Оцінка ефективності управління інвестиційним портфелем ВАТ Північ

Зміст

Введення

1. Формування портфеля інвестицій

1.1 Принципи формування портфеля

1.2 Стадії формування портфеля капітальних вкладень

1.3 Основні підходи до фінансової оцінки інвестиційних проектів: бухгалтерський і економічний

1.4 Методи оцінки при формуванні портфеля інвестицій і цінних паперів

2. Оцінка ефективності управління інвестиційним портфелем ВАТ "Північ"

2.1 Коротка характеристика підприємства

2.2 Ефективність управління інвестиційним портфелем на підприємстві

2.2.1 Аналіз інвестиційної політики підприємства

3. Управління інвестиційним проектом

Висновок

Список використаної літератури

Додаток

Введення

В даний час становище в економіці Російської Федерації характеризується суперечливими явищами, пов'язаними з великими політичними змінами в країні, з пошуком нових шляхів розвитку. У ході, якого допускаються економічні помилки і прорахунки, що призвело і призводить до частого зміни і коректувань нормативно-правової бази діяльності підприємств, законодавства. Дані умови не сприяють стабільної діяльності господарюючих суб'єктів і часто ставлять їх у вкрай несприятливі умови. На багатьох підприємствах, в минулому промислових гігантах, становище погіршилося надзвичайним чином, на стільки, що вони змушені були скоротити або призупинити виробництво. Інші підприємства при видимої економічної стабільності не можуть розвиватися, не можуть досягти більшої економічної ефективності, подолати виниклі перед ними труднощі для виходу на новий економічний рівень.

Всі зазначені негативні процеси відбуваються в нашій країні в основному через кризу менеджменту, через нестачу економічних знань в одних господарюючих суб'єктів і з-за неможливості їх застосувати, - в інших. Документи, що втратили економічну актуальність теорії використовуються для управління абсолютно новими економічними умовами. Так відбувається й у фінансовій сфері підприємств, коли радянські методи управління фінансово-господарською діяльністю не тільки не скасовуються, а й не змінюються, не коригуються.

Грошові кошти є найбільш обмеженим ресурсом при переході до ринкових методів господарювання, і успіх підприємства багато в чому визначається здатністю керівників раціонально розподіляти і використовувати фінансові кошти, вигідно формувати нові інвестиційні портфелі, а так само управляти існуючими портфелями інвестицій та цінних паперів.

Об'єкт дослідження - інвестиційна діяльність підприємства.

Предмет дослідження - види інвестиційних портфелів.

Метою даної роботи є - розглянути види інвестиційних портфелів і підходи до управління портфелем інвестицій.

Для досягнення поставленої мети необхідно вирішення ряду завдань:

1. Вивчення та аналіз принципів формування інвестиційного

портфеля.

2. Аналіз ролі і сутності капітальних вкладень, ризики і

ліквідність активів при формуванні інвестиційного портфеля.

3. Вивчення основних методи оцінки інвестиційних проектів.

4. Розгляд питання, про поняття оперативного управління інвестиційними портфелями.

Теоретична і практична значущість роботи полягає в тому, що основні теоретичні розробки та методичні положення доведені до рівня конкретних практичних рекомендацій і можу бути використані як для подальших науково-теоретичних дослідження, так і в практичний діяльності влади.

Структура роботи. Курсова робота складається з вступу, трьох розділів, висновків та списку використаної літератури.

1. Формування портфеля інвестицій

1.1 Принципи формування портфеля

Більшість підприємств-інвесторів вибирають кілька об'єктів реального чи фінансового інвестування і формують інвестиційний портфель у відповідності з розробленою інвестиційною стратегією.

Реалізація інвестиційної стратегії підприємства здійснюється шляхом відбору найбільш ефективних і безпечних інвестиційних проектів і фінансових інструментів. Конкретними цілями інвестиційного портфеля можуть бути:

- Високі темпи зростання капіталу;

- Високі темпи зростання доходу;

- Мінімізація інвестиційних ризиків;

- Достатня ліквідність інвестиційного портфеля.

При формуванні інвестиційного портфеля підприємства повинні вибирати пріоритетні цілі діяльності, так як конкретні цілі портфеля часто є альтернативними. У свою чергу обрані цілі можуть бути покладені в основу визначення критеріальних показників, наприклад: нормативних значень мінімальних темпів зростання капіталу, прийнятних для підприємства; мінімального рівня поточної прибутковості; максимального рівня інвестиційного ризику; мінімальної по капіталомісткості частки високоліквідних інвестиційних проектів і т.д.

Формування інвестиційного портфеля підприємства базується на наступних принципах:

- Реалізації інвестиційної стратегії;

- Відповідності портфеля інвестиційних ресурсів;

- Оптимізації співвідношень прибутковості і ризику, а також прибутковості і ліквідності;

- Керованості портфелем.

Принцип реалізації інвестиційної стратегії зумовлений завданнями довгострокового і середньострокового планування інвестиційної діяльності та їх співпідпорядкованості. Цілі формованого портфеля підприємства повинні бути ув'язані з цілями інвестиційної стратегії.

Принцип відповідності портфеля інвестиційних ресурсів означає необхідність узгодження спільної капіталомісткості відбираються інструментів і об'єктів з обсягом наявних інвестиційних ресурсів. Реалізація цього принципу визначає обмежене коло об'єктів відповідно з можливостями їх фінансування.

Принцип оптимізації співвідношення дохідності та ризику пов'язаний з пріоритетними цілями формування портфеля. Оптимальні пропорції між цими показниками досягаються шляхом диверсифікації портфеля. Принцип оптимізації співвідношення дохідності та ліквідності також визначає необхідні пропорції, між ними, виходячи з пріоритетних цілей формування інвестиційного портфеля. Оптимізація повинна також враховувати забезпечення фінансової стійкості та поточної платоспроможності підприємства.

Принцип керованості портфелем означає забезпечення можливості кадрового складу з оперативного управління, моніторингу, ревізії та реінвестування коштів .

Таким чином, цілі формованого портфеля підприємства повинні бути ув'язані з цілями інвестиційної стратегії. Оптимізація повинна також враховувати забезпечення фінансової стійкості та поточної платоспроможності підприємства.

1.2 Стадії формування портфеля капітальних вкладень

Портфель капітальних вкладень забезпечують високі темпи розвитку підприємства, створення робочих місць, підтримку високого іміджу і державну підтримку інвестиційної діяльності. Разом з тим це найбільш капіталомісткий, ризиковий і складний в управлінні портфель, що відрізняється низькою ліквідністю.

Формування портфеля капітальних вкладень може бути представлено як типова модель прийняття інвестиційного рішення. Процес прийняття інвестиційних рішень нерозривно пов'язаний з внутрішнім середовищем підприємства, у якій він виникає і протікає. Тому всі інвестиційні проекти, потенційно включаються в портфель, не повинні суперечити стратегічним планам підприємства.

Формування портфеля капітальних вкладень включає наступні стадії:

- Пошук проектів;

- Формулювання, первинну оцінку та відбір проектів;

- Аналіз і остаточний вибір проектів.

Пошук потенційних проектів має величезне значення для кінцевого успіху капітальних вкладень. На практиці підприємство часто стикається з ситуацією, коли інвестиційні проекти вже існують і просто чекають свого втілення. Активний пошук варіантів реальних інвестиційних проектів дозволяє підприємству створити солідний банк даних з проектів, готових до опрацювання.

Разом з тим благополуччя підприємства залежить не тільки від його здатності знаходити вигідні інвестиційні можливості, а й від уміння створювати їх. Саме погляд на формування портфеля як на процес прийняття інвестиційних рішень, органічно вписуються у внутрішнє середовище підприємства, дозволяє розглядати ідеї про капітальні вкладення як потенційні для реалізації інвестиційні проекти. Пошук потенційних інвестиційних проектів внутріпредпріятія, стимулювання ідей та інновацій, виділення коштів на подальші дослідження і розробки найбільш перспективних ідей і проектів значно збільшують шанси сформувати ефективний портфель.

Формулювання, первинна оцінка та відбір проектів передують етапу фінального аналізу та остаточного вибору і можуть надати великий вплив на прийняття остаточного рішення про формування портфеля.

На цій стадії збирається необхідна інформація для чіткого формулювання проекту (наприклад, технічні дані, відомості про розцінки постачальників, маркетингові дослідження тощо), розглядаються і оцінюються бізнес-плани інвестиційних проектів. Оскільки наступний етап формування портфеля вимагає значних коштів, підвищується значущість і відповідальність процесу первинної оцінки проектів.

Первинний відбір в основному базується на якісній оцінці основних питань, що стосуються життєздатності проекту. Проекти, які нерентабельні, фізично нездійсненні або не узгоджуються зі стратегічними цілями підприємства, повинні бути відкинуті перш, ніж будуть витрачені додаткові кошти на їх подальшу формулювання та фінансову оцінку.

Первинний відбір інвестиційних проектів здійснюється на основі системи показників, до яких відносяться: відповідність інвестиційного проекту діяльності та іміджу підприємства; відповідність проекту напрямам галузевої та регіональної диверсифікації інвестиційної діяльності; ступінь розробленості та забезпеченості інвестиційного проекту основними чинниками виробництва; необхідний обсяг інвестицій до початку експлуатації проекту; проектований період окупності інвестицій; рівень інвестиційного ризику і т.п.

Інвестиційні проекти, що пройшли через відсів, піддають детального фінансового аналізу для остаточного ухвалення в портфель

Фінансовий аналіз і остаточний вибір проектів проводять послідовно шляхом:

- Класифікації проектів;

- Проведення фінансового аналізу;

- Зіставлення результатів фінансового аналізу з критеріями відбору;

- Визначення придатності проектів з точки зору бюджету підприємства.

Класифікація проектів проводиться для того, щоб підготувати їх до фінансового аналізу. Методи і зміст фінансового аналізу різних проектів визначаються тим, до якої групи вони відносяться. Інвестиційні проекти можуть бути класифіковані за такими характеристиками:

- Величиною необхідних інвестицій - великі, традиційні і дрібні;

- Типу передбачуваних доходів - скорочення витрат, додаткові доходи від розширення традиційних виробництв і технологій, вихід на нові ринки збуту, експансія в нові сфери бізнесу, зниження ризику виробництва і збуту, соціальний ефект;

- Відносинам взаємозалежності - взаємовиключні (альтернативні), незалежні, компліментарні.

Проекти називаються альтернативними, якщо вони не можуть бути реалізовані одночасно, тобто прийняття одного з них автоматично означає, що інший повинен бути відкинутий.

Проекти називаються незалежними, якщо рішення про прийняття одного з них не впливає на прийняття іншого.

Проекти пов'язані відносинами компліментарності, якщо прийняття нового проекту сприяє зростанню доходів по іншим проектам.

Проекти пов'язані відносинами заміщення, якщо прийняття нового проекту призводить до деякого зниження доходів по іншим діючим проектам.

Результатом класифікації проектів є застосування різних критеріїв прийнятності для різних груп капітальних вкладень при проведенні фінансового аналізу.

Фінансовий аналіз є найважливішим елементом формування портфеля капітальних вкладень. Основний його акцент робиться на оцінці тих сторін проекту, які можуть бути кількісно виражені в грошовій формі.

Таким чином, формування портфеля капітальних вкладень включає наступні стадії: пошук проектів; формулювання, первинну оцінку та відбір проектів; аналіз і остаточний вибір проектів. Фінансовий аналіз і остаточний вибір проектів проводяться послідовно шляхом: класифікації проектів; проведення фінансового аналізу; зіставлення результатів фінансового аналізу з критеріями відбору; визначення придатності проектів з точки зору бюджету підприємства.

1.3 Основні підходи до фінансової оцінки інвестиційних проектів: бухгалтерський і економічний

Існують два основні підходи до фінансової оцінки проектів, що утворюють теоретичний фундамент аналізу капітальних вкладень, - бухгалтерський і економічний (фінансовий).

Бухгалтерський підхід передбачає, що довгостроковий фінансовий успіх визначається прибутковістю, а короткостроковий - ліквідністю. Прибутковість і ліквідність лежать в основі аналізу капітальних вкладень.

Прибутковість характеризує отримання прибутку від капіталовкладень. Прибуток і вкладений капітал є інструментами інвестиційного аналізу, а оцінка проводиться на основі показника розрахункової норми прибутку (AROR), відомої під назвою прибуток на капітал (ROI).

Існує багато способів визначення доходу і вкладеного капіталу. У цьому, до речі, полягає один з недоліків даного методу. Різні оцінки доходу можуть включати фінансові витрати, амортизацію і податки. Найбільш загальним визначенням доходу є надходження до сплати відсотків і податків, які включають і амортизацію.

Поняття "вкладений капітал" може розглядатися або як початковий вкладений капітал, або як середній вкладений капітал протягом терміну служби інвестицій. Початковий вкладений капітал складається з витрат на покупку і установку основних засобів та збільшення оборотного капіталу, необхідного на початковому етапі інвестицій. Однак на останньому етапі здійснення проекту вкладений капітал скорочується до залишкової вартості обладнання та частини оборотного капіталу. Для того щоб визначити середній розмір вкладеного капіталу, треба підсумовувати початкові інвестиції із залишковою вартістю капіталу і розділити результат навпіл.

Формула AROR може бути представлена ​​у двох варіантах:

AROR = P: I0 або,

AROR = P: IS

де Р - середня балансовий прибуток за рік (розраховується як сума річних доходів, поділена на кількість років існування проекту);

I 0 - початковий вкладений капітал;

Ι S - середній вкладений капітал.

Метод AROR має серйозні недоліки, так як в якості оцінки прибутковості проекту використовує балансовий прибуток, а не грошові потоки.

Існує безліч шляхів визначення балансового прибутку, однак її розмір спотворюють витрати на амортизацію, прибуток або збитки від продажу основних активів і ін Прибуток від інвестицій обчислюють як середню звітну прибуток, хоча дохід отримують в різні періоди часу і він може змінюватися з року в рік, що призводить до викривлення показника AROR.

Інша проблема AROR пов'язана з використанням середнього вкладеного капіталу. Тут первинні витрати і залишкова вартість інвестицій усереднені для відображення вартості активів, пов'язаних між собою протягом усього терміну служби інвестицій. Чим більше залишкова вартість інвестицій, тим менше значення AROR, що може призвести до прийняття неправильного інвестиційного рішення .

Якщо довгостроковий фінансовий успіх визначається прибутковістю, то короткостроковий - ліквідністю. Ліквідність пов'язана з окупністю капітальних вкладень. Саме метод визначення терміну окупності (РР) орієнтований на короткострокову оцінку. Швидкість, з якою проект відшкодує початкові витрати, оцінюється в ході аналізу капітальних вкладень. Згідно з аналізом, чим швидше проект може окупити первинні витрати, тим краще. Значення РР акцентує увагу на надходженнях від здійснення проекту і на швидкості цих надходжень, а не на рівні прибутковості чи прибутку.

Використовуючи цей критерій, необхідно визначити прийнятний термін окупності як міру оцінки капітальних вкладень. Чим більша ліквідність потрібна інвестору, тим коротшим повинен бути термін окупності. Вибір кінцевого терміну окупності є довільним.

Розрахунок РР залежить від рівномірності розподілу прогнозованих грошових потоків (доходів) від реалізації проекту по роках. При рівномірних грошових потоках РР розраховується шляхом ділення вкладеного капіталу на величину отриманого річного доходу. При нерівномірних грошових потоках, коли прибуток розподілено нерівномірно, РР обчислюється прямим підрахунком числа років, протягом яких початкові інвестиції будуть погашені кумулятивним доходом.

У цього методу є два суттєвих недоліки. Першим недоліком є те, що не приймаються до уваги надходження, що виникають після завершення терміну окупності проекту. Це відображає короткострокову орієнтацію методу, тому використання критерію РР відкидає ті проекти, які розраховані на тривалий термін окупності і приймає ті, які забезпечують швидке повернення вкладеного капіталу.

Другим недоліком методу є ігнорування тимчасового аспекту вартості грошей. Для вирішення цієї проблеми використовується дисконтований термін окупності (ВРР).

Очевидно, що у випадку дисконтування термін окупності збільшується, тобто завжди D РР> РР. Значить, проект, прийнятний за критерієм РР, може виявитися неприйнятною за критерієм D РР.

Перевага D РР над традиційним методом РР полягає в наявності чіткого критерію прийнятності проектів. При використанні D РР проект приймається, якщо він окупає себе протягом терміну свого існування.

D РР також містить оцінку ліквідності, яка недоступна показником NPV.

Другий підхід до фінансової оцінки проектів - економічний (фінансовий), який спирається на нове розуміння фінансового успіху. Підхід орієнтований головним чином на максимізацію добробуту підприємства і його акціонерів та на розгляд ризику. Оскільки капітальні вкладення пов'язані з ефективним розподілом ресурсів, то вдалими проектами є ті, які приносять дохід і підприємству і його акціонерам.

Подібно ціною акцій, що відбиває добробут акціонера і представляє поточну вартість майбутніх доходів, вартість капітальних вкладень визначається як перевищення майбутніх доходів над поточними та майбутніми витратами. Інвестиційний проект вважається прийнятним, якщо очікуваний прибуток перевищує очікувані витрати. Тому ліквідність (часовий аспект надходжень) і прибутковість (фінансовий аспект надходжень) стають менш значущими факторами.

Таким чином, не всі потенційні проекти однакові з точки зору ризику, але вимоги інвесторів до доходів безпосередньо залежать від ступеня ризику. Чим вище інвестиційний ризик, тим більший прибуток потрібна інвестору в якості компенсації.

1.4 Методи оцінки при формуванні портфеля інвестицій і цінних паперів

Поєднання прагнень максимізувати добробут і знизити інвестиційний ризик призвело до появи у фінансовому аналізі методів, заснованих на дисконтуванні грошових потоків.

Метод чистої теперішньої вартості (NPV) заснований на зіставленні спочатку вкладених інвестиції із загальною сумою дисконтованих майбутніх доходів від цих вкладень.

Критерій прийняття рішень методом ЛУК однаковий для будь-яких видів інвестицій та підприємств. Якщо NPV> 0, то інвестиційний проект слід прийняти, тому що він збільшує цінність підприємства та добробут його власників. Якщо NPV <0, то проект варто відкинути, тому що він зменшує добробут інвесторів і цінність підприємства. Якщо NPV = 0, то проект навряд чи буде привабливим, оскільки добробут власників залишиться на колишньому рівні, що є недостатнім винагородою за участь у проекті. Разом з тим при реалізації проекту з нульовим значенням ЛУК зростають обсяги виробництва і підприємство збільшується в масштабах, що можна розглядати як позитивну тенденцію.

Метод аналізу NPV вимагає інформації: про первісних витратах на інвестиції; про майбутніх грошових потоках; про очікуваний термін служби інвестицій; про необхідної норми прибутку (ставкою дисконтування). Найбільшу трудність при цьому представляє оцінка необхідної норми прибутку. Вибір ставки дисконтування визначає відносну цінність грошових потоків, що припадають на різні періоди часу, і тому є ключовим моментом при розрахунку NPV. Ставка, яка використовується при оцінці NPV, повинна відображати ступінь ризику інвестиційного проекту і враховувати рівень інфляції .

Метод розрахунку індексу прибутковості (рентабельності) (Р I) використовує ту ж інформацію про дисконтованих грошових потоках, що й метод NPV. Однак Р I є відносним показником і визначає співвідношення спочатку вкладених інвестицій та поточної вартості майбутніх доходів.

Очевидно, що якщо Р I = 1, то майбутні доходи будуть рівні вкладених коштів, тобто підприємство нічого не виграє від аналізованого проекту (еквівалентно NPV = 0). Якщо Р I> 1, то проект варто прийняти, а якщо Р I <1 - відкинути.

Оскільки метод Р I характеризує рівень доходів на одиницю витрат, тобто ефективність вкладень, він широко використовується в якості критеріального. По-перше, критерій Р I дуже зручний при виборі одного проекту з ряду альтернативних, що мають приблизно однакові значення NPV. Наприклад, якщо два проекти мають приблизно однакові значення NPV, але різні обсяги необхідних інвестицій, то очевидно, що більш вигідний проект, який забезпечує більшу ефективність вкладень. По-друге, критерій Р I грає ключову роль при формуванні портфеля з метою максимізації сумарного значення NPV. По-третє, критерій Р I має переваги над NPV, коли підприємство проводить політику нормування капіталу (капітальних вкладень).

Метод внутрішньої норми прибутку (IRR) грунтується на визначенні значення коефіцієнта дисконтування, при якому NPV = о. Критерій IRR - це норма прибутку, отримана в результаті здійснення проекту, при рівності поточної вартості майбутніх доходів і початкових витрат.

Знаходження IRR проекту на практиці вимагає складних обчислень. Найпростіший спосіб - вирішити рівняння відносно IRR. Отримавши ставку, при якій NPV> 0, і ставку, при якій NPV <О, можна знайти середнє між двома значеннями IRR, де NPV = 0.

Лінійна інтерполяція може дати тільки оцінку IRR, так як припускає, що всі проміжні значення між двома точками лежать на одній прямій. Це припущення не завжди відповідає дійсності, тому, чим менше різняться між собою використовуються процентні ставки, тим більш точним буде відповідь, так як зростає ймовірність того, що лінія буде пряма.

Метод IRR являє процентний дохід від інвестицій, а не оцінку внеску проекту у добробут підприємства. Критерій прийняття рішень грунтується на перевищенні IRR проекту над необхідної нормою прибутку.

Економічний сенс критерію IRR для підприємства полягає в можливості приймати будь-які рішення інвестиційного характеру, рівень рентабельності яких не нижче поточного значення показника ціни капіталу (СС). Під ціною капіталу розуміється або середньозважена ціна капіталу (W АСС), що відображає сформований на підприємстві мінімум повернення на вкладений у її діяльність капітал і платила б за середньою арифметичною зваженою, або ціна цільового джерела капіталу. W АСС використовується зазвичай у тих випадках, коли діяльність підприємства ( в тому числі інвестиційна) фінансується з різноманітних джерел. Якщо, наприклад, проект фінансується повністю за рахунок кредиту комерційного банку, то це цільове джерело капіталу. У цьому випадку значення IRR показує верхню межу процентної ставки, перевищення якої робить проект збитковим.

Саме з показником СС порівнюється критерій IRR. Якщо IRR> СС, то проект варто прийняти; якщо IRR <СС, то відкинути. При IRR = СС проект є не прибутковим, не збитковим.

Критерій IRR вельми популярний на практиці, проте має ряд особливостей, які ускладнюють його застосування, а іноді роблять це просто неможливим. Трапляються ситуації, коли серія грошових потоків не має спільного кореня або їх декілька. Використання IRR для прийняття рішення в таких ситуаціях дуже проблематично.

Аналогом IRR, який може застосовуватися при аналізі будь-яких проектів, є модифікована внутрішня норма прибутку (М IRR). Для її визначення спочатку розраховується сумарна дисконтована вартість усіх відтоків грошових коштів (Про F), а потім сумарна нарощена вартість усіх приток грошових коштів (IF), причому і дисконтування і нарощення здійснюються за ціною джерела фінансування проекту. Нарощена вартість приток називається термінальної вартістю. Далі визначається коефіцієнт дисконтування М IRR, що зрівнює сумарну наведену вартість відтоків і термінальну вартість.

Критерій М IRR завжди має єдине значення. Проект приймається, якщо М IRR більше ціни джерела фінансування проекту, тобто М IRR> СС.

Таким чином, всі методи, передбачають розробку сценаріїв реалізації проекту в найбільш ймовірних або найбільш небезпечних умовах і оцінку фінансових наслідків. Це дає можливість при необхідності передбачити в проекті заходи щодо запобігання або перерозподілу виникають втрат.

Проект вважається стійким, якщо при всіх сценаріях він виявляється ефективним і фінансово-реалізованим, а можливі несприятливі наслідки усуваються заходами, передбаченими організаційно-економічним механізмом.

2. Оцінка ефективності управління інвестиційним портфелем ВАТ "Північ"

2.1 Коротка характеристика підприємства

ВАТ "Північ" зареєстровано розпорядженням Адміністрації міста Москви № 185р від 15.06.1996г. і є правонаступником АТВТ "Північ" утвореного в процесі приватизації шляхом акціонування муніципального торгового підприємства "Північ". Основними видами діяльності підприємства роздрібна торгівля за готівковий і безготівковий розрахунок, заготівля і закуп від населення промислових і продовольчих товарів, надання торгової площі в оренду. Товариство при здійсненні торговельно-закупівельної діяльності керувався правилами торгівлі, встановленими на даній території. При акціонуванні акціонерним товариством випущено 62406 штук звичайних акцій. Номінальна вартість однієї акції 1 рубль. Середньооблікова чисельність працівників підприємства станом на 01.01.2010 року складає 23 людини.

2.2 Ефективність управління інвестиційним портфелем на

підприємстві

2.2.1 Аналіз інвестиційної політики підприємства

Проводячи аналіз ефективності управління інвестиційним портфелем на підприємстві, перш за все, проведемо аналіз звітності організації, наведеною в додатку. Для аналізу інвестиційної політики підприємства проведемо аналіз активу бухгалтерського балансу.

Вертикальний аналіз балансу представлений у табл. 2.1.

Таблиця 2.1 Вертикальний аналіз балансу (актив)

Як видно з табл. 2.1, велику частку активної частини балансу складають необоротні активи. У запасах підприємства зосереджено всього 2,79% в 2008 і 5,09% в 2009 році оборотних активів. На підприємстві спостерігається значна дебіторська заборгованість (25,33% у 2008 році). Частина дебіторської заборгованості була погашена у 2009 році до 10,17% від загальної частки оборотних активів.

У грошових коштах підприємства також зосереджено дуже мала частина оборотних активів підприємства.

Вертикальний аналіз пасиву балансу представлений у табл. 2.2.

Таблиця 2.2 Вертикальний аналіз пасиву балансу

Таким чином, не проводячи розрахунків, можна зазначити, що фінансове становище підприємство утруднено. З таблиці. 2.2 видно, що у ВАТ "Північ" є велика кредиторська заборгованість, яка становить 31,85% від пасиву балансу в 2008 році. У 2009 році відбулося незначне зниження кредиторської заборгованості, однак у структурі пасивів частка кредиторської заборгованості збільшилася до 35,68%.

З метою поліпшення фінансового стану підприємство в 2008 році реалізувавши частину основних засобів (основні засоби підприємства у 2008 році становили 67,38% у загальній частці необоротних активів, в 2009 році - 56,67%) підприємство інвестувало 1000 тис. рублів в довгострокові фінансові вкладення . Довгострокові фінансові вкладення підприємства здійснені в інвестиційний проект. Аналіз управління інвестиційним проектом здійснено в наступному розділі.

3. Управління інвестиційним проектом

Параметри інвестиційного проекту наведені в табл. 3.1.

Таблиця 3.1 Параметри інвестиційного проекту

Визначимо спочатку прибутковість інвестицій без урахування дисконтування. Якщо одержувані грошові надходження не реінвестуються, то прибутковість інвестицій i 3 визначається за формулою ефективної ставки складних відсотків:

де S - Сума, отримана в результаті інвестування коштів Р протягом 4 років

S1 = 460 + 680 + 820 + 980 = 2940 тис. Р; P = 1000 + 200 = 1200 тис. Р; n = 4;

При реінвестування грошових надходжень за ставкою складних відсотків, равной.19%, сума грошових надходжень за термін життя проекту складе:

де t - номер кінцевого року терміну життя проекту.

S 2 = 450 * (1 +0,17) 3 + 680 * (1 +0,17) 2 + 820 * (1 +0,17) + 980 = 3607

Якщо для інвестицій використовуються власні кошти локомотивного депо, дохід без реінвестування W складе:

W = S - P = Р [(1 + i,) "- l]

Підставляючи дані отримаємо:

W = 2940 - 1200 = 1740 тис. р

з реінвестуванням отримаємо:

W р = 3607 - 1200 = 1407 тис. р..

Якщо для інвестиції був використаний позиковий капітал, за який треба було платити, дохідність інвестиційного проекту зменшиться. Припустимо, наприклад, що кошти для інвестування були отримані за рахунок кредиту під 17% річних. У цьому випадку погашається сума з відсотками в кінці терміну життя проекту складе:

S = 1000 (1 + 0,17) 4 + 200 (1 + 0,17) 2 = 2147,7 тис. р..,

а дохід від інвестиційного проекту за реінвестування одержуваних грошових надходжень дорівнює:

Wp = 3607 - 2147,7 = 1459,3 тис. р..

Проведемо тепер розрахунки чистої наведеної цінності розглянутого інвестиційного проекту. Для цього визначається різниця дисконтованих на момент початку терміну життя проекту очікуваних грошових надходжень і очікуваних витрат (початкових інвестицій і наступних планованих витрат). Величина наведеного значення суми S, надходження або видаток якої очікується через n років, визначається за допомогою дисконтування за ставкою складних відсотків i за формулою

де Рд - величина дисконтованого значення майбутньої суми S з відсотками; Кл - коефіцієнт дисконтування (приведення).

При використанні для дисконтування ставки відсотків i -= 19% отримаємо, що поточна вартість майбутніх грошових надходжень дорівнює:

Поточна вартість витрат складе:

РРД = 1000 +200 / (1 ​​+0,17) 2 = 1146,1 тис. р..

ЧПЦ = РДД - РРД

ЧПЦ = 1639,2 - 1139,48 = 778,8 тис. р..

Таким чином, розглянувши особливості інвестиційної політики ВАТ "Північ", можна сказати, що інвестиційний проект, обраний підприємством є прибутковим, підприємство, здійснивши вкладення та інвестиційний проект і отримавши прибуток від проекту, зможе за допомогою отриманих коштів погасити частину кредиторської заборгованості, і таким чином , поправити фінансове становище.

Висновок

Російські підприємства потребують інвестицій як в повітрі, щоб розширювати і оновлювати виробництво конкурентоспроможних товарів і послуг, підвищувати технологічну і фінансову ефективність власної діяльності, але у зв'язку з об'єктивними причинами не можуть отримувати їх на тих же умовах, що й фірми в розвиненому світі.

Існують технології та приклади, коли підприємствам вдавалося суттєво поправити свої фінансові проблеми.

Причини тяжкого становища підприємств, за деякими оцінками, в 90% випадків лежать у сфері управління бізнесом, невмінні вписатися в умови ринку, знижувати витрати виробництва, підвищувати якість продукції, освоювати нові технології. І лише в 10% випадків даються взнаки наслідки обтяженою структури економіки. Неплатежі, на які часто посилаються на виправдання важкого становища підприємств, також багато в чому породжені неринковим або просто неграмотною поведінкою господарюючих суб'єктів.

Але і при загальному спаді виробництва, несприятливих економічних і правових умовах чимало підприємств працюють успішно завдяки тому, що їхні менеджери надходять відповідно до вимог ринку.

Ринок капітальних вкладень є одним з найбільш значущих сегментів вітчизняного інвестиційного, ринку. Формою інвестування на цьому ринку виступають капітальні вкладення в нове будівництво, на реконструкцію, розширення і технічне переозброєння діючих підприємств.

У сучасних умовах для грамотного управління фінансами необхідно грамотне формування інвестиційного портфеля, який включає наступні стадії: пошук проектів; формулювання, первинну оцінку та відбір проектів; аналіз і остаточний вибір проектів. Фінансовий аналіз і остаточний вибір проектів проводяться послідовно шляхом: класифікації проектів; проведення фінансового аналізу; зіставлення результатів фінансового аналізу з критеріями відбору; визначення придатності проектів з точки зору бюджету підприємства, потенційні проекти однакові з точки зору ризику, але вимоги інвесторів до доходів безпосередньо залежать від ступеня ризику. Чим вище інвестиційний ризик, тим більший прибуток потрібна інвестору в якості компенсації.

Формуючи портфель цінних паперів, підприємство виходить з розробленої інвестиційної стратегії і прагне, щоб портфель був ліквідним, прибутковим і мав розумної ступенем ризику. Основними принципами формування портфеля цінних паперів є безпека, прибутковість, ліквідність і зростання вкладень. Головна мета при цьому полягає в забезпеченні оптимального співвідношення між ризиком і доходом, яка досягається за рахунок диверсифікації портфеля (тобто розподілу коштів між різними активами) і ретельного підбору фондових інструментів.

Сенс формування і управління портфелем інвестицій - поліпшити умови інвестування, додавши сукупності цінних паперів такі інвестиційні характеристики, які недосяжні з позиції окремо взятого цінного паперу і можливі тільки при їх комбінації.

У практичній частині роботи розглянуті особливості управління інвестиційним портфелем на прикладі ВАТ "Північ".

Список використаної літератури

1. Бірман Г., Шмідт С. Економічний аналіз інвестиційних проектів. - М: Банки і біржі; ЮНИТИ, 2007. - Стор. 631.

2. Бланк І.А. Інвестиційний менеджмент. - М.: Ітем Лтд, 2007. - Стор. 325.

3. Брігхем Ю., Гапенскі Л. Фінансовий менеджмент. У 2-х т. Пер. з англ. - СПб.: Економічна школа, 2007. - Стор. 669 с.

4. Бромвіч М. Аналіз економічної ефективності капіталовкладень. - М.: Инфра-М, 2008. - Стор. 425.

5. Булатова А.С. Економіка: Підручник. - М: Видавництво БЕК, 2006. - Стор. 816.

6. Віленський П.Л., Лівшиць В.К., Орлова, Є.Р., Смолян С.Л. Оцінка ефективності інвестиційних проектів. - М.: АСТ, 2006. - Стор. 345.

7. Водяний А.А. Інвестиційні процеси в економіці перехідного періоду (методологія дослідження та прогнозування). - М.: ІМЕІ, 2007. - Стор. 312.

8. Волков І.М., Грачова М.В. Проектний аналіз. - М.: Банки і біржі, 2008. - Стор. 423.

9. Воропаєв В.І. Управління проектами в Росії. - М.: Алана, 2009. - Стор. 225.

10. Газі М.Х. та ін Показники ефективності інвестицій в умовах ринку. - М.: Економіка, 2006. - Стор. 125.

11. Добринін Ю.В. Економічна теорія. - СПб.: Пітер, 2008. - Стор. 334.

12. Иохин В.П. Економічна теорія: введення в ринок і мікроекономічний аналіз. - М.: Економіка, 2007. - Стор. 345.

13. Книш М.І., перекатів Б.А., Тютиков Ю.П. Стратегічне планування інвестиційної діяльності. - СПб.: Пітер, 2008. - Стор. 245.

14. Козаченко А.В., Осика А.П. Управління інвестиціями: Навчальний посібник. - Луганськ: Видавництво ВУГУ, 2008. - Стор. 136.

15. Ліпсіц І.В., Доссена В.В. Інвестиційний проект: методи підготовки й аналізу. - М.: Бек, 2006. - Стор. 345.

16. Лукашевич В., Лісовика Б. та інших Мікроекономіка. - СПб.: Пітер, 2009. - Стор. 448.

17. Максимова В.Ф. Мікроекономіка. - М.: Сомінтек, 2007. - Стор. 328.

18. Мікроекономіка. - М.: Тандем, 2007. - Стор. 346.

19. Мікроекономіка / За ред. Є. Б. Яковлевої. - М.: АКАЛІС, 2007. - Стор. 329.

20. Нурієв Р.М. Курс мікроекономіки: Підручник для Вузів. - М.: Видавнича група НОРМА-ИНФРА, 2008. - Стор. 572.

21. Осика А.П., Клеутіна Т.П. Мікроекономіка: Навчальний посібник. - Луганськ, 2008. - Стор. 184.

22. Рузавін Г. І. Основи ринкової економіки. - М.: АСТ, 2006. - Стор. 346.

23. Фішер С., Дорнбуш Р., Шмалензі Р. Економіка. - М.: Дело ЛТД, 2007. - Стор. 245.

24. Хайман Д.М. Сучасна мікроекономіка: аналіз і застосування. - М.: Фінанси і статистика, 2008. - Стор. 302.

25. Ястремській А., Грищенко В. Основи мікроекономіки: підручник. - Київ: Знання, 2006. - Стор. 326.

Додаток

Бухгалтерський баланс ВАТ "ПІВНІЧ"