Оцінка цінних паперів

[ виправити ] текст може містити помилки, будь ласка перевіряйте перш ніж використовувати.

скачати

Контрольна робота

Виконав: Арабян А.М.

Московська фінансово - промислова академія

Москва - 2006 р.

1. Завдання на контрольну роботу

Провести оцінку на 01.09.06 г.100% пакету акцій підприємства ЗАТ «ЗАМОВНИК», розташованого за адресою: Московська область, Подільський р-н, с. Воронове, вул. Центральна, будинок 5. Визначити номінал однієї акції за умови випуску 100000 акцій. Оформити звіт про оцінку пакета акцій зазначеного підприємства та номінал однієї акції.

Вихідні дані для оцінки:

№ Вид активів Повна балансова Залишкова балансова

п / п вартість (тис.руб) вартість (тис.руб)

1. Виробнича будівля 750000 550000

2. Автомобіль МАЗ-53363 200000 150000

3. Автомобіль УАЗ-3909 45000 35000

4. Ліцензія на перевезення вантажів 5000 3000

5. Виробничі запаси 600000 600000

з них підлягають списанню 20000 20000

Виробниче будинок являє собою склад продовольчих товарів з вбудованою котельні об'ємом 6000 м3, площею 1800 м2. Рік введення в експлуатацію - 1980 р.

У підприємства в тривалій оренді знаходиться земельна ділянка площею 1,2 га з базовою орендною платою 20000 тис.руб / га. Коефіцієнт переходу від базової орендної плати до фактичної продажною ціною складає для аналогічних земельних ділянок 45.

Дебіторська заборгованість підприємству становить 350000 тис.руб., З них 20000 тис.руб. - Безнадійний борг.

Кредиторська заборгованість становить 55000 тис.руб. і повинна бути виплачена.

Знижка на недостатню ліквідність активів - 4%.

Знижка на закрите акціонерне товариство - 15%.

Знижка на недостатню кваліфікацію управлінського персоналу - 2%.

Знижка на невисокий ступінь диверсифікації виробництва - 2%.

Знижка на низький ступінь інтеграції виробництва - 3%.

Знижка на зношеність основних фондів - 3%.

Знижка на недостатній попит на аналогічні підприємства галузі - 5%.

Знижка на стан регіонального ринку - 5%.

Знижка на фінансовий стан підприємства - 10%.

- 4 -

2. ВСТУП

В умовах розвитку ринкової економіки оцінка пакету акцій підприємства набуває все більшого значення. Важливість цього виду оціночної діяльності обумовлюється як розширенням сектора приватної власності, так і необхідністю зростання інвестицій.

Оцінку пакета акцій підприємства необхідно проводити перш за все для цілей додаткової емісії, вирішення майнових спорів та в інших актуальних ситуаціях.

Число підприємств у країні і навіть в окремому регіоні дуже велике. Отже, для оперативного отримання та обробки інформації про вартість пакета акцій підприємства необхідно використовувати сучасні комп'ютерні системи, включаючи мережі передачі даних.

Визначення вартості пакета акцій підприємства являє собою складний і унікальний процес, оскільки практично неможливо знайти два абсолютно ідентичних підприємства. Навіть у тому випадку, коли два підприємства належать до однієї галузі, споруджені за одним і тим же типовим проектом, але знаходяться в різних умовах господарської діяльності, вартість їх пакетів акцій може значно відрізнятися.

У цьому випускний кваліфікаційної роботі методика оцінки пакету акцій підприємства розглянута на конкретному запропонованому прикладі.

3. ВІДПОВІДІ НА КОНТРОЛЬНІ ЗАПИТАННЯ І ЗАВДАННЯ

1. Питання: Дайте короткі визначення основних видів цінних паперів.

Відповідь: У найзагальнішому вигляді класифікацію основних інструментів ринку цінних паперів можна представити таким чином.

- 5 -

Залежно від характеру угод, що лежать в основі випуску цінних паперів, а також цілей їх випуску, вони поділяються на фондові (акції, облігації) і комерційні папери (комерційні векселі, чеки, складські, заставні свідоцтва).

Фондові цінні папери, як правило, відрізняються масовим характером емісії. Вони випускаються в певних (вельми значних) об'ємах, причому кожна з них тотожна іншій і представляє певну частку в акціонером або облігаційному фонді. Відносно фондових цінних паперів має також значення їх розподіл на основні, в яких висловлено основне майнове право або вимога (акції, облігації) та допоміжні, які є носіями додаткового права або вимоги. До допоміжних відносяться папери, що надають право на періодичне отримання доходу (відсотка або дивіденду), так звані купони, або право на купівлю (продаж) цінних паперів. Допоміжні цінні папери, відділені від акцій і облігацій, стають самостійними цінними паперами і можуть також обертатися на ринку. Ще одним видом допоміжних цінних паперів є талон, що надає право на отримання купонів.

З урахуванням відмінностей у порядку оформлення передачі цінних паперів виділяються оборотні цінні папери, передача прав за якими проводиться без оформлення відповідних документів, простим врученням, або акт вручення яких доповнюється передавальним написом. До оборотних цінних паперів відносяться казначейські і комерційні векселі, акції та облігації на пред'явника, чеки, депозитні сертифікати і т.д. Виходячи з особливостей звернення окремих фінансових інструментів на ринку цінних паперів виділяються ринкові і неринкові цінні папери. Перші вільно продаються і купуються в рамках біржового або позабіржового обороту і не можуть бути пред'явлені емітенту достроково. Другі, навпаки, не мають вторинного обігу (тобто ходіння на біржі і за її межами), але можуть бути повернуті емітенту достроково, наприклад, цілий ряд державних і неринкових зобов'язань, акції трудових колективів. На підставі відмінностей в правах власника цінних паперів при здійсненні операцій з ними (а також порядку підтвердження цих прав) вони класифікуються як: цінні папери на пред'явника, для реалізації і підтвердження, прав власника яких досить простого пред'явлення цінного паперу.

- 6 -

До даного виду цінних паперів відносяться: пред'явницькі чеки, акції, облігації; пред'явницькі вкладні свідоцтва; прості складські свідоцтва, коносамент на пред'явника і ін; ордерні цінні папери, права власників яких підтверджуються як пред'явником цих паперів, так і наявністю відповідних передаточних написів; іменні цінні папери, підтвердження права держателів яких проводиться як на основі імені власника, внесеного в текст папери, так і записи у відповідній книзі реєстрації даного виду цінних паперів. У залежності від змісту тексту цінного паперу, наявності або відсутності вказівки на господарську операцію і її основні умови виділяють каузальні і абстрактні цінні папери. У каузальних (вкладні документи, коносамент, окремі види акцій тощо) вказуються або основні умови випуску цих паперів, або характер, терміни, умови угоди, що лежить в їх основі. Текст абстрактних цінних паперів (наприклад, вексель) має безумовний характер. Основна маса цінних паперів оформляється як каузальні. З точки зору правового статусу емітента, ступеня інвестиційних і кредитних ризиків, гарантій охорони інтересів інвесторів і т.д. фондові цінні папери підрозділяються на дві основні групи: державні та недержавні. Серед державних цінних паперів найбільш поширені: казначейські векселі, що представляють собою короткострокові зобов'язання центральних органів влади; зобов'язання місцевих органів влади; облігаційні позики різних органів державної влади; безпроцентні (товарні) облігаційні позики. Недержавні цінні папери представлені: акціями; борговими зобов'язаннями підприємств, організацій і банків (облігаціями, короткостроковими зобов'язаннями, депозитними сертифікатами і т.д.). Найбільш поширеними з них є акції та облігації. Їх основна відмінність полягає в наступному. Акція на відміну від облігації не є борговим фінансовим зобов'язанням. Вона являє собою свідоцтво про внесення певної суми коштів і тим самим бере участь у формуванні статутного фонду акціонерного товариства і дає право участі в управлінні. Акціонер отримує можливість брати участь у роботі загальних зборів колективу (з питань управління підприємством, ревізій, затвердження річного звіту) і, що найголовніше, в його прибутку.

- 7 -

У останньому криється ще одна істотна відмінність. Якщо за облігаціями величина доходу у формі відсотка заздалегідь відома її покупцю, то власник акції подібною інформацією не володіє. Крім того, сплата процента по облігаціях гарантується. При покупці (продажу) тієї чи іншої акції її власник повинен керуватися лише тими відомостями, які він має про економічні перспективи, фінансовому положенні і ряді інших комерційних характеристик емітента. Дивіденд (частка участі кожного власника акції в прибутку підприємства) визначається залежно від розміру річного прибутку і може бути обчислений лише після закінчення року після складання фактичного балансу. Розрахунок дивіденду до закінчення року може мати лише характер прогнозу. У результаті держатель акцій несе набагато більший ризик втрати доходу (несплати дивідендів) по даному виду цінних паперів, ніж по облігаціях. Істотною відмінністю акції від облігації є також та обставина, що акціонер не може затребувати свої кошти, вкладені в акції, назад, за винятком пільгового періоду, в той час як облігації можуть бути пред'явлені до погашення достроково. Це пов'язано з тим, що облігаційна позика являє собою форму децентралізованого добровільного кредитування. А купівля акцій практично означає безповоротне фінансування витрат емітента держателем акцій. Лише при ліквідації емітента внаслідок його неспроможності та банкрутства акціонери мають право на відповідну їх внеску частку участі в сумах, що залишилися після погашення боргових зобов'язань. Але звичайно в таких випадках виявляється втраченим весь акціонерний капітал, і акціонер втрачає практично всю суму, витрачену на купівлю акцій. Тим самим володіння акцією не дає права на зворотне отримання вкладених коштів, а лише право на участь в управлінні і отриманні частини прибутку. Єдиний спосіб трансформації акцій в готівкові гроші - їх продаж іншій особі. Залежно від порядку реєстрації та передачі акції і облігації поділяються на іменні і на пред'явника. Рух іменної акції відбивається в книзі реєстрації цінних паперів, що ведеться акціонерним товариством. У ній фіксуються всі дані про кожну випущеної іменної акції. Можливості власника по передачі її іншій особі дещо обмежені. У статуті може міститися вимога про особливий порядок передачі іменної акції. Наприклад, за згодою загальних зборів або правління товариства. Разом з тим на вимогу власника іменна акція може бути замінена на пред'явницькі, свобода купівлі-продажу якої практично нічим не лімітується.

- 8 -

2. Питання: У чому полягає відмінність привілейованих і звичайних

акцій?

Звіт: Виходячи з відмінностей в способі виплати дивідендів, можна виділити акції прості та привілейовані, надають будь-які особливі переваги їх власникам. Зміст і конкретні форми реалізації переваг визначаються в установчих документах. Як правило, ці особливі пільги полягають у переважному в порівнянні з власниками простих акцій право на отримання дивідендів. Одночасно для власників привілейованих акцій у статуті може бути передбачена відсутність права голосу на загальних зборах акціонерів. Тим самим обмежуються права їхніх власників по участі в управлінні господарською діяльністю. Права привілейованих акціонерів можуть бути реалізовані також в можливості отримання привілейованого дивіденду, виплачуваного щороку в заздалегідь визначеній пропорції до номіналу привілейованої акції. У разі недостатності розподіленою прибутку привілейований дивіденд звичайно переноситься на наступний фінансовий рік і виплачується в першочерговому порядку. Крім того, якщо власникові привілейованої акції не виплачений або не повністю виплачений належний йому дивіденд, він звичайно набуває всіх прав власника простих акцій, включаючи право голосу на загальних зборах акціонерів (до тих пір, поки йому не буде виплачений привілейований дивіденд). Найбільш привабливі привілейовані акції для окремих власників, володіють незначними засобами і не мають ні часу, ні можливостей брати участь в управлінському процесі. Однак не лімітований випуск привілейованих акцій може призвести до досить негативними наслідками, і в першу чергу "поїданням" статутного фонду. У зв'язку з цим в більшості країн введені певні обмеження на випуск даного виду акцій. У відповідності з діючими нормативами в нашій країні їх випуск обмежений 10% розміру статутного фонду.

- 9 -

3. Питання: Яка акція називається «золотий»?

Відповідь: У Росії в процесі приватизації державних підприємств випускалися "золоті акції", які закріплювалися в державній власності. Власник "золотої акції" з усіх питань порядку денного на зборах акціонерів має один голос. Однак з принципових питань (внесення змін і доповнень до статуту, реорганізація та ліквідація товариства, здійснення великих угод, пов'язаних з відчуженням або придбанням майна) власник "золотої акції" має можливість накласти вето на прийняття рішень. З усіх цих питань рішення приймаються 3 / 4 голосів вкладників, присутніх на зборах. Якщо рішення прийняті, а власник "золотої акції" з ними не згоден, то він, користуючись правом вето, може призупинити введення в дію цих рішень на термін до 6 місяців. Якщо протягом цього терміну не буде знайдено рішення, що влаштовує акціонерів і власника "золотої акції", то питання передається на розгляд Мингосимущества РФ або уряду РФ.

"Золота акція" надає її власникові на термін до трьох років право "вето" при прийнятті зборами акціонерів рішень:

- Про внесення змін і доповнень до статуту АТ;

- Про його реорганізації або ліквідації;

- Про його участь в інших підприємствах;

- Про передачу в заставу або оренду;

- Про продаж або відчуження іншими способами майна.

Рішення, прийняті зборами акціонерів у відсутності власника "золотої акції", є недійсними. Застосування права "вето" власником "золотої акції" тягне за собою припинення дії відповідного рішення на строк до 6 місяців і передачу його на розгляд органу, що визначається власником "золотої акції".

"Золота акція" у зазначених випадках перебуває у державній власності. Її передача в заставу або траст не допускається. Продаж та відчуження "золотої акції" іншими способами до закінчення терміну її дії допускається тільки за рішенням органу, що прийняв рішення про її випуску при установі акціонерного товариства. При продажу та відчуження "золотої акції" вона конвертується в звичайну акцію, і особливі права, надані її першому власнику, припиняються.

- 10 -

4. Питання: Чи можуть дивіденди по акціях виплачуватися не грошима, а іншим майном?

Відповідь: З урахуванням специфіки оплати акції класифікуються на грошові і натуральні. До грошових відносяться акції, вартість яких оплачується в рублях (готівковій або безготівковій формі), а також в іноземній валюті. Всі інші акції являють собою натуральні і оплачуються шляхом надання майна в натуральній формі у власність акціонерного товариства або ж у тимчасове користування.

5. Питання: Дайте визначення ринкової і економічної вартості акцій. Як вони розраховуються?

Відповідь: Номінальна вартість або номінал цінного паперу - грошова сума при документарній формі випуску вказується безпосередньо в сертифікаті цінного паперу і в проспекті емісії, а при бездокументарній формі випуску - тільки в проспекті емісії цінних паперів. Ринкова вартість або курсова вартість акції відповідає тій ціні, яка складається в результаті балансу попиту і пропозиції, і за якою її можна продати на конкурентному ринку. Економічна вартість акції становить з собою вартість активів за даними бухгалтерського балансу організації інвестора. Ринкова вартість акції визначається;

Ринкова вартість = Чистий прибуток / Ставка капіталізації

В основу підходу на основі вартості активів покладено аналіз і перебудова балансового звіту компанії. Даний підхід передбачає підсумовування чистої вартості активів юридичної особи з подальшим відніманням з цієї суми її зобов'язань. Результат показує оціночну вартість власного капіталу. Однак балансова вартість активів, виходячи з наданого юридичною особою бухгалтерського балансу, не відображає їх ринкової вартості. Відповідно, в неї необхідно внести поправки, провівши попередню оцінку обгрунтованої ринкової вартості кожного активу окремо і визначивши,

- 11 -

наскільки балансова сума зобов'язань відповідає їх ринкової вартості. Підхід на основі вартості активів включає в себе два методи: метод чистих активів і метод ліквідаційної вартості.

Метод чистих активів полягає в тому, що визначається ринкова вартість активів і зобов'язань оцінюваного юридичної особи. Різниця ринкових вартостей активів і зобов'язань дає ринкову вартість власного капіталу оцінюваного юридичної особи.

Ліквідаційна вартість являє собою чисту грошову суму, яку власник підприємства може отримати при ліквідації підприємства і роздільної розпродажу його активів. Суть методу ліквідаційної вартості полягає в тому, що розробляється календарний графік ліквідації активів підприємства, розраховується поточна вартість активів з урахуванням витрат на їх ліквідацію, визначається величина зобов'язань юридичної особи, а на кінцевому етапі віднімається з поточної (відкоригованої) вартості активів величина зобов'язань підприємства.

6. Питання: Перелічіть види облігацій залежно від методу погашення номіналу.

Відповідь: Облігацією називається цінний папір, що засвідчує внесення її власником грошових коштів і підтверджує зобов'язання відшкодувати йому номінальну вартість цінного паперу в передбачений в ній термін зі сплатою фіксованого відсотка, якщо інше не передбачено умовами викупу. Облігації належать до категорії цінних паперів з фіксованим доходом, оскільки зобов'язання по обслуговуванню боргу носять фіксований характер, тобто інвестиційне установа зобов'язується періодично виплачувати фіксований відсоток і фіксовану викупну суму після закінчення встановленого терміну. Облігації бувають наступних видів;

- Державні, муніципальні і приватні;

- Іменні та на пред'явника (отримують сертифікат про право володіння і

отримання боргових зобов'язань);

- Процентні та безпроцентні (отримують відсотки або право на

придбання будь-якого товару чи послуг);

- Вільно обертаються і з обмеженим колом обігу (;

- З фіксованим і плаваючим доходом (як правило, виплата

відсотків здійснюється два рази на рік або один раз на квартал);

- 12 -

- Забезпечені і незабезпечені;

- Конвертовані і неконвертовані;

- Котируються і некотируваних на біржі.

Облігації з нульовим купоном (зокрема, російські ДКО) - це облігації, за якими відсотки не виплачуються, але при випуску їм призначається ціна на умовах дисконтування в порівнянні з номінальною вартістю. Казначейські зобов'язання держави - це вид державних цінних паперів, що засвідчують внесення їх власниками грошових коштів до бюджету і дають право на отримання фіксованого доходу протягом усього строку володіння цими цінними паперами. Випускаються на термін до 30 років.

7. Питання: Які існують способи виплати купонного доходу по облігаціях?

Відповідь: Купон (купонний відсоток) - це фіксований відсоток, який встановлюється в момент емісії облігації. Виходячи з цього відсотка облигационер отримує регулярні платежі по облігації. Купон оформляється зазвичай як відривна частина облігації. Чим вище розмір купонного відсотка, тим вище її інвестиційна привабливість. Величина купона залежить від іміджу, надійність емітента. На нього впливає також і термін обігу облігації. Чим він більший, тим і купон більше, так як ринковий ризик прямо пропорційний часу обігу облігації.

8. Питання: У чому полягають відмінності номінальної та ринкової вартості облігацій?

Відповідь: Номінальна вартість облігацій це вартість, яка на практиці виконує декілька функцій. По-перше, звичайно це сума, яка виплачується при погашенні, а по-друге, ця та сума, на основі якої розраховується купон. Для безстрокових облігацій ці розрахунки будуть мати сенс тільки для того, щоб визначити приріст капіталу, так як погашення тут не існує, і ніяких умов на кінець терміну не встановлюється. Якщо облігація є датованою і фіксована сума має бути

- 13 -

виплачена при погашенні, то існує ще один показник прибутковості - прибутковість до погашення.

Ринкова вартість облігацій передбачає вартість, об'єктивно відображає всю сукупність економічних і інших вигод, які можуть бути отримані від володіння оцінюваними облігаціями.

9. Питання: Які обов'язкові реквізити повинен містити простий вексель?

Відповідь: Вексель - це незабезпечене письмову обіцянку боржника виплатити кредитору борг в призначений строк, зазначений у векселі. Єдиною гарантією платежів є фінансова надійність емітента. Вексель є об'єктом купівлі-продажу, і його ціна змінюється в залежності від зміни облікової процентної ставки і строку до платежу за векселем. На векселі вказується термін платежу, місце платежу, найменування того, кому або за наказом кого платіж повинен бути здійснений, вказані дата і місце складання векселя, є підпис особи, яка видала документ.

Простий вексель - це нічим не обумовлене безспірне обіцянку боржника сплатити певну суму після закінчення терміну векселя.

Переказний вексель або тратта - це письмова пропозиція сплатити певну суму. Видача переказного векселя називається трасуванням. Особа, яка виписує тратту - трасант, особа, на яку видано вексель і яке повинно зробити по ньому платіж - трасат, особа, на користь, на ім'я якого трасат повинен здійснити платіж - ремітент.

Казначейські векселі випускаються державою для покриття своїх витрат. Вони є короткостроковими цінними паперами і широко використовуються як засіб платежу. Казначейські векселі існують тільки в книжковій формі запису і інвестори не мають на руках сертифікатів.

Характерною діяльністю банків є облік векселів. Власник векселя може не чекати настання терміну платежу за векселем, а продати вексель банку, тобто врахувати вексель. Тепер вже банк буде зберігати вексель і при настанні призначеного терміну пред'явить його до платежу. За свою послугу банк утримає з продавця векселя облікову процентну ставку.

- 14 -

10. Завдання: Визначити ставку дисконту, використовуючи модель оцінки капітальних активів, якщо відомі безризикова ставка доходу (7%), коефіцієнт бета (1,5), загальна дохідність ринку (10%), премія для малих підприємств (3%), премія за ризик для фірми (4%), ризик країни (4%).

Рішення: Ставку дисконту (R) визначають за такою формулою;

R = Rб + Rр = Rб + β (Rд - Rб) + См.п + Срп + срс

де Rб - безризикова ставка; Rр - загальна поправка на ризик;

Rд - загальна прибутковість ринку в цілому; См.п - премія для малих

підприємств; Срп - премія за ризик підприємства;

Срс - премія за ризик країни.

Відповідь: R = 7% + 1,5 ∙ (10% - 7%) + 3% + 4% + 4% = 22,5%

11. Завдання: Визначити поточну вартість 300 облігацій з номіналом 10000 руб. без погашення, кожна з яких приносить 20% щорічного доходу при необхідній нормі 15%.

Рішення: Поточна вартість безстрокової облігації:

PVобл = Y: r

де Y - річні процентні виплати; r - необхідна норма

прибутковості; M - номінальна вартість облігацій;

(Y: r) - фактор дисконтування.

Відповідь: PVобл = М × (Y: r) = 10000 × 0,03 = 300 руб.

12. Завдання: Облігація номіналом 75000руб. випущена на термін 3 роки. Купонний дохід (40% від номіналу) виплачується щорічно. Ставка доходу по альтернативному вкладенню з відповідним строком становить 35%. Оцінити облігацію.

- 15 -

Рішення: Вартість облігації визначимо за формулою:

PVобл = Σ Y: (1 + r) ⁿ + М: (1 + r)

де М - номінальна вартість облігації; Y - (купонна ставка);

N - кількість років до моменту погашення; n - кількість виплат.

Відповідь: PVобл = 0,4:1,35 + 75000:2,46 = 30488 руб.

13. Завдання: Вирішити попередню задачу при умовах;

а). купонний дохід виплачується раз на півроку;

б). купонний дохід виплачується щокварталу;

в). купонний дохід виплачується щомісячно.

Рішення: а). Якщо відсотки нараховуються раз на півроку;

PVобл = [(Y / 2): (1 + r / 2) ² + M: (1 + r / 2) ³] = 46239 руб.

б). Якщо відсотки нараховуються щоквартально;

PVобл = [(Y / 4): (1 + r / 4) + M: (1 + r / 4) ³] = 58320 руб.

в). Якщо відсотки нараховуються щомісячно;

PVобл = [(Y/12): (1 + r/12) ¹ ² + M: (1 + r/12) ³] = 68078 руб.

Відповідь:

а). PVобл = 46239 руб. б). PVобл = 58320 руб. в). PVобл = 68078 руб.

14. Завдання: Оцінити на 10 квітня 1999 облігацію з номіналом 50000 крб., За якою щоквартально виплачується купонний дохід 10% річних, а необхідна прибутковість облігації 8% річних. Термін погашення облігації 1 листопада 1999 року.

Рішення: Визначимо поточну вартість облігації на 10 квітня 1999р.

PVобл = M × (Y: r) = 50000 × 1.25 = 62500 руб.

Відповідь: PVобл = [(Y / 4): (1 + r / 4) + 62 500: (1 + r / 4 )°·°³] = 62085 руб.

- 16 -

15. Завдання: Банк «Альфа» 1 січня 1999 випустив депозитні сертифікати номіналом 20000 крб. на 1 рік під 50% річних. Оцінити вартість сертифікату на 1 листопада 1999 року.

Рішення: Депозитний сертифікат - це письмове свідоцтво кредитної установи про депонування грошових сум, яке засвідчує право власника на отримання після закінчення терміну суми депозиту і встановлених відсотків по ньому.

Визначимо майбутню вартість депозитного сертифіката за формулою:

FVсер = PVсер (1 +0,5:12) ¹ ° = 20000 × 1,504 = 30082,76 руб.

Відповідь: FV = 30082 руб.76 коп.

16. Завдання: Визначити поточну вартість 100 привілейованих акцій, якщо оголошений рівень дивідендів на 1 акцію складає 150руб. і необхідна ставка доходності 15%.

Рішення: Привілейовані акції припускають виплату дивіденду зазвичай за фіксованою ставкою протягом невизначеного або, що має місце частіше, протягом обмеженого часового періоду. Безстрокова акція генерує грошовий потік невизначено довго, а формула для розрахунку її оцінки може бути представлена ​​в наступному вигляді:

РVа = D / (1 + D / Pа) = D / г

де Ра - поточна ціна привілейованої акції; D - очікуваний

фіксований дивіденд; r - поточна необхідна прибутковість.

При цьому поточна необхідна дохідність (r) визначається за формулою:

r = 1 + d / p

де d - щорічний дивіденд на акцію; p - ринкова ціна за акцію.

Відповідь: PVа = 100 × 150:0,15 = 100000 руб.

17. Завдання: Визначити вартість 100% пакета акцій підприємства в постпрогнозний період, використовуючи модель Гордона, якщо відомі грошовий потік в постпрогнозний період (540000 крб.), Ставка дисконту (21%), і довгострокові темпи зростання грошового потоку (3%).

- 17 -

Рішення: Модель Гордона представляє собою розвиток методу майбутніх грошових надходжень в пропозиції, що здійснюється постійне зростання дивідендних відрахувань і термін володіння акціями близький до нескінченності.

P = [Dо × (l + g) / (rg)]

де Dо - останній фактично виплачений дивіденд;

r - необхідна ставка прибутковості

g - очікуваний темп приросту дивіденду

Відповідь: Pa = 540000 × (1 +0,03): (0,21-0,03) = 3090000 крб.

18. Завдання: Визначити вартість акції ВАТ «Дельта», якщо прогнозна прибуток на одну акцію складе за рік 10000 руб. Темп приросту прибутку ВАТ «Дельта» складе 5%, ставка банку 24%, премія за ризик 6%. Для аналогічних підприємств ставка капіталізації прибутку дорівнює 20%.

Рішення: Запишемо модель Гордона Pа = D / (rg)

Визначимо прибутковість акції r = D / Po (1-g)

де g = темп приросту прибутку + ставка банку + премія за ризик.

r = значення знайдемо за таблицею на перетині граф 1 і 20

Відповідь: Pa = 10000:1,54 = 6494 руб.

19. Завдання: Визначити ринкову вартість акції (у доларах) підприємства «Гамма», для якого відомі: середньорічна прибуток акціонерів 1,5 млн. руб.,

Рішення: При відсутності даних, що дозволяють визначити ринкову вартість акцій, оцінка вартості проводиться в залежності від розміру виплачуваних дивідендів за формулою:

Ц = сума Д / (сума СР x К / сума К) x 100

де Ц - вартість акції на дату оцінки; Д - сума дивідендів та прирівняних до них доходів у рублях на одну акцію виплачена протягом року передує даті оцінки; СР - ставка (11,5%) рефінансування ЦБ РФ; К - кількість днів дії ставки рефінансування протягом року, що передує даті оцінки.

Відповідь: Ц = (1500000руб.: 26руб.70коп.): (0,115 ∙ 365:365) × 100 = 4885 $.

- 18 -

Р О С І Я

Експертна фірма "Коарі"

Про І Т

про оцінку пакета акцій підприємства

Замовник: ЗАТ "ЗАМОВНИК"

Росія, Московська область,

Подільський район, сел. Воронове,

вул. Центральна, будинок 5.

Виконавець: Експертна фірма "Коарі"

Москва - 2006р.

- 19 -

ЗМІСТ

Супровідний лист. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .20

1. ОСНОВНІ ПОЛОЖЕННЯ. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. . . .21

1.1. Завдання на оцінку пакета акцій підприємства. . .. . . . . . . . . . . . . . ... 21

1.2. Результати оцінки. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .22

1.3. Сертифікація оцінки. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. . . . . . . .. .. 22

1.4. Лімітуючі умови і обмеження. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . ... 22

1.5. Відомості про експертів, які проводили оцінку. . . . . . . . . . . . .. . ... ... 23

2. БАЗОВІ ПОНЯТТЯ І ТЕХНОЛОГІЯ ОЦІНКИ ПАКЕТА

АКЦІЙ ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... .23

2.2. Базові поняття оцінки пакету акцій підприємства. . . . . . . .. . ... 23

2.3. Технологія оцінки пакету акцій підприємства. . . . . . . . . . .. . . ... ... 25

3. ОПИС оцінюють підприємство І ЙОГО

СЕРЕДОВИЩА ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... .... 25

3.1. Короткий огляд стану економіки Росії. . . . . . . . . . . . . ... .25

3.2. Коротка характеристика галузі. . . . . . . . . . . . . . . . . .. 25

3.3.Краткая характеристика регіону. . . . . . . . . . .. . . . . . . ... .25

3.4. Фінансово-економічний стан підприємства. . . . . . . ... .25

4. ОЦІНКА ПАКЕТУ АКЦІЙ ПІДПРИЄМСТВА .. . . . . . . . . . . . ... .26

4.1. Оцінка та коректування активів балансу підприємства. . . . . . . . 26

4.2 Оцінка та коректування пасивів балансу підприємства. . . . . . . ... .29

4.3.Оценка знижок та підсумкової вартості. . . . . . . . . .. . . . . . . .. . . ... 30

- 20 -

РОСІЙСЬКА ФЕДЕРАЦІЯ

Експертна фірма "Коарі"

~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~ ~~~~~~~~~~~~~~~~~

№ 11

1 вересня 2006

ДИРЕКТОРУ ЗАТ "ЗАМОВНИК"

г-ну АЛЕКСЄЄВУ П.П.

Шановний Петре Петровичу!

Відповідно до договору № 23 від 1.07.06 р. експертна фірма "ОЦІНКА" зробила оцінку Вашого підприємства з метою визначення вартості повних прав власності чистих активів ЗАТ "ЗАМОВНИК" станом на 01.09.06 р., відповідної ринкової вартості 100% пакета акцій .

Наведена в поданому звіті оцінка ринкової вартості пакета акцій є незалежним експертним судженням оцінювача, яке буде запропоновано акціонерам ЗАТ "ЗАМОВНИК" для вирішення ними питання про проведення додаткової емісії акцій.

Огляд підприємства проводився з 23 по 25 серпня 2006

Оцінка пакету акцій підприємства виконана на основі аналізу даних технічної та бухгалтерської інвентаризацій, а також нормативно-довідкової та статистичної інформації про зміну рівнів цін в регіоні та галузі.

Висновки і положення цього звіту базуються на законодавчих і нормативних актах, що діяли на дату оцінки.

Для отримання достовірних результатів при проведенні оцінки використаний майновий підхід.

Оцінка виконана у відповідності зі стандартами професійної практики оцінювача.

При виникненні у Вас будь-яких питань щодо представленого звіту прошу звертатися безпосередньо до мене.

Директор Арабян А.М.

- 21 -

1. ОСНОВНІ ПОЛОЖЕННЯ

1.1. Завдання на оцінку

Адреса розташування об'єктів:

Московська область, Подільський район, сел. Воронове, вул. Центральна, 5.

Предмет оцінки:

Необхідно оцінити 100% частку участі у власності ЗАТ «ЗАМОВНИК».

Мета оцінки:

Метою оцінки є визначення вартості повних прав власності чистих активів ЗАТ "ЗАМОВНИК" станом на 1 вересня 2006

Функція оцінки:

Наведена в поданому звіті оцінка вартості пакету акцій є незалежним експертним судженням оцінювача, яке буде запропоновано акціонерам ЗАТ "ЗАМОВНИК" для вирішення ними питання про додаткову емісію акцій.

Дійсна дата оцінки:

1 вересня 2006.

Власник підприємства:

акціонери ЗАТ "ЗАМОВНИК"

Графік вивчення об'єктів:

23.08.2006 р. - 25.08.2006 р.

- 22 -

1.2. Результати оцінки

У результаті оцінки 100%-ої частки участі у власності ЗАТ «ЗАМОВНИК», отриманої із застосуванням майнового підходу, отримано наступний результат. На думку експертів-оцінювачів, ринкова вартість 100% пакета акцій підприємства "ЗАМОВНИК на 1 серпня 2006 року складає;

1670000000 крб. (Один мільярд шістсот сімдесят мільйонів рублів).

Оскільки в даному регіоні, як і в Росії в цілому, ще не склався ринок продажу підприємств і відсутня обгрунтована і надійна інформація про майбутні доходи оцінюваного підприємства в умовах фінансово-економічної нестабільності, то метод порівняння продажів і дохідний метод в представленому експертному висновку не застосовувалися.

Сертифікація оцінки

Склав представлений звіт експерт засвідчує правомірність таких положень.

1. Експертом використані тільки факти, що відповідають дійсності, в межах тих відомостей, якими він мав у своєму розпорядженні на момент оцінки.

2. Всі матеріали, факти та висновки звіту дійсні в межах лімітуючих умов і обмежень, наведених далі у звіті.

3.Експерт не має ніякої корисливої ​​зацікавленості або залежності від поданого ним результату оцінки.

4.Процедура оцінки та зміст звіту відповідають Федеральному Закону «Про оціночну діяльність в Російській Федерації», постановам уряду Російської Федерації, Держбуду і Держкомстату, а також стандартам професійної практики оцінки.

1.4. Лімітуючі умови і обмеження.

Сертифікація оцінки, наведена в п. 1.3, має на увазі виконання наступних умов і обмежень:

Точка зору експерта, представлена ​​в цьому звіті, є об'єктивним тивної.

Виконавець оцінки вимагає від Замовника дотримання конфіденційності щодо цього звіту. Передача Замовником інформації, яка містить-ся у звіті, третім особам допускається тільки за згодою Виконавця. У свою чергу, Виконавець зобов'язується дотримуватися умова конфіденційності ис-користування даних, отриманих в процесі оцінки.

Експерт не несе відповідальності за достовірність поданої йому Замовником інформації.

Відповідно до цього звітом від експерта не потрібно виступати в суді або давати свідчення, за винятком випадків, коли це передбачено до діючого законодавства Російської Федерації.

- 23 -

Експерт не бере на себе зобов'язань по встановленню прав власності на підприємство.

Експерт не несе відповідальності за оцінку прихованих дефектів основних фондів підприємства, які не можна виявити шляхом ознайомлення з наданою технічною документацією та огляду об'єктів.

Величина визначається ліквідаційної вартості підприємства дійсна на зазначену у звіті дату оцінки. При зміні Замовником дати оцінки необхідний перерахунок вартості підприємства за додатковою угодою.

У рамках цього звіту від експерта не потрібно встановлювати зобов'язання майнового страхування будівель і споруд оцінюваного підприємства.

1.5. Відомості про експертів, які проводили оцінку

Експерти, що у роботі, отримали професійну освіту в області оціночної діяльності. У роботі брали участь наступні експерти-оцінювачі:

У додатку представлені копії сертифікатів вищеперелічених експертів-оцінювачів.

БАЗОВІ ПОНЯТТЯ І ТЕХНОЛОГІЯ ОЦІНКИ

ПАКЕТУ АКЦІЙ ПІДПРИЄМСТВА

Базові поняття оцінки пакету акцій підприємства

Метою оцінки є визначення ринкової вартості підприємства, що представляє собою найбільш ймовірну ціну, по якій даний об'єкт оцінки може бути відчужений на відкритому ринку в умовах конкуренції, коли сторони угоди діють розумно, розташовуючи всією необхідною інформацією, а на величині ціни угоди не відбиваються які-небудь надзвичайні обставини, тобто коли:

- Одна зі сторін угоди не зобов'язана відчужувати об'єкт оцінки, а інша сторона не зобов'язана приймати виконання;

- Сторони угоди добре інформовані про предмет угоди і діють у своїх інтересах;

- Об'єкт оцінки представлений на відкритий ринок у формі публічної оферти;

- Ціна угоди являє собою розумну винагороду за об'єкт оцінки і примусу до здійснення угоди щодо сторін угоди з будь-чиєї сторони не було;

- Платіж за об'єкт оцінки виражений у грошовій формі.

- 24 -

Вартість пакета акцій підприємства відповідає ринковій вартості 100%-ої частки прав власності оцінюваного підприємства.

При оцінці пакета акцій підприємства і при аналізі бухгалтерської звітності використовується поняття відновлювальної вартості об'єктів основних фондів підприємства.

Повна відновна вартість визначається витратами, обчисленими в цінах на дату оцінки, на будівництво оцінюваного об'єкта з застосуванням аналогічних архітектурно-планувальних і конструктивних рішень, матеріалів з тим же якістю робіт і експлуатаційних характеристик.

Фізичний знос відповідає втрати вартості, викликаної впливом навколишнього середовища протягом часу експлуатації об'єкта основних фондів.

Залишкова відновна вартість відповідає затратам на відновлення виробництво об'єкта основних фондів з урахуванням зносу на дату оцінки. Визначається шляхом зменшення повної відновної вартості об'єкта на величину зносу.

Повна початкова вартість (повна балансова вартість) відповід-ний в вартості об'єкта основних фондів на момент введення в дію (постановки

на баланс).

Залишкова первісна вартість (залишкова балансова вартість) визначається шляхом зменшення повної початкової вартості на величину на накопичений амортизації об'єкта основних фондів.

2.2. Технологія оцінки пакету акцій підприємства

Оцінка пакету акцій підприємства складається з наступних етапів.

Узгодження мети і функції оцінки підприємства.

Укладення договору на оцінку.

Візуальний огляд оцінюваного підприємства, фіксування даних з фізичного зносу об'єктів.

Збір та аналіз даних (технічної, бухгалтерської, правової та іншої докумен-

тації).

Аналіз економічної інформації в сегменті оцінюваного підприємства

Оцінка та коректування загальної вартості активів балансу.

Оцінка та коректування загальної вартості пасивів балансу.

Розрахунок знижок на вартість підприємства.

Розрахунок вартості пакета акцій підприємства.

Підготовка звіту про оцінку вартості пакета акцій підприємства.

Представлення та обговорення результатів оцінки з Замовником.

У загальному випадку для оцінки вартості пакета акцій підприємства застосовуються 3 основні підходи: витратний (майновий), прибутковий і порівняльного аналізу продажів. Однак для оцінки вартості підприємства в умовах невизначеності інформації про доходи та відсутності аналогічних продажів підприємств тільки викладений вище в технології оцінки майновий метод дає можливість отримати найбільш достовірний результат.

- 25 -

3. ОПИС оцінюють підприємство І ЙОГО СЕРЕДОВИЩА

Короткий огляд стану економіки Росії

Короткий огляд поточного економічного становища в Росії рекомендується провести за матеріалами економічної преси. Можна, наприклад, використовувати газети «Економіка і життя» і «Фінансову газету».

Коротка характеристика галузі

Коротку характеристику економічних показників галузі слухачі також проводять самостійно, використовуючи джерела п.3.1, а також галузеву періодику.

Коротка характеристика регіону

Коротка характеристика регіону дається за матеріалами місцевої преси і за відкритими джерелами територіальних органів державної статистики.

Фінансово-економічний стан підприємства

При підготовці аналізу фінансово-економічного стану підприємства доцільно поряд з фінансової та звітної документації підприємства використовувати висновки аудиторських перевірок.

Оцінюване підприємство розташоване за адресою - Московська область, сел. Воронове, вул. Центральна, 5.

Є під'їзна дорога з асфальтобетонним покриттям. Рух по дорозі здійснюється всесезонно. На відстані 450 метрів на південь від підприємства протікає річка. Екологічну обстановку в околиці об'єкта можна охарактеризувати як сприятливу.

Земельна ділянка, на якій розташований склад, знаходиться на північно-західній стороні сел. Воронове. Ділянка має форму квадрата і розташований на рівній місцевості. Площа земельної ділянки 0,75 га.

У процесі огляду об'єктів підприємства та вивчення документації надзвичайних шкідливих впливів зовнішнього середовища, що несприятливо впливають на будівлі та споруди, а також на працівників підприємства, виявлено не було.

Розглянута територія знаходиться у віданні адміністрації Подільського району.

Опис активів оцінюваного підприємства наведено в таблиці 1.

Табл.1. Активи підприємства «ЗАМОВНИК»

№ Вид активів Повна балансова Залишкова балансова

п / п вартість (тис.руб) вартість (тис.руб)

1. Виробнича будівля 750000 550000

2. Автомобіль МАЗ-53363 200000 150000

3. Автомобіль УАЗ-3909 45000 35000

4. Ліцензія на перевезення вантажів 5000 3000

5. Виробничі запаси 600000 600000

з них підлягають списанню 20000 20000

- 26 -

Виробниче будинок являє собою склад продовольчих товарів з

вбудованої котельні об'ємом 6000 м3 площею 1800 м2. Рік введення в

експлуатацію - 1980 р.

Характеристики елементів конструкції будівлі (див. довідкові матеріали).

Фундаменти - збірні, залізобетонні.

Стіни та перегородки - цегляні.

Перекриття та покриття - залізобетонні.

Покрівля - рулонна.

Пол - асфальтобетонний.

Поверховість - 1-поверховий.

У підприємства в тривалій оренді знаходиться земельна ділянка площею 1,2 га з базовою орендною платою 20000 тис. руб. / га. Коефіцієнт переходу від базової орендної плати до фактичної продажною ціною складає для аналогічних земельних ділянок 45.

4. ОЦІНКА ПАКЕТУ АКЦІЙ ПІДПРИЄМСТВА

4.1. Оцінка та коректування активів балансу

4.1.1. Оцінка об'єктів нерухомості

Нерухоме майно підприємства «ЗАМОВНИК» включає будівлю складу концентрованих кормів і земельну ділянку. Оцінку зазначених об'єктів нерухомості проводимо витратним методом, який заснований на визначенні вартості точної копії або аналога оцінюваного об'єкта в сучасних умовах на дату оцінки.

Вартість об'єкта нерухомості витратним методом у цьому звіті визначається як залишкова відновна вартість будівлі, до якої додається вартість земельної ділянки.

Етапи розрахунку витратного методу такі:

1. За збірників укрупнених показників відновної вартості будівель і споруд підібрати аналог з характеристиками, найбільш близькими до характеристик оцінюваного будинку чи споруди. Підбір аналога здійснюється по ряду близьких параметрів: функціональне призначення та об'ємні характеристики об'єкта, конструктивне виконання і матеріал фундаментів, стін, перегородок, перекриттів, віконних і дверних прорізів, покрівлі, санітарно-технічного та інженерно-технічного оснащення, а також інших конструктивних параметрів об'єктів.

2. З використанням вибраного аналога оцінюваного об'єкта по відповідній таблиці збірника укрупнених показників відновної вартості вибирається вартість С1969 одиниці зазначеного в таблиці вимірювача об'єкта в масштабі цін 1969 року.

3. Визначається повна відновна вартість S1969 оцінюваного об'єкта в цінах 1969 року:

S1969 = K х C1969 ХV,

де K - коригувальний коефіцієнт;

V - будівельний об'єм будівлі.

- 27 -

4. Визначається повна відновна вартість S1984 оцінюваного

об'єкта в цінах 1984 року:

S1984 = K1984 х S1969,

де K1984 - коефіцієнт переходу від рівня цін 1969 року до цінами

1984 року, який визначається відповідно до

Постановою Держбуду від 11 травня 1983 р. N 94;

5. Розраховується повна відновна вартість ST оцінюваного

об'єкта на поточну дату оцінки

ST = KT х S1984,

де KT - коефіцієнт переходу від рівня цін 1984 до рівня цін

на поточну дату оцінки, який визначається за відповідними

ющему інформаційно-аналітичному збірки Ко-Інвест.

6. Оцінка зносів. Відповідно до витратним методом повинні бути враховані

три види износов: фізичний, функціональний і зовнішній.

Фізичний знос будівлі або споруди виникає в результаті воздейст-

нічні умови на конструктивні елементи об'єкта природно-кліматичних факторів

зовнішнього середовища. Для розрахунку фізичного зносу основних конструктивних елементів зі збірки показників відновної вартості вибирається таблиця питомих ваг конструктивних елементів аналога оцінюваного об'єкта. Загальний відсоток фізичного зносу будівлі розраховується за формулою:

І = q1 u1 + q2 u2 + ... + qn un,

де qi - питома вага i - го конструктивного елемента;

ui - знос i - го конструктивного елемента

n - число основних конструктивних елементів оцінюваного об'єкта.

Функціональний знос з'являється в результаті невідповідності техніко-економічних характеристик об'єкта нерухомості сучасним вимогам. Для складських будівель, до яких відноситься оцінюваний об'єкт нерухомості, зовнішній і внутрішній дизайн складу, що визначають його функціональний знос, не роблять

істотного впливу на вартість орендної плати. Саме тому функціональний знос у даному розрахунку не враховується.

Зовнішній знос визначається сумою збитків, які несе оцінюваний об'єкт в результаті впливу факторів зовнішнього середовища. З урахуванням того, що оцінюваний склад з земельною ділянкою відповідають найбільш ефективного використання цього об'єкта, оцінювач вважає вплив зовнішнього зносу також незначним і в розрахунку не враховує.

7. Визначається залишкова відновна вартість Від оцінюваного об'єкта нерухомості на дату оцінки:

Від = Sт х (100 - І): 100.

- 28 -

Результати визначення повної відновної вартості оцінюваних об'єктів нерухомості представлені в таблиці 2.

Табл.2. Розрахунок повної відновної вартості складу

концентрованих кормів з ділянкою землі

________________________________________________________________________________

№ Найменування Інв. Од. Загальна Вартість Повна Індекс Індекс Повна вос-

пп об'єкта №, зм. к-ть од.вим., віднов-переходу переходу становітель-

літ. од. з-руб. новити. до цін до цін вартість,

мерен. стоїмо. 1984 1998 р. в цінах на

у цінах з ПДВ 01.01.98 р,

. 1969 р., руб.

_______________________________________________________________________________

1.ЗДАНІЕ СКЛАДУ м3 6000 14,70 88200 1.18 18159,68 1601683776

2.УЧАСТОК ЗЕМЛІ га 1,2 700 000 000 840 000 000

Примітки: а) 14,7 р = 14,7 х1.0 за збіркою УПВС № 2 з урахуванням поправки для I кліматичного району; б) 88200р .= 14,7 х6000; в) 1.18 = 1.18х1.0 (галузевий і територіальний індекси переходу до цінами 1969 р. по сільському господарству для Московської області); г) 18159,68 = 1.18х13042х1.18 (для Московської області);

д) 1601683776 = 88200х18159, 68; е) 26250000 = 1,2 х20000000х35 (площа земельної ділянки

множиться на базову орендну плату і коефіцієнт переходу до фактичної продажною ціною.

При визначенні відсотків фізичного зносу були використані Правила оцінки фізичного зносу будинків - ВСН 5-86 (р), Госгражданстрой, 1988 р. Узагальнені ознаки фізичного зносу представлені в довідкових матеріалах курсів.

Примітки: а) у розрахунковому завданні слухач проставляє% зносу елементів конструкції будівлі довільно;) фізичний знос земельної ділянки не нараховується.

Результати розрахунків з визначення фізичного зносу представлені в таблиці 3.

Табл.3. Визначення фізичного зносу складу

продовольчих товарів

_____________________________________________________________________________

№ КОНСТРУКТИВНІ Питома Вартість, Відсоток Сума Залишкова

пп ЕЛЕМЕНТИ БУДІВЛІ вага,% руб. зносу зносу вартість,

____________________________________________________________руб._______руб.___

1. ФУНДАМЕНТИ ... ... ... ... ... ... 7 112117864 15 16817680 95300184

2. СТІНИ І ПЕРЕГОРОДКИ .... 30 480505133 8 38440411 442064722

3. ПЕРЕКРИТТЯ І ПОКРИТТЯ 25 400420944 10 40042094 360378850

4. ПОКРІВЛЯ ... ... ... ... ... ... ... ... .... 5 80084189 10 8008419 72075770

5. ОТВОРІВ ... ... ... ... ... ... ... ... ... 6 96101027 2 1922021 94179006

6. ПІДЛОГИ ... ... ... ... ... ... ... ... ... .... 11 176185215 25 44046304 132138911

7. Електроосвітлення ... .... 11 176185215 10 17618522 158566693

10. ІНШІ РОБОТИ ... ... ... ... ... 5 80084189 20 16016838 64067351

РАЗОМ 100 1601683776 182912289 1418771487

______________________________________________________________________________

- 29 -

Таким чином, залишкова відновна вартість об'єктів нерухомості підприємства «ЗАМОВНИК» становить 1418771000 + 840000000 = 2258771000 руб.

4.1.2. Оцінка автотранспорту, машин і устаткування

У результаті проведеного аналізу експерт прийшов до висновку, що повна балансова вартість автотранспорту підприємства «ЗАМОВНИК», отримана в результаті поточних переоцінок за коефіцієнтами Держкомстату, є завищеною. У зв'язку з цим була проведена переоцінка повної відновної вартості автотранспорту за ринковими цінами на дату оцінки 1 січня 1998 (див. довідкові матеріали з курсів «Оцінка підприємств»). Результати розрахунків наведено в табл. 4.

Табл.4. Розрахунок залишкової відновної вартості

автотранспорту

№ Найменування Балансова вартість% зносу Відновлювальна вартість

п / п повна залишкова повна залишкова

(Тис.руб) (тис.руб) (тис.руб) (тис.руб)

1. Автомобіль МАЗ-53363 200000 150000 25% 176000 132000

2. Автомобіль УАЗ-3909 45000 35000 23% 36500 28000

РАЗОМ: 245000 185000 212500 160000

4.1.3. Оцінка нематеріальних активів

До нематеріальних активів підприємства "ЗАМОВНИК" відноситься за завданням тільки ліцензія на перевезення вантажів, яку оцінюємо за її залишкової балансової вартості 3000000 крб.

4.1.4. Оцінка виробничих запасів

Виробничі запаси підприємства "ЗАМОВНИК" оцінюємо за їх балансовою вартістю 600000000 крб. за вирахуванням запасів на суму 20000000 крб., що підлягають списанню. Таким чином, оцінюємо виробничі запаси на суму 580000000руб.

4.1.5. Оцінка дебіторської заборгованості

Дебіторську заборгованість підприємству "ЗАМОВНИК" оцінюємо за її балансової вартості 350000000 крб. за вирахуванням безнадійного боргу в сумі 20000000 крб. Тому оцінюємо дебіторську заборгованість на суму 325000000 крб.

4.2.Оценка і коректування пасивів балансу підприємства

Кредиторська заборгованість преприятия «ЗАМОВНИК» у сумі 55000000 крб. повинна

бути виплачена при ліквідації підприємства

- 30 -

4.3.Оценка знижок та підсумкової вартості

У результаті проведених розрахунків вартість активів підприємства «ЗАМОВНИК» склала 3326771 тис. крб., А заборгованість підприємства визначена в сумі

55000 тис. руб.

Віднімаючи з вартості активів заборгованість, отримуємо вартість підприємства на

1 серпня 2006, складову 3271771 тис.руб.

Виконаємо коригування підсумкової вартості підприємства:

Знижка на недостатню ліквідність активів - 4%.

Знижка на закрите акціонерне товариство - 15%.

Знижка на недостатню кваліфікацію управлінського персоналу - 2%.

Знижка на невисокий ступінь диверсифікації виробництва - 2%.

Знижка на низький ступінь інтеграції виробництва - 3%.

Знижка на зношеність основних фондів - 3%.

Знижка на недостатній попит на аналогічні підприємства галузі - 5%.

Знижка на стан регіонального ринку - 5%.

Знижка на фінансовий стан підприємства - 10%.

Разом, знижка: 49%

Визначаємо вартість пакету акцій підприємства «ЗАМОВНИК» шляхом зменшення

вартості підприємства на величину підсумкової знижки:

3271771000 крб. - 1603167790 руб. = 1668603210 руб.

Округляючи отриману суму, оцінимо вартість пакету акцій підприємства

"ЗАМОВНИК" на 1 серпня 2006 року;

1670000000 крб. (Один мільярд шістсот сімдесят мільйонів рублів).

Номінальна вартість однієї акції підприємства «ЗАМОВНИК» дорівнює - 16700 рублів.

Список літератури

Про затвердження індексів зміни кошторисної вартості будівельно-монтажних робіт і територіальних коефіцієнтів до них для перерахунку зведених кошторисних розрахунків (зведених кошторисів) будівництв. Ухвала Держбуду СРСР від 11 травня 1983 р. № 94.

Про індекси зміни вартості будівельно-монтажних робіт і інших робіт і витрат у будівництві. Ухвала Держбуду СРСР від 6 вересня 1990 р. № 14-Д.

Міжрегіональний інформаційно-аналітичний бюлетень "Індекси цін у будівництві". - КО - ІНВЕСТ, Випуск № 18, 1997 року.

Збірник № 2 укрупнених показників відновної вартості будівель і споруд сільськогосподарського призначення для переоцінки основних фондів на 1 січня 1973 года.-М., 1972.

Загальна частина до збірок укрупнених показників відновної вартості будівель і споруд для переоцінки основних фондов.-М., 1972.

Додати в блог або на сайт

Цей текст може містити помилки.

Міжнародні відносини та світова економіка | Реферат
104.3кб. | скачати


Схожі роботи:
Оцінка ефективності цінних паперів
Особливості випуску та обігу цінних паперів банків. Державне регулювання ринку цінних паперів
Класифікація видів цінних паперів видаються і обертаються на ринку цінних паперів в Республіці Білорусь
Оцінка стану російського ринку цінних паперів
Ринок цінних паперів Росії становлення оцінка ефективності і перспективи розвитку
Ринок цінних паперів Росії становлення оцінка ефективності і перспективи розвитку
Учасники ринку цінних паперів Професійна діяльність на ринку цінних паперів
Ринок цінних паперів 10
Ринок цінних паперів 6
© Усі права захищені
написати до нас