Таблиця 1
Розрахункові частки колишніх союзних республік в загальносоюзних
показниках,%
Примітка: у групу 1 включені країни, що підписали станом на кінець грудня 1991р. обидві угоди - Меморандум (від 28.10.1991г) і Договір (від 04.12.1991г.); до групи 2 - Молдова і Туркменія, підписали тільки Меморандум і Узбекистан і Азербайджан, які не підписали до того часу жодна з цих документів; до групи 3 - країни, котрі не збираються приєднатися до названих документів
Джерело: Шохін О.М. Зовнішній борг Росії. М., 1997. З 118.
Перші угоди про «нульовий варіант» були підписані влітку 1992р. з Білоруссю, Туркменістаном і Киргизстаном.
У жовтні 1992р. на нараді голів СНД у Бішкеку був прийнятий документ, по суті означає відмову від багатосторонніх форм і механізмів управління зовнішнім боргом і активами СРСР. У листопаді 1992р. було підписано угоду з Узбекистаном і протоколи про «нульовий варіант» з Вірменією, Казахстаном, Молдовою, Таджикистаном і Україною, які відрізнялися від угод тим, що борги і активи передавалися Росії в управління на невизначений термін. При цьому малося на увазі, що повноцінні угоди будуть підписані пізніше.
Перехід до нової схеми обслуговування боргу СРСР дозволив у кінці 1992р. відмовитися від Міждержавної ради з нагляду за обслуговуванням боргу і використанням активів, функції якого стало виконувати російський уряд. Таким чином, в цьому період почав зароджуватися механізм управління зовнішнім боргом і зарубіжними активами в Росії.
Оцінити реальну вартість державних фінансових активів у формі держкредитів, представлених Радянським Союзом в основному країн так званої соціалістичної орієнтації дуже складно. Ні для кого не є секретом, що істотна частина цих кредитів виділялася на основі політичних рішень під поставку спецтехніки (просто кажучи - зброї), при цьому суми кредитів фіксувалися головним чином в перекладних рублях. Звідси виникає ряд проблем.
По-перше, оскільки в багатьох країнах-боржниках СРСР змінилися режими, потрібні переговори, щоб домогтися від нових урядів визнання боргів.
По-друге, необхідно зафіксувати реальну вартість боргу через узгодження валютного курсу перерахунку сум заборгованості. Звичайно, з одного боку, відбулася різка девальвація рубля і його знецінення відносно долара, але з іншого боку, поставлялися реальні товари, при цьому, коли мова йде про нафту і іншій сировині, за цінами, як правило, нижче світових. Тому цілком обгрунтованим є вимога Росії використовувати офіційний валютний курс рубля на момент розпаду СРСР. Цього, звичайно, багато наших боржники не хочуть.
По-третє більшість наших боржників - слабо платоспроможні, багато хто вже накопичили велику прострочену заборгованість. Тому необхідно визначити форми погашення боргу (гроші, товари, власність, інвестиції), а в багатьох випадках - пільгові умови розстрочки платежів.
1.3. Динаміка зовнішнього боргу Росії в 90-і роки
Сучасний зовнішній борг Росії склався внаслідок непростих політичних та економічних колізій: розпаду СРСР, порушення сформованих господарських зв'язків, розбіжності між новими державами, що виникли на території колишнього СРСР, зокрема з приводу розділу його зовнішніх активів і пасивів і т.п. У силу цих обставин Росії, на частку якої формально доводилося лише не набагато більше 60% всіх боргів СРСР Заходу, довелося одноосібно відповісти за всю суму радянських боргів. З переоформленням заборгованості колишнього СРСР загальна сума боргу Росії в 1991-1995рр. виросла майже в два рази. Крім того, успадковані Росією борги мали вкрай несприятливу структуру. Вони перебували головним чином з короткострокових і середньострокових кредитів, і їх основна маса підлягала погашенню в 1992-1995рр. Суттєва частка кредитів припадала на західні комерційні банки - в кредитуванні СРСР брало участь близько 600 комерційних банків з 24 країн. Основна маса боргів припадала на банки шести країн - Німеччини (найбільший кредитор), Італії, США, Франції, Австрії, Японії. І ще один усугубляющий момент - в силу централізації зовнішньоекономічних зв'язків головні джерела валюти, необхідної для оплати боргів, розосередилися між недержавними структурами, тоді як відповідальність за позиками, як і раніше збереглася за центральною владою.
У зовнішніх запозиченнях значна частина припадала на незв'язані фінансові кредити, які використовувалися для фінансування витрат бюджету, тобто фактично розчинялися в слабо керованому фінансовому господарстві, не приносячи необхідної віддачі. Про неефективність політики щодо залучення зовнішніх запозичень свідчить той факт, що зростання зовнішнього боргу в Росії на відміну від інших країн світу не чинив позитивного впливу на економічне зростання.
Зовнішні запозичення фактично використовувалися і для виплат за внутрішнім боргом, особливо влітку 1998р., Коли виникли труднощі з розміщенням нових випусків державних казначейських зобов'язань (ДКО) та облігацій федеральної позики (ОФП).
Таблиця 2
Динаміка зовнішнього боргу Росії в 90-і роки

	1993		1996		1998		2000		2004		2005 *
	млрдруб.	% До ВВП	млрд. руб.	% До ВВП	млрд. руб.	% До ВВП	млрд. руб.	% До ВВП	млрд. руб.	% До ВВП	млрд. руб.	% До ВВП
Державний борг, всього	157,7	71,3	1067,6	47,0	3991,7	29,9	3884,1	148,7	4479,7	61,3	3831,2	20,5
зовнішній	140,5	61,3	695,0	28,9	3233,8	23,5	3042,0	120,5	3922,3	53,7	3014,7	16,1

Джерело: А. Селезньов, Державний борг Росії: ілюзії та реальність. / / Економіст, № 3, 2004
Центробанку РФ, Бюро економічного аналізу, МВФ (* станом на 1 січня 2005р.)
Велика частина зовнішнього боргу Росії - спадщина СРСР. В умовах переходу до ринкової економіки країні були необхідні ресурси для проведення курсу «соціалістичного прискорення економічного розвитку країни».
Радикальна стратегія реформ не спрацював: ВВП Росії з 1989р. Падав з року в рік. За період 1990-1991 рр.. промислове виробництво Росії знизилося майже на 60% - навіть більше, ніж ВВП (54%). Росія змогла залучити деяку кількість іноземних інвестицій у природні ресурси, але ці кошти були занадто незначні. У ситуації, що склалася вихід був лише в нових і нових запозиченнях як на внутрішньому, так і на зовнішньому ринках.
Починаючи з 1993р. Федеральний уряд рішення макроекономічних завдань бачило, головним чином, у створенні ринку короткострокових державних цінних паперів, які випускалися під досить високі відсотки.
Ще одним фактором наростання зовнішньої заборгованості стали сприятливі зовнішньополітичні умови розвитку Росії в першій половині 90-х років.
Починаючи з 1992р. Росія отримала від МВФ більше 20 млрд. дол кредитів. З точки зору обслуговування боргу кредити МВФ є незручними, тому що НЕ реструктуруються і підлягають обов'язковій оплаті. Іншим великим джерелом зростання заборгованості стали кредитні лінії запалих країн, відкриті в рамках пакетів західної допомоги.
Зберігалася і навіть посилилося в 90-і роки завдяки «дешевого» долара імпортна залежність по багатьом споживчим товарам і промислового обладнання, з одного боку, і однобока експортна спеціалізація, з іншого, також сприяла збільшенню зовнішніх запозичень. Кожне зниження цін на основний експортний товар - нафту - викликало серйозні напруги у фінансах держави.
Протягом 2000р. країна виплачувала поточні борги МФВ, Світовому банку, здійснювала платежі за єврооблігаціями, реструктурованого боргу Паризькому клубу кредиторів. У 2000 р. Росія повністю виконала зобов'язання перед Францією з погашення «царських позик» згідно з міжурядовою угодою 1997 р. про остаточне врегулювання взаємних фінансових і майнових вимог, що виникли до 9 травня 1945
Виконувалися зобов'язання перед частковими кредиторами, тривав обмін непогашеного третього траншу облігацій внутрішньої валютної позики (ОВЗЗ) на нові облігації. Свої зобов'язання з обговорення зовнішньої заборгованості виконав ряд суб'єктів РФ. Своєчасне обслуговування зовнішнього боргу стало можливим внаслідок поліпшення макроекономічної ситуації в країні і сприятливої ​​кон'юнктури на світових сировинних ринках.
Глава 2. Структура зовнішнього російського боргу
2.1.Внешніе запозичення
Граничний обсяг державного боргу на черговий фінансовий рік затверджується федеральним законом про федеральний бюджет на черговий фінансовий рік з розбивкою за формами забезпечення зобов'язань.
Граничний обсяг державних запозичень Російської Федерації не повинен перевищувати річний обсяг платежів з обслуговування і погашення державного зовнішнього боргу РФ. Уряд РФ має право здійснювати зовнішні запозичення в обсязі понад встановленого федеральним законом про федеральний бюджет на черговий фінансовий рік, якщо при цьому здійснюється реструктуризація державного зовнішнього боргу, яка призводить до зниження витрат на його обслуговування, в рамках встановленого граничного обсягу державного зовнішнього боргу (БК РФ, ст. 106, п. 2).
Таблиця 3

Структура державного зовнішнього боргу Найменування 1 січня 2005 1 квітня 2005 1 липня 2005 млрд. доларів США млрд. євро млрд. доларів США млрд. євро млрд. доларів США млрд. євро Державний зовнішній борг Російської Федерації (включаючи зобов'язання колишнього Союзу РСР, прийняті Російською Федерацією) 114,1 83,7 108,1 83,4 107,6 89,5 Заборгованість країнам - учасницям Паризького клубу 47,5 46,2 46,0 Заборгованість країнам, котрі ввійшли в Паризький клуб 6,4 6,2 6,1 Комерційна заборгованість 2,2 2,2 2,2 Заборгованість перед міжнародними фінансовими організаціями 9,7 6,0 5,8 МВФ 3,6 Світовий банк 5,7 5,6 5,4 ЄБРР 0,4 0,4 0,4 Єврооблігаційні позики 35,3 34,5 34,5 ОВГВЗ 7,1 7,1 7,1 Заборгованість за кредитами Зовнішекономбанку, наданими за рахунок коштів Банку Росії 5,5 5,5 5,5 Надання гарантій Російської Федерації в іноземній валюті 0,4 0,4 0,4

Джерело: сайт www.minfin.ru
13 травня цього року Росія і країни кредитори-учасниці Паризького клубу домовилися про дострокове погашення за номінальною вартістю частини боргу із загальної суми в 43 млрд. доларів.
У цілому 16 країнам-кредиторам колишнього СРСР виплачено 15 млрд. доларів. 13 млрд. з них було переведено двома траншами 15 і 29 липня цього року. Частина, що залишилася від суми дострокового погашення боргу в розмірі 2,3 млрд. доларів перевели 19 і 22 серпня. Виплати проведені всім країнам-кредиторам колишнього СРСР.
В якості одного з ключових аргументів на користь дострокового погашення міністр фінансів Олексій Кудрін не раз називав економію. Вона - у вигляді несплачених відсотків - у 2005 році складе близько 400 мільйонів, а в 2006 - 800 мільйонів доларів. (Російська газета № 3853 від 22.08.2005г.)
Достроково погашений перед МВФ весь кредит, кошти на оплату якого були виділені зі Стабілізаційного фонду. Ці виплати дали можливість заощадити 204 млн. доларів, які Росія повинна була б виплатити МВФ за відсотками, якщо б тягнула з розплатою до 2008-го року.
Державні зовнішні запозичення використовуються для покриття дефіциту бюджету, а так само для погашення державних боргових зобов'язань.
З 2001 року бюджет РФ затверджується з профіцитом. Федеральним законом № 116-ФЗ від 05.08.2000 р. виключена з Бюджетного кодексу стаття № 88 «Профіцит бюджету та порядок його використання». Відповідно до цієї статті: «Федеральний бюджет, бюджет суб'єкта Російської Федерації, місцевий бюджет повинні бути складені і затверджені без профіциту бюджету. Якщо в процесі складання або розгляду проекту бюджету виявляється перевищення доходів над видатками бюджету, то до затвердження бюджету слід здійснити скорочення профіциту бюджету в наступній послідовності:
- Скоротити залучення доходів від продажу державної або муніципальної власності (для федерального бюджету - скоротити залучення доходів від реалізації державних запасів і резервів);
- Передбачити спрямування бюджетних коштів на додаткове погашення боргових зобов'язань;
- Збільшити видатки бюджету, в тому числі за рахунок передачі частини доходів бюджетам інших рівнів.
Якщо ці заходи здійснювати недоцільно, слід скоротити податкові доходи бюджету шляхом внесення змін і доповнень до податкового законодавства Російської Федерації.
У 2004 р. Федеральним законом № 184-ФЗ від 23.12.2003г. прийнято рішення про створення Стабілізаційного фонду РФ. Фонд формується за рахунок частини коштів федерального бюджету, що утворюються за рахунок перевищення ціни на нафту над базовою ціною на нафту, що підлягають відокремленому обліку, управління та використання в цілях забезпечення збалансованості федерального бюджету при зниженні ціни на нафту нижче базової (БК РФ, ст. 96.1) .
У Стабілізаційний фонд перераховуються додаткові доходи від цін не нафта понад 20 доларів за барель - для компенсації можливого зниження світових цін на нафту, рівень яких у 2005 році досяг 56 доларів за барель.
Таблиця 4
Розрахунок прогнозованого обсягу Стабілізаційного фонду Російської Федерації на 1 січня 2006 року і 1 січня 2007
(Млрд. рублів)

Залишки коштів федерального бюджету, зараховані до Стабілізаційного фонду станом на 01.02.2005 р. (пункт 3 ст. 96.2 БКРФ) Прогнозований обсяг надходжень у 2005 році - всього в тому числі: 2.1 за рахунок додаткових доходів - всього з них: - ПВКК (нафта) - Експортне мито (нафта) 2.2 залишки коштів федерального бюджету на початок 2005 року 3. Прогнозований обсяг використання у 2005 році всього з них: 3.1 планове і дострокове погашення зовнішнього боргу РФ 4.Ітого обсяг Стабілізаційного фонду станом на 01.01.2006р. Прогнозні залишки коштів коштів федерального бюджету, що підлягають зарахуванню до Стабілізаційного фонду станом на 01.02.2006р. (Пункт 3 ст.96.2 БКРФ) Разом обсяг Стабілізаційного фонду станом на 01.02.2006р. Прогнозований обсяг надходжень у 2006 році - всього в тому числі: 7.1 за рахунок додаткових доходів - всього з них: - ПВКК (нафта) - Експортне мито (нафта) 8. Прогнозований обсяг використання у 2006 році всього в тому числі: 8.1 на погашення державного зовнішнього боргу 9. Разом обсяг Стабілізаційного фонду станом на 01.01.2007 р.

217,1 1 762,5 1 240,2 498,3 741,9 522,3 660,4 660,4 1 319,2 106,5 1 425,6 857,5 857,5 274,6 582,9 40,9 40,9 2 242,3

Джерело: матеріали Рахункової палати РФ
Основною метою створення стабілізаційного фонду РФ залишається акумулювання частини доходів, що формуються в експортному секторі економіки в періоди високих світових цін на основні товари російського експорту, і їх використання для погашення зовнішнього боргу і підтримки реального рівня непроцентних витрат державного бюджету в періоди несприятливої ​​кон'юнктури, а також уповільнення зростання реального курсу рубля в періоди високої експортної виручки.
Таблиця 5

Програма державних зовнішніх запозичень

Російської Федерації на 2005 рік

Категорії кредитів (позик)	Сума запозичення у 2005 році (Млн. дол США)	Термін погашення (років)
Цільові іноземні запозичення	1 127,32
в тому числі:
кредити (позики) міжнародних фінансових організацій (перелік 1)	952,42	11 - 12
кредити (позики) урядів іноземних держав, банків і фірм (перелік 2)	174,90	5 - 7,5
Разом	1 127,32

Джерело: Додаток 33 до Федерального закону "Про федеральний бюджет на 2005 рік"
Зовнішні запозичення Росії в 2006 році заплановані на 1 112,84 млн. доларів США (31 827, 2 млн. рублів), що на 14,46 млн. доларів США або 1,3% менше, ніж було передбачено федеральним бюджетом на 2005р. ; запозичення по лінії міжнародних фінансових організацій - на 960 млн. доларів. При цьому позикові ресурси спрямовуватимуться на реалізацію проектів, що мають загальнодержавне значення, перш за все, інфраструктурних. Залучення кредитів урядів іноземних держав, банків і компаній у 2006 році заплановано в обсязі 152,9 млн. доларів проти 435,6 млн. у 2004 році. Надання гарантій від некомерційних ризиків складе 83 млн. доларів.
У наступному році планується надати державні гарантії на суму 1 млрд. доларів (Джерело: ІА «Альянс Мадія» 14.07.2005р.).
2.1.1 Запозичення Росії у міжнародних фінансових організацій
У 1995 році Росія вступила до Паризького клубу, а в 1999 році в МВФ і могла обслуговуватися Світовим банком, а також Європейським банком реконструкції та розвитку. Після 1992 року отримані Росією кредити складалися з кредитів міжнародних фінансових інститутів, урядів іноземних держав і приватних кредиторів.
У нинішньому російському борг майже половина - зобов'язання з цінних паперів в іноземній валюті. Скорочення боргу обумовлено істотним погашенням в останні роки, а також списанням частини радянського боргу в результаті обміну зобов'язань перед Лондонським клубом кредиторів на нові російські єврооблігації. Близько 42% становить заборгованість членам Паризького клубу, приблизно 8,5% - заборгованість міжнародним фінансовим організаціям, близько 5% - заборгованість перед Центральним банком в іноземній валюті, близько 0,4% - гарантії уряду.
Росія приєдналася до Світового банку (СБ), Міжнародному валютному фонду (МВФ) і Європейського банку реконструкції і розвитку (ЄБРР) в 1992 р. З цього моменту і починається історія запозичень нашою країною у цих міжнародних організацій, в процесі якої борг придбав такі контури ( табл.6)
Таблиця 6
Борг Росії перед міжнародними фінансовими організаціями, млрд. дол
Роль і значення МВФ. МВФ - міждержавний фінансовий інститут з майже універсальним членством країн. Створений у 1944 році на конференції в Бреттон-Вудсі.
Його політика та завдання визначені хартією, відомої як Статті Угоди (Articles of Agreement). Основні цілі МВФ, сформульовані в статтях Угоди, полягають в наступному:
- Сприяння міжнародної валютної кооперації;
- Забезпечення збалансованого зростання міжнародної торгівлі;
- Сприяння стабільності валютних курсів;
- Здійснення допомоги в основі багатосторонньої системи платежів та усунення валютних обмежень, що перешкоджають розвитку світової торгівлі;
- Забезпечення доступу членів до ресурсів фонду для усунення порушень платіжного балансу без використання торговельних обмежень та обмежень платежів;
- Організація форумів для консультацій та обслуговування проблем розвитку міжнародної фінансової системи.
Хоча кожна країна має право вільно вибирати режим валютного курсу, Статут МВФ вимагає: 1) підтримка стабільності фінансової та валютної політики в країні і використання інтервенції Центрального банку при дуже сильних коливаннях валютного курсу; 2) відмова від маніпуляцій з валютним курсом, спрямованих на отримання односторонніх переваг; 3) негайне інформування МВФ про всі передбачувані зміни механізму валютного регулювання і валютних курсів; 4) відмова від прив'язки своїх валют до золота.
Капітал МВФ утворений з внесків держав-членів і становить понад 120 млрд. доларів США. У МВФ діє принцип зваженого кількості голосів, який передбачає, що можливість країн-членів впливати на діяльність фонду за допомогою голосування визначається їх часткою в капіталі МВФ. Найбільшою кількістю голосів у МВФ мають: США - 17,78%; Німеччина - 5,53%; Японія - 5,53%; Франція - 4,98%; Росія - 2,9% (десята за величиною квота в капіталі) .
МВФ надає в даний час кредити країнам-членам для двох цілей: для покриття дефіцитів платіжних балансів, тобто практично для поповнення валютних резервів державних фінансових органів та центрального банку; для підтримки макроекономічної стабілізації та структурної перебудови економіки, а це значить - для фінансування бюджетних витрат урядів.
Взаємовідносини МВФ і Росії завжди носили складний характер. Членство в МВФ накладало на Росію зобов'язання виконувати наступні вимоги:
По-перше, усунення валютних обмежень, підтримання конвертованості національної валюти в сфері міжнародних поточних валютних операцій, неучасть у дискримінаційних валютних угодах.
По-друге, не вдаватися до практики множинності валютних курсів. Згідно з вимогою, Росія встановила з липня 1992 року єдиний ринковий курс рубля по відношенню до долара та інших іноземних валют. Валютний курс рубля є плаваючим, тобто визначається на валютному ринку в результаті взаємини попиту і пропозиції. Офіційний курс рубля визначається до долара Центральним Банком самостійно.
По-третє, встановлення інформаційної відкритості.
Одним з досягнень ліберальної зовнішньоекономічної політики Росії називають наявність активного сальдо торговельного балансу. У Росії воно досягається великою мірою завдяки експорту мінеральної сировини. У принципі, що надходять у країну валютні ресурси могли б стати одним з джерел продуктивного накопичення, сприяти подоланню економічної кризи. Однак в умовах лібералізації механізму валютних зв'язків владі не вдається знайти діючі ринкові інструменти, які дозволили б направити потік цих коштів у сферу виробництва. У результаті, вони залишаються переважно на валютних рахунках комерційних банків, а також поповнюють запаси готівки у населення.
Перетворення активного сальдо за поточними операціями в дефіцит підсумкового платіжного балансу пояснюється значною мірою необхідністю здійснення платежів з обслуговування і погашення зовнішнього боргу. Діяльність МВФ на російському напрямку піддається на Заході гострій критиці. Західні економісти говорять про те, що МВФ вніс свою лепту в біди Росії тим, що зосередив увагу виключно на показниках, що відносяться до бюджетного дефіциту та інфляції, ігноруючи проблему довіри до влади, пов'язану з накопиченням заборгованості по заробітній платі і відсутності структурних перетворень в Росії. У 1999 році Мішель Камдессю йде у відставку з поста керівника фонду. Багато оглядачів пов'язують цю відставку, значною мірою, з прорахунками політики МВФ по відношенню до Росії, борг якої виріс істотно (див. табл. 7). У цей час МВФ використовував декілька механізмів фінансової допомоги:
- Програми звичайного кредитування stand-by,
- Програми розширеного кредитування EFF,
- Програми пільгового кредитування (механізм розширеного фінансування структурної перебудови ESAF і механізм фінансування системних перетворень STF),
- Компенсаційне та надзвичайне кредитування CCFF;
- Додаткове резервне кредитування SRF.
Кредити МВФ можуть бути отримані лише після того, як друга сторона погодиться на проведення стратегічних реформ у своїй економіці (на втілення програми структурної перебудови, розробленої МВФ).
Таблиця 7
Кредити МВФ Росії
Джерело: А. Селезньов, Державний борг Росії: ілюзії та реальність. / / Економіст, № 3, 2004; офіційний сайт МВФ www.imf.org
З середини 1999 року Росія не отримувала і не просила нових позик.
Таблиця 8
Виплати Росії МВФ
Примітка: * - на 01.02.2005 р.
До кінця 2005р. Росія достроково повністю розрахувалася за всіма своїми боргами з Міжнародним валютним фондом, перевівши із Стабілізаційного фонду 93,5 млрд. рублів.
«З боргом ми повинні були розрахуватися тільки в 2008-му році. Але кошти фонду все одно лежали мертвим вантажем, економіка їх не приймала, і їх частково вирішили кинути на погашення всієї суми боргу. Тепер, Росія заощадить 204 млрд доларів, які вона повинна була заплатити МВФ за відсотками, якщо б тягнула з розплатою до 2008-го. Починаючи з цього року ці кошти будуть використані, у тому числі з метою соціально-економічної політики. Це вплине позитивно на розвиток російських фінансових ринків, показує і міцність, і надійність російських фінансових інструментів ». (Джерело: інтерв'ю Міністра фінансів РФ Олексія Кудріна РГ від 20.02.2005г.)
Хоча Росія більше і не бере кредитів у МВФ, але вона все одно продовжує активну співпрацю з фондом. У цілому можна виділити три головні напрями.
Перше - це участь в обговоренні перспектив світової економіки. Двічі на рік міністр фінансів Росії поряд зі своїми 23 колегами бере участь у проведених фондом міністерських зустрічах, на яких обговорюються питання глобального економічного розвитку. Для Росії це має велике значення, так як розвиток подій у світовій економіці позначається на стані справ і в економіці російської.
Другий напрямок - це співпраця в питаннях допомоги бідним країнам. Зокрема, Росія співпрацює з фондом по цілому ряду сусідніх держав-членів СНД, що продовжують, з одного боку, запозичувати у МВФ, і, з іншого, мають значний рівень боргу, включаючи заборгованість перед Росією та міжнародними фінансовими організаціями - МВФ і Світовим банком. Тут співробітництво Росії та фонду необхідно, щоб знаходити способи виходу з положення по ряду з цих країн.
Третій напрямок - це отримання Росією технічного сприяння з боку МВФ. Наприклад, фонд активно співпрацює з Банком Росії як з питань проведення грошово-кредитної політики, так і з питань реформування російської банківської системи, взаємодіє з Мінфіном РФ за цілою низкою аспектів - податкової реформи, управління боргом, роботі казначейської системи.
Світовий банк - міжнародна фінансова організація, заснована в результаті Бреттон-Вудської конференції в 1994р. Його основна мета полягає в наданні допомоги найбіднішим групам населення і найбіднішим країнам. Він являє собою одне із спеціалізованих установ Організації Об'єднаних Націй, що включає 184 держави-члена. Ці держави-члени спільно відповідають за те, як фінансується установа і як витрачаються кошти.
З часом "Світовим банком" стали називати Міжнародний банк реконструкції та розвитку (МБРР) і Міжнародну асоціацію розвитку (МАР). Ці організації спільно надають позики за низькими ставками, безпроцентні кредити і гранти країнам, що розвиваються.
Росія стала членом Групи Світового банку в 16 червня 1992 Завданням Світового банку в Росії є сприяння ефективній реалізації комплексної програми реформ уряду по досягненню стійкості економічного зростання, який, у свою чергу, призводить до підвищення рівня зайнятості та якості соціальних послуг, що надаються росіянам. Ці завдання вирішуються шляхом фінансування проектів і проведення аналітичної та консультаційної діяльності, яка стимулює і підтримує подальшу розробку російської програми реформ.
Банк допоміг Росії подолати наслідки економічної кризи 1998 року, посприяв у проведенні реформ системи соціального захисту населення, охорони здоров'я, управління навколишнім середовищем, сільського господарства, водопостачання та каналізації, інфраструктури та управління держсектором
Таблиця № 9
Допомога Російської Федерації з боку Світового Банку

Позика	Сума, млн. дол	Термін
1	2	3
1992
Реабілітаційний позику	600	на 17 років з п'ятирічним пільговим періодом
1993
Перший нафтової реабілітаційний позику	610	на 17 років з п'ятирічним пільговим періодом
1994
Позика на ремонт і утримання шосейних доріг	300
На розвиток фінансових установ	200
На здійснення сільськогосподарської реформи	240
Другий нафтовий реабілітаційний позику	500
1995
На житловий проект	400
На міський транспорт	329
Другий реабілітаційний позику	600
1996
На структурну перебудову вугільного сектора	500
1997
На структурну перебудову економіки	600	на 17 років з п'ятирічним пільговим періодом
На структурну перебудову системи соціального захисту населення	800	на 17 років з п'ятирічним пільговим періодом
Друга позика на структурну перебудову економіки	800	на 17 років з п'ятирічним пільговим періодом.
Друга позика на структурну перебудову вугільної промисловості	800	на 17 років з п'ятирічним пільговим періодом.
1998
Третій позику на структурну перебудову економіки	1,500
2000
Гарантійна лінія для підтримки вугільної та лісової промисловості	200	5 років
2001
На проект реформи системи освіти	50
2002
На розвиток бюджетного федералізму і реформування системи регіональних фінансів	120	на 17 років з п'ятирічним пільговим періодом
На проект розвитку Федерального казначейства РФ	231	на 17 років з п'ятирічним пільговим періодом.
На проект модернізації податкових органів	100
2003
Профілактика, діагностика, лікування туберкульозу та ВІЛ	150	17 років, включаючи 5-річний пільговий період.
Проект розвитку митної служби	140
Проект економічного розвитку Санкт-Петербурга	161
2004
Проект «Інформатизація системи освіти»	100
2005
Проект «Технічне сприяння реформі бюджетної системи на регіональному рівні»	30	15 років
Проект «Модернізація казначейської системи Російської Федерації»	400	До 2019 року
Проект «Розвиток фінансових установ»	85,20	До 15 березня 2011
Проект «Управління навколишнім середовищем»	110
Модернізація та технічне переозброєння установ і організацій Росгідромету	80
Проект «Реформа житлово-комунального господарства в Росії»	200
Проект «Інформатіза- ція системи освіти »	300	15 квітня 2021
2006
Проект «Інфраструктура особливих економічних зон»	50
Проект «Розвитку ринку інформаційних технологій в Росії»	20

Джерело: офіційний сайт Всесвітнього банку www. www.worldbank.org
Європейський банк реконструкції і розвитку (ЄБРР) почав свою діяльність з 1991 р. Його членами, кількість яких перевищує 60, є країни ЄС, Центральної та Східної Європи, СНД, а також інші країни МВФ, в тому числі що знаходяться поза межами Європи, і Європейський інвестиційний банк (ЄІБ).
ЄБРР є найбільшим інвестором у регіоні, і крім виділення своїх коштів залучає значні обсяги прямих іноземних інвестицій. Акціонерами банку є представники держави, капітал ЄБРР вкладає головним чином у приватні підприємства, як правило спільно зі своїми комерційними партнерами.
Дуже важливу роль у діяльності ЄБРР грають екологічні проблеми. При цьому особлива увага приділяється операціям, спрямованим на раціональне ресурсів і енергії, скорочення відходів, переробку і регенерацію ресурсів, використання більш екологічно чистих технологій. Будь-який проект, що надається ЄБРР, піддається ретельної екологічної перевірки. ЄБРР сприяє прийняттю та спільного виконання міжнародно визнаних екологічних норм і стандартів.
Таблиця 10
Проекти, підписані між ЄБРР і Росією в 2000-2005 рр..
Джерело: офіційний сайт ЄБРР www.ebrd.com
2.1.2 Запозичення Росії в урядів іноземних держав (Паризький клуб кредиторів)
Паризький клуб - неінстітуціалізірованное об'єднання країн-кредиторів (Австралія, Австрія, Бельгія, Великобританія, Німеччина, Данія, Ірландія, Іспанія, Італія, Канада, Нідерланди, Норвегія, Росія, США, Фінляндія, Франція, Швейцарія, Швеція, Японія), створене в 1956 року для обслуговування та врегулювання проблем заборгованості суверенних держав; Росія - член Паризького клубу з 1997 року.
Борг СРСР Паризькому Клубу кредиторів на кінець 1991 року становив $ 37.6 млрд. У січні 1992 р. уряд РФ уклало рамкову угоду про перегляд календарного плану обслуговування та погашення боргів Паризькому клубу кредиторів. Далі в 1993, 1994, 1995 рр.. послідували три його перегляду (багатосторонні меморандуми від 2 квітня 1993р., від 4 червня 1994р., від 3 червня 1995р.), пов'язані з обслуговуванням боргу в період з грудня 1991 р. по кінець 1995 р.
Слідом за цими угодами в квітні 1996 р. уряд РФ підписав Меморандум (багатосторонній меморандум від 29 квітня 1996) про умови всеосяжної реструктуризації зовнішнього боргу СРСР з країнами - членами Паризького клубу кредиторів. Росія стала повинна Клубу $ 38 млрд. Із цієї суми 45% буде виплачено протягом 25 років, а решта 55% будуть виплачуватися протягом 21 років. Відповідно до умов погашення реструктурізуемой частини боргу почнеться в 2002 році і має завершитися в 2020 році.
Таблиця 11
Державний зовнішній борг Російської Федерації перед Паризьким клубом кредиторів (млрд. дол)
Джерело: Рахункова Палата «Звіт про результати перевірки формування зовнішніх боргових зобов'язань РФ по країнам-членам Паризького клубу кредиторів».
Примітка: * - станом на жовтень 2005 року.
13 травня нинішнього року Росія і країни-кредитори домовилися про дострокове погашення частини боргу обсягом 15 млрд. доларів із загальної суми в 40 млрд. доларів.
У цілому 16 країнам-кредиторам колишнього СРСР виплачено 15 млрд. доларів. 13 млрд з них було переведено двома траншами 15 і 29 липня цього року. Виплати проведені всім країнам-кредиторам колишнього СРСР. (Джерело: РІА «Новини»).
2.1.3 Угода між Росією і Лондонським клубом кредиторів
Лондонський клуб - неінстітуціалізірованное об'єднання комерційних банків-кредиторів, створене для переговорів з офіційними позичальниками (у випадку Росії об'єднує понад 600 банків, діяльність яких координується Банківським консультаційним комітетом на чолі з "Дойче банком").
Лондонський клуб займається реструктуризацією боргів комерційним структурам. Комерційні банки, що несуть максимальні ризики відносно країни, що добивається реструктуризації своєї заборгованості, утворюють керівний комітет під назвою Банківський консультативний комітет (БКК) для захисту інтересів комерційних банків, що надають позики тій чи іншій країні. Хоча в реструктуризації боргу Лондонським клубом можуть брати участь сотні банків, до складу даного керівного комітету входить не більше 15 банків. Угода, досягнута між країною-боржником і керівним комітетом, має отримати підтримку банків, на які припадає 90-95% непогашених зобов'язань боржника, і тільки після цього дана угода може бути офіційно підписана.
Вперше проблема радянського боргу встала перед Лондонським клубом в 1991 році, коли Москва відмовилася заплатити відсотки по ньому. Тоді ж у рамках клубу був утворений спеціальний консультативний рада, куди увійшли 13 комерційних банків - найбільших кредиторів Росії. Головна і єдина задача ради формулювалася як: врегулювання заборгованості колишнього СРСР комерційним банкам. Разом з тим, завдання виявилося надзвичайно складною і аж до осені 1997 року консультативна рада регулярно засідав, кожні три місяці приймаючи рішення про відстрочку виплати боргів і відсотків ще на три місяці. Рада (з 1993 року, Банківський консультативний комітет - БКК став основним партнером, з яким Міністерство фінансів Росії вело переговори про реструктуризацію заборгованості).
У результаті 17 листопада 1995 відбулося підписання попередньої угоди щодо реструктуризації боргу колишнього СРСР - на 25 років і з відстрочкою на 7 років. Вирішено було переоформити весь борг незалежно від дати погашення і зробити розбивку за неоплаченими відсотками: окремо за 1991-1992 рр.., За 1993-1995 рр.., За 1996 і 1997. При цьому на невиплачені відсотки за 1991-1995 рр.. Зовнішекономбанк випустить процентні облігації, а відсотки за 1996 і 1997 роки Росія повинна виплатити живими грошима - близько 380 млн. дол і 700 млн. дол відповідно.
6 жовтня 1997 Зовнішекономбанк і Лондонський клуб банків-кредиторів підписали в Москві угоду про реструктуризацію зовнішньої заборгованості СРСР закордонним комерційним банкам. 10, 4% боргу було списано, а сума, що була розбита на дві частини - основний борг - $ 24 млрд. (облігації - Principal Loan - PRIN), відсотки по ньому - $ 8,3 млрд. (облігації - Interest Accrual Notes - IAN) . Емітентом облігацій виступав Зовнішекономбанк, але згідно з постановою уряду від 15 вересня 1997 року ці зобов'язання за статусом були прирівняні до боргових зобов'язань держави. Частина кожного платежу за облігаціями повинна була здійснюватися грошима, інша частина виплачувалася процентними облігаціями (IANs). З плином часу грошова частина виплат повинна була зростати.
У 2001 році борг за облігаціями Зовнішекономбанку Паризькому Клубу був переоформлений в зобов'язання Російської Федерації, 30% основної суми боргу було списано. За умовами обміну відповідна заборгованість була обміняна на пакет номінованих в доларах США нових єврооблігацій Російської Федерації з остаточними термінами погашення у 2010-2030 рр.. 17 травня 2001. відбувся черговий, IV етап обміну вимог по реструктуризованих кредитах (PRINs) та процентними облігаціями (IANs). Операція обміну на єврооблігації проводиться у кілька етапів з огляду на те, що деякі кредитори з ряду причин (обмеженість часу для узгодження та направлення заявок на обмін, залучення інструментів у будь-які власні комерційні та інші операції) не встигли обміняти свої інструменти в спочатку встановлені терміни . За підсумками чотирьох етапів операцій обсяг обміняних PRINs склав 99,98%, а IANs - 99,33%. Суми випуску нових російських єврооблігацій з термінами погашення в 2010 і 2030гг. дорівнювали 18,3 млрд. дол США і 2,8 млрд. дол США відповідно.
Відповідно до умов обслуговування єврооблігацій, Росія щомісячно здійснює платежі, що представляють собою оплату купонів за облігаціями.
2.2 Приватні зовнішні запозичення на сучасному етапі
Аж до недавнього часу приватні компанії в країнах з економікою, що розвивається мали лише обмежений доступ до кредитів іноземних банків. Ще проблематичніше для них було залучити кошти шляхом розміщення облігацій на національному або міжнародних ринках. Це особливо ставилося до Росії, уряд якої в 1998 році допустило дефолт, що супроводжувався мораторієм на виплати за зовнішніми зобов'язаннями, і дефолтами приватних емітентів. Проте останнім часом російські корпоративні позичальники значно розширили обсяги запозичень на закордонних фінансових ринках.
У проведеному нещодавно дослідженні міжнародного рейтингового агентства Fitch відзначений інтенсивний ріст зовнішніх запозичень приватного сектора. «Зростання корпоративної заборгованості у зовнішньому боргу РФ обумовлений інвестиційною привабливістю Російської економіки», вважають експерти (джерело: «Незалежна газета», публікація від 04.07.2005г.)
Причиною рішення іноземних банків розширити кредитування російських позичальників не тільки у зростанні кредитного рейтингу країни та врегулюванні Росією питань за зовнішнім боргом, а й з-за відсутності на внутрішньому грошовому ринку країни ресурсів, необхідних російським виробникам, останнім часом стрімко збільшують виробничі потужності.
У той же час одночасне скорочення зовнішнього державного боргу і зростання приватного боргу наводить на думку про те, що зростання зовнішніх запозичень приватних корпорацій викликаний не тільки прагненням розширити випуск продукції. В основному останнім часом кредити беруться не для нарощування активів, а для реструктурування пасивів.
Як відомо, самий «поганий» пасив у нас - це податкова недоїмка, яка наростає з року в рік: її обслуговування вигляді штрафів і пені може обійтися не дешевше, а то й дорожче банківського відсотка. Тому для підприємств вигідніше за все погасити її за рахунок банківського кредиту (особливо іноземного банку) і більше не мати проблем з податковою інспекцією.
Втім, навіть якщо корпорація вільна від податкових боргів, у неї напевно є гривневі кредити, отримані за відсотковими ставками - набагато більш високим, ніж відсотки по валютних облігаціях. Тому заміна щодо дорогого рублевого кредиту на відносно дешевий доларовий може істотно знизити витрати на обслуговування залучених коштів.
В даний час сума недержавних запозичень становить 120,7 млрд. доларів.
Частка ж державних компаній у загальному обсязі зовнішнього корпоративного боргу Росії до кінця 2006 року може скласти 50%. В даний час ця частка становить більше 30%, але менше 40% (джерело: за матеріалами агентства РІА «Новини»).
Держава може регулювати зовнішню заборгованість державних компаній через участь своїх представників у їхніх радах директорів.
Експерти негативно оцінюють наміри уряду обмежити держкомпанії у праві залучати західні кредити. Тим самим державні компанії ставлять у неринкові умови порівняно з їхніми приватними конкурентами, у яких таких обмежень немає. Тобто держава завдає шкоди самому собі.
Вже в першому кварталі 2006 році уряд передбачає ввести механізми, що обмежують зовнішні та заохочують внутрішні запозичення державних компаній. Це пов'язано з тим, що, по-перше, позики держкомпаній різко збільшують приплив доларів в економіку, що на думку Мінфіну, веде до зростання інфляції, як і у випадку з нафтодоларами, а по-друге, у разі виникнення проблем вирішувати їх доведеться за рахунок держбюджету або майна самих держкомпаній, і тоді держмонополії можуть перейти в руки кредиторів.
Зі слів Олексія Саватюгіна: «Уряд не будемо забороняти зовнішні позики, але буде обмежувати їх, намагатися замінити зовнішню позику на внутрішній». Це може означати створення певних фінансові умов, близьких до тих, що існують на розвинених фінансових ринках: тривалий кредитування і низькі процентні ставки. Але оскільки таких інструментів в Росії поки немає, то, схоже, що Мінфін має намір зобов'язати держкомпанії в добровільно-примусовому порядку брати кредити на внутрішньому ринку. (Джерело: «Коммерсант» від 09.12.2005г.)
Останнім часом багато міжнародних рейтингові агенції досить високо оцінюють становище Росії навіть не дивлячись на зростаючий швидкими темпами корпоративний борг. Збільшується обсяг недержавних позик вимагає особливої ​​уваги з боку уряду. У квітні 2005 року Центром макроекономічного аналізу і короткострокового прогнозування була опублікована «Програма платіжного балансу Росії на 2005-2008 роки».

Рис. 1

Позички і позики недержавного сектору та недержавний зовнішній борг (млрд. дол)
Рис. 2
Ставлення недержавного зовнішнього боргу до експорту товарів і послуг (%)


** Чистий приплив зарубіжних позик і позик істотно скоротиться (до 2008 р. - приблизно вдвічі). Причини:
• наближення обсягу зовнішнього недержавного боргу до критичного, з точки зору зовнішньої ліквідності, порогу;
• зростання процентних ставок на зовнішніх ринках;
• зниження номінального курсу рубля, що підвищує вартість зовнішніх позик

На графіку, що відбиває прогноз відносини недержавного зовнішнього боргу до експорту товарів і послуг, показано стабілізація цього відносини в 2007-2008 році біля "порогового" рівня 60% (строго у відповідності з графіком, 2007 рік - 61%, 2008 рік - 62%) . Різниця лише в 1 проц. пункт між прогнозними показниками 2007 і 2008 років слід інтерпретувати не як зростання, а як стабілізацію. Це очевидно, якщо подивитися на прогнозовану динаміку попереднього періоду: 2005-2006 рр.. - Підвищення показника на 9 відс. пунктів, 2006-2007 рр.. - На 4 відс. пункту.
«У країнах з ринками, що розвиваються, які зіткнулися з кризою зовнішньої заборгованості недержавного сектору, її рівень у передкризовий період перевищував 60% від експорту товарів і послуг. За останні роки Росія суттєво наблизилася до порогового рівня зовнішньої заборгованості, - повідомляється в доповіді ЦМАКП. За даними Центру, ставлення недержавного зовнішнього боргу до експорту товарів і послуг за останній час в цілому збільшувалася. У 2004 році воно склало 45%. Розрахунки ЦМАКП пророкують: в 2006 році цей показник досягне 56%, а в 2007 перевалить за 60% і продовжить рости ».
У квітні 2005 року в газеті «Бізнес» у статті «Росії залишилося три роки до дефолту» (№ 67 від 15.04.05) зазначено, що в 2008 році російську економіку знову чекає дефолт, що випливало з матеріалів Центру макроекономічного аналізу і короткострокового прогнозування ( ЦМАКП) - «Прогнозу платіжного балансу Росії на 2005-2008 роки». Пророцтва були засновані на математичних розрахунках, які будуються на основі розроблених Мінекономрозвитку середньострокових сценаріїв розвитку економіки ".
Очевидно, що пороговий рівень боргового навантаження не можна визначити з точністю до одного-двох процентних пунктів, причому однаковим для всіх країн з ринками, що розвиваються.
Зрозуміло, що мова йде про приблизний "пороговому" рівні. Відповідно, висновок про те, що при рівні 60% дефолту не буде, а при 62% - буде обов'язково, є "спірним".
Тим не менш за період з 2001 по 2005рр. корпоративний борг Росії виріс майже втричі - з 37 до 120 мільярдів доларів, а в 2005 році перевищив 120 млрд. доларів. Причому, на думку незалежних експертів, левова частка приросту - понад 60% лягає на сировинні компанії - "Газпром" і "нафтову".
Таблиця 12
Заміщення державних зовнішніх запозичень Росії корпоративними запозиченнями та їх співвідношення
(Млрд. доларів США)

	1998	1999	2000	2001	2002	2003	2004	2005
Державний борг	159,9	149,3	132,9	113,5	104,9	106,0	106,0	100,4
Корпоративний борг	29,3	29,3	31,2	37,6	47,2	80,0	109,1	120,7
Всього	189,2	178,6	164,1	151,1	152,1	186	215,1	221,1

Джерело: матеріали проекту закону «Про федеральному бюджеті на 2006 рік»
«Газпром» з оголосив про "національно значущих проектах", з яких найбільш значущим (за обсягом вкладених коштів) виявилася придбання нафтової компанії "Сибнефть" - більше 13 мільярдів доларів.
Кошти на здійснення такого масштабного проекту «Газпром» взяв у формі кредиту у групи західних банків: "Дрезднер банк", "Сітігруп", "Креді Сюісс Ферст Бостон", "Голдман Сакс" і "Морган Стенлі".
Умови надання кредиту тримаються в секреті - комерційна таємниця ...
Незадовго до цього було оголошено про будівництво Північно-Європейського газопроводу. І знову - синдикований кредит майже на 6 мільярдів доларів. Знову ж таки у іноземних банків - на будівництво "труби століття". І знову умови залишаються «закритими».
Крім того, є ще проекти в Ірані. І в Китаї. І все на мільярди і десятки мільярдів доларів.
Виходить, що, коли уряд говорить про дострокове погашення деякої частини зовнішнього і про небувалу економії на відсотках, державна ж компанія робить нові борги - на куди як великі суми.
Здавалося б - якщо ці проекти такі вигідні, так і кредитувати їх державними грошима. Стабфонд дозволяє, з іншого боку, в усьому світі так і роблять, кошти, отримані від надприбутків компаній, направляють на розвиток.
Причина в - «ціною» запозичень - західний кредит дешевше вітчизняного.
А за нинішніх надвисоких цінах на енергоносії та при зміцнюється по відношенню до долара рублі позичати справа вигідна - реальна ставка по кредиту якийсь час може бути навіть негативною. Але! Саме так - якийсь час за нинішніх умов. А якщо (і коли) вони зміняться? Проблема корпоративного зовнішнього боргу може найближчим часом загостритися.
Згадаймо - криза в Південно-Східній Азії почався з Індонезії, у якої була точно така ж ситуація. А саме - невеликий держборг при гігантському корпоративному. І як тільки кілька великих компаній не змогли розплатитися по боргах, почалася світова "ефект доміно", докотилась до нас у серпні 98-го.
У випадку падіння цін на енергоносії і збігу цього моменту з піком виплат за корпоративними боргами. Підсумок - масове банкрутство російських компаній, починаючи з "Газпрому". У такому разі кредитори можуть вимагати погашення зобов'язань майном.

Глава 3. Розділ 3. Проблеми вдосконалення управління загальним обсягом зовнішніх запозичень і зовнішнього російського боргу стор.40
Проблема державного і загальної величини зовнішнього боргу, включаючи корпоративний, є однією з основних проблем російської економіки, яка надає безпосередній вплив як на темпи економічного зростання країни в цілому, так і на напрями фінансової та бюджетної політики.
Обсяг державного боргу Російської Федерації в даний час складає близько 40% ВВП, що є високим показником, враховуючи залежність економіки країни від світової кон'юнктури цін на енергоносії.
Співвідношення витрат на обслуговування державного боргу до доходів федерального бюджету у Російської Федерації є високим у порівнянні з країнами з порівнянним рівнем економічного розвитку.
У зв'язку з цим ситуація в галузі державного боргу буде знаходити відображення у фінансовій та фіскальній політиці держави в найближчому майбутньому, а також у можливостях країни із залучення коштів на міжнародному ринку з метою фінансування видатків бюджету, в тому числі з обслуговування і погашення державного боргу. Поточна ситуація в області державних запозичень характеризується проведенням достатньо зваженою політики в галузі зовнішніх і внутрішніх запозичень, а також переходом до застосування методів активного управління боргом з метою скорочення витрат на його обслуговування (Додаток № 1 і 2).
Станом на 1 січня 2005 року державний зовнішній борг Російської Федерації становить 3014,7 млрд. рублів (16,1% ВВП, в порівнянні з 89,5% на початок 2000 року.)
Рис. 3
Частка зовнішнього боргу Росії у ВВП

Джерела: Центробанк РФ, Бюро економічного аналізу, МВФ.
Всі дані на 1 січня відповідного року; останній показник рис. 1 - за станом на 1 липня 2005 року.
У період 2004-2005 рр.. обсяг погашень зовнішнього державного боргу становив понад 20 млрд. доларів. Починаючи з цього року уряд планує змінювати зовнішній борг на внутрішній. Одночасно з розширення емісії рублевих боргових паперів уряд добивається дострокового погашення своїх боргів перед Паризьким клубом кредиторів. Формально така політика мотивується дорожнечею обслуговування зовнішнього боргу. Однак при значно знизилася в останні роки прибутковості рублевих облігацій вартість обслуговування внутрішнього боргу залишається цілком зіставною з зовнішнім боргом. Реальний мотив проведеної політики заміни боргу є бажання МинФина відчувати себе більш комфортно. Бути боржником російських кредиторів, значна частина яких представлена ​​держбанками і державним Пенсійним фондом, значно приємніше і спокійніше, ніж мати справу з вибагливими іноземцями. Нинішній курс долара автоматично здешевлює російський зовнішній борг. Швидше за все можна було б побоюватися падіння нафтових цін і відповідно припливу валюти в країну. Можна, якщо забути про те, що валютні резерви Центрального банку Росії вже перевищили державний зовнішній борг. Більше того, головний банк країни вже пару років ламає голову над тим, як хоча б утримати стабільний курс рубля до долара, нестримно росте якраз під впливом припливу нафтодоларів у країну.
Дострокові виплати за зовнішнім боргом і стабільне економічне становище Росії дозволили повернути довіру міжнародних кредиторів та підвищити кредитний рейтинг країни. Відновилося кредитування недержавного сектора економіки. В даний час сума недержавних запозичень становить приблизно 110 млрд. доларів, і ця цифра за оцінкою фахівців буде рости. У 2006 році частка корпоративних запозичень може скласти 50% державного зовнішнього боргу. Причиною тому є відсутність на внутрішньому грошовому ринку країни необхідних ресурсів.
Ще одним труднорешаемие моментом щодо зовнішнього боргу є взаємозалік боргових зобов'язань Росії та іноземних держав. У липні цього року в Лондоні відбулася зустріч міністрів фінансів країн «великої вісімки», де обговорювалося питання списання боргів країнам, що розвиваються. Борги найбідніших країн світу Росії за кредитами становлять 2,2 млрд. доларів. На початку цього року Росія прийняла рішення про списання 9,5 млрд. з 13 млрд. доларів Сирії.
Величезною залишається сума заборгованості іноземних держав за кредитами, наданими Урядом колишнього СРСР і Урядом РФ, багато ці борги можна віднести до серії неповоротних. (Див. Додаток № 3 та № 4).
3.1 Основні напрямки вдосконалення управління зовнішнім боргом
Під управлінням зовнішнім боргом розуміється сукупність дій держави, пов'язаних з вивченням кон'юнктури на ринку позичкових капіталів, випуском нових позик і виробленням умов випусків, з виплатою відсотків за раніше випущеними позиками, проведенням конверсії та консолідації позик, визначенням курсу облігацій на грошовому ринку, проведенням заходів щодо визначення ставок відсотків за державним кредитом. До управління зовнішнім боргом відносяться заходи держави щодо погашення раніше випущених позик, термін дії яких закінчився.
Управління державним зовнішнім боргом в останні роки опинилося в центрі вітчизняної економічної дискусії. Причиною цього з'явився стрімке зростання абсолютних і відносних розмірів зовнішнього боргу протягом двох десятиліть. Збільшення боргового тягаря стало результатом проведення останніми радянськими і першими російськими урядами помилкової економічної політики, в тому числі політики зовнішніх запозичень, розпаду СРСР, прийняття Росією на себе його фінансових зобов'язань. Відносна тяжкість боргу зросла також в результаті значного зниження реального курсу рубля в 1991-1992 рр.. і в 1998р.
Збільшення зовнішнього боргу супроводжувалося вибуховим зростанням платежів з його обслуговування і погашення, нездатність здійснювати які двічі за останнє десятиліття приводила до національних дефолтів - у грудні 1991р. і в серпні 1998р. Низка угод про реструктуризацію боргових платежів комерційними (у грудні 1991р., Липні 1993р., Листопаді 1995р., Листопаді 1995р., Листопаді 1998р., Лютому 2000р.) Та офіційними (у квітні 1993р., Червні 1994р., Червні 1995р., Квітні 1996р., серпні 1999р.) кредиторами дозволив зменшити боргове навантаження на економіку країни, припадає на період 1992 - 2000 рр..
Одними з найбільш істотних недоліків формується в Росії системи управління державним боргом є те, що згадана система:
1. недостатньо забезпечує здійснення централізованої і довгострокової політики в галузі управління державним боргом і державних запозичень;
2. не повністю забезпечує попередження можливих фінансових і боргових криз, а також прийняття оперативних заходів щодо їх подолання;
3. носить фрагментарний і в ряді випадків суперечливий характер.
У діючій системі управління боргом відсутні:
- Деталізований облік боргових зобов'язань.
В даний час облік боргових зобов'язань в значній мірі роз'єднані, а єдина база даних державних боргових зобов'язань відсутня. Облік державних боргових зобов'язань ведеться різними банками-агентами (Банк Росії - внутрішній борг, Зовнішекономбанк СРСР - зовнішній борг в частині облігаційних позик і боргу офіційних кредиторів та інших категорій боргу), а також різними департаментами Міністерства фінансів Російської Федерації.
Методологія обліку боргових зобов'язань в значній мірі відрізняється в залежності від органу і підрозділу Мінфіну Росії, що здійснює облік.
Крім того, методологія обліку в ряді випадків відрізняється не тільки за категоріями боргу, але і за видами боргових зобов'язань, що ще більше ускладнює визначення точного розміру боргу і перспективне планування бюджету в частині, обслуговування та погашення державного боргу та залучення запозичувати. Відсутність єдиної методології обліку державного боргу, а також єдиної інтегрованої бази даних по видах боргових зобов'язань погіршує можливості щодо формування та реалізації обгрунтованої боргової стратегії, а також бюджетної політики в цілому.
- Єдина система аналізу та оцінки ризиків, пов'язаних зі структурою державного боргу.
В даний час розміри погашення й обслуговування боргу в значній мірі залежать від матеріалізації ризиків, пов'язаних зі структурою державного боргу.
У зв'язку з тим, що облік доходів федерального бюджету здійснюється в рублях, а платежі за зовнішнім боргом виробляються в іноземній валюті, держава несе значні ризики, у формі можливого різкого зміни валютного курсу рубля.
Одночасно зростання валютного курсу рубля призводить до ситуації, коли внутрішні запозичення будуть менш вигідними для бюджету, ніж зовнішні запозичення на аналогічні терміни з урахуванням фактора валютного ризику (і навпаки, у випадку падіння валютного курсу рубля).
Крім того, частина запозичень, що становлять державний борг Російської Федерації, має плаваючі процентні ставки, що призводить до виникнення ризику збільшення бюджетних витрат на обслуговування боргу у зв'язку з коливаннями процентних ставок на міжнародних ринках.
Таким чином, розвиток системи аналізу ризиків, пов'язаних з управлінням державним боргом і здійсненням запозичень є основоположним елементом системи активного управління державним боргом і здійснення економічно та фінансово обгрунтованої політики в галузі управління боргом.
- Координація боргової політики держави з політикою в галузі управління золотовалютними резервами і процентною політикою Банку Росії.
Політика в галузі управління державним боргом безпосередньо впливає на грошово-кредитну політику і, зокрема, на курс рубля, грошову масу, рівень золотовалютних резервів. Одночасно, грошово-кредитна (в тому числі процентна) політика Банку Росії має безпосередній вплив на вартість, стан і ринок внутрішніх запозичень, а розмір золотовалютних резервів на здатність країни погашати й обслуговувати зовнішній борг, що, в кінцевому рахунку, впливає на кредитний рейтинг Росії і вартість зовнішніх запозичень.
В даний час згадана координація здійснюється на стадії узгодження бюджетної і грошово-кредитної політики Уряду Російської Федерації та Банку Росії на відповідний рік. При цьому механізм координації середньострокової бюджетної і боргової політики та грошово-кредитної політики не визначений.
З урахуванням викладеного, стає зрозумілою необхідність чіткого формулювання сфери обов'язків, процедур і механізмів взаємодії і координації бюджетної і боргової політики, функцій і зв'язаного з ними відповідальності, а також обміну інформацією між державними органами, залученими в процес формування бюджетної і грошово-кредитної політики, а також у процес управління боргом.
За відсутності вказаної взаємодії і координації можливості реагування системи управління державним боргом на зміну економічних і фінансових умов, стан фінансових ринків, є обмеженими, що збільшує ризики великих втрат і криз.
- Система обліку та реєстрації субфедеральних, регіональних запозичень, а також аналізу запозичень недержавного сектору економіки.
Субфедеральними і регіональні запозичення представляють собою також один з факторів ризику стійкості державних фінансів та безпосередньо впливають на державну політику в галузі управління боргом. Відсутність чіткої політики щодо цих запозичень, а також механізмів їх регулювання посилило боргова криза Російської Федерації у 1998 році.
Незважаючи на встановлені в даний час законодавчі обмеження на нові запозичення суб'єктами Федерації, система контролю за дотриманням цих обмежень недостатньо ефективна. Крім того, діюча система управління державним боргом не має ефективних інструментів і механізмів впливу на запозичувати на корпоративному рівні, в тому числі підприємств державного сектора економіки. Таким чином, ризики, пов'язані з недержавними запозиченнями, залишаються одним з вразливих елементів системи управління державним, боргом;
- Єдиний орган, уповноважений здійснювати запозичення від імені Уряду.
Чинне законодавство не закріплює функції обліку, оперативного управління боргом і здійснення запозичень за одним уповноваженим органом Уряду, що передбачає можливість здійснення запозичень іншими органами виконавчої державної влади від імені Уряду. У минулому зазначена, практика призвела до значного зростання боргу колишнього СРСР і Російської Федерації за рахунок надання федеральними органами державної влади гарантій та здійснення запозичень від імені Уряду, а також можливість здійснення запозичень державними унітарними підприємствами, що входять в державний сектор економіки.
Згадані вище проблеми та недоліки діючої системи управління державним боргом обумовлюють необхідність реформування системи управління державним боргом з метою створення єдиної ефективної та інтегрованої системи, а також перегляду принципів її функціонування з урахуванням світового досвіду і особливостей поточного становища країни.
Основне завдання реформування і розвитку системи управління державним боргом полягає в посиленні державного впливу і контролю за державним боргом і запозиченнями і поступовому зниженні залежності державного бюджету від ситуації у борговій сфері.
Досягнення цілей зі скорочення вартості обслуговування державного боргу і зі збереження обсягу державного боргу па економічно безпечному рівні можливе при виконанні системою управління державним боргом наступних завдань:
o підвищення ефективності державних запозичень на внутрішньому і зовнішньому ринках;
o подальший розвиток ринку внутрішніх запозичень, у тому числі у зв'язку з реформою пенсійної системи;
o оптимізація структури державного боргу Російської Федерації;
o скорочення ризиків, пов'язаних із здійсненням запозичень;
o забезпечення прийняття економічно обгрунтованих рішень в області управління державним боргом і державних запозичень;
o розвиток ринкових інструментів запозичень та інструментів управління боргом.
Ці завдання можуть бути реалізовані тільки в разі створення і вдосконалення наступних елементів системи управління державним боргом:
-Вдосконалення правових засад у галузі управління боргом;
-Створення єдиної та централізованої організаційної структури і чітких механізмів управління боргом;
-Створення єдиної системи обліку державного боргу та єдиної бази даних, з обліку державного боргу;
-Створення єдиної системи аналізу ризиків у галузі управління боргом та фінансового аналізу боргових операції і запозичень;
-Формування інтегрованої та уніфікованої системи стратегічного планування в сфері системи управління державним боргом та оцінки ефективності запозичень;
-Вдосконалення механізмів взаємодії системи управління боргом з системою касового управління коштами бюджету;
-Створення системи та механізмів взаємодії, включаючи міжвідомчі та внутрішньовідомчі процедури управління державним боргом, грошово-кредитною політикою і політикою в галузі управління золотовалютними резервами;
-Створення системи обліку в секторі державного управління, заснованої на принципі нарахування.
-Впровадження інтегрованої системи по аналітичному обліку субфедеральних, муніципальних боргових зобов'язань і запозичень недержавного сектору економіки.
З метою поліпшення умов здійснення зовнішніх запозичень і підтримки доступу Російської Федерації на міжнародні ринки капіталу, а також з урахуванням орієнтації в середньостроковій перспективі на ринкові запозичення потребує удосконалення та інституційна структура взаємовідносин з іноземними інвесторами. До числа основних напрямків цієї роботи відносяться:
- Створення уніфікованого механізму своєчасного надання інформації іноземним інвесторам і рейтинговим агентствам щодо фінансової та економічної ситуації в Російській Федерації;
- Зосередження функцій координації в галузі взаємовідносин з іноземними інвесторами в єдиному відомстві, а також впорядкування зазначених взаємовідносин, у тому числі шляхом створення механізму координації цієї роботи між державними міністерствами і відомствами.
3.1.1. Стратегія зниження боргового тягаря
У залежності від фактично виконуваного графіка платежів, факту проведення реструктуризації та розмірів відхилення фактичних платежів від первісної наведеної вартості боргу (ППСД) можна сформулювати шість основних варіантів управління зовнішнім боргом, що відрізняються один від одного наступними основними характеристиками (див. рис. 4):
1. відсутність реструктуризації боргу, дотримання оригінальному графіка платежів (ОГП), рівність фактичних платежів ППСД;
2. реструктуризація боргу (РД), узгодження нового графіка платежів (НГП), перевищення фактичними платежами ППСД;
3. РД, НГП, рівність фактичних платежів ППСД;
4. РД, НГП, фактичні платежі менше ПСД;
5. узгоджене з кредиторами повне списання боргу, відсутність графіка платежів, фактичні платежі дорівнюють нулю;
6. дефолт, відсутність графіка платежів, фактичні платежі дорівнюють нулю.
Ще однією характеристикою даних варіантів, представлених на схемі, є рівень платежів за зовнішнім боргом у короткостроковій перспективі (протягом кількох найближчих років) - ПКП. На максимальному рівні ПКП знаходяться в 1 варіанті, що, власне, і є однією з найважливіших причин проведення реструктуризації боргу і зміни оригінального графіка платежів. При послідовному переході від 1 варіанта до 6 варіанту величина ПКП, як правило, зменшується, досягаючи нуля в 5 і 6 варіантах.
Рис. 4
Варіанти управління зовнішнім боргом в залежності від використовуваного графіка платежів
Джерело: А. Ілларіонов, радник Президента РФ з економічних питань.
Сукупні витрати здійснення того чи іншого варіанта управління зовнішнім боргом складаються із суми фактичних платежів по боргу (відповідно до ОГП або НГП) і витрат від зміни графіка платежів і його макроекономічних і соціально-політичних наслідків (див. рис. 5). Параметри першої кривою фактичних платежів із зовнішнього боргу - визначаються виходячи з опису варіантів управління Часткові і сукупні витрати можуть бути виміряні в термінах приведеної вартості боргу, значення якої відкладені на вертикальній осі. Варіанти управління боргом розміщені на горизонтальній осі таким чином, що при русі по ній зліва направо величина платежів в короткостроковій перспективі зменшується.
Рис. 5
Сукупні витрати в залежності від фактичного графіка платежів

На рис. 5 видно, що найменші сукупні витрати в термінах ПСД (найменша ціна здійснення), хоча і супроводжувані найбільш високими витратами на платежі в короткостроковому періоді, відповідають 1 варіанту управління зовнішнім боргом. При русі вправо - до 2 варіанту і далі - сукупні витрати на управління зовнішнім боргом послідовно збільшуються. Вони стають неприйнятно високими при спробах здійснення 6 варіанту.
Таким чином, пропонована стратегія взаємин з кредиторами, веде до зміни чинного графіка платежів (проведення реструктуризації), якщо вона при цьому не передбачає значного зниження приведеної вартості боргу, веде до економічних втрат і тому представляється неоптимальною.
3.1.2 Альтернативні стратегії взаємин з кредиторами та зниження боргового тягаря
У залежності від величини відхилення фактичних чистих платежів за зовнішнім боргом (ЧПВД) від повних платежів, відповідних їх офіційному графіку (ГП) - незалежно від того, чи є він оригінальним або виробленим в результаті реструктуризації, - можна виділити шість варіантів управління зовнішнім боргом, що відрізняються один від одного наступними характеристиками (див. табл. 13):
1. ЧПВД перевищують платежі за графіком;
2. ЧПВД рівні платежах за графіком;
3. ЧПВД менше платежів за графіком, але більше процентних платежів;
4. ЧПВД рівні процентних платежах;
5. ЧПВД менше процентних платежів, але більше нуля;
6. ЧПВД дорівнюють нулю або менше нуля.
Неважко помітити, що критерієм класифікації в цьому випадку виступає питома вага ЧПВД в повних платежах за зовнішнім боргом (ППВД). У перших двох варіантах ЧПВД збігаються з ППВД. При переході до 3 і подальшим варіантам управління боргом частка ЧПВД в ППВД послідовно знижується, стаючи рівною нулю (або від'ємною величиною) у 6 варіанті. Одночасно з цим при переході від 1 і 2 варіантів управління зовнішнім боргом до 6 частка бюджетних доходів у джерела коштів для проведення платежів знижується, а частка фінансування підвищується.
Таблиця 13
Варіанти управління зовнішнім боргом в залежності від величини фактичних чистих платежів по зовнішньому боргу і їх джерел
Скорочення ЧПВД - чисті платежі за зовнішнім боргом, ПП - процентні платежі, ПІД - погашення основного боргу, БД - бюджетні доходи, Ф - фінансування
Оцінку порівняльних переваг кожного з представлених варіантів можна зробити виходячи з витрат їх проведення та наслідків їх здійснення для розмірів номінального обсягу боргу. Оскільки фінансування для бюджету є ресурсом, як правило, більш дорогим, ніж його традиційні доходи, то при послідовному переході від 1 варіанта до 6 витрати їх реалізації послідовно зростають (за рахунок збільшення компонента фінансування в загальному обсязі коштів для проведення платежів). У той же час при переході від 1 варіанта до 6 номінальні обсяги боргу послідовно зростають.
3.2. Альтернативні засоби платежу
Пропоновані для використання в операціях з обслуговування і погашення зовнішнього боргу кошти платежу можна класифікувати наступним чином (див. табл. 14): 1 - готівкові грошові кошти, 2 - державні цінні папери; 3 - корпоративні цінні папери; 4 - товарні поставки, 5 - боргові зобов'язання третіх сторін перед російським урядом; 6 - інші державні активи. У реальному житті, природно, можливі їх поєднання в різних пропорціях.
Найважливішим критерієм для прийняття рішення про використання того чи іншого засобу платежу має виступати співвідношення їх цін як в момент платежу, так і у прогнозованій перспективі. Раціональна стратегія полягає в тому, щоб в якості засобів платежу використовувати в першу чергу активи, дорожчі в даний момент, але дешевшають у перспективі. Використання активів, найдешевших в даний час і дорожчають в перспективі, доцільно відкладати до більш пізнього часу.
Таблиця 14
Засоби платежу за зовнішнім боргом і їх джерела
З цієї точки зору ціни більшості пропонованих "некласичних" коштів платежу в порівнянні з готівковими грошима, одержуваними владою як традиційних бюджетних доходів, є, по-перше, досить низькими і, по-друге, що ростуть в перспективі (див. рис. 6) .
Рис. 6
Відносні ціни альтернативних засобів платежу за зовнішнім боргом Росії в 1992-2030гг.
(1992-2003 рр.. - Факт, 2004-2030 рр., - прогноз)

Джерело: А. Ілларіонов, радник Президента РФ з економічних питань.
Одним із прикладів очевидно неоптимального використання державних активів є пропонований обмін частини російського боргу на акції російських компаній. В даний час акції найбільших російських компаній в електроенергетиці, паливній промисловості, металургії, телекомунікаціях ("блакитні фішки") по відношенню до паперів аналогічних компаній країн, що розвиваються недооцінені в рази. Папери компаній "другого ешелону" в машинобудуванні, лісової, легкої, харчової промисловості недооцінені в ще більшому ступені. У той же час стійко діюча тенденція конвергенції цін російського фондового ринку і фондових ринків країн, що розвиваються дозволяє сподіватися на значне підвищення відносної ціни акцій російських компаній в доступному для огляду майбутньому. Таким чином, використання для цілей обслуговування і погашення боргу більш дешевих засобів платежу при подальшому їх неминучому подорожчання, до того ж при наявності більш дорогих альтернатив, є неоптимальним і веде до суттєвих економічних втрат.
Потік нафтодоларів, що обрушилися на Росію в останні роки дозволив накопичити в Стабілізаційному фонді суму, достатню, для покриття дефіциту бюджету протягом двох років. Постало питання, що робити з таким обсягом резервів, що лежать мертвим вантажем. У цьому році було прийнято рішення направити частину цих коштів на погашення зовнішнього боргу РФ. Всього на погашення виплати по зовнішній заборгованості зі Стабілізаційного фонду в цьому році було вилучено 430 млрд. рублів (приблизно 15 млрд. доларів).
Безумовно, ці кошти є одним з оптимальних джерел погашення кредитів.
3.3. Оптимальна стратегія зниження тягаря зовнішнього боргу
В області зовнішнього боргу, безумовно, є помітний прогрес. У першу чергу це стосується дострокового погашення «дорогих» боргів і використання накопичених у Стабілізаційному фонді коштів.
Гострота проблеми зовнішнього боргу Росії була в останні роки знята завдяки сприятливій кон'юнктурі зовнішньоторговельної.
Рис. 7
Обсяг експорту (млрд. дол)
і світові ціни на нафту (Urals, дол. / бар.)


Таблиця 15
Обсяг і структура експорту товарів

	2001	2002	2003	2004	2005	2006	2007	2008
Експорт товарів	102	107	136	183	213	203	210	220
нафту, нафтопродукти, газ	52	56	73	98	120	107	104	107
Метали	12	11	13	21	23	23	23	23
машини та обладнання	10	10	12	14	15	16	17	20
інший експорт	28	30	38	50	55	57	66	70
%
Експорт товарів	100	100	100	100	100	100	100	100
нафту, нафтопродукти, газ	51	52	54	54	56	53	49	48
Метали	11	10	10	12	11	11	11	11
машини та обладнання	10	9	9	8	7	8	8	9
інший експорт	27	28	28	27	26	28	31	32
Експорт товарів, у% до ВВП	33,2	2831,1	31,6	31,5	29,3	24,1	22,2	20,7

Сума, отримана Росією від продажу нафти і нафтопродуктів на світовому ринку в даний час дозволяє виробляти дострокове погашення частини боргових зобов'язань. Крім цього доцільно розширювати практику використання так званих нестандартних схем погашення зовнішнього боргу, пов'язаних з негрошовими формами розрахунків. За останні 10 років Росією був накопичений досвід такого роду індивідуальних схем оплати боргів. За даними Зовнішекономбанку, з їх допомогою було погашено майже 75% виплаченого «основного» зовнішнього боргу і більше 5% - відсотків за боргами. Перевага нестандартних схем полягає не тільки в зниженні навантаження на державний бюджет (економія бюджетних витрат перевищує 1 / 3), але і в стимулюванні при їх використанні експортних виробництв, припливу інвестицій, у розширенні міжнародного співробітництва. Основною формою такого погашення боргів є їх оплата товарними поставками. Вона одночасно стимулює російських виробників, побічно розширює можливості їхнього виходу на ринки інших країн.
При послідовному проведенні протягом майбутнього десятиліття оптимальної стратегії зниження боргового тягаря загроза боргової кризи буде усунена, боргова проблема в її нинішньому вигляді перестане існувати, а темпи економічного зростання будуть вищими.

Висновок

Боргова проблема втратила свою колишню гостроту і вже не може розглядатися як «дамоклового меча», який у будь-який момент загрожує стати причиною чергового фінансового катаклізму.
В області зовнішнього боргу, безумовно, є помітний прогрес. У першу чергу це стосується дострокового погашення «дорогих боргів» і використання накопичених у Стабілізаційному фонді коштів.
Доцільно розширювати практику використання так званих нестандартних схем погашення зовнішнього боргу, пов'язаних з не грошовими формами розрахунків. За останні 10 років Росією був накопичений досвід такого роду індивідуальних схем оплати боргів. За даними Зовнішекономбанку, з їх допомогою було погашено майже 75 відсотків виплаченого основного зовнішнього боргу і більше 5 відсотків - відсотків за боргами. Перевага нестандартних схем полягає не тільки в зниженні навантаження на державний бюджет (економія бюджетних витрат перевищує 1 / 3), але і в стимулюванні при їх використанні експортних виробництв, припливу інвестицій, у розширенні міжнародного співробітництва. Основною формою такого погашення боргів є їх оплата товарними поставками. Вона одночасно стимулює російських виробників, побічно розширює можливості їхнього виходу на ринки інших країн. Для підвищення ефективності таких поставок (особливо високотехнологічної продукції) для вітчизняних підприємств та зростання їх зацікавленості допустимо зменшення понижуючого коефіцієнта (в даний час 20 відсотків), що застосовується Мінфіном при оплаті російським підприємствам поставок у рахунок боргів.
На жаль, значною мірою згорнуто роботу з конверсії боргу в інвестиції. Для активізації цього процесу недостатньо лише оголосити про свою зацікавленість в конверсії боргів, потрібна система стимулів і пільг для інвесторів, у тому числі з податків, за умовами оренди або навіть придбання землі, по допуску на регульовані російські ринки, наприклад банківський і страховий.
Можливість різкого погіршення макроекономічної обстановки в результаті зростання зовнішнього боргу корпоративного сектора в даний час дуже мала. Економічна та політична ситуація в Україні вже не та, що була незадовго до кризи 1998р. і відразу після нього. Ризик серйозної політичної кризи або різкого зміни політичного курсу мінімальний. Істотні перетворення відбулися в бюджетній політиці країни, знизився рівень державного боргу. Російська грошово-кредитна політика є досить ефективна з точи зору її впливу на рівні цін і валютного курсу. Зріс обсяг міжнародних резервів. Враховуючи ці зміни, кредитний рейтинг Росії постійно підвищується. У цілому, макроекономічна бази і політичні умови для нарощування обсягу зовнішніх запозичень у корпоративному секторі дуже сприятливі.
Доцільно повернутися до практики надання державних кредитів з метою стимулювання російського експорту, особливо військово-технічного. Ринок військової техніки відрізняється високим рівнем конкуренції, і для розширення виходу на нього російських виробників потрібно використовувати весь арсенал коштів державної підтримки. Потенціал нарощування військового експорту у Росії дуже великий, і при цілеспрямованої держпідтримку він може стати часткової альтернативою експорту нафти. Досить вказати на те, що в СРСР обсяг експорту зброї та військової техніки перевищував 23 млрд. доларів, а в даний час Росія експортує такої продукції всього лише на 5 млрд. доларів.
При цьому доцільно скоротити активно використовуваний при розрахунках за російський військовий експорт кліринг, оскільки він вкрай неефективний для виробників техніки. За даними Рахункової палати, втрати кінцевих одержувачів коштів за рахунок посередників по клірингу становлять від 10 до 50 відсотків.
Допустима також відстрочка або навіть списання боргів країнам-боржникам у разі закупівлі ними російських товарів.
Вступ Росії в МВФ і в Паризький клуб і, як наслідок, проста «передача» боргу СРСР Росії було, ймовірно, передчасним. Управління держборгом має бути орієнтоване на загальне зниження боргового навантаження і, головне, на стимулювання економічного зростання.
Зменшення сукупного розміру зовнішньої заборгованості є завданням стратегічного характеру. Без її вирішення практично не можливо забезпечити необхідні умови для довгострокового господарського підйому і підтримки стійкості всієї соціально - економічної системи країни. Тому умови, що вживаються в даний час російським урядом у цьому напрямку, слід визнати не просто вірними і виправданими. Зокрема, нам надається урядовий курс Міністерства фінансів РФ на те, щоб гранично скоротити запозичення, здійснювані державними компаніями, рейтинг яких нижче рейтингу Росії.

Використана література та інші інформаційні джерела.

1.Норматівние правові акти

1.1.Констітуція Російської Федерації (повноваження органів влади Російської Федерації).
1.2.Бюджетний кодекс Російської Федерації. М. 2000.
1.3.Договор «Про правонаступництво щодо державного боргу та активів СРСР» від 04.12.1991 р.
1.4.Федеральний закон «Про інвестування коштів для фінансування накопичувальної частини трудової пенсії в Російській Федерації» від 24 липня 2002. № 111-ФЗ.
1.5.Федеральний закон 227-ФЗ від 31.12.1999 «Про федеральному бюджеті на 2000 рік».
1.6.Федеральний закон 150-ФЗ від 27.12.2000 «Про федеральному бюджеті на 2001 рік».
1.7.Федеральний закон 194-ФЗ від 30.12.2001 «Про федеральному бюджеті на 2002 рік».
1.8.Федеральний закон 176-ФЗ від 24.12.2002 «Про федеральному бюджеті на 2003 рік».
1.9.Федеральний закон 186-ФЗ від 23.12.2003 «Про федеральному бюджеті на 2004 рік».
1.10.Федеральний закон 173-ФЗ від 23.12.2004 «Про федеральному бюджеті на 2005 рік».
1.11.Федеральний закон 3877-1-ФЗ від 13.11.1992 «Про державний внутрішній борг Російської Федерації».
1.12. Проект закону «Про федеральному бюджеті на 2006 рік».
1.13. Бюджетне послання президента «Про бюджетну політику в 2006 році» від 24.05.2005
1.14. Бюджетна політика 2006-2008 років.
1.15.Федеральний закон 76-ФЗ від 26.12.1994 «Про державні зовнішні запозичення Російської Федерації та державних кредитах, наданих Російською Федерації іноземним державам, їх юридичним особам і міжнародним організаціям».
1.16.Федеральний закон 115-ФЗ від 15.08.1996 р. «Про бюджетної класифікації Російської Федерації» зі змінами та доповненнями.
1.17.Фінансовие умови обміну комерційної заборгованості колишнього СРСР. - «Російська бізнес-газета», 22.01.2001 р. № 3.
2. Спеціальна література
3.1. Андріанов В. Масштаби зовнішньої заборгованості. / / Економіст. 2001. № 12. с. 74-79.
3.2. Балацький Є., Свистунов В. Прогнозування зовнішнього боргу: моделі та оцінки. / / Світова економіка і міжнародні відносини. 2001. № 2. с. 40-46.
3.3. Буглай В.Б., Лівенцев М.М. Міжнародні економічні відносини. - М.: Фінанси і статистика. 1998. с. 143.
3.4. Бюджетна система Росії. Під ред. Г. Б. Поляка. Підручник .- М: 2001. -Глава 28.
3.5. Вавилов А.П. Проблеми реструктуризації зовнішнього боргу Росії: теорія і практика. / / Питання економіки. 1999. № 5. с. 78-87.
3.6. Вавилов Ю.Я. Державний борг. - М.: Перспектива. 2002. 100 с.
3.7. Воронін Ю.М., Селезньов О.З., Чередниченко Л.Г. Росія: економічний рост.-М.2004. С.110-115.
3.8. Зовнішній борг Росії та проблеми його врегулювання. Під ред. Л.М. Красавиной. - М.: Фінанси і статистика. 2002. 189 с.
3.9. Велетмінскій І. «Дострокове погашення боргу Паризькому клубу» / / Російська бізнес-газета від 22.08.2005г.
3.10. «Зовнішній борг РФ» / / РІА «Новости» 05.01.2004г.
3.11. Данилов Ю.А. Ринки державного боргу: світові тенденції і російська практика. - М.: ТОВ «Макс Прес». 2002. 432 с.
3.12. Дж. Ю. Стігліц. Глобалізація і світові тенденції .- М: Національний суспільно-науковий фонд. 2003.
3.13. Доповідь Інституту Європи РАН для Уряду і Центрального банку Російської Федерації «Єдина європейська валюта ЄВРО і національні інтереси Росії» .- «Вісник Банку Росії» .1999. № 62. с.39-59.
3.13. Златкис Б.І. Проблеми створення системи управління державним боргом в Російській Федерації. / / Фінанси. 2001. № 4. с. 3-6.
3.14. Ілларіонов А. Платити чи не платити? / / Питання економікі.2001. № 10.с.4-21.
3.15. Коментар до Федерального закону «Про Рахункову Палаті Російської Федерації». - М. 2003. 160 с.
3. 16. Кузнєцов В.С. Міжнародний валютний фонд і світогосподарські зв'язки. - М.: РОССПЕМ. 2001. 432 с.
3.17. Кузнєцов В.С. Відносини Росії з МВФ. / / Світова економіка і
міжнародні відносини. 2002. № 7. с. 46-52.
3.18. Міжнародні валютно-кредитні та фінансові відносини. Під ред. Л.М. Красавиной. - М.: Фінанси і статистика. 2001. с. 592.
3.19. Міклашевська А. «У російських компаній додалося капіталізації» / / Коммерсант від 04.10.2005г.
3.20. Нетреба П. «Мінфін заборонить держкомпаніям зовнішні запозичення» / / Коммерсант. 09.12.2005.
3.21. Нечаєв А. «Зовнішній борг пішов на поправку» / / Російська бізнес-газета від 21.01.2004г.
3.22. Нечаєв А. «Міняємо зовнішній борг на внутрішній» / / Російська бізнес-газета від 20.01.2005г.
3.23. Подвінская Є.С. Про управління зовнішнім боргом. / / Фінанси. 2002. № 3. с. 22-24.
3.24. «Прогноз платіжного балансу Росії на 2005-2008 роки». Центр макроекономічного аналізу і короткострокового прогнозування. Квітень 2005.
3.25. Саркісянц А.Г. Фінансові кризи і проблема суверенного боргу. / / Фінанси. 2002. № 10. с. 26-29.
3.26. Семенов К.А. Міжнародні економічні відносини. - М.: Гардарика. 1998. 336 с.
3.27. Смирнов О.В. Державний зовнішній борг Росії: проблеми і перспективи. / / Фінанси. 2001. № 8. с.72-73.
3.28. Соснін А.Є. Моделювання динаміки державного боргу Росії. / / Фінанси. 2002. № 1. с. 77-78.3.15. Селезньов О.З. Нематеріальне виробництво і економічне зростання. - М.: Наука. 2001. с. 262.
3.29. Селезньов О.З. Державний борг Росії: ілюзії та реальність. / / «Економіст». 2004. № 3.
3.30. Селезньов О.З. Про використання стабілізаційного фонду. / / «Економіст». 2005. № 9
3.31. Селезньов О.З. Державний і муніципальний борг. / / М. Атис, 2004.
3.32. Хейфец Б. Про формування єдиної системи управління державним боргом і зарубіжними активами. / / Економіст. 2001. № 9. с. 73-77.
3.33. Хейфец Б. Розрахунки Росії зі східноєвропейськими країнами. / / Економіст. 2001. № 2. с. 79-85.
3.34. Шмирьова А.І., Колесніков В.І., Клімов А.Ю. Міжнародні валютно-кредитні відносини. - СПб.: Пітер. 2002. 272 с.
3.35. Шохін О.М. Зовнішній борг Росії. - М.: ІПО «Полігран». 1997. 174 с.
3.36. Улюкаєв А.В. «Про основні напрями політики Уряду Російської Федерації у сфері державного боргу на 2003-2005 роки і комплексі заходів щодо її реалізації». / / Комерсант. 2003. № 39.
3.37. "Ефективність управління державним боргом». Матеріали наукової конференції в Рахунковій палаті РФ. - М.: «Фінансовий контроль». 2003
3. Інші інформаційні джерела
3.1. Матеріали офіційного сайту Мінфіну Росії www.minfin.ru.
3.2. Матеріали офіційного сайту Центрального Банку Російської Федерації www.cbr.ru.
3.3. Додатки до федеральних законів на 2001-2005 рр..
3.4. Про зовнішній борг. Фінансовий контроль. 2003. № 2.
3.5. Матеріали офіційного сайту Уряду Росії www.gov.ru.
Студентка Костюшин В.П. ___________
10 грудня 2005

Додаток № 1
Прогноз структури державного зовнішнього боргу Російської Федерації в розбивці по окремих державах
(Млрд. доларів США)

Код	Найменування	на 1 січня 2006	на 1 січня 2007
100000	Державний зовнішній борг Російської Федерації (включаючи зобов'язання колишнього Союзу РСР, прийняті РФ)	84,4	79,2
111000	за кредитами урядів іноземних держав	31,8	29,4
111001	заборгованість офіційним кредиторам Паризького клубу	26,4	24,9
	Австралія	0,2	0,2
	Австрія	1,6	1,5
	Бельгія	0,1	0,1
	Великобританія	0,7	0,7
	Німеччина	11,7	11,0
	Данія	0,1	0,1
	Іспанія	0,4	0,4
	Італія	3,1	2,9
	Канада	0,9	0,8
	Нідерланди	0,4	0,4
	Норвегія	0,0	0,0
	Португалія	0,1	0,1
	США	2,1	2,0
	Фінляндія	0,3	0,3
	Франція	2,0	1,8
	Швейцарія	0,3	0,3
	Швеція	0,1	0,1
	Японія	2,3	2,2
111002	заборгованість кредиторам, які не є членами Паризького клубу	3,1	2,6
	Єгипет	0,2	0,2
	Кувейт	0,8	0,7
	ОАЕ	0,5	0,4
	Оман	0,1	0,0
	Тайланд	0,0	0,0
	Туреччина	0,2	0,1
	Уругвай	0,0	0,0
	Південна Корея	1,3	1,2
111003	заборгованість колишніх країн РЕВ	2,3	1,9
	Болгарія	0,0	0,0
	Угорщина	0,0	0,0
	Китай	0,3	0,2
	КНДР	0,0	0,0
	Румунія	0,2	0,2
	Словаччина	0,0	0,0
	Чехія	0,6	0,5
	Країни колишньої Югославії	1,2	1,0
112000	за кредитами іноземних комерційних банків і фірм	1,7	0,0
112001	заборгованість кредиторам Лондонського клубу	0,0	0,0
112002	комерційна заборгованість	1,7	0,0
113000	по кредитах міжнародних фінансових організацій	6,3	6,4
114000	державні цінні папери РФ, виражені в іноземній валюті	39,0	37,9
114001	єврооблігаційні позики	31,9	33,0
114002	ОВГВЗ	7,1	4,9
115000	за кредитами Центрального банку РФ	4,3	2,6
116001	Надання гарантій РФ в іноземній валюті	1,3	2,9

Додаток № 2
Витрати на обслуговування зовнішнього державного боргу Російської Федерації на 2005 - 2006 рр..
(Млн. рублів)

Найменування	Сума
	2005	2006
Облуживание зовнішніх боргових зобов'язань в тому числі: Платежі в погашення відсотків за кредитами, отриманими РФ від урядів іноземних держав (включаючи платежі в погашення відсотків за зовнішнім боргом колишнього СРСР) в тому числі: по заборгованості країнам-членам Паризького клубу по заборгованості кредиторам, які не є членами Паризького клубу Платежі в погашення відсотків за кредитами, отриманими РФ від іноземних комерційних банків і фірм Платежі в погашення відсотків за кредитами, отриманими РФ від міжнародних фінансових організацій Виплата відсотків по державних цінних паперів РФ, виражених в іноземній валюті в тому числі: за єврооблігаціями за облігаціями внутрішньої державної валютної позики Інші витрати, пов'язані з обслуговуванням державного зовнішнього боргу РФ в тому числі: Виплата відсотків за кредитами Зовнішекономбанку, наданими за рахунок Центрального банку РФ	185 914,2 82 104,9 77 624,6 4 480,3 0,0 11 010,0 89 342,6 82 766,0 6 576,6 3 456,7 3 456,7	136 306,6 49 304,7 46 238,4 3 066,3 0,0 8 723,0 73 581,1 67 295,7 6 285,4 4 697,8 4 697,8

Додаток № 3

Додаток 30 до Федерального закону "Про федеральний бюджет на 2005 рік"

Розмір боргу іноземних держав за кредитами,
наданим Урядом колишнього СРСР і Урядом
Російської Федерації, станом на 1 січня 2004 року [1]

Країна-позичальник	Код валюти за ОКВ	Сума заборгованості
		по основному боргу		за нарахованими і несплаченими відсотками	разом
1. Уряду іноземних держав
Республіка Албанія	USD		38 039 439,49	0,00	38 039 439,49
Алжирська Народна	SUR		949 777 219,54	411 015 927,91	1 360 793 147,45
Демократична	EUR		241 765 833,60	148 233 871,58	389 999 705,18
Республіка	USD		60 928 850,39	26 609 930,97	87 538 781,36
	XDR		813 203 348,08	324 284 336,17	1 137 487 684,25
Республіка Ангола	USD		505 076 490,47	77 024 164,78	582 100 655,25
Перехідний Ісламський	SUR		4 151 519 891,70	1 195 759 731,69	5 347 279 623,39
Держава Афганістан	USD		873 951 061,89	214 761 890,55	1 088 712 952,44
Народна Республіка Бангладеш	SUR		48 356,02	1 625,77	49 981,79
Республіка Бенін	USD		11 937 298,70	10 519,55	11 947 818,25
Республіка Бурунді	SUR		9 634 168,93	3 764 185,79	13 398 354,72
Соціалістична	USD		636 377 407,09	0,00	636 377 407,09
Республіка В'єтнам	TRR		99 998,60	0,00	99 998,60
Гвінейська Республіка	USD		151 925 192,65	247 036,78	152 172 229,43
Республіка Гвінея-Бісау	USD		15 922 111,55	1 246 214,81	17 168 326,36
Гренада	SUR		160 000,00	0,00	160 000,00
Республіка Замбія	USD		146 748 899,05	0,00	146 748 899,05
Республіка Індія	SUR		3 546 746,04	1 385 322,61	4 932 068,65
	USD		213 718 404,40	7 559 915,90	221 278 320,30
	INR		105 911 155 690,43	1 138 830 176,36	107 049 985 866,79
	XDR		65 747 232,10	7 099 165,34	72 846 397,44
Йорданське Хашимітське Королівство	USD		202 096,57	0,00	202 096,57
Республіка Ірак	SUR		2 520 000,00	402 768,24	2 922 768,24
	USD		5 218 813 216,77	3 678 217 608,35	8 897 030 825,12
Єменська Республіка	USD		1 273 418 968,18	0,00	1 273 418 968,18
Республіка Кабо-Верде	SUR		7 459 582,13	1 122 350,27	8 581 932,40
Королівство Камбоджа	SUR		831 837 182,45	2 410 158,83	834 247 341,28
	GBP		630 130,20	110 272,82	740 403,02
Китайська Народна Республіка	USD		1 113 453 565,71	44 669 398,37	1 158 122 964,08
Республіка Конго	USD		145 874 148,13	16 868 013,78	162 742 161,91
Корейська Народно-Демократична Республіка	USD SUR		13 536 187,36 2 684 267 827,50	6 570 486,25 1 512 546 574,75	20 106 673,61 4 196 814 402,25
Республіка Куба	USD		371 464 125,85	152 119 505,06	523 583 630,91
	TRR		16 033 143 141,41	2 935 228 982,57	18 968 372 123,98
Лаоська Народно-	USD		106 596,52	0,00	106 596,52
Демократична Республіка	SUR		775 559 943,22	0,00	775 559 943,22
Соціалістична Народна Лівійська Арабська Джамагирія	USD		2 267 143 146,37	1 122 624 765,96	3 389 767 912,33
Республіка Мадагаскар	USD		198 944 975,50	0,00	198 944 975,50
Королівство Марокко	EUR		52 778 828,10	1 769 698,59	54 548 526,69
Республіка Мозамбік	USD		156 682 973,38	0,00	156 682 973,38
Монголія	USD		16 735 850,76	834 972,00	17 570 822,76
	TRR		124 586 780,75	27 020 930,41	151 607 711,16
Королівство Непал	SUR		701 855,00	176 123,52	877 978,52
Федеративна Республіка Нігерія	USD		34 617 885,62	7 336 764,39	41 954 650,01
Республіка Нікарагуа	USD		298 753 713,63	0,00	298 753 713,63
Ісламська Республіка Пакистан	USD		123 758 182,48	11 375 085,72	135 133 268,20
Демократична Республіка Сан-Томе і Принсипі	SUR		4 814 512,19	2 333 812,93	7 148 325,12
Республіка Сейшельські Острови	SUR		1 290 061,28	692 266,28	1 982 327,56
Республіка Сенегал	SUR		64 268,72	42 924,03	107 192,75
Сербія і Чорногорія	USD		293 336 731,69	76 580 621,32	369 917 353,01
Сирійська Арабська	SUR		6 291 011 510,26	1 904 297 863,65	8 195 309 373,91
Республіка	USD		158 478 709,29	62 215 497,92	220 694 207,21
	GBP		63 413 634,43	32 996 979,37	96 410 613,80
Сомалійська Демократична Республіка	SUR		228 186 944,00	105 584 557,00	333 771 501,00
Республіка Судан	SUR		718 263,60	277 086,08	995 349,68
	USD		664 279,79	348 672,77	1 012 952,56
Об'єднана Республіка Танзанія	USD		20 464 448,84	133,08	20 464 581,92
Туніська Республіка	USD		3 504 200,89	166 722,81	3 670 923,70
Центральноафриканська Республіка	USD		689 774,30	39 839,14	729 613,44
Республіка Чад	USD		1 282 849,20	144 610,06	1 427 459,26
Республіка Екваторіальна Гвінея	USD		672 401,50	29,04	672 430,54
Федеративна Демократична Республіка Ефіопія	USD		1 268 357 944,78	0,00	1 268 357 944,78
РАЗОМ у валюті
Радянський рубль	SUR		15 943 118 332,58	5 141 813 279,35	21 084 931 611,93
Долар США	USD		15 635 582 128,79	5 507 572 399,36	21 143 154 528,15
Спеціальні права запозичення	XDR		878 950 580,18	331 383 501,51	1 210 334 081,69
Переказний рубль	TRR		16 157 829 920,76	2 962 249 912,98	19 120 079 833,74
Індійський рупій	INR		105 911 155 690,43	1 138 830 176,36	107 049 985 866,79
Англійський фунт стерлінгів	GBP		64 043 764,63	33 107 252,19	97 151 016,82
ЄВРО	EUR		294 544 661,70	150 003 570,17	444 548 231,87