Міжнародний кредит 2

МІНІСТЕРСТВО ОСВІТИ

ОМСЬКИЙ ДЕРЖАВНИЙ УНІВЕРСИТЕТ ім. Ф.М. Достоєвського

КАФЕДРА "ФІНАНСИ І КРЕДИТ"

Курсова робота

з дисципліни "Гроші. Кредит. Банки"

на тему: Міжнародний кредит

Омськ-2007

ЗМІСТ

Введення

Глава 1. Міжнародний кредит як економічна категорія

1.1 Сутність, принципи і функції міжнародного кредиту. Його роль у розвитку виробництва

1.2 Форми міжнародного кредиту та їх класифікація

1.3 Умови міжнародного кредиту

Глава 2. Міжнародні кредитні відносини Російської Федерації

2.1 Сучасні тенденції розвитку міжнародних кредитних відносин Росії та етапи зовнішніх запозичень

2.2 Росія - боржник і кредитор

2.3 Участь Росії у міжнародних фінансових інститутах. Стратегія. Проблеми розвитку міжнародних кредитних відносин

Висновок

Список літератури

Програми

Додаток 1

Додаток 2

Додаток 3

ВСТУП

Міжнародний кредит, будучи однією з численних форм кредиту, відноситься до числа найважливіших категорій економічної науки, він активно вивчається практично всіма її розділами. Такий інтерес до міжнародного кредиту та міжнародним кредитним відносинам продиктований унікальною роллю, яку відіграє це економічне явище в господарському обороті, світовій економіці і в житті людського суспільства в цілому.

Актуальність теми дослідження визначається необхідністю розвитку і вдосконалення системи міжнародного кредитування.

Об'єктом дослідження є міжнародні кредитно-фінансові відносини, предметом - міжнародний кредит і механізм його функціонування.

Мета даної курсової роботи - визначити місце і значимість міжнародного кредиту в розвитку міжнародних кредитно-фінансових відносин.

Для досягнення поставленої мети необхідно вирішити такі завдання:

1. Розкрити сутність поняття "міжнародний кредит";

2. Розглянути принципи, функції, форми та умови міжнародного кредиту;

3. Описати Росію як одного з активних учасників міжнародних кредитних відносин;

4. Вивчити досвід надання міжнародних кредитів Росії на прикладі таких міжнародних кредитно-фінансових організацій, як Міжнародний Валютний Фонд і Світовий Банк Реконструкції та Розвитку.

Досягнення основної мети і вирішення завдань здійснюється за допомогою таких методів, як спостереження, аналіз, порівняння і динаміка.

Ця курсова робота складається з вступу, двох розділів, висновків, списку літератури та додатків. У вступі вказана актуальність теми, визначено об'єкт, предмет, мета, завдання і методи дослідження. У першому розділі розкрито поняття міжнародного кредиту, виявлено принципи, розглянуті функції, форми та умови міжнародного кредиту. Другий розділ присвячено питанням функціонування міжнародного кредиту в Росії: представлено сучасні тенденції розвитку міжнародних кредитних відносин, описані етапи зовнішніх запозичень, вивчено участь Росії в міжнародних фінансових інститутах, розглянуті проблеми зовнішніх запозичень та шляхи їх вирішення.

Список літератури включає 25 джерел. До них належать нормативно-правові акти, навчальна література, статті з журналів "Гроші та кредит", "Фінанси і кредит", а також матеріали інтернет (сайти Центрального Банку, Міжнародного Валютного Фонду, електронні словники).

У роботі наведено 3 додатки.

Глава 1. Міжнародний кредит як економічна категорія

1.1 Сутність, принципи і функції міжнародного кредиту. Його роль у розвитку виробництва

В даний час міжнародний кредит як економічна категорія досить широко представлений в економічній літературі, але разом з цим спостерігається дискусійний характер опису сутності та форм даної категорії, який можна представити двома основними визначеннями:

Міжнародний кредит - це рух позичкового капіталу в сфері міжнародних економічних відносин, пов'язане з наданням валютних і товарних ресурсів на умовах повернення, терміновості, забезпеченості і сплати відсотків [7, с.541].

Міжнародний кредит - сукупність кредитних відносин, що функціонують на міжнародному рівні, безпосередніми учасниками яких можуть виступати міжнаціональні фінансово-кредитні інститути, уряди відповідних держав і окремі юридичні особи, включаючи кредитні організації [16, с. 227].

Розвиток міжнародного кредиту пов'язане з виходом виробництва за національні рамки, міжнародним поділом праці, досягненнями науково-технічного процесу, інтернаціоналізацією і глобалізацією економіки.

Зв'язок міжнародного кредиту з економічними законами ринку і відтворенням виявляється в його принципах [11, с. 221]:

1. Повернення - повернення позиченої вартості до кредитора, у процесі чого від позичальника до кредитора передається саме та надану вартості, яка раніше була передана в тимчасове користування;

2. Терміновість - забезпечення повернення кредиту у встановлені кредитною угодою терміни;

3. Платність - відображення дії закону вартості і диференціація умов кредиту;

4. Забезпеченість - гарантія його погашення;

5. Цільовий характер - визначення конкретних об'єктів, його застосування, перш за все в цілях стимулювання експорту країни-кредитора.

Принципи міжнародного кредиту використовуються для досягнення поточних і стратегічних завдань суб'єктів ринку і держави.

Міжнародний кредит у сфері зовнішньоекономічних зв'язків виконує наступні функції [14, с.328]:

1. Перерозподіл позикового капіталу між країнами для забезпечення потреб розширеного відтворення. Через механізм міжнародного кредиту позичковий капітал спрямовується в ті сфери, яким віддають перевагу економічні агенти з раціональних міркувань з метою отримання прибутків. Тим самим кредит сприяє вирівнюванню національного прибутку в середній прибуток, збільшуючи її масу;

2. Економія витрат у сфері міжнародних розрахунків шляхом заміни дійсних грошей (золотих, срібних) кредитними, а також шляхом розвитку і прискорення безготівкових платежів, заміни готівкового валютного обігу міжнародними кредитними операціями. На базі міжнародного кредиту виникли кредитні кошти міжнародних розрахунків - векселі, чеки, а також банківські перекази, депозитні сертифікати та ін Економія часу обігу позичкового капіталу в міжнародних економічних відносинах збільшує час виробничого функціонування капіталу, забезпечуючи розширення виробництва і зростання прибутків;

3. Прискорення процесів концентрації і централізації капіталу. Завдяки використанню іноземних кредитів прискорюється процес капіталізації додаткової вартості, розсуваються межі індивідуального нагромадження, капітали підприємців однієї країни збільшуються за рахунок приєднання до них коштів інших країн;

4. Регулювання економіки країни. У процесі міжнародного кредитування здійснюється регулювання і розподіл валового національного продукту. Також міжнародний кредит є об'єктом регулювання міжнародних валютно-фінансових організацій, які, маючи в своєму розпорядженні великими повноваженнями та ресурсами, здійснюють контроль над міжнародними валютно-кредитними і фінансовими відносинами, зокрема надають країнам фінансову допомогу у вигляді коротко-, середньо-і довгострокових кредитів з метою макроекономічної стабільності і запобігання кризам.

Виконуючи зазначені функції, міжнародний кредит в той же час грає подвійну роль у розвитку виробництва - позитивну і негативну.

Позитивна роль полягає у прискоренні розвитку продуктивних сил шляхом забезпечення безперервності процесу відтворення та його розширення. Міжнародний кредит відіграє роль сполучної ланки передавального механізму, що впливають на зовнішньоекономічні відносини і в кінцевому рахунку - на відтворення. Стимулюючи зовнішньоекономічну діяльність країни, міжнародний кредит сприяє створенню додаткового попиту на ринку для підтримки кон'юнктури. Міжнародний кредит забезпечує безперебійність міжнародних розрахункових та валютних операцій, обслуговуючих зовнішньоекономічні зв'язки країни.

Відповідно до вимог основного економічного закону міжнародний кредит створює умови для отримання прибутків суб'єктами ринку. Створення світового ринку капіталу фактично перевищує відсоток, одержуваний кредиторами в країнах з надлишковим капіталом, і знижує відсоток, виплачуваний боржниками в країнах, що зазнають дефіцит капіталу. Таким чином, міжнародний кредит може підвищити економічний добробут як у країнах-позичальниках, так і країнах-кредиторах, що дозволяє збільшити розміри фінансування накопичення капіталу і підвищити розмір оптимального запозичення в країнах, що мають дефіцит капіталу.

Виграшем від міжнародного кредиту може бути прискорення економічного зростання і макроекономічна стабілізація. Як елемент механізму дії закону вартості міжнародний кредит знижує індивідуальну вартість товарів порівняно з їхньою суспільною вартістю, наприклад, на основі впровадження імпортного устаткування, купленого в кредит. Міжнародний кредит пов'язаний із законом економії робочого часу і живої праці, що сприяє розвитку економіки за умови ефективного використання запозичених коштів.

Міжнародний кредит бере участь у кругообігу капіталу на всіх його стадіях: при перетворенні грошового капіталу у виробничий шляхом придбання імпортного устаткування, сировини, матеріалів; в процесі виробництва у формі кредитування під незавершене виробництво; при реалізації товарів на світових ринках.

Негативна роль міжнародного кредиту перш за все полягає в тому, що він підсилює диспропорції суспільного відтворення, стимулюючи стрибкоподібне розширення прибуткових галузей, стримує розвиток галузей, в які не залучаються іноземні позикові кошти. Міжнародний кредит також використовується для зміцнення позицій іноземних кредиторів у конкурентній боротьбі.

Джерелами міжнародного кредиту служать: тимчасово вивільнена в підприємств у процесі кругообігу частина капіталу в грошовій формі; грошові накопичення держави і особистого сектора, що мобілізуються банками. Міжнародний кредит відрізняється від внутрішнього міждержавної міграцією позичкового капіталу і укрупненням цих традиційних джерел за рахунок їхнього залучення з ряду країн.

Межі міжнародного кредиту залежать від джерел і потреби країн в іноземних позикових засобах, поворотності кредиту в строк. Порушення цієї об'єктивної межі породило проблему врегулювання зовнішньої заборгованості країн-кредиторів. У їх числі: країни, що розвиваються, Росія, інші держави СНД, країни Східної Європи.

Отже, розглянувши визначення міжнародного кредиту, його функції і принципи, ми спостерігаємо двояку роль міжнародного кредиту в умовах ринкової економіки, яка проявляється в його використанні як засобу взаємовигідного співробітництва країн і конкурентної боротьби.

1.2 Форми міжнародного кредиту та їх класифікація

В економічній літературі форми міжнародного кредиту класифікуються за кількома головними ознаками, що характеризує окремі сторони кредитних відносин [4, с.59-60; 6, с.425; 7, с.542; 14, с.329-330].

За джерелами розрізняють внутрішнє, іноземне, змішане кредитування і фінансування зовнішньої торгівлі. Вони тісно взаємопов'язані й обслуговують усі стадії руху товару від експортера до імпортера, включаючи заготівлю або виробництво експортного товару, перебування його у дорозі та на складі, в т.ч. за кордоном, а також використання товару імпортером у процесі виробництва і споживання. Чим ближче товар до реалізації, тим сприятливіші для боржника умови міжнародного кредиту.

За призначенням залежно від того, яка зовнішньоекономічна угода покривається за рахунок позикових коштів, розрізняють:

- Комерційні кредити, обслуговуючі міжнародну торгівлю товарами і послугами;

- Фінансові кредити, використовувані на будь-які інші цілі, включаючи прямі капіталовкладення, будівництво інвестиційних об'єктів, придбання цінних паперів, погашення зовнішньої заборгованості, проведення валютної інтервенції центральним банком;

- Проміжні кредити, призначені для обслуговування комбінованих форм вивозу капіталів, товарів і послуг.

За видами кредити поділяють на товарні, надані в основному експортерами своїм імпортерам (продаж в кредит), і валютні, що видаються банками в грошовій формі.

По валюті позики розрізняють міжнародні кредити у валюті країни-кредитора, країни-позичальника, у валюті третьої країни, в міжнародній рахунковій валютній одиниці.

По термінах:

- Надстрокові (від одного дня до одного місяця);

- Короткострокові кредити (від одного місяця до одного року, іноді до 18 місяців);

- Середньострокові (від одного року до п'яти років);

- Довгострокові (понад п'ять років).

Якщо короткостроковий кредит пролонгується (продовжується), він стає середньостроковим і іноді довгостроковим. У процесі трансформації короткострокових міжнародних кредитів в позики на більш тривалий термін часто бере участь держава як гарант. Для задоволення потреб експортерів у ряді країн (у Великобританії, Франції, Японії та ін) за підтримки держави створена спеціальна система середньо-і довгострокового кредитування експорту машин і устаткування. Довгостроковий міжнародний кредит (практично до 10 - 15 років) надають передусім спеціалізовані кредитно-фінансові інститути - державні і напівдержавні.

За технікою надання:

- Готівкові кредити, що зараховуються щодо позичальника в його розпорядження;

- Акцептні кредити у формі акцепту (згоди платити) тратти імпортером або банком;

- Депозитні сертифікати;

- Облігаційні позики та ін

По забезпечення міжнародні кредити поділяють на забезпечені і бланкові. В якості забезпечення використовуються товари, комерційні та фінансові документи, цінні папери, нерухомість, інші цінності, іноді золото. Бланковий кредит видається під зобов'язання (вексель) боржника погасити його вчасно.

Залежно від категорії кредитора виділяють міжнародні кредити: фірмові (приватні), банківські, брокерські, урядові, змішані, міждержавні кредити міжнародних фінансових інститутів.

Фірмові кредити надаються експортерами іноземним імпортерам у вигляді відстрочки платежу (до семи років) за товари. Вони оформляються векселем або відкритим рахунком.

Банківські міжнародні кредити надаються банками експортерам та імпортерам, як правило, під заставу товарно-матеріальних цінностей, рідше надається незабезпечений кредит великим фірмам, з якими банки тісно пов'язані.

Брокерські кредити - проміжна форма між фірмовими та банківськими кредитами. Брокери запозичують кошти у банків, роль останніх зменшується.

Міждержавні кредити міжнародних фінансових інститутів надаються на основі міжурядових угод. Ці інститути обмежуються невеликими кредитами, що відкривають доступ позичальникам до кредитів приватних іноземних банків на світовому ринку позичкових капіталів.

З 80-х років XX століття активно розвивається проектне фінансування (кредитування) спільно декількома кредитними установами (іноді до 200) без залучення коштів з державного бюджету.

За формою кредитного обслуговування зовнішньоекономічних зв'язків виділяються операції лізингу, факторингу і форфетирования [7, с.544].

Лізинг - угода про оренду рухомого та нерухомого майна на різні терміни до 15 років. На відміну від традиційної оренди об'єкт лізингової угоди вибирається лізингоодержувачем, а лізингодавець набуває устаткування за свій рахунок. Термін лізингу коротше терміну фізичного зносу устаткування. Після закінчення терміну лізингу клієнт може продовжувати оренду на пільгових умовах або купити майно за залишковою вартістю. У світовій практиці лізингодавцем зазвичай є лізингова компанія, а не комерційний банк.

Факторинг - покупка спеціалізованою фінансовою компанією всіх грошових вимог експортера до іноземного імпортера в розмірі до 70 - 90% суми контракту до настання терміну їх оплати; факторингова компанія кредитує експортера на строк до 120 днів. Завдяки факторингового обслуговування експортер має справу не з розрізненими іноземними імпортерами, а з факторинговою компанією.

Форфетування - купівля банком або форфетором на повний термін на заздалегідь обговорених умовах векселів (тратт), інших фінансових документів. Тим самим експортер передає форфетору комерційні ризики, пов'язані з неплатоспроможністю імпортера. У результаті продажу портфеля боргових вимог спрощується структура балансу фірми-експортера, скорочуються терміни інкасації вимог, бухгалтерські та адміністративні витрати.

На підставі вищевикладеного можна зробити висновок, що різноманіття кредитних відносин, їх суб'єкти, особливості позиченої вартості, характер і тривалість потреб, які задовольняються позиками, зумовлюють існування і використання різних форм міжнародного кредиту.

1.3 Умови міжнародного кредиту

Надання міжнародного кредиту передбачає виконання ряду валютно-фінансових і платіжних умов [11, с. 257]. До таких умов, як правило, відносять валюту кредиту і валюту платежу, суму, термін, умови використання та погашення, вартість, вид забезпечення, методи страхування ризиків.

Валюта кредиту і платежу. Для міжнародного кредиту важливо, у якій валюті він наданий, тому що нестійкість її веде до втрат кредитора. На вибір валюти кредиту впливає ряд факторів, в тому числі ступінь її стабільності, рівень процентної ставки, практика міжнародних розрахунків (наприклад, контракти по постачаннях нафти зазвичай укладаються в доларах США), ступінь інфляції і динаміка курсу валюти та ін Валютою міжнародних кредитів є національні грошові одиниці, євровалюти (з кінця 50-х рр..), міжнародні валютні одиниці. Валюта платежу може не збігатися з валютою кредиту. Наприклад, "м'які" позики, надані у валюті кредитора, погашаються валютою позичальника або товарами традиційного експорту країни.

Сума (ліміт) кредиту - частина позичкового капіталу, який наданий у товарній чи грошовій формі позичальнику. Сума фірмового кредиту фіксується в комерційному контракті. Сума банківського кредиту (кредитна лінія) визначається кредитною угодою або шляхом обміну телексами (при короткостроковій позичці). Кредит може надаватися у вигляді одного або декількох траншів (часткою), які різняться за своїми умовами. У відповідності зі сформованою практикою кредит покриває зазвичай до 85% вартості експортованих машин та устаткування. Інша частина забезпечується авансовими, готівкою і гарантійними платежами імпортера експортеру.

Термін міжнародного кредиту залежить від ряду факторів: цільового призначення кредиту; співвідношення попиту і пропозиції аналогічних кредитів; розміру контракту; національного законодавства; традиційної практики кредитування; міждержавних угод. Термін кредиту - важливий засіб конкурентної боротьби на світових ринках.

За умовами погашення розрізняються кредити:

• з рівномірним погашенням рівними частками протягом терміну;

• з нерівномірним погашенням залежно від зафіксованих в угоді принципу і графіка (наприклад, збільшення частки до кінця терміну);

• з одноразовим погашенням усієї суми відразу;

• ануїтетні (рівні річні внески основної суми кредиту та відсотків).

Вартість кредиту. Розрізняються договірні і приховані елементи вартості кредиту. Договірні, тобто обумовлені угодою, витрати по кредиту діляться на основні та додаткові. До основних елементів вартості кредиту відносяться суми, які боржник безпосередньо виплачує кредитору: відсотки, витрати з оформлення застави, комісії. Додаткові елементи включають суми, виплачувані позичальником третім особам (наприклад, за гарантію). Понад основного відсотка стягується спеціальна (залежно від суми та строку кредиту) та одноразова (незалежно від терміну та розміру позики) банківська комісія. За середньо-і довгостроковими кредитами беруться комісії за зобов'язання надати позичку та за резервування коштів (зазвичай 0,2-0,75% річних). При проведенні кредитних операцій банківським консорціумом / синдикатом позичальник виплачує одноразову комісію за управління банку-менеджеру (до 0,5% суми кредиту) за переговори, а також іншим банкам за участь (0,2-0,5%).

Хоча міжнародний кредит певною мірою розвивається відокремлено від внутрішнього, а процентні ставки по ньому не формується безпосередньо на базі відсотків за внутрішнім кредитом, в кінцевому рахунку, ціна міжнародного кредиту базується на відсоткових ставках країн - провідних кредиторів. Однак у силу багатофакторності позичкового відсотка утворюється розрив між національними рівнями ставок.

Періодично відбувається безпрецедентне зростання відсотка і амплітуди його коливань як наслідок нестабільності економіки, посилення інфляції, коливань валютного курсу, "війни процентних ставок", що відображає конкурентну боротьбу на світовому ринку.

З 70-х рр.. практикуються плаваючі процентні ставки, які змінюються залежно від рівня ринкової ставки.

Важливою характеристикою міжнародного кредиту є його забезпечення. До альтернативних видів кредитного забезпечення належать: відкриття цільових накопичувальних рахунків; заставу активів; переуступка прав за контрактами і т.д.

При визначенні валютно-фінансових умов міжнародного кредиту кредитор виходить з кредитоспроможності (здатності позичальника отримати кредит) і платоспроможності (спроможності позичальника своєчасно та повністю розраховуватися за своїми обов'язками). Тому однією з умов міжнародного кредиту є мінімізація кредитних, валютних та інших ризиків, яким піддаються кредитори і позичальники.

З вищесказаного можна зробити висновок, що умови міжнародного кредиту залежать як від стану економіки, так і від національного і світового позичкових капіталів.

Таким чином, міжнародний кредит отримав широке поширення у всьому світі. Спираючись на сутність, принципи і функції міжнародного кредиту, використовуючи різноманіття форм і умов його надання, держави, а також бізнес активно використовують його у своїх цілях.

Глава 2. Міжнародні кредитні відносини Російської Федерації

2.1 Сучасні тенденції розвитку міжнародних кредитних відносин Росії та етапи зовнішніх запозичень

У Росії в умовах перехідного періоду до ринкової економіки покладалися великі надії на приплив зовнішніх ресурсів. Вони розглядалися в якості стимулу інвестиційного процесу та економічного зростання. Але реальна дійсність розвіяла ці ілюзії. Зовнішні фактори зіграли негативну роль у розвитку кризи 1998 р., показавши необхідність збалансованого підходу до залучення зовнішніх ресурсів, їх ефективному використанню.

У СРСР зовнішні ресурси надходили в основному у двох формах [11, с.497]: незв'язаних банківських кредитів, у договорі про які немає вказівки на ціль або об'єкт кредитування, і експортних кредитів, що надаються компаніями, банками чи урядами іноземним фірмам та державам для стимулювання експорту. Здійснювалося також комерційне (фірмове) кредитування, але ці потоки були невеликі. Внешторгбанк практикував розміщення валютних облігаційних позик, але ці емісії були незначні. Радянський Союз не вступав у члени міжнародних фінансових організацій і не мав доступу до їхніх кредитах. Доступ до офіційного пільговим фінансування на двосторонній основі відкрився тільки після припинення "холодної війни". Прямі інвестиції не допускалися переважно з ідеологічних міркувань. Про емісії корпоративних цінних паперів не могло бути й мови, оскільки акціонерних компаній не було.

З середини 80-х рр.. XX ст. Росія переживала структурний економічна криза, що полягав у відсутності успадкованої від радянської економіки здатності до саморозвитку і вдосконалення. Темпи середньорічного економічного зростання знизилися з 5-7% у 60-70-х рр.. до 2% у 80-х [10, с.11]. У зв'язку з цим після розпаду СРСР зарубіжні банки фактично згорнули кредитування державних інститутів і підтримували лише слабкі зв'язки з приватними російськими банками. Кредитування їх вважалося дуже ризикованим.

Після вступу Росії в основні міжнародні фінансові організації в 1992 р. вони, перш за все Міжнародний Валютний Фонд, стали основними кредиторами на початковому етапі переходу до ринкової економіки. Основним позичальником виступала держава.

В історії міжнародних кредитно-фінансових відносин сучасної Росії можна виділити кілька етапів [11, с.498].

Перший - з 1992 р. до 1995 р. включно. У цей час Росія була слабко інтегрована у світовий фінансовий ринок, і ресурси надходили переважно у формі офіційного фінансування.

Другий етап - період активної інтеграції державних і приватних інституцій у світовий фінансовий ринок. Але вже наприкінці 1997 р. позначилися перші ознаки глобальної кризи, кульмінація якого настала 17 серпня 1998

Третій етап - глобальна криза і вихід з нього (1998-2000 рр..) Після завершення в 2000 р. реструктуризації російського боргу Лондонському клубу.

Четвертий етап міжнародних кредитно-фінансових відносин Росії відноситься до початку 2000-х рр.. Завдяки почався економічному зростанню вони придбали стабільність, міжнародний кредитний рейтинг Росії підвищується. Зовнішні ресурси стали активно залучатися головним чином приватними позичальниками, держава вдається до них в обмежених дозах і регулярно погашає свій зовнішній борг.

Система міжнародного кредитування та фінансування Росії за минулі роки зазнавала серйозних змін. До кризи 1998 р. ці ресурси в основному залучалися державою з офіційних джерел. Приватні учасники ринкової економіки робили лише перші кроки по виходу на світовий фінансовий ринок, але поки не вибухнула глобальна, в тому числі фінансовий, криза.

На початку 2000-х рр.. держава різко обмежило свої міжнародні запозичення, прагнучи скоротити суверенний зовнішній борг. Але одночасно активізувався вихід приватних суб'єктів на світовий фінансовий ринок з використанням різних методів (залучення прямих і портфельних інвесторів, емісія боргових зобов'язань, залучення банківських кредитів). З'явився широкий вибір дозволяє їм використовувати ті чи інші інструменти в залежності від конкретних цілей і можливостей позичальника. Покладено початок інтеграції розвивається російського фінансового ринку у світовий. Зовнішній борг корпорацій і банків зростає (01.11.04. - 91 млрд. дол) Але цей процес, як свідчить досвід інших країн з ринками, що формуються, має як позитивні, так і негативні сторони. Росії вже довелося випробувати це. У зв'язку з різким зниженням міжнародних фінансових потоків по державній лінії і їх збільшенням по приватних каналах ризики зміщуються у бік приватного сектора [11, с.505-506].

Отже, у міжнародних кредитних відносинах Росії за останні роки відбулися серйозні зміни. Якщо на початку 90-х рр.. XX століття, в момент переходу до ринкової економіки, Росія була ще слабко інтегрована у світовий фінансовий ринок, то до початку 2000-х рр.., Завдяки виходу з глобальної кризи і початку економічного зростання, міжнародні кредитні відносини Росії набули стабільність.

2.2 Росія - боржник і кредитор

Росія одночасно є великим боржником і кредитором. Як кредитор вона стикається з нездатністю, а іноді і з небажанням боржників з числа країн, що розвиваються погашати свої зобов'язання. У ролі позичальника вона відчувала серйозні труднощі і неодноразово вдавалася до процедури врегулювання державного (суверенної) боргу.

Росія-боржник. До початку 2000 р, державний зовнішній борг Росії склав більше 158 млрд. дол У наступні роки він знижувався, і дорівнював 113,4 млрд. дол в листопаді 2004 р. [23]. Значно знизилося борговий тягар, що вимірюється ставленням боргу до ВВП. Якщо в 2000 р. цей показник дорівнював 89%, то до 2005 р. - 34,7%. У зв'язку з цим державний зовнішній борг перестав розглядатися як фактор, що негативно впливає на економіку країни. Однак на боргові платежі як і раніше спрямовуються великі суми бюджетних коштів.

Державний борг Росії сформований, по-перше, із зовнішнього боргу Радянського Союзу, по-друге, з нового російського боргу. Борг СРСР в основному утворився в 1985-1991 рр.., Збільшившись з 22,5 у 1985 р. до 96,6 млрд. дол на початку 1992 р.

Після розпаду СРСР укладено угоду про розподіл боргу між союзними республіками. В якості критерію розділу був прийнятий показник, в якому враховувалися чисельність населення, національний дохід, експорт та імпорт в середньому за 1986-1990 рр.. Розрахована таким чином частка Росії склала 61,3% [11, с.507].

Проте тільки Росія, і то частково, обслуговувала свій борг. Але згідно закладеному в угоді принципом солідарної відповідальності до Росії могли бути пред'явлені такі ж претензії, як і до інших країн. У зв'язку з цим Росія запропонувала взяти на себе відповідальність за весь борг за умови переходу до неї прав на всі зовнішні активи. На основі цього принципу був досягнутий компроміс, який влаштував кредиторів, Росію і майже всі колишні союзні республіки.

Труднощі з виконання боргових зобов'язань почалися ще в 1990 р. У 1991 р. Внешторгбанк, який здійснював обслуговування зовнішнього боргу і виступив монополістом у сфері міжнародних розрахунків, витратив на обслуговування боргу не тільки всі свої ресурси, але і кошти своїх клієнтів, як юридичних, так і фізичних осіб. У 1992 р. всі потенційні ресурси були вичерпані, і з 16,7 млрд. дол боргових платежів за графіком реально на обслуговування боргу було виділено 2,6 млрд. Боргові проблеми Росії почали вирішуватися шляхом врегулювання боргу з кредиторами, в основному на багатосторонній основі . Офіційні борги врегульовувалися через Паризький клуб, борги банкам - через Лондонський клуб.

У 1993-1995 рр.. Росія через Паризький клуб врегулювала борг на суму в 28 млрд. дол на стандартних умовах. Суть їх полягає в тому, що врегулювання підлягає тільки сума виплат на майбутній рік. У цьому полягає практика "короткого повідка" західних кредиторів.

Практика врегулювання боргу на більш тривалий термін застосовується рідко. Тим не менш Росії вдалося реструктурувати свій борг офіційним кредиторам відразу в повному обсязі на суму 38 млрд. дол Борг був реконструйований наступним чином: термін остаточного погашення був пересунутий на 25 років (за колишніми кредитними угодами середні терміни - 10-15 років), пільговий період встановлений в 7 років (у порівнянні з 3-6 роками).

Якщо борг офіційним кредиторам у відповідності з міжнародною практикою врегулював методом простої реконструкції, то відносно боргу банкам прийнято застосовувати ринкові методи. Сутність їх полягає в тому, що борги, зафіксовані на банківських рахунках, конвертуються в цінні папери, тобто відбувається сек'юритизація боргу.

Переговори в рамках Лондонського клубу тривали п'ять років. У підсумку борг, що підлягає врегулюванню, був визначений у сумі 323 млрд. дол врегульована сума боргу членам Паризького і Лондонського клубів склала 67,3 млрд. дол Вона була еквівалентна 70% радянського боргу. Але при подібному врегулювання зовнішнього боргу шляхом затягування строків погашення та застосування ринкової ставки на боржника покладено додаткові видатки з обслуговування боргу.

Однак у результаті кризи 1998 р. Росія зіткнулася з ситуацією, коли їй було важко обслуговувати зовнішній борг і за новим графіком. У 1999 р. були реструктуризовані платежі в рамках Паризького клубу на поточний період. У 2000 р, з Лондонським клубом було досягнуто нову глобальну угоду. З 32 млрд. дол заборгованості було списано 11,68 млрд. дол (36,5%). Решта боргу з цінних паперів конвертувалася в єврооблігації. Банки списали частину боргу, але замість цінних паперів, не гарантованих урядом, отримали суверенні облігації вищої категорії. Боржника вдалося списати частину боргу, але натомість він підвищив статус своїх боргових зобов'язань.

Крім радянського боргу, регульованого на багатосторонній основі за відпрацьованими схемами в рамках Паризького і Лондонського клубів, Росії від СРСР дістався ще комерційний борг зовнішньоторговельних організацій, які здійснювали в кредит централізовані закупівлі товарів за кордоном за дорученням уряду СРСР. Фактично цей борг був державним, і в 1994 р. Росія підтвердила свої зобов'язання. Однак лише в кінці 2001 року була прийнята Постанова Уряду РФ від 29.12.2001 № 931 "Про врегулювання комерційної заборгованості колишнього СРСР перед іноземними комерційними кредиторами". Цей борг оформлений у державні облігації з терміном погашення в 2010 і 2030 рр.. [2].

Таким чином, фактично по всіх боргах Радянського Союзу були досягнуті угоди. У Росії завершився етап кризового управління зовнішнім боргом, коли використовувалися такі методи, як реструктуризація, рефінансування, сек'юритизація, часткове списання боргу. На порядку денному стоїть реалізація програми управління суверенним боргом шляхом формування його оптимальної структури за складом валют, термінах, вартості позикових коштів. Такі системи діють у багатьох розвинених країнах і освоюються у деяких країнах, що розвиваються. Проте в Росії поки не сформована навіть інституційна структура такого управління боргом. У більшості країн боргом управляють спеціальні боргові агентства. У Росії управління державним боргом покладено на Зовнішекономбанк.

Надійна статистика про розміри приватного зовнішнього боргу відсутня. За оцінкою його сума перевищила 90 млрд. дол (борг підприємств і банків). Ця сума невелика, якщо її зіставляти з економічним потенціалом російських позичальників. Але вибухонебезпечність приватного боргу полягає в тому, що стосовно нього не вироблено настільки ж діючих заходів врегулювання, як це має місце щодо суверенного боргу. Особливо небезпечно короткострокове кредитування, яке широко використовується російськими приватними позичальниками.

Росія-кредитор. Радянський Союз, правонаступницею якого по закордонних фінансових активів стала Росія, надавав кредити країнам, що розвиваються в основному з ідеологічних, політичних і військово-стратегічним мотивами. Перспектив повернення боргів від країн, що розвиваються практично немає. Отже, російська кредитна політика, спрямована на використання закордонних активів для покриття витрат по обслуговуванню зовнішнього боргу, а також великих взаємозаліків, виявилася неспроможною. До 80% кредитів було пов'язано з експортом радянської зброї. Від подібних кредитів була потрібна, перш за все, політична віддача, а не економічна ефективність. Разом з тим у ряді країн при сприянні Радянського Союзу було побудовано багато об'єктів, що мали велике народногосподарське значення.

Після припинення "холодної війни" і розпаду Радянського Союзу в

1992 колишні стратегічні цілі зникли. Але одночасно в Росії підвищилася зацікавленість у поверненні позикових засобів її боржниками. Це породило ідею взаємозаліку шляхом обміну нашої заборгованості Заходу на борги нам з боку країн, що розвиваються. Але при взаємозаліку також потрібна згода боржника.

Багато країн-боржники просто перестали визнавати свої борги. Це виразилося в тому, що вони припинили направляти документи, що підтверджують графік платежів. У 1992-2000 рр.. Росія повинна була отримати 96 млрд. дол боргових платежів, але фактично надходження склали лише близько 15% цієї суми [11, с.510]. Близько 2 / 3 їх припадало на одну Індію. З нею Росія в 1993 р. врегулювала борг на взаємоприйнятних умовах, пішовши на деякі поступки. Однак ефективність кредитних відносин з Індією, крім іншого, була обумовлена ​​тим, що за рахунок кредитів Радянський Союз надав дієву економічну допомогу цій країні.

Зіткнувшись з описаною ситуацією і будучи позбавлена ​​можливості вплинути на своїх боржників, Росія в 1997 р. вступила до Паризького клубу в якості країни-кредитора. Багато країн були змушені вступити в переговори з Росією і укласти з нею угоди на умовах Паризького клубу. Проте в числі країн наших боржників виявилося велика кількість держав з високим рівнем заборгованості і низьким рівнем розвитку. А згідно з існуючими правилами Паризького клубу борги таких країн підлягають списанню в межах 70-90%, а решта суми погашається з розстрочкою в 25-30 років. Оскільки Радянський Союз активно кредитував країни з низьким рівнем розвитку, то на початку 2000 рр.. Росія зайняла одне з перших місць у світі за показником співвідношення списаних боргів до ВВП. Вступ Росії до Паризького клубу не призвело до зростання боргових платежів іноземних позичальників. Значну частину боргів довелося списувати, а іншу частину реструктурувати.

На країни, з якими з'явилася можливість врегулювати їх борг, припадало близько 1 / 3 фінансових активів Росії, а 2 / 3 - на країни, які не визнають Паризький клуб. У російських боржників значиться понад п'ятдесяти країн. Але спочатку на три країни - Кубу, Монголію і В'єтнам - доводилося до 40% боргу [11, с.511]. З В'єтнамом борг був врегульований за схемами Паризького клубу: 85% його було списано, інша частина реструктурована. Однак з Кубою, Монголією та іншими великими боржниками можливо врегулювання боргу тільки на двосторонній основі. При цьому деякі з них відкидають навіть схеми, близькі до практики Паризького клубу, наполягаючи на повному списання боргу.

У 1992 р. борг країн, що розвиваються Росії дорівнював 142 млрд. дол, а в 2002 р. - 76,7 млрд. дол [11, с.512]. Скорочення його відбулося головним чином в результаті списання боргових зобов'язань. За деякими оцінками, Росія може розраховувати на боргові платежі країн, що розвиваються в розмірі не більше 30 млрд. дол протягом майбутніх 30 років. Прогнозувати якісний прорив у відносинах з нашими боржниками не доводиться, хоча можливості двостороннього врегулювання з низкою країн не вичерпані.

В даний час Росія перетворилася з держави - ​​боржника в державу - кредитора. Перший віце-прем'єр уряду РФ Дмитро Медведєв, виступаючи на Всесвітньому економічному форумі 27.01.2007 р. підкреслив, що сьогоднішня Росія - це "інша країна". Вона вже не потребує офіційних кредитах і не домагається додаткової реструктуризації будь-якої заборгованості. Росія стає активним учасником позитивних процесів міжнародного розвитку, в тому числі застосовуючи списання заборгованості найбіднішим країнам, а також, що ще більш важливо, інвестуючи в економіку цих країн [25].

2.3 Участь Росії у міжнародних фінансових інститутах. Стратегія. Проблеми розвитку міжнародних кредитних відносин

Інтеграція Росії у світову економіку передбачає її участь в міждержавних фінансових інститутах. В умовах глобалізації економіки країна не може без шкоди для своїх інтересів залишатися в стороні від участі в міжнародних фінансових організаціях, які створені на основі міждержавних угод з метою регулювання валютних і кредитно-фінансових відносин між країнами, сприяння економічному розвитку країн, кредитної допомоги [22] .

У число таких організацій входять Міжнародний валютний фонд, Банк міжнародних розрахунків, Міжнародний банк реконструкції та розвитку, Міжнародна асоціація розвитку, Міжнародна фінансова корпорація, Європейський інвестиційний банк, регіональні міжнародні банки розвитку.

Міжнародний валютний фонд (МВФ) - міжурядова організація, призначена для регулювання валютно-кредитних відносин між державами-членами і надання їм фінансової допомоги при валютних ускладненнях, що викликаються дефіцитом платіжного балансу, шляхом надання коротко-і середньострокових кредитів в іноземній валюті [13, с. 394].

27 квітня 1992 Рада керуючих МВФ проголосував за прийом Росії і тринадцяти інших колишніх радянських республік. Після підписання Статей Угоди МВФ 1 червня 1992 р., установчих документів МБРР 16 червня 1992 і МФК 12 квітня 1993 російськими представниками Росія офіційно стала учасницею цих організацій.

За величиною квоти (5,9 млрд. СДР, або 8,5 млрд. дол) Росія займає десятий рядок (2,8% загальної суми квот країн-членів). Росія сплатила у конвертованій валюті близько 25% суми квоти. Інша частина передплати оплачена національною валютою.

Членство МВФ дало можливість Росії користуватися протягом перехідного періоду кредитами у вільно конвертованій валюті для підтримки економічних реформ і покриття дефіциту державного бюджету і платіжного балансу (Додаток 1).

Був оприлюднений ряд міжнародних програм допомоги Україні за підтримки МВФ. У цілому за 1992 - 1999 рр.. МВФ схвалив сім домовленостей про кредити Росії на суму 36,6 млрд. дол. У 1999 р. Росія була найбільшим позичальником МВФ: на кінець квітня її борг становив 17,4 млрд. дол, і на неї припадало 19,2% загальної суми не погашених на той момент країнами-членами кредитів Фонду. В результаті регулярного погашення Росією боргу Фонду він знизився до 3,33 млрд. дол в листопаді 2004 р.

Росія як і раніше здійснює постійну співпрацю з МВФ, регулярно проводить консультації з ним з питань макроекономічної і валютної політики. З 1999 р. Росія не зверталася до Фонду за новими кредитами і регулярно погашала свою заборгованість, яка ліквідована в січні 2005 р.

Також Росія співпрацює з Міжнародним банком реконструкції та розвитку (МБРР), який є основним компонентом групи Світового банку. Квота Росії у МБРР складає 5,4 млрд. дол (оплачено 6,2%) і за часткою в капіталі (2,85%) [11, с.529] відповідає її квоті в МВФ. Росія має таку ж кількість акцій (44 795), як Індія, Італія, Канада і Саудівська Аравія, і за кількістю, і за вартістю акцій вона ділить з цими країнами 7-11 місця.

МБРР так визначав мету надання кредитів Росії: "Допомога в максимально швидкому переході до ринкового фінансування шляхом підвищення ролі приватного сектора, зміцнення через правові, інституційні та фінансові реформи інститутів державного сектора, а також сприяння залученню приватних інвестицій у російську економіку" [11, с. 530].

МБРР поводить ретельні передінвестиційної дослідження, перевірки і ревізії пропонованих проектів. З моменту виділення кредиту до фактичного кредитування об'єкта проходить декілька років. Період використання кредиту складає від шести до дев'яти років (бюджетозамещающіх кредитів на цілі структурної перебудови - від одного до трьох років) (див. Додаток 2).

З 1992 по березень 2004 р. МБРР надав Росії 59 позик (включаючи гарантії) на суму 13,5 млрд. дол

Близько 40% кредитів МБРР Росії мали макроекономічний характер, поповнювали доходи державного бюджету (реабілітаційні, на структурну перебудову економіки, державне управління та розвиток приватного сектора) (Додаток 3). Ці великі запозичення Росії, близькі за своїм призначенням кредитами МВФ, були обумовлені кризовим станом її економіки.

В даний час, незважаючи на істотне поліпшення макроекономічних і фінансових показників, Росія зацікавлена ​​в розширенні співробітництва з групою Світового банку, особливо з метою розвитку національної економіки - промисловості і сільського господарства, у здійсненні інвестиційних проектів в галузі освіти, охорони здоров'я, екології та інституційних перетворень.

Таким чином, в умовах ринкової економіки Росія все активніше бере участь у міжнародних валютно-кредитних відносинах. Відбувається її поступова інтеграція у світовий фінансовий ринок, але разом з тим ми стикаємося з великою кількістю проблем.

Однією з них є низька економічна ефективність пов'язаних кредитів під державні гарантії РФ, так як їх залучення накладає обов'язок купувати послуги або товари у країн, які ці кредити надають. Ефективне використання іноземних пов'язаних кредитів може бути забезпечене тільки за умови наведення порядку в запозиченнях, забезпеченні державного контролю над вказаним процесом і сумлінного ставлення позичальників до своїх зобов'язань.

Далі, в даний час міжнародні кредити мають досить високу вартість. Щорічне скорочення витрат федерального бюджету з обслуговування державного боргу може бути досягнуто при достроковому погашенні частини заборгованості, але в більшості випадків кредитори не підтримують цю ініціативу.

Крім того, не забезпечується контроль за ефективним використанням закуповуються в рахунок іноземних кредитів обладнання та послуг для модернізації та розвитку російських підприємств, а також товарів і сировини.

І нарешті, аналізуючи виконання законодавчо-нормативних документів, необхідно відзначити, що викладені в них вимоги виконуються не в повному обсязі. Не виконуються постанови і в частині реєстрації підписаних урядом РФ міжурядових угод в Державній книзі зовнішнього боргу РФ: деякі з них не мають реєстраційних номерів.

Для вирішення виявлених проблем у Росії розроблена боргова стратегія в галузі державного зовнішнього боргу, згідно з якою до 2008 року повинні бути досягнуті наступні цілі [20, с. 41]:

1.Повишеніе суверенного кредитного рейтингу РФ для підтримки стабільного доступу Росії до міжнародних ринків капіталу;

2. Здійснення зовнішніх запозичень у формі незв'язаних кредитів;

3. Збільшення ринкової складової в державне зовнішній борг РФ;

4.Существенное скорочення заборгованості перед урядами іноземних держав і міжнародними фінансовими організаціями.

Для досягнення зазначених цілей слід перш за все вжити заходів за якісної зміни структури державного зовнішнього боргу РФ відповідно до структури розвинутих індустріальних країн.

Так, стратегія в області взаємодії з міжнародними фінансовими організаціями буде націлена на істотне скорочення залучення нових кредитів і прискорене погашення наявних зобов'язань. А з 2008 року прийнято рішення повністю відмовитися від запозичень у міжнародних фінансових організацій [20, с.42].

Отже, без міжнародних вливань економіка Росії розвиватися не може. Вихід один: забезпечити ефективність використання міжнародних кредитів. Для цього необхідне вдосконалення та підвищення інституційних механізмів регулювання.

Таким чином, ми розглянули сучасні тенденції розвитку міжнародних кредитних відносин і етапи зовнішніх запозичень, представили Росію як міжнародного боржника і кредитора, вивчили участь Росії в міжнародних фінансових інститутах, описали боргову стратегію в галузі державного боргу, проблеми зовнішніх запозичень та шляхи їх вирішення.

ВИСНОВОК

Проведене дослідження дозволяє зробити висновок, що міжнародний кредит являє собою складне економічне явище, роль якого величезна для всього світового співтовариства.

У цій роботі міжнародний кредит визначений як економічна категорія, розкрито поняття міжнародного кредиту, описані його принципи, функції, умови та основні форми. Виявлено, що міжнародний кредит відіграє двояку роль у розвитку виробництва: позитивну і негативну.

Потім проаналізована динаміка використання міжнародного кредиту в Росії. Було з'ясовано, що Росія є не тільки великим позичальником, але і кредитором. Росія виступає у ролі позичальника у розвинених країн і як кредитор країн, що розвиваються. У зв'язку з цим у нашій країні існує проблема зовнішнього боргу, тому що повернення боргів Росії країнами, що розвиваються практично не відбувається у зв'язку з їхньою неплатоспроможністю.

В даний час відбувається інтеграція Росії у світову економіку. Вона активно бере участь у міжнародних кредитних відносинах, співпрацює з міжнародними фінансово-кредитними організаціями, такими як МВФ, МБРР та ін У процесі участі Росія стикається з низкою проблем, для вирішення яких розроблена боргова стратегія в галузі державного боргу.

СПИСОК ЛІТЕРАТУРИ

1. Бюджетний кодекс Російської Федерації / / ПСІС "Консультант Плюс".

2. Постанова Уряду РФ від 29.12.2001 № 931 "Про врегулювання комерційної заборгованості колишнього СРСР перед іноземними комерційними кредиторами" / / ПСІС "Консультант Плюс".

3. Федеральний закон від 26.12.1994 № 76-ФЗ "Про державні зовнішні запозичення Російської Федерації та державних кредитах, наданих Російською Федерацією іноземним державам, їх юридичним особам і міжнародним організаціям" / / ПСІС "Консультант Плюс".

4. Грязнов М.Б. Гроші, кредит, банки: конспект лекцій (для студентів економічного факультету заочної форми навчання). - Омськ: Омськ. держ. ун-т, 2003. -127 С.

5. Гроші. Кредит. Банки: Підручник для вузів / Є.Ф. Жуков, Л.М. Максимова, А.В. Печникова та ін; Під ред. академ. РАПН Є.Ф. Жукова. - 2-е вид., Перераб. і доп .. - М.: ЮНИТИ - ДАНА, 2003. - 600 с.

6. Гроші. Кредит. Банки: Підручник / Г. Є. Алпатов, Ю. В. Базулін та ін; Під ред. В. В. Іванова, Б. І. Соколова. - М.: ТК Велбі, Вид-во Проспект, 2004. - 624 с.

7. Гроші, кредит, банки: Підручник / кол. авт.; під ред. О. І. Лаврушина. - 3-е изд., Перераб. і доп. - М.: КНОРУС, 2006. - 560 с.

8. Жук І.М., Кірєєва Е.Ф., Кравченко В.В. Міжнародні фінанси: Навчальний посібник / За заг. ред І.М. Жук. - Мн.: БГЕУ, 2001. - 149 с.

9. Звонова Є. А. Міжнародне зовнішнє фінансування в сучасній економіці. - М.: Економіка, 2002. - 324 с.

10. Карелін О. В. Регулювання міжнародних кредитних відносин Росії. - М.: Фінанси і статистика, 2003. - 176 с.: Іл.

11. Міжнародно-кредитні та фінансові відносини: Підручник / За ред. Л. Н. Красавиной. - 3-е изд., Перераб. і доп. - М.: Фінанси і статистика, 2005. - 576 с.: Іл.

12. Світова економіка: Підручник / За ред. проф. Булатова. - М.: МАУП, 2002. - 734 с. - Серія (Homo faber).

13. Основи міжнародних валютно-фінансових і кредитних відносин: Підручник / Наук. ред. д-р економ. наук, професор В.В. Круглов. - М.: ИНФРА-М, 1998. - 432 с.

14. Пузакова Є. П. Світова економіка. Серія "Підручники і навчальні посібники". Ростов н / Д: "Фенікс", 2001. - 480 с.

15. Сергін А. М. Гроші. Кредит. Банки: навчальний посібник. - Омськ: Изд-во ОмГУ, 2006. - 365 с.

16. Фінанси і кредит. Серія "Вища освіта" / За ред. А. П. Ковальова. Ростов н / Д: Фенікс, 2003. - 480 с.

17. Фінанси і кредит: Навчальний посібник. - Ростов н / Д: Фенікс, 2001. - 416 с. - (Серія "Підручники і навчальні посібники").

18. Власов А. В. Зовнішньоекономічні відносини Росії: зовнішній борг / / "Гроші та кредит", 2001, № 10, с. 35-37.

19. Захаров Д.Ю. Аналіз отриманих та виданих кредитів Російської Федерації за 2003 - 2005 рр.. / / "Фінанси та кредит", 2007, № 4 (244). - С. 12-17.

20. Іванова М.А. Нормативно-правова база та проблеми зовнішніх запозичень Російської Федерації / / "Фінанси та кредит", 2006, № 17 (221). - С. 33-42.

21. Косів М. М. Міжнародні валютно-кредитні відносини / / "Гроші та кредит", 2005, № 7, с. 60-62.

22. www. businessvoc. ru

23. www.cbr.ru

24. www.mvf.ru

25. www. finansmag. ru

Додаток 1

Кредити МВФ Росії [11, с.515-520]