибутку;
· Дослідження динаміки показників прибутку і рентабельності підприємства;
· Виявлення і вимір впливу основних факторів, що впливають на фінансовий результат;
· Виявлення резервів та їх використання для підвищення прибутку і рентабельності підприємства.
Основними джерелами інформації аналізу фінансових результатів є дані бухгалтерського обліку і бухгалтерської (фінансової) звітності. З форм бухгалтерської звітності використовують:
· Бухгалтерський баланс, форма № 1, де відображаються нерозподілений прибуток або непокритий збиток звітного і минулого періодів (розділ III пасиву).
• Звіт про прибутки та збитки, форма № 2, складається за рік і за внутрішньорічні періодів. Він є головним джерелом інформації про формування та використання прибутку. У ньому показані статті, що формують фінансовий результат від усіх видів діяльності. У цій формі звітності наводяться: виручка (нетто) від продажу товарів без ПДВ, акцизів і аналогічних обов'язкових платежів, що виключаються з виручки (стор. 010), покупна вартість (собівартість) товарів (стор. 020), витрати обігу (стор. 030 « Комерційні витрати »). У розділі II цього звіту відображають операційні доходи і витрати, у розділі III-позареалізаційні доходи і витрати, а також суму податку на прибуток та інших аналогічних обов'язкових платежів, в розділі IV записують надзвичайні доходи і витрати. У цьому звіті також наводиться валовий дохід, що відображаються у рядку 029 «Валовий прибуток»; прибуток (збиток) від продажу (стор. 050); прибуток до оподаткування (стор. 140); прибуток від звичайної діяльності (стор. 160) і чистий прибуток (нерозподілений прибуток (збиток) звітного періоду по стор 190).
Крім цього в звіті розшифровуються окремі прибутки та збитки за приводиться статтями. Для річної форми звіту про прибутки та збитки передбачена довідка з відображенням сум дивідендів на одну акцію в поточному та в наступному звітному роках.
Річний звіт про зміни капіталу, форма № 3, відображає стан та зміну резервного фонду, інформацію про нерозподіленого прибутку минулих років за складом, про фонд соціальної сфери, цільове фінансування і надходження; резервах майбутніх витрат, оціночних резервах. У довідці IV відображені різні джерела збільшення капіталу за окремими статтями.
У звіті про рух грошових коштів, форма № 4, містяться дані про надходження грошових коштів з різних джерел, а також інформація про витрачання грошових коштів.
Додаток до річного бухгалтерського балансу, форма № 5, в довідці до розділу 3 містить інформацію про розмір амортизації необоротних активів по кожному з їх видів на початок і кінець звітного року і результат по індексації у зв'язку з переоцінкою цих активів. У довідці 6 «Витрати по звичайних видах діяльності» цього звіту наводяться зроблені організацією витрати за елементами витрат, а в довідці 7 «Соціальні відрахування" відображаються відрахування у позабюджетні фонди по кожному з напрямів.
5. Цілі і завдання довгострокового планування
Метою довгострокового планування є складання прогнозу балансу і звітності про прибутки та збитки. Грунтуючись на цих планових документах, організація розробляє оперативний бюджет.
Якість фінансового планування визначається рівнем бухгалтерського звіту та фінансового контролю. Фінансовий звіт організації повинен включати такі ключові позиції, як прибутковість, ринкова позиція, продуктивність, використання активів, інновації
Для складання прогнозних фінансових документів застосовуються методи прогнозу продажів, відсотка від продажів, регресійний аналіз.
Процес фінансового планування зазвичай починається з прогнозування майбутніх продажів.
Період прогнозу продажів повинен бути пов'язаний з загальним плановим періодом. Зазвичай прогнози продажів складаються на 1 рік і на 5 років. Річні прогнози продажів розбиті на квартальні та місячні. Чим коротше прогнози продажів, тим точніше і конкретніше повинна бути у них інформація.
Величину майбутніх продажів можна визначити за допомогою таких методів:
1) Оцінки торговими працівниками. Це дуже цінне джерело інформації, оскільки торговельні працівники найбільш тісно пов'язані з потребами і потребами покупців.
2) Опитування споживачів. Вони проводяться для визначення їх покупок у прогнозований період. Слабким місцем цього методу є висока ймовірність несподіваних змін ринкової кон'юнктури.
3) Аналіз тимчасових рядів. Необхідний для обліку тимчасових коливань величини продажів товару.
4) Використання методу відсотка від продажів - наступний крок у фінансовому плануванні. Цей метод дозволяє вивести кожен елемент планового балансу та звіту про прибутки та збитки, виходячи із запланованої величини продажів. Суть методу полягає в тому, що кожен з елементів документів розраховується як певне процентне співвідношення від встановленої величини продажів.
5) Регресійний аналіз - ще один метод визначення потреби в капіталі. Регресійний аналіз пов'язує продажу і потреба в капіталі безпосередньо, досліджує цю взаємозв'язок у діалектиці. Тому метод дає іноді більш тісні і конкретні прогнози, ніж розрахунок відсотка від продажів.
Довгострокове фінансове планування повинно реалізувати стратегічні цілі розвитку підприємства, а також визначити завдання і параметри поточного фінансового планування. Це планування полягає в розробці прогнозу основних показників фінансової діяльності та фінансового стану підприємства на довгостроковий період.
6. Прості ставки облікових відсотків, складні облікові ставки
Облікова ставка - це сума, зазначена в процентному вираженні до величини грошового зобов'язання (векселі), яку стягує набувач зобов'язання. Фактично, облікова ставка - це ціна, що стягується за придбання зобов'язання до настання терміну сплати. Як і відсоткова ставка, облікова ставка визначає величину плати за оренду грошей. Сама плата в даному випадку називається дисконтом.
Також обліковою ставкою називають ставку відсотка, яку центральний банк встановлює з позик, наданих комерційним банкам. У російській практиці застосовується термін ставка рефінансування.
Облікова ставка - ставка відсотка, під який центральний банк країни надає кредити комерційним банкам. Чим вище облікова ставка центрального банку, тим більш високий відсоток стягують потім комерційні банки за наданий ними клієнтам кредит і навпаки.
Облікова ставка - обліковий відсоток, курс, відсоток, що стягується банком з суми векселя при купівлі його банком до настання терміну платежу; центральним банком при врахуванні урядових цінних паперів або кредиту під них.
Проста і складна облікова ставка.
При обліку за «простий» обліковій ставці дисконт стягується по відношенню до загальної суми зобов'язання і являє собою кожного разу одну і ту ж величину. Інакше кажучи,
P = S? (1 - nd),
де
P - сума виплати;
S - загальна сума зобов'язань (сума виплати плюс дисконт);
n - число періодів до сплати;
d - облікова ставка, виражена в частках.
При обліку за «складної» обліковій ставці сума виплати розраховується за формулою:
P = S (1 - d) n
7. Номінальна та ефективна ставка складних відсотків
Номінальна ставка - річна ставка відсотка, виходячи з якої визначається розмір ставки відсотків у кожному періоді нарахування, при нарахуванні складних відсотків декілька разів на рік.
Ця ставка:
· По-перше, не відображає реальної ефективної угоди;
· По-друге, не може бути використана для зіставлень.
Якщо нарахування відсотків буде проводитися m раз на рік, а термін боргу - n років, то загальна кількість періодів нарахування за весь термін фінансової операції складе:
N = n? m.
Звідси формулу складних відсотків можна записати в наступному вигляді:
FV = PV? (1 + j / m) N = P? (1 + j / m) m? N,
Де j - номінальна річна ставка відсотків.
Поряд з номінальною ставкою існує ефективна ставка, що визначає той реальний відносний дохід, який отримано в цілому за рік, з урахуванням внутрішньорічної капіталізації. Ефективна ставка показує, яка річна ставка складних відсотків дає той же фінансовий результат, що і m - разове нарощення на рік за ставкою j / m:
(1 + i) n = (1 + j / m) m? N,
отже i = (1 + j / m) m - 1.
З формули випливає, що ефективна ставка залежить від кількості внутрішньорічних нарахувань.
Розрахунок ефективної ставки є потужним інструментом фінансового аналізу, оскільки її значення дозволяє порівнювати між собою фінансові операції, що мають різні умови: чим вище ефективна ставка фінансової операції, тим (за інших рівних умов) вона вигідніше для кредитора.
8. Методи зниження ризику: диверсифікація виробництва як спосіб зниження ризику. Страхування як спосіб захисту від ризику. Хеджування як спосіб захисту від ризику
Диверсифікація як метод зниження фінансових ризиків полягає в розподілі зусиль і ресурсів між різними видами діяльності зазвичай при формуванні валютного, кредитного, депозитного, інвестиційного портфеля підприємства. Механізм диверсифікації дозволяє мінімізувати валютні, процентні, інвестиційні та деякі інші види ризиків.
Диверсифікація видів діяльності може бути вертикальна і горизонтальна. Вертикальна диверсифікація передбачає розподіл ресурсів між абсолютно різними, несхожими видами діяльності, горизонтальна - розподіл ресурсів між різними підприємствами подібного профілю діяльності.
Валютний ризик знижується шляхом формування валютного портфеля підприємства з різних видів валют.
Депозитний ризик зменшується за рахунок розміщення грошових коштів в декількох різних банках. При цьому прибутковість портфеля не повинна знижуватися.
Інвестиційний ризик мінімізується за допомогою формування портфеля цінними паперами різних емітентів, а також реального інвестування ресурсів в інвестиційні проекти з різної галузевої та територіальної спрямованістю.
Таким чином, за допомогою диверсифікації відбувається усереднення окремих видів фінансових ризиків підприємства. Але не всі види фінансових ризиків можуть бути зменшені за допомогою диверсифікації.
Ефективним методом мінімізації ризику є страхування та його різновид - самострахування. Сутність страхування полягає в тому, що підприємство готове відмовитися від частини своїх доходів, щоб уникнути ризику. Однак даний метод має ряд обмежень. По-перше, ціна страхування повинна співвідноситися з розміром можливого збитку. По-друге, не всі види ризиків приймаються до страхування страховиком, а тільки ті, втрати від яких він може оцінити. Крім того, є ризики, не страхують в принципі.
Кращим видом страхування є комплексний захист. Якщо це неможливо, доцільно виділити з усієї групи ризиків ті, які тягнуть за собою найбільші втрати.
Різновидом страхування є самострахування, коли і як страховика виступає саме підприємство. Суть самострахування полягає у створенні на підприємстві резервних фондів, призначених для покриття непередбачених витрат і збитків. Резервні фонди можуть створюватися у грошовій формі, у вигляді страхових запасів товарно-матеріальних цінностей, цільових грошових фондів у системі бюджетів підприємства.
При всіх позитивних сторонах цього методу мінімізації ризиків страхові фонди відволікають з обороту підприємства значний обсяг матеріальних і фінансових ресурсів, в результаті нього ефективність використання власного капіталу знижується, виникає необхідність у залученні зовнішніх джерел фінансування, що веде до виникнення інших видів фінансових ризиків.
Важливе значення в управлінні ризиками має підвищення рівня інформаційного забезпечення господарської діяльності. Як правило, рішення приймаються в умовах невизначеності економічного середовища та обмеженості інформації. Зробити більш точний прогноз і тим самим знизити ризик можна, тільки володіючи повною і достовірною інформацією. Таким чином, інформація перетворюється на товар, а торгівля нею - у сферу підприємництва. У цих умовах важливим завданням менеджера є правильне визначення ціни інформації. При цьому необхідно зіставити можливі прибутки, одержувані від володіння інформацією, і збитки, що виникають при її відсутності.
Хеджування здійснюється підприємствами, що працюють у тих форах підприємництва, де рух цін на товари може Надати негативний вплив на прибуток.
Хеджування (буквально - огородження від втрат) представляє собою механізм зменшення ризику фінансових втрат, заснований на використанні похідних цінних паперів, таких, як форвардні та ф'ючерсні контракти, опціони, свопи та ін У цьому випадку фактично мінімізуються інфляційні, валютні та відсоткові ризики.
Ф'ючерси передбачають купівлю або продаж фінансових плі матеріальних активів у майбутньому на певну дату, але за ціною, зафіксованою на момент укладання контракту. Укладаючи ф'ючерсний контракт, підприємство отримує гарантію отримання товарів у потрібний термін за потрібною ціною, знижуючи інфляційні ризики і ризик нездійснення поставки. Використовують два основних види хеджування:
1) довгий хедж, коли ф'ючерсний контракт купують в очікуванні зростання цін;
2) короткий хедж, коли ф'ючерсний контракт продають для захисту від зниження цін.
Суть механізму хеджування та використання ф'ючерсних контрактів полягає в тому, що якщо підприємство несе фінансові втрати через зміну цін до моменту поставки як продавець реального активу чи цінних паперів, то воно виграє в тому ж обсязі як покупець ф'ючерсних контрактів на ту ж саму кількість активів , і навпаки. Але підприємство може і відмовитися від контракту, якщо буде мати більш вигідні умови з іншим постачальником.
При використанні опціону в основі угоди лежить премія, яку підприємство сплачує за право продати чи купити протягом передбаченого терміну цінні папери, валюту і т.д. в певній кількості і за фіксованою ціною. Опціон дає право купити або продати актив, але власник опціону не зобов'язаний завершувати операцію. Як правило, в умовах інфляції реальна ціна товару вища його ціни за опціоном. Крім того, опціон, як і ф'ючерс, можна перепродати з певною прибутком для підприємства.
Ринки ф'ючерсів і опціонів забезпечують захист підприємства від змін, які відбуваються між поточним моментом і моментом, коли угода повинна завершитися. Але цей захист вимагає певних витрат.
В основі свопів лежить обмін фінансовими активами з метою зниження можливих втрат. Своп - це обмін зобов'язаннями по платежах, в якому обидві сторони договору обмінюються переважними для них видами платіжних засобів або порядком проведення платежів. Своп відбувається тому, що партнери вибирають умови іншого контракту, більш вигідного для них, наприклад, обмінюють фіксовані ставки позичкового відсотка на плаваючі, або платежі у валюті однієї країни на платежі у валюті іншої країни, або строки настання платежів та ін
9. Оцінка звичайних акцій. Показник оцінки акції
Відповідно до прийнятих норм випуску звичайних акцій сума виплачуваних дивідендів залежить від результатів діяльності підприємства у відповідному періоді часу, зазвичай протягом року. Проте оцінка вартості звичайних акцій передбачає деякий потік дивідендів, які при оцінці вартості відіграють таку ж роль, як процентні платежі при оцінці облігації. Тільки на відміну від облігацій цей потік є нескінченним і не передбачається повернення вихідної інвестиції. З урахуванням всього зазначеного вище оцінка вартості звичайної акції здійснюється за формулою
де D t - величина дивіденду, що виплачується в t-му році,
K s - показник дисконту, за допомогою якого здійснюється приведення дивідендних виплат до теперішнього моменту часу.
Проблеми, пов'язані з оцінкою вартості акцій, полягають в прогнозі дивідендів і в оцінці показника дисконту. Розглянемо кожну з них окремо.
Цілком очевидно, що підприємство не в змозі здійснити індивідуальний прогноз дивідендів на всьому нескінченному періоді. Тому на практиці цей період розбивають на дві частини, перша з яких складає декілька років (звичайно не більше п'яти), протягом яких існує можливість скласти більш-менш правдоподібний прогноз дивідендних виплат. Друга частина - це весь нескінченний період часу, для якого робиться припущення про те, що:
· Дивіденди зберігають незмінне значення, рівне величині останнього спрогнозованого дивіденду, що увійшов в перший період, або
· Передбачається деякий постійний річний приріст дивідендів, визначуваний величиною процентного зростання g.
Надалі оцінка вартості акції - це справа техніки дисконтування спрогнозованої сукупності дивідендів.
Результуюча формула для оцінки вартості звичайних акцій може бути записана наступним чином:
де
Для розрахунку першої компоненти необхідно просто продисконтовані всі величини дивідендів, сплановані до виплати протягом перших N років:
Розрахунок другий компоненти для незмінних дивідендів проводиться за формулою дисконтування нескінченних дивідендів
Якщо передбачається зростання дивідендів з темпом g, то необхідно скористатися формулою Гордона, яка є узагальненням формули (4) і має для даної задачі наступний вигляд:
Задача оцінки вартості звичайних акцій вирішується однозначно при відомому показнику дисконту. Для конкретного підприємства він визначається з урахуванням ступеня ризикованості інвестування в це підприємство.
10. Прибутковість конвертованої облігації. Прибутковість акції
Конвертовану облігацію можна розглядати як звичайну облігацію з безкоштовною можливістю її заміни на заздалегідь визначену кількість акцій (у випадку з корпоративними облігаціями) або на еквівалентну кількість інших облігацій (у випадку з державними облігаціями). Слід зауважити, що це право або можливість не може бути використано компанією-емітентом, і конвертація може бути проведена компанією-емітентом тільки на прохання власника облігації.
У зв'язку з тим, що ці облігації надають таке безкоштовне право, ставка купона по них зазвичай буває нижче, ніж по звичайних облігаціях. Отже, компанія-емітент має можливість придбати дешевшу форму запозичення і може сподіватися на те, що їй ніколи не доведеться погашати позику, який може бути конвертований в акції, якщо ціна акції досить зросла.
Тим не менш інвестор спочатку буде отримувати за конвертованими облігаціями більш високий дохід, ніж по звичайних акціях, але оскільки умови конверсії зазвичай встановлюється на рівні, що перевищує ціни за пайовою інструментах на 20-25%, то власник облігації зможе скористатися лише частиною загальної суми збільшення ціни акції. Отже, ринкова вартість таких облігацій буде зростати із зростанням цін акцій, але вони будуть захищені від падіння вартості фіксованою процентною ставкою по облігаціях.
Зазвичай облігації дозволяється конвертувати приблизно через п'ять років, і вони мають фіксовані конверсійні ставки на період, що залишився до моменту погашення.
Конверсія зазвичай здійснюється в той момент, коли дивіденди по акціях зросли по відношенню до облігацій і коли премія по відношенню до акцій впала до нуля. У наведеному вище прикладі така ситуація може виникнути в тому випадку, якщо дивіденди по звичайних акціях виростуть наступного року або якщо ціна звичайних акцій виросте до наступної дати конверсії. Слід також зауважити, що якщо по більшості випусків конвертованих облігацій встановлюється тільки одна дата конверсії, то за американськими випусків конвертованих облігацій, особливо у випадку облігацій, що обертаються на євроринках, конверсія може проводитися в будь-який момент.
З точки зору компанії-емітента конверсія може розглядатися як перевага, так як вона може більше не турбуватися про погашення позики. Однак оскільки конверсія відбувається тільки тоді, коли дохід за пайовою інструментам дорівнює або вище доходу по облігаціях, то це буде означати, що компанія повинна буде виплачувати дивіденди за цими новими акціями, які будуть вище, ніж поточна процентна ставка по облігаціях.
Інвестору необхідно враховувати ще два фактори:
· Коли почнеться конверсія деяких облігацій, то це призведе до більш низької ліквідності для решти власників конвертованих облігацій, що ускладнить торгівлю цими інструментами.
· Більш важливо, що більшості професійних інвесторів, які за законодавством мають вкладати велику частину коштів тільки в інвестиції в низьким ризиком (т. е.облігаціі), конвертовані облігації надають можливість вкладати кошти в ринок пайових інструментів, не порушуючи своїх зобов'язань і заходів регулювання.
Основна відмінність акцій від облігацій полягає у невизначеності величини очікуваних за ним доходів. У цьому сенсі можна виділити привілейовані акції, дивіденди за якими, як правило, відомі заздалегідь і повинні виплачуватися раніше дивідендів по звичайних акціях. По суті справи привілейовані акції є проміжною стадією між власним (звичайні акції) і позиковим (облігації) капіталом. Для визначення їх прибутковості використовується формула, аналогічна застосовуваної для безстрокових облігацій:
r = div / p,
де
div - сума очікуваних дивідендів на 1 акцію,
P - ціна придбання акції.
Для звичайних акцій прогнозування величини майбутніх дивідендів є найбільш важливою і найскладнішою проблемою. Найчастіше при цьому використовується модель постійного зростання (модель Гордона), що припускає незмінний у доступному для огляду майбутньому темп приросту суми дивідендів, виплачіваеми по акції. Очікувана прибутковість володіння акцією в цьому випадку буде знаходитися за такою формулою:
P - ціна покупки акції;
D 0 - останній виплачений дивіденд за акцією;
D 1 - дивіденд, очікуваний до виплати в найближчому періоді в майбутньому;
g - очікуваний темп приросту дивіденду в майбутньому.
Абсолютно всі розглянуті формули, будувалися на припущенні про визначеність потоків майбутніх доходів, що виплачуються власникам цінних паперів. Проте в реальності 100%-й визначеності практично ніколи не існує. Навіть самі надійні інструменти (наприклад, урядові облігації) несуть в собі небезпеку того, що фактичний результат може значно відрізнятися від очікуваного: висока інфляція може "з'їсти" весь фіксований дохід по облігації, незважаючи на чітке виконання емітентом своїх номінальних зобов'язань. Отже, у всіх фінансових розрахунках повинен бути присутнім ще один найважливіший параметр, що характеризує міру невизначеності, пов'язану з можливістю отримання очікуваного доходу. У фінансах ця невизначеність позначається терміном ризик, що відображає ймовірність отримання результату, що відрізняється від запланованого. Так як найважливішим результатом будь-якої фінансової операції є отримання доходу на інвестиції, величина ризику ототожнюється зі ступенем розкиду фактичної дохідності операції навколо її очікуваної величини. Чим більше розкид даних, тим ризикованіше фінансова операція.
Практична частина
Завдання № 1.
Підприємство отримало кредит на 1 рік у розмірі 10 млн. рублів. Повернути за договором необхідно 26 млн. рублів. Визначте ставку відсоткову і облікову.
Рішення.
Проста ставка:
S = P? (1 + in)
i = (s - P) / Pn
i = (26 - 10) / 10? 1 = 1,6%
Складна ставка:
S = P (1 + i) n
i = S / P -1
i = 26/10 - 1 = 1,6%
Облікова ставка відсотка:
d = S - P / S
d = 26 - 10/26 = 0,6154
d = 61,54%.
Завдання № 2.
Ви маєте суму 20 тисяч рублів. Можете покласти їх у банк під 14% річних. Яку суму ви одержите через 2,5 роки, знявши гроші з рахунку?
Рішення:
S = P? (1 + i) w? (1 + if)
S = 20? (1 +0,14) 2? (1 + 0,14? 0,5) = 27,81 тис. руб.
Завдання № 3.
Що ви віддасте перевагу: отримати сьогодні 4000 або 6000 через 5 років, якщо ставка банківського відсотка для вас складе 9% річних?
Рішення:
1 спосіб: наростимо 4000
S = 4000? (1 +0,09? 5) = 5800
2 спосіб: продісконтіруем 6000
P = 6000 / (1 + 0,09? 5) = 4138
Т. о. вигідніше 6000 через 5 років.
Завдання № 4.
Вам пропонують купити цінний папір за 6500 ВО, щорічний дохід від володіння цим цінним папером протягом 7 років складе 1000 ВО Ставка банківського відсотка складе 8%. Обгрунтуйте своє рішення.
Рішення:
1) Якщо 6500 ВО покласти в банк на 7 років під 8%, то отриману суму можна визначити за формулою:
S = P? FM4 (r; n) = 6500? FM4 (8; 7) = 6500? 5,206 = 33839 д. е.
Дохід за 7 років складе: 33839 - 6500 = 27339 д. е.
2) Якщо за 6500 ВО купити цінний папір, щорічний дохід протягом 7 років складе 1000 д. е. і відсотки будуть нараховуватися один раз на рік за ставкою 8%, то
FV = R? FM3 (r; n) = 1000? FM3 (8; 7) = 1000? 8,923 = 8923 ВО
Таким чином, вигідніше покласти гроші в банк.
Завдання № 5.
Розрахуйте майбутню вартість суми в 1000, якщо
а) термін використання 8 років, щорічне нарахування відсотків за ставкою 18 відсотків річних;
б) термін використання 8 років, щоквартальне нарахування відсотків за ставкою 18 відсотків річних;
в) термін використання 8 років, щомісячне нарахування відсотків за ставкою 18 відсотків річних.
Рішення:
а) S = 1000? (1 + 0,18 / 1)? 8? 1 = 9440
б) S = 1000? (1 + 0,18 / 4)? 8? 4 = 33440
в) S = 1000? (1 + 0,18 / 12)? 8? 12 = 97440
Завдання № 6.
Ви зайняли суму 40 000 на шість років під 12% річних, що нараховуються за схемою складних відсотків на непогашений залишок. Повертати необхідно рівними сумами в кінці кожного року. Визначте розмір річного платежу.
Рішення:
P = R? FM4 (r; n)
R = P/FM4 (12; 6) = 40000 / 4,111 = 9729
| Роки | Залишок суми на початок року | Розмір річного платежу | У т. ч.% за рік | Погашення основного боргу | Залишок суми на кінець року |
| 1 2 3 4 5 6 Разом | 40000 35071 29550 23370 16445 8686 | 9729 9729 9729 9729 9729 9729 58374 | 4800 4208,5 3546 2804 1973 1043 18374,5 | 4929 5521 6180 6925 7756 8686 40000 | 35071 29550 23370 16445 8686 0 |
Інвестиції в сумі 6 млн. рублів будуть приносити п'ять років Вам по 1,9 млн. р.. Ставка відсотка 10% річних. Оцініть, чи вигідно це вкладення.
Рішення:
Для того, щоб оцінити вигідність інвестицій ми повинні продисконтовані кожен платіж, підсумувати всі платежі і порівняти їх з 6 млн. руб.
1 спосіб:
R = 1,9 / (1 + 0,1) 1 + 1,9 / (1 + 0,1) 2 + 1,9 / (1 + 0,1) 3 + 1,9 / (1 + 0, 1) 4 + 1,9 / (1 + 0,1) 5 = 1,9? 0,909 + 1,9? 0,826 + 1,9? 0,751 + 1,9? 0,683 + 1,9? 0,621 = 7,201 млн. руб.
7,201 млн. руб. > 6 млн. руб.
2 спосіб:
PV = 1,9? FM4 (r; n) = 1,9? 3,791 = 7,203 млн. руб.
7,203 млн. руб. > 6 млн. руб.
Таким чином, інвестиції вигідні.
Завдання № 8.
Інвестор придбав акцію і планує її використовувати протягом тривалого періоду часу. На найближчі п'ять років їм складено прогноз отримання дивідендів, згідно з яким сума дивідендів у перший рік становить 200 тис. руб., А в наступні роки буде зростати щорічно на 10%. Норма поточної прибутковості акцій даного типу становить 15%. Визначити поточну ринкову вартість акції .
Рішення:
Р = QUOTE
Р = (200 + 220 + 242 + 266,2 + 292,82) / (1 + 0,15) 5 = 607,05 тис. руб.
Завдання № 9.
Останній дивіденд, що виплачується по акціях, склав 250 тис. руб. Розмір виплачуваних дивідендів щорічно збільшується на 15%. Норма поточної прибутковості по акціях даного типу становить 20%. Визначити поточну ринкову вартість акції.
Рішення:
Vt = Div 0? (1 + g) / (r - g)
Vt = 250? (1 + 0,15) / (0,2 - 0,15) = 5750 тис. руб.
Завдання № 10.
Компанія відповідно до прийнятої дивідендною політикою встановила розмір виплачуваних дивідендів у наступні два роки в сумі 100 тис. руб. У наступні три роки вона зобов'язалася виплачувати дивіденди в розмірі 20 тис. руб. на рік. Норма поточної прибутковості акцій даного типу становить 20%. Визначити поточну ринкову вартість акцій.
Рішення:
СА і = Д 1 / (1 + НП) + Д 2 / (1 + НП) + ... + Д n / (1 + НП)
СА і = 100 / (1 + 0,2) + 100 / (1 + 0,2) + 120 / (1 + 0,2) + 120 / (1 + 0,2) +120 / (1 + 0, 2) = 466,6 тис. руб.
Завдання № 11.
На фондовому ринку пропонуються облігації однією з компаній за ціною 190 тис. руб. за одну облігацію. Вони були випущені терміном на три роки. До погашення залишилося 2 роки. Номінальна вартість облігації при випуску склала 200 тис. руб. Відсотки за облігаціями сплачуються один раз на рік за ставкою 30% до номіналу. З урахуванням рівня ризику за даними облігаціями норма її поточної прибутковості приймається в розмірі 35%.
Визначити поточну ринкову вартість облігації та її відповідність продажною ціною.
Рішення:
СО б = QUOTE
СО б = 30 / (1 + 0,35) + 30 / (1 + 0,35) 2 +200 / (1 + 0,35) 2 = 148,6 тис. руб.
Зіставивши поточну ринкову вартість облігації та ціну її продажу, можна побачити, що ціна продажу завищена на 190 - 148,6 = 41,4 тис. руб.
Завдання № 12.
Облігація внутрішньої місцевої позики номінальною вартістю 100 тис. руб. з терміном погашення через 3 роки реалізується але ціною 66 тис. руб. Відсотки до терміну погашення не виплачуються. Поточна норма прибутковості по облігаціях такого типу складає 17%. Визначити поточну ринкову вартість облігації та се відповідність ціні продажу.
Рішення:
1 спосіб: Vt = 100? FM2 (r; n) = 100? 0,624 = 62,4 тис. руб.
2 спосіб: Vt = 100 / (1 + 0,17) 3 = 62,42 тис. руб.
Таким чином, зіставивши поточну ринкову вартість облігації та ціну її продажу, можна зробити висновок, що ціна продажу завищена на 66 - 62,4 = 3,6 тис. руб. Отже облігацію купувати не вигідно.
Завдання № 13
На фондовому ринку продаються облігації двох компаній. Номінальна вартість акції компанії «А» - 300 тис. руб. Продається вона за ціною 320 тис. руб. Облігація компанії «У» номінальною вартістю 250 тис. руб. продається за ціною 260 тис. руб. Ставка щорічного нарахування відсотків по обидва облігаціями 40%. Погашення через 3 роки. Визначити яку облігацію доцільніше купити?
Рішення:
Розрахуємо прибутковість до погашення кожної облігації:
Облігація компанії А:
YTM = QUOTE
Облігація компанії А:
YTM = QUOTE
Таким чином, вигідніше купити облігацію компанії А.
Список літератури
1. Бланк І.А. Фінансовий менеджмент: Навчальний курс. - 2-е вид., Перераб. і доп. - К.: Ельга, Ніка - Центр, 2005. - 656 с.
2. Ковальова А.М., Лапуста М.Г., Скумай Л.Г. Фінанси фірми: Підручник. - М.: ИНФРА-М, 2001 .- 416 с.