Зміст
Введення
1. Теоретичний аспект похідних фінансових інструментів
1.1 Сутність виробничих цінних паперів
1.2 Характеристика ф'ючерсів
1.3 Характеристика опціонів
2. Спекуляція і хеджування за допомогою виробничих фінансових інструментів
2.1 Хеджування, його роль у становленні ринку виробничих цінних паперів
2.2 Біржова спекуляція як фактор розвитку ринку виробничих цінних паперів
2.3 Сучасний стан виробничих фінансових інструментів на ринку цінних паперів
висновок
Список літератури
Введення
Актуальність даної теми полягає в тому, що в даний час ринок похідних фінансових інструментів є одним з найбільш динамічно розвиваються сегментів фінансового ринку в світі. Потужний імпульс розвитку валютного та фондового міжнародних ринків дали такі фактори, як перехід до плаваючих валютних курсів, ослаблення державного регулювання у фінансовій сфері, триває швидке зростання міжнародної торгівлі товарами і послугами, досягнення нового рівня в комп'ютерної та телекомунікаційної технології та інші процеси. Інвестиційні операції стали дійсно міжнародними, а зарубіжне інвестування пов'язане з підвищеними ризиками - ризиком зміни курсу валюти, ризиком росту / падіння процентних ставок по внесках, ризиком коливання курсів акцій і т.п., отже, виникла потреба у розвитку ринку похідних фінансових інструментів, який б забезпечував страхування цих ризиків. Різноманіття форм операцій з похідними фінансовими інструментами, постійне вдосконалення практики біржової і позабіржової торгівлі створюють основу для ефективного функціонування ринкового механізму, збалансування ринку, зниження витрат на придбання та реалізацію продукції. Навіть в умовах помітних коливань ринкових цін операції з похідними цінними паперами дозволяють фірмам планувати свої витрати і прибуток на досить великі періоди, розробляти стратегію розвитку компаній з регульованим ризиком, гнучко сполучити різні форми інвестицій, знижувати свої витрати на фінансування торгових операцій.
Метою курсової роботи є вивчити виробничі фінансові інструменти.
Відповідно до наміченої мети були поставлені наступні завдання:
· Визначити сутність виробничих цінних паперів;
· Розглянути характеристику ф'ючерсів;
· Вивчити характеристику опціонів;
· Дослідити хеджування, його роль у становленні ринку виробничих цінних паперів;
· Проаналізувати біржову спекуляцію як фактор розвитку ринку виробничих цінних паперів;
· Визначити сучасний стан виробничих фінансових інструментів на ринку цінних паперів.
1. Теоретичний аспект похідних фінансових інструментів
1.1 Сутність виробничих цінних паперів
Цінні папери можна поділити на два класи - основні і похідні, або деривативи. До останнього класу відносяться такі цінні папери, в основі яких лежать основні цінні папери та інші активи, а ціни на них залежать від зміни цін на базові активи. Тобто, якщо змінюються ціни на нафту, змінюються ціни і на ф'ючерсні, форвардні, опціонні і т.д. контракти, в основі яких лежить нафту. У порівнянні з основними цінними паперами, похідні цінні папери є більш гнучкими інструментами. Згідно з визначенням Комітету з розробки міжнародних стандартів бухгалтерського обліку, похідним фінансовим інструментом є фінансовий інструмент:
а) справжня вартість якого змінюється у відповідь на зміну певної відсоткової ставки, вартості цінного паперу, ціни торгуемого на біржі товару, курсу валюти, цінового або процентного індексу, кредитного рейтингу чи кредитного індексу та інших подібних показників;
б) набуття якого не вимагає спочатку ніяких або вимагає значно більш низьких інвестицій у порівнянні з іншими інструментами, які мають подібну прибутковість і подібну реакцію на зміни ринкових умов;
в) який буде реалізований у майбутньому.
Грунтуючись на цьому визначенні, можна виділити наступні властивості похідних інструментів:
1. Ціни похідних інструментів грунтуються на цінах базисних активів.
2. Операції з похідними фінансовими інструментами дозволяють отримувати прибуток при мінімальних інвестиційних вкладень.
3. Похідні інструменти мають терміновий характер.
Теоретично деривативні контракти можна ввести на кожен продукт так само, як і виписати страховий поліс на будь-яку подію життя. Це і відбувається в реальності. Є деривативи на сільськогосподарську продукцію, валюту, індекси, результати спортивних подій, поставки електроенергії. Серед останніх нововведень - контракти на погоду, користувачами яких є, наприклад, постачальники і споживачі паливної нафти.
1.2 Характеристика ф'ючерсів
Однією з найпоширеніших виробничих цінних бумах на фінансовому ринку розвинених країн є ф'ючерсні фінансові контракти.
Їх появу відноситься до 70-их рр.. ХХ ст., Коли на базі товарних ф'ючерсів стали з'являтися фінансові ф'ючерси-контракти, базисними активами яких виступали фінансові інструменти.
Поширення ф'ючерсних угод привело до відкриття в 1982 р . Міжнародній Лондонській біржі фінансових ф'ючерсних угод, а в кінці 1990 р . - Німецької біржі термінових контрактів.
Щоб зрозуміти причини такого стрімкого поширення ф'ючерсних угод, слід зрозуміти, що являє собою ф'ючерс?
Фінансовий ф'ючерс - це, перш за все, контракт, що визнається законом, представляє собою угоду двох учасників фінансового ринку, що зобов'язує купити або продати певний фінансовий інструмент у певному обсязі у встановлений термін і за узгодженою ціною.
Сутність цієї угоди виражається в узгодженні ціни на певний базовий актив.
Фінансовий ф'ючерс, отже, стандартний контракт на купівлю або продаж певної цінного паперу, валюти, біржового інструменту або іншого фінансового інструменту за певною ціною протягом обумовленого сторонами часу. Але ф'ючерсний контракт не обов'язково закінчується механічної покупкою. Його принцип полягає в тому, що первісний покупець укладає з продавцем (або виробником) типовий контракт з відповідною специфікою на обумовлену суму. При цьому контракт стає цінним папером, яка протягом всього терміну обігу може багато разів перекуповуватися. Продаж контракту анулює зобов'язання з постачання даній особі.
Характерною рисою ф'ючерсних фінансових контрактів є участь розрахункової (клірингової) палати біржі, яка бере на себе функції посередника для учасників угоди. Фактично розрахункова палата виконує роль покупця для кожного продавця і роль продавця для кожного покупця, балансуючи, таким чином, ризики по відкритих позиціях.
Гарантія розрахункової палати знімає необхідність перевірки учасниками торгів в ході обміну усними інструкціями платоспроможності та ділової чесності іншого боку, знижує ризики. Гарантія плати поширюється тільки на членів палати, але будь-яка угода завершується з її допомогою. Розрахункова палата підводить підсумки операцій та звірки рахунків, відпрацювання всіх угод. Палата реєструє і підтверджує всі угоди, що укладаються щодня на біржі, узагальнює їх і надає інформацію кожному члену розрахункової палати.
Разом з взаєморозрахунками і гарантією угод палата щодня оцінює прибутки та збитки за нереалізованим контрактами.
Основні моменти механізму ф'ючерсної біржової торгівлі наступні:
· Брокерська фірма отримує наказ клієнта на покупку або продаж ф'ючерсного контракту, який вона виконує через свого представника в операційному залі біржі;
· Угода реєструється на ім'я брокерської фірми-чл е на клірингової палати;
· Проти не закритого на кінець біржового дня контракту брокерська фірма переводить на рахунок грошової гарантії в розрахунковій палаті гарантійний внесок (початкову маржу), розмір якого визначається біржею виходячи з ринкових характеристик товару;
· Кожен наступний день розмір маржі переглядається з урахуванням суми відхилень офіційної ціни закриття на даний актив від ціни, встановленої в контракті. У результаті щоденного «приведення до ринкової ціни» брокерська фірма або перераховує брокерську маржу (варіаційну), або знімає з рахунку вільний залишок понад необхідного мінімального покриття
Різні види маржі, внесені в розрахункову плату біржі являють собою депозит. (Депозит згідно з економічною термінологією - заставу з правом зворотного запитання, але з нарахуванням відсотків). Депозит (первісна маржа) є, таким чином, базою, на підставі якої проводиться оцінка всіх інших маржею.
За такою ж схемою будуються відносини між брокерською фірмою і клієнтом.
§ Ф'ючерсний контракт може бути в будь-який день закрито шляхом проведення зворотної (офсетної) угоди. Наприклад, покупець ф'ючерсу на депозитний сертифікат закриває своє зобов'язання перед кліринговою палатою за допомогою продажів аналогічного типового контракту. Результат операції - виграш чи програш - визначається співвідношенням цін купівлі і продажу контракту.
§ Якщо ф'ючерсний контракт виявився не закритим до офіційного терміну виконання, то його власник повинен виконати своє зобов'язання, тобто він повинен поставити або оплатити товар контрагенту, якого довільно обере біржа з числа учасників торгів з протилежною позицією. У випадках з фінансовими ф'ючерсами фізичне постачання практично не застосовується. Остаточне залагодження виконується шляхом зменшення або збільшення додаткової маржі в останній день торгівлі, тобто клієнт просто наводить свій програш розрахунковій палаті або отримує від неї виграну суму.
Традиційно торгівля фінансовими ф'ючерсами контрактами виробляються за допомогою усної інформації учасників торгів, шляхом публічної угоди пропозиції на покупку або продаж.
Вивчаючи операції з ф'ючерсними контрактами, необхідно порівняти їх з форвардними контрактами та форвардними операціями.
Форвардні операції на відміну від ф'ючерсних відбувається на позабіржовому ринку, це строкові валютні операції, проведені банками по телефону або телексу на договірній основі, платежі по них проводяться у встановлений термін за курсом, який зафіксовано в момент угоди.
Основні відмінності між ними зведені в табл. 1.1.
Таблиця 1.1. Відмінності форвардних і ф'ючерсних операції
Вивчаючи обігу фінансових ф'ючерсних контрактів, слід зауважити, що значно більше їх число (понад 80%) є короткостроковими фінансовими інструментами.
Учасники ф'ючерсних торгів, чиї інтереси спонукають до формування цих ф'ючерсних інструментів і організації товарів, є власники державних боргових зобов'язань, власники строкових депозитів, власники валютних ресурсів.
Вирішальна роль на ф'ючерсні ринку належить біржовим спекулянтам, що становлять особливу соціально-професійну групу, чиї інтереси зводяться до досягнення прибутку в ході біржової гри.
Тримачі реальних цінностей можуть розглядати ф'ючерсну угоду як альтернативу ринку реальних фінансових активів, а контракт - як тимчасову заміну договору на постачання дійсних цінностей. Тактика біржових операцій виробляється ними згідно з співвідношеннями різних відсоткових ставок, валютних курсів, біржових індексів з урахуванням прогнозу їх зміни. Тактика дій біржових спекулянтів заснована на грі дає шанси на отримання прибутку.
1.3 Характеристика опціонів
Опціон є двосторонній договір (контракт) про передачу права (для покупця) і зобов'язання (для продавця) купити або продати певний актив за фіксованою ціною у заздалегідь узгоджену дату або протягом узгодженого періоду.
На ринку цінних паперів опціони пов'язані з торгівлею різними видами фондових цінностей. Опціон може бути двох типів: опціон покупця і опціон продавця. Опціон покупця являє собою контракт, що дає його власникові можливість купити певний інвестиційний документ протягом деякого періоду часу за ціною, зафіксованої в момент його укладення. Опціон продавця дає право продажу ціною паперу за фіксованою ціною протягом деякого терміну.
Особа, яка купує випливають з опціону права, називається покупцем контракту (утримувачем опціону), а особа, яка бере на себе відповідні зобов'язання, - надписателей опціону.
Надписатели опціону виконує умови контракту тільки в тому випадку, якщо власник опціону побажає їх реалізувати. Для того щоб надписатели взяв на себе деякі обов'язки, власник опціону виплачує йому грошову премію. Премія виплачується відразу з укладення контракту і не може бути повернута покупцю тому незалежно від того вирішить він виконати контракт чи ні.
Оскільки є два види опціонів (один продавця а інший покупця) і два види пов'язаних з ним дій (купівля та написання), то всього існує чотири основних позиції, які той або інший суб'єкт може зайняти в системі опціонної торгівлі.
Учасник ринку опціонів у праві: купити опціон покупця, надписати опціон покупця, купити опціон продавця, надписати опціон продавця.
При угоді з опціонами на біржі може фігурувати кілька фінансових активів (акції, валюта і т.д.), це дозволяє здійснювати кросові арбітражні комбінації, тобто грати на різниці між прямими і опосередкованими (кросовими) курсами: акції - рублі, приватизаційні чеки - рублі.
Крос - курс представляє собою курс одного цінного паперу або валюти.
Розглянемо на умовних прикладах, які можуть приймати учасники опціонних ринків.
Особа, яка купує один опціон покупця з акцій фірми «А» за ціною 50 доларів за штуку. За це право власник опціону покупця сплачує надписатели премію, загальна величина якої становить 200 доларів (100 * 2), бо можливість покупки кожної з 100 акцій оплачується за преміальною ставкою 2 долари. Власник опціону може бути впевнений, що якщо при настанні дати Х він побажає виконати контракт, йому буде надана тверда можливість купити 100 акцій цієї фірми за ціною 5200 доларів (5000 доларів у вигляді плати за акції плюс 200 доларів - премія). Якщо власник опціону за настанням цієї дати не побажає використовувати куплені їм права, то він втрачає премію, рівну 200 доларів.
Суб'єкт, надписуються один опціон покупця з акцій фірми «А» за ціною 50 доларів за акцію і ставкою преміальної винагороди 2 долари за акцію на дату Х, бере на себе обов'язок при бажанні на те власника опціону по настанні цієї дати продати йому 100 акції за встановленою ціною за готовність виконати зобов'язання, загальна величина якої 200 доларів. Якщо після настання дати Х власник опціону не побажає використовувати куплені їм права, то надписатели опціону не виконує жодних обов'язків, залишає у своїх руках премію, рівну 200 доларів.
Опціон, що передбачає такі дії сторін його укладають, являє собою опціон «coll».
Введення
1. Теоретичний аспект похідних фінансових інструментів
1.1 Сутність виробничих цінних паперів
1.2 Характеристика ф'ючерсів
1.3 Характеристика опціонів
2. Спекуляція і хеджування за допомогою виробничих фінансових інструментів
2.1 Хеджування, його роль у становленні ринку виробничих цінних паперів
2.2 Біржова спекуляція як фактор розвитку ринку виробничих цінних паперів
2.3 Сучасний стан виробничих фінансових інструментів на ринку цінних паперів
висновок
Список літератури
Введення
Актуальність даної теми полягає в тому, що в даний час ринок похідних фінансових інструментів є одним з найбільш динамічно розвиваються сегментів фінансового ринку в світі. Потужний імпульс розвитку валютного та фондового міжнародних ринків дали такі фактори, як перехід до плаваючих валютних курсів, ослаблення державного регулювання у фінансовій сфері, триває швидке зростання міжнародної торгівлі товарами і послугами, досягнення нового рівня в комп'ютерної та телекомунікаційної технології та інші процеси. Інвестиційні операції стали дійсно міжнародними, а зарубіжне інвестування пов'язане з підвищеними ризиками - ризиком зміни курсу валюти, ризиком росту / падіння процентних ставок по внесках, ризиком коливання курсів акцій і т.п., отже, виникла потреба у розвитку ринку похідних фінансових інструментів, який б забезпечував страхування цих ризиків. Різноманіття форм операцій з похідними фінансовими інструментами, постійне вдосконалення практики біржової і позабіржової торгівлі створюють основу для ефективного функціонування ринкового механізму, збалансування ринку, зниження витрат на придбання та реалізацію продукції. Навіть в умовах помітних коливань ринкових цін операції з похідними цінними паперами дозволяють фірмам планувати свої витрати і прибуток на досить великі періоди, розробляти стратегію розвитку компаній з регульованим ризиком, гнучко сполучити різні форми інвестицій, знижувати свої витрати на фінансування торгових операцій.
Метою курсової роботи є вивчити виробничі фінансові інструменти.
Відповідно до наміченої мети були поставлені наступні завдання:
· Визначити сутність виробничих цінних паперів;
· Розглянути характеристику ф'ючерсів;
· Вивчити характеристику опціонів;
· Дослідити хеджування, його роль у становленні ринку виробничих цінних паперів;
· Проаналізувати біржову спекуляцію як фактор розвитку ринку виробничих цінних паперів;
· Визначити сучасний стан виробничих фінансових інструментів на ринку цінних паперів.
1. Теоретичний аспект похідних фінансових інструментів
1.1 Сутність виробничих цінних паперів
Цінні папери можна поділити на два класи - основні і похідні, або деривативи. До останнього класу відносяться такі цінні папери, в основі яких лежать основні цінні папери та інші активи, а ціни на них залежать від зміни цін на базові активи. Тобто, якщо змінюються ціни на нафту, змінюються ціни і на ф'ючерсні, форвардні, опціонні і т.д. контракти, в основі яких лежить нафту. У порівнянні з основними цінними паперами, похідні цінні папери є більш гнучкими інструментами. Згідно з визначенням Комітету з розробки міжнародних стандартів бухгалтерського обліку, похідним фінансовим інструментом є фінансовий інструмент:
а) справжня вартість якого змінюється у відповідь на зміну певної відсоткової ставки, вартості цінного паперу, ціни торгуемого на біржі товару, курсу валюти, цінового або процентного індексу, кредитного рейтингу чи кредитного індексу та інших подібних показників;
б) набуття якого не вимагає спочатку ніяких або вимагає значно більш низьких інвестицій у порівнянні з іншими інструментами, які мають подібну прибутковість і подібну реакцію на зміни ринкових умов;
в) який буде реалізований у майбутньому.
Грунтуючись на цьому визначенні, можна виділити наступні властивості похідних інструментів:
1. Ціни похідних інструментів грунтуються на цінах базисних активів.
2. Операції з похідними фінансовими інструментами дозволяють отримувати прибуток при мінімальних інвестиційних вкладень.
3. Похідні інструменти мають терміновий характер.
Теоретично деривативні контракти можна ввести на кожен продукт так само, як і виписати страховий поліс на будь-яку подію життя. Це і відбувається в реальності. Є деривативи на сільськогосподарську продукцію, валюту, індекси, результати спортивних подій, поставки електроенергії. Серед останніх нововведень - контракти на погоду, користувачами яких є, наприклад, постачальники і споживачі паливної нафти.
1.2 Характеристика ф'ючерсів
Однією з найпоширеніших виробничих цінних бумах на фінансовому ринку розвинених країн є ф'ючерсні фінансові контракти.
Їх появу відноситься до 70-их рр.. ХХ ст., Коли на базі товарних ф'ючерсів стали з'являтися фінансові ф'ючерси-контракти, базисними активами яких виступали фінансові інструменти.
Поширення ф'ючерсних угод привело до відкриття в
Щоб зрозуміти причини такого стрімкого поширення ф'ючерсних угод, слід зрозуміти, що являє собою ф'ючерс?
Фінансовий ф'ючерс - це, перш за все, контракт, що визнається законом, представляє собою угоду двох учасників фінансового ринку, що зобов'язує купити або продати певний фінансовий інструмент у певному обсязі у встановлений термін і за узгодженою ціною.
Сутність цієї угоди виражається в узгодженні ціни на певний базовий актив.
Фінансовий ф'ючерс, отже, стандартний контракт на купівлю або продаж певної цінного паперу, валюти, біржового інструменту або іншого фінансового інструменту за певною ціною протягом обумовленого сторонами часу. Але ф'ючерсний контракт не обов'язково закінчується механічної покупкою. Його принцип полягає в тому, що первісний покупець укладає з продавцем (або виробником) типовий контракт з відповідною специфікою на обумовлену суму. При цьому контракт стає цінним папером, яка протягом всього терміну обігу може багато разів перекуповуватися. Продаж контракту анулює зобов'язання з постачання даній особі.
Характерною рисою ф'ючерсних фінансових контрактів є участь розрахункової (клірингової) палати біржі, яка бере на себе функції посередника для учасників угоди. Фактично розрахункова палата виконує роль покупця для кожного продавця і роль продавця для кожного покупця, балансуючи, таким чином, ризики по відкритих позиціях.
Гарантія розрахункової палати знімає необхідність перевірки учасниками торгів в ході обміну усними інструкціями платоспроможності та ділової чесності іншого боку, знижує ризики. Гарантія плати поширюється тільки на членів палати, але будь-яка угода завершується з її допомогою. Розрахункова палата підводить підсумки операцій та звірки рахунків, відпрацювання всіх угод. Палата реєструє і підтверджує всі угоди, що укладаються щодня на біржі, узагальнює їх і надає інформацію кожному члену розрахункової палати.
Разом з взаєморозрахунками і гарантією угод палата щодня оцінює прибутки та збитки за нереалізованим контрактами.
Основні моменти механізму ф'ючерсної біржової торгівлі наступні:
· Брокерська фірма отримує наказ клієнта на покупку або продаж ф'ючерсного контракту, який вона виконує через свого представника в операційному залі біржі;
· Угода реєструється на ім'я брокерської фірми-чл е на клірингової палати;
· Проти не закритого на кінець біржового дня контракту брокерська фірма переводить на рахунок грошової гарантії в розрахунковій палаті гарантійний внесок (початкову маржу), розмір якого визначається біржею виходячи з ринкових характеристик товару;
· Кожен наступний день розмір маржі переглядається з урахуванням суми відхилень офіційної ціни закриття на даний актив від ціни, встановленої в контракті. У результаті щоденного «приведення до ринкової ціни» брокерська фірма або перераховує брокерську маржу (варіаційну), або знімає з рахунку вільний залишок понад необхідного мінімального покриття
Різні види маржі, внесені в розрахункову плату біржі являють собою депозит. (Депозит згідно з економічною термінологією - заставу з правом зворотного запитання, але з нарахуванням відсотків). Депозит (первісна маржа) є, таким чином, базою, на підставі якої проводиться оцінка всіх інших маржею.
За такою ж схемою будуються відносини між брокерською фірмою і клієнтом.
§ Ф'ючерсний контракт може бути в будь-який день закрито шляхом проведення зворотної (офсетної) угоди. Наприклад, покупець ф'ючерсу на депозитний сертифікат закриває своє зобов'язання перед кліринговою палатою за допомогою продажів аналогічного типового контракту. Результат операції - виграш чи програш - визначається співвідношенням цін купівлі і продажу контракту.
§ Якщо ф'ючерсний контракт виявився не закритим до офіційного терміну виконання, то його власник повинен виконати своє зобов'язання, тобто він повинен поставити або оплатити товар контрагенту, якого довільно обере біржа з числа учасників торгів з протилежною позицією. У випадках з фінансовими ф'ючерсами фізичне постачання практично не застосовується. Остаточне залагодження виконується шляхом зменшення або збільшення додаткової маржі в останній день торгівлі, тобто клієнт просто наводить свій програш розрахунковій палаті або отримує від неї виграну суму.
Традиційно торгівля фінансовими ф'ючерсами контрактами виробляються за допомогою усної інформації учасників торгів, шляхом публічної угоди пропозиції на покупку або продаж.
Вивчаючи операції з ф'ючерсними контрактами, необхідно порівняти їх з форвардними контрактами та форвардними операціями.
Форвардні операції на відміну від ф'ючерсних відбувається на позабіржовому ринку, це строкові валютні операції, проведені банками по телефону або телексу на договірній основі, платежі по них проводяться у встановлений термін за курсом, який зафіксовано в момент угоди.
Основні відмінності між ними зведені в табл. 1.1.
Таблиця 1.1. Відмінності форвардних і ф'ючерсних операції
| Характеристика | Ф'ючерс | Форвард |
| Сторони договору | Розрахункова палата - загальний покупець і продавець; конкретні партнери знеособлені | Два конкретних господарських контрагента |
| Вид прав-зобов'язань | Вільно замінні, переуступаємо | Чи не переуступаємо |
| Емітенти і гарант | Розрахункова палата | Відсутні |
| Якість кількість базового активу временя поставки | стандартизовані | Встановлюються сторонами угоди в договорі |
| База контракту | Стандартна споживча вартість, єдина для всіх контр агентів | Розрахункова індивідуальна вартість |
| Ліквідність контрактів | Ліквідація контракту у двох формах - фізичне постачання або зворотна операція | Готівковий платіж проти постачання |
| Частота поставки базового активу | 2-5% | 100% |
| Величина застави | Визначається правилами торгів | Визначається в залежності від ступеня довіри сторін одна одній |
| Спосіб торгів | Відкриття угоду на подвійному аукціоні | Договірна процедура |
Учасники ф'ючерсних торгів, чиї інтереси спонукають до формування цих ф'ючерсних інструментів і організації товарів, є власники державних боргових зобов'язань, власники строкових депозитів, власники валютних ресурсів.
Вирішальна роль на ф'ючерсні ринку належить біржовим спекулянтам, що становлять особливу соціально-професійну групу, чиї інтереси зводяться до досягнення прибутку в ході біржової гри.
Тримачі реальних цінностей можуть розглядати ф'ючерсну угоду як альтернативу ринку реальних фінансових активів, а контракт - як тимчасову заміну договору на постачання дійсних цінностей. Тактика біржових операцій виробляється ними згідно з співвідношеннями різних відсоткових ставок, валютних курсів, біржових індексів з урахуванням прогнозу їх зміни. Тактика дій біржових спекулянтів заснована на грі дає шанси на отримання прибутку.
1.3 Характеристика опціонів
Опціон є двосторонній договір (контракт) про передачу права (для покупця) і зобов'язання (для продавця) купити або продати певний актив за фіксованою ціною у заздалегідь узгоджену дату або протягом узгодженого періоду.
На ринку цінних паперів опціони пов'язані з торгівлею різними видами фондових цінностей. Опціон може бути двох типів: опціон покупця і опціон продавця. Опціон покупця являє собою контракт, що дає його власникові можливість купити певний інвестиційний документ протягом деякого періоду часу за ціною, зафіксованої в момент його укладення. Опціон продавця дає право продажу ціною паперу за фіксованою ціною протягом деякого терміну.
Особа, яка купує випливають з опціону права, називається покупцем контракту (утримувачем опціону), а особа, яка бере на себе відповідні зобов'язання, - надписателей опціону.
Надписатели опціону виконує умови контракту тільки в тому випадку, якщо власник опціону побажає їх реалізувати. Для того щоб надписатели взяв на себе деякі обов'язки, власник опціону виплачує йому грошову премію. Премія виплачується відразу з укладення контракту і не може бути повернута покупцю тому незалежно від того вирішить він виконати контракт чи ні.
Оскільки є два види опціонів (один продавця а інший покупця) і два види пов'язаних з ним дій (купівля та написання), то всього існує чотири основних позиції, які той або інший суб'єкт може зайняти в системі опціонної торгівлі.
Учасник ринку опціонів у праві: купити опціон покупця, надписати опціон покупця, купити опціон продавця, надписати опціон продавця.
При угоді з опціонами на біржі може фігурувати кілька фінансових активів (акції, валюта і т.д.), це дозволяє здійснювати кросові арбітражні комбінації, тобто грати на різниці між прямими і опосередкованими (кросовими) курсами: акції - рублі, приватизаційні чеки - рублі.
Крос - курс представляє собою курс одного цінного паперу або валюти.
Розглянемо на умовних прикладах, які можуть приймати учасники опціонних ринків.
Особа, яка купує один опціон покупця з акцій фірми «А» за ціною 50 доларів за штуку. За це право власник опціону покупця сплачує надписатели премію, загальна величина якої становить 200 доларів (100 * 2), бо можливість покупки кожної з 100 акцій оплачується за преміальною ставкою 2 долари. Власник опціону може бути впевнений, що якщо при настанні дати Х він побажає виконати контракт, йому буде надана тверда можливість купити 100 акцій цієї фірми за ціною 5200 доларів (5000 доларів у вигляді плати за акції плюс 200 доларів - премія). Якщо власник опціону за настанням цієї дати не побажає використовувати куплені їм права, то він втрачає премію, рівну 200 доларів.
Суб'єкт, надписуються один опціон покупця з акцій фірми «А» за ціною 50 доларів за акцію і ставкою преміальної винагороди 2 долари за акцію на дату Х, бере на себе обов'язок при бажанні на те власника опціону по настанні цієї дати продати йому 100 акції за встановленою ціною за готовність виконати зобов'язання, загальна величина якої 200 доларів. Якщо після настання дати Х власник опціону не побажає використовувати куплені їм права, то надписатели опціону не виконує жодних обов'язків, залишає у своїх руках премію, рівну 200 доларів.
Опціон, що передбачає такі дії сторін його укладають, являє собою опціон «coll».
Розглянемо другий варіант контрактів, позицій, які можуть приймати учасники опціону, - «put». Особа набуває опціон продавця по акціях фірми А за ціною 50 доларів за акцію за ставкою преміальної винагороди у розмірі 2 доларів за акцію на дату Х, отримує право за настанням цієї дати здійснити операцію з продажу 100 акцій за ціною 50 доларів за одну. За це право власник опціону продавця сплачує надписатели премію, загальна величина якої складе 200 доларів, бо можливість продажу кожної з 100 акції оплачується за преміальною ставкою 2 долари. Власник опціону може бути впевнений, що при настанні дати Х він побажає виконати контракт, йому буде надана тверда можливість продати 100 акції за 5000 доларів. Загальна сума коштів виручених утримувачем опціону, становитиме 4800.
Опціонні стратегії дуже різноманітні. Усі їх можна розділити на кілька груп. Всі вони представлені на рис. 1.1.
Прості стратегії означають відкриття якої-небудь однієї опціонної позиції.
Спред - одночасне відкриття двох протилежних позицій на один і той же вид опціону з одним активом.
Синтетичні - одночасно відкриття позиції на фізичному ринку самого активу і на опційному ринку на даний актив. Або одночасне відкриття протилежних позиції на різні види опціонів з одним активом.
Комбінаційні це поєднання опціонів "колл» і «пут» з улюбленими цінами і термінами виконання.
Основні відмінності рику опціонів від ринку ф'ючерсів представлені у таб. 1.2
Таблиця 1.2. Порівняння ринків ф'ючерсів та опціонів
Імовірнісного характеру ринкових процесів найбільш адекватно відповідає імовірнісний характер одночасно і ціни, і самої угоди. Це призвело до виникнення опціонів на ф'ючерси.
2. Спекуляція і хеджування за допомогою виробничих фінансових інструментів
2.1 Хеджування, його роль у становленні ринку виробничих цінних паперів
Виробничі цінні папери виникли з метою захисту учасників угод на ринку цінних паперів від ризиків і втрат. Однією з типових стратегій торгівлі на ринках похідних цінних паперів є хеджування.
Економічний зміст хеджування зводиться до перенесення ризику з одного учасника ринку (хеджера) на іншого учасника, що уклав з ним договір. Термін «хедж» (hedge) в англійській означає «відбивати», «захищати» або «страхувати». Спочатку з цим словом - «хеджування» пов'язувалося «обнесення тином загону для худоби, щоб уберегти від небезпеки».
Хеджування направлено на ослаблення і усунення ризику падіння ціни небажаного для продавця або небажано го для покупця ризику від зростання вартості активу. Результатом хеджування стає сприятлива для обох сторін стабілізація вартості.
Процес хеджування зводиться до купівлі (продажу) ф'ючерсних контрактів на який-небудь товар з одночасним продажем (купівлею) рівної кількості на ринку реального товару з тими ж термінами поставки і наміром у майбутньому припинити зобов'язання на ф'ючерсній біржі шляхом зворотної операції (продаж і покупка контракту одночасно з завершенням угоди на ф'ючерсній біржі і на ринку реального товару та їх протилежна спрямованість.
Класичний хедж складається з касової операції на конкретний інструмент відповідної протилежною позицією у ф'ючерсному контракті, виписаному на той самий інструмент. Хеджування - доповнення звичайної комерційної фінансової діяльності фірм операціями на ф'ючерсні біржі
Хеджування можливо за певних умов:
· Існування різних сфер ринку: реального товару (активу) і ринку контрактів;
· Тісні зв'язки між цими сферами єдиного ринку;
· Окремість в часі моменту збігу відкладених попиту і пропозиції.
Досягнення позитивних результатів хеджування вимагає вибору такого інструменту хеджування, зміна якого досить точно відображав би зміни вартості наявного активу. Наприклад, не можна захистити депозитний сертифікат хеджуванням ф'ючерсними контрактами на ДКО. Але іноді застосовується перехресне хеджування одного фінансового інструменту ф'ючерсним контрактом на іншій базисний інструмент. Проте, в цьому випадку виникає додатковий ризик, заснований на нерівномірній зміні цін різних фінансових інструментів.
2.2 Біржова спекуляція як фактор розвитку ринку виробничих цінних паперів
На ринку виробничих цінних паперів хеджеві та спекулятивні операції пов'язані між собою. У ринкових умовах спекуляція є невід'ємною елементом угод купівлі-продажу, оскільки незалежно від бажання їхніх учасників у результаті безперервного зміни цін один отримує додаткові доходи, а один несе втрати. Це об'єктивна спекуляція, яка включає в себе і суб'єктивну «чисту спекуляцію».
За американською термінологією «speculator» означає «людина, що займає вичікувальну позицію» (дзвінок на прибуток від зростання або падіння ціни). У Великобританії спекулянтів називають трейдерами (торговцями).
Хеджування і спекуляція пов'язані і доповнюють один одного. Хеджування не можливе без спекуляції. Біржова спекуляція не має сенсу без припливу ресурсів від хеджерів, тому що у разі торгівлі біржових спекулянтів один з одним, сума виграшів кожного буде дорівнює сумі його програшів і ринок перестає бути прибутковим.
Біржова спекуляція обов'язково має в собі елемент хеджування, тому що кожен спекулянт прагне обмежити свій можливий ризик, а це і є хеджування. Але на відміну від хеджерів спекулянти так змінюють свої контракти, щоб ніколи не отримувати і не поставляти сам товар, який лежить в основі ф'ючерсу і опціону. У них мета - отримати прибуток без операцій з активом.
Спекуляція - діяльність виражається в покупці з метою перепродажу за вищою ціною. Купити подешевше, продати подорожче-в цьому сенс спекуляції. Його відкрили ще в XVI-XVII ст. меркантилісти - представники першої школи в політичній економії.
Спекулянти виконують важливу роль посередників, доставляючи товар і послуги від тих, хто ними володіє з надлишком, до тих, хто гостро їх потребує. Тим самим спекуляція приводить до зрушення споживання в просторі.
Велес того, їй вдається здійснити зрушення споживання і в часі. Закуповуючи сільськогосподарські продукти у врожайні роки, спекулянти продають їх у не врожайні періоди. Висновок очевидний: вони наживаються на стихійних лихах. Проте, чи так це погано насправді? Розберемо це на простому прикладі (рис. 2.1).
Якщо не було б спекулянтів на ринку при попиті D і пропозиції S1, то рівновага в сприятливий урожайний рік встановилося б на рівні Е1 (рис. 2.1а).
Неврожайний рік ми маємо відповідно (рис. 2.1б) D, S1, Е1.
Діяльність спекулянтів, скорочуючи обсяг реалізації з Q до Q2, піднімає рівноважну ціну в сприятливий рік з Р1 до Р'1.
a)
б)
Рис. 2.1. спекуляція: зрушення споживання в сприятливий (а) і несприятливий (б) періоди
Створені запаси збільшують пропозицію у несприятливий рік з Q до Q'2 і збивають ціну з Р2 Р'2.
Таким чином, спекуляція приводить до вирівнювання цін і зрушення споживання від періоду відносного достатку до періоду відносної обмеженості споживчих благ.
Спекулянти ризикують. Вони розплачуються за ризик власним благополуччям. У надії отримати прибуток вони купують ризик у тих людей, які не схильні ризикувати.
У ринкових умовах спекуляція є невід'ємним елементом угод купівлі-продажу, оскільки незалежно від волі і бажання сторін одна з них у результаті безперервного зміни цін отримує в кінцевому підсумку додатковий виграш, а один несе втрати. У цьому зв'язку можна говорити про об'єктивну і спекуляції чистої »суб'єктивною.
На ринку цінних паперів «чиста» спекуляція полягає в покупці (продажу) біржових контрактів з метою їх перепродажу за вищими (низьким) цінами, тобто в отриманні прибутку за рахунок різниці цін між ціною біржового контракту в момент його укладення і ціною в момент продажу при сприятливому для однієї сторони зміну цін.
Подібний алгоритм закладений і в спекулятивних угодах, заснованих на «грі» у різницю вартості самих контрактів (ф'ючерсів або опціонів).
Чисту спекуляцію стосовно такими контрактами можна розділити на спекуляцію:
· На підвищенні, тобто скуповування біржових контрактів для подальшого перепродажу; при підвищенні ціни покупець цих контрактів виграє;
· На зниженні, тобто продаж біржових контрактів для подальшого відкупу; продавець цих контрактів при зниженні ціни надалі виграє;
· На співвідношенні цін на різних ринках одного і того ж або взаємопов'язаних товарів;
· На співвідношенні цін за різних строків поставки.
«Чиста» спекуляція на сучасних біржах має одну особливість - вона має організований, що регламентує правилами біржі характер. Крім того, головним об'єктом угод є титули власності на товар, тобто біржові контракти.
Стимулює цю діяльність простота укладання біржових угод, відносно невеликі розміри капіталів, необхідних для гри, а також перспектива прибутку у зв'язку з коливаннями цін.
Звичайну класифікацію біржових брокерів на «биків» і «ведмедів», можна доповнити їх поділом на групи в залежності від техніки виконання операцій. У зв'язку з цим слід назвати кілька видів біржових брокерів:
§ Скалпери - брокери, які вчиняють операції купівлі-продажу в лічені секунди, хвилини, години. Вони швидко відкривають і закривають позиції. Їх завдання отримати прибуток протягом біржового дня за рахунок не значних відхилень цін. Вони є основним «інструментом» ліквідності на ф'ючерсних і опціонних ринках.
§ Торговці одного дня зберігають свій позиції довше скалперов, але ніколи не переносять їх реалізацію на наступний день. Вони як і зміна і швидко закривати свої позиції;
§ Довготривалий торговець - прагне отримати прибуток від зміни кон'юнктури ринку протягом тижнів, місяців.
Дрібні спекулянти на фондовій біржі позначаються терміном публіка.
Організовані форми «чистої» спекуляції пов'язані з сучасними інформаційними технологіями.
Біржі розглядаються організованими спекулянтами як місце вигідне вкладення капіталу, а організація самих спекулянтів дозволяє підвищити узгодженість операції, полегшуючи тим самим перелив капіталу між різними ринками фіктивного капіталу.
Список літератури
1. Базовий курс по ринку цінних паперів в питаннях і відповідях. М.: Изд-во ІАУЦ НАУФОР, 2005.
2. Балабанов В. «Основи фінансового менеджменту». М., 2005
3. Балабанов В.С. Ринок цінних паперів. М.: Статистика, 2003
4. Бердникова Т.Б. Ринок цінних паперів і біржова справа: - М., 2003
5. Буренин О.М. Ринок цінних паперів і похідних фінансових інструментів. - М., 2004
6. Едронова В.М. Облік і аналіз фінансових активів: Акції, облігації, векселі - М., 2005.
7. Кролл Л.А. Російський ринок цінних паперів: склад, структура, проблеми розвитку / / Бух. облік. - 2000. - № 1.
8. Мещерова Н.В. Організовані ринки цінних паперів. - М., 2004.
9. Носкова І.Я. Державні облігації на ринку цінних паперів / / Фінанси. - 1999. - № 11.
10. Ринок ГКО / ОФЗ: підсумки 2001 р. / / Ринок цінних паперів 2002
11. Сапір Є.В. Ринок цінних паперів: Інфраструктура, інструменти. - Ярославль, ЯрГУ. - 2004.
12. Стан і проблеми розвитку ринку цінних паперів в Росії / / Гроші і кредит. - 2001. - № 7.
13. Філатов О.А. Фондовий ринок: цілі та стратегії інвестора. М., 2004
14. Фельдман А.А. Державні цінні папери. - М., 2004.
15. Сапір Є.В. Ринок цінних паперів: Інфраструктура, інструменти. - Ярославль, ЯрГУ. - 2004.
Опціонні стратегії дуже різноманітні. Усі їх можна розділити на кілька груп. Всі вони представлені на рис. 1.1.
Прості стратегії означають відкриття якої-небудь однієї опціонної позиції.
Спред - одночасне відкриття двох протилежних позицій на один і той же вид опціону з одним активом.
Синтетичні - одночасно відкриття позиції на фізичному ринку самого активу і на опційному ринку на даний актив. Або одночасне відкриття протилежних позиції на різні види опціонів з одним активом.
Комбінаційні це поєднання опціонів "колл» і «пут» з улюбленими цінами і термінами виконання.
|
|
|
Таблиця 1.2. Порівняння ринків ф'ючерсів та опціонів
| Ринок ф'ючерсів | Ринок опціонів |
| 1. Ф'ючерси виникли на товарній біржі | 1. Опціони виникли на фондовій біржі |
| 1. Ф'ючерсний контракт має бути обов'язково виконаний | 2. Від опціонів можна відмовитися |
| 3. Покупці та продавці рівноправні. Кожен з них одночасно виступає як продавець і покупець, купуючи протилежні ф'ючерсні контракти | 3. Покупці та продавці нерівноправні: покупці грають активну роль, продавці - пасивну |
| 4. Не ставиться мета отримання прибутку, але вона і не обмежується; можливі збитки і невеликі прибутки покупців і продавців | 4. Ставиться мета отримання прибутку покупцями, прибуток продавців обмежена премією |
| 5. Основне призначення-страхування цінового ризику на ринку реального товару. Страхування зменшує ризик, але не влаштовує його повністю. Страхується методом хеджування: покупці - від підвищення ціни, продавці - від пониження ціни | 5. Страхування продавця відсутній, покупець страхується від зниження ціни («coll») і підвищення ціни («put»). Метод страхування покупців - обмеження ризику розміром премії) |
| 6. Фіксований параметр - угода, імовірнісний - майбутня ціна одного з ф'ючерсних контрактів | 6. Фіксований параметр - ціна, імовірнісний - угода в майбутньому: відбудеться чи ні. |
2. Спекуляція і хеджування за допомогою виробничих фінансових інструментів
2.1 Хеджування, його роль у становленні ринку виробничих цінних паперів
Виробничі цінні папери виникли з метою захисту учасників угод на ринку цінних паперів від ризиків і втрат. Однією з типових стратегій торгівлі на ринках похідних цінних паперів є хеджування.
Економічний зміст хеджування зводиться до перенесення ризику з одного учасника ринку (хеджера) на іншого учасника, що уклав з ним договір. Термін «хедж» (hedge) в англійській означає «відбивати», «захищати» або «страхувати». Спочатку з цим словом - «хеджування» пов'язувалося «обнесення тином загону для худоби, щоб уберегти від небезпеки».
Хеджування направлено на ослаблення і усунення ризику падіння ціни небажаного для продавця або небажано го для покупця ризику від зростання вартості активу. Результатом хеджування стає сприятлива для обох сторін стабілізація вартості.
Процес хеджування зводиться до купівлі (продажу) ф'ючерсних контрактів на який-небудь товар з одночасним продажем (купівлею) рівної кількості на ринку реального товару з тими ж термінами поставки і наміром у майбутньому припинити зобов'язання на ф'ючерсній біржі шляхом зворотної операції (продаж і покупка контракту одночасно з завершенням угоди на ф'ючерсній біржі і на ринку реального товару та їх протилежна спрямованість.
Класичний хедж складається з касової операції на конкретний інструмент відповідної протилежною позицією у ф'ючерсному контракті, виписаному на той самий інструмент. Хеджування - доповнення звичайної комерційної фінансової діяльності фірм операціями на ф'ючерсні біржі
Хеджування можливо за певних умов:
· Існування різних сфер ринку: реального товару (активу) і ринку контрактів;
· Тісні зв'язки між цими сферами єдиного ринку;
· Окремість в часі моменту збігу відкладених попиту і пропозиції.
Досягнення позитивних результатів хеджування вимагає вибору такого інструменту хеджування, зміна якого досить точно відображав би зміни вартості наявного активу. Наприклад, не можна захистити депозитний сертифікат хеджуванням ф'ючерсними контрактами на ДКО. Але іноді застосовується перехресне хеджування одного фінансового інструменту ф'ючерсним контрактом на іншій базисний інструмент. Проте, в цьому випадку виникає додатковий ризик, заснований на нерівномірній зміні цін різних фінансових інструментів.
2.2 Біржова спекуляція як фактор розвитку ринку виробничих цінних паперів
На ринку виробничих цінних паперів хеджеві та спекулятивні операції пов'язані між собою. У ринкових умовах спекуляція є невід'ємною елементом угод купівлі-продажу, оскільки незалежно від бажання їхніх учасників у результаті безперервного зміни цін один отримує додаткові доходи, а один несе втрати. Це об'єктивна спекуляція, яка включає в себе і суб'єктивну «чисту спекуляцію».
За американською термінологією «speculator» означає «людина, що займає вичікувальну позицію» (дзвінок на прибуток від зростання або падіння ціни). У Великобританії спекулянтів називають трейдерами (торговцями).
Хеджування і спекуляція пов'язані і доповнюють один одного. Хеджування не можливе без спекуляції. Біржова спекуляція не має сенсу без припливу ресурсів від хеджерів, тому що у разі торгівлі біржових спекулянтів один з одним, сума виграшів кожного буде дорівнює сумі його програшів і ринок перестає бути прибутковим.
Біржова спекуляція обов'язково має в собі елемент хеджування, тому що кожен спекулянт прагне обмежити свій можливий ризик, а це і є хеджування. Але на відміну від хеджерів спекулянти так змінюють свої контракти, щоб ніколи не отримувати і не поставляти сам товар, який лежить в основі ф'ючерсу і опціону. У них мета - отримати прибуток без операцій з активом.
Спекуляція - діяльність виражається в покупці з метою перепродажу за вищою ціною. Купити подешевше, продати подорожче-в цьому сенс спекуляції. Його відкрили ще в XVI-XVII ст. меркантилісти - представники першої школи в політичній економії.
Спекулянти виконують важливу роль посередників, доставляючи товар і послуги від тих, хто ними володіє з надлишком, до тих, хто гостро їх потребує. Тим самим спекуляція приводить до зрушення споживання в просторі.
Велес того, їй вдається здійснити зрушення споживання і в часі. Закуповуючи сільськогосподарські продукти у врожайні роки, спекулянти продають їх у не врожайні періоди. Висновок очевидний: вони наживаються на стихійних лихах. Проте, чи так це погано насправді? Розберемо це на простому прикладі (рис. 2.1).
Якщо не було б спекулянтів на ринку при попиті D і пропозиції S1, то рівновага в сприятливий урожайний рік встановилося б на рівні Е1 (рис. 2.1а).
Неврожайний рік ми маємо відповідно (рис. 2.1б) D, S1, Е1.
Діяльність спекулянтів, скорочуючи обсяг реалізації з Q до Q2, піднімає рівноважну ціну в сприятливий рік з Р1 до Р'1.
|
|
|
|
|
Q |
P1 |
E1 |
Q'1 |
Q1 |
|
|
Q |
P'2 |
Q2 |
Q'2 |
|
|
Рис. 2.1. спекуляція: зрушення споживання в сприятливий (а) і несприятливий (б) періоди
Створені запаси збільшують пропозицію у несприятливий рік з Q до Q'2 і збивають ціну з Р2 Р'2.
Таким чином, спекуляція приводить до вирівнювання цін і зрушення споживання від періоду відносного достатку до періоду відносної обмеженості споживчих благ.
Спекулянти ризикують. Вони розплачуються за ризик власним благополуччям. У надії отримати прибуток вони купують ризик у тих людей, які не схильні ризикувати.
У ринкових умовах спекуляція є невід'ємним елементом угод купівлі-продажу, оскільки незалежно від волі і бажання сторін одна з них у результаті безперервного зміни цін отримує в кінцевому підсумку додатковий виграш, а один несе втрати. У цьому зв'язку можна говорити про об'єктивну і спекуляції чистої »суб'єктивною.
На ринку цінних паперів «чиста» спекуляція полягає в покупці (продажу) біржових контрактів з метою їх перепродажу за вищими (низьким) цінами, тобто в отриманні прибутку за рахунок різниці цін між ціною біржового контракту в момент його укладення і ціною в момент продажу при сприятливому для однієї сторони зміну цін.
Подібний алгоритм закладений і в спекулятивних угодах, заснованих на «грі» у різницю вартості самих контрактів (ф'ючерсів або опціонів).
Чисту спекуляцію стосовно такими контрактами можна розділити на спекуляцію:
· На підвищенні, тобто скуповування біржових контрактів для подальшого перепродажу; при підвищенні ціни покупець цих контрактів виграє;
· На зниженні, тобто продаж біржових контрактів для подальшого відкупу; продавець цих контрактів при зниженні ціни надалі виграє;
· На співвідношенні цін на різних ринках одного і того ж або взаємопов'язаних товарів;
· На співвідношенні цін за різних строків поставки.
«Чиста» спекуляція на сучасних біржах має одну особливість - вона має організований, що регламентує правилами біржі характер. Крім того, головним об'єктом угод є титули власності на товар, тобто біржові контракти.
Стимулює цю діяльність простота укладання біржових угод, відносно невеликі розміри капіталів, необхідних для гри, а також перспектива прибутку у зв'язку з коливаннями цін.
Звичайну класифікацію біржових брокерів на «биків» і «ведмедів», можна доповнити їх поділом на групи в залежності від техніки виконання операцій. У зв'язку з цим слід назвати кілька видів біржових брокерів:
§ Скалпери - брокери, які вчиняють операції купівлі-продажу в лічені секунди, хвилини, години. Вони швидко відкривають і закривають позиції. Їх завдання отримати прибуток протягом біржового дня за рахунок не значних відхилень цін. Вони є основним «інструментом» ліквідності на ф'ючерсних і опціонних ринках.
§ Торговці одного дня зберігають свій позиції довше скалперов, але ніколи не переносять їх реалізацію на наступний день. Вони як і зміна і швидко закривати свої позиції;
§ Довготривалий торговець - прагне отримати прибуток від зміни кон'юнктури ринку протягом тижнів, місяців.
Дрібні спекулянти на фондовій біржі позначаються терміном публіка.
Організовані форми «чистої» спекуляції пов'язані з сучасними інформаційними технологіями.
Біржі розглядаються організованими спекулянтами як місце вигідне вкладення капіталу, а організація самих спекулянтів дозволяє підвищити узгодженість операції, полегшуючи тим самим перелив капіталу між різними ринками фіктивного капіталу.
Список літератури
1. Базовий курс по ринку цінних паперів в питаннях і відповідях. М.: Изд-во ІАУЦ НАУФОР, 2005.
2. Балабанов В. «Основи фінансового менеджменту». М., 2005
3. Балабанов В.С. Ринок цінних паперів. М.: Статистика, 2003
4. Бердникова Т.Б. Ринок цінних паперів і біржова справа: - М., 2003
5. Буренин О.М. Ринок цінних паперів і похідних фінансових інструментів. - М., 2004
6. Едронова В.М. Облік і аналіз фінансових активів: Акції, облігації, векселі - М., 2005.
7. Кролл Л.А. Російський ринок цінних паперів: склад, структура, проблеми розвитку / / Бух. облік. - 2000. - № 1.
8. Мещерова Н.В. Організовані ринки цінних паперів. - М., 2004.
9. Носкова І.Я. Державні облігації на ринку цінних паперів / / Фінанси. - 1999. - № 11.
10. Ринок ГКО / ОФЗ: підсумки 2001 р. / / Ринок цінних паперів 2002
11. Сапір Є.В. Ринок цінних паперів: Інфраструктура, інструменти. - Ярославль, ЯрГУ. - 2004.
12. Стан і проблеми розвитку ринку цінних паперів в Росії / / Гроші і кредит. - 2001. - № 7.
13. Філатов О.А. Фондовий ринок: цілі та стратегії інвестора. М., 2004
14. Фельдман А.А. Державні цінні папери. - М., 2004.
15. Сапір Є.В. Ринок цінних паперів: Інфраструктура, інструменти. - Ярославль, ЯрГУ. - 2004.