МІНІСТЕРСТВО ОСВІТИ І НАУКИ УКРАЇНИ
МІНІСТЕРСТВО ОСВІТИ
Рубцовськ ІНДУСТРІАЛЬНИЙ ІНСТИТУТ
АлтГТУ ім. І.І. Ползунова
Гуманітарно-економічний факультет
Кафедра «Фінанси і кредит»
Контрольна робота
з дисципліни: "Довгострокова фінансова політика підприємства»
тема: «Склад позикового капіталу та механізм його залучення»
Виконала:
студентка 5 курсу, групи ФіК-51з
Е.А. Лепілкіна
Перевірив:
Карпенко О.В.
Рубцовськ 2010
Введення
В даний час, в умовах існування різних форм власності в Росії, особливо актуальним стає вивчення питань формування, функціонування та відтворення підприємницького капіталу. Можливості становлення підприємницької діяльності та її подальшого розвитку можуть бути реалізовані лише в тому випадку, якщо власник розумно управляє капіталом, вкладеним у підприємство. Найчастіше, на практиці капітал підприємства розглядається як щось похідне, як показник, що грає другорядну роль, при цьому на перше місце, як правило, виноситься безпосередньо сам процес діяльності підприємства. У зв'язку з цим принижується роль капіталу, хоча саме капітал і є об'єктивною основою виникнення і подальшої діяльності підприємства. Оскільки дохід, прибуток, приносить саме використання капіталу, а не діяльність підприємства як така. Все це обумовлює особливу значущість процесу грамотного управління капіталом підприємства на різних етапах його існування.
1. Поняття, склад і структура власного та позикового капіталу
Капітал - це кошти, якими володіє суб'єкт господарювання для здійснення своєї діяльності з метою одержання прибутку. Термін "капітал" походить від латинського "са pitalis", що означає основний, головний. Позиковий капітал (ЗК) являє собою частину вартості майна організації, придбаного в рахунок зобов'язання повернути постачальнику, банком або іншим позикодавцю гроші або цінності, еквівалентні вартості такого майна. У складі позикового капіталу розрізняють короткострокові та довгострокові позикові кошти, кредиторську заборгованість (залучений капітал). Структура позикового капіталу розкрита на рис.1. Довгострокові позикові кошти - це кредити і позики, отримані організацією на період більше року, термін погашення яких настає не раніше ніж через рік. До них відносяться заборгованість за податковим кредитом; заборгованість за емітованими облігаціями; заборгованість за фінансовою допомогою, наданою на поворотній основі і т.п. Кредити і позики, залучені на довгостроковій основі, спрямовуються на фінансування придбання майна тривалого використання. Короткострокові позикові кошти - зобов'язання, термін погашення яких не перевищує року. Серед цих засобів слід виділити поточну кредиторську заборгованість, яка виникає в результаті комерційних та інших поточних розрахункових операцій. До неї належать: заборгованість персоналу по оплаті праці; заборгованість бюджету і позабюджетних фондів по обов'язкових платежах; аванси отримані; попередня оплата замовлень та продукції; заборгованість постачальникам та інші види заборгованості. Короткострокові кредити і позики і кредиторська заборгованість є джерелами формування оборотних активів [16, с.192-195].
Рис. 1. Форми фінансових зобов'язань підприємства
Залучення позикових коштів - досить поширена практика. З одного боку, це фактор успішного функціонування підприємства, що сприяє швидкому подоланню дефіциту фінансових ресурсів, що свідчить про довіру кредиторів і забезпечує підвищення рентабельності власних коштів. З іншого боку, підприємство обмінюється фінансовими зобов'язаннями (особливо якщо рівень відсотків за кредит високий). Залучення позикових коштів широко практикується при агресивній політиці фінансування. Величина і ефективність використання позикових коштів - одна з головних оціночних характеристик ефективності управлінських рішень. У цілому, господарюючі суб'єкти, які використовують кредит, знаходяться в більш виграшному положенні, ніж підприємства, що спираються тільки на власний капітал. Незважаючи на платність кредиту, використання останнього забезпечує підвищення рентабельності підприємства.
Розкриття сутності та змісту власного капіталу, основних понять і сучасних поглядів на цю категорію є основоположним елементом проведення поглибленого аналізу та оцінки ефективності використання власного і позикового капіталу, формулювання обгрунтованих висновків і розробки відповідних рекомендацій. Для підвищення якості аналізу потрібно досить повна і достовірна інформаційна база про реальний стан справ в комерційній організації, стан, рух і використання її капіталу. Розкриття сутності, складу і структури власного і позикового капіталу дозволяє визначитися в методах, підходах та показниках, необхідних для аналізу джерел фінансування господарської діяльності організації [8, с.83-84]. Позиковий капітал характеризується наступними позитивними особливостями: 1. Досить широкими можливостями залучення, особливо при високому кредитному рейтингу підприємства, наявності застави чи гарантії поручітеля.2. Забезпеченням зростання фінансового потенціалу підприємства при необхідності суттєвого розширення його активів і зростання темпів росту обсягу його господарської деятельності.3. Більш низькою вартістю в порівнянні з власним капіталом за рахунок забезпечення ефекту "податкового щита" (вилучення витрат з його обслуговування з оподатковуваної бази при сплаті податку на прибуток) .4. Здатністю генерувати приріст фінансової рентабельності (коефіцієнта рентабельності власного капіталу). У той же час використання позикового капіталу має наступні недоліки: 1. Використання цього капіталу генерує найбільш небезпечні фінансові ризики в господарській діяльності підприємства - ризик зниження фінансової стійкості і втрати платоспроможності. Рівень цих ризиків зростає пропорційно зростанню питомої ваги використання позикового капітала.2. Активи, сформовані за рахунок позикового капіталу, генерують меншу (за інших рівних умов) норму прибутку, яка знижується на суму виплачуваного позичкового відсотка в усіх його формах (відсотка за банківський кредит; лізингової ставки; купонного відсотка по облігаціях; вексельного відсотка за товарний кредит і тощо) .3. Висока залежність вартості позикового капіталу від коливань кон'юнктури фінансового ринку. У ряді випадків при зниженні середньої ставки позичкового відсотка на ринку використання раніше отриманих кредитів (особливо на довгостроковій основі) стає підприємству невигідним у зв'язку з наявністю більш дешевих альтернативних джерел кредитних ресурсов.4. Складність процедури залучення (особливо у великих розмірах), так як надання кредитних ресурсів залежить від рішення інших господарюючих суб'єктів (кредиторів), вимагає в ряді випадків відповідних сторонніх гарантій або застави (при цьому гарантії страхових компаній, банків або інших господарюючих суб'єктів надаються, як правило , на платній основі) [3, c .209-210]. Таким чином, підприємство, що використовує позиковий капітал, має більш високий фінансовий потенціал свого розвитку (за рахунок формування додаткового обсягу активів) і можливості приросту фінансової рентабельності діяльності, однак більшою мірою генерує фінансовий ризик і загрозу банкрутства (зростаючі в міру збільшення питомої ваги позикових коштів у загальній сумі використовуваного капіталу). Залучення позикових коштів - досить поширена практика. З одного боку, це фактор успішного функціонування підприємства, що сприяє швидкому подоланню дефіциту фінансових ресурсів, що свідчить про довіру кредиторів і забезпечує підвищення рентабельності власних средств.С іншого боку, підприємство обмінюється фінансовими зобов'язаннями (особливо якщо рівень відсотків за кредит високий). Залучення позикових коштів широко практикується при агресивній політиці фінансування. Величина і ефективність використання позикових коштів - одна з головних оціночних характеристик ефективності управлінських рішень. У цілому, господарюючі суб'єкти, які використовують кредит, знаходяться в більш виграшному положенні, ніж підприємства, що спираються тільки на власний капітал. Незважаючи на платність кредиту, використання останнього забезпечує підвищення рентабельності підприємства. У загальному випадку ціна капіталу - це повна дохідність відповідного фінансового інструменту. У реальності ціна, яку платить підприємство за приваблюваний капітал, може не збігатися з величиною прибутковості, одержуваної інвестором. З одного боку, у покупця капіталу виникають додаткові витрати по залученню ресурсів (емісійні витрати, комісійні брокерам і банкам і т.п.), які збільшують ціну цих ресурсів. З іншого - витрати емітента з виплати доходів інвесторам у деяких випадках виключаються з суми оподатковуваного прибутку. Тому фактична ціна капіталу для підприємства може виявитися нижче прибутковості, що виплачується інвесторам.
2. Механізм залучення позикового капіталу
До позиковими коштами в російській практиці відносяться перш за все банківські та комерційні кредити, інвестиційний податковий кредит, позики. Позикові кошти у вигляді банківських кредитів використовуються більш ефективно, ніж власні оборотні кошти, так як роблять більш швидкий кругообіг, мають суворо цільове призначення, видаються на строго обумовлений термін, супроводжуються справлянням банківського процента.Все це спонукає підприємство постійно стежити за рухом позикових коштів і результативністю їх використання. Короткострокові позички можуть надаватися не тільки комерційно ми банками, а й фінансово-кредитними компаніями, а також урядовими організаціями. Так, державний кредит на поповнення оборотних коштів надається підприємствам відповідно до постанови Президії Верховної Ради Російської Федерації та Уряду Російської Федерації від 25 травня 1992 р. № 2837-1 «Про невідкладні заходи щодо поліпшення розрахунків у народному господарстві і підвищенні відповідальності підприємств за їх фінансовий стан », постановою Уряду Російської Федерації і Центрального банку Росії від 01 липня 1992'г. № 458 з подальшими змінами і доповненнями. Державний кредит на поповнення оборотних коштів має цільовий характер і надається фінансовими органами з цільового позабюджетного фонду на підставі угод з підприємствами. Державний кредит на поповнення оборотних коштів надається державним підприємствам і організаціям, акціонерним товариствам, у яких частка держави в статутному капіталі більше 50%, а також приватизованим підприємствам і організаціям незалежно від їх організаційно-правової форми. При реорганізації підприємства та зміну його статусу заборгованість за цільовим державним кредитом на поповнення обігових коштів передається правонаступникам. Погашається даний кредит за рахунок прибутку підприємства. Якщо кредит погашається в межах встановлених термінів погашення, то цей прибуток звільняється від оподаткування. Що стосується сплати відсотків за кредит, то в межах встановлених строків погашення ці витрати відносяться на собівартість продукції. Такий порядок зумовлений тим, що кредит на поповнення оборотних коштів надається за рахунок кредитної лінії, відкритої Міністерству фінансів РФ Центральним банком Ф за плаваючою кредитною ставкою, що не перевищує облікової ставки Центрального банку РФ. При виникненні простроченого кредиту його суми, а також відсотки за кредитом сплачуються за рахунок прибутку, що залишилася в розпорядженні підприємства, тобто чистого прибутку. Поряд з фінансуванням оборотних коштів у формі короткострокового банківського кредитування широке поширення в ринковій економіці отримав комерційний кредит. Фірма-покупець, одержавши товарно-матеріальні цінності, не оплачує їх вартість до встановленого постачальником терміну платежу. Таким чином, на цей період постачальник надає покупцю комерційний кредит. Виходячи із зарубіжної практики комерційний кредит може бути годований трьома способами: відкритими рахунками, векселями та акцептованими товарними накладними. Найпростіший і розповсюджений осіб - перший. Постачальник після відвантаження продукції виписує накладну із зазначенням розміру, ціни, вартості, умов поставки і терміну платежу. Ця накладна, або відкритий рахунок, є для покупця підставою надання кредиту. Другий спосіб оформлення комерційного кредиту полягає в тому, що покупець, одержавши товар, виписує простий вексель з зазначенням терміну платежу. Оформлення кредиту за допомогою акцептованих товарних накладних зводиться до того, що постачальник виписує покупцю перекладної вексель, в якому вказується термін його оплати. Товари відвантажуються тільки після акцепту покупцем переказного векселя. Акцептований вексель у вигляді акцептованою товарної накладно може обертатися на ринку цінних паперів. Специфічними формами фінансування оборотних коштів є інвестиційний податковий кредит та інвестиційний внесок працівників фірми. Закон РФ «Про інвестиційний податковий кредиті »введено в дію в 1993 р. і означає не що інше» як відстрочку податкового платежу. Фірма укладає з податковою інспекцією кредитну угоду, по якому поряд з відстрочкою платежу може скоротити його величину на 10% від вартості придбаного обладнання. Інвестиційний внесок працівників фірми здійснюється на основі спеціального договору або положення. Мета грошових внесків - економічний розвиток підприємства. У залежності від суми внеску працівники фірми отримують певний відсоток. У порядку залучення позикових коштів для покриття потреби в оборотних коштах підприємство може випустити в обіг такі боргові цінні папери, як облігації. Тим самим оформляються як би відносини позики між емітентом і держателями облігацій. Позикові кошти залучаються не тільки у формі кредитів, позик та вкладів, а й у вигляді кредиторської заборгованості, а також інших засобів, тобто залишків фондів і резервів самого підприємства, тимчасово не використовуваних за цільовим призначенням. Характерно, що в сучасних економічних умовах в РФ кредиторська заборгованість є основним джерелом формування оборотного капіталу. На її частку доводиться більше 85% всіх джерел, тоді як заборгованість за отриманими кредитами і позиками - приблизно 10%. Кредиторська заборгованість означає залучення в господарський оборот підприємства коштів інших підприємств, організацій чи окремих осіб. Використання цих залучених коштів у межах діючих термінів оплати рахунків і зобов'язань правомірно. Однак у більшості випадків кредиторська заборгованість виникає в результаті порушення розрахунково-платіжної дисципліни. У зв'язку з цим у підприємств утворюється заборгованість постачальникам за отримані, але не оплачені товарно-матеріальні цінності, за векселями виданими, авансами отриманими. При порушенні термінів сплати податкових платежів виникає прострочена заборгованість податковим органам. Несвоєчасні внески органам соціального страхування також призводять до виникнення незаконної кредиторської заборгованості. Найбільшу частку в сучасних умовах має кредиторська заборгованість за товари, роботи і послуги, причиною чому є взаємні неплатежі. Кредиторська заборгованість пов'язана з утворенням дебіторської заборгованості і є основним джерелом її покриття. Тому може виникнути думка, що кредиторська заборгованість не повинна бути менше дебіторської. Таке рішення було б помилковим, оскільки величина тимчасово абстрактних і тимчасово залучених в оборот коштів не повинна кореспондувати. Кредиторську заборгованість слід погашати незалежно від величини дебіторської заборгованості. Кредиторська заборгованість, як і дебіторська, підлягає детальному аналізу з використанням тих же формул розрахунку оборотності, що показують кількість оборотів коштів у кредиторської заборгованості та тривалість одного обороту в днях. В обороті підприємства, крім кредиторської заборгованості, можуть перебувати інші залучені кошти. Це залишки фондів, резервів і цільових коштів самого підприємства, тимчасово не використовуваних за прямим призначенням. Цільові фонди і резерви утворюються за рахунок собівартості, прибутку та інших цільових надходжень. До цієї групи засобів відносяться суми тимчасово не використовуються амортизаційного фонду, ремонтного фонду, резерву майбутніх платежів, фінансового резерву, преміального і благодійного фондів та ін Всі ці фонди і резерви підприємства у встановлені терміни використовуються за цільовим призначенням. Залучатися в обіг в якості джерел покриття оборотних коштів можуть лише залишки цих фондів на період, що передує їх цільовому використанню.
Завдання
1. Компанія АС отримала дохід в звітом року в розмірі 1 млн дол Компанія може або продовжувати роботу в тому ж режимі, отримуючи в подальшому такий же дохід, або реінвестувати частину прибутку на наступних умовах:
Частка реінвестованого прибутку,%
Досягнутий темп приросту прибутку,%
Необхідна акціонерами норма прибутку,%
0
0
10
10
6
14
20
9
14
Яка альтернатива найбільш краща?
Рішення:
Найбільш вигідний варіант № 2. Але краще не реінвестувати частину прибутку, а продовжувати роботу в тому ж режимі, тому що темп зростання прибутку в усіх варіантах низький, а необхідний акціонерами частина прибутку досить велика.
2. Компанії необхідно деяке обладнання вартістю 50 тис. дол для здійснення виробничої діяльності протягом найближчих 4 років. Одним з варіантів є придбання даного обладнання, для чого банк надає компанії кредит у розмірі 50 тис. дол на строк 4 роки. Номінальна ставка за кредитом - 20%. Знос обладнання нараховується рівномірно по ставці 25%. Технічна експлуатація обладнання обходиться його власникові щорічно в 4000 дол
Альтернативою виступає операційна оренда обладнання на той самий строк. Щорічний платіж в кінці року складає 18 тис. дол Право власності залишається в орендодавця, тобто після закінчення договору майно повертається йому. Технічне обслуговування майна в цьому випадку покладається на орендодавця. Ставка податку на прибуток для компанії-24%. Визначте найбільш бажаний варіант фінансування придбання обладнання. За вихідними даними розрахуйте середньозважену вартість капіталу
Рішення:
Розрахуємо загальну суму по кредиту і з лізингу (операційної оренди) і порівняти, який варіант більш вигідний для компанії.
Кредит: 1 рік: 12500 +50000 * 0.2 = 22500 $
2 рік: 12500 +37500 * 0.2 = 20000 $
75000 $ +16000 $ - технічна
3 рік: 12500 +25000 * 0.2 = 17500 $ експлуатація = 91000 $
4 рік: 12500 +12500 * 0.2 = 15000 $
Операційна оренда:
18000 $ * 4 = 72 000 $ + технічне обслуговування майна забезпечує орендодавець. Операційна оренда обійдеться компанії набагато дешевше кредиту і розумніше скористатися цим варіантом.
Список використаної літератури
Балабанов І.Т. Основи фінансового менеджменту: Учеб. Посібник. -3-е изд., Перераб. і доп. -М.: Фінанси і статистика, 2002. -528 С.
Бланк І. А. Фінансовий менеджмент: Навчальний курс .- К.: «Ніка-Центр», Ельга - 2001. - 528 с.
Бланк І. А. Управління формуванням капіталу .- К.: «Ніка-Центр», 2000. - 512 с.
Брігхем Ю., Гапенскі Л. Фінансовий менеджмент: Повний курс: У 2-Х т. / Пер. з англ. під ред. В.В. Ковальова. СПб.: Економічна школа, 2001 р. Т.1. - 497 с.
Вертакова Ю.В., Кузьбожев Е.Н. Попереджуюче управління на основі інформаційних технологій: Учеб. посібник / / За ред. д-ра екон. наук Е.Н. Кузьбожев; Курськ. держ. техн. ун-т. Курськ, 2001. - 152с.
Грачов А.В. Зростання власного капіталу, фінансовий важіль і платоспроможність підприємства / / Фінансовий менеджмент .- 2002 .- № 2.-с.21-34.
Єфімова О. В. Аналіз власного капіталу / / Бухгалтерський облік. - 1999. - № 1 .- с. 95-101.
Каратуев А. Г. Фінансовий менеджмент: Навчально-довідковий посібник. - М.: ІД ФБК-ПРЕС, 2001 .- 496 с.
Ковальов В. В. Управління фінансами: Навчальний посібник. - М.: ФБК-ПРЕС, 1998 .- 160 с.