Система валютних курсів. Вчимося на помилках Аргентини

[ виправити ] текст може містити помилки, будь ласка перевіряйте перш ніж використовувати.

скачати

Фінансова криза в Аргентині і відмову цієї країни від діяла протягом десяти років системи прив'язки курсів песо і американського долара призвели до загострення суперечки про валютні режимах, найбільш відповідних потребам економік країн, що розвиваються. У чому ж полягала головна помилка Аргентини: у тому, що вона прийняла режим прив'язки курсів долара і песо, або ж у тому, що вона настільки наполегливо намагалася зберегти його?

Що спільного можна сказати про такі країни як Аргентина, Гонконг, Болгарія та Боснія? Тільки те, що до недавнього часу всі ці розкидані по різних куточках нашої планети держави дотримувалися подібної валютної політики, ввівши ще в 1990-і роки режими жорсткої прив'язки курсів своїх національних валют. Сьогодні вже мало хто пам'ятає, наскільки революційними здавалися подібні рішення в той час, коли їх приймали. Дійсно, останнє десятиліття стало свідком широкого розповсюдження подібних валютних режимів, які, як здавалося до цього, назавжди вийшли з моди довгі роки тому. І ось, нарешті, Аргентина, один з найбільш затятих прихильників режиму прив'язки валютних курсів, на початку цього місяця відмовляється від нього перед обличчям широкомасштабного фінансової кризи, що призвів до відставки уряду президента Фернандо де ла Руа.

Те, що аргентинську кризу був неминучий, і що місцевий уряд, в кінці кінців, буде змушена провести девальвацію і оголосити дефолт, було зрозуміло вже давно. Проте до останнього часу мало хто міг собі уявити масштаби труднощів Аргентини. Криза призвела до відставки самого міністра економіки Домінго Кавалло, легендарного економіста, який свого часу став творцем аргентинської системи прив'язки валютних курсів. Крім того, всього за кілька тижнів у країні змінилося п'ятеро президентів. Сьогодні Аргентина знаходиться в стані дефолту, причому за останній час курс песо відносно долара впав уже на 40%. Тим не менше, влада поки що так і не змогли повною мірою розпочати реалізацію заходів, належних стимулювати зростання економіки Аргентини і стабілізувати її банківську систему.

У цих умовах зовсім не дивно, що все більше число економістів задаються питанням про те, наскільки взагалі було доцільно вводити в 1991 році режим жорсткої прив'язки валютних курсів. У ті часи даний крок уряду президента Карлоса Менема отримав загальне схвалення. Чи можна сьогодні сказати, що це рішення було помилковим? Або ж Аргентина просто не встигла вчасно відмовитися від своєї валютної політики після того, як вона перестала відповідати нових умов?

Сьогодні економісти не можуть з упевненістю відповісти на ці питання, хоча в момент свого введення система жорсткої прив'язки курсів отримала схвалення з боку більшості провідних вчених-економістів. Нагадаємо, що суть режиму жорсткої прив'язки курсів полягає у фіксації обмінного курсу національної валюти по відношенню до якоїсь іноземної валюті, при цьому ні уряд, ні ринкові механізми не можуть порушити встановлене в законодавчому порядку співвідношення. Доларовий еквівалент місцевої валюти, що знаходиться в обігу, повністю забезпечується за рахунок належних державі доларових резервів. Подібна система, лише трохи-трохи не дотягує до повної доларизації, тобто звернення доларів як місцевої валюти, повинна була поставити під контроль гіперінфляцію, що панувала в той час в Аргентині.

Треба сказати, що режим жорсткої прив'язки курсу валют відмінно впорався з покладеним на нього завданням. Інфляція була зупинена, середній клас, основа економічного зростання будь-якої країни, отримав впевненість у завтрашньому дні, інвестори змінили свою думку про перспективи аргентинської економіки, і, до середини 1990-х років, ця країна перетворилася в один з найбільш динамічних ринків світу. Проте, зробивши такий успішний перший крок, аргентинська влада не змогли довести до кінця процес реформування економіки своєї країни. Вони не змогли пом'якшити торговельне законодавство настільки, щоб забезпечити різке зростання експорту. Вони не змінили місцеве рестриктивні трудове законодавство. Вони підняли рівень податків вище, ніж у самих США.

У результаті послідував економічний спад, через три роки після початку якого система жорсткої прив'язки валютних курсів вже не цілком відповідала потребам аргентинської економіки. Курс песо, коливання якого повністю залежали від динаміки американського долара, ставав все більш і більш завищеним. Побоюючись можливого припинення дії системи прив'язки курсів і подальшої девальвації, аргентинські вкладники почали активно знімати свої заощадження з банківських рахунків, конвертуючи песо в долари. У свою чергу, міжнародні інвестори не поспішали надавати Аргентині нові кредити, побоюючись того, що девальвація може змусити місцевий уряд оголосити дефолт по своєму величезному боргу. Час показав, що ці страхи були повністю виправданими.

У міру зростання курсу американського долара в 1990-х роках, система жорсткої прив'язки курсів ставала все більшою тягарем для аргентинської економіки. Ситуація додатково загострилася після 1999 року, коли проведена сусідньою Бразилією девальвація різко підвищила привабливість її експорту на світових ринках у порівнянні з товарами з Аргентини.

Насправді, задовго до поточної кризи професор економіки Гарвардського Університету Джеффрі Франкель наочно показав, що подібна валютна політика не може відповідати потребам Аргентини: її економіка дуже велика і недостатньо відкрита, її ринок праці не відрізняється високою мобільністю, і, нарешті, вона не має необхідних тісних економічних зв'язків з США. Так, експорт до США становить всього 10% від загальної величини аргентинського експорту.

Більш того, Франкель показав ряд прикладів, в яких країни домагалися істотних економічних переваг, послаблюючи свою залежність від долара. Так, за його словами, пом'якшення валютної політики в той момент, коли курс місцевої валюти став завищеними, свого часу суттєво допомогло Ізраїлю. З іншого боку, Френкель вважає, що, дотримуючись режимів жорсткої прив'язки валютних курсів занадто довго, Мексика і Бразилія завдали своїм економікам істотного збитку. З часом до тих же висновків прийшли і багато інших економістів, які заявляли про те, що Аргентина повторює помилки своїх країн-сусідок, і що чим довше протримається режим жорсткої прив'язки валютних куров, тим більше серйозними стануть наслідки після відмови від нього. Події останніх тижнів наочно підтвердили правоту цих учених.

Нагадаємо, що в практично аналогічній ситуації не так давно виявилася Великобританія, на початку 1990-х років уклала угоду про прив'язки курсу фунта стерлінгів до т.зв. «Механізму визначення валютних курсів країн Європейського Союзу» (European Union's exchange rate mechanism - ERM). Через два роки членства Британії в ERM її економіка занурилася в рецесію, і, після численних протестів з боку представників ринків, ця країна вийшла з угоди.

Проте чи означає це, що рішення про вступ Британії в ERM було помилковим з самого початку? Зовсім ні. Перші два роки членства були відзначені різким зниженням рівня інфляції, що відбувалося у відповідності з прогнозами аналітиків. При цьому, той імпульс до зростання, який Великобританія отримала в результаті зниження курсу своєї валюти, виявився навіть більш істотним, ніж цього очікували економісти. Єдина помилка британських політиків полягала в тому, що, вчасно вступивши в ERM, вони не змогли вчасно з нього вийти.

Урок, який інші країни, що розвиваються повинні винести з сумного досвіду Аргентини, полягає в тому, що ні один валютний режим не може бути ефективним завжди.

Список літератури

Для підготовки даної роботи були використані матеріали з сайту http://www.finansy.ru/


Додати в блог або на сайт

Цей текст може містити помилки.

Міжнародні відносини та світова економіка | Доповідь
15.9кб. | скачати


Схожі роботи:
Чи знаєте ви історію Або чому ми не вчимося на чужих помилках
Регулювання валютних курсів
Формування валютних курсів
Макроекономічні аспекти формування валютних курсів
Економічна сутність статистики зовнішньої торгівлі платіжного балансу та валютних курсів
Політична система Аргентини
Проходження практики з курсів Податкова система Бухгалтерський облік
Система елективних курсів з інформатики для передпрофільне підготовки Комп`ютерна та інформаційна
Валютна система Російської Федерації 2 Сутність валютних
© Усі права захищені
написати до нас