Порівняльний аналіз ефективності інвестиційних проектів

[ виправити ] текст може містити помилки, будь ласка перевіряйте перш ніж використовувати.

скачати

ВСТУП

Істотною частиною будь-якого стратегічного плану розвитку організації, є план її інвестиційної розвитку. Вибір шляхів подальшого інвестиційного розвитку організації в рамках єдиного стратегічного плану є вельми і вельми важким. Складність цього процесу обумовлюється наявністю безлічі внутрішніх і зовнішніх факторів, по-різному впливають на фінансово-економічний стояння підприємства.

Управління інвестиційними процесами представляє собою складний процес. Прийняті у цій галузі рішення розраховані на тривалі періоди часу і спираються на прогнозні оцінки майбутніх витрат і доходів.

Через це значення економічного аналізу для планування і здійснення інвестиційної діяльності дуже важливо. При цьому особливу важливість має попередній аналіз, який проводиться на стадії розробки інвестиційних проектів і сприяє прийняттю розумних і обгрунтованих управлінських рішень.

Проводячи аналіз, підприємство стикається з ситуацією, коли є ряд альтернативних інвестиційних проектів. У такому випадку виникає необхідність у порівнянні цих проектів і виборі найбільш привабливих та ефективних з них.

Ця курсова робота проводиться на основі двох інвестиційних проектах. У ній буде розглянуто: характеристика джерел інвестицій, оцінка загальної величини інвестицій, оцінка ефективності інвестицій, за рахунок визначення чистої приведеної вартості, рентабельності інвестицій, внутрішньої норми прибутковості і термін окупності інвестицій. У результаті буде вибрано найбільш ефективний інвестиційний проект.

  1. ТЕОРИТИЧЕСКИЕ ОСНОВИ АНАЛІЗУ ЕФЕКТИВНОСТІ ІНВЕСТИЦІЙНОЇ ДІЯЛЬНОСТІ

    1. Методологія аналізу

В області фінансового менеджменту під інвестуванням розуміють придбання реальних або фінансових активів з метою отримання майбутніх вигод. До реальних інвестицій відносяться витрати на матеріальні об'єкти чи послуги, які будуть використовуватися протягом певного проміжку часу, приносячи вигоду власникові. До реальних інвестицій так само відносять витрати, пов'язані з будівництвом та придбанням об'єктів невиробничого призначення.

Також існують фінансові інвестиції, до яких відноситься вкладення коштів у придбання цінних паперів, пайова участь у спільній діяльності підприємства, позики іншим підприємствам під векселя або інші боргові зобов'язання.

Завданнями аналізу інвестиційної діяльності підприємства є:

  • Характеристика джерел інвестицій;

  • Оцінка загальної величини інвестицій;

  • Обгрунтування формування величини основного і оборотного капіталу;

  • Оцінка ефективності інвестицій;

  • Обгрунтування і кількісний вимір факторів зміни показників ефективності інвестицій;

  • Визначення резервів підвищення ефективності інвестицій.

Об'єктами аналізу інвестиційної діяльності є:

  • Структура і джерела фінансування довгострокових інвестицій;

  • Чиста приведена вартість;

  • Рентабельність інвестицій;

  • Внутрішня норма прибутковості.

  • Термін окупності інвестицій

Інвестиційна діяльність вивчається за даними бізнес-плану, форми № 5 додаток до балансу, додаток до форми № П-2 (річна) «Відомості про інвестиційну діяльність». Розділ 1 цієї форми дозволяє вивчити основні напрями інвестиційної діяльності. Розділ 2 цієї форми дозволяє вивчити інвестиції в основний капітал.

    1. Методика аналізу ефективності інвестиційної діяльності

Мета аналізу полягає в оцінці динаміки і ступеня виконання капітальних вкладень, а також пошук резервів збільшення обсягів інвестування.

Дослідження інвестиційної діяльності складається з наступних етапів:

1 Аналіз структури капітальних вкладень і джерел їх фінансування.

На цьому етапі аналізу капітальних вкладень вирішуються декілька найважливіших питань. Перш за все визначається потенційна можливість довгострокового інвестування, виходячи з наявності відповідних коштів фінансування. На підставі результатів проведеного аналізу робиться висновок про обсяг і структуру інвестицій, а також робиться оцінка капітальних вкладень за видами відтворення основних фондів. Аналіз рекомендується починати з оцінки динаміки обсягу і структури капітальних вкладень в кошторисних цінах за основними напрямками відтворення основних фондів. Логічним продовженням оцінки динаміки складу і структури джерел фінансування капітальних вкладень є визначення впливу факторів на величину інвестицій:

- Обсягу продукції, робіт, послуг;

- Рівня податкових платежів до бюджету;

- Частки прибутку, що спрямовується на фінансування довгострокових інвестицій;

- Структури джерел власних коштів фінансування;

- Обсяг залучених коштів.

Оцінку впливу факторів на зміну величини джерел фінансування інвестиційних проектів можна здійснити використовуючи формулу:

, Де (1)

IC-інвестиційні витрати, Q - обсяг реалізації продукції (робіт, послуг); K N - коефіцієнт рівня накопичення; K P коефіцієнт рівня чистого прибутку підприємства; K QP - коефіцієнт рівня рентабельності продукції (робіт, послуг); K Uc - коефіцієнт структури джерел власних коштів; KIC - коефіцієнт структури джерел фінансування довгострокових інвестицій.

  1. Аналіз ефективності виробничих (реальних) інвестицій

Аналіз ефективності виробничих інвестицій в основному полягає в оцінці фінансових результатів інвестицій, тобто їх прибутковості для інвесторів. На практиці багато управлінські рішення, що стосуються прийняття інвестиційних проектів, в більшості своїй грунтуються на результатах економічного аналізу з використанням показників оцінки ефективності довгострокових інвестицій. Негативний висновок зазвичай дає підставу відмовитися від подальшого, більш грунтовного і поглибленого вивчення проекту. Без розрахунку такого роду вимірників не можна здійснювати і порівняння альтернативних інвестиційних проектів, методи ефективності інвестиційних проектів представлені в таблиці 1.

Таблиця 1 - Методи ефективності інвестиційних проектів

п / п

Метод

Формула

Найменування показників

А

1

2

3

1

Чистий пр і в е денная вартість

ЧПС = ЧДД-К (2)

ЧДД - поточна вартість грошового потоку протягом економічного життя проекту;

К - сума інвестицій на початок проекту

2

Внутрішня норма прибутковості (рентабельність)

(3)

r 1-значення процентної ставки в дисконтному множник, при якому f (r1) <0, f (r2)> 0; r 2-значення процентної ставки в дисконтному множник,

при якому f (r 2) <0, f (r 2)> 0,

ЧПС - чиста приведена вартість.



3

Індекс рентабельності

(4)

ЧДД - вартість грошового потоку протягом економічного життя проекту;

К-сума інвестицій на початок проекту

4

Облікова норма рентабельності

(5)

-Посленалоговая чистий прибуток у t-му році;

RV-залишкова вартість обладнання

3 Аналіз інвестиційних проектів в умовах інфляції

Вплив інфляції на результати оцінки ефективності інвестиційних проектів можна враховувати шляхом коригування різних складових частин грошових потоків або перерахунку коефіцієнта дисконтування.

Простіший є методика коригування коефіцієнта дисконтування на індекс інфляції. Коефіцієнт дисконтування в умовах інфляції можна розрахувати за формулою:

, Де (6)

r - звичайна ставка дохідності; i-ставка прибутковості в умовах інфляції; j-показник інфляції

На даний момент в Російській Федерації рівень інфляції сягнув 10%.

4 Аналіз ефективності інвестиційних проектів в умовах ризику

У фінансовому аналізі інвестицій неминуче стикаються з невизначеністю показників витрат і віддачі. У зв'язку з цим виникає проблема виміру ризику і його впливу на результати інвестицій. У загальному випадку під ризиком розуміють можливість настання деякої несприятливої ​​події, що тягне за собою виникнення різного роду втрат. Отже, необхідний аналіз ефективності інвестиційних проектів в умовах ризику. Використовуються різні методи аналізу ефективності інвестиційних проектів в умовах ризику, до найбільш розповсюджених відносяться:

- Метод коригування норми дисконту;

- Метод достовірних еквівалентів;

- Метод сценаріїв;

- Аналіз імовірнісних розподілів потоків платежів.

Метод коригування норми дисконту з урахуванням ризику - це найбільш простий і внаслідок цього найбільш вживаний на практиці метод. Основна ідея методу полягає у коригуванні деякої базової норми дисконту, яка вважається безризикової або мінімально прийнятною. Коригування здійснюється шляхом додавання величини необхідної премії за ризик, після чого проводиться розрахунок критеріїв ефективності інвестиційного проекту з знову отриманої нормі дисконту.

  1. АНАЛІЗ ЕФЕКТИВНОСТІ ІНВЕСТИЦІЙНОЇ ДІЯЛЬНОСТІ

    1. Аналіз структури довгострокових інвестицій та джерел їх фінансування

У першу чергу, аналіз, рекомендується починати з оцінки динаміки обсягу і структури капітальних вкладень в кошторисних цінах за основними напрямками відтворення основних фондів проектів «А» і «В». Дані для цієї оцінки знаходяться в таблицях 2 і 3.

Таблиця 2 - Динаміка обсягу і структури капітальних вкладень в основні фонди (ОФ) проекту «А»

Напрямок інвестицій

1 півріччя

2 півріччя

Темпи динаміки,%


Обсяг інвестування, тис. руб.

Питома вага,%

Обсяг інвестування, тис. руб.

Питома вага,%


А

1

2

3

4

5

Заміна ОФ

890

21,16

780

20,56

-12,36

Реконструкція ОФ

750

17,83

950

25,04

26,67

Модернізація ОФ

330

7,85

450

11,86

36,36

Нове будівництво

1280

30,43

900

23,72

-29,69

Придбання та встановлення ОФ, встановлених законодавством

816

19,40

580

15,29

-28,92

Інші капітальні вкладення

140

3,33

134

3,53

-4,29

Разом капітальних вкладень

4206

100

3794

100

-9,80

На підставі аналізу даних таблиці 2, зробимо висновок, що на підприємстві знизився загальний обсяг капітальних вкладень на 412 тис. руб. (9,8%). Також спостерігається зниження вкладень в нове будівництво на 29,69%. Найменший приріст спостерігається з придбання та встановлення основних фондів - 28,92%. Найбільший приріст склав по вкладеннях в модернізацію основних фондів - 36,36%.

Таблиця 3 - Динаміка обсягу і структури капітальних вкладень в основні фонди (ОФ) проекту «Б»

Напрямок інвестицій

1 півріччя

2 півріччя

Темп приросту,%


Обсяг інвестування, тис. руб.

Питома вага,%

Обсяг інвестування, тис. руб.

Питома вага,%


А

1

2

3

4

5

Заміна ОФ

700

19,72

1000

22,47

42,86

Реконструкція ОФ

700

19,72

950

21,35

35,71

Модернізація ОФ

500

14,08

800

17,98

60,00

Нове будівництво

900

25,35

700

15,73

-22,22

Придбання та встановлення ОФ, встановлених законодавством

600

16,90

700

15,73

16,67

Інші капітальні вкладення

150

4,23

300

6,74

100,00

Разом капітальних вкладень

3550

100,00

4450

100,00

25,35

Проведений аналіз динаміки обсягу і структури капітальних вкладень в основні фонди проекту «Б» показав, що при використанні даного проекту, на підприємстві зросте загальний обсяг капітальних вкладень на 900 тис. руб. або на 25,35%. Але станеться незначне зниження інвестицій з нового будівництва, всього на 200 руб. або на 22,22%., а за іншими показниками буде спостерігатися позитивна тенденція - збільшення.

Наступним кроком слід проводити аналіз динаміки коштів, за складом та структурою, які використовуються на фінансування капітальних вкладень також за двома проектами. В якості основних джерел фінансування використовуються власні засоби (амортизація нематеріальних активів та основних засобів, чистий прибуток) та залучені кошти (кредити банків, цільове фінансування з бюджету, позикові кошти інших підприємств). Для характеристики динаміки складу і структури джерел фінансування капітальних вкладень представлена ​​таблиця 4 по проекту «А» і таблиця 5 по проекту «Б».

Таблиця 4 - Динаміка складу і структури джерел фінансування проекту «А»

Показники

Використано коштів на початок періоду (року)

Використано коштів на кінець періоду (року)

Зміна (+,-)

Темпи зростання,%


тис. руб.

у% до підсумку

тис. руб.

у% до підсумку

тис. руб.

за структурою


А

1

2

3

4

5

6

7

Власні кошти підприємства

1776

43,7

2139

55,5

363

11,8

101,9

У тому числі:








Амортизація

1300

29,3

1500

42,1

200

12,8

115,4

Чистий прибуток, що спрямовується на фінансування інвестицій

476

13,4

639

14,4

163

1

134,2

Позикові кошти

2500

56,3

1585

44,5

-915

-11,8

63,4

У тому числі:








кредити банків

2500

56,3

1500

42,1

-1000

-14,2

60

Позикові кошти підприємств

-

-

85

2,4

85

2,4

-

Усього довгострокових інвестицій

4276

100

3724

100

-552

-

80,2

Як видно з таблиці 3, джерела фінансування довгострокових інвестицій зменшилися в порівнянні з минулим роком на 552 тис.руб. Це відбулося в основному за рахунок зниження джерел позикових коштів на 915 тис.руб., Або на 63,4%, у тому числі кредитів банків - на 1000 крб., Або на 60%. Залучення у звітному році коштів інших

підприємств збільшило суму позикових коштів на 85 тис. руб. Власні кошти, спрямовані на фінансування довгострокових інвестицій, збільшилися в порівнянні з попереднім роком на 363 тис. руб. Це було викликано збільшенням суми прибутку, направленої на фінансування інвестицій, на 163 тис. руб., Або на 34,2%. Ще одним позитивним моментом є зміна структури джерел довгострокового інвестування в бік збільшення питомої ваги власних коштів на 11,8% при одночасному зниженні частки залучених коштів. На кінець періоду більше 55,5% обсягу довгострокового інвестування склали власні кошти підприємства.

Таблиця 5 - Динаміка складу і структури джерел фінансування проекту «Б»

Показники

Використано коштів на початок періоду (року)

Використано коштів на кінець періоду (року)

Зміна (+,-)

Темпи зростання,%


тис. руб.

у% до підсумку

тис. руб.

у% до підсумку

тис. руб.

за структурою


А

1

2

3

4

5

6

7

Власні кошти підприємства

3428

87,90

3600

87,80

172

-0,09

105,02

У тому числі:








Амортизація

428

10,97

436

10,63

8

-0,34

101,87

Чистий прибуток, що спрямовується на фінансування інвестицій

3000

76,92

3164

77,17

164

0,25

105,47

Позикові кошти

472

12,10

500

12,20

28

0,09

105,93

У тому числі:








кредити банків

400

10,26

450

10,98

50

0,72

112,50

Позикові кошти підприємств

72

1,85

50

1,22

-22

-0,63

69,44

Усього довгострокових інвестицій

3900

100,00

4100

100,00

200

0,00

105,13

Проведений аналіз даних таблиці 5 показав, що джерела фінансування довгострокових інвестицій збільшилися в порівнянні з попереднім роком на 200 тис. руб., Або на 5,13%. Це відбулося в основному за рахунок збільшення джерел позикових коштів на 28 тис. руб., Або 5,9%, у тому числі кредитів банків - на 50 тис. руб. (12,5%). Власні кошти підприємства, спрямовані на фінансування довгострокових інвестицій, збільшилися в порівнянні з попереднім роком на 172 тис. руб. (5%). Це було викликано збільшенням суми прибутку, направленої на фінансування інвестицій на 164 тис. руб., Або на 5,5%. В кінці року 87,8% обсягу довгострокового інвестування склали власні кошти підприємства.

Таблиця 6 - Порівняльний аналіз структури джерел фінансування інвестиційних проектів

Показники

Проект «А»

Проект «Б»

Всього інвестицій, тис.руб.

8000

8000

Сума власних коштів підприємства, тис. руб.

3915

7028

Сума позикових коштів, тис. руб.

4085

972

Питома вага власних коштів,%

48,9

87,85

Питома вага позикових коштів,%

51,1

12,15

Величина кредиту, тис. руб.

4085

972

Сума переплати по кредиту, тис. руб.

694,45

165,24

Сума кредиту з урахуванням переплати, тис.руб.

4779,45

1137,24

Проведені розрахунки показали, що сума по кредиту проекту «А» більше аналогічної суми проекту «Б» на 3113 тис. руб. З цього випливає, що проект «А» використовує набагато більше позикових коштів, ніж проект «Б», що робить останній найбільш привабливим. За проектом «А» сума переплати по кредиту більше ніж за проектом «Б» на 529,21 тис. руб., Що робить проект «Б» знову ж таки найбільш привабливим.

Продовженням оцінки динаміки складу і структури джерел фінансування капітальних вкладень є визначення впливу факторів на величину інвестицій. Оцінку впливу факторів на зміну величини джерел фінансування інвестиційних проектів «А» і «Б» можна здійснити, за допомогою розрахунків представлених в таблицях 7 і 8.

Таблиця 7 - Аналіз факторів, що впливають на величину джерел фінансування інвестицій по проекту «А»

Показники

Попередній рік

Отчетнийгод

Абсолютне відхилення, (+,-)

Темпи динаміки,%

А

1

2

3

4

1

Обсяг реалізації продукції (робіт, послуг), тис. руб.

52110

48861

-3249

93,8

2

Прибуток до оподаткування, тис. руб.

8505

9243

738

108,7

3

Чистий прибуток, тис. руб.


476

639

163

134,2

4

Прибуток спрямована до фонду накопичень на фінансування довгострокових інвестицій, тис. руб.

729

565

-164

77,5

5

Амортизація основних фондів, тис. руб.

1300

1500

200

115,4

6

Власні джерела фінансування довгострокових інвестицій, тис. руб. (П.4 + п.5)

2029

2065

36

101,8

7

Величина джерел фінансування довгострокових інвестицій, тис. руб.

2121

1694

-427

79,9

8

Рентабельність продукції (робіт, послуг),% (п.2/п.1)

16,32

18,91

2,59

115,9

9

Рівень чистого прибутку підприємства,% (п.3/п.2)

66,05

65,33

-0,72

98,9

10

Рівень накопичення, коефіцієнт (п.4/п.3)

153,15

88,41

-34,74

57,73

11

Питома вага прибутку у власних джерелах,% (п.4/п.6)

35,92

27,36

-8,56

76,17

12

Питома вага власних коштів у загальному фінансуванні,% (п.6/п.7)

77,89

90,85

12,96

116,6

Таблиця 8 - Розрахунок впливу факторів на величину джерел фінансування довгострокових інвестицій за проектом «Б»

Показники

Попередній рік

Звітний рік

Абсолютне відхилення, (+,-)

Темпи динаміки,%

А

1

2

3

4

1

Обсяг реалізації продукції (робіт, послуг), тис. руб.

48861

52110

3249

106,6

2

Прибуток до оподаткування, тис. руб.

8505

9243

738

108,7

3

Чистий прибуток, тис. руб.

3000

3164

164

105,5

4

Прибуток спрямована до фонду накопичень на фінансування довгострокових інвестицій, тис. руб.

565

823

258

145,7

5

Амортизація основних фондів, тис. руб.

428

436

8

101,9

6

Власні джерела фінансування довгострокових інвестицій, тис. руб. (П.4 + п.5)

993

1259

266

126,7

7

Величина джерел фінансування довгострокових інвестицій, тис. руб.

1694

2000

427

125,2

8

Рентабельність продукції (робіт, послуг),% (п.2/п.1)

17,4

17,7

0,3

101,7

9

Рівень чистого прибутку підприємства,% (п.3/п.2)

66,1

73,9

6,8

98,8

10

Рівень накопичення,% (п.4/п.3)

18,8

26,0

7,2

101,4

11

Питома вага прибутку у власних джерелах,% (п.4/п.6)

56,8

65,3

8,5

115

12

Питома вага власних коштів у загальному фінансуванні,% (п.6/п.7)

87,8

89,9

2.1

102,4

Проведені в таблицях 7 і 8 обчислення показників дають можливість, використовуючи метод ланцюгових підстановок, зробити економічний розрахунок впливу окремих факторів на суму джерел фінансування довгострокових інвестицій - таблиця 9 по проекту «А» і таблиця 10 за проектом «Б».

Таблиця 9 - Розрахунок впливу факторів на величину джерел фінансування довгострокових інвестицій по проекту «А»

п / п

Найменування факторів

Попередній рік

Звітний рік

Абсолютне відхилення

(+, -)

Вплив на суму джерел інвестицій окремих факторів, тис.руб.

1

Зміна обсягу реалізації продукції

52110

48861

-3249

-133,4

2

Зміна рівня накопичень

153,15

88,41

-34,74

-562,2

3

Зміна рівня чистого прибутку підприємства

66, 05

65, 33

-0,72

-15,8

4

Зміна рівня рентабельності продукції

16,32

18,91

2,59

227,4

5

Зміна питомої ваги прибутку у власних джерелах

35,92

27,36

-8,56

355,7

6

Зміна питомої ваги власних коштів у загальному фінансуванні

77,89

90,85

12,96

-5,1

Після проведення аналізу даних таблиць 7 і 9, були підведені такі підсумки: Найбільшою мірою на зменшення величини джерел фінансування довгострокових інвестицій по проекту «А» вплинуло зниження рівня нагромадження підприємства. Сума джерел фінансування інвестицій під впливом цього чинника зменшилася на 562,2 тис. руб.; Під впливом збільшення частки позикових коштів величина джерел фінансування збільшився на 355,7 тис. руб. Зниження обсягу реалізованої продукції, робіт, послуг і рівня чистого прибутку призвело до зменшення величини фінансування капітальних вкладень відповідно на 133,4 тис. руб. і 15,8 тис.руб.

Позитивний вплив на величину фінансування довгострокових інвестицій зробило підвищення рівня рентабельності продукції, робіт, послуг і зміна структури джерел власних коштів. При зміні останнього показника відбулося збільшення частки амортизації основних фондів. Підвищення рентабельності продукції (робіт, послуг) та збільшення частки амортизації в джерелах власних коштів призвели до приросту джерел фінансування довгострокових інвестицій відповідно на 227,4 тис. руб. і 355,7 тис. руб.

Таблиця 10 - Розрахунок впливу факторів на величину джерел фінансування довгострокових інвестицій за проектом «Б»

п / п

Найменування факторів

Попередній рік

Звітний рік

Абсолютне відхилення

(+,-)

Вплив на суму джерел інвестицій окремих факторів, тис.руб.

А

1

2

3

4

5

1

Зміна обсягу реалізації продукції

48861

52110

3249

113

2

Зміна рівня накопичень

18,8

26,0

7,2

630

3

Зміна рівня оподаткування

66,1

73,9

6,8

289

4

Зміна рівня рентабельності продукції

17,4

17,7

0,3

47

5

Зміна питомої ваги прибутку у власних джерелах

56,8

65,3

8,5

22

6

Зміна питомої ваги власних коштів у загальному фінансуванні

87,8

89,9

2,1

568

Результати аналізу, проведеного в таблицях 8 і 10, показують, що найбільшою мірою на збільшення величини джерел фінансування довгострокових інвестицій за проектом «Б» вплинуло збільшення рівня накопичень підприємств. Сума джерел фінансування інвестицій під впливом цього чинника збільшилася на 630 тис. руб.

Під впливом збільшення частки позикових коштів величина джерел фінансування збільшилася на 568 тис. руб. Збільшення обсягу реалізованої продукції (робіт, послуг) і рівня чистого прибутку призвело до збільшення величини фінансування капітальних вкладень відповідно на 113 тис. руб. і 289 тис.руб.

Також позитивний вплив на величину фінансування довгострокових інвестицій зробило підвищення рентабельності продукції (робіт, послуг) та зміну структури джерел власних коштів. При зміні останнього показника відбулося збільшення і і частки амортизації основних фондів. Підвищення рентабельності продукції (робіт, послуг) та збільшення частки амортизації в джерелах власних коштів призвели до приросту джерел фінансування довгострокових інвестицій відповідно на 47 тис. руб. і 22 тис. руб.

    1. Аналіз ефективності виробничих (реальних) інвестицій

1 Метод чистої теперішньої вартості (ЧПС)

Останнім часом в якості основного вимірника ефективності інвестиційних проектів великого поширення набув метод розрахунку чистої приведеної вартості.

Більш конкретно і докладно методика оцінки ефективності виробничих інвестицій методом чистої приведеної вартості може бути розглянута на прикладі інвестування коштів в організацію та підготовку виробництва виробу «А». При цьому ставка дисконтування дорівнює ставці кредитування, яку представляє Ощадний банк Росії, і з різних кредитах у середньому вона дорівнює 17% -18%.

Таблиця 11 - Вихідні дані для аналізу ефективності капітальних вкладень по інвестиційному проекту «А»


Показники

Значення показників за роками



Перший рік

Другий рік

Третій рік

Четвертий рік

П'ятий рік

А

Б

1

2

3

4

5

1

Очікуваний обсяг реалізації, од.


1400

1600

1700

1800

1800

2

Продажна ціна одиниці виробу, грн.

6,8

5,5

6,8

6,9

7,2

3

Обсяг реалізації, тис. крб. (Стор.2 * стор.1)

9560,5

8783,3

11476,4

12205,6

13000

4

Змінні витрати на виробництво одиниці виробу, грн.

2,3

1,9

2,4

2,2

2,3

5

Постійні витрати на виробництво за рік (без урахування амортизації), тис. руб.

4000

4200

4000

4200

4500

6

Амортизація, тис. руб.

1300

1300

1300

1300

1300

7

Проектна дисконтна ставка,%

17

17

17

17

17

8

Змінні витрати на планований обсяг продукції, тис. руб. (Стор.4 * стор.1)

3200

3070

4000

4000

4200

9

Собівартість продукції, тис. руб. (Стор.5 + стор.6 + стор.8)

8500

8570

9300

9500

10000

10

Прибуток до оподаткування, тис. руб. (Стр.3-стор.9)

1060,5

213,3

2176,4

2705,6

3000

11

Ставка податку на прибуток,%

22

22

22

22

22

12

Чистий прибуток, тис. руб. (Стор.10 * (100-стор.11) / 100)

827,2

166,4

1697,6

2110,4

2340

13

Чисті грошові потоки, тис. руб. (Стр.6 + стор.12)

2127,2

1466,4

2997,6

3410,4

3640

Використовуючи вихідні дані таблиці 12 і формулу (2) можна оцінити ефективність капітальних вкладень в організацію і підготовку виробництва виробу «А».

Таблиця 12 - Аналіз ефективності капітальних вкладень з використанням показника ЧПС за проектом «А»

Роки

N

Початкові інвестиційні витрати (-) і чисті доходи, тис. руб.

Дисконтний множник, при ставці «r»,% (1 +0,17) - n

Чиста поточна вартість, тис. руб.

Чистий дохід з нарастаю-щим результатом

Розрахунок терміну окупності, тис. руб.

А

1

2

3 = 1 * 2

4

5

0

- 80 00

0,855

-6840,00


-8000,00

1

2127,2

0,731

1554,98

1554,98

-6640,00

2

1466,4

0, 624

915,03

2470,01

-5280,00

3

2997,6

0, 534

1600,72

4070,73

-3920,00

4

3410,4

0, 456

1555,14

5625,88

-2560,00

5

3640

0, 39

1419,60

7045,48

-1200,00

ЧПС



7045,48


-954,52

ЧД (наростаючим підсумком для 1-го року) = 1554,98

ЧД (наростаючим підсумком для 2-го року) = 1554,98 + 915,03 = 2470,01

ЧД (наростаючим підсумком для 3-го року) = 2470,01 + 1600,72 = 40770,73

За формулою 2 розрахуємо ЧПС:

ЧПС = 7045,48 - 8000 = -954,52

Аналіз ефективності капітальних вкладень з використанням показника ЧПС за проектом «А» показав, що ЧПС <0, отже, даний проект має прибутковість нижче ринкової і підприємству не варто вкладати кошти в цей проект, але для початку необхідно розрахувати термін окупності даного проекту.

Таблиця 13 - Вихідні дані для аналізу ефективності капітальних вкладень по інвестиційному проекту «Б»


Показники

Значення показників за роками



Перший рік

Другий рік

Третій рік

Четвертий рік

П'ятий рік

А

Б

1

2

3

4

5

1

Очікуваний обсяг реалізації, од.

1400

1600

1700

1800

1800

2

Продажна ціна одиниці виробу, грн.

7,5

6,9

7,1

6,9

7,3

3

Обсяг реалізації, тис. крб. (Стор.2 * стор.1)

10471,8

11071,3

12093,6

12447,4

13107,7

4

Змінні витрати на виробництво одиниці виробу, грн.

2,1

1,9

2,2

2,1

2,4

5

Постійні витрати на виробництво за рік (без урахування амортизації), тис. руб.

4000

4070

4100

4200

4250

6

Амортизація, тис. руб.

1500

1500

1500

1500

1500

7

Проектна дисконтна ставка,%

17

17

17

17

17

8

Змінні витрати на планований обсяг продукції, тис. руб. (Стор.4 * стор.1)

3000

3000

3700

3800

4250

9

Собівартість продукції, тис. руб. (Стор.5 + стор.6 + стор.8)

8500

8570

9300

9500

10000

10

Прибуток до оподаткування, тис. руб. (Стр.3-стор.9)

1971,8

2501,3

2793,6

2947,4

3107,7

11

Ставка податку на прибуток,%

22

22

22

22

22

12

Чистий прибуток, тис. руб. (Стор.10 * (100-стор.11) / 100)

1538

1951

2179

2299

2424

13

Чисті грошові потоки, тис. руб. (Стр.6 + стор.12)

3038

3451

3679

3799

3924

Таблиця 14 - Аналіз ефективності капітальних вкладень з використанням показника ЧПС за проектом «Б»

Роки

N

Початкові інвестиційні витрати (-) і чисті грошові потоки, тис. руб.

Дисконтний множник, при ставці «r»,% (1 +0,17) - n

Чиста поточна вартість тис. руб.

Чистий дохід наростаючим підсумком, тис. руб.

Розрахунок терміну окупаемос-ти, тис. руб.

А

1

2

3 = 1 * 2

4

5

0

- 8 000

0,855

-6840


-8000

1

3038

0, 731

2220,778

2220,78

-5779,22

2

3451

0, 624

2153,424

4374,2

-3625,8

3

3679

0, 534

1964,586

6338,79

-1661,21

4

3799

0, 456

1732,344

8071,13

71,132

5

3924

0, 39

1530,36

9601,49

1601,492

ЧПС



9601,49


1601,49

Дані таблиці 12 показують, що підприємством може бути отримана позитивна чиста приведена вартість майбутніх грошових потоків, що відносяться до виробництва виробу «Б» у розмірі 1601,49 тис. руб. Отже, підприємство може вкладати кошти в даний інвестиційний проект, але також як і для проекту «А» слід розрахувати термін окупності.

За даними таблиць 12 і 14 можна зробити висновок, що термін окупності проекту «А» більше запланованих 5 років. А проект «Б» окупиться вже через 4 роки, що робить його досить привабливим у порівнянні з проектом «А»

2 Індекс рентабельності (R)

Індекс рентабельності проекту - це відношення суми всіх дисконтованих грошових доходів від інвестицій до суми всіх дисконтованих інвестиційних витрат.

Для розрахунку індексу рентабельності при вкладенні коштів використовується формула (4).

Таблиця 15 - Розрахунок індексу рентабельності проекту «А»

п / п

Показник

Умовне позначення

Проект «А»

Проект «Б»

А

Б

1

2

3

1

Інвестиційні витрати, тис. руб.

K

8000

8000

2

Чиста поточна вартість при ставці 17%, тис. руб.

ЧДД

7045,47

9601,49

3

Індекс рентабельності (п.2: п.1)

R

0,9

1,2

Розрахунки індексу рентабельності за проектом «А» показали, що індекс рентабельності менше 1, отже, проект слід відхилити, а індекс рентабельності за проектом «Б»> 1 вказує на те, що проект рекомендується прийняти.

3 Коефіцієнт ефективності інвестицій

Даний коефіцієнт розраховується діленням середньорічної суми чистого прибутку на середню величину інвестицій.

Розрахуємо коефіцієнт, використовуючи формулу (7) і дані таблиць 11 і 12 по проекту «А» і 13 і 14 за проектом «Б». Розрахунок представлений в таблиці 16.

Таблиця 16 - Розрахунок облікової норми рентабельності по проектам

Проект

Середньорічна сума прибутку, тис. руб.

Середня величина інвестицій, тис. руб.

Коефіцієнт ефективності інвестицій,%

1

2

3

4 = 2 / 3 * 100

А

1428,3

4000

35,7

Б

2078,2

4000

52

Як видно з таблиці 16, дохідність інвестиційного проекту «Б», що дорівнює 52% вище за прибутковість проекту «А», величина якої дорівнює 35,7% на 16,3%, що знову ж робить проект «Б» більш вигідним.

3 Внутрішня норма прибутковості

Під внутрішньою нормою прибутковості розуміють процентну ставку, при якій чиста сучасна вартість інвестиційного проекту дорівнює нулю.

Таблиця 17 - Аналіз ефективності капітальних вкладень з використанням внутрішньої норми прибутковості по проекту «А»

Рік

N

Початкові інвестиції та чисті грошові потоки (+), тис.руб.

Розрахунок I

Розрахунок II



Дисконтний множник при ставці 17%,

Чиста поточна вартість, тис. руб.

Дисконтний множник при ставці 18%

Чиста поточна вартість, тис. руб.

А

1

2

3 = 1 * 2

4

5 = 1 * 4

0

- 80 00

0,855

-6840,00

0,847

-6776

1

2127,2

0, 731

1554,98

0, 718

1527,2

2

1466,4

0, 624

915,03

0, 609

893,04

3

2997,6

0, 534

1600,72

0, 516

1546,8

4

3410,4

0, 456

1555,14

0, 437

1490,4

5

3640

0, 39

1419,60

0,37

1346,8

ЧПС



-954,52


-1195,66

За даними розрахунків I і II і формулою (3) обчислюються значення внутрішньої норми прибутковості.

ВНДА =

Розрахунки показали, що внутрішня норма прибутковості інвестиційного проекту «А» (17,4%), є верхньою межею процентної ставки, за якою підприємство може окупити кошти для фінансування інвестиційного проекту. Для отримання прибутку підприємство має брати кредит за ставкою менше 17,4%.

Таблиця 18 - Аналіз ефективності капітальних вкладень з використанням внутрішньої норми прибутковості по проекту «Б»

Рік

n

Початкові Інвестиції (-) і чисті грошові потоки (+), тис.руб.

Розрахунок I

Розрахунок II



Дисконтний множник при ставці 17%

Чиста поточна вартість, тис. руб.

Дисконтний множник при ставці 18%

Чиста поточна вартість, тис. грн.

А

1

2

3 = 1 * 2

4

5 = 1 * 4

0

-8000

0,855

-8 000

0,847

-6776

1

3038

0, 731

2597,5

0, 718

2181,3

2

3451

0, 624

2522,7

0, 609

2101,7

3

3679

0, 534

2295,7

0, 516

1898,4

4

3799

0, 456

2028,7

0, 437

1660,2

5

3924

0, 39

1789,3

0,37

1451,9

ЧПС



1601,49


1293,5

За даними розрахунків I і II, а також за формулою (3) обчислюються значення внутрішньої норми дохідності інвестиційного проекту «Б»:

ВНДБ =

Таким чином, внутрішня норма прибутковості інвестиційного проекту «Б», дорівнює 29,1% і є верхньою межею процентної ставки, за якою підприємство може окупити кошти для фінансування інвестиційного проекту. Для отримання прибутку підприємство має брати кредит за ставкою менше 29,1%.

    1. Аналіз інвестиційних проектів в умовах інфляції

Вплив інфляції на результати оцінки ефективності інвестиційних проектів можна враховувати шляхом коригування різних складових частин грошових потоків або перерахунку коефіцієнта дисконтування. Але найбільш простий і зручною є методика коректування коефіцієнта дисконтування на індекс рентабельності. Аналіз інвестиційних проектів в умовах інфляції за проектами «А» і «Б» представлений в таблицях 19 і 20.

Таблиця 19 - Аналіз інвестиційного проекту «А» без урахування і з урахуванням інфляції розміром 10%

Роки

Розрахунок без урахування інфляції

Розрахунок з урахуванням інфляції


Коефіцієнт дисконтування за ставкою 17%

Грошові потоки, тис. руб.

Дисконтовані грошові потоки, тис. руб.

Коефіцієнт дисконтування за ставкою 27% (17 +10)

Грошові потоки, тис. руб.

Дисконтовані грошові потоки, тис. руб.

А

1

2

3

4

5

6

0

0,855

- 80 00

-6840,00

0,787

- 80 00

-6296

1

0, 731

2127,2

1554,98

0,62

2127,2

1318,86

2

0, 624

1466,4

915,03

0,488

1466,4

715,6

3

0, 534

2997,6

1600,72

0,384

2997,6

1151,08

4

0, 456

3410,4

1555,14

0,157

3410,4

535,43

5

0, 39

3640

1419,60

0,238

3640

866,32

ЧПС



-954,52



-3412,7

За формулою (2) розрахуємо ЧПС з урахуванням інфляції:

ЧПС = 4587,3-8000 =- 3412,7 тис. руб.

Як видно з таблиці 19, навіть за відсутності інфляції проект доцільно відхилити, оскільки ЧПС =- 24,1 тис. руб. Навіть без урахування інфляції, даний проект є абсолютно-збитковим.

Таблиця 20 - Аналіз інвестиційного проекту «Б» без урахування і з урахуванням інфляції 10%

Роки

Розрахунок без урахування інфляції

Розрахунок з урахуванням інфляції


Коефіцієнт дисконтування за ставкою 17%

Грошові потоки, тис. руб.

Дисконтовані грошові потоки, тис. руб.

Коефіцієнт дисконтування за ставкою 27% (17 +10)

Грошові потоки, тис. руб.

Дисконтовані грошові потоки, тис. руб.

А

Б

У

Г

Д

Е

Ж

0

0,855

-8000

-8 000

0,787

-8 000

-6296

1

0, 731

3038

2597,5

0,62

3038

1883,56

2

0, 624

3451

2522,7

0,488

3451

1684,088

3

0, 534

3679

2295,7

0,384

3679

1412,736

4

0, 456

3799

2028,7

0,157

3799

596,443

5

0, 39

3924

1789,3

0,238

3924

933,912

ЧПС



1601,49



-1489,26

Як видно з таблиці 20, ЧПС за проектом «Б» в умовах інфляції в 10%, зменшився на 1489,26. Величина даного показника менше 0, отже, це єдиний негативний момент в даному проекті і якщо не враховувати інфляцію, то проект можна прийняти.

2.4 Аналіз інвестиційних проектів в умовах ризику

Аналіз інвестиційних проектів в умовах ризику грунтується на двох моментах. Оскільки основними характеристиками інвестиційного проекту є елементи грошового потоку і коефіцієнт дисконтування, облік ризику здійснюється поправкою одного з цих параметрів.

Кваліфіковані експерти висловлюють думки про те, що у вересні поточного року можлива нова хвиля світової економічної кризи, у зв'язку з чим існує ризик підвищення банками процентних ставок за кредитами (так званий відсотковий ризик). У тому числі Ощадний банк Росії планує підвищити ставку в середньому приблизно на 8% за всіма кредитами.

Метод коригування норми дисконту з урахуванням ризику - це найбільш простий, у зв'язку з чим є найбільш вживаним на практиці. Розрахунок значень потоку платежів за проектами представлений у таблицях 21 і 22.

Таблиця 21 - Розрахунок значень потоку платежів за проектом «А»

Роки

Грошовий потік, тис. руб.

Коефіцієнт дисконтування, за ставкою 17%

Дисконтовані грошові потоки, тис. грн.

Коефіцієнт дисконтування з урахуванням ризику за ставкою 17 +8 = 25%

Дисконтовані грошові потоки з урахуванням ризику, тис.руб.

А

1

2

3 = 1 * 2

4

5 = 1 * 4

0

- 80 00

0,855

-6840,00

0,800

-6400

1

2127,2

0, 731

1554,98

0,640

1361,41

2

1466,4

0, 624

915,03

0,512

750,8

3

2997,6

0, 534

1600,72

0,410

1229,02

4

3410,4

0, 456

1555,14

0,328

1118,61

5

3640

0, 39

1419,60

0,262

953,68

Закінчення таблиці 21


А

1

2

3

4

5

ЧПС



-954,52


-2586,49

За формулою (2) розрахуємо ЧПС з урахуванням ризику:

ЧПС = 5413,51-8000 =- 2586,49

Як видно з розрахунків, з урахуванням ризику результат чистої приведеної вартості за проектом «А» також виходить негативним і тому, згідно з правилом чистої приведеної вартості проект однозначно слід відхилити.

Таблиця 20 - Розрахунок значень потоку платежів за проектом «Б»

Роки

Грошовий потік, тис. руб.

Коефіцієнт дисконтування, за ставкою 17%

Дисконтовані грошові потоки, тис. руб.

Коефіцієнт дисконтування з урахуванням ризику за ставкою 17 +8 = 25%

Дисконтовані грошові потоки з урахуванням ризику, тис.руб.

А

1

2

3 = 1 * 2

4

5 = 1 * 4

0

-8000

0,855

-8 000

0,800

-6400

1

3038

0, 731

2597,5

0,640

1944,32

2

3451

0, 624

2522,7

0,512

1766,912

3

3679

0, 534

2295,7

0,410

1508,39

4

3799

0, 456

2028,7

0,328

1246,072

5

3924

0, 39

1789,3

0,262

1028,088

ЧПС



1601,49


-506,218

За даними розрахунку значень потоку платежів, значення ЧПС з урахуванням ризику в 8% за проектом «Б» виявилося менше нуля. Але виходячи з різниці між цими показниками за проектом «А» та проекту «Б», найбільш кращим залишається проект «Б».

3 ВИСНОВКИ ТА ПРОПОЗИЦІЇ ЩОДО ПОЛІПШЕННЯ ГОСПОДАРСЬКОЇ ДІЯЛЬНОСТІ

Основною метою курсової роботи, був вибір одного з двох запропонованих інвестиційних проектів.

У перебігу аналізу були отримані дані, які можна використовувати для підведення остаточних підсумків за проектами.

Проект «А»:

Як видно з таблиці «2», на підприємстві знизився загальний обсяг капітальних вкладень на 412 тис. руб. Також спостерігається зниження вкладень в нове будівництво на 29,69%. Найменший приріст спостерігається з придбання та встановлення основних фондів - 28,92%. Найбільший приріст склав по вкладеннях в модернізацію основних фондів - 36,36%.

Також за даними таблиці «4» видно, що джерела фінансування довгострокових інвестицій зменшилися в порівнянні з минулим роком на 552 тис.руб. Це відбулося в основному за рахунок зниження джерел позикових коштів на 915 тис.руб., Або на 63,4%, у тому числі кредитів банків - на 1000 крб., Або на 60%. Залучення у звітному році коштів інших

підприємств збільшило суму позикових коштів на 85 тис. руб. Власні кошти, спрямовані на фінансування довгострокових інвестицій, збільшилися в порівнянні з попереднім роком на 363 тис. руб. Це було викликано збільшенням суми прибутку, направленої на фінансування інвестицій, на 163 тис. руб., Або на 34,2%. Ще одним позитивним моментом є зміна структури джерел довгострокового інвестування в бік збільшення питомої ваги власних коштів на 11,8% при одночасному зниженні частки залучених коштів. На кінець періоду більше 55,5% обсягу довгострокового інвестування склали власні кошти підприємства.

За проектом «Б» з розрахунків таблиць 3 та 5 видно, що при використанні даного проекту, на підприємстві зросте загальний обсяг капітальних вкладень на 900 тис. руб. або на 25,35%. Але станеться незначне зниження інвестицій з нового будівництва, всього на 200 руб. або на 22,22%., а за іншими показниками буде спостерігатися позитивна тенденція - збільшення. Джерела фінансування довгострокових інвестицій збільшилися в порівнянні з попереднім роком на 200 тис. руб. Це відбулося в основному за рахунок збільшення джерел позикових коштів на 28 тис. руб., А також за рахунок збільшення власних коштів організації на 172 тис. руб.

З порівняльних розрахунків таблиці 3 видно, що сума по кредиту проекту «А» більше аналогічної суми проекту «Б» на 3113 тис. руб. З цього випливає, що проект «А» використовує набагато більше позикових коштів, ніж проект «Б», що робить останній найбільш привабливим. Також за проектом «А» сума переплати по кредиту більше ніж за проектом «Б» на 529,21 тис. руб., Що робить проект «Б» знову ж таки найбільш привабливим.

Аналіз ефективності капітальних вкладень показав, що чиста приведена вартість інвестицій по проекту «А», за обліковий період часу в п'ять років, менше нуля (-954,52), а ЧПС за проектом «Б» має величину більшу, ніж нуль вже через три року, а після п'яти років, ЧПС за проектом «Б» стає рівним 1601,49 тис. руб. На цьому етапі проект «Б» знову ж таки видається кращою, ніж проект «А».

Індекс рентабельності проекту «А» менше одиниці (0,9), а проекту "Б" - більше одиниці (1,2), отже, за цими даними проект «Б» здається вигідніше проекту «А».

Також проект «Б» випереджає проект «А» за прибутковістю на 16,3%, що становить 52% у проекту «Б» і 35,7% у проекту «А».

За показником внутрішньої норми прибутковості видно, що верхньою межею ставки за кредитом для проекту «А» є ставка, що дорівнює 17,4%, а для проекту «Б» - 29,1%.

Після проведення аналізу проектів з урахуванням інфляції, були отримані дані про те, що при інфляції розміром в 10% ЧПС проекту «А» менше нуля і дорівнює -3412,7 тис. руб. За проектом «Б» ЧПС також знаходиться на позначці нижче нуля і дорівнює -1489,3 тис. руб.

При обліку ризику в 8%, ЧПС проекту «А» дорівнює -2586,5 тис. руб .. а проекту «Б» -953,7 тис. руб.

Але незважаючи на те, що показник ЧПС з урахуванням інфляції і ризику за проектом «Б» нижче нуля, все одно можна зробити висновок про те, що даний проект вигідніше проекту «А».

ВИСНОВОК

Аналіз ефективності інвестиційних проектів займає важливе місце в процесі обгрунтування вибору альтернативних варіантів вкладення підприємствами коштів. Підприємство ніколи не зможе його реалізувати, якщо не доведе ефективність використання інвестицій.

У цій роботі був проведений аналіз ефективності двох інвестиційних проектів. Аналіз проводився шляхом визначення чистої приведеної вартості, рентабельності інвестицій, внутрішньої норми прибутковості, терміну окупності. Так само був проведений аналіз в умовах інфляції і з урахуванням процентного ризику.

На основі аналізу були виявлені позитивні та негативні тенденції по кожному проекту. У результаті було обрано найбільш ефективний, прибутковий проект. Вибір інвестиційного проекту підкріплений розрахунками та висновками.

СПИСОК ВИКОРИСТАНИХ ДЖЕРЕЛ

  1. Кучаріна, Е.А. Інвестиційний аналіз / Е.А. Кучаріна. - СПб.: Пітер, 2007. - 160с.

  2. Маркар'ян, Е.А., Герасименко, Г.П. Інвестиційний аналіз / Е.А. Маркар'ян. - Ростов-на-Дону: МарТ, 2003. - 96с.

  3. Макарьева, В.І., Андрєєва Л.В. Аналіз фінансово - господарської діяльності організації / В.І. Макарьева. - М.: Фінанси і статистика, 2007. - 264с.

  4. Любушин, Н.П. Комплексний економічний аналіз господарської діяльності: Навчальний посібник / Н.П. Любушин. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2005. - 448с.

  5. Савицька, Г.В. Аналіз господарської діяльності підприємства / Г.В. Кучаріна. - К.: знання, 2000. - 688с.

  6. Романова, Л.Є. Аналіз господарської діяльності / Л. Є. Романова. - М.: Юрайт-Издат, 2003. - 220с.

  7. Глазов, М.М. Аналіз і діагностика фінансово - господарської діяльності підприємства: Підручник / М.М.Глазов. - СПб.: ДІМ, 2006. - 448с.


Додати в блог або на сайт

Цей текст може містити помилки.

Фінанси, гроші і податки | Курсова
223.7кб. | скачати


Схожі роботи:
Порівняльний аналіз критеріїв ефективності інвестиційних проектів
Порівняльний аналіз ефективності інвестиційних проектів з урахуванням ризику
Порівняльний аналіз визначення економічної ефективності інвестиційних проектів за різними методиками
Аналіз ефективності інвестиційних проектів і проблеми оптимізації капіталовкладень
Аналіз ефективності інвестиційних проектів і проблеми оптимізацією дії
Оцінка ефективності інвестиційних проектів
Оцінка ефективності інвестиційних проектів 2
Фінансова оцінка ефективності інвестиційних проектів
Фінансова оцінка ефективності інвестиційних проектів
© Усі права захищені
написати до нас