Міністерство сільського господарства Російської Федерації
ФГТУ ВПО «Красноярський Державний Аграрний Університет»
Юридичний факультет
Кафедра економіки
Курсова робота
з теорії економіки
на тему:
«Ринок цінних паперів. Фондова біржа ».
Виконала:
студентка 2 курсу
групи Ю 22
Кріпакова Л.Є,
Перевірила:
Жібінова К.В.
Красноярськ 2007
Зміст
Введення
1.Ринок цінних паперів: поняття, функції, види, джерела та класифікація
1.1. Поняття і функції ринку цінних паперів
1.2. Види запозичень на ринку цінних паперів
1.3. Джерела коштів для інвестування
1.4. Класифікація ринку цінних паперів
2. Фондова біржа
2.3. Інструменти фондової біржі
2.3.1. Облігації
2.3.2. Акції
2.3.3. Інструменти, що дають право на інший інструмент
Висновок
Список використаної літератури
У економі ки проблема невизначеності неминуча, тому що сам економічний процес націлений у майбутнє.
Професор Чиказького університету Ф. Найт.
При існуванні ринку цінних паперів вкладник може отримати прямий доступ до підприємства, і точно також підприємство може звернутися до вкладника безпосередньо як до джерела фінансування. Ці взаємини називаються первинним ринком. Вкладник - тепер інвестор - бажає мати можливість швидко реалізувати свої інвестиції. У зв'язку з цим ринок цінних паперів, використовуючи посередників і формуючи фінансові установи, створює вторинний ринок, який сприяє вирішенню таких завдань.
Єдиної моделі, що забезпечує успішне функціонування ринку цінних паперів, не існує. На практиці неможливо і небажано копіювати ринок цінних паперів тільки тому, що він нормально функціонує в інших країнах. Важливо також розуміти, що ринки цінних паперів безперервно розвиваються, що викликано змінами ситуації в країні, економічної політики, технологій, регулятивних заходів і появою нових продуктів і структур витрат. Таким чином, можна стверджувати, що ринки представляють собою не остаточно сформовані і застиглі структури, а постійно розвиваються організми.
Таким чином, основна мета функціонування ринку цінних паперів полягає в тому, щоб сформувати механізм для залучення в економіку інвестицій шляхом побудови взаємовідносин між тими, хто відчуває
потреба в коштах, і тими, хто хоче інвестувати надлишковий дохід.
Фондова біржа - це торгівля акціями та цінними паперами.
Актуальність теми курсового дослідження полягає в тому, що поняття ринок цінних паперів, фондова біржа і похідні від них поняття є дуже важливими і суттєвими не тільки для економічної науки, але і для соціальної практики. Особливу значимість вони набувають у сучасних умовах Росії, коли, з одного боку, -% інфляції росте темпами значно перевищують процентну ставку розміщення грошових коштів на депозит в банку, а з іншого, - Президентом РФ поставлено завдання формування середнього класу в Російській Федерації. Тому зараз як ніколи важливо, щоб будь-яка людина, що має вільні грошові кошти, міг захистити їх від знецінення інфляцією. У Російській Федерації була проведена серед широкого кола людей (достатньо було подати заявку в банк) продаж акцій наступних акціонерних товариств, контрольний пакет акцій в яких належить державі: ВАТ «Газпром», ВАТ «Ощадний банк Російської Федерації», ВАТ «ВТБ» та т . д. Цим, як мені здається, були вирішені наступні проблеми:
1) від покупок будуть відволікання коштів людей. Зменшиться попит і як наслідок, зменшиться інфляція.
2) в той же час люди збережуть свої заощадження від інфляції та забезпечать своє майбутнє, беручи участь в отриманні дивідендів від державних підприємств. Дозволю розповісти тут анекдот з приводу державних підприємств. Поляк в кінці 80 - х років минулого століття у Варшаві в Польському державному банку розміщує на депозит 20 злотих і при цьому запитує: «Хто мені поверне моїх 20 злотих з відсотками по них, якщо Ваш банк розориться?»
Банкір відповідає: «За наш банк відповідає Польська держава всіма своїми активами та майном».
Поляк не заспокоюється і питає: «Хто мені поверне моїх 20 злотих з відсотками по них, якщо Польська держава розориться?»
Банкір відповідає: «Наш старший брат Союз Радянських Соціалістичних Республік».
Радянські фахівці з планування були переконані у перевагах свого підходу, немов не помічаючи двох важливих обставин. По-перше, прийняті ними рішення були настільки ж ризикованими, як і в капіталістичній економіці, оскільки і вони не мали можливості контролювати всі наслідки. По-друге, плановики були позбавлені сигналів про надлишок або дефіцит товарів, джерелом яких у ринковій економіці є система вільних цін. Вільні ціни - це найбільш надійна основа господарських рішень, які коли-небудь винаходив людина, хоча навіть вільно мінливі ціни можуть при нагоді ввести в оману і спотворити справжній стан справ.
При Радах, коли конформізм був нормою поведінки, людина, готова ризикувати, частіше розглядався як ворог, а не як головне джерело розвитку і творення. У рамках капіталістичної системи люди усвідомлюють неминучість ризику. Вони йдуть на ризик програшу, тому що система відкриває їм можливість виграшу. Капіталістична система змогла добитися високих показників економічного зростання і зростання життєвого рівня завдяки щедрому винагороді людей, які беруть на себе довгостроковий ризик. Незважаючи на значні коливання рівня зайнятості і не настільки всеосяжну систему соціального страхування, можна сподіватися, хоча і немає ніяких гарантій, що така система перевершить планову економіку. [1]
1.Ринок цінних паперів: поняття, види
1.1. Поняття і функції ринку цінних паперів.
Прекрасна думка, що ми можемо бути господарями своєї долі. А друга тема полягає у застереженні: ця надихаюча думка не повинна нас засліплювати. Великий англійський філософ XVII століття Джон Локк писав: «... з волі Божої ми змушені задовольнятися лише, дозволю собі сказати, півмороком ймовірності відповідним, я вважаю, уготоване нам станом випробуваної посередності. Йому було завгодно поселити нас тут ». Ніколи наше майбутнє не буде висвітлений яскравим сонячним світлом. Приймаючи рішення, потрібно пам'ятати про це.
Сучасне розуміння природи фінансової системи не обмежується зведенням її до поверхневих форм акумуляції, розподілу і перерозподілу фінансових потоків. Фінансова система - це певне інституційне пристрій, що забезпечує трансформацію заощаджень в інвестиції і вибір напрямів їх подальшого використання в продуктивному секторі економіки.
Розподіл ресурсів здійснюють фінансові ринки і фінансові інститути, що виконують різні посередницькі послуги.
Для сучасної ринкової економіки фінансовий ринок є "нервовим центром" економіки. Це надзвичайно складна структура з безліччю учасників - фінансових посередників, що оперують з різноманітними фінансовими інструментами та виконують широкий набір функцій з обслуговування та управління економічними процесами.
Існує кілька способів класифікації фінансових ринків:
• за принципом зворотності (боргові зобов'язання і ринок власності);
• за характером руху цінних паперів (первинний і вторинний);
• за терміном надання грошей (ринок грошей і ринок капіталів).
Вже з наведених класифікацій стає зрозуміло, що ринок цінних паперів є найважливішою складовою частиною фінансових ринків.
Очевидно, що поняття "фінансові ринки" ширше, ніж поняття "ринки цінних паперів". Так, наприклад, до фінансових ринків відносяться і прямі банківські кредити, і внутрішньофірмові кредити, і перерозподіл фінансових ресурсів через державні і приватні пенсійні системи, і акумуляція ресурсів у страховому бізнесі.
Ринок цінних паперів у свою чергу є важливою складовою частиною як грошового ринку, так і ринку капіталів, які в сукупності складають фінансовий ринок.
Мета функціонування ринку цінних паперів - як і всіх фінансових ринків - полягає в тому, щоб забезпечувати наявність механізму для залучення інвестицій в економіку шляхом встановлення необхідних контактів між тими, хто потребує коштів, і тими, хто хотів би інвестувати надлишковий дохід. При цьому дуже важливо, щоб ринок цінних паперів забезпечував наявність механізму, що сприяє ефективній передачі інвестицій (оформлених у вигляді тих чи інших цінних паперів) з рук у руки, причому така передача повинна мати юридичну силу.
Ринок цінних паперів буде виконувати стоять перед ним завдання постійної підтримки економічного зростання тільки в тому випадку, якщо існує повна свобода пересування таких інвестицій. Така свобода називається ліквідністю. Ліквідність може існувати тільки за умови наявності такого числа покупців і продавців, яке буде достатнім для того, щоб задовольняти вимогам попиту і пропозиції, також необхідні торговельні системи, які дозволяли б покупцям і продавцям знаходити один одного щодо легко.
Все це повинно грунтуватися на інформаційних потоках прийнятної якості, з яких можна буде дізнатися про наявність інвестиційних продуктів та про зацікавлених позичальників і кредиторів. Таким чином, одна з основних ролей ринку цінних паперів полягає в тому, щоб забезпечувати точність, правильність і змістовність наданої інформації. У принципі все це націлене на те, щоб підтримувати впевненість і довіру між позичальниками, кредиторами, інвесторами та громадськістю.
Отже, ця роль буде виконуватися тільки тоді, коли забезпечується розкриття необхідної інформації:
• емітенти будуть розкривати всю важливу інформацію про себе і своїх підприємствах, включаючи надання необхідної фінансової звітності;
• інвестори будуть надавати інформацію про свої угодах, елементах контролю і своєї здатності виконувати фінансові зобов'язання;
• посередники будуть надавати дані про свою кваліфікацію і фінансові зобов'язання, потенційні конфлікти інтересів і угодах від імені своїх клієнтів;
• а організатори торгової системи і регулюючі органи будуть забезпечувати дотримання стандартів дисципліни та надійності, справедливе ставлення до учасників і контроль за якістю забезпечення розрахунків.
Остання ключова функція ринку цінних паперів полягає в поставку цінних паперів для забезпечення процесу продажу і оплати і, звичайно, гарантії юридичної правильності операцій. Хоча ця область є, ймовірно, найменш привабливою для учасників ринку цінних паперів, все-таки цілком обгрунтовано вона може вважатися і однією з найважливіших. І зовсім виразно, це та область, якій приділяється найбільше уваги з боку регулюючих органів. Отже, ринку цінних паперів потрібні системи та процедури, які могли б гарантувати надійність цієї останньої стадії.
Найважливішу роль у переміщенні коштів у рамках фінансової системи грають фінансові посередники (інститути), які на фінансовому ринку взаємодіють з господарськими суб'єктами, населенням і між собою. По суті, їх роль зводиться до акумулювання невеликих, часто короткострокових заощаджень багатьох дрібних власників (інвесторів) і подальшого довгострокового інвестування акумульованих коштів.
У світі відомі три найбільш загальних типу фінансових посередників:
• депозитного типу (комерційні банки, ощадно-кредитні асоціації, взаємні ощадні банки, кредитні спілки);
• контрактно-ощадного типу (компанії зі страхування життя і майна, пенсійні фонди);
• інвестиційного типу (взаємні фонди (або пайові, або відкриті інвестиційні), траст-фонди, інвестиційні компанії закритого типу (або закриті інвестиційні фонди).
По-перше, у формі позик, при якій очікується, що до якогось моменту в майбутньому позичальник погасить позику; в таких обставинах позичальник буде платити комісію за отримання дозволу на використання грошей протягом певного періоду часу; як правило, ця комісія представлена в формі регулярних відсоткових платежів, які розраховуються як відсоток від запозичення коштів.
По-друге, позичальник може запропонувати права власності на частину компанії. Тут не очікується, що позичальник поверне позикові кошти, так як він дозволяє новим власникам компанії ділити з ним відповідальність і (що більш важливо) брати участь в прибутку компанії. Абсолютно ясно, що по-
останньої метод не доступний для уряду. Але також зрозуміло, що перед-- 10 -
прийняття не може збирати податки для задоволення своїх потреб у фінансуванні.
Приватні особи можуть робити заощадження, використовуючи найрізноманітніші інвестиційні продукти, але зазвичай тільки об'єднання дрібних сум, наявних в окремих вкладників, у велику суму може задовольнити потреби урядових і корпоративних позичальників. Хоча деяка частина індивідуальних інвесторів вкладає кошти безпосередньо в цінні папери, все-таки велика частина віддає перевагу непряме інвестування.
Заощадження приватних осіб, крім тих коштів, які лежать на банківських рахунках, можуть бути використані для купівлі приватних осіб пенсійних програм у пенсійних фондів. Або ж, що більш імовірно, заощадження можуть бути спрямовані на страхування життя, страхування автомобілів і будинків або можуть бути вкладені в інші страхові продукти. Подальший додатковий дохід може використовуватися для вкладення коштів у пайові фонди або для придбання паїв в інших колективних інвестиційних фондах. Нарешті, приватні особи з великим неінвестірованним доходом можуть довірити свої кошти фінансовому менеджеру для того, щоб він міг їх інвестувати на свій розсуд від їх імені.
У число фінансових установ, які вкладають кошти в цінні папери, входять: банки, пенсійні фонди, страхові компанії, пайові фонди та інші професійні фінансові менеджери.
Банки залучають депозити в розрахунку на прибуток від надання цих коштів у кредит під вищий відсоток, ніж вони сплачують вкладникам. Вони також можуть запозичувати кошти і надавати їх у кредит під вищі відсотки, ніж та ставка, яку вони виплачують по отриманому кредиту. Якщо ринок цінних паперів пропонує таку ж норму прибутку, а в деяких випадках і більш високий рівень прибутковості, ніж по простому кредитом, то банки будуть намагатися працювати на цьому ринку для того, щоб підвищити свою прибутковість. Для того, щоб скоротити ризик, який несуть у собі позичальники, з точки зору неповернення кредиту, банки стають членами банківських синдикатів з кредитування. Купівля цінних паперів забезпечує те ж саме об'єднання в синдикат і обмежує потенційний збиток сумою інвестиції.
Пенсійні фонди приймають внески від майбутніх пенсіонерів, знаючи, що існує велика ймовірність того, що їм не доведеться виплачувати пенсії більшості своїх клієнтів протягом перших років. Отже, вони можуть вкладати кошти на тривалі періоди і отримувати доходи, які вони будуть накопичувати і реінвестувати, не відчуваючи необхідності в підтримці грошових резервів для покриття короткострокових зобов'язань. Однак для того, щоб вони могли відповідати за своїми зобов'язаннями і виплачувати гроші пенсіонерам, для них важливо, щоб рівень прибутковості фонду, принаймні, дорівнював рівню інфляції, або був би вищим, що набагато краще. Протягом кожного десятиліття XX століття прибутковість цінних паперів завжди була вищою за прибутковість по банківських депозитах грошовим.
ФГТУ ВПО «Красноярський Державний Аграрний Університет»
Юридичний факультет
Кафедра економіки
Курсова робота
з теорії економіки
на тему:
«Ринок цінних паперів. Фондова біржа ».
Виконала:
студентка 2 курсу
групи Ю 22
Кріпакова Л.Є,
Перевірила:
Жібінова К.В.
Красноярськ 2007
Зміст
Введення
1.Ринок цінних паперів: поняття, функції, види, джерела та класифікація
1.1. Поняття і функції ринку цінних паперів
1.2. Види запозичень на ринку цінних паперів
1.3. Джерела коштів для інвестування
1.4. Класифікація ринку цінних паперів
2. Фондова біржа
2.1. Поняття та інфраструктура фондової біржі. Механізми визначення ціни на фондовій біржі
2.2. Фондова біржа для приватних інвесторів2.3. Інструменти фондової біржі
2.3.1. Облігації
2.3.2. Акції
2.3.3. Інструменти, що дають право на інший інструмент
Висновок
Список використаної літератури
У економі ки проблема невизначеності неминуча, тому що сам економічний процес націлений у майбутнє.
Професор Чиказького університету Ф. Найт.
Введення
Ринок цінних паперів дозволяє урядам і підприємствам розширювати коло джерел фінансування, не обмежуючись самофінансуванням і банківськими кредитами. Потенційні інвестори в свою чергу за допомогою ринку цінних паперів одержують можливість вкладати свої заощадження в більш широке коло фінансових інструментів, тим самим, отримуючи великі можливості для вибору.При існуванні ринку цінних паперів вкладник може отримати прямий доступ до підприємства, і точно також підприємство може звернутися до вкладника безпосередньо як до джерела фінансування. Ці взаємини називаються первинним ринком. Вкладник - тепер інвестор - бажає мати можливість швидко реалізувати свої інвестиції. У зв'язку з цим ринок цінних паперів, використовуючи посередників і формуючи фінансові установи, створює вторинний ринок, який сприяє вирішенню таких завдань.
Єдиної моделі, що забезпечує успішне функціонування ринку цінних паперів, не існує. На практиці неможливо і небажано копіювати ринок цінних паперів тільки тому, що він нормально функціонує в інших країнах. Важливо також розуміти, що ринки цінних паперів безперервно розвиваються, що викликано змінами ситуації в країні, економічної політики, технологій, регулятивних заходів і появою нових продуктів і структур витрат. Таким чином, можна стверджувати, що ринки представляють собою не остаточно сформовані і застиглі структури, а постійно розвиваються організми.
Таким чином, основна мета функціонування ринку цінних паперів полягає в тому, щоб сформувати механізм для залучення в економіку інвестицій шляхом побудови взаємовідносин між тими, хто відчуває
потреба в коштах, і тими, хто хоче інвестувати надлишковий дохід.
Фондова біржа - це торгівля акціями та цінними паперами.
1) від покупок будуть відволікання коштів людей. Зменшиться попит і як наслідок, зменшиться інфляція.
2) в той же час люди збережуть свої заощадження від інфляції та забезпечать своє майбутнє, беручи участь в отриманні дивідендів від державних підприємств. Дозволю розповісти тут анекдот з приводу державних підприємств. Поляк в кінці 80 - х років минулого століття у Варшаві в Польському державному банку розміщує на депозит 20 злотих і при цьому запитує: «Хто мені поверне моїх 20 злотих з відсотками по них, якщо Ваш банк розориться?»
Банкір відповідає: «За наш банк відповідає Польська держава всіма своїми активами та майном».
Поляк не заспокоюється і питає: «Хто мені поверне моїх 20 злотих з відсотками по них, якщо Польська держава розориться?»
Банкір відповідає: «Наш старший брат Союз Радянських Соціалістичних Республік».
Радянські фахівці з планування були переконані у перевагах свого підходу, немов не помічаючи двох важливих обставин. По-перше, прийняті ними рішення були настільки ж ризикованими, як і в капіталістичній економіці, оскільки і вони не мали можливості контролювати всі наслідки. По-друге, плановики були позбавлені сигналів про надлишок або дефіцит товарів, джерелом яких у ринковій економіці є система вільних цін. Вільні ціни - це найбільш надійна основа господарських рішень, які коли-небудь винаходив людина, хоча навіть вільно мінливі ціни можуть при нагоді ввести в оману і спотворити справжній стан справ.
При Радах, коли конформізм був нормою поведінки, людина, готова ризикувати, частіше розглядався як ворог, а не як головне джерело розвитку і творення. У рамках капіталістичної системи люди усвідомлюють неминучість ризику. Вони йдуть на ризик програшу, тому що система відкриває їм можливість виграшу. Капіталістична система змогла добитися високих показників економічного зростання і зростання життєвого рівня завдяки щедрому винагороді людей, які беруть на себе довгостроковий ризик. Незважаючи на значні коливання рівня зайнятості і не настільки всеосяжну систему соціального страхування, можна сподіватися, хоча і немає ніяких гарантій, що така система перевершить планову економіку. [1]
1.Ринок цінних паперів: поняття, види
1.1. Поняття і функції ринку цінних паперів.
Прекрасна думка, що ми можемо бути господарями своєї долі. А друга тема полягає у застереженні: ця надихаюча думка не повинна нас засліплювати. Великий англійський філософ XVII століття Джон Локк писав: «... з волі Божої ми змушені задовольнятися лише, дозволю собі сказати, півмороком ймовірності відповідним, я вважаю, уготоване нам станом випробуваної посередності. Йому було завгодно поселити нас тут ». Ніколи наше майбутнє не буде висвітлений яскравим сонячним світлом. Приймаючи рішення, потрібно пам'ятати про це.
Сучасне розуміння природи фінансової системи не обмежується зведенням її до поверхневих форм акумуляції, розподілу і перерозподілу фінансових потоків. Фінансова система - це певне інституційне пристрій, що забезпечує трансформацію заощаджень в інвестиції і вибір напрямів їх подальшого використання в продуктивному секторі економіки.
Розподіл ресурсів здійснюють фінансові ринки і фінансові інститути, що виконують різні посередницькі послуги.
Для сучасної ринкової економіки фінансовий ринок є "нервовим центром" економіки. Це надзвичайно складна структура з безліччю учасників - фінансових посередників, що оперують з різноманітними фінансовими інструментами та виконують широкий набір функцій з обслуговування та управління економічними процесами.
Існує кілька способів класифікації фінансових ринків:
• за принципом зворотності (боргові зобов'язання і ринок власності);
• за характером руху цінних паперів (первинний і вторинний);
• за терміном надання грошей (ринок грошей і ринок капіталів).
Вже з наведених класифікацій стає зрозуміло, що ринок цінних паперів є найважливішою складовою частиною фінансових ринків.
Очевидно, що поняття "фінансові ринки" ширше, ніж поняття "ринки цінних паперів". Так, наприклад, до фінансових ринків відносяться і прямі банківські кредити, і внутрішньофірмові кредити, і перерозподіл фінансових ресурсів через державні і приватні пенсійні системи, і акумуляція ресурсів у страховому бізнесі.
Ринок цінних паперів у свою чергу є важливою складовою частиною як грошового ринку, так і ринку капіталів, які в сукупності складають фінансовий ринок.
Мета функціонування ринку цінних паперів - як і всіх фінансових ринків - полягає в тому, щоб забезпечувати наявність механізму для залучення інвестицій в економіку шляхом встановлення необхідних контактів між тими, хто потребує коштів, і тими, хто хотів би інвестувати надлишковий дохід. При цьому дуже важливо, щоб ринок цінних паперів забезпечував наявність механізму, що сприяє ефективній передачі інвестицій (оформлених у вигляді тих чи інших цінних паперів) з рук у руки, причому така передача повинна мати юридичну силу.
Ринок цінних паперів буде виконувати стоять перед ним завдання постійної підтримки економічного зростання тільки в тому випадку, якщо існує повна свобода пересування таких інвестицій. Така свобода називається ліквідністю. Ліквідність може існувати тільки за умови наявності такого числа покупців і продавців, яке буде достатнім для того, щоб задовольняти вимогам попиту і пропозиції, також необхідні торговельні системи, які дозволяли б покупцям і продавцям знаходити один одного щодо легко.
Все це повинно грунтуватися на інформаційних потоках прийнятної якості, з яких можна буде дізнатися про наявність інвестиційних продуктів та про зацікавлених позичальників і кредиторів. Таким чином, одна з основних ролей ринку цінних паперів полягає в тому, щоб забезпечувати точність, правильність і змістовність наданої інформації. У принципі все це націлене на те, щоб підтримувати впевненість і довіру між позичальниками, кредиторами, інвесторами та громадськістю.
Отже, ця роль буде виконуватися тільки тоді, коли забезпечується розкриття необхідної інформації:
• емітенти будуть розкривати всю важливу інформацію про себе і своїх підприємствах, включаючи надання необхідної фінансової звітності;
• інвестори будуть надавати інформацію про свої угодах, елементах контролю і своєї здатності виконувати фінансові зобов'язання;
• посередники будуть надавати дані про свою кваліфікацію і фінансові зобов'язання, потенційні конфлікти інтересів і угодах від імені своїх клієнтів;
• а організатори торгової системи і регулюючі органи будуть забезпечувати дотримання стандартів дисципліни та надійності, справедливе ставлення до учасників і контроль за якістю забезпечення розрахунків.
Остання ключова функція ринку цінних паперів полягає в поставку цінних паперів для забезпечення процесу продажу і оплати і, звичайно, гарантії юридичної правильності операцій. Хоча ця область є, ймовірно, найменш привабливою для учасників ринку цінних паперів, все-таки цілком обгрунтовано вона може вважатися і однією з найважливіших. І зовсім виразно, це та область, якій приділяється найбільше уваги з боку регулюючих органів. Отже, ринку цінних паперів потрібні системи та процедури, які могли б гарантувати надійність цієї останньої стадії.
Найважливішу роль у переміщенні коштів у рамках фінансової системи грають фінансові посередники (інститути), які на фінансовому ринку взаємодіють з господарськими суб'єктами, населенням і між собою. По суті, їх роль зводиться до акумулювання невеликих, часто короткострокових заощаджень багатьох дрібних власників (інвесторів) і подальшого довгострокового інвестування акумульованих коштів.
У світі відомі три найбільш загальних типу фінансових посередників:
• депозитного типу (комерційні банки, ощадно-кредитні асоціації, взаємні ощадні банки, кредитні спілки);
• контрактно-ощадного типу (компанії зі страхування життя і майна, пенсійні фонди);
• інвестиційного типу (взаємні фонди (або пайові, або відкриті інвестиційні), траст-фонди, інвестиційні компанії закритого типу (або закриті інвестиційні фонди).
1.2. Види запозичень на ринку цінних паперів
Ринок цінних паперів надає умови для двох видів запозичення.По-перше, у формі позик, при якій очікується, що до якогось моменту в майбутньому позичальник погасить позику; в таких обставинах позичальник буде платити комісію за отримання дозволу на використання грошей протягом певного періоду часу; як правило, ця комісія представлена в формі регулярних відсоткових платежів, які розраховуються як відсоток від запозичення коштів.
По-друге, позичальник може запропонувати права власності на частину компанії. Тут не очікується, що позичальник поверне позикові кошти, так як він дозволяє новим власникам компанії ділити з ним відповідальність і (що більш важливо) брати участь в прибутку компанії. Абсолютно ясно, що по-
останньої метод не доступний для уряду. Але також зрозуміло, що перед-- 10 -
прийняття не може збирати податки для задоволення своїх потреб у фінансуванні.
1.3. Джерела коштів для інвестування
Джерелом коштів для інвестування, як було показано раніше, є заощадження, тобто ті кошти, які не були витрачені на споживчі потреби. Інвестиції можуть виходити від держави, приватних осіб, фінансових установ та іноземних джерел. Оскільки уряд не відкладає кошти спеціально для того, щоб потім їх інвестувати в інструменти ринку цінних паперів, то основну увагу необхідно приділити приватним особам і фінансовим установам (як національних, так і іноземним) як основним постачальниками капіталу.Приватні особи можуть робити заощадження, використовуючи найрізноманітніші інвестиційні продукти, але зазвичай тільки об'єднання дрібних сум, наявних в окремих вкладників, у велику суму може задовольнити потреби урядових і корпоративних позичальників. Хоча деяка частина індивідуальних інвесторів вкладає кошти безпосередньо в цінні папери, все-таки велика частина віддає перевагу непряме інвестування.
Заощадження приватних осіб, крім тих коштів, які лежать на банківських рахунках, можуть бути використані для купівлі приватних осіб пенсійних програм у пенсійних фондів. Або ж, що більш імовірно, заощадження можуть бути спрямовані на страхування життя, страхування автомобілів і будинків або можуть бути вкладені в інші страхові продукти. Подальший додатковий дохід може використовуватися для вкладення коштів у пайові фонди або для придбання паїв в інших колективних інвестиційних фондах. Нарешті, приватні особи з великим неінвестірованним доходом можуть довірити свої кошти фінансовому менеджеру для того, щоб він міг їх інвестувати на свій розсуд від їх імені.
У число фінансових установ, які вкладають кошти в цінні папери, входять: банки, пенсійні фонди, страхові компанії, пайові фонди та інші професійні фінансові менеджери.
Банки залучають депозити в розрахунку на прибуток від надання цих коштів у кредит під вищий відсоток, ніж вони сплачують вкладникам. Вони також можуть запозичувати кошти і надавати їх у кредит під вищі відсотки, ніж та ставка, яку вони виплачують по отриманому кредиту. Якщо ринок цінних паперів пропонує таку ж норму прибутку, а в деяких випадках і більш високий рівень прибутковості, ніж по простому кредитом, то банки будуть намагатися працювати на цьому ринку для того, щоб підвищити свою прибутковість. Для того, щоб скоротити ризик, який несуть у собі позичальники, з точки зору неповернення кредиту, банки стають членами банківських синдикатів з кредитування. Купівля цінних паперів забезпечує те ж саме об'єднання в синдикат і обмежує потенційний збиток сумою інвестиції.
Пенсійні фонди приймають внески від майбутніх пенсіонерів, знаючи, що існує велика ймовірність того, що їм не доведеться виплачувати пенсії більшості своїх клієнтів протягом перших років. Отже, вони можуть вкладати кошти на тривалі періоди і отримувати доходи, які вони будуть накопичувати і реінвестувати, не відчуваючи необхідності в підтримці грошових резервів для покриття короткострокових зобов'язань. Однак для того, щоб вони могли відповідати за своїми зобов'язаннями і виплачувати гроші пенсіонерам, для них важливо, щоб рівень прибутковості фонду, принаймні, дорівнював рівню інфляції, або був би вищим, що набагато краще. Протягом кожного десятиліття XX століття прибутковість цінних паперів завжди була вищою за прибутковість по банківських депозитах грошовим.
Страхові компанії зазвичай приймають платежі за страховими полісами від підприємств і приватних осіб на регулярній основі. Потім вони повинні постійно забезпечувати наявність достатньої кількості коштів для того, щоб відповідати при необхідності за зобов'язаннями за страховими полісами. Компанія, що займається страхуванням життя, буде мати все більше і більше зобов'язань перед утримувачами полісів у міру збільшення їх віку, так як збільшується ймовірність смерті клієнта. Для компаній, що займаються загальним страхуванням і страхуванням автомобілів,-зобов'язання збільшуються у міру зростання рівня інфляції, що призводить до підвищення вартості запасних частин, витрат на перебудову і зростання рахунків за ремонт.
Те ж саме відноситься і до таких продуктів, як приватне медичне страхування. Отже, страховим компаніям необхідно інвестувати надлишкові активи і грошові кошти з тим, щоб забезпечити наявність капітальної бази, достатньої для того, щоб відповідати за зобов'язаннями за полісами, а також заробляти прийнятну норму прибутку для своїх акціонерів. Відповідно страхова компанія, що інвестує свої кошти на тривалий період, повинна забезпечити наявність коштів, достатніх для своєчасного задоволення зобов'язань.
Пайові фонди, які становлять колективні інвестиційні схеми, створюють інвестиційний механізм для дрібних інвесторів, які вважають, що вони не володіють необхідними навичками і часом для того, щоб самостійно керувати своїми інвестиціями. Об'єднуючи кошти багатьох інвесторів, пайові фонди можуть скористатися вигодами економії за рахунок масштабу (тобто більш низькі комісійні витрати і більш широка диверсифікація ризику шляхом його розподілу по більшій кількості індивідуальних інвестицій, що буде більш ефективним з економічної точки, ніж для індивідуального інвестора).
Звичайно, такі фонди не можуть інвестувати кошти на настільки ж тривалі терміни, що і пенсійні фонди і страхові компанії, так як інвестори можуть зажадати повернення своїх коштів набагато раніше для того, щоб використовувати їх в інших цілях. Проте з підвищенням рівня доходів і життя збільшується ймовірність того, що потік інвестицій у такі організації збільшиться. Це виливається в те, що фондам доводиться вишукувати нові інвестиційні можливості для вкладення залучених коштів. І навпаки, якщо інвестори хочуть отримати свої гроші назад, то це означає, що в результаті пайовий фонд стане продавцем інвестицій.
До числа інших організацій з професійного управління коштами можуть входити банківські організації, брокери з і інші організації, що надають колективні інвестиційні схеми, і навіть приватні інвестиційні клуби. Здійснюючи свою діяльність, кожна з цих організацій буде намагатися отримати вигоду з економії на масштабі, про яку говорилося раніше. Відповідно вони теж можуть стати великими постачальниками капіталу на ринок.
1.4. Класифікація ринку цінних паперів
Ринок цінних паперів, незважаючи на його єдність, можна умовно розділити на кілька сегментів, які теж називаються ринками. Вони характеризуються специфічними умовами, учасниками торгівлі, цінними паперами, що обертаються на них.
Класифікація ринку цінних паперів з організації торгівлі включає біржовий ринок, позабіржовий (роздрібний) ринок та електронний ринок.
За видами паперів, що обертаються, зокрема, на російському ринку сьогодні виділяються:
• ринок державних паперів;
• ринок акцій, в якому в свою чергу виділяються три основні сегменти (іноді їх називають ешелонами): "блакитні фішки" (найбільш ліквідні акції найбільших російських компаній), акції "другого ешелону", наближаються до них, але ще не досягли відповідної ліквідності, і акції підприємств, практично не з'являються на ринку;
• ринок цінних паперів місцевого значення (в більшості - муніципальних
облігацій або облігацій суб'єкта федерації);
• ринки векселів різних емітентів;
• ринки похідних цінних паперів (в основному ф'ючерсів).
I. В повинен прийняти рішення про те, які папери він хоче придбати
II. А і В повинні зустрітися (не обов'язково фізично)
III. А і В повинні обумовити істотні умови угоди, в тому числі:
а) ціну угоди,
b) умови поставки та платежу,
з) термін виконання угоди,
d) гарантії виконання угоди та відповідальність сторін.
IV. Повинен бути укладений договір купівлі-продажу,
V. Операція повинна бути виконана, тобто повинні відбутися:
а) платіж за папери з боку В,
b) поставка цінних паперів А,
c) У повинен перевірити справжність поставлених паперів, а А - сплачених
грошей,
d) оформлення відповідних документів, що засвідчують факт переходу прав власності на цінні папери.
VI. У ряді випадків повинна бути повідомлена третя сторона - емітент цінних паперів.
Для забезпечення цих дій повинні бути створені такі системи:
1) система розкриття інформації (інформаційні агентства, рейтингові агенції та ін);
2) торгові системи (біржі і внебіржівие);
3) система реєстрації прав власності;
4) системи клірингу;
5) система платежу (банківська система);
6) система ведення реєстру (реєстратори і депозитарії).
Для розкриття теми реферату дозволю собі зупинитися на розкритті теми
окремого випадку торгової системи-фондової біржі.
Щоб А і В зустрілися, їм необхідно знайти один одного. При цьому вони, звичайно, побажають дізнатися, наскільки надійний потенційний партнер по угоді. Цю функцію беруть на себе посередники - брокери. У свою чергу брокери знаходять один одного в одній з торгових систем. Першими такими системами історично опинилися фондові біржі. Первісна роль бірж - просто зводити один на одного, тих, хто професійно посредничает на ринку цінних паперів. У подальшому вони взяли на себе ще ряд функцій (див. нижче).
Правила торгівлі на біржі передбачають певний механізм встановлення ціни на цінні папери. Це може бути аукціон (їх існує кілька видів, див. нижче), роботу через фахівця - ділера або маркет-мейкера, виставляє котирування даного цінного паперу. Котирування - ~ ціна, за якою даний дилер готовий купити (продати) лот цінних паперів. Виставляючи котирування, дилер не має права відмовити кому б то не було в угоді з названої ним ціною (за винятком дуже великих кількостей цінних паперів, для яких часто передбачаються особливі умови).
У разі біржової торгівлі для прискорення і здешевлення угод широко застосовується їх стандартизація. Договору купівлі-продажу на біржі також строго стандартизовані, в них заздалегідь включені всі умови угоди, крім імен учасників і ціни. Як правило, біржові угоди укладаються на стандартні кількості акцій (найчастіше 100 штук), іменовані лотами. Терміни поставки і платежу теж строго обумовлені. В даний час у ряді торгових систем ці терміни зведені до одного дня, а три дні є стандартом на розвинутому ринку. Відповідальність сторін описана просто в правилах участі в торгах. Тому на них і допускаються не всі охочі, але лише ті, хто пов'язав себе досить жорсткими зобов'язаннями і довів свою здатність виконувати їх.
Практично оформлення всіх документів приймає на себе біржа або спеціалізовані відділи (бек-офіси) брокерських фірм. Останнє частіше зустрічається на роздрібному ринку.
Основним завданням біржі, як уже говорилося, є встановлення ринкової ціни на той чи інший вид цінних паперів і забезпечення здійснення угод з цієї або близькою ціною, укладених на біржі. Для встановлення ринкової ціни використовується декілька механізмів.
Я згадаю з них чотири:
• аукціони,
• систему з котируваннями і маркет-мейкерами,
• систему, засновану на заявках,
• систему з фахівцями.
Аукціонна система найбільш відома і застосовується найчастіше для первинного розміщення або продажу не дуже ліквідних паперів. Вона передбачає збір заявок з наступним їх порівнянням і вибором найбільш привабливих для контрагента. Є кілька її варіантів, що розрізняються умовами подачі заявок і укладання угод.
• Голландський аукціон припускає, що продавець, призначивши завідомо завищену стартову ціну, починає її знижувати, поки не знайдеться покупець.
• Англійська аукціон передбачає пряму боротьбу між покупцями, послідовно підвищують ціну на запропонований лот. Покупцем виявляється той, чия пропозиція залишиться останнім.
• Закритий аукціон передбачає попередній збір заявок з наступним вибором з них найбільш привабливою.
Система з маркет-мейкерами (quote-driven system) зазвичай застосовується для паперів з обмеженою ліквідністю. Всі учасники торгів діляться на дві групи - маркет-мейкери і маркет-тейкери. Маркет-мейкери беруть на себе зобов'язання підтримувати котирування, тобто публічні зобов'язання купувати і продавати дані папери за оголошеними ними цінами. В обмін на таке зобов'язання інші учасники торгів (маркет-тейкери) мають право укладати угоди лише з маркет-мейкерами. Дуже умовно можна зіставити маркет-мейкерів з продавцями, постійно стоять на ринку, а маркет-тейкеров - з покупцями, які приходять туди і, порівнявши пропозиції продавців, вибирають найбільш вигідне, але купують тільки у продавців.
Система, заснована на заявках (order-driven system), передбачає подачу на торги одночасно заявок на купівлю та на продаж. Якщо ціни двох заявок збігаються, угода виконується. Ця система використовується для найбільш ліквідних паперів, коли немає недоліку в заявках.
Нарешті, система з фахівцями передбачає виділених учасників - фахівців, які служать посередниками між брокерами, що подають їм свої заявки. Фахівці укладають угоди від свого імені з усіма учасниками торгів. Їх прибуток з'являється в результаті гри на дрібних коливаннях курсу, які вони в обмін зобов'язані згладжувати.
Технологічно будь-яка з систем може бути реалізована як "На підлозі", так і за посередництвом електронних мереж зв'язку.
Фондовий ринок є чудовою лабораторією для випробування теорій: зміни виражаються кількісно, а потрібні дані легко доступні. Навіть погляди учасників можуть бути отримані у вигляді брокерських звітів. І, що найбільш важливо, я дійсно відчував мою теорію на фондовому ринку і хотів би розглянути кілька цікавих випадків.
[1]
Сорос Д. Алхімія фінансів .- М.: KOLONNA PUBLICATIONS, 1996, С. 72.
Фондова біржа найбільше відповідає критерію досконалої конкуренції: централізоване ведення торгів, однорідна продукція, низькі витрати на проведення операцій та транспортування, миттєвий зв'язок, чималий натовп учасників для того, щоб ні один з них у разі звичайного ходу подій не міг вплинути на ціни, а також спеціальні правила проведення внутрішніх операцій поряд із заходами, що забезпечують всім учасникам доступ до релевантної інформації. Чи можна бажати більшого? Якщо існує місце, де теорія досконалої конкуренції повинна втілитися в життя, то це фондова біржа. Тим не менше майже немає емпіричних свідчень рівноваги або хоча б тенденції в динаміці цін, що веде до стану рівноваги. Спостереження виявляє постійні зміни незалежно від того, протягом якого терміну воно проводилося. Можна визнати, що підгрунтя подій, яка, як вважають, відбивається у змінах цін, постійно змінюється, але надзвичайно важко встановити яке-небудь тверде відповідність між змінами цін на ринку та змінами умов, які їх викликали. Виявлені відповідності можна швидше назвати приписуваними, ніж спостерігаються. Я маю намір використовувати теорію рефлексивності для критики надмірної зосередженості економічної теорії на стані рівноваги. Чи можу я знайти кращий приклад, ніж фондовий ринок? [1]
За останнє десятиріччя на фондових біржах спостерігалося різке зростання як капіталізації, так і загального обсягу проданих акцій. Внаслідок стрімкого прогресу в технологіях ринку і всеосяжного висвітлення його проблем через інтернет, кабельне або супутникове телебачення, а також печатку, люди практично в усіх куточках планети можуть тепер брати участь в роботі цього ринку з відносною легкістю. У результаті фондові біржі
перетворилися на основний метод інвестування для мільйонів приватних осіб по всьому світу.
[1] Сорос Д. Алхімія фінансів. М: KOLONNA PUBLICATIONS, 1996, С. 72.
Варіанти, якими приватний інвестор в даний час може скористатися для участі в грі на фондовій біржі, зводяться до наступного: купівля-продаж акцій окремих компаній, купівля-продаж опціонів по окремих акціях або біржовим індексам з вузькою / широкою базою, купівля-продаж ф'ючерсів по індексам з широкою базою і купівля-продаж опціонів по ф'ючерсах біржових індексів. І нещодавно введеної купівлею-продажем ф'ючерсів за індивідуальними акціях.
Половина процесу інвестування / торгівлі - в умінні визначити, чим і коли торгувати. Друга половина - в тому, який обсяг коштів може бути підданий ризику.
Колись я знав дуже щасливого трейдера, який розповів мені свій спосіб ухвалення рішення про вхід в ринок: кинути дві старі кісточки курчати через плече. У залежності від того, як вони впадуть, він продавав, купував або виходив з ринку. Коли я вказав йому на те, що це був ненадійний метод для визначення моменту входу, він погодився, але заявив, що це неважливо, тому що, врешті-решт, управління капіталом буває всяке. [1]
2.3. Інструменти фондової біржі
2.3.1. Облігації
Облігації являють собою кредитні угоди, засновані на цінних паперах, по яких не існує єдиного кредитора, а, навпаки, цілий ряд кредиторів, що надають свої кошти в кредит одному позичальникові. Отже, облігації являють собою запозичення, яке представлене в такій формі, яка дозволяє цим зобов'язанням вільно обертатися на ринку.
Особливою рисою більшості облігацій є те, що вони пропонують купон з фіксованою процентною ставкою, що дає заздалегідь відому
річну норму прибутку. Відповідно і позичальник знає свої щорічні витрати із запозичення, і кредитор знає ту суму процентних платежів, яку він буде отримувати щороку.
[1]
Вінс Р. Тисячі і негайно - Секрети Управління Капіталом. М: ЗАТ «Олімп-бізнес», 2000, С. 142.
Хоча купон і є постійною величиною, все-таки сама ціна облігації буде змінюватися в залежності від процентних ставок, які існують на ринку в даний момент, а також від загального сприйняття економічних чинників (зокрема, рівня інфляції в країні). Фіксована процентна ставка, встановлювана за облігаціями, багато в чому залежатиме від "якості" емітента, а також від будь-яких інших боргових інструментів, які були випущені даним емітентом і є в обігу в даний момент.
Деякі з облігацій можуть мати купон з плаваючою процентною ставкою. Для того, щоб випустити облігації з плаваючим купоном, необхідно відповідати тим же самим критеріям "якості", а сама плаваюча ставка буде оголошуватися як величина або відсоток над базовою ставкою (наприклад, LIBOR - Лондонська міжбанківська ставка пропозиції по міжбанківських депозитах). Таким чином, ринкова ціна облігації буде менше мінливою, оскільки процентна ставка буде коригуватися, наприклад, кожні шість місяців для того, щоб відобразити ринкові умови на справжній момент.
Оскільки кредитні угоди мають певний термін дії, більшість облігацій будуть погашаються або строковими, тобто це означає, що буде встановлюватися дата погашення (для погашення основної суми боргу). За деякими облігаціями буде декілька таких дат. Менша частина облігацій випускається в непогашаемой або безстрокової формі. Це означає, що дата погашення не встановлюється, але в емітента завжди є право викупити ці облігації і анулювати випуск (але зазвичай емітенти анулюють випуски тільки в тих випадках, коли вони вважають, що зможуть залучити кошти на більш вигідною основі).
Ці принципи можуть поширюватися на будь-які види облігацій, незалежно від того, чи були вони випущені державою або компанією.
Корпоративні позичальники можуть випускати облігації таких видів:
• забезпечені або іпотечні облігації;
• незабезпечені облігації;
• конвертовані забезпечені або незабезпечені облігації.
2.3.2. Акції
Торгівля акціями - мабуть, найпоширеніший вид біржової торгівлі (особливо в Російській Федерації). При грамотному і вмілому підході (ну, і при деякому везінні) цей вид інвестування здатний приносити значні і досить регулярні доходи. Однак, для цього необхідно чітко уявляти економічну сутність і фактори, що впливають на процес ціноутворення акцій.
Акції - це цінні папери, що визначають часткове володіння компанією, тобто купуючи акції, інвестор стає співвласником підприємства, емітувало (випустив) їх. Акції бувають двох типів: звичайні і привілейовані. Власники звичайних акцій мають право голосу на загальних зборах акціонерів і право на отримання частини чистого прибутку (дивідендів), що залишається в розпорядженні компанії після сплати всіх податків та погашення зобов'язань, пропорційній кількості належних їм акцій. Власники привілейованих акцій не мають права голосу, але мають переважне право одержання дивідендів і ліквідаційної вартості, розмір яких (або порядок його визначення) прописаний в статуті компанії і часто не залежить від величини отриманого компанією прибутку. Остання обставина робить привілейовані акції схожими на облігації.
Тут треба зауважити, що для більшості інвесторів (за винятком
великих стратегічних інвесторів і всяких там "грінмейлеров") право голосу практичної цінності не має.
- 23 -
Рішення про виплату дивідендів і про їх розмір у вітчизняній практиці приймається (фактично) Радою директорів компанії і затверджується загальними зборами акціонерів, як правило, один раз на рік (хоча бувають і винятки). Дивіденди нараховуються всім власникам акцій, зареєстрованим у реєстрі акціонерів на день закриття реєстру і переводяться їм через кілька місяців. Закриття реєстру акціонерів вітчизняних компаній проводиться, як правило, за 1,5-2 місяці до дати проведення річних зборів акціонерів, відомою заздалегідь. Таким чином, щоб отримати дивіденди, достатоточно володіти акцією на день закриття реєстру, після чого її можна продати, чим і пояснюється спостережуваний іноді ефект "екс-дивідендної дати", що полягає в падінні котирувань акцій на величину прогнозованого розміру дивіденду (або велику).
2.3.3. Інструменти, що дають право на інший інструмент.
Ця група продуктів фондової біржі, включає один інструмент, який створюється компаніями-емітентами, і інші інструменти, штучно створювані ринком і компаніями, що працюють з цінними паперами.
Той продукт, який може емітуватися компаніями, називається варрантом. Варранти випускаються для того, щоб зробити базовий актив привабливішим (тобто вони випускаються безкоштовно для того, щоб встановити хорошу ціну по іншому інструменту). Це дає право власникам варантів підписатися на акції компанії за визначеною ціною в якийсь конкретний момент (моменти) у майбутньому. Єдине право, яке надає цей інструмент, - це право придбати акції за цими умовами.
Інші види боргових інструментів є або технічно штучними (тобто вони не були створені компанією-емітентом), або представляють пакет цінних паперів з двох попередніх розділів. У цей вид продуктів входить велика кількість різноманітних інструментів, які мають загальну назву похідні інструменти, а також паї в інвестиційних фондах (звані колективними інвестиціями).
Цілком очевидно, що такі інструменти повинні прийматися ринком з упевненістю, а це станеться тільки тоді, коли торгівля такими продуктами буде проводитися організовано (і буде визнана ринковими регулюючими органами).
Похідні інструменти включають: американські і глобальні депозитарні розписки (ADR, GDR), ф'ючерси, опціони, а також свопи (SWAPS), угоди про майбутніх процентних ставках (Forward Rate Agreements - FRAs) і свопціони (SWAPTIONS). Останні три види інструментів продовжують тему ф'ючерсів і опціонів.
Останнім видом продуктів на цьому ринку є колективні інвестиції. Менеджер збирає кошти індивідуальних інвесторів і інвестує загальну суму як єдиний інвестор, і всі інвестори володіють певною часткою цієї загальної інвестиції. У число таких інвестицій входять пайові фонди, а також деякі страхові поліси, що грунтуються на інвестиційні продукти того ж плану, що пайові фонди. Навіть пенсійні фонди можуть бути організовані так, що внески до них будуть представляти собою частки в пайовому фонді.
У міру розвитку цивілізації ми все менше залежимо від примх природи, але все більше - від рішень людей.
Початок і кінець ризику не обмежуються стінами РТС (Російська товарно-сировинна) фондової біржі.
Нарешті, наука про управління ризиком іноді створює нові ризики, навіть коли бере під контроль старі. Наша віра у можливість управляти ризиком спонукає нас йти на такий ризик, на який ми без цього ніколи б не пішли. У більшості випадків це виявляється вигідним, але слід остерігатися збільшення числа ризиків в системі. Дослідження показали, що ремені безпеки спонукають водіїв до більш агресивної манери їзди. У результаті число аварій зростає, хоча ступінь впливу в кожному окремому випадку зменшується.
Похідні фінансові інструменти, створені для захисту від ризику, напоумили інвесторів використовувати їх для спекуляцій, які передбачають такі ризики, яких ні один менеджер не повинен би допускати. Поширення страховки портфелів наприкінці 1970-х років стимулювало використання більш ризикованих методів управління портфелями. Таким же точно чином консервативні інституційні інвестори використовують диверсифікацію портфелів для проведення більш ризикованих і ще не вивчених операцій, хоча диверсифікація не є гарантією проти збитків - вона захищає тільки від повного розорення.
Ми не в змозі ввести в комп'ютер дані про майбутнє, тому що вони нам недоступні. Тому ми впихає туди дані про минуле, щоб запустити механізм створених нами моделей прийняття рішень, будь вони лінійними або нелінійними. Але тут нас підстерігає логічна пастка: реальні події минулого утворюють швидше послідовність взаємопов'язаних подій, а не набір незалежних спостережень, як цього вимагають закони теорії ймовірностей. Історія надає нам тільки один зразок економіки і ринків капіталу, а не тисячі окремих і випадково розподілених варіантів. Навіть якщо розподіл багатьох економічних і фінансових змінних приблизно описується колоколообразной кривої, ми ніколи не отримуємо досконалої картини. Повторюю, схожість з правдою - це ще не правда. Це ті обурення і неправильності, за якими ховаються потрясіння.
У відповідності з теорією хаосу її причиною є феномен, званий нелінійністю. Нелінійність означає, що результати не пропорцііональни причини. Але теорія хаосу також солідарна з Лапласом, Пуанкаре і Ейнштейном у тому, що у кожного результату є причина, подібно стала на ребро монеті, яка валиться при найменшій вібрації.
Найбільше в цьому нашому світі турбує не те, що він нерозумний, і навіть не те, що він розумний. Найчастіше нас турбує те, що він майже розумний, але не зовсім. Життя не алогічна, а проте сама вона є пасткою для логічного людини. Вона виглядає трохи більш логічною і правильною, ніж є насправді; її правильність очевидна, а її неправильність прихована; її хаотичність підстерігає нас.
Все в світі взаємопов'язане. Щоб досягти успіху, треба приділяти належну увагу мовам, науці, економіці, літературі, релігії та мистецтва. Згадаймо Гамлета: «Олександр помер, Олександра поховали, Олександр перетворюється на порох; прах є земля; з землі роблять глину, і чому цієї глиною, в яку він звернувся, не можуть заткнути пивну бочку?»
У нашому світі найбільший джерело небезпеки - це щорічні безпрецедентні злети чи падіння цін на ті чи інші товари. Такі стрибки відбуваються абсолютно несподівано і змітають все на своєму шляху.
Отже: грати чи не грати? Безумовно, грати. Плата за навчання в КрасГАУ становить 30 000 (Тридцять тисяч) рублів за семестр. Мінімальний внесок для того, щоб грати на біржі РТС через брокерський дім «Відкриття» становить 30 000 (Тридцять тисяч) рублів. Віддам наказ брокеру купити мені акцій ВАТ «Газпром» 100 штук. У квітні отримаю дивіденди і стану вчитися на ренту. Хай живе У. Шекспір. Добре сказав про Олександра.
Хто не ризикує, той не п'є шампанське.
1. Берстайн П.Л. / Проти богів. Приборкання ризику. - М.: ЗАТ Олімп-бізнес, 2000, С. 278.
2. Сорос Д. / Алхімія фінансів .- М.: KOLONNA PUBLICATIONS, 1996, с.343.
3. Вінс Р. / Тисячі і негайно. Секрети Управління Капіталом .- М: ЗАТ «Олімп-бізнес», 2000, С. 226.
4. д. е.. н. Радигін А.Д., д. е.. н. Хабарова Л.П., д. ф.-м. н. Шапіро Л. Б. / Базовий курс по ринку цінних паперів .- М.: Фінансовий видавничий будинок «Діловий експрес», 1997, С. 334.
5. Маккей Ч. / Найбільш поширені помилки і божевілля натовпу. - М.: Видавничий дім «Альпіна», 1998, С. 470.
6. Швагер Д. / Біржові маги. Інтерв'ю з топ-трейдерами,-М: Діаграма, 2004, С. 560.
7. Джозеф Т. / Практичне застосування механічної системи торгівлі. - М.: ЗАТ «Олімп-бізнес», 2003, С.440.
8. Найман Е. / Мала енциклопедія трейдера-М: Альфа Капітал, 2005, С. 172.
9. Мерфі Д. / Технічний аналіз ф'ючерсних ринків: теорія і практика. - М: Сокіл, 1996, С.1984.
10. Дорсі Д. / Метод графічного аналізу «хрестики-нулики». Найважливіший метод для прогнозування і відстеження поводження ринкових цін .- М: Фінансовий видавничий будинок «Діловий експрес», 2006, С. 212.
Те ж саме відноситься і до таких продуктів, як приватне медичне страхування. Отже, страховим компаніям необхідно інвестувати надлишкові активи і грошові кошти з тим, щоб забезпечити наявність капітальної бази, достатньої для того, щоб відповідати за зобов'язаннями за полісами, а також заробляти прийнятну норму прибутку для своїх акціонерів. Відповідно страхова компанія, що інвестує свої кошти на тривалий період, повинна забезпечити наявність коштів, достатніх для своєчасного задоволення зобов'язань.
Пайові фонди, які становлять колективні інвестиційні схеми, створюють інвестиційний механізм для дрібних інвесторів, які вважають, що вони не володіють необхідними навичками і часом для того, щоб самостійно керувати своїми інвестиціями. Об'єднуючи кошти багатьох інвесторів, пайові фонди можуть скористатися вигодами економії за рахунок масштабу (тобто більш низькі комісійні витрати і більш широка диверсифікація ризику шляхом його розподілу по більшій кількості індивідуальних інвестицій, що буде більш ефективним з економічної точки, ніж для індивідуального інвестора).
Звичайно, такі фонди не можуть інвестувати кошти на настільки ж тривалі терміни, що і пенсійні фонди і страхові компанії, так як інвестори можуть зажадати повернення своїх коштів набагато раніше для того, щоб використовувати їх в інших цілях. Проте з підвищенням рівня доходів і життя збільшується ймовірність того, що потік інвестицій у такі організації збільшиться. Це виливається в те, що фондам доводиться вишукувати нові інвестиційні можливості для вкладення залучених коштів. І навпаки, якщо інвестори хочуть отримати свої гроші назад, то це означає, що в результаті пайовий фонд стане продавцем інвестицій.
До числа інших організацій з професійного управління коштами можуть входити банківські організації, брокери з і інші організації, що надають колективні інвестиційні схеми, і навіть приватні інвестиційні клуби. Здійснюючи свою діяльність, кожна з цих організацій буде намагатися отримати вигоду з економії на масштабі, про яку говорилося раніше. Відповідно вони теж можуть стати великими постачальниками капіталу на ринок.
1.4. Класифікація ринку цінних паперів
Ринок цінних паперів, незважаючи на його єдність, можна умовно розділити на кілька сегментів, які теж називаються ринками. Вони характеризуються специфічними умовами, учасниками торгівлі, цінними паперами, що обертаються на них.
Класифікація ринку цінних паперів з організації торгівлі включає біржовий ринок, позабіржовий (роздрібний) ринок та електронний ринок.
За видами паперів, що обертаються, зокрема, на російському ринку сьогодні виділяються:
• ринок державних паперів;
• ринок акцій, в якому в свою чергу виділяються три основні сегменти (іноді їх називають ешелонами): "блакитні фішки" (найбільш ліквідні акції найбільших російських компаній), акції "другого ешелону", наближаються до них, але ще не досягли відповідної ліквідності, і акції підприємств, практично не з'являються на ринку;
• ринок цінних паперів місцевого значення (в більшості - муніципальних
облігацій або облігацій суб'єкта федерації);
• ринки векселів різних емітентів;
• ринки похідних цінних паперів (в основному ф'ючерсів).
2. Фондова біржа
2.1. Поняття та інфраструктура фондової біржі. Механізми визначення ціни на фондовій біржі.
Припустимо, що інвестор А має якісь цінні папери і хоче їх продати, а (потенційний) інвестор В має вільні гроші, які хоче вкласти в цінні папери. У процесі продажу паперів має відбутися наступне:I. В повинен прийняти рішення про те, які папери він хоче придбати
II. А і В повинні зустрітися (не обов'язково фізично)
III. А і В повинні обумовити істотні умови угоди, в тому числі:
а) ціну угоди,
b) умови поставки та платежу,
з) термін виконання угоди,
d) гарантії виконання угоди та відповідальність сторін.
IV. Повинен бути укладений договір купівлі-продажу,
V. Операція повинна бути виконана, тобто повинні відбутися:
а) платіж за папери з боку В,
b) поставка цінних паперів А,
c) У повинен перевірити справжність поставлених паперів, а А - сплачених
грошей,
d) оформлення відповідних документів, що засвідчують факт переходу прав власності на цінні папери.
VI. У ряді випадків повинна бути повідомлена третя сторона - емітент цінних паперів.
Для забезпечення цих дій повинні бути створені такі системи:
1) система розкриття інформації (інформаційні агентства, рейтингові агенції та ін);
2) торгові системи (біржі і внебіржівие);
3) система реєстрації прав власності;
4) системи клірингу;
5) система платежу (банківська система);
6) система ведення реєстру (реєстратори і депозитарії).
Для розкриття теми реферату дозволю собі зупинитися на розкритті теми
окремого випадку торгової системи-фондової біржі.
Щоб А і В зустрілися, їм необхідно знайти один одного. При цьому вони, звичайно, побажають дізнатися, наскільки надійний потенційний партнер по угоді. Цю функцію беруть на себе посередники - брокери. У свою чергу брокери знаходять один одного в одній з торгових систем. Першими такими системами історично опинилися фондові біржі. Первісна роль бірж - просто зводити один на одного, тих, хто професійно посредничает на ринку цінних паперів. У подальшому вони взяли на себе ще ряд функцій (див. нижче).
Правила торгівлі на біржі передбачають певний механізм встановлення ціни на цінні папери. Це може бути аукціон (їх існує кілька видів, див. нижче), роботу через фахівця - ділера або маркет-мейкера, виставляє котирування даного цінного паперу. Котирування - ~ ціна, за якою даний дилер готовий купити (продати) лот цінних паперів. Виставляючи котирування, дилер не має права відмовити кому б то не було в угоді з названої ним ціною (за винятком дуже великих кількостей цінних паперів, для яких часто передбачаються особливі умови).
У разі біржової торгівлі для прискорення і здешевлення угод широко застосовується їх стандартизація. Договору купівлі-продажу на біржі також строго стандартизовані, в них заздалегідь включені всі умови угоди, крім імен учасників і ціни. Як правило, біржові угоди укладаються на стандартні кількості акцій (найчастіше 100 штук), іменовані лотами. Терміни поставки і платежу теж строго обумовлені. В даний час у ряді торгових систем ці терміни зведені до одного дня, а три дні є стандартом на розвинутому ринку. Відповідальність сторін описана просто в правилах участі в торгах. Тому на них і допускаються не всі охочі, але лише ті, хто пов'язав себе досить жорсткими зобов'язаннями і довів свою здатність виконувати їх.
Практично оформлення всіх документів приймає на себе біржа або спеціалізовані відділи (бек-офіси) брокерських фірм. Останнє частіше зустрічається на роздрібному ринку.
Основним завданням біржі, як уже говорилося, є встановлення ринкової ціни на той чи інший вид цінних паперів і забезпечення здійснення угод з цієї або близькою ціною, укладених на біржі. Для встановлення ринкової ціни використовується декілька механізмів.
Я згадаю з них чотири:
• аукціони,
• систему з котируваннями і маркет-мейкерами,
• систему, засновану на заявках,
• систему з фахівцями.
Аукціонна система найбільш відома і застосовується найчастіше для первинного розміщення або продажу не дуже ліквідних паперів. Вона передбачає збір заявок з наступним їх порівнянням і вибором найбільш привабливих для контрагента. Є кілька її варіантів, що розрізняються умовами подачі заявок і укладання угод.
• Голландський аукціон припускає, що продавець, призначивши завідомо завищену стартову ціну, починає її знижувати, поки не знайдеться покупець.
• Англійська аукціон передбачає пряму боротьбу між покупцями, послідовно підвищують ціну на запропонований лот. Покупцем виявляється той, чия пропозиція залишиться останнім.
• Закритий аукціон передбачає попередній збір заявок з наступним вибором з них найбільш привабливою.
Система з маркет-мейкерами (quote-driven system) зазвичай застосовується для паперів з обмеженою ліквідністю. Всі учасники торгів діляться на дві групи - маркет-мейкери і маркет-тейкери. Маркет-мейкери беруть на себе зобов'язання підтримувати котирування, тобто публічні зобов'язання купувати і продавати дані папери за оголошеними ними цінами. В обмін на таке зобов'язання інші учасники торгів (маркет-тейкери) мають право укладати угоди лише з маркет-мейкерами. Дуже умовно можна зіставити маркет-мейкерів з продавцями, постійно стоять на ринку, а маркет-тейкеров - з покупцями, які приходять туди і, порівнявши пропозиції продавців, вибирають найбільш вигідне, але купують тільки у продавців.
Система, заснована на заявках (order-driven system), передбачає подачу на торги одночасно заявок на купівлю та на продаж. Якщо ціни двох заявок збігаються, угода виконується. Ця система використовується для найбільш ліквідних паперів, коли немає недоліку в заявках.
Нарешті, система з фахівцями передбачає виділених учасників - фахівців, які служать посередниками між брокерами, що подають їм свої заявки. Фахівці укладають угоди від свого імені з усіма учасниками торгів. Їх прибуток з'являється в результаті гри на дрібних коливаннях курсу, які вони в обмін зобов'язані згладжувати.
Технологічно будь-яка з систем може бути реалізована як "На підлозі", так і за посередництвом електронних мереж зв'язку.
2.2. Фондова біржа для приватних інвесторів.
Чому я вибрала цю тему реферату з безлічі інших тем? Тому що робота на фондовій біржі те саме що гра, причому в цій грі можна заробити близько 4% на день (порівняйте 8% річних при розміщенні грошей на депозит у банк) від вкладених коштів, але можна і програти. Чи можна розоритися? Будемо вірити нашому президентові: людям, які вкладають гроші в акції державних підприємств, що не дадуть розоритися. Знову згадується Поляк з мого реферату. Отже, до безкінечності. Грати чи не грати? Ось в чому питання. Спробую коротко оцінити ризик гри на біржі інвестора на зразок мене не має в своєму розпорядженні великою кількістю вільних грошей. Ось деякі цитати з «Алхімії фінансів» Д. Сороса. [1]Фондовий ринок є чудовою лабораторією для випробування теорій: зміни виражаються кількісно, а потрібні дані легко доступні. Навіть погляди учасників можуть бути отримані у вигляді брокерських звітів. І, що найбільш важливо, я дійсно відчував мою теорію на фондовому ринку і хотів би розглянути кілька цікавих випадків.
[1]
Фондова біржа найбільше відповідає критерію досконалої конкуренції: централізоване ведення торгів, однорідна продукція, низькі витрати на проведення операцій та транспортування, миттєвий зв'язок, чималий натовп учасників для того, щоб ні один з них у разі звичайного ходу подій не міг вплинути на ціни, а також спеціальні правила проведення внутрішніх операцій поряд із заходами, що забезпечують всім учасникам доступ до релевантної інформації. Чи можна бажати більшого? Якщо існує місце, де теорія досконалої конкуренції повинна втілитися в життя, то це фондова біржа. Тим не менше майже немає емпіричних свідчень рівноваги або хоча б тенденції в динаміці цін, що веде до стану рівноваги. Спостереження виявляє постійні зміни незалежно від того, протягом якого терміну воно проводилося. Можна визнати, що підгрунтя подій, яка, як вважають, відбивається у змінах цін, постійно змінюється, але надзвичайно важко встановити яке-небудь тверде відповідність між змінами цін на ринку та змінами умов, які їх викликали. Виявлені відповідності можна швидше назвати приписуваними, ніж спостерігаються. Я маю намір використовувати теорію рефлексивності для критики надмірної зосередженості економічної теорії на стані рівноваги. Чи можу я знайти кращий приклад, ніж фондовий ринок? [1]
За останнє десятиріччя на фондових біржах спостерігалося різке зростання як капіталізації, так і загального обсягу проданих акцій. Внаслідок стрімкого прогресу в технологіях ринку і всеосяжного висвітлення його проблем через інтернет, кабельне або супутникове телебачення, а також печатку, люди практично в усіх куточках планети можуть тепер брати участь в роботі цього ринку з відносною легкістю. У результаті фондові біржі
перетворилися на основний метод інвестування для мільйонів приватних осіб по всьому світу.
[1] Сорос Д. Алхімія фінансів. М: KOLONNA PUBLICATIONS, 1996, С. 72.
Варіанти, якими приватний інвестор в даний час може скористатися для участі в грі на фондовій біржі, зводяться до наступного: купівля-продаж акцій окремих компаній, купівля-продаж опціонів по окремих акціях або біржовим індексам з вузькою / широкою базою, купівля-продаж ф'ючерсів по індексам з широкою базою і купівля-продаж опціонів по ф'ючерсах біржових індексів. І нещодавно введеної купівлею-продажем ф'ючерсів за індивідуальними акціях.
Половина процесу інвестування / торгівлі - в умінні визначити, чим і коли торгувати. Друга половина - в тому, який обсяг коштів може бути підданий ризику.
Колись я знав дуже щасливого трейдера, який розповів мені свій спосіб ухвалення рішення про вхід в ринок: кинути дві старі кісточки курчати через плече. У залежності від того, як вони впадуть, він продавав, купував або виходив з ринку. Коли я вказав йому на те, що це був ненадійний метод для визначення моменту входу, він погодився, але заявив, що це неважливо, тому що, врешті-решт, управління капіталом буває всяке. [1]
2.3. Інструменти фондової біржі
2.3.1. Облігації
Облігації являють собою кредитні угоди, засновані на цінних паперах, по яких не існує єдиного кредитора, а, навпаки, цілий ряд кредиторів, що надають свої кошти в кредит одному позичальникові. Отже, облігації являють собою запозичення, яке представлене в такій формі, яка дозволяє цим зобов'язанням вільно обертатися на ринку.
Особливою рисою більшості облігацій є те, що вони пропонують купон з фіксованою процентною ставкою, що дає заздалегідь відому
річну норму прибутку. Відповідно і позичальник знає свої щорічні витрати із запозичення, і кредитор знає ту суму процентних платежів, яку він буде отримувати щороку.
[1]
Хоча купон і є постійною величиною, все-таки сама ціна облігації буде змінюватися в залежності від процентних ставок, які існують на ринку в даний момент, а також від загального сприйняття економічних чинників (зокрема, рівня інфляції в країні). Фіксована процентна ставка, встановлювана за облігаціями, багато в чому залежатиме від "якості" емітента, а також від будь-яких інших боргових інструментів, які були випущені даним емітентом і є в обігу в даний момент.
Деякі з облігацій можуть мати купон з плаваючою процентною ставкою. Для того, щоб випустити облігації з плаваючим купоном, необхідно відповідати тим же самим критеріям "якості", а сама плаваюча ставка буде оголошуватися як величина або відсоток над базовою ставкою (наприклад, LIBOR - Лондонська міжбанківська ставка пропозиції по міжбанківських депозитах). Таким чином, ринкова ціна облігації буде менше мінливою, оскільки процентна ставка буде коригуватися, наприклад, кожні шість місяців для того, щоб відобразити ринкові умови на справжній момент.
Оскільки кредитні угоди мають певний термін дії, більшість облігацій будуть погашаються або строковими, тобто це означає, що буде встановлюватися дата погашення (для погашення основної суми боргу). За деякими облігаціями буде декілька таких дат. Менша частина облігацій випускається в непогашаемой або безстрокової формі. Це означає, що дата погашення не встановлюється, але в емітента завжди є право викупити ці облігації і анулювати випуск (але зазвичай емітенти анулюють випуски тільки в тих випадках, коли вони вважають, що зможуть залучити кошти на більш вигідною основі).
Ці принципи можуть поширюватися на будь-які види облігацій, незалежно від того, чи були вони випущені державою або компанією.
Корпоративні позичальники можуть випускати облігації таких видів:
• забезпечені або іпотечні облігації;
• незабезпечені облігації;
• конвертовані забезпечені або незабезпечені облігації.
2.3.2. Акції
Торгівля акціями - мабуть, найпоширеніший вид біржової торгівлі (особливо в Російській Федерації). При грамотному і вмілому підході (ну, і при деякому везінні) цей вид інвестування здатний приносити значні і досить регулярні доходи. Однак, для цього необхідно чітко уявляти економічну сутність і фактори, що впливають на процес ціноутворення акцій.
Акції - це цінні папери, що визначають часткове володіння компанією, тобто купуючи акції, інвестор стає співвласником підприємства, емітувало (випустив) їх. Акції бувають двох типів: звичайні і привілейовані. Власники звичайних акцій мають право голосу на загальних зборах акціонерів і право на отримання частини чистого прибутку (дивідендів), що залишається в розпорядженні компанії після сплати всіх податків та погашення зобов'язань, пропорційній кількості належних їм акцій. Власники привілейованих акцій не мають права голосу, але мають переважне право одержання дивідендів і ліквідаційної вартості, розмір яких (або порядок його визначення) прописаний в статуті компанії і часто не залежить від величини отриманого компанією прибутку. Остання обставина робить привілейовані акції схожими на облігації.
Тут треба зауважити, що для більшості інвесторів (за винятком
великих стратегічних інвесторів і всяких там "грінмейлеров") право голосу практичної цінності не має.
- 23 -
Рішення про виплату дивідендів і про їх розмір у вітчизняній практиці приймається (фактично) Радою директорів компанії і затверджується загальними зборами акціонерів, як правило, один раз на рік (хоча бувають і винятки). Дивіденди нараховуються всім власникам акцій, зареєстрованим у реєстрі акціонерів на день закриття реєстру і переводяться їм через кілька місяців. Закриття реєстру акціонерів вітчизняних компаній проводиться, як правило, за 1,5-2 місяці до дати проведення річних зборів акціонерів, відомою заздалегідь. Таким чином, щоб отримати дивіденди, достатоточно володіти акцією на день закриття реєстру, після чого її можна продати, чим і пояснюється спостережуваний іноді ефект "екс-дивідендної дати", що полягає в падінні котирувань акцій на величину прогнозованого розміру дивіденду (або велику).
2.3.3. Інструменти, що дають право на інший інструмент.
Ця група продуктів фондової біржі, включає один інструмент, який створюється компаніями-емітентами, і інші інструменти, штучно створювані ринком і компаніями, що працюють з цінними паперами.
Той продукт, який може емітуватися компаніями, називається варрантом. Варранти випускаються для того, щоб зробити базовий актив привабливішим (тобто вони випускаються безкоштовно для того, щоб встановити хорошу ціну по іншому інструменту). Це дає право власникам варантів підписатися на акції компанії за визначеною ціною в якийсь конкретний момент (моменти) у майбутньому. Єдине право, яке надає цей інструмент, - це право придбати акції за цими умовами.
Інші види боргових інструментів є або технічно штучними (тобто вони не були створені компанією-емітентом), або представляють пакет цінних паперів з двох попередніх розділів. У цей вид продуктів входить велика кількість різноманітних інструментів, які мають загальну назву похідні інструменти, а також паї в інвестиційних фондах (звані колективними інвестиціями).
Цілком очевидно, що такі інструменти повинні прийматися ринком з упевненістю, а це станеться тільки тоді, коли торгівля такими продуктами буде проводитися організовано (і буде визнана ринковими регулюючими органами).
Похідні інструменти включають: американські і глобальні депозитарні розписки (ADR, GDR), ф'ючерси, опціони, а також свопи (SWAPS), угоди про майбутніх процентних ставках (Forward Rate Agreements - FRAs) і свопціони (SWAPTIONS). Останні три види інструментів продовжують тему ф'ючерсів і опціонів.
Останнім видом продуктів на цьому ринку є колективні інвестиції. Менеджер збирає кошти індивідуальних інвесторів і інвестує загальну суму як єдиний інвестор, і всі інвестори володіють певною часткою цієї загальної інвестиції. У число таких інвестицій входять пайові фонди, а також деякі страхові поліси, що грунтуються на інвестиційні продукти того ж плану, що пайові фонди. Навіть пенсійні фонди можуть бути організовані так, що внески до них будуть представляти собою частки в пайовому фонді.
Висновок
У процесі курсового дослідження ми прийшли до наступних висновків.У міру розвитку цивілізації ми все менше залежимо від примх природи, але все більше - від рішень людей.
Початок і кінець ризику не обмежуються стінами РТС (Російська товарно-сировинна) фондової біржі.
Нарешті, наука про управління ризиком іноді створює нові ризики, навіть коли бере під контроль старі. Наша віра у можливість управляти ризиком спонукає нас йти на такий ризик, на який ми без цього ніколи б не пішли. У більшості випадків це виявляється вигідним, але слід остерігатися збільшення числа ризиків в системі. Дослідження показали, що ремені безпеки спонукають водіїв до більш агресивної манери їзди. У результаті число аварій зростає, хоча ступінь впливу в кожному окремому випадку зменшується.
Похідні фінансові інструменти, створені для захисту від ризику, напоумили інвесторів використовувати їх для спекуляцій, які передбачають такі ризики, яких ні один менеджер не повинен би допускати. Поширення страховки портфелів наприкінці 1970-х років стимулювало використання більш ризикованих методів управління портфелями. Таким же точно чином консервативні інституційні інвестори використовують диверсифікацію портфелів для проведення більш ризикованих і ще не вивчених операцій, хоча диверсифікація не є гарантією проти збитків - вона захищає тільки від повного розорення.
Ми не в змозі ввести в комп'ютер дані про майбутнє, тому що вони нам недоступні. Тому ми впихає туди дані про минуле, щоб запустити механізм створених нами моделей прийняття рішень, будь вони лінійними або нелінійними. Але тут нас підстерігає логічна пастка: реальні події минулого утворюють швидше послідовність взаємопов'язаних подій, а не набір незалежних спостережень, як цього вимагають закони теорії ймовірностей. Історія надає нам тільки один зразок економіки і ринків капіталу, а не тисячі окремих і випадково розподілених варіантів. Навіть якщо розподіл багатьох економічних і фінансових змінних приблизно описується колоколообразной кривої, ми ніколи не отримуємо досконалої картини. Повторюю, схожість з правдою - це ще не правда. Це ті обурення і неправильності, за якими ховаються потрясіння.
У відповідності з теорією хаосу її причиною є феномен, званий нелінійністю. Нелінійність означає, що результати не пропорцііональни причини. Але теорія хаосу також солідарна з Лапласом, Пуанкаре і Ейнштейном у тому, що у кожного результату є причина, подібно стала на ребро монеті, яка валиться при найменшій вібрації.
Найбільше в цьому нашому світі турбує не те, що він нерозумний, і навіть не те, що він розумний. Найчастіше нас турбує те, що він майже розумний, але не зовсім. Життя не алогічна, а проте сама вона є пасткою для логічного людини. Вона виглядає трохи більш логічною і правильною, ніж є насправді; її правильність очевидна, а її неправильність прихована; її хаотичність підстерігає нас.
Все в світі взаємопов'язане. Щоб досягти успіху, треба приділяти належну увагу мовам, науці, економіці, літературі, релігії та мистецтва. Згадаймо Гамлета: «Олександр помер, Олександра поховали, Олександр перетворюється на порох; прах є земля; з землі роблять глину, і чому цієї глиною, в яку він звернувся, не можуть заткнути пивну бочку?»
У нашому світі найбільший джерело небезпеки - це щорічні безпрецедентні злети чи падіння цін на ті чи інші товари. Такі стрибки відбуваються абсолютно несподівано і змітають все на своєму шляху.
Отже: грати чи не грати? Безумовно, грати. Плата за навчання в КрасГАУ становить 30 000 (Тридцять тисяч) рублів за семестр. Мінімальний внесок для того, щоб грати на біржі РТС через брокерський дім «Відкриття» становить 30 000 (Тридцять тисяч) рублів. Віддам наказ брокеру купити мені акцій ВАТ «Газпром» 100 штук. У квітні отримаю дивіденди і стану вчитися на ренту. Хай живе У. Шекспір. Добре сказав про Олександра.
Хто не ризикує, той не п'є шампанське.
Список використаної літератури
Нормативні акти1. Берстайн П.Л. / Проти богів. Приборкання ризику. - М.: ЗАТ Олімп-бізнес, 2000, С. 278.
2. Сорос Д. / Алхімія фінансів .- М.: KOLONNA PUBLICATIONS, 1996, с.343.
3. Вінс Р. / Тисячі і негайно. Секрети Управління Капіталом .- М: ЗАТ «Олімп-бізнес», 2000, С. 226.
4. д. е.. н. Радигін А.Д., д. е.. н. Хабарова Л.П., д. ф.-м. н. Шапіро Л. Б. / Базовий курс по ринку цінних паперів .- М.: Фінансовий видавничий будинок «Діловий експрес», 1997, С. 334.
5. Маккей Ч. / Найбільш поширені помилки і божевілля натовпу. - М.: Видавничий дім «Альпіна», 1998, С. 470.
6. Швагер Д. / Біржові маги. Інтерв'ю з топ-трейдерами,-М: Діаграма, 2004, С. 560.
7. Джозеф Т. / Практичне застосування механічної системи торгівлі. - М.: ЗАТ «Олімп-бізнес», 2003, С.440.
8. Найман Е. / Мала енциклопедія трейдера-М: Альфа Капітал, 2005, С. 172.
9. Мерфі Д. / Технічний аналіз ф'ючерсних ринків: теорія і практика. - М: Сокіл, 1996, С.1984.
10. Дорсі Д. / Метод графічного аналізу «хрестики-нулики». Найважливіший метод для прогнозування і відстеження поводження ринкових цін .- М: Фінансовий видавничий будинок «Діловий експрес», 2006, С. 212.
[1] Берстайн П.Л. Проти богів. Приборкання ризику. - М.: ЗАТ Олімп-бізнес, 2000, С. 6.