Проблематика аналізу інвестиційних проектів в умовах неорпеделенності і ризику

[ виправити ] текст може містити помилки, будь ласка перевіряйте перш ніж використовувати.

скачати

Білоруський державний університет інформатики і радіоелектроніки
Кафедра економічної інформатики
РЕФЕРАТ
На тему:
«ПРОБЛЕМАТИКА АНАЛІЗУ ІНВЕСТИЦІЙНИХ ПРОЕКТІВ В УМОВАХ НЕВИЗНАЧЕНОСТІ І РИЗИКУ»
МІНСЬК, 2008

Державна політика в галузі інвестиційного проектування
Інвестиційний процес є одним з основних чинників функціонування економічної системи, що визначають можливості технологічного розвитку та ефективність матеріального виробництва. Цим обумовлений підвищений інтерес до державних інструментів активізації інвестиційного процесу в рамках економічного впливу на внутрішні і зовнішні інвестиції, і перш за все на джерела самофінансування організацій.
Національна програма залучення інвестицій в економіку Республіки Білорусь на період до 2010 року розроблена за дорученням Ради Міністрів Республіки Білорусь [2]. Програма визначає умови формування сприятливого інвестиційного клімату, головні напрями і механізми залучення вітчизняних та іноземних інвестицій. При її розробці враховано результати виконання заходів, затверджених у 1996 р . в рамках Національної програми залучення інвестицій в економіку Республіки Білорусь, а також прийняті в наступні роки нормативні правові акти, ключові положення Основних напрямів соціально-економічного розвитку Республіки Білорусь до 2010 р ., Програми соціально-економічного розвитку Республіки Білорусь на 2001-2005 роки [2].
У Національній програмі визначено стан інвестиційної сфери, мета і завдання інвестиційної політики, механізми стимулювання внутрішніх і залучення іноземних інвестицій, обгрунтована система заходів правового і організаційно-економічного характеру, визначена потреба в інвестиціях в економіку Республіки Білорусь.
Метою Національної програми залучення інвестицій на 2002 - 2010 рр.. є забезпечення високих і стійких темпів зростання інвестицій, необхідних для раціональних перетворень в економіці і соціальній сфері, підвищення конкурентоспроможності та економічної безпеки держави [2].
Необхідно добитися радикальної зміни інвестиційного режиму, розробити відповідну стратегію і механізми стимулювання і залучення капітальних вкладень. Найважливішим пріоритетом інвестиційної політики має стати відновлення розширеного відтворення.
Основними завданнями на майбутній період 2002 - 2010 рр.. стають:
· Покращення інвестиційного клімату по всіх його складових;
· Відновлення інвестиційного потенціалу та розвиток власних інвестиційних можливостей організацій республіки;
· Посилення інвестиційної орієнтації банківської системи;
· Збільшення іноземного капіталу.

Інвестування в інвестиційні проекти: основні поняття та етапи життєвого циклу
Під інвестиціями розуміються будь-яке майно, включаючи грошові кошти, цінні папери, обладнання та результати інтелектуальної діяльності, що належать інвестору на праві власності або іншому речовому праві, і майнові права, що вкладаються інвестором в об'єкти інвестиційної діяльності з метою одержання прибутку (доходу) та (або) досягнення іншого значимого результату [3].
Слово «інвестиція» може означати і дія - здійснення інвестиції, і об'єкт - результат інвестування. Для ілюстрації цих 2-х понять можна уявити таку ситуацію: студент купує в магазині книгу з теорії управління. Після цього він став на x руб. біднішими. При цьому він інвестував гроші. На питання про те, яку вартість має ця інвестиція, можна відповісти двояко:
«Вартість інвестиції дорівнює x руб.». При такій відповіді під інвестицією можна розуміти інвестиційний об'єкт (книгу) і називати її вартість ціну придбання цього об'єкта.
«Інвестиція дозволяє використати книгу наступним чином: студент може отримати знання з області теорії управління». При такій відповіді під інвестицією завжди розуміється інвестиційне дію (покупка і користування книгою) і оцінюємо її на основі очікуваних результатів.
Рішення про інвестиції завжди ставиться до вибору альтернатив дії. Студент, який отримує книжку, повинен зважити, як йому краще вчинити: чи виконати цю дію або витратити свої гроші на інші корисні речі. Те ж саме вірно для інвесторів, які збираються вкласти гроші в автомайстерню або придбати пакет акцій. При прийнятті рішень про інвестиції йдеться завжди про оцінку дії.
Прийняття рішень про інвестиції завжди являє собою здійснення оцінки інвестиційних дій. Воно не пов'язане з оцінкою об'єктів майна.
У літературі запропоновано декілька понять про інвестиції. Одним з найбільш поширених є поняття «інвестиція як процес, орієнтований на платежі»:
Інвестиція - це підприємницьке дію, яке в різні моменти часу t призводить до грошових виплат та надходжень zt <0, zt> 0, причому цей процес завжди починається з виплати (наприклад: -1000, 700, 600 у.о.)
Під інвестиційним проектом (ІП) розуміють комплекс заходів щодо здійснення капіталовкладень з метою отримання прибутку в майбутньому. ІП поділяється на три етапи: передінвестиційний, інвестиційний, експлуатаційний [9].
На першому етапі розвитку ІП розробляється сам проект та його техніко-економічне обгрунтування, виконується фінансово-економічна оцінка в складі бізнес-плану. На цій стадії розраховують економічну ефективність проекту і оцінюють фінансовий стан підприємства, що реалізує інвестиційний проект. На другому етапі здійснюється безпосередні капіталовкладення, тобто ведеться будівництво, закуповується обладнання і т.д. На третьому етапі підготовлені потужності вводять в дію і випускають продукцію або надають послуги.
Загальна тривалість реалізації проекту зазвичай пов'язана з життєвим циклом. За період життєвого циклу об'єкт повинен не тільки окупити себе, а й принести прибуток. Не слід ототожнювати поняття життєвого циклу з фізичним або моральним зносом. Життєвий цикл інвестиції закінчується, як тільки зникає ринок для продукту (послуги), що випускається (надається) в результаті використання даного ІП, тобто коли продукт або послуга перестають користуватися попитом на ринку.
При проектуванні і дослідженні інвестиційних процесів термін існування проекту протягом усього його життєвого циклу називають розрахунковим періодом. Розрахунковий період розбивається на кроки - відрізки часу, в межах яких проводиться агрегування (угруповання і розрахунок) даних, використовуваних для оцінки фінансових показників. Кроки визначаються їх номерами (0,1 ,...). Час у розрахунковому періоді вимірюється в роках або частках року і відраховується від фіксованого моменту t0 = 0, прийнятого за базовий (зазвичай з міркувань зручності в якості базового приймається момент початку або кінця нульового кроку; при порівнянні кількох проектів базовий момент для них рекомендується вибирати одним і тим же).

Фактори невизначеності і ризику в інвестиційній діяльності

У будь-якої операції процес прийняття рішень практично завжди пов'язаний з невизначеністю і ризиком. Під непевністю розуміється неповнота або неточність інформації щодо умов реалізації операції (зокрема, по відношенню до зовнішніх умов проведення операції, витрат ресурсів та ефективності операції). Під ризиком розуміється невизначеність, яка пов'язана з можливістю виникнення в процесі реалізації операції несприятливих ситуацій і наслідків (малюнок 1).
Ризик - це, перш за все, потенційна можливість негативного, несприятливого або небезпечної події, що призводить до економічних втрат (втрата ресурсів, додаткові витрати, неотримання прибутку та ін.) Комерційний ризик, або ризик економічних втрат, пов'язаний з проведенням фінансових операцій або реалізацією виробничо-господарської діяльності. Повністю усунути ризик неможливо, проте чинники ризику можливо передбачити, причому практично можливо володіти ситуацією і певною мірою управляти ризиком. Завдання полягає не в тому, щоб уникати ризикованих ситуацій, а в тому, щоб оцінювати ступінь ризику і зводити до мінімуму економічні втрати при пошуку компромісних раціональних рішень. Управління ризиком полягає у розробці, впровадженні та реалізації програми, спрямованої на зниження економічних втрат (ризик-менеджмент, нова професія - менеджер з управління ризиком, "ПРОГРАМА УПРАВЛІННЯ РИЗИКАМИ") [5].


Невизначеність і ризик у прийнятті рішень


Види невизначеностей і ризиків: Умови прийняття
рішень:
* Невизначеність політичної * визначеності
ситуації і ризик несприятливих * ризику
соціально-політичних змін * невизначеності
в країні або регіоні * протидії
* Ризик, пов'язаний з нестабільністю
економічного законодавства і
поточної економічної ситуації, Аналіз невизначеності
умов інвестування та ності та ризику:
використання прибутку * ідентифікація
* Зовнішньоекономічний ризик, тобто факторів
можливість введення обмежень невизначеності
на торгівлю і постачання, закриття та ризику
меж і ін * оцінка факторів
* Неповнота або неточність інформації ризику проведеної
про динаміку техніко-економічних операції
показників, параметрів нової * вибір процедур
техніки і технологій для управління
* Фоpс-мажоpние обставини ризиком
(Пpиpодному-кліматичні,
військово-політичні, економічні,
зокрема, різкі коливання ринкової Методи оцінки ризику:
кон'юнктури, цін, валютних курсів) * експертні
* Пpоізводственно-технологічний ризик, * аналітичні
тобто аварії, відмови устаткування, (математичне
виробничий шлюб тощо програмування)
* Невизначеність цілей, інтересів і * економіко-
поведінки партнерів, тобто можливість математичні
неплатежів, банкрутств, розрив * імітаційні
контрактів та ін * статистичні


процедури управління ризиком Методи зниження
(Ризик-менеджмент): ризику:
* Використання методів і механізмів * диверсифікація
для зниження економічних втрат * лімітіpованіе
* Розробка та впровадження програми * розподіл
з управління ризиком ризику
* Організація робіт з управління ризиком * страхування
на всіх етапах життєвого циклу * резервування
проведеної операції коштів
Малюнок 1 - Невизначеність і ризик у прийнятті рішень
Незалежно від причин виникнення комерційного ризику природним є бажання кожного суб'єкта мінімізувати можливі економічні втрати (економічний збиток). Саме тому виникає необхідність керувати ризиком (ризик-менеджмент).
Узагальнюючи проведене вище дослідження природи ризику, можна сформулювати її основні моменти:
· Невизначеність - об'єктивна умова існування ризику;
· Необхідність прийняття рішення - суб'єктивна причина існування ризику;
· Майбутнє - джерело ризику;
· Величина втрат - основна загроза від ризику;
· Можливість втрат - ступінь загрози від ризику;
· Взаємозв'язок "ризик-прибутковість" - стимулюючий фактор прийняття рішень в умовах невизначеності.

Основна модель теорії прийняття рішень при аналізі інвестиційних проектів в умовах ризику

У ситуації, яка характеризується невизначеністю, особа, яка приймає рішення (ОПР), не може точно визначити, які наслідки матимуть плановані ним дії. Результати можуть бути самими різними. Для опису таких ситуацій прийняття рішення ми будемо використовувати наступну термінологію.
Альтернативи дії. ОПР має вибирати з декількох виключають один одного альтернативних дій (синонімами цього є можливості дій, альтернативи чи дії) Aj (j = 1, ..., J). Існують як мінімум дві альтернативи. Одна з них - це можливість нічого не робити (альтернатива відмови).
Ситуації навколишнього середовища. Те, які наслідки буде мати одна альтернатива дій у майбутньому, залежить від факторів, що визначають події, які можуть прийняти різні результати. Отже, існують різні ситуації. Ці ситуації навколишнього середовища (майбутні ситуації) позначаються символом Zs (s = 1, ..., S). У ситуації рішення в умовах невизначеності існують як мінімум дві альтернативні майбутні ситуації.
Результати, які залежать від ситуації. Якщо приймається певну дію (Aj) і настає певна ситуація навколишнього середовища (Zs), то це призводить до певних результатів xjs. Ці залежать від дій та ситуації результати далі будемо називати прибутком. Значить, символом xjs ми описуємо прибуток, яка яку вдасться отримати, якщо ми описуємо j-ту альтернативу і настане s-я ситуація навколишнього середовища. Зведення результатів до прибутку є суттєвим спрощенням реальності в тому сенсі, що кожна дія, як правило, може викликати цілий комплекс наслідків. Для ілюстрації можна уявити собі, які наслідки має будівництво атомної електростанції або звільнення тисячі працівників автомобільного заводу.
Якщо ми узагальнимо міркування, пророблені до цих пір, то невизначену ситуацію прийняття рішення можна представити у вигляді матриці результатів, зображеної в таблиці 1.
Таблиця 1 - Формальна структура матриці результатів.
Ситуація навколишнього середовища

Z1

Z2
...
Zs
...
ZS
Альтернативи
A1
x11
x12
...
x1s
...
x1S
A2
x11
x11
...
X2s
...
X2S
...
...
...
...
...
...
...
Aj
x11
x11
...
xjs
...
xjS
...
...
...
...
...
...
...
AJ
xJ1
xJ2
...
xJs
...
xJS
Для розуміння подальших міркувань необхідно зазначити наступне: невизначеність існують лише у відношенні майбутніх ситуацій навколишнього середовища.
Значить, ми припускаємо наступне: ОПР точно знає, які ситуації навколишнього середовища можуть наступити. Далі, передбачається, що жодна з ситуацій навколишнього середовища не залишиться непоміченою ОПР. Таким чином, виключений випадок, що пізніше настане ситуація майбутнього, яку ОПР раніше не взяло до уваги.
Види невизначеності. У літературі зазвичай розрізняються різні форми невизначеності.
Ситуація гри. Такий випадок виникає, якщо раціонально діючий партнер у грі або конкурент приймає рішення про те, з якою ситуацією в майбутньому він змусить нас мати справу.
Ситуація невизначеності. Наслідки наших власних дій залежать не стільки від дій іншого боку, скільки від випадковостей. Такі ситуації ми називаємо грою проти природи. У свою чергу, серед ситуацій невизначеності розрізняють 2 підвиди:
Ситуація невідомості. Вони мають місце, коли ОПР не в змозі назвати ймовірності настання ситуації навколишнього середовища.
Ризикові ситуації. Про таких ситуаціях ми говоримо тоді, коли відомі ймовірності настання qs (s = 1, ..., S) альтернативних ситуацій навколишнього середовища, причому Sqs = 1.

Принцип домінування

Для того щоб ми могли визначити оптимальну в ситуації ризику альтернативу необхідно знати ставлення до ризику ОПР, тобто розташований він до ризику чи ні. Часто необхідно більш точно знати ступінь нерозташування або схильності до ризику.
Але існують ситуації, при яких ми можемо працювати зовсім з малим обсягом знань, тому що певні принципи прийняття рішення в умовах ризику є загальноприйнятими. Якщо навіть рідко за допомогою цих принципів вдається визначити найкращу альтернативу, вони все-таки придатні для того, щоб скоротити безліч альтернатив, які треба враховувати, і таким чином спростити проблему прийняття рішень. Розрізняють три таких принципу домінування.
Абсолютне домінування. Альтернатива Aj абсолютно домінує над іншою альтернативою Ak, якщо мінімально можлива прибуток від Aj не менше, ніж максимально можливий прибуток від Ak:
min xjs ³ max xks Þ Aj ³ Ak. (Символи <,>, ~ відносно альтернатив висловлюю наше перевагу до тієї чи іншої альтернативи).
Домінуюча ситуація. Тут альтернатива Aj домінує над Ak, якщо при попарному порівнянні прибуток від Aj ні в якій ситуації навколишнього середовища не є гіршою, ніж прибуток від Ak і щодо, щонайменше, однієї ситуації призводить до кращого результату.
Домінуюча ймовірність. Якщо для кожної прибутку x * імовірність досягти цей прибуток при Aj не менше, ніж досягти її при Ak, і якщо існує, щонайменше, одна прибуток x *, яка досягається за допомогою Aj з більшою ймовірністю, ніж при Ak, то тоді Aj краще, ніж Ak.

Програмні комплекси підтримки прийняття рішень

Інвестора цікавить не сам проект як такий, а результат його виконання, продукт, який буде проводитися, прибуток, який він буде отримувати від реалізації цього проекту. Тому основний час роботи з інвестором віднімає доказ ефективності проекту в цілому і участі в проекті. Для спрощення розрахункових процедур існують програмні продукти, що дозволяють оцінювати і прогнозувати фінансовий стан підприємства, виконувати порівняльний аналіз ефективності варіантів проекту, моделювати економічний розвиток проекту і отримувати прийнятні для інвестора результуючі показники.
На сьогоднішній день існує ряд програмних комплексів для підтримки прийняття рішення в інвестиційній діяльності. Вони допомагають приймати обгрунтовані управлінські рішення, дозволяють аналізувати фінансовий стан підприємства, вибирати найкращу стратегію розвитку, розробляти інвестиційні проекти, управляти збутовою і маркетинговою діяльністю.
Найбільш популярними серед таких програмних засобів є такі продукти як Project Invest, АЛЬТ-ІНВЕСТ, Forecast Expert та ін
Project Expert дозволяє вирішувати задачі проектування розвитку бізнесу, аналізу ризиків та ефективності інвестиційних проектів підприємств будь-якої галузевої приналежності і масштабів діяльності на основі побудови фінансової моделі їх функціонування з урахуванням мінливого економічного оточення. Система дає можливість проаналізувати кілька стратегій досягнення цілей розвитку підприємства і вибрати оптимальну. При цьому ви можете оцінити запас міцності бізнесу як похідну ризику зміни найважливіших факторів, що впливають на реалізацію проекту розвитку. Система також дозволяє оцінити, як виконання проекту вплине на ефективність діяльності підприємства, розрахувати термін окупності проекту, спрогнозувати загальні показники ефективності для групи проектів, що фінансуються із загального бюджету.
Forecast Expert дає можливість користувачам, навіть не досвідченим в галузі математичної статистики, отримувати достовірні прогнози в області, виробництва, маркетингу і фінансів. Даний програмний продукт не вимагає від Вас жодних навичок у статистиці та прогнозуванні. Вам ніколи не доведеться мати справу з формулами. Ви вводите дані, а Forecast Expert - аналізує їх, будує модель, розраховує прогноз і його довірчий інтервал. Forecast Expert створений для тих, хто будує прогнози тимчасових рядів, не заглиблюючись у питання статистики.
Forecast Expert має дружній Windows-інтерфейс і довідкову систему російською мовою.
АЛЬТ-ІНВЕСТ, АЛЬТ-ІНВЕСТ-ПРИМ, АЛЬТ-ІНВЕСТ-СУМ - програмні продукти Санкт-Петербурзької фірми «Альт». професійна комп'ютерна модель для оцінки інвестиційних проектів, складання ТЕО і бізнес-планів, з можливістю побудови повного фінансового плану діючого підприємства.

ЛІТЕРАТУРА
1. Рекомендації з розробки бізнес-планів інвестиційних проектів Національний реєстр правових актів РБ, 2007р., № 43
2. Програма дій Уряду Республіки Білорусь щодо залучення інвестицій у 2003 році
3. Інвестиційний кодекс республіки Білорусь. Національному реєстрі правових актів Республіки Білорусь 26 червня 2001 р . N 2 / 780
4. Смородинський С.С., Батін Н.В. Методи та системи прийняття рішень. У 2-х частинах. Частина 1, Мн.: БДУІР, 2007. - 96 с., Частина 2, Мн.: БДУІР 2001. - 80 с.
5. Смородинський С.С., Батін Н.В. Методи аналізу і прийняття рішень в слабоструктурованих завданнях. Мн.: БДУІР, 2006 - 116с.
6. Крушвіца Л. Інвестиційні розрахунки. Пер. з нім. під загальною редакцією В.В. Ковальова і З.А. Сабова. - СПб: Питер, 2006 - 432с.
7. Крушвіца Л., Шефер Д., ШВАК М. Фінансування та інвестиції. Збірник завдань і рішень. Пер. з нім. під загальною редакцією З.А. Сабова і А.Л. Дмитрієва. - СПб.: Питер, 2005 - 320с.
8. Аньшін В.М. Інвестиційний аналіз. М.: Справа, 2007 - 280с.
9. Чернов В.А. Інвестиційна стратегія - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2004 - 158с.
Додати в блог або на сайт

Цей текст може містити помилки.

Міжнародні відносини та світова економіка | Реферат
62.6кб. | скачати


Схожі роботи:
Методи кількісного аналізу ризику інвестиційних проектів
Порівняльний аналіз ефективності інвестиційних проектів з урахуванням ризику
Облік невизначеності і ризику при оцінці ефективності інвестиційних проектів
Облік інфляції ризику та невизначеності при оцінці ефективності інвестиційних проектів
Застосування теорії нечітких множин в оцінці економічної ефективності і ризику інвестиційних проектів
Сутність інструментарію аналізу інвестиційних проектів
Вихідні дані для аналізу інвестиційних проектів
Методи аналізу та оцінки інвестиційних проектів (на прикладі агрофірм)
Оцінка інвестиційних проектів в умовах невизначеності
© Усі права захищені
написати до нас