Емісія акцій, акціонерним товариством.
Введення
Для успішної (стабільної і прибуткової) діяльності будь-якого підприємства необхідно залучення капіталу. Емісія цінних паперів - це один із способів його залучення. При цьому, залежно від цілей, які стоять перед керівництвом кожного окремо взятого підприємства, і можливостей, якими дане підприємство має в своєму розпорядженні, емісія цінних паперів дозволяє варіювати як обсягом, так і джерелом залучення капіталу.
Говорити про зародження в Росії ринку цінних паперів можна з початку 90-х років. Саме в цей період сформувалися основні передумови виникнення та подальшого розвитку російського фондового ринку: проведення приватизації державної і муніципальної власності, перетворення державних і муніципальних підприємств в акціонерні товариства (закритих і відкритих типів), розробка перших нормативних документів, присвячених регулювання випуску та обігу цінних паперів.
На жаль, стартовий етап формування російського ринку цінних паперів характеризувався повсюдним порушенням прав та інтересів інвесторів, відсутністю діє на практиці законодавства, що регулює процес випуску цінних паперів, розвитком всіляких пірамід, провертають фінансові афери, загальної «корпоративної» неграмотністю населення. Саме ці негативні фактори розвитку російського ринку цінних паперів привели до необхідності створення органу виконавчої влади, основними функціями якого, з'явилися б визначення основних напрямів розвитку ринку цінних паперів, розробка нормативних документів, що регулюють взаємодію основних учасників ринку цінних паперів, здійснення державної реєстрації випусків цінних паперів російських емітентів, контроль за дотриманням прав і законних інтересів інвесторів, а також регулювання інших сфер, необхідних для нормального функціонування ринку цінних паперів.
У 1995 році була утворена Федеральна комісія з ринку цінних паперів Росії, в основні функції та обов'язки якої входять всі вищезгадані функції. Саме з цього моменту можна говорити про початок повноцінного функціонування російського ринку корпоративних цінних паперів.
Одним з перших значних кроків ФКЦБ Росії, спрямованих на формування цивілізованого ринку цінних паперів, стало прийняття Постанови № 19 від 17.09.1996 «Стандарти емісії акцій при установі акціонерних товариств, додаткових акцій, облігацій і їх проспектів емісії», а також внесення у вказаний документ змін і доповнень у 1998 році (далі за текстом - Постанова). Фактично, це був перший нормативний документ, що встановлює вимоги до порядку емісії цінних паперів. Проте з часом виникла необхідність доопрацювання, удосконалення «старих Стандартів», яка була обумовлена низкою цілком об'єктивних причин (внесення змін і доповнень до законодавства, що регулює сфери, тісно стикаються з ринком цінних паперів, загальний розвиток російського ринку корпоративних цінних паперів, складність застосування на практиці існуючих нормативних документів, що регулюють питання випуску, розміщення та обігу російських цінних паперів і т.п.)
З 7 вересня 2002 року Постанова припинило свою дію. На сьогоднішній день Постанова фактично розбито на три рівнозначні нормативних акти:
1. Постанова ФКЦБ Росії № 27 від 19.10.2001 «Стандарти емісії облігацій та їх проспектів емісії», що набула чинності з 10 січня 2002 року (далі - Стандарти емісії облігацій);
2. Постанова ФКЦБ Росії № 16/пс від 30.04.2002 «Про емісії акцій і облігацій, конвертованих в акції», що вступило в силу 16 серпня 2002 року (далі - Стандарти емісії додаткових випусків цінних паперів);
3. Постанова ФКЦБ Росії № 25/пс від 03.07.2002 «Стандарти емісії акцій, що розміщуються під час заснування акціонерних товариств та їх проспектів емісії», вступило в чинності 7 вересня 2002 року (далі - Стандарти емісії цінних паперів при установі).
Стандартам емісії облігацій у свій час було присвячено досить уваги, тому в даній роботі мова піде переважно про два останніх Постановах ФКЦБ Росії, регулюючих додаткові випуски цінних паперів, а також випуски цінних паперів при установі товариств (далі - Стандарти). На чому можна акцентувати свою увагу, знайомлячись із зазначеними Стандартами?
Приємно відзначити, що Стандарти (як для установчих випусків, так і для додаткових випусків цінних паперів) значно відрізняються від їх «прабатька» (первісного Постанови) більш глибокої, деталізованої регламентацією питань, яким вони присвячені. При цьому, зазначена регламентація йде у чіткій відповідності з вимогами інших нормативних документів, що регулюють діяльність як емітентів, так і ринку цінних паперів в цілому (Федеральний закон «Про ринок цінних паперів», Федеральний закон «Про акціонерні товариства», Цивільний кодекс Російської Федерації та тощо). Наприклад, при описі процедури прийняття рішення про розміщення цінних паперів описується не тільки орган управління суспільством, що має повноваження для прийняття зазначеного рішення, але й кількість голосів, необхідних для прийняття рішення про розміщення цінних паперів, а також вказуються основні відомості, які повинен містити протокол, підготовлений за результатами проведеного засідання.
При введенні термінів, що раніше не використовувалися в Постанові, обов'язково наводиться їх визначення. Наприклад, Стандартами встановлюється, що рішення про збільшення статутного капіталу товариства (шляхом розміщення додаткових акцій або шляхом розподілу акцій серед акціонерів) може прийматися радою директорів товариства (у разі, якщо це передбачено статутом товариства). Проте ухвалити таке рішення рада директорів повинна одноголосно без урахування вибихшіх членів ради директорів товариства. А далі розшифровується, які члени ради директорів підпадають під категорію «вибув» (особи, які вибули зі складу ради директорів у зв'язку зі смертю, визнанням їх у судовому порядку недієздатними або безвісно відсутніми, а також осіб, повноваження яких припинені за рішенням загальних зборів акціонерів товариства ).
Крім того, в Стандартах чітко вказується що може, а що має міститися в рішенні про розміщення цінних паперів (у протоколі уповноваженого органу управління товариства, на якому приймається рішення про збільшення статутного капіталу), а також що може, а що має зазначатися у рішенні про випуск цінних паперів (документі, який подається на державну реєстрацію випуску цінних паперів). Наприклад, рішення про розміщення цінних паперів може не містити вказівки на строк (дату початку та дату закінчення) розміщення цінних паперів, на порядок укладання договорів купівлі-продажу цінних паперів, порядок оплати придбаних цінних паперів (всі зазначені відомості повинні бути зазначені в рішенні про випуск цінних паперів), проте кількість розміщених цінних паперів, ціну їх розміщення і форму їх оплати рішення про розміщення містити повинно.
Облік практичних питань і труднощів, що виникають при підготовці документів для державної реєстрації випуску цінних паперів
У Стандартах приділено увагу питанням, раніше викликало труднощі при підготовці документів для державної реєстрації випуску цінних паперів. Наприклад, вирішена проблема з аудиторською підписом титульного аркуша проспекту емісії цінних паперів, суть якої полягала в наступному.
Безсумнівним плюсом Стандартів є офіційне опис деяких «негласних правил», встановлених ФКЦБ Росії до документів, що подаються на державну реєстрацію випуску цінних паперів. Наприклад, Стандартами встановлено вимогу до документів, що подаються до реєструючого органу на паперовому носії і нараховує більше одного аркуша. Дані документи повинні бути прошиті, завірені підписом уповноваженої особи, скріплені печаткою товариства на прошивці, сторінки документів мають бути пронумеровані.
Слід зазначити, що законодавство про емісію акцій акіцонерним суспільством на сучасному етапі природно не обмежується одними Стандартами. Не слід забувати про основні норматино актах, що стоять вище Стандартів згідно суббордінаціі нормативних актів, характерною для законодавства Російської Федерації, тут мова йде зрозуміло про Федеральних законах «Про акціонерні товариства» та «Про ринок цінних паперів». Дане згадка зводиться до того, що між зазначеними нормативними актами існують протиріччя і проблеми застосування останніх про коор більш докладно піде мова безпосередньо в самій роботі. Зі сказаного цілком очевидна поточна актуальність і значущість обраної теми дослідження як з практичної, так і з теоретичної точки зору.
При написанні роботи були використані не тільки навчальні матеріали на дану тематику, а й безліч науково-практичних публікацій авторів, які займаються дослідженням даної проблеми. Робота спирається тільки на чинне законодавство в його останній редакції на момент написання. З метою найбільш оптимального розкриття теми робота складається з двох розділів. У першому розділі розглядається правова та економічна природа цінних паперів, емітованих акціонерним товариством, а в другій вивчаються проблеми практичного характеру, що виникають при випуску та розподіл цінних паперів акцігшнерним суспільством, при цьому основний наголос робиться головним чином на емісію акцій, як найбільш поширений вид цінного паперу акціонерного товариства, що очевидно навіть з назви даного виду юридичних осіб.
1. Цінні папери, що емітуються АТ
1.1 Звичайні акції
Акція - це цінний папір, що закріплює права її власника (акціонера) на отримання частини прибутку акціонерного товариства у вигляді дивідендів, на участь в управлінні акціонерним товариством і на частину майна, що залишається після його ліквідації. Акція розміщується акціонерним товариством випусками; має рівні обсяг і строки здійснення прав усередині одного випуску незалежно від часу придбання цінного паперу 1.
Випуск акцій, інших цінних паперів - сукупність цих паперів одного акціонерного товариства, які забезпечують однаковий обсяг прав власникам і мають однакові умови емісії (первинного розміщення). Всі цінні папери одного випуску повинні мати один державний реєстраційний номер.
Акції поділяються на дві категорії - звичайні і привілейовані. Останні можуть підрозділятися на типи, що дають відповідно до статуту даного акціонерного товариства різні права їх власникам. Всі акції є іменними, закріпленими за певними фізичними і юридичними особами. Інформація про власників акцій кожного суспільства повинна бути доступна цьому суспільству у формі реєстру власників цінних паперів, перехід прав на які і здійснення закріплених ними прав вимагають обов'язкової ідентифікації власника.
Відповідно до статті 31 Закону, кожна звичайна акція надає її власникові однаковий обсяг прав. Акціонери власники звичайних акцій має право брати участь у загальних зборах акціонерів з правом голосу з усіх питань його компетенції, мають право на отримання дивідендів, а у разі ліквідації товариства - право на отримання частини його майна.
Порядок участі цих акціонерів у загальних зборах акціонерів визначається відповідними положеннями Закону про акціонерні товариства (глава VI "Загальні збори акціонерів"). Разом з тим стаття 31 Закону дає право суспільству доповнити цей порядок участі у зборах будь-якими положеннями, включивши їх до статуту товариства. Така запис з'явився, швидше за все, тому, що механізм проведення зборів викладено в Законі недостатньо докладно. Однак, розширюючи в статуті товариства положення Закону, необхідно пам'ятати про те, що ні в якому разі не можна звужувати права учасників зборів у порівнянні з тими, що передбачені Законом. Детальніше про права акціонерів піде мова у третьому розділі роботи.
Власники звичайних акцій, втім, природно, як і власники привілейованих мають право на отримання дивідендів пропорційно обсягу владеемих ними акцій.
Порядок і умови виплати дивідендів акціонерам товариства регламентуються статтями 42 і 43 Закону. Якщо інше не передбачено Законом та статутом товариства, останнє має право щоквартально, раз на півроку або раз на рік приймати рішення (оголошувати) про виплату дивідендів по розміщених акціях. По акціях, що знаходяться на балансі товариства, рішення про виплату дивідендів не приймається.
Рішення про виплату проміжних (щоквартальних, піврічних) дивідендів, розмірі дивіденда і малої форми його виплати за акціями кожної категорії (типу) приймається радою директорів (спостережною радою) товариства. Рішення тих самих питань, пов'язаних з виплатою річних дивідендів, приймається загальними зборами акціонерів 1.
Дата виплати проміжних дивідендів визначається кожного разу особливим рішенням ради директорів (наглядової ради), але не може бути раніше 30 днів з дня прийняття такого рішення. Що ж до дати виплати річних дивідендів, то вона може визначатися статутом товариства або рішенням загальних зборів акціонерів.
Чисто технічно зручніше, якщо дата виплати дивідендів визначена статутом товариства. Вона буде орієнтувати і рада директорів, та службовий персонал товариства своєчасно проводити всю роботу, пов'язану з виплатою дивідендів. До того ж зафіксована в статуті дата буде багато до чого зобов'язувати рада директорів.
Порушення статуту - справа серйозна. Тому невиплата своєчасно річних дивідендів буде означати для ради директорів необхідність пояснити загальним зборам акціонерів її причину, а збори в свою чергу може прийняти щодо неефективно працюючого ради директорів відповідне рішення, аж до дострокового припинення його повноважень.
Якщо ж дата виплати дивідендів статутом товариства не визначена, то це може зробити загальні збори акціонерів, передбачивши у своєму рішенні, що надалі річні дивіденди виплачуються у визначений термін. Можливий і інший варіант, коли збори кожен раз приймає рішення про дату виплати річних дивідендів і слідом за цим - рішення про виплату дивідендів, розмір дивіденду і форми його виплати за акціями кожної категорії (типу).
Хоча тільки загальні збори акціонерів приймають рішення про виплату річних дивідендів, пріоритет у вирішенні цього питання щоразу належить раді директорів. Рішення зборів приймається тільки за рекомендацією ради директорів, і розмір річного дивіденду не може бути більше рекомендованого і менше виплачених проміжних дивідендів.
Загальні збори акціонерів вправі прийняти рішення про невиплату дивідендів по акціях певних категорій (типів), а також про виплату дивідендів у неповному розмірі по привілейованих акціях, розмір дивіденду по яких визначено в статуті 1. У зв'язку з цим акціонерам - власникам таких привілейованих акцій слід подбати, щоб до статуту товариства було внесено положення про те, що такі акції стають кумулятивними в порядку, передбаченому пунктом 2 статті 32 Закону. Невиплачений або не повністю виплачений дивіденд по кумулятивним акцій накопичується і виплачується згодом.
Товариство зобов'язане виплатити оголошені по кожній категорії (типу) акцій дивіденди. Якщо дивіденди оголошені загальними зборами акціонерів, суспільство стає боржником акціонерів. Тому при простроченні виплати дивідендів акціонери мають право звернутися до суду з позовом до товариства, керуючись статтею 395 ГК РФ. Дивіденди виплачуються, як правило, грошима. Іншим майном дивіденди можуть виплачуватися лише в тому випадку, якщо це передбачено статутом товариства.
Дивіденди виплачуються з чистого прибутку товариства за поточний рік. Дивіденди за привілейованими акціями певних статутом товариства типів можуть виплачуватися за рахунок спеціально призначених для цього фондів товариства. Положення про те, що дивіденди виплачуються з чистого прибутку товариства за поточний рік, означає в принципі, що річні загальні збори акціонерів, яке, відповідно до підпункту 11 пункту 1 статті 48 Закону, затверджує річний звіт, бухгалтерський баланс, рахунки прибутків і збитків, а також розподіляє прибуток і збитки, практично не в змозі ухвалити рішення про виплату дивідендів.
Не в змозі тому, що на річних зборах розподіляється чистий прибуток, отриманий за підсумками минулого, але не поточного року, в поточному році на річних зборах зафіксовано чистий прибуток, отриманий у минулому році. Запис про те, що дивіденди виплачуються з чистого прибутку за поточний рік, некоректна також тому, що, строго кажучи, чистий прибуток за рік може бути визначена тільки за підсумками цього року, точно так само, як чистий прибуток за квартал, півріччя може бути визначена після їх закінчення.
Тому суспільство фактично може виплатити дивіденди в рамках положення пункту 2 статті 42 Закону, роблячи це за підсумками кварталів та першого півріччя. Точно так само можна формувати фонди для виплати дивідендів за привілейованими акціями, якщо положення пункту 2 статті 42 Закону тлумачити таким чином, що ці фонди також формуються за рахунок прибутку поточного року, а підстави для цього є. На практиці ж річні дивіденди оголошуються, якщо за підсумками минулого року товариство має у своєму розпорядженні чистим прибутком.
Згідно з пунктом 4 статті 42, рада директорів (наглядова рада) складає список осіб, які мають право на отримання дивіденду. Правом на отримання проміжних дивідендів мають акціонери і номінальні утримувачі акцій, включені до реєстру акціонерів не пізніше ніж за 10 днів до дати прийняття радою директорів (спостережною радою) товариства рішення про виплату дивідендів. Право на отримання річного дивіденду мають акціонери і номінальні утримувачі акцій, внесені до реєстру акціонерів товариства на день складання списку осіб, які мають право брати участь у річних загальних зборах акціонерів.
У певних випадках Закон (ст.43) обмежує право акціонерного товариства приймати рішення про виплату (оголошенні) дивідендів:
- До повної сплати всього статутного капіталу товариства;
- До викупу всіх акцій, які повинні бути викуплені в акціонерів у відповідності зі статтею 76 Закону;
- Якщо на момент виплати дивідендів товариство відповідно до федеральних правовими актами відповідає ознакам неспроможності (банкрутства) або вказані ознаки з'являться у нього в результаті виплати дивідендів;
- Якщо вартість чистих активів товариства менше його статутного капіталу і резервного фонду та перевищення над номінальною вартістю визначеної статутом ліквідаційної вартості розміщених привілейованих акцій або стане менше їх розміру в результаті виплати дивідендів 1.
У зв'язку з викладеним слід зазначити, що ознаки неспроможності (банкрутства) товариства наводяться в статті 1 Закону РФ "Про неспроможність (банкрутство) підприємств". Що ж стосується останнього абзацу цього переліку випадків, коли суспільство не має права приймати рішення про виплату дивідендів, то в ньому в свою чергу наводиться три подібних випадки.
1. Суспільство не має право прийняти рішення про виплату дивідендів, якщо вартість його чистих активів менша розміру статутного капіталу.
2. Те ж, якщо вартість чистих активів товариства менше його резервного фонду.
3. Те ж, якщо вартість чистих активів товариства менше ліквідаційної вартості, належної при ліквідації товариства до виплати акціонерам за розміщеними привілейованим акціям певного типу (типів), за якими визначено розмір ліквідаційної вартості (п.2 ст.32 Закону).
Поряд із зазначеними вище обмеженнями права суспільства приймати рішення про виплату дивідендів статтею 43 Закону передбачено ще два випадки, коли суспільство не має права це робити. Згідно з пунктом 2 статті 43, суспільство не має права приймати рішення про виплату дивідендів по звичайних акціях і привілейованим акціям, розмір дивіденду по яких не визначений, якщо не прийнято рішення про виплату у повному розмірі дивідендів за всіма типами привілейованих акцій, розмір дивіденду по яких визначено статутом суспільства.
Крім того, згідно з пунктом 3 статті 43, суспільство не має права приймати рішення про виплату дивідендів за привілейованими акціями певного типу, по яких розмір дивіденду визначений статутом, якщо не прийнято рішення про повну виплату дивідендів за всіма типами привілейованих акцій, що надають перевагу в черговості отримання дивідендів перед привілейованими акціями цього типу.
Глава V "Дивіденди товариства" Закону, що складається всього з двох лаконічних статей, природно, не могла дати відповіді на всі питання, що виникають як у суспільства, так і у його акціонерів у процесі їх застосування. Тому відомі численні випадки звернення акціонерів до судів з позовами з невиплати їм товариствами дивідендів.
У зв'язку з цим Верховний і Вищий Арбітражний Суди РФ були змушені звернутися до розгляду даного питання. Спільною Постановою Пленумів цих судів від 2 квітня 1997 р. N 4 / 8 (п.ХIII) було дано таке роз'яснення.
При вирішенні спорів, пов'язаних з вимогами акціонерів про виплату (стягнення з товариства) дивідендів, необхідно враховувати порядок їх виплати, а також обмеження на виплату дивідендів, встановлені статтями 42 і 43 Закону.
Відповідно до пункту 1 статті 42 Закону товариство зобов'язане виплатити акціонерам оголошені дивіденди. У разі затримки їх виплати акціонер має право звернутися до суду з позовом про стягнення з товариства належних йому сум.
У тих випадках, коли дивіденди за відповідний період (рік, півріччя, квартал) товариством не оголошені (не прийнято рішення про їх виплаті), акціонер - власник звичайних акцій і акціонер - власник привілейованих акцій, по яких розмір дивідендів не визначено статутом, не мають підстав вимагати стягнення їх з суспільства, оскільки прийняття рішення про нарахування дивідендів або невиплату їх за певний період є правом товариства 1.
Не підлягають стягненню дивіденди повністю або частково і за позовами акціонерів - власників привілейованих акцій, розмір яких визначений статутом, якщо загальними зборами акціонерів на підставі пункту 3 статті 43 Закону прийнято рішення про невиплату або неповну виплату дивідендів за привілейованими акціями даного типу.
У статті 43 Закону перераховані випадки, коли суспільство не має права приймати рішення про виплату (оголошенні) дивідендів. Такі рішення не можуть прийматися до повної оплати статутного капіталу товариства, якщо на момент виплати дивідендів суспільство відповідає ознаками неспроможності (банкрутства) або вказані ознаки з'являться у суспільства в результаті виплати дивідендів, і в інших випадках, зазначених у названій статті.
У всіх цих випадках вимоги акціонерів про виплату дивідендів не можуть визнаватися обгрунтованими.
Поряд з численними випадками відмов у виплаті дивідендів, особливо по певних типах привілейованих акцій, або виплати дивідендів у неповному розмірі мають місце також часті випадки, коли поради директорів товариств, а за їхніми рекомендаціями і загальні збори акціонерів приймають рішення про виплату дивідендів, порушуючи обмеження, передбачені статтею 43 Закону. Мова йде про виплату дивідендів, коли суспільство відповідає ознаками неспроможності (банкрутства).
Як правило, такі неправомірні дії вчиняються в суспільствах, в яких ще немає великих приватних власників акцій, зацікавлених у їх процвітанні. В основному це стосується двох категорій акціонерних товариств. По-перше, це колишні державні і муніципальні підприємства, що стали акціонерними товариствами в результаті їх приватизації.
У багатьох з них порівняно велика частина акцій належить залишилися на своїх місцях керівним працівникам. Ці особи зацікавлені в збереженні своїх місць і отриманні дивідендів. Інша, значна частина акцій розпорошена між численними членами трудового колективу, для яких виплата дивідендів є хоч якийсь добавкою до їх мізерним сімейним бюджетам. Про наслідки виплати дивідендів для суспільства вони, як правило, не замислюються. І нарешті, значний пакет акцій - до 49% їх загальної кількості залишається у власності держави або муніципальних утворень, які у разі банкрутства товариства понесуть значні матеріальні втрати.
По-друге, це акціонерні товариства, значна частина акцій яких належить юридичним і фізичним особам, що придбав ці акції за чисто символічними цінами при приватизації підприємств, на конкурсах та аукціонах, шляхом їх скуповування у працівників-акціонерів. Вони не пов'язують свою подальшу долю підприємців з такими товариствами, створеними, як правило, на базі економічно слабких підприємств. Їхнє завдання полягає в продажу акцій таких товариств за вигідною для них ціною або ж в отриманні дивідендів, поки суспільство в змозі їх виплачувати, хоча і ведучи себе цим самим до банкрутства.
Виплата товариствами, що відповідають ознакам банкрутства, дивідендів прийняла такий розмах, що, судячи з усього, вийшла з-під контролю правоохоронних органів. Знадобилися радикальні заходи, щоб зупинити сповзання багатьох акціонерних товариств до економічного краху, нанесення великих збитків їх кредиторам, державному та регіональним бюджетам. Однією з таких заходів з'явився Указ Президента РФ від 18 серпня 1996 р. "Про заходи щодо захисту прав акціонерів та забезпечення інтересів держави як власника і акціонера".
У пункті 4 Указу констатується, що рішення про виплату дивідендів акціонерними товариствами приймаються з урахуванням обмежень, встановлених федеральними законами. Відповідно до цих обмеженнями виплата оголошених акціонерним товариством дивідендів не проводиться, якщо на дату їх виплати суспільство відповідає ознаками неспроможності (банкрутства) відповідно до нормативних правових актів РФ про неспроможність (банкрутство) підприємств або зазначені ознаки з'являться в результаті виплати дивідендів. Виплата дивідендів у цих випадках повинна бути відстрочена до моменту, коли акціонерне товариство не відповідатиме зазначеним вище ознаками.
У разі порушення цих вимог:
- Директор (одноособовий виконавчий орган акціонерного товариства), а також особи, які мають право давати обов'язкові для цього суспільства вказівки або можуть іншим чином визначати його дії, несуть встановлену закономответственность;
- Представники держави в органах управління акціонерного товариства, не менш 10% голосуючих акцій якого перебуває в державній власності, зобов'язані вимагати скасування або зміни раніше прийнятого рішення про оголошення дивідендів, а також припинення повноважень керівника (одноосібного виконавчого органу) акціонерного товариства та (або) покладання на нього встановленої законом відповідальності 1.
У пункті 13 Указу міститься доручення низці федеральних відомств, федеральним органам виконавчої влади та органам виконавчої влади суб'єктів Російської Федерації, службовці яких є представниками держави в акціонерних товариствах, вжити в установленому порядку заходів щодо забезпечення дострокового припинення повноважень керівників (одноосібних виконавчих органів) акціонерних товариств у випадках, передбачених пунктом 4 цього Указу.
Таким чином, саме директор став особою, відповідальною за порушення положень статті 43 Закону, оскільки саме він керує роботою адміністративного апарату суспільства, що здійснює виплату дивідендів акціонерам. Саме директор виявився єдиною особою, на яке держава може або хоча б сподівається вплинути під страхом звільнення з посади, чого воно вже не може зробити у відношенні учасників загальних зборів акціонерів товариства та членів його органів управління ради директорів (наглядової ради) і правління.
Однак чисто формально припинити повноваження директора має право лише загальні збори акціонерів, якщо статутом товариства не передбачено, що рішення про дострокове припинення повноважень директора приймається його радою директорів (спостережною радою). (Див. пп.8 п.1 ст.48 та п.10 ст.65 Закону.)
Що ж стосується представника держави в акціонерному суспільстві, то, володіючи достатньою кількістю голосів належних державі акцій, він має право вимагати включити питання про припинення повноважень директора до порядку денного річних загальних зборів або скликання позачергових зборів, яке і вирішить питання, припиняти або не припиняти повноваження директора суспільства.
Тим не менш попри те, що санкції, передбачені пунктом 4 Указу, самі по собі виявилися малодійовими, загроза їх зіграла свою роль: кількість випадків виплати дивідендів з порушенням обмежень, передбачених статтею 43 Закону, не могло не піти на спад.
1.2 Привілейовані акції
На відміну від звичайної акції привілейована акція не дає її власнику право голосу на загальних зборах акціонерів, якщо інше не встановлено Законом. Що ж стосується права власника цих акцій брати участь у зборах з правом дорадчого голосу, тобто не беручи участі в голосуванні, то це питання залишається відкритим. Статутом товариства власникам певного типу привілейованих акцій може бути надано право голосу на загальних зборах акціонерів 1.
За певних обставин Закон допускає участь власників привілейованих акцій у голосуванні на загальних зборах акціонерів, в силу чого їх акції стають "голосують", тоді як звичайні акції є "голосують" на всіх зборах. Ми звертаємо увагу читачів на цей термін для того, щоб у них не виникало питань, коли поряд з двома категоріями акцій вони дізнаються ще про одну - голосуючої.
Позбавляючи в основному власників привілейованих акцій права на участь в управлінні акціонерним товариством, Закон у той же час ставить їх у переважне становище порівняно з власниками звичайних акцій, передбачивши для перших право на фіксований розмір дивіденду і вартості майна, що розподіляється при ліквідації товариства. Зауважимо у зв'язку з цим, що розмір дивідендів, одержуваних власниками звичайних акцій, залежить виключно від підсумків господарської діяльності товариства 1.
Далі мова піде безпосередньо про відміну прав власників привілейованих акцій від власників звичайних акцій.
Статут товариства може регламентувати певне коло прав акціонерів, які беруть участь у загальних зборах акціонерів. Цими правами будуть володіти і акціонери - власники привілейованих акцій у випадках, коли вони отримують право голосу на загальних зборах акціонерів.
Права власників привілейованих акцій відрізняються від прав власників звичайних акцій. Привілейовані акції можуть випускатися суспільством у вигляді їх різних типів, що дають їх власникам різні права. Однаковий обсяг прав надається акціонерам - власникам одного типу привілейованих акцій, що мають однакову номінальну вартість (п.1 ст.32 Закону).
Для власників привілейованих акцій передбачений (п.2 ст.32 Закону), на відміну від власників звичайних акцій, особливий порядок визначення розміру дивідендів і (або) вартості, що виплачується при ліквідації товариства (ліквідаційна вартість), що суспільство зобов'язане відобразити у своєму статуті.
У статуті товариства повинні бути визначені розмір дивіденду і (або) ліквідаційна вартість, виплачувана за привілейованими акціями кожного типу. Вони визначаються у твердій грошовій сумі або у відсотках до номінальної вартості таких акцій. Можливий і інший варіант: розмір дивіденду і ліквідаційна вартість вважаються певними, якщо статутом товариства встановлено порядок їх визначення.
Такий варіант визначення розміру дивіденду і ліквідаційної вартості може бути застосований тими товариствами, які не хочуть брати на себе тверді зобов'язання по відношенню до власників привілейованих акцій з різних причин. По-перше, не можна заздалегідь, вперед на ряд років передбачити, яким буде фінансове становище суспільства в майбутньому.
По-друге, не беручи участь, як правило, у загальних зборах акціонерів і не маючи можливості впливати на прийняті ними рішення, власники привілейованих акцій стали ніби акціонерами другого сорту, з думкою яких можна не рахуватися. Тим більше давати їм гарантію на отримання дивідендів, ставлячи їх у переважне положення по відношенню до власників звичайних акцій, які мають право голосувати на кожних зборах.
Таке ставлення до власників привілейованих акцій склалося в основному тому, що їх більшість складають особи, які отримали свої акції безкоштовно при приватизації державних і муніципальних підприємств. З метою захисту інтересів власників привілейованих акцій пунктом 2 статті 32 Закону передбачено, що власники привілейованих акцій, по яких не визначений розмір дивіденду, мають право на отримання дивідендів нарівні з власниками звичайних акцій.
Така норма Закону кілька несподівана тому, що суспільство має, тобто зобов'язана, визначити розмір дивідендів по привілейованих акціях або порядок їх визначення; зобов'язана зробити те чи інше. Якщо ж встановлено порядок визначення дивіденду, то його розмір вважається певним. Тим не менш зазначену вище норму пункту 2 статті 32 слід розглядати як гарантію прав акціонерів на отримання дивідендів за привілейованими акціями. До того ж вона відкриває для цих акціонерів можливість звернутися до суду, якщо їхнє право на отримання дивідендів буде суспільством порушено.
Привабливою для власників привілейованих акцій може бути можливість конвертації їх акцій, що передбачено пунктом 2 статті 32 Закону: у статуті товариства можуть бути визначена можливість та умови конвертації привілейованих акцій певного типу в звичайні акції або привілейовані акції інших типів. Безумовно, власник привілейованих акцій може бути зацікавлений у їх конвертації, якщо в результаті отримає більш привабливі для нього права, тобто конвертація буде для нього вигідною. У той же час зауважимо, що передбачена в статуті можливість конвертації привілейованих акцій ні до чого суспільство не зобов'язує, - така можливість може бути реалізована, а може бути і не реалізована.
Якщо акціонерне товариство розмістило привілейовані акції двох і більше типів, то його статутом повинна бути встановлена черговість виплати дивідендів (так само як і ліквідаційної вартості) по кожному типу таких акцій (п.2 ст.32 Закону). Ця норма має імперативне значення, вона обов'язково повинна бути передбачена статутом товариства.
Проте стосовно черговості виплати дивідендів можливо, що на практиці вона не буде виконуватися, тим більше що оголошення про виплату дивідендів за привілейованими акціями всіх типів може відбуватися одноразово.
Відповідно до пункту 2 статті 32 Закону статутом товариства може бути встановлено, що невиплачений або не повністю виплачений дивіденд по привілейованим акціям певного типу, розмір якого визначений у статуті, накопичується і виплачується згодом (кумулятивні привілейовані акції).
При спробах застосування даної норми виникали проблеми, які потребують вирішення. По-перше, очевидно, що не можна обмежувати вже встановлені права акціонерів. Тому оголошувати той або інший тип акцій кумулятивними можливе лише одночасно з прийняттям рішення про їх розміщення і в рамках такого рішення. Покупець таких акцій повинен знати, що пропоновані йому акції вже є кумулятивними.
По-друге, з наведеної у пункті 2 норми не слід, що дивіденди за кумулятивним акцій повинні обов'язково накопичуватися. Там мова йде про невиплачений або не повністю виплачений дивіденді. Це в принципі означає, що дивіденд за кумулятивної акції може і не накопичуватися, а виплачуватися відразу після оголошення про його виплаті. Звідси випливає, що кумулятивної стає така акція, за якою не виплачений або не повністю виплачений дивіденд, який накопичується і буде виплачений згодом.
У той же час невиплачений або не повністю виплачений сьогодні дивіденд точно так само може бути не виплачений або не повністю виплачений і згодом. Причому затримка виплати дивідендів може стосуватися лише власників привілейованих акцій певного типу (типів), тоді як усі інші акціонери будуть регулярно отримувати свої дивіденди.
Внесення до статуту акціонерного товариства положення про кумулятивних акціях можна розглядати як обмеження прав певної групи акціонерів, що дає їм, згідно з пунктом 3 статті 32 Закону, право голосу на зборах, яке має прийняти відповідне рішення.
Вимоги акціонерів - власників привілейованих акцій на зборах можуть бути різними. Якщо вони виступають в принципі проти оголошення їхніх акцій кумулятивними, то можна вимагати встановлення граничного терміну накопичення дивідендів, обмеження суми накопичення, виплати відсотків за нею, створення згідно з пунктом 2 статті 42 Закону спеціального фонду з особливим порядком його формування для виплати дивідендів за привілейованими акціями певного типу (типів) 1.
Якщо ж акціонери - власники привілейованих акцій проти внесення до статуту товариства положення про кумулятивних акціях чи в принципі, або ж не згодні з запропонованим порядком накопичення та подальшої виплати дивідендів, вони можуть зажадати у суспільства викупу їх акцій відповідно до пункту 1 статті 75 Закону, проголосувавши проти рішення зборів або не прийнявши участі у голосуванні.
У зв'язку зі складністю проблеми включення до статуту товариства положення про кумулятивних акціях, небезпекою для нього викупу акціонерами значної частини акцій доцільно звернути увагу читачів на ту обставину, що норма про кумулятивних акціях, передбачена пунктом 2 статті 32 Закону, не є обов'язковою для застосування. Якщо ж загальні збори акціонерів вирішить включити її до статуту товариства, то це бажано зробити таким чином, щоб не ущемити права акціонерів - власників привілейованих акцій.
Непросто йде справа і з визначенням ліквідаційної вартості - у твердій сумі або у відсотках номінальної вартості привілейованих акцій (п.2 ст.32 Закону). Представляється, що реально це можна зробити не заздалегідь, а вже напередодні ліквідації товариства. Формально це можна зробити, і робиться, проставляючи у статут досить приблизні цифри.
У момент розробки статуту або внесення до нього змін і доповнень ці цифри нікого, навіть зацікавлених акціонерів, особливо не хвилюють. Вони не повинні викликати певні запитання в учасників загальних зборів акціонерів, їм слід лише піддаватися якомусь обгрунтуванню, не більше. Причина такого ставлення до цих величин полягає в неможливості заздалегідь передбачити всю гаму умов, в яких буде розвиватися акціонерне товариство в перспективі, його здатність успішно або безуспішно діяти на ринку і т.д.
У кінцевому рахунку визначена у статуті величина ліквідаційної вартості нікого ні до чого не зобов'язує. При ліквідації товариства практично ніхто не буде нести відповідальність, якщо після задоволення вимоги кредиторів власники привілейованих акцій не отримають нічого або отримають якусь мінімальну суму.
Тому, швидше за все, мова може йти про встановлення порядку визначення ліквідаційної вартості: в принципі можливо встановити частку власників привілейованих акцій у майні, що залишилося після задоволення вимог кредиторів і завершення розрахунків, пов'язаних з виплатою по акціях, які повинні бути викуплені відповідно до статті 75 Закону. Ця загальна частка власників привілейованих акцій при ліквідації товариства може бути розподілена між ними, виходячи із загальної кількості акцій та номінальну вартість акцій кожного типу.
Пунктами 3 та 4 статті 32 Закону передбачено умови, при яких власники привілейованих акцій має право брати участь з правом голосу в загальних зборах акціонерів. Всі вони отримують таке право, якщо збори розглядає питання про реорганізацію та ліквідацію товариства.
Акціонери - власники привілейованих акцій певного типу отримують таке право, якщо розглядається питання про внесення змін і доповнень до статуту товариства:
- Обмежує їх права, включаючи випадки визначення або збільшення розміру дивіденду і (або) визначення або збільшення ліквідаційної вартості, що виплачується за привілейованими акціями попередньої черги;
- Надає акціонерам - власникам іншого типу привілейованих акцій перевагу в черговості виплати дивіденда і (або) ліквідаційної вартості, що виплачується за привілейованими акціями кожного типу 1.
Акціонери - власники привілейованих акцій певного типу, розмір дивідендів по яких визначено статутом, отримують право брати участь у загальних зборах акціонерів з правом голосу з усіх питань його компетенції, починаючи зі зборів, наступного за річним зборами, на якому не було прийнято рішення про виплату їм дивідендів чи було прийнято рішення про неповну виплату дивідендів з їхніх акцій (це право участі в зборах не поширюється на акціонерів - власників кумулятивних акцій). Право участі акціонерів - власників привілейованих акцій певного типу в зборах акціонерів припиняється з моменту першої виплати за їх акцій дивідендів в повному розмірі.
Як випливає з тексту пункту 4 статті 32, право на участь у зборах акціонери - власники привілейованих акцій (за винятком власників кумулятивних акцій) отримують незалежно від того, чи був включений до порядку денного річних зборів питання про виплату їм дивідендів чи ні. Важливо лише, щоб річне збори відбулися: саме на ній, відповідно до підпункту 11 статті 48 Закону, розглядаються питання про затвердження річного звіту, бухгалтерського балансу, рахунки прибутків і збитків, розподілу прибутку і збитків товариства.
Інші умови участі в зборах передбачені пунктом 4 статті 32 Закону для акціонерів - власників кумулятивних акцій певного типу. Вони також отримують право брати участь у загальних зборах акціонерів з правом голосу з усіх питань його компетенції, починаючи зі зборів, наступного за річним зборами, але не за всяким річним зборами, а тільки за таким, на якому має бути ухвалено рішення про виплати з цих акціонерів у повному розмірі накопичених дивідендів. Але таке рішення зборами прийнято не було, або ж було прийнято рішення про неповну виплату дивідендів.
Право зазначених вище акціонерів брати участь у загальних зборах акціонерів припиняється з моменту виплати їм всіх накопичених дивідендів за належними їм акціями у повному розмірі.
Текст пункту 4 статті 32 Закону не відповідає на питання: а яким чином можливо зафіксувати, що збори повинно було вирішити питання про виплату дивідендів власникам кумулятивних акцій, в силу чого відомі випадки, коли це їх право ущемляється і їм доводиться його відстоювати перед радами директорів товариств ?
По-перше, чому загальні збори акціонерів повинне було вирішити питання про виплату дивідендів за кумулятивним акцій, якщо воно приймає всі свої рішення самостійно і ніхто не має права нав'язувати йому те чи інше рішення. Тому включити до порядку денного річних зборів питання про виплату дивідендів за кумулятивним привілейованими акціями ще далеко не означає, що збори мають вирішити це питання позитивно.
До того ж до порядку денного річних зборів акціонерів питання про виплату дивідендів, як правило, вноситься в узагальненому вигляді, наприклад: "Про виплату дивідендів". Можлива й інша редакція питання: "Про розподіл прибутку і збитків товариства", - якої поглинається питання про виплату дивідендів.
Якщо питання про виплату дивідендів вноситься до порядку денного річних зборів в такій редакції, а збори приймають рішення за переліком категорій і типів акцій, що вносяться на його розгляд радою директорів вже на зборах, то шанси власників привілейованих кумулятивних акцій отримати накопичені суспільством дивіденди дуже слабкі.
У кінцевому рахунку виходить, що вирішення питання про виплату накопичених дивідендів залежить вже не від зборів, а від ради директорів суспільства, тим більше що збори можуть прийняти таке рішення винятково за рекомендацією ради директорів (п.3 ст.42 та п.12 ст. 65 Закону).
Таким чином, можна вважати, що збори мало прийняти рішення про виплату накопичених дивідендів за акціями певних типів тільки в тому випадку, якщо конкретно це питання було включено до розіслану акціонерам порядку денного річних загальних зборів акціонерів. Тільки при дотриманні цієї умови, у разі відмови зборів у виплаті накопичених дивідендів або прийняття ним рішення про їх неповну виплату, акціонери власники кумулятивних привілейованих акцій певного типу отримають незаперечне право брати участь у наступних зборах акціонерів.
У зв'язку з викладеним зауважимо, що з точки зору інтересів власників кумулятивних акцій бажано внести до статуту товариства положення, яке зобов'язує рада директорів виносити на рішення загальних зборів акціонерів питання про виплату накопичених за такими акціями дивідендів після закінчення певного терміну.
При цьому необхідно мати на увазі, що річні збори бувають раз на рік, чим і визначаються тривалі терміни очікування акціонерами накопичених дивідендів 1. Тому встановлення у статуті товариства граничного терміну накопичення дивідендів може дати власникам кумулятивних акцій якісь гарантії, що їхні інтереси будуть дотримуватися. Разом з тим при порушенні суспільством такого строку акціонери отримують можливість звернутися до суду.
Згідно з пунктом 5 статті 32 Закону, статуту товариства може (якщо загальні збори акціонерів вважатиме за доцільне прийняти таке рішення) передбачити право голосу за привілейованими акціями певного типу на зборах за умови, якщо статутом вже передбачена можливість конвертації цих акцій у звичайні акції.
При прийнятті такого рішення власник привілейованої акції має на загальних зборах акціонерів кількістю голосів, що не перевищує кількість голосів по звичайних акціях, в які може бути конвертована належить йому привілейована акція.
У визначених Законом випадках власники голосуючих акцій має право внести не більше двох пропозицій (питань) до порядку денного річних загальних зборів акціонерів і висунути кандидатів у раду директорів (наглядова рада) і в ревізійну комісію (ревізора) товариства, кількість яких не може перевищувати кількісного складу цих органів.
Таким правом володіє лише акціонер (акціонери), що є в сукупності власником не менш ніж 2% голосуючих акцій товариства. Він повинен внести свої пропозиції у строк не пізніше 30 днів після закінчення фінансового року, якщо статутом товариства не встановлено більш пізній строк (п.1 ст.53 Закону).
Що стосується визначення голосуючої акції товариства, то воно дається в пункті 1 статті 49 Закону. Голосуючої акцією є звичайна чи привілейована акція, що надає акціонеру - її власнику право голосу при вирішенні питання, поставленого на голосування.
У разі якщо привілейована акція надає її власникові більше одного голосу, при визначенні кількості голосуючих акцій кожен голос за такою привілейованої акції враховується як окрема голосуюча акція.
У свою чергу, підрахунок голосів на загальних зборах акціонерів за поставлене на голосування питання, правом голосу при вирішенні якого мають акціонери - власники звичайних і привілейованих акцій, здійснюється по всіх голосуючим акцій спільно, якщо інше не встановлено Законом чи статутом товариства (п.1 і 2 ст.49 Закону).
Роздільний підрахунок голосів може знадобитися, наприклад, у випадках, коли рада директорів хоче з'ясувати думку різних груп акціонерів з тих чи інших питань діяльності товариства. Роздільний облік голосів може також допомогти підтвердити або спростувати правильність підрахунку голосів лічильною комісією, поданих з тих чи інших питань порядку денного зборів. При ньому легше перевірити достовірність підрахунку, тому що простіше виявити бюлетені тих акціонерів, які могли голосувати "проти", з тим щоб звернутися до них з проханням ідентифікувати зберігаються в архіві суспільства їхні бюлетені для голосування 1.
Роздільний підрахунок голосів означає угруповання бюлетенів для голосування за групами акціонерів. Таке групування бюлетенів полегшить завдання виявлення бюлетенів при необхідності підтвердити, що даний акціонер голосував "проти" або не взяв участі в голосуванні, що у визначених Законом випадках дає йому право вимагати викупу товариством належних йому акцій.
Порядок внесення акціонером (акціонерами) пропозицій до порядку денного річних загальних зборів акціонерів досить докладно викладено в пунктах 2 і 3 статті 53 Закону, і в какіхлібо коментарях він, на нашу думку, не потребує. Що ж стосується обов'язку ради директорів товариства включити запропоновані акціонерами питання та пропозиції щодо персонального складу ради директорів і ревізійної комісії до порядку денного зборів, то вона нерідко не дотримується, що викликає відповідні спори, в тому числі й судові, про що свідчить практика Верховного та Вищого Арбітражного Судів РФ.
Згідно з пунктом 4 статті 53 Закону, рада директорів зобов'язана прийняти рішення про включення запропонованих питань до порядку денного річних зборів або про відмову в цьому не пізніше 15 днів після закінчення 30 днів або більш пізнього строку, встановленого статутом товариства.
Питання, внесений акціонером (акціонерами), так само як і кандидатури до ради директорів і ревізійну комісію (ревізора) товариства підлягають включенню до порядку денного та список кандидатур для голосування, за винятком випадків, коли:
- Акціонером (акціонерами) не дотриманий строк, встановлений для внесення таких пропозицій;
- Акціонер (акціонери) не є власником 2% голосуючих акцій товариства;
- Дані, передбачені пунктом 3 статті 53 Закону, є неповними;
- Пропозиції не відповідають вимогам Закону та інших правових актів Російської Федерації 1.
Рада директорів має право відмовити акціонеру (акціонерам) у задоволенні його вимог виключно у випадках, зазначених вище. Згідно з пунктом 5 статті 53 Закону, рішення ради директорів про відмову у включенні питання (питань) до порядку денного річних загальних зборів акціонерів або кандидата (кандидатів) до списку кандидатур для голосування по виборах до ради директорів (наглядова рада) та ревізійну комісію (ревізора) товариства направляється акціонеру (акціонерам), яка внесла питання або подала пропозицію, не пізніше трьох днів з дати його прийняття.
Рішення, яке направляється акціонерові, обов'язково має бути мотивованим, тобто в ньому мають бути конкретно вказані причини, через які його пропозиція (пропозиції) не було задоволено. В Законі не вказано, яким чином відмова ради директорів направляється акціонерові і кому з акціонерів, якщо їх було кілька. Очевидно, що відмова може бути відправлений поштою, в чому акціонер може бути не зацікавлений, оскільки таке відправлення йому може йти тривалий час і він не зможе оскаржити рішення ради директорів до початку зборів.
Тому в інтересах акціонера (акціонерів) у своєму письмовому реченні раді директорів вказати, яким чином він хоче отримати відповідь і кому з акціонерів його спрямувати. Можливо, що мотивовану відмову буде спрямований радою директорів всім членам групи акціонерів, що звернулася до нього зі своїм загальним зверненням.
Рішення ради директорів про відмову в задоволенні зазначених вище вимог акціонера (акціонерів) може бути оскаржене до суду, який, таким чином, є єдиним арбітром, яким надано право вирішити суперечку, що виник між акціонером (акціонерами) і радою директорів. Інших арбітрів, рішення яких можуть бути обов'язковими для ради директорів, бути не може, що повинні враховувати акціонери, незгодні з рішенням ради директорів.
Судова практика свідчить, що ради директорів (наглядові ради) акціонерних товариств часто порушують права акціонерів, а також іншим чином порушують законодавство. Причому не тільки коли мова йде про формування порядку денного річних загальних зборів акціонерів, але і у випадках, коли акціонерам, ревізійної комісії, ревізору та аудитору суспільства надано право вимагати скликання позачергових зборів акціонерів (ст.55 Закону).
Численні порушення прав акціонерів мають місце і з боку виконавчих (одноосібних та колегіальних) органів управління товариств. У зв'язку з численністю і серйозністю звернень акціонерів та інших зацікавлених посадових осіб і органів товариств в суди до цієї теми звернулися Верховний Суд і Вищий Арбітражний Суд РФ. Відповідна Постанова була прийнята їх спільними Пленумами 2 квітня 1997 N 4 / 8 (п.Х і ХI).
Пленуми розглянули проблему в двох аспектах і по кожному дали відповідне роз'яснення. Перший аспект прийнятого Судами рішення стосується розгляду справ, пов'язаних з порушенням зазначеними органами товариств чинного законодавства безвідносно до характеру таких порушень.
У зв'язку з цим Суди роз'яснили, що неправомірні рішення цих органів можуть бути оскаржені в судовому порядку не тільки тоді, коли це прямо передбачено Законом про акціонерні товариства (ст.53, 55 та ін.) Такі рішення можуть бути оскаржені в суді також за відсутності відповідної вказівки Закону, якщо вони не відповідають вимогам Закону та інших нормативних правових актів і порушують права та охоронювані законом інтереси акціонера. Відповідачем у такій справі є акціонерне товариство.
Другий аспект стосується численних випадків, коли поради директорів (наглядові ради) акціонерних товариств під різними приводами, нерідко надуманими, відмовляють акціонерам від включення запропонованих ними питань до порядку денного річних загальних зборів акціонерів, позбавляючи їх тим самим права, передбаченого статтею 53 Закону. Точно так само вони відмовляють акціонерам, ревізійним комісіям (ревізорам) і аудиторам товариств у їхніх вимогах про проведення позачергових загальних зборів акціонерів, порушуючи тим самим права, надані цим особам та органам статтею 55 Закону.
Поради директорів (наглядові ради) багатьох акціонерних товариств здійснюють такі неправомірні дії всупереч пункту 4 статті 53 і пункту 4 статті 55 Закону, де наводяться переліки підстав, за якими вони мають право відмовитися від включення питань до порядку денного річних загальних зборів акціонерів і скликання позачергових загальних собраніяакціонеров .
У зв'язку з цим Пленуми Верховного і Вищого Арбітражного Судів дали таке роз'яснення. При розгляді справи про визнання недійсним рішення ради директорів (наглядової ради) товариства про відмову у включенні запропонованого акціонером питання до порядку денного річних загальних зборів акціонерів або кандидата в список для таємного голосування по виборах до ради директорів (наглядова рада) та ревізійну комісію (ст. 53 Закону), а також про відмову від скликання позачергових загальних зборів акціонерів на вимогу осіб, зазначених у статті 55 Закону, необхідно враховувати, що перелік підстав для відмови міститься відповідно у пункті 4 статті 53 і пункті 4 статті 55 Закону і є вичерпним. Таким чином, рада директорів (наглядова рада) акціонерного товариства мають право відмовити зазначеним вище особам і органам у включенні питань до порядку денного річних загальних зборів акціонерів і скликання позачергових загальних зборів лише у відповідності з переліками підстав для відмови, що містяться в пункті 4 статті 53 і пункті 4 статті 55 Закону. Всі інші причини відмови є незаконними.
Законом не передбачено право акціонерів вносити пропозиції щодо порядку денного позачергових загальних зборів акціонерів, хоча це в принципі не означає, що рада директорів не може не врахувати їх думку при формуванні порядку денного таких зборів. Однак вимагати цього акціонери не вправі точно так само, як рада директорів не вправі відмовити в їх проханні, посилаючись лише на таке своє право.
У той же час, відповідно до статті 55 Закону, позачергові збори акціонерів проводиться в тому числі на вимогу акціонера (акціонерів), що є власником не менше ніж 10% голосуючих акцій на дату пред'явлення своєї вимоги. На вимогу акціонера (акціонерів) рішення про проведення зборів приймається радою директорів товариства.
Рішенням повинна бути визначена форма проведення зборів (спільна присутність або заочне голосування). Якщо форма проведення зборів вказана у вимозі акціонера (акціонерів) про проведення зборів, рада директорів не має права її змінити. Якщо збори проводиться шляхом заочного голосування, то рішенням ради директорів повинні бути визначені:
- Форма і текст бюлетеня для голосування;
- Дата надання акціонерам бюлетеня для голосування та іншої інформації (матеріалів) відповідно до статуту товариства, вимогами Закону та інших правових актів Російської Федерації;
- Дата закінчення прийому суспільством бюлетенів для голосування 1.
Скликання позачергових зборів на вимогу акціонерів здійснюється радою директорів не пізніше 45 днів з моменту пред'явлення вимоги про його проведення. Рішення про скликання зборів або про відмову у вимозі акціонерів повинне бути ухвалене радою директорів протягом 10 днів з дати пред'явлення вимоги. Рішення про відмову від скликання зборів може бути прийнято, тільки якщо:
- Не дотримано встановлений Законом порядок пред'явлення вимоги про скликання зборів;
- Акціонер (акціонери), що вимагає скликання позачергових загальних зборів акціонерів, володіє менше ніж 10% голосуючих акцій товариства;
- Жодне з питань, запропонованих для внесення до порядку денного позачергових загальних зборів акціонерів товариства, що не належать до його компетенції;
- Питання, пропонований до порядку денного, не відповідає вимогам Закону про акціонерні товариства та інших правових актів Російської Федерації 1.
Ці причини відмови у скликанні позачергових зборів вимагають пояснення. Що стосується порядку пред'явлення акціонерами вимоги про скликання зборів, то він детально викладено в пунктах 2 і 3 статті 55 Закону. До компетенції скликуваного на вимогу акціонерів позачергових зборів належать питання, передбачені статтею 48 Закону і, можливо, статутом товариства, за винятком тих питань, які повинні вирішуватися річним загальними зборами акціонерів.
Крім того, на скликаному на вимогу акціонерів зборах не можуть розглядатися питання, які вирішуються зборами виключно за пропозицією ради директорів (п.3 ст.49 Закону), якщо інше не встановлено статутом товариства.
Широке поле для суперечок між акціонерами і радою директорів може виникнути, якщо відмова ради директорів від скликання зборів буде мотивований невідповідністю питання, що пропонується до порядку денного, вимогам Закону про акціонерні товариства та інших правових актів Російської Федерації. Це положення викладено в настільки загальному вигляді, що під його дію можна підвести багато чого, що відповідає інтересам ради директорів, але ніяк не акціонерів.
На нашу думку, це положення можна було і не включати в текст статті 55, оскільки в ньому вже передбачено, що пропонований акціонерами питання до порядку денного зборів повинен відноситися до компетенції загальних зборів акціонерів. Тим не менш акціонери повинні бути готові не просто до відмови в їхній пропозиції включити питання до порядку денного, а до відмови у скликанні зборів з причини невідповідності цього питання чинним законодавством.
Зауважимо, що тут йде мова виключно про зміст питання, але не про процедуру його включення до порядку денного зборів. Яким же воно, зміст питання, повинно бути, щоб не відповідати законодавству? Швидше за все, воно має бути таким, що внесення питання до порядку денного зборів і, головне, його рішення призведуть до порушення тих чи інших положень правових актів країни, причому будь-яких актів, а не тільки Закону про акціонерні товариства.
Наприклад, згідно з пунктом 1 статті 102 ГК РФ і пункту 2 статті 25 Закону, номінальна вартість розміщених привілейованих акцій не повинна перевищувати 25% статутного капіталу товариства. А раз так, то внесення до порядку денного зборів питання, наприклад, про збільшення частки привілейованих акцій у статутному капіталі товариства до 26% означає невідповідність цього питання вимогам відразу двом законів країни. Тому рада директорів неминуче відмовить акціонеру (акціонерам) скликати на його вимогу позачергові загальні збори акціонерів з таким порядком денним.
Згідно з пунктом 5 статті 55 Закону, рішення про скликання зборів або мотивоване рішення про відмову від його скликання іде особам, які вимагають скликання, не пізніше 3 днів з моменту його прийняття. Рішення ради директорів про відмову у скликанні зборів може бути оскаржене до суду. Крім того, якщо протягом 10 днів рада директорів не прийняв рішення про скликання зборів або прийняв рішення про відмову у скликанні, позачергові збори може бути скликано особами, які вимагають їх скликання. У цьому випадку витрати з підготовки та проведення зборів за рішенням позачергових зборів можуть бути відшкодовані за рахунок коштів товариства (п.6 ст.55 Закону).
У зв'язку з тим що акціонерам, які вимагають скликання позачергових зборів, дано таке право, необхідно відзначити, що при скликанні ними зборів часто виникають вельми складні проблеми, які вони не завжди здатні успішно вирішити. По-перше, якщо рада директорів і виконавчий орган проти проведення таких зборів, то провести його в приміщенні товариства і силами його персоналу, як правило, не вдається.
Тому акціонери - організаторам скликання зборів необхідні значні кошти для оренди приміщення, оплати технічних працівників, які виконують всю підготовчу роботу і обслуговуючих збори, оплати поштових витрат і т.д. і т.п., які відшкодувати за рахунок суспільства навряд чи вдасться.
Причина полягає в тому, що, згідно з пунктом 6 статті 55, витрати з підготовки та проведення зборів, скликається акціонерами, можуть бути відшкодовані за рішенням цих зборів за рахунок коштів товариства. Як бачимо, така норма не носить для суспільства обов'язкового характеру, у зв'язку з чим організатори зборів мають бути готові витратити власні кошти.
По-друге, ще однією досить складною проблемою є можливість зриву скликуваного акціонерами зборів через відсутність на ньому кворуму, що з'ясовується лише на початку роботи зборів. У результаті всі старання і витрати акціонерів, скликали збори, виявляються безпредметними.
По-третє, зусилля акціонерів, скликали позачергові збори, можуть виявитися також безпредметними, якщо збори не прийме запропоноване ними рішення або ухвалить рішення прямо протилежне.
По-четверте, акціонери, самостійно скликати позачергові збори, повинні досконало знати всю процедуру підготовки і проведення загальних зборів акціонерів. В іншому випадку вони, як це часто буває, неминуче допустять багато помилок, в результаті чого прийняті зборами рішення можуть бути визнані недійсними. У цьому зв'язку не буде зайвим роз'яснити, що порядок підготовки і проведення загальних зборів акціонерів регламентується статтями 47 - 52, 54, 56 - 63 Закону.
Відповідно до пункту 1 статті 40 Закону акціонери власники голосуючих акцій можуть наділятися переважним правом - якщо це право передбачено статутом товариства придбання акцій та інших цінних паперів товариства, конвертованих в акції, якщо зазначені акції та інші цінні папери розміщуються з їх оплатою грошима. Це право може бути реалізоване тільки у відкритих акціонерних товариствах при розміщенні акцій по відкритій передплатою.
У зв'язку з викладеним знову виникає питання, які акції є голосуючими. Природно, до них відносяться звичайні акції; щодо їх ніяких питань не виникає. Що ж стосується привілейованих акцій, то, згідно з пунктом 3 статті 40, її положення не поширюються на власника привілейованих акцій, які придбали право голосу відповідно до пунктів 3 та 4 статті 32 Закону.
Чи означає це, що всі інші власники привілейованих акцій отримують право на переважне, першочергове придбання розміщуваних відкритим суспільством акцій та інших цінних паперів, конвертованих в акції? Якщо виходити з тексту пункту 3 статті 40 буквально - а саме так і слід вчинити, - то всі акціонери - власники привілейованих акцій, за винятком тих, які набули право голосу відповідно до пунктів 3 та 4 статті 32 Закону, отримують право на переважне придбання акцій і інших цінних паперів, конвертованих в акції та розміщуються суспільством.
Проте має право на існування й інша точка зору, яка спирається на положення пункту 1 статті 49 Закону, згідно з яким голосуючої є акція, що надає її власникові право голосу при вирішенні питання, поставленого на голосування. Таке право надається власникам привілейованих акцій певного типу, згідно з пунктами 3 та 4 статті 32, в суворо визначених випадках; воно не носить постійного характеру (про що вже було сказано).
Оскільки ж ці пункти в даному випадку не застосовуються, залишається одна категорія привілейованих акцій певного типу, які можуть бути голосуючими: це ті акції, за якими передбачено право голосу відповідно до пункту 5 статті 32 Закону. У зв'язку з викладеним можна стверджувати, що тільки такі акції дають своїм власникам можливість отримати переважне право на придбання акцій та інших цінних паперів, конвертованих в акції, згідно з пунктом 1 статті 40 Закону. Акціонери - власники голосуючих акцій мають переважне право придбання таких цінних паперів у кількості, пропорційній кількості належних їм голосуючих акцій. У той же час, згідно з пунктом 2 статті 40, загальні збори акціонерів може, якщо визнає за необхідне, прийняти рішення про незастосування переважного права придбання своїми акціонерами акцій та інших цінних паперів.
Таке рішення приймається простою більшістю голосів акціонерів - власників голосуючих акцій, що беруть участь у зборах. Воно діє протягом строку, встановленого зборами, але не більше одного року з моменту його прийняття. Рішення подібного роду приймаються зборами тоді, коли суспільство зацікавлене в тому, щоб розміщуються ним акції придбало те чи інше юридична особа, здатна принести йому ту чи іншу користь. Наприклад, суспільство має на меті встановити більш тісні взаємовигідні зв'язки, засновані на взаємному інтересі, з постачальниками, покупцями його продукції. Порядок реалізації акціонерами переважного права придбання акцій та інших цінних паперів, конвертованих в акції, відповідно до статті 40 Закону докладно викладений в його статті 41.
У тих випадках, коли суспільство, відповідно до статті 72 Закону, за рішенням загальних зборів акціонерів про зменшення його статутного капіталу набуває розміщені їм акції, кожен акціонер має право продати свої акції, а товариство зобов'язане їх придбати в визначеному цією статтею порядку.
Відповідно до пунктів 4 і 5 статті 72 в разі, якщо кількість акцій, щодо яких надійшли заяви про їх придбання товариством, перевищує кількість акцій, яка може бути придбана товариством, акції купуються в акціонерів пропорційно заявленим вимогам.
Не пізніше ніж за 30 днів до початку терміну, протягом якого здійснюється придбання акцій, товариство зобов'язане повідомити акціонерів - власників акцій певних категорій (типів), рішення про придбання яких прийнято. У повідомленні повинні міститися відомості про категорії (типах) придбаних акцій, кількості придбаних акцій кожної категорії (типу), ціні придбання, формі і строк оплати, а також термін, протягом якого здійснюється придбання акцій 1.
До прав акціонерів належить і право вимагати від товариства викупити належні їм акції у встановлених статтею 75 Закону випадках. Однак у статті 75 не сказано, як, наприклад, у пункті 4 статті 72, що суспільство зобов'язане придбати акції. Тому не виключено, що між акціонерами, які вимагають викупу своїх акцій, і суспільством можуть виникнути суперечки, якщо суспільство, його рада директорів і виконавчий орган під різними приводами будуть ухилятися від викупу акцій. Такий спір зможе вирішити тільки суд.
Акціонери - власники голосуючих акцій товариства мають право вимагати викупу товариством всіх або частини належних їм акцій у випадках:
- Реорганізацію товариства або вчинення великої угоди, якщо вони голосували проти прийняття рішення про його реорганізацію або вчинення зазначеної угоди або не брали участі у голосуванні з цих питань;
- Внесення змін і доповнень до статуту товариства або затвердження статуту в новій редакції, що обмежують їх права, якщо вони голосували проти прийняття відповідного рішення або не брали участі у голосуванні 2.
Здавалося б, все ясно і зрозуміло, проте знову, в який вже раз, виникає питання: чи є в даному випадку привілейовані акції голосуючими?
З питання реорганізації суспільства все привілейовані акції дають акціонерам - їх власникам право голосу, їхні акції є голосуючими. Тому, якщо акціонери - їх власники не брали участі в голосуванні або голосували проти рішення про реорганізацію товариства, вони повинні мати право вимагати викупу товариством їх акцій.
Інша справа - отримати право голосу на загальних зборах акціонерів, на якому вирішується питання про внесення до статуту товариства змін і доповнень або прийняття статуту в новій редакції. Право голосу на таких зборах власники привілейованих акцій отримають, якщо зміни в статуті обмежать їхні права.
Обмеження прав акціонерів повинно бути настільки істотним, щоб стати очевидним для організаторів загальних зборів акціонерів, інакше, можливо, акціонерам доведеться доводити раді директорів, що вони мають право голосувати на цих зборах. Але, оскільки вони право голосу отримали, але не взяли участі в голосуванні або проголосували проти запропонованого рішення, такі акціонери повинні мати можливість вимагати від суспільства викупу своїх акцій.
Що ж стосується питання про вчинення товариством значного правочину, то при його розгляді акціонери - власники привілейованих акцій права голосу не отримують, їх акції не стануть голосуючими і вони не зможуть вимагати від суспільства викупу належних їм акцій. Акції цих акціонерів можуть стати голосуючими в порядку, передбаченому пунктом 5 статті 32 Закону.
Порядок реалізації акціонерами права вимагати викупу товариством належних їм акцій докладно регламентується статтею 76 Закону. Що ж стосується статті 75, то її положення отримали розвиток в Указі Президента РФ від 18 серпня 1996 р. "Про заходи щодо захисту прав акціонерів та забезпечення інтересів держави як власника і акціонера".
Згідно з пунктом 2 Указу, при злиття і приєднання викуп акцій реорганізованих акціонерних товариств в акціонерів, які пред'явили вимоги про їх викуп відповідно до статті 75 Федерального закону "Про акціонерні товариства", здійснюється створюваним або продовжують існувати акціонерним товариством з урахуванням обмежень, передбачених пунктом 5 статті 76 зазначеного Закону, для акцій кожного товариства, що реорганізується.
Згідно з пунктом 5 статті 76, викуп товариством акцій здійснюється за ціною, вказаною в повідомленні про проведення товариством зборів акціонерів, порядок денний якого включає питання, голосування за якими може відповідно до Закону спричинити виникнення права вимагати викупу товариством акцій.
При цьому загальна сума коштів, що спрямовуються суспільством на викуп акцій, не може перевищувати 10% вартості чистих активів товариства на дату прийняття рішення, яке спричинило виникнення в акціонерів права вимагати викупу товариством належних їм акцій. У разі якщо загальна кількість акцій, щодо яких заявлені вимоги про викуп, перевищує кількість акцій, яке може бути викуплене товариством з урахуванням встановленого вище обмеження, акції викуповуються у акціонерів пропорційно заявленим вимогам.
Указ істотно розширює і конкретизує права акціонерів реорганізованих акціонерних товариств, зобов'язуючи в той же час суспільства відображати ці права в договорах про їх злиття і приєднання.
Відповідно до пункту 2 Указу договір про злиття або приєднання акціонерних товариств має визначати:
- Права власників усіх типів розміщуваних при реорганізації акцій створюваного чи продовжує існувати суспільства, терміни і порядок обміну акцій реорганізованих товариств на розміщувані акції цього товариства, а також умови такого обміну, в тому числі співвідношення типів і номінальної вартості акцій, що розміщуються, що застосовується при обміні для кожного типу раніше випущених акцій кожного реорганізується акціонерного товариства, а також інші істотні умови відповідно до орієнтовного договором про злиття і приєднання акціонерних товариств, що затверджується Державним комітетом РФ по ринку цінних паперів;
- Дату складання списку акціонерів всіх реорганізованих товариств, що мали право на участь в їх спільних загальних зборах акціонерів, а також порядок їх голосування на цих зборах, якщо необхідне для цього кількість голосів, що належать кожному акціонеру, не збігається з кількістю приналежних йому акцій;
- Умови, що гарантують дотримання прав власників голосуючих акцій всіх реорганізованих товариств, а також інших акцій цих товариств, що підлягають обміну на голосуючі акції створюваного чи продовжує існувати акціонерного товариства.
Зміст прав акціонерів, їх перелік, передбачені пунктом 2 Указу, дозволять їм самим визначити послідовність дій у прийнятті рішень зборами акціонерів з метою захисту їх прав та інтересів. Тепер тільки від самих акціонерів залежить, чи зможуть вони гідним чином захистити свої права при реорганізації товариства, рішення про яку вони самі прийняли. Можливо, що в інтересах суспільства і самих акціонерів суспільство не слід реорганізовувати 1.
Зазвичай акціонери хочуть реалізувати своє право вимагати від товариства викупу акцій з найрізноманітніших причин. Наприклад, вони вважають, що у разі реорганізації товариства його фінансове становище погіршиться, у результаті чого їхні акції будуть знецінені. Можливий і такий варіант, що вони просто хочуть скористатися можливістю продати свої акції, чого вони з тих чи інших причин не можуть або не хочуть зробити на ринку цінних паперів.
Закон не містить умови, що у своїх вимогах до суспільства про викуп акцій акціонери повинні вказати причину, з якої вони цього вимагають. Однак принципово важливо, щоб вони голосували проти прийняття відповідного рішення або не приймали участі в голосуванні. Краще для акціонерів, на нашу думку, якщо вони візьмуть участь у голосуванні і проголосують проти прийняття рішення. У цьому випадку факт їхнього голосування "проти" буде зафіксовано документально у їх бюлетенях для голосування. А ось як зафіксувати факт їх неучасті в голосуванні - на це питання відповіді в Законі немає. Тому на місцях з боку осіб, які ведуть загальні збори акціонерів можливі, самі різні імпровізації, в результаті чого акціонерам при виникненні будь-яких спорів буде складно довести, що вони не брали участі в голосуванні.
При неупередженому підході адміністрації товариств до законних вимог акціонерів про викуп їхніх акцій суперечки можуть виникнути у випадках, коли в результаті внесення змін і доповнень до статуту товариства або затвердження статуту в новій редакції обмежуються права акціонерів в порівнянні з тими правами, якими вони мали до прийняття такого рішення.
Наприклад, до статуту товариства може бути внесена додаткова запис про те, що невиплачений або не повністю виплачений дивіденд по привілейованим акціям певного типу, розмір якого визначений у статуті, накопичується і виплачується згодом. Таке рішення загальних зборів акціонерів означає явне обмеження, обмеження права власників таких акцій. Будь-які суперечки адміністрації суспільства зі своїми акціонерами з приводу їх права вимагати викупу у зв'язку з цим акцій мало вірогідні. А ось внесення до статуту товариства змін, пов'язаних зі зменшенням його статутного капіталу, може в принципі стати предметом спору: обмежуються або не обмежуються при цьому права акціонерів, вправі вони вимагати викупу суспільством цих акцій?
Однак акціонерам необхідно мати на увазі, що перелік підстав, що дають їм право вимагати викупу товариством належних їм акцій, встановлений пунктом 1 статті 75 Закону, є вичерпним. Інших підстав у акціонерів вимагати від суспільства викупу акцій немає.
З позовами про те, щоб зобов'язати товариство викупити акції у випадках, передбачених пунктом 1 статті 75 Закону, можуть звертатися до судів власники звичайних акцій, а також власники привілейованих акцій, але тільки в тих випадках, коли вони мають право брати участь у загальних зборах акціонерів товариства . Загальна запис про таке право власників привілейованих акцій зроблена в пункті 1 статті 49 Закону, згідно з яким акціонери - власники привілейованих акцій мають право голосу на загальних зборах акціонерів у випадках, передбачених Законом та статутом товариства. Подібне право акціонерів - власників привілейованих акцій брати участь в роботі загальних зборів акціонерів викладено в пунктах 3 - 5 статті 32 Закону.
Як свідчить велика практика, суспільства часто відмовляють акціонерам у їх законному праві продати суспільству свої акції. Так само часто самі акціонери пред'являють до товариствам не засновані на Законі вимоги про викуп їхніх акцій. У зв'язку з цим суди змушені часто розглядати позови акціонерів до товариств, що й змусило Верховний і Вищий Арбітражний Cуди РФ звернутися до цієї теми.
Своїм спільним Постановою від 2 квітня 1997 р. N 4 / 8 (п.ХV) вони дали таке роз'яснення. На підставі статті 75 Закону акціонери - власники голосуючих акцій має право вимагати викупу товариством всіх або частини належних їм акцій у випадках реорганізації товариства, здійснення великої угоди, рішення про здійснення якої приймається відповідно до пункту 2 статті 79 Закону, а також внесення змін або доповнень до статут товариства або прийняття статуту в новій редакції, що обмежують їх права, якщо вони голосували проти прийняття відповідного рішення або не брали участь у голосуванні з цих питань.
Порядок та строки викупу акцій визначено статтею 76 Закону. При відмові або ухиленні суспільства від викупу акцій у випадках, порядку та строки, передбачені статтями 75 і 76 Закону, акціонер має право звернутися до суду з вимогою зобов'язати товариство викупити акції.
При розгляді таких спорів необхідно мати на увазі, що перелік підстав, що дають акціонерові право вимагати викупу товариством належних акціонеру акцій даного, встановлений статтею 75 Закону, є вичерпним. З позовами зобов'язати товариство викупити акції у випадках, передбачених зазначеною статтею Закону, можуть звертатися власники звичайних акцій, а також власники привілейованих акцій, якщо відповідно до статті 32 Закону (п.3 - 5) та статтею 49 Закону (п.1) вони мають право брати участь у загальних зборах акціонерів з правом голосу. У рішенні суду зобов'язати акціонерне товариство викупити акції необхідно вказувати кількість і тип (категорію) акцій, що підлягають викупу.
Акціонери мають право на інформацію про діяльність товариства. Відповідно до статті 91 Закону, суспільство забезпечує акціонерам доступ до документів, передбачених пунктом 1 статті 89 Закону, за винятком документів бухгалтерського обліку та протоколів засідань колегіального виконавчого органу товариства (його правління, дирекції). До таких документів відносяться:
- Статут товариства, зміни та доповнення, внесені до статуту товариства та зареєстровані в установленому порядку, рішення про створення товариства, свідоцтво про державну реєстрацію товариства;
- Документи, що підтверджують права товариства на майно, що перебуває на його балансі;
- Внутрішні документи товариства, які затверджуються загальними зборами акціонерів і іншими органами управління товариства;
- Положення про філію або представництво товариства;
- Річний фінансовий звіт; - проспект емісії акцій товариства;
- Документи фінансової звітності, що подаються у відповідні органи;
- Протоколи загальних зборів акціонерів товариства, засідань ради директорів (наглядової ради) товариства, ревізійної комісії (ревізора) товариства;
- Списки афілійованих осіб товариства із зазначенням кількості та категорії (типу) належних їм акцій;
- Висновки ревізійної комісії (ревізора) товариства, аудитора товариства, державних і муніципальних органів фінансового контролю;
- Інші документи, передбачені Законом про акціонерні товариства, статутом товариства, внутрішніми документами товариства, рішеннями загальних зборів акціонерів, ради директорів суспільства, органів управління товариства, а також документи, передбачені правовими актами Російської Федерації 1.
При цьому важливо відзначити, що акціонер має право не просто ознайомитися з перерахованими вище документами. Згідно з пунктом 2 статті 91 Закону, на вимогу акціонера товариство зобов'язане надати йому за плату копії цих документів та інших документів, передбачених правовими актами Російської Федерації. Розмір плати встановлюється суспільством і не може перевищувати вартості витрат на виготовлення копій документів та оплати витрат, пов'язаних з відправленням документів поштою.
Поряд з відомостями, наданими товариством на вимогу окремих акціонерів, відкрите суспільство зобов'язане відповідно до статті 92 Закону щорічно публікувати в засобах масової інформації, доступних для всіх акціонерів цього товариства:
- Річний звіт товариства, бухгалтерський баланс, рахунок прибутків і збитків;
- Проспект емісії акцій товариства у випадках, передбачених правовими актами Російської Федерації;
- Повідомлення про проведення загальних зборів акціонерів у порядку, передбаченому Законом про акціонерні товариства (ст.52);
- Списки афілійованих осіб товариства із зазначенням кількості і категорій (типів) належних їм акцій;
- Інші відомості, визначені Комісією по ринку цінних паперів при Уряді Російської Федерації.
Суспільство, включаючи закрите суспільство, у разі публічного розміщення її облігацій або інших цінних паперів зобов'язане опублікувати інформацію в обсязі та порядку, встановлених Комісією з ринку цінних паперів. У зв'язку з цим нагадаємо, що, згідно з пунктом 62 "Стандартів емісії акцій при установі акціонерних товариств, додаткових акцій, облігацій і їх проспектів емісії", затверджених Постановою Федеральної комісії з ринку цінних паперів від 17 вересня 1996 р., N 19, у випадках розміщення цінних паперів шляхом відкритої підписки емітент (Емітент - юридична особа або органи виконавчої влади чи органи місцевого самоврядування, що несуть від свого імені зобов'язання перед власниками цінних паперів по здійсненню прав, закріплених цими паперами.) зобов'язаний опублікувати повідомлення про порядок розкриття інформації (у тому числі вказати, де і (або) як може бути отриманий їх проспект емісії) в періодичному друкованому виданні тиражем не менше 50 тисяч примірників.
У цьому ж друкованому виданні повинно бути опубліковано повідомлення про реєстрацію звіту про підсумки випуску цінних паперів із зазначенням у тому числі, де і (або) як може бути отримано звіт про підсумки випуску.
1.3 Облігації та інші цінні папери АТ
Акція не єдина цінний папір, яку вправі розміщувати акціонерне товариство. Відповідно до статті 33 Закону, суспільство має право, якщо це передбачено його статутом, розміщувати облігації та інші цінні папери, передбачені правовими актами Російської Федерації про цінні папери 16. Здійснюється це за рішенням ради директорів товариства, якщо інше не передбачено статутом товариства.
Безумовно, що норму, що дозволяє суспільству розміщувати на ринку цінних паперів облігації та інші цінні папери (вексель, чек, депозитний і ощадний сертифікати, банківська ощадна книжка на пред'явника і ін), доцільно включити до статуту товариства, тим більше що види цінних паперів визначені статтею 143 ГК РФ, а їх обіг регламентується відповідними правовими актами.
Розміщення при необхідності таких цінних паперів дозволить суспільству акумулювати значні додаткові фінансові ресурси, полегшить розрахунки з кредиторами, постачальниками, іншими контрагентами суспільства.
Однак, на нашу думку, рішення про розміщення цінних паперів повинна взяти на себе загальні збори акціонерів: у подальшому таке рішення в принципі може мати для суспільства непередбачені наслідки, у тому числі і негативні. Тому доручати це вузькій групі осіб, хоч би якими досвідченими і кваліфікованими фахівцями вони не були, навряд чи доцільно.
Враховуючи, що розміщення акціонерним товариством цінних паперів - справа вигідна, але в той же час дуже ризикована як для самого суспільства, так і для власників його цінних паперів, у статті 33 наводяться певні обмеження на заняття такого роду діяльністю.
Товариство має право випускати облігації, забезпечені заставою певного майна товариства, або облігації під забезпечення, надане суспільству для цілей випуску облігацій третіми особами, та облігації без забезпечення. При цьому випуск облігацій без забезпечення допускається не раніше третього року існування суспільства та за умови належного затвердження до цього часу двох річних балансів суспільства.
Облігація повинна мати номінальну вартість, а номінальна вартість усіх випущених товариством облігацій не повинна перевищувати розмір статутного капіталу або величину забезпечення, наданого товариству третіми особами з метою випуску облігацій. Випуск суспільством облігацій допускається лише після повної оплати статутного капіталу товариства.
Особливу обмеження встановлено на випуск облігацій та інших цінних паперів, конвертованих в акції товариства. Суспільство не має право розміщувати такі цінні папери, якщо кількість оголошених його статутом акцій суспільства певних категорій і типів менше кількості цих категорій і типів, право на придбання яких надають такі цінні папери. Порядок оплати акцій та інших цінних паперів, що розміщуються товариством, наводиться у статті 34 Закону. Однак фактично тут мова йде про порядок оплати акцій. Що ж стосується порядку оплати цінних паперів, що випускаються товариством, то він визначається рішенням про їх емісії.
Визначення облігації міститься в Цивільному кодексі Російської Федерації, Федеральних законах "Про акціонерні товариства" та "Про ринок цінних паперів".
Відповідно до статті 816 Цивільного кодексу Російської Федерації облігацією визнається цінний папір, що засвідчує право її власника на отримання від особи, що випустив облігацію, в передбачений нею термін від номінальної вартості облігації або іншого майнового еквівалента. Облігація надає її власникові також право на одержання фіксованого в ній відсотка від номінальної вартості облігації або інші майнові права.
Відповідно до пункту 3 статті 33 Федерального закону "Про акціонерні товариства" облігація засвідчує право її власника вимагати погашення облігації (виплату номінальної вартості або номінальної вартості і відсотків) у встановлені терміни.
Відповідно до статті 2 Федерального закону "Про ринок цінних паперів" облігація - емісійний цінний папір, що закріплює право її власника на отримання від емітента облігації в передбачений нею термін її номінальної вартості і зафіксованого у ній відсотка від цієї вартості або іншого майнового еквівалента. Облігація може передбачати інші майнові права її власника, якщо це не суперечить законодавству Російської Федерації.
На основі наведених вище визначень права, що закріплюються облігацією, можна розділити на:
а) право на отримання номінальної вартості цінного паперу або іншого майнового еквівалента шляхом погашення облігації;
б) право на отримання зафіксованого у зазначеній цінному папері відсотка від її номінальної вартості або інших майнових прав (іншого майнового еквівалента).
При цьому, суттєвою умовою, що визначає обсяг зазначених прав, засвідчуваних облігацією, є
в) термін погашення облігації і термін отримання зафіксованих у ній відсотків або інших майнових прав.
Федеральний закон "Про ринок цінних паперів" передбачає також можливість закріплення облігацією
г) інших майнових прав її власника, у випадку, якщо це не суперечить законодавству Російської Федерації 1.
Крім того, та ж стаття 816 Цивільного кодексу Російської федерації визначає, що у випадках, передбачених законом або іншими правовими актами, договір позики може бути укладений шляхом випуску та продажу облігацій.
Таким чином, облігація є також специфічною формою договору позики. Це означає, що до відносин, які виникають у процесі випуску, обігу та погашення облігацій, можуть застосовуватися як загальні норми цивільного права, що регулюють відносини позичальника і позикодавця, так і спеціальні норми, що регулюють порядок випуску та обігу цінних паперів. У зазначеному "двоїстий" регулюванні полягає основна проблематика випуску та обігу облігацій, деякі питання з якої будуть розглянуті автором у цій статті.
Право власника облігації вимагати від її емітента отримання номінальної вартості облігації або іншого майнового еквівалента (тобто погашення облігації) є основним і обов'язковим правом, що закріплюється зазначеної цінним папером. Принципово важливим моментом у цьому зв'язку є альтернативна можливість погашення облігації негрошовими засобами (майновим еквівалентом).
На перший погляд може здатися, що в законодавстві Російської Федерації зазначене питання вирішується неоднозначно. Однак більш уважний аналіз показує зворотне.
Цивільний кодекс Російської Федерації прямо передбачає можливість такого погашення при самому визначенні поняття облігації, що міститься у статті 816.
Федеральний закон "Про акціонерні товариства" пунктом 3 статті 33 також дозволяє здійснювати погашення облігацій як у грошовій формі, так і іншим майном відповідно до рішення про їх випуск.
Федеральний закон "Про ринок цінних паперів" хоча прямо і не містить можливість погашення облігації негрошовими засобами, тим не менш статтею 2 передбачає можливість закріплення даної цінним папером інших майнових прав її власника (власника облігації) у разі, якщо це не суперечить законодавству Російської Федерації.
Таким чином, всі три зазначених законодавчих акти в частині погашення облігації не суперечать один одному.
Законодавчо закріпленої можливістю альтернативного погашення облігації є конвертація конвертованих облігацій в акції або облігації інших серій.
Інший законодавчо передбаченої можливістю негрошового погашення облігацій є надання у власність власнику житлового приміщення, що є об'єктом залучення коштів, отриманих від розміщення облігацій (житлових сертифікатів).
Рішення про випуск облігацій може передбачати також інші способи погашення, прямо не передбачені законодавством Російської Федерації. На деяких з них автор зупиниться докладніше при розгляді питання про інші майнові права, що закріплюються облігацією. Відзначимо, що відмінною особливістю неженжного способу погашення облігацій є, як правило, надання власникові можливість вибору між грошовою формою (отриманням номінальної вартості) і негрошовою формою (отриманням майнового еквівалента) погашення.
Іншим істотним умовою, що визначає обсяг прав, закріплених облігацією, є термін погашення облігацій (термін виконання зобов'язань, що випливають з прав, закріплених облігаціями).
Термін погашення облігації (термін виконання зобов'язання) може бути визначений календарною датою (порядком визначення календарної дати) чи періодом часу (порядком визначення періоду часу). У цьому випадку відповідно до пункту 1 статті 314 Цивільного кодексу Російської Федерації облігація підлягає погашенню у встановлені рішенням про випуск цінних паперів календарний день або відповідно в будь-який момент часу в межах періоду погашення облігації. На практиці емітенти встановлюють, як правило, термін (дату початку та дату закінчення) виконання зобов'язань по облігації. Це обумовлено, перш за все, технічними труднощами здійснення безпосередньо самого процесу погашення цінних паперів, пов'язаними з необхідністю одночасного виконання значного числа зобов'язань, що належать різним особам. У багатьох випадках емітент, будучи не в змозі зробити погашення всіх цінних паперів випуску (здійснити виконання зобов'язань) в один день, розтягує період погашення на кілька днів (на практиці з 1 до 3 місяців). В останньому випадку перед емітентом постає завдання визначення черговості погашення цінних паперів. Вказана задача вирішується, як правило, обуславливанием погашення облігацій попередніми вчиненням їх власниками певних дій, таких як, наприклад, напрям емітенту відповідної заяви про погашення, та здійсненням погашення облігацій в порядку черговості здійснення власниками цінних паперів зазначених дій (у порядку отримання емітентом заяв їхніх власників (представників власників) про погашення облігацій).
Відповідно до статті 315 Цивільного кодексу Російської Федерації боржник має право виконати зобов'язання до строку, якщо інше не передбачено законом, іншими правовими актами або умовами зобов'язання або не випливає із її суті. Проте дострокове виконання зобов'язань, пов'язаних із здійсненням його сторонами підприємницької діяльності, допускається тільки у випадках, коли можливість виконати зобов'язання до строку передбачена законом, іншими правовими актами або умовами зобов'язання або випливає із звичаїв ділового обороту або суті зобов'язання.
Така можливість прямо передбачена пунктом 3 статті 33 Федерального закону "Про акціонерні товариства", згідно з яким акціонерне товариство має право обумовити можливість дострокового погашення облігацій за бажанням їх власників. При цьому в рішенні про випуск облігацій повинні бути визначені вартість погашення і термін, не раніше якого вони можуть бути пред'явлені до дострокового погашення.
Таким чином, у разі встановлення можливості дострокового погашення, воно буде представляти собою право для власників цінних паперів і зобов'язання для емітента облігації.
Зауважимо, що незалежно від встановлення можливості дострокового погашення емітент має право придбавати у власників випущені їм облігації. Однак, враховуючи вимоги статті 413 Цивільного кодексу Російської Федерації, встановлює достатньою умовою для припинення зобов'язання збіг боржника і кредитора в одній особі, вказане придбання може здійснюватися лише для цілей погашення цінних паперів.
Перш за все необхідно зазначити, що право на отримання відсотка від номінальної вартості облігації або іншого майнового еквівалента (інших майнових прав) не є обов'язковим. У випадку, якщо облігація не містить права на отримання зафіксованого в ній відсотка або іншого майнового еквівалента (дисконтна облігація), дохід по облігації представляє собою різницю між її номінальною вартістю або грошовим вираженням майнового еквівалента, що виплачується власникові облігації у її погашенні, і ціною розміщення ( ціною придбання) облігації.
У випадку, якщо облігація передбачає право власника на отримання відсотка від її номінальної вартості або іншого майнового еквівалента, також як при погашенні облігацій, розрізняють виплату зазначеного доходу грошовими коштами та отримання власником доходу по облігації негрошовими засобами (грошовий і негрошовий способи виплати доходу по облігації) .
Грошовий спосіб виплати доходу може передбачати:
а) фіксований (не змінюється в часі) відсоток від номінальної вартості облігації або певну (зафіксовану і не змінюється) грошову суму (облігації з фіксованим відсотком або фіксованим доходом);
б) змінний (змінюється в часі) відсоток від номінальної вартості облігації або такий порядок визначення грошової суми, при якому її розмір (розмір відсотка від номінальної вартості) змінюється в часі залежно від зміни одного або декількох факторів (облігації зі змінним відсотком або змінним доходом ); має сенс тільки при наявності більше одного дохідного (процентного) періоду (дохід по облігації виплачується більше одного разу) 1.
Негрошовий спосіб виплати доходу може передбачати:
а) можливість вибору межу майновим еквівалентом і грошовою формою виплати доходу;
б) виплату доходу тільки негрошовими засобами (майнові облігації) 2.
Обидва зазначених способу виплати доходу по облігації можуть передбачати як наявність тільки одного дохідного періоду (дохід по облігації протягом періоду їх обігу виплачується лише один раз), так і декількох прибуткових періодів (дохід по облігації виплачується власникам більше одного разу). При цьому, термін виплати доходу (дохідний період) може припадати на будь-який момент часу (календарну дату або строк, який визначається закінченням періоду часу) протягом періоду обігу облігації. На практиці емітенти, як правило, встановлюють такий порядок виплати доходу, при якому прибутковий період (строк виплати доходу), у разі наявності одного дохідного періоду, або останній прибутковий період, у разі наявності більш одного дохідного періоду, збігаються з терміном погашення облігації.
Як вже було зазначено вище, стаття 2 Федерального закону "Про ринок цінних паперів" дозволяє облігації закріплювати інші майнові права додатково до "стандартній" набору прав, що складається з права на отримання номінальної вартості цінного паперу (погашення облігації) і зафіксованого в ній доходу, в випадку, якщо ці "інші" права не суперечать законодавству Російської Федерації.
Такі інші додаткові майнові права, як правило, полягають у можливості отримання облігаціонерів послуг (товарів, продукції), які надають (надаються) емітентом облігації без стягнення за них відповідної плати, за пільговою ціною (тарифом) чи з іншими перевагами для власника облігації в порівнянні з іншими одержувачами послуг (товарів, продукції).
Зауважимо, що інші "додаткові" майнові права можуть бути як справді доповненням до стандартного набору прав, так і альтернативним правом, наданим замість права на отримання номінальної вартості або права на отримання зафіксованого в облігації доходу, або зазначених прав разом.
Основна проблема, з якою так чи інакше стикаються емітенти облігацій, які передбачають інші майнові права, полягає в тому, що надається послуга спочатку може бути надана не всім власникам облігацій, а тільки тим, які відповідають певним вимогам, що встановлюються емітентом самостійно, і лише тим з таких власників, які виявлять бажання отримати відповідну послугу від емітента. Враховуючи, що емітент не має права обмежувати обіг облігації на вторинному ринку, її власником може стати, в тому числі, особа, що не відповідає вимогам емітента, які висуваються їм для одержувача послуги, емітент облігації змушений передбачати інші, альтернативні можливості (способи) погашення цінного паперу.
2. Емісія акцій АТ
2.1 Первісна емісія
Розглянемо деякі правові питання, пов'язані з реєстрацією випуску цінних паперів при установі акціонерного товариства.
Обов'язковість і необхідність державної реєстрації випуску цінних паперів
Чим зумовлена ця проблема?
По-перше, обов'язковість державної реєстрації випуску акцій акціонерного товариства закріплена законодавчо. У раніше діючому Положенні про випуск та обіг цінних паперів і фондових бірж в Україні, затвердженому постановою Уряду РРФСР від 28.12.91 № 78 (далі - Положення), була закріплена обов'язковість державної реєстрації випуску акцій акціонерного товариства. Так, відповідно до пп. 7 і 8 Положення, цінні папери допускалися до обігу на території Російської Федерації лише за умови їх державної реєстрації в Міністерстві економіки і фінансів РРФСР. В даний час вимоги про державну реєстрацію випуску цінних паперів знайшли своє відображення у Федеральному законі "Про ринок цінних паперів".
Відповідно до абзацу сьомого ст. 18 цього закону емісійні цінні папери, випуск яких не пройшов державну реєстрацію, не підлягають розміщенню. Дана вимога також закріплено в абзаці першому ст. 24 закону: "емітент має право починати розміщення випускаються ним емісійних цінних паперів тільки після реєстрації їх випуску".
По-друге, відповідно до нормативних актів ФКЦБ Росії та її регіональні відділення наділені правом звернення до суду з позовом про ліквідацію юридичної особи, яка порушила вимоги законодавства Російської Федерації про цінні папери, і про застосування до порушників санкцій, встановлених законодавством Російської Федерації (п. 19 ст. 42 Федерального закону "Про ринок цінних паперів"). Дане право було, приміром, реалізовано Челябінським регіональним відділенням ФКЦБ Росії, яка звернулася з позовом до арбітражного суду про ліквідацію юридичної особи у зв'язку з тим, що не була здійснена реєстрація випуску цінних паперів акціонерного товариства. Справа розглядалася в першій, апеляційній і касаційній інстанціях. У мотивувальній частині постанови федерального арбітражного суду Уральського округу (касаційна інстанція) було вказано, що випуск і розміщення акцій акціонерного товариства, створеного у червні 1996 р., підлягали обов'язковій державній реєстрації відповідно до Федерального закону "Про ринок цінних паперів". Згідно з п. 2 ст. 61 ЦК РФ юридична особа може бути ліквідовано за рішенням суду у випадку здійснення діяльності з неодноразовими або грубими порушеннями закону або іншого правового акту. Суд визнав, що дії, пов'язані з розміщенням статутного капіталу в незареєстровані акції, необхідно кваліфікувати як здійснені з грубим порушенням законодавства Російської Федерації про цінні папери, що служить підставою для ліквідації юридичної особи.
Таким чином, реєстрація випуску цінних паперів є необхідною і обов'язковою. Разом з тим норм, що забороняють державну реєстрацію випуску акцій акціонерних товариств, розміщення яких вироблено до виходу Федерального закону "Про ринок цінних паперів" і державна реєстрація яких не здійснена, законодавство не містить.
По-третє, сформувалася судова практика з питань випуску та обігу цінних паперів. Зокрема, в Огляді практики вирішення спорів, пов'язаних з розміщенням та обігом акцій, наведеному в Інформаційному листі Президії Вищого Арбітражного Суду від 21.04.98 № 33, зазначено, що операція за договором купівлі-продажу акцій, здійснена до реєстрації рішення про випуск акцій, визнається судом недійсним (нікчемним). Таким чином, можна зробити висновок, що якщо в акціонерному суспільстві відбувалася зміна учасників шляхом укладення цивільно-правових договорів, пов'язаних з відчуженням цінних паперів, і випуск цих цінних паперів не пройшов державну реєстрацію, то учасники акціонерного товариства можуть понести збитки внаслідок визнання недійсними таких угод судом.
Співвідношення правових норм, що регулюють безпосередньо державну реєстрацію акціонерного товариства як юридичної особи, і норм, що регулюють державну реєстрацію випуску цінних паперів 1.
Відповідно до ст. 51 ГК РФ юридична особа підлягає державній реєстрації в органах юстиції і вважається створеним з моменту його державної реєстрації. В даний час закон про державну реєстрацію юридичних осіб не прийнятий і реєстрація здійснюється відповідно до Положення про порядок державної реєстрації суб'єктів підприємницької діяльності, затвердженим Указом Президента Російської Федерації від 08.07.94 № 1482 (далі - Положення про державну реєстрацію). Дане Положення про державну реєстрацію не поширюється на реєстрацію комерційних організацій, особливий порядок реєстрації яких визначено законодавчими актами Російської Федерації, а також підприємств, що створюються в процесі приватизації. Зокрема, існує інший порядок державної реєстрації кредитних організацій і підприємств з іноземними інвестиціями.
Однією з ознак юридичної особи відповідно до ст. 48 ЦК РФ є наявність у власності, господарському віданні або оперативному управлінні відособленого майна. При установі акціонерного товариства його майно складається з внесків засновників, внесених до статутного капіталу. Відповідно до ст. 99 ГК РФ статутний капітал акціонерного товариства складається з номінальної вартості акцій товариства, придбаних акціонерами. Таким чином, статутний капітал товариства формується шляхом укладення цивільно-правових договорів з придбання акціонерами товариства акцій в обмін на вклади, внесені в статутний капітал, або, іншими словами, шляхом розміщення акціонерним товариством своїх акцій.
Визначення терміна "розміщення цінних паперів" дано у ст. 2 Федерального закону "Про ринок цінних паперів", в якому під розміщенням цінних паперів розуміється "відчуження емісійних цінних паперів емітентом першим власникам шляхом укладення цивільно-правових угод". Як вже говорилося вище, розміщення цінних паперів акціонерного товариства без державної реєстрації випуску не допускається.
Відповідно до п. 1 Положення про державну реєстрацію при подачі документів на державну реєстрацію має бути представлений документ, що підтверджує оплату не менше 50% статутного капіталу товариства, зазначеного в рішенні про його створення. Таким чином, до державної реєстрації юридичної особи необхідно провести розміщення, як мінімум, 50% акцій серед акціонерів товариства, випуск яких вже пройшов державну реєстрацію. Однак дана вимога не має зараз нормативного закріплення, і державна реєстрація випуску цінних паперів здійснюється після державної реєстрації товариства. Через таку правову неврегульованість часто виникає ситуація, коли суспільство внесено до державного реєстру юридичних осіб, а в державній реєстрації випуску цінних паперів відмовлено.
Невідповідність діючих правових норм доцільно усунути при розробці закону про державну реєстрацію юридичних осіб. В якості одного з варіантів регулювання даної проблеми можна використовувати практику, що сформувалася при державній реєстрації випуску акцій кредитних організацій. Так, відповідно сп. 11.6 інструкції Банку Росії від 17.09.96 № 8 "Про правила випуску і реєстрації цінних паперів кредитними організаціями на території Російської Федерації" (зі змінами та доповненнями) реєстрацію першого випуску акцій кредитної організації, здійснювана при створенні кредитної організації шляхом заснування або реорганізації, проводиться одночасно з реєстрацією кредитної організації у формі акціонерного товариства.
Освітлювані нижче питання не зачіпають процедуру реєстрації випуску цінних паперів кредитних організацій та акціонерних товариств, створених у процесі приватизації.
Процедура емісії акцій акціонерного товариства при установі регулюється Федеральним законом "Про ринок цінних паперів" та Стандартами емісії акцій при установі акціонерних товариств, додаткових акцій, облігацій і їх проспектів емісії, затвердженими постановою ФКЦБ Росії від 11.11.98 № 47 (далі - Стандарти).
Процедура емісії акцій акціонерного товариства складається з кількох етапів, а саме: прийняття рішення про розміщення цінних паперів; прийняття рішення про випуск цінних паперів; державна реєстрація випуску цінних паперів; виготовлення сертифікатів цінних паперів (у разі їх документарної форми випуску); безпосередньо розміщення цінних паперів ; реєстрація звіту про підсумки випуску.
Рішення про розміщення цінних паперів. Поняття "рішення про розміщення цінних паперів" визначено в останньому абзаці п. 1.2 Стандартів, відповідно до якого рішення про заснування акціонерного товариства є одним з видів рішення про розміщення цінних паперів. Звернувшись до ст. 98 ЦК РФ і ст. 9 Федерального закону "Про акціонерні товариства", можна зробити висновок, що рішення про заснування товариства має містити:
- Результати голосування та прийняті акціонерами рішення з питань заснування акціонерного товариства;
- Рішення про затвердження статуту товариства;
- Рішення про обрання органів управління акціонерного товариства;
- Рішення про затвердження розміру статутного капіталу товариства;
- Визначення категорії акцій і порядку їх розміщення;
- Затвердження грошової оцінки цінних паперів, інших речей або майнових прав, що мають грошову оцінку, внесених засновниками в оплату акцій акціонерного товариства. Відповідно до ст. 34 Федерального закону "Про акціонерні товариства" акції та інші цінні папери товариства, які оплачуються негрошовими засобами, повинні бути сплачені при їх придбанні в повному розмірі, якщо інше не встановлено договором про створення товариства при його установі. Одночасно вказується, що якщо номінальна вартість акцій, придбаних за рахунок оплати негрошовими засобами, становить більше двохсот встановлених федеральним законом мінімальних розмірів оплати праці, то необхідна оцінка цього майна незалежним оцінювачем (аудитором). При цьому засновники товариства повинні затвердити рішення незалежного оцінювача 1.
Рішення про випуск цінних паперів. Відповідно до п. 7.2 Стандартів рішення про випуск цінних паперів складається на підставі рішення про розміщення цінних паперів. Відповідно до ст. 25 Закону "Про акціонерні товариства" цінні папери при установі суспільства повинні бути розміщені серед засновників або, іншими словами, серед заздалегідь визначеного кола осіб. Затвердження рішення про випуск у відповідності до п. 7.1 Стандартів здійснюється радою директорів. Однак це не встановлює обмежень для затвердження рішення про випуск цінних паперів загальними зборами акціонерів. Стандарти не містять порядку державної реєстрації випуску цінних паперів, який здійснювався до набрання чинності Закону "Про ринок цінних паперів" і затвердження Стандартів. Також у п. 7.3 Стандартів вказується, що рішення про випуск цінних паперів має бути затверджено не пізніше шести місяців з моменту прийняття рішення про розміщення. Якщо минуло більше шести місяців, то необхідно повторне затвердження даного рішення.
При реалізації цієї норми на практиці часто складається наступна ситуація: рішення про розміщення акцій прийнято при установі суспільства, державна реєстрація випуску акцій не здійснювалася. Далі в суспільстві відбувається неодноразова зміна учасників. На якомусь етапі діяльності суспільства постає питання про необхідність державної реєстрації випуску акцій. Рішення про випуск акцій повторно затверджує новий склад учасників, який не приймав рішення про розміщення акцій і серед яких акції не розміщувалися. У даному випадку легітимність повторного затвердження рішення про випуск цінних паперів стає сумнівною у силу можливого визнання недійсності угод з придбання акцій новими учасниками, про що вже говорилося раніше.
Реєстрація випуску цінних паперів. При розгляді цього етапу слід зупинитися на наступних моментах.
По-перше, відповідно до розпорядження Федеральної комісії з ринку цінних паперів від 28.05.97 № 268-р "Про затвердження Переліку реєструючих органів, які здійснюють державну реєстрацію випусків цінних паперів на території Російської Федерації" (зі змінами та доповненнями) державну реєстрацію випуску цінних паперів на території Російської Федерації здійснюють Мінфін Росії, Банк Росії, ФКЦБ Росії та регіональні відділення ФКЦБ Росії. Список емітентів, які представляють документи для державної реєстрації випусків цінних паперів у ФКЦБ Росії, встановлений Розпорядженням ФКЦБ Росії від 26.02.97 № 60-р (із змінами та доповненнями).
По-друге, якщо при установі акціонерного товариства акції розміщуються серед більш ніж п'ятисот засновників або сума випуску перевищує п'ятдесят тисяч мінімальних розмірів оплати праці, то разом з рішенням про випуск акцій потрібна державна реєстрація проспекту емісії (п. 8.1 Стандартів). Проспект емісії затверджується уповноваженими органами акціонерного товариства (загальними зборами акціонерів або радою директорів).
По-третє, відповідно до п. 9.12 Стандартів у разі розміщення іменних цінних паперів у реєструючий орган подається копія договору (договорів) про ведення реєстру власників іменних цінних паперів, укладеного емітентом з реєстратором, або документ, що підтверджує обставини, що звільняють емітента від укладення такого договору. Вимоги про обов'язкову передачу ведення реєстру незалежному реєстратору визначені в п. 3 ст. 44 Закону "Про акціонерні товариства" та у ст. 8 Закону "Про ринок цінних паперів". Так, Закон "Про акціонерні товариства" наказує доручити ведення і зберігання реєстру незалежному реєстратору у разі наявності більше п'ятисот власників звичайних акцій. Мова йде саме про власників звичайних акцій. У Законі "Про ринок цінних паперів" закладено кілька іншу вимогу, яке полягає у необхідності передачі ведення реєстру незалежному реєстратору, якщо кількість власників перевищує 500, при цьому не уточнюється, власники яких акцій маються на увазі. Таким чином, вимоги Закону "Про ринок цінних паперів" дещо звужують вимоги Закону "Про акціонерні товариства". У зв'язку з тим, що Закон "Про ринок цінних паперів" набув чинності пізніше Закону "Про акціонерні товариства", представляється необхідним керуватися нормами, викладеними в Законі "Про ринок цінних паперів".
По-четверте, у п. 2 ст. 44 Закону "Про акціонерні товариства" визначено, що акціонерне товариство зобов'язане забезпечити ведення і зберігання реєстру відповідно до правових актів Російської Федерації не пізніше одного місяця з моменту державної реєстрації. Вимоги та порядок ведення реєстру встановлені в Положенні про ведення реєстру власників іменних цінних паперів, затвердженому Постановою ФКЦБ Росії від 02.10.97 № 27. У зазначеній постанові встановлено, що Положення про ведення реєстру власників іменних цінних паперів є обов'язковим для реєстраторів - професійних учасників ринку цінних паперів та емітентів, що здійснюють ведення реєстру власників іменних цінних паперів самостійно 1.
Необхідно також звернути увагу на нову вимогу, що визначає деякі питання ведення реєстру цінних паперів акціонерним товариством.
Відповідно до п. 2.7 Положення про ліцензування діяльності з ведення реєстру власників іменних цінних паперів, затвердженого Постановою ФКЦБ Росії від 19.06.98 № 24, емітент, що здійснює ведення реєстру іменних цінних паперів самостійно, у випадку, якщо число зареєстрованих осіб більше п'ятдесяти, повинен мати в штаті не менше одного фахівця, який задовольняє кваліфікаційним вимогам з даного виду професійної діяльності на ринку цінних паперів відповідно до нормативних актів ФКЦБ Росії. Дана вимога набуває чинності з 22 квітня 1999
Розміщення цінних паперів та реєстрація звіту про випуск цінних паперів. Документи на державну реєстрацію випуску акцій, розподілених серед засновників акціонерного товариства при його заснуванні, повинні бути представлені в реєструючий орган не пізніше одного місяця з дати державної реєстрації акціонерного товариства (п. 10.8 Стандартів). Як вже говорилося, фактичне розміщення цінних паперів здійснюється до державної реєстрації акціонерного товариства і дана норма встановлює лише порядок подання документів для державної реєстрації випуску цінних паперів.
Реєстрація звіту про підсумки випуску акцій, розподілених при установі акціонерного товариства, здійснюється одночасно з державною реєстрацією випуску цих акцій (п. 12.1 Стандартів). Дана вимога носить для емітента обов'язковий характер. У тому випадку, якщо статутний капітал товариства оплачується тільки на 50% (ст. 34 Закону "Про акціонерні товариства"), то при затвердженні звіту про випуск цінних паперів затверджується розміщення акцій, в тому числі тих, оплата яких проведена не повністю. У зв'язку з цим видається правильним здійснювати державну реєстрацію звіту про випуск цінних паперів при установі акціонерного товариства після повної оплати статутного капіталу.
2.2 Емісія додаткових акцій
Відповідно до Федерального закону "Про акціонерні товариства" статутний капітал товариства може бути збільшений шляхом збільшення номінальної вартості акцій або розміщення додаткових акцій (п. 1 ст. 28).
Детально процедура збільшення статутного капіталу акціонерних товариств шляхом випуску додаткових акцій описана в Стандартах емісії акцій при їх установі, додаткових акцій, облігацій і їх проспектів емісії, затверджених Постановою ФКЦБ Росії від 11.11.98 № 47 (далі - Стандарти), які розроблені ФКЦБ Росії в відповідно до повноважень, наданих їй Федеральним законом "Про ринок цінних паперів".
Відповідно до цих норм випускаються додаткові акції акціонерного товариства можуть розміщуватися наступними способами:
- Шляхом розподілу їх серед акціонерів (п. 3 Стандартів);
- Шляхом підписки (відкритої або закритої) (п.4 Стандартів);
- Шляхом конвертації в акції цінних паперів, конвертованих в акції (п. 6 Стандартів).
У залежності від вибору способу розміщення додатково випущених акцій існують деякі особливості їх державної реєстрації, про що буде сказано окремо при розгляді етапів випуску додаткових акцій.
Випуск додаткових акцій передбачає наступні етапи:
- Прийняття рішення про розміщення цінних паперів;
- Затвердження уповноваженим органом акціонерного товариства рішення про випуск додаткових акцій;
- Підготовка проспекту емісії додаткових акцій (у разі, якщо реєстрація проспекту необхідна);
- Державна реєстрація випуску акцій та проспекту емісії; • виготовлення сертифікатів акцій (у разі розміщення додаткових акцій у документарній формі);
- Розкриття інформації, що міститься в проспекті емісії акцій (якщо державна реєстрація випуску супроводжувалася реєстрацією проспекту емісії), за винятком випадків конвертації. При розміщенні акцій шляхом конвертації розкриття інформації здійснюється після реєстрації звіту про підсумки випуску;
- Розподіл акцій при їх розміщенні шляхом розподілу серед акціонерів, підписка на акції при їх розміщенні шляхом відкритої або закритої підписки, конвертація у разі конвертації в акції цінних паперів, конвертованих в акції;
- Реєстрація звіту про підсумки випуску акцій;
- Розкриття інформації, що міститься у звіті про підсумки випуску додаткових акцій (якщо державна реєстрація випуску додаткових акцій супроводжувалася реєстрацією їх проспекту емісії) 1.
Доцільно зупинитися на деяких особливостях окремих етапів випуску додаткових акцій акціонерного товариства.
Перед прийняттям акціонерним товариством рішення про випуск додаткових акцій необхідно звернути увагу на наступне.
По-перше, у п. 2 ст. 5 Федерального закону від 05.03.99 № 46-ФЗ "Про захист прав і законних інтересів інвесторів" (далі - Закон про захист прав інвесторів) визначено, що вчинення власником цінних паперів будь-яких угод з належними йому цінними паперами до їх повної оплати та реєстрації звіту про підсумки їх випуску забороняється. Одночасно відповідно до п. 10.2 Стандартів не може бути здійснена державна реєстрація випуску акцій:
- До повної оплати статутного капіталу акціонерного товариства;
- До реєстрації звітів про підсумки всіх зареєстрованих раніше випусків акцій та внесення відповідних змін до статуту акціонерного товариства-емітента.
Таким чином, перед прийняттям рішення про збільшення статутного капіталу шляхом розміщення додаткових акцій необхідно здійснити державну реєстрацію звітів про попередні випуски цінних паперів і повністю сплатити статутний капітал. Ця вимога поширюється також і на ті акціонерні товариства, які були створені в результаті приватизації державних підприємств.
По-друге, відповідно до Положення про щоквартальному звіті емітента емісійних цінних паперів, затвердженим Постановою ФКЦБ Росії від 11.09.98 № 31 (далі - Положення про щоквартальної звітності), всі суспільства повинні представляти щоквартальний звіт про суттєві факти і події. Ця вимога поширюється на всі акціонерні товариства, випуск цінних паперів яких супроводжувався реєстрацією проспекту емісії, за винятком:
- Випусків акцій, державна реєстрація яких анульована до початку звітного кварталу;
- Випусків акцій, державна реєстрація яких супроводжувалася реєстрацією проспекту емісії до набрання чинності Закону "Про ринок цінних паперів", якщо при цьому акції розміщувалися серед заздалегідь відомого кола осіб, число яких становило не більше 500, і загальний обсяг емісії становив не більше 50 тисяч мінімальних розмірів оплати праці, встановлених Законом на дату вступу в силу Закону "Про ринок цінних паперів".
Невиконання цих вимог Закону та Стандартів є підставою для відмови в державній реєстрації додаткового випуску акцій відповідно до п. 10.18 Стандартів.
Звернемося тепер безпосередньо до процедури прийняття рішення про розміщення додаткових акцій.
Відповідно до п. 1.2 Стандартів це можуть бути рішення:
- Про збільшення статутного капіталу шляхом розміщення додаткових акцій;
- Про розміщення акцій певної категорії (певного типу) шляхом конвертації в них конвертованих акцій іншої категорії (іншого типу). Необхідно відзначити, що в Стандартах мова йде тільки про конвертованих акціях, хоча можлива конвертація в акції і конвертованих облігацій акціонерного товариства, так як можливість їх випуску передбачена законодавством.
Який орган акціонерного товариства мають право прийняти рішення про розміщення додаткових акцій?
Якщо вирішення питання про збільшення статутного капіталу шляхом розміщення додаткових акцій знаходиться у компетенції загальних зборів акціонерів, то рішення про розміщення додаткових акцій певної категорії приймається загальними зборами (п. 3 ст. 28 Закону "Про акціонерні товариства").
Якщо рішення про збільшення статутного капіталу товариства (у межах кількості оголошених акцій) шляхом розміщення додаткових акцій відповідно до статуту або рішенням акціонерного товариства віднесено до компетенції ради директорів, то таке рішення приймається радою директорів акціонерів (п. 3 ст. 28 Закону "Про акціонерні товариства ").
Разом з тим необхідно звернути увагу на те, що така альтернативність при ухваленні рішення про збільшення статутного капіталу акціонерного товариства шляхом випуску додаткових акцій в деяких випадках обмежена Законом про захист прав інвесторів. Так, у п. 3 ст. 5 встановлено, що рішення про розміщення у вигляді закритої підписки акцій і цінних паперів, конвертованих в акції, приймається тільки загальними зборами акціонерів не менш ніж двома третинами голосів, якщо необхідність більшої кількості голосів для прийняття цього рішення не передбачена статутом акціонерного товариства.
Такі вимоги норм закону, а раніше ця норма була закладена у п. 4.3 Стандартів, дозволяють реально захистити права дрібних інвесторів. У діяльності акціонерних товариств нерідко виникали ситуації, коли за допомогою прийняття на раді директорів рішення про розміщення додаткових акцій серед одного або двох акціонерів зменшувалася частка дрібних акціонерів, в результаті чого вони реально втрачали можливість приймати участь в управлінні справами акціонерного товариства.
Рішення про розміщення повинно містити в собі чітко певну інформацію. Перелік цієї інформації міститься в ст. 28 Закону "Про акціонерні товариства" та п. 4.2 Стандартів.
Зокрема, відповідно до вимог Закону "Про акціонерні товариства" рішення про розміщення додаткових акцій має містити:
- Визначення кількості розміщуваних додаткових акцій з зазначенням їх типу. При цьому необхідно пам'ятати, що акціонерне товариство має право розміщувати додаткові акції тільки в межах кількості оголошених акцій. У тому випадку, якщо в статуті товариства не визначено кількість оголошених акцій, яке суспільство має право розміщувати додатково до розміщених акцій, рішення про оголошені акціях приймається на тих же зборах акціонерів, на якому приймається рішення про збільшення статутного капіталу шляхом випуску додаткових акцій (п. 3 ст. 28 Закону "Про акціонерні товариства");
- Термін розміщення;
- Умови розміщення, які повинні містити ціну розміщення для акціонерів, що мають переважне право придбання акцій, що розміщуються. На жаль, в Законі "Про акціонерні товариства" та Стандартах не дається тлумачення, що відноситься до поняття умови розміщення, в результаті чого можливе деяке розходження між затвердженим рішенням про розміщення додаткових акцій і рішенням про випуск 1.
У Стандартах вимоги до змісту рішення про розміщення дещо розширені, а саме:
- При розміщенні цінних паперів шляхом підписки у разі їх оплати негрошовими засобами необхідно визначення переліку майна, яке буде вноситися в оплату акцій, а також найменування незалежного оцінювача (аудитора). Залучення аудитора для оцінки майна, що вноситься в оплату акцій, необхідно, якщо номінальна вартість придбаних таким способом акцій становить більше 200 мінімальних розмірів оплати праці. У разі оплати акцій негрошовими коштами рішення про розміщення повинно містити в тому числі і можливість оплати акцій на розсуд інвестора грошовими коштами. Це вимога закладена в Стандартах, а пізніше і в Законі про захист прав інвесторів (ст. 4), з метою захисту інтересів дрібних інвесторів. Наприклад, коли акції акціонерного товариства розміщувалися за відкритою підпискою, але з обов'язковою вимогою оплати їх векселями РАО "Газпром", не всі акціонери були в стані безперешкодно реалізувати свої права, тому що для цього їм доводилося для початку придбавати векселі РАО "Газпром". Введення норми, що передбачає оплату акцій грошовими коштами, зрівняло акціонерів в правах;
- При прийнятті рішення про розміщення додаткових акцій шляхом підписки на загальних зборах акціонерного товариства збори повинні стверджувати ринкову вартість акцій, що розміщуються на підставі вартості, встановленої радою директорів цього суспільства. При розміщенні по закритій підписці додаткових акцій відкритим акціонерним товариством з кількістю акціонерів більше 1000, а також відкритим акціонерним товариством, реєстрація випуску цінних паперів яких здійснюється ФКЦБ Росії, серед осіб, які не є акціонерами цього акціонерного товариства, або серед акціонерів, але не пропорційно кількості належних їм акцій, ринкова вартість акцій, що розміщуються визначається незалежним оцінювачем. Рада директорів затверджує цю оцінку. При винесенні питання про визначення ринкової вартості акцій, що розміщуються на загальні збори акціонерів необхідно робити посилання, що ця вартість затверджена радою директорів на основі висновку незалежного оцінювача;
- При розміщенні акцій по закритій підписці рішення про розміщення має містити перелік осіб, серед яких ці цінні папери розміщуються, із зазначенням імені, найменування та категорії осіб;
- У разі передбачуваного розміщення цінних паперів за закритою підпискою при прийнятті рішення про розміщення акцій необхідно дотримання вимог законодавства про порядок здійснення великих угод.
Узагальнивши вимоги законодавства, можна скласти приблизний зразок рішення про розміщення цінних паперів, яке затверджується загальними зборами акціонерів.
Рішення про випуск цінних паперів приймається на підставі та у відповідності з рішенням про випуск цінних паперів. Але не всі питання, пов'язані з випуском додаткових акцій, знаходять своє відображення у рішенні про розміщення цінних паперів, про деякі з них говориться лише в рішенні про випуск.
Так, відповідно до п. 7.11 Стандартів при прийнятті рішення про випуск додаткових акцій, що розподіляються серед акціонерів, необхідно вказувати джерела, за рахунок яких здійснюється збільшення статутного капіталу. Дана інформація не є обов'язковою при прийнятті рішення про розміщення цінних паперів.
Стандарти містять чотири можливих джерела коштів, за рахунок яких можлива оплата додаткових акцій, що розподіляються серед акціонерів. Додаткові акції серед акціонерів можуть бути розподілені за рахунок:
- Коштів, отриманих акціонерним товариством від продажу своїх акцій понад їх номінальної вартості (емісійного доходу);
- Залишків фондів спеціального призначення (фонду накопичення, фонду споживання, фонду соціальної сфери);
- Нерозподіленого прибутку акціонерного товариства - емітента;
- Кошти від переоцінки основних фондів акціонерного товариства 1.
Таким чином, оплата розподіляються серед акціонерів акцій іншими грошовими коштами або матеріальними ресурсами не допускається.
Необхідно ще раз зупинитися на повноваженнях органу, що здійснює затвердження рішення про випуск цінних паперів.
Стандартами передбачено, що рішення про випуск акцій затверджується радою директорів акціонерного товариства (органом, що здійснює відповідно до законів і правовими актами Російської Федерації функції ради директорів цього товариства (п.7.1 Стандартів)). Існує думка, що затвердження рішення про випуск цінних паперів відноситься лише до компетенції ради директорів.
Разом з тим можливий інший підхід. У Законі "Про акціонерні товариства" визначено, що до компетенції загальних зборів акціонерів відноситься питання збільшення статутного капіталу шляхом збільшення номінальної вартості акцій або розміщення додаткових акцій (п. 6 ст. 48 Закону "Про акціонерні товариства").
Що являє собою факт затвердження рішення про випуск? Очевидно, що це не самостійне юридично значима дія, а ланка в ланцюжку послідовних правових дій в процесі збільшення статутного капіталу. У зв'язку з цим видається, що затвердження рішення про випуск цінних паперів на загальних зборах акціонерів після затвердження рішення про розміщення акцій не є порушенням п. 3 ст. 48 Закону "Про акціонерні товариства", в якому, зокрема, говориться: "Загальні збори акціонерів не вправі розглядати і приймати рішення з питань, не віднесених до його компетенції цим законом".
Які позитивні і негативні моменти затвердження рішення про випуск цінних паперів на загальних зборах акціонерів?
З одного боку, таке твердження зменшує ризик звернення до судових органів акціонерів, які вважатимуть, що затверджене радою директорів рішення не повною мірою відповідає рішенню про розміщення цінних паперів. Такі позови можливі у зв'язку з тим, що рішення про випуск може містити інформацію, яка не відображена у рішенні про розміщення.
З іншого боку, суспільство може понести додаткові фінансові витрати у тому випадку, якщо виникне необхідність внесення змін до затверджене рішення про розміщення цінних паперів. Можливість внесення таких змін передбачено п. 14 Стандартів.
Перед розглядом особливостей розміщення акцій при додатковому випуску варто зупинитися на нових вимогах, встановлених у Законі про захист прав інвесторів.
По-перше, забороняється рекламувати і (або) пропонувати необмеженому колу осіб цінні папери емітентів, не розкривають інформацію в обсязі та порядку, які передбачені законодавством Російської Федерації про цінні папери для емітентів, публічно розміщують цінні папери (Ст. 4 Закону про захист прав інвесторів ).
По-друге, забороняються публічне розміщення і реклама цінних паперів і пропозиція в іншій формі цінних паперів, випуск яких не пройшов державну реєстрацію.
У рамках встановлених законом обов'язкових умов щодо розкриття інформації необхідно зазначити, що вимоги до порядку і обсягом розкриття інформації встановлені:
- В Законі "Про ринок цінних паперів";
- У Положенні про щоквартальної звітності;
- У Положенні про порядок розкриття інформації про суттєві факти (події і дії), які зачіпають фінансово-господарську діяльність емітента емісійних цінних паперів, затвердженому Постановою ФКЦБ Росії від 12.08.98 № 32.
Існують різні терміни розміщення додаткових акцій залежно від способу їх розміщення 1.
Розміщення акцій шляхом підписки здійснюється протягом терміну, зазначеного в зареєстрованому рішенні про випуск цінних паперів. Цей термін не може перевищувати одного року з моменту затвердження рішення про випуск. Розміщення цінних паперів шляхом розподілу додаткових акцій серед акціонерів здійснюється в один день, визначений у рішенні про випуск цінних паперів.
Розміщення цінних паперів шляхом конвертації в акції цінних паперів, конвертованих в акції, здійснюється протягом терміну, встановленого в рішенні про випуск цінних паперів. Цей термін не може перевищувати одного року з моменту затвердження рішення про випуск.
Мінімальний термін для розміщення додаткових акцій, що розміщуються шляхом відкритої підписки, і для акцій, що розміщуються шляхом закритої підписки, яка передбачає можливість участі в ній акціонерів, не повинен бути менше місяця (п. 7.5 Стандартів).
У разі розміщення акцій шляхом конвертації в них цінних паперів, конвертованих в акції, немає мінімального строку розміщення, так як розміщення здійснюється протягом одного дня.
Для інших випадків випуску цінних паперів мінімальний термін розміщення не встановлений. Існують і деякі особливості процедури розміщення цінних паперів за відкритою підпискою з реалізацією переважного права акціонерів. Але це-тема окремої публікації.
Подальший розгляд питань, пов'язаних з випуском додаткових акцій, буде засновано на практичному застосуванні встановлених законодавством норм.
Приклад.
Порядок загальних зборів ВАТ
Питання No 1
Про збільшення статутного капіталу ВАТ шляхом розміщення 1000 (тисячі) додаткових акцій у межах кількості оголошених акцій товариства у відповідності з наступними умовами:
Категорія розміщених цінних паперів - звичайні іменні акції в бездокументарній формі.
Спосіб розміщення - відкрита підписка.
Строки розміщення - протягом року з дати затвердження рішення про випуск цінних паперів радою директорів товариства.
Розміщення акцій здійснюється за ринковою вартістю, що становить 1 (один) рубель за одну акцію, відповідно до рішення ради директорів товариства (протокол № __ от_________ 199 __г.)
Порядок розміщення цінних паперів
Акції випуску розміщуються:
У першу чергу - серед акціонерів, за винятком акціонерів - власників голосуючих акцій, яким була надана можливість здійснити переважне право придбання відповідно до статті 40 Федерального закону "Про акціонерні товариства" голосуючих акцій і цінних паперів, конвертованих в голосуючі акції, але не понад кількості , пропорційного кількості належних їм акцій, на дату складання списку акціонерів, що мають право на участь у цьому загальних зборах акціонерів.
У другу чергу - серед акціонерів та інших осіб.
При розміщенні зазначеного випуску акцій власники голосуючих акцій товариства володіють переважним правом придбання акцій відповідно до статті 40 Федерального закону "Про акціонерні товариства" пропорційно кількості належних їм голосуючих акцій товариства на дату затвердження рішення про випуск цінних паперів.
Оплата акцій здійснюється грошовими коштами шляхом перерахування грошових коштів на розрахунковий рахунок ВАТ. Розстрочка при оплаті акцій не допускається.
2.3 Цінні папери конвертовані в акції і навпаки
Законодавство Російської Федерації про цінні папери не містить визначення конвертації. Автор вважає можливим визначити конвертацію як придбання прав власності на розміщувані цінні папери за рахунок відчуження прав власності на раніше розміщені цінні папери.
З зазначеного визначення випливає, що участь в конвертації можуть приймати тільки особи, які мають до її здійснення правами власності на вже розміщені цінні папери.
Може здатися, що конвертація являє собою окремий випадок розміщення цінних паперів шляхом закритої підписки, при якій оплата цінних паперів здійснюється негрошовими засобами - іншими цінними паперами. Проте зазначене припущення є помилковим. Кореневе відміну конвертації полягає в тому, що даний спосіб розміщення супроводжується анулюванням (погашенням) цінних паперів, "переданих в якості оплати" по розміщених цінних паперів. Причому, анулювання (погашення) "старих" раніше розміщених цінних паперів відбувається на підставі і в момент розміщення "нових" цінних паперів. Таким чином, власник втрачає права власності на "старі" цінні папери, набуваючи аналогічні права на "нові", що розміщуються цінні папери, але при цьому "старі" цінні папери не набувають нового власника 1.
Це означає, що акціонерне товариство при конвертації - на відміну від підписки - не залучає кошти в результаті здійснення ним емісії цінних паперів, а власники цінних паперів не оплачують їх при розміщенні і не є в цьому сенсі інвесторами акціонерного товариства.
Законодавство Російської Федерації про цінні папери містить різні способи здійснення акціонерним товариством розміщення своїх цінних паперів шляхом конвертації. Наведемо класифікацію (Класифікація автора) видів і типів конвертації цінних паперів.
У цілому конвертацію можна підрозділити на наступні типи:
- Конвертація акцій в акції з більшою номінальною вартістю;
- Конвертація акцій в акції з меншою номінальною вартістю;
- Конвертація акцій в акції з іншими правами;
- Конвертація облігацій в акції;
- Конвертація облігацій в облігації;
- Конвертація цінних паперів при реорганізації комерційних організацій (Конвертація цінних паперів при реорганізації комерційних організацій регулюється Стандартами емісії акцій і облігацій та їх проспектів емісії при реорганізації комерційних організацій, затвердженими постановою ФКЦБ Росії від 11 листопада 1998 р. № 48. Питання конвертації цінних паперів при реорганізації комерційних організацій у цій статті не розглядаються) 1.
Забороняється конвертація звичайних акцій у привілейовані акції будь-яких типів.
Крім того, законодавством Російської Федерації про цінні папери не передбачається можливість конвертації акцій в облігації, що фактично також означає заборону такої конвертації.
Конвертація акцій в акції з більшою чи меншою номінальною вартістю може здійснюватися як зі зміною розміру статутного капіталу акціонерного товариства, так і без такої зміни.
При конвертації акцій в акції з іншими правами необхідно розрізняти конвертацію привілейованих акцій певного типу в привілейовані акції з іншим обсягом прав але того ж типу, і конвертацію привілейованих конвертованих акцій певного типу в звичайні акції або привілейовані акції іншого типу (конвертацію як здійснення прав за цінним папером ).
Таким чином, запропонована класифікація типів конвертації потребує додаткової деталізації. Але, перш ніж перейти до такої деталізації, класифікуємо зазначені типи за термінами конвертації.
У залежності від строків здійснення конвертації розрізняють одноразову і не одноразову (відкладену або продовжену в часі (Термінологія автора)) конвертацію.
При одноразової конвертації відповідно до пункту 11.1 Стандартів (Стандарти емісії акцій при установі акціонерних товариств, додаткових акцій, облігацій і їх проспектів емісії, затверджені постановою ФКЦБ Росії від 17 вересня 1996 р. № 19 (у редакції постанови ФКЦБ Росії від 11 листопада 1998 р . № 47)) ФКЦБ Росії розміщення акцій акціонерного товариства (облігації в одноразової конвертації участі не приймають) шляхом конвертації повинно бути здійснено в один день, який не може бути раніше дати державної реєстрації випуску акцій і пізніше одного місяця з вказаної дати, за даними реєстру власників іменних цінних паперів цього акціонерного товариства на день конвертації.
Згаданий пункт Стандартів передбачає одне виключення: у разі конвертації акцій в акції з більшою номінальною вартістю, що супроводжується збільшенням статутного капіталу акціонерного товариства за рахунок прибутку за підсумками попереднього року, спрямованої на виплату дивідендів, зазначена конвертація повинна бути здійснена серед акціонерів, включених відповідно до пункту 4 статті 42 Федерального закону "Про акціонерні товариства" до списку осіб, які мають право на отримання дивідендів за цей рік. Однак, така конвертація також не може бути здійснена раніше дати державної реєстрації випуску акцій і пізніше одного місяця з зазначеної дати.
При не одноразової (відкладеної чи продовженої у часі) конвертації у відповідності з тим же пунктом 11.1 Стандартів розміщення акцій або облігацій акціонерного товариства шляхом конвертації конвертованих в них цінних паперів також повинно бути здійснено в один день, який не може бути раніше дати державної реєстрації випуску таких акцій або облігацій і пізніше одного року з дати затвердження акціонерним товариством рішення про їх випуск, за даними реєстру власників іменних цінних паперів цього акціонерного товариства на цей день.
Іншим принциповим відзнакою відкладеної конвертації є необхідність обов'язкової наявності у статуті акціонерного товариства оголошених акцій певної категорії (певного типу), тільки в межах кількості яких може бути здійснено розміщення акцій цієї категорії (цього типу) шляхом конвертації конвертованих в них цінних паперів.
Визначивши два принципово відмінних виду конвертації, наведемо остаточну схему класифікації способів конвертації:
I. Одноразова конвертація:
- Конвертація акцій в акції з більшою номінальною вартістю, що супроводжується збільшенням статутного капіталу акціонерного товариства;
- Конвертація акцій в акції з більшою номінальною вартістю при їх консолідації;
конвертація акцій в акції з більшою номінальною вартістю без збільшення розміру статутного капіталу акціонерного товариства;
- Конвертація акцій в акції з меншою номінальною вартістю, що супроводжується зменшенням статутного капіталу акціонерного товариства;
- Конвертація акцій в акції з меншою номінальною вартістю, що не супроводжується зменшенням розміру статутного капіталу акціонерного товариства (дроблення акцій);
- Конвертація привілейованих акцій певного типу в привілейовані акції з іншими правами того ж типу;
II. Не одноразова конвертація:
- Конвертація привілейованих конвертованих акцій певного типу в звичайні акції або привілейовані акції іншого типу;
- Конвертація конвертованих облігацій у звичайні акції або привілейовані акції певного типу;
- Конвертація конвертованих облігацій певної серії в облігації іншій серії 1.
Стаття 28 Федерального закону "Про акціонерні товариства" (Федеральний закон від 26 грудня 1995 р. № 208-ФЗ "Про акціонерні товариства") відносить ухвалення рішення про збільшення статутного капіталу акціонерного товариства шляхом збільшення номінальної вартості акцій (рішення про розміщення цінних паперів) до компетенції загальних зборів акціонерів або ради директорів акціонерного товариства у разі, якщо право прийняття такого рішення надано останньому статутом акціонерного товариства або рішенням загальних зборів акціонерів.
Відповідно до пункту 6.7 Стандартів збільшення статутного капіталу акціонерного товариства шляхом збільшення номінальної вартості акцій можливе тільки за рахунок:
- Коштів, отриманих акціонерним товариством від продажу своїх акцій понад їх номінальної вартості (емісійного доходу);
- Залишків фондів спеціального призначення (фонду накопичення, фонду споживання, фонду соціальної сфери) акціонерного товариства за підсумками попереднього року;
- Нерозподіленого прибутку акціонерного товариства;
- Кошти від переоцінки основних фондів акціонерного товариства.
Пункт 3 статті 72 Федерального закону "Про акціонерні товариства" передбачає можливість конвертації акцій акціонерного товариства в акції з більшою номінальною вартістю без зміни розміру статутного капіталу акціонерного товариства за рішенням його загальних зборів акціонерів, але тільки за рахунок раніше придбаних акціонерним товариством акцій.
Відповідно до пункту 6.8 Стандартів збільшення номінальної вартості акцій за рахунок погашення акцій зі збереженням розміру статутного капіталу здійснюється у разі наявності на балансі акціонерного товариства нереалізованих акцій, придбаних у акціонерів за рішенням ради директорів акціонерного товариства відповідно до пункту 2 статті 72 Федерального закону "Про акціонерні товариства ".
Консолідація також являє собою випадок конвертації акцій в акції з більшою номінальною вартістю без зміни розміру статутного капіталу акціонерного товариства.
Відповідно до пункту 1 статті 74 Федерального закону "Про акціонерні товариства" рішення про консолідацію розміщених акцій акціонерного суспільства (тобто рішення про розміщення цінних паперів при консолідації) може бути прийнято тільки загальними зборами акціонерів цього акціонерного товариства.
При консолідації дві або більше розміщені акції акціонерного товариства конвертуються в одну нову акцію тієї ж категорії (типу). Номінальна вартість нової акції утворюється шляхом підсумовування номінальних вартостей двох або більше конвертованих в неї раніше розміщених акцій акціонерного товариства.
Очевидно, що при консолідації можлива ситуація, коли акціонери - власники акцій акціонерного товариства мають меншою кількістю акцій, ніж необхідно для консолідації. У цьому випадку Федеральний закон "Про акціонерні товариства" передбачає, що такі акції мають бути викуплені акціонерним товариством, причому за ринковою вартістю, що визначається відповідно до статті 77 зазначеного Закону радою директорів акціонерного товариства з обов'язковим залученням незалежного оцінювача (аудитора). При цьому, Федеральний закон "Про акціонерні товариства" не передбачає будь-яких винятків із вищенаведеної норми, і, таким чином, викуп зазначених акцій повинен бути здійснений навіть у випадку, якщо їх власники відмовляються пред'являти акціонерному товариству вимоги про викуп належних їм цінних паперів.
З огляду на дану обставину, процедура консолідації часто застосовується з метою відсікання (примусу до виходу з участі в акціонерному товаристві) дрібних акціонерів.
Для уникнення негативних наслідків консолідації акціонерам - власникам кількості акцій, недостатнього для їх консолідації, а також власникам такої кількості акцій, при консолідації яких утворюються дробові частини (залишки) нової (консолідованої) акції, можна порекомендувати оформляти у відповідності з главою 16 Цивільного кодексу Російської федерації на такі акції спільну часткову власність спільно з іншими акціонерами, що знаходяться в аналогічному положенні. Причому спільна часткова власність на зазначені акції повинна бути оформлена до моменту консолідації - конвертації, яка здійснюється за даними реєстру власників іменних цінних паперів акціонерного товариства на день конвертації, встановлений в зареєстрованому рішенні про випуск цінних паперів.
Відповідно до статті 29 Федерального закону "Про акціонерні товариства" рішення про зменшення статутного капіталу акціонерного товариства шляхом зменшення номінальної вартості акцій (рішення про розміщення цінних паперів) може бути прийнято тільки загальними зборами акціонерів цього акціонерного товариства.
При цьому, згідно з пунктом 1 зазначеної статті акціонерне товариство не має права зменшувати статутний капітал, якщо в результаті цього його розмір стане менше мінімального статутного капіталу акціонерного товариства, що визначається відповідно до статті 26 Федерального закону "Про акціонерні товариства".
Крім того, відповідно до статті 30 Федерального закону "Про акціонерні товариства" у разі прийняття акціонерним товариством рішення про зменшення свого статутного капіталу, воно зобов'язане не пізніше 30 днів з дати прийняття зазначеного рішення в письмовій формі повідомити про це своїх кредиторів. Кредитори вправі не пізніше 30 днів з дати направлення нею зазначеного повідомлення про зменшення статутного капіталу акціонерного товариства вимагати від останнього припинення або дострокового виконання його зобов'язань і відшкодування пов'язаних з цим збитків.
Дроблення акцій являє собою випадок конвертації акцій в акції з меншою номінальною вартістю без зміни розміру статутного капіталу акціонерного товариства 1.
Відповідно до пункту 2 статті 74 Федерального закону "Про акціонерні товариства" рішення про дроблення розміщених акцій акціонерного суспільства (тобто рішення про розміщення цінних паперів при дробленні) може бути прийнято тільки загальними зборами акціонерів цього акціонерного товариства.
При дробленні одна розміщена акція конвертується у дві або більше розміщуються (нові) акції акціонерного товариства тієї ж категорії (типу). Номінальна вартість кожної нової акції утворюється шляхом ділення раніше розміщеної акції на число нових акцій, в які вона конвертується при дробленні.
Економічний сенс дроблення акцій часто полягає в прагненні акціонерного товариства пожвавити вторинний ринок своїх цінних паперів. Очевидно, що акції з меншою номінальною вартістю можуть бути доступні для придбання більшій кількості осіб.
Відповідно до пункту 2 статті 25 Федерального закону "Про акціонерні товариства" акціонерне товариство має право розміщувати звичайні акції, а також один або кілька типів привілейованих акцій. При цьому, кожної категорії (кожному типу) акцій акціонерного товариства відповідає певний, що розрізняються між собою обсяг прав, ними закріплених.
Відповідно до статті 2 Федерального закону "Про ринок цінних паперів" (Федеральний закон від 22 квітня 1996 р. № 39-ФЗ "Про ринок цінних паперів") сукупність цінних паперів одного емітента, що забезпечують однаковий обсяг прав їх власникам, являє собою випуск цінних паперів.
Тому для зміни обсягу прав за вже розміщених акцій акціонерному товариству необхідно здійснювати емісію (випуск) цінних паперів з іншими правами.
Такий вид цінного паперу як акція закріплює права її власника (акціонера) на:
- Отримання частини прибутку акціонерного товариства у вигляді дивідендів;
- Участь в управлінні акціонерним товариством, і
- Частина майна, що залишається після ліквідації акціонерного товариства 1.
Очевидно, що зміна зазначених прав для звичайних акцій акціонерного суспільства неможливо. Тому, коли ми говоримо про зміну обсягу прав за акціями, під цим слід розуміти зміну обсягу прав виключно за привілейованими акціями, і виключно в рамках, встановлених Федеральним законом "Про акціонерні товариства".
При цьому необхідно враховувати, що привілейовані акції можуть бути конвертовані у звичайні акції або привілейовані акції іншого типу тільки, якщо можливість такої конвертації закладена в правах з цим привілейованим акціям. В іншому випадку мова може йти тільки про конвертацію привілейованих акцій певного типу в привілейовані акції зі зміненим об'ємом прав але того ж типу. Це означає, наприклад, що для конвертації привілейованих акцій у звичайні у випадку, якщо можливість такої конвертації не передбачена повноваженнями з цим привілейованим акціям, акціонерному товариству необхідно здійснити емісію привілейованих акцій того ж типу зі зміненим об'ємом прав, розмістивши їх шляхом конвертації привілейованих акцій, не передбачають можливість їх конвертації в звичайні акції, у привілейовані акції, що передбачають можливість такої конвертації.
Конвертація в акції або облігації конвертовані в них цінних паперів являє собою реалізацію (здійснення) закріплених конвертованими цінними паперами прав.
Відповідно до статті 18 Федерального закону "Про ринок цінних паперів" документом, що засвідчує права, закріплені цінним папером, є сертифікат і рішення про випуск цінних паперів, а для бездокументарної форми випуску цінних паперів - тільки рішення про випуск цінних паперів. Очевидно, що право (можливість) конвертації в цьому випадку, також як і інші права за кожного цінного папері випуску, повинна міститись в рішенні про випуск цінних паперів, яке в свою чергу затверджується акціонерним товариством на підставі та у відповідності з рішенням про розміщення цінних паперів .
З викладеного випливає, що конвертація як здійснення прав на конвертовані цінних паперів можлива лише у випадку, якщо це передбачено рішенням про розміщення таких конвертованих цінних паперів, що і передбачається пунктом 6.3 Стандартів.
Рішенням про розміщення конвертованих цінних паперів повинні бути також однозначно визначено порядок і умови конвертації цінних паперів, включаючи кількість цінних паперів, в які конвертується кожна конвертована цінний папір акціонерного товариства.
При цьому, відповідно до пункту 6.4 Стандартів повинно виконуватися така умова: номінальна вартість акції (акцій) певної категорії (певного типу), конвертованої (конвертованих) в акцію (акції) іншої категорії (іншого типу), повинна дорівнювати номінальній вартості акції ( акцій), в яку вона (вони) конвертується.
Це означає, що при конвертації конвертованих цінних паперів не повинна відбуватися зміна розміру статутного капіталу акціонерного товариства. Зауважимо, що це обмеження не поширюється на облігації акціонерного товариства.
Порядок конвертації, що встановлюється в рішенні про розміщення цінних паперів, може передбачати, що конвертація здійснюється:
- На вимогу їх власників; або
- Після настання строку, визначеного календарною датою, або закінченням періоду часу 1.
Конвертація, здійснювана на вимогу власників конвертованих цінних паперів, застосовується акціонерними товариствами, як правило, у разі, якщо права на конвертовані цінних паперів надають їх власникам право вибору:
а) конвертувати привілейовані акції певного типу в звичайні чи привілейовані акції іншого типу; конвертувати облігації певної серії у звичайні чи привілейовані акції певного типу, або облігації іншій серії; або
б) відмовитись від такої конвертації, вважає за краще зберегти за собою право власності на привілейовані конвертовані акції певного типу з тим, наприклад, щоб отримувати визначений за ним розмір дивіденду, або погасити конвертовані облігації іншим способом (якщо такий спосіб передбачається рішенням про випуск таких конвертованих облігацій) .
Право вибору може також полягати у наданні власникам конвертованих цінних паперів можливості їх конвертації в різні типи привілейованих акцій або різні серії облігацій.
У цьому випадку, відповідно до пунктів 6.4 та 11.15 Стандартів розміщення цінних паперів повинно здійснюватися на підставі заяв власників конвертованих в них цінних паперів, а рішенням про розміщення конвертованих цінних паперів, також як і рішенням про розміщення цінних паперів, що розміщуються шляхом конвертації конвертованих в них цінних паперів, повинен бути встановлений строк, протягом якого власниками конвертованих цінних паперів можуть бути подані відповідні заяви, а також термін, протягом якого на підставі таких заяв повинна бути здійснена конвертація, з урахуванням того, що останній не може бути більше одного року з дати затвердження рішення про випуск цінних паперів, що розміщуються шляхом конвертації конвертованих в них цінних паперів. Укладання будь-яких договорів в цьому випадку не потрібно.
Зауважимо, що укладання будь-яких договорів не потрібно і в інших випадках конвертації.
У випадку, якщо конвертація здійснюється після настання строку, визначеного календарною датою, або закінченням періоду часу (тобто без надання власникам конвертованих цінних паперів права вибору), відповідно до пункту 11.1 Стандартів вона (конвертація) повинна бути здійснена у день, визначений календарною датою, або в день закінчення терміну, визначеного періодом часу, за даними реєстру власників конвертованих цінних паперів на цей день. Дата, відповідна вказаною дня, також не повинна бути пізніше одного року з дати затвердження рішення про випуск цінних паперів, що розміщуються шляхом конвертації конвертованих в них цінних паперів.
Відзначимо також, що опис у рішенні про випуск цінних паперів, що розміщуються шляхом конвертації конвертованих в них цінних паперів, прав за цими цінними паперами, порядку та умов конвертації має відповідати такому опису в рішенні про випуск конвертованих в них цінних паперів.
Відповідно до пункту 8.1.3 Стандартів державна реєстрація випуску цінних паперів повинна супроводжуватися реєстрацією їх проспекту емісії при таких типах конвертації:
- Конвертації акцій в акції з більшою номінальною вартістю, в тому числі при консолідації;
- Конвертації акцій в акції з меншою номінальною вартістю, в тому числі при дробленні;
- Конвертації акцій в акції з іншими правами;
- У разі, якщо число набувачів акцій випуску перевищує 500 і (або) номінальна вартість випуску (обсяг емісії) акцій перевищує 50 тисяч мінімальних розмірів оплати праці 1.
Таким чином, при конвертації в акції або облігації, конвертовані в них цінних паперів (здійснення прав на конвертовані цінних паперів) реєстрація проспекту емісії цінних паперів не потрібно.
У випадку, коли при конвертації реєстрація проспекту емісії цінних паперів не потрібно, Стандарти пунктом 9.8, також як і при закритій підписці, встановлюють необхідність подання для державної реєстрації випуску цінних паперів бухгалтерської звітності акціонерного товариства - емітента за останній фінансовий рік і за останній квартал, що передують датою затвердження рішення про випуск цінних паперів.
Відповідно до пунктів 12.3 - 12.4 Стандартів документи для реєстрації звіту про підсумки випуску цінних паперів, розміщених шляхом конвертації, повинні бути представлені:
- У разі одноразової конвертації - не пізніше 30 днів з дати конвертації;
- У разі не одноразової конвертації - не пізніше 30 днів з дати закінчення терміну конвертації.
Враховуючи, що при одноразової конвертації дата розміщення цінних паперів (дата конвертації) не може бути пізніше одного місяця з дати державної реєстрації випуску цінних паперів, документи для реєстрації звіту про підсумки випуску цінних паперів при одноразової конвертації, таким чином, повинні бути представлені не пізніше двох місяців з дати державної реєстрації випуску цінних паперів.
Пункт 12.8 Стандартів також вимагає подання для реєстрації звіту про підсумки випуску цінних паперів, розміщених шляхом конвертації, повідомлення про анулювання переконвертовані цінних паперів.
Законодавство Російської Федерації про цінні папери, нормативні акти ФКЦБ Росії не містять спеціальних вимог до розкриття інформації про випуск цінних паперів, що розміщуються шляхом конвертації. Тому для цілей розкриття інформації при конвертації цінних паперів акціонерному товариству необхідно керуватися загальними нормами та правилами розкриття інформації, що містяться в Положенні про порядок розкриття інформації про суттєві факти (події і дії), які зачіпають фінансово - господарську діяльність емітента емісійних цінних паперів, затвердженому постановою ФКЦБ Росії від 12 серпня 1998 р. № 32, дія якого, проте, поширюється тільки на ті акціонерні товариства, державна реєстрація хоча б одного випуску цінних паперів яких супроводжувалася реєстрацією їх проспекту емісії.
Відповідно до зазначеного Положення інформація розкривається акціонерними товариствами у формі повідомлень про суттєві факти (події і дії), які зачіпають їх фінансово - господарську діяльність, які в термін не пізніше 5 робочих днів з моменту появи суттєвого факту повинні бути:
- Спрямовані в реєструючий орган (для не кредитних і не страхових організацій - ФКЦБ Росії або її регіональні відділення);
- Опубліковані в "Додатку до Вісника ФКЦБ Росії" (Передплатний індекс за каталогом агентства "Роспечать" - 47998) та інших друкованих засобах масової інформації, які розповсюджуються тиражем, доступним для більшості власників цінних паперів акціонерного товариства.
Розкриттю підлягає інформація:
- Про прийняття акціонерним товариством рішення про розміщення цінних паперів;
- Про затвердження акціонерним товариством рішення про випуск цінних паперів;
- Про погашення, в тому числі про анулювання цінних паперів.
Перші два випадки були детально розглянуті в статтях, присвячених відкритої і закритої передплати, тому в даній статті докладно зупинимося тільки на розкритті інформації про погашення (анулювання) цінних паперів.
У повідомленні про анулювання акціонерним товариством цінних паперів при конвертації повинні бути зазначені:
- Підстава анулювання: конвертація, погашення облігацій;
- Вид, категорія (тип), форма, серія, державний реєстраційний номер випуску, цінні папери якого анулюються (погашаються);
- Номінальна вартість кожного цінного паперу даного виду (категорії), серії, кількість цінних паперів даного виду (категорії), серії;
- Кількість анульованих (погашених) цінних паперів;
- У разі погашення (в тому числі дострокового) облігацій:
а) термін (дата початку, дата закінчення) звернення погашених облігацій;
б) порядок, умови, термін (дата початку та дата закінчення) дострокового погашення облігацій (якщо дострокове погашення передбачено рішенням про випуск облігацій);
в) порядок, умови, термін (дата початку та дата закінчення) погашення облігацій 1.
Моментом появи факту вважається дата конвертації (або дата закінчення конвертації), дата (дата закінчення терміну) погашення облігацій.
Напрямок до реєструючого органу зазначеного повідомлення про анулювання (погашення) цінних паперів може також служити повідомленням реєструючого органу про анулювання цінних паперів, яка подається згідно з пунктом 12.8 Стандартів для реєстрації звіту про підсумки випуску цінних паперів, розміщених шляхом конвертації.
На закінчення наведемо таблицю, що показує черговість і строки здійснення акціонерним товариством дій з розміщення цінних паперів шляхом конвертації.
Послідовність і терміни здійснення дій з емісії цінних паперів, що розміщуються шляхом конвертації
№ п / п | Дія | Строк здійснення |
1. | Прийняття рішення про розміщення цінних паперів | Термін не встановлений |
2. | Розкриття інформації про прийняття рішення про розміщення цінних паперів | Не пізніше 5 робочих днів з дня складання протоколу засідання (зборів) органу управління емітента, який прийняв рішення про розміщення цінних паперів |
3. | Повідомлення в письмовій формі кредиторів про прийняття рішення про зменшення розміру статутного капіталу акціонерного товариства | Не пізніше 30 днів з дати прийняття рішення про розміщення цінних паперів |
4. | Пред'явлення кредиторами вимог акціонерному суспільству про припинення або дострокове виконання його зобов'язань і відшкодування збитків у зв'язку зі зменшенням акціонерним товариством розміру свого статутного капіталу | Не раніше дати прийняття рішення про розміщення цінних паперів, не пізніше 30 днів з дати направлення кредиторам повідомлення про прийняття акціонерним товариством рішення про зменшення свого статутного капіталу |
5. | Викуп акціонерним товариством дробових акцій при консолідації | Починаючи з 46 дня з дати прийняття рішення про розміщення цінних паперів і протягом 30 днів, до дати конвертації |
6. | Затвердження рішення про випуск цінних паперів | Не пізніше 6 місяців з дати прийняття рішення про розміщення цінних паперів |
7. | Розкриття інформації про затвердження рішення про випуск цінних паперів | Не пізніше 5 робочих днів з дня складання протоколу засідання ради директорів емітента, на якому було затверджено рішення про випуск цінних паперів |
8. | Підготовка проспекту емісії цінних паперів, у разі, якщо державна реєстрація випуску цінних паперів повинна супроводжуватися реєстрацією проспекту емісії цінних паперів | Після прийняття рішення про розміщення цінних паперів, до подання документів для державної реєстрації випуску цінних паперів |
9. | Подання документів для державної реєстрації випуску цінних паперів | Не пізніше 3 місяців з дати затвердження рішення про випуск цінних паперів |
10. | Державна реєстрація випуску цінних паперів | Не пізніше 30 днів з дати подання документів для державної реєстрації випуску цінних паперів |
11. | Розміщення цінних паперів (дата конвертації) при одноразової конвертації | Не раніше дати державної реєстрації випуску цінних паперів, не пізніше одного місяця з дати державної реєстрації випуску цінних паперів |
12. | Розміщення цінних паперів (дата конвертації) при не одноразової конвертації | Не раніше дати державної реєстрації випуску цінних паперів, не пізніше 1 року з дати затвердження рішення про випуск цінних паперів |
13. | Розкриття інформації про анулювання (погашення) цінних паперів при конвертації | Не пізніше 5 робочих днів з дати конвертації |
14. | Подання документів для реєстрації звіту про підсумки випуску цінних паперів | Не пізніше 30 днів з дати конвертації |
15. | Реєстрація звіту про підсумки випуску цінних паперів | Не пізніше 2 тижнів з дати подання документів для реєстрації звіту про підсумки випуску цінних паперів |
2.4 Припинення обороту акцій при визнанні випуску недійсним
Розглянемо дану проблему на конерктном прикладі, тобто змоделюємо деяку ситуацію.
Акціонерне товариство здійснило випуск додаткових акцій, які були розміщені серед акціонерів. Згодом один з акціонерів продав акції третій особі. Через деякий час випуск додаткових акцій був визнаний недійсним. Які в цьому випадку наслідки визнання випуску акцій недійсним для акціонера і для третіх осіб?
При вирішенні даного питання необхідно виходити з таких обставин. Як випливає з представлених умов, угоди, що опосередковують перехід акцій додаткового випуску до третьої особи, були здійснені з додержанням вимог закону.
Таких угод було дві. Перша угода була укладена між суспільством, що розмістили свої акції, і акціонером. Сторонами другої угоди були акціонер і третя особа, що виступало в якості покупця акцій. Жодна із зазначених угод не має вад в форму, зміст, суб'єкт, волі і волевиявлення.
Даний висновок не коливає і та обставина, що випуск додаткових акцій згодом був визнаний недійсним. Зазначений юридичний факт не спричинив появу в операції будь-яких вад. Дійсно, визнання випуску додаткових акцій недійсним не дозволяє говорити про дефекти ні форми, ні змісту, ні суб'єкта, ні волі і волевиявлення.
Проте визнання випуску додаткових акцій недійсним не може не спричиняти певних юридичних наслідків. Перш за все, вони полягають у зменшенні кількості акцій і, відповідно, розміру статутного капіталу.
Тому при визнанні випуску акцій недійсним складається дивна ситуація, при якій кількість акцій, випущених на законній підставі, стає менше кількості акцій, що знаходяться в обігу.
Очевидно, що в цій ситуації у когось з акціонерів (або в кількох) повинні бути анульовані акції у кількості, що перевищує число законно випущених акцій. Виникає питання, в кого.
Для його вирішення потрібно визначити правову природу визнання випуску акцій недійсним. По суті, воно являє собою юридичну загибель речі (акцій).
Хід подальших міркувань залежить від того, чи можна розглядати акції як індивідуально-визначених речей, або ж вони відносяться до числа речей родових.
За змістом Федерального закону «Про акціонерні товариства» акції є родовими речами. Зазначений висновок випливає з п. 1 ст. 31 цього закону, що встановлює, що кожна звичайна акція надає акціонеру - її власнику однаковий обсяг прав. Це означає, що для законодавця акції одного товариства тотожні один одному. Таким чином, індивідуалізувати кожну з них окремо, за загальним правилом, неможливо.
У той же час акції певною мірою підлягають індивідуалізації шляхом присвоєння випуску певного номера. У цьому сенсі акції можуть бути індивідуально визначені. Такий підхід узгоджується з постановою ФКЦБ від 8.09.1998 р., що узаконював Положення про порядок повернення власникам цінних паперів грошових коштів, отриманих емітентом у рахунок оплати цінних паперів, випуск яких визнано таким або недійсним. Зокрема, п. 5.1.5 даного Положення вказує, що в повідомленні власника цінних паперів про їх анулювання міститься, в тому числі, державний реєстраційний номер випуску акцій. Отже, номеру випуску акцій надається значення властивості, що індивідуалізує акції, і воно не може не враховуватися.
Яким же має бути рішення за таких обставин? Враховуючи, що акції можуть бути ідентифіковані шляхом зазначення на номер випуску, який дублюється в реєстрі акціонерів, неважко визначити, які саме акції «загинули». Відповідно, повинні бути анульовані записи про всі належать акціонерам акціях додаткового випуску, визнаного недійсним.
Як надалі будуть відбуватися розрахунки між особами, чиї інтереси порушені визнанням випуску акцій недійсним? За загальним правилом, у цій ситуації може бути застосована ст. 211 ДК, яка покладає ризик випадкової загибелі речі на власника. Відповідно, особи, у яких анульовано акції, не можуть пред'явити до кого-небудь свої вимоги. У той же час якщо буде доведено, що випуск акцій (загибель) визнаний недійсним за будь-чиєї вини, то до вказаних осіб потерпілі, зможуть пред'явити деліктний позов. Очевидно, в даному випадку заподіювача шкоди, швидше за все, може бути визнано товариство, чиї незаконні дії спричинили визнання випуску акцій недійсним. По суті, відшкодування збитків в цьому випадку буде представляти собою повернення коштів інвестування, який регулюється постановою ФКЦБ № 36 від 8.09.1998 р.
Малоймовірно притягнення до відповідальності продавця акцій, який до моменту визнання випуску акцій недійсним належним чином виконав договірне зобов'язання і в зв'язку з цим вже не був пов'язаний з покупцем відповідними відносинами. При цьому важко розглядати його як заподіювача шкоди, оскільки «загибель» акцій ніяк не пов'язана з його діями (бездіяльністю).
Природно, деякі сумніви може викликати розгляд акцій як речей. У більшості випадків вони одягнені в бездокументарну форму і являють собою права вимоги (майнові права), а не речі. Однак і при такому підході рішення в плані практичних наслідків не зміниться.
Пояснимо даний висновок. «Акціям» у формі прав вимоги кореспондують обов'язки суспільства. Відповідно, вказані права і обов'язки утворюють зміст правовідносини, що існує між товариством та акціонерами. У разі визнання випуску акцій недійсним дане зобов'язання стає об'єктивно нездійсненним в частині анульованих прав і обов'язків. Якщо неможливість виконання викликана обставиною, за яку жодна із сторін не відповідає, то воно припиняється (ст. 416 ЦК). По суті, в цьому випадку всі несприятливі наслідки лягають на кредитора, тобто акціонера. Якщо ж за неможливість виконання згідно ст. 401 ЦК відповідає боржник, тобто суспільство, то до нього повинна бути застосована міра відповідальності у формі відшкодування збитків.
Висновок
Федеральним законом від 28.12.02 № 185-ФЗ «Про внесення змін і доповнень до Федерального закону« Про ринок цінних паперів »і про внесення доповнення до Федерального закону« Про некомерційні організації »(Далі - Федеральний закон від 28.12.02 № 185-ФЗ ) внесено цілий ряд змін, які зачіпають різні аспекти діяльності ринку цінних паперів, в тому числі, і зміни, що стосуються питань емісії цінних паперів.
Слід зазначити, що внесені зміни носять глобальний характер і багато в чому враховують ту правозастосовчу практику, яка формувалася з 1996 року (з прийняття Федерального закону «Про ринок цінних паперів» в колишній редакції).
Аналізуючи внесені зміни, необхідно спочатку зупинитися на тих змінах, які зачіпають природу емісійного цінного паперу.
Зміни, внесені до ст. 2 Федерального закону від 22.04.96 № 39-ФЗ «Про ринок цінних паперів» (Далі - Федеральний закон про ринок цінних паперів) не допускають випуск акцій на пред'явника. Внесені зміни визначають, що акція є іменним цінним папером. До всіх іменними цінними паперами, відповідно до змін, внесених до ст. 16 Федерального закону про ринок цінних паперів, застосовується вимога про можливість їх випуску тільки в бездокументарній формі, за винятком випадків, передбачених федеральними законами. Зазначена вимога набуває чинності з моменту вступу в силу Федерального закону від 28.12.02 № 185-ФЗ. Одночасно відповідно до вимог ст. 2 вищевказаного Федерального закону з моменту його вступу в силу раніше видані сертифікати іменних емісійних цінних паперів прирівнюються до виписок із системи ведення реєстру власників цінних паперів.
У ст. 2 Федерального закону про ринок цінних паперів відповідно до внесених змін та доповненнями дається визначення нової емісійного цінного паперу - опціон емітента. При цьому законодавець визначає опціон як іменний цінний папір, що у свою чергу поширює на неї вимоги Федерального закону про ринок цінних паперів та нормативних актів Федеральної комісії з ринку цінних паперів (далі - ФКЦБ) в частині фіксації і переходу прав на цінний папір, форми випуску цінного паперу, процедури емісії. Прийняття рішення про розміщення опціону та безпосередньо його розміщення здійснюється у відповідності з вимогами, встановленими Федеральним законом від 25.12.95 № 208-ФЗ «Про акціонерні товариства» (Далі - Федеральний закон «Про акціонерні товариства») для розміщення цінних паперів, конвертованих в акції . Законодавець одночасно встановлює деякі обмеження в частині емісії опціону. Такі обмеження встановлені у статті 27.1 Федерального закону про ринок цінних паперів, а саме:
- Емітент не має права почати розміщення опціону, якщо кількість оголошених акцій емітента менше кількості акцій, право на придбання яких надає такий опціон;
- Розміщення опціону емітента можливо тільки після повної оплати статутного капіталу акціонерного товариства;
- Кількість акцій певної категорії (типу), право придбання яких надає опціон, не може перевищувати 5% акцій цієї категорії (типу), розміщених на дату подання документів для державної реєстрації випуску цінних паперів.
Зміни, внесені Законом від 28.12.02 № 185-ФЗ торкнулися також деяких питань державної реєстрації та розміщення цінних паперів.
По-перше. До внесення змін у Федеральний закон про ринок цінних паперів існувала правова колізія в частині розміщення цінних паперів при установі акціонерних товариств, а також розміщення цінних при реорганізації товариств у формі злиття, поділу, виділення і перетворення. Норми діяв Федерального закону про ринок цінних паперів не допускали розміщення цінних паперів без їх державної реєстрації. Разом з тим розміщення цінних паперів здійснювалося в момент створення юридичної особи створеного шляхом заснування, злиття, розділення, виділення і перетворення. Реєструючі органи в цих випадках здійснювали державну реєстрацію випуску цінних паперів постфактум, і в звіті про підсумки випуску цінних паперів датою розміщення цінних паперів вказувалася дата державної реєстрації юридичної особи (товариства). Внесені зміни і доповнення усунули зазначену колізію. Відповідно до нової редакції ст. 19 Федерального закону про ринок цінних паперів при установі акціонерних товариств або реорганізації юридичних осіб, здійснюваної у формі злиття, поділу, виділення і перетворення, розміщення цінних паперів здійснюється до державної реєстрації випуску цінних паперів. Державна реєстрація звіту про підсумки випуску цінних паперів здійснюється одночасно з державною реєстрацією випуску цінних паперів.
По-друге. Змінами розширено повноваження реєструючого органу в частині вимог до порядку і умов прийняття емітентами рішень, що є підставою для здійснення товариством емісії цінних паперів. Повноваження реєструючого органу реалізуються шляхом обов'язкового подання до реєструючого органу документів, перелік яких визначено у ст. 20 Федерального закону про ринок цінних паперів. Зокрема, для державної реєстрації випуску цінних паперів емітентом, поряд із заявою про державну реєстрацію випуску цінних паперів, подаються документи, що підтверджують дотримання ним вимог законодавства Російської Федерації, що визначають порядок і умови прийняття рішення про розміщення цінних паперів, затвердження рішення про випуск цінних паперів. Таким чином, реєструючий орган при розгляді документів, що подаються для державної реєстрації випуску цінних паперів має право оцінювати дотримання процедури скликання і проведення загальних зборів акціонерів (ради директорів) товариства. Одночасно Федеральний орган виконавчої влади по ринку цінних паперів встановлює вичерпний перелік документів, що подаються суспільством для державної реєстрації випуску цінних паперів.
По-третє. Раніше діяла редакція статті 20 Федерального закону про ринок цінних паперів передбачала дві дії реєструючого органу за підсумками розгляду документів, поданих на державну реєстрацію випуску цінних паперів - безпосередньо державна реєстрація випуску цінних паперів або відмова у державній реєстрації випуску цінних паперів. У цій частині повноваження реєструючого органу розширені. Зокрема, реєструючого органу надано право проведення перевірки достовірності відомостей, що містяться в документах, що подаються на державну реєстрацію випуску цінних паперів. При цьому термін розгляду документів, поданих на державну реєстрацію випуску цінних паперів зупиняється на строк проведення перевірки. Термін проведення перевірки не може становити більше 30 днів.
Основні недоліки чинного законодавства можна звести до наступного переліку:
відсутність ясних цілей і пріоритетів у законотворчості про цінні папери і фінансових ринках, що не дозволяють в повній мірі використовувати фінансове законодавство з метою економічного зростання та підвищення ефективності функціонування всіх елементів фінансової системи;
розрізненість, дублювання і суперечливість правових норм, присвячених різним сегментах фінансового ринку, відсутність єдиного понятійного апарату, уніфікованих вимог до учасників фінансового ринку і єдиних підходів до регулювання однотипних проблем, що виникають у різних частинах фінансової системи;
нездатність реалізованої в законодавстві моделі управління фінансовим ринком, заснованої на множинності регуляторів і методів регулювання, ефективно управляти ризиками в умовах універсалізації діяльності компаній, ускладнення фінансових інструментів і «взаимопереплетения» ризиків, характерних для різних видів діяльності;
ігнорування в законодавстві питань підвищення конкурентоспроможності та економічної ефективності діяльності професійних учасників ринку цінних паперів, схем колективних інвестицій та емітентів цінних паперів;
дисбаланс між вимогами законодавства та можливістю їх виконання, встановлення свідомо нездійсненних вимог до учасників фінансового ринку, непослідовність і суперечливість системи делегування повноважень державної влади саморегулівним організаціям та професійним об'єднанням професійних учасників фінансового ринку, емітентів та інвесторів;
ігнорування у вітчизняному законодавстві нових тенденцій і норм у розвитку законодавства інших країн, вимог міжнародних стандартів у сфері фінансового ринку і сформованих на глобальних ринках правил і звичаїв ділового обороту;
відсутність системи «стримувань і противаг» при визначенні прав, обов'язків і відповідальності органів виконавчої влади, уповноважених здійснювати регулювання і нагляд за різними сегментами фінансового ринку.
Бібліографія
Нормативні акти
Цивільний кодекс. Частина перша Цивільного кодексу Російської Федерації від 30 листопада 1994 р. N 51-ФЗ. Частина друга Цивільного кодексу Російської Федерації від 26 січня 1996 р. N 14-ФЗ. - "Російська газета" від 8 грудня 1994 р., "Російська газета" від 6, 7, 8 лютого 1996.
Федеральний закон від 26 грудня 1995 р. N 208-ФЗ "Про акціонерні товариства" зі змінами на 24 травня 1999 р. - "Російська газета" від 28 травня 1999 р..
Федеральний закон від 5 березня 1999 р. N 46-ФЗ "Про захист прав і законних інтересів інвесторів на ринку цінних паперів". - "Російська газета" від 11 березня 1999 р..
Федеральний закон РФ від 19 липня 1998 р. N 115-ФЗ "Про особливості правового становища акціонерних товариств працівників (народних підприємств)". - "Російська газета" від 29 липня 1998 р..
Федеральний закон від 6 травня 1998 р. N 70-ФЗ "Про внесення змін і доповнень до Закону РРФСР" Про конкуренцію і обмеження монополістичної діяльності на товарних ринках ". -" Російська газета "від 12 травня 1998 р..
Постанова Уряду РФ від 21 травня 1996 р. N 625 "Про забезпечення представництва інтересів держави в органах управління акціонерних товариств (господарських товариств), частина акцій (частки, вклади) яких закріплена у федеральній власності". - "Російська газета" від 13 липня 1996.
Указ Президента РФ від 9 серпня 1999 р. N 1022 "Про внесення доповнення і зміни до Указу Президента РФ від 18 серпня 1996 р. N 1210" Про заходи щодо захисту прав акціонерів та забезпечення інтересів держави як власника і акціонера ". -" Російська газета "від 12 серпня 1999 р..
Указ Президента РФ від 18 серпня 1996 р. N 1210 "Про заходи щодо захисту прав акціонерів та забезпечення інтересів держави як власника і акціонера". - "Російська газета" від 27 серпня 1996 р..
Указ Президента РФ від 21 березня 1996 р. N 408 "Про затвердження Комплексної програми заходів щодо забезпечення прав вкладників і акціонерів". - "Російська газета" від 27 березня 1996 р..
Постанова Федеральної комісії з ринку цінних паперів від 30 вересня 1999 р. N 7 "Про порядок ведення обліку афілійованих осіб і подання інформації про афілійованих осіб акціонерних товариств". - "Російська газета" від 11 листопада 1999 р..
Постанова Федеральної комісії з ринку цінних паперів від 11 серпня 1998 р. N 31 "Про затвердження Положення про щоквартальне звіті емітента емісійних цінних паперів". - "Вісник Федеральної комісії з ринку цінних паперів" від 18 серпня 1998 р., N 6.
Постанова Федеральної комісії з ринку цінних паперів від 20 квітня 1998 р. N 9 "Про затвердження Положення про порядок та обсяг розкриття інформації відкритими акціонерними товариствами при розміщенні акцій і цінних паперів, конвертованих в акції, шляхом підписки і про внесення змін і доповнень до Стандартів емісії акцій при установі акціонерних товариств, додаткових акцій, облігацій і їх проспектів емісії, затверджені постановою ФКЦБ Росії від 17 вересня 1996 року N 19 ". - "Вісник Федеральної комісії з ринку цінних паперів" від 22 квітня 1998 р..
Постанова Федеральної комісії з ринку цінних паперів від 12 лютого 1997 р. N 8 "Про затвердження Стандартів емісії акцій і облігацій та їх проспектів емісії при реорганізації комерційних організацій та внесення змін до Стандартів емісії акцій при установі акціонерних товариств, додаткових акцій, облігацій і їх проспектів емісії, затверджені постановою Федеральної комісії з ринку цінних паперів від 17 вересня 1996 року N 19 ". - Вісник Федеральної комісії з ринку цінних паперів, 15 лютого 1997 р., N 2.
Лист Федеральної комісії з ринку цінних паперів від 28 листопада 2000 р. N ІК-07/6364 "Про терміни зберігання бюлетенів для голосування на загальних зборах акціонерів акціонерних товариств". - "Вісник Федеральної комісії з ринку цінних паперів" від 4 грудня 2000 р., N 11.
Лист Федеральної комісії з ринку цінних паперів від 16 червня 2000 р. N ІК-07/2861 "Про інформацію, що міститься в бюлетені для голосування на загальних зборах акціонерів". - "Фінансова Росія" від 12 липня 2000 р., N 25.
Лист Федеральної комісії з ринку цінних паперів від 17 квітня 2000 р. N ІК-04/1872 "Про деякі питання, пов'язані з розміщенням акцій при реорганізації". - "Вісник Федеральної комісії з ринку цінних паперів", 2000 р., N 4.
Наказ Мінфіну РФ від 28 листопада 1996 р. N 101 "Про порядок публікації бухгалтерської звітності відкритими акціонерними товариствами". - "Економіка і життя", 1996, N 50.
Наказ Мінфіну РФ від 21 березня 2000 р. N 29н "Про затвердження Методичних рекомендацій щодо розкриття інформації про прибуток, що припадає на одну акцію". - "Нормативні акти для бухгалтера", від 6 травня 2000 р..
Вказівка ЦБР від 8 червня 1999 р. N 571-У "Про порядок оплати часток (акцій) кредитних організацій облігаціями федеральної позики з постійним купонним доходом і грошовими коштами". - "Вісник Банку Росії" від 17 червня 1999 р..
Ìàòåðèàëû ïðàêòèêè
Визначення Конституційного Суду РФ від 2 березня 2000 р. N 38-0 "Про відмову в прийнятті до розгляду скарги громадян Л. А. Межерицький, А. А. Аксьонова, Є. П. Горбунової та І. А. стягових на порушення їх конституційних прав положенням абзацу шостого частини одинадцятої пункту 3 статті 8 Федерального закону від 22 квітня 1996 року "Про ринок цінних паперів". - Вісник ФКЦБ від 28 квітня 2000 р., N 4.
Постанова Пленуму Верховного Суду РФ і Пленуму Вищого Арбітражного Суду РФ від 5 лютого 1998 р. N 4 / 2 "Про застосування пункту 3 статті 94 Федерального закону" Про акціонерні товариства ". -" Російська газета "від 5 березня 1998 р..
Постанова Пленуму Верховного Суду РФ і Пленуму Вищого Арбітражного Суду РФ від 5 лютого 1998 р. N 5 / 3 "Про внесення змін до пункту 4 постанови Пленуму Верховного Суду Російської Федерації і Пленуму Вищого Арбітражного Суду Російської Федерації від 2 квітня 1997 року N 4 / 8 "Про деякі питання застосування Федерального закону" Про акціонерні товариства ". - "Російська газета" від 5 березня 1998 р..
Постанова Пленуму Верховного Суду РФ і Пленуму Вищого Арбітражного Суду РФ від 2 квітня 1997 р. N 4 / 8 "Про деякі питання застосування Федерального закону" Про акціонерні товариства ". -" Російська газета "від 23 квітня 1997 р..
Рішення Верховного Суду РФ від 10 грудня 1999 р. N ГКПИ 99-815 - Текст рішення розміщений на сервері Верховного суду РФ в Internet (www.supcourt.ru:8000/cyrillic/dli/)
Рішення Верховного Суду РФ від 20 липня 1999 р. N ГКПИ 99-24 "Про визнання незаконною частини 2 пункту 6.7 Стандартів емісії акцій і облігацій та їх проспектів емісії при реорганізації комерційних організацій в редакції, затвердженій Постановою Федеральної комісії з ринку цінних паперів від 11.11. 98 N 48 ". - "Фінансова Росія", N 46, 1999 р..
Рішення Верховного Суду РФ від 11 жовтня 2000 р. N ГКПИ 2000-1063. - Текст рішення розміщений на сервері Верховного суду РФ в Internet (http://www.supcourt.ru/1/frames.htm).
Постанова Президії Вищої Арбітражного Суду РФ від 31 жовтня 2000 р. N 3020/00 "Суд задовольнив позовні вимоги про визнання недійсним (нікчемним) договору купівлі-продажу акцій та застосування наслідків недійсності нікчемного правочину". - "Вісник Вищого Арбітражного Суду Російської Федерації", 2001 р., N 1.
Постанова Президії Вищої Арбітражного Суду РФ від 1 лютого 2000 р. N 5784/99. - "Вісник Вищого Арбітражного Суду Російської Федерації", 2000 р., N 5.
Лист Вищого Арбітражного Суду РФ від 5 серпня 1998 р. N С5-7/уз-613 "Про Федеральному законі" Про особливості правового становища акціонерних товариств працівників (народних підприємств) ". - Текст листа офіційно опублікований не був.
Інформаційний лист Президії Вищої Арбітражного Суду РФ від 21 квітня 1998 р. N 33 "Огляд практики вирішення спорів по операціях, пов'язаних з розміщенням та обігом акцій". - Тижневик офіційної інформації "Кур'єр", від 15 травня 1998 р., N 18.
Ëèòåðàòóðà
Андрєєв В. "Афілійовані особи" - хто такі? ". -" Російська юстиція ", 1997, N 8.
Бакшинскаса В.Ю. "Правова природа статутного капіталу акціонерного суспільства". - "Законодавство", 1998, N 6.
Бєлоусов О.В. "Акція і права акціонера". - "Законодавство", 1999, N 6.
Брагінський М.І. Витрянский В.В. Коментар до частини першої Цивільного Кодексу Російської Федерації для підприємців. М.: Фонд "Правова культура", 1995.
Глаші А.А. "Недійсність договору купівлі-продажу акцій". - "Законодавство", 1999 р., N 7.
Цивільне право. Том 1. Підручник / Відп. ред. Е.А. Суханов. - М.: БЕК, 1999.
Цивільне право. Підручник. Том 1./Под ред. А.П. Сергєєва, Ю.К. Толстого. -М.: Проспект, 2001.
Єлькіна С. Склад майна акціонерного товариства. - "Господарство і право", 1997, N 6.
Зінченко С., Казачанский С., Зінченко О. Акціонерне законодавство: випробування практикою. - "Господарство і право", 1998, N 11.
Коментар до ДК РФ, частині другій (постатейний) / Під ред. О.Н. Садикова. М.: Юридична фірма Контакт. - 1999.
Коментар до ДК РФ. Під ред. О.Н. Садикова. - М., 1996.
Коментар частини першої ДК РФ. Під ред. В. В. Брагінського, В.В. Витрянского. - М., 1996.
Кондратов Н Про деякі особливості практичного застосування Федерального закону "Про акціонерні товариства". - "Господарство і право", 1998, NN 9, 10.
Крапівін О.М. Власов В.І. Коментар до закону Російської Федерації "Про акціонеpних товариства". М: Фонд "Правова культуpа", 1998.
Лахно П. Нормативні акти акціонерного товариства. - "Господарство і право", 1997, N 10.
Ломакін Д. Право акціонера на інформацію. - "Господарство і право", 1997, N 11.
Ломакін Д.В. "Право акціонера на дивіденд: поняття, порядок здійснення". - "Законодавство", 1998, N 8.
Ломакін Д.В. "Збільшення статутного капіталу акціонерного суспільства". - "Законодавство", 1999, N 11.
Ломакін Д.В. Деякі питання розміщення акцій при реорганізації акціонерних товариств. - "Законодавство", N 4, квітень 2000 р.
Метельова Ю. Загальні збори акціонерів: його роль і можливості впливу акціонерів на прийняті рішення. - "Господарство і право", 1998, NN 1-2.
Метельова Ю. Право акціонера на дивіденд. - "Господарство і право", 1998, N 7.
Носов С.І. Проблеми вдосконалення російського акціонерного законодавства. - "Законодавство", N 10, жовтень 2000 р..
Платонова Н. Правове регулювання діяльності акціонерних товариств: деякі проблеми нормотворчості. - "Господарство і право", 1997, NN 5-7.
Семеусов В. Право переважного придбання акцій. - "Російська юстиція", 1999, N 11.
Суханов Є. Акціонерні товариства та інші юридичні особи в новому цивільному законодавстві. - "Господарство і право", 1997, N 1.
Суханов Є.А. "Про російському акціонерному законодавстві". - "Законодавство", 1998, N 12.
Файзутдінов І. "Види акцій у російському законодавстві та акціонерної практиці". - Російська юстиція, 1996, N 8.
Харченко С.В. Правове регулювання здійснення угод з акціями відкритих акціонерних товариств. - "Законодавство", N 11, листопад 2000
Шиткіні І. Співвідношення інтересів різних груп акціонерів і менеджерів в управлінні акціонерним товариством. "Господарство і право", 1998, N 12.
Шиткіні І.С. Правове забезпечення діяльності акціонерного товариства. М.: Фонд "Правова культура", 1997.
1 Крапівін О.М. Власов В.І. Коментар до закону Російської Федерації "Про акціонеpних товариства". М: Фонд "Правова культуpа", 1998. С. 121.
1 Див подроб. Метельова Ю. Право акціонера на дивіденд. - "Господарство і право", 1998, N 7.
1 Див Цивільне право. Том 1. Підручник / Відп. ред. Е.А. Суханов. - М.: БЕК, 1999. С. 303.
1 Метельова Ю. Право акціонера на дивіденд. - "Господарство і право", 1998, N 7. С. 38-40.
1 Див Цивільне право. Том 1. Підручник / Відп. ред. Е.А. Суханов. - М.: БЕК, 1999. С. 311.
1 Див подроб. Метельова Ю. Право акціонера на дивіденд. - "Господарство і право", 1998, N 7.
1 Див Цивільне право. Підручник. Том 1./Под ред. А.П. Сергєєва, Ю.К. Толстого. -М.: Проспект, 2001. С. 233.
1 Див подроб. Шиткіні І.С. Правове забезпечення діяльності акціонерного товариства. М.: Фонд "Правова культура", 1997. С. 70.
1 Див Цивільне право. Підручник. Том 1./Под ред. А.П. Сергєєва, Ю.К. Толстого. -М.: Проспект, 2001. С.242.
1 Метельова Ю. Загальні збори акціонерів: його роль і можливості впливу акціонерів на прийняті рішення. - "Господарство і право", 1998, NN 1. С. 84.
1 Див Коментар до ДК РФ, частині другій (постатейний) / Під ред. О.Н. Садикова. М.: Юридична фірма Контакт. - 1999. С. 406.
1 Метельова Ю. Загальні збори акціонерів: його роль і можливості впливу акціонерів на прийняті рішення. - "Господарство і право", 1998, NN 2. С. 77.
1 Див подроб. Метельова Ю. Загальні збори акціонерів: його роль і можливості впливу акціонерів на прийняті рішення. - "Господарство і право", 1998, NN 1-2.
1 Див Бєлоусов О.В. "Акція і права акціонера". - "Законодавство", 1999, N 6.
1 Див Коментар до ГК РФ. Під ред. О.Н. Садикова. - М., 1996. С. 501.
1 Див Бєлоусов О.В. "Акція і права акціонера". - "Законодавство", 1999, N 6.
2 Див Коментар частини першої ДК РФ. Під ред. В. В. Брагінського, В.В. Витрянского. - М., 1996. С. 292.
1 Бєлоусов О.В. "Акція і права акціонера". - "Законодавство", 1999, N 6. С. 47.
1 Див подроб. Андрєєв В. "Афілійовані особи" - хто такі? ". -" Російська юстиція ", 1997, N 8.
1 Брагінський М.І. Витрянский В.В. Коментар до частини першої Цивільного Кодексу Російської Федерації для підприємців. М.: Фонд "Правова культура", 1995. С. 344-346.
1 Див Зінченко С., Казачанский С., Зінченко О. Акціонерне законодавство: випробування практикою. - "Господарство і право", 1998, N 11.
2 Там же.
1 Див Шиткіні І. Співвідношення інтересів різних груп акціонерів і менеджерів в управлінні акціонерним товариством. "Господарство і право", 1998, N 12.
1 Див Кондратов Н Про деякі особливості практичного застосування Федерального закону "Про акціонерні товариства". - "Господарство і право", 1998, NN 9, 10.
1 Кондратов Н Про деякі особливості практичного застосування Федерального закону "Про акціонерні товариства". - "Господарство і право", 1998, NN 9, 10.
1 Див Метельова Ю. Загальні збори акціонерів: його роль і можливості впливу акціонерів на прийняті рішення. - "Господарство і право", 1998, NN 1-2.
1 Див подроб. Лахно П. Нормативні акти акціонерного товариства. - "Господарство і право", 1997, N 10.
1 Там же.
1 Єлькіна С. Склад майна акціонерного товариства. - "Господарство і право", 1997, N 6. С. 52.
1 Див Платонова Н. Правове регулювання діяльності акціонерних товариств: деякі проблеми нормотворчості. - "Господарство і право", 1997, NN 5-7.
1 Див Суханов Є. Акціонерні товариства та інші юридичні особи в новому цивільному законодавстві. - "Господарство і право", 1997, N 1.
1 Харченко С.В. Правове регулювання здійснення угод з акціями відкритих акціонерних товариств. - "Законодавство", N 11, листопад 2000 р. С. 41.
1 Єлькіна С. Склад майна акціонерного товариства. - "Господарство і право", 1997, N 6. С. 52.
1 Там же. С. 54.
1 Див Кондратов Н Про деякі особливості практичного застосування Федерального закону "Про акціонерні товариства". - "Хозяйство и право", 1998, NN 9, 10.
1 См. Кондратов Н О некоторых особенностях практического применения Федерального закона "Об акционерных обществах". - "Хозяйство и право", 1998, NN 9, 10.
1 См. Ломакин Д. Право акционера на информацию. - "Хозяйство и право", 1997, N 11.