Сутність його: чітке розмежування функцій між окремими ланками фінансової системи. Так, уряд незалежно в цілях, що стосуються в цілому держави: витрати на оборону, космос, зовнішні зв'язки. Місцеві органи влади фінансують муніципальні витрати.
ОСНОВНА ПРОБЛЕМА використання принципу фіскального федералізму при формуванні фінансової системи держави - Визначення оптимального розміру ФІНАНСОВИХ РЕСУРСІВ, що у федеральний, республіканський і місцевий бюджети. У країнах з розвиненою економікою обсяг федерального бюджету складає 40-60% розміру консолідованого бюджету.
Заходи держави щодо мобілізації фінансових ресурсів, їх розподілу та використання на основі фінансового законодавства називають ФІНАНСОВОЇ ПОЛІТИКОЮ.
Фінансова політика складається з двох взаємопов'язаних напрямків діяльності:
· Фіскальна політика (система оподаткування та регулювання структури державних витрат з метою впливу на економіку);
· Бюджетна політика (регулювання бюджету).
Фінансова політика держави - найважливіший регулятор розвитку національної економіки, вона залежить від економічного стану країни: перехід економіки з одного стану (криза) в інший (підйом) змінює і напрямки фінансової політики.
Найбільш великі статті доходів і витрат бюджету.
1.2. Принципи організації фінансів підприємства
Фінанси підприємства, будучи частиною загальної системи фінансових відносин, відбивають процес утворення, розподілу і використання прибутків на підприємствах різних галузей н / г.
Підприємства, як правило, виступають як юридичні особи, що визначається сукупністю ознак. Згідно зі ст. 48 Цивільного Кодексу: "Юридичною особою визнається організація, яка має у власності, господарському віданні або оперативному управлінні відособлене майно і відповідає за своїми зобов'язаннями цим майном, може від свого імені набувати майнові та особисті немайнові права, нести обов'язки, бути позивачем і відповідачем у суді . Юридичні особи повинні мати самостійний баланс або кошторис ".
Зміст господарської діяльності підприємства полягає в організації виробництва, що вимагає відповідного фінансового забезпечення, та реалізації конкретного товару (продукції, роботи, послуги).
Кожне підприємство можна розглядати як організацію, що перетворює потік вступників ресурсів в продукцію, при цьому, кожне підприємство прагне забезпечити результату своєї діяльності максимальну споживчу цінність. Головне ж завдання фінансової служби підприємства - поставити справу так, щоб забезпечити ліквідність підприємства в кожний момент часу. (Вирішується за відомою схемою обороту капіталу на підприємстві, представленої як чергування грошових надходжень і виплат).

Залучення капіталу (Фінансування)

Використання капіталу (Інвестування)

Повернення капіталу (Вивільнення, деінвестірованіе)

Повернення капіталу (Дефінансірованіе)

НАДХОДЖЕННЯ

ВИПЛАТИ

НАДХОДЖЕННЯ


ВИПЛАТИ
Початковий капітал, інвестується у виробництво, в процесі якого створюється вартість, що виражається ціною реалізованої продукції. Після реалізації вона приймає грошову форму - форму виручки від реалізації, яка надходить на розрахунковий рахунок підприємства. Виручка є джерелом відшкодування витрачених коштів, формування грошових фондів і фінансових резервів підприємства.
Принципи організації фінансів визначаються основами господарської діяльності підприємства:
· Самостійність у галузі господарської діяльності: підприємство самостійно фінансує всі напрямки своїх витрат відповідно до планів, розпоряджається наявними фінансовими ресурсами, інвестуючи їх по різних напрямах.
· Самофінансування - кожне підприємство покриває свої поточні і капітальні витрати за рахунок власних джерел. При тимчасовій недостатності в коштах, потреба в них може покриватися за рахунок короткострокових позичок банку і комерційного кредиту - у разі поточних витрат, і довгострокових банківських кредитів - у випадку капітальних вкладень. Принцип самофінансування не може бути забезпечений на підприємствах, що випускають продукцію з високими витратами і низькою рентабельністю з різних об'єктивних причин. Наприклад, підприємства пасажирського транспорту, сільського господарства та інші, що фінансуються з бюджету.
· Зацікавленість у результатах фінансово-господарської діяльності Реалізація цього принципу залежить від частки прибутку, що залишається в розпорядженні підприємства.
· Відповідальність за результати своєї фінансово-господарської діяльності, реалізується у разі утворення збитків, нездатності задовольнити вимоги кредиторів по оплаті товарів (робіт, послуг), тобто у випадку банкрутства. Постановою Уряду РФ від 20.05.94 "Про деякі заходи щодо реалізації законодавства про неспроможність (банкрутство) підприємств" затверджено систему критеріїв для визначення незадовільної структури підприємств. Робота з банкрутства підприємств організується територіальними агентствами Федерального управління у справах і неспроможності підприємств (Держкоммайна РФ).
· Необхідність контролю над фінансово-господарською діяльністю підприємства. Витікає з сутності фінансів як грошових відносин. Контроль проявляється через аналіз фінансових показників і заходів впливу різного змісту (штрафні санкції, контроль за цільовим витрачанням фінансових ресурсів і т.д.). Контроль фінансово-господарської діяльності підприємств проводять різні організації:
-Податкова служба;
-Контрольно-ревізійне управління Міністерства фінансів (держпідприємства);
-Органи Федерального казначейства;
-Аудиторський контроль.
1. 3. Система управління фінансами на підприємстві.
Фінансовий менеджмент передбачає розробку певної стратегії і тактики на основі аналізу фінансової звітності за допомогою системи показників, прогнозування доходів фірми.
Зміна завдань і функцій фінансових служб на підприємствах в ринкових умовах (раніше фінансові служби на держпідприємства займалися в основному розробкою планових фінансових показників на рік і п'ятирічку) призвело до зміни структури фінансових служб підприємств.
Приклад організаційної структури управління фінансовим персоналом (Схема носить загальний характер. Сенс - поділ функцій бухгалтера (скарбника) і ревізора (контролера)).

АКЦІОНЕРИ

ПРЕЗИДЕНТ

РАДА ДИРЕКТОРІВ

Віце-президент зі збуту

Віце-президент з фінансів

Віце-президент з виробництва

ФІНАНСОВИЙ КЕРУЮЧИЙ

ГОЛОВНИЙ БУХГАЛТЕР

-Фінансовий облік-фінансовий аналіз і планування
-Управлінський облік-фінансові інвестиції
-Складання звітності-управління готівкою
-Інформаційне забезпечення-кредитна політика
діяльності
-Організація внутрішнього аудиту - управління податками
Структура, функції і відповідальність всіх підрозділів фінансової служби, їх взаємодії з іншими ланками управління, повинні бути визначені положенням про фінансову дирекції.
Фінансова дирекція утворюється за рішенням правління АТ або дирекції підприємства, на чолі з віце-президентом з фінансів або головним фінансовим менеджером.
У функції фінансової дирекції входять:
· Забезпечення фінансування господарської діяльності;
· Розробка фінансової програми розвитку підприємства;
· Розробка інвестиційної політики;
· Визначення кредитної політики;
· Встановлення кошторисів витрат грошових коштів для всіх підрозділів підприємства;
· Забезпечення страхування від фінансових ризиків;
· Проведення заставних, трастових, лізингових та інших операцій;
· Аналіз фінансово-господарської та зовнішньоекономічної діяльності
· Контроль за поточною діяльністю: здійснення розрахунків з постачальниками, покупцями, банками, бюджетом, ведення фінансової та бухгалтерських документів.
У здійсненні цих функцій головна роль відводиться фінансовому менеджеру, як професійному фахівцю в галузі фінансів, кредиту, законодавства в сфері податків, банківської, зовнішньоекономічної діяльності, бухгалтерського обліку.
Оскільки фінансовий менеджер - одна з ключових фігур на підприємстві, він може входити до складу вищого управлінського персоналу фірми; в якості винагороди за працю отримувати не тільки заробітну плату, а й відсоток від прибутку.
Будь-який бізнес починається з постановки і відповідей на три питання:
1. Яка повинна бути величина та оптимальний склад активів підприємства для досягнення поставленої мети?
2. Де знайти джерело фінансування і яким має бути їх оптимальний склад?
3. Як організувати поточне і перспективне управління фінансовою діяльністю, що забезпечує платоспроможність і фінансову стійкість підприємства?
Відповісти на ці питання - значить прийняти управлінське рішення, цей процес більшою мірою мистецтво, ніж наука.
Можливість знайти оптимальне рішення дозволяє ФІНАНСОВИЙ МЕНЕДЖМЕНТ, що є однією із систем загальної структури управління підприємством.
Тема 2: "Сутність та інструменти фінансового менеджменту"
2.1. Сутність, функції, цілі та концепції фінансового менеджменту.
Для розуміння суті фінансового менеджменту підприємство представляється в балансовій формі, як сукупність активів і пасивів. Тобто:
Активи - кошти та напрямки їх інвестування. Статті активів - інвестиційні рішення. Пасиви - джерела фінансування. Статті пасивів - рішення щодо вибору джерела фінансування.
Відносно активів принципово важлива класифікація активів:
а) за тривалістю (короткострокові і довгострокові). Як результат - відповідне поділ ФМ на короткостроковий і довгостроковий.
б) по об'єктах інвестування
- Реальні активи (довгострокові активи, матеріальні та оборотні);
- Фінансові активи;
- Нематеріальні активи.
У відношенні пасивів - класифікація структури капіталу:
- Власний;
- Позиковий.
(Найбільш складна структура капіталу в акціонерних товариствах)
Мета ФМ - підвищення добробуту власників підприємства або приріст вкладеного капіталу (це не завжди підвищення прибутку).
Теорія і практика ФМ воліє зростання добробуту вкладників зростанню прибутку так як:
· Збільшується значимість довгострокових аспектів управління;
· Враховується фактор ризику і невизначеності (при визначенні очікуваної ціни акцій);
· Враховується часовий чинник надходження віддачі на вкладений капітал;
· Відображаються інтереси акціонерів.
Інші цілі ФМ - максимізація прибутку, зростання доходу керуючих і т.д. Таким чином, фінансові рішення повинні здійснюватися у світлі спільної мети фірми. Висунуті учасниками (менеджерами, директорами, керівниками підрозділів, акціонерами) мети, часто суперечливі. Існують протиріччя в цілях між:
n управлінським персоналом (max прибутку) і акціонерами (max дивідендів);
n персоналом та фірмою в цілому (мета персоналу підприємств - соціальна справедливість, поліпшення умов праці, екології, що може призвести до зменшення прибутку й обсягу продажів фірми).
Однак, з усіх цілей, одна є домінуючою в певний момент часу, і ефективність прийнятих фінансових рішень оцінюється з точки зору цієї домінуючої мети.
При прийнятті фінансових рішень на певний момент часу, необхідно пам'ятати про наступне:
1. Фінансові цілі фірми різні на окремих стадіях життєвого циклу товару.
На етапі розробки нового товару фірма піклується про підтримку своєї беззбитковості в цілому. Витрати на розробку покриваються за рахунок продажів більш "зрілих" товарів.
На етапах виведення товару на ринок і зростання обсягу продажів головна мета - збільшення прибутку (а це значить, що збільшуються і податкові платежі).
На етапі зрілості достатня маса прибутку підтримується за рахунок скорочення витрат, в основному постійних (мета - скорочення витрат).
На етапі насичення ринку і падіння попиту, для підтримання певного розміру прибутку потрібно ще більш значне скорочення витрат, тепер змінних (під контролем над постійними).
2. Динаміка виручки залежить від рівня еластичності попиту, який визначає різні типи поведінки покупців при зміні ціни на товар. Для зменшення впливу примх попиту на сукупний грошовий потік доходів фірми, слід приймати рішення про диверсифікацію виробництва за рахунок товарів, робіт, послуг, що мають різноспрямовану динаміку.
ФМ базується на кількох основних концепціях:
1. Тимчасова цінність грошових ресурсів
Об'єктивна характеристика грошових потоків, здійснюваних в різні періоди часу.
2. Грошові потоки
Будь-яке інвестиційне рішення грунтується на
-Оцінці власного фінансового стану і доцільності участі в інвестиційній діяльності;
-Оцінці розміру інвестицій і джерел фінансування;
-Оцінці майбутніх надходжень від реалізації проекту.
3. Підприємницький і фінансовий ризик
Будь-яке перспективне рішення фінансового характеру суб'єктивно. Ступінь його об'єктивності залежить від багатьох чинників, включаючи точність прогнозів, складених на основі статистичних даних. У цих випадках оцінки повинні надаватися у вигляді розподілу, н-р, песимістичній, найбільш вірогідною і оптимістичній оцінок. Зниження ступеня ризику досягається диверсифікацією видів діяльності, активів і т.д.
4.Цена капіталу
При виборі джерел фінансування необхідний облік того, що кожне джерело має свою ціну, причому ця ціна має імовірнісний характер.
5. Об'єктивність інформаційної бази
2.2. Інформаційне забезпечення фінансового менеджменту.
      Інструменти ФМ - це
· Фінансова звітність, яка є, в свою чергу, інформаційним забезпеченням ФМ;
· Фінансові показники, що розраховуються на основі фінансової звітності;
· Фінансове планування (бюджетування та податкове планування).
Звітність - спосіб одержання підсумкової інформації про результати роботи підприємства. Фінансова звітність - сукупність форм, складених на основі даних фінансового обліку.

Фінансова звітність надається в обов'язковому порядку, за певний період (квартал, рік)
n власникам:
а) засновникам
б) учасникам товариства
в) органам, уповноваженим управляти державним майном.
n органам державної податкової інспекції та державної статистики;
n іншим державним органам, на які відповідно до чинного законодавства покладена перевірка окремих сторін діяльності підприємства і отримання звітності.
Типові форми бухгалтерської звітності та інструкції про порядок їх заповнення розробляються і затверджуються Міністерством фінансів і Державною податковою службою.
Річна бухгалтерська звітність підприємств про результати господарської діяльності, майновий та фінансовий стан є відкритою до публікації. Достовірність інформації, що публікується інформації (звітності) підтверджується незалежною аудиторською організацією. Відповідальність за достовірність опублікованих відомостей, відповідно до чинного кримінально-процесуальним законодавством, несе підприємство, яке надало звітність.
Річний бухгалтерський баланс містить наступні типові форми:
1. Баланс підприємства;
2. Звіт про фінансові результати та їх використання (містить розділи: фінансові результати; використання прибутку; платежі до бюджету, видатки та витрати, що враховуються при обчисленні пільг з податку на прибуток);
3. Додаток до балансу (звіти про рух капіталу; рух позикових коштів; динаміка дебіторської і кредиторської заборгованості; складу нематеріальних активів тощо);
4. Пояснювальна записка з викладенням чинників, що вплинули на результати діяльності, рішення за підсумками розгляду на підприємстві річного звіту та розподілу прибутку.
5. Акт аудиторської перевірки
Принципи формування інформаційного забезпечення та його аналіз
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                 
      Складання та аналіз фінансових звітів має важливе значення як для поліпшення діяльності "свого" підприємства, так і для оцінки фінансового стану підприємств-партнерів.
Звичайно, є певні відмінності у побудові фінансових звітів у різних країнах. Однак у більшості країн з ринковою економікою існує загальна концепція побудови фінансових звітів.
2.3. Основні напрямки ФМ

1.АНАЛИЗ ФІНАНСІВ. СТАНУ ФІРМИ	2.Управленіе КРАТКОСРОЧН.ФІНАНСОВ. РЕСУРСАМИ	3.ПЛАНІРО- ВАННЯ вико-вання Довгостроковий. ФІНАНСІВ. РЕСУРСІВ	4.ФОРМІРО- ВАННЯ ФОНДІВ (Обеспеч-е фінансуван- ня)	5.Аналіз МОЖЛИВИХ РИЗИКІВ
Складання та аналіз фін.отчетов за період	Управління рухом готівки для виконання поточних зобов'язань:	Збір інформації на проекти	Визначення необхідного капіталу	Оцінка ймовірності розвитку подій і ступеня ризику при здійсненні проекту
Розрахунок і аналіз фін.коеф-тов	а) за браку коштів-своєчасне отримання кредиту	Виконання оцінки, що дозволяє порівняти разл. Інвестиційний. Проекти	Визначення джерела фінансуван- ня (реінвесті- вання прибутку, емісія ЦБ. Вибір форми ЦП
Прийняття рішень на основі: -Зіставлення показників у динаміці -Порівняння з даними конкурентів	б) при надлишку-пуск в оборот для отримання додаткового доходу	Вибір способу інвестую-а і передача результатів ОПР *	Відбір найбільш бажаних проектів при нестачі фондів

ЛПР-особа приймає рішення
Тема 3: "Фінансовий стан підприємства"
3.1. Фінансові звіти підприємств - основа для аналізу фінансового стану. Російська і зарубіжна практика.
Фінансові звітність - сукупність форм звітності, складених на основі даних бухгалтерського обліку з метою надання зовнішнім і внутрішнім користувачам інформації про фінансовий стан підприємства.
У міжнародній практиці фінансовий звіт підприємства (фірми) включає:
· Балансовий звіт (РФ - ф № 1)
• Звіт про прибутки та збитки (звіт про доходи), (РФ - Звіт про фінансові результати ф № 2)
· Звіт про нерозподіленого прибутку (РФ - ні)
· Звіт про джерела фондів та їх використання (РФ - додаток до балансу № 5 звіт про джерела і використання коштів)
· Примітка (довідки) до фінансових звітів (РФ - довідки до ф № 2)
· Висновок аудитора (бухгалтера - ревізора).
За міжнародною термінологією БАЛАНС - документ, що відображає активи і зобов'язання підприємства в грошовому вираженні, складений на певну дату.
БАЛАНСОВА звіті не відображаються РИНКОВОЇ ВАРТОСТІ ПІДПРИЄМСТВА!
Відмінність російської форми балансового звіту від західної пов'язано, перш за все, з порядком запису окремих статей активу і пасиву.
Вітчизняна практика: укрупнений бухгалтерський баланс - в посібнику "Ситуації для аналізу в прикладній економіці"

АКТИВ	Сума, тис. грн	ПАСИВ	Сума, тис. грн
I. Необоротні активи		IV. КАПІТАЛ І РЕЗЕРВИ
1.1.Зданія, споруди, земля, обладнання	300	4.1. Статутний капітал	225
1.2.Долгосрочние фінансові вкладення	_	4.2.Резервний капітал	-
1.3. Нематеріальні активи	60	4.3.Нераспределенная прибуток минулих років	95
Разом по розділу 1	360	4.4.Нераспределенная прибуток звітного року	-
II.ОБОРОТНИЕ АКТИВИ		Разом по розділу 1	320
2.1.Проізводственние запаси	100	V. ДОВГОСТРОКОВІ ПАСИВИ
2.2. МШП	-	5.1.Долгоср. кредити банків	-
2.3.Незавершенное виробництво	-	5.2.Долгоср. позики	200
2.4.Готовая продукція	-	Разом по розділу 5	200
2.5. Товари	-
2.6. Дебіторська заборгованість	80	VI.КРАТКОСРОЧНИЕ ПАСИВИ
2.7. Аванси видані		6.1.Краткосрочние пасиви
2.8. Короткострокові фінансові вкладення	30	6.2.Расчети з кредиторами: -За векселями -З іншими кредиторами	20 100
2.9. Грошові кошти: Каса р / р спеціальні рахунки	70	6.3.Резерви по сумнівних боргах	-
РАЗОМ по розділу 2	280	Разом по розділу 6	120
III.УБИТКІ	-
3.1.Непокритие збитки минулих років
3.2.Убиток звітного року
БАЛАНС	640	БАЛАНС	640

Закордонна практика:

АКТИВ		ПАСИВ
I. Оборотний капітал (Поточні активи)		I. ПОТОЧНІ ЗОБОВ'ЯЗАННЯ
1.1.Налічние гроші	70	1.1.Кредіторская заборгованість	100
1.2.Риночние цінні папери	24	1.2.Векселя до оплати	20
1.3. Дебіторська заборгованість	80	1.3. Інші поточні зобов'язання
1.4.Матер.-произв. запаси	100	Разом поточні зобов'язання	120
1.5. Інші оборотні активи	6	II.ДОЛГОСРОЧНИЕ ЗОБОВ'ЯЗАННЯ
Разом оборотний капітал	280	2.1.Облігаціі
II.ОСНОВНОЙ КАПІТАЛ		2.2. Інші долгоср.обязат.	200
1.1. Земля, обладнання	300	Разом	200
1.2.Нематеріальние активи	60	РАЗОМ зобов'язання	320
Разом основний капітал	360	III.СОБСТВЕННИЙ КАПІТАЛ
		3.1.Прівілегірованние акції	-
		3.2.Обикновенние акції	225
		3.3Нераспределенная прибуток	95
		Разом власний капітал	320
РАЗОМ АКТИВІВ	640	РАЗОМ ПАСИВІВ	640

При аналізі фін.отчетов слід пам'ятати про те, що
1. Показники бух.обліку мають цінність тільки тоді, коли вони порівнюються між собою, в іншому випадку - не мають практичного значення.
2. Цінність показників бух.обліку в значній мірі залежить від дати їх складання і періоду часу до якого вони відносяться.
3. Необхідно використовувати порівнянні ціни у всіх проведених порівняннях і розрахунках, або поточні ціни, або ціни базового періоду.
Перетворення структури балансу для цілей аналізу.

АКТИВ	ПАСИВ
Фіксовані активи (амортизується майно та інвестиції) FA	Власний капітал (джерела власних коштів іскл.амортізацію) Е
Поточні Активи - СА -Оборотні активи (готова продукція, незав.пр-во, дебіторська задолж. Матеріали) - INV -Ліквідні активи (гроші і швидко реалізованих цінні папери) LA	Довгострокові зобов'язання (кредити, позикові кошти з термінами погашення понад рік) LL
	Поточні зобов'язання (короткострокові кредити, позики та інші пасиви з терміном погашення у поточному році) - CL

FA + CA = E + LL + CL
FA + (CA - CL) = E + LL (CA - CL) = WC - робочий капітал, характеризує здатність підприємства оплачувати свої зобов'язання в поточному фінансовому році.
FA + WC = NA = E + LL NA - чисті активи - капітал, яким фірма може розпоряджатися в поточному фінансовому році.

ЗВІТ ПРО ПРИБУТКИ І ЗБИТКИ (звіт про доходи) - показує ефект від діяльності підприємства (скільки грошей зароблено або втрачено) протягом певного періоду. Різниця між доходами і витратами за цей період є чистим прибутком або збитком

Звіт про прибутки та збитки		Звіт про фінансові результати та їх використання	Прибуток	Збитки Витрата
Виручка від реалізації продукції (обсяг продажів) S	500	Виручка (валовий дохід)	500
		ПДВ	-
		Акциз	-
Витрати на виробництво (собівартість, включаючи витрати зі збуту, без урахування амортизації) З	200	Витрати на виробництво реалізованої продукції (включаючи амортизацію і адміністр.расходи)		290
Прибуток від реалізації (валовий прибуток GP)	300	Результат від реалізації	210
Адміністративні витрати Інші позавиробничі	25 25	Результат від іншої реалізації	-
Амортизація ОК	40
Операційний прибуток (балансова, до вирахування податків і відсотків PBIT)	210	Доходи і витрати від позареалізаційних операцій		40
Процентні платежі I	40	РАЗОМ прибутків і збитків	170
		Балансова прибуток або збиток	170
Податки T	68
Чистий прибуток NP	102

Використання прибутку:
-Платежі до бюджету 68
-Відрахування у фонди і резерви 0
-Благодійні цілі і проч.0
Звіт про нерозподіленого прибутку - показує вхідний залишок нерозподіленого прибутку + чистий прибуток - дивіденди
Нерозподілений прибуток на 31.12.96 1995
ЧИСТИЙ ПРИБУТОК ЗА 1997 102
ДИВІДЕНДИ 1 997 49
Нерозподілений прибуток 1997 - RE 148
Звіт про джерела фондів і їх використання: Чистий прибуток + амортизація, нові позики, новий випущений капітал - ДЖЕРЕЛА. ВИКОРИСТАННЯ - дивіденди, закупівля нерухомого майна, збільшення оборотного капіталу.
Примітки до фінансових звітів містять:
n суттєві коригування фін. обліку;
n інформація необхідна законом, якщо вона не розкрита;
n зміни у принципах ведення обліку;
n надзвичайні обставини і т.д.
3.2. Цілі і засоби аналізу фінансового стану. Фінансові коефіцієнти.
Аналіз фінансового стану проводиться на основі аналізу зовнішньої звітності. Основні прийоми аналізу:
- "Читання" балансу і аналіз абсолютних та відносних показників, представлених у балансі. Дає можливість зробити висновки про джерела фінансових коштів, напрями їх вкладень.
- Складання порівняльних таблиць з виявленням абсолютних і відносних показників у динаміці за ряд років (горизонтальний і вертикальний аналіз):
а) зміни в структурі капіталу підприємства
б) зростання виробничих потужностей та власності підприємства і т.п.
- Використання системи взаємопов'язаних показників, кожен з яких несе певне смислове навантаження і характеризує окремі аспекти діяльності підприємства.
Напрями аналізу та система показників
n Аналіз платоспроможності підприємства (1-ий етап)
n Аналіз рентабельності і ділової активності (2-ий етап)
n Оцінка інвестицій (3-й етап)
Платоспроможність - здатність фірми в покритті зобов'язань. Оцінка платоспроможності передбачає оцінку ліквідності, тобто здатності фірми в покритті короткострокових зобов'язань, а також аналіз структури капіталу фірми для цілей захисту кредиторів та інвесторів, які мають довгострокові вкладення у фірму.
Способи оцінки ліквідності:
а) опосередковано на основі зовнішньої інформації (дотримання фінансової дисципліни - число неплатежів у строк, затримки з оплатою). Інформація: відома банків, показники балансу за простроченими позиками і т.п.
б) на основі показників ліквідності.
Показники використовують для того, щоб судити про здатність фірми оплатити свої поточні зобов'язання з власних оборотних коштів.
Розглядають кілька показників ліквідності.
(Існує кілька схем)
Показники розрізняють за швидкістю погашення, оскільки різні статті активів мають різну ступінь близькості до готівки. Вважається, що найбільш ліквідні активи - готівкові гроші і швидко реалізованих цінні папери; запаси - найменш ліквідні (якщо наступають труднощі, їх можна і не продати за звичайними цінами).
Коефіцієнт загальної ліквідності показує чи достатньо у фірми засобів, які можуть бути використані для погашення короткострокових зобов'язань протягом майбутнього року.
CR = Поточні активи / Поточні зобов'язання = CA / CL.
Коефіцієнт термінової (абсолютної) ліквідності-Ка - показує яка частина поточних зобов'язань може бути погашена на дату складання балансу.
Ка = Ліквідні активи / Поточні зобов'язання = LA / CL.
Вважається, що CR (Current Ratio) повинен знаходитися в межах от1 до 2-3.Ніжняя межа обумовлена ​​тим, що поточних активів має бути достатньо для погашення поточних зобов'язань, інакше фірма може виявитися неплатоспроможною. Перевищення активів над зобов'язаннями залежить від галузі, тривалості виробничого циклу, структури оборотних активів та ін.
Враховуючи, що CA = LA + INV

CR = CA / CL = LA / CL + INV / CL = Ka + Ki,
де Ка - коефіцієнт абсолютної ліквідності,
Ki - коефіцієнт покриття, що показує в якій мірі фірма залежить від можливості мобілізації матеріальних запасів для погашення короткострокових зобов'язань.
Аналіз показника ліквідності (в динаміці за ряд років чи по відношенню до попереднього періоду): за рахунок чого забезпечено зростання показника?
-Зростання CR забезпечується за рахунок зростання Ка, отже, необхідно оцінити ефективність використання грошових коштів (запас готівки, залишок на розрахунковому рахунку та інших рахунках)
- Високий рівень CR можливо пояснюється високим рівнем дебіторської заборгованості.
Побічно оцінити ліквідність і самофінансованим підприємства можна через показник робочого капіталу (WC), вважається, що чим більше величина РОБОЧОГО КАПІТАЛУ, тим стійкіше фінансове становище фірми.
Дійсно, висловимо показник загальної ліквідності через WC, для цього в дільнику додамо і віднімемо постійну величину CL:

CR = CA / CL = (CL + CA - CL) / CL = 1 + WC / CL
Швидкість оборотності дебіторської заборгованості може оцінюватися коефіцієнтом:
ACP (average collection period) =

Середня дебіторська заборгованість * Кількість днів у періоді

Обсяг продажів в періоді
Наприклад,

	Місяць				Середнє
	1	2	3	4
Дебіторська заборгованість	20	40	15	30	26,5
Обсяг продажів	100	120	130	115	116,25

АСР = 26,5 * 30/116, 25 = 6,8 днів (7 днів).
Або
Коефіцієнт обороту дебіторської заборгованості (RTR) =
Річний обсяг продажів у кредит
Дебіторська заборгованість
Наприклад, Очікуваний оборот: 365/60 = 6 оборотів на рік (60дней - відстрочка платежу для покупців), отже, коефіцієнт, що перевищує 6 свідчить про високу ліквідність дебіторської заборгованості.
З іншого боку, занадто високий коефіцієнт RTR може бути небажаний, тому що свідчить про невелике періоді грошового збору і надто обмеженій кредитній політиці. Така політика може завдати шкоди отриманню прибутку, шляхом відмови в кредиті (товарному) потенційно платоспроможним покупцям, які будуть купувати продукцію в інших фірм, що мають більш м'яку кредитну політику.
Показник обороту матеріальних запасів (ITR)
Собівартість реалізованої продукції
Середня вартість запасів
Зростання показника свідчить про збільшення ліквідності запасів, тобто запаси у цьому випадку витрачаються швидко. Однак, це може лише показувати що фірма працює "з коліс", або про занадто велику кількість дрібних замовлень, або занадто високих витратах з управління запасами. Низький рівень показника свідчить, що матеріально-виробничі запаси є неходовим товаром.
Тема 4. Агрегований баланс підприємства
Оборотний капітал підприємства є мобільним елементом загального капіталу підприємства, який постійно трансформується з грошової форми в товарну і навпаки. У зв'язку з цим перед підприємством постійно стоїть досить складне завдання комплексного оперативного управління ним з метою найбільш раціонального і ефективного використання всіх елементів оборотного капіталу для досягнення найбільшої ефективності діяльності підприємства.
В якості інформаційної основи при вирішенні завдань комплексного оперативного управління оборотним капіталом підприємства служить агрегований, тобто ущільнений баланс підприємства. Агрегований баланс - розраховується шляхом з'єднання елементів окремих статей звітного або прогнозного балансу підприємства, об'єднаних за економічним змістом.
При агрегування балансу необхідно враховувати специфіку розподілу активів і пасивів підприємства. Так активи підприємства поділяються на основні та оборотні, стабільні й нестабільні. Основні активи називають фіксованими, постійними. Це земля, споруди, обладнання, нематеріальні активи, інші основні засоби і вкладення. Оборотні кошти (активи) мають грошову та товарну форму (запаси сировини, матеріалів, готової продукції; грошові кошти, дебіторська, кредиторська заборгованість і т.д.). При цьому всі активи поділяються на стабільні і нестабільні. До перших належать основні активи і частина оборотних активів, яка протягом досить представницького періоду (року) знаходиться на незмінному рівні, не залежить від сезонних коливань і аналогічних факторів.
Оборотні активи в свою чергу підрозділяється на повільно реалізованих (запаси сировини, матеріалів і готової продукції), швидко реалізованих (дебіторська заборгованість, кошти на депозитах) і найбільш ліквідні (грошові кошти короткострокові цінні папери).
Пасиви підприємства поділяються на власні і позикові, а також на постійні і поточні. До постійних пасивів відносять власні кошти (власний капітал) і довгострокові кредити і позики. Поточні, тобто короткострокові пасиви включають в себе наступні елементи:
1. короткострокові кредити і позики;
2. кредиторську заборгованість;
3. ту частину довгострокових кредитів і позик, термін погашення яких наступає в даному періоді.
Будь-яке підприємство вирішуючи завдання комплексного оперативного управління оборотним капіталом підприємства повинно прагне до таких цілей:
1) перетворення поточних фінансових потреб (ФЕП) в негативну величину;
2) до прискорення оборотності оборотних коштів підприємства;
3) до вибору найбільш підходящого для підприємства типу політики комплексного оперативного управління поточними активами і поточними пасивами підприємства, тобто управління чистим оборотним (працюючим) капіталом підприємства.
І це повинно враховано в процесі агрегування балансу. Агрегація балансу підприємства найбільш часто роблять у двох формах: брутто та нетто. Такий процес здійснюють відповідно на основі даних подетального брутто та нетто-балансу. останній відрізняється від брутто-балансу підприємства тим, що він «очищений» від кредиторської заборгованості, боргів підприємства постачальникам, які відняті одночасно як з пасиву, так і з активу балансу. Така операція дозволяє відобразити в агрегованому балансі як самостійний елемент поточні фінансові потреби підприємства і врахувати їх взаємозв'язок з іншими елементами оборотного капіталу при вирішенні завдання комплексного оперативного управління ним на підприємстві.
Баланс

Актив	Пасив
Поточні активи	Власний капітал
Основні активи в т.ч. нематеріальні активи	Довгострокові зобов'язання
	Поточні пасиви (короткострокові зобов'язання)

Актив

Поточні активи

Власний капітал

Короткострокові зобов'язання

Довгострокові зобов'язання

Основні активи (В т.ч. нематеріальні)

Пасив

Баланс

Баланс

Даний баланс з урахуванням «очищення» від боргів підприємства у вигляді кредиторської заборгованості трансформується наступний вигляд.
Економічну сутність такого розрахунку демонструє рис.

"Знизу"

"Зверху"

Чистий обор отний капітал = поточні активи-поточні пасиви

Чистий обор отний капітал = (власні кошти + довгострокові зобов'язання) - основні активи

Чистий обор отний капітал

Частина оборотних активів покрита власними коштами та довгостроковими зобов'язаннями. Таким чином, чистий оборотний капітал - це власні оборотні кошти підприємства

Власні кошти та довгострокові зобов'язання перевищують основні активи на цю величину: сума перевищення залишається на формування власних оборотних коштів

БАЛАНС

Фіксовані (основні активи)	Власні кошти
Грошові кошти	Поточні активи	Довгострокові зобов'язання
ТФП		Поточні пасиви

В обох варіантах розрахунку чистого оборотного капіталу він характеризує не що інше, як власні оборотні кошти підприємства.
Частину, що залишилася оборотних активів, якщо вона не покрита грошовими коштами, необхідно фінансувати кредиторською заборгованістю, а якщо її не вистачить, то доводиться брати короткостроковий кредит.
Тема 5: "Планування фінансів"
5.1. Планування поточної потреби в грошових коштах. Фінансовий план. (Ситуація для аналізу)
Одним із завдань ФМ є відповідь на питання "Як підуть у даної фірми справи в майбутньому". Планування фінансів починається з аналізу фінансового стану підприємства. Фінансовий аналіз сприяє розумінню механізму діяльності як такого, більш корисний при розробці прогнозів. Для складання прогнозів використовують різні методики, але всі вони засновані на показниках оцінки діяльності компанії у минулі роки.
Прогнозування починають з аналізу дійсно досягнутих результатів: фінансових коефіцієнтів і відносин.
Враховуючи зміни у майбутньому як в області фінансової політики самої фірми, так і в економічній сфері (конкуренти, зміни законодавства тощо), спираючись при цьому на певних припущеннях, можна оцінити майбутні величини показників, що характеризують діяльність підприємства.
Процес планування фінансів має основне завдання забезпечити платоспроможність підприємства і управляти процесами фінансування на підприємстві. Розрізняють:
· Планування фінансів при створенні підприємства (визначення потреби в капіталі та фінансах при заснуванні підприємства)
Планування фінансів при створенні підприємства здійснюється в інтервалі від моменту створення (реєстрації) до моменту, коли за товари і послуги підприємству починають платити (коли вкладений капітал повертається у вигляді надходжень).
n планування потреби в капіталі для спеціальних цілей (інвестування)
n планування поточної потреби у фінансах (визначення поточної потреби в грошових коштах: попередній облік грошових коштів підприємства).

1.Укрупненний фінансовий план Доходи-витрати

11

3.Бюджет витрат

Бюджет закупівель Бюджет поточних витрат Бюджет кап.расходов Касовий бюджет

	2.Прогноз збуту (Надходження грошей від реалізації)

Укрупнений фінансовий план - керівництво до дії. На основі прогнозу збуту складається бюджет витрат. Кінцевий результат складання бюджетів - визначення суми витрат, необхідних для отримання запланованих доходів.
Наступний крок, більш складний етап - планування витрат у різних аспектах: за видами продукції, за підрозділами, і по статтях; розподіл витрат на постійні та змінні.
У фінансовому плані будь-якого підприємства значне місце займатимуть податкові платежі, отже, наступна проблема - податкове планування.
5.2. Планування поточної потреби у грошових коштах (Приклад)
Здійснюється за допомогою фінансових планів, які є короткостроковими, попередніми розрахунками в грошових коштах. Складаються для нормального функціонування виробничої одиниці на місяць, квартал, рік.
У фінансових планах підприємств протиставляють очікувані надходження й виплати (кошторис). Для контролю, в наслідку, фактичні надходження і платежі зіставляють і їх плановими значеннями, виявляючи відхилення: «економію» або «перевитрата». Фінансовий план складається з:
Плану приходу
Плану витрати
Плану кредиту
Складемо фінансовий план на майбутній квартал використовуючи наступну інформацію.
При розрахунку з постачальниками і покупцями фірма використовує товарний кредит (відстрочення платежу).
У січні 19ХХ року для поповнення оборотних коштів був узятий у банку кредит - 3000 на 1 рік по 60% річних з щомісячною виплатою відсотків за кредит.
ПО результатами роботи в 1 кварталі підприємство має кредиторську заборгованість перед партнерами - 1000; перед бюджетом 200.
Дебіторська заборгованість на 30.03.ХХ за надані послуги в березні 84000; за векселями одержаними 5000. Термін погашення дебіторської заборгованості - до 10.04.ХХг.
Плануються наступні надходження грошових коштів:
- За оренду а / транспортних засобів у квітні 42 000, у травні 30 000.
- З інших джерел (спільна діяльність) у травні та червні по 5000.
Передбачувана вартість послуг, що надаються фірмою 160 000 в травні і 800 000 в червні. Очікується, що 50% від суми буде оплачуватися негайно (в місяці, коли послуги фактично надані), частина, що залишилася в наступному місяці.
Щомісячні витрати:
- На оплату праці персоналу фірми (заробітна плата з нарахуваннями): 14 000 у квітні, 20 000 в травні і червні;
- На утримання а / транспортного парку 2000 в квітні і травні, у червні -3700;
- Представницькі витрати 500;
- Інші витрати, в т.ч. послуги банку - 8300.
Податкові платежі - 7000 на місяць.
Авансові платежі постачальникам робіт і послуг у квітні - 80 000, у травні - 100 000, в червні 260 000.

	Квітень	Травень	Червень
Банківська позика Наявність фінансових ресурсів	3000	+17850	-5100
ПЛАН ПАРАФІЇ 1.Счета до отримання: - За оренду а / т засобів - Інші джерела 2.Поступленія: - За оренду - Інші джерела - За надані послуги РАЗОМ	84 000 5 000 42 000 - - 131 000	Березень 0000 5 000 80 000 115 000	- 5 000 480 000 485 000
ПЛАН ВИТРАТИ 1. Виплата% по кредиту 2. Погашення кредиторської заборгованості 3. Витрати виробництва та обігу, у тому числі прямі витрати 4. Авансові платежі постачальникам 5. Податкові платежі РАЗОМ	150 1200 24800 16 000 80 000 7 000 113 150	150 30 800 22 000 100 000 7 000 137 950	405 * 32 500 23 700 260 000 7 000 299 905
Надлишок коштів Нестача коштів	+17 850	-22 950 (-5100)	+185 095 (+179 995)
Наявність фін. коштів наприкінці кварталу			+179 995
ПЛАН КРЕДИТУ

* (3000 +5100) * 0,6 / 12 = 405
Отже, основа фінансового планування - складання бюджетів. Бюджет може бути розглянуто з декількох позицій:
1.Бюджет може бути розглянуто як економічний прогноз.
2.Бюджет як основа контролю (зіставлення розрахункових показників і відносин з фактичними).
3.Бюджет як засіб координації тобто виражена в грошовій формі програма дій.
4.Бюджет як основа постановки завдання. Визначається це завдання завчасно, заздалегідь, щоб вистачило часу для висунення та аналізу альтернатив.
5.Бюджет як засіб делегування повноважень (складаються бюджети підрозділів).
Можливо два варіанти складання бюджету:
«Зверху» - керівництво складає план по прибутку фірми і дає завдання підрозділам.
«Знизу» - від збуту: певні показники надаються підрозділами по збуту, узагальнюються, коректуються і складається бюджет фірми.

Приклад: Складання бюджету

Розробляється бюджет у кілька етапів на основі очікуваного балансу і звіту по прибутку.
1. Аналізується ринкова ситуація (зовнішні умови). Враховуються передбачувані зміни всередині підприємства. Складається звіт з прибутку на майбутній рік. Це пасивна стадія планування.
2. Проводиться аналіз результату, тобто проводяться альтернативні розрахунки на основі яких складається скоригований звіт за прибутком. (Що можна зробити для покращення результату?)
3. Складається фінансовий план на майбутній рік.
4. Розраховуються фінансові відносини і коефіцієнти, складається плановий баланс.
Бюджет на майбутній рік складається завчасно - до завершення поточного року. Основа для прогнозу - очікуваний звіт за прибутком і баланс.
Підприємство працює на ринку туристичних послуг. Реалізує послуги 3-х видів (продає тури А, В і С).
Очікуваний звіт за прибутком 1999р.

Показники	А	У	З	Разом
Виручка, без ПДВ	80 000	68 000	170 000	318 000
Прямі витрати (оплата пакету послуг, що включаються в тур)	46 400	38 000	105 400	189 800
Результат від реалізації	33 600	30 000	64 600	128 200
Щорічні FC				40 000
Чистий результат				88 200
Амортизація ОК				12 000
Прибуток до виплати%% і податків				76 200
Податки,%%				10 000
Чистий прибуток				66 200

Очікуваний баланс 1999

АКТИВ		ПАСИВ
1. Фіксовані активи	126 000	1. Власний капітал	200 000
1.1.Оборудованіе	126 000
2.Текущіе активи	234 000	2.Обязательства	160 000
2.1.Денежние кошти	90 000	2.1.Банковскій кредит	80 000
2.2.Счета до отримання	30 000	2.2.Счета до оплати	40 000
2.3.Краткосрочн.фін.вложенія	114 000	2.3.Прочіе пасиви	40 000
РАЗОМ	360 000	РАЗОМ	360 000

У результаті аналізу ринкової ситуації з урахуванням змін внутрішніх умов прогнозується:
1. Збільшення популярності туру А; але зважаючи на втрату частини ринку по цій позиції (перехід клієнта до конкурента), обсяг продажів туру А зменшиться на 15%.
Це означає, зменшуються на 15% як виручка від реалізації туру (68 000), так і витрати на купівлю послуг, що входять у тур А (39 440), тобто результат від реалізації зменшиться також на 15% (28 560).
2. Виручка від продажу туру В не зміниться, так як визначено кількість продаваних турів і його ціна зафіксована. Разом з тим, у наступному році (через збільшення вхідної плати до музею, наприклад) фірма буде купувати послуги, що входять в тур В за більш високу ціну. Загальне збільшення ціни покупки послуг по туру складе 10%.
Таким чином, витрати на тур У складуть 41 800, проти 38 000, результат від реалізації зменшиться до 26 200 (68 000-41 800), більшою мірою (на 12,6%), ніж збільшаться витрати.
3. За рахунок збільшення ринку обсяг продажів туру З збільшиться на 20%, при сталості цін продажу туру і покупки формують його послуг.
Зміна в показниках: пропорційне збільшення виручки, витрат і результату від реалізації до 204 000, 126 480 і 77 520 відповідно.
4. Передбачається також зростання до 51 000 непрямих витрат, у тому числі за рахунок збільшення персоналу фірми.
Коригування звіту по прибутку з урахуванням прогнозованих змін

Показники	А	У	З	Разом
Виручка, без ПДВ	68 000	68 000	204 000	340 000
Прямі витрати (оплата пакету послуг, що включаються в тур)	39 440	41 800	126 480	207 720
Результат від реалізації	28 560	26 200	77 520	132 280
Щорічні FC				51 000
Чистий результат				81 280

У цело по фірмі виручка зросла на 7%, прямі витрати - на 9%, результат від реалізації - на 3%.
Після аналізу отриманого результату проводяться альтернативні розрахунки, на основі яких і складається бюджет з прибутку.
2 етап.
Наприклад,
1. По туру А: без шкоди для себе фірма може знизити ціну туру на 2%, за рахунок цього розраховують збільшити обсяг реалізації на 10% (знівелювати поява конкурента).
Т.Є. ВИРУЧКИ зросте до:
68 000-2% = 66 640 +10% = 73 304, при цьому витрати збільшаться також на 10% -43 484, результат від реалізації 29 920, що вище, ніж у попередньому варіанті.
Отже, пропозиція про зниження ціни вигідно, слід його врахувати при складанні планового звіту по прибутку, хоча повністю знівелювати наслідки появи конкурента не вдасться в наступному (плановому) році.
2. Тур В. У відповідь на 10% збільшення ціни пакету послуг, що входять у тур, фірма може збільшити ціну реалізації туру на 3%, при цьому буде втрачати 1% в обсязі реалізації, витративши при цьому 400 $ на рекламу туру.
S: (68 000 * 1,02) = 69 340
C: 41 800-1% = 41 382
GP: 27 958
(-400)
27 558 - вище, ніж у попередньому випадку, отже, пропозицію приймаємо.
Крім цього, відомо, що:
1. У 2-му кварталі 2000р. передбачається закупівля обладнання на суму 36 000. 50% вартості оплачується за фактом придбання, 25% від вартості в кінці року, що залишилася, - в 1-му кварталі 2001 року. Амортизація ОК у 2000 році - 20 800.
2. Планується збільшення власного капіталу за рахунок внесків власника на 20 000 в 3-му кварталі.
3. Витрати по обслуговуванню кредиту - 1000 в квартал. В кінці року закінчується термін повернення кредиту в сумі 10 000.
4. При розрахунку з постачальниками послуг і покупцями турів обмовляється розстрочка платежу - 90 днів.
5. Розподіл результату (виручки) і витрат (прямі платежі) по кварталах передбачається:

Квартал	S	C
I	60 600	36 900
II	80 300	48 580
III	150 744	91 892
IV	55 000	33 874
РАЗОМ	346 644	311 246

6. Покриття постійних витрат - рівномірно, 25% від суми щоквартально.
Таким чином, плановий звіт по прибутку на 2000г.

Показники	А	У	З	Разом
Виручка, без ПДВ	73 304	69 340	204 000	346 644
Прямі витрати (оплата пакету послуг, що включаються в тур)	43 384	41 382	126 480	211 246
Результат від реалізації	29 920	27 958	77 520	135 398
Щорічні FC				51 400
Чистий результат				83 998
Амортизація ОК				20 800
Прибуток до виплати%% і податків				63 198
%%				4 000
Чистий прибуток				59 198

3 ЕТАП
Розробляється фінансовий план на основі очікуваних надходжень і платежів.
Фінансовий план розробляється на рік, з розбивкою по кварталах для того щоб виявити «вузькі місця» фінансування, тобто навіть якщо у фірми показник ліквідності на належному рівні, розбивка по кварталах дозволяє виявити нестачу ліквідних коштів в окремі періоди.
ФІНАНСОВИЙ ПЛАН НА 2000

	I	II	III	IV
НАДХОДЖЕННЯ:
-Запас грошових коштів на початок періоду	90 000
-Збільшення власного капіталу	-	-	20 000	-
-Реалізація послуг	30 000	60 600	80 300	150 744
ВСЬОГО	120 000	60 600	100 300	150 744
ПЛАТЕЖІ:
- Купівля товарів та послуг	40 000	36 900	48 580	91 892
-Покриття Постійних витрат	12 850	12 850	12 850	12 850
-Придбання обладнання	-	18 000	-	9 000
-%% За користування кредитом	1000	1000	1000	1000
-Повернення частини кредиту	-	-	-	10 000
ВСЬОГО	53 850	68 750	62 430	124 742
(+) Надходження, (-) Платежі	+66 150	-8 150	+37 870	+26 002
Наростаючим підсумком (Запас грошових коштів на кінець періоду)	+66 150	+58 000	+95 870	+212 872

Коментарі до фін.плану
1.Запас грошових коштів на початок періоду - з очікуваного балансу.
2.Поступленія від реалізації послуг (90дней-відстрочка платежів) - у 1кв.2000г. - Дебіторська заборгованість 4кв.1999г. - З балансу; Надходження у 2-му кв. - Оплата послуг, реалізованих у першому і т.д.
Реалізація в 4-му кв. на суму 55 000 - надходження в 1 кв.2001 року, тому сума враховується як дебіторська заборгованість у плановому балансі.
3.Покупка послуг. (Оплата за купують послуги - з відстрочкою платежу - 90 днів) .1 кв. - Платежі за 4кв.1999 - з балансу, і т.д. 4кв.2000 - як кредиторська заборгованість на кінець року, отже, - у плановий баланс.
4.Покупка обладнання: поступова оплата, 9000 - в баланс, як заборгованість.
5. Амортизація - не враховується, тому що це не фактично надані послуги (зроблені витрати), тобто фінансові операції не здійснюються. Амортизація нараховується за фактом отримання виручки (списання витрат). Але враховуємо в звіті по прибутку як складову накладних витрат, при формуванні прибутку.
Плановий баланс (2000р)

АКТИВ		ПАСИВ
1. Фіксовані активи	141 200	1. Власний капітал	279 198
1.1.Оборудованіе	141 200	2.Обязательства	152 874
2.Текущіе активи	290 872	2.1.Банковскій кредит	70 000
2.1.Денежние кошти	121 872	2.2.Счета до оплати (товар)	33 874
2.2.Счета до отримання	55 000	(Обладнання)	9 000
2.3.Краткосрочн.фін.вложенія	114 000	2.3.Прочіе пасиви	40 000
РАЗОМ	432 072	РАЗОМ	432 072

Тема 6. Фінансові рішення з управління оборотними засобами
6.1. Поглиблений аналіз власних оборотних коштів
За величиною ЧОК (СОС) судять, чи достатньо у підприємства постійних ресурсів (власних коштів і довгострокових запозичень) для фінансування постійних активів (основних засобів).
ЧОК (SOS) може бути або більше, або менше нуля і це свідчить про те, покриваються чи іммобілізовані активи такими стабільними джерелами як власні кошти підприємства і отримані ним довгострокові кредити.
Якщо ЧОК> 0 (I випадок - нормальний стан підприємства), то постійні пасиви> постійних активів; якщо ЧОК <0, то постійні пасиви <постійних активів і підприємство відчуває нестачу власних оборотних коштів. При розрахунку ЧОК необхідно пов'язувати його значення з коефіцієнтом поточної ліквідності.

Мінімальне значення цього коефіцієнта - 1, а бажане - приблизно 2.
Якщо значення цього коефіцієнта не доходить до «1», то підприємство відчуває дефіцит СОС і не в змозі розплатитися зі своїх поточних активів за своїми поточними зобов'язаннями.
Якщо ЧОК (СОС) менше нуля (II випадок - дуже небажаний), то це означає, що підприємству не вистачає ресурсів для фінансування іммобілізованих активів.
У цьому випадку потрібно враховувати наступні обставини:
1) Якщо великі інвестиції в основні засоби ще не встигли окупитися, то при хорошій перспективі проекту можна говорити про тимчасове нестачі СОС. Цей недолік СОС зникне в силу наступних причин:
Зростання продажів (а це мета інвестицій) покриє збитки і дає прибуток, частина якої у вигляді нерозподіленого прибутку збільшить капітал і таким чином постійні ресурси поглинуть недоліки.
Таким чином у цьому випадку недолік СОС обумовлений лише певним часовим горизонтом;

2) Якщо недолік СОС спостерігається з року в рік, тобто має більш глибокі, структурні причини, то фінансування іммобілізованих активів стає проблематичною і схильною до волі випадку.
6.2. Поглиблений аналіз ТФП грунтується на наступних поняттях:
- ТФП
- ТФП операційного (реалізаційного) характеру - операційні фінансові потреби
- ТФП неопераційний (позареалізаційного) характеру - позареалізаційні фінансові потреби.
При розгляді цього питання необхідно враховувати наступні взаємозв'язки:
ТФП = ТА без грошових коштів - ТП = Опер. ФП + Внереал. ФП = ФП
Операційні ФП - характеризують величину фінансових потреб, обумовлену безпосередньо господарською діяльністю.
Внереалізованних ФП - характеризують величину фінансових потреб, обумовлену виключно фінансовими операціями.
Існують кілька важливих правил управління ТФП та її складовими елементами.
Правило 1. Якщо операційні фінансові потреби більше нуля, то поточні потреби у фінансуванні грошових оборотних активів перевищують короткострокові ресурси.
правило 2. Якщо операційні фінансові потреби менше нуля, то короткострокові ресурси СОС перевищують поточні потреби у фінансуванні негрошових коштів.
З використанням цих важливих правил доцільно вести аналіз за структурою ТФП.
Так наприклад:
якщо I ситуація - нормальна, то II - досить тривожна
1) Опер. ФП = 90 2) Опер. ФП = 250
Внереал. ФП = 10 Внереал. ФП = -150


Разом ТФП = 100 Разом ТФП = 100
У другому випадку підприємство має занадто великі операційні фінансові потреби, оскільки за самою своєю природою позареалізаційні операції є винятковими і ставка на них для будь-якого підприємства ризикована. Якщо прагнути до рівноваги ресурсів і потреб тільки за рахунок позареалізаційних ФП, то воно буде носити досить нестійкий характер. Для другого випадку доцільно в першу чергу скоротити операційні ФП, що одночасно усуне перекіс у бік позареалізаційних ФП.
Приклад:
вихідна ситуація I варіант II варіант
Опер. ФП = 250 100 250
Внереал. ФП = -150 -50 -50


Разом ТФП = 100 50200
тобто реалізуючи тільки позареалізаційні ФП, добиваємося збільшення ТФП.
правило 3. Управління готівкою зводиться в кінцевому підсумку до регулювання величини СОС і ТФП, які залежать не тільки від тактики, але і від стратегії управління фінансами підприємства. Тому для прийняття рішень необхідно аналізувати дані за досить тривалий період і виявляти спрямованість головних структурних змін.
Це правило базується на наступних взаємозв'язках:
ДС (грошові кошти) = СОС - ТФП
ТФП = СОС - ДС (грошові кошти)
ВОК = ДС (грошові кошти) + ТФП
При аналізі цього взаємозв'язку потрібно пам'ятати, що якщо СОС менше ТФП, то має місце дефіцит грошових коштів (ДС <0) і навпаки, якщо СОС більше ТФП - немає дефіциту грошових коштів (ДС> 0). З цього взаємозв'язку випливає
правило 4. Грошові кошти є регулятором рівноваги між СОС і ТФП.
6.3. Регулювання ресурсів і потреби підприємства
При регулюванні ресурсів (СОС) та потреб (ТФП) можливі наступні ситуації:
ситуація 1

У цьому випадку частина ресурсів йде на покриття ТФП, а решту їх - представляє залишок грошової маси, тобто стан підприємства можна вважати здоровим, якщо воно триває протягом ряду років.

потреби

ВОК = 400 тис. руб.

ТФП = 350 тис. руб.

СОС> ТФП
Тоді через структуру цих елементів (у% до СОС) рівновага можна виразити наступною схемою:
потреби ресурси

ТФП = 350 тис. руб. = 85% ДС = 50 тис. руб. = 12%

ВОК = 400 тис. руб = 100%

 

Проте, в цій ситуації підприємству потрібно не забувати, що ДС представляють собою «сплячі гроші», що не приносять дохід. По економічній суті упущена вигода - той же збиток, тому підприємству потрібно робити в цьому випадку короткострокові фінансові вкладення, якщо найближчим часом не чекають платежі, що виключають будь-які відволікання фінансових коштів.
ситуація 2

ресурси

потреби

СОС <ТФП

ТФП = 450 тис. руб.

ДС (-) = 50 тис. руб. = 11% ВОК = 400 тис. руб. = 89%

			У цьому випадку ресурси і потреби видаються наступним малюнком (у% до ТФП). Тобто підприємство має позитивне значення СОС, при якому сталі ресурси покривають більшу частину іммобілізованих активів, але дозволяють лише профінансувати 89% ТФП. Є потреба в банківському кредиті. Однак, кредитування повинно мати не небезпечний для підприємства характер.

Це найбільш часто зустрічається тип рівноваги для цілком задовільно працюючих підприємств.
У цій ситуації дуже важливо для ДС (-) у ТФП. Потрібно завжди прагнути до того, щоб вона знижувалася, а частка СОС зростала. Для цього є два шляхи:
Ι шлях - збільшувати СОС
ΙΙ шлях - знижувати ТФП
Збільшити СОС можна за рахунок
- Нарощування власного капіталу (збільшенням статутного капіталу, зниженням дивідендів, збільшенням нерозподіленого прибутку та резервів, підйомом рентабельності за допомогою контролю витрат і агресивної комерційної політики);
- Збільшенням довгострокових запозичень (якщо їх у структурі пасиву відносно небагато - процес їх повернення розтягнутий у часі)
Тема 7: "Операційний аналіз"
7.1. Основи, техніка та практичне використання у прийнятті фінансових рішень.
Операційний аналіз, званий також "Витрати - Обсяг - Прибуток" (Costs - Volume - Profit - CVP), є одним з найпростіших прийомів фінансового аналізу з метою оперативного, а також стратегічного планування.
Ключовими моментами операційного аналізу служать фінансовий та операційний важелі, поріг рентабельності і запас фінансової міцності підприємства. На відміну від зовнішнього фінансового аналізу, результати операційного аналізу можуть становити комерційну таємницю підприємства.
Операційний аналіз служить пошуку найбільш вигідних комбінацій між змінними витратами на одиницю продукції, постійними витратами, ціною та обсягом продажу. Тому цей аналіз неможливий без поділу витрат на постійні та змінні.
(На практиці - неоднозначність поділу, умовно-постійні, умовно-змінні; змішані витрати, що містять елементи і змінних і постійних витрат.
Н-р, витрати на електроенергію)
При аналізі необхідно розділити змішані витрати на змінні і постійні за даними бухгалтерського обліку та звітності.
Крім того, необхідно пам'ятати про характер зміни витрат (сумарних і на одиницю продукції) у відповідь на зміну обсягу виробництва (продажів).
Розглядаючи поведінку витрат, необхідно окреслювати релевантний період: структура витрат, сумарні постійні та змінні на одиницю товару незмінні лише в певному періоді і при певній кількості продажів.
Існує три основні методи диференціації витрат:
1. Метод максимальної і мінімальної точок.
2. Графічний метод
3. Метод найменших квадратів.
Приклад
Аналізуючи дані по витратах виробництва, фірма зіткнулася з проблемою їх диференціації. Особливо важко виявилося виділити суму постійних витрат на електроенергію:

Місяць	Обсяг виробництва, тис.шт.	Витрати на ел.енергії, тис.руб.
1	10	3750
2	8	3500
3	10	3700
4	11	3750
5	12	3800
6	9	3430
7	7	3350
8	7,5	3350
9	8	3420
10	10	3700
11	12	3800
12	13	3860

Метод максимальної і мінімальної точок
З усієї сукупності даних вибираються два періоди з найменшим і найбільшим обсягом виробництва. У нашому прикладі - це липень і січень. У січні сума змінних витрат буде максимальною. А постійних - мінімальною. У липні - навпаки.

	Максимальний Q	Мінімальний Q
Рівень виробництва, тис. шт.	13	7
У%%	100	53,85

Ставка змінних витрат (середні змінні витрати в собівартості одиниці продукції) визначається:
З _vc = ((Мах сума витрат - Мin Сума витрат ) * 100 / (100 - Мin Q у%)) / Мах Q
З _vc = ((3860-3350) * 100 / (100 - 53,85)) / 13 = 85 руб / шт
Загальна сума постійних витрат визначитися як:
3860 - 85 * 13 = 2755 тис. руб.
Диференціація витрат графічним методом.
Лінія загальних витрат:
Y = a + bX,
де a-рівень постійних витрат,
b-ставка змінних витрат.
Y-загальні витрати.
X-обсяг виробництва, фізичні одиниці.
Метод заснований на використанні кореляційного аналізу, хоча самі коефіцієнти кореляції не визначаються. На графік наносяться всі дані про витрати, приблизно проводиться лінія загальних витрат і визначається точка перетину з віссю ординат - це точка показує орієнтовно рівень постійних витрат. Тоді ставка змінних витрат визначиться:
(Загальні витрати - Постійні витрати) / Обсяг виробництва.
Диференціація витрат методом найменших квадратів є найбільш точним методом, так як тут використовуються всі дані про сукупні витрати і визначаються коефіцієнти a і b.

Місяць	Обсяг виробництв ва Х	Х-Х *	Витрати Y	YY *	(XX *) 2	(XX *) (YY *)
01	10	0,2	3750	132,5	0,04	265
.....
......
12	13	3,2	3860	242,5	10,24	776
разом	117,5		43410		41,73	3075,75
середнє	9,8		3617,5

å (XX *) (YY *) / å (XX *) ² = 74 руб.
Змінні витрати в розрахунку на середньомісячний обсяг виробництва
(9,8 * 74) = 725,2 тис.руб. Тоді постійні витрати становлять
(3617,5 - 725,2) = 2892,3
При розрахунках, необхідно відокремити одні витрати від інших за допомогою проміжного фінансового результату діяльності підприємства. Цю величину прийнято називати ВАЛОВА МАРЖА, РЕЗУЛЬТАТОМ ВІД РЕАЛІЗАЦІЇ після відшкодування змінних витрат, СУМОЮ ПОКРИТТЯ. Однією з головних цілей менеджменту є максимізація валової маржі, оскільки саме вона є джерелом покриття постійних витрат і формування прибутку.
Дія операційного (виробничого) важеля проявляється у тому, що будь-яка зміна виручки від реалізації завжди породжує більш сильна зміна прибутку.
Цей ефект обумовлений різним ступенем впливу динаміки постійних та змінних витрат на формування фінансових результатів при зміні обсягу виробництва. Чим більше рівень постійних витрат, тим більше сила впливу операційного важеля. Вказуючи на темп падіння прибутку з кожним відсотком зниження виручки, сила операційного важеля свідчить про рівень підприємницького ризику даного підприємства.
Сила впливу операційного важеля розраховується, як відношення валової маржі до прибутку і показує, скільки відсотків зміни прибутку дає кожний відсоток зміни виручки.
Приклад 1. Керівництво підприємства має намір збільшити виручку від реалізації на 10%, (з 40000 до 44000 тис. грн.), Не виходячи за межі релевантного діапазону. Змінні витрати становили 31000 тис.руб. Постійні витрати дорівнюють 3000 тис.руб. Сила впливу операційного важеля становить:
(40000-31000) / (40000-31000-3000) = 1,5. Це означає, що 10-ти відсоткове збільшення виручки забезпечить зростання прибутку на (10 * 1,5) = 15%. Отже, прибуток становитиме 6900 тис.руб.
(Сумарні змінні витрати, слідуючи за динамікою виручки, повинні зрости на 10% і скласти 34100 тис.руб. Прибуток дорівнює: (44000-34100-3000) = 6900 тис.руб., Тобто збільшиться на 15%.)
Приріст прибутку і валовий маржі однаковий - 900 тис.руб., Якщо цієї суми достатньо, підприємство зможе розширити свій бізнес.
Сила впливу операційного важеля залежить від відносної величини постійних витрат. Для підприємств. Обтяжених громіздкими виробничими фондами, висока сила операційного важеля становить значну небезпеку: в умовах економічної нестабільності, падіння платоспроможного попиту клієнтів і найсильнішою інфляції, кожен відсоток зниження виручки обертається катастрофічним падінням прибутку.
Операційний аналіз часто називають також аналіз беззбитковості, оскільки він дозволяє обчислити таку суму (або кількість продажів), при якому бізнес не несе збитків, але не має і прибутку (прихід дорівнює витраті). Точку беззбитковості називають також поріг рентабельності. З низьким порогом рентабельності легше пережити падіння попиту на продукцію або послуги, відмовитися від невиправдано високої ціни реалізації. Зниження порогу рентабельності можна досягти нарощуванням валової маржі (підвищуючи ціну та / або обсяг реалізації, знижуючи змінні витрати), або скороченням постійних витрат.
Перевищення планованої (фактичної) виручки від реалізації над порогом рентабельності називається запас фінансової міцності.
Для прийняття фінансових рішень на практиці користуються таким алгоритмом обчислення основних показників (таблиця). Алгоритм реалізується для обсягу продажу конкретного продукту (послуги), або для підприємства в цілому, (в таблиці представлений також розрахунок ключових показників для прикладу 1).

	Вихідний варіант	Прогноз
1. Виручка від реалізації (-) Змінні витрати (=) Валова маржа	40000 31000 9000	44000 34100 9900
2. Коефіцієнт валової маржі: Валова маржа Виручка від реалізації	9000/40000 = = 0,225	9900/44000 = = 0,225
Те ж, у відсотках-ВІДСОТОК Валова маржа	22,5	22,5
3. Поріг рентабельності: (тис.руб) Сума постійних витрат Коефіцієнт валової маржі	3000 / 0,225 = = 13333.3	3000 / 0,225 = = 13333.3
4. Запас фінансової міцності (в тис. грн.) Виручка від реалізації - Поріг рентабельності	40000 (-) 13333,3 (=) 26666,7	44000 (-) 13333,3 (=) 30666,7
4а. Запас фінансової міцності (у%) Запас фінансової міцності (в тис. грн.) Виручка від реалізації	26666,7 / 40000 * 100 = 67%	70%
5. Прибуток: Запас фінансової міцності (в тис. грн.) * Коефіцієнт валової маржі	26666.7 * 0,225 = 6000	30666,7 * 0,225 = 6900
6. Сила впливу операційного важеля: Валова маржа Прибуток	9000/6000 = = 1,5	9900/6900 = = 1,43

У міру віддалення виручки від порогового її значення сила впливу операційного важеля слабшає, а запас фінансової міцності збільшується. Це пов'язано з відносним зменшенням постійних витрат.
Отже, операційний аналіз шукає найбільш вигідну комбінацію змінних і постійних витрат, ціни і фактичного обсягу реалізації продукції. Іноді рішення полягає в нарощуванні валової маржі за рахунок зниження ціни і зростання кількості товарів, що продаються, іноді - у збільшенні постійних витрат (наприклад, на рекламу) і знову ж таки у збільшенні кількості продажів. Можливі й інші шляхи, але всі вони зводяться до пошуку компромісу між змінними і постійними витратами.
Приклад 2. Візьмемо дані про фінансові результати двох підприємств: А і В - з однаковою сумою прибутку, але з різною структурою витрат.

Показники	Підприємство А		Підприємство В
	млн.руб	%	млн.руб	%
Виручка від реалізації Змінні витрати	100 000 60 000	100 60	100 000 30 000	100 30
Валова маржа Постійні витрати	40 000 30 000	40	70 000 60 000	70
Прибуток	10 000		10 000

На вибір найкращої структури витрат цих підприємств впливають багато факторів, включаючи довгострокову стратегію продажів, щорічні коливання виручки, відношення менеджменту до ризику.
Якщо припустити, що реалізація має тенденції до зростання, то краще виявляється структура витрат підприємства В, з більш високим коефіцієнтом валової маржі і явно більш потужним операційним важелем: кожен відсоток приросту виручки принесе цьому підприємству набагато більше відсотків приросту прибутку, ніж підприємству А. Однак, якщо виручка в 100 000 млн.руб.является межею, а обсяг продажів час від часу знижується, то сприятливішою є структура витрат підприємства А, тому що воно не буде втрачати валовий маржу і прибуток настільки швидко, як підприємство В. Крім того, при відносно низьких постійних витратах у періоди різкого падіння продажів, збитки у підприємства А виникнуть не відразу.
Необхідно знову підкреслити, що сила операційного важеля найбільша при рівні продажів, близькому до порога рентабельності, в міру віддалення від останнього ефект операційного важеля зменшується. Наприклад, для підприємства А:

Виручка від реалізації Змінні витрати	75 000 45 000	80 000 48 000	100 000 60 000	150 000 90 000
Валова маржа Постійні витрати	30 000 30 000	32 000 30 000	40 000 30 000	60 000 30 000
Прибуток Сила впливу операційного важеля, раз	0	2 000 16	10 000 4	30 000 2

(Поріг рентабельності - 75000 млн. руб.)
Уміння оцінити силу впливу операційного важеля, поріг рентабельності і запас фінансової міцності дозволяє без складання прогнозу звіту про фінансові результати швидко оцінити, який вплив зміна продаж зробить на прибуток, податкові та дивідендні наслідки цих змін, тенденції зміни фінансово-господарського становища підприємства.