Стан і перспективи ринку цінних паперів в Росії
Зміст
1. Еволюція ринку цінних паперів (замість введення)
2. Фондові біржі Росії
3. Російський ринок державних цінних паперів
4. Російський ринок корпоративних цінних паперів у 1990 - 1995 рр..
5. Тенденції розвитку сучасного ринку цінних паперів
6. Висновок
Список використаної літератури
1. Еволюція ринку цінних паперів (замість введення)
Розглядаючи розвиток ринку цінних паперів в історичному аспекті, можна виділити декілька періодів: по-перше, дореволюційний (до 1917р.), По-друге, радянський період (з НЕПу і наступні роки), по-третє, сучасний етап, що почався з приватизації державної власності.
Всі ці етапи мають свою специфіку, пов'язану з умовами їх формування, є і деякі загальні риси, які дозволяють краще зрозуміти і оцінити сучасні процеси розвитку фондового ринку.
Ринок цінних паперів (р. ц. Б.), Що функціонував в Російській імперії, грав важливу роль в економічному житті країни. Він був безпосередньо пов'язаний із станом промисловості, сільського господарства, транспорту і взагалі з політико-економічним і фінансовим становищем Росії.
Його виникнення і становлення говорило про те, що Росія плавно входила в коло розвинених промислових держав, піднімалася на новий рівень соціально-економічного розвитку, який вимагав акумуляції грошових накопичень промисловців, купців, банків, звичайних громадян і спрямування цих коштів на продуктивне споживання.
2. Фондові біржі Росії
Історичною точкою відліку виникнення Російського фондового ринку можна вважати 1769 р., коли в Амстердамі був розміщений перший випуск Російського державної позики.
Спочатку потреби держави в необхідних фінансових ресурсах задовольнялися переважно за рахунок розповсюдження крупних державних позик на іноземних ринках. Власне на російському ринку державні боргові папери з'явилися значно пізніше, лише сорок років опісля, в 1809 р.
Умови випуску та основні правила були визначені Найвищим указом від 25 березня 1809 р., згідно з яким, розмір доходу був визначений в 6% річних і плюс 1% грація (премія). Прибутковість на державні цінні папери була вищою, ніж та, яку надавали державні кредитні установи.
Проте останні мали глибші традиції, користувалися довірою у населення, розгалужена мережа робила їх доступною і зручною для широкої публіки. Тому для успішного розміщення випуску його власникам надавалися певні пільги. Так, облігації могли прийматися в заставу по всіх підрядів і відкупу, в певній частині прийматися на сплату казенних зборів і митних зборів. Відсоток і грація за облігаціями виплачувалися щорічно вперед за рік.
Незважаючи на певні труднощі, пов'язані зі становленням ринку державних боргових зобов'язань, в період з 1809 по 181в6 р. було випущено паперів на суму 354 млн. руб.
Успішне розміщення перших позик поклало початок регулярному використанню цього джерела фінансування державної скарбниці. Проте до середини минулого століття внутрішні державні позики покривали лише близько 10% державного боргу, решта скарбниця отримувала за рахунок розміщення російських позик за кордоном.
Державні процентні папери були широко представлені на російському фондовому ринку в біржовому та позабіржовому обороті.
У 30-х роках на фондовому ринку з'являються в обігу акції та облігації приватних компаній, випуск та обіг яких регулювалися прийнятим в 1836 р. Законом про промислові товариства. Проте їх оборот в порівнянні з державними відсотковими паперами та аналогічними паперами на західному фондовому ринку був незначний, що, загалом-то, відповідало певному рівню розвитку капіталізму в Росії в той період.
До 1911 р. налічувалося 1617 акціонерних компаній, з них на Петербурзькій біржі котирувалися акції лише 275. Угоди укладалися головним чином з акціями залізниць, комерційних і земельних банків, нафтових і металургійних підприємств, страхових компаній.
Реформи третин чверті минулого століття створили передумови для появи на фондовому ринку боргових зобов'язань місцевих органів влади. Їх поява диктувалося гострою нестачею коштів для розвитку місцевої культурно-господарського життя.
Прибутковість на ці папери, як правило, встановлювалася вище, ніж за державними борговими зобов'язаннями, проте з останніми вони не могли конкурувати.
По-перше, це було викликано обмеженістю їх ходіння як на біржовому, так і вуличному ринку. Географія їх звернення була обмежена тим регіоном, де їх випускали. По-друге, вони мали тривалі терміни погашення в 39 і 49 років, а іноді і ще більше.
До початку 1923 р. облігаційні позики були у 65 міст, проте більше 80% сум за позиками припадало на 8 найбільших міст, у тому числі Москви і Санкт-Петербург.
Значна частина цих позик розміщувалася на зарубіжних ринках через відсутність необхідних фінансових ресурсів на місцях.
Таким чином, на російському фондовому ринку були представлені державні боргові зобов'язання, боргові зобов'язання міст, акції та облігації промислових і транспортних підприємств. Державні папери випускалися урядом як іменні, так і на пред'явника. З 1906 р. власник пред'явничих облігацій державних позик отримував можливість замінити їх на іменні облігації або так звані посвідчення іменний записи.
Якщо в першому випадку відсотки виплачувалися пред'явнику купона, то відсотки за посвідченням іменний записи виплачувалися тільки тій особі, на чиє ім'я було виписано посвідчення або на його повіреного в справах. До 1885 р. Міністерство фінансів не приймав ніяких заяв про втрату купонів, потім за правилами, прийнятим в 1895 р., якщо власник цінного паперу можу довести час придбання, час втрати і обставини, при яких втрачено цінний папір, то можна було розраховувати на отримання капіталу та відсотків по ньому. Тому іменні цінні папери вважалися більш надійними і давали гарантію міцності володіння цінним папером.
Звернення пред'явничих цінних паперів в іменні і навпаки виробляла Державна комісія погашення боргів. Для заохочення розвитку іменних паперів при перетворенні пред'явничих в іменні всі витрати ставилися на казенний рахунок. а при зворотному перетворенні - на рахунок власника папери.
Акції за законодавством Російської імперії були іменними паперами. Але оскільки статут акціонерного товариства був законодавчим актом, положення якого мали пріоритеті над положеннями загального законодавства, то в багатьох випадках статутами АТ робилися виключення на користь акцій на пред'явника. Тому на р. ц. б. переважали пред'явницькі акції, причому частка останніх постійно росла. Так, якщо в 1910 р. співвідношення між іменними паперами і представницькими було 1: 2, то в 1912 р. - вже 1: 3.
Торгівля цінними паперами здійснювалася на товарних біржах та через Державний банк Росії. Продаж державних облігацій проводилася переважно через Державний банк за активним посередництвом комерційних банків. Спочатку операції з цінними паперами на біржах здійснювались відповідно до правил біржової торгівлі, конкретних бірж.
Найбільшою біржею, здійснювала фондові операції, була Санкт-Петербурзька, на якій торгівля ц. б. почалася після випуску перших державних позик. На ній були прийняті в 1883 р. і перші правила, регулюючі операції з ц. б. У 1891 р. аналогічні правила були прийняті на Московській біржі.
Крім столичних бірж операції з фондовими цінностями вели Варшавська, Київська, Одеська, Харківська і Ризька біржі.
Згідно з правилами біржова публіка фондового відділу складалася з:
дійсних членів;
постійних відвідувачів;
гостей.
Крім того, фондовий відділ відвідували представниками Міністерства фінансів, як для здійснення нагляду, так і для здійснення угод з фондами і валютою за рахунок державного банку та державного казначейства.
Дійсними членами могли бути тільки представники банків, банкірських контор та особи, що мали промислове свідчення першого розряду на виробництво банкірських операцій. Дійсні члени мали право укладати угоди на біржі через свого уповноваженого і підручних, не вдаючись до посередництва маклерів.
На відміну від дійсних членів постійні відвідувачі, крім права присутності на біржовому зборах, мали право укладення угод через посередництво фондових маклерів. Постійними відвідувачами могли бути особи, які мали промислове свідчення першої гільдії.
Гості допускалися на біржу за рекомендацією дійсних членів, сплачували за кожне відвідування по рублю і були позбавлені права укладати угоди.
Всі інші могли здійснювати угоди шляхом відкриття спеціального (онкольні) рахунку в банку, на який клієнт вносив кошти для покупки ц. б. (Не менше 100 руб.), При цьому банк міг закупити паперів на суму, в 5-8 разів більшу вкладених коштів.
Куплені на гроші клієнта папери залишалися у банку в заставу, він отримував по ним дивіденди і розпоряджався ними на свій розсуд. На гроші, вкладені на онкольні рахунки, клієнту нараховувалися встановлені відсотки, а за суму, на яку банк кредитував свого клієнта, купивши для нього ц. б., брав до 8% річних.
Ця система обслуговування клієнтів була вигідна банкам, тому що давала можливість збагачуватися за рахунок дрібних інвесторів.
Купівля та продаж акцій не за готівку, а з поставкою до відомого терміну за визначеною ціною були заборонені.
Незважаючи на те, що вказане правило було скасовано законом в 1893 р., термінова торгівля на російських біржах так і не отримала широкого розповсюдження.
Вищим органом управління фондового відділу біржі було загальне збори дійсних членів, склад ради затверджувався Міністерством фінансів, яке до того ж залишала за собою право змінювати склад ради на власний розсуд.
Рада фондового відділу визначав розпорядок зборів, видавав правила біржових угод, визначав маклерську таксу, дозволяв виникають при угодах суперечки, ухвалював рішення про допущення ц. б. до котирування.
Фондові маклери призначалися Міністерством фінансів за поданням Ради фондового відділу. Маклерам заборонялося здійснювати угоди за свій рахунок, вони виступали тільки посередниками. Для отримання посади маклер повинен був задовольняти певним моральним критеріям і внести заставу 1500 руб. По операціях з ц. б. маклер отримував винагороду у розмірі 0,1% з операцій з фондами з обох сторін, з іноземних перекладних векселів - 0,1% з боку продавця; за внутрішніми обліковими векселями від 1 / 32 до 18% залежно від терміну векселя з тієї та іншої сторони угоди.
Про всіх скоєних угодах маклери зобов'язані були повідомляти котирувальної комісії. На основі цих відомостей складалися офіційні котирувальні бюлетені, які передавалися до Міністерства фінансів і публікувалися в "Біржових ведомостях" і "Торгово-промислової газеті".
Міжнародний політична криза в В1914 р., що призвів до початку першої світової війни, викликав небувалу паніку на європейських біржах. Протягом декількох днів після оголошення війни припинили операції з ц. б. російські біржі. Операції з ц. б. виявилися дезорганізовані.
З кінця 1914 р. У Петербурзі, а також у Москві та Києві почали проходити приватні біржові збори для здійснення угод з ц. б. Масового характеру вони стали приймати в Петербурзі навесні і влітку 1915 р. в приміщеннях біржі та деяких великих акціонерних банків. В кінці 1916 р. почалося деяке пожвавлення на фондовому ринку, що стало несподіваним для уряду.
Відкриття офіційної фондової біржі відтягувалося Міністерством фінансів в очікуванні рішення принципових питань урядової політики щодо приватних емісій і стабілізації кон'юнктури на фондовому ринку. У січні 1917 р. знову була відкрита Петербурзька фондова біржа. Тимчасовим урядом заборонялися термінові угоди, об'єктом угод могли бути тільки ц. б., коло учасників біржових зборів обмежувався ("гості" не допускалися, іноземні піддані - тільки з дозволу Міністерства фінансів). Для спрощення взаємних розрахунків акціонерних банків по купівлі та продажу ц. б. при Петербурзькій конторі Державного банку був затверджений фондовий розрахунковий відділ. При цьому малося на увазі, що всі біржові угоди без винятку будуть підлягати реєстрації і контролю з боку представників Міністерства фінансів. Нестабільна політична ситуація призвела до того, що біржа проіснувала всього місяць.
Після революції ринок ц. б. фактично припинив своє існування.
Декретом радянського уряду вже 23 грудня 1917 р. були заборонені всі операції з ц. б. і на початку 1918 р. були анульовані державні позики.
З переходом до НЕПу були зняті обмеження на приватну підприємницьку діяльність, з'явилися державні та змішані акціонерні товариства. Держава вдавався до акціонування підприємств для залучення приватного капіталу. Незважаючи на невелику кількість акціонерних товариств, вони мали важливе економічне значення. У 1927 р. тільки статутний капітал 86 приватних акціонерних товариств становив 12,6 млн. руб.
У період НЕПу товарні біржі та фондові відділи при біржах існували з 1921 по 1930 рр.. Організація фондових бірж в СРСР була передбачена постановою ВЦВК і РНК про валютні операції.
У фондових відділах допускалися угоди з купівлі та продажу іноземної валюти і векселів, чеків та інших платіжних документів, золота і срібла в злитках, державних ц. б., облігацій державних і кооперативних підприємств, а також допущених до обігу в СРСР іноземних ц. б.
Цінності, що перебували в обігу, наприклад царські десятки, іноземні цінності та інші, з міркувань економічної політики не були допущені на біржу.
Це зумовило виникнення позабіржового ринку, на якому до того ж здійснювалися активні спекулятивні операції і з вітчизняною валютою.
Фондові відділи перебували у віданні Наркомфіну, який встановлював правила укладання угод і здійснював нагляд за їх діяльністю. Органами управління фондового відділу були загальні збори членів відділу, рада фондового відділу та ревізійна комісія.
Самостійно фондовий відділ здійснював скликання і проведення загальних зборів, організовував роботи різних компаній, засновував посаду маклерів, видавав довідники і т.д.
Членами фондового відділу бірж та їх постійними відвідувачами могли бути представники Наркомфіну, НКВТ і Держбанку, а також кредитні установи, кооперативні союзи, великі приватні торгові і промислові підприємства, яким за законом було надано право виробляти фондові біржові операції.
Крім членів фондового відділу учасниками торгів могли бути постійні й разові відвідувачі. Вони мали право здійснювати операції виключно через маклерів. Фондові маклери укладали угоди згідно з Положенням про біржових маклерів, за яким вони не мали права проводити операції ні за свій рахунок, ні від свого імені, не могли перебувати ні на будь-якій службі або займатися самостійною комерційною діяльністю. Це робилося з метою створити в особі фондового маклера професійного посередника на біржі.
У маклера зосереджувалися заявки на попит і пропозицію валют і фондів. На основі отриманих даних маклер укладав угоди. Ув'язнені угоди оформлялися їм в так званій "маклерської записці".
Незважаючи на велику подібність у зовнішніх формах організації фондових відділів у Росії до революції та в період НЕПу, їх економічна природа була різна. Вони були не об'єктом регулюючого впливу, а органами регулювання валютно-фондового ринку, вираженням регулюючої волі держави.
У рамках централізованого управління економікою розподіл матеріальних і фінансових ресурсів відбувалося переважно державними органами різних рівнів. При цьому пропорції у розподілі матеріальних ресурсів зумовлювали напрямку руху грошових коштів.
Держава могла через регулювання оплати праці і цін, податки, вільний доступ до позикового фонду Центрального банку, готівково-грошову та кредитну емісію залучати кошти для реалізації своїх програм, тому воно не відчувало гостру потребу в налагодженні реального ринку власних боргових зобов'язань. І тим не менше відродження р. ц. б. в період НЕПу відбулося за рахунок розширення державного кредиту та формування ринку державних паперів. У двадцяті роки було розміщено 24 держпозики. Перший з них був здійснений в 1922 р.; для фізичних осіб 6%-ний виграшний позику на 100 млн. руб., А для підприємств 8%-ний позику, в ц. б. якого підприємства повинні були вкласти не менше 60% резервних капіталів. Спочатку реалізація позики йшла в добровільній формі, тривалі терміни та труднощі поширення привели Наркомфін на шлях примусового розміщення. Облігації видавалися в рахунок заробітної плати робітникам і службовцям.
З початку 30-х років по 1957 р. держава здійснила 45 позик. У 1948 р. позики 1936-1946 рр.. були конвертовані в державний 2%-ний позику 1948 р. У 1957 р. уряд прийняв рішення про відстрочення початкової дати виплат по облігаціях на 20 років до 1977р.
Погашення всіх повоєнних позик закінчилося в грудні 1991 р.
У першій половині 90-х років Росія почала перехід до ринкової організації економіки.
Приватизація промисловості та інших об'єктів державної власності заклали основи до формування російського фондового ринку.
3. Російський ринок державних цінних паперів
Ринок державних ц. б. зазвичай займає провідне місце (до 50%) у загальному обсязі р. ц. б. (Державних і корпоративних). Досі державні ц. б. за своїми масштабами переважають на фондовому ринку в Росії. На їх частку доводиться більше 80% ринку ц. б.
З переходом до ринкової економіки російське держава стала більш активно використовувати р. ц. б. Значення державних внутрішніх виграшних позик впало практично до нуля. Останній позику їх цієї серії був випущений в 1992 р., під 15% річних, що у зв'язку з величезною інфляцією повністю його знецінило.
Фактично на період 1992-1994 рр.. держава майже зовсім відмовилося від практики розміщення позик серед населення. Лише з кінця 1995 р. в обіг надійшли перші випуски ощадного позики для продажу населенню.
Активно використовувати р. ц. б. для залучення коштів до державної скарбниці змусило ту обставину, що дефіцит державного бюджету не повинен покриватися шляхом додаткової грошової емісії, тому що тільки на цьому шляху стало можливим поступове зниження інфляційних процесів у російській економіці першої половини 90-х років.
в цих цілях держава зробила кілька спроб залучення коштів підприємств і організацій, найбільш вдалим з яких опинилися в кінцевому рахунку випуски ДКО, ОФЗ і частково казначейських зобов'язань. Хоча число видів державних ц. б., що звертаються на російському ринку, досить велика, першість міцно захопили ДКО і ОФЗ, обсяги випуску яких в 1996 р. перевищать 150 трлн. руб. Якщо в 1994 - 1995 рр.. ДКО з терміном погашення три місяці становили до 75% всього обсягу випуску, то до кінця 1996 р. ставиться завдання зменшити їх питома вага до 25% і збільшити питому вагу ОФЗ з терміном погашення до 2 років до 50% всього обсягу ДКО - ОФЗ.
Особливістю російського ринку державних облігацій є, як уже згадувалося, їх висока прибутковість (до 1000 і більше відсотків річних), що дозволила залучити кошти інвесторів з інших ринків капіталів, які в існуючих російських умовах 90-х років були не в змозі забезпечити таку прибутковість. На найближчу перспективу держава буде прагнути економічним шляхом знизити таку високу дохідність, яка в кінцевому рахунку руйнівна і не може бути виправдана на тривалий період.
на відміну від ринку корпоративних ц. б. ринок державних облігацій в своїй більшій частині є централізованим біржовим ринком. Ядром цього ринку стала Московська міжбанківська валютна біржа (ММВБ), що володіє торговельною, розрахункової і депозитарної системами, що забезпечують на сучасному рівні організацію торгівлі основними видами державних ц. б. в режимі комп'ютерних біржових торгів.
Слід зауважити, що російські державні ц. б. звертаються не тільки на внутрішньому фондовому ринку, а й на закордонних ринках. Так, з кінця 80-х років на міжнародному ринку звертаються кілька облігаційних позик, випущених в різних європейських валютах.
З 1996 р. російський уряд почав практику допуску іноземних інвесторів на внутрішній ринок російських державних облігацій.
4. Російський ринок корпоративних цінних паперів у 1990 - 1995 рр..
На відміну від ринку державних ц. б., який існував у Росії протягом усього періоду її соціалістичного розвитку, ринок недержавних, або корпоративних, ц. б. відродився з початку 90-х років, насамперед у зв'язку з початком процесу приватизації державної власності в 1992 р., а раніше - з утворенням акціонерних комерційних банків і бірж.
Умовно сучасну історію російського ринку корпоративних ц. б. можна розділити на три етапи:
Етап 1 - 1990 - 1992 рр.. - Створення передумов для розвитку фондового ринку: освіта фондових бірж і ринку акцій комерційних банків, товарних і фондових бірж;
Етап 2 - 1993 - перша половина 1994 р. - фондовий ринок існує у формі ринку приватизаційних чеків;
Етап 3 - друга половина 1994 р. по теп. вр. - Початок звернення акцій російських акціонерних товариств; зародження загальноприйнятого ринку корпоративних ц. б.
На етапі 1 почалося формування законодавчої бази російського р. ц. б.
2 етап - це початок, розквіт і закриття ринку приватизаційних чеків, які були випущені державою і видавалися громадянам Росії безкоштовно. Останні обмінювали їх на акції приватизованих підприємств, вкладали в чекові інвестиційні фонди або продавали на біржовому або позабіржовому ринку.
Важливою особливістю етапу 2 і початку етапу 3 була наявність на російському фондовому ринку, крім приватизаційних чеків, різного роду "псевдо" цінних паперів (типу акцій "МММ" та ін), які активно купувалися російським населенням під впливом, з одного боку, відповідної реклами, а з іншого - зовнішніх обставин - найвища інфляція, убогість і т.п., що провокувало широкі верстви населення складати свої кошти в "високоприбуткові ц. б. ", які виявлялися в подальшому зовсім не цінними, хоча і паперами. Ошукані очікування широких верств населення на р. ц. б. підірвали віру приватного інвестора в цей ринок можливо на багато років вперед.
З другої половини 1994 р. почав складатися новий фондовий ринок, на якому торгівля ведеться вже акціями існуючих російських акціонерних товариств. Фондовий ринок великих інвесторів і посередників (вітчизняних і зарубіжних) має дві основні мети:
боротьба за власність - купівля контрольних пакетів акцій підприємств, які або представляють стратегічні інтереси для відповідних зарубіжних або вітчизняних компаній, або є високоприбутковими, мають велику валютну виручку і т.п. ;
отримання спекулятивного прибутку від операцій на фондовому ринку, використовуючи коливання цін залежно від співвідношення попиту та пропозиції, політичних та економічних чинників, знання внутрішньої інформації про компанії, недоступною для інших учасників ринку, і т.п.
Для етапу 3 розвитку російського ринку корпоративних ц. б. характерні:
подальший розвиток законодавчої бази ринку;
припинення і перетворення діяльності чекових інвестиційних фондів;
збільшення числа учасників фондового ринку;
швидкий розвиток страхових та недержавних пенсійних фондів;
утворення великого вексельного ринку в країні;
створення організацій інфраструктури фондового ринку (реєстраторів, депозитаріїв, розрахункових палат);
створення ринку перших ф'ючерсних контрактів (валютних).
На відміну від етапів 1 і 2, ринок яких в значній мірі був біржовим, на 3-му етапі ринок корпоративних ц. б. практично повністю перетворився на позабіржовий ринок. Біржові торги акціями майже не ведуться.
Російський ринок корпоративних акцій умовно ділиться на дві частини:
ринок найбільш ліквідних акцій, що нараховує акції близько 20-30 компаній, що відносяться до галузей нафтогазовидобутку, електроенергетики, телекомунікацій, металургії, транспорту, які постійно продаються і купуються за ринковими цінами;
ринок решти акцій, передусім регіональних підприємств, які практично відсутні у вільному обігу, а це акції порядку 40000 акціонерних товариств відкритого типу.
Крім останніх, до числа учасників фондового ринку в даний час можна віднести близько 300 інвестиційних компаній, понад 2000 комерційних банків, близько 1000 страхових організацій і стільки ж недержавних пенсійних фондів, десятки фондових бірж.
Ринок російських акцій у великій мірі функціонує за рахунок щорічного припливу іноземного капіталу в розмірі 1,5 - 2 млрд. дол. на рік. Всякий відтік цього капіталу з причин, наприклад, політичного характеру, ввергає ринок акцій у глибокий спад. У той же час внутрішні фінансові ресурси країни зосереджені головним чином або у вигляді готівкових заощаджень у населення, яке вже не ризикує вкладати їх в акції будь-якого виду, або у вигляді вкладень на ринку державних ц. б., який протягом 1995 р. давав значно більшу дохідність, ніж ринок корпоративних акцій.
У 1995 р. почався вихід російських корпоративних ц. б. на зовнішні фондові ринки через механізм депозитарних розписок (передусім американських депозитарних розписок, які звертаються на фондовому ринку США).
До основних проблем російського ринку акцій, рішення яких буде відбуватися в найближчі роки, відносяться:
розвиток інфраструктури фондового ринку - відродження фондових бірж і створення організованих позабіржових систем торгівлі, укрупнення і об'єднання реєстраторів і депозитаріїв, створення розрахунково-клірингових систем;
підвищення інформаційної відкритості ринку, збільшення його "прозорості", тобто створення системи інформації про всі емітенти, загальнодоступною для всіх учасників ринку;
створення повної законодавчої та іншої нормативної бази функціонування фондового ринку, що забезпечує захист інтересів інвесторів від шахрайства і недобросовісності окремих учасників ринку, при одночасному вдосконаленні державного управління фондовим ринком і контролі з боку держав і уповноважені ним організацій за дотриманням цієї нормативної бази;
подальша інтеграція з фондовими ринками розвинених країн світу;
залучення в ринковий оборот все більшої кількості акцій (за обсягом і за кількістю емітентів) російських акціонерних товариств.
5. Тенденції розвитку сучасного ринку цінних паперів
Основними тенденціями розвитку сучасного ринку цінних паперів в країнах з розвиненими ринковими відносинами на нинішньому етапі є:
концентрація і централізація капіталів;
інтернаціоналізація та глобалізація ринку;
підвищення рівня організованості та посилення державного контролю;
комп'ютеризація р. ц. б. ;
нововведення на ринку;
сек'юритизація;
взаємопроникнення з іншими ринками капіталів.
Тенденція до концентрації і централізації капіталів має два аспекти стосовно р. ц. б. Мова йде про процеси, які властиві даному ринку, як і будь-якому іншому ринку. З одного боку, на ринок залучаються нові учасники, для яких ця діяльність стає основною, професійної, а з іншого - йде процес виділення великих, провідних професіоналів ринку на основі як збільшення їхніх власних капіталів (концентрація капіталу), так і шляхом їх злиття в ще більші структури р. ц. б. (Централізація капіталу). В результаті на фондовому ринку з'являються торговельні системи типу НАСДАК чи інших організаторів ринку, а також кілька найбільш відомих фондових компаній, які обслуговують велику частку всіх операцій на ринку.
У той же час р. ц. б. сам по собі притягує все великі капітали суспільства.
Інтернаціоналізація р. ц. б означає, що національний капітал переходить кордони країн, формується світовий р. ц. б., по відношенню до якого, національні ринки стають другорядними. Інвестор з будь-якої країни отримує можливість вкладати свої вільні кошти в ц. б., які звертаються в інших країнах. Р. ц. б. приймає глобальний, всеземную характер. Національні ринки - це просто складові частини глобального всесвітнього р. ц. б. Торгівля на такому глобальному ринку ведеться безперервно і повсюдно. Його основу складають ц. б. транснаціональних корпорацій.
Надійність р. ц. б. і ступінь довіри до нього з боку масового інвестора безпосередньо пов'язані з підвищенням рівня організованості ринку і посилення державного контролю за ним. Масштаби і значення р. ц. б. такі, що його руйнування прямо веде до руйнації економічного процесу, процесу відтворення взагалі. Держава в сучасну епоху не може допустити, щоб віра в цей ринок була б похитнулася, і маси людей, що вклали свої заощадження в ц. б. своєї країни або будь-який інший, раптом втратили б їх у результаті яких-небудь катаклізмів або шахрайства. Всі учасники ринку тому мають пряму зацікавленість у тому, щоб ринок був правильно організований і жорстоко контролювався в першу чергу самим головним учасником ринку - державою.
Але є й інша причина цього процесу - фіскальна. Посилення організованості ринку і контролю за ним дозволяє кожній державі збільшувати свою базу оподаткування і розмір податкових надходжень від учасників ринку. Одночасно все більш і більш перекриваються можливості для "відмивання" грошей, отриманих від незаконних видів бізнесу - торгівлі наркотиками та ін
Комп'ютеризація р. ц. б. - результат найширшого впровадження комп'ютерів в усі області людського життя в останні десятиліття. Без цієї комп'ютеризації р. ц. б. у своїх сучасних формах і розмірах був би просто неможливий. Комп'ютеризація дозволила зробити революцію як в обслуговуванні ринку, насамперед через сучасні системи швидкодіючих і всеохоплюючих розрахунків для учасників ринку і між ними, так і в його способах торгівлі. Комп'ютеризація становить фундамент усіх нововведень на р. ц. б.
Нововведення на р. ц. б.:
нові інструменти цього ринку - численні види похідних цінних паперів, створення нових цінних паперів, їх видів і різновидів.
нові системи торгівлі ц. б. - Системи, засновані на використанні комп'ютерів і сучасних засобів зв'язку, що дозволяють вести торгівлю в повністю автоматичному режимі, без посередників, без безпосередніх контактів між продавцями і покупцями.
нова інфраструктура ринку - сучасні інформаційні системи, системи клірингу та розрахунків, депозитарного обслуговування р. ц. б.
Сек'юритизація - це тенденція переходу грошових коштів зі своїх традиційних форм (заощадження, готівка, депозити і т.п.) у форму ц. б. ; Тенденція перетворення все більшої маси капіталу у форму ц. б. ; Тенденція переходу одних форм ц. б. в інші, більш доступні для широких кіл інвесторів.
6. Висновок
Розвиток ринку цінних паперів зовсім не веде до зникнення інших ринків капіталів, відбувається процес їх взаємопроникнення, взаімостімулірованія. З одного боку, ринок цінних паперів відтягує на себе капітали, але з іншого - переміщає ці капітали через механізм цінних паперів на інші ринки, тим самим сприяє і їх розвитку.
Наприклад, все більш широке поширення одержує випуск боргових цінних паперів під страховку страхових компаній. Тобто інструментарій страхового ринку використовується для страхування ризиків на ринку цінних паперів та виплати доходів по них ведуть до різкого збільшення розмірів світового валютного ринку, що, в свою чергу, є чинником швидкого розвитку ринку валютних ф'ючерсних контрактів і опціонів тощо
Список використаної літератури
Ринок цінних паперів: Підручник / За ред. В. А. Галанова, А. І. Басова. - М.: Фінанси і статистика, 2000. - 352 с.: Іл.
Закон РФ "Про ринок цінних паперів", ст. 2.
Міркін Я. М. "Цінні папери і фондовий ринок". Москва, "Перспектива", 1995р.
Серебрякова Л. А. "Світовий досвід регулювання ринку цінних паперів", Фінанси. - 1996, N1.
Гориніна Н. Ю. "Лекції за курсом ринок цінних паперів". Москва, МЕСИ, 2000 р.