Макроекономічні передумови розвитку інвестиційного процесу в РФ

ЗМІСТ
ВСТУП
1 Теоретичні основи управління інвестиційними процесами на підприємстві
1.1 Поняття інвестиційного процесу, його елементи та учасники
Фактори, що впливають на інвестиційну діяльність в Росії
1.3 Результати економічних реформ в Росії
1.4 Методи державного регулювання інвестиційної діяльності в Росії
1.5 Інвестиційний процес в сучасній Росії
1.6 Макроекономічні передумови розвитку інвестиційного процесу в РФ
ВИСНОВОК
СПИСОК ВИКОРИСТАНИХ ДЖЕРЕЛ

ВСТУП
Інвестиційні процеси відносяться до числа найменш вивчених питань розвитку економіки Росії, в першу чергу, внаслідок досить короткого періоду часу, що пройшов з моменту відновлення інвестиційної активності (1999 р.). Разом з тим інвестиції за своєю природою є такої макроекономічної змінної, короткострокова динаміка яких схильна сильним сезонним і календарним коливань і відображає рух лише частини інвестицій, пов'язаних з пристосуванням капіталу фірм до коливань попиту. У той же час процеси зміни масштабу виробництва та досягнення оптимального (з точки зору фірм) обсягу основного капіталу можуть бути простежені тільки на довгих тимчасових інтервалах.
Таким чином, в академічній літературі практично відсутні дослідження інвестиційних процесів і інвестиційної поведінки російських компаній. До 1999 р. спостерігався спад інвестицій по всіх галузях економіки, викликаний трансформаційними процесами, і вивчення динаміки інвестицій в цей період не представляє інтересу для розуміння поточної ситуації.
В даний час економіка України знаходиться на етапі переходу від економічного піднесення, викликаного процесами імпортозаміщення та сприятливої зовнішньої кон'юнктури, до періоду стійкого економічного зростання. Очевидно, що інвестиційні процеси є одним з ключових чинників, що визначають динаміку капіталу в економіці, темпи і характер економічного зростання. Дані про темпи зростання реальних інвестицій в основний капітал за останні роки (2000-2002) свідчать про активність економічних агентів у цій галузі. Разом з тим на динаміку інвестицій в економіці Росії, як і в інших перехідних і розвиваються економіках, накладається безліч процесів, пов'язаних з особливостями формування ринкової економіки і поведінкою фірм.
У зв'язку з цим саме в даний час видається надзвичайно актуальним розглянути передумови розвитку інвестиційного процесу в Російській Федерації на макрорівні.
Все вищесказане стосується першої (теоретичної) частини курсового проекту.
У другому розділі оцінюється ефективність інвестиційного проекту за допомогою системи кількісних показників та обліку факторів ризику.

1 ТЕОРЕТИЧНІ ОСНОВИ УПРАВЛІННЯ ІНВЕСТИЦІЙНИМИ ПРОЦЕСАМИ НА ПІДПРИЄМСТВІ
1.1 Поняття інвестиційного процесу, його елементи та учасники [1]
Інвестиційний процес - функціонування механізму, який зводить тих, хто пропонує гроші, кошти, з тими, хто пред'являє на них попит; в ході інвестиційного процесу приймаються рішення, пов'язані з інвестуванням. Сторони інвестиційного процесу зазвичай зустрічаються в фінансових інститутах або на фінансовому ринку.
Може скластися, здавалося б, інша ситуація - на підприємстві приймається рішення про інвестування власних коштів. Але не треба забувати, що «власні кошти» не належать підприємству, їх власником є власники підприємства, наприклад, акціонери.
Розглянемо елементи інвестиційного процесу.
Фінансові інститути - організації, які приймають внески і дають залучені гроші у борг або інвестують в інших формах.
Фінансовий ринок - механізм, який для укладення угод зводить всіх тих, хто пропонує гроші, з тими, хто їх шукає.
Ринкова ціна - ціна, що врівноважує інтереси продавців і покупців.
Грошовий ринок - сегмент фінансового ринку, де ресурси купують і продають на короткий термін.
Ринок капіталів - довгостроковий фінансовий ринок, на якому переважають різні форми угод з цінними паперами.
Іноді (зокрема, при операціях з майновими цінностями) продавці і покупці вступають в угоду напряму. Але зазвичай в роботі фінансових ринків беруть участь фінансові установи, які виступають посередниками між тими, хто надає кошти, і тими, хто пред'являє на них попит.
Головні учасники інвестиційного процесу - це держава, підприємства і приватні особи, причому кожен з них може брати участь в інвестиційному процесі, як на стороні попиту, так і на стороні пропозиції.
Держава. Кожному рівню виконавчої влади - федеральної, регіональної, і муніципальної - потрібні грошові кошти на фінансування своєї діяльності. Ця діяльність пов'язана з капітальними вкладеннями у будівництво шкіл, лікарень, шосейних доріг. Часто такі проекти фінансуються шляхом випуску різного роду довгострокових боргових зобов'язань - облігацій. Іншим джерелом попиту на гроші є поточні потреби держави. Влада може фінансувати свої потреби за допомогою випуску короткострокових облігацій.
Іноді органи виконавчої влади виступають з пропозицією грошей. Якщо у держави на якийсь час звільняється деяка сума грошей, то замість того, щоб тримати її на поточному рахунку, влада може вкласти кошти у фінансові інструменти і отримати позитивний дохід. Держава може інвестувати власні кошти й у створення інфраструктури - будівництво доріг, іригаційних споруд. Але в цілому держава - це чистий споживач грошових коштів, воно використовує більше коштів, ніж пропонує.
Підприємства. Більшість підприємств потребує великих коштів для підтримання своєї діяльності, їх фінансові потреби поділяються на довгострокові і короткострокові. Для реалізації довгострокових цілей підприємствам потрібні гроші на будівництво будівель і споруд, придбання обладнання, для розробки нових продуктів.
Короткострокові потреби виникають у зв'язку з необхідністю забезпечення товарних запасів, покриття дебіторської заборгованості та інших поточних витрат. Для фінансування коротко-і довгострокових потреб підприємства випускають в обіг різноманітні боргові цінні папери та акції. Коли у них виникає тимчасовий надлишок грошових коштів, вони пропонують гроші іншим. Але подібно державі підприємства в цілому є чистими покупцями грошових коштів.
Приватні особи можуть брати участь в інвестиційному процесі, розміщуючи гроші на ощадних рахунках, купуючи облігації та акції, страхові поліси, набуваючи різного роду майно. Попит приватних осіб на грошові кошти приймає головним чином форму позик для фінансування купівлі житла, автомобілів та інших Однак приватні особи, на відміну від держави і підприємств, є чистими постачальниками грошей.
1.2 Фактори, що впливають на інвестиційну діяльність в Росії [2]
Одна з найбільш болючих проблем сучасної російської економіки - це різке зниження інвестиційної діяльності, особливо після кризи 17 серпня 1998 року. Винятком є інвестиції у фінансові активи, які в більшості випадків носять спекулятивний характер.
Серед безлічі чинників, що визначають інвестиційний клімат у Росії, можна виділити наступні:
¾ економічні та фінансові;
¾ соціально-політичні;
¾ правові.
Розглядаючи економічні та фінансові чинники, що негативно впливають на інвестиційну діяльність, слід відзначити:
¾ наявність значного податкового пресу;
¾ слабку розвиненість і відсутність стабільності і надійності у функціонуванні банківської системи;
¾ стійкий дефіцит федерального і більшості регіональних та місцевих бюджетів;
¾ монопольно високі ціни на енергетичні ресурси;
¾ інфляцію і загальний спад виробництва.
Не менш негативно впливають на інвестиційні процеси триває тривалий час соціально-політична нестабільність, яка проявляється як на федеральному, так і на регіональних рівнях, а також низькі темпи проведення економічних реформ. У результаті спостерігається різке розшарування населення за доходами і власності, його низький життєвий рівень, безробіття, несвоєчасна виплата заробітної плати, корупція і високий рівень криміналізації в економічній сфері. Всі ці фактори перешкоджають залученню в якості інвестицій як вітчизняного, так і зарубіжного капіталу.
Також негативний вплив на інвестиційний процес надає і ряд правових чинників. До них можна віднести: недостатньо опрацьовану правову базу, яка детально регламентувала б правовідносини господарюючих суб'єктів і доповнювала б Цивільний кодекс РФ, так як він хоча і є документом прямої дії, але потребує ряді конкретних законодавчих актів, що деталізують його положення; часту змінюваність окремих законодавчих актів, а також низький рівень їх виконання.
До теперішнього часу в Росії був відсутній Податковий кодекс. Попереднім складом Державної Думи прийнята лише перша частина цього кодексу. Інвесторам необхідний ясний (і по можливості незмінний) список податків і правила, за якими ці податки необхідно платити. Без цих двох умов інвестиційні ризики в Росії залишаться досить високими.
Разом з тим в останні роки в Росії з'явилися певні передумови для створення нормального інвестиційного клімату. У першу чергу до них слід віднести створення ринкової інфраструктури - банків, бірж, інвестиційних фондів, консалтингових організацій, страхових товариств, рекламних агентств та ін Незважаючи на те, що нові форми ринкової інфраструктури далекі від досконалості і понесли значні втрати в результаті серпневої кризи 1998 року, тим не менш можна вважати, що значне число входять до неї суб'єктів продемонстрували свою життєстійкість, а отже, і можливість участі в інвестиційних процесах при наявності відповідних умов.
До факторів, що позитивно впливає на інвестиційний процес, можна віднести розвиток інформаційних технологій. Створені системи телекомунікацій, електронні пошти, супутникового, радіорелейного, оптико-волоконної цифрового зв'язку, забезпечений вихід у закордонні комунікаційні мережі та їх бази даних.
Однак найбільш істотний чинник, спроможний відродити інвестиційний процес в Росії, - це складний шар вітчизняних фахівців, здатних працювати в умовах ринкової економіки. У передкризовий період вони змогли забезпечити проведення акцій, властивих ринковій економіці. Це тендери, торги, конкурси, аукціони, аукціони в інвестиційній, проектно-кошторисної, підрядною та інших сферах діяльності, в результаті чого закладені основи майбутніх інвестиційних процесів.
1.3 Результати економічних реформ в Росії [3]
З січня 1992 року розпочалася лібералізація цін в надії, що тим самим буде створено ринок, який до осені того ж року дасть свої результати: ціни стабілізуються, спад виробництва припиниться, курс долара (у цінах 1992 року) зупиниться на позначці 80 руб. за 1 дол
Але жодна з поставлених цілей не була досягнута. Протягом п'яти років, проводячи цей курс, уряд призвело економіку до занепаду. Настала деіндустріалізація країни, різко посилилося зубожіння населення, відбувалося руйнування генофонду, країна перебувала під загрозою втрати незалежності через стан продовольчого сектора економіки, росла злочинність.
Через десять років з початку реформ в економіці Росії не відновлено рівень виробництва 1990 року, продовжується інвестиційну кризу.
Відмінні риси інвестиційної кризи 90-х років в Росії:
¾ різкий спад обсягів інвестицій у всіх галузях господарства та регіонах країни;
¾ інфляція, знецінюються власні джерела інвестування підприємств і фірм, підвищений ступінь ризику і придушення стимулів до накопичення капіталу і фінансування довгострокових проектів;
¾ руйнування основних фондів і виробничого потенціалу, престижних технологій;
¾ низька конкурентоспроможність корпоративних цінних паперів на фінансових ринках;
¾ неконкурентоспроможність самого інвестиційного комплексу (як будівництва, так і вітчизняного виробничого обладнання).
Спади виробництва, високі темпи інфляції, зубожіння величезної маси населення не залишають надій на трансформацію економіки і подолання кризи за допомогою ліберальної політики.
Одним з найсерйозніших елементів загальносистемної кризи, що охопила нашу економіку в 90-х роках, є довгостроковий інвестиційний кризу з далекосяжними негативними наслідками для всіх сфер життя Росії.
Ліберальний підхід до реформування економіки ознаменувався різким спадом інвестиційної активності. Обсяг інвестицій у виробничу сферу постійно знижувався. У результаті валові капітальні вкладення скоротилися в 1996 році на 75% до рівня 1990 року, а чисті капітальні вкладення (за вирахуванням амортизації) - на 92%.
У суспільній свідомості відбулася зміна пріоритетів: від «романтичного захоплення» лібералізацією економіки - до більш глибокого аналізу наслідків лібералізації та її впливу на реальні економічні процеси: темпи розвитку виробництва, рівень життя населення, проблеми зайнятості, економічну експансію російського ринку західними фірмами і т.д .
У роки перебудови стала стрімко падати частка бюджетних асигнувань у розвиток народного господарства:

1985	1987	1988	1989	1990	1992	1995	1996	1998	1999
88,5%	75,2%	52,1%	44,5%	37%	32%	23%	20%	19,2%	17,4%

У зв'язку з лібералізацією цін і посиленням податкового пресу ситуація в інвестиційній сфері погіршилася. Оптові ціни підприємств підвищилися в порівнянні з 1991 р. У 20 разів. Спостерігається значне зростання цін на інвестиційні товари: продукцію машинобудування - в 18 разів, будівельні матеріали - у 17 разів, ліс і пиломатеріали - в 16 разів. Рівень цін капітальних вкладень зріс у 1 кварталі 1993 року порівняно з рівнем, прийнятим при переході до кошторисних цінами і введеним з 1 січня 1991 року, в 70 разів.
Відповідно знецінилися фінансові ресурси підприємств. Виникла гостра проблема з амортизаційними накопиченнями. До 1988 року держава майже повністю розпоряджався амортизаційними відрахуваннями, які в 1992 році становили до 30% загального обсягу капітальних вкладень. Після лібералізації цін амортизаційні нарахування стали недостатніми для простого відтворення основних фондів. Так, до кінця 1993 року частка амортизаційних відрахувань у собівартості промислової продукції в порівнянні з 1991 р. знизилася в 3,6 рази і склала: 0,84% - у цілому по промисловості; 0,47% - у чорній металургії; 0,50 % - в нафтохімічній промисловості; 0,52% - в кольоровій металургії; 1,10% - у машинобудуванні.
Негативні дії лібералізації економіки позначилися і на скороченні грошової маси в країні, на знеціненні інвестиційних ресурсів підприємств, що відразу зажадало еквівалентної переоцінки основних фондів та індексації оборотних коштів підприємств.
1.4 Методи державного регулювання інвестиційної діяльності в Росії [4]

Основні принципи державної інвестиційної політики знайшли правове оформлення в «Комплексну програму стимулювання вітчизняних та іноземних інвестицій в економіку Росії». Цей документ визначав напрямок діяльності уряду по виходу з інвестиційної кризи і створення необхідних передумов для активізації інвестиційних процесів.
Програма була прийнята в 1996 році, тобто в період відносної економічної стабілізації, і розрахована на термін до 2000 року. У ній була дана характеристика ситуації, що склалася в той період в інвестиційній сфері, розглядалися передумови зростання інвестицій, заходи щодо їх стимулювання та основні напрями державної підтримки інвестиційної діяльності, а також вироблення організаційно-правових умов інвестування.
Заходи програми були спрямовані на підвищення обсягу капітальних вкладень в економіку Росії за рахунок усіх джерел фінансування, у тому числі шляхом збільшення частки державних інвестицій. Основна частина державних інвестицій повинна бути надана приватним інвесторам на конкурсній основі. І хоча багато положень програми з причини кризи не були реалізовані, що містяться в ній конкретні плани заходів з правового забезпечення ефективного інвестиційного процесу, від основних законодавчих актів до інструкцій і методичних рекомендацій, не втратили своєї актуальності.
У лютому 1999 року був опублікований Федеральний закон «Про інвестиційну діяльність в Російській Федерації, здійснюваної у вигляді капітальних вкладень». Поруч статей цього Закону визначено форми і методи державного регулювання інвестиційної діяльності, здійснюваної у вигляді капітальних вкладень, які проводяться органами державної влади РФ і суб'єктів Федерації.
Державне регулювання інвестиційної діяльності, здійснюваної у вигляді капітальних вкладень, передбачає:
1 створення сприятливих умов для розвитку інвестиційної діяльності шляхом:
¾ вдосконалення системи податків;
¾ застосування механізму нарахування амортизації і використання амортизаційних відрахувань;
¾ встановлення суб'єктам інвестиційної діяльності спеціальних податкових режимів, що не носять індивідуального характеру;
¾ захисту інтересів інвестора;
¾ надання суб'єктам інвестиційної діяльності пільгових умов користування землею та іншими природними ресурсами, що не суперечать законодавству РФ;
¾ прийняття антимонопольних заходів;
¾ розширення можливостей використання застав при здійсненні кредитування;
¾ розвитку фінансового лізингу;
¾ проведення переоцінки основних фондів відповідно до темпів інфляції;
2 пряма участь держави в інвестиційній діяльності, що здійснюється у формі капітальних вкладень шляхом:
¾ розробки, затвердження і фінансування інвестиційних проектів, здійснюваних Росією спільно з іноземними державами;
¾ формування переліку будов і об'єктів, що підлягають технічному переозброєнню для федеральних державних потреб та фінансування їх за рахунок коштів федерального бюджету;
¾ надання на конкурсній основі державних гарантій по інвестиційних проектах за рахунок коштів федерального бюджету і бюджетів суб'єктів Федерації;
¾ розміщення на конкурсній основі коштів федерального бюджету (бюджету розвитку РФ) і коштів бюджетів суб'єктів Федерації для фінансування інвестиційних проектів;
¾ проведення експертизи інвестиційних проектів відповідно до законодавства Росії;
¾ захисту російських організацій від поставок морально застарілих і матеріаломістких, енергомістких і ненаукоемкіх технологій, обладнання, конструкцій і матеріалів;
¾ розробки та затвердження стандартів (норм і правил) та здійснення контролю за їх дотриманням;
¾ випуску облігаційних позик, гарантованих цільових позик;
¾ надання концесій російським і іноземним інвесторам за підсумками торгів (аукціонів та конкурсів) відповідно до законодавства.
Значне місце у системі заходів державного регулювання інвестиційної діяльності займає експертиза інвестиційних проектів. Всі інвестиційні проекти незалежно від джерел фінансування та форм власності об'єктів капітальних вкладень до їх затвердження підлягають експертизі відповідно до законодавства РФ. Експертиза інвестиційних проектів проводиться з метою запобігання створення об'єктів, використання яких порушує права фізичних та юридичних і інтереси держави або не відповідає вимогам затверджених у встановленому порядку стандартів (норм і правил), а також для оцінки ефективності здійснюваних капітальних вкладень.
Строго регламентуючи порядок реалізації інвестицій, здійснюваних у формі капітальних вкладень, держава надає гарантії суб'єктам інвестиційної діяльності та захищає їх капітальні вкладення. Так, всім потенційним інвесторам забезпечуються рівні права при здійсненні інвестиційної діяльності. Капіталовкладення можуть бути націоналізовані тільки за умови попереднього і рівноцінного відшкодування збитків, завданих суб'єктам інвестиційної діяльності; вони можуть бути реквізовані за рішенням державних органів у випадках, порядку та на умовах, які визначені Цивільним кодексом РФ.
В даний час затверджений статистичний інструментарій для визначення ефективності інвестицій в основний капітал за проектами - переможцям конкурсів, мають державну підтримку. Інструментарій складається з одноразової форми федерального статистичного спостереження № 1-ефк «Відомості про результати реалізації інвестиційних комерційних високоефективних проектів - переможців конкурсів за станом на 1 жовтня 1999 року».
Метою обстеження є отримання інформаційної бази для розрахунків фактичної ефективності та окупності по введеним будівництвах і об'єктам.
Система показників включає наступні характеристики, що розраховуються за інвестиційними проектами, що отримали державну підтримку:
¾ фактичний термін окупності інвестицій в основний капітал;
¾ фактичний бюджетний ефект від реалізації інвестиційних проектів;
¾ фактичний чистий дохід;
¾ кількість створених робочих місць;
¾ тривалість будівництва (термін реалізації інвестиційного проекту).
Поряд з Федеральним законом «Про інвестиційну діяльність в Російській Федерації, здійснюваної у вигляді капітальних вкладень» велике значення для залучення іноземних інвесторів має Федеральний закон «Про внесення до законодавчих актів Російської Федерації змін і доповнень, що випливають з Федерального закону« Про угоди про розподіл продукції » (№ 32-ФЗ від 10 лютого 1999 року).
Урядом РФ також прийнято низку постанови, спрямованих на реформування національної економіки, виведення її з кризи і подальшого відродження на високотехнологічної базі.
У системі заходів, передбачених Урядом РФ, значне місце займають заходи, спрямовані на відновлення і розвиток інвестиційних процесів. Намічається проведення переговорів з урядами розвинених країн і з найбільшими прямими інвесторами про створення на багатосторонній або двосторонній основі міжнародного фонду (фондів) підтримки інвестицій у Росію. Дуже характерно і те, що вітчизняні та іноземні інвестори будуть мати рівні права і обов'язки.
Не менш важливим завданням Уряд вважає реалізацію назрілих інституційних перетворень. Для чого передбачається об'єднання «проблемних» організацій у великі корпорації, в тому числі з державною участю. Найбільш важливі завдання таких корпорацій полягають у поліпшенні менеджменту, впорядкування фінансових потоків, перепрофілювання незавантажених потужностей на випуск високотехнологічної продукції і т.д. Крім того, Державна комісія з захисту прав інвесторів на фінансовому та фондовому ринках Росії повинна забезпечувати своєчасний розгляд апеляцій і скарг вітчизняних та іноземних інвесторів про порушення їх прав органами державної влади та вжиття невідкладних заходів.
Передбачається конкретизувати систему країнових ризиків, тобто забезпечити страхову і гарантійну підтримку російського експорту та інвестиційних процесів.
Всі перераховані заходи, в разі їх успішної реалізації, повинні забезпечити Росії приплив інвестицій і як наслідок динамічний розвиток економіки.
1.5 Інвестиційний процес в сучасній Росії [5]
I кварталі 2007 р. в порівнянні з відповідним періодом попереднього року в інвестиційній сфері можна відзначити наступні основні тенденції:
¾ високим темпом продовжив збільшуватися обсяг інвестицій в основний капітал;
¾ загальний обсяг фінансових вкладень в абсолютному вираженні виріс, при цьому частка довгострокових вкладень як і раніше менше, ніж частка короткострокових;
¾ зберігалося нерівномірний розподіл інвестицій в основний капітал за видами економічної діяльності з переважанням транспортної галузі та зв'язку;
¾ в структурі інвестицій в основний капітал за джерелами фінансування частка залучених коштів збільшилась в основному за рахунок бюджетних коштів та інших залучених коштів;
¾ в територіальній структурі інвестицій в основний капітал найбільшу питому вагу зберігся у Центрального федерального округу;
¾ значно швидше зростав обсяг робіт, виконаних у будівництві;
¾ прискорився темп введення житла;
¾ дещо збільшилася в загальному обсязі інвестицій в основний капітал частка інвестицій на будівництво житла, а також будівель і споруд;
¾ темп зростання цін на будівельну продукцію перевищив рівень відповідного періоду попереднього року на 0,9 відсоткового пункту;
¾ загальний обсяг іноземних інвестицій, що надійшли у нефінансовий сектор економіки Росії, збільшився 2,8 рази, при цьому обсяг прямих іноземних інвестицій зріс у 2,5 рази.
Загальний обсяг інвестицій у нефінансові активи (без суб'єктів малого підприємництва та без урахування параметрів неформальної діяльності) 'в діючих цінах в I кварталі 2007 р. склав 663,2 млрд. руб., У тому числі обсяг інвестицій в основний капітал - 655 700 000 000 ., з яких 33,7 млрд. - інвестиції з-за кордону.
Розвиток економіки Росії в I кварталі 2007 р. характеризувався значним зростанням інвестиційної активності. Обсяг інвестицій в основний капітал (включаючи інвестиції в основний капітал великих і середніх організацій, суб'єктів малого підприємництва, індивідуальних забудовників; обсяг неформальної діяльності) у порівнянних цінах збільшився в I кварталі 2007 р. в порівнянні з відповідним періодом попереднього року на 20,1% ( в I кварталі 2006 р. - на 5,7%).
Факторами, що сприяють прояву даної тенденції, є: поліпшення ситуації із запозиченнями держави на зовнішньому ринку (зміна структури зовнішнього боргу на користь більш ефективного підприємницького сектора), збереження тенденцій розвитку в основних видах економічної діяльності, сприятлива кон'юнктура фінансових ринків, підйом країни в кредитних рейтингах до інвестиційної позиції, сприятлива зовнішньоторговельна кон'юнктура, деяке уповільнення темпу інфляції, зростання реальних грошових доходів населення, уповільнення зростання цін виробників промислової продукції.
Зміцнення рубля, сприятлива митна політика і розвиток особливих економічних зон значно вплинули на ефективність імпорту машин і устаткування з країн далекого зарубіжжя.
Стримуючий вплив на інвестиційну діяльність в I кварталі 2007 р. надавали такі фактори: повільне впровадження системи гарантування банківських вкладів і механізмів трансформації заощаджень в інвестиції, тривале зростання витрат виробництва в основному через прискорене зростання цін на вантажоперевезення і на будівельну продукцію, деяке скорочення інвестиційних програм у ряді великих нафтових компаній. Невиконання Федеральної адресної інвестиційної програми протягом ряду років також стримує залучення коштів приватних інвесторів.
У регіональній структурі інвестицій в основний капітал у I кварталі 2007 р. було відзначено збільшення обсягу інвестицій в основний капітал ² у порівнянні з відповідним періодом попереднього року у всіх федеральних округах. Найбільш високий темп зростання спостерігався в Сибірському федеральному окрузі (137,4%), де збільшення обсягу інвестицій забезпечили Іркутська і Томська області, Агінський Бурятський автономний округ.
У загальному обсязі інвестицій в основний капітал у I кварталі 2007 р. найбільшу питому вагу був у Центрального (24,1%) і Уральського (18,8%) федеральних округів. Близько половини інвестицій в основний капітал Центрального федерального округу доводилося на Москву (47,2%).
У структурі інвестицій в основний капітал за видами економічної діяльності у I кварталі 2007 р. істотних структурних змін щодо I кварталу 2006 р. не відбулося. Основний потік інвестицій (83,7% загального обсягу) прямував у такі види економічної діяльності: транспорт і зв'язок - 24,6% загального обсягу інвестицій (у I кварталі 2006 р. - 25,7%), видобуток корисних копалин - 23,1 % (20,5%), обробляє виробництво - 17,9% (21,4%), операції з нерухомим майном, оренда та надання послуг - 12,4% (10,7%), виробництво і розподіл електроенергії, газу та води - 5,7% (6,1%).
У I кварталі 2007 р. підприємства сфери видобування паливно-енергетичних корисних копалин збільшили інвестиції в основний капітал на 31,3% в порівнянні з I кварталом 2006 р. На високому рівні знаходиться інвестиційна активність в ряді обробних виробництв, орієнтованих на кінцевий попит. Обсяг інвестицій в основний капітал збільшився але підприємствах, що виробляють гумові й пластмасові вироби - у 2 рази, готові металеві вироби - на 83,5%, текстильні і швейні - на 68,2%, вироби з шкіри і взуття - на 51,2% . Дана тенденція дає підстави вважати, що в цих видах діяльності, традиційно демонструють невисоку конкурентоспроможність, посилився процес модернізації виробництва.
Відносно висока інвестиційна активність у таких видах діяльності, як сільське господарство (62,8%), комунальне господарство (33,3%) та освіта (44,4%), зумовлена необхідністю ліквідації істотного зносу основних фондів на підприємствах цих видів діяльності, стан яких не дозволяє найближчим часом чекати швидкого зростання їх ефективності.
У структурі інвестицій в основний капітал за видами основних фондів (без суб'єктів малого підприємництва та без урахування параметрів неформальної діяльності) зменшилася частка інвестицій, спрямованих на придбання, монтаж і установку, машин, обладнання та транспортних засобів (з 36,5% у I кварталі 2006 р. до 35,1% у I кварталі 2007 р.). Частка інвестицій у будівництво будівель (крім житлових) і споруд збільшилася з 46,1 до 48% і в будівництво житла - з 7,2 до 7,4%.
У структурі інвестицій в основний капітал за джерелами фінансування (без суб'єктів малого підприємництва та без урахування параметрів неформальної діяльності) продовжилося зниження питомої ваги власних коштів організацій, що використовуються але інвестиційні цілі (46,7% в I кварталі 2007 р. проти 48,9% у I кварталі 2006 р.), і збільшення питомої ваги залучених коштів, використовуваних на інвестиційні цілі (до 53,3% проти 51,1% відповідно).
У структурі залучених коштів найбільша частина належала бюджетних коштів (13,4%) і іншим залученими коштами (23,1%). Збільшення частки останніх пояснюється зростанням коштів від емісії акцій. Їх частка у структурі джерел фінансування інвестицій в основний капітал у I кварталі 2007 р. склала 2,5% (у I кварталі 2006 р. - 0,5%). Кредити банків у структурі джерел фінансування інвестицій в основний капітал у I кварталі 2007 р. склали 9,2%, в порівнянні з I кварталом 2006 р. їх частка зменшилася на 0,1 процентного пункту.
Частка амортизаційних відрахувань у структурі джерел фінансування інвестицій в основний капітал у I кварталі 2007 р. в порівнянні з I кварталом 2006 р. зменшилася на 1,9 процентного пункту і склала 22,3%.
Загальний обсяг фінансових вкладень організацій (без суб'єктів малого підприємництва) в I кварталі 2007 р. досяг 2989,8 млрд. руб. (У I кварталі 2006 р. - 2462,7 млрд.), що більш ніж в 4,5 рази перевищує обсяг інвестицій в основний капітал.
Короткострокові фінансові вкладення організацій збільшилися з 2133 млрд. руб. в I кварталі 2006 р. до 2437,8 млрд. в I кварталі 2007 р., довгострокові - з 329,7 млрд. до 552 млрд. У загальному обсязі фінансових вкладень частка довгострокових фінансових вкладень організацій склала 18,5%, короткострокових - 81 , 5%. При сформованому в I кварталі 2007 р. співвідношенні зберігається проблема нестачі «довгих» інвестиційних ресурсів для фінансування довгострокових інвестиційних проектів, пов'язаних з модернізацією та технічним переозброєнням в окремих видах економічної діяльності, у тому числі в обробному виробництві.
Основними напрямками довгострокових фінансових вкладень організацій були вкладення в паї та акції інших організацій (62,2% загального обсягу довгострокових фінансових вкладень) і у надані позики (22,5%), короткострокових - вкладення в інші короткострокові фінансові вкладення (83,3% загального обсягу короткострокових фінансових вкладень), у надані позики (13,3%), а також в облігації та інші боргові зобов'язання (2,4%).
У загальному обсязі фінансових вкладень у I кварталі 2007 р., як і в попередні роки, частка власних коштів організацій (63,6%) істотно перевищувала частку залучених коштів (63,6%). Останні формувалися переважно з кредитів банків, інших засобів і позикових коштів сторонніх організацій (головним чином із коштів від емісії акцій).
Збільшення темпу інвестиційної активності позначилося на динаміці показників капітального будівництва. Так, темп приросту обсягу робіт, виконаних у будівництві, в I кварталі 2007 р. склав 22,7% проти 1,5% в I кварталі 2006 р.
За рахунок нового будівництва, розширення, реконструкції і технічного переозброєння діючих організацій обсяг введених в дію виробничих потужностей в I кварталі 2007 р. перевищив показник аналогічного періоду 2006 р. Так, значно зріс обсяг введення в дію: потужностей із виробництва цільномолочної продукції, приміщень для свиней , мельничного сортового помелу, круп'яних підприємств, відомчих та приватних автомобільних доріг з твердим покриттям, ліній електропередач для електрифікації сільського господарства напругою 6-20 кВ, торгових організацій, ринків і павільйонів, турбінних електростанцій, радіорелейних ліній зв'язку.
У I кварталі 2007 р. було введено в дію 35,4 тис. будівель, з них будівлі житлового призначення становили 95,7%. Організаціями всіх форм власності і населенням введено в дію загальної площі житлових будинків на 51,1% більше, ніж у відповідний період попереднього року (у I кварталі 2006 р. - зменшення на 5,5%). При цьому частка житла, побудованого населенням за свій рахунок і за допомогою кредитів, склала 49,1% від загального обсягу введеного в I кварталі 2007 р. житла (у I кварталі 2006 року - 49,3%).
Обсяг житлового будівництва в 64 суб'єктах федерації в I кварталі 2007 р. перевищив показник, зафіксований в I кварталі 2006 р. Найбільш високий темп житлового будівництва досягнуто в Калузької, Орловської, Магаданської областях, Республіці Інгушетії, Усть-Ординський Бурятський, Коряцькому, Агинском Бурятському автономних округах, Алтайському краї.
У I кварталі 2007 р. продовжував збільшуватися обсяг введення в дію об'єктів соціально-культурної сфери та місцевої інфраструктури. У порівнянні з I кварталом 2006 р. збільшився введення в дію таких об'єктів соціально-культурної сфери, як бібліотеки-в 24,1 рази (за обсягом книжкового фонду), амбулаторно-поліклінічні заклади - у 10,2 рази (за кількістю місць), теплові мережі - на 98,7% (по кілометражу), концертні та кіноконцертні зали - на 74% (за кількістю місць), готелі (без туристичних) - на 70,8% (за кількістю місць), каналізаційні мережі - на 69% (по кілометражу), будинки відпочинку - на 67,4% (за кількістю місць), лікарняні установи - на 62,7% (за кількістю місць). При цьому скоротився введення в дію дошкільних освітніх установ - на 40,4% (за кількістю місць), вищих навчальних закладів - на 13,4% (за площею), водопровідних мереж - на 26,9% (по кілометражу).
Відповідно до Федеральної адресної інвестиційної програми на 2007 р. було передбачено виділення державних інвестицій (за переліком Мінекономрозвитку) на будівництво 3332 об'єктів. З 1635 об'єктів, намічених до введення в дію в 2007 р., на повну потужність у січні - квітні були введені 6 і - частково - 3. Також введені в дію 5 об'єктів (1 - на повну потужність, 4 - частково) з числа намічених до введення в наступні роки.
На кожній другій будівництві, передбаченої інвестиційною програмою, в січні - квітні 2007 р. будівництво не велося.
У рахунок річного ліміту профінансовано з федерального бюджету 37,7 млрд. руб. державних інвестицій, з них на будівництвах соціального комплексу - 18,4 млрд., транспортного комплексу - 15,2 млрд., агропромислового комплексу - 611,7 млн., будівельного комплексу - 2,3 млн. руб.
Починаючи з 2006 р. поряд з федеральною цільовою програмою і позапрограмний частиною Федеральної адресної інвестиційної програми формуються нові механізми розподілу державних інвестиційних витрат - проекти Інвестиційного фонду та пріоритетні національні проекти.
Інвестиційний фонд Росії був сформований за рахунок коштів федерального бюджету, і в 2006 р. його обсяг склав 69,7 млрд. руб. У перспективному фінансовому плані на 2007 - 2009 рр.. для нього передбачено асигнування в 308,2 млрд., і його граничний обсяг складе 377,9 млрд. руб.
Кошти цього фонду надаються для реалізації проектів, спрямованих на створення і розвиток інфраструктури (в тому числі і соціальної), що має загальнодержавне значення, елементів російської інноваційної системи, а також для проведення інституційних перетворень. Основними формами державної підтримки проектів є співфінансування на договірних умовах, спрямування коштів до статутного капіталу юридичних осіб та надання державних гарантій.
Механізм, закладений в основу функціонування Інвестиційного фонду, дозволяє на рубль державних інвестицій залучити кілька рублів приватних інвестицій, а віддача у вигляді додаткових податків багаторазово перевищує вкладення держави.
У 2006 р. в рамках відбору інвестиційних проектів на отримання державної підтримки за рахунок коштів Інвестиційного фонду було розглянуто понад 50 заявок. У результаті було схвалено дев'ять інвестиційних проектів загальною вартістю 717,2 млрд. руб., З яких сума державної підтримки складає 178,6 млрд. Реалізація цих інвестиційних проектів дозволить створити більше 150 тис. нових робочих місць, і надходження до федерального бюджету за десять років можуть перевищити 400 млрд. руб.
Схвалені проекти поділяються на дві групи:
¾ проекти, спрямовані на промисловий розвиток територій і освоєння нових родовищ корисних копалин;
¾ «дорожні» проекти, спрямовані на підвищення якості транспортних послуг, усунення інфраструктурних обмежень для розвитку економіки, зміцнення міжрегіональних зв'язків, підвищення мобільності населення.
Шість проектів з дев'яти планується реалізувати в рамках федерального закону «Про концесійні угоди». Перевагою концесійної схеми реалізації інвестиційних проектів є те, що залучені кошти приватних інвесторів у повному обсязі спрямовуються на поліпшення і (або) створення державного майна. Завдяки підвищенню якості послуг, що надаються виграють в першу чергу споживачі.
Зведений індекс цін будівельної продукції (у березні 2007 р. в порівнянні з груднем 2006 р.) склав 102,8%. Це нижче за індекс споживчих цін - 103,4%, але вище індексу цін виробників промислової продукції - 101,8%. Більше всього збільшився зведений індекс цін будівельної продукції в таких видах діяльності, як: видобуток кам'яного, бурого вугілля і торфу (103,7%), виробництво харчових продуктів, включаючи напої, і тютюну (103,3%), виробництво і розподіл електроенергії, газу та води (103,1%), будівництво (102,9%).
Індекс цін придбання будівельних матеріалів найбільше зріс на щебінь - 107,2% і на розчин товарний - 106,3%.
Обсяг надійшли у нефінансовий сектор економіки Росії іноземних інвестицій (включаючи рублеві інвестиції, перелічені в долари) в I кварталі 2007 р. збільшився в порівнянні з показником в цей період попереднього року в 2,8 рази (у I кварталі 2006 р. - збільшився на 46%).
Всього у I кварталі 2007 р. у нефінансовий сектор російської економіки надійшло 24,6 млрд. дол іноземних інвестицій (включаючи рублеві інвестиції, перелічені в долари). З інвестицій, що надійшли 12,2 млрд. було погашено (вибуло), тобто направлено за кордон у вигляді обслуговування та погашення кредитів, а також у вигляді частини інвестиційного доходу іноземних співвласників спільних підприємств і організацій.
З надійшли у I кварталі 2007 р. іноземних інвестицій було використано 68,2% їх загального обсягу. Основними напрямками використання були інвестиції в основний капітал (10,1% загального обсягу поступили іноземних інвестицій), оплата сировини, матеріалів, комплектуючих виробів (15%), інші цілі (26,1%).
Станом на кінець березня 2007 р. накопичений в економіці Росії іноземний капітал склав 151,5 млрд. дол, що на 33,1% більше показника кінця березня 2006 р. (113,8 млрд.).
Всього на частку основних країн-інвесторів довелося 89,3% загального обсягу надійшли у I кварталі 2007 р. іноземних інвестицій. У п'ятірку найбільших країн - інвесторів нефінансового сектора економіки Росії в I кварталі 2007 р. входили Нідерланди, Люксембург, Великобританія, Кіпр, Ірландія. При цьому найбільшу частину своїх інвестицій Нідерланди направили на видобуток корисних копалин, Люксембург - в оптову та роздрібну торгівлю, в ремонт автотранспортних засобів, мотоциклів, побутових виробів та предметів особистого користування, у зв'язок, Великобританія - в оптову та роздрібну торгівлю, в ремонт автотранспортних засобів , мотоциклів, побутових виробів та предметів особистого користування, у обробляє виробництво, Кіпр - в операції з нерухомим майном та надання послуг, у фінансову діяльність.
Серед держав - учасниць СНД значні інвестиції в Росію в I кварталі 2007 р. направляли України, Казахстан, Киргизія.
У структурі поступили іноземних інвестицій за видами економічної діяльності у I кварталі 2007 р. істотних змін не відбулося. Основний потік інвестицій (91,1% загального обсягу) іноземні інвестори направляли в такі види економічної діяльності: видобуток корисних копалин - 34,2% (у I кварталі 2006 р. - 33,4%), оптова та роздрібна торгівля, ремонт автотранспортних засобів , мотоциклів, побутових виробів та предметів особистого вжитку - 32,1% (18,6%), обробляє виробництво - 13,7% (25,2%), транспорт і зв'язок - 11,1% (8%).
Обсяг прямих іноземних інвестицій, що надійшли у I кварталі 2007 р., збільшився в порівнянні з рівнем відповідного періоду минулого року в 2,5 рази (у I кварталі 2006 р. - у 2 рази). Їх частка в загальному обсязі іноземних інвестицій, що надійшли у нефінансовий сектор економіки Росії, зменшилася (з 43,8% у I кварталі 2006 р. до 39,6% в I кварталі 2007 р.). Основний обсяг прямих іноземних інвестицій надійшло у вигляді внесків грошових коштів у статутний капітал. Значний обсяг прямих іноземних інвестицій був спрямований у такі види економічної діяльності, як видобуток корисних копалин (78,5% загального обсягу надійшли прямих іноземних інвестицій), обробляє виробництво (7,1%), фінансова діяльність (5,2%), операції з нерухомим майном, оренда та надання послуг (4,6%).
Обсяг портфельних іноземних інвестицій в I кварталі 2007 р. збільшився в порівнянні з I кварталом 2006 р. на 14,2% (у I кварталі 2006 р. - зростання в 2,9 троянда). Частка цих інвестицій у загальному обсязі надійшли іноземних інвестицій зменшилася на 1,8 процентного пункту і склала 0,8%. Значна частина портфельних інвестицій надійшла у вигляді вкладень в акції і паї. Третина іноземних портфельних інвестицій надійшла в «фінансову діяльність», що склало 30,5% загального обсягу поступили іноземних портфельних інвестицій.
У реальному секторі економіки помітний обсяг іноземних портфельних інвестицій надійшов у обробляє виробництво (21,3% загального обсягу поступили іноземних портфельних інвестицій); виробництво, передачу і розподіл електроенергії, газу та води (28,4%).
Обсяг інших іноземних інвестицій в I кварталі 2007 р. збільшився в порівнянні з рівнем I кварталу 2006 р. в 3,1 рази, їх частка в загальному обсязі надійшли іноземних інвестицій збільшився на 6 процентних пунктів, залишаючись, як і раніше високою - 59,4% (у I кварталі 2006 р. - 53,6%). Велика частина інших іноземних інвестицій надійшла у вигляді інших кредитів. Найбільший обсяг інших іноземних інвестицій надійшов у гуртову та роздрібну торгівлю, ремонт автотранспортних засобів, мотоциклів, побутових виробів та предметів особистого користування (51,8% загального обсягу надійшли інших іноземних інвестицій); у транспорт і зв'язок (18,4%); в обробляє виробництво (17,9%).
У регіональному розподілі іноземних інвестицій, незважаючи на активну позицію багатьох регіонів у їх залученні, домінуюче становище в I кварталі 2007 р. продовжував зберігати Центральний федеральний округ, на частку якого припадало 79,7% (у I кварталі 2006 р. - 41,4% ) всіх поступили іноземних інвестицій. Частина, що надійшла в кожен з усіх решти федеральних округів, не перевищувала 5% від загального обсягу надійшли в Росію іноземних інвестицій.
Російські організації також здійснювали інвестиції за кордон. У I кварталі 2007 р. з Росії за рубіж направлено 11,8 млрд. дол (включаючи рублеві інвестиції, перелічені в долари), з них до країн - найбільші одержувачі інвестицій спрямовано 83,3%. США і Австрія отримали 65,7% від загального обсягу інвестицій, спрямованих з Росії за рубіж. Практично всі інвестиції були направлені за кордон у вигляді інших інвестицій (97,7%), тобто у вигляді банківських вкладів і торгових кредитів.
У I кварталі 2007 р. продовжувалася робота з розвитку та вдосконалення нормативно-законодавчої бази інвестиційної діяльності.
Набрав чинності низка федеральних цільових програм, прийнятих Урядом Росії. Визначено порядок внесення змін у процеси розробки і реалізації таких програм, сформований уточнений перелік будівництв і об'єктів, що фінансуються з федерального бюджету в рамках Федеральної адресної інвестиційної програми на 2007 р., а також за рахунок різних позабюджетних фондів. Були внесені зміни і доповнення до законодавчих актів, що забезпечують розвиток будівництва житла, доступного для більшості населення, а також формування доступного ринку житла. Затверджено план підготовки постанов для реалізації Містобудівного кодексу Російської Федерації. Проводиться велика робота по формуванню та реалізації пріоритетних національних проектів.
1.6 Макроекономічні передумови розвитку інвестиційного процесу в РФ [6]
Вирішуючи проблеми підвищення життєвого рівня населення, не можна обійтися без досягнення стійких темпів економічного зростання ВВП (і його середньодушового значення) до рівня світових стандартів. У свою чергу, це завдання може бути вирішена за допомогою інвестиційного процесу, викликаного, з одного боку, постійними інноваційними процесами, а з іншого - що змінюються структурними зрушеннями в господарстві.
Поставлена Президентом РФ В. Путіним завдання подвоїти за 10 років ВВП Росії передбачає суттєву реструктуризацію інвестиційного процесу. Цьому має передувати вирішення низки проблем, а саме:
¾ держава повинна створити сприятливі інвестиційні умови для менш капіталомісткої сфери;
¾ перелив капіталу, тобто його диверсифікації з електроенергіческой, паливної, металургійної промисловості в обробні галузі, оскільки в обробних галузях фондомісткість в 4-5 разів нижче, ніж у видобувних;
¾ переглянути потенціал ВПК, де практично зосереджені всі інновації Росії;
¾ зіставити розмір фінансування в інноваційний процес у ВПК і його віддачу за 50-70 років;
¾ використання наукових розробок ВПК у галузях господарства;
¾ збільшити частку приватного сектора у ВПК і довести його до 2010 р. до 50% з 25 (2003 р.);
¾ розробити інвестиційні програми для держави і конкретно в бізнесі по реалізації спільних амбітних проектів;
¾ розробити механізм запитання інноваційного ресурсу, ресурсу знань, укладеного в людському факторі (капіталі), що сприяє скороченню використання мінерально-сировинних ресурсів;
¾ розглянути роль промисловості та вплив її окремих секторів у відтворенні продукту та ефективному використанні ресурсів праці і капіталу;
¾ розробити механізм скорочення інвестицій у видобувну промисловість і збільшити їх надходження до високоінноваціонную обробну промисловість;
¾ розробити механізм збалансованого розподілу між енергосировинні та інноваційним секторами промисловості;
¾ розробити механізм ефективного використання ресурсів і розподілу надприбутку в інтересах суспільства;
¾ створити національну інноваційну систему з метою створення нових товарів і послуг, ефективних машин і високих технологій з втіленням інвестицій у ці напрямки;
¾ зробити Росію інноваційно-активної країною зі збільшенням інвестицій у промисловість та машинобудування;
¾ створити механізм обміну фінансових ресурсів на сучасні високі технології, найкращі машини та обладнання на вітчизняному ринку з збільшенням ВВП на душу населення в 4-5 разів, довівши його до рівня розвинених країн;
¾ вирішити на рівні президента країни проблему механізму акумулювання та використання надприбутки;
¾ розробити поетапну політику оновлення основних засобів і основних фондів промисловості з дотриманням закону відтворення основного капіталу;
¾ створити нормативно-правовий акт, що регулює використання амортизації і фонд накопичення з прибутку на інноваційну та інвестиційну діяльність господарюючого суб'єкта;
¾ всім учасникам економічного процесу виявити інвестиційні потреби на відшкодування застарілого і морально зношеного обладнання;
¾ збільшити інвестиції в модернізовані машини та обладнання;
¾ розробити економічно обгрунтовану інвестиційну програму на рівні держави із закупівлі обладнання на вітчизняному та зарубіжному ринках;
¾ розробити механізм використання вторинного ринку обладнання через спільні підприємства та лізинг; хоча імпортна техніка і застаріла, але вона більш ефективна, ніж вітчизняна. Передові бізнесмени пішли саме цим шляхом, і як наслідок інвестиції в цей напрям склали 25% від загального обсягу інвестицій в 2002 р., або 32,5 млрд руб.;
¾ змінити концепцію оцінки ефективності інвестиційного процесу на макрорівні через показники зростання обсягу виробництва та супутніх їм показників. Так, індекс фізичного обсягу промислового виробництва за 1990-2001 рр.. склав 60%, індекс інвестицій - 25%, що означає скорочення обсягу виробництва на 40% при зменшенні інвестицій на 75%.
Рекомендується зберегти показники рентабельності активів та інтегральний коефіцієнт використання капіталу.
Слід зазначити, що інтегральний коефіцієнт ефективності використання капіталу в галузях промисловості за 2001 р. відображає ефективність інвестицій у такі галузі, а саме:
1-е місце належить паливної промисловості;
2-е місце - кольорової металургії;
3-е місце - харчової промисловості;
4-е місце - чорної металургії.
В інвестиційному процесі рекомендується звернути увагу на те, що для найбільших корпорацій, які беруть участь у встановленні котирувань акцій на фондовому ринку, все більшого значення набуває показник капіталізації, а також продуктивності праці і капіталу.
Інвестиційний процес в російській металургії спрямований на експорт продукції з-за різкого падіння внутрішнього ринку, що призводить до додаткових витрат, зумовлених консолідацією активів і концентрацією потужностей провідних підприємств, залучаючи для цієї мети іноземний капітал, тобто несучи додаткові витрати на інтеграцію галузі.
Початок реструктуризації поклала девальвація рубля (1998) і корпоративне законодавство, спрямоване на стабілізацію прав власності. Формуванню інтегрованих бізнес-груп (ІБГ) в російській металургії сприяли вищеописані фактори, а також державна політика, зокрема:
¾ введення Податкового кодексу;
¾ зниження банківської кредитної ставки;
¾ регулювання експортних тарифів.
Слід зазначити, що попри всю недосконалість законів РФ про банкрутство, про холдинги, про акціонерні товариства та інших корпоративна реорганізація російської металургії в основному відповідає світовим тенденціям. Дані тенденції характеризуються такими елементами:
¾ завершення переділу власності;
¾ первинне накопичення капіталу;
¾ створення ІБГ (інтегральних бізнес-груп);
¾ формування ефективного менеджменту;
¾ зміцнення позиції на світових ринках;
¾ розвиток партнерських відносин з провідними світовими корпораціями;
¾ транснаціоналізація бізнесу.
Головним недоліком російських ІБГ в порівнянні із закордонними є слабка роль ринку цінних паперів в залученні інвестицій. Низька капіталізація компаній галузі пов'язана з тим, що власність багатьох ІБГ розмита між маловідомими офшорними компаніями, номінальними власниками акцій, підприємствами та фізичними особами, які прагнуть використовувати емісію акцій в основному як інструмент перерозподілу або збереження власності.
У малому бізнесі інвестиційний процес утруднений доступом до зовнішніх джерел фінансування. Найважливішими факторами інвестиційного процесу в малому бізнесі до є:
¾ адміністративні бар'єри;
¾ відсутність доступу до придатних для розміщення площами;
¾ обмеженість платоспроможного попиту;
¾ корупція.
У 2004 р., в порівнянні з 1997 р., число малих підприємств склало 891 тис., або збільшилася на 48 тис. Зростання склало 5,7%. У РФ малі підприємства функціонують не більше чотирьох років з чисельністю 7-8 чоловік і, як правило, це у сфері торгівлі та громадському харчуванні, а частка малих підприємств, що займаються інноваційною діяльністю, у РФ складає всього 4%.
Малі підприємства, як правило, залучають інвестиції тіньового характеру або «сірого» кредиту, а також грошові кошти рідних і близьких, тобто приватний капітал.
Приміщення інвестицій в малі підприємства більш вигідно, тому що вартість робочого місця в 6-50 разів нижче, ніж на великих підприємствах, де вартість одного робочого місця коливається до 3 млн. крб. Одночасно слід відзначити високу ступінь оборотності капіталу на малих підприємствах за рахунок його мобільності, маневреності і високій підприємливості власників малого бізнесу.
Прогнозуючи приріст продукції в РФ до 10% на рік, потрібне залучення додаткових інвестицій на створення 2 млн. робочих місць додатково з інвестиціями в $ 200 млрд. Це нереальне завдання - ні, по суті, ні за змістом, якщо робити ставку на великі підприємства. У зв'язку з цим упор повинен бути на створенні малих підприємств, які створюють дешеві робочі місця, вимагаючи набагато менших розмірів інвестицій за рахунок:
¾ самоорганізації підприємств;
¾ створення кредитних спілок і кооперативів;
¾ створення ремісничих сіл, що випускають продукцію, привабливу для туризму;
¾ цілеспрямованої політики держави щодо вирішення низки питань у сфері надання додаткових приміщень, будівель з необхідними комунікаціями;
¾ виявлення державою регіонів, що мають потребу у створенні малих підприємств, та надання їм фінансової та організаційної підтримки.
Наступним напрямком інвестиційного процесу в РФ є більш активна приватизація державних монополій, а саме:
¾ автомобільних доріг;
¾ залізниць;
¾ трубопровідного транспорту;
¾ морських і річкових портів;
¾ аеропортів;
¾ житлово-комунального господарства.
Даний комплекс господарства займає 25-30% у ВВП.
Приватизація передбачає наявність всіх прав приватного сектора на власність; протиріччя державного власника та приватного сектора полягає в тому, що держава є власником, але не є власником інвестиційних ресурсів, а власник інвестицій не є власником інфраструктурних монополій.
Дані протиріччя легко усунути, використовуючи світовий досвід інституалізації партнерства і приватного сектора (ПЧГС).
Досвід такого партнерства є у Великобританії, де в 1992 р. створена програма «Private Finance Initiative» (PFI), в рамках якої за 1992-2001 рр.. здійснено понад 400 проектів і залучено в державний сектор інвестицій на суму більше 19 млрд. фунтів стерлінгів. На основі отриманого досвіду Великобританією розроблена додаткова програма на 2000-2003 рр.. з залученням 20 млрд. фунтів стерлінгів приватних інвестицій у державний сектор, що в 3 рази перевищує реалізацію програми PFI за попередні 10 років.
Відповідний досвід добре простежується у міждержавних довгострокових програмах. Наприклад, в Європі створена програма створення довгострокових мереж транспорту, телекомунікацій та енергетичної інфраструктури. Дана програма розрахована до 2020 р. із загальним обсягом фінансування в 400 млрд. євро з участю ПЧГС. У програмі бере участь і Росія в транспортній і енергетичній інфраструктурі. Подібний підхід інвестування спостерігається і в країнах, що розвиваються, а в цілому більш ніж в 100 країнах світу.
Основними завданнями ПЧГС в Росії є:
¾ створення нормативно-правової та законодавчої бази в області легалізації концесії;
¾ обробка тактики і стратегії партнерських взаємин двох сегментів ринку, державного і приватного, в області інвестицій, товарів, робіт і послуг. В області інвестицій забезпечити інвесторам гарантію прибутковості на капітал, що і забезпечення права інвесторів та суспільства на отримання товарів і послуг;

¾ створення організаційно-господарського механізму управління партнерськими відносинами в частині економічного і соціального відповідності укладу Російської економіки;
¾ підготовка громадської думки та завоювання довіри з боку владних структур для передачі державної власності у приватний сектор економіки;
¾ залучення іноземних інвестицій (капіталу).
За даними ЮНКТАД, частка прямих іноземних інвестицій у формування основного капіталу досягла в Бразилії 28,4%, в Китаї - 10,5%, у країнах Центральної та Східної Європи - 18,2%. У Росії цей показник становить 6,7%. Незадовільною залишається і структура іноземних інвестицій. У 2003 р. на частку прямих іноземних інвестицій припадало всього 22,8% їх загальних надходжень.
Разом з тим слід звернути увагу на форму залучення іноземних інвестицій, в основному кредити, на частку яких припадає більше 80%. При цьому низька частка вкладень в акції та паї - 1,2%, несуттєва частка реінвестицій - 5-7%. Залучення іноземних інвестицій у формі кредиту замість прямих обумовлено небажанням вітчизняних позичальників брати участь в управлінні підприємством, що інвестуються об'єктом і контролювати фінансові потоки. Російські владні структури найчастіше пропонують іноземним інвесторам вкладати кошти в нове будівництво, що є типовим для країн, що розвиваються.
Одночасно простежується репатріація капіталу, раніше вивезеного з Росії. Так, до 25-30% інвестицій надходить з Кіпру і Віргінських островів.
Переважно іноземні інвестиції вкладаються в торговельно-фінансовий сектор (торгівлю, громадське харчування, паливну, нафтовидобувну промисловість, фінансові та комерційні послуги, а також харчову промисловість).
Крім того, іноземні кошти вкладаються в сировинні галузі та виробництво проміжних продуктів. Найбільші проекти за участю іноземних інвесторів реалізуються в Тюмені, Архангельської області, а також у прикордонних зонах - Калінінградської, Ленінградської і Сахалінській областях.
Провідними інвесторами іноземних інвестицій є 100 найбільших ТНК. До таких компаній відносяться: Exxon Mobile, Royal Dutch Shell, British Petroleum, Total, Ford Motor, Conaco, Philip Morris і ін
Для цих компаній не страшні істотні страхові ризики Росії. Вони можуть фінансувати найбільші проекти.
Для залучення іноземного капіталу в Росію дуже важливо використовувати нові методи і прийоми. З цією метою повинні активніше залучатися іноземні великі громадські інвестиційні компанії та консалтингові агентства для виявлення рейтингу інвесторів і позичальника. Основною метою даних методів є вихід Росії на фондові біржі світу (Нью-Йорк, Лондон, Франкфурт).
Другим моментом є створення сприятливого інвестиційного клімату, як у регіонах, так і в загальнодержавному масштабі і детального вивчення зарубіжного досвіду за всіма формами залучення їх в інших державах.
В інвестиційній діяльності РФ важлива роль належить секторам економіки впровадження інвестицій. Останнім часом спостерігається тенденція переливу капіталу в сферу послуг більш швидкими темпами, ніж у виробничу сферу. Це обумовлено тим, що в РФ відбувалися структурні перетворення в економіці, розвивався сектор торгівлі, громадського харчування, приватний бізнес, відбувався процес самоорганізації, з'явився клас ефективних власників, які будують бізнес на ефективній основі, запозичивши закордонний досвід управління капіталом. Система ефективного управління власністю базується на:
¾ сучасних стандартах корпоративного управління;
¾ фінансовому менеджменті;
¾ відображенні в обліку прозорості показників діяльності;
¾ розробці стратегії розвитку;
¾ розробці стратегії інвестиційної політики;
¾ розробці податкової політики;
¾ наявності маркетингової служби;
¾ розробці науково-технічної політики;
¾ виробленні концепції конкурентоспроможності.
Великі зарубіжні фінансові вкладення у сферу послуг зумовлені високою прибутковістю капіталу, що залучається, сприятливими перспективами ринкової експансії. У результаті цього іноземні інвестиції в торгівлі в 2002 р. склали близько 44,5%, а в цілому у сфері послуг вони склали приблизно 53%. Починаючи з 2003-2005 рр.. спостерігається тенденція до зниження.
Слід зазначити, що при істотному підйомі інвестиційної діяльності (процесу) у приватному секторі послуг бюджетне фінансування даного сегмента ринку незначно. Інвестиції в бюджетну сферу послуг становлять всього 1% в федеральному бюджеті. Такий стан позначається на якості надаваних послуг і веде до їх скорочення. Рекомендується розробити національну програму зі збільшення інвестицій з бюджету в систему охорони здоров'я, освіти та ін, так як ці напрямки є національно стратегічними, що забезпечують безпеку країни. Одночасно бажано залучати інвестиції в дану сферу з позабюджетних фондів. На сьогоднішній день розроблені і робиться спроба реалізувати 4 національні програми в РФ, що фінансуються з бюджету, а саме: освіта, охорона здоров'я, ЖКГ, АПК. При цьому не приділяється достатньої уваги природних ресурсів.
Інвестиції у лісопромисловий комплекс також недостатні, хоча економічний потенціал у стратегічному значенні дуже великий. На недостатнє залучення інвестиційного капіталу в лісопромисловий комплекс надає ряд факторів, а саме:
¾ нерозвиненість транспортної інфраструктури;
¾ недостатність енергетичних ресурсів;
¾ відсутність кваліфікованих менеджерів;
¾ важкодоступність місць заготівлі і переробки;
¾ відсутність чіткої державної політики в галузі лісового господарства;
¾ відсутність нового будівництва лісопромислових комплексів;
¾ нерозвиненість вітчизняного машинобудування для лісової промисловості;
¾ залежність лісопромислових комплексів від імпортного устаткування і техніки;
¾ відсутність заділів по НДДКР лісопромислового комплексу;
¾ недостатнє залучення іноземного капіталу в деревообробну галузь;
¾ запізніле укрупнення у формі вертикально-інтегрованих холдингів, таких як Братскокомплексхолдінг, Солікамський ЦПК, Котласький ЦПК та ін;
¾ недостатність диверсифікованих структур і капіталу, тобто керуючих компаній, таких як «Ілім Палп Ентерпрайз», «Гігант» і «Контінвентальінвест», які надбудовуються над великими холдингами, розробляють і реалізують інвестиційну політику. Одночасно вони включають в себе і банки, останні сприяють опрацювання інвестиційних проектів, координують взаєморозрахунки.
Позитивним моментом є підвищений інтерес російських фінансово-промислових груп, таких як «Альфа-груп», «Базовий елемент», «Северсталь» та ін
До недоліку розвитку ЛПК (лісопромислового комплексу) слід віднести бажання вирішити всі проблеми за допомогою власних коштів (прибутку та амортизації) при недостатній підтримці фінансуванням з бюджету. З іншого боку, недостатність капіталу не дозволяє поглинати інші господарства, йти на укрупнення з метою впровадження сучасних технологій.
У зарубіжних країнах, навпаки, позиковий і залучений капітал залучається до досліджувану галузь, у розвиток збутової і виробничої інфраструктури, завоювання зарубіжних ринків, будівництво нових підприємств і поглинання інших компаній. Позиковий капітал приваблюють через кредити, залучений капітал - через випуск акцій, облігацій та інших цінних паперів. Таким чином, західні інвестори вкладають кошти у лісопромисловий комплекс тільки у великомасштабні проекти, а в Росії типові дрібні (маломасштабні) проекти, не вирішують проблеми її розвитку. Іноземні інвестиції в ЛПК в 2003 р. склали всього 2% від загальних іноземних інвестицій.
Далі розглянемо інвестиційний процес в хімічну промисловість, в якій також недостатньо простежується державна підтримка.
Галузь перспективна і розвивається. У ній задіяно 8% необоротних активів, 9% забезпечує промислове виробництво, 7% податкових зборів до бюджету і 6% загальноросійського обсягу валової виручки. У той же час галузь відчуває великі труднощі з інвестиціями. При потребі в $ 4 млрд. на рік в 2003 р. капітальні вкладення склали понад $ 1 млрд., а бюджетне фінансування складає менше 0,1% від загальної суми вкладень. Таким чином, хімічна галузь позбавлена державної підтримки. Стратегічні інвестори не вкладають грошові кошти або свій капітал у дану галузь через систематичне зниження внутрішнього ринку, низької конкурентоспроможності, високого зросту цін на ресурси, незбалансованості ринків збуту з джерелами сировини і матеріалів, а також високого ступеня зносу обладнання до 65% і низькою ліквідністю акцій . Низька ліквідність акцій не дає можливість залучити капітал шляхом продажу акцій на фондовому ринку.
Слід відзначити низький рівень рентабельності активів в даній галузі. Так, рівень рентабельності в 2003 р. в порівнянні з 1995 р. скоротився на 11% і відповідно становить 9%. Західні банки не видають кредитів з-за низької ліквідності акцій підприємств галузі та нерозвиненість ринку акцій хімічної промисловості на фондовому ринку. Низький відсоток позикового капіталу в галузі, до 20%, не дозволяє вирішити стратегічні цілі, так як в основному вирішуються тільки першочергові завдання виробничого характеру.
Іноземний капітал у середньому на рік становить $ 200-250 млн., або 1,7% іноземних капіталовкладень у промисловість у цілому. Приплив іноземних інвесторів, за даними російських економістів, очікується через 3-5 років. Через низький відсотка залучення зовнішнього капіталу хімічна промисловість у РФ повинна покладатися на внутрішній (власний) капітал у межах 80%.
Огляду на цей стан інвестиційного клімату в галузі, доцільним видається розглянути досвід залучення інвестицій без ризику на основі випуску корпоративних облігацій та формування даного ринку. Досвід вказаного ринку можна запозичити у «Ніжнекамскнефтехіме» і «Невіномисском азоті».
Слід зазначити, що в хімічній промисловості необхідний ретельний аналіз інвестиційної привабливості, яка залежить від:
¾ сировинних ресурсів;
¾ підтримки фінансово-промислових груп;
¾ експертного потенціалу.
Особливе місце в інвестиційній діяльності займає сфера телекомунікацій в РФ, в той час як на Заході ця галузь має перевиробництво ринку і інтерес у інвесторів відсутня. Тому західні інвестори звертають серйозну увагу на російський ринок. За відомостями окремих економістів, обсяг інвестицій у вітчизняну зв'язок в 2003 р. склав $ 3,3 млрд. Слід відзначити і зміна структури джерел фінансування галузі, а саме:
¾ скорочується частка власного капіталу (амортизації, прибутку);
¾ збільшується частка залученого і позикового капіталу (облігаційні позики, кредити, фінансовий лізинг).
Загальний обсяг ринку інформаційних послуг оцінюється в 2003 р. приблизно в 130 млрд. руб. і має тенденцію до зростання. Так, доходи від основної діяльності у 2003 р. в порівнянні з 2002 р. зросли на 42,4%. Разом з тим в даній галузі необхідно вирішити ряд проблем для стабілізації та залучення інвестицій. До таких проблем відносять:
¾ визначення внутрішніх стимулів для вітчизняних телекомунікацій з метою уникнення зарубіжної конкуренції;
¾ зміцнення стабільності і прискорення надання телекомунікаційних послуг;
¾ переорієнтацію загальнонаціональних пріоритетів на побудову інноваційної економіки;
¾ одночасне задіяння фінансового та високопрофесійного людського фактора;
¾ залучення міжнародного венчурного капіталу.
Слід звернути увагу на інвестиції в залізничному транспорті, що має велике економічне, соціальне, політичне і оборонне значення.
Основним пріоритетним напрямком вкладення капіталу в залізничний транспорт є інфраструктура залізниць, яка повинна відповідати рухомого складу. У свою чергу, слід зазначити, що по вкладеннях капіталу в інфраструктуру залізниць Росія посідає останнє місце у світі, а частка в рухомому складі в загальносвітових масштабах становить менше 1%.
У 90-і рр.. минулого століття обсяг інвестицій в залізничний транспорт знизився в 5 разів, а бюджетне фінансування зменшилося в 50 разів. Інвестиційна програма залізничного транспорту здійснюється переважно за рахунок власного капіталу, частка якого становить 92%.
Основними проблемами непривабливості інвестицій в залізничний транспорт є:
¾ високі експлуатаційні витрати;
¾ низька прибутковість залізничного транспорту.

ВИСНОВОК
Макроекономічні передумови інвестиційного процесу в РФ визначаються стійким економічним зростанням. Існує пряма залежність між річними темпами приросту капіталовкладень і валового внутрішнього продукту (ВВП).
Макроекономічними передумовами розвитку інвестиційних процесів в РФ стане вирішення таких проблем:
¾ держава повинна створити сприятливі інвестиційні умови для менш капіталомісткої сфери;
¾ перелив капіталу, тобто його диверсифікації з електроенергіческой, паливної, металургійної промисловості в обробні галузі, оскільки в обробних галузях фондомісткість в 4-5 разів нижче, ніж у видобувних;
¾ переглянути потенціал ВПК, де практично зосереджені всі інновації Росії;
¾ зіставити розмір фінансування в інноваційний процес у ВПК і його віддачу за 50-70 років;
¾ використання наукових розробок ВПК у галузях господарства;
¾ збільшити частку приватного сектора у ВПК і довести його до 2010 р. до 50% з 25 (2003 р.);
¾ розробити інвестиційні програми для держави і конкретно в бізнесі по реалізації спільних амбітних проектів;
¾ розробити механізм запитання інноваційного ресурсу, ресурсу знань, укладеного в людському факторі (капіталі), що сприяє скороченню використання мінерально-сировинних ресурсів;
¾ розглянути роль промисловості та вплив її окремих секторів у відтворенні продукту та ефективному використанні ресурсів праці і капіталу;
¾ розробити механізм скорочення інвестицій у видобувну промисловість і збільшити їх надходження до високоінноваціонную обробну промисловість;
¾ розробити механізм збалансованого розподілу між енергосировинні та інноваційним секторами промисловості;
¾ розробити механізм ефективного використання ресурсів і розподілу надприбутку в інтересах суспільства;
¾ створити національну інноваційну систему з метою створення нових товарів і послуг, ефективних машин і високих технологій з втіленням інвестицій у ці напрямки;
¾ зробити Росію інноваційно-активної країною зі збільшенням інвестицій у промисловість та машинобудування;
¾ створити механізм обміну фінансових ресурсів на сучасні високі технології, найкращі машини та обладнання на вітчизняному ринку з збільшенням ВВП на душу населення в 4-5 разів, довівши його до рівня розвинених країн;
¾ вирішити на рівні президента країни проблему механізму акумулювання та використання надприбутки;
¾ розробити поетапну політику оновлення основних засобів і основних фондів промисловості з дотриманням закону відтворення основного капіталу;
¾ створити нормативно-правовий акт, що регулює використання амортизації і фонд накопичення з прибутку на інноваційну та інвестиційну діяльність господарюючого суб'єкта;
¾ всім учасникам економічного процесу виявити інвестиційні потреби на відшкодування застарілого і морально зношеного обладнання;
¾ збільшити інвестиції в модернізовані машини та обладнання;
¾ розробити економічно обгрунтовану інвестиційну програму на рівні держави із закупівлі обладнання на вітчизняному та зарубіжному ринках;
¾ розробити механізм використання вторинного ринку обладнання через спільні підприємства та лізинг; хоча імпортна техніка і застаріла, але вона більш ефективна, ніж вітчизняна. Передові бізнесмени пішли саме цим шляхом, і як наслідок інвестиції в цей напрям склали 25% від загального обсягу інвестицій в 2002 р., або 32,5 млрд руб.;
¾ змінити концепцію оцінки ефективності інвестиційного процесу на макрорівні через показники зростання обсягу виробництва та супутніх їм показників. Так, індекс фізичного обсягу промислового виробництва за 1990-2001 рр.. склав 60%, індекс інвестицій - 25%, що означає скорочення обсягу виробництва на 40% при зменшенні інвестицій на 75%.

СПИСОК ВИКОРИСТАНИХ ДЖЕРЕЛ
1 Інвестиції. Організація, управління, фінансування: Підручник для студентів вузів / Н.В. Ігошин. - 3-е изд., Перераб. і доп. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2005. - 448 с.
2 Мелкумов Я.С. Організація і фінансування інвестицій: Навчальний посібник. - М.: ИНФРА-М, 2001. - 248 с.
3 Інвестиції. Короткий курс. Янковський К.П.
4 Басовский Л.Є., Басовська Є.М. Економічна оцінка інвестицій: Учеб. посібник. - М.: ИНФРА-М, 2008. - 241 с.
5 / / Інвестиції в Росії - 2007 - № 8

[1] [4; с. 9]

[2] [2; с. 7]

[3] [1; с. 92]

[4] [2; с. 11]

[5] [5; с. 15]

[6] [3]