Стан Російського ринку цінних паперів

Сучасний стан російського ринку цінних паперів

Аналіз російського ринку цінних паперів за 2009 рік

Переважна більшість експертів називає 2009 рік періодом стабілізації на світових фондових ринках. Після глобального обвалу в другій половині 2008 року, який спостерігався практично на всіх фондових ринках світу, незалежно від типу (при цьому в авангарді падіння опинився російський ринок акцій, що втратив за підсумками 2008 року близько 70% своєї капіталізації), на початку 2009 року темпи падіння сповільнилися.

Перше місце в ренкінгу світових фондових ринків - за Росією. Індекс РТС в останній робочий день минулого року встановився на рівні 1444.61 пункту, додавши за 12 місяців більше 128% (631.89 пунктів на кінець грудня 2008 року). Індекс ММВБ за аналогічний період виріс на 121.14%, що відповідає третьому місцю в ренкінгу.

Для фондового ринку Росії 2009 рік видався дуже вдалим, незважаючи на велику кількість песимістичних прогнозів напередодні та на його початку. І для цього були всі підстави: світовий фінансові криза, спад у світовій економіці (і російської в тому числі), різко подешевшала нафта і нестійкість рубля - все це спонукало експертів до похмурих умовиводів щодо перспектив ринку. На щастя, вони не виправдалися, хоча протягом року були періоди серйозного спаду, а корекційні коливання стали чи не повсякденним явищем.

Незважаючи на весь цей негатив, російські індекси в 2009 році підросли майже на 130 відсотків, відігравши значну частку втрат, понесених в кінці 2008 року. Аналітикам імпонує і те, що за підсумками останніх десяти років російський ринок став абсолютним лідером за темпами зростання серед більшості фондових майданчиків. Як розвинених, так і країн, що розвиваються.

Втім, деякі з них вважають, що рекорд російських індексів - це рекорд зростання з нуля. Але це не зовсім так. Обидва російських індикатора стартували до нинішнього рекорду після жахливого спаду в січні, коли індекс ММВБ встановив річний мінімум - 535 пунктів, а в РТС провалився до рівня 493 пунктів.

Однак за цим послідували покупки. Спочатку невпевнені, а в подальшому - з наростанням темпу, який перетворився на ралі, яке з досить частими корекціями вниз все ж тривало весь рік. І в другій половині листопада на доларовій майданчику був встановлений річний максимум - 1508 пунктів.). Словом, як би там скептики не іронізували з приводу непередбаченого зростання російського фондового ринку і які б ярлики на нього не вішали, він, на подив експертів, одужав досить швидко. Але спекулятивна орієнтація торгів серйозно підриває її міжнародний авторитет.

У цілому випереджального росту російського ринку акцій в минулому році сприяло відновлення сировинних бірж (що позитивно позначилося на показниках торгового балансу), пожвавлення на міжнародному кредитному ринку, відновлення припливу прямих і портфельних інвестицій, а також підвищення внутрішнього попиту (у споживанні електроенергії, у зростанні вантажообігу , збільшення грошової бази, зміцненні рубля, зростання довіри споживачів до банків).

Крім того, позитивний вплив на ринок Російської Федерації зробило і пом'якшення грошово-кредитної політики Банку Росії. У ретроспективі цей процес виглядав так: на початку року ставка рефінансування Центрального Банку перебувала на рівні 13 відсотків, з 24 квітня вона була знижена до 12,5 відсотка, з 14 травня - до 12 відсотків, з 5 червня опустилася ще на 0,5 відсотка - до 11,5 відсотка, чергове зниження - до 11 відсотків - сталося 13 липня, наступне зниження було більш стриманим - з 10 серпня головна ставка Центрального Банку зіщулилася всього на 0,25 відсотка, однак, вже 15 вересня вона знизилася до 10,5 відсотка, а з 30 вересня - і зовсім до 10 відсотків.

І, нарешті, як апофеоз лібералізму Центральний Банк Російської Федерації, його головна ставка в своєму спадному тренді подолала знаковий рубіж в 10 відсотків і пішла на рівень 9,5 відсотка, а з 25 листопада встановила ще один рекорд, знизившись до гранично низького за всю історію її існування рівня - 9,0 відсотка, а потім (з 28 грудня) - до 8,75 відсотка. Можна тільки уявити собі, настільки тяжко давалися Ценробанку ці поступки, пов'язані з втратою досить значних прибутків.

І все ж не Центральний Банк був каталізатором зростання російських фондових індексів. Основний внесок у відновлення фондових майданчиків Росії в 2009 році вніс сировинний сектор. Максимальне зростання за станом на 15 грудня 2009 року показали по індексу ММВБ металургія - 219,5 відсотка з початку року; на 180 відсотків - машинобудування; галузевий індекс телекомунікацій додав 179 відсотків, енергетика - 174 відсотка, фінанси - 128 відсотків, нафта і газ - 128 відсотків.

У 2009 році багато гравців подвоїли свої капітали. Це було зробити не дуже складно. Індекс ММВБ за рік виріс на 121.1%. У такому разі логічніше дивитися на відрізок на два роки - 2008-й і 2009-й. Тут картина вже не така райдужна. Багато великі фонди в 2008-му році показали падіння паїв в два і більше разів.

Індекс ММВБ-10 в 2009 році зміг повністю відіграти падіння 2008-го і навіть вийти в плюс. За два рік індекс найбільш ліквідних фішок біржі ММВБ виріс на 15.6%.

Аналіз фондового ринку Росії і впливу фінансової кризи на економіку країни за листопад 2009 року

За період з 1 по 30 листопада 2009 рублевий індекс ММВБ виріс на 3,72%, доларовий індекс РТС підвищився на 3,12%. Нагадаємо, що вересень-місяць був ознаменований тим, що значення індексу РТС знову стало вище значення індексу ММВБ через зміцнення рубля до долара.

Обсяги торгів у листопаді в порівнянні з попереднім місяцем дещо знизилися. Середньоденний обсяг торгів на ММВБ знизився з 79,0 млрд руб у жовтні 2009р. до 63,4 млрд руб у листопаді 2009 р. До кризи денний обсяг торгів становив у середньому: на ММВБ - 55 млрд. руб. У травні 2009 р. обороти на російському ринку вийшли на рівень докризових.

На початку місяця спостерігалися спроби виходу з короткострокового висхідного тренда за індексом РТС і окремим блакитним фішкам, але їх не можна визнати успішними - підтримку ринкам акцій надав м'який коментар ФРС США, в якому інвестори виявили вказівку на намір зберігати низькі процентні ставки протягом тривалого часу. Відновленню стійкого підйому на ринках акцій завадили дані по ринку праці США - скорочення зайнятості у жовтні виявилося гіршим за прогнози, а рівень безробіття вперше за багато років перевищив психологічно важливу позначку 10%.

На тижні 9 по 13 листопада індекс РТС повернувся у висхідний тренд. Заяви за підсумками зустрічі міністрів фінансів і глав центробанків «великої двадцятки» дали зрозуміти, що погроз «схлопування» глобальної ліквідності поки немає, а сприятлива статистика азійськими країнами надала підтримку сировинним ринкам. Тим не менш, у другій половині тижня на багатьох ринках, включаючи російський, з'явилися ознаки корекції вниз. Китай повідомив про зростання промвиробництва в жовтні на 16.1% у річному вираженні, обсягу роздрібних продажів - на 16.2%. У Японії у вересні помітно зросли обсяги замовлень на промислові товари (+10.5% у річному виразі). Є ознаки економічного відновлення і в Європі. Так, ВВП єврозони в третьому кварталі поточного року збільшився на 0.4% по відношенню до другого кварталу (скорочення по відношенню до третього кварталу 2008 року склало 4.1%).

У середині місяця (на тижні з 16 по 20 листопада) були зроблені спроби до пробою рівня 1500 пунктів за індексом РТС, але закріпитися вище не вдалося - впевненість інвесторів в остаточному відновлення глобального економічного зростання поки не настільки сильна, щоб забезпечити закріплення вище 1500 пунктів по індексом РТС, вище 1100 пунктів за індексом ринку акцій США S & P 500, вище $ 80 за барель по ф'ючерсах на нафту Brent і вище 1.5 по валютній парі євродолар. Підтримку ринку надає надлишкова ліквідність, але для впевненого руху вгору потрібні грунтовні приводи, яких поки не знайшлося.

У кінці місяця на ринку намітилася корекція вниз. До «фактору свят» (у США відзначали День Подяки, що позначилося на активності покупців на ринках акцій) додався привід для виходу з ризикованих паперів - з'явилися повідомлення про проблеми з ліквідністю у дубайського суверенного фонду Dubai World. Мова йде про можливе перенесення платежів на $ 3.5 млрд. (менше 6% зобов'язань фонду) з грудня 2009 року на травень 2010 року, проте трейдери сприйняли новини від Dubai World як ознака можливого дефолту за боргами країн Перської затоки і привід для скорочення «попиту на ризик ». У секторі електроенергетики намітилася корекція вниз, почасти пояснюється оголошенням про скорочення тарифів деяких генеруючих компаній у 2010 році.

12 січня 2010 Перспективи фондового ринку в 2010 році (Приватні гроші) Російський фондовий ринок з початку року виріс більш ніж на 100%. Якщо в січні-лютому на тлі рекордних падінь індексів з'являлися апокаліптичні прогнози, то вже навесні оптимізм бив через край, а "доларове повінь" і надії на відновлення світової економіки підстьобували інвесторів грати на підвищення практично по всіх біржових показників. Важливим фактором для російського ринку було тривалий ралі на сировинних ринках. Які настрої переважають на фондових ринках напередодні довгих канікул? Чого чекати в наступному році інвесторам? Чи можливий такий же бурхливий ріст в 2010 році? Які чинники можуть цьому посприяти, а що, навпаки, буде стримувати? Як довго ФРС буде зберігати дуже м'яку монетарну політику? Які інвестиційні ідеї будуть переважати в наступному році? І в яких паперах є ще шанс заробити гравцям? Учасники конференції Finam.ru "Фондовий ринок: підсумки 2009 року та перспективи наступного" вважають, що в 2010 році російський фондовий ринок продовжить зростання, істотно випереджаючи реальну економіку. Серед фаворитів - фінансова і нафтогазова галузі. Цікаві інвестиційні ідеї є в машинобудуванні та металургії. Експерти сприятливо оцінюють перспективи російського фондового ринку в наступному році, хоча не очікують, що він зможе вийти на докризові рівні. "Ми очікуємо, що ринок в 2010 році виросте ще на 25%, наш цільовий рівень за індексом РТС складає 1850 пунктів", - розповів стратег інвестиційної компанії "ФІНАМ" Володимир Сергієвський. Його підтримує начальник управління аналітичних досліджень "ВТБ Управління активами" Іван Ілюшин, який вважає, що вже в найближчі півроку ринок може вирости на 30-40%. "За моїми оцінками, російська економіка вийде на свої історичні максимуми в середині 2011 року. До того ж часу фондові індекси, швидше за все, також досягнуть своїх історичних вершин", - доповнює директор аналітичного департаменту "Банку Москви" Кирило Тремасов. При цьому зростання біржових індексів може відбуватися у відриві від показників реальної економіки. "Фондовий ринок випереджає ситуацію в реальному секторі, тому що за своєю суттю він є дисконтирующий механізмом. Зауважте, реальний сектор не позбавлявся 80% інвестицій в 2008 р. Є ще один момент - галузева структура російського фондового ринку дуже сильно відрізняється від структури економіки ", - відзначає пан Ілюшин. "На фондовий ринок Росії вплине не стільки" вилучення ліквідності ", скільки загальна ситуація у світовій економіці. Якщо підвищення ставок у США призведе в кінцевому підсумку до позитивних результатів і більш швидкому відновленню економіки, то й ми не залишимося осторонь від цього процесу. Якщо ж підвищення ставок "заморозить" світову економіку, то і російському фондовому ринку не поздоровиться ", - вважає інвестиційний консультант ФК" ВІДКРИТТЯ "Павло Пахомов. Аналітики також озвучили свої думки з найбільш цікавим для інвестицій у 2010 році галузям і компаніям. "Серед головних бенефіціарів розвитку процесу відновлення економіки ми виділяємо банки і виробників базових металів, які здатні значно поліпшити фінансові результати в 2010 році. Також ми рекомендуємо інвесторам зберігати позиції в одному з найбільш дешевих по дивиться вперед мультиплікаторів і сильно відстає від ринку нафтогазовому секторі, особливо виділяючи Газпром та Лукойл ", - заявив пан Сергієвський. Його доповнив пан Ілюшин: "Телекомунікації - приваблива оцінка. ТГК - приваблива оцінка та перспектива переходу на RAB для теплових мереж. Електричні мережі - в окремих компаній зберігається істотний дисконт до RAB". Начальник відділу аналізу ринку акцій ІБ "КИТ Фінанс" Марія Кальварской також рекомендує звернути увагу на акції окремих машинобудівних компаній: "відновлення буде, в цінах поки не закладено, особливо те, що пов'язане з енергетикою". Втім, рік очікується волатильний. "Другого дна вже точно не буде. Однак корекція в 20-30% цілком імовірна", - вважає пан Пахомов. "Я думаю, після свят нас чекає геп вгору. До весни чекаю ринок на 20-30% вище поточних рівнів, після чого можлива серйозна корекція", - побоюється пан Тремасов. Він вважає, що у разі погіршення ситуації "сильніше за інших, як і в 2008 році, проваляться акції компаній, що мають високе боргове навантаження і нестабільний.

Ключові російські фондові індекси

2009 рік ознаменувався зростанням цін на нафту. У четвертому кварталі 2008 року за барель Urals давали менше 40 доларів США. У нагальної порядку коректувався бюджету РФ. Знижувалися прогнози цін на нафту. У результаті ціни за рік зросли вдвічі. Правда, до позначки в 100 доларів за барель все одно ще далеко. Прогнози більшості аналітиків стали більш обережними, ніж були два роки тому, але більш оптимістичними, ніж рік тому. Аутсайдером в нафтогазовій галузі стали акції "Газпрому", які за два роки втратили майже половину вартості. Звичайно, на газового гіганта сильно вдарив конфл з України, в результаті якого, компанія зазнала великих втрат.

Акції нафтогазових компаній

Акції Ощадбанку стали фішкою номер 1 на російському фондовому ринку. Висока волатильність, великі обсяги торгів - ось дві основні характеристики акцій Ощадбанку в 2009 році. Привілейовані акції Ощадбанку за 2009 рік зросли на 660%. Втім у цьому зростанні є, на наш погляд, і спекулятивна складова. У грудні ми закрили позиції по "префам" Ощадбанку.

Акції банків

Чергова "реорганізація" "Связьинвеста" була одним з каталізаторів зростання регіональних телекомів. Інший каталізатор - величезне падіння акцій МРК в 2008 році при практично збереженою рентабельності виробництва. У 2008 році більшість телекомів подешевшало на 80 з гаком відсотків. Зате ті трейдери, що прийшли на фондовий ринок в 2009 році, могли на телекому збільшити свій капітал в декілька разів.

Телекоми

Незважаючи на найбільшу енергетичну аварію на пострадянському просторі за останні двадцять років, акції електроенергетичних компаній у 2009 році були одними з лідерів. Навіть ГидроОГК, серйозно постраждала в фінансовому плані у зв'язку з аварією (ремонт + втрата частини виручки і прибутку), закінчила рік на фондовому ринку у великому плюсі.

Втім багато акцій електроенергетичних компаній залишаються в числі тих, хто за два останні роки, впав більш ніж у два рази.

Акції електроенергетичних компаній

Два останніх роки краще всього пережили "Поліметал" і "Полюс Золото". Комфортно себе почувати їм дозволяли ціни на золото і срібло. Папери цих компаній подорожчали за два роки на 63% і 41% відповідно, а от акції "Сєвєрсталі" за цей час подешевшали на 55%.

Акції металургійних компаній

Прогноз ринку цінних паперів Російської Федерації на 2010 рік

Зараз, досягнувши 1500 і 1400 пунктів, російські ринки підійшли до того рівня, який можна вважати справедливим. Якщо не брати до уваги спекулятивні ігри, які протягом року розгойдували ринок, то в цілому обидві площадки зараз зміцніли і готові продовжити висхідний тренд. До того, вони після настільки непередбачуваного по динаміці 2009 піднабрався досвіду.

Це, до речі, відзначає і член Комітету Держдуми з фінансового ринку Павло Медведєв. Останнім часом, за його оцінкою, ринок веде себе досить пристойно, але, на жаль, визнає думський експерт, як і раніше залишається надмірно спекулятивним. "Зараз на фондовому ринку мотиви дій покупців і продавців нерідко більше пов'язані з психологічними чинниками, ніж з результатом аналізу і діями по мінливої ​​економічної ситуації", - така його підсумкова оцінка ситуації на ринку ситуації під кінець 2009 року.

І з цим важко не погодитися. Перевага на ринку закордонних інвесторів цілком підпорядкував його динаміку зовнішніх чинників. Внутрішні, як правило, ігнорувалися, якщо не вважати реакції на позитив чи негатив окремих його учасників, що, по суті, не змінювало загального настрою на зростання чи спад в окремо взяті моменти.

Можна, таким чином, констатувати, що зростання російських біржових індексів протягом минулого року відбувався у відриві від ситуації в реальній економіці: її макропоказники, на жаль, ніяк не відповідали фондовим. Але є у експертів та аргументи на захист ринку. "Фондовий ринок випереджає ситуацію, оскільки за своєю суттю він є дисконтирующий механізмом. Є ще один момент - галузева структура російського фондового ринку дуже сильно відрізняється від структури економіки", - пояснює неадекватність ринку процесам, що відбуваються в реальній економіці Росії, начальник управління аналітичних досліджень " ВТБ Управління активами "Іван Ілюшин.

Щодо післясвятковий перспектив можна відзначити, що російський фондовий ринок як і раніше націлений рухатися вгору, і якихось коректив у цей сценарій за останній час внесено не було.

Учасники конференції "Фондовий ринок: підсумки 2009 року і види на 2010-й" також сприятливо оцінюють перспективи російського фондового ринку, хоча й не очікують, що він зможе вийти на докризові рівні. "Як мінімум, ринок в 2010 році виросте ще на 25 відсотків. Наш цільовий рівень за індексом РТС складає 1850 пунктів", - таке бачення перспектив російського ринку акцій стратега інвестиційної компанії "ФІНАМ" Володимир Сергієвський.

Його підтримує і начальник управління аналітичних досліджень "ВТБ Управління активами" Іван Ілюшин, який вважає, що вже в найближчі півроку ринок може вирости на 30-40 відсотків. Не менш оптимістичний і директор аналітичного департаменту "Банку Москви" Кирило Тремасов. Згідно з його прогнозною оцінкою, російська економіка вийде на свої історичні максимуми в середині 2011 року. До цього часу і фондові індекси, швидше за все, також досягнуть своїх нових історичних вершин.

Аналітики також озвучили свої думки з найбільш цікавим для інвестицій у 2010 році галузям і компаніям. Серед головних бенефіціарів розвитку процесу відновлення економіки вони виділяють банки і виробників базових металів, які здатні значно поліпшити фінансові результати в 2010 році, і рекомендують інвесторам зберігати позиції в одному з найбільш значимих для ринку нафтогазовому секторі, де "Газпрому" і ЛУКОЙЛу відводиться роль локомотивів. Привабливими будуть і папери телекомунікаційного та електричного сегментів ринку. Не слід скидати з рахунків і акції окремих машинобудівних компаній.

Словом, рік, на загальну думку як учасників ринку, так і експертів, очікується волатильний, але другого дна вже точно не буде, хоча корекція в 20-30 відсотків цілком вірогідна. Після свят ринок очікує "геп" вгору, який дозволить йому до весни підрости на 20-30 відсотків вище поточних рівнів. У разі погіршення ситуації в економіці чи інших непередбачених подій у світі з негативним забарвленням сильніше інших, як і в 2008 році, проваляться акції компаній, що мають високе боргове навантаження і нестабільний операційний потік.

РусГідро

r _{f1 =} * 100 =- 1.8%

r _{f2 =} * 100 = 4.48%

r _{f3 =} * 100 =- 5.52%

r _{f4 =} * 100 = 5.2%

r _{f5 =} * 100 = 3.08%

_e = (-1.8 +4.48 -5.52 + 5.2 +3.08) = 1,08%

= = 4.7

АвтоВаз

05.05 11.05 15.05 21.05 26.05 01.06

r _{f1 =} * 100 = 3,5%

r _{f2 =} * 100 =- 9,1%

r _{f3 =} * 100 = 6,9%

r _{f4 =} * 100 = 6,9%

r _{f5 =} * 100 =- 0,4%

_e = (3,5-9,1 +6,9 +6,9-0,4) = 1,56%

= = 1,49

Армада

r _{f1 =} * 100 =- 4,4%

r _{f2 =} * 100 =- 4,1%

r _{f3 =} * 100 =- 6,3%

r _{f4 =} * 100 =- 4,6%

r _{f5 =} * 100 = 11,5%

_e = (-4,4-4,1-6,3-4,6 +11,5) =- 7,9%

= = 3,2

Аерофлот

r _{f1 =} * 100 =- 3,7%

r _{f2 =} * 100 = 5,5%

r _{f3 =} * 100 =- 4,2%

r _{f4 =} * 100 = 0,7%

r _{f5 =} * 100 = 2,3%

_e = (-3,7 +5,5-4,2 +0,7 +2,3) = 0,12%

= = 0,4

ГУМ

r _{f1 =} * 100 =- 1,2%

r _{f2 =} * 100 =- 9,4%

r _{f3 =} * 100 =- 4,4%

r _{f4 =} * 100 =- 0,2%

r _{f5 =} * 100 = 8,4%

_e = (-1,2-9,4-4, -0,2 +8,4) =- 1,36%

= =- 1,8

КАМАЗ

r _{f1 =} * 100 =- 7,9%

r _{f2 =} * 100 = 2,5%

r _{f3 =} * 100 = 0,1%

r _{f4 =} * 100 = 0,6%

r _{f5 =} * 100 = 5,8%

_e = (-7,9 +2,5 +0,1 +0,6 +5,8) = 0,22%

= =- 2,42

Червоний жовтень

r _{f1 =} * 100 =- 5,1%

r _{f2 =} * 100 = 4,7%

r _{f3 =} = * 100 =- 3,5%

r _{f4 =} = * 100 =- 1%

r _{f5 =} = * 100 = 0,7%

_e = (-5,1 +4,7-3,5-1 +0,7) =- 0,84%

= = 1,2

Мосенергозбут

r _{f1 =} * 100 =- 3%

r _{f2 =} * 100 =- 0,01%

r _{f3 =} = * 100 =- 2,3%

r _{f4 =} = * 100 =- 1,9%

r _{f5 =} = * 100 =- 2,4%

_e = (-3 + (-0,01) + (-2,3) + (-1,9) + (-2,4)) =- 5,01%

= = 3

Новосибірськенерго

r _{f1 =} * 100 =- 8,3%

r _{f2 =} * 100 = 3,6%

r _{f3 =} = * 100 =- 3,6%

r _{f4 =} = * 100 =- 4,6%

r _{f5 =} = * 100 = 2%

_e = (-8,3 +3,6-3, -4,6 +2) =- 2,18%

= = 3,5

Соллерс

r _{f1 =} * 100 =- 2%

r _{f2 =} * 100 = 12,8%

r _{f3 =} = * 100 =- 6%

r _{f4 =} = * 100 =- 1,9%

r _{f5 =} = * 100 = 6,4%

_e = (-2 +12,8-6-1,9 +6,4) = 1,86%

= = 3,5

Зведена таблиця даних цін на акції підприємств

За даними таблиці можна зробити наступний висновок:

Найбільші коливання в цінах на акції простежуються в таких організаціях, як Соллерс, ГУМ і АвтоВаз.

У міру величини середньої прибутковості можна розставити підприємства таким чином: Соллерс, АвтоВаз і РусГідро є безумовними лідерами по відношенню до інших аналізованих організаціям. Однак і ризик у них найбільш високий РусГідро досяг позначки 4,7. Найменшу прибутковість складають акції таких підприємств, як: Мосенергозбут і Армада, середня прибутковість акцій цих підприємств склала -5,01 і -7,9 відповідно. Що говорить про скрутне становище цих організацій.

Самим мінімальним ризиком з розглянутих організацій є Аерофлот, частка ризику цього підприємства досягла позначки 0,4.