Оцінка привабливості інвестицій в промисловість

[ виправити ] текст може містити помилки, будь ласка перевіряйте перш ніж використовувати.

скачати

Введення

Досвід розвитку ринкових відносин показав, що інвестування є найважливішим джерелом економічного зростання, фінансовою основою прогресу. Об'єктивний підхід до інвестицій передбачає необхідність використання науково обгрунтованих механізмів управління, що забезпечують максимальне врахування діючих ризиків, аналіз ефективності реалізованих заходів та прийняття оптимальних рішень при здійсненні інвестиційних проектів.

Актуальність обраної теми курсової роботи полягає в тому, що сучасні тенденції розвитку російської економіки показують, що, незважаючи на позитивні зрушення останніх років, завдання залучення інвестицій стоїть перед підприємствами промисловості, як і раніше гостро. Зростання ризиків інвестування ускладнює вибір найбільш доступних і доцільних способів фінансування, визначає потребу у використанні нетривіальних схем і механізмів та вимагає реалізації ефективних захисних заходів.

Інвестиція - це сукупність витрат реалізовуються в формі вкладень в ті чи інші проекти з різних галузей народного господарства за досить тривалий період.

Інвестиції, як капітал, можуть бути в будь-якій формі як у матеріальній так і в грошовій.

Відповідно до закону «Про інвестиції в Російській Федерації» під інвестиціями розуміють кошти, цільові банківські вклади; пай; акції та ін цінні папери; технології; машини та обладнання; ліцензії; кредити; майнові права; інтелектуальні цінності, що вкладаються в підприємницькі і інші види діяльності з метою одержання прибутку (доходу) та соціального ефекту. Інвестиції вкладаються на тривалий період, починаючи з постановки мети інвестування і закінчуючи закриттям підприємства після повної віддачі вкладеного капіталу. Середній період віддачі вкладеного капіталу в Росії становить від 10 до 12 років. Інвестиції служать «архімедовим важелем» поступального розвитку та позитивного функціонування економіки. Вони створюють нові підприємства і додаткові робочі місця, дозволяють освоювати передові технології та оновлювати основний капітал, сприяють інтенсифікації виробництва, забезпечують вихід на ринок нових видів товарів і послуг. Це приносить благо споживачам і виробникам, інвесторам і державі в цілому.

Метою написання даної курсової роботи є оцінка привабливості інвестицій у промисловість.

Для досягнення поставленої мети в даній курсовій роботі необхідно поставити наступні задачі:

1. Вивчити роль і місце інвестицій в системі ринкових відносин;

2. Дати оцінку привабливості інвестицій в промисловість;

3. Вказати напрями вдосконалення привабливості інвестицій у промисловість.

Структурно курсова робота складається з вступу, трьох розділів, висновків та списку використаної літератури.

1. Роль і місце інвестицій в системі ринкових відносин

1.1 Визначення поняття інвестицій

У Росії, який рік говорять про майбутній інвестиційному бумі. Потреба російських підприємств, більше десяти років практично не оновлювали свій виробничо-технологічний потенціал, величезна. Вільний капітал є і на міжнародному фінансовому ринку, і всередині країни. Проте чомусь інвестори не поспішають вкласти його в російські підприємства. Крім загальних зауважень про не сприятливості інвестиційного клімату в Росії, слід назвати дуже важливу причину: абсолютна більшість підприємств не готові приймати інвестиції на ринкових умовах. Вони не здатні,

по-перше, подати належним чином підготовлені, всебічно опрацьовані проекти,

по-друге, ефективно розпорядитися коштами, забезпечивши привабливу для інвесторів норму прибутку на вкладений капітал,

по-третє, забезпечити «прозорість» інвестиційного процесу, його контрольованість з боку інвесторів.

Зараз побоювання повністю втратити вкладені в російську економіку гроші йдуть, але інвестори все ще вичікує, щоб остаточно переконатися в стійкості позитивних процесів в Росії. І якщо раніше головною перешкодою були надмірні політичні ризики, то зараз на перший план виходять гарантії прав власності, проблеми корпоративного управління, судова реформа, система фінансової звітності, митні тарифи, реалізація угод щодо спільного розподілу продукції, Земельний кодекс, стан банківської системи. Інвестори досить ясно дають зрозуміти, що поки Росія не проведе повний цикл необхідних змін у законодавстві та адміністративній практиці з цих питань, серйозних інвестицій вона не отримає

У сучасному світі різноманітних і складних економічних процесів і взаємовідносин між громадянами, підприємствами, фінансовими інститутами, державами на внутрішньому і зовнішньому ринках гострою проблемою є ефективне вкладення капіталу з метою його примноження, або інвестування. Економічна природа інвестицій обумовлена ​​закономірностями процесу розширеного відтворення і полягає у використанні частини додаткового суспільного продукту для збільшення кількості і якості всіх елементів системи продуктивних сил суспільства. Джерелом інвестицій є фонд нагромадження, або сберегаемая частина національного доходу, що спрямовується на збільшення і розвиток факторів виробництва, і фонд відшкодування, що використовується для оновлення зношених засобів виробництва у вигляді амортизаційних відрахувань. Всі інвестиційні складові формують таким чином структуру коштів, яка безпосередньо впливає на ефективність інвестиційних процесів і темпи розширеного відтворення.

Інвестиції - це всі види активів (коштів), що вкладаються в господарську діяльність з метою отримання прибутку. За економічним змістом інвестиції (капіталовкладення) - це витрати на створення, розширення та технічне переозброєння основного капіталу, а також на пов'язані з цим зміни оборотного капіталу.

Інвестиції - відносно новий для нашої економіки термін. У рамках централізованої планової системи використовувалося тільки одне поняття «капітальні вкладення», під яким розумілися всі витрати на відтворення основних фондів, включаючи витрати на їх ремонт. Під інвестиціями в широкому сенсі розуміються грошові кошти, майнові та інтелектуальні цінності держави, юридичні та фізичні особи, що направляються на створення нових підприємств, розширення, реконструкцію і технічне переозброєння діючих, придбання нерухомості, акцій, облігацій та інших цінних паперів і активів з метою отримання прибутку і (або) іншого позитивного ефекту.

Інвестиції - це більш широке поняття, ніж капітальні вкладення. Інвестиції виступають другим після споживання компонентом загальних, чи сукупних витрат. Інвестиції означають витрати на будівництво заводів, верстати та обладнання, зміну запасів.

1.2 Класифікація інвестицій

Інвестиції можна класифікувати по цілому ряду ознак. Розрізняють валові та чисті інвестиції, портфельні, реальні, стратегічні, прямі і непрямі.

Види інвестицій прийнято підрозділяти на грошові кошти, цільові банківські вклади, паї, акції та інші цінні папери; рухоме і нерухоме майно; майнові права, пов'язані з авторським правом, досвідом та іншими видами інтелектуальних цінностей; сукупність технічних, технологічних, комерційних та інших знань, оформлених у вигляді технічної документації, навиків та виробничого досвіду, необхідного для організації того чи іншого виду виробництва, але не запатентованого («ноу-хау»); права користування землею, водою, ресурсами, будинками, спорудами, обладнанням, а також інші майнові права та інші цінності.

У відношенні об'єктів вкладення інвестиції поділяються на реальні інвестиції, або вкладення засобів у матеріальні (будівлі, споруди, обладнання тощо) та нематеріальні активи (патенти, ліцензії, «ноу-хау», науково-технічні та проектно-конструкторські роботи в вигляді документації, програмні засоби тощо), а також фінансові інвестиції, або вкладення коштів у різні фінансові інструменти - цінні папери, депозити, цільові банківські вклади.

За характером участі в інвестиційному процесі інвестиції поділяються на:

- Прямі, що припускають безпосередню участь інвестора у виборі об'єкта інвестування і вкладенні коштів, при цьому інвестор безпосередньо залучений у всі стадії інвестиційного циклу, включаючи передінвестиційні дослідження, проектування і будівництво об'єкта інвестування, а також виробництво кінцевої продукції;

- Непрямі, що здійснюються через різного роду фінансових посередників (інвестиційні фонди і компанії) акумулюючих і розміщують за своїм розсудом найбільш ефективним чином фінансові кошти.

Портфельні (фінансові) інвестиції - вкладення в акції, облігації, інші цінні папери, активи інших підприємств.

Реальні інвестиції - вкладення у створення нових, реконструкцію і технічне переозброєння діючих підприємств. У цьому випадку підприємство - інвестор, вкладаючи кошти, збільшує свій виробничий капітал - основні виробничі фонди і необхідні для їх функціонування оборотні кошти.

При здійсненні портфельних інвестицій інвестор збільшує свій фінансовий капітал, отримуючи дивіденди - доход на цінні папери.

Валові внутрішні інвестиції включають виробництво всіх інвестиційних товарів, призначених для заміщення машин, устаткування і споруд, які спожиті в ході виробництва в поточному році, плюс будь-які чисті додавання до обсягу капіталу в економіці.

Чисті інвестиції представляють собою додаткові інвестиції, що мали місце протягом поточного року.

1.3 Інвестиції в національній економіці

Розрізняють інвестиції валові - загальний обсяг витрат підприємства на придбання капітальних товарів протягом певного терміну часу (звичайно за рік) і чисті - щорічне збільшення основного капіталу, закупівлі обладнання для збільшення маси основних фондів. Якщо із загального обсягу інвестицій, або «Валових інвестицій» (I T), відняти амортизаційні відрахування (А), то отримані «Чисті інвестиції» (I N) будуть представляти собою вкладення коштів у знову створювані виробничі фонди і оновлюваний виробничий апарат. При цьому можливе виникнення наступних макроекономічних пропорцій:

а) I N <0, або А> I T, що призводить до зниження виробничого потенціалу, зменшенню обсягів продукції і послуг, погіршення стану економіки;

б) I N = 0, або I T = А, що свідчить про відсутність економічного зростання;

в) I N> 0, або I T> А, що забезпечує тим самим розширене відтворення, економічне зростання за рахунок зростання доходів, темпи якого перевищують темпи зростання обсягу чистих інвестицій.

На величину чистих інвестицій впливають два основні фактори:

- Очікувана норма прибутку, яку підприємці розраховують
одержувати від витрат на ці інвестиції;

- Ставка відсотка.

Процес інвестування залежить від таких важливих факторів, як очікуваної норми прибутку, або рентабельності передбачуваних капіталовкладень. Якщо ця рентабельність, на думку інвестора, занадто низька, то вкладення не будуть здійснені. Крім того, інвестор при виробленні рішень завжди враховує альтернативні можливості капіталовкладень і вирішальним тут буде рівень процентної ставки. Інвестор може вкласти гроші в будівництво нового заводу або фабрики (будь-якого підприємства), а може і розмістити свої грошові ресурси в банку. Якщо норма відсотка буде вищою очікуваної норми прибутку, то інвестиції не будуть здійснені, і, навпаки, якщо норма відсотка нижче очікуваної норми прибутку, підприємці будуть здійснювати проекти капіталовкладень.

Ставка відсотка це ціна, яку фірма повинна заплатити, щоб зайняти грошовий капітал, необхідний для придбання реального капіталу. Якщо очікувана норма чистого прибутку від інвестицій перевищує ставку відсотка, то інвестування буде прибутковим, у противному випадку інвестування буде не вигідним. Істотну роль у прийнятті інвестиційних рішень відіграє не номінальна, саме реальна ставка відсотка, яка виходить з номінальної за вирахуванням рівня інфляції. Інфляція найістотнішим чином впливає на інвестиційну діяльність, яка в свою чергу, залежить від стану економіки - при стабілізації та підйомі економіки - вона знижується. При цьому слід мати на увазі, що з процесом інфляції тісно пов'язана ставка банківського кредиту.

Відомо, що крива попиту на інвестиції залежить від ставки банківського відсотка і очікуваної норми чистого прибутку від вкладених інвестицій.




Рис. 1. Крива попиту на інвестиції

З малюнка 1 випливає, що чим вище ставка банківського відсотка, тим нижче попит на інвестиції; така ж зв'язок існує між попитом на інвестиції та очікуваної нормою чистого прибутку. Вигідно вкладати інвестиції в тому випадку, якщо норма чистого прибутку перевищує ставку банківського відсотка. І навпаки, якщо ставка відсотка перевищує очікувану норму чистого прибутку, то в цьому випадку для підприємства інвестиції невигідні. Відомо, що існує номінальна і реальна ставка відсотка.

Реальна ставка відрізняється від номінальної на рівень інфляції.

Слід підкреслити, що саме реальна ставка відсотка, а не номінальна відіграє істотну роль у прийнятті інвестиційних рішень.

В умовах інфляції, особливо гіперінфляції, коли банківський відсоток за кредит дуже високий, інвестиції для підприємства будуть вигідні тільки в тому випадку, якщо очікувана норма прибутку буде вище цього банківського відсотка, але такі проекти знайти для підприємства дуже важко. Звідси напрошується висновок, що гіперінфляція є самим істотним гальмом для пожвавлення інвестиційної діяльності. Фінансова стабілізація, як свідчить світовий досвід, настає тоді, коли річне зростання цін не перевищує 40%, а середньомісячний - 2,8%. Якщо він вищий, інвестиції у виробництво різко скорочуються, як зростання економіки і життєвий рівень населення. При високій ставці відсотка будуть здійснюватися лише найвигідніші інвестиції, що забезпечують високу норму прибутку, а отже, рівень інвестицій буде невеликим, при зниженні ставки відсотка стають вигідними інвестиції, що забезпечують більш низьку норму прибутку і рівень інвестицій зростає.

Дж. Кейс визначив роль інвестицій у зростанні обсягу національного доходу і зайнятості. Зростання інвестицій викликає залучення у виробництво додаткових робітників, тобто збільшує зайнятість, а з нею - дохід і споживання. Особливе значення має той факт, що початкове захоплення зайнятості, викликане новими інвестиціями, призводить до додаткового зростання зайнятості та доходу у зв'язку з необхідністю задоволення попиту додаткових робочих. Так звана теорія «мультиплікатора».

Населення і виробники мають схильність до заощадження і ці гроші йдуть в інвестиції через банк або акції. Інша частина доходу споживана (проїдаємо) йде в інвестиції в споживчий сектор: відбувається мультиплікація - посилення національного продукту в порівнянні з вкладеними інвестиціями.

М - показник мультиплікації, якщо М> 1 в суспільстві підйом, M <1 суспільство в глибокій економічній спаді.

Інвестиційний клімат включає об'єктивні можливості країни або регіону (інвестиційний потенціал) та умови діяльності інвестора (інвестиційний ризик).

Зрозуміло, чому для прийняття рішень недостатньо розглядати тільки потенціал або тільки ризики. Регіон може бути першокласним з точки зору потенціалу - наприклад, там є сировинні ресурси або багате населення, - але якщо політична обстановка нестабільна або настільки забруднене навколишнє середовище, що ще одного заводика населення просто не витримає, то на інвестиції мало хто наважиться. І навпаки, регіон може бути тихий, як тамбовський ліс після відстрілу горезвісних вовків, але робити там інвесторові просто нічого.

Інвестиційний потенціал (інвестиційна ємність території) складається як сума об'єктивних передумов для інвестицій, що залежить як від наявності і різноманітності сфер та об'єктів інвестування, так і від їх економічного "здоров'я". Потенціал країни чи регіону в своїй основі характеристика кількісна, що враховує основні макроекономічні показники, насиченість території факторами виробництва (природними ресурсами, робочою силою, основними фондами, інфраструктурою тощо), споживчий попит населення та ін

Інвестиційний ризик характеризує ймовірність втрати інвестицій і доходу від них. Він показує, чому не слід (або слід) інвестувати в дане підприємство, галузь, регіон чи країну. Ризик як би підсумовує правила гри на інвестиційному ринку. На відміну від інвестиційного потенціалу багато з цих правил можуть змінитися відразу - так, як змінюються настрій і думка людини. Тому по суті ризик - характеристика якісна. Ступінь інвестиційного ризику залежить від політичної, соціальної, економічної, екологічної, кримінальної ситуацій.

2. Оцінка привабливості інвестицій в промисловість

2.1 Фактори привабливості інвестицій

У даний період з різних причин у нашій країні, на жаль, немає чіткої економічної програми, що сприяє значному припливу інвестицій в економіку Російської Федерації. Програма є, але приплив інвестицій залишається незначним. Немає особливого сенсу міркувати про те, погана чи хороша програма, важливий результат. Якщо інвестори не хочуть вкладати фінансові ресурси в підприємства Росії, то явно існує потреба у певній коригування економічної програми.

Слід зупинитися на такому важливому питанні, як фактори економічного зростання, тобто відповісти на питання - «чи має Росія можливості для довгострокового економічного зростання?».

Економічне зростання будь-якої країни визначається шістьма основними факторами, чотири з яких пов'язані з фізичною здатністю економіки до зростання, а саме:

- Кількість і якість природних ресурсів;

- Кількість і якість трудових ресурсів;

- Обсяг основного капіталу;

- Технології.

Ці чотири фактори економічного зростання можна об'єднати під назвою - фактори пропозиції, які роблять зростання виробництва можливим.

Також слід мати на увазі, що зростання залежить від факторів попиту. Тобто для реалізації зростаючого виробничого потенціалу економіка країни повинна забезпечити повне використання розширюється обсягів ресурсів. Для цього потрібно підвищення рівня сукупних витрат. По-друге, на економічний зростання впливають фактори розподілу. Для найбільш доцільного використання виробничого потенціалу повинно бути забезпечене не тільки повне залучення ресурсів в економічний оборот, але й найбільш ефективна їх утилізація. Здатність до нарощування виробництва недостатня для вирішення загального випуску продукції; необхідно також реальне використання зростаючого обсягу ресурсів і їх розподіл таким чином, щоб отримати максимальну кількість корисної продукції.

Слід зазначити, що чинники пропозиції і попиту, що впливають на економічне зростання, взаємозалежні. Наприклад, безробіття зазвичай уповільнює темпи накопичення капіталу, а також зростання витрат на дослідження. І навпаки, низькі темпи впровадження нововведень і капіталовкладень можуть стати головною причиною безробіття.

З вище сказаного випливає, що в Росії цілком реальний і можливий довгостроковий економічний ріст.

На нашу думку зараз необхідно зосередитися на вирішенні наступних завдань:

- Прискореному оновленні основних фондів підприємств;

- Збільшенні частки готової продукції в загальній структурі експорту РФ;

- Шляхів скорочення відтоку валютних коштів із країни;

- Скорочення внутрішнього боргу (дана проблема є однією з основних задач, яку ми поки не будемо зачіпати, але яка, з нашої точки зору, має певне рішення).

Вирішуючи дані проблеми, держава автоматично вирішує й інші не менш важливі завдання: збільшення ВВП на душу населення, зниження відтоку валютних коштів із країни на закупівлю імпортних товарів, залучення прямих інвестицій в економіку країни; стабілізація економічного розвитку РФ поза залежності від рівня цін на світових ринках та ін

Рішення важливих перерахованих вище питань, в кінцевому рахунку, залежить від загальної суми прямих інвестицій спрямованих на конкретні підприємства чи певні галузі економіки, іншими словами, потрібні прямі довгострокові інвестиції, питома вага яких в економічному зростанні за багатьма оцінками економістів складає до 30%.

З цього випливає, що найважливіше стратегічне завдання уряду полягає у забезпеченні прямих інвестицій.

Як зазначалося вище російська економіка, як і економіка будь-якої країни, значною мірою потребує саме в прямих інвестиціях. Чому саме прямі інвестиції? Відповідь на це питання відносно простий. Час проходження фінансових ресурсів від інвестора до розрахункового рахунку компанії при прямих інвестиціях набагато коротше, ніж при портфельних. Також прийнято вважати, що прямі інвестиції більш довгострокові.

Для Росії проблема інвестицій є найбільш актуальною, так як зношеність основних фондів практично всіх підприємств сягає в середньому 70%, тобто вже через 5 - 10 років економіка буде не в змозі задовольнити потреби покупців у більшій частині основних товарів. З цього випливає, що якщо не зміниться ситуація на краще, то в подальшому при наявності платоспроможного попиту певної категорії вітчизняних споживачів, попит буде задоволений за рахунок імпортних виробників, і це буде можливо тільки в тому випадку, якщо платіжний баланс країни буде позитивним. У разі негативного його значення, потік імпортних товарів у країну буде постійно знижуватися, а так як вітчизняні виробники, в силу зазначених вище причин, не зможуть «відповісти» збільшенням випуску продукції, виникне істотний дефіцит основної маси товарів, з витікаючими негативними наслідками.

Інвестиції за походженням бувають двох видів: зовнішні і внутрішні. Слід додатково зазначити, що внутрішні інвестиції можливі як не державні, так і державні. У залежності від співвідношення між державними і не державними інвестиціями, можна говорити про ступінь лібералізації економіки будь-якої країни.

2.2 Оцінка зовнішніх і внутрішніх інвестицій

Розглянемо можливість значного припливу в економіку Росії зовнішніх інвестицій

Зовнішні інвестиції

Світовий інвестиційний капітал має приблизно таку структуру.

Рис. 2 Структура світового інвестиційного капіталу

Проаналізувавши платіжний баланс РФ за кілька років в області інвестицій, можна зробити висновок, що, залежно від прогнозованої економічної ситуації в майбутньому, потік інвестицій в РФ змінюється як по величині, так і за співвідношенням між прямими і портфельними інвестиціями. З цього випливає, що більшість інвестицій в РФ є портфельними, які при погіршенні ситуації в країні «моментально» «йдуть» з Росії. Зовнішні інвестиції в Росію можна представити наступною блок - схемою.

Рис. 3. Структура розподіл зовнішніх інвестицій всередині РФ (джерело Держкомстат РФ)

Ні для кого не секрет, що обсяг припливу зовнішніх інвестицій в більшій мірі залежить від прогнозу зовнішніх інвесторів майбутнього платіжного балансу країни, в яку спрямовуються інвестиції. Це цілком нормально і зрозуміло. Для зовнішніх інвесторів важлива в більшій мірі можливість зворотної конвертації отриманого прибутку та інвестованого капіталу. Якщо інвестори вважатимуть, що сальдо платіжного балансу не задовільно, тобто не дозволяє при розрахованому курсі отримати прибуток у своїй валюті, то вони будуть утримуватися від інвестування в цю країну. Це більшою мірою стосується країн, що розвиваються.

Структура платіжного балансу Росії сприятлива, але чи буде вона сприятливою для зовнішніх інвесторів через рік, два і більше. На це питання об'єктивно відповісти в даний момент не можна, тому що:

У разі різкого зниження цін на експортовану Росією необроблену продукцію сальдо платіжного балансу може бути негативним, з усіма наслідками, у результаті яких можливий черговий крах фінансової системи Росії.

Як зазначалося вище, внутрішні інвестиції за походженням можна розділити на два види: державні і не державні. Що стосується потенційного обсягу внутрішніх не державних інвестицій, то їх рівень можна порівнювати з загальними інвестиційними потребами економіки РФ, єдина проблема полягає в тому, що ці інвестиції більшою мірою не діють (в більшій частині відноситься до інвестицій приватних осіб), як з об'єктивних причин, так і з суб'єктивних. На залучення більшої їх частини в економіку країни необхідний час, якого, на жаль, у Росії практично немає. Залишився другий вид внутрішнього потенціалу - державні інвестиції.

У період низької ділової активності різних груп інвесторів, а також коли стоїть питання про майбутнє країни як рівноправного суб'єкта світового співтовариства, втручання держави в економіку необхідне. Це не означає згортання всіх економічних реформ, а є тимчасовою середньостроковій вимушеною мірою, яка після виконання свого основного завдання (повне оновлення основних фондів підприємств) буде усунена. Скорочення державного втручання в інвестиційний процес також може бути зменшено в разі значного збільшення приватних прямих інвестицій. Варіанти залучення приватних валютних заощаджень громадян Росії в економіку країни, ми розглянемо в наступному номері.

Що необхідно зробити для подальшого сталого економічного зростання в Росії.

Стратегічно:

Багато економістів вважають, що для економічного зростання економіки інвестиційний капітал повинен мати наступний шлях, і цей шлях - єдиний.

Інвестор -> Прямі інвестиції -> Економічне зростання.

Коли існують значні ризики, пов'язані з інвестуванням, тобто несприятливий інвестиційний клімат в державі з наслідками, що випливають негативними наслідками (частка портфельних інвестицій складає більше 75% від інвестиційного капіталу, що призводить до менш ефективного розподілу фінансових коштів з точки зору економічного зростання), а держава все ж зацікавлено в економічному розвитку, то можна на певний проміжок часу змінити шлях більшою частини інвестиційного капіталу, тобто

Рис. 4. Можливе спрямування зовнішніх інвестиційних коштів в економіку Росії

Державні цінні папери в більшій частині випускаються не на покриття дефіциту бюджету країни, а на прямі інвестиції в «локомотивні» об'єкти економіки (випуск державних цінних паперів для залучення грошових коштів є не інфляційним варіантом вирішення даної проблеми на відміну від грошової емісії).

Прибутковість рублевих «державних інвестиційних цінних» паперів у цьому випадку не повинна перевищувати 8 - 15% у ВКВ (6% «нормальна» ставка доходу, плюс 2 - 9% премія за ризик). Дану прибутковість необхідно утримувати, тобто, при її зниженні збільшувати випуск облігацій, а при збільшенні - викуповувати. Прибутковість також може бути плаваючою, тобто гарантований відсоток плюс можливий додатковий дохід, що залежить від різних обставин.

Підприємства, а можливо і окремі галузі, в які держава інвестує отримані таким чином фінансові ресурси, після оновлення основних фондів, добре поставленого менеджменту та ефективної роботи можуть бути частково приватизовані. Отримані від приватизації кошти спрямовуються на погашення державних цінних паперів.

Локомотивної галуззю, може бути машинобудівна галузь. Передумови для цього наступні:

По-перше, об'єктивно присутня потреба оновлення основних виробничих фондів усіх галузей господарства, загальний знос яких сягає у середньому 70%.

По-друге, машинобудування, створюючи кінцеву продукцію з високим ступенем переробки та доданої вартості, саме є найбільшим споживачем продукції інших галузей, починаючи від металів та енергоносіїв, закінчуючи продукцією нафтохімії, будівельної і лісової промисловості. Машинобудування об'єктивно є основним замовником інноваційних розробок у широкому спектрі прикладних наук - від нових матеріалів до нових технологічних рішень, в тому числі і в інших галузях господарства, куди постачає свою продукцію.

По-третє, розвиток машинобудування створює основний приріст нових робочих місць. Відомо, що одне робоче місце в машинобудуванні вимагає створення декількох робочих місць в інших галузях. Наприклад, одне робоче місце в автомобілебудуванні створює два-три у постачальників.

У широкому діапазоні, інвестуючи кошти в певні підприємства, держава дає замовлення купувати обладнання, вироблене в Росії в певній номенклатурі і у встановлених цінах конкретних підприємств постачальників. Останні зобов'язуються купувати комплектуючі у вітчизняних підприємств за певними цінами. Обов'язкова умова для успішної реалізації такої програми - повинен бути задіяний весь національний господарський комплекс, тобто держава повинна збалансувати національну економіку в частині держзамовлення і прогнозу товарообігу по всіх ринках і обсягами на основі планів всіх підприємств, не покритих державними замовленнями. Такий «директивний» підхід забезпечить:

- Зростання ВВП;

- Зниження рівня безробіття;

- Створить умови для оновлення виробничих фондів багатьох підприємств.

У вузькому діапазоні, коли локомотивної галуззю вибирається машинобудування, основна мета - оновлення основних фондів на стратегічно важливих підприємствах - може бути виконана, якщо держава буде мати на всіх підприємствах контрольний пакет акцій. Після модернізації їх можна вибірково приватизувати, орієнтуючись на підприємства, що випускають импортозамещающие товари. При такому підході:

- Держава знаходиться на шляху ринкових реформ;

- Відбудеться зростання ВВП і зменшення безробіття;

- Підвищиться конкурентоспроможність вітчизняних виробників;

- Оновлюються виробничі фонди багатьох підприємств;

- Збільшиться капіталізації Росії.

Можливий варіант збільшення зростання промислового виробництва і ВВП за допомогою держінвестицій у приватний і держсектор економіки представлений у вигляді схеми на рис. 5.

Рис. 5 Державні інвестиції в приватний та державний сектор економіки РФ

Створюється державний інвестиційний фонд, або подібна інвестиційному фонду структура (банк), основне завдання якого - кредитування реального сектора економіки Росії. Подібним установою може виступати Ощадбанк РФ.

На ринку цінних паперів, за рахунок розміщення боргових зобов'язань в національній валюті, виробляються запозичення, які направляються як у промисловий сектор економіки Росії, так і в приватний сектор. Нагадаємо ще раз, що залучення капіталу на ринку цінних паперів не є єдиним джерелом фінансування. Можна припустити, що фінансові ресурси, які будуть розміщуватися в цінних паперах державних під мінімальний відсоток доходу, не спрямовувалися б на реальний сектор економіки при відсутності даного фінансового інструмента, а в більшій мірі були б пасивними.

2.3 Інвестиційна активність в економіці Росії

Дані інвестиційної активності представлені по 2008 року, тому що по 2009 р. дані не опубліковані.

У січні-квітні 2008 р. обсяги інвестицій в основний капітал за рахунок усіх джерел фінансування склали 721.2 млрд. руб. зі збільшенням відносно січня-квітня 2007 року на 9.8% (у січні-квітні 2007 р. - на 12.7%). Після «паузи» на початку року інвестиційна активність поступово відновлюється. Темп зростання інвестицій в основний капітал у квітні 2008 р. склав 11 відсотків.

Рис. 6. Темпи зростання інвестицій в основний капітал за рахунок усіх джерел фінансування наростаючим підсумком до відповідного періоду попереднього року

Федеральним бюджетом в 2008 році на фінансування Федеральної адресної інвестиційної програми були передбачені кошти в сумі 199.2 млрд. рублів.

За даними Росстату, отриманими за січень-березень 2008 р., накопичений іноземний капітал в економіці Росії на кінець березня 2008 року склав 85.1 млрд. доларів США, що на 49.1% більше в порівнянні з відповідним періодом попереднього року. Найбільшу питому вагу в накопичений іноземному капіталі припадав на інші інвестиції, здійснювані на поворотній основі (кредити міжнародних фінансових організацій, торгові кредити тощо) - 53.6% (на кінець березня 2007 р. - 54.5%), частка прямих інвестицій становила 44.5% ( 43.0%), портфельних - 1.9% (2.5 відсотка).

Обсяг накопичених іноземних інвестицій в економіці Росії за основними країнами-інвесторами на кінець березня 2008 року млн. доларів США


Накопичено

У тому числі

Довідково

надійшло в I кварталі 2008 р.


всього

у% до
підсумку

прямі

портфельні

інші


Всього інвестицій

85094

100

37840

1626

45628

6021

з них за основними країнами-інвесторами

74260

87.3

31987

1418

40855

4916

в тому числі:







Кіпр

16096

18.9

11972

716

3408

975

Люксембург

13518

15.9

288

1

13229

955

Нідерланди

12761

15.0

9778

32

2951

986

Німеччина

8667

10.2

2083

7

6577

260

Великобританія

8140

9.6

1377

141

6622

541

США

6484

7.6

4245

398

1841

139

Франція

3621

4.3

414

0.0

3207

160

Багамські о-ва

1773

2.1

652

1

1120

147

Швейцарія

1632

1.9

837

101

694

359

Австрія

1568

1.8

341

21

1206

394

У I кварталі 2008 р. в економіку Росії надійшло 6.0 млрд. доларів іноземних інвестицій, що на 2.4% менше, ніж у I кварталі 2007 р. При цьому прямих іноземних інвестицій надійшло понад 1.9 млрд. доларів, або на 30% більше, ніж у I кварталі 2007 р.

Структура іноземних інвестицій в I кварталі 2008 р. млн. доларів США


I квартал 2008 р.

Довідково

I квартал 2007 р. у% до


млн. доларів США

у% до




I кварталу 2007 р.

підсумку






I кварталу 2006 р.

підсумку

Інвестиції

6021

97.6

100

98.5

100

з них:






прямі інвестиції

1919

130.0

31.9

142.8

23.9

в тому числі:






внески в капітал

1564

147.8

26.0

у 3.4 р.

17.1

лізинг

1

3.2

0.0

в 2.6 р.

0.3

кредити, отримані від зарубіжних

співвласників організацій

324

101.0

5.4

76.3

5.2

інші прямі інвестиції

30

38.0

0.5

27.2

1.3

портфельні інвестиції

80

89.9

1.3

в 5.0 р.

1.4

в тому числі:






акції та паї

80

180.8

1.3

в 2.5 р.

0.7

боргові цінні
папери організацій

-

-

-

в 91 р.

0.7

інші інвестиції

4022

87.3

66.8

88.3

74.7

в тому числі:






торгові кредити

981

131.4

16.3

110.1

12.1

інші кредити

2986

79.5

49.6

83.4

60.9

з них:






на термін до 180 днів

439

43.8

7.3

134.4

16.2

на термін понад
180 днів

2547

92.4

42.3

73.3

44.7

інше

55

53.8

0.9

у 3.0 р.

1.7

Основні країни-інвестори в I кварталі 2008 р. - Кіпр, Люксембург, Нідерланди, Німеччина, Великобританія, США, Франція. На частку цих країн припадало 81.4% від загального обсягу накопичених іноземних інвестицій, в тому числі на частку прямих доводилося 79.7% від загального обсягу накопичених прямих іноземних інвестицій.

3. Напрями вдосконалення привабливості інвестицій в промисловість

3.1 Про роль інвестицій у промисловість

Роки форм не наблизили нас до вирішення проблеми залучення капіталу в реальний сектор економіки. Ми значно програємо іншим країнам за фінансові ресурси, більш того, ми втрачаємо капітал, а втеча капіталу - це головний індикатор неблагополуччя. Причина настільки безрадісного положення відома - несприятливий інвестиційний клімат. Більшість проблем широко обговорюються в пресі, в професійному співтоваристві і, в принципі, розуміються представниками влади. Тобто злагода в суспільстві є, але, на жаль, ці проблеми не вирішуються. Враховуючи, що головним реформатором є держава, саме неефективна влада, з неподдающимся підрахунком кількістю зайнятих чиновників, які демонструють титанічні зусилля з реформування економіки, виявилася не в змозі вирішити навіть найважливіші завдання. Напередодні виборів ми всі тішимо себе сподіваннями, що у владі нарешті відбудуться довгоочікувані зміни: будуть захищені права інвесторів, будуть знижені податки, будуть зняті бюрократичні бар'єри і пригнічена корупція, створені умови для вільної конкуренції, будуть прийняті міжнародні стандарти фінансової звітності. Тобто, в країні буде робитися все, щоб створити сприятливий інвестиційний клімат. Як кажуть: «Надія помирає останньою» і за великим рахунком, нам залишається тільки сподіватися, що ми, в черговий раз, не обманом у своїх очікуваннях. Однак, крім перерахованих вище проблем, має сенс обговорити й інші, на мій погляд, дуже важливі причини, що перешкоджають залученню капіталу в російську промисловість.

Навіть якщо представники підприємства оголошують про необхідність залучення інвестицій, частіше за все, це означає, що підприємство потребує фінансування, а інвесторові не пропонують пакет акцій. На жаль, переважна більшість підприємств розраховують на два основних джерела фінансування: державний бюджет і банківські позики. При цьому не більше 90%, зареєстрованих ФКЦБ емісій були використані для не для залучення додаткового капіталу, а для перерозподілу власності. Проблема не у відсутності фінансових ресурсів, а в тому, що ми намагаємося шукати гроші там, де їх немає, плутаючи поняття «кредитор» і «інвестор».

При цьому переважна більшість (понад 60%) діючих російських підприємств мають такі характеристики:

Нестійке фінансове становище

Відсутність ліквідного фінансового забезпечення та можливості надати надійні гарантії за позиками

Рання стадія розвитку бізнесу, незважаючи на поважний вік активів і багату історію

Низька поточна вартість бізнесу

Низька продуктивність

Неефективний менеджмент.

Таким чином, фаза розвитку більшості російських підприємств характеризується високим ризиком.

Оцінюючи ризики і очікувану прибутковість, інвестор приймає рішення про фінансування підприємства. Вибір тих чи інших фінансових інструментів також залежить від рівня ризику та потенційної прибутковості. При цьому, до уваги беруться ризики країни, регіону, галузі і безпосередньо компанії. Як відомо, Росія не належить до країн зі зниженим ризиком. Політична нестабільність, інфляція, корупція, проблеми з законодавством і захистом прав інвесторів. Серед регіонів також можна виділити ті, які більш сприятливі для інвесторів і такі, від вкладень в які, інвестори вважають за краще утримуватися. Тут позначаються свавілля місцевих чиновників, практика створення міжрегіональних бар'єрів, ступінь криміналізації, соціальна та економічна політика влади. У різних галузях також існують ризики, в тому числі: рівень конкуренції, вплив монополій на собівартість продукції або, наприклад, піратство в інформаційних технологіях. Іншими словами, ризиків предостатньо і все це позначається на вартості капіталу, що залучається і виборі фінансових інструментів.

Враховуючи вищесказане, більшість російських підприємств не мають шансів забезпечити фінансування за допомогою виключно боргових інструментів (кредити, облігації і т.п.). Інвестори - власники ризикового капіталу не вимагають забезпечення та гарантій, беруть частину ризиків на себе, інвестуючи допомогою придбання акцій підприємств, і заробляють прибуток за рахунок дивідендів та зростання вартості акцій. Таким чином, єдиним, реальним інструментом фінансування підприємств, які характеризуються високим ризиком, є розміщення звичайних акцій або комбінація розміщення акцій з борговими інструментами (кредитами, лізингом і т.п.). Іншими словами російська промисловість гостро потребує ризиковому капіталі.

3.2 І нвестиц в промисловість - можливості та перешкоди

Потреба в інвестиціях значно перевищує можливості бюджету і це очевидний факт, тобто при всьому бажанні держава не в змозі задовольнити потребу у фінансуванні підприємств. Інвестиційні пріоритети держави не повинні включати комерційні проекти, а повинні бути націлені виключно на: об'єкти інфраструктури, соціальні проекти, оборону, наукові проекти (що мають стратегічне значення для держави), малий бізнес (Start Up). При цьому державне фінансування має бути доступне лише для тих підприємств, які не можуть забезпечити фінансування з комерційних джерел, внаслідок об'єктивних причин (суб'єктивні причини, наприклад: небажання ділитися власністю) не повинні прийматися до уваги. Держава, в порівнянні з професійними інвестиційними інститутами, ніколи не було і навряд чи зможе бути ефективним інвестором (позитивних прикладів немає ніде у світі).

Можливості для зростання

Поряд з оцінкою рівня ризику, інвесторів цікавлять відповіді на такі питання:

На скільки високий потенціал зростання бізнесу?

Чи в змозі менеджмент ефективно реалізувати потенціал зростання?

На скільки прозоро підприємство, чи є можливість здійснювати повноцінний контроль і впливати на ключові управлінські рішення?

Реалізовується чи стратегія виходу з проекту?

Прибутковість проекту визначається потенціалом зростання бізнесу. Як це не дивно, в даному випадку, недоліки російських підприємств можуть бути звернені в переваги. У тому числі:

Низький рівень ефективності систем маркетингу і збуту призводить до того, що практично будь-яке, середньостатистичне російське підприємство в змозі подвоїти обсяг продажів без істотних витрат, за допомогою організаційних змін

Рівень енергоспоживання російських підприємств в 2-3 рази вище зарубіжних конкурентів, що являє собою істотний резерв для підвищення ефективності операцій

Відмова від бартеру і організації ефективної системи закупівель призводить до зниження виробничих витрат на 20-35%

Ми до цих пір зберігаємо переваги в рівні заробітної плати, хоча і значно програємо в продуктивності

Сильніші компанії мають можливість поглинання інших підприємств з мінімальними витратами, з метою побудови вертикально або горизонтально інтегрованих систем або розширення своєї присутності в регіонах

Значні резерви зростання може забезпечити реструктурування бізнесу, що призводить до більш раціонального використання активів і ресурсів підприємства. Підприємство без плану розвитку - це не бізнес, а набір активів, обтяжених зобов'язаннями. Тому й оцінка його з точки зору оцінки бізнесу утруднена. Лише одиниці російських підприємств мають ясні стратегічні плани розвитку, розроблені з урахуванням можливостей і загроз на ринку, а також конкурентних переваг, здатні забезпечити лідерство підприємства в конкурентній боротьбі. Так як поточна вартість бізнесу залежить від рівня доходів, очікуваних в майбутньому, керівники і власники підприємства створюють додану вартість бізнесу вже на стадії розробки реалістичного плану розвитку.

Фінансові або стратегічні?

Є істотні відмінності між фінансовими і стратегічними інвесторами. Фінансові інвестори - це фінансові інститути або індивідуальні інвестори, що купують цінні папери підприємств з метою отримання прибутку від зростання їх вартості. Стратегічні інвестори - зазвичай підприємства, що належать певній галузі (часто транснаціональні корпорації), що діють в аналогічних, з об'єктом придбання, або суміжних галузях. Вибір типу інвестора залежить від стратегії розвитку об'єкта інвестицій і його стану. Інвестори використовують певні фінансові інструменти, які:

По-перше, доступні для підприємства, що володіє певними характеристиками (фінансовий стан, ефективність бізнесу, галузь, країна, регіон, потреба у фінансуванні тощо)

По-друге, є прийнятними, з точки зору вартості капіталу, можливості покриття витрат на обслуговування зобов'язань.

По-третє, які будуть прийнятні для існуючих власників підприємства, з точки зору розподілу прав власності і ступеня впливу на прийняття рішення.

Мета фінансових інвесторів - відновлення вартості бізнесу, забезпечення його зростання і вихід з проекту через 3-5 років за допомогою продажу акцій на фондовому ринку або стратегічним інвесторам. Цілі фінансових інвесторів повністю відповідають цілям існуючих акціонерів підприємства і держави (реструктуризація економіки). Саме фінансові інвестори і є тими носіями ризикового капіталу, в якому сьогодні гостро потребує російська промисловість.

Мета стратегічних інвесторів - підвищення ефективності операцій власного бізнесу, за допомогою злиття з іншим бізнесом або поглинання іншого бізнесу (часто вертикально інтегрованого). Цілі стратегічних інвесторів можуть суперечити інтересам існуючих акціонерів підприємства, особливо у випадку поглинання бізнесу. За останні 10 років у Росії злиттів не зафіксовано, тільки поглинання. Причина - слабкі економічні та стратегічні позиції російських підприємств. Також, інтереси стратегічних інвесторів можуть суперечити інтересам держави, приклад - перетворення російських підприємств в центри витрат (толінг).

Як правило, у міру розвитку бізнесу підприємства використовують різні джерела фінансування:

Зародження бізнесу (новостворене підприємство) - власні кошти підприємця, родичів, «Ангелів».

Розвиток бізнесу, інтенсивне зростання (нестійкий фінансовий стан з високим потенціалом росту) - венчурний (ризиковий) капітал, приватне розміщення акцій

Стабілізація бізнесу, продовження росту (стабільний фінансовий стан, сильні стратегічні позиції) - публічне розміщення акцій (вихід венчурного капіталіста за допомогою публічного розміщення акцій) або злиття зі стратегічним інвестором, а також боргові інструменти (банківські позики).

Для більшості російських підприємств, на даному етапі розвитку, переважні фінансові інвестори, які можуть забезпечити реструктуризацію, з метою відновлення фінансового стану і стратегічних позицій підприємства. На етапі стабільного розвитку підприємства, це можуть бути і портфельні інвестори і стратегічні.

Стратегічні інвестори, які інвестують у будівництво нових об'єктів на території Росії, 100% належать інвесторам (наприклад, Coca Cola), відіграють позитивну роль у розвитку економіки, створюють робочі місця і стимулюють інвестиційну активність, будучи позитивним прикладом для інших інвесторів.

Портфельні або прямі?

На відміну від стратегічних і фінансових інвесторів, практика діяльності яких має принципові відмінності, в принципі, немає ніяких істотних відмінностей між портфельними або прямими інвестиціями. Портфельні інвестори, як правило набувають не тільки корпоративні цінні папери, але і інші фінансові інструменти, диверсифікуючи портфель, з метою зниження ризику та збільшення прибутковості. При цьому, одержали широке поширення фонди прямих інвестицій (Direct Equity Investment Fund), в принципі, ніщо інше, як портфельні інвестори, портфель яких включає пакети акцій кількох підприємств.

Не буде портфельних інвесторів, не буде прямих інвестицій. Портфельні інвестори, як правило, купують цінні папери, що котируються на фондовому ринку. Якщо в Росії не буде розвиненого фондового ринку та портфельних інвесторів, то буде утруднений «вихід» прямих інвесторів, які зазвичай здійснюють вихід за допомогою публічного розміщення акцій. Проблема реалізації «стратегії виходу» інвесторами, внаслідок низької ефективності та ліквідності Фондового ринку, є одним з найбільш суттєвих перешкод на шляху залучення капіталу в реальний сектор російської економіки.

Власник або менеджер?

Одним з основних перешкод на шляху залучення капіталу є позиція існуючих власників підприємства. Найчастіше, власники і менеджмент підприємства представлені одними і тими ж особами, що призводить до природного конфлікту інтересів. Коріння цього конфлікту, в значній мірі, мають психологічну основу. У процесі розвитку бізнесу, його власник проходить наступні стадії:


Стадія розвитку бізнесу

Роль власника

Джерело доходу

1

Зародження

Підприємець

немає

2

Розвиток

Менеджер

Грошовий потік від операцій

3

Зростання

Інвестор

Акціонерний капітал

Рішення про відмову від ролі менеджера і самоідентифікація себе як інвестора - дуже складний момент. На питання ким ти хочеш бути в спільному підприємстві, директор (він же власник значного пакета акцій) зазвичай відповідає, - генеральним директором. Тобто ти хочеш керувати щоденними операціями підприємства? Так. А що станеться через рік на Раді директорів, коли ти будеш звітувати за виконання річного плану і з'ясуватися, що ти його не виконав? Замість того, щоб сьогодні найняти ефективного керуючого і зайняти позицію в раді директорів, яка дозволить контролювати діяльність цього керівника і захищати права власності, ти потрапляєш в ситуацію, коли тебе можуть змістити з посади керуючого рішенням Ради директорів. Що зазвичай призводить до конфлікту з іншими інвесторами і неминучого послаблення позицій колишнього генерального директора в компанії. Безумовно, ідеальним є той випадок, коли інтереси існуючих власників і інвесторів повністю збігаються. Однак, на практиці, ця проблема вирішується непросто.

Висновок

На закінчення дослідження можна зробити короткі висновки по темі курсової роботи:

Існує ряд причин, що перешкоджають інвестуванню на російських промислових підприємствах. Частина з них обумовлена ​​проводиться в країні соціально-економічною політикою, і впливати на них, як правило, менеджери не можуть. Але є причини, що є наслідком політики і цілей самих компаній. Тому спрямованість інтересів власників багато в чому впливає на інвестиційну політику підприємств.

Слід зазначити, що у господарів і керівників компаній часто відсутнє стратегічне бачення перспектив та довгострокове планування виробничої діяльності. Більше того, нерідко вони просто не бажають і не можуть займатися стратегічними питаннями через брак здібностей і професійних навичок, необхідних для розвитку їхнього бізнесу. Тому в даний час потреби в розробці та реалізації серйозної ринкової стратегії у промислових підприємств, особливо в ПЕК, виражені дуже слабко. Наприклад, за оцінками незалежних експертів, у виробництві первинних енергоресурсів економіка країни живе лише «на квартал вперед».

Стан основного капіталу в індустріальному секторі російської економіки показує, що переважають власники, орієнтовані на моментальне отримання «швидкої» прибутку. Домагаються вони цього за рахунок скорочення не тільки капітальних, але навіть поточних витрат, а також за рахунок проїдання амортизаційних відрахувань, тобто цільових інвестиційних ресурсів. Звідси специфічні підходи до страхування і політиці управління ризиками підприємницької діяльності.

Залучення в широких масштабах національних та іноземних інвестицій у російську економіку переслідує довготривалі стратегічні цілі створення Росії цивілізованого, соціально орієнтованого суспільства, що характеризується високою якістю життя населення, в основі якого лежить змішана економіка, передбачає не тільки спільне ефективне функціонування різних форм власності, але і інтернаціоналізацію ринку товарів, робочої сили і капіталу. А іноземний капітал може привнести в Росію досягнення науково-технічного прогресу та передовий управлінський досвід. Тому включення Росії у світове господарство і залучення іноземного капіталу - необхідна умова побудови в країні сучасного громадянського суспільства.

Залучення іноземного капіталу в матеріальне виробництво набагато вигідніше, ніж отримання кредитів для покупки необхідних товарів, які як і раніше витрачаються безсистемно і лише множать державні борги. Приплив іноземних інвестицій життєво важливий і для досягнення середньострокових цілей - виходу з сучасного суспільно-економічного кризи, подолання спаду виробництва і погіршення якості життя росіян.

Факторами інвестиційної привабливості країни є в основному певні макроекономічні показники розвиненості країни в цілому, залежать від розвитку виробництва, рівня розвитку технологій, рівня життя та багатьох інших, пов'язаних між собою параметрів, об'єднуючи які можна скласти цілісну картину інвестиційної привабливості тієї чи іншої країни або регіону. Від рівня розвитку і стану цих чинників залежить практично все життя економіки будь-якої країни. Зараз їм приділяється величезна увага, але поліпшення їх показників є довгостроковим і досить складним завданням.

Список використаної літератури

  1. Бланк І.А. Інвестиційний менеджмент: Учеб. курс. М.: Ельга-Н, 2006.

  2. Бланк І.А. Основи інвестиційного менеджменту. Т. 1, 2. М.: Ельга-Н, 2004.

  3. Гергіевкая С.Є., Новікова Т.М. Інвестиційний менеджмент. М., 2005

  4. Гончаренко Л.П. Інвестиційний менеджмент: Учеб. посібник. М.: КноРус, 2005.

  5. Евсенко О.С. Інвестиції в питаннях і відповідях: Навч. посібник. М.: Проспект, 2004.

  6. Інвестиції. Підручник. Подшіваленко Г.І.: «Дело». 2004, - 176 с.

  7. Інвестиції. Навчальний посібник. Бочаров В.П.: «Пітер». 2002, - 288 с.

  8. Інвестиції. Курс лекцій. Орлова Є.І.: «Омега-Л». 2003, - 192 с.

  9. ІНВЕСТИЦІЇ. Підручник. Вахрін П.: «Дашков і К». 2003, - 384 с.

  10. ІНВЕСТИЦІЇ. Навчальний посібник. Дєєва О.К.: «Іспит». 2004, - 320 с.

  11. ІНВЕСТИЦІЙНІ ПРОЕКТИ. Підручник. Колтинок Б.Н.: «Дело». 2002, - 622 с.

  12. Кожухар В.М. Практикум з економічної оцінки інвестицій: Учеб. посібник, 3-е вид. М.: Дашков і К, 2007.

  13. Крилов Е.І., Власова В.М., Журавкова І.В. Аналіз ефективності інвестиційної та інноваційної діяльності підприємства. М.: Фінанси і статистика, 2003.

  14. Лахметкіна Н.І. Інвестиційна стратегія підприємства. М.: КноРус, 2007.

Додати в блог або на сайт

Цей текст може містити помилки.

Фінанси, гроші і податки | Курсова
164.3кб. | скачати


Схожі роботи:
Оцінка інвестиційної привабливості фірми
Оцінка інвестиційної привабливості акцій ВАТ Балтика 2
Оцінка інвестиційної привабливості акцій ВАТ Балтика
Оцінка державним посередником інвестиційної привабливості підприємств виконавців
Аналіз фінансового потенціалу та оцінка інвестиційної привабливості підприємства на прикладі
Оцінка інвестиційної привабливості колгоспу імені Леніна кологрівскіх району Костромської області
Економічна оцінка інвестицій
Економічна оцінка інвестицій 4
Оцінка ефективності інвестицій 2
© Усі права захищені
написати до нас