Вміст Е
ВСТУП
1 Теоретичні основи управління інвестиційними процесами на підприємстві
Основні принципи і методи оцінки ефективності та фінансової реалізованості інвестиційних проектів
1.1.1 Визначення та види інвестиційних проектів
1.1.2 Основні принципи оцінки ефективності
1.1.3 Схема оцінки ефективності проекту в цілому
1.1.4 Грошові потоки інвестиційного проекту
1.1.5 Показники ефективності інвестиційного проекту
1.2. Оцінка комерційної ефективності інвестиційного проекту.
Оцінка суспільної (економічної, народно-господарської) ефективності
ВИСНОВОК
СПИСОК ВИКОРИСТАНИХ ДЖЕРЕЛ
ВСТУП
У сучасних умовах розвитку національної економіки, які характеризуються різноманітними і складними економічними процесами, взаєминами підприємств і фінансових інститутів, актуальною проблемою є найбільш ефективне вкладення капіталу в різні інвестиційні проекти з метою його примноження [3].
Інвестиціями прийнято називати вкладення коштів з метою отримання доходів у майбутньому [2].
Інвестиції - це кошти (грошові кошти, цінні папери, інше майно, в т.ч. майнові права, що мають грошову оцінку), що вкладаються в об'єкти підприємницької та іншої діяльності з метою отримання прибутку або досягнення іншого корисного ефекту [2].
Існує також класичне визначення інвестицій. Інвестиції - це усвідомлена відмова від поточного споживання на користь можливого щодо більшого доходу в майбутньому, який, як очікується, забезпечить і більше сумарне (тобто поточне і майбутнє) споживання [2].
Економічна природа інвестицій обумовлена закономірностями процесу розширеного відтворення і полягає у використанні частини накопичених грошових коштів, що спрямовуються на збільшення кількості і якості всіх елементів системи продуктивних сил суспільства [3].
Інвестиційна діяльність в більшій чи меншій мірі властива будь-якому підприємству (фірмі). Причому причини, що зумовлюють необхідність залучення інвестицій, можуть бути різні. Це може бути обумовлено необхідністю оновлення наявної матеріально-технічної бази і нарощуванням обсягів виробничої (збутової) діяльності, освоєнням нових видів продукції, завоюванням порівняно більшої частки цільового ринку, на якому фірма працює і т. д. [3].
В умовах функціонування ринкової економіки можливостей для інвестування грошових коштів, що спрямовуються на реалізацію проектів багато. Однак багато вітчизняних підприємств у своєму розпорядженні обмежені вільними фінансовими ресурсами, які вони спрямовують на інвестування ефективних інвестиційних проектів. Тому виникає завдання, результатом вирішення якої повинна стати оптимізація інвестиційного портфеля. Переважний інтерес для багатьох вітчизняних підприємств представляють інвестиції в реальні виробничі активи [3].
Прийняття рішень інвестиційного характеру грунтується на використанні різних формалізованих методів і неформалізованих процедур. Масштаби їх поєднання визначаються різними обставинами, включаючи визначальним, наскільки менеджер знайомий з наявним математичним апаратом та інструментальними засобами, які придатні до застосування в конкретному випадку. У вітчизняній і зарубіжній практиці відомі ряд формалізованих методів, коли виконані розрахунки слугують необхідною базою для прийняття обгрунтованих управлінських рішень області проголошеної інвестиційної стратегії, а в її складі - політики інвестування. Якогось універсального і в той же час ідеального методу, який доцільно було б застосовувати у всіх випадках обгрунтування ефективності використання інвестованих коштів, не існує. Разом з тим, маючи за результатами розрахунків певні числові оцінки, отримані за допомогою формалізованих методів, значно легше приймати остаточні рішення щодо вибору найбільш доцільних напрямів використання інвестицій [3].
Оцінка ефективності інвестиційного проекту в цілому є дуже важливою темою, адже проект оцінюється з метою визначення потенційної привабливості проекту та пошуку джерел фінансування.
Курсовий проект складається з двох розділів.
У першому розділі даного курсового проекту розкриваються теоретичні основи по оцінці ефективності інвестиційного проекту в цілому, а саме докладно розглядаються:
основні принципи і методи оцінки ефективності інвестиційних проектів;
показники ефективності інвестиційного проекту;
суспільна та комерційна ефективність інвестиційного проекту.
У другому розділі оцінюється ефективність інвестиційного проекту за допомогою системи кількісних показників та обліку факторів ризику.
1 ТЕОРЕТИЧНІ ОСНОВИ УПРАВЛІННЯ ІНВЕСТИЦІЙНИМИ ПРОЦЕСАМИ НА ПІДПРИЄМСТВІ
1.1 Основні принципи і методи оцінки ефективності та фінансової реалізованості інвестиційних проектів
1.1.1 Визначення та види інвестиційних проектів
Ефективність інвестиційного проекту (ІВ) - це категорія, що відображає відповідність результатів і витрат проекту цілям та інтересам його учасників, включаючи в необхідних випадках держава і населення [4].
Здійснення ефективних проектів збільшує надходить у розпорядження суспільства внутрішній валовий продукт (ВВП), який потім ділиться між що беруть участь у проекті суб'єктами (фірмами (акціонерами та працівниками), банками, бюджетами різних рівнів та ін) Надходженнями і витратами цих суб'єктів визначаються різні види ефективності інвестиційних проектів [4].
Рекомендується оцінювати такі види економічної ефективності:
ефективність проекту в цілому;
ефективність участі в проекті [4].
Ефективність проекту в цілому оцінюється з метою визначення потенційної привабливості проекту для всіляких учасників та пошуків джерел фінансування. Вона включає в себе:
суспільну (соціально-економічну) ефективність проекту;
комерційну ефективність проекту [4].
Показники суспільної ефективності враховують соціально-економічні наслідки здійснення інвестиційного проекту для суспільства в цілому, в тому числі як безпосередні результати і витрати проекту, так і «зовнішні»: витрати і результати в суміжних секторах економіки, екологічні, соціальні та інші позаекономічні ефекти. «Зовнішні» ефекти рекомендується враховувати у кількісній формі за наявності відповідних нормативних та методичних матеріалів. В окремих випадках, коли ці ефекти досить істотні, за відсутності зазначених документів допускається використання оцінок незалежних кваліфікованих експертів. Якщо «зовнішні» ефекти не допускають кількісного обліку, слід провести якісну оцінку їх впливу. Ці положення стосуються також до розрахунків регіональної ефективності [4].
Показники комерційної ефективності проекту враховують фінансові наслідки його здійснення для учасника, що реалізує інвестиційний проект, у припущенні, що він робить всі необхідні для реалізації проекту витрати і користується усіма його результатами [4].
Показники ефективності проекту в цілому характеризують з економічної точки зору технічні, технологічні й організаційні проектні рішення [4].
Ефективність участі у проекті визначається з метою перевірки реалізованим інвестиційного проекту і зацікавленості в ньому всіх його учасників [4].
Ефективність участі у проекті включає:
ефективність участі підприємств у проекті (ефективність інвестиційного проекту для підприємств-учасників);
ефективність інвестування в акції підприємства (ефективність для акціонерів акціонерних підприємств - учасників інвестиційного проекту);
ефективність участі в проекті структур вищого рівня по відношенню до підприємств - учасникам інвестиційного проекту, в тому числі:
регіональну і народногосподарську ефективність - для окремих регіонів та народного господарства РФ;
галузеву ефективність - для окремих галузей народного господарства, фінансово-промислових груп, об'єднань підприємств і холдингових структур;
бюджетну ефективність ІП (ефективність участі держави в проекті з точки зору витрат і доходів бюджетів всіх рівнів) [4].
1.1.2 Основні принципи оцінки ефективності
В основу оцінок ефективності ІП покладено такі основні принципи, застосовні до будь-яких типах проектів незалежно від їх технічних, технологічних, фінансових, галузевих чи регіональних особливостей:
розгляд проекту протягом усього його життєвого циклу (розрахункового періоду) - від проведення передінвестиційних досліджень до припинення проекту;
моделювання грошових потоків, які включають всі пов'язані із здійсненням проекту грошові надходження і витрати за розрахунковий період з урахуванням можливості використання різних валют;
порівнянність умов порівняння різних проектів (варіантів проекту);
принцип позитивності і максимуму ефекту. Для того щоб ІП, з точки зору інвестора, був визнаний ефективним, необхідно, щоб ефект реалізації породжує його проекту був позитивним; при порівнянні альтернативних ІП перевага повинна віддаватися проекту з найбільшим значенням ефекту;
облік чинника часу. При оцінці ефективності проекту повинні враховуватися різні аспекти фактора часу, в тому числі динамічність (зміна в часі) параметрів проекту та його економічного оточення; розриви в часі (лаги) між виробництвом продукції або надходженням ресурсів та їх оплатою; нерівноцінність різночасних витрат і / або результатів (перевагу більш ранніх результатів і пізніших витрат);
облік тільки майбутніх витрат і надходжень. При розрахунках показників ефективності повинні враховуватися тільки майбутні в ході здійснення проекту витрати і надходження, включаючи витрати, пов'язані із залученням раніше створених виробничих фондів, а також майбутні втрати, безпосередньо викликані здійсненням проекту (наприклад, від припинення діючого виробництва у зв'язку з організацією на його місці нового). Раніше створені ресурси, що використовуються в проекті, оцінюються не витратами на їх створення, а альтернативною вартістю, що відбиває максимальне значення упущеної вигоди, пов'язаної з їх найкращим можливим альтернативним використанням. Минулі, вже здійснені витрати, що не забезпечують можливості отримання альтернативних (тобто одержуваних поза даного проекту) доходів у перспективі (безповоротні витрати), у грошових потоках не враховуються і на значення показників ефективності не впливають;
порівняння «з проектом» і «без проекту». Оцінка ефективності ІП повинна проводитися зіставленням ситуацій не «до проекту» і «після проекту», а «без проекту» і «з проектом»;
облік всіх найбільш суттєвих наслідків проекту. При визначенні ефективності ІП повинні враховуватися всі наслідки його реалізації, як безпосередньо економічні, так і позаекономічні (зовнішні ефекти, суспільні блага). У тих випадках, коли їх вплив на ефективність допускає кількісну оцінку, її слід зробити. В інших випадках облік цього впливу повинен здійснюватися експертно;
облік наявності різних учасників проекту, розбіжності їхніх інтересів і різних оцінок вартості капіталу, що виражаються в індивідуальних значеннях норми дисконту;
багатоетапність оцінки. На різних стадіях розробки і здійснення проекту (обгрунтування інвестицій, ТЕО, вибір схеми фінансування, економічний моніторинг) його ефективність визначається заново, з різною глибиною опрацювання;
облік впливу на ефективність ІП потреби в оборотному капіталі, необхідному для функціонування створюваних в ході реалізації проекту виробничих фондів;
облік впливу інфляції (облік зміни цін на різні види продукції і ресурсів в період реалізації проекту) і можливості використання при реалізації проекту декількох валют;
облік (у кількісній формі) впливу невизначеностей і ризиків, які супроводжують реалізацію проекту [4].
1.1.3 Схема оцінки ефективності проекту в цілому
Перед проведенням оцінки ефективності експертно визначається суспільна значущість проекту. Суспільно значущими вважаються великомасштабні, народногосподарські та глобальні проекти.
Далі оцінка проводиться в два етапи (рисунок 1).
На першому етапі розраховуються показники ефективності проекту в цілому. На другому етапі уточнюється склад учасників і визначаються фінансова реалізація та ефективність участі в проекті кожного з них.
Розглянемо перший етап.
Мета цього етапу - агрегована економічна оцінка проектних рішень та створення необхідних умов для пошуку інвесторів. Для локальних проектів оцінюється тільки їх комерційна ефективність і, якщо вона виявляється прийнятною, рекомендується безпосередньо переходити до другого етапу оцінки. Для суспільно значущих проектів оцінюється в першу чергу їх суспільна ефективність. При незадовільною суспільної ефективності такі проекти не рекомендуються до реалізації і не можуть претендувати на державну підтримку. Якщо ж їх суспільна ефективність виявляється достатньою, оцінюється їх комерційна ефективність.
Малюнок 1 - Схема оцінки ефективності інвестиційного проекту в цілому
При недостатній комерційної ефективності суспільно значущого ІП рекомендується розглянути можливість застосування різних форм його підтримки, які дозволили б підвищити комерційну ефективність ІП до прийнятного рівня.
Якщо джерела та умови фінансування вже відомі, оцінку комерційної ефективності проекту можна не виробляти [4].
1.1.4 Грошові потоки інвестиційного проекту
Ефективність ІП оцінюється протягом розрахункового періоду, що охоплює часовий інтервал від початку проекту до його припинення. Початок розрахункового періоду рекомендується визначати в завданні на розрахунок ефективності ІП, наприклад як дату початку вкладення коштів у проектно-вишукувальні роботи [4].
Розрахунковий період розбивається на кроки - відрізки, в межах яких проводиться агрегування даних, використовуваних для оцінки фінансових показників. Кроки розрахунку визначаються їх номерами (0, 1, ...). Час у розрахунковому періоді вимірюється в роках або частках року і відраховується від фіксованого моменту t 0 = 0, прийнятого за базовий (зазвичай з міркувань зручності в якості базового приймається момент початку або кінця нульового кроку; при порівнянні кількох проектів базовий момент для них рекомендується вибирати одним і тим же). У тих випадках, коли базовим є початок нульового кроку, момент початку кроку з номером m позначається через t m, якщо ж базовим моментом є кінець нульового кроку, через t m позначається кінець кроку з номером m. Тривалість різних кроків може бути різною [4].
Проект, як і будь-яка фінансова операція, тобто операція, пов'язана з отриманням доходів і (або) здійсненням витрат, породжує грошові потоки (потоки реальних грошей) [4].
Грошовий потік ІП - це залежність від часу грошових надходжень і платежів при реалізації породжує його проекту, визначається для всього розрахункового періоду [4].
Значення грошового потоку позначається через ф (t), якщо воно належить до моменту часу t, або через ф (m), якщо воно відноситься до m-му кроці. У тих випадках, коли мова йде про декілька потоках або про якусь складової грошового потоку, зазначені позначення доповнюються необхідними індексами [4].
На кожному кроці значення грошового потоку характеризується:
припливом, рівним розміру грошових надходжень (або результатів у вартісному виразі) на цьому кроці;
відтоком, рівним платежах на цьому кроці;
сальдо (активним балансом, ефектом), рівним різниці між припливом і відтоком [4].
Грошовий потік ф (t) зазвичай складається з (часткових) потоків від окремих видів діяльності:
грошового потоку від інвестиційної діяльності ф і (t);
грошового потоку від операційної діяльності ф ° (t);
грошового потоку від фінансової діяльності ф ф (t).
Для грошового потоку від інвестиційної діяльності:
до відтокам відносяться капітальні вкладення, витрати на пуско-налагоджувальні роботи, ліквідаційні витрати в кінці проекту, витрати на збільшення оборотного капіталу та засоби, вкладені в додаткові фонди;
до притокам - продаж активів (можливо, умовна) протягом і після закінчення проекту, надходження за рахунок зменшення оборотного капіталу [4].
Для грошового потоку від операційної діяльності:
до притокам відносяться виручка від реалізації, а також інші і позареалізаційні доходи, в тому числі надходження від коштів, вкладених в додаткові фонди;
до відтокам - виробничі витрати, податки [4].
До фінансової діяльності належать операції з коштами, які не належать до ІП, тобто вступниками не за рахунок здійснення проекту. Вони складаються з власного (акціонерного) капіталу фірми і залучених коштів [4].
Для грошового потоку від фінансової діяльності:
до притокам відносяться вкладення власного (акціонерного) капіталу і залучених коштів: субсидій і дотацій, позикових коштів, у тому числі і за рахунок випуску підприємством власних боргових цінних паперів;
до відтокам - витрати на повернення та обслуговування позик і випущених підприємством боргових цінних паперів (у повному обсязі незалежно від того, були вони включені в притоки або в додаткові фонди), а також при необхідності - на виплату дивідендів за акціями підприємства [4].
Грошові потоки від фінансової діяльності враховуються, як правило, тільки на етапі оцінки ефективності участі в проекті. Відповідна інформація розробляється і приводиться в проектних матеріалах в ув'язці з розробкою схеми фінансування проекту [4].
Грошові потоки можуть виражатися в поточних, прогнозних або дефлірованний цінах залежно від того, в яких цінах виражаються на кожному кроці їх притоки і відтоки [4].
Поточними називаються ціни, закладені в проект без урахування інфляції [4].
Прогнозними називаються ціни, очікувані (з урахуванням інфляції) на майбутніх кроків розрахунку [4].
Дефлірованний (розрахунковими) називаються прогнозні ціни, приведені до рівня цін фіксованого моменту часу шляхом поділу на загальний базисний індекс інфляції [4].
Грошові потоки можуть виражатися в різних валютах. Рекомендується враховувати грошові потоки в тих валютах, в яких вони реалізуються (виробляються надходження і платежі), слідом за цим приводити їх до єдиної, підсумкової валюті і потім дефлірованний, використовуючи базовий індекс інфляції, відповідний цій валюті. За розрахунками, що подаються до державних органів, підсумкової валютою вважається валюта Російської Федерації. При необхідності на вимогу, відбитому в завданні на розрахунок ефективності ІП, грошові потоки виражаються також і в додатковій підсумковій валюті [4].
Поряд з грошовим потоком при оцінці ІП використовується також накопичений грошовий потік - потік, характеристики якого: накопичений приплив, накопичений відтік і накопичене сальдо (накопичений ефект) визначаються на кожному кроці розрахункового періоду як сума відповідних характеристик грошового потоку за даний і всі попередні кроки [4 ].
1.1.5 Показники ефективності інвестиційного проекту
В якості основних показників, що використовуються для розрахунків ефективності ІП, рекомендуються:
чистий дохід;
чистий дисконтований дохід;
внутрішня норма прибутковості;
потреба в додатковому фінансуванні (інші назви - ПФ, вартість проекту, капітал ризику);
індекси витрат та інвестицій;
термін окупності;
група показників, що характеризують фінансовий стан підприємства - учасника проекту [4].
Умови фінансової реалізованим і показники ефективності розраховуються на підставі грошового потоку ф m, конкретні складові якого залежать від оцінюваного види ефективності.
На різних стадіях розрахунків відповідно до їх цілей і специфікою ПФ фінансові показники та умови фінансової реалізованості ІП оцінюються в поточних або прогнозних цінах. Інші показники визначаються в поточних або дефлірованний цінах [4].
Чистим доходом (інші назви - ЧД, Net Value, NV) називається накопичений ефект (сальдо накопиченого грошового потоку від операційної та інвестиційної діяльності) за розрахунковий період. Він визначається за формулою:
,
де Д t - чистий потік реальних грошей (надходження грошових коштів, грошовий потік) на t-му кроці розрахунку;
До t - інвестиції (капітальні вкладення) на t-му кроці розрахунку;
t - періоди реалізації інвестиційного проекту, включаючи етап будівництва (t = 0, 1, 2, ..., Т);
Т - розрахунковий період [5].
Найважливішим показником ефективності проекту є чистий дисконтований дохід (інші назви - ЧДД, інтегральний ефект, Net Present Value, NPV) - накопичений дисконтований ефект за розрахунковий період. Він розраховується за формулою
де Е - ставка дисконтування в частках одиниці;
К - інвестиції за проектом [5].
Вищевказана формула розрахунку ЧДД передбачає ситуацію «разові витрати - тривала віддача». У випадку, коли виникає ситуація «тривалі витрати - тривала віддача», тобто коли інвестиції здійснюються не одноразово, а частинами - протягом кількох часових періодів (місяців, кварталів, років) формула прийме інший вигляд:
.
Якщо ЧДД> 0, проект є ефективним (при даній нормі дисконту) і може розглядатися питання його реалізації. Якщо ЧДД <0, проект неефективний [5].
Індекси дохідності характеризують відносну "віддачу проекту" на вкладені в нього кошти. Вони можуть розраховуватися як для дисконтованих, так і для недисконтована грошових потоків [5].
Індекс прибутковості витрат - відношення суми грошових приток (накопичених надходжень) до суми грошових відтоків (накопиченим платежах) від операційної та інвестиційної діяльності [5].
Індекс прибутковості дисконтованих витрат - відношення суми дисконтованих грошових приток до суми дисконтованих грошових відтоків [5].
Індекс прибутковості інвестицій (ВД) - відношення суми елементів грошового потоку від операційної діяльності до абсолютній величині суми елементів грошового потоку від інвестиційної діяльності. Він визначається за формулою:
Індекс прибутковості дисконтованих інвестицій (ІДД) - відношення суми дисконтованих елементів грошового потоку від операційної діяльності до абсолютній величині дисконтованою суми елементів грошового потоку від інвестиційної діяльності. Він визначається за формулою
При розрахунку ІД і ІДД можуть враховуватися або всі капіталовкладення за розрахунковий період, включаючи чистий ліквідаційну вартість на стадії ліквідності об'єкта, або тільки початкові капіталовкладення, здійснювані до введення підприємства в експлуатацію [5].
Якщо ІДД> 1 - проект ефективний, якщо ІДД <1 - проект є неефективним і від нього слід відмовитися [5].
Внутрішня норма прибутковості (інші назви - ВНД, внутрішня норма дисконту, внутрішня норма рентабельності, Internal Rate of Return. IRR) - норма прибутковості (ставка дисконтування), при якій дисконтований дохід від інвестиційного проекту дорівнює дисконтованій сумі інвестицій, а величина чистого дисконтованого доходу дорівнює 0 [5].
Внутрішня норма прибутковості (Е вн) є рішенням рівнянь
або
Якщо ЧДД має позитивне значення, застосовують більш високу ставку дисконтування, якщо негативне при цій більш високій ставці дисконтування, внутрішня норма прибутковості повинна перебувати між цими величинами. Якщо ж більш висока ставка дисконтування все ще дає позитивне значення ЧДД, то її слід збільшувати (з кроком 0,01) до тих пір, поки ЧДД стане негативним [5].
Якщо позитивне і негативне значення ЧДД близькі до 0 (чим ближче він до нуля, тим вище вважається точність розрахунку), рекомендується використовувати формулу лінійної інтерполяції:
,
де ЧДД п і ЧДД о - позитивне і негативне значення чистого
дисконтованого доходу;
Е 1 і Е 2 - ставки дисконтування, при яких відповідно
досягаються найближчі до 0 позитивне і негативне значення ЧДД [5].
При ЧДД про знак мінус не враховується.
Якщо Е вн> Е, проект слід реалізувати, Е вн <Е проект слід відхилити, а при Е вн = Е можна приймати будь-яке рішення.
Е - прийнята інвестором ціна за капітал.
Окупність проекту характеризується термінами окупності, обчислювальними без урахування або з урахуванням дисконтування [5].
Терміном окупності без дисконту ("простим" строком окупності, payback period) називається тривалість найменшого періоду, після закінчення якого накопичений ефект стає і надалі залишається невід'ємним. Термін окупності обчислюється від моменту, зазначеного в завданні на розрахунок ефективності (або від моменту початку інвестицій, або від моменту введення в експлуатацію основних фондів створюваного підприємства) [5].
Терміном окупності з урахуванням дисконтування (discounted payback period) називається тривалість найменшого періоду, після закінчення якого накопичений дисконтований ефект (чистий дохід) стає і надалі залишається невід'ємним. Цей термін обчислюється від того ж моменту часу, що і термін окупності без дисконту. Для оцінки ефективності проекту термін окупності з урахуванням дисконтування слід зіставляти з терміном реалізації проекту - тривалістю розрахункового періоду [5].
Термін окупності інвестицій можна визначити за наступною формулою
де - Термін окупності інвестицій [5].
Метод розрахунку середньої норми прибутку на інвестиції (англ. overqe rate of return, ARR), або розрахункової норми прибутку (англ. accountinq rate of return, ARR) (іноді його називають і методом бухгалтерської рентабельності інвестицій) (англ. return on investment), заснований на використанні бухгалтерського показника - прибутку. Визначається він відношенням середньорічної величини чистого прибутку, отриманого за бухгалтерської звітності, до величини інвестицій [5].
1.2. Оцінка комерційної ефективності інвестиційного проекту
Комерційна ефективність (фінансове обгрунтування) проекту визначається співвідношенням фінансових витрат і результатів, що забезпечують необхідну норму прибутковості майбутнього підприємства після реалізації проекту. Комерційна ефективність може розраховуватися як для проекту в цілому, так і для окремих учасників з урахуванням їх вкладу. При цьому в якості ефекту на t-тому кроці (Е t) виступає потік реальних грошей.
При здійсненні проекту виділяються три види діяльності: інвестиційна, операційна і фінансова. У рамках кожного виду діяльності відбувається приплив П i (t) і відтік Про i (t) грошових коштів. Позначимо різницю між ними через Ф i (t), тоді
Ф i (t) = П i (t) - Про i (t),
де i = 1, 2, 3.
Потоком реальних грошей [Ф i (t)] називають різницю між припливом і відтоком грошових коштів від інвестиційної та оперативної діяльності в кожному періоді здійснення проекту (на кожному кроку наміру):
Ф i (t) = [П 1 (t) - Про 1 (t)] + [П 2 (t) - Про 2 (t)] = Ф 1 (t) + Ф + (t), де
Ф 1 (t) - аналог R t - З t.
Сальдо реальних грошей b (t) називається різниця між притоком і відтоком грошових коштів від усіх трьох видів діяльності (на кожному кроку наміру):
Основні складові потоку (і сальдо) реальних грошей наведені в таблицях 1-3.
Потік реальних грошей від інвестиційної діяльності включає наступні види доходів і витрат, розподілених по періодах (кроків) розрахунку (таблиця 1).
Таблиця 6 - Потік реальних грошей від інвестиційної діяльності
Номер рядка | Показник | Значення показника по кроках розрахунку | |||||
Позначення | Крок 0 | Крок 1 | ... | Крок Т | Ліквідація | ||
1 | Земля (засіб виробництва) | З / П | |||||
2 | Будинки, споруди | З / П | |||||
3 | Машини, обладнання та передавальні пристрої | З / П | |||||
4 | Нематеріальні активи | З / П | |||||
5 | Разом: вкладення в основний капітал | З / П | |||||
6 | Приріст оборотного капіталу | З / П | |||||
7 | Всього інвестицій | ||||||
Під знаком З в таблиці 1 позначаються витрати (на придбання активів та збільшення оборотного капіталу), що враховуються зі знаком «мінус». Під знаком П позначаються надходження (від продажу і зменшення оборотного капіталу О), що враховуються зі знаком «плюс».
У таблиці 1:
Рядок 5 = - рядок 1 + рядок 2 + рядок 3 + рядок 4
Ф i (t) = рядок 7 = рядок 5 + рядок 6.
Ліквідація відноситься до графи «крок T».
Потік реальних грошей від операційної діяльності за видами доходів та витрат показано в таблиці 2.
Таблиця 6 - Потік реальних грошей від операційної діяльності
Номер рядка | Показник | Значення показника по кроках розрахунку | ||||
Крок 0 | Крок 1 | Крок 2 | ... | Крок Т | ||
1 | Обсяг продажів | |||||
2 | Ціна | |||||
3 | Виручка (рядок 1 * рядок 2) | |||||
4 | Позареалізаційні доходи | |||||
5 | Змінні витрати | |||||
6 | Постійні витрати | |||||
7 | Амортизація будівель | |||||
8 | Амортизація обладнання | |||||
9 | Відсотки за кредитами | |||||
10 | Прибуток до вирахування податків | |||||
11 | Податки і збори | |||||