Російської економічної академії
ІМЕНІ Г.В. ПЛЕХАНОВА
ІНСТИТУТ ФІНАНСІВ
На правах рукопису
БЕЛЬЯНІНОВ
Андрій Юрійович
ОЦІНКА державних посередників Інвестиційна привабливість підприємства - ВИКОНАВЦІВ КОНТРАКТІВ У СФЕРІ ВІЙСЬКОВО-ТЕХНІЧНОГО СПІВРОБІТНИЦТВА
Спеціальність 08.00.10 - Фінанси, грошовий обіг, кредит
Дисертація
на здобуття наукового ступеня
кандидата економічних наук
Науковий керівник -
кандидат економічних наук,
професор
Басов Олександр Іванович
Москва - 2002
ЗМІСТ
введення
1. Дослідження основних інвестиційних аспектів військово-технічного співробітництва росії
1.1. Сучасний стан системи військово-технічного співробітництва Росії
1.2. Інвестиційний процес в системі військово-технічної співпраці Росії
1.3. Роль і місце державного посередника в інвестиційному процесі системи військово-технічного співробітництва
2. Системний підхід до оцінки інвестиційної привабливості підприємств - виконавців контрактів
2.1. Експортоорієнтовані галузі оборонно-промислового комплексу як об'єкти інвестиційної привабливості у сфері військово-технічного співробітництва
2.2. Дослідження факторів та показників інвестиційної привабливості підприємств - виконавців контрактів
2.3. Методика оцінки інвестиційної привабливості підприємств - виконавців контрактів
3. Практична реалізація системного підходу до оцінки інвестиційної привабливості підприємств - виконавців контрактів
3.1. Оцінка інвестиційної привабливості підприємств - виконавців контрактів
3.2. Розробка інвестиційної стратегії державного посередника у сфері військово-технічного співробітництва
Висновок
Список використаних джерел
Програми 128
введення
Військово-технічне співробітництво держав - багатофакторний економіко-політичний процес, який стосується військові, військово-політичні, військово-економічні та соціальні аспекти. Він безперервно розвивається і вдосконалюється відповідно до завдань, які ставлять перед собою основні суб'єкти цього процесу - країни-експортери і країни-імпортери продукції військового призначення (ПВН). Фактично, система взаємовідносин цих суб'єктів і визначає стан світового ринку озброєння та динаміку його зміни.
Незважаючи на відносно усталену сегментацію світового ринку озброєння, конкурентна боротьба між експортерами ПВН триває безперервно. Цьому сприяє зниження попиту на продукцію військового призначення. При цьому конкурентна боротьба за ніші на світовому ринку озброєння набуває нових форм, використовується весь арсенал як економічних, так і неекономічних методів. У цих умовах система військово-технічної співпраці Росії з іноземними державами (ВТС) постійно вдосконалюється, адаптуючись до нових умов.
Разом з тим, майбутнє Росії на міжнародному ринку озброєння сьогодні залежить, перш за все, від рішення внутрішніх проблем вітчизняного оборонно-промислового комплексу (ОПК). Тут велику роль грає Федеральна цільова програма «Реформування і розвиток оборонно-промислового комплексу (2002 - 2006 роки)», затверджена Урядом Російської Федерації (Постанова від 11 жовтня 2001р. № 713), а також затверджена в січні 2002 року Президентом Російської Федерації Державна програма озброєння на 2001 - 2010 роки. Вони націлені на перспективу подальшого підйому економіки Росії, розвиток її оборонно-промислового комплексу.
Так, Державною програмою озброєння передбачається направлення в період до 2005 р. більше 40% коштів, що виділяються на розвиток озброєнь, на НДДКР з метою подальшого оснащення новими зразками ОВТ всіх видів Збройних Сил РФ і родів військ. Програма реформування та розвитку ОПК, в свою чергу, передбачає відновлення його належного фінансування при одночасному висунення вимоги ефективного використання виділених коштів; здійснення концентрації виробництва; укрупнення ОПК шляхом формування корпоративних виробничих структур та залучення до фінансування НДДКР коштів, одержуваних від експорту ПВН.
Збільшення обсягів експорту продукції військового призначення в сформованих на світовому ринку озброєння умовах можливо лише за умови активізації інвестиційної діяльності в рамках системи військово-технічного співробітництва Російської Федерації з іноземними державами. Саме інвестиційна діяльність суб'єктів системи ВТС повинна стати системоутворюючою в подальшому вдосконаленні всього військово-технічного співробітництва Російської Федерації, оскільки тільки в цьому випадку з'являється можливість «замкнути» в єдиний процес весь комплекс робіт із забезпечення своєчасного пропозиції конкретних зразків, покликаних задовольнити попит іноземних замовників, і випередження конкурентів.
Тому одним із способів підвищення економічної ефективності ВТС може стати цілеспрямований інвестиційний процес, головну роль в якому може зіграти державний посередник в системі військово-технічного співробітництва. Дана задача повинна вирішуватися ним шляхом операційної інтеграції і довгострокового фінансування виробників, в тому числі за рахунок позабюджетних коштів / 13,77 /.
Державний посередник - ФДУП «Рособоронекспорт» як основний системоутворюючий суб'єкт системи ВТС, повинен зіграти ключову роль у збільшенні інвестиційного потоку в виробничу сферу військово-технічного співробітництва. При цьому він сам повинен виробити власну інвестиційну стратегію, що дозволяє забезпечити реалізацію експортних контрактів. Для цього всі необхідні умови є:
відомі найбільш перспективні, з точки зору експортного потенціалу, зразки ПВН;
створені в основному законодавчо-правові передумови для самостійної інвестиційної діяльності;
визначено коло потенційних виконавців інвестиційних проектів, що мають відповідні науково-технічні і виробничо-технологічні заділи;
є власні кошти, які можуть бути використані у вигляді інвестицій на реалізацію найбільш перспективних інвестиційних проектів;
є висока ділова репутація державного посередника, що дозволяє залучати кошти партнерів і т.д.
Однак, незважаючи на це, суттєвої активізації інвестиційної діяльності в системі ВТС поки не відбулося. Причин цього багато, але однією з основних є відсутність розвиненого методичного забезпечення, перш за все в частині оцінки державним посередником інвестиційної привабливості підприємств - виконавців контрактів у сфері військово-технічного співробітництва.
В умовах високої ризикованості багатьох інвестиційних проектів без такого методичного забезпечення досягти вагомих результатів неможливе. Тому розробка методичного апарату оцінки державним посередником інвестиційної привабливості підприємств - виконавців контрактів у сфері військово-технічного співробітництва є актуальною науковою задачею, рішення якої дозволить створити умови для підйому економіки Росії і її оборонно-промислового комплексу шляхом ефективного вкладення державним посередником коштів у підприємства та інвестиційні проекти , пов'язані з експортом ПВН.
Мета дисертаційної роботи полягає в розробці комплексного методичного апарату оцінки державним посередником інвестиційної привабливості підприємств - виконавців контрактів у сфері військово-технічної співпраці Росії з іноземними державами.
Відповідно до поставленої мети в дисертації сформульовані наступні завдання:
1. Оцінити сучасний стан та основні результати діяльності системи військово-технічної співпраці Росії з іноземними державами як макросередовища, в якій державний посередник здійснює свою інвестиційну діяльність.
2. Виявити основні особливості інвестиційного процесу в системі військово-технічного співробітництва, уточнити роль і місце державного посередника в інвестиційному процесі системи ВТС Росії.
3. Сформувати систему факторів і показників оцінки інвестиційної привабливості підприємств - виконавців контрактів у сфері військово-технічного співробітництва.
4. Розробити методику оцінки інвестиційної привабливості підприємств - виконавців контрактів у сфері військово-технічного співробітництва з використанням системного підходу.
5. Розробити основні напрями інвестиційної стратегії державного посередника у сфері військово-технічного співробітництва, визначити основні аспекти ефективного стратегічного управління інвестиційним процесом як елемента циклу управління діяльністю великих підприємств і корпорацій оборонно-промислового комплексу Росії.
Об'єктом дослідження в дисертаційній роботі є економічні відносини, що виникають в ході інвестиційної діяльності державного посередника у сфері військово-технічного співробітництва.
Предметом дослідження є діяльність державного посередника з оцінки інвестиційної привабливості підприємств - виконавців контрактів у сфері військово-технічного співробітництва.
Ступінь розробленості проблеми.
Завдання формування методичного апарату оцінки інвестиційної привабливості підприємств не нова. Її вирішення присвячено багато праці вітчизняних і зарубіжних вчених / 2,3,6,16,17,18,21,37,40,44,54,57, 81,94,118,119 /. Однак у цих працях розглянута проблема оцінки інвестиційної привабливості без урахування специфічних особливостей військово-технічного співробітництва. А враховуючи, що самостійна інвестиційна діяльність ФГУП «Рособоронекспорт» до цих пір була незначна, то така наукова завдання стосовно до системи військово-технічного співробітництва поки що не знайшла належного розгляду в працях російських вчених.
Теоретичною та методологічною основою дисертаційної роботи слугували фундаментальні дослідження з економічної теорії, теорії управління виробництвом і фінансами, матеріали, опубліковані в періодичних виданнях, законодавчі та правові акти Російської Федерації. У роботі застосовуються табличний, матричний, графічний, балансовий методи, методи математичної статистики і експертних оцінок, а також дослідження операцій.
Наукова новизна дослідження міститься в таких отриманих особисто автором результати, що виносяться на захист:
1. Виявлено основні особливості інвестиційного процесу в сфері ВТС та місце в ньому державного посередника, що залежать від специфіки військово-технічного співробітництва як багатофакторного економіко-політичного процесу на державному рівні, що включає військові, військово-політичні, військово-економічні, соціальні та інші аспекти.
2. Уточнено поняття "підприємство" як виконавець контрактів для цілей інвестування у сфері військово-технічного співробітництва. Уточнення грунтуються на введенні параметрів класифікації виконавців контрактів, зокрема, з організаційно-правову форму та структуру власності, високому інноваційному потенціалу, концентрації інновацій і виробництва в рамках єдиного майнового комплексу.
3. Обгрунтовано фактори, що обумовлюють самостійність державного посередника - ФДУП "Рособоронекспорт" як системоутворюючого елемента всього інвестиційного процесу у сфері ВТС. До основних факторів належать державний статус посередника, а також право ведення самостійної господарської діяльності, що дозволяють надіслати власні та залучені кошти на підприємства, в першу чергу створюють конкурентоспроможну на зовнішньому ринку продукцію військового призначення.
4. Сформована система факторів і показників для оцінки інвестиційної привабливості підприємств - виконавців контрактів у сфері ВТС, що складається з економічних, виробничо-технологічних, інституційних, ресурсних, нормативних правових чинників, експортного потенціалу та інших.
5. Розроблено методику оцінки інвестиційної привабливості підприємств - виконавців контрактів у сфері ВТС, заснована на оцінці кількох груп параметрів, зокрема, визначенні реальної ринкової вартості активів виконавців контрактів, їх експортного потенціалу, частки на ринку продукції військового призначення і якості фінансового стану.
6. Сформульовано основні напрямки розробки інвестиційної стратегії державного посередника у сфері ВТС, що включають економічний, інституційний, нормативно-правової та інформаційно-аналітичний аспекти його діяльності.
Практична значимість полягає в тому, що на основі системного підходу до вирішення поставленої наукової задачі та розроблених автором положень сформульовані практичні рекомендації працівникам федеральних органів виконавчої влади, державному посереднику і великим корпоративним структурам - учасникам ВТС з оцінки інвестиційної привабливості потенційних підприємств - виконавців контрактів у сфері військово -технічної співпраці Росії з іноземними державами.
До цих рекомендацій, зокрема, відносяться:
пропозиції з обліку основних факторів, що визначають інвестиційну привабливість підприємств - виконавців контрактів у сфері ВТС;
пропозиції щодо підвищення інвестиційної активності державного посередника і задіяння усіх потенційних джерел інвестицій;
пропозиції за оцінкою показників, що характеризують інвестиційну привабливість підприємств - виконавців експортних контрактів;
Впровадження результатів досліджень, отриманих особисто автором
• результати дисертації використані при розробці інвестиційної стратегії державного посередника - ФДУП "Рособоронекспорт";
• основні положення методики застосовувалися при аналізі інвестиційної привабливості підприємств - виконавців контрактів у сфері ВТС ряду регіонів Російської Федерації;
• матеріали дисертаційного дослідження лягли в основу пропозицій щодо вдосконалення системи рейтингової оцінки підприємств-виконавців контрактів у сфері ВТС при реалізації інвестиційних програм м.Санкт-Петербурга, Удмуртської Республіки та ін
Апробація роботи
Основні положення та висновки дисертаційного дослідження доповідалися на Другому Міжнародному Форумі "Високі технології оборонного комплексу -" ВТ - 2001 "(м. Москва, березень 2001р.), Третьому Міжнародному Форумі" Високі технології оборонного комплексу - "ВТ -2002" (м. Москва , квітень 2002р.), Міжнародній спеціалізованій виставці - конференції військових і подвійних технологій "Нові технології в радіоелектроніці і системах управління" (Нижній Новгород, квітень 2002р.), на засіданнях і нарадах в Уряді Російської Федерації, міністерствах і відомствах, у тому числі Комітеті Російської Федерації з військово-технічного співробітництва з іноземними державами, російських агентств по звичайних озброєнь, суднобудуванню, боєприпасів і ін
Публікації
За темою дисертаційної роботи автором опубліковано більше 10 наукових праць загальним обсягом більше 3,0 друкованих аркушів.
Структура дисертації
Дисертаційне дослідження складається зі вступу, трьох розділів, висновків, списку використаних джерел, в якому представлено 140 найменувань. У текст дисертації включені 23 таблиці і 16 малюнків.
1. Дослідження основних інвестиційних аспектів військово-технічного співробітництва Росії
1.1. Сучасний стан системи військово-технічного співробітництва Росії
Військово-технічне співробітництво з іноземними державами (ВТС) - діяльність Російської Федерації в галузі міжнародних відносин, пов'язана з вивозом і ввезенням, у тому числі з поставкою або закупівлею продукції військового призначення, а також з розробкою, виробництвом, модернізацією та утилізацією продукції військового призначення / 60 /.
З даного визначення випливає, що військово-технічне співробітництво - специфічна сфера зовнішньої політики держави, що має військово-технічну і економічну складові і є одним з механізмів підвищення обороноздатності країни і забезпечення її військово-економічної безпеки. Крім того, військово-технічне співробітництво - це інструмент реалізації військово-політичних інтересів Росії, одна зі сфер забезпечення безпеки і обороноздатності країни.
Як наголошується в законодавчих та нормативно-правових документах, основною метою військово-технічного співробітництва є забезпечення рішення доступними засобами політичних, економічних і військових завдань з урахуванням національних інтересів Росії, підтримання необхідного рівня обороноздатності держави, збереження і розвитку її оборонної та експортного потенціалів.
Для Росії військово-технічне співробітництво з іноземними державами є одним з основних пріоритетів військово-технічної політики держави. Воно дозволяє підвищити безпеку та обороноздатність країни, економити витрати і скорочувати час на розробку сучасних дорогих видів продукції військового призначення, дає істотну частку валютних надходжень до держбюджету за рахунок експортних поставок продукції військового призначення, забезпечує зайнятість великої частини працездатного населення і сприяє збереженню науково-технічного та технологічного потенціалів російського оборонно-промислового комплексу (ОПК).
В умовах різкого обмеження фінансових коштів на розвиток Збройних Сил та інших військ Російської Федерації, а також важкого положення оборонно-промислового комплексу вдосконалення військово-технічного співробітництва з іноземними державами в частині експорту продукції військового призначення є просто необхідною умовою забезпечення національних інтересів Росії. Це знайшло підтвердження у виступі Президента Російської Федерації В.В. Путіна на нараді з військово-технічного співробітництва 21.03.2001г., В якому, зокрема, сказано: «Загальновідомо, що експорт озброєння і військової техніки приносить федеральному бюджету значні валютні кошти. Ці валютні надходження в чому забезпечують збереження науково-виробничої кооперації в країні, науково-промислового потенціалу і кадрів оборонних підприємств ».
При цьому реалізація військово-технічного співробітництва, як специфічної сфери державної зовнішньої політики, грунтується на наступних основних принципах:
пріоритет національних цінностей і забезпечення національної безпеки України;
єдність зовнішньої і військово-технічної політики Російської Федерації;
недопущення нанесення країні економічного збитку і зниження рівня національної безпеки;
дотримання єдиної державної політики ціноутворення на продукцію військового призначення;
обов'язкове і рівномірний розподіл прибутку від експортних поставок продукції військового призначення між учасниками військово-технічного співробітництва з урахуванням їх внеску в розробку, виробництво, реалізацію та модернізацію продукції військового призначення;
раціональне використання доходів, одержуваних від військово-технічного співробітництва, шляхом направлення їх для покриття витрат на розробку, виробництво і модернізацію продукції військового призначення, а також на соціальний захист працівників оборонно-промислового комплексу;
дотримання балансу політичних, економічних і військових інтересів Російської Федерації і країни, з якої здійснюється військово-технічне співробітництво;
єдність системи державного регулювання військово-технічного співробітництва з іноземними державами та контролю за її здійсненням;
відмова від підтримки і заохочення міжнародного тероризму;
дотримання міжнародних зобов'язань Російської Федерації в галузі контролю експорту продукції військового призначення;
захист державою прав і законних інтересів суб'єктів військово-технічного співробітництва Російської Федерації з іноземними державами і підприємств оборонної промисловості;
встановлення монополії держави на експорт (імпорт) продукції, робіт і послуг військового призначення.
В даний час реалізацію процесу військово-технічного співробітництва відповідно до наділеними повноваженнями здійснюють Президент Російської Федерації, Федеральні збори Російської Федерації, Уряд Російської Федерації, міністерства і відомства, визначені законодавством, а також державний посередник - ФДУП «Рособоронекспорт» - і організації (підприємства) , що мають дозвіл на право експортних поставок продукції військового призначення власної розробки (виготовлення).
Сукупність зазначених органів, організацій і підприємств з їхніми стосунками взаємодії та підпорядкованості, а також інформаційними зв'язками утворюють систему військово-технічного співробітництва з іноземними державами.
Відомо, що будь-який господарський суб'єкт, і система військово-технічного співробітництва в тому числі, здійснюють свою діяльність під впливом глобальної (макро) середовища, що представляє собою сукупність маркетингової (економічної і правової), екологічної (технологічної та природного), політичної (економічної та соціальної ) та інституціональної (світові та національні економічні і громадські організації, конкуренти, партнери і т.д.) та інших середовищ.
Реалії життя показують, що складові макросередовища, в якій функціонує будь-яка система, включаючи систему військово-технічного співробітництва, міняють свій стан під впливом різних внутрішніх і зовнішніх факторів. У зв'язку з цим, для збереження параметрів діяльності системи військово-технічного співробітництва, створення передумов до її розвитку та підвищенню ефективності функціонування державою здійснюється комплекс організаційних, економічних, нормативно-правових та науково-технічних заходів щодо адаптації системи до змінених станів складових макросередовища.
Починаючи з 2000 року, стан і особливо перспективи військово-технічного співробітництва стали викликати певну стурбованість державних органів, причому досить обгрунтовану / 86,87 /.
До цього часу конкуренція на зовнішніх ринках і суперництво всередині Росії державних посередників та інших суб'єктів ВТС загострилися. Причому загострилися настільки, що приводили часом до підриву позицій країни як надійного і стабільного партнера, до помітних втрат валюти для російського бюджету. Не вистачало жорсткого державного управління.
Саме тому назріла необхідність у подальшому вдосконаленні системи військово-технічного співробітництва, що зумовили прийняття державного рішення щодо централізації експорту продукції військового призначення. У зв'язку з цим у листопаді 2000р. ФГУП «ГК« Росвооружение »і ФГУП« Промекспорт »були об'єднані в ФГУП« Рособоронекспорт »(Указ Президента Російської Федерації від 4.11.2000г. № 1834) / 12 /.
У новій системі військово-технічного співробітництва експорт та імпорт продукції військового призначення доручений одному державному посереднику - ФДУП «Рособоронекспорт». Координація діяльності держпосередника (ФДУП «Рособоронекспорт») і шести підприємств-спецекспортерів (ФДУП «РСК« МіГ », ГУП« Конструкторське бюро приладобудування »(Тула), ВАТ« ПК «Концерн« Антей », ГУП НВО« Машинобудування »(Реутов), ФГУП "ЦКБ морської техніки« Рубін », ФГУП« Конструкторське бюро машинобудування »(Коломна)) була покладена на Комітет з політики військово-технічного співробітництва (КВТС) з іноземними державами, підзвітний Міноборони Росії і очолюваний заступником Міністра оборони Російської Федерації.
Дорадчим і консультативним органом, що розробляє для глави держави пропозиції, що стосуються основних напрямів військово-технічного співробітництва, стала Комісія з питань військово-технічного співробітництва Російської Федерації з іноземними державами. Структурна схема існуючої системи управління військово-технічним співробітництвом представлена на рис. 1.1.
На чолі системи військово-технічного співробітництва Російської Федерації з іноземними державами стоїть Президент Росії. Йому належить право визначення політичних напрямів у цій сфері, прийняття рішень з усіх питань, пов'язаних з військово-технічним співробітництвом.
Це стосується і експорту, здавання в оренду (лізинг), тимчасового вивезення та ввезення продукції військового призначення та визначенні держав, стосовно яких така діяльність дозволена.
Деталізація президентських вказівок на виконавському рівні здійснюється Урядом Росії. Вона будується виходячи з таких напрямків:
по-перше, максимально сприяти просуванню продукції військового призначення на зовнішній ринок;
по-друге, виключити нанесення шкоди обороноздатності Росії або створення передумов для виникнення таких ситуацій;
по-третє, забезпечити відповідність діяльності Росії в галузі військово-технічного співробітництва міжнародним угодам і зобов'язанням.
Третім органом верхнього ешелону управління системою військово-технічного співробітництва є Федеральне збори Російської Федерації. Законотворча робота цього органу має суттєвий вплив на характер військово-технічного співробітництва.
Регулювання та контроль діяльності в області військово-технічного співробітництва здійснює Комітет Російської Федерації з військово-технічного співробітництва (КВТС). Керівництво його діяльністю здійснює Президент Російської Федерації, а координацію цієї діяльності - Уряд Російської Федерації і Міністерство оборони Російської Федерації відповідно до своїх повноважень.
З питань, що належать до спільної компетенції КВТС Росії і Міноборони Росії, координацію діяльності здійснює Міністр оборони Російської Федерації.
Основними функціями КВТС Росії є: видача суб'єктам ВТС ліцензій на експорт та імпорт продукції військового призначення; визначення виконавця заявки іноземного замовника; цінове регулювання при поставках на експорт; самостійне прийняття деяких рішень у галузі військово-технічного співробітництва.
Зовнішньоторговельну діяльність щодо продукції військового призначення здійснюють, як було зазначено вище, державний посередник - ФДУП «Рособоронекспорт» і організації (підприємства) - розробники (виробники) продукції військового призначення. Ці суб'єкти ВТС займаються маркетингом, просуванням вітчизняної продукції військового призначення на зовнішні ринки, готують контракти, обговорюють їх умови, беруть на себе зобов'язання перед іноземними партнерами з подальшого супроводу продукції (ремонт, модернізація, організація перепідготовки обслуговуючого персоналу, офсетні умови і т.д. ).
Постачання продукції військового призначення здійснюється на підставі рішень Президента Російської Федерації та Уряду Російської Федерації, а також КВТС Росії. Проекти цих рішень узгоджуються суб'єктом ВТС, якому доручена реалізація контракту на постачання конкретної продукції, з федеральними органами виконавчої влади: МЗС Росії, Міноборони Росії, у тому числі з Генеральним штабом Збройних Сил Росії, Мінфіном Росії (при поставках з використанням коштів федерального бюджету), мінмайна Росії (в разі постачання з наявності федеральних органів виконавчої влади), Службою зовнішньої розвідки Росії і Федеральною службою безпеки Росії (в разі постачання державам, не включеним до списку № 2), Державною технічною комісією при Президентові Російської Федерації і Мін'юстом Росії (у разі поставок продукції військового призначення, не включеної до списку № 1).
З метою оперативного узгодження проектів рішень Президента Російської Федерації та Уряду Російської Федерації, а також КВТС Росії утворюється робоча група, яку очолює Голова КВТС Росії і до складу якої входять заступники керівників федеральних органів виконавчої влади, що курирують питання військово-технічного співробітництва.
Ліцензування діяльності організацій-розробників і виробників продукції військового призначення з розробки, виробництва та утилізації озброєння, військової техніки та боєприпасів здійснюють Російське авіаційно-космічне агентство, Російське агентство по звичайних озброєнь, Російське агентство з систем управління, Російське агентство по суднобудуванню та Російське агентство з боєприпасів . Ці ж агентства визначають організації розробників і виробників продукції військового призначення, що беруть участь у виконанні контрактів на її постачання.
Вивезення (ввезення) продукції військового призначення, включаючи імпортно-експортні функції у галузі військово-технічного співробітництва та митний контроль вивезення (ввезення) цієї продукції, координує Державний митний комітет Російської Федерації.
Безпосередню участь виконавчих органів влади суб'єктів Російської Федерації у здійсненні військово-технічного співробітництва в нормативно-правових документах не визначено. Однак вони надають саме безпосередній вплив на ефективність функціонування всієї системи військово-технічного співробітництва. Зокрема, шляхом участі представників суб'єктів Російської Федерації у розгляді федеральних законодавчих актів у галузі військово-технічного співробітництва у Федеральному Зборах, прийняття на місцевому рівні законодавчих актів, що дозволяють виконати в строк контрактні поставки продукції військового призначення, у тому числі за рахунок внутрішніх резервів суб'єктів Російської Федерації і т.п.
У результаті реформування системи військово-технічного співробітництва вдалося уникнути спадів у роботі і зменшення обсягу експортних поставок продукції військового призначення, які прогнозувалися деякими експертами.
Якщо в 2000 р. обсяг виконаних усіма російськими суб'єктами ВТС контрактних зобов'язань дорівнював 3,68 млрд. доларів США, а валютні надходження в країну - 2,84 млрд. доларів США, то в 2001р. обсяг експортних поставок ПВН склав 4,4 млрд. дол США. Портфель замовлень ФГУП «Рособоронекспорт» оцінюється більш ніж в 13 млрд. доларів США / 11,49 /.
У цілому можна сказати, що створена економічно виправдана і оптимальну на даний момент часу структура системи військово-технічного співробітництва з жорсткою вертикаллю управління і мінімальною кількістю різного роду організаційних ступенів. Ця структура позитивно сприйнята іноземними замовниками, так як для них вона виявилася досить прозорою, що важливо в такому бізнесі, як торгівля зброєю.
Міжнародна практика збройового бізнесу показує, що жорстка централізація не порушує принципів ринкових відносин. Так, наприклад, у Греції заступник Міністра оборони з питань озброєнь може самостійно укладати контракти на закупівлю продукції військового призначення на суму до 1 млн. дол, міністр оборони - до 10 млн. дол
Передача від Мінпромнауки Росії в Міноборони Росії функцій регулювання процесів військово-технічного співробітництва з іноземними державами, на наш погляд, сприяє підвищенню ефективності функціонування всієї системи військово-технічного співробітництва. Такі функції Міноборони Росії мають аналог за кордоном: у США, наприклад, програму оборонних продажів курирує підрозділ Пентагону Defence Security Assistance Agency, у Франції експортом озброєння відає Дирекція міжнародних відносин Головного управління з питань озброєнь.
На думку незалежних експертів, в сучасних економічних умовах і з урахуванням загальних тенденцій посилення ролі держави в управлінні військово-технічним співробітництвом, у тому числі за допомогою єдиного державного посередника - ФДУП «Рособоронекспорт»:
забезпечує чітку і жорстку інтегруючу координацію діяльності з експорту продукції військового призначення;
виключає існуючу конкуренцію між вітчизняними експортерами продукції військового призначення, приводившую, найчастіше, до великих економічних втрат для держави;
перекриває шляхи витоку військових технологій за кордон;
підвищує роль держави у контролі та регулювання діяльності у сфері військово-технічного співробітництва з іноземними державами.
Крім того, враховуючи, що на Міністерство оборони Російської Федерації покладено функції з регулювання військово-технічного співробітництва з іноземними державами і розглядається можливість заснування єдиного державного замовника ОВТ в його особі, діяльність федерального державного унітарного підприємства «Рособоронекспорт» дозволить підвищити керованість процесів формування і реалізації державного оборонного замовлення. У його склад, як відомо, включається створення ВВТ, як для потреб Збройних Сил та інших військ Російської Федерації, так і в інтересах забезпечення експортних поставок продукції військового призначення.
На нашу думку, подальше вдосконалення системи військово-технічного співробітництва має бути спрямоване на те, щоб узгоджені дії міністерств і відомств, спеціальних служб та підприємств оборонно-промислового комплексу, задіяних у цій сфері, були підпорядковані одним інтересом - державному. При цьому необхідно ширше використовувати політичний і адміністративний ресурси, забезпечити зовнішньополітичне супроводження найбільших експортних контрактів на постачання продукції військового призначення іноземним замовникам.
Масштабність завдань, що вирішуються в системі військово-технічної співпраці Росії з іноземними державами, потребує притоку величезних інвестицій, для чого необхідне створення умов, які забезпечують перш за все економічну зацікавленість інвесторів вкладати свої кошти в розвиток російської економіки. Система таких умов визначається в основному інвестиційною привабливістю підприємств оборонно-промислового комплексу і законодавчими гарантіями збереження коштів інвесторів.
1.2. Інвестиційний процес в системі військово-технічної співпраці Росії
Досвід діяльності державного посередника у сфері ВТС показує, що ефективність системи військово-технічного співробітництва багато в чому визначається активністю інвестиційного процесу, стан якого, відповідно до загальноприйнятої світової практики, характеризується трьома групами факторів (рис. 1.2):
інвестиційний потенціал;
інвестиційні ризики;
податкова система та законодавчі умови інвестування.
Розглянемо основні фактори, що характеризують інвестиційної процес в Росії і що роблять вплив на інвестиційну систему військово-технічного співробітництва.
Рис. 1.2. Структура факторів, що характеризують інвестиційний процес у сфері військово-технічного співробітництва
Інвестиційний потенціал
Проведені дослідження показали, що з усього комплексу факторів, що визначають інвестиційний потенціал, на інвестиційну сферу військово-технічного співробітництва впливають найбільшою мірою фактор експортного потенціалу.
Одним з основних показників експортного потенціалу Росії є обсяг постачання за кордон наукомісткої продукції. По ряду експертних оцінок частка підприємств ОПК у загальному обсязі експорту цієї продукції зараз становить близько 40%. Наочною ілюстрацією такого експорту є запуски зарубіжних космічних апаратів, на яких «Державний космічний центр ім. М.В. Хрунічева »(м. Москва, ракетно-космічна промисловість) заробив в 2000 році більше $ 400 млн. / www. Vpk. Ru /.
Проте, основним компонентом експорту підприємств ОПК є поставка ПВН. Так, у 2000 році, при загальному обсязі експорту продукції підприємствами ОПК у розмірі близько $ 3,5 млрд., частка поставленої продукції військового призначення оцінюється приблизно в $ 2,81 млрд., а частка цивільної продукції - в $ 0,65 млрд., т. е. у співвідношенні майже 5:1. Для нинішнього стану ОПК таке співвідношення структури експорту видається природним і є наслідком двох основних причин.
Перша з них полягає у фактичній нереалізованості двох попередніх федеральних цільових програм: «Конверсія оборонної промисловості на 1995-1997 роки» та «Реформування і конверсія оборонної промисловості на 1998-2000 роки». Невиконання цих програм, зокрема - зрив їх фінансування з боку держави, не дозволило ефективно використовувати ОПК його військові і подвійні технології для розробки та організації виробництва конкурентоспроможної цивільної продукції.
Друга ж причина, що обумовила таку структуру експорту ОПК, - у надзвичайно низькому рівні власної потреби Росії у продукції військового призначення, що характерно і для 2001 року. У цьому році частка Гоз в загальному обсязі виробництва ОВТ за оцінками експертів не перевищила 45%, тобто пріоритетним для ОПК у цілому, а для багатьох підприємств і просто питанням збереження життєздатності, були поставки ПВН не Російської Армії, а їх поставки за кордон як і в попередні роки.
Мабуть така структура експорту збережеться і в найближчій перспективі, що пов'язано не тільки зі зрослим з 1992 року умінням керівників підприємств ОПК просувати і продавати свою військову продукцію на зовнішніх ринках, а й з кардинальною зміною у 2000 році державної політики в галузі військово-технічного співробітництва з іноземними державами. У цьому році вся система ВТС була не тільки реорганізовано з видаленням непотрібних зайвих посередників з неї, але і фактично підпорядкована безпосередньо Президенту РФ, що говорить про усвідомлення державою пріоритетності розвитку даного напрямку. На думку автора, за цим ідуть конкретні протекціоністські кроки на найвищому державному рівні по просуванню продукції військового призначення на закордонних ринках, то є реальна надія на серйозне зростання обсягів виробництва в ОПК.
У 2000 році дохід Росії по лінії ВТС був $ 3,68 млрд., у тому числі валютні надходження склали $ 2,84 млрд. доларів, що зберегло за нашою країною третє місце в світовому рейтингу країн-експортерів ПВН після США і Великобританії. У світовому рейтингу ж підприємств-експортерів ПВН за підсумками 2000 року: ФГУП «Рособоронекспорт» зайняло 13 місце з обсягом продажів $ 3,09 млрд. (включаючи АВПК «Сухой» - $ 900 млн. і ВАТ «Північна верф» - $ 532 млн.); ВАТ «Промислова компанія« Концерн «Антей» - 62 місце, ($ 350 млн., за оцінками ТЗ-ВПК більше $ 500 млн.); РСК «МіГ» -88 місце ($ 100 млн.); ФГУП «КБ приладобудування» - 90 місце , ($ 90 млн., за оцінками ТС-ВПК не менш $ 250 млн.).
Однак і в 2000 році основними зарубіжними покупцями російської зброї виступали традиційні Китай і Індія. Єдиним знаковим досягненням тут був прорив ВАТ «Промислова компанія« Концерн «Антей» (м. Москва, радіопромисловості) до контракту на постачання зенітно-ракетних комплексів «ТОР-М1» до Греції, яка є до того ж членом НАТО.
Галузева структура експорту ПВН свідчить про переважне експорті продукції авіаційною промисловістю (52%), а також вагомий внесок в експорт як суднобудівної промисловості (18%), так і радіопромисловості (17%).
У порівнянні з 1999 роком розмір ув'язнених російським ОПК нових контрактів у 2000 році збільшився більш ніж у два рази, що підтверджує високий експортний потенціал ВПК. За опублікованими аналітичною службою Конгресу США даними, Росія в 2000 році вийшла на друге місце в світі за сумарним розміром знову укладених військових контрактів із сумою в $ 7,4 млрд., що склало 29,1% загальносвітового ринку. США, що утримують перше місце, уклали військових контрактів на суму $ 12,6 млрд., а Франція, що займає третю позицію, на $ 2,1 млрд.
Так, зростання експортних поставок авіаційної промисловості багато в чому пов'язаний з модернізацією парку бойових літаків російського і радянського виробництва, що знаходяться на озброєнні багатьох країн світу, про що, зокрема, свідчить сформований пакет замовлень ВАТ «Корпорація« Аерокосмічне обладнання »(м. С. Петербург , авіаційна промисловість) в розмірі $ 1 млрд.. Щорічні ж обсяги експорту військової авіації, на думку деяких експертів, можуть перевищити $ 2 млрд. Характерним підтвердженням цього є, наприклад, об'єм контрактних зобов'язань ВАТ «Іркутське авіаційне промислове об'єднання» (м. Іркутськ, авіаційна промисловість) на найближчі роки у розмірі більше $ 5 млрд .
Розширити коло своїх іноземних замовників здатна також і суднобудівна промисловість. По ряду оцінок, частка Росії у світовому портфелі ринкових військово-морських замовлень у найближчий час може досягти 20%. При відомої «аритмії» товарної реалізації, обумовленої особливостями виробничого циклу, рівень експортних продажів військової та цивільної продукції вітчизняного суднобудування може скласти $ 700 - $ 1500 млн. на рік .. Сукупний (військовий і цивільний) експортний потенціал галузей РАСУ на найближчі кілька років можна оцінити в $ 850 - $ 1100 млн., промисловості озброєння - в $ 500 - $ 650 млн., промисловості боєприпасів і спецхімії - до $ 150 млн.
У цілому ж експортний потенціал підприємств ОПК на найближчі роки оцінюється в $ 4,5 - $ 5,7 млрд., у тому числі по експорту продукції військового призначення - в $ 3,8 - $ 4,7 млрд. / www. Vpk. Ru /. Реалізація цього експортного потенціалу багато в чому буде залежати від конкретних кроків державної влади Росії щодо підтримки підприємств ОПК на зовнішніх ринках і з реалізації промислової політики всередині країни.
Аналіз показує, що від експортного потенціалу дуже сильно залежить структура платіжного балансу підприємств - виконавців контрактів, що впливає на структуру платіжного балансу всієї сфери військово - технічного співробітництва в цілому. Таким чином, облік даного фактора дозволяє державному посереднику цілеспрямовано покращувати основні фінансові показники сфери ВТС.
В останні роки, як показано в / 27 / у Росії склалася наступна структура джерел інвестицій: бюджетні кошти - 21,0-26,0%, позикові кошти - 7,0%, центральні інвестиційні фонди - 4,0%, власні кошти компаній - 60,0-65,0%, іноземні інвестиції - 3,0%.
Проведені дослідження показали, що основні джерела інвестицій у сфері ВТС мають ряд особливостей (рис. 1.3). Розглянемо їх докладніше.
Власні кошти підприємств
Обсяг коштів самих підприємств, що вкладаються в інвестиції, визначається зацікавленістю, яку вони відчувають у вдосконаленні власного виробництва. Зростання інвестиційної самостійності підприємств будь-якої форми власності забезпечується, насамперед, цінової, податкової та амортизаційної політикою держави.
Характерною особливістю сфери ВТС є можливість державного посередника виступати в якості інвестора як процесів розробки перспективної продукції військового призначення, так і її виробництва, збуту, модернізації і т.д.
Сьогодні ФГУП «Рособоронекспорт» співпрацює з більш ніж з 700 підприємствами й організаціями промисловості, розташованими в 56 регіонах Російської Федерації.
Джерела інвестицій | ||||||||
Бюджетні кошти | Власні кошти підприємств та державного посередника у сфері ВТС | |||||||
Кошти федерального бюджету | Кошти місцевих і регіональних бюджетів | |||||||
Позикові кошти | Іноземні інвестиції | |||||||
Цільові Кредити | Кредити інвестиційних і комерційних банків | Бюджетні асигнування іноземних держав | Інвестиції підприємців | |||||
Фондовий Ринок | Кошти інших господарюючих суб'єктів | |||||||
Інвестиційні Фонди | Позабюджетні фонди | |||||||
Рис. 1.3. Основні джерела інвестицій у сфері ВТС
З метою підвищення ефективності експорту озброєння і військової техніки з провідними підприємствами ОПК укладені Генеральні угоди про співпрацю. У 2001 році підписано 35 таких угод і 30 перебувають у стадії узгодження. Підготовлено програми спільних робіт з ГУП ВО «Завод ім. Серго », ВАТ« АК «Туламашзавод» і ВАТ «Ковровський механічний завод». У стадії завершення знаходиться робота з уточнення програми взаємодії з ВАТ «Іжмаш».
При плануванні інвестиційної діяльності державний посередник враховує, що підприємство - виконавець контракту як об'єкт інвестицій має ряд специфічних особливостей. Основними з них є:
структура власності ПІК (як правило, більше 75% капіталу у власності держави), тобто де-факто монополістом у виробництві ПВН;
високий інноваційний потенціал ПІК, в даний час основні науково-дослідні та дослідно-конструкторські роботи по доведенню ПВН здійснюються в рамках ПІК;
наявність кваліфікованих кадрів в області безпосередньо виробничої діяльності, так званих "синіх комірців".
концентрація інновацій і виробництва в рамках єдиного майнового комплексу.
На залучення інвестицій спрямовано підписана ФГУП «Рособоронекспорт» у серпні 2001 р. угоду про стратегічне партнерство з державним унітарним підприємством «Державна інвестиційна корпорація», яким передбачені спільні інвестиційні проекти й зовнішньоторговельні операції з оновлення технологічної бази оборонно-промислового комплексу (у тому числі на основі залучення пов'язаних кредитів). З метою пошуку нових напрямків стимулювання виробництва та експорту продукції військового призначення (у тому числі за рахунок залучення позабюджетних джерел фінансування) ФГУП «Рособоронекспорт» має намір купувати в довірче управління належать державі пакети цінних паперів, що знаходяться в оперативному управлінні кредитно-фінансових установ і акціонерних товариств, зайнятих капіталовкладеннями в розробку й виробництво конкурентоспроможної продукції.
Крім того, ФДУП «Рособоронекспорт» видає гарантії російським банкам під кредитування підприємств-виробників, зайнятих виконанням контрактних зобов'язань, інвестує власні кошти на створення перспективних зразків озброєння та військової техніки.
За допомогою адміністрацій регіонів і своїх Представництв ФГУП «Рособоронекспорт» сприяє збереженню і розвитку науково-технічного і виробничого потенціалів російських оборонних підприємств, зокрема, за рахунок надання їм податкових пільг.
Бюджетні кошти
Бюджетні асигнування є як і раніше ключовими у фінансовому забезпеченні багатьох промислових підприємств, перш за все оборонно-промислового комплексу.
Верховенство державного бюджету виникає, по-перше, з тієї сполучної перераспределительной функції економічних процесів, які протікають в цілому в народному господарстві. Бюджетні інвестиції базуються на активах держави і їм гарантуються матеріально.
По-друге, використання бюджетних інвестицій має високу керованість з боку Уряду Росії, що робить їх більш мобільними в підтримці збалансованості структурних народногосподарських зрушень. Найбільшу ефективність бюджетні інвестиції можуть надати в забезпеченні функціонування тривалих виробничо-технологічних ланцюгів і великих комплексів.
Інвестування державних підприємств, особливо казенних, залишається сферою абсолютного програми бюджетних інвестицій. Робота казенних підприємств за держзамовленням, у якому встановлено тверді ціни, в умовах зростання інших цін зводить до нуля можливість даної групи підприємств до самофінансування.
Бюджетні інвестиції повинні використовуватися також для підтримки працездатності збиткових галузей і підприємств, але мають велике державне значення, наприклад виконують експортні поставки ПВН. При цьому принцип поворотності бюджетних інвестицій повинен скласти основу оперування ними.
Позикові кошти
Позикові кошти (цільові кредити і кредити комерційних банків) в перспективі мають стати одним з найважливіших джерел інвестицій в реальний сектор, включаючи інвестиційну сферу військово-технічного співробітництва. Однак у структурі банківських активів зберігаються:
зрушення кредитів у торгово-посередницьку діяльність і валютно-рублевий оборот, звуження грошово-кредитного обігу у виробничій сфері та сфері послуг;
відтік валютної виручки і валютних доходів банків з внутрішнього обороту і сфери формування кредитних ресурсів;
орієнтація на "короткі гроші", присікаються створення інвестиційних ресурсів.
Основна причина слабкої інвестиційної активності російських банків полягає, на нашу думку, перш за все, в недостатній їх капіталізації. Тому переорієнтація сучасних тенденцій банківської діяльності у бік інвестування реального сектора економіки залежить від корінних змін у фінансовій політиці. Для цього доцільно вирішення низки проблем, одні з яких є об'єктом загальнодержавної соціально-економічної стратегії розвитку, інші знаходяться в компетенції органів управління банківською системою.
Одним з основних джерел інвестицій можуть найближчим часом стати кошти інших господарюючих суб'єктів, що не входять в сферу ВТС. Наприклад, кошти паливно - енергетичного комплексу.
Позабюджетні фонди є однією з ланок загальнодержавних фінансів. У Росії вже діє ряд таких фондів, наприклад: Пенсійний фонд Росії, Державний фонд соціального страхування Росії, позабюджетні фонди місцевих органів влади, фонди фінансового регулювання в паливно-енергетичному комплексі, у металургійній, лісозаготівельній промисловості, фонд конверсії та ін
Перевага позабюджетних фондів полягає в більш оперативному режимі їх витрачання, тому що рішення про їх використання приймається органами виконавчої влади, тоді як використання бюджетних коштів регламентується законодавчими актами.
Позабюджетні фонди можуть виступати інвесторами та учасниками фінансового ринку у зв'язку з тим, що, по-перше, використання коштів не збігається з часом їх утворення, а по-друге, доходи від інвестицій є додатковим джерелом фінансування витрат. Крім того, позабюджетні фонди, створювані на федеральному рівні, за основними напрямами своєї діяльності звільнені від сплати податків.
Потужним джерелом інвестиційних ресурсів могли б стати іноземні інвестиції, проте тут слід зазначити, що не припиняється відведення російського капіталу за кордон. Так, за даними Центрального Банку Російської Федерації / 90 /, за 2001 р. тільки легальний відтік капіталу з Росії склав 4 млрд. дол Усього щорічний вивіз капіталу з країни становить близько 20 млрд. дол / 97 /.
Інноваційні фактори
Як відомо, створення високоякісної продукції військового призначення, яка не поступається зарубіжній, можливо тільки при своєчасному створенні науково-технічного доробку. В останнє десятиліття в цій галузі спостерігається регрес, який виражається, перш за все, в істотному гальмуванні інноваційного процесу - основи створення нових видів ОВТ. Це негативно позначається на інвестиційній привабливості російської промисловості і, перш за все, оборонно-промислового комплексу.
В даний час, основу фінансування інноваційного процесу становить федеральний бюджет, перш за все кошти, які виділяються за розділом «Фундаментальні дослідження і сприяння науково-технічному прогресу», в рамках якого фінансуються фундаментальні дослідження і розробка перспективних технологій і пріоритетних напрямів науково-технічного прогресу.
Як показала практика, бюджетних коштів для активізації інноваційної діяльності недостатньо. Зниження інноваційної активності стало причиною зниження інвестиційних потоків з усіх джерел. У результаті, утворилося порочне коло: немає економічно вигідних інновацій - немає інвестицій для їх реалізації і просування на ринок - немає коштів для нових інновацій.
Для підвищення інноваційної активності, як найважливішого чинника створення сприятливого інвестиційного клімату в Російській Федерації в цілому та інвестиційній сфері військово-технічного співробітництва, зокрема, на нашу думку, необхідно ширше використовувати наявний потенціал оборонних підприємств. При цьому новим перспективним напрямком роботи є просування на зовнішній ринок інноваційної продукції цивільного призначення, створеної підприємствами оборонно-промислового комплексу в рамках конверсії.
В даний час оборонними підприємствами накопичено велику кількість високотехнологічних інвестиційних проектів. ФГУП «Рособоронекспорт» за допомогою своїх Представництв почало здійснювати збір даних щодо перспективних інвестиційних проектах підприємств регіонів (вже надійшли дані з більш ніж 900 проектів), для аналізу яких сформована база даних по інноваційним проектам (що включає понад 300 проектів).
За багатьма таким, що часто не мали аналогів у світі, розробкам вже розпочаті інтенсивні маркетингові дослідження. Зараз ФГУП «Рособоронекспорт» пропонуються на світовому ринку інноваційні проекти російських оборонних підприємств у різних галузях: в екології, медицині, машинобудуванні, енергетиці, лазерних технологіях, хімії, нових матеріалах, біотехнологіях, сільському господарстві, електроніці та телекомунікаціях.
Інвестиційні ризики
Інвестиційна, як і будь-яка економічна діяльність, об'єктивно пов'язана з ризиками. Система факторів, що характеризують інвестиційні ризики, в кінцевому результаті може бути зведена до оцінки загальних умов господарювання в російській економіці в цілому та оборонно-промисловому комплексі, зокрема. Прийнято вважати, що загальний стан економічного середовища оцінюється на основі макроекономічних показників. Ці агреговані показники об'єктивно характеризують стан як економіки в цілому, так і окремих галузей.
І хоча за підсумками 2001 р. чисельні значення окремих показників здаються вельми обнадійливими, проте, необхідно враховувати, що вони чисельно характеризують лише поточний стан економічного середовища і по - суті не відображають сформовану систему економічних відносин в країні, що мають по відношенню до показників істотну інертність.
Аналіз показує, що одним з важливих ризиків у сфері ВТС є інституціональний ризик, який виникає при трансформації структури власності підприємств - виконавців контрактів. Зокрема, приватизація виконавця контрактів може привести до його перепрофілюванню, зниження якості виробленої ПВН та ін Це одразу призведе до розриву технологічного ланцюжка зі створення експортоорієнтованої ПВН, зниження ефективності інвестиційного процесу, в тому числі, через зниження віддачі від інвестицій державного посередника в дане підприємство .
Наприклад, у 2001 році від іноземних замовників було отримано понад 1000 рекламаційних актів щодо продукції військового призначення, поставленої приватизованими підприємствами за контрактами, підписаними ФГУП «Рособоронекспорт». Близько 80% від загальної кількості рекламацій було пред'явлено до ПВН, що поставляється ВАТ «Оборонні системи». Більше 10% рекламацій було пред'явлено до авіаційної техніки, з них понад 50% припадає на два авіаційні підприємства: ВАТ «Таганрозька авіація» і ВАТ «Росвертол».
Податкова система і законодавчі умови інвестування
Для формування сприятливого інвестиційного клімату, збільшення обсягів іноземних інвестицій, в тому числі, в сферу військово-технічного співробітництва, державою здійснюється ряд заходів щодо вдосконалення російського законодавства та інформаційного забезпечення іноземних інвесторів, поліпшення податкового, митного та валютного регулювання, правового забезпечення участі Росії в міжнародному інвестиційну співпрацю.
Порядок оподаткування в Росії регламентується Податковим кодексом (в даний час введено в дію три частини):
Частина перша (загальна частина) зі змінами та доповненнями була прийнята Федеральними законами від 9 червня 1999р. № 154-ФЗ і № 155-ФЗ;
Частина друга (ПДВ, акцизи, податки на доходи фізичних осіб та єдиний соціальний податок) прийнята Федеральним законом від 5 серпня 2000р. 166-ФЗ.;
Частина третя була прийнята на початку 2002р.
Посиленню взаємодії з іноземними інвесторами, конструктивного діалогу з ними, визначенням актуальних питань реформування економіки сприяє діяльність спеціального органу - Консультативної ради з іноземних інвестицій у Росії.
Додаткові умови для розвитку інвестиційної діяльності можуть створюватися шляхом формування активної державної мікроекономічної політики, основним змістом якої є поетапне реформування російських підприємств.
Необхідно відзначити, що законодавче та нормативно-методичне поле інвестиційної діяльності поступово вдосконалюється, в тому числі в напрямку усунення перешкод для задіяння усіх джерел фінансування інвестиційної діяльності, у тому числі і в сфері військово-технічного співробітництва.
В якості прикладу можна навести деякі законодавчі та нормативно-методичні документи:
Федеральний закон від 23.08.1996г. № 127-ФЗ «Про науку і державну науково - технічної політики», що встановив цілі державної науково-технічної політики та порядок залучення іноземних інвестицій в галузь науки і техніки;
Постанова Уряду Російської Федерації від 22 листопада 1997р. № 1470 «Про затвердження порядку надання державних гарантій на конкурсній основі за рахунок коштів Бюджету розвитку Російської федерації та положення про оцінку ефективності інвестиційних проектів при розміщенні на конкурсній основі централізованих інвестиційних ресурсів Бюджету розвитку Російської Федерації», відповідно до якого державні гарантії за рахунок коштів Бюджету розвитку Російської Федерації є поручительством Уряду Російської Федерації і надаються російським інвесторам на конкурсній основі під позикові кошти для реалізації інвестиційних проектів;
Постанова Державного комітету Російської Федерації за статистикою від 16 липня 1999р. № 60 «Про затвердження статистичного інструментарію з визначення ефективності інвестицій в основний капітал за проектами - переможцям конкурсу, які мають державну підтримку», яким встановлено порядок подання відомостей про результати реалізації інвестиційних комерційних високоефективних проектів - переможців конкурсів та введені методичні вказівки по розрахунку показників ефективності та окупності інвестицій по введених об'єктів, що мають державну підтримку;
Постанова Державного комітету Російської Федерації за статистикою від 7 липня 2000р. № 63 «Про затвердження статистичного інструментарію з обстеження інвестиційної активності підприємств», яким встановлено порядок подання державної статистичної звітності за спеціальною формою державного статистичного спостереження юридичними особами та їх відокремленими підрозділами за інвестиційною активністю.
1.3. Роль і місце державного посередника в інвестиційному процесі системи військово-технічного співробітництва
Інвестиційна діяльність є одним з напрямків роботи ФГУП «Рособоронекспорт». Вона грунтується на тому, що в оборонно-промисловому комплексі накопичено велику кількість високотехнологічних, оригінальних розробок (потенційних інновацій), що спираються на результати фундаментальних досліджень світового рівня. Використання в розробках останніх технологічних досягнень ОПК і нетрадиційність підходів російських розробників продукції військового призначення дозволяють створювати унікальну інноваційну продукцію, як військового, так і цивільного призначення. Причому цивільна продукція потенційно має самий широкий ринок збуту.
В даний час обсяг світового ринку наукомісткої продукції оцінюється в 2 трлн. 300 млн. дол США. З цієї суми 39% припадає на продукцію США, 30% - Японії, 16% - Німеччини, 0,3% - Росії. Економічна ефективність інноваційної діяльності підтверджується тим, що США щорічно одержують від експорту наукомісткої продукції близько 700 млрд. дол США, Німеччина - 530 млрд. дол США, Японія - 400 млрд. дол США / 5 /.
Як показує зарубіжний і вітчизняний досвіди, економічне зростання на 90% забезпечується за рахунок інновацій, тобто нововведень і впровадження нових знань і технологій.
На жаль, поки інноваційна активність в Росії дуже низька. Із загального обсягу виробництв, лише 5% підприємств застосовують новітні наукові досягнення, в той час як в розвинених країнах ця цифра становить 80-87%. При цьому в Росії працює приблизно 12% усіх вчених та інженерів-розробників світу, а в США - 25% / 5 /.
Тим не менш, за оцінками Російської академії наук, Росія може брати активну участь у розробці 8-10 з 50 технологій, які серйозно можуть вплинути на світовий розвиток у XXI столітті. Тому в Росії стали приділяти більше уваги питанням розробки передових технологій, свідченням чого є Постанова Уряду РФ від 8.11.2001 р. № 779, якою затверджено Федеральну цільову програму «Національна технологічна база на 2002-2006 рр..».
Загальна вартість програми становить 12 млрд. 994 млн. руб. З федерального бюджету передбачено виділити 7 млрд. 740,8 млн. руб., А 5 млрд. 253,2 млн. руб. передбачається отримати з позабюджетних джерел / 114 /.
Основними завданнями програми є:
розробка промислових технологій, необхідних для виробництва конкурентоспроможної наукоємної продукції;
технологічне переозброєння вітчизняної промисловості на основі передових технологій;
створення науково-технічного доробку;
розробка технологій підготовки та підвищення професійного рівня кадрів для високотехнологічних галузей промисловості;
активізація процесів комерціалізації нових технологій.
Основу для виконання цієї програми повинен скласти оборонно-промисловий комплекс. В даний час в ньому є більше 500 інвестиційних проектів, обсяг інвестицій за якими оцінюється на рівні 13 млрд. дол / 75 /.
Тільки в ОПК - близько 900 НДІ і КБ, в яких сконцентровані кращі науково-виробничі та інтелектуальні ресурси Росії.
Вітчизняний науково-технічний комплекс і зараз за своєю ефективністю перевершує США. Якщо кількісно оцінювати наукові результати на одиницю фінансування, то наша промисловість виробляє в 4 рази більше, ніж США / 5 /.
У цих умовах саме для державних структур, які об'єднують оборонно-промисловий комплекс і експорт ПВН в єдину систему військово-технічного співробітництва, складаються найбільш сприятливі умови для активізації інвестиційної діяльності, завдяки чому будуть створені передумови для подальшого розвитку оборонно-промислового комплексу, підвищення економічної ефективності військово -технічного співробітництва, в цілому, а також основних суб'єктів ВТС, зокрема.
Системоутворюючим елементом, на нашу думку, має стати ФГУП «Рособоронекспорт», яке наділене для цього необхідними повноваженнями, що випливають із його статуту і полягають в наступному / 111 /:
1. Підприємство є державним посередником при здійсненні зовнішньоторговельної діяльності щодо продукції військового призначення і заснований на праві господарського відання. Це дає підставу до використання накопиченого в Росії інвестиційно-інноваційного потенціалу.
2. Оскільки підприємство є комерційною організацією, що здійснює свою діяльність на основі господарського розрахунку і самофінансування, то в рамках досягнення економічних цілей воно має право використовувати весь арсенал ринкових механізмів підвищення ефективності функціонування, у тому числі за рахунок активізації інвестиційної діяльності.
3. Підприємство наділене правом самостійно розпоряджатися отриманої в результаті своєї діяльності прибутком, що залишився після сплати передбачених федеральним законодавством і законодавством суб'єктів Російської Федерації податків та інших обов'язкових платежів та перерахування у федеральний бюджет частки прибутку в установленому порядку. Отже, воно має можливість частину отриманого прибутку спрямовувати на створення нових видів ПВН, необхідність розробки яких встановлена в результаті проведених маркетингових досліджень і диктується розвитком світового ринку озброєння.
4. Для реалізації своїх статутних цілей, у тому числі на підставі ліцензій, одержуваних в установленому нормативними правовими актами Російської Федерації порядку, підприємство має право:
передавати (продавати) іноземним замовникам і купувати за кордоном в установленому порядку ліцензії для виробництва продукції військового та подвійного призначення;
інвестувати власні та залучені кошти в російські підприємства та організації оборонних галузей промисловості, в першу чергу для розробки та виробництва конкурентоспроможної продукції військового призначення;
запитувати і одержувати в установленому порядку необхідну інформацію від федеральних органів виконавчої влади та органів виконавчої влади суб'єктів Російської Федерації, а також від підприємств і організацій, в тому числі оборонних галузей промисловості;
створювати філії і представництва, в тому числі за кордоном, затверджувати положення про них, приймати рішення про їх реорганізації та ліквідації;
створювати на пайових засадах з російськими та іноземними партнерами комерційні організації на території Російської Федерації і за кордоном, а також унітарні підприємства шляхом передачі їм в установленому порядку частини свого майна у господарське відання (дочірні підприємства);
придбавати або орендувати основні та оборотні кошти за рахунок наявних у нього фінансових ресурсів, кредитів, позик, а також інших джерел фінансування;
розпоряджатися належним йому майном, в тому числі передавати в заставу, здавати в оренду або вносити у вигляді внеску до статутного (складеного) капіталу господарських товариств і товариств в порядку і розмірах, встановлених федеральним законодавством.
Все це надає законодавчу можливість ФГУП «Рособоронекспорт» стати системоутворюючим елементом всього інвестиційного процесу в системі військово-технічного співробітництва. Для цього необхідно таку можливість максимально використовувати, особливо з урахуванням високої значущості військово-технічного співробітництва для держави, як специфічної сфери економічної, зовнішньої та військово-технічної політики.
Розглянемо місце і роль цього підприємства в інвестиційному процесі системи військово-технічного співробітництва.
Категорія «інвестиції» в процесі еволюції зазнала значних змін. У ринковій економіці інвестиції пов'язані з накопиченням капіталу. Необхідно відзначити, що за визначенням економістів - класиків, капітал - є накопичення запасів продуктів праці / 72 /.
Законодавство Російської Федерації під інвестиціями розуміє: готівкові грошові кошти, цільові банківські вклади, паї, акції, технології; машини та обладнання; ліцензії, в тому числі і на товарні знаки та інші цінні папери; кредити; будь-яке інше майно або майнові права, інтелектуальні цінності .
З урахуванням цього і посилаючись на / 88 / під інвестиціями у сфері військово-технічного співробітництва будемо розуміти вкладення капіталу (грошових коштів, акцій, паїв, ліцензій, технологій тощо) на певний строк у власній країні чи за кордоном в підприємства різних галузей, підприємницькі проекти, соціально-економічні програми, інноваційні проекти з метою одержання прибутку.
З урахуванням практичної відсутності сьогодні цілеспрямованої інвестиційної діяльності в процесі військово-технічного співробітництва, її активізація, по суті, означає створення інвестиційної сфери системи ВТС, під якою будемо розуміти систему економічних відносин, що виникають між суб'єктами військово-технічного співробітництва з приводу руху та / або реалізації інвестицій.
В інвестиційній діяльності як у класичному вигляді, так і в сфері ВТС, повинні бути присутніми ринок грошових коштів, у якому пропозиція представлена у вигляді заощаджень, попит - інвестиціями, а ціна - нормою прибутку. Поведінка окремих суб'єктів на даному ринку описано Дж.М.Кейнсом, який підкреслював, що «для власника реального капітального майна завжди є альтернатива - володіти замість нього грошима або борговими зобов'язаннями» / 54 /.
Процес інвестування залежить від очікуваної норми прибутку чи рентабельності передбачуваного вкладення капіталу. Якщо на думку інвестора ця рентабельність дуже низька, то вкладення здійснюватися не будуть.
Таким чином, завданням ФГУП «Рособоронекспорт», як системоутворюючого елементу інвестиційної діяльності в галузі ВТС, має стати створення системи мотивацій економічного плану для власників «реального капітального майна» до напрямку цього майна у вигляді інвестицій у виробничу сферу ВТС. Це пов'язано з тим, що, незважаючи на високу привабливість військово-економічного співробітництва як виду економічної діяльності, воно пов'язане з певними ризиками, що змушує інвесторів дуже обережно підходити до участі у відповідних проектах.
Оскільки з фінансової та економічної точок зору інвестування може бути визначене як довгострокове вкладення економічних ресурсів з метою створення та отримання чистого прибутку в майбутньому, то зацікавленість у майбутніх чистих вигоди має бути спільною для кожної з беруть участь у процесі інвестиційної діяльності сторін: держави, виробників продукції військового призначення та державного посередника (ФДУП «Рособоронекспорт»). Однак необхідно мати на увазі, що очікувані вигоди при цьому можуть бути різними для різних суб'єктів і оцінюватися по-різному.
Теоретично можливі обсяги інвестицій визначаються виходячи з рівності загальної суми заощаджень, що представляє собою сукупний результат дії безлічі окремих споживачів, та величини інвестицій як сукупного результату дій індивідуальних підприємців / 53 /.
Проведений аналіз показує, що ФГУП «Рособоронекспорт» у рамках формування інвестиційної сфери може здійснювати:
фінансові інвестиції - вкладення в покупку акцій, облігацій, інших цінних паперів;
виробничі інвестиції у створення і розвиток підприємств, а також інвестиції в розвиток власне виробництва;
інвестиції в інші реальні активи з метою створення запасів товарно-матеріальних цінностей.
Місце і роль ФГУП «Рособоронекспорт» як суб'єкта інвестиційного процесу, що має власні активи і здатного залучати кошти інших організацій для здійснення всіх перерахованих вище видів інвестицій, представлені на рис. 1.4.
Рис. 1.4. Місце ФГУП «Рособоронекспорт» в інвестиційному процесі ВТС
Таким чином, ФДУП «Рособоронекспорт» у рамках інвестиційної діяльності може оперувати власними та залученими коштами.
Найважливіша особливість ФГУП «Рособоронекспорт» як суб'єкта інвестиційного процесу, випливає з високої диверсифікованості його діяльності, яка спрямована на забезпечення виконання договорів комісії з поставки інозамовниками різнорідної ПВН, офсетних угод, які передбачають комплекс різноманітних заходів, які виконуються в забезпечення постачання контракту, а також бартерних контрактів. У силу цієї особливості, на відміну від спеціалізованих інвестиційних компаній, ФДУП «Рособоронекспорт» змушений одночасно брати участь у реалізації комплексу інвестиційних проектів, що охоплюють практично весь їхній можливий спектр.
Для виконання цих проектів власних коштів державного посередника недостатньо. Тому виникає завдання залучення інших джерел. Це завдання може бути вирішена за рахунок високого іміджу ФГУП «Рособоронекспорт» на світовому ринку озброєння та «розкрученого» бренду.
Велика кількість одночасно виконуваних інвестиційних проектів передбачає високу відповідальність ФГУП «Рособоронекспорт» як до відбору самих інвестиційних проектів, реалізація яких економічно доцільна, так і до підбору підприємств-виконавців цих проектів.
У цілому, основні напрямки діяльності ФГУП «Рособоронекспорт» з інтенсифікації інвестиційної діяльності наведені на рис. 1.5.
Системоутворююча роль ФГУП «Рособоронекспорт» в інвестиційній сфері військово-технічного співробітництва крім участі в реалізації інвестиційних проектів, запропонованих підприємствами ОПК, потребує розробки власних інвестиційних проектів, спрямованих, насамперед, на розробку тих інновацій, які в подальшому ляжуть в основу створення зразків ПВН, які будуть затребувані в перспективі.
Це зумовлено насамперед тривалістю процесу розробки сучасних зразків продукції військового призначення, а також істотною відмінністю, у ряді випадків, експортних зразків від тих, які надходять на озброєння Збройних Сил Російської Федерації.
Рис. 1.5. Основні напрямки діяльності ФГУП «Рособоронекспорт» з інтенсифікації інвестиційної діяльності
З урахуванням вищевикладеного, виникає завдання раціонального управління портфелем інвестиційних проектів на всіх етапах їх життєвого циклу.
Оскільки для активізації інвестиційної діяльності у сфері ВТС велику роль грає інвестиційний клімат, що склався в даний час в Росії, то необхідно оцінити інвестиційний імідж Російської Федерації в цілому та оборонно-промислового комплексу, зокрема, а також тенденції їх розвитку.
В даний час Уряд РФ припускає змінити принцип взаємодії між державою та підприємствами ОПК, які виконують експортні контракти. До цих пір підприємство від продажу ПВН отримувало все, що перераховував до Росії покупець, за винятком оплати послуг держпосередника.
Суть нового принципу, запропонованого Урядом РФ, полягає в тому, що підприємству будуть виплачуватися кошти від експорту поставленої ними продукції, відповідні сумі собівартості ПВН і прибутку (7-10%) / 101 /.
Враховуючи, що Уряд РФ не здатне здійснювати масштабні інвестиції (для цього немає ні коштів, ні законодавчо бази), то неважко передбачити, до чого призведе реалізація цього принципу розрахунків з постачальниками ПВН. Фактичне вилучення при цьому у підприємств валюти при катастрофічному старінні основних фондів прирікає їх на подальшу деградацію. Обмеживши рентабельність експортних контрактів, Уряд РФ має намір знайти кошти для позабюджетного фінансування військових програм. Однак законами «Про оборону» (ст. 26) та «Про державне оборонне замовлення» (ст. 2, п. 5) не передбачено фінансування робіт, що виконуються за державним оборонним замовленням, з інших, крім федерального бюджету, джерел.
При цьому слід зазначити, що на сьогоднішній день за участю ФГУП «Рособоронекспорт» склався і успішно функціонує механізм непрямого фінансування Гоз за рахунок експорту ПВН, наприклад, технології модернізації зразків ОВТ для іноземних замовників, знаходять застосування при модернізації подібних зразків ОВТ для ЗС Росії. Також можуть використовуватися для вітчизняних ЗС технології створення експортних зразків ОВТ. У цих умовах значення інноваційно-інвестиційної діяльності ФГУП «Рособоронекспорт», природно, підвищиться.
З урахуванням досить високої ризикованості інноваційно-інвестиційної діяльності, з метою підвищення ефективності співпраці з підприємствами вітчизняного ОПК, ФДУП «Рособоронекспорт» підписало договір про придбання контрольного пакету акцій Страхового відкритого страхового товариства «Російський Страховий Центр» (СВАТ «РСЦ»)
Наявність потужного страхового ресурсу дозволить при виконанні контрактів на поставку за кордон продукції військового та подвійного призначення задіяти поряд з традиційними формами економічного захисту також і потенціал страхових резервів.
Тим самим ФГУП «Рособоронекспорт» не тільки розширює діапазон своїх можливостей по передекспортного фінансування контрактів, що укладаються, а й набуває право формувати для ОПК пільгову тарифну політику, а при настанні страхового випадку - забезпечить повне гарантування страхових виплат.
Підбиваючи разом вищевикладеного, необхідно відзначити, що з початком ринкових перетворень проблема інвестицій стає ключовою у процесі розвитку вітчизняної економіки. Тому питання поліпшення інвестиційного клімату країни з метою збільшення загального потоку інвестицій постійно приділялася особлива увага. Тим не менш, поки ситуація з інвестиціями залишається складною:
в порівнянні з 1992 р. інвестиційні ресурси зменшилися в 6 разів, а обсяг виробництва скоротився в 2 рази;
основним джерелом інвестицій в основний капітал є власні кошти підприємств (понад 45%);
загальний обсяг інвестицій в основний капітал у порівнянних цінах знизився по відношенню до 1994 р. на 30%;
поглиблюється процес роздержавлення інвестиційної діяльності (у 1993 р. на частку недержавного сектору економіки припадало 19% інвестицій від загального обсягу, у 1996 р. - 74%, сьогодні близько 80%);
фондовий ринок фактично в стагнації (щоденний обсяг торгів становить у середньому близько 15 млн. дол);
банки та інші кредитні установи займають пасивну позицію в капіталізації фінансових ресурсів (у комерційні банки надходить 8% заощаджень населення, а 80% конвертується у тверду валюту);
дві третини іноземних інвестицій задіяні у фінансових спекуляціях, а одна третина, що спрямовується у промисловість, йде не стільки на амортизацію основних фондів, скільки на покупку акцій і внески в статутні капітали;
правова неврегульованість багатьох питань є перешкодою для залучення іноземних та вітчизняних інвестицій в основний капітал.
На цьому тлі єдиним способом подальшого розвитку військово-технічної співпраці Росії з іноземними державами є активізація інвестиційної діяльності ФГУП «Рособоронекспорт».
З урахуванням того, що основними розробниками і виробниками продукції військового призначення, що експортується в інші країни, є підприємства оборонно-промислового комплексу, то саме туди повинні бути спрямовані основні інвестиції ФГУП «Рособоронекспорт».
Для цього мають бути вирішені такі завдання, як вибір підприємств - найбільш бажаних об'єктів інвестицій, оцінка інвестиційної привабливості цих підприємств та основних показників їх фінансово-економічного стану, а також формування інвестиційного портфеля та ефективного управління ним у процесі функціонування системи ВТС.
Вирішення цих завдань вимагає розробки спеціального методичного забезпечення, що дозволяє знаходити оптимальні рішення, і на цій основі забезпечити підвищення ефективності функціонування всієї системи військово-технічного співробітництва Російської Федерації з іноземними державами.
2. Системний підхід до оцінки інвестиційної привабливості підприємств - виконавців контрактів
2.1. Експортоорієнтовані галузі оборонно-промислового комплексу як об'єкти інвестиційної привабливості у сфері військово-технічного співробітництва
У російській економіці історично склалося так, що основні наукомісткі галузі зосереджені в оборонно-промисловому комплексі. Саме він був основним об'єктом інвестицій, завдяки чому комплекс розвивався динамічно, поступово нарощуючи науково-технічний, технологічний і інтелектуальний потенціали. Основним джерелом інвестицій при цьому був державний бюджет. У результаті активної інвестиційної діяльності в минулі роки підприємства російського ОПК і в даний час зберігають роль абсолютних національних лідерів на зовнішніх ринках у справі просування машинобудівної та високотехнологічної продукції. Їх частка на сьогодні перевищує 40% від загального числа експортованого російського машинобудівного асортименту.
З початком ринкових реформ у державній інвестиційній політиці був узятий курс на зниження обсягів бюджетного фінансування, яке мало компенсуватися інвестиціями безпосередніх виробників за рахунок їх зростаючих фінансових накопичень. Проте в оборонно-промисловому комплексі цього не сталося в силу наступних основних причин:
1. До початку ринкових реформ ОПК був схильний до великомасштабної конверсії, яка передбачала різке скорочення оборонних програм.
2. Підприємства ОПК були поставлені в скрутне фінансове становище: з одного боку, запаси товарно-матеріальних цінностей, які в силу своєї специфічності не могли бути використані в цивільному виробництві, з іншого - величезна незавершене виробництво, доведення якого до готової продукції в силу непотрібності останньої не мало економічного сенсу.
3. Одноразовий відпустку цін у січні 1992р. знецінив фінансові кошти підприємств. Ситуація ускладнилася в результаті постійного невідповідності між регульованими цінами на їх продукцію і вільними цінами на основну частину матеріально-технічних ресурсів.
4. Можливості підприємств комплексу з нарощування прибутку за рахунок цінового фактора були істотно знижені обмеженням ціни на продукцію оборонного замовлення рентабельністю в 25%.
У силу зазначених причин підприємства оборонно-промислового комплексу виявилися нездатними здійснювати фінансування свого виробництва. Що стосується бюджетних асигнувань, то через невирішеність багатьох проблем держава не в змозі фінансувати навіть ряд державних програм.
При цьому вітчизняний фінансовий капітал, сконцентрований у недержавному секторі, був головним чином орієнтований на інвестиції у видобувні галузі, що дають 90% доходу.
Оскільки розвиток оборонно-промислового комплексу це не тільки забезпечення національної безпеки Російської Федерації, а й реальний шлях до підйому високотехнологічних галузей російської економіки, економічного розвитку регіонів та підвищення ефективності військово-технічного співробітництва, то актуальним завданням є пошук внутрішніх джерел інвестицій в розвиток підприємств ОПК.
На нашу думку, такими інвестиційними ресурсами могли б бути частина доходу від діяльності спецекспортерів продукції військового призначення, що інвестується в їх цікавлять галузі, інвестиції паливно-енергетичного комплексу і, природно, бюджетне фінансування державного оборонного замовлення.
Однак найбільш високий інвестиційний потенціал є у сфері військово-технічного співробітництва з іноземними державами, особливо в таких технологічних галузях російського оборонно-промислового комплексу, як авіабудування, космічна галузь, суднобудування та ін Зупинимося на них детальніше з точки зору оцінки їх інвестиційної привабливості.
Авіаційна промисловість.
У 2002 році фінансування цивільної авіації зросте в 2,3 рази. Ці кошти будуть сконцентровані на 3-4 основних проектах. Серед них роботи по літаках Ту-204, Ту-324 і Ту-334, а також двигунів ПС-90А та ПС-90А2. За результатами урядового тендеру держава зробила 38 відсотків статутного капіталу в лізингову компанію «Ільюшин-фінанс», активи якої складають 130 млн. доларів. Це дозволяє сподіватися, що Росія утримається на світовому ринку авіаційної техніки / 41 /.
АВПК «Сухой».
У 2001р. обсяги виробництва в АВПК в порівнянні з 2000-м зросли більш ніж у 2 рази. Вироблено більше 50 літаків. Президентом Росії підписаний указ про створення ВАТ «Акціонерна холдингова компанії« Сухой ». Він передбачає акціонування Комсомольського-на-Амурі (КнАПО) і Новосибірського (НАПО) авіаційних виробничих об'єднань, передачу 74,5 відсотка їх акцій до статутного фонду холдингу «Сухий» на додаток до тих, які вже знаходяться в АВПК: 14 відсотків акцій ІАПО, 38 - Таганрозького АНТК і контрольний пакет «ОКБ Сухого». При цьому по 25,5 відсотка акцій КнАПО і НАПО, які акціонується зі стовідсотковою державною власністю, будуть передані в РФФД. Холдинг має стати інструментом, який допоможе консолідувати ресурси для створення перспективних літаків. У АВПК йдуть роботи зі створення літака 5-го покоління / 41 /.
РСК «МіГ».
Інтенсивна маркетингова робота корпорації в 2001р. на міжнародному ринку принесла результати. Укладено 5 контрактів на поставку продукції і кілька контрактів на надання послуг на поставку запчастин. Винищувачі «МіГ» прийняті на озброєння ВПС ще двох країн. Таким чином, кількість країн-експлуатантів «МіГ-29» збільшилася до 28.
Йде успішна маркетингова робота з потенційними замовниками. Керівникам авіаційних відомств різних країн передано близько 200 техніко-економічних пропозицій щодо постачання продукції військового призначення, ремонту і модернізації парку літаків. Загальний обсяг передбачуваних контрактів на найближчі 5-6 років складе близько 4 млрд. доларів. У 2002 році планується довести обсяги укладених контрактів до 1,5 млрд. доларів. Основа для їх розвитку - нові модифікації винищувача «МіГ-29».
Для російських ВПС розроблено ряд перспективних напрямків вдосконалення бойової техніки, включаючи модернізацію «МіГ-29» у варіанті «МіГ-29СМТ» і подальші модифікації з двигуном, що мають відхиляється вектор тяги, і нове прицільно-навігаційне обладнання / 41 /.
За прогнозами експертів / 76 /, з 2002р. по 2008р. для Військово-повітряних сил Росії буде закуплено 98 МіГ-29 і Су-27. У зв'язку з цим АВПК «Сухой» і Російська літакобудівна корпорація «МіГ» змушені сконцентрувати свою увагу на експортних поставках бойових літаків, а для внутрішнього ринку - на цивільних.
Космічна галузь.
Росія продовжує залишатися на передових позиціях в галузі космічної діяльності і, не дивлячись на економічні труднощі, країна зберегла наукомісткі ракетні та космічні технології.
За словами Президента Російської Федерації Путіна В.В., космос - це не тільки національний престиж, хоча і він важливий, космос це передові технології, які є основою конкурентоспроможної економіки і безпеки країни і була проведена дуже велика легковажністю розтратити запас, закладений попередніми поколіннями. Тим не менш, за його оцінкою, цей запас розтрачується, чому підтвердженням є те, що Федеральна цільова програма розвитку космічної галузі на 1996-2000 роки була виконана лише на 40% / 86 /.
Припинилися наукові дослідження, технічний стан космічних апаратів та наземних комплексів на межі можливого: ресурс фактично вичерпаний, різко зменшилася віддача космічних систем у галузі національної безпеки. Гостро стоїть проблема старіння російської глобальної навігаційної супутникової системи ГЛОНАСС. Зараз у ній працює 11 супутників, 70% з яких вже виробляють свій технологічний ресурс.
Незважаючи на це, зростання виробництва в космічній промисловості Російської Федерації в 2000р. оцінювався в 18-20% в порівнянні з 1999 роком, а в 2001 році - в 5,3% у порівнянні з 2000р. / 41 /.
Затверджена 30 березня 2000р. Федеральна космічна програма на період 2001-2005рр. визначила основні напрями космічної діяльності на найближчі п'ять років. При цьому, з одного боку, програма підтверджує доцільність і необхідність розвитку певних напрямів космонавтики, з іншого - позначила необхідні ресурси. Документ гранично збалансований і не передбачає монополії якогось одного напрямку космічної діяльності.
З метою збереження потенціалу космічної галузі прийнято Федеральний закон «Про державну підтримку ракетно-космічної промисловості та космічної інфраструктури Російської Федерації». Відповідно до закону підприємства та організації космічного індустрії при виконанні робіт за державним оборонним замовленням можуть бути тимчасово звільнені - повністю або частково - від сплати податків у федеральний бюджет до повної оплати ним виконаних робіт. Передбачається також надання підприємствам галузі пільгових кредитів і права утворювати спеціальні цільові фонди для фінансування програм космічної діяльності.
Суднобудування.
У суднобудуванні йде оновлення основних фондів. Такі заводи, як «Севмашпредприятие» і «Балтійський завод», проводять реконструкцію, переозброюються. У суднобудуванні збережені майже всі базові технології, якими володіють провідні країни.
Є позитивні тенденції в просуванні ПВН, виробленої на підприємствах галузі, і технологій на світові ринки. Так, у 2000 році поставки військових кораблів склали близько 27 відсотків від загального обсягу. Суднобудівна промисловість готова супроводжувати кожен корабель протягом усього терміну служби, в тому числі з гарантованим забезпеченням ЗІП / 41 /.
Експорт суднобудівних підприємств в обсязі експорту продукції військового призначення становить 25%.
Електронна промисловість.
Електронна промисловість - одна з перспективних, з точки зору інвестиційної привабливості, галузей російського ОПК. Її розвиток у найближчій перспективі визначається національною програмою розвитку електронної промисловості, розробленої Російським агентством по системах управлінням (РАСУ). Для цього з бюджету планується отримати тільки 2,3 млрд. рублів, що не дозволяє в повному обсязі її реалізувати. Тому для її реалізації на період до 2005 року буде потрібно залучити кредитів у сумі близько 2 млрд. дол США.
Понад 700 підприємств агентства створюють радіоелектронну техніку для озброєння російських силових структур, експорту, ПЕК, транспорту, медицини, будівництва, зв'язку, телебачення та інших сфер життєдіяльності людини. У 2001 році вироблено понад 7 тисяч нових зразків: від сучасних радарів до медичних приладів і мікросхем. Обсяг промислового виробництва зріс на 5,6 відсотка, а науково-технічної продукції - на 13 відсотків. Примітно, що в порівнянні з 2000 роком державне оборонне замовлення збільшився більш ніж на чверть / 41 /.
Визначальною для РАСУ була і поки залишається військова техніка - системи та комплекси озброєнь для Міноборони, МВС, інших силових структур і інозамовників. В останні роки ФГУП «Рособоронекспорт» стало найбільшим замовником, з ним намічена велика програма продажів.
Виробництво звичайних озброєнь.
На підприємствах галузі обсяг виробництва продукції у 2000р. збільшився на 25,5% в порівнянні з 1999 роком, а кількість збиткових підприємств скоротилася в два рази - з восьми до чотирьох.
Державне оборонне замовлення 2001р. виконаний. При цьому випуск військової продукції зріс на 10%. Продукції цивільного призначення виготовлено на 35840 млн. крб., А її питома вага становить близько 67% / 41 /.
З точки зору інвестиційної привабливості, необхідно зазначити, що підприємствами і організаціями галузі освоєно виробництво близько ста найменувань конкурентної та імпортозамінної продукції для машинобудування, транспорту, медицини та інших галузей.
Активізувалася зовнішньоекономічна діяльність галузі. У 2001 році підприємства галузі поставили цивільної продукції на 92,3 млн. доларів у 84 країни. На базі провідних фірм галузі створено 14 регіональних центрів маркетингу. Поряд з наявними на підприємствах дилерськими і дистриб'юторськими структурами вони утворюють розгалужену мережу / 41 /.
Підприємства галузі беруть участь в організації виробництва мікропорошків для створення нових матеріалів, твердотільних лазерів з діодним накачуванням, що застосовуються у інформатиці, енергетиці, обробці металів, напівпровідникових гетероструктур, для систем фотонної обробки інформації з продуктивністю, багаторазово перевершує електронні пристрої, для нових марок оптичного скла і волокна .
Аналіз інвестиційної привабливості найбільш значущих підприємств оборонних галузей наведено у Додатку 2.
Проведений аналіз інвестиційної привабливості галузей ОПК показує, що оборонно-промисловий комплекс Російської Федерації продовжує залишатися досить конкурентоспроможним на світовому ринку продукції військового призначення. Крім того, результати аналізу свідчить про те, що основним напрямом подальшого нарощування свого потенціалу багато підприємств оборонно-промислового комплексу бачать у військово-технічному співробітництві з іноземним державами.
З проведеного аналізу випливає, що підприємства - виконавці контрактів (ПІК) у сфері військово-технічного співробітництва є інвестиційними привабливими для російських та іноземних інвесторів не тільки тому, що вони володіють значними економічними можливостями у вигляді великих виробничих потужностей і ресурсів (понад 10% виробничих потужностей колишнього СРСР), але і гігантським інтелектуальним потенціалом, зосередженим в таких експортоорієнтованих галузях, як авіаційна, космічна, суднобудівна, електронна промисловість, виробництво звичайних озброєнь та ін
2.2. Дослідження факторів та показників інвестиційної привабливості підприємств - виконавців контрактів
В основу дослідження факторів, що визначають інвестиційну привабливість підприємств ОПК, потенційних виконавців контрактів (ПІК) на постачання продукції військового призначення іноземним замовникам, покладемо механізм залучення інвестиційних ресурсів. Як відомо, залучені ресурси складаються з / 69,80 /:
акціонерного капіталу (ресурсів, одержуваних на відносно невизначений термін з умовою виплати винагороди інвестору у вигляді дивідендів);
позичкового капіталу (ресурсів, одержуваних у спеціалізованих кредитно-фінансових інститутів на основі терміновості, зворотності і платності);
кредиторської заборгованості (ресурсів, одержуваних у партнерів по бізнесу і держави у вигляді відстрочок по платежах та авансів);
реінвестованого прибутку і фондів (ресурсів, одержуваних в результаті успішної комерційної діяльності самого господарюючого суб'єкта, амортизаційних відрахувань).
Механізм (модель) залучення цих ресурсів полягає в наступному. Господарюючий суб'єкт, у даному випадку ПІК, для залучення ресурсів виходить на позичковий ринок капіталів, на якому відбувається кругообіг пропонованих до розміщення ресурсів. Оскільки обсяг пропонованих ресурсів, як правило, менше ніж обсяг попиту на них, неминуче виникає конкурентна боротьба за найбільш дешеві ресурси, визначальну роль у якій відіграють потенційні інвестори.
Конкуренція, по суті справи, - процес змагання, і відповідно зумовлює здатність успішно вести змагання і вигравати у ньому, тобто конкурентоспроможність. У найзагальнішому вигляді в економічній сфері під конкурентоспроможністю розуміють володіння властивостями, що створюють переваги для суб'єкта економічного змагання / 7 /.
Російський оборонно-промисловий комплекс, незважаючи на безліч деструктивних процесів, обумовлених конверсією, приватизацією та реструктуризацією, все ще має достатній потенціал для створення конкурентоспроможної продукції. При цьому, з урахуванням особливостей військово-технічного співробітництва, для ПІК важлива конкурентоспроможність не стільки на внутрішньому, скільки на світовому ринку, оскільки міжнародна конкуренція розглядається як інструмент не тільки в боротьбі за місце у світогосподарському системі, але і як механізм підвищення ефективності національної економіки .
З урахуванням цього, при прийнятті рішення про об'єкт інвестицій, інвестори порівнюють потенційні об'єкти вкладення коштів, вивчають їх інвестиційну привабливість, проводять техніко-економічне обгрунтування інвестиційного проекту (див. Додаток 3) і т.д. Загальна схема вибору підприємства-виконавця інвестиційного проекту, представлена на рис. 2.1.
Розглянемо фактори, які беруться до уваги інвестор, в даному випадку ФГУП «Рособоронекспорт», при виборі підприємств-виконавців інвестиційних проектів, основними з яких, як показали проведені дослідження, є: виробничо-технологічні, ресурсні, інституційні, нормативно-правові, інфраструктурні, експортний потенціал, ділова репутація і т.д.
Виробничо-технологічні фактори пов'язані з можливістю ПІК здійснити розробку і виробництво продукції військового призначення, що відповідає встановленим вимогам. В їх основі лежать продуктивність праці, рівень розвитку виробництва, використовуваних технологій і т.д., які знаходять своє втілення в кінцевому підсумку в системі забезпечення якості.
Отримання вихідних даних про підприємства - потенційних виконавців інвестиційного проекту | |||||||
Обчислення значень локальних критеріїв для потенційних виконавців інвестиційних проектів | |||||||
Обчислення значень інтегральних критеріїв для групи підприємств | |||||||
Ранжування потенційних виконавців | |||||||
Формальна оцінка за значеннями показників | Змістовна оцінка з урахуванням характеру і можливостей динамічного зміни показників | ||||||
Вибір одного або кількох кандидатів з числа отримали досить високе місце при ранжуванні |
Рис. 2.1. Процедури вибору підприємства-виконавця інвестиційного проекту
Сучасні системи забезпечення якості в оборонній галузі передбачають досягнення необхідного рівня якості продукції шляхом участі всіх виробничих підрозділів у його контролі і забезпеченні, а також у вигляді попередження випуску дефектної продукції. Реалізація такого підходу здійснюється через національні та міжнародні стандарти сімейства ІСО 9000, які регламентують комплекс всебічних вимог до організації забезпечення якості в процесі розробки і виробництва продукції, у тому числі продукції військового призначення.
Тому при просуванні продукції військового призначення на світові ринки грає роль її сертифікація по декларації відповідності. При цьому оцінка виробничо-технологічних факторів підприємств, конкретних виконавців інвестиційних проектів, повинна орієнтуватися на наявність міжнародного сертифіката ISO серії 9001, що є найповнішою на сьогоднішній день міжнародною системою якості. Ця система охоплює всі процеси, які прямо чи опосередковано можуть впливати на якість продукції.
У ОПК Росії, піонерами у справі впровадження міжнародних стандартів стали найбільші авіапідприємства країни виконавці експортних контрактів. Так, наприклад, вручений сертифікат про дотримання стандарту ІСО 9002 ІАПО і КНААПО від науково-методичного центру (НМЦ) «Норма» / 36 /.
Впровадженню сучасних систем забезпечення якості багато в чому перешкоджають, як показав проведений аналіз, сильна зношеність основних фондів та низький рівень використовуваних технологій. Це також є істотним чинником, що впливає на інвестиційну привабливість оборонних підприємств (ступінь зносу виробничих потужностей у більшості підприємств ОПК більше 50%, а на кожному п'ятому - більше 75%, в 2001 р. близько 30% підприємств не здійснювало інвестицій в розвиток своєї виробничої бази ).
Крім цього, на нашу думку, необхідно враховувати і ступінь диверсифікованості виробництва. Оскільки це характеризує здатність підприємства мобільно змінити профіль своєї продукції, а отже, забезпечити оперативне реагування на запити ринку.
Ресурсні фактори характеризують такі аспекти, як економічний стан підприємства (забезпеченість фінансовими ресурсами тощо), наявність комплексу ресурсів, необхідних для функціонування виробництва (сировина, енергія, інтелектуальна власність і т.д.) і ступінь ефективності використання цих ресурсів (витрати виробництва, ціни і т.д.).
Основними видами ресурсів, які визначають інвестиційну привабливість того чи іншого підприємства є фінансові ресурси, достатність яких свідчить про високі можливості по реалізації інвестиційних проектів. Це, крім іншого, також свідчить про можливості технічного переозброєння виробництва. Як свідчить проведений аналіз, у 2001р. переважна частина оборонних підприємств якщо і здійснювала технічне переозброєння, то за рахунок коштів, отриманих від експортних контрактів і власних джерел, в першу чергу амортизаційних відрахувань. Бюджетні кошти на ці цілі отримали тільки 10% підприємств, а кредити банків використовували менше 15%.
Крім того, з ресурсних факторів, що враховуються при оцінці інвестиційної привабливості, особливої уваги потребують трудові та інформаційні ресурси. Головна перевага трудових ресурсів ОПК полягає в ще поки досить високому рівні кваліфікації фахівців, незважаючи на їх великий відтік (середній вік працівників ОПК становить 58 років, а контингент молодих фахівців - 11% / 103 /).
Що стосується інформаційних ресурсів, то з урахуванням того, що в даний час інформація стала товаром, а також визначальним чинником підвищення продуктивності праці, то забезпеченість підприємства інформацією, що становить основу його функціонування, може розглядатися як найважливіша характеристика інвестиційної привабливості ПІК. В якості одного з основного сегменту інформаційного ресурсу необхідно розглядати наявність товарних знаків, патентів, «ноу-хау» та інших об'єктів інтелектуальної власності.
При розгляді інформаційних ресурсів необхідно враховувати їх приналежність, оскільки важливу роль відіграють питання забезпечення прав на інтелектуальну власність - одного з найважливіших компонентів створення перспективних зразків ПВН. Крім того, важливо враховувати новизну і оновлюваність інформаційних ресурсів на підприємстві, що характеризують здатність подальшого розвитку науково-технічного доробку.
Інституційні чинники багато в чому визначають ефективність застосування ринкових механізмів підвищення економічної віддачі від інвестицій (фактично рівень економічної самостійності підприємства), а також можливість оперативного створення необхідної кооперації співвиконавців з використанням ринкових інструментів (створення корпорацій сучасного типу).
При дослідженні інституційних факторів необхідно враховувати організаційно-правову форму, особливості функціонування та правового статусу ПІК різних організаційно-правових форм та специфіку їх органів управління. Все це зумовлює можливість реальної участі інвестора в діяльності підприємства і таким чином підвищити рівень реалізованості інвестиційного проекту.
Фактично мова повинна йти, перш за все, про реальний розподіл капіталу ПІК, претендує на виконання інвестиційного проекту у сфері військово-технічного співробітництва між його власниками, а також про володіння підприємством акціями інших компаній.
При дослідженні розподілу капіталу між власниками важливим показником є ступінь участі Російської Федерації та іноземного капіталу в цьому підприємстві.
З одного боку, для інвестиційної діяльності у сфері військово-технічного співробітництва важливо, щоб частка держави була достатньою для забезпечення його реальної участі. Це обумовлено тим, що саме держава є гарантом виконання експортних контрактів і безпосередньо зацікавлене в надійному функціонуванні підприємства. З іншого боку, висока ступінь державної участі, як показує практика, найчастіше негативно розглядається іншими інвесторами, насамперед іноземними, які з великою обережністю підходять до напрямку своїх інвестицій на ці підприємства.
Висока частка участі іноземного капіталу в діяльності підприємства, що розглядається як об'єкт інвестицій у сфері військово-технічного співробітництва, з одного боку, свідчить про наявність певних інвестиційних перевагах даного підприємства, оскільки іноземні інвестори накопичили великий досвід оцінки інвестиційної привабливості підприємств, а значить довіряють даному підприємству і можуть сприяти йому в подальшому розвитку. З іншого боку, як показує досвід реструктуризації російського ОПК, участь іноземних компаній часто обумовлено їх прагненням прибрати конкурентів (прикладом можуть слугувати події навколо Московського вертолітного заводу ім. Миля).
Особливу привабливість можуть скласти підприємства, беруть участь у капіталі закордонних компаній, оскільки це в ряді випадків може стати важливою конкурентною перевагою на світовому ринку озброєння. Важливо відзначити, що в даний час при просуванні своєї продукції, багато підприємств створюють спеціальні корпорації (при нашій головній ролі), до складу яких включаються маркетингові підприємства, підприємства, що виробляють окремі комплектуючі тощо, країни-імпортера ПВН.
Нормативно-правові чинники насамперед визначають легітимність діяльності підприємства, ступінь його відкритості, а також правову чистоту укладаються їм угод. У цьому плані важливими характеристиками є:
відомості про зміни у найменуванні та організаційно-правової форми підприємства;
відомості про державну реєстрацію;
структура органів управління та розподіл обов'язків між ними;
істотні договори і зобов'язання підприємства (корпорації) і ін
Крім того, важливою характеристикою у сфері ВТС є пакет ліцензій, якими володіє підприємство - потенційний виконавець контракту. Номенклатура отриманих ним ліцензій по суті характеризує дозволені види діяльності і тому повинна охоплювати весь спектр робіт, здійснюваних при виконанні конкретного інвестиційного проекту.
Як свідчить проведений аналіз, для успішного виконання інвестиційних проектів у сфері ВТС необхідно, як правило, наявність ліцензій на основні напрямки діяльності; здійснення робіт з використанням відомостей, що становлять державну таємницю; діяльність в галузі захисту інформації; перевезення вантажів на комерційній основі; некомерційну діяльність з формування активів шляхом залучення грошових коштів і т.д.
Інфраструктурні фактори в даний час починають грати все більшу роль. Це пов'язано насамперед з неухильно підвищується часткою витрат на транспортне обслуговування, енергоносії, сировину і матеріали. Тому важливо, щоб ПІК було розташоване близько до всіх основних джерел сировини, енергоресурсів і споживачів продукції. У зв'язку з цим стан і розвиток інфраструктури фактично характеризують можливості підприємства щодо сталого розвитку в перспективі і потенціал для зниження витрат виробництва.
Крім інфраструктурних факторів у звичайному розумінні цього терміна при оцінці інвестиційної привабливості підприємства важливу роль відіграють так звані фактори ринкової інфраструктури. Мова, перш за все, йде про становище відносно акцій даного підприємства на різних фондових ринках, їх котируваннях та обсяги продажів. Крім того, стан ринкової інфраструктури характеризує по суті розвиток та ефективність використання ринкового інструментарію в діяльності підприємства, наприклад маркетингу, який грає в сучасних умовах найчастіше визначальну роль в економічному успіху підприємства.
Слід мати на увазі, що в даний час одним з найважливіших компонентів інфраструктури є розвиненість інформаційної інфраструктури, що відображає здатність підприємства до використання сучасних інформаційних технологій (що враховується іноземними компаніями). У зв'язку з цим важливо оцінити ступінь інформатизації підприємства, а також його місце і діяльність у всесвітній комп'ютерній мережі Інтернет.
Рівень розвитку інформаційної інфраструктури, крім усього іншого, характеризує можливість використання сучасних технологій при розробці продукції військового призначення, наприклад CALS технологій. А при військово-технічне співробітництво з розвиненими країнами це відіграє одну з найважливіших ролей.
Експортний потенціал підприємства - потенційного виконавця контрактів у сфері ВТС грає дуже велику роль (це було показано в розділі 1). Він дозволяє порівняти потенційну місткість світового ринку продукції військового призначення, виробленої даним підприємством, з обсягом продукції, що випускається цим підприємством у розглянутий період часу. Таке порівняння дає можливість державному посереднику розраховувати інвестиційну привабливість підприємства, прогнозувати просування продукції, що випускається їм продукції військового призначення на світові ринки.
Ділова репутація є одним з узагальнюючих факторів, що визначають інвестиційну привабливість оборонного підприємства. Цей фактор по суті характеризує передісторію економічної діяльності підприємства, стійкість його іміджу. Якщо за підприємством закріпилася стійка репутація як надійного партнера, то це є запорукою його доброчесної поведінки в майбутньому. Основним джерелом інформації про ділову репутацію підприємства є засоби масової інформації. Однак до аналізу відомостей із засобів масової інформації необхідно підходити обережно, оскільки існують "білий" і "чорний піар".
Розглянуті фактори, а також ряд інших, що характеризують інвестиційну привабливість підприємства і врахованих державним посередником при виборі виконавців інвестиційних проектів, практично не залежать від того, хто виступає ініціатором інвестиційного проекту. Але розподіл цих чинників за ступенем значущості при цьому змінюється. Для інвестиційної діяльності у сфері військово-технічного співробітництва характерні дві основні ситуації:
1. Коли ініціатором інвестиційного проекту виступає оборонне підприємство, зокрема ПІК, що має науково-технічний заділ, реалізація якого дозволить створити конкурентоспроможну на світовому ринку ПВН. У цій ситуації інвестор стає залежним від ініціатора проекту у виборі підприємств-виконавців інвестиційного проекту, реалізованого в кооперації. У той же час, оскільки реалізація ПВН, в більшості випадків, у рамках військово-технічного співробітництва має здійснюватися через державного посередника, то він залишається ключовою ланкою інвестиційного проекту.
2. Коли ініціатором проекту є державний посередник, який визначив в результаті виконаних маркетингових досліджень перспективні ніші світового ринку озброєння, для заповнення яких необхідне створення нових видів ПВН, на перший план виступають експортний потенціал і виробничо-технологічні фактори. Саме ці фактори повинні дати відповідь на питання про принципову можливість реалізації інвестиційного проекту з використанням накопиченого на підприємстві науково-технічного і виробничого заділів. У цій ситуації, у міру розробки і уточнення бізнес-плану інвестиційного проекту, інші фактори будуть також враховуватися.
Кожен з вищевикладених чинників може бути охарактеризований різними показниками, які часто мають одну і ту ж економічну природу.
Поводячи підсумок вищевикладеного, під інвестиційною привабливістю ПІК будемо розуміти сукупність характеристик, що дозволяє інвесторові оцінити, наскільки той чи інший об'єкт інвестицій привабливішою від інших для вкладення наявних коштів.
Як відомо, характеристика, кількісно виражає ступінь виконання системою поставленого завдання і дозволяє судити про ефективність операції, називається показником ефективності. Розрізняють загальні показники ефективності, які використовуються для оцінки ступеня виконання спільного завдання операції, приватні, що відображають ступінь виконання завдань окремих етапів, і узагальнені, що характеризують окремі сторони операції або ефективність кількох її етапів.
Стосовно до даної предметної області дослідження, з усіх показників, що характеризують інвестиційну привабливість підприємства, в умовах домінування економічних методів управління, на перший план виходять ті, які прямо або побічно характеризують, перш за все, фінансово-економічні аспекти господарюючого суб'єкта.
Такими показниками, на нашу думку, є показники фінансового стану оборонних підприємств-виконавців інвестиційних проектів, та їх економічної стійкості. Ці показники повинні розглядатися як узагальнені, оскільки характеризують два, хоча і взаємопов'язаних, але, тим не менш, різних аспекти функціонування оборонних підприємств.
Необхідно відзначити, що в даний час існують різні підходи до аналізу й оцінки фінансового стану підприємств та їх економічної стійкості. За кордоном розроблено систему оцінки діяльності фірм, заснована на показовому звітності за результатами перевірки їх фінансової діяльності незалежною аудиторською фірмою. У вітчизняній практиці останнім часом найбільш часто використовуються / 4 /: експрес-аналіз фінансового стану і деталізований аналіз фінансового стану підприємства.
Нижче викладено, розроблений методичний підхід до оцінки показників фінансового стану та економічної стійкості ПІК, які розглядаються як потенційні виконавці інвестиційних проектів у сфері ВТС.
Оцінка фінансового стану зазначених підприємств грунтується на аналізі окремих груп економічних показників, що розраховуються на основі їх бухгалтерської звітності.
Федеральним Законом РФ від 21.11.1996 р. № 129-ФЗ «Про бухгалтерський облік» до складу бухгалтерської звітності включені: бухгалтерський баланс, звіт про прибутки і збитки; додатки до них, передбачені нормативними актами; аудиторський висновок (якщо організація підлягає обов'язковому аудиту) ; пояснювальна записка.
У цьому законі зазначено, що пояснювальна записка повинна містити істотну інформацію про організацію, її фінансове становище, порівнянності даних за звітний і попередній йому роки, методи оцінки та суттєвих статтях бухгалтерської звітності. У пояснювальній записці повинне повідомлятися про факти незастосування правил бухгалтерського обліку у випадках, коли вони не дозволяють вірогідно відбити майновий стан і фінансові результати діяльності організації, з відповідним обгрунтуванням.
Таким чином, аналіз бухгалтерської звітності, хоча і не ставить прямою метою оцінку фінансового стану підприємства, тим не менш дозволяє сформувати необхідний набір даних для її проведення.
У методичних рекомендаціях аналіз бухгалтерської звітності постає як невід'ємна частина інвестиційного процесу на всіх його стадіях.
Як було відзначено, у вітчизняній практиці аналізу фінансового стану підприємства широке поширення отримав підхід, заснований на експрес-аналізі та деталізованому аналізі фінансового стану підприємства. На першому етапі експрес-аналізу встановлюється доцільність аналізу фінансової звітності. На другому - оцінка роботи в звітному періоді (на основі ознайомлення з пояснювальною запискою до балансу), визначення тенденцій до зміни основних показників діяльності, а також якісних змін у майновому та фінансовому становищі підприємства.
Для проведення експрес-аналізу можуть використовуватися такі економічні показники / 56 /:
господарські засоби підприємства і їхня структура;
структура і динаміка оборотних коштів підприємства;
основні результати фінансово-господарської діяльності підприємства;
ефективність використання фінансових ресурсів.
Для отримання докладної характеристики фінансово-економічного стану підприємства, а також оцінки можливостей розвитку на перспективу використовується деталізований аналіз, розроблений алгоритм проведення якого представлений на рис. 2.2.
Для оцінки загального стану підприємства з цього аналізу використовуються в основному дані, отримані при аналізі бухгалтерського балансу і звіту про фінансові результати / 6 /.
1. Попередній огляд економічного та фінансового стану підприємства | ||
Характеристика загальної спрямованості фінансово-господарської діяльності | ||
Виявлення «хворих» статей звітності | ||
2. Оцінка майнового та фінансового стану | ||
2.1. Оцінка майнового стану | ||
Побудова аналітичного балансу-нетто | ||
Вертикальний аналіз балансу | ||
Горизонтальний аналіз балансу | ||
Аналіз якісних зрушень у майновому положенні | ||
Оцінка ліквідності | ||
Оцінка фінансової стійкості | ||
Оцінка фінансової звітності | ||
3. Оцінка і аналіз результатів фінансово-господарської діяльності підприємства | ||
Оцінка основної виробничої діяльності (ділової активності) | ||
Аналіз рентабельності | ||
Оцінка положення на ринку цінних паперів | ||
Рис. 2.2. Алгоритм проведення деталізованого аналізу фінансового стану підприємства
Аналіз бухгалтерського балансу.
Першим кроком даного аналізу є перетворення стандартної форми балансу в укрупнену (агреговану) форму, методологічно та термінологічно збігається з використовуваними у світовій практиці формами балансових звітів.
При цьому активи балансу перегруповуються за ступенем їх ліквідності, а поточні пасиви - за строком погашення.
До статті «Статутний капітал» включається тільки оплачений акціонерами капітал, тому валюта агрегованого балансу може відрізнятися від валюти бухгалтерського балансу на суму заборгованості засновників. Окремим рядком агрегованого балансу показується чистий оборотний капітал, який визначається як частина поточних активів (оборотного капіталу), що фінансуються за рахунок інвестованого капіталу. Величина цього показника характеризує ступінь ліквідності підприємства, що надає даному показнику особливу важливість.
Чистий оборотний капітал (ЧОК) розраховується як різниця між поточними активами (ТА) та пасивами (ТП):
ЧОК = ТА - ТП,
або як різниця між інвестованим капіталом (ІК) та постійними активами (ПА) / 44 /:
ЧОК = ІК - ПА.
Індикатором розвитку підприємства є зміна значення валюти балансу. Результатом даної частини аналізу повинно стати виявлення джерел збільшення або скорочення величини активів, за якими дані зміни відбулися.
На цьому кроці використовується показник - коефіцієнт мобілізації додаткового капіталу (К МДК), що розраховується як відношення приросту чистого оборотного капіталу ( ЧОК) до приросту інвестиційного капіталу ( ІК) і показує, яка частина приросту інвестиційного капіталу спрямована на збільшення оборотних коштів:
,
де ІК - зміна власних коштів + зміна довгострокових зобов'язань.
При негативних значеннях приросту вихідних показників розраховувати даний показник недоцільно.
Для оцінки фінансового стану ПІК, на нашу думку, можна використовувати рекомендовані в / 6,104,122 / такі узагальнюючі показники, як ліквідність, залучення позикових коштів, оборотність капіталу, прибутковість, для характеристики яких можна використовувати відомі фінансові коефіцієнти.
Ліквідність оборотних активів:
До 1 - коефіцієнт абсолютної ліквідності (готівка + еквіваленти наличностей) / (короткострокові зобов'язання);
До 2 - проміжний коефіцієнт ліквідності (короткострокові запаси-запаси) / (короткострокові зобов'язання);
До 3 - коефіцієнт покриття (короткострокові активи) / (короткострокові зобов'язання).
Залучення позикових коштів:
К 4 - коефіцієнт співвідношення позикових і власних засобів (всі короткострокові + довгострокові позикові кошти) / (власні кошти);
До 5 - коефіцієнт довгострокового залучення позикових коштів (довгострокові позики) / (власні кошти + довгострокові позики).
Оборотність.
Оборотність оборотних коштів обчислюється тривалістю одного обороту в днях або кількістю оборотів за звітний період і характеризується такими коефіцієнтами:
До 6 - коефіцієнт загальної оборотності капіталу (обсяг реалізації) / (середньорічна вартість активів);
До 7 - коефіцієнт оборотності товарно-матеріальних запасів (собівартість реалізованої продукції) / (середньорічна вартість товарно-матеріальних активів);
До 8 - коефіцієнт оборотності рахунків до отримання (обсяг реалізації в кредит) / (середньорічна вартість рахунків);
До 9 = 365 / К 8 (у днях);
До 10 - коефіцієнт оборотності рахунків до платежу (собівартість реалізованої продукції ± зміна величини запасів) / (середньорічна вартість рахунків до платежу);
До 11 = 365 / К 10, (в днях);
До 12 - коефіцієнт оборотності власного капіталу (активів) (обсяг реалізації) / (середньорічна вартість власного капіталу).
Найбільш важливими з цих коефіцієнтів є коефіцієнт оборотності активів (К оа), що показує, скільки разів за період «обернувся» аналізований вид активу (А):
База для розрахунку оборотності для кожного елемента поточних активів може бути різна: для дебіторської заборгованості - виручка від реалізації, для товарів - покупна вартість реалізованих товарів, для незавершеного виробництва та запасів - собівартість реалізованої продукції.
Показники фінансової стійкості.
Оскільки стабільність роботи підприємства пов'язана з його загальної фінансовою структурою, ступенем залежності від кредиторів і інвесторів, то фінансова стійкість у довгостроковому плані характеризується співвідношенням власних і позикових коштів. Цей показник дає лише загальну оцінку фінансової стійкості підприємства, тому у світовій та вітчизняній обліково-аналітичній практиці використовується наступна система показників.
Коефіцієнт загальної платоспроможності (К оп), що визначає частку власного капіталу у майні фірми:
,
де:
СК - власний капітал; ВБ - валюта балансу.
Підприємство вважається фінансовоустойчівим, якщо До оп> 0,5.
Коефіцієнт автономії (К ав), що прирівнює власний і позиковий капітали (ЗК):
.
Даний показник безпосередньо пов'язаний з коефіцієнтом загальної платоспроможності, отже, його величина для фінансовоустойчівого підприємства повинна бути більше одиниці.
Коефіцієнт маневреності (К м) - показує, яка частина власного капіталу вкладена в найбільш маневрену (мобільний) частина активів:
,
де ЧОК - чистий оборотний капітал.
Частка власних джерел фінансування поточних активів (До ста) - показує, яка частина поточних активів (ТА) утворена за рахунок власного капіталу.
Коефіцієнт забезпеченості довгострокових інвестицій (До оди) - визначає, яка частка інвестованого капіталу (ІК) иммобилизована в постійні активи:
.
Коефіцієнт іммобілізації (До їм) - характеризує співвідношення постійних і поточних активів, відображає, як правило, галузеву специфіку фірми:
.
Коефіцієнт самофінансування (К сф) - показує, яка частина чистого прибутку (ПП) підприємства спрямована на його розвиток, тобто на збільшення додаткового капіталу підприємства ( ДК):
.
Єдиних нормативних критеріїв для наведених вище показників фінансової стійкості не існує, тому що вони залежать від багатьох чинників галузевої приналежності підприємства, принципів кредитування, сформованої структури джерел коштів, оборотності оборотних коштів, репутації підприємства і т.д. Тому прийнятність тих чи інших значень цих показників, оцінка їхньої динаміки і спрямованість змін можуть бути встановлені тільки в результаті просторово-часових зіставлень за групами споріднених підприємств.
Загальна оцінка фінансового стану ПІК з використанням наведених показників повинна проводитися експертами та фахівцями в галузі фінансового аналізу, які вміють пояснити ту чи іншу динаміку перерахованих показників і дати їй оцінку в конкретних умовах.
Так, розрахунки коефіцієнтів ліквідності, стійкості, рентабельності і т.д. повинні дати перше уявлення про достовірність фінансової звітності. Ці розрахунки, наприклад, можуть змусити засумніватися у відповідності декларованої підприємством сфери діяльності фактично проведеним господарським операціям. Дуже погані або дуже райдужні показники діяльності підприємства є також одним з ознак помилки або обману. Також очевидно, що поганий фінансовий стан підприємства збільшує ймовірність авантюрних рішень керівництва. Зауважимо, що в наших, найчастіше несприятливих, умовах дуже збалансовані показники можуть, навпаки, породити сумніви в їх достовірності.
При оцінці фінансового стану на короткострокову перспективу, як правило, наводяться показники оцінки задовільності структури балансу (поточної ліквідності, забезпеченості власними засобами і можливості відновлення (втрати) платоспроможності). При характеристиці платоспроможності слід звернути увагу на такі показники, як наявність коштів на розрахункових рахунках в банку і інших кредитних установах, у касі організації, збитки, прострочені дебіторська та кредиторська заборгованості, не погашені в строк кредити і позики; на оцінку положення організації на ринку цінних паперів.
При оцінці фінансового стану на довгострокову перспективу наводиться характеристика структури джерел коштів, ступінь залежності організації від зовнішніх інвесторів і кредиторів і пр.
2.3. Методика оцінки інвестиційної привабливості підприємств - виконавців контрактів
У світовій та вітчизняній практиці використовується велика кількість методик оцінки інвестиційної привабливості господарюючих суб'єктів. На основі аналізу застосовності цих методик у досліджуваної предметної області розроблена методика оцінки інвестиційної привабливості підприємств оборонно-промислового комплексу, які виробляють продукцію військового призначення за контрактами з іноземними державами. Ця методика включає оцінку таких основних параметрів підприємств - виконавців контрактів:
1. Вартість активів.
2. Експортний потенціал ПІК.
3. Частка на ринку продукції військового призначення.
4. Якість фінансового стану.
Розглянемо сутність даних параметрів докладніше.
Вартість активів і статутного капіталу
Величина активів і статутного капіталу підприємства - виконавця контракту розглядається як один з важливих факторів, що визначають його інвестиційну привабливість. При проведенні інвестиційної діяльності державний посередник повинен правильно визначати ринкову ціну активів виконавця замовлень для правильної оцінки його інвестиційної привабливості. У зв'язку з цим пропонується метод, найбільш повно враховує російську специфіку і дозволяє істотно наблизити реальну ціну активів ПІК до ринкових котирувань. Визначення реальної вартості активів можна проводити з використанням наступних вихідних даних:
бухгалтерська звітність конкретного підприємства;
бухгалтерська звітність підприємств даної галузі, акції яких мають ринкову вартість (котируються на ринку);
значення ринкових котирувань з акцій цих підприємств.
Тоді прогнозована вартість активів ПІК може бути розрахована за алгоритмом, подібному з алгоритмом визначення прогнозної вартості товару на ринку:
1. Розраховується сукупна балансова вартість (S) підприємств, акції яких котируються:
,
де:
n - кількість підприємств, акції яких котируються;
СБ i - валюта балансу i-го підприємства.
2. Для кожного підприємства розраховується питома вага (q i) його валюти балансу в загальному кошику:
.
3. Для кожного підприємства розраховується коефіцієнт перевищення (k i) розрахункової капіталізації над ринковою:
,
де:
Кап Рин - ринкова капіталізація підприємства;
Кап РАС - розрахункова капіталізація підприємства, рівна вартості власних коштів (капіталу) підприємства.
4. Розраховується генеральний коефіцієнт перевищення (К):
.
5. Розраховується прогнозна вартість активів - ринкова капіталізація (s) аналізованого ПІК:
.
Експортний потенціал ПІК
Експортний потенціал ПІК оцінюється на основі порівняння потенційної кількості світового ринку та поточної зайнятості ринку продукцією військового призначення, що випускається даним підприємством. Тобто:
ЕП = V Рин - З Рин,
де
V Рин - місткість ринку ПВН;
З Рин - зайнятість ринку в розглянутий період часу.
Значення V рин і З Рин розраховуються на основі експертних оцінок по бесповторного вибірці.
Частка на ринку продукції
Дослідження інвестиційної привабливості ПІК включає вивчення рівня конкуренції, конкурентоспроможності наявних продуктів, ставлення до ПІК покупців на ринку ПВН, постачальників комплектуючих і ресурсів, стійкість потреби ринку озброєння до існуючої і пропонованої продукції військового призначення, можливість і необхідність впровадження на ринок принципово нових видів ПВН, які задовольняли б потреби покупців.
Розрахунок ринкових часток компаній (S б), що знаходяться на ринку озброєння здійснюється за даними про ресурси ДКО та обсяги ринку:
а) на кінець базисного періоду:
,
де:
V m - обсяг ринку ПВН, визначається сукупними ресурсами всіх його учасників;
V b - обсяг ресурсів бізнес-напрямку ДКО, що діє на даному ринку.
б) на кінець аналізованого періоду:
.
За отриманими результатами будується таблиця розподілу ринкових часток (табл. 2.1).
Таблиця 2.1
Розподіл ринкових часток на ринку
№ компанії | Компанія | Ринкова частка на кінець базисного періоду | Ринкова частка на кінець аналізованого періоду |
1 | - | - | - |
... | - | - | - |
N | - | - | - |
РАЗОМ: | 1,0 | 1,0 |
Аналіз даних таблиці 2.1 дає можливість виявити зміни в системі конкурентів за аналізований період і скласти список компаній, які на даному ринку визначають основні тенденції бізнесу (ринкова частка більш 0,5), а потім розрахувати середню ринкову частку S m, що припадає на одну компанію:
.
Інтенсивність конкуренції (U d) тим вище, чим нижче коефіцієнт варіації і ринкових часток на кінець аналізованого періоду:
.
Таким чином, на основі визначення інтенсивності конкуренції можна визначити рівень зусиль бізнес-напрямку з освоєння конкретного сегменту ринку ПВН.
Визначення цілей і ресурсів ПІК, які необхідні для досягнення цілей на освоюваному сегменті, є стратегічно важливим, тому що дозволяє здійснити узгодження довгострокових цілей ПІК з поточними цілями і, відповідно, встановити достатність наявних і потенційно можливих ресурсів для роботи на ринку ПВН. У зв'язку з цим доцільно розрахувати ризик, який буде мати ПІК у зв'язку з виходом зі своєю продукцією на новий сегмент ринку. Ризик слід визначати для всіх можливих сегментів ринку. Для розрахунку ризику ПІК може запросити спеціалізовані маркетингову, консалтингову або актуарну компанію.
Якість фінансового стану
Фінансовий стан є найважливішою характеристикою фінансової діяльності ПІК. Воно визначає конкурентоспроможність підприємства і його потенціал, є гарантом ефективної реалізації економічних інтересів всіх учасників фінансових відносин: як самого ПІК, так і його партнерів.
Стійке фінансове становище підприємства є результатом вмілого, прорахованого управління усією сукупністю виробничо-господарських факторів, що визначають результати його діяльності.
Теорія аналізу фінансів, підприємництва та економіки підприємства розглядає поняття «стійкий фінансовий стан» не лише як якісну характеристику його фінансів, але і як кількісно вимірний явище. Цей принциповий висновок дозволяє сформулювати загальні принципи побудови науково обгрунтованої методики оцінки фінансового стану, рентабельності та ділової активності ПІК. Таку оцінку можна отримати різними методами з використанням різних критеріїв.
Нижче пропонується методика комплексної порівняльної рейтингової оцінки фінансового стану, рентабельності та ділової активності ПІК, заснована на теорії та методиці фінансового аналізу підприємства в умовах ринкових відносин.
Складовими етапами методики комплексної порівняльної рейтингової оцінки фінансового стану ПІК є:
збір та аналітична обробка вихідної інформації за оцінюваний період;
обгрунтування системи показників, використовуваних дня рейтингової оцінки фінансового стану, рентабельності та ділової активності підприємства, і їх класифікація, розрахунок підсумкового показника рейтингової оцінки; класифікація (ранжування) підприємств за рейтингом.
Підсумкова рейтингова оцінка враховує усі найважливіші параметри (показники) фінансово-господарської та виробничої діяльності ПІК, тобто господарської активності в цілому. При її побудові використовуються дані про виробничий потенціал підприємства, рентабельності його продукції, ефективність використання виробничих і фінансових ресурсів, стан і розміщення коштів, їх джерела та інші показники. Точна й об'єктивна оцінка фінансового стану не може базуватися на довільному наборі показників. Тому вибір і обгрунтування показників фінансово-господарської діяльності повинні здійснюватися, відповідно до теорії фінансів підприємства на основі цілей оцінки, потреб суб'єктів управління в аналітичній оцінці. У табл. 2.2 наводиться приклад вибору вихідних показників для загальної порівняльної оцінки.
Пропонована в таблиці система показників базується на даних публічної звітності підприємств. Ця вимога робить оцінку масовою, дозволяє контролювати зміни у фінансовому стані підприємства.
У першу групу включені найбільш узагальнені та важливі показники оцінки прибутковості (рентабельності) господарської діяльності підприємства. У загальному випадку показники рентабельності підприємства являють собою відношення прибутку до тих чи інших засобів (майна) підприємства, що беруть участь в отриманні прибутку.
Таблиця 2.2
Система вихідних показників для рейтингової оцінки фінансового стану підприємства за даними публічної звітності
I група | II група | III група | V група |
Показники оцінки прибутковості господарської діяльності | Показники оцінки ефективності управління | Показники оцінки ділової активності | Показники оцінки ліквідності та ринкової стійкості |
1.Загальна рентабельність підприємства - балансовий прибуток на 1 крб. активів | 1.Чістая прибуток на 1 крб. обсягу реалізації | 1. Віддача всіх активів виручка від реалізації на 1 руб. активів | 1.Коеффіціент покриття - оборотні кошти на 1 руб. термінових зобов'язань |
3. Рентабельність власного капіталу - чистий прибуток на 1 крб. власного капіталу (коштів) | 3. Прибуток від фінансово-господарської діяльності на 1 руб. обсягу реалізації | 3. Оборотність оборотних фондів - виручка від реалізації продукції на 1 руб. оборотних коштів | 3. Індекс постійного активу - основні фонди та інші необоротні активи до засобів |
4. Загальна рентабельність виробничих фондів - балансовий прибуток до середньої величини основних виробничих фондів і оборотних коштів у товарно-матеріальних цінностях | 4. Балансова прибуток на 1 крб. обсягу реалізації | 4. Оборотність запасів - виручка від реалізації продукції на1 руб. запасів | 4. Коефіцієнт автономії - власні кошти на 1 руб. підсумку балансу |
5. Оборотність дебіторської заборгованості-виручка від реалізації продукції на 1 руб. дебіторської заборгованості | 5. Забезпеченість запасів власними оборотними засобами - власні оборотні кошти на 1 руб. запасів | ||
6. Оборотність найбільш ліквідних активів - виручка від реалізації на 1 руб. найбільш ліквідних активів | |||
7. Віддача власного капіталу виручка від реалізації на 1 руб. власного капіталу |
Тому тут вважається, що найбільш важливими для порівняльної оцінки є показники рентабельності, обчислені по відношенню чистого прибутку до всього майна або до величини власних коштів підприємства.
Величина чистого прибутку визначається за даними звіту підприємства про фінансові результати (форма № 2 річної та квартальної звітності) за формулою: РЧ = РБ - НР, тобто форма № 2, рядок 140, гр. 3 - рядок 150, гр. 3, де:
РБ - балансовий прибуток підприємства - виконавця контракту (рядок 140, гр. 3);
НР - податок на прибуток, який отримають за розрахунком згідно з Законом України «Про податок на прибуток підприємств і організацій»;
РЧ - чистий прибуток підприємства - виконавця контракту, тобто прибуток, що залишається в його розпорядженні після розрахунків з бюджетом з податку на прибуток.
У другу групу включені показники оцінки ефективності управління підприємством. Розглядаються чотири найбільш загального показника. Ефективність визначається відношенням прибутку до всього обороту (реалізації продукції, робіт, послуг). При цьому використовуються показники прибутку від реалізації продукції; прибуток від фінансово-господарської діяльності; балансовий прибуток; чистий прибуток.
У третю групу включені показники оцінки ділової активності підприємства. Віддача всіх активів (всього капіталу) підприємства визначається відношенням виручки від реалізації продукції (форма № 2, рядок 010, гр. 3) до середнього за період підсумку балансу. Віддача основних фондів визначається відношенням виручки від реалізації продукції до середньої за період вартості основних засобів і нематеріальних активів. Оборотність оборотних фондів (кількість оборотів) визначається відношенням виручки від реалізації продукції до середньої за період вартості оборотних коштів.
Оборотність найбільш ліквідних активів визначається відношенням виручки від реалізації продукції до середньої за період сумі найбільш ліквідних активів, тобто грошових коштів і короткострокових фінансових вкладень. Віддача власного капіталу визначається відношенням виручки від реалізації продукції (форма № 2, рядок 010, гр. 3) до середньої за період величині джерел власних коштів.
У четверту групу включені показники оцінки ліквідності та ринкової стійкості підприємства. Коефіцієнт покриття визначається відношенням суми оборотних засобів (форма № 1, рядок 290) до суми термінових зобов'язань. Коефіцієнт критичної ліквідності. визначається відношенням суми грошових коштів, короткострокових вкладень та дебіторської заборгованості (форма № 1, рядки 240 + 250 + 260) до суми термінових зобов'язань. Індекс постійного активу визначається відношенням вартості основних засобів та інших необоротних активів (форма № 1, рядок 190) до джерел власних коштів (форма № 1, рядок 490).
Коефіцієнт автономії (фінансової незалежності) підприємства визначається відношенням суми власних коштів (форма № 1, рядок 490) до підсумку балансу (форма № 1, рядок 399 або 699).
Забезпеченість запасів власними оборотними засобами визначається відношенням суми власних оборотних коштів (форма № 1, рядок 490 - рядок 190) до вартості запасів (форма № 1, рядок 210).
При характеристиці ринкової стійкості підприємств корисно використовувати відносні показники: чистий прибуток на 1 акцію, дивіденди на 1 акцію, дивіденди на 1 акцію до ринкового курсу акції та ін
Після набору деякої статистики для фінансового аналізу (бухгалтерських звітів за ряд років) доцільно організувати та підтримувати автоматизовану базу даних вихідних показників для рейтингової оцінки фінансового стану ПІК, розрахованих за даними балансу усереднене за кожен період.
В основі розрахунку підсумкового показника рейтингової оцінки лежить порівняння підприємств по кожному показнику фінансового стану, рентабельності та ділової активності з умовним еталонним підприємством, яке має найкращі результати за всіма порівнюваним показниками. Таким чином, базою відліку для отримання рейтингової оцінки стану справ ПІК є не суб'єктивні припущення експертів, а сформовані на реальному ринку найбільш високі результати із усієї сукупності порівнюваних підприємств. Еталоном порівняння як би є самий щасливий конкурент, у якого всі показники найкращі.
Такий підхід відповідає практиці ринкової конкуренції, де кожний самостійний товаровиробник прагне до того, щоб за всіма показниками діяльності виглядати кращого свого конкурента.
Якщо державного посередника цікавлять тільки цілком певні ПІК, то еталонне підприємство формується з сукупності однотипних об'єктів. Однак у більшості випадків еталон може формуватися з показників роботи підприємств, що належать різним галузям діяльності. Це не є перешкодою застосування методу оцінки, тому що фінансові показники порівнянні і для різнорідних підприємств.
У загальному вигляді алгоритм порівняльної рейтингової оцінки фінансового стану, рентабельності та ділової активності підприємства може бути представлений у вигляді послідовності наступних дій.
1. Вихідні дані представляються у вигляді матриці (а ij), тобто таблиці, де по рядках записані номери показників (i = 1, 2, 3 ,..., n), а по стовпцях - номери підприємств (j = 1, 2, 3 ,..., m).
2. За кожним показником знаходиться максимальне значення і заноситься і стовпець умовного еталонного підприємства (т + 1).
3. Вихідні показники матриці стандартизуються у відношенні відповідного показника еталонного підприємства за формулою:
x ij = а ij / тах j а ij,
де x ij - стандартизовані показники стану j-ого підприємства.
4. Для кожного аналізованого ПІК значення його рейтингової оцінки визначається за формулою:
,
де:
R j - рейтингова оцінка для j-oго підприємства;
x 1j, x 2j ,..., x nj - стандартизовані показники j-ого аналізованого підприємства.
5. Підприємства ранжуються в порядку убування рейтингової оцінки. Найвищий рейтинг має ПІК з мінімальним значенням R. Для застосування даного алгоритму на практиці ніяких обмежень кількості порівнюваних показників та підприємств не передбачено.
Викладений алгоритм отримання рейтингової оцінки фінансового стану, рентабельності та ділової активності підприємства може застосовуватися для порівняння ПІК на дату складання балансу (за даними на кінець періоду) або в динаміці.
У першому випадку вихідні показники, які увійшли в табл. 2.2, розраховуються за даними балансу і фінансової звітності на кінець періоду. Відповідно і рейтинг підприємства визначається на кінець періоду. У другому випадку вихідні показники табл. 2.2 розраховуються як темпові коефіцієнти росту: дані на кінець періоду діляться на значення відповідного показника на початок періоду або середнє значення показника звітного періоду ділиться на середнє значення відповідного показника попереднього періоду (або іншої бази порівняння).
Таким чином, в результаті розрахунків з'являється можливість не тільки отримати оцінку поточного стану ПІК на певну дату, але і оцінку його зусиль і здібностей по зміні цього стану в динаміці, на перспективу. Така оцінка є надійним вимірником зростання конкурентоспроможності підприємства. Вона також визначає більш ефективний рівень використання усіх його виробничих та фінансових ресурсів.
Алгоритм отримання рейтингової оцінки може бути модифікований. Наприклад, можна використовувати одну з формул:
А) ;
В) ;
С) ,
де k 1, k 2 ,..., k n - вагові коефіцієнти показників, які призначаються експертом.
Формула (А) визначає рейтингову оцінку для j-ого аналізованого підприємства за максимальним видаленню від розпочато координат, а не по мінімальному відхиленню від підприємства-еталона. Спрощено це означає, що найвищий рейтинг має підприємство, у якого сумарний результат по всіх односпрямованих показниках вищий, ніж у інших.
Формула (В) є модифікацією формули (А). Вона враховує значимість показників, яка визначається експертним шляхом. Необхідність введення вагових коефіцієнтів для окремих показників з'являється при диференціації оцінки відповідно до потреб користувачів.
Формула (С) є аналогічною модифікацією основної формули розрахунку рейтингу. Вона враховує значимість окремих показників при розрахунку рейтингової оцінки по відношенню до підприємства-еталона.
3. Практична реалізація системного підходу до оцінки інвестиційної привабливості підприємств - виконавців контрактів
3.1. Оцінка інвестиційної привабливості підприємств - виконавців контрактів
Відповідно до викладеної вище методики проведемо оцінку інвестиційної привабливості декількох підприємств оборонно-промислового комплексу і виберемо підприємство - виконавця контракту (ПІК) у системі військово-технічного співробітництва з іноземними державами. Оцінка буде проведена за даними 5-ти оборонно - промислових підприємств (ОПП), що виробляють боєприпаси для стрілецької зброї, за минулі 6 років. Нехай маємо:
ОПП № 1 (ВАТ "Тульський патронний завод");
ОПП № 2 (ГУП "ПО" Ульяновський машинобудівний завод ");
ОПП № 3 (ВАТ "Новосибірський завод низьковольтної апаратури");
ОПП № 4 (ВАТ "Климовський штампувальний завод");
ОПП № 5 (ВАТ "Барнаульський верстатобудівний завод").
У даному випадку отримані показники за 30 періодів, що дозволяє визнати їх значущими і рекомендації з оцінки інвестиційної привабливості ПІК і управління їхніми фінансовими результатами можуть вважатися обгрунтованими. У першу чергу проаналізуємо показники ліквідності. Розрахунки проводилися з використанням таблиць Microsoft Excel 7.0. Дані для аналізу показника загальної ліквідності наведено в табл. 3.1.
Розрахуємо середні значення коефіцієнта загальної ліквідності в кожному періоді, а також середнє значення по всіх підприємствах за всі періоди (генеральний коефіцієнт загальної ліквідності). Результати розрахунків наведено в табл. 3.2.
Таблиця 3.1
Значення коефіцієнта загальної ліквідності ОПП за досліджуваний період
Підприємство | 1996 | 1997 | 1998 | 1999 | 2000 | 2001 |
ОПП № 1 | 1,472 | 1,544 | 1,601 | 1,647 | 1,147 | 1,395 |
ОПП № 2 | 2,625 | 2,618 | 2,381 | 2,033 | 1,960 | 2,040 |
ОПП № 3 | 0,991 | 0,921 | 0,864 | 0,816 | 0,990 | 1,009 |
ОПП № 4 | 1,302 | 1,258 | 1,226 | 1,203 | 1,130 | 1,112 |
ОПП № 5 | 1,089 | 0,855 | 0,743 | 0,728 | 1,354 | 1,433 |
Таблиця 3.2
Значення середніх коефіцієнтів загальної ліквідності ОПП за періодами, а також середнього коефіцієнта
1996 | 1997 | 1998 | 1999 | 2000 | 2001 | |
До ОЛ | 1,4958 | 1,4392 | 1,363 | 1,2854 | 1,3162 | 1,3978 |
1,3829 |
За даними табл. 3.2 можна зробити висновок, що в цілому по аналізованих підприємствам До ОЛ хоч і вище 1, але, тим не менш, не задовольняє вимогам вітчизняного законодавства, тому керівництву оцінюваних підприємств необхідно приділити особливу увагу управлінню структурою активів і пасивів. Динаміка середнього значення коефіцієнта загальної ліквідності представлена на рис. 3.1.
Рис. 3.1. Динаміка коефіцієнта загальної ліквідності
ОПП за періодами
Для аналізу мобільних активів скористаємося даними табл. 3.3, в якій наведено зведені розрахункові значення мобільних активів за періодами для всіх підприємств.
Таблиця 3.3
Значення мобільних активів ОПП (тис. крб.)
Підприємство | 1996 | 1997 | 1998 | 1999 | 2000 | 2001 |
ОПП № 1 | 25 057 | 32 784 | 40 511 | 48 238 | 12 253 | 36 423 |
ОПП № 2 | 202 415 | 274 238 | 296 061 | 267 884 | 292 191 | 363 436 |
ОПП № 3 | -697 | -6 616 | -12 536 | -18 455 | -881 | 751 |
ОПП № 4 | 53 272 | 54 454 | 55 635 | 56 817 | 41 231 | 40 184 |
ОПП № 5 |
20 570 | -49 622 | -17 345 | -14 216 | 15 863 | 15 341 |
Однак саме по собі значення мобільних активів дає мало інформації для аналізу, тому, на основі наведених даних, а також на основі даних про власний капітал підприємств (табл. 3.4), проведемо аналіз коефіцієнта маневреності, а також досліджуємо динаміку зазначеного показника.
Таблиця 3.4
Значення власного капіталу ОПП (тис. крб.)
Підприємство | 1996 | 1997 | 1998 | 1999 | 2000 | 2001 |
ОПП № 1 | 135 391 | 145 445 | 156 493 | 165 954 | 132 496 | 167 043 |
ОПП № 2 | 508 629 | 682 702 | 827 841 | 1 004 188 | 831 353 | 1 001 591 |
ОПП № 3 | 119 597 | 112 339 | 105 081 | 97 823 | 114 059 | 114 352 |
ОПП № 4 | 213 452 | 220 185 | 227 652 | 232 647 | 216 990 | 213 844 |
ОПП № 5 | 5 549 663 | 4 829 691 | 4 130 189 | 3 843 107 | 6 427 836 | 6 756 534 |
На основі даних табл. 3.3 та 3.4, проведемо розрахунок значення коефіцієнта мобілізації, а також його середніх значень по періодах і генерального середнього, результати розрахунків представимо у вигляді табл. 3.5.
Результати розрахунку означають, що більше 17% мобільних активів у середньому фінансуються за рахунок власних коштів підприємств. Це свідчить про високий питомій вазі власних коштів у структурі пасивів, який підтверджується аналізом структури пасивів (табл. 3.6). Ці дані дозволяють побудувати динаміку зміни середнього коефіцієнта маневреності (рис. 3.2)
Таблиця 3.5
Коефіцієнт мобілізації ОПП за періодами *
Підприємство | 1996 | 1997 | 1998 | 1999 | 2000 | 2001р. |
ОПП № 1 | 0,185 | 0,225 | 0,259 | 0,291 | 0,092 | 0,218 |
ОПП № 2 | 0,398 | 0,402 | 0,358 | 0,267 | 0,351 | 0,363 |
ОПП № 3 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0,007 |
ОПП № 4 | 0,250 | 0,247 | 0,244 | 0,244 | 0,190 | 0,188 |
ОПП № 5 | 0,037 | 0 | 0 | 0 | 0,180 | 0,223 |
До М | 0,174 | 0,175 | 0,172 | 0,160 | 0,163 | 0,200 |
0,174 |
* "0" у відповідній графі означає від'ємне значення коефіцієнта маневреності.
Таблиця 3.6
Питома вага власних коштів ОПП у валюті балансу,%
Підприємство | 1996 | 1997 | 1998 | 1999 | 2000 | 2001 |
ОПП № 1 | 63 | 62 | 61 | 60 | 51 | 55 |
ОПП № 2 | 73 | 70 | 67 | 66 | 57 | 58 |
ОПП № 3 | 61 | 57 | 53 | 49 | 57 | 57 |
ОПП № 4 | 55 | 51 | 48 | 45 | 41 | 37 |
ОПП № 5 | 71 | 58 | 47 | 42 | 66 | 66 |
Рис. 3.2. Динаміка середнього коефіцієнта маневреності
Крім показників ліквідності проаналізуємо показники для оцінки фінансових результатів, методи розрахунку яких наведені вище. У першу чергу розглянемо структуру прибутку. (Основні фінансові результати зведені в табл. 3.7-3.9).
Таблиця 3.7
Прибуток ОПП від основної діяльності (тис. крб.)
Підприємство | 1996 | 1997 | 1998 | 1999 | 2000 | 2001 |
ОПП № 1 | 32 947 | 35 028 | 36 054 | 21 179 | 52 472 | 35 307 |
ОПП № 2 | 115 581 | 113 817 | 77 394 | 104 524 | 80 232 | 113 255 |
ОПП № 3 | 2 773 | 2 890 | 11 346 | 19 185 | 13 221 | 14 092 |
ОПП № 4 | 10 892 | 7 823 | 16 285 | 1 280 | 16 655 | 16 451 |
ОПП № 5 | -549 430 | -728 163 | -681 299 | -270 333 | 327 032 | 351 530 |
За даними табл. 3.7 можна побачити, що найуспішнішу основну діяльність ОПП № 2, а найслабші результати у ОПП № 4.
Таблиця 3.8
Балансова прибуток ОПП (тис. крб.)
Підприємство | 1996 | 1997 | 1998 | 1999 | 2000 | 2001 |
ОПП № 1 | 22 650 | 21 273 | 22 945 | 20 647 | 33 135 | 36 929 |
ОПП № 2 | 94 783 | 89 264 | 60 533 | 91 249 | 60 056 | 85 827 |
ОПП № 3 | -1 085 | -3 010 | 255 | 15 645 | 6 435 | 7 250 |
ОПП № 4 | 5 023 | 5 098 | 5 977 | 3 333 | 7 804 | 8 881 |
ОПП № 5 | -561 433 | -728 688 | -680 345 | -269 233 | 319 021 | 339 347 |
Балансова прибуток включає в себе ще й прибуток від інших операцій, тобто дозволяє оцінити якість менеджменту в цілому. За даними табл. 3.8 можна побачити, що самі невдалі операції в рамках неосновної діяльності проводило ОПП № 3.
Таблиця 3.9
Чистий прибуток ОПП (прибуток після оподаткування, тис. руб.)
Підприємство | 1996 | 1997 | 1998 | 1999 | 2000 | 2001 |
ОПП № 1 | 18 648 | 18 017 | 20 016 | 17 499 | 29 373 | 33 160 |
ОПП № 2 | 90 163 | 84 259 | 55 991 | 86 448 | 56 142 | 80 339 |
ОПП № 3 | -3 191 | -5 202 | -1 244 | 13 244 | 1 793 | 2 501 |
ОПП № 4 | 3 719 | 3 918 | 5 317 | 2 095 | 6 152 | 7 024 |
ОПП № 5 | -562 033 | -729 353 | -680 345 | -269 983 | 308 451 | 328 341 |
Отримані в результаті розрахунків дані дозволяють проаналізувати динаміку різних видів прибутку оборонно-промислових підприємств. За цими даними можна зробити декілька важливих висновків:
всі підприємства зазнають збитків незалежно від географічного положення;
наявність торгової марки не є єдиною підставою для успішної діяльності, часто витрати на рекламу настільки високі, що не дозволяють отримувати достатній обсяг прибутку;
обсяг збитків і прибутку не залежить від структури фінансування діяльності, незалежно від коефіцієнта маневреності та коефіцієнта ліквідності підприємство або несе збитки, або отримує прибуток.
Після аналізу ліквідності і прибутку розглянемо і проаналізуємо основні показники прибутковості.
Аналіз прибутковості почнемо з прибутковості змінних витрат (табл. 3.10). Вона дозволяє з'ясувати співвідношення прибутку від основної діяльності і змінних витрат ОПП.
Таблиця 3.10
Прибутковість змінних витрат ОПП,%
Підприємство | 1996 | 1997 | 1998 |