Міністерство освіти РФ
Муніципальне освітній заклад
Воронезький економіко-правовий інститут
Курсова робота
на уроках: «Економічна теорія»
тема: «Ринок цінних паперів: тенденції та перспективи»
Виконав:
студент I-го курсу економічного факультету (прикладна інформатика (в економіці))
Шеменев Євген А.
Перевірила: Останкова Е. Ф.
Воронеж 2005р.
Зміст
Введення ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... .... ... ... 3
1. Характкрние особливості ринку цінних паперів ... ... ... .... ... ... .4
2. Структура ринку цінних паперів ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... .... ... ... 5
3. Цінні папери та їх види ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... .... ... ... .. 6
4. Акції та їх види ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... .... ... ... 11
5. Облігації та їх види ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... .... ... 23
6. Учасники ринку цінних паперів ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... .... ... .. 29
7. Російський ринок державних цінних паперів ... .... ... ... .. 31
Висновок ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... .... ... ... ... .. 33
Список використаної літератури ... ... ... ... ... ... ... ... ... .... ... ... ... 34
Введення
У Росії після 1917 року ринок цінних паперів був практично зруйнований (в 20-і рр.., В період НЕПу, був частково відновлений).
Існувало лише деяку подібність державних цінних паперів: облігації державних позик, що носили примусовий характер. На початку 90-х Росія стала на шлях відродження ринку цінних паперів, що враховує як історичні традиції, так і досвід країн з розвиненою ринковою економікою.
Щоб у намаганнях існував розвинений ринок цінних паперів, необхідні такі компоненти, як попит, пропозиція, учасники, ринкова інфраструктура (коммерчіскіе банки, фондові біржі, інвестиційні інститути тощо), а також системи його регулювання та саморегулювання. Всі ці компоненти були, в основному, створені лише до 1994 року. А до цього часу в розвитку російського ринку цінних можна виділити кілька особливостей:
1991 р. - початок законотворчості (відродження) ринку цінних паперів;
1991-1992 рр.. основну роль на ринку грали державні та банківські цінні папери;
1992 р. - вирішальну роль у створенні ринку цінних паперів зіграла масова приватизація підприємств;
1992-1995 рр.. основна роль на ринку цінних паперів була відведена корпоративних цінних паперів.
У роботі дається загальна характкрістіка ринку цінних паперів, його основні компоненти (види цінних паперів, учасники ринку, види професійної діяльності тощо). Особливу увагу в курсовій роботі приділяється видам і характеристиками таких цінних паперів, як акції та облігації, а також проблемам і специфіці російського фондового ринку в цілому.
Мета курсової роботи, вивчення теоретичних проблем, специфіки формування і розвитку ринку цінних паперів в Росії; визначення основних функцій і завдань, які дозволяють вирішувати проблеми ринку цінних паперів.
1. Характерні особливості ринку цінних паперів
У загальному вигляді ринок цінних можна визначити як сукупність економічних відносин з приводу випуску та обігу цінних бимаг між його учасниками.
У цьому розумінні поняття ринку цінних паперів не відрізняється і не може відрізнятися від визначення ринку будь-якого іншого товару, наприклад нафти. Відмінності з'являються, якщо порівняти сам об'єкт досліджуваного ринку. Номенклатура ринку цінних паперів відповідає не ринкові якогось окремого товару, а товарному ринку в цілому. Ринок цінних паперів - це складова частина ринку будь-якої країни. Основою ринку цінних паперів є товарний ринок, гроші і грошовий капітал. Перший є надбудовою над другим, похідним по відношенню до них.
Класифікація видів ринків цінних паперів мають багато подібностей з класифікаціями самих видів цінних паперів. Так розрізняють:
- Міжнародні та національні ринки цінних паперів;
- Національні та регіональні (територіальні) ринки;
- Ринки конкретних видів цінних паперів (акцій, облігацій і т.п.);
- Ринки державних і корпоративних (недержавних) цінних паперів;
- Ринки первинних і похідних цінних паперів.
Сенс тієї чи іншої класифікації ринку цінних паперів визначається її практичною значимістю.
Ринок цінних паперів має цілий ряд функцій, які умовно можна розділити на дві групи: загальноринкові функції, властиві зазвичай кожному ринку, і специфічні, які відрізняють його від інших ринків. До загальноринковим функцій відносяться такі, як:
-Коммерчіская функція, тобто функція, що забезпечує отримання прибутку від операцій на даному ринку;
-Цінова функція, тобто ринок забезпечує процес складання ринкових цін, їх постійний рух і т.д.;
-Інформаційна функція, тобто ринок виробляє і повідомляє своїх учасників ринкову інформацію про об'єкти торгівлі та її учасників;
-Регулююча функція, тобто ринок створює правила торгівлі та участі в ній, порядок вирішення спорів між учасниками, встановлює пріоритети, органи контролю або навіть управління і т.д.
До специфічних функцій ринку цінних паперів можна віднести наступне:
- Перераспределительную функцію;
-Функцію страхування цінових та фінансових ризиків.
Перерозподільна функція умовно може бути розбита на три підфункції:
-Перерозподіл грошових коштів між відросли і сферами ринкової діяльності;
-Переклад заощаджень, перш за все населення, з непродуктивної в продуктивну форму;
-Фінансування дефіциту державного бюджету на неінфляційної основі, тобто без випуску в обіг додаткових грошових коштів.
Функція срахованія цінових і фінансових ризиків, або хеджування, стала можливою завдяки появі класу похідних цінних паперів: ф'ючерсних і опціонних контрактів.
2. Структура ринку цінних паперів
Складові частини ринку цінних паперів мають своєю основою не той чи інший вид цінних паперів, а спосіб торгівлі на даному ринку в широкому сенсі слова. З цих позицій в ринку цінних паперів необхідно виділяти ринки:
-Первинний і вторинний;
-Організований і неорганізований;
-Біржовий і позабіржовий;
-Традиційний і комп'ютеризований;
-Касовий і строковий;
торгівля цінними паперами може здійснюватися на традиційних і комп'ютеризованих ринках. В останньому випадку торгівля ведеться через комп'ютерні мережі, що об'єднують відповідних фондових посередників в єдиний комп'ютеризований ринок, характерними рисами якого є:
-Відсутність фізичного місця, де зустрічаються продавці і покупці, і, отже, відсутність прямого контакту між ними;
-Повна автоматизація процесу торгівлі та його обслуговування (роль учасників ринку зводиться в основному лише до введення своїх заявок на купівлю-продаж цінних паперів в систему торгів).
Касовий ринок цінних паперів (іноземна назва: «кеш» - ринок, або «спот» - ринок) - це ринок негайним виконанням угод протягом 1-2 робочих днів. Терміновий ринок цінних паперів - це ринок, на якому укладаються різноманітні по виду угоди з терміном виконання, що перевищує 2 робочих дні. Найчастіше з терміном виповнилося 3 місяці.
3. Цінні папери та їх види
У першій частині Цивільного кодексу РФ (стаття 142) дається юридичне визначення цінного паперу як документа встановленої форми і реквізитів, що засвідчує майнові права, здійснення або передача яких можливі тільки при його пред'явленні.
Весь товарний світ поділяється на дві групи: власного товару (матеріальні блага, послуги) і гроші. У свою чергу, гроші можуть бути просто грошима і капіталом, тобто грошима, які приносять нові гроші. Завжди є потреба у передачі грошей від однієї особи (юридичної чи фізичної) до іншого. Практика ринку виробила два основних способи зазначеної передачі грошей-через процес кредитування і шляхом випуску та обігу цінних паперів. Наприклад, потрібний товар і треба заплатити за нього, а грошей з якої-небудь причини немає (немає готівки, немає грошей на рахунку). Або, навпаки, потрібні гроші для виробництва товару за відсутності його самого, наприклад коли товар перебуває в дорозі, або він ще не проведений, або його немає в момент укладання угоди (знаходиться на складі).
В умовах ринку його учасники вступають між собою в численні відносини, в тому числі з приводу передачі грошей і товарів. Ці відносини певним чином фіксуються, оформляються, закріплюються.
Цінний папір-це форма існування капіталу, відмінна від його товарної, продуктивної і грошової форм, яка може передаватися замість нього самого, обертатися на ринку як товар і приносити дохід. Це особлива форма існування капіталу поряд з його існуванням у грошовій, продуктивній і товарній формах. Суть її полягає в тому, що у власника капіталу сам капітал відсутній, але є всі права на нього, які й зафіксовані у формі цінного паперу. Остання дозволяє відокремити власність на капітал від самого капіталу і відповідно включити останній в ринковий процес у таких формах, в яких це необхідно для самої економіки.
У формі цінного паперу можуть фіксуватися будь-які суспільно значимі права, якщо вони мають економічну (грошову) оцінку.
Цінний папір виконує ряд суспільно значимих функцій:
- Перерозподіляє грошові кошти (капітали) між: галузями і сферами економіки; територіями та країнами: групами і верствами населення; населенням і сферами економіки; населенням і державою і т.п;.
-Надає певні додаткові права її власникам, крім права на капітал. Наприклад, право на участь в управлінні, відповідну інформацію, першочерговість в певних ситуаціях тощо;
-Забезпечує отримання доходу на капітал і (або повернення самого капіталу і д.р.)
Як будь-яка економічна категорія, цінний папір має відповідні характеристики: тимчасові, просторові, ринкові. Ринкові характеристики включають: форму володіння, випуску, характер обращаемоті і ступеня ризику вкладень в дану цінний папір, форму виплати доходу та ін
Цінний папір має низку властивостей, які зближують її з грішми. Її головне властивість-це можливість обміну на гроші в різних формах (шляхом погашення, купівлі-продажу, повернення емітенту, переуступки і т.д.). Вона може використовуватися в розрахунках, бути предметом застави, зберігатися протягом ряду років або безстроково, передаватися у спадок, служити подарунком і т.д.
Існування в сучасній світовій практиці цінні папери поділяються на два великих класи:
I клас-основні цінні папери;
II-клас-похідні цінні папери.
Основні цінні папери, у свою чергу, можна розбити на дві підгрупи: первинні і вторинні цінні папери.
Первинні цінні папери засновані на активах, до числа яких не входять самі цінні папери. Це, наприклад, акції, облігації, векселі, заставні та ін
Вторинні цінні папери-це цінні папери, що випускаються на основі первинних цінних паперів.
До похідних цінних паперів відносяться: ф'ючерсні контракти (товарні, валютні, процентні, індексні і ін.)
Розрізняють класифікації цінних паперів та класифікації видів цінних паперів.
Класифікації цінних паперів - це розподіл цінних паперів на види за певними ознаками, які їм притаманні.
Класифікації видів цінних паперів - це угруповання цінних паперів одного і того ж виду; це поділ видів цінних паперів на підвиди. Цінний папір, як вже зазначалося, має певний набір характеристик (ознак).
Тимчасові характеристики:
- Термін існування цінного паперу (коли випущена в обіг, на який період часу або безстроково);
- Походження (чи веде початок цінний папір від своєї первинної основи (товар, гроші) чи від інших цінних паперів);
Просторові характеристики:
- Національна приналежність (цінний папір вітчизняна або іншої держави, тобто іноземна);
Ринкові характеристики:
- Форма випуску (емісійна, тобто випускається окремими серіями, усередині яких всі цінні папери абсолютно однакові за своїми характеристиками, або неемісійну (індивідуальна));
- Форма власності та вид емітента, тобто того, хто випускає на ринок цінний папір (держава, корпорації, приватні особи);
- Рівень ризику (високий, низький і т.п.);
- Наявність доходу (виплачується за цінним папером якийсь дохід чи ні);
- Форма вкладення коштів (інвестуються гроші в борг або для придбання прав власності);
У відповідності з перерахованими характеристиками (ознаками) цінного паперу можна скласти наступну класифікацію (табл. 1.1).
Таблиця 1.1
| Класифікаційна ознака | Види цінних паперів |
| Термін існування | строкові, безстрокові |
| Походження | первинні, вторинні |
| Форма існування | паперові або документарні |
| Національна приналежність | Вітчизняні, іноземні |
| Порядок володіння | пред'явницькі, іменні |
| Форма випуску | емісійні, неемісійні |
| Форма власності | державні цінні папери, недержавні цінні папери |
| Характер обращаемоті | ринкові чи свободнообращающіеся, неринкові |
| Рівень ризику | безризикові і малоризиковим, ризикові |
| Наявність доходу | дохідні, безприбуткові |
| Форма вкладення коштів | боргові, власницькі часткові |
| Економічна сутність (вид прав) | акції, облігації, векселі і д.р. |
Основними видами цінних паперів з точки зору їх економічної сутності є: акція, облігація, банківський сертифікат, вексель, чек, варант, опціон.
Термінові цінні папери - це цінні папери, що мають встановлений при їх випуску термін існування. Зазвичай строкові цінні папери діляться на три категорії:
- Короткострокові, що мають термін обігу до 1 року:
- Середньострокові, що мають термін обігу понад 1 року в межах до 5-10 років;
- Довгострокові, що мають термін обігу до 20-30 років.
Безстрокові цінні папери - це цінні папери, термін обігу яких нічим не регламентований, тобто вони існують «вічно» або до моменту погашення, дата якого ніяк не позначена при випуску цінних паперів.
Володіння цінним папером може бути іменне або на пред'явника.
Іменна цінний папір - це цінний папір, ім'я власника якої зафіксовано на її бланку і (або) в її реєстрі власників, який може вестися у звичайній документарній і (або) електронній формах.
Представницькою цінний папір - це цінний папір, ім'я власника якої не фіксується безпосередньо на ній самій, а її звернення не потребує ніякої реєстрації.
Ордерний цінний папір поєднує в собі одночасно риси і одних і інших. Такий папір передається іншій особі шляхом вчинення на ній передавального напису (індосаменту)
Державні цінні папери - це зазвичай різні види облігацій. Недержавні цінні папери - це цінні папери, які випускаються в обіг корпораціями (компаніями, банками, організаціями) і навіть приватними особами.
Основні види цінних паперів є ринковими, тобто можуть вільно продаватися і купуватися на ринку. Проте у ряді випадків обіг цінних паперів може бути обмежене, і цінний папір не можна продати нікому, крім як того, хто її випустив, і то через обумовлений термін. Такі папери є неринковими.
Розподіл цінних паперів на боргові і власницькі часткові у своїй основі відбиває два можливі способи використання грошових коштів: або для придбання якого-небудь активу у власність, або в тимчасове користування. Якщо цінні папери випускаються на обмежений термін з наступним поверненням вкладених грошових сум, то вони є борговими паперами. Це облігації, векселі та ін Власницькі цінні папери дають право власності на відповідні активи. Це - акції, варранти, коносаменти та ін
Малюнок 1.1 Залежність прибутку і ризику
Емісійні цінні папери випускаються звичайно великими серіями, у великих кількостях, і всередині кожної серії всі цінні папери абсолютно ідентичні. Це, звичайно - акції та облігації.
4. Акції та їх види
Під акцією звичайно розуміють цінний папір, який випускає акціонерне товариство при його створенні (установі), при перетворенні підприємства чи організації в акціонерне товариство, при злитті (поглинанні) двох або кількох акціонерних товариств, а також для мобілізації грошових коштів при збільшенні існуючого статутного капіталу. Тому акцію можна вважати свідченням про внесення певної частки в статутний капітал акціонерного товариства. У Законі «Про ринок цінних паперів» акції дається таке визначення: «Акція - емісійний цінний папір, що закріплює права її власника (акціонера) на отримання частини прибутку акціонерного товариства у вигляді дивідендів, на участь в управлінні та на частину майна, що залишається після його ліквідації .
Власників (акціонерів) можна розділити на:
-Фізичних (приватних, індивідуальних);
- Колективних (інституційних);
- Корпоративних.
У Росії поки що важко визначити (через відсутність статистичних даних) переважну групу інвесторів. Можна припустити, що поки основна маса - це індивідуальні інвестори, які отримали акції при приватизації державних підприємств.
До випуску акцій емітента привертають такі положення:
- Акціонерне товариство не зобов'язане повертати інвесторам їх капітал, вкладений в покупку акцій. Купівля ними акцій розглядається як довгострокове фінансування витрат емітента власниками акцій.
- Виплата дивідендів не гарантується.
-Розмір дивідендів може встановлюватися довільно незалежно від прибутку. Навіть якщо є чистий прибуток, акціонерне товариство може весь прибуток направити на розвиток виробництва і не виплачувати дивідендів.
Отримавши грошові кошти за рахунок розміщення випущених акцій, емітент має можливість використовувати їх для формування виробничих і невиробничих основних і оборотних фондів.
Інвестора в акціях приваблює наступне:
1. Право голосу в обмін на вкладений в акції капітал. Акціонер отримує можливість взяти участь в управлінні.
2. Право на дохід, тобто на отримання частини чистого прибутку акціонерного товариства у формі дивідендів.
3. Приріст капіталу, пов'язаний з можливим зростанням ціни акцій на ринку. По суті, це є основним мотивом придбання акцій, особливо в Росії в даний час.
4. Додаткові пільги, які може надати акціонерне товариство своїм акціонерам. Вони приймають форму знижок при придбанні продукції, виробленої акціонерним товариством, або користуванні послугами (пільговий проїзд, пільгові ціни за проживання в готелі і т.д.).
5. Право переважного придбання нових випусків акцій.
6. Право на частину майна акціонерного товариства, що залишається після його ліквідації та розрахунків з усіма іншими кредиторами.
Акції мають наступні властивості:
- Акція - це титул власності, тобто утримувач акції, є співвласником акціонерного товариства з наслідками, що випливають з цього правами;
- Вона не має терміну існування, тобто права власника акції зберігаються до тих пір, поки існує акціонерне товариство;
- Для неї характерна обмежена відповідальність, так як акціонер не відповідає за зобов'язаннями акціонерного товариства. Тому при банкрутстві інвестор не втратить більше того, що вклав в акцію;
- Для акції характерна неподільність, тобто спільне володіння акцій не пов'язане з розподілом прав між власниками, всі вони разом виступають як одна особа;
- Акції можуть розщеплюватися і консолідуватися. При розщепленні одна акція перетворюється в декілька. Емітентом це властивість акцій може бути використано для зменшення пропозиції акцій даного виду. При розщепленні не змінюється величина статутного капіталу.
При номінальній вартості в 1000 руб. випускаються 4 нових, тому номінальна вартість нових акцій стає рівною 250 руб. В акціонерів вилучаються старі сертифікати і видаються нові, в яких вказується, що вони володіють великою кількістю акцій.
При консолідації число акцій зменшується, що може призвести до зростання їх ринкової ціни. Але мінімальна вартість зростає, а розмір статутного капіталу залишається незмінним. Власники акцій також отримують нові сертифікати замість вилучаються, в яких буде вказано менше число нових акцій.
Згідно існуючим нормативним документам бланки акцій повинні містити такі реквізити:
1) фірмове найменування акціонерного товариства та його місцезнаходження;
2) найменування цінного паперу - «акція»;
3) її порядковий номер;
4) дату випуску;
5) вид акції (проста чи привілейована);
6) номінальну вартість;
7) ім'я власника;
8) розмір статутного фонду на день випуску акцій;
9) кількість випущених акцій;
10) строк виплати дивідендів та ставка дивіденду тільки для привілейованих акцій;
11) підпис голови правління акціонерного товариства;
12) місце друку, підприємство-виробник бланків цінних паперів.
Крім того, можливе зазначення реєстратора і його місцезнаходження і банку-агента, що виробляє виплату дивідендів.
Акція може бути випущена як в документарній (паперової, матеріальної) формі, так і в бездокументарній формі - у вигляді відповідних записів на рахунках. При документарній формі випуску акцій можлива заміна акції сертифікатом, який представляє собою свідчення про володіння названим в ньому обличчям певної кількості акцій. При повній оплаті акцій акціонер отримує один сертифікат на всю кількість придбаних ним акцій. Сертифікат акцій повинен містити ті ж реквізити, які характерні для акції, а також вказівку на кількість акцій, що належать власнику (акціонеру). У деяких нормативних документах сертифікат акцій відносять до цінних паперів, хоча це твердження досить суперечливе і може ускладнити обіг цінних паперів, привести до одночасного зверненням як акцій, так і їхніх сертифікатів.
У залежності від порядку володіння (способу легітимації) акції можуть бути іменними та на пред'явника. Згідно з Федеральним законом про акціонерні товариства «всі акції товариства є іменними». Це передбачає, що власник акції повинен бути внесений до реєстру акціонерного товариства.
Закон «Про ринок цінних паперів» дозволяє випуск акцій на пред'явника в певному відношенні до величини сплаченого статутного капіталу емітента відповідно до нормативу, встановленого Федеральною комісією з ринку цінних паперів.
У зв'язку з тим, що акціонерні товариства можуть бути відкритими та закритими, слід розрізняти випускаються ними. Їх відмінність полягає в тому, що акції відкритих акціонерних товариств можуть продаватися їх власниками без згоди інших акціонерів цього товариства. При реалізації акцій закритого акціонерного товариства необхідно враховувати, що його акціонери мають переважне право їх придбання. При цьому термін реалізації цього права не може бути менше 30 днів, але і не більше 60 днів.
Крім того, слід мати на увазі, що акції закритих акціонерних товариств можуть випускатися тільки у формі закритої підписки і не можуть бути запропоновані для придбання необмеженому колу осіб.
Відкрите ж акціонерне товариство може проводити як відкриту, так і закриту підписку на акції, що випускаються.
Акції акціонерного товариства можна розділити на розміщені та оголошені. Розміщеними вважаються акції, вже придбані акціонерами. Оголошеними є акції, які акціонерне товариство може випустити додатково до розміщених акцій.
Залежно від обсягу прав акції прийнято ділити на звичайні і привілейовані (преференційні). Згідно з Цивільним кодексом (стаття 102) і Федеральним законом про акціонерні товариства (ст. 25, п. 2) номінальна вартість розміщених привілейованих акцій не повинна перевищувати 25% від статутного капіталу товариства.
Власник звичайної акції має права, що надаються акціями, в повному обсязі (брати участь у загальних зборах акціонерів з правом голосу з усіх питань його компетенції, мати право на отримання дивідендів, а у разі ліквідації товариства - право на отримання частини його майна в розмірі вартості належних йому акцій).
Привілейована акція не дає права голосу на загальних зборах акціонерів, а привілеї власника такої акції полягають в тому, що в статуті повинні бути визначені розмір дивіденду і (або) вартість, виплачувана при ліквідації товариства (ліквідаційна вартість), які визначаються у твердій грошовій сумі або у відсотках до номінальної вартості привілейованих акцій.
Однак не слід розуміти буквально позбавлення права голосу власника привілейованої акції. Закон визначає випадки, коли власник привілейованої акції одержує право брати участь у загальних зборах акціонерів з правом голосу при вирішенні питань:
- Про реорганізацію і ліквідацію товариства:
- Про внесення змін і доповнень до статуту товариства, що обмежують або змінюють права акціонерів, власників привілейованих акцій.
Право голосу власник привілейованих акцій отримує і в тому випадку, якщо на річних зборах акціонерів приймається рішення про невиплату або неповну виплату встановлених дивідендів.
Законом про акціонерні товариства передбачається випуск одного або декількох типів привілейованих акцій. Закон виділяє два типи привілейованих акцій: кумулятивні і конвертовані.
Кумулятивними вважаються такі акції, за якими невиплачений або не повністю виплачений дивіденд, розмір якого визначений у статуті, накопичується і виплачується згодом.
Наприклад, якщо при емісії привілейованих акцій було встановлено, що дивіденд по них виплачується в розмірі 14% до номіналу, а за рішенням загальних зборів акціонерів він цього року не виплачується, то в наступному календарному періоді розмір дивіденду по кумулятивної привілейованої акції складе 28%.
Власник кумулятивної привілейованої акції отримує право голосу на той період, протягом якого він не отримує дивіденд і втрачає це право з моменту виплати всіх накопичених за вказаною акції дивідендів у повному розмірі.
При випуску конвертованих привілейованих акцій повинні бути визначена можливість і умови конвертації (обміну) таких акцій у звичайні акції чи привілейовані акції інших типів. При випуску конвертованих акцій необхідно встановити період, пропорційність і курс обміну (рис. 1.2.).
Випуск привілейованих конвертованих акцій | |||||||
| | ||||||
| | |||||||
|
|
Малюнок 1.2. Схема випуску привілейованих конвертованих акцій
Статут може наділити власника конвертованій привілейованої акції правом голосу на загальних зборах акціонерів, при цьому кількість голосів повинно відповідати тій кількості звичайних акцій, на які обмінюється належить йому привілейована акція.
Великого поширення набули відкличні, або поворотні, привілейовані акції. Суть їх полягає в тому, що вони можуть бути погашені на відміну від звичайних, які не можуть гаситися до тих пір, поки існує акціонерне товариство, їх випустило.
Відкликання або зворотність акціонерне товариство може забезпечити різними способами:
2. Викуп через викупної або відкладений фонди. Формування викупного фонду дає можливість щорічно викуповувати через вторинний ринок певну частину привілейованих відзивних акцій і тим самим сприяти стабілізації ринку своїх акцій.
3. Забезпечення гарантій дострокового викупу з ініціативи тримаючи теля за рахунок випуску так званих ретректівних привілейованих акцій. До їх випуску вдаються тоді, коли у емітента немає абсолютних гарантій оглядів привілейованих акцій шляхом погашення за допомогою викупу. Таким чином, блок-схема випуску відзивних (зворотних) привілейованих акцій може бути представлена наступним чином (рис. 2.2).
У зарубіжній практиці набувають поширення привілейовані акції з плаваючою ставкою дивіденду, орієнтованої на прибутковість будь-яких загальновизнаних цінних паперів (наприклад, в нашій практиці на прибутковість по ДКО).
| Випуск відзивних привілейованих акцій |
| Встановлення викупної премії | Визначення терміну попередження про викуп | | Забезпечення гарантій дострокового викупу | |||||||
Встановлення щорічної частині викупу привілейованих акцій | Визначення ціни викупу |
Малюнок 1.3. Схема випуску відзивних (зворотних) привілейованих акцій
У ході приватизації в Росії з'явилися специфічні привілейовані акції: типу А і типу Б. Привілейовані акції типу А випускалися при створенні відкритих акціонерних товариств, вони призначалися для працівників перетворюваних підприємств, які отримували їх безплатно. Число привілейованих акцій типу А становить 25% статутного капіталу, а для виплати дивідендів по цих акціях виділяється 10% чистого прибутку. Ці акції дають право власникам бути присутнім на щорічних зборах акціонерів, вносити пропозиції з обговорюваних питань, але не дають права голосу. Власники таких акцій мають право вільної їх продажу.
Привілейовані акції типу Б випускалися в рахунок частки статутного капіталу, що належить фонду майна, тобто власником таких акцій ставав фонд майна, який отримував їх безкоштовно. Для виплати дивідендів за такими акціями направляється 5% чистого прибутку, але розмір дивіденду за такими акціями не повинен бути нижче дивіденду, що виплачується по звичайних акціях. Число таких акцій не має перевищувати 25% статутного капіталу.
Уряд РФ або Держкомітет з управління майном можуть прийняти рішення про випуск «золотої акції». «Золота акція» надає її власникові на термін до трьох років право «вето» при прийнятті зборами акціонерів рішень про:
- Внесення змін і доповнень до статуту АТ;
- Його реорганізації або ліквідації;
- Його участі в інших підприємствах;
- Передачу в заставу або оренду;
- Продажу або відчуження іншими способами майна.
«Золота акція» у вказаних випадках перебуває у державній власності. Її передача в заставу або траст не допускається. Продаж та відчуження «золотої акції» іншими способами до закінчення терміну її дії допускається тільки за рішенням органу, що прийняв рішення про її випуску при установі акціонерного товариства.
Таким чином, акції, що випускаються можна представити в табл. 1.2 ..
Таблиця 1.2.
Класифікація за видами акцій і їх різновидам
| Ознака класифікації | Вид акції | Різновид акції |
| Залучення коштів на розвиток підприємства | Трудового колективу Підприємств | |
| Тип акціонерного товариства | Відкритих акціонерних товариств. Закритих акціонерних товариств | |
| Відображення в Статуті АТ | Розміщені Оголошені | |
| Характер розпорядження | На пред'явника Іменні | |
| Обсяг прав | Звичайні Привілейовані | Кумулятивні Конвергіруемие Відкличні (поворотні) З долею участі З плаваючою ставкою дивіденду (розмір дивіденду по яких не визначений) Гарантовані Типу А Типу Б Акції, що мають переваги в черговості отримання дивідендів |
| Контроль держави | «Золота акція» | |
Ще одним важливим об'єктом торгівлі на ринку цінних паперів є облігації. Облігація - цінний папір, що засвідчує відносини позики між її власником (кредитором) і особою, що випустила її (позичальником).
Чинне російське законодавство визначає облігацію як «емісійну цінний папір, що закріплює право її власника на отримання від емітента облігації в передбачений нею термін її номінальної вартості і зафіксованого у ній відсотка від цієї вартості або іншого майнового еквівалента» [Закон РФ "Про ринок цінних паперів", ст. 2].
Таким чином, облігація - це боргове свідоцтво, яке неодмінно включає два головні елементи:
- Зобов'язання емітента повернути власникові облігації після закінчення обумовленого терміну суму, зазначену на титулі (на лицьовій стороні) облігації;
- Зобов'язання емітента виплачувати власникові облігації фіксований дохід у вигляді відсотка від номінальної вартості або іншого майнового еквівалента.
Принципова різниця між акціями та облігаціями полягає в наступному. Купуючи акцію, інвестор стає одним із власників компанії-емітента. Купивши облігацію компанії-емітента, інвестор стає її кредитором. Крім того, на відміну від акцій облігації мають обмежений термін обігу, після закінчення якого гасяться. Облігації мають перевагу перед акціями при реалізації майнових прав їхніх власників; в першу чергу виплачуються відсотки по облігаціях і лише потім дивіденди; при розподілі майна компанії-емітента у випадку її ліквідації акціонери можуть розраховувати лише на ту частину майна, що залишиться після виплати всіх боргів, в тому числі й за облігаційними позиками. Якщо акції, будучи титулом власності, надають їх власникам право на участь в управлінні компанією-емітентом, то облігації, будучи інструментом позики, такого права не дають.
Порядок випуску облігацій акціонерними товариствами регламентується Федеральним законом «Про акціонерні товариства». Згідно з названим Законом при випуску облігацій акціонерними товариствами повинні бути дотримані такі додаткові умови (Федеральний закон "Про акціонерні товариства" прийнятий Державною Думою 24 листопада 1995 р., ст. 33):
- Номінальна вартість усіх випущених товариством облігацій не повинна перевищувати розмір статутного капіталу товариства або величину забезпечення, наданого товариству третіми особами для цілей випуску;
- Випуск облігацій допускається після повної оплати статутного капіталу;
- Випуск облігацій без забезпечення допускається на третьому році існування суспільства та за умови належного затвердження до цього часу двох річних балансів товариства;
- Суспільство не має права розміщувати облігації, конвертовані в акції товариства, якщо кількість оголошених акцій товариства менше кількості акцій, право на придбання яких надають облігації.
Резюмуючи сказане вище про облігації, ми можемо розглядати облігацію як:
- Боргове зобов'язання емітента;
- Джерело фінансування видатків бюджетів, що перевищують доходи;
- Джерело фінансування інвестицій акціонерних товариств;
- Форму заощаджень коштів громадян і полченіе ними доходу. Оскільки існує велика різноманітність облігацій, для опису їх різних видів класифікуємо облігації по ряду ознак. Щоб дати розгорнуту класифікацію облігацій, використовуємо не тільки поки що невеликий досвід функціонування російського облігаційного ринку, а й багатий зарубіжний досвід організації облігаційних позик.
Можна запропонувати наступну класифікацію:
1. Залежно від емітента розрізняють облігації:
1.1 Державні;
1.2 Муніципальні;
1.3 Корпорацій;
1.4 Іноземні.
2. Залежно від термінів, на які випускається позика, все різноманіття облігацій умовно можна розділити на дві великі групи:
2.1 Облігації з деякою датою погашення, які, у свою чергу, діляться на:
2.1.1 Короткострокові;
2.1.2 Середньострокові;
2.1.3 Довгострокові.
Тимчасові рамки, що обмежують перераховані, облігаційні групи, для кожної країни різні і визначаються законодавством, що діє в цій країні, і сформованою практикою. Наприклад, у США до короткострокових зазвичай відносять облігації з терміном обігу від 1 року до 3 років, до середньострокових-від 3 до 7 років, довгостроковим - понад 7 років. Що стосується російського законодавства, то воно містить вказівки про строки звернення тільки для державних боргових зобов'язань.
3. У залежності від порядку володіння облігації можуть бути:
3.1 Іменні, права володіння якими підтверджуються внесенням імені власника в текст облігації і до книги реєстрації, яку веде емітент;
3.2 На пред'явника, права володіння якими підтверджуються простим пред'явленням облігації.
4. По цілям облігаційної позики облігації поділяються на:
4.1 Звичайні, що випускаються для рефінансування наявної у емітента заборгованості або для залучення додаткових фінансових ресурсів, які будуть використані на різні численні заходи;
4.2 Цільові, кошти від продажу яких спрямовуються на фінансування конкретних інвестиційних проектів або конкретних заходів (наприклад, будівництво моста, проведення телефонної мережі тощо).
5. За способом розміщення розрізняють:
5.1 Вільно розміщуються облігаційні позики;
5.2 Позики, які передбачають примусовий порядок розміщення. Примусово розміщеними найчастіше є державні облігації (наприклад. Державні облігаційні позики СРСР 40 50-х років).
6. Залежно від форми, в якій відшкодовується запозичена сума, облігації діляться на:
6.1. З відшкодуванням у грошовій формі;
6.2 Натуральні, що погашаються в натурі Прикладом натуральних облігацій є облігації хлібних позик СРСР 20-х років, облігації АвтоВАЗу, випущені в 1993 р.
7. Періодична виплата доходів за облігаціями у вигляді відсотків проводиться за купонами.
Купон являє собою вирізний талон із зазначеною на ньому цифрою купонної (процентної) ставки. За способами виплати купонного доходу облігації поділяються на:
7.1 Облігації з фіксованою купонною ставкою;
7.2 Облігації з плаваючою купонною ставкою, коли купонна ставка залежить від рівня позикового відсотка;
7.3 Облігації з рівномірно зростаючої купонною ставкою по роках позики. Такі облігації ще називають індексованими, зазвичай емітуються в умовах інфляції;
7.4 Облігації з мінімальним або нульовим купоном (мелкопроцентние або безпроцентні облігації). Ринкова ціна за такими облігаціями встановлюється нижче номінальної, тобто припускає знижку. Дохід за цими облігаціями виплачується в момент її погашення за номінальною вартістю і становить різницю між номінальною та ринковою вартістю;
7.5 Облігації з оплатою за вибором. Власник цієї облігації може дохід отримати як у вигляді купонного доходу, так і облігаціями нового випуску;
7.6 Облігації змішаного типу. Частина терміну облігаційної позики власник облігації отримує дохід за фіксованою купонною ставкою, а частину терміну - за плаваючою ставкою.
6. Учасники ринку цінних паперів
Виникнення ринку цінних паперів пов'язано з практикою торгових і лихварських операцій. Вони породили перші цінні папери - векселі та коносаменти. Подальше розширення цього ринку пов'язане з появою акціонерних товариств та емісійної діяльністю держави. Інвестування капіталу в цінні папери в широких розмірах почалося в середині XIX століття. До цього часу ринок цінних паперів уже отримав значний розвиток. Визначився і крутий його учасників. Спочатку ними були фізичні особи, які виступали в якості трейдерів-індивідуалів та власників банкірських будинків. Потім до операцій з цінними паперами приступили, і юридичні особи. В даний час учасників ринку цінних паперів, які є одночасно і емітентами та Трейер, можна розділити на наступні основні групи:
1.Главний учасники ринку цінних паперів, держава, муніципалітети, великі національні і міжнародні компанії. Ці учасники мають високий імідж, а тому випуск і реалізація ними цінних паперів зазвичай не бувають скрутними: ринок завжди готовий прийняти їх у великих кількостях. Ці цінні папери, особливо державні і муніципальні, не завжди забезпечують високі доходи. Але вони володіють високим ступенем надійності, і тому завжди є верстви населення (пенсіонери, самотні, сім'ї, що втратили годувальника і т. п.), які, не бажаючи ризикувати, вважають за краще вкладати свої кошти саме в такі папери. У США їх називають «блакитні корінці».
2. Інституційні інвестори, тобто різні фінансово-кредитні інститути, які вчиняють операції з цінними паперами (комерційні та інвестиційні банки, страхові товариства, пенсійні фонди і т. п.). Багато хто з цих інститутів об'єднують кошти різних інвесторів (юридичних та фізичних осіб) і шукають можливості їх вкладення в прибуткові цінні папери. Вони прагнуть або заволодіти контрольними пакетами акцій, або, щоб уникнути ризику, розмістити свої капітали між різними галузями господарства.
3. Індивідуальні інвестори - різні приватні особи, в т. ч. власники невеликих підприємств венчурного бізнесу. Цінні папери малих підприємств завжди таять у собі чималий ризик: статистика свідчить, що приблизно 3 / 4 їх числа досить швидко зникає і тільки близько 1 / 4 домагається успіху. Деякі малі підприємства виявляються дуже перспективними і дохідними: саме на малих підприємствах почалося виробництво електронно-обчислювальної техніки, ракет, високоякісних предметів побуту і т. п. Деякі малі підприємства успішно займаються експортними операціями (наприклад, вовняних та шкіряних виробів, галантереї і т. п .). Тому економічно активна частина населення, схильна до ризику, набуває акції цих підприємств у розрахунку на високі дивіденди.
4. Професіонали ринку цінних паперів - брокери і дилери. Вони мають доступ до інформації, необхідні зв'язки, і це дуже полегшує їм операції з цінними паперами. Дилери роблять ці операції з найбільшим розмахом, оскільки володіють значними капіталами. Як правило, брокери і дилери недовго тримають у себе куплені папери: коли кон'юнктура ринку стає сприятливим, вони їх продають. Fix операції на ринку цінних паперів носять відкрито спекулятивний характер.
У Росії учасниками ринку цінних паперів є емітенти цінних паперів, інвестори та інвестиційні інститути. Закон точно визначає, хто ними є.
Неодмінною умовою будь-якої діяльності на ринку цінних паперів є для юридичних осіб отримання державної ліцензії, а для окремих громадян - кваліфікаційного атестата Міністерства фінансів РФ.
7. Російський ринок державних цінних паперів
Ринок цінних паперів в Росії - це молодий, динамічний ринок із швидко наростаючими обсягами операцій, з усе більш витонченими фінансовими інструментами і диверсифікованої регулятивної та інформаційної структурою.
До цього часу державні цінні папери за своїми масштабами переважають на фондовому ринку в Росії. На їх частку доводиться більше 80% ринку цінних паперів. З переходом до ринкової економіки російське держава стала більш активно використовувати ринок цінних паперів.
Активно використовувати ринок цінних паперів для залучення коштів у державну скарбницю змусило те обставина, що дефіцит державного бюджету не повинен покриватися шляхом додаткової грошової емісії, тому що тільки на цьому шляху стало можливим поступове зниження інфляційних процесів у російській економіці першої половини 90-х років. У цих цілях держава зробила кілька спроб залучення коштів підприємств та організацій, найбільш вдалим для держави опинилися в кінцевому рахунку випуски ДКО, ОФЗ і частково казначейських зобов'язань ..
Особливістю російського ринку державних облігацій є їх висока прибутковість (до 100 і більше відсотків річних), що дозволила залучити кошти інвесторів з інших ринків капіталів, які в існуючих російських умовах 90-х років були не в змозі забезпечити таку прибутковість. Однак у кінцевому рахунку висока прибутковість стала руйнівна для держави, результатом чого став обвал піраміди ДКО.
На відміну від ринку корпоративних цінних паперів рьнок державних облігацій в своїй більшій частині є централізованим біржовим ринком. Ядром цього ринку стала Московська міжбанківська валютна біржа (ММВБ), що володіє торговельною, розрахункової та депозитарної системами, що забезпечують на сучасному рівні організацію торгівлі основними видами державних цінних паперів у режимі комп'ютерних біржових торгів.
Висновок
Ринок цінних паперів є необхідною умовою нормального функціонування ринкової економіки і виконує ряд функцій, серед яких найважливішими є перерозподільна функція і функція страхування цінових і фінансових ризиків. Сьогодні можна виділити безліч видів і різновидів цінних паперів, таких як акції, облігації, векселі, державні зобов'язання та інші.
Ринок цінних паперів піддається регулюванню як з боку держави, так і з боку самостійних організацій, професійних учасників ринку цінних паперів. За допомогою операцій на ринку цінних паперів можна зробити фінансування підприємств та дефіциту державного бюджету. Незважаючи на багато проблем, з якими зіткнувся в даний час російський фондовий ринок, слід зазначити, що це молодий, динамічний і перспективний ринок. Відновлення і регулювання розвитку фондового ринку є однією з першочергових завдань, що стоять перед урядом.