Міністерство сільського господарства РФ
Департамент науково-технологічної політики і освіти
Федеральне державне освітній заклад
Вищої професійної освіти
«Мічурінський державний аграрний університет»
Кафедра державного і муніципального управління
Курсова робота
НА ТЕМУ: Монетарна або грошово-кредитна політика держави
Мічурінськ 2007
Зміст
Введення
Глава 1. Основні теоретичні концепції грошово-кредитної політики
1.1 Кейнсіанська теорія грошей
1.2 Монетаристский підхід
1.3 Монетаристский курс російських реформ
Глава 2. Основні цілі, інструменти та методи кредитно-грошової політики
2.1 Цілі грошово-кредитної політики
2.2 Інструменти і методи грошово-кредитної політики
2.2.1 Політика обов'язкових резервів
2.2.2 Рефінансування комерційних банків
2.2.3 Операції на відкритому ринку
2.2.4 Адміністративні методи регулювання грошово-кредитної сфери
2.3 Політика дешевих і дорогих грошей
Глава 3. Особливості кредитно-грошової політики ЦБ РФ на сучасному етапі
3.1 Основні напрямки грошово-кредитної політики на 2005-2006 рр..
3.2 Основні напрямки грошово-кредитної політики на 2007 р.
3.3 Коллічественние орієнтири грошово-кредитної політики на 2008-2010 рр..
Глава 4. Ефективність і актуальність грошово-кредитної політики
4.1 Ефективність грошово-кредитної політики
4.2 Актуальні питання грошово-кредитної політики
Висновок
Список використаної літератури
Введення
Дана робота написана на тему «Монетарна або кредитно-грошова політика держави». На мій погляд, ця тема була актуальна в минулий час і ще більш актуальна в даний, оскільки загальний стан економіки більшою мірою залежить від стану грошово-кредитної сфери. Головні складові кредитно-грошової політики (гроші та кредит) є невід'ємними атрибутами сучасної цивілізації. Їх функціонування дозволяє з'єднати в безперервний процес виробництво, розподіл, обмін і споживання суспільного продукту. Без їх використання не обходиться ні один господарюючий суб'єкт.
В основу головної мети курсової роботи лягло вивчення кредитно-грошової політики, а також розкриття головних особливостей її розвитку за 2005-2010 роки, зробити огляд по монетаристської курсом реформ, що проводяться в Росії.
Грошово - кредитна політика (англ. Monetary policy) представляє собою комплекс взаємопов'язаних заходів, що вживаються Центральним банком з метою регулювання сукупного попиту шляхом планованого впливу на стан кредиту і грошового обігу.
На мій погляд, тільки завдяки кредитно-грошової політики в сучасній державі з'являється можливість регулювати грошову пропозицію під час економічного спаду і зростання.
У роботі з даної теми я поставила перед собою наступні завдання: розглянути основні теоретичні концепції кредитно-грошової політики держави, окреслити її функції, методи і значення, виявити всі її достоїнства і недоліки. А також представити дані про реалізацію грошово-кредитної політики за 2005-2007 роки, описати її основні напрямки на 2008-2010 роки, торкнутися актуальні питання, що стосуються цієї теми на сьогоднішній день.
При написанні курсової роботи я керувалася підручниками, статтями з газет і журналів; використовувала праці професора О.І. Лаврушина, Є.Ф. Жукова, доцента А.С. Булатова, Є. Гуревича, А.С. Селищева, В.Д. Камаєва та багатьох інших. Для характеристики кредитно-грошової політики використані затверджені статистичні дані за 2005-2007 роки та прогнозні дані за 2008-2010 роки, представлені графіки. Дана робота написана на 38 сторінках друкованого тексту і містить 4 глави.
У сучасних умовах протистоять один одному два теоретичних підходи в теорії грошей: кейнсіанський і монетаристський. І сучасні кейнсіанці і монетаристи визнають, що зміна грошової пропозиції впливає на номінальний обсяг ВНП, але оцінюють по-різному і значення цього впливу, і сам механізм. З точки зору кейнсіанців, в основі грошово-кредитної політики повинен бути покладений певний рівень процентної ставки, а з точки зору монетаристів - сама пропозиція грошей. [19, с. 351]
1.1 Кейнсіанська теорія грошей
В основу кейнсіанської моделі покладено принцип "кредитного регулювання", який намагається усунути недоліки ринкової системи та вільного підприємництва за допомогою кредитно-грошової політики держави. Зміст своєї концепції Дж. М. Кейнс виклав у книзі "Загальна теорія зайнятості, відсотка і грошей", що вийшла в 1936р. [7, с. 452]
Основні положення, з точки зору Кейнса, виглядають наступним чином:
1. Ринкова економіка являє собою нестійку систему з багатьма внутрішніми «вадами». Тому держава повинна регулярно використовувати грошово-кредитні інструменти регулювання економіки.
2. Ланцюжок причинно-наслідкових зв'язків пропозиції грошей і номінального ВНП така: зміна грошової пропозиції є причиною зміни рівня процентної ставки, що призводить до зміни в інвестиційному попиті і через мультиплікативний ефект - до зміни в номінальному ВНП.
3. Основне теоретичне рівняння, на якому базується кейнсіанство:
Y = C + G + I + NX
де Y - номінальний обсяг ВНП, С - споживчі витрати, G - державні витрати на купівлю товарів і послуг, I - приватні планові інвестиції, NX - чистий експорт.
4. Кейнсіанці відзначають, причинно-наслідковий зв'язок між пропозицією грошей і номінальним ВНП досить велика. Нарощування грошової пропозиції при незмінному попиті може завести економіку в так звану «ліквідну» пастку, процентна ставка може знизитися до критичного рівня, що буде означати винятково високу перевагу ліквідності. Якщо при цьому пропозиція грошей продовжує збільшуватися, то процентна ставка може не реагувати на це, тому що нижче певного рівня вона не може опуститися. Якщо ж ставка відсотка не реагує на зміну грошової пропозиції, то рветься ланцюг причинно-наслідкових зв'язків між зростанням кількості грошей в обігу і номінальним ВНП.
Держава потрапляє в ліквідну пастку тоді, коли воно нарощує грошову масу M S заради стимулювання виробництва і провокує перевагу ліквідності настільки високе, що люди і фірми утримуються від покупок цінних паперів (вони дуже дорогі, оскільки процентні ставки низькі) та товарів і воліють тримати гроші в ліквідній формі для спекулятивних цілей.
Малюнок 3 - Ліквідна пастка
Опинившись у ліквідній пастці, економіка в ній і залишається, тому що грошовий ринок не має власних механізмів виходу з неї. Більш того, пастка ще сильніше замикається "замком" інфляційних очікувань, що нагнітає ажіотажний попит, що спонукає людей позбавлятися від грошей через різке падіння їх купівельної спроможності, і т. п. Тому завдання полягає в тому, щоб проводити таку грошову політику, яка не приводила б до потрапляння в ліквідну пастку. Умовою такої політики є контроль за грошовою пропозицією: зростання грошової маси не повинен перевищувати критичної позначки, коли процентні ставки падають до мінімально можливого рівня. Для виходу з ліквідної пастки потрібна потужна інвестиційна сила, і такою силою може бути тільки держава. Ось чому в ситуації ліквідної пастки грошова політика виявляється неефективною, більше того - інфляційно небезпечної.
5. У зв'язку з вищевикладеним, кейнсіанці вважають грошово-кредитну політику не настільки ефективним засобом стабілізації економіки, вважаючи за краще фіскальну політику (Фіскальна політика - політика в області оподаткування та регулювання структури державних витрат з метою впливу на економіку) [19, с. 352]
1.2 Монетаристский підхід
У 70-х роках минулого століття спостерігався криза кейнсіанської школи. В економічній науці переважаючим стало неокласичний напрямок, в тому числі його сучасна форма - монетаризм. Головний теоретик сучасного монетаризму - відомий американський економіст, лауреат Нобелівської премії М. Фрідмен. Монетаризм - теорія стабілізації економіки, в якій чільну роль грають грошові фактори. Його мета - забезпечення стабільності шляхом оздоровлення грошового обігу, звільнення ринкових сил від пут регулювання, створення атмосфери, в якій людина знаходить економічну свободу, а підприємець прагне до капіталовкладень, ризику. [3, с. 215]
У найзагальніших рисах основні положення сучасного монетаризму такі:
1. Монетаризм базується на положенні, що ринкова економіка - внутрішньо стійка система. Усі негативні моменти економічного розвитку - результат некомпетентного втручання держави в економіку, яке треба звести до мінімуму.
2. Монетаристи вважають, що існує взаємозв'язок між кількістю грошей в обігу і загальним обсягом проданих товарів і послуг у рамках національної економіки. Цей зв'язок виражається рівнянням обміну І. Фішера, або, рівнянням кількісної теорії грошей:
MV = PQ
де М - кількість грошей в обігу, V - швидкість обігу грошей; Р-середня ціна товарів і послуг; Q - кількість товарів і послуг, вироблених в рамках національної економіки протягом певного періоду часу (звичайно за рік). Якщо Р - середня ціна одиниці виробленої продукції то: MV = PY, де Рy - обсяг виробництва в грошовому вираженні, або номінальний обсяг ВНП. Тоді Y можна розглядати як реальний обсяг ВНП, а Р - як дефлятор ВНП.
3. Прихильники монетаристської версії кількісної теорії грошей вважають, що цілком коректно зробити припущення про сталість швидкості обігу грошей. Таке припущення є абстракцією, оскільки показник V змінюється, але незначно. Якщо величина V постійна, її можна замінити коефіцієнтом k, тоді рівняння кількісної теорії грошей прийме вигляд: kM = PY. Це рівняння виражає залежність номінального обсягу ВНП від грошової пропозиції. Отже, зміна номінального обсягу ВНП обумовлено тільки зміною цін. У свою чергу, зміна рівня цін - це показник темпу інфляції. Отже, приріст грошової маси буде визначати темп інфляції.
4. Причинно-наслідковий зв'язок між пропозицією грошей і номінальним обсягом ВНП здійснюється не через процентну ставку, а безпосередньо. Тим самим відомі «вхідні і вихідні дані» впливу пропозиції грошей на ВНП, сам же механізм впливу грошей схований. М. Фрідмен спробував пояснити цей механізм, ввівши проміжну категорію «портфель активів», тобто сукупність всіх ресурсів, якими володіє індивідуум. М. Фрідмен зазначає, що кожна людина звикає до певної структури своїх активів: співвідношення готівки та інших видів активів. При збільшенні грошової пропозиції звичне співвідношення змінюється і, щоб відновити його, люди починають пред'являти попит на реальні і фінансові активи. Сукупний попит зростає, і це призводить до зростання ВНП.
5. Виходячи з цього, М. Фрідмен висунув «грошове правило» збалансованої довгострокової монетарної політики: держава повинна підтримувати постійний приріст грошової маси в обігу. Величина цього приросту визначається рівнянням М. Фрідмена:
AM = AP + AY
де AM - середньорічний темп приросту грошей,% за тривалий період; AY - середньорічний темп приросту ВНП,% за тривалий період; АР - середньорічний темп очікуваної інфляції,%.
Монетарне правило М. Фрідмена припускає строго контрольоване збільшення грошової маси в обігу - в межах 3-5% на рік. У разі збільшення грошової пропозиції понад 3-5% на рік буде відбуватися розкручування інфляції, а якщо темп вливань в економіку буде нижче 3-5% річних, то темп приросту ВНП буде падати. Грошове правило М. Фрідмена лягло в основу грошово-кредитної політики в США і Великобританії з кінця 70-х років.
Сучасні моделі грошово-кредитної політики являють собою синтез кейнсіанства та монетаризму, в якому враховані раціональні моменти кожної з теорій. У довгостроковому періоді в грошово-кредитній політиці сьогодні переважає монетаристський підхід. [19, с. 353]
1.3 Монетаристский курс російських реформ
Російські реформи проводяться під егідою МВФ (в якому головну роль грають США, контролюючи близько 20% голосів у раді директорів цієї організації).
Монетаристи виступають за вирішення всіх економічних проблем методами макроекономічної грошово-кредитної політики через регулювання грошової маси та ставки відсотка. З усіх течій, службовців ідейним джерелам економічної політики, Росія обрала монетаризм. Тим самим російська реформа відкинула всі інші методи регулювання. Чи справедливо це? Ймовірно, немає.
По-перше, слід віддавати собі звіт в тому, що монетаризм призводить до трансформацій менш розвинених периферійних економік, змушуючи їх спеціалізуватися на найпростіших видах виробництва. Ще жодна країна, наступна курсом монетаристських реформ, не зуміла домогтися вражаючих народногосподарських досягнень.
По-друге, слід виходити з факту, що відносно небагаті країни почали реформування своїх економік, переходячи до монетаризму поступово. Країни, які спочатку проповідують монетаризм, так і не зуміли домогтися лідируючих позицій.
По-третє, Росії як країні індустріально розвиненою, є що втрачати. І ми спостерігаємо протягом останніх років як Росія стрімко деіндустріалізіруется.
Монетаризм в умовах периферійної економіки не здатний забезпечити її динамічний розвиток. Навпаки, він сприяє відтворенню периферійності, змушуючи країну займати своєрідну "нішу" у міжнародному поділі праці.
Монетарна політика - грошово-кредитне регулювання, передбачає створення умов, при яких економічний суб'єкт сам приймає рішення, що відповідають інтересам держави.
У найзагальнішому вигляді ця політика пройшла наступні етапи.
На першому етапі (1992р.) уряд оголосив про початок "шокової терапії", здійснивши лібералізацію цін і збільшивши грошову емісію майже в 20 разів. Почалося поступове скорочення національного виробництва і падіння курсу рубля.
Емісія готівки зросла з 1,5 трлн. руб. в 1992р. до 10,1 трлн. руб. в 1993р., а їх частка в сукупній грошовій масі зросла з 24 до 37%.
Середньомісячний ріст цін склав у 1993р. 20-25%, або близько 1000% в річному численні. Реальний обсяг грошової маси протягом 1992р. збільшився до 60%.
В1993г. Росія увійшла з курсом рубля більше 400 руб. за долар, і він продовжував падати, переваливши позначку в 1500 руб. за долар у січні 1994р.
На другому етапі (1993-жовтень 1994р.) Уряд почав реалізовувати концепцію енергійного скорочення пропозиції грошової маси при свідомому збільшенні витрат виробництва (підвищення сировинних цін до світового рівня). Ці заходи рекламувалися як боротьба за придушення інфляції.
З жовтня 1994р. по серпень 1998р. проходив третій етап. Уряд замість того, щоб скорегувати економічну політику продовжує здійснювати монетарну політику, спрямовану на подальше згортання пропозиції грошей. Ставка робиться на відмову від вільного плавання курсу рубля, що повністю добиває національну промисловість, яка втрачає останні позиції тоспроможності. Що стосується подальшого розвитку вітчизняної економіки, то поки рано робити які-небудь висновки. [2, с. 436]
Здійснюючи грошово-кредитну політику, центральний банк, впливаючи на кредитну діяльність комерційних банків і направляючи регулювання на розширення або скорочення кредитування економіки, досягає стабільного розвитку внутрішньої економіки, зміцнення грошового обігу, збалансованості внутрішніх економічних процесів. Таким чином, вплив на кредит дозволяє досягти більш глибоких стратегічних задач розвитку всього господарства в цілому. Наприклад, недолік у підприємств вільних грошових коштів ускладнює здійснення комерційних угод, внутрішніх інвестицій і т.д. З іншого боку, надлишкова грошова маса має свої недоліки: знецінення грошей, і, як наслідок, зниження життєвого рівня населення, погіршення валютного положення в країні. Відповідно в першому випадку грошово-кредитна політика повинна бути спрямована на розширення кредитної діяльності банків, а в другому випадку - на її скорочення, переходу до політики "дорогих грошей" (рестрикційної). Департамент науково-технологічної політики і освіти
Федеральне державне освітній заклад
Вищої професійної освіти
«Мічурінський державний аграрний університет»
Кафедра державного і муніципального управління
Курсова робота
НА ТЕМУ: Монетарна або грошово-кредитна політика держави
Мічурінськ 2007
Зміст
Введення
Глава 1. Основні теоретичні концепції грошово-кредитної політики
1.1 Кейнсіанська теорія грошей
1.2 Монетаристский підхід
1.3 Монетаристский курс російських реформ
Глава 2. Основні цілі, інструменти та методи кредитно-грошової політики
2.1 Цілі грошово-кредитної політики
2.2 Інструменти і методи грошово-кредитної політики
2.2.1 Політика обов'язкових резервів
2.2.2 Рефінансування комерційних банків
2.2.3 Операції на відкритому ринку
2.2.4 Адміністративні методи регулювання грошово-кредитної сфери
2.3 Політика дешевих і дорогих грошей
Глава 3. Особливості кредитно-грошової політики ЦБ РФ на сучасному етапі
3.1 Основні напрямки грошово-кредитної політики на 2005-2006 рр..
3.2 Основні напрямки грошово-кредитної політики на 2007 р.
3.3 Коллічественние орієнтири грошово-кредитної політики на 2008-2010 рр..
Глава 4. Ефективність і актуальність грошово-кредитної політики
4.1 Ефективність грошово-кредитної політики
4.2 Актуальні питання грошово-кредитної політики
Висновок
Список використаної літератури
Введення
Дана робота написана на тему «Монетарна або кредитно-грошова політика держави». На мій погляд, ця тема була актуальна в минулий час і ще більш актуальна в даний, оскільки загальний стан економіки більшою мірою залежить від стану грошово-кредитної сфери. Головні складові кредитно-грошової політики (гроші та кредит) є невід'ємними атрибутами сучасної цивілізації. Їх функціонування дозволяє з'єднати в безперервний процес виробництво, розподіл, обмін і споживання суспільного продукту. Без їх використання не обходиться ні один господарюючий суб'єкт.
В основу головної мети курсової роботи лягло вивчення кредитно-грошової політики, а також розкриття головних особливостей її розвитку за 2005-2010 роки, зробити огляд по монетаристської курсом реформ, що проводяться в Росії.
Грошово - кредитна політика (англ. Monetary policy) представляє собою комплекс взаємопов'язаних заходів, що вживаються Центральним банком з метою регулювання сукупного попиту шляхом планованого впливу на стан кредиту і грошового обігу.
На мій погляд, тільки завдяки кредитно-грошової політики в сучасній державі з'являється можливість регулювати грошову пропозицію під час економічного спаду і зростання.
У роботі з даної теми я поставила перед собою наступні завдання: розглянути основні теоретичні концепції кредитно-грошової політики держави, окреслити її функції, методи і значення, виявити всі її достоїнства і недоліки. А також представити дані про реалізацію грошово-кредитної політики за 2005-2007 роки, описати її основні напрямки на 2008-2010 роки, торкнутися актуальні питання, що стосуються цієї теми на сьогоднішній день.
При написанні курсової роботи я керувалася підручниками, статтями з газет і журналів; використовувала праці професора О.І. Лаврушина, Є.Ф. Жукова, доцента А.С. Булатова, Є. Гуревича, А.С. Селищева, В.Д. Камаєва та багатьох інших. Для характеристики кредитно-грошової політики використані затверджені статистичні дані за 2005-2007 роки та прогнозні дані за 2008-2010 роки, представлені графіки. Дана робота написана на 38 сторінках друкованого тексту і містить 4 глави.
Глава 1. Основні теоретичні концепції грошово-кредитної політики
Грошово-кредитна політика - сукупність заходів у сфері грошового обігу та кредиту, направлених на регулювання ринкового процесу. Роль держави в регулюванні грошового ринку досить велика. Спочатку вона представлена тим, що саме держава випускає гроші в обігу. Воно бере на себе відповідальність за управління грошовим процесом, виходячи з поставлених цілей економічної політики. Отже, зміст грошово-кредитної політики держави визначається початкової постановкою концептуальної стратегії економічної політики.У сучасних умовах протистоять один одному два теоретичних підходи в теорії грошей: кейнсіанський і монетаристський. І сучасні кейнсіанці і монетаристи визнають, що зміна грошової пропозиції впливає на номінальний обсяг ВНП, але оцінюють по-різному і значення цього впливу, і сам механізм. З точки зору кейнсіанців, в основі грошово-кредитної політики повинен бути покладений певний рівень процентної ставки, а з точки зору монетаристів - сама пропозиція грошей. [19, с. 351]
1.1 Кейнсіанська теорія грошей
В основу кейнсіанської моделі покладено принцип "кредитного регулювання", який намагається усунути недоліки ринкової системи та вільного підприємництва за допомогою кредитно-грошової політики держави. Зміст своєї концепції Дж. М. Кейнс виклав у книзі "Загальна теорія зайнятості, відсотка і грошей", що вийшла в 1936р. [7, с. 452]
Основні положення, з точки зору Кейнса, виглядають наступним чином:
1. Ринкова економіка являє собою нестійку систему з багатьма внутрішніми «вадами». Тому держава повинна регулярно використовувати грошово-кредитні інструменти регулювання економіки.
2. Ланцюжок причинно-наслідкових зв'язків пропозиції грошей і номінального ВНП така: зміна грошової пропозиції є причиною зміни рівня процентної ставки, що призводить до зміни в інвестиційному попиті і через мультиплікативний ефект - до зміни в номінальному ВНП.
3. Основне теоретичне рівняння, на якому базується кейнсіанство:
Y = C + G + I + NX
де Y - номінальний обсяг ВНП, С - споживчі витрати, G - державні витрати на купівлю товарів і послуг, I - приватні планові інвестиції, NX - чистий експорт.
4. Кейнсіанці відзначають, причинно-наслідковий зв'язок між пропозицією грошей і номінальним ВНП досить велика. Нарощування грошової пропозиції при незмінному попиті може завести економіку в так звану «ліквідну» пастку, процентна ставка може знизитися до критичного рівня, що буде означати винятково високу перевагу ліквідності. Якщо при цьому пропозиція грошей продовжує збільшуватися, то процентна ставка може не реагувати на це, тому що нижче певного рівня вона не може опуститися. Якщо ж ставка відсотка не реагує на зміну грошової пропозиції, то рветься ланцюг причинно-наслідкових зв'язків між зростанням кількості грошей в обігу і номінальним ВНП.
Держава потрапляє в ліквідну пастку тоді, коли воно нарощує грошову масу M S заради стимулювання виробництва і провокує перевагу ліквідності настільки високе, що люди і фірми утримуються від покупок цінних паперів (вони дуже дорогі, оскільки процентні ставки низькі) та товарів і воліють тримати гроші в ліквідній формі для спекулятивних цілей.
Малюнок 3 - Ліквідна пастка
Опинившись у ліквідній пастці, економіка в ній і залишається, тому що грошовий ринок не має власних механізмів виходу з неї. Більш того, пастка ще сильніше замикається "замком" інфляційних очікувань, що нагнітає ажіотажний попит, що спонукає людей позбавлятися від грошей через різке падіння їх купівельної спроможності, і т. п. Тому завдання полягає в тому, щоб проводити таку грошову політику, яка не приводила б до потрапляння в ліквідну пастку. Умовою такої політики є контроль за грошовою пропозицією: зростання грошової маси не повинен перевищувати критичної позначки, коли процентні ставки падають до мінімально можливого рівня. Для виходу з ліквідної пастки потрібна потужна інвестиційна сила, і такою силою може бути тільки держава. Ось чому в ситуації ліквідної пастки грошова політика виявляється неефективною, більше того - інфляційно небезпечної.
5. У зв'язку з вищевикладеним, кейнсіанці вважають грошово-кредитну політику не настільки ефективним засобом стабілізації економіки, вважаючи за краще фіскальну політику (Фіскальна політика - політика в області оподаткування та регулювання структури державних витрат з метою впливу на економіку) [19, с. 352]
1.2 Монетаристский підхід
У 70-х роках минулого століття спостерігався криза кейнсіанської школи. В економічній науці переважаючим стало неокласичний напрямок, в тому числі його сучасна форма - монетаризм. Головний теоретик сучасного монетаризму - відомий американський економіст, лауреат Нобелівської премії М. Фрідмен. Монетаризм - теорія стабілізації економіки, в якій чільну роль грають грошові фактори. Його мета - забезпечення стабільності шляхом оздоровлення грошового обігу, звільнення ринкових сил від пут регулювання, створення атмосфери, в якій людина знаходить економічну свободу, а підприємець прагне до капіталовкладень, ризику. [3, с. 215]
У найзагальніших рисах основні положення сучасного монетаризму такі:
1. Монетаризм базується на положенні, що ринкова економіка - внутрішньо стійка система. Усі негативні моменти економічного розвитку - результат некомпетентного втручання держави в економіку, яке треба звести до мінімуму.
2. Монетаристи вважають, що існує взаємозв'язок між кількістю грошей в обігу і загальним обсягом проданих товарів і послуг у рамках національної економіки. Цей зв'язок виражається рівнянням обміну І. Фішера, або, рівнянням кількісної теорії грошей:
MV = PQ
де М - кількість грошей в обігу, V - швидкість обігу грошей; Р-середня ціна товарів і послуг; Q - кількість товарів і послуг, вироблених в рамках національної економіки протягом певного періоду часу (звичайно за рік). Якщо Р - середня ціна одиниці виробленої продукції то: MV = PY, де Рy - обсяг виробництва в грошовому вираженні, або номінальний обсяг ВНП. Тоді Y можна розглядати як реальний обсяг ВНП, а Р - як дефлятор ВНП.
3. Прихильники монетаристської версії кількісної теорії грошей вважають, що цілком коректно зробити припущення про сталість швидкості обігу грошей. Таке припущення є абстракцією, оскільки показник V змінюється, але незначно. Якщо величина V постійна, її можна замінити коефіцієнтом k, тоді рівняння кількісної теорії грошей прийме вигляд: kM = PY. Це рівняння виражає залежність номінального обсягу ВНП від грошової пропозиції. Отже, зміна номінального обсягу ВНП обумовлено тільки зміною цін. У свою чергу, зміна рівня цін - це показник темпу інфляції. Отже, приріст грошової маси буде визначати темп інфляції.
4. Причинно-наслідковий зв'язок між пропозицією грошей і номінальним обсягом ВНП здійснюється не через процентну ставку, а безпосередньо. Тим самим відомі «вхідні і вихідні дані» впливу пропозиції грошей на ВНП, сам же механізм впливу грошей схований. М. Фрідмен спробував пояснити цей механізм, ввівши проміжну категорію «портфель активів», тобто сукупність всіх ресурсів, якими володіє індивідуум. М. Фрідмен зазначає, що кожна людина звикає до певної структури своїх активів: співвідношення готівки та інших видів активів. При збільшенні грошової пропозиції звичне співвідношення змінюється і, щоб відновити його, люди починають пред'являти попит на реальні і фінансові активи. Сукупний попит зростає, і це призводить до зростання ВНП.
5. Виходячи з цього, М. Фрідмен висунув «грошове правило» збалансованої довгострокової монетарної політики: держава повинна підтримувати постійний приріст грошової маси в обігу. Величина цього приросту визначається рівнянням М. Фрідмена:
AM = AP + AY
де AM - середньорічний темп приросту грошей,% за тривалий період; AY - середньорічний темп приросту ВНП,% за тривалий період; АР - середньорічний темп очікуваної інфляції,%.
Монетарне правило М. Фрідмена припускає строго контрольоване збільшення грошової маси в обігу - в межах 3-5% на рік. У разі збільшення грошової пропозиції понад 3-5% на рік буде відбуватися розкручування інфляції, а якщо темп вливань в економіку буде нижче 3-5% річних, то темп приросту ВНП буде падати. Грошове правило М. Фрідмена лягло в основу грошово-кредитної політики в США і Великобританії з кінця 70-х років.
Сучасні моделі грошово-кредитної політики являють собою синтез кейнсіанства та монетаризму, в якому враховані раціональні моменти кожної з теорій. У довгостроковому періоді в грошово-кредитній політиці сьогодні переважає монетаристський підхід. [19, с. 353]
1.3 Монетаристский курс російських реформ
Російські реформи проводяться під егідою МВФ (в якому головну роль грають США, контролюючи близько 20% голосів у раді директорів цієї організації).
Монетаристи виступають за вирішення всіх економічних проблем методами макроекономічної грошово-кредитної політики через регулювання грошової маси та ставки відсотка. З усіх течій, службовців ідейним джерелам економічної політики, Росія обрала монетаризм. Тим самим російська реформа відкинула всі інші методи регулювання. Чи справедливо це? Ймовірно, немає.
По-перше, слід віддавати собі звіт в тому, що монетаризм призводить до трансформацій менш розвинених периферійних економік, змушуючи їх спеціалізуватися на найпростіших видах виробництва. Ще жодна країна, наступна курсом монетаристських реформ, не зуміла домогтися вражаючих народногосподарських досягнень.
По-друге, слід виходити з факту, що відносно небагаті країни почали реформування своїх економік, переходячи до монетаризму поступово. Країни, які спочатку проповідують монетаризм, так і не зуміли домогтися лідируючих позицій.
По-третє, Росії як країні індустріально розвиненою, є що втрачати. І ми спостерігаємо протягом останніх років як Росія стрімко деіндустріалізіруется.
Монетаризм в умовах периферійної економіки не здатний забезпечити її динамічний розвиток. Навпаки, він сприяє відтворенню периферійності, змушуючи країну займати своєрідну "нішу" у міжнародному поділі праці.
Монетарна політика - грошово-кредитне регулювання, передбачає створення умов, при яких економічний суб'єкт сам приймає рішення, що відповідають інтересам держави.
У найзагальнішому вигляді ця політика пройшла наступні етапи.
На першому етапі (1992р.) уряд оголосив про початок "шокової терапії", здійснивши лібералізацію цін і збільшивши грошову емісію майже в 20 разів. Почалося поступове скорочення національного виробництва і падіння курсу рубля.
Емісія готівки зросла з 1,5 трлн. руб. в 1992р. до 10,1 трлн. руб. в 1993р., а їх частка в сукупній грошовій масі зросла з 24 до 37%.
Середньомісячний ріст цін склав у 1993р. 20-25%, або близько 1000% в річному численні. Реальний обсяг грошової маси протягом 1992р. збільшився до 60%.
В1993г. Росія увійшла з курсом рубля більше 400 руб. за долар, і він продовжував падати, переваливши позначку в 1500 руб. за долар у січні 1994р.
На другому етапі (1993-жовтень 1994р.) Уряд почав реалізовувати концепцію енергійного скорочення пропозиції грошової маси при свідомому збільшенні витрат виробництва (підвищення сировинних цін до світового рівня). Ці заходи рекламувалися як боротьба за придушення інфляції.
З жовтня 1994р. по серпень 1998р. проходив третій етап. Уряд замість того, щоб скорегувати економічну політику продовжує здійснювати монетарну політику, спрямовану на подальше згортання пропозиції грошей. Ставка робиться на відмову від вільного плавання курсу рубля, що повністю добиває національну промисловість, яка втрачає останні позиції тоспроможності. Що стосується подальшого розвитку вітчизняної економіки, то поки рано робити які-небудь висновки. [2, с. 436]
Глава 2. Основні цілі, інструменти та методи кредитно-грошової політики
2.1 Цілі грошово-кредитної політики
Грошово-кредитна політика являє собою частину, один з елементів загальної економічної політики держави (поряд з промисловою, структурної, зовнішньоторговельної, фіскальної та іншими видами політики) і прямо визначається пріоритетами і цілями уряду. Основною метою грошово-кредитної політики є регулювання економічної ситуації шляхом впливу на стан кредиту і грошового обігу. Грошово-кредитна політика полягає у забезпеченні сталого зростання обсягу виробництва, необхідної стабільності цін і ефективної зайнятості населення, впливаючи на економічну кон'юнктуру за допомогою зміни кількості знаходяться в обігу грошей. Тому головна роль у проведенні кредитно-грошової політики належить Центральному банку.За допомогою грошово-кредитного регулювання держава прагне пом'якшити економічні кризи, стримати зростання інфляції, з метою підтримки кон'юнктури використовувати кредит для стимулювання капіталовкладень у різні галузі економіки країни. [20, с. 531]
2.2 Інструменти і методи грошово-кредитної політики
Оскільки загальний стан економіки в великій мірі залежить від стану грошово-кредитної сфери, то центральний банк - основний провідник грошово-кредитного регулювання економіки - прагне за допомогою притаманних йому методів впливати на успішне виконання політики уряду. Найважливішим завданням центрального банку є забезпечення в країні безінфляційного грошового обігу, що досягається регулюванням темпу зростання грошової маси в національній економіці. Базовий для такого регулювання питання - яку кількість грошей необхідно для товарно-грошового обігу. У прагненні правильно відповісти на це питання виникло і існує багато різних шкал, по-різному його вирішальних. Але всі рішення зводяться до потреби в різних видах грошей. Під різними видами грошей розуміються відомі грошові агрегати Mo, M 1, M 2 і ін Розглянемо докладніше їх зміст.М 0 - банкноти в обігу і кошти на розрахункових рахунках комерційних банків у центральному банку.
M 1 - кількість будь-яких грошових знаків на руках у населення і кошти в касах підприємств, установ, організацій.
М 2 - включає в себе M 1 плюс вклади населення до запитання, залишки коштів на поточних і розрахункових рахунках підприємств, організацій, банків, а також векселя у населення, банків, підприємств.
М 3 - включає в себе всі компоненти М 2 плюс депозити юридичних і фізичних осіб, строкові вклади населення, підприємств, установ, банківські ощадні сертифікати, резерви банків.
М 4 - включає, крім М 3, також кошти в інвалюті, що належать населенню, банкам, підприємствам та організаціям.
Для розрахунку сукупної грошової маси в РФ передбачені наступні грошові агрегати, встановлені ЦБРФ: Mo, M 1, M 2, М 3.
Дані грошові агрегати відрізняються різним ступенем ліквідності, тобто легкістю їх перетворення на готівку. Відповідно коли говорять про потребу в грошах, то мають на увазі не стільки загальна їх кількість, скільки співвідношення між різними видами грошей та їх наявність у кожному даному місці відповідно до її потребами у трансакційних діях. Отже, головна функція центрального банку - регулювання грошового обігу - припускає відстеження не тільки загальної кількості, але і пропорцій між видами грошей. [1, с. 156]
Проте державне регулювання грошово-кредитної сфери може бути успішним тільки в тому випадку, якщо держава через центральний банк здатна впливати на масштаби і характер операцій комерційних банків. Методи та інструменти цього впливу різноманітні. До них відносяться в першу чергу:
- Проведення операцій на відкритому ринку цінних паперів; купуючи останні, банк збільшує грошову базу, продаючи - скорочує її;
- Зміна норми мінімального резервного покриття: чим норма вище, тим менше кредитів можуть надавати комерційні банки, і це обмежує кількість що знаходяться в обігу грошей;
- Зміна облікової ставки відсотка (дисконт); при її зниженні обсяг кредитів, а, отже, і кількість грошей зростає, і навпаки;
а також деякі методи, що носять жорсткий адміністративний характер.
2.2.1 Політика обов'язкових резервів
Обов'язкові резерви - це частина суми депозитів, яку комерційні банки повинні зберігати у вигляді безпроцентних вкладів в Центральному Банку. Сума зберігання коштів на спеціальних рахунках встановлюється у певному процентному співвідношенні від величини депозитів банку. Центральний банк періодично змінює коефіцієнт, або норму, обов'язкових резервів залежно від ситуації, що і проведеної ними політики. Підвищення норми означає заморожування більшої, ніж раніше частини ресурсів банку і приводить до погіршення ліквідності останніх, а зниження норми обов'язкових резервів робить позитивний вплив на банківську ліквідність, розширює кредитні можливості установ і збільшує грошову масу. Тому, на думку багатьох західних економістів, даний метод служить найбільш ефективним антиінфляційним засобом. [6, с. 354]
У сучасних умовах обов'язкові резерви виконують не стільки функцію страхування вкладів, скільки служать для здійснення контрольних і регулюючих функцій Центрального Банку, а також для міжбанківських розрахунків.
В даний час велику роль відіграють мінімальні резерви - це найбільш ліквідні активи, які зобов'язані мати всі кредитні установи або у формі готівки в касі банків, або у вигляді депозитів у центральному банку. Норматив резервних вимог являє собою процентне відношення суми мінімальних резервів до абсолютних або відносних показників пасивних (депозитів) або активних (кредитних вкладень) операцій. Використання нормативів може мати як тотальний (встановлення до всієї суми зобов'язань або позик), так і селективний (до їх певної частини) характер впливу.
Мінімальні резерви виконують дві основні функції:
1. Вони служать забезпеченням зобов'язань комерційних банків по депозитах їхніх клієнтів. Періодичною зміною норми обов'язкових резервів центральний банк підтримує ступінь ліквідності комерційних банків на мінімально припустимому рівні в залежності від економічної ситуації.
2. Мінімальні резерви є інструментом, використовуваним центральним банком для регулювання обсягу грошової маси в країні. За допомогою зміни нормативу резервних коштів центральний банк регулює масштаби активних операцій комерційних банків (в основному обсяг видаваних ними кредитів), а, отже, і можливості здійснення ними депозитної емісії. Кредитні інститути можуть розширювати позичкові операції, якщо їх обов'язкові резерви в центральному банку перевищують встановлений норматив. Коли маса грошей в обороті перевершує необхідну потребу, центральний банк проводить політику кредитної рестрикції шляхом збільшення нормативів відрахування, тобто відсотка резервування коштів у центральному банку. Тим самим він змушує банки скоротити обсяг активних операцій.
Недолік цього методу полягає в тому, що деякі установи, в основному спеціалізовані банки, що мають незначні депозити, виявляються в переважному положення в порівнянні з комерційними банками, які мали великими ресурсами.
Вперше даний метод застосували в США в 1933 р. В останні півтора-два десятиліття відбулося зменшення ролі зазначеного методу кредитно-грошового регулювання. Про це говорить той факт, що повсюдно (у західних країнах) відбувається зниження норми обов'язкових резервів і навіть її скасування по деяких видах депозитів. [4, с. 148]
2.2.2 Рефінансування комерційних банків
Іншим інструментом кредитно-грошового регулювання є зміна облікової ставки (ставки рефінансування), за якою Центральний Банк видає кредити комерційним банкам, і переобліковуються цінні папери, що знаходяться в їхніх портфелях (векселі). Переоблік векселів довгий час був одним з основних методів грошово-кредитної політики центральних банків Західної Європи. Векселі переобліковуються за ставкою редісконтірованія (офіційна дисконтна ставка). Вона відрізняється від ставки по кредитах (рефінансування) на незначну величину в меншу сторону.У разі підвищення центральним банком ставки рефінансування, комерційні банки будуть прагнути компенсувати втрати, викликані її ростом (подорожчанням кредиту) шляхом підвищення ставок за кредитами, що надаються позичальникам. Тобто зміна облікової ставки прямо впливає на зміну ставок по кредитах комерційних банків. Останнє є головною метою даного методу грошово-кредитної політики. Підвищення облікової ставки в період посилення інфляції викликає ріст процентної ставки за кредитними операціями комерційних банків, що призводить до їх скорочення, оскільки відбувається подорожчання кредиту, і навпаки.
Ми бачимо, що зміна офіційної процентної ставки впливає на кредитну сферу. Зміна офіційної ставки означає подорожчання або здешевлення кредиту комерційних банків для клієнтури, тому що відбувається зміна процентних ставок по активних кредитних операціях. Також зміна офіційної ставки центрального банку означає перехід до нової грошово-кредитної політики, що змушує комерційні банки вносити необхідні корективи у свою діяльність.
Недоліком використання рефінансування при проведенні грошово-кредитної політики є те, що цей метод зачіпає лише комерційні банки. Якщо рефінансування використовується мало або здійснюється не в центральному банку, то зазначений метод майже повністю втрачає свою ефективність. [20, с. 534]
2.2.3 Операції на відкритому ринку
Поступово два вищеописаних методу грошово-кредитного регулювання (рефінансування й обов'язкове резервування) втратили своє першорядне за важливістю значення, і головним інструментом грошово-кредитної політики стали інтервенції центрального банку, що одержали назву операцій на відкритому ринку. Цей інструмент грошового регулювання передбачає купівлю-продаж Центральним Банком цінних державних паперів. Найчастіше це бувають короткострокові державні облігації.Операції на відкритому ринку вперше стали активно застосовуватися в США і Великобританії у зв'язку з наявністю в цих країнах розвиненого ринку цінних паперів. Пізніше цей метод отримав застосування в Західній Європі.
За формою проведення ринкові операції з цінними паперами можуть бути прямими або зворотними. Пряма операція являє собою звичайну покупку або продаж. Зворотній полягає в купівлі-продажу цінних паперів з обов'язковим здійсненням зворотної угоди по заздалегідь встановленим курсом. Гнучкість зворотних операцій, більш м'який ефект їх впливу, надають популярність цього інструмента регулювання. Так частка зворотних операцій центральних банків провідних промислово-розвинених країн сягає від 82 до 99,6%. За своєю суттю ці операції аналогічні рефінансуванню під заставу цінних паперів. Центральний банк пропонує комерційним банкам продати йому цінні папери на умовах, що визначаються на основі аукціонних торгів, із зобов'язанням їх зворотного продажу через 4-8 тижнів. Причому процентні платежі, "набігають" за даними цінним паперам у період їхнього перебування у власності центрального банку, будуть належати комерційним банкам. [4, с. 149]
Операції на відкритому ринку різняться в залежності від:
- Умов угоди - купівля-продаж за готівку чи купівля на строк з обов'язковим зворотним продажем - операції РЕПО;
- Об'єктів операцій - операції з державними чи приватними паперами;
- Терміновості угоди - короткострокові (до 3 міс.) І довгострокові (від 1 року і більше) операції з цінними паперами;
- Сфери проведення операцій - охоплюють тільки банківський сектор або включають і небанківський сектор ринку цінних паперів;
- Спосіб встановлення ставок - визначаються центральним банком або ринком.
Таким чином, операції на відкритому ринку, як метод грошово-кредитного регулювання, значно відрізняються від двох попередніх. Головна відмінність - це використання більш гнучкого регулювання, оскільки обсяг покупки цінних паперів, що використовується при цьому процентна ставка можуть змінюватися щодня відповідно до напряму політики центрального банку. Комерційні банки, зважаючи на зазначену особливість даного методу, повинні уважно стежити за своїм фінансовим становищем, не допускаючи при цьому погіршення ліквідності. [18, с. 480]
2.2.4 Адміністративні методи регулювання грошово-кредитної сфери
Поряд з економічними методами, за допомогою яких центральний банк регулює діяльність комерційних банків, ними можуть використовуватися і адміністративні методи впливу. До них відноситься, наприклад, використання кількісних кредитних обмежень.Цей метод регулювання являє собою кількісне обмеження суми виданих кредитів. На відміну від розглянутих вище методів регулювання, контингентування кредиту є прямим методом впливу на діяльність банків. Кредитні обмеження приводять до того, що підприємства позичальники попадають у неоднакове положення. Банки прагнуть видавати кредити в першу чергу своїм традиційним клієнтам, як правило, великим підприємствам. Дрібні і середні фірми виявляються головними жертвами даної політики.
Потрібно відзначити, що, домагаючись за допомогою зазначеної політики стримування банківської діяльності і помірного росту грошової маси, держава сприяє зниженню ділової активності. Тому метод кількісних обмежень став використовуватися не так активно, як раніше, а в деяких країнах взагалі скасований. Також центральний банк може встановлювати різні нормативи, які комерційні банки зобов'язані підтримувати на необхідному рівні. До них відносяться нормативи достатності капіталу комерційного банку, ліквідності балансу, максимального розміру ризику на одного позичальника. При порушенні комерційними банками банківського законодавства, правил здійснення банківських операцій, що веде до обмеження прав їхніх вкладників, клієнтів центральний банк може застосовувати до них найжорсткіші заходи адміністративного впливу, аж до ліквідації банків. Використання адміністративного впливу з боку центрального банку стосовно комерційних банкам повинне застосовуватися в порядку виключно вимушених заходів. [13, с. 236]
Крім цих основних інструментів, у світовій банківській практиці давно відомі і широко використовуються інші інструменти грошово-кредитної політики центральних банків. Мова йде лише про те, як краще їх застосовувати в конкретних умовах тієї чи іншої країни з ринковою або перехідною економікою. Я охарактеризую їх коротко.
Допуск до ринків - регулювання відкриття нових банків і кредитних установ, в тому числі іноземних.
Валютні інтервенції - купівля-продаж значних обсягів валюти для впливу на величину попиту та пропозиції грошової одиниці.
Таргетування - встановлення цільових орієнтирів зростання показників грошової маси.
Норми інвестування в державні цінні папери - встановлюються для банків, кредитних установ з метою сталого розміщення державного боргу та обмеження спекулятивних операцій.
Різні комбінації зазначених інструментів дозволяють центральному банку проводити політику «дорогих» або «дешевих» грошей в залежності від економічної стратегії держави на даний період. Важливо враховувати, що використання інструментів грошово-кредитної політики може бути ефективним тільки в умовах їх тісної ув'язки з бюджетною, податковою політикою, законодавством. [8, с.256]
2.3 Політика дешевих і дорогих грошей
Вище вже були згадані політика дорогих грошей (рестрикційний) і політика дешевих грошей (експансіоністська). У цьому розділі я розгляну, в чому вона полягає і який механізм реалізації тієї чи іншої.Розглянемо дві ситуації. Перша: економіка зіткнулася з безробіттям і зі зниженням цін. Рада керуючих повинен подбати про збільшення пропозиції грошей для стимулювання сукупних витрат. Ключ до вирішення цієї проблеми - у зростанні надлишкових резервів комерційних банків. Як це робиться?
1. Рада керуючих повинен дати команду федеральним резервним банкам купувати цінні папери на відкритому ринку. Ця покупка облігацій буде оплачена збільшенням резервів комерційних банків.
2. Повинна бути знижена резервна норма, що автоматично переводить необхідні резерви в надлишкові й збільшує розмір грошового мультиплікатора.
3. Облікова ставка повинна бути зменшена, з тим, щоб спонукати комерційні банки до збільшення своїх резервів за допомогою запозичення у федеральних банків.
Такий підхід став називатися політикою дешевих грошей. Її завдання - зробити кредит дешевим і доступним, з тим, щоб збільшити обсяг сукупних витрат і зайнятість.
Друга: зайві витрати штовхають економіку до інфляційної спіралі. Рада керуючих повинен спробувати знизити загальні витрати шляхом обмеження або скорочення пропозиції грошей. Ключ до вирішення цієї проблеми - зниження резервів комерційних банків. Як це робиться?
1. Федеральні резервні банки повинні продавати державні облігації на відкритому ринку для того, щоб урізати резерви комерційних банків.
2. Збільшення резервної норми автоматично звільняє комерційні банки від надлишкових резервів і зменшує розмір грошового мультиплікатора.
3. Підйом облікової ставки знижує інтерес комерційних банків збільшувати свої резерви за допомогою запозичення у федеральних резервних банків.
Такий підхід отримав назву політика дорогих грошей. Її мета - обмежити пропозицію грошей для того, щоб знизити витрати і стримати інфляційний тиск. [12, с. 286]
Грошово-кредитної політика спрямована на забезпечення внутрішньої та зовнішньої стабільності національної валюти. Стабільно низький рівень інфляції є умовою для досягнення сталого економічного зростання, який дозволить підвищити рівень життя населення. У 2006 році, як і в 2005 році, грошово-кредитна політика здійснюється в умовах впливу зовнішньоекономічних факторів кон'юнктурного характеру.
«Основними напрямами єдиної державної грошово-кредитної політики на 2006 рік» передбачалося, що темпи приросту споживчих цін не повинні вийти за межі 8,5%, а базова інфляція буде перебувати на рівні 7,5%.
У перші місяці 2005 р. зберігалась тенденція до уповільнення приросту грошової маси М2 (до 29,3% у лютому 2005 р). З II кварталу 2005 р. темпи зростання грошової маси прискорилися. У цілому за січень-вересень приріст грошової маси (М2) становив 21,3%. Зросли також і річні темпи приросту цього грошового агрегату - до 42% у вересні 2005 р. У січні-вересні 2005 р. швидкість обігу грошей М2 продовжувала знижуватися (за оцінками, на 4,3% за січень-вересень 2005 р.). [14, С. 10]
За січень-вересень 2006 року швидкість обігу грошей знизилася в середньорічному вимірі на 8,0%. Фактично у поточному році темпи приросту грошового агрегату М2 зберігалися на досить високому рівні і за дев'ять місяців склали 28,3%, аналогічний показник за 2005 рік склав 21,3%.
Основним джерелом зростання грошової маси у січні-серпні 2006 року було збільшення чистих іноземних активів органів грошово-кредитного регулювання і вимог банківського сектору до нефінансових організаціям і населенню. У цілому за 2006 р. приріст грошової маси склав 49%, що значно більше приросту грошової маси в попередньому, 2005 р. (39%).
У 2006 році посилився вплив банківських кредитів реальному сектору російської економіки на зростання грошової маси. Найбільш швидкими темпами зростали кредити населенню. На 1.09.2006 по відношенню до тієї ж дати попереднього року їх обсяг збільшився на 86,8%. Їх частка в загальному обсязі кредитів нефінансовим організаціям і населенню збільшилася до початку вересня до 24,5% (на 1.09.2005 - 19,2%).
Банком Росії кілька разів приймалися рішення про підвищення процентних ставок по депозитних операціях. У результаті ставки по депозитних операціях на стандартних умовах «том-некст» і «до запитання» були збільшені з 0,5 до 2,0% річних, «1 тиждень» - з 1 до 2,5% річних. За січень-вересень поточного року середньозважена прибутковість депозитних операцій склала 4,1% в порівнянні з 2,9% за відповідний період 2005 року, облігацій Банку Росії - 4,9 і 4,3% відповідно. Зростання ставок по операціях Банку Росії відбився на збільшенні обсягів адсорбуються ліквідності. Крім того, з 1 жовтня 2006 року було прийнято рішення про підвищення нормативу обов'язкових резервів за зобов'язаннями кредитних організацій перед банками-нерезидентами у валюті Російської Федерації та іноземній валюті з 2 до 3,5%, що поряд з іншими заходами сприяло обмеженню приросту грошової пропозиції та зниження темпів інфляції.
Для забезпечення безперебійного здійснення розрахунків Банк Росії щодня надавав кредитним організаціям внутрішньоденні кредити, обсяг яких за 2006 рік досяг 7,5 трлн. рублів. У 2006 році була продовжена робота з розширення переліку цінних паперів. Станом на початок жовтня 2006 року в структурі портфеля цінних паперів 89,2% становили облігації федеральної позики, інша частина розділилася між облігаціями Банку Росії, облігаціями суб'єктів Російської Федерації, облігаціями кредитних організацій, облігаціями інших юридичних осіб та іпотечними цінними паперами.
В умовах уповільнення темпів інфляції Рада директорів Банку Росії двічі приймав рішення про зниження ставки рефінансування Банку Росії: з 26.06.2006 - з 12,0 до 11,5% річних, з 23.10.2006 - до 11,0% річних. [15, С. 10]
У 2006 р. в Росії тривав економічне зростання. ВВП збільшився на 6,7%. Реальні доступні грошові доходи населення зросли на 10,0%. Збільшився обсяг інвестицій в основний капітал на 13,5%.
Зниженню інфляції сприяло те, що «немонетарні» чинники вели себе спокійно. Тарифи на житлово-комунальні послуги в 2006 р. підвищено на 17,9% (у 2005 р. - на 32,7%). Ціни на м'ясо та птицю підвищилися тільки на 5,9% (у попередньому році-на 18,6%). Ціни на цукор під впливом світових цін підскочили на 14,9% (у 2005 р. вони знизилися на 0,1%).
З метою зниження інфляції в 2006 р. уряд пішов на зміцнення рубля щодо іноземних валют. З грудня 2005 р. по грудень 2006 р. номінальний ефективний курс рубля підвищився на 2,2%. Реальний ефективний курс рубля підвищився на 7,4%, що нижче значення, передбаченого «Основними напрямами єдиної державної грошово-кредитної політики на 2006 рік» (9%). Завдяки цьому інфляція знизилася з 10,9% у 2005 р. до 9, 0% у 2006 році. [5, С. 3]
3.2 Основні напрямки грошово-кредитної політики на 2007 рік
Відповідно до «Основними напрямами єдиної державної грошово-кредитної політики на 2007 рік» передбачалося знизити інфляцію до 6,5-8%. Зазначеної мети за загальним рівнем інфляції відповідає рівень базової інфляції 5,5-7%. Інфляція за перші три місяці поточного року склала 3,4% (за перші три місяці 2006 р. - 5%). За останні 12 місяців - з березня 2006 р. по март2007 р. - вона склала 7,4%.
Реальний ефективний курс рубля за три місяці 2007 р. підвищився на 2,6% (за відповідний період минулого року - на 6,2%).
Очікувані зниження інфляції, зростання економіки, підвищення схильності населення до заощадження при збереженні процесу дедоларизації зумовили оцінку приросту попиту на гроші по агрегату М2 у 2007 році в інтервалі 19-29%. [5, С. 4]
У січні-травні 2007 року темпи приросту грошового агрегату М2 у річному вираженні збільшувалися і на початок червня 2007 року склали 60% (на початок червня 2006 року - 42.8%).
2005 рік 2006 рік 2007 рік
Рисунок 1 - Зміна швидкості обігу грошей М2 (у% до відповідного місяця попереднього року)
Ослабленню інфляційних наслідків зростання рублевої грошової маси в 2007 році сприяє істотне у порівнянні з січнем-травнем 2006 року зниження швидкості обігу грошей. Під впливом структурних змін швидкість обігу грошей знизилася до початку червня 2007 року по відношенню до початку червня 2006 року на 18,2%. Річний темп приросту грошової бази на 1.06.2007 склав 38,6% в порівнянні з 32,9% на 1.06.2006. Позитивні зміни в структурі грошового агрегату М2 проявляються у скороченні частки більш ліквідного компонента-готівкових грошей (27,1% на 1.06.2007 проти 31,3% на 1.06.2006). [15, С. 17]
Основним джерелом зростання грошової маси у січні-травні 2007 року було збільшення чистих іноземних активів органів грошово-кредитного регулювання. Темп їх приросту на 1.06.2007 по відношенню до відповідної дати 2006 року склав 55,4%. Іншим джерелом випереджаючого зростання грошової маси в 2007 році був приріст вимог банківського сектору до нефінансових організаціям і населенню, який на 1.06.2007 становив 49,4% у річному вираженні (на 1.06.2006 - 45,6%).
Продовжилася тенденція до зниження попиту економічних агентів на іноземну валюту. За січень-квітень обсяг продажів населенню готівкової іноземної валюти через обмінні пункти скоротився до 0,04 млрд доларів США порівняно з 3,3 млрд доларів США за 2006 року. Обсяг готівкової іноземної валюти поза банками скоротився за I квартал 2007 року на 1,6 млрд доларів США.
Зберігалася вплив зростання кредитів реальному сектору економіки на динаміку грошової маси. Найбільшими темпами зростали обсяги кредитів фізичним особам - 73,1% станом на 1.05.2007.
При збереженні складаються в січні-травні 2007 року економічних тенденцій, річний приріст грошової маси та грошової бази може виявитися вище, ніж було передбачено в «Основних напрямах єдиної державної грошово-кредитної політики на 2007 рік». Усилившаяся в 2007 році тенденція уповільнення швидкості обігу грошей дає підставу підвищити оцінку річного приросту грошового агрегату М2 до 37-39%. У зв'язку з цим оцінка величини грошової бази в грошовій програмі збільшена до 4087 млрд рублів. [16, С. 11]
З урахуванням розглянутих факторів уточнені і інші показники грошової програми на 2007 рік.
В умовах високого рівня банківської ліквідності органи грошово-кредитного регулювання продовжили реалізацію заходів, спрямованих на часткове абсорбування приросту грошової пропозиції. Бюджетна політика і механізм формування Стабілізаційного фонду Російської Федерації, як і в 2006 році, відіграють істотну роль у абсорбуванні банківської ліквідності. Так, зниження чистого кредиту розширеному уряду в січні-травні 2007 року склало 1,2 трлн рублів.
Банк Росії при реалізації грошово-кредитної політики в 2007 р. активізував проведення депозитних операцій і розміщення облігацій Банку Росії (ОБР). Заборгованість Банку Росії за депозитними операціями та операціями з ОБР зросла за січень-травень 2007 року на 1,4 трлн рублів проти 0,3 трлн рублів за той же період 2006 року.
У 2007 році Банк Росії продовжив політику звуження коридору процентних ставок шляхом підвищення його нижньої межі (фіксованої ставки по депозитних операціях на стандартних умовах «том-некст», «спот-некст», «до запитання») і зниження його верхньої межі - ставки рефінансування і ставки по кредитах «овернайт». Ставка рефінансування і ставка за кредитами «овернайт» з 19.06.2007 були знижені з 10,5 до10% річних, а з 2.04.2007 підвищені процентні ставки по депозитних операціях Банку Росії «том-некст», «спот-некст» і «до запитання »з 2,25 до 2,5% і« один тиждень »- з 2,75 до 3,0% річних.
У 2007 р. відбулася зміна схеми розміщення ОБР. Банк Росії почав випускати короткострокові облігації з терміном погашення до 7 місяців і шестимісячним опціоном «пут». Перший випуск короткострокових ОБР обсягом 250 млрд рублів відбувся 15 березня. Для забезпечення безперебійного здійснення розрахунків Банк Росії щодня надавав банкам внутрішньоденні кредити, обсяг яких за січень-травень 2007 р. склав 4,4 трлн рублів і збільшився в порівнянні з аналогічним періодом 2006 року на 10%. В цілому у кредитних організацій у січні-травні 2007 року не виникало значною потреби в отриманні ліквідності від Банку Росії. [12, С. 43]
3.3 Кількісні орієнтири грошово-кредитної політики на 2008-2010 рр..
У відповідності зі сценарними умовами соціально-економічного розвитку Російської Федерації на 2008 - 2010 рр.. Уряд РФ і Банк Росії визначили завдання знизити інфляцію в 2008 році до 6-7%, в 2009 році - до 5,5-6,5%, в 2010 році - до 5-6%. Банк Росії припускає залежно від варіантів прогнозу збільшення грошового агрегату М2 на 24-30% за рік. Ціни на газ передбачається підвищити в 2008 році на 25%, 2009 - на 27,7%, на електроенергію зростуть у 2008 - на 14%, в 2009 - на 15%, в 2010 - на 18%, на комунальні послуги тарифи збільшаться в 2008 на 20%, в 2009 на 23%, в 2010 на 24%. [9, С. 68]
Грошова програма на 2008-2010 роки представлена в трьох варіантах, відповідних сценаріями прогнозу соціально-економічного розвитку РФ на 2008-2010 рр.. Темп приросту грошової бази в 2008 р. може скласти 18-24%, в 2009 р. - 15-20%, в 2010 р. - 12-17%. Основним джерелом зростання грошової бази буде збільшення чистих міжнародних резервів (ЧМР) органів грошово-кредитного регулювання. Однак якщо в 2008 році по всіх трьох варіантах приріст ЧМР буде перевищувати приріст грошової бази, то з 2009 року очікується збільшення чистих внутрішніх активів (ЧВА) органів грошово-кредитного регулювання.
За першим варіантом грошової програми приріст ЧМР в 2008 році може скоротитися до 37,9 млрд доларів США. Збільшення грошової бази, за оцінкою, не перевищить 765 млрд рублів, тому зниження обсягу ЧВА складе близько 233 млрд рублів. При прогнозованому уповільненні приросту ЧМР в 2009 році (до 226 млрд рублів) і їх абсолютному зниження в 2010 році на 118 млрд рублів для задоволення попиту на гроші потрібно збільшення обсягу ЧВА. Потреба у збільшенні чистого кредиту банкам, за оцінкою, зросте з 793 млрд рублів в 2009 р. до 991 млрд рублів в 2010 р.
У рамках другого варіанту грошової програми, в якому приріст ЧМР в 2008 р. може скласти 1,3 трлн рублів, передбачено зменшення ЧВА на 421 млрд рублів. Загальне зниження чистого кредиту може скласти 370 млрд рублів. У 2009-2010 роках приросту ЧМР (на 632 і 148 млрд рублів відповідно) буде недостатньо для забезпечення запланованих темпів зростання грошової пропозиції. Тому прогнозується збільшення ЧВА на 239 і 640 млрд рублів відповідно.
За третім варіантом грошової програми прогнозований приріст ЧМР в 2008 році (1,8 трлн рублів) і в 2009 році буде перевищувати приріст грошової бази. Необхідне зниження ЧВА може скласти в 2008 р. 866 млрд рублів, в 2009 р. 295 млрд рублів. Очікується, що в 2010 році приріст ЧМР буде недостатній для забезпечення необхідного збільшення грошової бази і буде потрібно підвищити обсяг ЧВА на 365 млрд рублів.
Параметри грошової програми не є жорстко заданими. Вони можуть бути уточнені відповідно до що складається макроекономічною ситуацією.
У 2008 році Банк Росії продовжить роботу з удосконалення системи інструментів грошово-кредитної політики. Пріоритет буде мати послідовне звуження коридору процентних ставок по операціях Банку Росії на грошовому ринку. Банком Росії буде використовуватися абсорбування вільної банківської ліквідності, в першу чергу депозитні операції; ринкові інструменти (аукціони з продажу ОБР та депозитні аукціони).
Обов'язкові резервні вимоги будуть використовуватися в якості прямого інструменту регулювання ліквідності. З метою підвищення ефективності операцій рефінансування (кредитування) кредитних організацій Банк Росії в 2008 р. продовжить роботу зі створення єдиного механізму рефінансування. Основним завданням Банку Росії є створення системи, яка надасть фінансово кредитної організації можливість отримувати внутрішньоденні кредити і кредити на термін до 1 року під будь-який вид забезпечення. У 2008 році буде продовжена робота по включенню до Ломбардний список Банку Росії цінних паперів, що відповідають вимогам Банку Росії.
Глава 4. Ефективність і актуальність грошово-кредитної політики
4.1 Ефективність кредитно-грошової політики
Більшість економістів розглядають кредитно-грошову політику в якості невід'ємної частини національної стабілізаційної політики. Дійсно, на користь кредитно-грошової політики можна навести кілька конкретних доказів.
1. Швидкість і гнучкість.
Кредитно-грошова політика може швидко змінюватися: буквально щодня приймаються рішення про покупку і продаж цінних паперів, що швидко впливає на грошову пропозицію і процентну ставку.
2. Ізоляція від політичного тиску.
За своєю природою кредитно-грошова політика м'якше і консервативним в політичному відношенні, ніж інші види політик, і видається більш прийнятною в політичному відношенні.
3. Монетаризм.
Хоча більшість економістів вважають кредитно-грошову політику дієвим інструментом стабілізації, але монетаристи вважають, що зміна грошової пропозиції - ключовий фактор визначення рівня економічної активності.
Однак необхідно визнати, що кредитно-грошова політика в реальній дійсності стикається з низкою труднощів.
Мінуси кредитно-грошової політики: надлишкові резерви, що з'являються в результаті політики дешевих грошей, можуть використовуватися банками для розширення пропозиції грошей; зміна грошової пропозиції може бути частково компенсоване зміною швидкості обігу грошей; вплив кредитно-грошової політики послабиться, якщо крива попиту на гроші полога, а на інвестиції крута; крива попиту на інвестиції може зміститися, нейтралізувавши кредитно-грошову політику.
Кредитно-грошові установи стикаються з дилемою - вони можуть стабілізувати процентні ставки або пропозицію грошей, але не те й інше одночасно. Вплив політики дешевих грошей на ЧНП посилюється розширенням чистого експорту, яке, прискорюється зниженням відсоткової ставки в країні. Аналогічним чином політика дорогих грошей посилюється звуженням чистого експорту. За певних умов може виникнути альтернатива - використовувати кредитно-грошову політику для знищення дисбалансу торгівлі або ж використовувати кредитно-грошову політику з метою економічної стабілізації всередині країни.
4.2 Актуальні питання грошово-кредитної політики
Російська практика останніх років свідчать про необхідність приведення методів формування грошово-кредитної політики, параметрів її реалізації відповідно до вимог економічного розвитку. Головний пріоритет економічного розвитку - прискорення зростання ВВП, тому реалізація грошово-кредитної політики має бути тісно пов'язана з вирішенням цього завдання. Важливою умовою підвищення ефективності грошово-кредитної політики є врахування структурних і інституційних змін. Перебільшення значущості монетаристських принципів, у тому числі їх впливу на розвиток інфляції, приводили до перенесення навантаження по стабілізації цінової динаміки на грошово-кредитну політику, в результаті чого створювалося тиск на економіку.
Кредитно-грошова політика не повинна підлаштовуватися під формується за законами економічну структуру, а повинна передавати свій вплив на економіку, яке цю структуру і сформує.
Важливою умовою, що забезпечує економічній системі імпульс до розвитку, є емісійний інститут - Центральний Банк, який повинен бути націлений на рішення внутрішньоекономічних завдань, введення «нових» грошей в національну економіку. Для цього потрібне створення набору принципів і стимулів, що дозволяють направити певну частину сукупного грошового потоку на зазначені цілі. Реалізація цих принципів вимагає вибору відповідних критеріїв надання кредиту та активної політики регулювання процентних ставок.
У російській економіці процентна ставка втратила своє керуючий вплив на формування потенціалу розвитку економіки. Нестабільність рівня процентних ставок створює для комерційних банків ситуацію підвищеного кредитного ризику. Підвищення ефективності процентної політики реалізується через активізацію операцій на відкритому ринку, які в Росії в даний час недостатньо розвинені. Активізація ролі операцій на відкритому ринку неможлива без збільшення обсягу цінних паперів з ринковими характеристиками. Банком Росії в зв'язку з цим намічено ряд заходів щодо формування ліквідного ринку облігацій Банку Росії, які посилять вплив процентних ставок по операціях Банку Росії на досягнення цілей грошово-кредитної політики.
Тому завдання вдосконалення інструментарію національної грошово-кредитної політики і створення умов для підвищення їх ефективності, як і раніше залишаються актуальними і значущими. [11, С. 3]
Можна перерахувати пріоритети грошово-кредитної політики, які не в повному обсязі узгоджуються з тими орієнтирами і цілями, які встановлюються Центральним банком.
1. Цільові орієнтири соціально-економічного розвитку країни повинні виходити з поточної динаміки економічних процесів і припускати позитивну динаміку процесів у майбутньому на основі: соціальної стабільності, використання інструментів грошово-кредитної політики та за рахунок збільшення державного боргу, дефіциту бюджету.
2. Грошово-кредитна політика повинна бути спрямована на гарантоване забезпечення темпу економічного зростання та інфляції. Вона повинна розпадатися на дві складові: одна гасить інфляцію поточну, інша виключає інфляцію майбутню. Грошово-кредитна політика забезпечує стійку динаміку обмінного курсу національної валюти з тим, щоб виключити виникнення валютних криз. Тим самим забезпечується валютна конкурентоспроможність вітчизняної економіки.
3. Грошово-кредитна політика здійснюється в ситуації, коли одночасно потрібно забезпечити підвищення рівня життя населення і структурну модернізацію економіки.
4. Критерієм ефективності грошово-кредитної політики є забезпеченість економічних структур грошима. Грошово-кредитна політика не проводиться окремо від бюджетної, фіскальної політики. Необхідно постійно тестувати їх на предмет сполучуваності та корисності у вирішенні конкретних завдань економічного розвитку.
Важливим фактором підвищення ефективності грошово-кредитної політики має стати вдосконалення банківської системи. Розвиток банківської системи сприятиме активізації трансмісійного механізму передачі сигналів від грошово-кредитної політики економіці, створення умов, які дозволять використовувати грошово-кредитні механізми для стимулювання зростання національної економіки без загрози посилення інфляційних процесів. [17, С. 55]
Висновок
Під грошово-кредитною політикою держави розуміється сукупність економічних заходів з регулювання кредитно-грошового обігу, спрямованих на забезпечення сталого економічного зростання шляхом впливу на рівень і динаміку виробництва, зайнятості, інфляції, інвестиційної активності та інших макроекономічних показників.
У сучасних умовах протистоять один одному два теоретичних підходи в теорії грошей: кейнсіанський і монетаристський. З точки зору кейнсіанців, в основі грошово-кредитної політики повинен бути покладений певний рівень процентної ставки, а з точки зору монетаристів - сама пропозиція грошей.
Загальний стан економіки в великій мірі залежить від стану грошово-кредитної сфери і центральний банк - основний провідник грошово-кредитного регулювання економіки - прагне за допомогою притаманних йому інструментів впливати і впливати на успішне виконання політики уряду. До цих інструментів відносяться: політика обов'язкових резервів (проведення міжбанківських розрахунків), рефінансування комерційних банків (видача кредитів комерційним банкам), операції на відкритому ринку (купівля-продаж державних паперів). Грошово-кредитна політика здійснюється і через політику дешевих і дорогих грошей. Завдання першої - зробити кредит дешевим і доступним, з тим, щоб збільшити обсяг сукупних витрат і зайнятість. Мета другої - обмежити пропозицію грошей для того, щоб знизити витрати і стримати інфляційний тиск.
Переваги кредитно-грошової політики полягають у її гнучкості та політичної прийнятності. Кредитно-грошова політика стикається з низкою обмежень і проблем: надлишкові резерви можуть не використовуватися банками для розширення пропозиції грошей; зміна грошової пропозиції може бути частково компенсоване зміною швидкості обігу грошей. Грошово-кредитна політика має проводитися разом з бюджетною та фіскальною політикою.
Важливим фактором підвищення ефективності грошово-кредитної політики має стати вдосконалення банківської системи, системи інструментів та їх оперативного використання. Пріоритет буде мати послідовне звуження коридору процентних ставок по операціях Банку Росії на грошовому ринку. За останні роки простежується тенденція до приросту грошового агрегату М2. За останній квартал 2007 року стає помітним значне підвищення інфляції. Відповідно з основними параметрами прогнозу соціально-економічного розвитку РФ на 2008 рік і на період до 2010 року Уряд РФ і Банк Росії визначили завдання до подальшого зниження інфляції (до 2010 року знизити до 5-6%) і збільшення грошового агрегату М2 на 24 - 30% за рік. Основним джерелом зростання грошової бази в 2008-2009 роках буде збільшення чистих міжнародних резервів органів грошово-кредитного регулювання.
Грошово-кредитна політика в значній частині може бути віднесена до регулювання, заснованого на позитивній теоретичної бази. Але, на мою думку, механізм грошово-кредитного регулювання в нашій країні не ефективний. Неабиякою мірою це пояснюється множинністю центрів прийняття економічних рішень (Міністерство фінансів, Центробанк, уряд). Необхідно переорієнтуватися на політику стимулювання економічного зростання, тобто замкнути фінансування на реальний сектор, перекрити канали витоку капіталів. Стратегічні завдання можна вирішувати лише за допомогою "повернення в економіку".
Список використаних джерел
1. Агапова Т.А., Серьогіна С.Ф. Макроекономіка: Підручник / Під загальною ред. А.С. Сидоровича .- М.: МГУ ім. М.В. Ломоносова, Вид-во "ДІС", 1997 .- 416с.
2. А.С. Селищев. Макроекономіка. Підручник для вузів. СПб.: Вид-во "Пітер", 2000 .- 448с.
3. Бункин М.К., Семенов А.М. Макроекономіка. Підручник .- 3-тє вид .- М.: Изд-во "Справа і Сервіс", 2000 .- 512с.
4. Введення в ринкову економіку: Учеб. Посібник для економістів спец. вузів / А.Я. Лівшиць, І.М. Нікуліна, О.А. Груздева та ін; Під ред. А.Я. Лівшиця, І.М. Нікуліної .- М.: Вищ. шк., 1994 .- 447с.
5. Воронов Ю. Управління державним боргом / / Економіст .- 2006 .- № 1 .- С. 58-68.
6. Виступ Голови Банку Росії С.М. Ігнатьєва на 18 з'їзді Асоціації російських банків. / / Гроші та Кредит .- 2007 .- № 4 .- С.3-6.
7. Гальперін В.М., Тарасевич Л.С. Макроекономіка: Підручник .- 2-е вид., СПб.: Вид-во СПбГУЕФ, 1997.-719с.
8. Гуревич М.І. До питання про вдосконалення кредитно-грошової політики / / Гроші та Кредит .- 2007 .- № 5 .- С. 43-46.
9. Гроші. Кредит. Банки. Підручник для вузів / Є.Ф. Жуков, Л.М. Максимова та ін; Під ред. проф. Є.Ф. Жукова .- М.: Банки і біржі, ЮНИТИ, 1999 .- 662с.
10. Гроші, кредит, банки: Підручник / За ред. О.І. Лаврушина .- 2-е вид., - М.: Фінанси і статистика, 1999 .- 464с.
11. Єршов М. Актуальні проблеми російської кредитно-грошової політики / / Російський економічний журнал .- 2006 .- № 7-8 .- С. 3-10.
12. Любимов Л.Л., Раннев Н.А. Основи економічних знань: т фіз. підручник для заг. установ з поглибленим изуч. економіки .- К.: Фонд "За економічну грамотність", 1995 .- 624с.
13. Загальна теорія грошей і кредиту: Підручник / За ред. проф. Є.Ф. Жукова .- М.: Банки і біржі, ЮНИТИ, 1995 .- 304с.
14. Основні напрямки єдиної державної грошово-кредитної політики на 2006р. / / Гроші та Кредит .- 2005 .- № 12 - С. 3-14.
15. Основні напрямки єдиної державної грошово-кредитної політики на 2007р. / / Гроші та Кредит .- 2006 .- № 11 - С. 3-21.
16. Основні напрямки єдиної державної грошово-кредитної політики на 2008р. / / Гроші та Кредит .- 2007 .- № 9 - С. 4-31.
17. Салімжанов І.К. Ринок і регулювання цін / / Фінанси України .- 2007 .- № 7 .- С. 68-70.
18. Сухарєв О.С., Кур'янов А.М. Актуальні питання грошово-кредитної політики / / Фінанси України .- 2007 .- № 9 - С. 55-58.
19. Економіка: Підручник / За ред. доц. А.С. Булатова, 2-е вид., - М.: Изд-во БЕК, 1997 .- 816с.
20. Економічна теорія: Підручник для студентів вищ. навч. Закладів. / За ред. В.Д. Камаєва .- 10-е вид .- М.: гуманітарна вид. Центр ВЛАДОС, 2004 .- 592с.
21. Економічна теорія. Підручник / За ред. В.І. Відяпіна, А.І. Добриніна, Г.П. Журавльової, А.С. Тарасевича .- М.: ИНФРА .- 2003 .- 714с.
3. Облікова ставка повинна бути зменшена, з тим, щоб спонукати комерційні банки до збільшення своїх резервів за допомогою запозичення у федеральних банків.
Такий підхід став називатися політикою дешевих грошей. Її завдання - зробити кредит дешевим і доступним, з тим, щоб збільшити обсяг сукупних витрат і зайнятість.
Друга: зайві витрати штовхають економіку до інфляційної спіралі. Рада керуючих повинен спробувати знизити загальні витрати шляхом обмеження або скорочення пропозиції грошей. Ключ до вирішення цієї проблеми - зниження резервів комерційних банків. Як це робиться?
1. Федеральні резервні банки повинні продавати державні облігації на відкритому ринку для того, щоб урізати резерви комерційних банків.
2. Збільшення резервної норми автоматично звільняє комерційні банки від надлишкових резервів і зменшує розмір грошового мультиплікатора.
3. Підйом облікової ставки знижує інтерес комерційних банків збільшувати свої резерви за допомогою запозичення у федеральних резервних банків.
Такий підхід отримав назву політика дорогих грошей. Її мета - обмежити пропозицію грошей для того, щоб знизити витрати і стримати інфляційний тиск. [12, с. 286]
Глава 3 Особливості кредитно-грошової політики ЦБ РФ на сучасному етапі
3.1 Основні напрямки грошово-кредитної політики на 2005-2006 рр..Грошово-кредитної політика спрямована на забезпечення внутрішньої та зовнішньої стабільності національної валюти. Стабільно низький рівень інфляції є умовою для досягнення сталого економічного зростання, який дозволить підвищити рівень життя населення. У 2006 році, як і в 2005 році, грошово-кредитна політика здійснюється в умовах впливу зовнішньоекономічних факторів кон'юнктурного характеру.
«Основними напрямами єдиної державної грошово-кредитної політики на 2006 рік» передбачалося, що темпи приросту споживчих цін не повинні вийти за межі 8,5%, а базова інфляція буде перебувати на рівні 7,5%.
У перші місяці 2005 р. зберігалась тенденція до уповільнення приросту грошової маси М2 (до 29,3% у лютому 2005 р). З II кварталу 2005 р. темпи зростання грошової маси прискорилися. У цілому за січень-вересень приріст грошової маси (М2) становив 21,3%. Зросли також і річні темпи приросту цього грошового агрегату - до 42% у вересні 2005 р. У січні-вересні 2005 р. швидкість обігу грошей М2 продовжувала знижуватися (за оцінками, на 4,3% за січень-вересень 2005 р.). [14, С. 10]
За січень-вересень 2006 року швидкість обігу грошей знизилася в середньорічному вимірі на 8,0%. Фактично у поточному році темпи приросту грошового агрегату М2 зберігалися на досить високому рівні і за дев'ять місяців склали 28,3%, аналогічний показник за 2005 рік склав 21,3%.
Основним джерелом зростання грошової маси у січні-серпні 2006 року було збільшення чистих іноземних активів органів грошово-кредитного регулювання і вимог банківського сектору до нефінансових організаціям і населенню. У цілому за 2006 р. приріст грошової маси склав 49%, що значно більше приросту грошової маси в попередньому, 2005 р. (39%).
У 2006 році посилився вплив банківських кредитів реальному сектору російської економіки на зростання грошової маси. Найбільш швидкими темпами зростали кредити населенню. На 1.09.2006 по відношенню до тієї ж дати попереднього року їх обсяг збільшився на 86,8%. Їх частка в загальному обсязі кредитів нефінансовим організаціям і населенню збільшилася до початку вересня до 24,5% (на 1.09.2005 - 19,2%).
Банком Росії кілька разів приймалися рішення про підвищення процентних ставок по депозитних операціях. У результаті ставки по депозитних операціях на стандартних умовах «том-некст» і «до запитання» були збільшені з 0,5 до 2,0% річних, «1 тиждень» - з 1 до 2,5% річних. За січень-вересень поточного року середньозважена прибутковість депозитних операцій склала 4,1% в порівнянні з 2,9% за відповідний період 2005 року, облігацій Банку Росії - 4,9 і 4,3% відповідно. Зростання ставок по операціях Банку Росії відбився на збільшенні обсягів адсорбуються ліквідності. Крім того, з 1 жовтня 2006 року було прийнято рішення про підвищення нормативу обов'язкових резервів за зобов'язаннями кредитних організацій перед банками-нерезидентами у валюті Російської Федерації та іноземній валюті з 2 до 3,5%, що поряд з іншими заходами сприяло обмеженню приросту грошової пропозиції та зниження темпів інфляції.
Для забезпечення безперебійного здійснення розрахунків Банк Росії щодня надавав кредитним організаціям внутрішньоденні кредити, обсяг яких за 2006 рік досяг 7,5 трлн. рублів. У 2006 році була продовжена робота з розширення переліку цінних паперів. Станом на початок жовтня 2006 року в структурі портфеля цінних паперів 89,2% становили облігації федеральної позики, інша частина розділилася між облігаціями Банку Росії, облігаціями суб'єктів Російської Федерації, облігаціями кредитних організацій, облігаціями інших юридичних осіб та іпотечними цінними паперами.
В умовах уповільнення темпів інфляції Рада директорів Банку Росії двічі приймав рішення про зниження ставки рефінансування Банку Росії: з 26.06.2006 - з 12,0 до 11,5% річних, з 23.10.2006 - до 11,0% річних. [15, С. 10]
У 2006 р. в Росії тривав економічне зростання. ВВП збільшився на 6,7%. Реальні доступні грошові доходи населення зросли на 10,0%. Збільшився обсяг інвестицій в основний капітал на 13,5%.
Зниженню інфляції сприяло те, що «немонетарні» чинники вели себе спокійно. Тарифи на житлово-комунальні послуги в 2006 р. підвищено на 17,9% (у 2005 р. - на 32,7%). Ціни на м'ясо та птицю підвищилися тільки на 5,9% (у попередньому році-на 18,6%). Ціни на цукор під впливом світових цін підскочили на 14,9% (у 2005 р. вони знизилися на 0,1%).
З метою зниження інфляції в 2006 р. уряд пішов на зміцнення рубля щодо іноземних валют. З грудня 2005 р. по грудень 2006 р. номінальний ефективний курс рубля підвищився на 2,2%. Реальний ефективний курс рубля підвищився на 7,4%, що нижче значення, передбаченого «Основними напрямами єдиної державної грошово-кредитної політики на 2006 рік» (9%). Завдяки цьому інфляція знизилася з 10,9% у 2005 р. до 9, 0% у 2006 році. [5, С. 3]
3.2 Основні напрямки грошово-кредитної політики на 2007 рік
Відповідно до «Основними напрямами єдиної державної грошово-кредитної політики на 2007 рік» передбачалося знизити інфляцію до 6,5-8%. Зазначеної мети за загальним рівнем інфляції відповідає рівень базової інфляції 5,5-7%. Інфляція за перші три місяці поточного року склала 3,4% (за перші три місяці 2006 р. - 5%). За останні 12 місяців - з березня 2006 р. по март2007 р. - вона склала 7,4%.
Реальний ефективний курс рубля за три місяці 2007 р. підвищився на 2,6% (за відповідний період минулого року - на 6,2%).
Очікувані зниження інфляції, зростання економіки, підвищення схильності населення до заощадження при збереженні процесу дедоларизації зумовили оцінку приросту попиту на гроші по агрегату М2 у 2007 році в інтервалі 19-29%. [5, С. 4]
У січні-травні 2007 року темпи приросту грошового агрегату М2 у річному вираженні збільшувалися і на початок червня 2007 року склали 60% (на початок червня 2006 року - 42.8%).
2005 рік 2006 рік 2007 рік
Рисунок 1 - Зміна швидкості обігу грошей М2 (у% до відповідного місяця попереднього року)
Ослабленню інфляційних наслідків зростання рублевої грошової маси в 2007 році сприяє істотне у порівнянні з січнем-травнем 2006 року зниження швидкості обігу грошей. Під впливом структурних змін швидкість обігу грошей знизилася до початку червня 2007 року по відношенню до початку червня 2006 року на 18,2%. Річний темп приросту грошової бази на 1.06.2007 склав 38,6% в порівнянні з 32,9% на 1.06.2006. Позитивні зміни в структурі грошового агрегату М2 проявляються у скороченні частки більш ліквідного компонента-готівкових грошей (27,1% на 1.06.2007 проти 31,3% на 1.06.2006). [15, С. 17]
Основним джерелом зростання грошової маси у січні-травні 2007 року було збільшення чистих іноземних активів органів грошово-кредитного регулювання. Темп їх приросту на 1.06.2007 по відношенню до відповідної дати 2006 року склав 55,4%. Іншим джерелом випереджаючого зростання грошової маси в 2007 році був приріст вимог банківського сектору до нефінансових організаціям і населенню, який на 1.06.2007 становив 49,4% у річному вираженні (на 1.06.2006 - 45,6%).
Продовжилася тенденція до зниження попиту економічних агентів на іноземну валюту. За січень-квітень обсяг продажів населенню готівкової іноземної валюти через обмінні пункти скоротився до 0,04 млрд доларів США порівняно з 3,3 млрд доларів США за 2006 року. Обсяг готівкової іноземної валюти поза банками скоротився за I квартал 2007 року на 1,6 млрд доларів США.
Зберігалася вплив зростання кредитів реальному сектору економіки на динаміку грошової маси. Найбільшими темпами зростали обсяги кредитів фізичним особам - 73,1% станом на 1.05.2007.
При збереженні складаються в січні-травні 2007 року економічних тенденцій, річний приріст грошової маси та грошової бази може виявитися вище, ніж було передбачено в «Основних напрямах єдиної державної грошово-кредитної політики на 2007 рік». Усилившаяся в 2007 році тенденція уповільнення швидкості обігу грошей дає підставу підвищити оцінку річного приросту грошового агрегату М2 до 37-39%. У зв'язку з цим оцінка величини грошової бази в грошовій програмі збільшена до 4087 млрд рублів. [16, С. 11]
З урахуванням розглянутих факторів уточнені і інші показники грошової програми на 2007 рік.
В умовах високого рівня банківської ліквідності органи грошово-кредитного регулювання продовжили реалізацію заходів, спрямованих на часткове абсорбування приросту грошової пропозиції. Бюджетна політика і механізм формування Стабілізаційного фонду Російської Федерації, як і в 2006 році, відіграють істотну роль у абсорбуванні банківської ліквідності. Так, зниження чистого кредиту розширеному уряду в січні-травні 2007 року склало 1,2 трлн рублів.
Банк Росії при реалізації грошово-кредитної політики в 2007 р. активізував проведення депозитних операцій і розміщення облігацій Банку Росії (ОБР). Заборгованість Банку Росії за депозитними операціями та операціями з ОБР зросла за січень-травень 2007 року на 1,4 трлн рублів проти 0,3 трлн рублів за той же період 2006 року.
У 2007 році Банк Росії продовжив політику звуження коридору процентних ставок шляхом підвищення його нижньої межі (фіксованої ставки по депозитних операціях на стандартних умовах «том-некст», «спот-некст», «до запитання») і зниження його верхньої межі - ставки рефінансування і ставки по кредитах «овернайт». Ставка рефінансування і ставка за кредитами «овернайт» з 19.06.2007 були знижені з 10,5 до10% річних, а з 2.04.2007 підвищені процентні ставки по депозитних операціях Банку Росії «том-некст», «спот-некст» і «до запитання »з 2,25 до 2,5% і« один тиждень »- з 2,75 до 3,0% річних.
У 2007 р. відбулася зміна схеми розміщення ОБР. Банк Росії почав випускати короткострокові облігації з терміном погашення до 7 місяців і шестимісячним опціоном «пут». Перший випуск короткострокових ОБР обсягом 250 млрд рублів відбувся 15 березня. Для забезпечення безперебійного здійснення розрахунків Банк Росії щодня надавав банкам внутрішньоденні кредити, обсяг яких за січень-травень 2007 р. склав 4,4 трлн рублів і збільшився в порівнянні з аналогічним періодом 2006 року на 10%. В цілому у кредитних організацій у січні-травні 2007 року не виникало значною потреби в отриманні ліквідності від Банку Росії. [12, С. 43]
3.3 Кількісні орієнтири грошово-кредитної політики на 2008-2010 рр..
У відповідності зі сценарними умовами соціально-економічного розвитку Російської Федерації на 2008 - 2010 рр.. Уряд РФ і Банк Росії визначили завдання знизити інфляцію в 2008 році до 6-7%, в 2009 році - до 5,5-6,5%, в 2010 році - до 5-6%. Банк Росії припускає залежно від варіантів прогнозу збільшення грошового агрегату М2 на 24-30% за рік. Ціни на газ передбачається підвищити в 2008 році на 25%, 2009 - на 27,7%, на електроенергію зростуть у 2008 - на 14%, в 2009 - на 15%, в 2010 - на 18%, на комунальні послуги тарифи збільшаться в 2008 на 20%, в 2009 на 23%, в 2010 на 24%. [9, С. 68]
Грошова програма на 2008-2010 роки представлена в трьох варіантах, відповідних сценаріями прогнозу соціально-економічного розвитку РФ на 2008-2010 рр.. Темп приросту грошової бази в 2008 р. може скласти 18-24%, в 2009 р. - 15-20%, в 2010 р. - 12-17%. Основним джерелом зростання грошової бази буде збільшення чистих міжнародних резервів (ЧМР) органів грошово-кредитного регулювання. Однак якщо в 2008 році по всіх трьох варіантах приріст ЧМР буде перевищувати приріст грошової бази, то з 2009 року очікується збільшення чистих внутрішніх активів (ЧВА) органів грошово-кредитного регулювання.
За першим варіантом грошової програми приріст ЧМР в 2008 році може скоротитися до 37,9 млрд доларів США. Збільшення грошової бази, за оцінкою, не перевищить 765 млрд рублів, тому зниження обсягу ЧВА складе близько 233 млрд рублів. При прогнозованому уповільненні приросту ЧМР в 2009 році (до 226 млрд рублів) і їх абсолютному зниження в 2010 році на 118 млрд рублів для задоволення попиту на гроші потрібно збільшення обсягу ЧВА. Потреба у збільшенні чистого кредиту банкам, за оцінкою, зросте з 793 млрд рублів в 2009 р. до 991 млрд рублів в 2010 р.
У рамках другого варіанту грошової програми, в якому приріст ЧМР в 2008 р. може скласти 1,3 трлн рублів, передбачено зменшення ЧВА на 421 млрд рублів. Загальне зниження чистого кредиту може скласти 370 млрд рублів. У 2009-2010 роках приросту ЧМР (на 632 і 148 млрд рублів відповідно) буде недостатньо для забезпечення запланованих темпів зростання грошової пропозиції. Тому прогнозується збільшення ЧВА на 239 і 640 млрд рублів відповідно.
За третім варіантом грошової програми прогнозований приріст ЧМР в 2008 році (1,8 трлн рублів) і в 2009 році буде перевищувати приріст грошової бази. Необхідне зниження ЧВА може скласти в 2008 р. 866 млрд рублів, в 2009 р. 295 млрд рублів. Очікується, що в 2010 році приріст ЧМР буде недостатній для забезпечення необхідного збільшення грошової бази і буде потрібно підвищити обсяг ЧВА на 365 млрд рублів.
Параметри грошової програми не є жорстко заданими. Вони можуть бути уточнені відповідно до що складається макроекономічною ситуацією.
У 2008 році Банк Росії продовжить роботу з удосконалення системи інструментів грошово-кредитної політики. Пріоритет буде мати послідовне звуження коридору процентних ставок по операціях Банку Росії на грошовому ринку. Банком Росії буде використовуватися абсорбування вільної банківської ліквідності, в першу чергу депозитні операції; ринкові інструменти (аукціони з продажу ОБР та депозитні аукціони).
Обов'язкові резервні вимоги будуть використовуватися в якості прямого інструменту регулювання ліквідності. З метою підвищення ефективності операцій рефінансування (кредитування) кредитних організацій Банк Росії в 2008 р. продовжить роботу зі створення єдиного механізму рефінансування. Основним завданням Банку Росії є створення системи, яка надасть фінансово кредитної організації можливість отримувати внутрішньоденні кредити і кредити на термін до 1 року під будь-який вид забезпечення. У 2008 році буде продовжена робота по включенню до Ломбардний список Банку Росії цінних паперів, що відповідають вимогам Банку Росії.
Глава 4. Ефективність і актуальність грошово-кредитної політики
4.1 Ефективність кредитно-грошової політики
Більшість економістів розглядають кредитно-грошову політику в якості невід'ємної частини національної стабілізаційної політики. Дійсно, на користь кредитно-грошової політики можна навести кілька конкретних доказів.
1. Швидкість і гнучкість.
Кредитно-грошова політика може швидко змінюватися: буквально щодня приймаються рішення про покупку і продаж цінних паперів, що швидко впливає на грошову пропозицію і процентну ставку.
2. Ізоляція від політичного тиску.
За своєю природою кредитно-грошова політика м'якше і консервативним в політичному відношенні, ніж інші види політик, і видається більш прийнятною в політичному відношенні.
3. Монетаризм.
Хоча більшість економістів вважають кредитно-грошову політику дієвим інструментом стабілізації, але монетаристи вважають, що зміна грошової пропозиції - ключовий фактор визначення рівня економічної активності.
Однак необхідно визнати, що кредитно-грошова політика в реальній дійсності стикається з низкою труднощів.
Мінуси кредитно-грошової політики: надлишкові резерви, що з'являються в результаті політики дешевих грошей, можуть використовуватися банками для розширення пропозиції грошей; зміна грошової пропозиції може бути частково компенсоване зміною швидкості обігу грошей; вплив кредитно-грошової політики послабиться, якщо крива попиту на гроші полога, а на інвестиції крута; крива попиту на інвестиції може зміститися, нейтралізувавши кредитно-грошову політику.
Кредитно-грошові установи стикаються з дилемою - вони можуть стабілізувати процентні ставки або пропозицію грошей, але не те й інше одночасно. Вплив політики дешевих грошей на ЧНП посилюється розширенням чистого експорту, яке, прискорюється зниженням відсоткової ставки в країні. Аналогічним чином політика дорогих грошей посилюється звуженням чистого експорту. За певних умов може виникнути альтернатива - використовувати кредитно-грошову політику для знищення дисбалансу торгівлі або ж використовувати кредитно-грошову політику з метою економічної стабілізації всередині країни.
4.2 Актуальні питання грошово-кредитної політики
Російська практика останніх років свідчать про необхідність приведення методів формування грошово-кредитної політики, параметрів її реалізації відповідно до вимог економічного розвитку. Головний пріоритет економічного розвитку - прискорення зростання ВВП, тому реалізація грошово-кредитної політики має бути тісно пов'язана з вирішенням цього завдання. Важливою умовою підвищення ефективності грошово-кредитної політики є врахування структурних і інституційних змін. Перебільшення значущості монетаристських принципів, у тому числі їх впливу на розвиток інфляції, приводили до перенесення навантаження по стабілізації цінової динаміки на грошово-кредитну політику, в результаті чого створювалося тиск на економіку.
Кредитно-грошова політика не повинна підлаштовуватися під формується за законами економічну структуру, а повинна передавати свій вплив на економіку, яке цю структуру і сформує.
Важливою умовою, що забезпечує економічній системі імпульс до розвитку, є емісійний інститут - Центральний Банк, який повинен бути націлений на рішення внутрішньоекономічних завдань, введення «нових» грошей в національну економіку. Для цього потрібне створення набору принципів і стимулів, що дозволяють направити певну частину сукупного грошового потоку на зазначені цілі. Реалізація цих принципів вимагає вибору відповідних критеріїв надання кредиту та активної політики регулювання процентних ставок.
У російській економіці процентна ставка втратила своє керуючий вплив на формування потенціалу розвитку економіки. Нестабільність рівня процентних ставок створює для комерційних банків ситуацію підвищеного кредитного ризику. Підвищення ефективності процентної політики реалізується через активізацію операцій на відкритому ринку, які в Росії в даний час недостатньо розвинені. Активізація ролі операцій на відкритому ринку неможлива без збільшення обсягу цінних паперів з ринковими характеристиками. Банком Росії в зв'язку з цим намічено ряд заходів щодо формування ліквідного ринку облігацій Банку Росії, які посилять вплив процентних ставок по операціях Банку Росії на досягнення цілей грошово-кредитної політики.
Тому завдання вдосконалення інструментарію національної грошово-кредитної політики і створення умов для підвищення їх ефективності, як і раніше залишаються актуальними і значущими. [11, С. 3]
Можна перерахувати пріоритети грошово-кредитної політики, які не в повному обсязі узгоджуються з тими орієнтирами і цілями, які встановлюються Центральним банком.
1. Цільові орієнтири соціально-економічного розвитку країни повинні виходити з поточної динаміки економічних процесів і припускати позитивну динаміку процесів у майбутньому на основі: соціальної стабільності, використання інструментів грошово-кредитної політики та за рахунок збільшення державного боргу, дефіциту бюджету.
2. Грошово-кредитна політика повинна бути спрямована на гарантоване забезпечення темпу економічного зростання та інфляції. Вона повинна розпадатися на дві складові: одна гасить інфляцію поточну, інша виключає інфляцію майбутню. Грошово-кредитна політика забезпечує стійку динаміку обмінного курсу національної валюти з тим, щоб виключити виникнення валютних криз. Тим самим забезпечується валютна конкурентоспроможність вітчизняної економіки.
3. Грошово-кредитна політика здійснюється в ситуації, коли одночасно потрібно забезпечити підвищення рівня життя населення і структурну модернізацію економіки.
4. Критерієм ефективності грошово-кредитної політики є забезпеченість економічних структур грошима. Грошово-кредитна політика не проводиться окремо від бюджетної, фіскальної політики. Необхідно постійно тестувати їх на предмет сполучуваності та корисності у вирішенні конкретних завдань економічного розвитку.
Важливим фактором підвищення ефективності грошово-кредитної політики має стати вдосконалення банківської системи. Розвиток банківської системи сприятиме активізації трансмісійного механізму передачі сигналів від грошово-кредитної політики економіці, створення умов, які дозволять використовувати грошово-кредитні механізми для стимулювання зростання національної економіки без загрози посилення інфляційних процесів. [17, С. 55]
Висновок
Під грошово-кредитною політикою держави розуміється сукупність економічних заходів з регулювання кредитно-грошового обігу, спрямованих на забезпечення сталого економічного зростання шляхом впливу на рівень і динаміку виробництва, зайнятості, інфляції, інвестиційної активності та інших макроекономічних показників.
У сучасних умовах протистоять один одному два теоретичних підходи в теорії грошей: кейнсіанський і монетаристський. З точки зору кейнсіанців, в основі грошово-кредитної політики повинен бути покладений певний рівень процентної ставки, а з точки зору монетаристів - сама пропозиція грошей.
Загальний стан економіки в великій мірі залежить від стану грошово-кредитної сфери і центральний банк - основний провідник грошово-кредитного регулювання економіки - прагне за допомогою притаманних йому інструментів впливати і впливати на успішне виконання політики уряду. До цих інструментів відносяться: політика обов'язкових резервів (проведення міжбанківських розрахунків), рефінансування комерційних банків (видача кредитів комерційним банкам), операції на відкритому ринку (купівля-продаж державних паперів). Грошово-кредитна політика здійснюється і через політику дешевих і дорогих грошей. Завдання першої - зробити кредит дешевим і доступним, з тим, щоб збільшити обсяг сукупних витрат і зайнятість. Мета другої - обмежити пропозицію грошей для того, щоб знизити витрати і стримати інфляційний тиск.
Переваги кредитно-грошової політики полягають у її гнучкості та політичної прийнятності. Кредитно-грошова політика стикається з низкою обмежень і проблем: надлишкові резерви можуть не використовуватися банками для розширення пропозиції грошей; зміна грошової пропозиції може бути частково компенсоване зміною швидкості обігу грошей. Грошово-кредитна політика має проводитися разом з бюджетною та фіскальною політикою.
Важливим фактором підвищення ефективності грошово-кредитної політики має стати вдосконалення банківської системи, системи інструментів та їх оперативного використання. Пріоритет буде мати послідовне звуження коридору процентних ставок по операціях Банку Росії на грошовому ринку. За останні роки простежується тенденція до приросту грошового агрегату М2. За останній квартал 2007 року стає помітним значне підвищення інфляції. Відповідно з основними параметрами прогнозу соціально-економічного розвитку РФ на 2008 рік і на період до 2010 року Уряд РФ і Банк Росії визначили завдання до подальшого зниження інфляції (до 2010 року знизити до 5-6%) і збільшення грошового агрегату М2 на 24 - 30% за рік. Основним джерелом зростання грошової бази в 2008-2009 роках буде збільшення чистих міжнародних резервів органів грошово-кредитного регулювання.
Грошово-кредитна політика в значній частині може бути віднесена до регулювання, заснованого на позитивній теоретичної бази. Але, на мою думку, механізм грошово-кредитного регулювання в нашій країні не ефективний. Неабиякою мірою це пояснюється множинністю центрів прийняття економічних рішень (Міністерство фінансів, Центробанк, уряд). Необхідно переорієнтуватися на політику стимулювання економічного зростання, тобто замкнути фінансування на реальний сектор, перекрити канали витоку капіталів. Стратегічні завдання можна вирішувати лише за допомогою "повернення в економіку".
Список використаних джерел
1. Агапова Т.А., Серьогіна С.Ф. Макроекономіка: Підручник / Під загальною ред. А.С. Сидоровича .- М.: МГУ ім. М.В. Ломоносова, Вид-во "ДІС", 1997 .- 416с.
2. А.С. Селищев. Макроекономіка. Підручник для вузів. СПб.: Вид-во "Пітер", 2000 .- 448с.
3. Бункин М.К., Семенов А.М. Макроекономіка. Підручник .- 3-тє вид .- М.: Изд-во "Справа і Сервіс", 2000 .- 512с.
4. Введення в ринкову економіку: Учеб. Посібник для економістів спец. вузів / А.Я. Лівшиць, І.М. Нікуліна, О.А. Груздева та ін; Під ред. А.Я. Лівшиця, І.М. Нікуліної .- М.: Вищ. шк., 1994 .- 447с.
5. Воронов Ю. Управління державним боргом / / Економіст .- 2006 .- № 1 .- С. 58-68.
6. Виступ Голови Банку Росії С.М. Ігнатьєва на 18 з'їзді Асоціації російських банків. / / Гроші та Кредит .- 2007 .- № 4 .- С.3-6.
7. Гальперін В.М., Тарасевич Л.С. Макроекономіка: Підручник .- 2-е вид., СПб.: Вид-во СПбГУЕФ, 1997.-719с.
8. Гуревич М.І. До питання про вдосконалення кредитно-грошової політики / / Гроші та Кредит .- 2007 .- № 5 .- С. 43-46.
9. Гроші. Кредит. Банки. Підручник для вузів / Є.Ф. Жуков, Л.М. Максимова та ін; Під ред. проф. Є.Ф. Жукова .- М.: Банки і біржі, ЮНИТИ, 1999 .- 662с.
10. Гроші, кредит, банки: Підручник / За ред. О.І. Лаврушина .- 2-е вид., - М.: Фінанси і статистика, 1999 .- 464с.
11. Єршов М. Актуальні проблеми російської кредитно-грошової політики / / Російський економічний журнал .- 2006 .- № 7-8 .- С. 3-10.
12. Любимов Л.Л., Раннев Н.А. Основи економічних знань: т фіз. підручник для заг. установ з поглибленим изуч. економіки .- К.: Фонд "За економічну грамотність", 1995 .- 624с.
13. Загальна теорія грошей і кредиту: Підручник / За ред. проф. Є.Ф. Жукова .- М.: Банки і біржі, ЮНИТИ, 1995 .- 304с.
14. Основні напрямки єдиної державної грошово-кредитної політики на 2006р. / / Гроші та Кредит .- 2005 .- № 12 - С. 3-14.
15. Основні напрямки єдиної державної грошово-кредитної політики на 2007р. / / Гроші та Кредит .- 2006 .- № 11 - С. 3-21.
16. Основні напрямки єдиної державної грошово-кредитної політики на 2008р. / / Гроші та Кредит .- 2007 .- № 9 - С. 4-31.
17. Салімжанов І.К. Ринок і регулювання цін / / Фінанси України .- 2007 .- № 7 .- С. 68-70.
18. Сухарєв О.С., Кур'янов А.М. Актуальні питання грошово-кредитної політики / / Фінанси України .- 2007 .- № 9 - С. 55-58.
19. Економіка: Підручник / За ред. доц. А.С. Булатова, 2-е вид., - М.: Изд-во БЕК, 1997 .- 816с.
20. Економічна теорія: Підручник для студентів вищ. навч. Закладів. / За ред. В.Д. Камаєва .- 10-е вид .- М.: гуманітарна вид. Центр ВЛАДОС, 2004 .- 592с.
21. Економічна теорія. Підручник / За ред. В.І. Відяпіна, А.І. Добриніна, Г.П. Журавльової, А.С. Тарасевича .- М.: ИНФРА .- 2003 .- 714с.