Сибірська Академія Державної Служби
Кафедра фінанси і кредит
Зміст
"1-3"
Курсова робота ................................................ ............................... 1
Введення ................................................. .................................................. ....... 3
Глава 1. Відродження ринку цінних паперів в РФ. .................................. 5
Глава 2. Теоретичні основи ринку цінних паперів ............................. 8
2.1 Місце ринку цінних паперів у системі ринків ...................................... 8
2.2 Функції ринку цінних паперів ............................................. ................ 11
2.3. Характеристика учасників ринку цінних паперів ............................ 12
2.4. Особливості первинного та вторинного ринку цінних паперів .......... 24
2.5. Види цінних паперів ............................................... .............................. 26
Глава 3. Сучасний стан російського ринку цінних паперів і перспективи його розвитку. ....................................... .................................................. ....... 30
Висновок ................................................. .................................................. . 35
Список використаної літератури :.............................................. ............ 37
Цінні папери - неминучий атрибут будь-якого нормального товарного обороту. Будучи товаром, вони самі разом з тим здатні бути як засобом кредиту, так і засобом платежу, ефективно замінюючи в цій якості готівкові гроші.
Раніше в умовах планової економіки деякі види цінних паперів використовувалися в майнових відносинах (облігації і лотерейні квитки у відносинах з участю громадян, векселі в зовнішньоторговельному обороті). В даний час перехід до ринкової організації економіки та формування ринку цінних паперів зажадали відродження і використання всього різноманіття цінних паперів. Російський ринок цінних паперів в даний час являє собою бурхливо розвивається сферу фінансового ринку країни. Сьогодні ця частина ринку ще не до кінця сформована з точки зору законодавства, оподаткування і структури. Саме тому, дана тема актуальна для написання роботи, а в якій основним моментом є проведення аналізу і висловлювання пропозицій на майбутнє.
Як і будь-який інший, ринок цінних паперів дуже складний за своєю структурою, а тим більше в умовах, що розвиваються і удосконалюються ринкових відносин.
Російську економіку складно порівнювати з економікою будь-якої іншої країни в силу сотні різних причин. Але в Росії може бути скільки завгодно особливих історичних шляхів, але від підпорядкування загальним закономірностям їй все одно не уникнути, тому фінансовий ринок і в Росії, ринок на якому одні гроші і грошові кошти продаються за інші, і цінні папери є одним з об'єктів цивільних правовідносин .
Завдання: по-перше, необхідно позначити місце ринку цінних паперів, його значення, по-друге, ознайомитися з видами цінних паперів на російському ринку і дати їм коротку характеристику, по-третє, слід детально розглянути функції ринку цінних паперів, визначити учасників даного ринку , а також виявити механізм обігу цінних паперів на російському ринку.
Про становлення ринку цінних паперів в Росії докладніше йдеться у першому розділі роботи.
У другому розділі розглядаються питання структури ринку. Про різновиди ринків цінних паперів, його функції, учасників, видах цінних паперів також йдеться у цій главі.
Прогнози фахівців про розвиток російського ринку цінних паперів досить оптимістичні, незважаючи на великі труднощі, пов'язані із захистом інвесторів і законодавчою основою. Про передбачувані напрямки розвитку ринку цінних паперів йдеться в третьому розділі роботи.
Методичну та теоретичну основу дослідження російського ринку цінних паперів склали праці вітчизняних і зарубіжних вчених, Цивільний кодекс РФ, Укази Президента, Постанови Уряду РФ і Міністерства Фінансів, а також іншої методичний матеріал по досліджуваних питань.
Отже, мета моєї роботи: зробити загальний огляд ринку цінних паперів, його положення в Росії, виявити проблеми та перспективи його розвитку.
Для існування в країні розвинутого ринку цінних паперів необхідні такі його компоненти, як попит, пропозиція, учасники, ринкова інфраструктура (комерційні банки, фондові біржі, інвестиційні інститути), а також системи його регулювання та саморегулювання. Всі компоненти були в основному створені до 1994р. Вирішальну роль у відтворенні ринку цінних паперів зіграли приватизація та акціонування державних підприємств - акціонерні товариства стали головними суб'єктами цього ринку.
Ринок цінних паперів може розвиватися лише за нормальних товарно-грошових відносинах і відносинах власності. Перетворення державної власності у форми власності, адекватні новим ринковим відносинам, в значній мірі здійснюється шляхом її приватизації.
В останні десятиліття приватизація мала місце в багатьох країнах світу. Але в країнах Заходу вона відбувалася в період розвиненої ринкової економіки, коли місткість ринку дозволяла поглинути будь-яку кількість акцій приватизованих підприємств. У Росії ситуація була іншою.
В умовах нерозвиненого російського ринку цінних паперів приватизація, пов'язана безпосередньо з акціонуванням, є початковим імпульсом для формування ринку цінних паперів, оскільки дозволяє брати участь у ньому більшості підприємств і населення.
В умовах сучасного стану економіки в Росії не може бути повноцінного ринку цінних паперів. Рівень його розвитку багато в чому залежить від добробуту населення, яке визначає попит на цінні папери. Тому економічне зростання, супроводжуваний збільшенням доходів населення, - головний фактор відродження ринку цінних паперів. Одним з найбільш об'ємних і розвинених є ринок державних цінних паперів, що включає комплекс боргових зобов'язань держави.
У 1992 - 1995рр. здійснювалася емісія банківських комерційних паперів (векселів - більш ніж на 40 млрд. руб., чеків), а також банківських депозитних і ощадних сертифікатів. У 1992р. почалася торгівля товарними і валютними ф'ючерсами і опціонами. Надалі торгівля похідними цінними паперами збільшилася.
Ринок цінних паперів в Росії сьогодні характеризується невеликими обсягами, низькою ліквідністю, «неоформленістю» в макроекономічному сенсі (невідомі макропропорції між різними видами цінних паперів, а також їх частка у фінансуванні господарства), нерозвиненістю матеріальної бази, технологій торгівлі, депозитарної та клірингової мережі, відсутністю добре продуманої, довгострокової фондової політики. Гальмує розвиток російського ринку цінних паперів недостатньо продумана система оподаткування, особливо доходів від торгівлі новими видами цінних паперів.
Всі операції з цінними паперами завжди пов'язані з ризиком. Зараз в Росії ризик особливо великий і існує у багатьох видах:
- Системний - ризик кризи ринку цінних паперів в цілому;
- Несистемний - поєднання всіх видів ризику, Пов'язаних з конкретною цінної папером;
- Селективний - ризик неправильного вибору цінних паперів для інвестування в порівнянні з іншими видами цінних паперів при формуванні портфеля;
- Тимчасового - ризик емісії, купівлі або продажу цінного паперу у невідповідний час, що тягне за собою втрати;
- Законодавчих змін - ризик внаслідок зміни умов емісії, визнання її недійсною і т.д.
- Ліквідності - ризик, пов'язаний з можливістю втрат від реалізації цінних паперів через змінену оцінки її якості;
- Інфляційний - ризик того, що при високій інфляції доходи, одержувані інвесторами від цінних паперів, знецінюються швидше, ніж ростуть, інвестор несе реальні втрати.
Існують і багато інших видів ризиків за операціями з цінними паперами. У Росії всі вони мають місце і породжуються панує економічною і політичною нестабільністю. Високий ступінь ризику не тільки перешкоджає розвитку ринку цінних паперів, але і створює заслін для збереження грошових накопичень населення і підприємств.
У цілому в Росії склалася змішана, поліцентрична модель ринку цінних паперів, на якому одночасно і з рівними правами присутні комерційні банки, фондові біржі та інші фінансові інститути.
Ринок цінних паперів буде зазнавати змін. Це пов'язане з неминучістю нових модифікацій ринкових відносин (особливо з тим, що ринок набуває все більш остроконкурентном характер). Істотно змінюється ситуація на ринку цінних паперів з прийняттям ЦК РФ, федеральних законів про ринок цінних паперів, про акціонерні товариства, про захист законних прав та інтересів інвесторів на ринку цінних паперів.
Фінансовий ринок
Грошовий ринок Ринок позичкового капіталу Ринок цінних паперів
- Грошовий ринок - ринок знаходяться в обігу готівкових грошей і виконують аналогічні функції короткострокових платіжних засобів (векселя, чеки тощо).
- Ринок позичкового капіталу або ринок довгострокових і короткострокових банківських кредитів. Він охоплює відносини, що виникають з приводу надання кредитними установами платних і поворотних позик, не пов'язаних з оформленням таких документів, які могли б самостійно звертатися на ринку: чи купуватися продаватися, погашатися.
- Ринок цінних паперів охоплює як кредитні відносини, так і відносини співволодіння, що виражаються через випуск спеціальних документів, які мають власну вартість і можуть обертатися на ринку.
Під грошовим ринком розуміється ринок короткострокових кредитних операцій (до одного року) та у свою чергу підрозділяється на обліковий ринок, міжбанківський ринок і валютний ринок. На обліковому ринку основними об'єктами купівлі-продажу є казначейські та комерційні векселі та інші короткострокові цінні папери, міжбанківський ринок функціонує за рахунок надання кредитів банками один одному (використання тимчасово вільних грошових коштів) терміном від одного дня до п'яти років, валютний ж ринок обслуговує міжнародний платіжний оборот.
Ринок позичкових капіталів включає операції приватних кредитно-фінансових інститутів, державних установ, іноземних інститутів і ринок цінних паперів, який у свою чергу ділиться на позабіржовий (первинний) і біржовий оборот, а також ринок через прилавок - "вуличний" ринок. Первинний позабіржовий оборот охоплює в основному облігації нових емісій. На фондовій біржі звертаються виключно акції, а також деяка кількість раніше випущених облігацій, як приватних, так і державних.
Держава в особі кредитних інститутів є не тільки продавцем цінних паперів, а й покупцем, беручи участь, таким чином, у перерозподілі грошового капіталу. Операції кредитно-фінансових інститутів на ринку капіталу не завжди пов'язані з придбанням цінних паперів, тому їх діяльність не слід ототожнювати ні з біржовим, ні з позабіржовим обігом фіктивного капіталу. У ряді випадків фінансування ними корпорацій здійснюється без придбання цінних паперів шляхом прямого кредитування. У той же час і позабіржовий оборот і фондова біржа - це сфери, де велику роль грають кредитно-фінансові інститути. Крім того, на національні ринки позичкових капіталів все частіше вторгається іноземний банківський капітал.
Постійне взаємне пропозиція і попит на позичковий капітал створюють ринок позичкових капіталів. Під механізмом його функціонування слід розуміти накопичення, рух, розподіл і перерозподіл грошового капіталу під впливом попиту та пропозиції, а також існуючих процентних ставок.
Механізм ринку, як правило, визначається попитом і пропозицією діючих суб'єктів ринку: приватних підприємств, держави і індивідуальних осіб. Діяльність даних суб'єктів формує рівень процентних ставок і його коливання в залежності від ринкової кон'юнктури: посилення попиту підвищує ставки і знижує пропозицію і, отже, скорочує трансформацію грошового капіталу в позичковий; навпаки, переважання пропозицій над попитом знижує ставки і підсилює рух позичкового капіталу з ринку.
Єдність і знеособлення ринку позичкових капіталів виражається в тому, що він розвивається і рухається через посередництво цінних паперів, тобто фіктивного капіталу. Так, позикодавець, в ролі якого можуть виступати корпорації, приватна особа або держава, представляє отриманий ним позичковий капітал як претензію на дохід. Це пояснюється тим, що грошовий капітал, інвестований у цінні папери, в будь-який момент може бути перетворений у форму грошей шляхом реалізації цінних паперів.
У сучасних умовах зростає єдність ринку позичкових капіталів, так як акумуляція грошового капіталу і заощаджень здійснюється в основному кредитною системою, широко діє акціонерна форма підприємств і більш повно відбувається зведення дивіденду до позикового відсотку.
У той же час на ринку діють протилежні тенденції, що підривають його єдність, до яких слід віднести подальшу монополізацію ринку найбільш великими кредитними інститутами; процес інтернаціоналізації, пов'язаний з міграцією грошових капіталів між національними ринками; а також циклічну нестабільність економічної кон'юнктури та інфляційні процеси. Тому ринок цінних паперів з його основними елементами (позабіржовим і біржовим оборотами) є механізм, який функціонально входить у ринок позичкових капіталів. Ринок цінних паперів розвивається і рухається за своїми законами, обумовленим специфікою так званого фіктивного капіталу, однак тісно пов'язаний з ринком капіталу.
В даний час практика показує, що імпульсивна уповільнення або прискорення операцій ринку цінних паперів істотно позначається на русі позичкового капіталу, його ринкової структурі та функціонуванні. Найбільш болючою і слабкою стороною ринку цінних паперів є його гостра схильність не тільки економічним, але і політичних потрясінь, що змушує його працювати на більш швидких оборотах в порівнянні з ринком капіталу та іншими ринковими механізмами. Більше того, припинення дії ринку цінних паперів в ряді випадків може носити досить трагічні економічні та політичні наслідки для країни.
- Комерційна функція, тобто функція отримання прибутку від операції на даному ринку; Кафедра фінанси і кредит
Курсова робота
Ринок цінних паперів
Новосибірськ 2003Зміст
"1-3"
Курсова робота ................................................ ............................... 1
Введення ................................................. .................................................. ....... 3
Глава 1. Відродження ринку цінних паперів в РФ. .................................. 5
Глава 2. Теоретичні основи ринку цінних паперів ............................. 8
2.1 Місце ринку цінних паперів у системі ринків ...................................... 8
2.2 Функції ринку цінних паперів ............................................. ................ 11
2.3. Характеристика учасників ринку цінних паперів ............................ 12
2.4. Особливості первинного та вторинного ринку цінних паперів .......... 24
2.5. Види цінних паперів ............................................... .............................. 26
Глава 3. Сучасний стан російського ринку цінних паперів і перспективи його розвитку. ....................................... .................................................. ....... 30
Висновок ................................................. .................................................. . 35
Список використаної літератури :.............................................. ............ 37
Введення
В даний час одним з найбільш гнучких фінансових інструментів є використання цінних паперів.Цінні папери - неминучий атрибут будь-якого нормального товарного обороту. Будучи товаром, вони самі разом з тим здатні бути як засобом кредиту, так і засобом платежу, ефективно замінюючи в цій якості готівкові гроші.
Раніше в умовах планової економіки деякі види цінних паперів використовувалися в майнових відносинах (облігації і лотерейні квитки у відносинах з участю громадян, векселі в зовнішньоторговельному обороті). В даний час перехід до ринкової організації економіки та формування ринку цінних паперів зажадали відродження і використання всього різноманіття цінних паперів. Російський ринок цінних паперів в даний час являє собою бурхливо розвивається сферу фінансового ринку країни. Сьогодні ця частина ринку ще не до кінця сформована з точки зору законодавства, оподаткування і структури. Саме тому, дана тема актуальна для написання роботи, а в якій основним моментом є проведення аналізу і висловлювання пропозицій на майбутнє.
Як і будь-який інший, ринок цінних паперів дуже складний за своєю структурою, а тим більше в умовах, що розвиваються і удосконалюються ринкових відносин.
Російську економіку складно порівнювати з економікою будь-якої іншої країни в силу сотні різних причин. Але в Росії може бути скільки завгодно особливих історичних шляхів, але від підпорядкування загальним закономірностям їй все одно не уникнути, тому фінансовий ринок і в Росії, ринок на якому одні гроші і грошові кошти продаються за інші, і цінні папери є одним з об'єктів цивільних правовідносин .
Завдання: по-перше, необхідно позначити місце ринку цінних паперів, його значення, по-друге, ознайомитися з видами цінних паперів на російському ринку і дати їм коротку характеристику, по-третє, слід детально розглянути функції ринку цінних паперів, визначити учасників даного ринку , а також виявити механізм обігу цінних паперів на російському ринку.
Про становлення ринку цінних паперів в Росії докладніше йдеться у першому розділі роботи.
У другому розділі розглядаються питання структури ринку. Про різновиди ринків цінних паперів, його функції, учасників, видах цінних паперів також йдеться у цій главі.
Прогнози фахівців про розвиток російського ринку цінних паперів досить оптимістичні, незважаючи на великі труднощі, пов'язані із захистом інвесторів і законодавчою основою. Про передбачувані напрямки розвитку ринку цінних паперів йдеться в третьому розділі роботи.
Методичну та теоретичну основу дослідження російського ринку цінних паперів склали праці вітчизняних і зарубіжних вчених, Цивільний кодекс РФ, Укази Президента, Постанови Уряду РФ і Міністерства Фінансів, а також іншої методичний матеріал по досліджуваних питань.
Отже, мета моєї роботи: зробити загальний огляд ринку цінних паперів, його положення в Росії, виявити проблеми та перспективи його розвитку.
Глава 1. Відродження ринку цінних паперів в РФ.
Ринок цінних паперів в царській Росії формувався і розвивався близько 150 років (1769-1913рр.) У тісному зв'язку з еволюцією економіки і політикою країни. Після жовтневих подій декретом Ради Народних Комісарів РРФСР від 23 грудня 1917р. всі операції з цінними паперами на території країни були заборонені. Починаючи з 1922р. були випущені найрізноманітніші позики з різними термінами, прибутковістю, формами виплати доходу, способами розміщення і т.д., в залежності від подій, що відбуваються в країні. З 1957р. цінні папери майже вийшли з народногосподарського обороту країни. У 90-х рр.. Росія встала на шлях відродження ринку цінних паперів, що враховує як історичні російські традиції, так і досвід країн з розвиненою ринковою економікою.Для існування в країні розвинутого ринку цінних паперів необхідні такі його компоненти, як попит, пропозиція, учасники, ринкова інфраструктура (комерційні банки, фондові біржі, інвестиційні інститути), а також системи його регулювання та саморегулювання. Всі компоненти були в основному створені до 1994р. Вирішальну роль у відтворенні ринку цінних паперів зіграли приватизація та акціонування державних підприємств - акціонерні товариства стали головними суб'єктами цього ринку.
Ринок цінних паперів може розвиватися лише за нормальних товарно-грошових відносинах і відносинах власності. Перетворення державної власності у форми власності, адекватні новим ринковим відносинам, в значній мірі здійснюється шляхом її приватизації.
В останні десятиліття приватизація мала місце в багатьох країнах світу. Але в країнах Заходу вона відбувалася в період розвиненої ринкової економіки, коли місткість ринку дозволяла поглинути будь-яку кількість акцій приватизованих підприємств. У Росії ситуація була іншою.
В умовах нерозвиненого російського ринку цінних паперів приватизація, пов'язана безпосередньо з акціонуванням, є початковим імпульсом для формування ринку цінних паперів, оскільки дозволяє брати участь у ньому більшості підприємств і населення.
В умовах сучасного стану економіки в Росії не може бути повноцінного ринку цінних паперів. Рівень його розвитку багато в чому залежить від добробуту населення, яке визначає попит на цінні папери. Тому економічне зростання, супроводжуваний збільшенням доходів населення, - головний фактор відродження ринку цінних паперів. Одним з найбільш об'ємних і розвинених є ринок державних цінних паперів, що включає комплекс боргових зобов'язань держави.
У 1992 - 1995рр. здійснювалася емісія банківських комерційних паперів (векселів - більш ніж на 40 млрд. руб., чеків), а також банківських депозитних і ощадних сертифікатів. У 1992р. почалася торгівля товарними і валютними ф'ючерсами і опціонами. Надалі торгівля похідними цінними паперами збільшилася.
Ринок цінних паперів в Росії сьогодні характеризується невеликими обсягами, низькою ліквідністю, «неоформленістю» в макроекономічному сенсі (невідомі макропропорції між різними видами цінних паперів, а також їх частка у фінансуванні господарства), нерозвиненістю матеріальної бази, технологій торгівлі, депозитарної та клірингової мережі, відсутністю добре продуманої, довгострокової фондової політики. Гальмує розвиток російського ринку цінних паперів недостатньо продумана система оподаткування, особливо доходів від торгівлі новими видами цінних паперів.
Всі операції з цінними паперами завжди пов'язані з ризиком. Зараз в Росії ризик особливо великий і існує у багатьох видах:
- Системний - ризик кризи ринку цінних паперів в цілому;
- Несистемний - поєднання всіх видів ризику, Пов'язаних з конкретною цінної папером;
- Селективний - ризик неправильного вибору цінних паперів для інвестування в порівнянні з іншими видами цінних паперів при формуванні портфеля;
- Тимчасового - ризик емісії, купівлі або продажу цінного паперу у невідповідний час, що тягне за собою втрати;
- Законодавчих змін - ризик внаслідок зміни умов емісії, визнання її недійсною і т.д.
- Ліквідності - ризик, пов'язаний з можливістю втрат від реалізації цінних паперів через змінену оцінки її якості;
- Інфляційний - ризик того, що при високій інфляції доходи, одержувані інвесторами від цінних паперів, знецінюються швидше, ніж ростуть, інвестор несе реальні втрати.
Існують і багато інших видів ризиків за операціями з цінними паперами. У Росії всі вони мають місце і породжуються панує економічною і політичною нестабільністю. Високий ступінь ризику не тільки перешкоджає розвитку ринку цінних паперів, але і створює заслін для збереження грошових накопичень населення і підприємств.
У цілому в Росії склалася змішана, поліцентрична модель ринку цінних паперів, на якому одночасно і з рівними правами присутні комерційні банки, фондові біржі та інші фінансові інститути.
Ринок цінних паперів буде зазнавати змін. Це пов'язане з неминучістю нових модифікацій ринкових відносин (особливо з тим, що ринок набуває все більш остроконкурентном характер). Істотно змінюється ситуація на ринку цінних паперів з прийняттям ЦК РФ, федеральних законів про ринок цінних паперів, про акціонерні товариства, про захист законних прав та інтересів інвесторів на ринку цінних паперів.
Глава 2. Теоретичні основи ринку цінних паперів
2.1 Місце ринку цінних паперів у системі ринків.
За структурою фінансовий ринок поділяється на три взаємопов'язані і доповнюють один одного, але окремо функціонуючих ринку:Фінансовий ринок
Грошовий ринок Ринок позичкового капіталу Ринок цінних паперів
- Грошовий ринок - ринок знаходяться в обігу готівкових грошей і виконують аналогічні функції короткострокових платіжних засобів (векселя, чеки тощо).
- Ринок позичкового капіталу або ринок довгострокових і короткострокових банківських кредитів. Він охоплює відносини, що виникають з приводу надання кредитними установами платних і поворотних позик, не пов'язаних з оформленням таких документів, які могли б самостійно звертатися на ринку: чи купуватися продаватися, погашатися.
- Ринок цінних паперів охоплює як кредитні відносини, так і відносини співволодіння, що виражаються через випуск спеціальних документів, які мають власну вартість і можуть обертатися на ринку.
Під грошовим ринком розуміється ринок короткострокових кредитних операцій (до одного року) та у свою чергу підрозділяється на обліковий ринок, міжбанківський ринок і валютний ринок. На обліковому ринку основними об'єктами купівлі-продажу є казначейські та комерційні векселі та інші короткострокові цінні папери, міжбанківський ринок функціонує за рахунок надання кредитів банками один одному (використання тимчасово вільних грошових коштів) терміном від одного дня до п'яти років, валютний ж ринок обслуговує міжнародний платіжний оборот.
Ринок позичкових капіталів включає операції приватних кредитно-фінансових інститутів, державних установ, іноземних інститутів і ринок цінних паперів, який у свою чергу ділиться на позабіржовий (первинний) і біржовий оборот, а також ринок через прилавок - "вуличний" ринок. Первинний позабіржовий оборот охоплює в основному облігації нових емісій. На фондовій біржі звертаються виключно акції, а також деяка кількість раніше випущених облігацій, як приватних, так і державних.
Держава в особі кредитних інститутів є не тільки продавцем цінних паперів, а й покупцем, беручи участь, таким чином, у перерозподілі грошового капіталу. Операції кредитно-фінансових інститутів на ринку капіталу не завжди пов'язані з придбанням цінних паперів, тому їх діяльність не слід ототожнювати ні з біржовим, ні з позабіржовим обігом фіктивного капіталу. У ряді випадків фінансування ними корпорацій здійснюється без придбання цінних паперів шляхом прямого кредитування. У той же час і позабіржовий оборот і фондова біржа - це сфери, де велику роль грають кредитно-фінансові інститути. Крім того, на національні ринки позичкових капіталів все частіше вторгається іноземний банківський капітал.
Постійне взаємне пропозиція і попит на позичковий капітал створюють ринок позичкових капіталів. Під механізмом його функціонування слід розуміти накопичення, рух, розподіл і перерозподіл грошового капіталу під впливом попиту та пропозиції, а також існуючих процентних ставок.
Механізм ринку, як правило, визначається попитом і пропозицією діючих суб'єктів ринку: приватних підприємств, держави і індивідуальних осіб. Діяльність даних суб'єктів формує рівень процентних ставок і його коливання в залежності від ринкової кон'юнктури: посилення попиту підвищує ставки і знижує пропозицію і, отже, скорочує трансформацію грошового капіталу в позичковий; навпаки, переважання пропозицій над попитом знижує ставки і підсилює рух позичкового капіталу з ринку.
Єдність і знеособлення ринку позичкових капіталів виражається в тому, що він розвивається і рухається через посередництво цінних паперів, тобто фіктивного капіталу. Так, позикодавець, в ролі якого можуть виступати корпорації, приватна особа або держава, представляє отриманий ним позичковий капітал як претензію на дохід. Це пояснюється тим, що грошовий капітал, інвестований у цінні папери, в будь-який момент може бути перетворений у форму грошей шляхом реалізації цінних паперів.
У сучасних умовах зростає єдність ринку позичкових капіталів, так як акумуляція грошового капіталу і заощаджень здійснюється в основному кредитною системою, широко діє акціонерна форма підприємств і більш повно відбувається зведення дивіденду до позикового відсотку.
У той же час на ринку діють протилежні тенденції, що підривають його єдність, до яких слід віднести подальшу монополізацію ринку найбільш великими кредитними інститутами; процес інтернаціоналізації, пов'язаний з міграцією грошових капіталів між національними ринками; а також циклічну нестабільність економічної кон'юнктури та інфляційні процеси. Тому ринок цінних паперів з його основними елементами (позабіржовим і біржовим оборотами) є механізм, який функціонально входить у ринок позичкових капіталів. Ринок цінних паперів розвивається і рухається за своїми законами, обумовленим специфікою так званого фіктивного капіталу, однак тісно пов'язаний з ринком капіталу.
В даний час практика показує, що імпульсивна уповільнення або прискорення операцій ринку цінних паперів істотно позначається на русі позичкового капіталу, його ринкової структурі та функціонуванні. Найбільш болючою і слабкою стороною ринку цінних паперів є його гостра схильність не тільки економічним, але і політичних потрясінь, що змушує його працювати на більш швидких оборотах в порівнянні з ринком капіталу та іншими ринковими механізмами. Більше того, припинення дії ринку цінних паперів в ряді випадків може носити досить трагічні економічні та політичні наслідки для країни.
2.2 Функції ринку цінних паперів.
Ринок цінних паперів має низку функцій, які умовно можна розділити на дві групи: загально ринкові функції, притаманні зазвичай кожному ринку, і специфічні функції, які відрізняють його від інших ринків. До загальноринковим функцій відносяться такі, як:- Цінова функція, тобто ринок забезпечує процес складання ринкових цін, їх постійний рух і т.д.;
- Інформаційна функція, тобто ринок виробляє і повідомляє своїх учасників ринкову інформацію про об'єкти торгівлі та її учасників.
- Регулююча функція, тобто ринок створює правила торгівлі та участі в ній, порядок вирішення спорів між учасниками, встановлює пріоритети, органи контролю або навіть управління і т.д.
До специфічних функцій ринку цінних паперів можна віднести наступні:
- Перераспределительную функцію;
- Функцію страхування цінових та фінансових ризиків.
Перерозподільна функція умовно може бути розбита на три підфункції:
- Перерозподіл грошових коштів між галузями і сферами ринкової діяльності;
- Переклад заощаджень, перш за все населення, з непродуктивної в продуктивну форму;
- Фінансування дефіциту державного бюджету на неінфляційної основі, тобто без випуску в обіг додаткових грошових коштів.
В цілому ж функціонування капіталу у формі цінних паперів сприяє формуванню ефективної та раціональної економіки, оскільки він стимулює мобілізацію вільних грошових ресурсів в інтересах виробництва та їх розподіл відповідно до потреб ринку. Цінні папери абсорбують тимчасово вільний капітал, де б він не знаходився, і через купівлю - продаж допомагають його "перекинути" в необхідному напрямку. У практиці ринкової економіки це веде до того, що капітал розміщується головним чином у тих виробництвах, які дійсно необхідні суспільству. У результаті виникає оптимальна структура суспільного виробництва (причому не тільки з розміщення капіталу, але і за його розмірами в окремих галузях виробництва) і створюється бездефіцитний економіка, тобто суспільне виробництво в основному відповідає суспільному попиту. Це важлива перевага ринкової економіки.
2.3. Характеристика учасників ринку цінних паперів.
Учасники ринку цінних паперів - це фізичні особи або організації, які продають або купують цінні папери або обслуговують їх обіг і розрахунки по них; це ті, хто вступає між собою в певні економічні відносини з приводу обігу цінних паперів.Існують такі основні групи учасників РЦП:
- Емітенти - ті, хто випускає цінні папери в обіг;
- Інвестори - всі ті, хто купує цінні папери, випущені в обіг;
- Фондові посередники - це торговці, що забезпечують зв'язок між емітентами та інвесторами на ринку цінних паперів;
- Організації, що обслуговують ринок цінних паперів, - можуть включати організаторів ринку цінних паперів (фондові біржі або небіржові організатори ринку), розрахункові центри (Розрахункові палати, Клірингові центри), реєстраторів, депозитарії, інформаційні органи чи організації;
- Державні органи регулювання і контролю - у РФ включають вищі органи управління (Президент, Уряд), міністерства і відомства (Мінфін РФ, Федеральна Комісія з ринку цінних паперів, інші), Центральний банк РФ.
Основний мотив, яким керується емітент, випускаючи цінні папери - це залучення капіталу (грошових ресурсів). Крім того, продаж цінних паперів дає можливість реконструювати власність, наприклад державну в акціонерну шляхом приватизації; дозволяє провести сек'юритизація заборгованості і т.п. На іншій стороні ринку інвестор - покупець цінних паперів, основна мета якого - змусити свої кошти працювати і приносити дохід. Крім того, він може бути зацікавлений в отриманні певних прав, гарантованих тієї чи іншої цінної папером (наприклад, права голосу).
У залежності від відношення до ринку цінних паперів всіх осіб, які так чи інакше мають відношення до нього, можна умовно розділити на три групи:
- До першої групи належать «клієнти» або «користувачі» фондового ринку - це емітенти та інвестори. Їх професійні інтереси, їх основна «ділова» життя часто лежить поза ринком цінних паперів. Емітенти звертаються до нього, коли їм необхідно залучити довгострокові або середньострокові капітали, інвестори звертаються до нього для тимчасового вкладення наявних в їх розпорядженні капіталів з метою їх збереження та примноження. Емітентів та інвесторів об'єднує те, що ринок цінних паперів для них - частина «зовнішнього ділового середовища», а не професія;
- Другу групу складають професійні торговці, фондові посередники, тобто ті, кого називають брокерами і дилерами - це організації, а в ряді країн - і громадяни, для яких торгівля цінними паперами - основна професійна діяльність. Їх завдання полягає в тому, щоб обслуговувати емітентів та інвесторів, задовольняти їх потреби у виході на фондовий ринок;
- Третю групу становлять організації, які спеціалізуються на наданні послуг для всіх користувачів фондового ринку. Усю сукупність цих організацій ще іменують «інфраструктурою» фондового ринку. До них відносяться фондові біржі та інші організатори торгівлі, клірингові та розрахункові організації, депозитарії та реєстратори та ін
Тепер розглянемо кожного учасника ринку цінних паперів докладніше.
Емітент. Федеральний Закон «Про ринок цінних паперів» визначає його як «юридична особа або органи виконавчої влади чи органи місцевого самоврядування, що несуть від свого імені зобов'язання перед власниками цінних паперів по здійсненню прав, закріплених ними». Емітент поставляє на фондовий ринок товар - цінний папір. Однак не слід думати, що емітент йде з ринку, поставивши на нього цінні папери. Він постійно присутній на ньому, тому що повинен нести від свого імені зобов'язання перед покупцями (інвесторами) цінних паперів по здійсненню прав, посвідчених ними. Крім того, емітент сам оперує своїми цінними паперами, здійснюючи їх викуп або продаж. Склад емітентів можна представити наступним чином:
Держава
Центральний уряд
Республіканські органи влади
Муніципальні органи влади
Установи та організації, що користуються державною підтримкою
Акціонерне товариство (корпорація)
Виробничого сектора: приватизовані підприємства, новостворювані суспільства даного сектора
Кредитної сфери
Біржі
Фінансові структури: інвестиційні компанії та інвестиційні фонди
Приватні підприємства
Нерезиденти Російської Федерації.
Першість серед російських емітентів міцно утримує держава. Вважається, що державні цінні папери мають нульовий ризик, оскільки неможливо банкрутство держави, і воно буде нести свої зобов'язання завжди. При цьому, державні цінні папери, що емітуються Урядом Росії, поєднують кілька приємних для інвестора властивостей: при дійсно низькому ризику мають досить високою прибутковістю і в силу добре налагодженої технології майже абсолютною ліквідністю. Тому держава як емітент цінних паперів займає міцні позиції на російському фондовому ринку.
Недержавні структури при випуску цінних паперів можуть користуватися підтримкою органів влади різних рівнів, які або виступають гарантами по цих цінних паперів, або встановлюють податкові пільги і т.д.
Акціонерне товариство, що виникло в результаті приватизації як емітент, характеризується низькою прибутковістю, інформаційною закритістю, невизначеністю економічних перспектив і малопередбачуваних показників. Для того, щоб завоювати ринок, таким емітентам необхідна технічна доступність реєстру, істотні коливання курсової вартості їхніх цінних паперів.
Зовсім по-іншому «місце під сонцем» на вітчизняному ринку цінних паперів, а точніше кошти інвесторів відвоювали компанії, ніколи й не припускали вставати на важкий шлях реального інвестування. У результаті гроші багатьох інвесторів пішли з вітчизняного фондового ринку разом з зниклими емітентами. Така ситуація на російському ринку цінних паперів створює певні труднощі для емітентів, причому навіть для тих з них, за якими стоять висококваліфіковані інвестиційні проекти.
Інвестор. Визначається Законом «Про ринок цінних паперів» як «особа, якій цінні папери належать на праві власності (власник) або іншому речовому праві (власник)». Крім того, існує поняття «добросовісного набувача», яким вважається «особа, яка придбала цінні папери, справило їх оплату і в момент придбання не знала і не могла знати про права третіх осіб на ці цінні папери, якщо не доведено інше».
Інвесторів можна класифікувати по ряду ознак. Найбільш значущим вважається їхній статус. Тоді інвесторів можна розділити на індивідуальні (фізичних осіб), інституціональних (колективних) і професіоналів ринку.
Якщо основним емітентом на ринку цінних паперів є держава, то основним інвестором, що визначає стан фондового ринку, - індивідуальний інвестор, тобто фізична особа, яка використовує свої заощадження для придбання цінних паперів.
Юридичні особи, які не мають ліцензії на право здійснення професійної діяльності на ринку цінних паперів у якості посередників, але купують цінні папери від свого імені і за свій рахунок, становлять групу інституційних інвесторів.
Інвесторами виступають і професіонали фондового ринку, які здійснюють весь комплекс операцій на ньому, але лише в тому випадку, якщо вони вкладають власні кошти в цінні папери.
Класифікацію інвесторів можна проводити в залежності від мети інвестування. Тоді їх поділяють на стратегічних і портфельних.
Стратегічний інвестор передбачає отримати власність, заволодівши контролем над акціонерним товариством, і розраховує отримувати дохід від використання цієї власності, який, безумовно, буде перевищувати дохід від простого володіння акціями.
Портфельний інвестор розраховує лише на доход від належних йому цінних паперів, тому питання: що купувати, як купувати, де купувати і коли купувати - для нього завжди актуальні.
Перш ніж відповісти на ці питання, інвестор повинен визначити з якою метою він здійснює вкладення коштів у цінні папери, що для нього важливіше - безпека вкладення коштів і їх збереження або високий рівень прибутковості при відповідно високому рівні ризику вкладень. Тому в основу подальшої класифікації інвестора можна покласти мета інвестування та його ставлення до ризику.
Одним з професійних учасників ринку цінних паперів можуть бути керуючі компанії (у формі юридичної особи або приватного підприємця), що мають державну ліцензію на діяльність з управління цінними паперами. Ліцензія включає:
- Управління цінними паперами, переданими їх власниками у відповідну компанію;
- Управління грошовими коштами клієнтів, призначеними для прибуткового вкладення в цінні папери;
- Управління цінними паперами та грошовими коштами, які компанії отримують в процесі своєї діяльності на ринку цінних паперів.
Сенс функціонування управляючих компаній та їх функціонування на ринку цінних паперів полягає в тому, що вони забезпечують наступне:
- Найкращі результати від управління цінними паперами клієнтів у порівнянні з діяльністю останніх за рахунок свого професіоналізму;
- Більш низькі витрати на обслуговування операцій на фондових ринках за рахунок масштабів своєї діяльності;
- Ефективність операцій за рахунок роботи одночасно на багатьох ринках і в різних країнах.
Керуючий при здійсненні своєї діяльності зобов'язаний вказувати, що він діє в якості керуючого. У разі, якщо конфлікт інтересів керуючого і його клієнта або різних клієнтів одного керуючого, про який усі сторони не були повідомлені заздалегідь, призвів до дій керуючого, що завдало шкоди інтересам клієнта, керуючий зобов'язаний за свій рахунок відшкодувати збитки в порядку, встановленому цивільним законодавством.
Брокером вважають професійного учасника ринку цінних паперів, який займається брокерською діяльністю. Відповідно до Закону «Про ринок цінних паперів» «брокерською діяльністю визнається здійснення цивільно-правових угод з цінними паперами в якості повіреного або комісіонера, що діє на підставі договору доручення або комісії, а також доручення на здійснення таких угод при відсутності вказівок на повноваження повіреного або комісіонера в договорі ». В якості брокера можуть виступати як фізичні особи, так і організації. В обов'язки брокера сходить сумлінне виконання доручень клієнтів. Він повинен інтереси клієнтів ставити на перше місце і виконувати їх у порядку надходження.
Брокер і клієнт свої відносини будують на договірній основі. При цьому можуть використовуватися як договір доручення, так і договір комісії. Якщо укладений договір доручення, то це означає, що брокер буде виступати від імені клієнта і за рахунок клієнта, тобто стороною по укладених операціях є клієнт і він несе відповідальність за виконання угоди. Якщо ж перевага віддається договором комісії, то при укладанні угоди брокер виступає від свого імені, але діє в інтересах клієнта і за його рахунок. Стороною за угодою в цьому випадку виступає брокер і він несе відповідальність за її виконання. За існуючим законодавством клієнт до виконання договору має право в односторонньому порядку припинити його дію. Виконанням договору доручення або комісії вважається передача клієнту офіційного сповіщення брокера про укладення угоди. Основний дохід брокер отримує за рахунок комісійних, стягнутих від суми угоди.
Дилером називається професійний учасник ринку цінних паперів (фізична особа або організація), що здійснює дилерську діяльність. У Законі «Про ринок цінних паперів» визначено, що «дилерської діяльністю визнається укладання угод купівлі-продажу цінних паперів від свого імені і за свій рахунок шляхом публічного оголошення цін купівлі та / або продажу певних цінних паперів із зобов'язанням покупки і / або продажу цих цінних паперів за оголошеними особою, що здійснює таку діяльність, цінами ». Дохід дилера складається з різниці цін продажу і купівлі. Виступаючи в ролі оператора ринку, дилер оголошує ціну продажу і покупки, мінімальне і максимальне кількість купованих і (або) продаються паперів, а також термін, протягом якого діють оголошені ціни.
Реєстраторами на ринку цінних паперів зазвичай називають організації, які за договором з емітентом ведуть реєстр. Реєстр власників цінних паперів - це «... список зареєстрованих власників з вказівкою кількості, номінальної вартості і категорії належать їм іменних цінних паперів, складений за станом на будь-яку встановлену дату і що дозволяє ідентифікувати цих власників, кількість і категорію належних їм цінних паперів». Реєстр потрібен емітенту в першу чергу для того, щоб той міг виконати свої обов'язки перед власниками випущених ним цінних паперів. Крім того, реєстр може знадобитися керівництву емітента для того, щоб контролювати склад власників, відстежувати спроба масової скупки акцій і інші недружні дії.
Функції реєстратора може виконувати саме акціонерне товариство але, якщо число власників перевищує 500, то воно повинно передати ведення реєстру сторонньої організації, професійно надає послуги з ведення реєстрів.
У реальності реєстраційна діяльність може бути утруднена в Росії. Наприклад, вкрай незручно, коли для реєстрації кожної операції доводиться їздити до реєстратора, особливо якщо той розташований далеко. Це дуже уповільнює виконання угод і сильно підвищує вартість реєстрації. З усіх цих причин широке поширення має отримати інститут «номінального утримувача». Номінальний утримувач - це особа, на яку в реєстрі записано деяку кількість цінних паперів, тоді як насправді він їх власником не є. Номінальний утримувач сам веде облік реальних власників. Якщо старий і новий власники цінних паперів відкрили рахунки у номінального утримувача, то при купівлі-продажу змінюється стан рахунків у номінального утримувача, але загальна кількість цінних паперів, записаних на нього, залишається незмінним і стан його рахунку у реєстратора залишається незмінним. Зміна власника оформляється у номінального утримувача. У ті моменти, коли емітенту ніжний повний реєстр власників його паперів, реєстратор надсилає запит номінальному власникові і той надає йому повний список істинних власників, чиї рахунки він веде.
Зараз в Росії інститут реєстраторів розвинений досить сильно. Веденням реєстрів акціонерів займаються як банки, для яких ця діяльність є допоміжною і служить для надання додаткових послуг своїм клієнтам, так і спеціалізовані реєстратори, для яких цей вид діяльності є основним.
Депозитаріями називаються організації, які надають послуги зі зберігання сертифікатів цінних паперів та / або обліку прав власності на цінні папери, тобто депозитарій веде рахунки, на яких обліковуються цінні папери, передані йому клієнтами на зберігання, а також безпосередньо зберігає сертифікати цих цінних паперів. Рахунки, призначені для обліку цінних паперів, називаються «рахунками депо".
Поява депозитаріїв і, як наслідок цього, обезналичиванию обороту цінних паперів поступово призвело до того, що цінний папір у вигляді паперового документа використовується все рідше і рідше. Роль документа (сертифіката), що засвідчує права власника на цінний папір, починає грати запис на рахунку депо. У цілому ряді країн таке положення закріплено законодавчо. Слід пам'ятати, що для одного цінного паперу запис, що встановлює її власника, в кожен момент може знаходитися тільки в одному місці, тобто не може бути так, щоб право власності на одну і ту ж папір встановлювалося записами у двох депозитаріях або в депозитарії і у реєстратора. Клієнт може мати кілька рахунків у різних депозитаріях, але одна цінний папір у кожен конкретний момент враховується на якомусь одному з його рахунків. Копії цього рахунку можуть з метою забезпечення надійності зберігатися ще десь, але місцезнаходження оригіналу фіксоване.
Отже, до основних функцій депозитарію належать такі:
- Ведення рахунків депо за договором з клієнтом (такий договір називають депозитарним договором, або договором рахунку депо);
- Зберігання сертифікатів цінних паперів;
- Виконання ролі посередника між емітентом і інвестором (наприклад, при виплаті дивідендів емітент переводить в депозитарій суму грошей, відповідну числа цінних паперів, що знаходяться на рахунку депозитарію; депозитарій ж у свою чергу перераховує дивіденди своїм клієнтам відповідно до кількості цінних паперів цього випуску, що знаходилися на їх рахунках депо). Оскільки рахунки депо клієнтів знаходяться в депозитарії, то на базі цих рахунків за певної технології їх ведення не складає особливих труднощів підготувати для емітента реєстр. Саме це призвело в багатьох країнах до відмирання реєстраторів як таких. Їх функції переймають депозитарною системою, яка робить те ж саме дешевше і ефективніше.
Розрахунково-клірингові організації. Здійснення операцій з цінними паперами супроводжується не тільки їх передачею від одного власника до іншого або переобліком прав власності на них у реєстроутримувачів або в депозитаріях, але і протилежно спрямованої передачею грошей за ці цінні папери від їх покупця до продавця. Якщо мова йде про разові або нечисленних угодах, то розрахунки за ними здійснюються звичайним шляхом, як і при угодах купівлі-продажу інших товарів. Однак на ринку цінних паперів, організованому у формі біржової торгівлі або на основі комп'ютерних систем торгівлі, кількість угод та учасників торгівлі дуже велика, що об'єктивно привело до виділення діяльності за розрахунками з цінними паперами в специфічну сферу з утворенням властивих їй спеціалізованих на зазначених розрахунках організаціях - розрахунково-клірингових (вони можуть називатися по різному: Розрахункова палата, Клірингова палата, Кліринговий центр тощо).
У самому загальному плані Розрахунково-клірингова організація - це спеціалізована організація банківського типу, яка здійснює розрахункове обслуговування учасників ринку цінних паперів. Її головними цілями є:
- Мінімальні витрати по розрахунковому обслуговуванню учасників ринку;
- Скорочення часу розрахунків;
- Зниження до мінімального рівня всіх видів ризиків, які мають місце при розрахунках.
Для виконання останнього пункту, у відповідності зі ст.6 Закону «Про ринок цінних паперів», Клірингова організація, що здійснює розрахунки по операціях з цінними паперами, зобов'язана формувати спеціальні фонди для зниження ризиків невиконання угод з цінними паперами, мінімальний розмір яких встановлюється ФКЦБ за погодженням з ЦБ РФ.
Розрахунково-клірингова організація може обслуговувати якусь одну фондову біржу або відразу кілька фондових бірж або ринків цінних паперів. Останній варіант переважно, оскільки зазвичай професійні фондові посередники працюють відразу на багатьох фондових біржах і для них зручніше і вигідніше, якщо розрахункове обслуговування всіх таких ринків ведеться в одному місці.
Розрахунково-клірингова діяльність, зокрема, включає:
- Проведення розрахункових операцій між членами розрахунково-клірингової організації (а в ряді випадків - і іншими учасниками фондового ринку);
- Здійснення заліку взаємних вимог між учасниками розрахунків, або здійснення клірингу;
- Збір, звірку та коригування інформації по операціях, здійснених на ринках, які обслуговуються даною організацією;
- Розробку розкладу розрахунків, тобто встановлення суворих термінів, протягом яких грошові кошти і відповідна їм інформація та документація повинні надходити в розрахунково-клірингову організацію;
- Контроль за переміщенням цінних паперів (або інших активів, що лежать в основі біржових угод) в результаті виконання контрактів;
- Гарантування виконання укладених на біржі контрактів (угод);
- Бухгалтерське і документарне оформлення зроблених розрахунків.
Основні джерела доходів Розрахунково-клірингової організації складаються з:
- Плати за реєстрацію угод;
- Доходів від продажу інформації;
- Доходів від обігу грошових коштів, що знаходяться в розпорядженні організації;
- Надходжень від продажу своїх технологій розрахунків, програмного забезпечення тощо;
- Інших доходів.
Розрахунково-клірингові організації займають центральне місце в торгівлі похідними цінними паперами: ф'ючерсними контрактами та біржовими опціонами. Без них сучасний ринок цінних паперів був би просто неможливий.
Членами розрахунково-клірингової організації звичайно є великі банки і великі фінансові компанії, а також фондові і ф'ючерсні біржі. Взаємовідносини між ними і розрахунково-клірингової організацією будуються на основі відповідних договорів.
Таким чином, первинний ринок - це ринок перших і повторних емісій цінних паперів, на якому здійснюється їх початкове розміщення серед інвесторів.
Найважливішою рисою первинного ринку є повне розкриття інформації для інвесторів, що дозволяє зробити обгрунтований вибір цінного паперу для вкладення грошових коштів. Вся діяльність на первинному ринку служить для розкриття інформації:
- Підготовка проспекту емісії, його реєстрація і контроль державними органами з позицій повноти представлених даних;
- Публікація проспекту і підсумків підписки і т.д.
Особливістю вітчизняної практики є те, що первинний ринок цінних паперів поки переважає. Ця тенденція пояснюється такими процесами як приватизація, створення нових акціонерних товариств, початок фінансування державного боргу через випуск цінних паперів, переоформлення через фондовий ринок валютного боргу держави і т.п.
Існує дві форми первинного ринку цінних паперів:
- Приватне розміщення;
- Публічна пропозиція.
Приватне розміщення характеризується продажем (обміном) цінних паперів обмеженій кількості заздалегідь відомих інвесторів без публічної пропозиції і продажу.
Публічна пропозиція - це розміщення цінних паперів при їх первинній емісії шляхом публічних оголошення і продажу необмеженому числу інвесторів.
Співвідношення між публічною пропозицією і приватним розміщенням постійно змінюється і залежить від типу фінансування, який обирають підприємства в тій або іншій економіці, від структурних перетворень, які проводить уряд, та інших факторів. Так, в Росії в 1990-1997 рр.. переважало (до 90%) приватне розміщення акцій (створення відкритих акціонерних товариств). Основна частина публічної пропозиції акцій припадала на банки та інвестиційні інститути. З початком масштабного процесу приватизації в кінці 1992 р. і централізованим перетворенням багатьох державних підприємств в акціонерні товариства відкритого типу, частка публічної пропозиції акцій різко збільшилася.
Відносно невелика частка цінних паперів після первинного розподілу залишається у портфелях власників до закінчення терміну облігацій або протягом усього терміну існування підприємства, якщо мова йде про акції. Цінні папери в більшості випадків купуються для отримання прибутку не стільки з процентних виплат, скільки від перепродажу.
Ринок, де цінні папери багаторазово перепродуються, тобто звертаються, називають вторинним. Рівень розвитку саме вторинного ринку, його активність, мобільність відображають рівень конкретного ринку цінних паперів. Без активного вторинного ринку і первинний ринок зазвичай буває млявим, вузьким і нерозвиненим.
За традицією, що склалася і комерційного права покупець цінного паперу має право і абсолютно вільний перепродати цей папір практично негайно або коли він побажає (якщо емітентом не обумовлені особливі умови).
Механізм вторинного ринку дуже складний і багатоступінчасті. Ринок розпадається на дві великі частини - біржовий і позабіржовий. Позабіржовий ринок дуже строкатий: тут і відповідні відділи банків, дилери, брокери, відповідні контори і фірми. Вторинне обіг цінних паперів вже нічого не додає до капіталів, які емітенти одного разу вже придбали на первинному ринку. Зовні вторинний ринок виглядає, і в значній мірі дійсно є, чисто спекулятивним процесом, розмах якого може бути зайвим і ганебним. У дійсності саме процес перепродажу створює механізм переливу капіталу в найбільш ефективні галузі господарства. Акції та облігації найбільш прибуткових галузей виробництва і цілих секторів господарства ростуть в ціні, збільшують число охочих мати ці цінні папери, що робить можливим випуски нових паперів і нове залучення капіталу.
У минулому цінні папери існували винятково у фізично відчутній, паперовій формі і друкувалися типографським способом на спеціальних бланках з досить високим ступенем захищеності від можливих підробок. Останнім часом багато хто з них стали оформлятися у вигляді записів в книгах обліку, а також на рахунках, що ведуться на магнітних та інших носіях інформації, тобто перейшли у безготівкову форму, фізично невловиму (безпаперову форму). Об'єкти угод на ринку цінних паперів також називають інструментами ринку цінних паперів, фондами (у значенні «грошові фонди») чи фондовими цінностями.
Існують різні класифікації цінних паперів:
I. За емітентам. Цінні папери випускаються різними суб'єктами. У найзагальнішому вигляді виділяються три основні групи їхніх емітентів: держава, приватний сектор, іноземні суб'єкти. Відповідно всі цінні папери можуть бути умовно віднесені до державних, приватних чи міжнародним.
II. Виходячи з їх економічної природи можуть бути виділені:
1) цінні папери, які виражають відносини співвласності (пайові цінні папери), до яких відносяться акції, варранти, коносаменти та ін;
2) цінні папери, що опосередковують кредитні відносини - це різні форми боргових зобов'язань, облігації, банківські сертифікати, векселі та ін;
3) похідні фондові цінності; до них відносяться:
- Оборотні облігації (наприклад, облігації, які через певний час можуть бути обмінені на акції);
- Оборотні привілейовані акції (привілейовані акції, які в певний період часу обмінюються на звичайні акції);
- Спеціальні цінні папери банків;
- Деякі інші інструменти (опціони, ф'ючерсні контракти).
III. По терміну існування:
1) строкові - це цінні папери, що мають встановлений при їх випуску термін існування. Зазвичай діляться на три категорії:
- Короткострокові, що мають термін обігу до 1 року;
- Середньострокові - термін обігу понад 1 року в межах 5-10 років;
- Довгострокові, що мають термін обігу до 20-30 років;
2) безстрокові - це цінні папери, термін обігу яких нічим не регламентований, тобто вони існують «вічно» або до моменту погашення, дата якого ніяк не позначена при випуску цінних паперів.
IV. За походженням:
1) первинні цінні папери - засновані на активах, до числа яких не входять самі цінні папери. Це, наприклад, акції, облігації, векселі та ін;
2) вторинні - це цінні папери, що випускаються на основі первинних цінних паперів; це варранти на цінні папери, депозитарні розписки і ін;
V. За типом використання:
1) інвестиційні (капітальні) - це цінні папери, що є об'єктом для вкладення капіталу (акції, облігації, ф'ючерсні контракти та ін);
2) Неінвестиційні - цінні папери, які обслуговують грошові розрахунки на товарних чи інших ринках (векселі, чеки, коносаменти).
VI. Виходячи з порядку володіння. Представницькою цінний папір не фіксує ім'я її власника, і її звернення здійснюється шляхом простої передачі від однієї особи до іншої. Іменна цінний папір містить ім'я її власника і, крім того, реєструється у спеціальному реєстрі. Якщо іменний цінний папір передається іншій особі шляхом вчинення на ній передавального напису (індосаменту), то вона називається ордерної.
VII. За формою випуску розрізняють
- Емісійні, які випускаються звичайно великими серіями, і всередині кожної серії всі цінні папери абсолютно ідентичні - це, зазвичай - акції та облігації;
- Емісійні - випускаються поштучно або невеликими серіями.
VIII. Основні види цінних паперів є ринковими, тобто можуть вільно продаватися і купуватися на ринку. Проте у ряді випадків обіг цінних паперів може бути обмежене, і цінний папір не можна продати нікому, крім як того, хто її випустив, і то через обумовлений термін. Такі папери є неринковими.
IX. З точки зору прибутковості цінні папери, як правило, є дохідними, але можуть бути і безприбутковими, коли при випуску цінних паперів не обмовляється розмір доходу її власнику.
X. За рівнем ризику види цінних паперів розташовуються в такий спосіб виходячи з принципу: чим вища доходність, тим вище ризик, і чим вище гарантованість цінного паперу, тим нижче ризик.
Основними видами цінних паперів з точки зору їх економічної сутності є:
· АКЦІЯ - одиничний внесок до статутного капіталу акціонерного товариства з наслідками, що випливають з цього правами.
· ОБЛІГАЦІЯ - одиничне боргове зобов'язання на повернення вкладеної грошової суми через встановлений термін з сплатою або без сплати певного доходу.
· БАНКІВСЬКИЙ СЕРТИФІКАТ - вільно обертається свідоцтво про депозитний (ощадному) внесок у банк із зобов'язанням останнього виплати цього вкладу та відсотків по ньому через встановлений термін.
· ВЕКСЕЛЬ - письмове грошове зобов'язання боржника про повернення боргу, форма і звернення якого регулюються спеціальним законодавством - вексельним правом.
· ЧЕК - письмове доручення чекодавця банку сплатити чекотримача зазначену в неї суму грошей.
· КОНОСАМЕНТ - документ (контракт) стандартної (міжнародної) форми на перевезення вантажу, що засвідчує його завантаження, перевезення та право на отримання.
· Варрант - а) документ, що видається складом і підтверджує право власності на товар, що знаходиться на складі, б) документ, що дає його власникові переважне право на покупку акцій або облігацій якоїсь компанії протягом певного терміну часу за встановленою ціною.
· ОПЦІОН - договір, відповідно до якого одна зі сторін має право, але не зобов'язання, протягом певного терміну продати (купити) в іншої сторони відповідний актив за ціною, встановленою при укладенні договору, зі сплатою за це право певної суми грошей, званої премією.
· Ф'ючерсний контракт - стандартний біржовий договір купівлі-продажу біржового активу через певний термін у майбутньому за ціною, встановленою у момент укладання угоди.
Формування фондового ринку в Росії спричинило за собою виникнення, пов'язаних з цим процесом, багаточисельних проблем, подолання яких необхідно для подальшого успішного розвитку та функціонування ринку цінних паперів.
Можна виділити наступні ключові проблеми розвитку російського фондового ринку, які вимагають першочергового рішення:
1. Подолання негативно впливають зовнішніх факторів, тобто господарської кризи, політичної і соціальної нестабільності.
2. Цільова переорієнтація ринку цінних паперів з першочергового обслуговування фінансових запитів держави і перерозподілу великих пакетів акцій на виконання своєї головної функції - напрям вільних грошових ресурсів на цілі відновлення та розвитку виробництва в Росії.
3. Поліпшення законодавства та контроль за виконанням цього законодавства.
4. Підвищення ролі держави на фондовому ринку, для чого необхідно наступне:
- Створення державної довгострокової концепції та політики дій в галузі відновлення ринку цінних паперів і його поточного регулювання (остаточний вибір моделі фондового ринку), а також визначення частки джерел фінансування господарства та бюджету за рахунок випуску цінних паперів;
- Необхідність подолання роздробленості та пересічення функцій багатьох державних органів, що регулюють ринок цінних паперів;
- Прискорене, випереджувальний створення жорсткої регулятивної інфраструктури ринку та її правової бази;
- Створення системи звітності та публікації макро - і мікроекономічної інформації про стан ринку цінних паперів;
- Гармонізація російських і міжнародних стандартів, які використовуються на ринку цінних паперів;
- Створення активно діючої системи нагляду за небанківськими інвестиційними інститутами;
- Державна підтримка освіти в області ринку цінних паперів;
- Пріоритетне виділення державних фінансових і матеріальних ресурсів для "запуску" ринку цінних паперів;
- Перелом психології операторів, що діють на ринку, спрямованої на обхід, пряме порушення державних встановлень і на повне неприйняття ролі держави як гаранта бізнесу і дрібних інвесторів;
- Термінове створення державної або напівдержавної системи захисту інвесторів та цінні папери від втрат, пов'язаних з банкрутством інвестиційних інститутів.
Реалізація принципу відкритості інформації через розширення обсягу публікацій про діяльність емітентів цінних паперів, введення визнаної рейтингової оцінки компаній-емітентів, розвиток мережі спеціалізованих видань (характеризують окремі галузі як об'єкти інвестицій), створення загальноприйнятої системи показників для оцінки ринку цінних паперів і т.п.
Основними перспективами розвитку сучасного ринку цінних паперів на нинішньому етапі є:
- Концентрація і централізація капіталів;
- Інтернаціоналізація та глобалізація ринку;
- Підвищення рівня організованості та посилення державного контролю;
- Комп'ютеризація ринку цінних паперів;
- Нововведення на ринку;
- Сек'юритизація;
- Взаємодія з іншими ринками капіталів.
Тенденції до концентрації та централізації капіталів має два аспекти по відношенню до ринку цінних паперів. З одного боку, на ринок залучаються нові учасники, для яких ця діяльність стає основною, а з іншого йде процес виділення великих, провідних професіоналів ринку на основі як збільшення їх власних капіталів (концентрація капіталу), так і шляхом їх злиття у ще більші структури ринку цінних паперів (централізація капіталу). У результаті на фондовому ринку з'являються торгові системи які обслуговують велику частку всіх операцій на ринку. У той же час ринок цінних паперів притягує всі великі капітали суспільства.
Інтернаціоналізація ринку цінних паперів означає, що національних капітал переходить кордони країн, формується світовий ринок цінних паперів, по відношенню до якого національні ринки стають другорядними. Ринок цінних паперів приймає глобальний характер. Торгівля на такому глобальному ринку ведеться безперервно. Його основу складають цінні папери транснаціональних компаній.
Надійність ринку цінних паперів і ступінь довіри до нього з боку масового інвестора прямо пов'язані з підвищенням рівня організованості ринку і посилення державного контролю за ним. Масштаби і значення ринку цінних паперів такі, що його руйнування прямо веде до руйнування економічного прогресу. Держава повинна повернути довіру до ринку цінних паперів, що б люди вкладають заощадження в цінні папери були впевнені в тому, що вони їх не втратять у результаті яких-небудь дій держави та шахрайства. Всі учасники ринку тому зацікавлені в тому, щоб ринок був правильно організований і жорстко контролювався в першу чергу головним учасником ринку - державою.
Комп'ютеризація ринку цінних паперів - результат найширшого впровадження комп'ютерів в усі сфери людського життя в останні десятиліття. Без цієї комп'ютеризації ринок цінних паперів у своїх сучасних формах і розмірах був би просто неможливий. Комп'ютеризація дозволила зробити революцію як в обслуговуванні рику, перш за все через сучасні системи швидкодіючих і всеосяжних розрахунків для учасників і між ними, так і в його способах торгівлі. Комп'ютеризація становить фундамент усіх нововведень на ринку цінних паперів.
Нововведення на ринку цінних паперів:
- Нові інструменти даного ринку;
- Нові системи торгівлі цінними паперами;
- Нова інфраструктура ринку.
Новими інструментами ринку цінних паперів є, насамперед, численні види похідних цінних паперів, створення нових цінних паперів, їх видів і різновидів.
Нові системи торгівлі - це системи торгівлі, засновані на використанні комп'ютерів і сучасних засобів зв'язку, що дозволяють вести торгівлю повністю в автоматичному режимі, без посередників, без безпосередніх контрактів між продавцями і покупцями.
Нова інфраструктура ринку-це сучасні інформаційні системи, системи клірингу та розрахунків, депозитарного обслуговування ринку цінних паперів.
Сек'юритизація - це тенденція переходу грошових коштів зі своїх традиційних форм у форму цінних паперів; тенденція переходу одних форм цінних паперів в інші, більш доступні для широких кіл інвесторів.
Розвиток ринку цінних паперів зовсім не веде до зникнення інших ринків капіталів, відбувається процес їх взаємопроникнення. З одного боку, ринок цінних паперів відтягує на себе капітали, але з іншого - переміщає ці капітали через механізм цінних паперів на інші ринки, тим самим сприяє їхньому розвитку.
Висновок
Незважаючи на великі труднощі - законодавство, яке регулює ринок цінних паперів, далеко від досконалості, сам ринок є, він функціонує і розвивається, він впливає на стан справ у державі і сприяє розвитку підприємництва в Росії.
Підводячи підсумок виконану роботу, можна виділити ряд ключових моментів, пов'язаних з проблемою обігу цінних паперів в РФ:
1. ринок цінних паперів з його основними елементами (позабіржовим і біржовим оборотами) є механізм, який функціонально входить у ринок позичкових капіталів. Ринок цінних паперів розвивається і рухається за своїми законами, обумовленим специфікою фіктивного капіталу, однак тісно пов'язаний з ринком капіталу.
2. сьогодні можна виділити безліч видів і різновидів цінних паперів, таких як акції, облігації, векселі, депозитні сертифікати, державні зобов'язання та інші, які мають широке ходіння в Росії.
3. ринок цінних паперів виконує ряд функцій, серед яких найважливішими є функція перерозподілу капіталів і функція страхування ризику вкладення капіталу. В цілому ж функціонування капіталу у формі цінних паперів сприяє формуванню ефективної та раціональної економіки, оскільки він стимулює мобілізацію вільних грошових ресурсів та їх розподіл відповідно до потреб ринку.
4. ринок цінних паперів піддається регулюванню як з боку держави, так і з боку самостійних організацій професійних учасників ринку цінних паперів.
5. формування ринку цінних паперів в Росії в значній мірі пов'язане з темпами приватизації в країні і створенням класу власників.
6. особливістю вітчизняної практики є те, що первинний ринок цінних паперів поки переважає.
Найбільш болючою і слабкою стороною ринку цінних паперів є його гостра схильність не тільки економічним, але і політичних потрясінь, що змушує його працювати на більш швидких оборотах в порівнянні з ринком капіталів та іншими ринковими механізмами.
Але незважаючи на багато проблем, з якими зіткнувся в даний час російський фондовий ринок, слід зазначити, що це молодий, динамічний і перспективний ринок, який розвивається на основі позитивних процесів, що відбуваються в нашій економіці: масового випуску цінних паперів у зв'язку з приватизацією державних підприємств , швидкого створення нових комерційних утворень і холдингових структур, що залучають кошти на акціонерній основі і т.п. Крім того, ринок цінних паперів відіграє важливу роль в системі перерозподілу фінансових ресурсів держави, а також, необхідний для нормального функціонування ринкової економіки. Тому відновлення і регулювання розвитку фондового ринку є однією з першочергових завдань, що стоять перед урядом.
2. Бердникова Т.Б Ринок цінних паперів і біржова справа. - М.: ИНФРА-М, 2000.
3. Каратуев А.Г. Цінні папери: види й різновиду. - М.: Російська Ділова Література, 1997.
4. Литвиненко Л.Т., Ніштатов Н.П., Удаліщев Д.П. Ринок державних цінних паперів. - М.: ЮНИТИ, 1998.
5. Альохін Б. Чи є в Росії ринок цінних паперів? / / Ринок цінних бумаг.-2001-№ 23.
6. Кравченко В.В. Проблеми та перспективи розвитку ринку цінних паперів РФ / / Менеджмент у Росії і за кордоном. - 2000 - № 2.
7. Указ Президента РФ від 01.08.1996 № 1008 "Концепція розвитку ринку цінних паперів в Російській Федерації".
8. Цивільний кодекс Російської Федерації від 21.10.94 р., частина 1.
9. Федеральний Закон РФ від 26.12.1995г. № 208-ФЗ "Про акціонерні товариства".
10. Федеральний Закон РФ від 22.04.1996г. № 39-ФЗ "Про ринок цінних паперів".
Депозитаріями називаються організації, які надають послуги зі зберігання сертифікатів цінних паперів та / або обліку прав власності на цінні папери, тобто депозитарій веде рахунки, на яких обліковуються цінні папери, передані йому клієнтами на зберігання, а також безпосередньо зберігає сертифікати цих цінних паперів. Рахунки, призначені для обліку цінних паперів, називаються «рахунками депо".
Поява депозитаріїв і, як наслідок цього, обезналичиванию обороту цінних паперів поступово призвело до того, що цінний папір у вигляді паперового документа використовується все рідше і рідше. Роль документа (сертифіката), що засвідчує права власника на цінний папір, починає грати запис на рахунку депо. У цілому ряді країн таке положення закріплено законодавчо. Слід пам'ятати, що для одного цінного паперу запис, що встановлює її власника, в кожен момент може знаходитися тільки в одному місці, тобто не може бути так, щоб право власності на одну і ту ж папір встановлювалося записами у двох депозитаріях або в депозитарії і у реєстратора. Клієнт може мати кілька рахунків у різних депозитаріях, але одна цінний папір у кожен конкретний момент враховується на якомусь одному з його рахунків. Копії цього рахунку можуть з метою забезпечення надійності зберігатися ще десь, але місцезнаходження оригіналу фіксоване.
Отже, до основних функцій депозитарію належать такі:
- Ведення рахунків депо за договором з клієнтом (такий договір називають депозитарним договором, або договором рахунку депо);
- Зберігання сертифікатів цінних паперів;
- Виконання ролі посередника між емітентом і інвестором (наприклад, при виплаті дивідендів емітент переводить в депозитарій суму грошей, відповідну числа цінних паперів, що знаходяться на рахунку депозитарію; депозитарій ж у свою чергу перераховує дивіденди своїм клієнтам відповідно до кількості цінних паперів цього випуску, що знаходилися на їх рахунках депо). Оскільки рахунки депо клієнтів знаходяться в депозитарії, то на базі цих рахунків за певної технології їх ведення не складає особливих труднощів підготувати для емітента реєстр. Саме це призвело в багатьох країнах до відмирання реєстраторів як таких. Їх функції переймають депозитарною системою, яка робить те ж саме дешевше і ефективніше.
Розрахунково-клірингові організації. Здійснення операцій з цінними паперами супроводжується не тільки їх передачею від одного власника до іншого або переобліком прав власності на них у реєстроутримувачів або в депозитаріях, але і протилежно спрямованої передачею грошей за ці цінні папери від їх покупця до продавця. Якщо мова йде про разові або нечисленних угодах, то розрахунки за ними здійснюються звичайним шляхом, як і при угодах купівлі-продажу інших товарів. Однак на ринку цінних паперів, організованому у формі біржової торгівлі або на основі комп'ютерних систем торгівлі, кількість угод та учасників торгівлі дуже велика, що об'єктивно привело до виділення діяльності за розрахунками з цінними паперами в специфічну сферу з утворенням властивих їй спеціалізованих на зазначених розрахунках організаціях - розрахунково-клірингових (вони можуть називатися по різному: Розрахункова палата, Клірингова палата, Кліринговий центр тощо).
У самому загальному плані Розрахунково-клірингова організація - це спеціалізована організація банківського типу, яка здійснює розрахункове обслуговування учасників ринку цінних паперів. Її головними цілями є:
- Мінімальні витрати по розрахунковому обслуговуванню учасників ринку;
- Скорочення часу розрахунків;
- Зниження до мінімального рівня всіх видів ризиків, які мають місце при розрахунках.
Для виконання останнього пункту, у відповідності зі ст.6 Закону «Про ринок цінних паперів», Клірингова організація, що здійснює розрахунки по операціях з цінними паперами, зобов'язана формувати спеціальні фонди для зниження ризиків невиконання угод з цінними паперами, мінімальний розмір яких встановлюється ФКЦБ за погодженням з ЦБ РФ.
Розрахунково-клірингова організація може обслуговувати якусь одну фондову біржу або відразу кілька фондових бірж або ринків цінних паперів. Останній варіант переважно, оскільки зазвичай професійні фондові посередники працюють відразу на багатьох фондових біржах і для них зручніше і вигідніше, якщо розрахункове обслуговування всіх таких ринків ведеться в одному місці.
Розрахунково-клірингова діяльність, зокрема, включає:
- Проведення розрахункових операцій між членами розрахунково-клірингової організації (а в ряді випадків - і іншими учасниками фондового ринку);
- Здійснення заліку взаємних вимог між учасниками розрахунків, або здійснення клірингу;
- Збір, звірку та коригування інформації по операціях, здійснених на ринках, які обслуговуються даною організацією;
- Розробку розкладу розрахунків, тобто встановлення суворих термінів, протягом яких грошові кошти і відповідна їм інформація та документація повинні надходити в розрахунково-клірингову організацію;
- Контроль за переміщенням цінних паперів (або інших активів, що лежать в основі біржових угод) в результаті виконання контрактів;
- Гарантування виконання укладених на біржі контрактів (угод);
- Бухгалтерське і документарне оформлення зроблених розрахунків.
Основні джерела доходів Розрахунково-клірингової організації складаються з:
- Плати за реєстрацію угод;
- Доходів від продажу інформації;
- Доходів від обігу грошових коштів, що знаходяться в розпорядженні організації;
- Надходжень від продажу своїх технологій розрахунків, програмного забезпечення тощо;
- Інших доходів.
Розрахунково-клірингові організації займають центральне місце в торгівлі похідними цінними паперами: ф'ючерсними контрактами та біржовими опціонами. Без них сучасний ринок цінних паперів був би просто неможливий.
Членами розрахунково-клірингової організації звичайно є великі банки і великі фінансові компанії, а також фондові і ф'ючерсні біржі. Взаємовідносини між ними і розрахунково-клірингової організацією будуються на основі відповідних договорів.
2.4. Особливості первинного та вторинного ринку цінних паперів.
Законодавчо первинний ринок цінних паперів визначається як відносини, що складаються при емісії (для інвестиційних цінних паперів) або при укладанні цивільно-правових угод між особами, що приймають на себе зобов'язання по інших цінних паперів, і першими інвесторами, професійними учасниками ринку цінних паперів, а також їх представниками.Таким чином, первинний ринок - це ринок перших і повторних емісій цінних паперів, на якому здійснюється їх початкове розміщення серед інвесторів.
Найважливішою рисою первинного ринку є повне розкриття інформації для інвесторів, що дозволяє зробити обгрунтований вибір цінного паперу для вкладення грошових коштів. Вся діяльність на первинному ринку служить для розкриття інформації:
- Підготовка проспекту емісії, його реєстрація і контроль державними органами з позицій повноти представлених даних;
- Публікація проспекту і підсумків підписки і т.д.
Особливістю вітчизняної практики є те, що первинний ринок цінних паперів поки переважає. Ця тенденція пояснюється такими процесами як приватизація, створення нових акціонерних товариств, початок фінансування державного боргу через випуск цінних паперів, переоформлення через фондовий ринок валютного боргу держави і т.п.
Існує дві форми первинного ринку цінних паперів:
- Приватне розміщення;
- Публічна пропозиція.
Приватне розміщення характеризується продажем (обміном) цінних паперів обмеженій кількості заздалегідь відомих інвесторів без публічної пропозиції і продажу.
Публічна пропозиція - це розміщення цінних паперів при їх первинній емісії шляхом публічних оголошення і продажу необмеженому числу інвесторів.
Співвідношення між публічною пропозицією і приватним розміщенням постійно змінюється і залежить від типу фінансування, який обирають підприємства в тій або іншій економіці, від структурних перетворень, які проводить уряд, та інших факторів. Так, в Росії в 1990-1997 рр.. переважало (до 90%) приватне розміщення акцій (створення відкритих акціонерних товариств). Основна частина публічної пропозиції акцій припадала на банки та інвестиційні інститути. З початком масштабного процесу приватизації в кінці 1992 р. і централізованим перетворенням багатьох державних підприємств в акціонерні товариства відкритого типу, частка публічної пропозиції акцій різко збільшилася.
Відносно невелика частка цінних паперів після первинного розподілу залишається у портфелях власників до закінчення терміну облігацій або протягом усього терміну існування підприємства, якщо мова йде про акції. Цінні папери в більшості випадків купуються для отримання прибутку не стільки з процентних виплат, скільки від перепродажу.
Ринок, де цінні папери багаторазово перепродуються, тобто звертаються, називають вторинним. Рівень розвитку саме вторинного ринку, його активність, мобільність відображають рівень конкретного ринку цінних паперів. Без активного вторинного ринку і первинний ринок зазвичай буває млявим, вузьким і нерозвиненим.
За традицією, що склалася і комерційного права покупець цінного паперу має право і абсолютно вільний перепродати цей папір практично негайно або коли він побажає (якщо емітентом не обумовлені особливі умови).
Механізм вторинного ринку дуже складний і багатоступінчасті. Ринок розпадається на дві великі частини - біржовий і позабіржовий. Позабіржовий ринок дуже строкатий: тут і відповідні відділи банків, дилери, брокери, відповідні контори і фірми. Вторинне обіг цінних паперів вже нічого не додає до капіталів, які емітенти одного разу вже придбали на первинному ринку. Зовні вторинний ринок виглядає, і в значній мірі дійсно є, чисто спекулятивним процесом, розмах якого може бути зайвим і ганебним. У дійсності саме процес перепродажу створює механізм переливу капіталу в найбільш ефективні галузі господарства. Акції та облігації найбільш прибуткових галузей виробництва і цілих секторів господарства ростуть в ціні, збільшують число охочих мати ці цінні папери, що робить можливим випуски нових паперів і нове залучення капіталу.
2.5. Види цінних паперів.
Цінний папір являє собою документ встановленої форми і реквізитів, який відображає пов'язані з ним майнові права, може самостійно звертатися на ринку і бути об'єктом купівлі-продажу та інших угод, служить джерелом отримання регулярного або разового доходу, виступає різновидом грошового капіталу.У минулому цінні папери існували винятково у фізично відчутній, паперовій формі і друкувалися типографським способом на спеціальних бланках з досить високим ступенем захищеності від можливих підробок. Останнім часом багато хто з них стали оформлятися у вигляді записів в книгах обліку, а також на рахунках, що ведуться на магнітних та інших носіях інформації, тобто перейшли у безготівкову форму, фізично невловиму (безпаперову форму). Об'єкти угод на ринку цінних паперів також називають інструментами ринку цінних паперів, фондами (у значенні «грошові фонди») чи фондовими цінностями.
Існують різні класифікації цінних паперів:
I. За емітентам. Цінні папери випускаються різними суб'єктами. У найзагальнішому вигляді виділяються три основні групи їхніх емітентів: держава, приватний сектор, іноземні суб'єкти. Відповідно всі цінні папери можуть бути умовно віднесені до державних, приватних чи міжнародним.
II. Виходячи з їх економічної природи можуть бути виділені:
1) цінні папери, які виражають відносини співвласності (пайові цінні папери), до яких відносяться акції, варранти, коносаменти та ін;
2) цінні папери, що опосередковують кредитні відносини - це різні форми боргових зобов'язань, облігації, банківські сертифікати, векселі та ін;
3) похідні фондові цінності; до них відносяться:
- Оборотні облігації (наприклад, облігації, які через певний час можуть бути обмінені на акції);
- Оборотні привілейовані акції (привілейовані акції, які в певний період часу обмінюються на звичайні акції);
- Спеціальні цінні папери банків;
- Деякі інші інструменти (опціони, ф'ючерсні контракти).
III. По терміну існування:
1) строкові - це цінні папери, що мають встановлений при їх випуску термін існування. Зазвичай діляться на три категорії:
- Короткострокові, що мають термін обігу до 1 року;
- Середньострокові - термін обігу понад 1 року в межах 5-10 років;
- Довгострокові, що мають термін обігу до 20-30 років;
2) безстрокові - це цінні папери, термін обігу яких нічим не регламентований, тобто вони існують «вічно» або до моменту погашення, дата якого ніяк не позначена при випуску цінних паперів.
IV. За походженням:
1) первинні цінні папери - засновані на активах, до числа яких не входять самі цінні папери. Це, наприклад, акції, облігації, векселі та ін;
2) вторинні - це цінні папери, що випускаються на основі первинних цінних паперів; це варранти на цінні папери, депозитарні розписки і ін;
V. За типом використання:
1) інвестиційні (капітальні) - це цінні папери, що є об'єктом для вкладення капіталу (акції, облігації, ф'ючерсні контракти та ін);
2) Неінвестиційні - цінні папери, які обслуговують грошові розрахунки на товарних чи інших ринках (векселі, чеки, коносаменти).
VI. Виходячи з порядку володіння. Представницькою цінний папір не фіксує ім'я її власника, і її звернення здійснюється шляхом простої передачі від однієї особи до іншої. Іменна цінний папір містить ім'я її власника і, крім того, реєструється у спеціальному реєстрі. Якщо іменний цінний папір передається іншій особі шляхом вчинення на ній передавального напису (індосаменту), то вона називається ордерної.
VII. За формою випуску розрізняють
- Емісійні, які випускаються звичайно великими серіями, і всередині кожної серії всі цінні папери абсолютно ідентичні - це, зазвичай - акції та облігації;
- Емісійні - випускаються поштучно або невеликими серіями.
VIII. Основні види цінних паперів є ринковими, тобто можуть вільно продаватися і купуватися на ринку. Проте у ряді випадків обіг цінних паперів може бути обмежене, і цінний папір не можна продати нікому, крім як того, хто її випустив, і то через обумовлений термін. Такі папери є неринковими.
IX. З точки зору прибутковості цінні папери, як правило, є дохідними, але можуть бути і безприбутковими, коли при випуску цінних паперів не обмовляється розмір доходу її власнику.
X. За рівнем ризику види цінних паперів розташовуються в такий спосіб виходячи з принципу: чим вища доходність, тим вище ризик, і чим вище гарантованість цінного паперу, тим нижче ризик.
Основними видами цінних паперів з точки зору їх економічної сутності є:
· АКЦІЯ - одиничний внесок до статутного капіталу акціонерного товариства з наслідками, що випливають з цього правами.
· ОБЛІГАЦІЯ - одиничне боргове зобов'язання на повернення вкладеної грошової суми через встановлений термін з сплатою або без сплати певного доходу.
· БАНКІВСЬКИЙ СЕРТИФІКАТ - вільно обертається свідоцтво про депозитний (ощадному) внесок у банк із зобов'язанням останнього виплати цього вкладу та відсотків по ньому через встановлений термін.
· ВЕКСЕЛЬ - письмове грошове зобов'язання боржника про повернення боргу, форма і звернення якого регулюються спеціальним законодавством - вексельним правом.
· ЧЕК - письмове доручення чекодавця банку сплатити чекотримача зазначену в неї суму грошей.
· КОНОСАМЕНТ - документ (контракт) стандартної (міжнародної) форми на перевезення вантажу, що засвідчує його завантаження, перевезення та право на отримання.
· Варрант - а) документ, що видається складом і підтверджує право власності на товар, що знаходиться на складі, б) документ, що дає його власникові переважне право на покупку акцій або облігацій якоїсь компанії протягом певного терміну часу за встановленою ціною.
· ОПЦІОН - договір, відповідно до якого одна зі сторін має право, але не зобов'язання, протягом певного терміну продати (купити) в іншої сторони відповідний актив за ціною, встановленою при укладенні договору, зі сплатою за це право певної суми грошей, званої премією.
· Ф'ючерсний контракт - стандартний біржовий договір купівлі-продажу біржового активу через певний термін у майбутньому за ціною, встановленою у момент укладання угоди.
Глава 3. Сучасний стан російського ринку цінних паперів і перспективи його розвитку.
.Формування фондового ринку в Росії спричинило за собою виникнення, пов'язаних з цим процесом, багаточисельних проблем, подолання яких необхідно для подальшого успішного розвитку та функціонування ринку цінних паперів.
Можна виділити наступні ключові проблеми розвитку російського фондового ринку, які вимагають першочергового рішення:
1. Подолання негативно впливають зовнішніх факторів, тобто господарської кризи, політичної і соціальної нестабільності.
2. Цільова переорієнтація ринку цінних паперів з першочергового обслуговування фінансових запитів держави і перерозподілу великих пакетів акцій на виконання своєї головної функції - напрям вільних грошових ресурсів на цілі відновлення та розвитку виробництва в Росії.
3. Поліпшення законодавства та контроль за виконанням цього законодавства.
4. Підвищення ролі держави на фондовому ринку, для чого необхідно наступне:
- Створення державної довгострокової концепції та політики дій в галузі відновлення ринку цінних паперів і його поточного регулювання (остаточний вибір моделі фондового ринку), а також визначення частки джерел фінансування господарства та бюджету за рахунок випуску цінних паперів;
- Необхідність подолання роздробленості та пересічення функцій багатьох державних органів, що регулюють ринок цінних паперів;
- Прискорене, випереджувальний створення жорсткої регулятивної інфраструктури ринку та її правової бази;
- Створення системи звітності та публікації макро - і мікроекономічної інформації про стан ринку цінних паперів;
- Гармонізація російських і міжнародних стандартів, які використовуються на ринку цінних паперів;
- Створення активно діючої системи нагляду за небанківськими інвестиційними інститутами;
- Державна підтримка освіти в області ринку цінних паперів;
- Пріоритетне виділення державних фінансових і матеріальних ресурсів для "запуску" ринку цінних паперів;
- Перелом психології операторів, що діють на ринку, спрямованої на обхід, пряме порушення державних встановлень і на повне неприйняття ролі держави як гаранта бізнесу і дрібних інвесторів;
- Термінове створення державної або напівдержавної системи захисту інвесторів та цінні папери від втрат, пов'язаних з банкрутством інвестиційних інститутів.
Реалізація принципу відкритості інформації через розширення обсягу публікацій про діяльність емітентів цінних паперів, введення визнаної рейтингової оцінки компаній-емітентів, розвиток мережі спеціалізованих видань (характеризують окремі галузі як об'єкти інвестицій), створення загальноприйнятої системи показників для оцінки ринку цінних паперів і т.п.
Основними перспективами розвитку сучасного ринку цінних паперів на нинішньому етапі є:
- Концентрація і централізація капіталів;
- Інтернаціоналізація та глобалізація ринку;
- Підвищення рівня організованості та посилення державного контролю;
- Комп'ютеризація ринку цінних паперів;
- Нововведення на ринку;
- Сек'юритизація;
- Взаємодія з іншими ринками капіталів.
Тенденції до концентрації та централізації капіталів має два аспекти по відношенню до ринку цінних паперів. З одного боку, на ринок залучаються нові учасники, для яких ця діяльність стає основною, а з іншого йде процес виділення великих, провідних професіоналів ринку на основі як збільшення їх власних капіталів (концентрація капіталу), так і шляхом їх злиття у ще більші структури ринку цінних паперів (централізація капіталу). У результаті на фондовому ринку з'являються торгові системи які обслуговують велику частку всіх операцій на ринку. У той же час ринок цінних паперів притягує всі великі капітали суспільства.
Інтернаціоналізація ринку цінних паперів означає, що національних капітал переходить кордони країн, формується світовий ринок цінних паперів, по відношенню до якого національні ринки стають другорядними. Ринок цінних паперів приймає глобальний характер. Торгівля на такому глобальному ринку ведеться безперервно. Його основу складають цінні папери транснаціональних компаній.
Надійність ринку цінних паперів і ступінь довіри до нього з боку масового інвестора прямо пов'язані з підвищенням рівня організованості ринку і посилення державного контролю за ним. Масштаби і значення ринку цінних паперів такі, що його руйнування прямо веде до руйнування економічного прогресу. Держава повинна повернути довіру до ринку цінних паперів, що б люди вкладають заощадження в цінні папери були впевнені в тому, що вони їх не втратять у результаті яких-небудь дій держави та шахрайства. Всі учасники ринку тому зацікавлені в тому, щоб ринок був правильно організований і жорстко контролювався в першу чергу головним учасником ринку - державою.
Комп'ютеризація ринку цінних паперів - результат найширшого впровадження комп'ютерів в усі сфери людського життя в останні десятиліття. Без цієї комп'ютеризації ринок цінних паперів у своїх сучасних формах і розмірах був би просто неможливий. Комп'ютеризація дозволила зробити революцію як в обслуговуванні рику, перш за все через сучасні системи швидкодіючих і всеосяжних розрахунків для учасників і між ними, так і в його способах торгівлі. Комп'ютеризація становить фундамент усіх нововведень на ринку цінних паперів.
Нововведення на ринку цінних паперів:
- Нові інструменти даного ринку;
- Нові системи торгівлі цінними паперами;
- Нова інфраструктура ринку.
Новими інструментами ринку цінних паперів є, насамперед, численні види похідних цінних паперів, створення нових цінних паперів, їх видів і різновидів.
Нові системи торгівлі - це системи торгівлі, засновані на використанні комп'ютерів і сучасних засобів зв'язку, що дозволяють вести торгівлю повністю в автоматичному режимі, без посередників, без безпосередніх контрактів між продавцями і покупцями.
Нова інфраструктура ринку-це сучасні інформаційні системи, системи клірингу та розрахунків, депозитарного обслуговування ринку цінних паперів.
Сек'юритизація - це тенденція переходу грошових коштів зі своїх традиційних форм у форму цінних паперів; тенденція переходу одних форм цінних паперів в інші, більш доступні для широких кіл інвесторів.
Розвиток ринку цінних паперів зовсім не веде до зникнення інших ринків капіталів, відбувається процес їх взаємопроникнення. З одного боку, ринок цінних паперів відтягує на себе капітали, але з іншого - переміщає ці капітали через механізм цінних паперів на інші ринки, тим самим сприяє їхньому розвитку.
Висновок
Незважаючи на великі труднощі - законодавство, яке регулює ринок цінних паперів, далеко від досконалості, сам ринок є, він функціонує і розвивається, він впливає на стан справ у державі і сприяє розвитку підприємництва в Росії.
Підводячи підсумок виконану роботу, можна виділити ряд ключових моментів, пов'язаних з проблемою обігу цінних паперів в РФ:
1. ринок цінних паперів з його основними елементами (позабіржовим і біржовим оборотами) є механізм, який функціонально входить у ринок позичкових капіталів. Ринок цінних паперів розвивається і рухається за своїми законами, обумовленим специфікою фіктивного капіталу, однак тісно пов'язаний з ринком капіталу.
2. сьогодні можна виділити безліч видів і різновидів цінних паперів, таких як акції, облігації, векселі, депозитні сертифікати, державні зобов'язання та інші, які мають широке ходіння в Росії.
3. ринок цінних паперів виконує ряд функцій, серед яких найважливішими є функція перерозподілу капіталів і функція страхування ризику вкладення капіталу. В цілому ж функціонування капіталу у формі цінних паперів сприяє формуванню ефективної та раціональної економіки, оскільки він стимулює мобілізацію вільних грошових ресурсів та їх розподіл відповідно до потреб ринку.
4. ринок цінних паперів піддається регулюванню як з боку держави, так і з боку самостійних організацій професійних учасників ринку цінних паперів.
5. формування ринку цінних паперів в Росії в значній мірі пов'язане з темпами приватизації в країні і створенням класу власників.
6. особливістю вітчизняної практики є те, що первинний ринок цінних паперів поки переважає.
Найбільш болючою і слабкою стороною ринку цінних паперів є його гостра схильність не тільки економічним, але і політичних потрясінь, що змушує його працювати на більш швидких оборотах в порівнянні з ринком капіталів та іншими ринковими механізмами.
Але незважаючи на багато проблем, з якими зіткнувся в даний час російський фондовий ринок, слід зазначити, що це молодий, динамічний і перспективний ринок, який розвивається на основі позитивних процесів, що відбуваються в нашій економіці: масового випуску цінних паперів у зв'язку з приватизацією державних підприємств , швидкого створення нових комерційних утворень і холдингових структур, що залучають кошти на акціонерній основі і т.п. Крім того, ринок цінних паперів відіграє важливу роль в системі перерозподілу фінансових ресурсів держави, а також, необхідний для нормального функціонування ринкової економіки. Тому відновлення і регулювання розвитку фондового ринку є однією з першочергових завдань, що стоять перед урядом.
Список використаної літератури:
1. Астахов М.В. Ринок цінних паперів і його учасників. - М.: Фінанси і статистика, 1996.
2. Бердникова Т.Б Ринок цінних паперів і біржова справа. - М.: ИНФРА-М, 2000.
3. Каратуев А.Г. Цінні папери: види й різновиду. - М.: Російська Ділова Література, 1997.
4. Литвиненко Л.Т., Ніштатов Н.П., Удаліщев Д.П. Ринок державних цінних паперів. - М.: ЮНИТИ, 1998.
5. Альохін Б. Чи є в Росії ринок цінних паперів? / / Ринок цінних бумаг.-2001-№ 23.
6. Кравченко В.В. Проблеми та перспективи розвитку ринку цінних паперів РФ / / Менеджмент у Росії і за кордоном. - 2000 - № 2.
7. Указ Президента РФ від 01.08.1996 № 1008 "Концепція розвитку ринку цінних паперів в Російській Федерації".
8. Цивільний кодекс Російської Федерації від 21.10.94 р., частина 1.
9. Федеральний Закон РФ від 26.12.1995г. № 208-ФЗ "Про акціонерні товариства".
10. Федеральний Закон РФ від 22.04.1996г. № 39-ФЗ "Про ринок цінних паперів".