Міністерство освіти і науки РФ
Сибірський Федеральний Університет
Інститут архітектури та будівництва
Економічний факультет
Центр підвищення та перепідготовки кадрів
Виконала:
Перевірив:
Красноярськ-2007
Зміст:
Введення
1. Економічний аналіз інвестиційних проектів.
1.1. Визначення вигод та витрат інвестиційних проектів.
1.2. Розрахунок показників ефективності (Cost-Benefit Analysis).
1.3. Оцінка ризиків проекту за допомогою методу аналізу чутливості.
2. Розрахунок потоків грошових коштів (Cash Flow Analysis).
2.1. Розрахунок грошових потоків від операційної, інвестиційної та фінансової діяльності та оцінка фінансової обгрунтованості проекту.
2.2. Оцінка суспільної ефективності проекту
2.3. Оцінка ефективності проекту структурами вищого рівня (регіональна ефективність)
2.4. Оцінка комерційної ефективності проекту в цілому
2.5. Ефективність участі підприємства у проекті (Акціонерного капіталу)
2.6. Ефективність з позиції кредитора
2.7. Ефективність з позиції акціонера
3. Порівняння двох інвестиційних проектів різної тривалості.
4. Оцінка ефективності портфельного інвестування.
5. Оцінка проектів в умовах раціонування капіталу.
5.1. Вибір інвестиційних проектів при короткостроковому дефіциті коштів.
5.2. Вибір інвестиційних проектів при довгостроковому дефіциті коштів.
6. Аналіз ризиків проекту за допомогою дерева рішень.
Бібліографічний список.
Введення
Одним з найбільш важливих факторів розвитку економіки є інвестиції, тобто довгострокові вкладення капіталу для створення нового або вдосконалення та модернізації діючого виробничого апарату з метою отримання прибутку.
Інвестиційна діяльність в тій чи іншій мірі властива будь-якому підприємству. Прийняття інвестиційного рішення неможливе без врахування наступних факторів: вид інвестиції, вартість інвестиційного проекту, множинність доступних проектів, обмеженість фінансових ресурсів, доступних для інвестування, ризик, пов'язаний з прийняттям того чи іншого рішення і т.д.
У самому загальному сенсі інвестиції - грошові кошти, цільові банківські вклади, паї, акції та інші цінні папери, технології, машини, устаткування, ліцензії, в тому числі на товарні знаки, кредити, будь-яке інше майно або майнові права, інтелектуальні цінності, що вкладаються в об'єкти підприємницької діяльності з метою одержання прибутку (доходу) і досягнення позитивного соціального ефекту. У такому формулюванні поняття інвестицій найближче за змістом до ринкового підходу.
В умовах централізованого управління економікою використовувався термін капітальні вкладення, тобто фінансові кошти, що витрачаються на будівництво нових і реконструкцію, розширення і технічне переозброєння діючих підприємств (виробничі капітальні вкладення), на житлове, комунальне і культурно-побутове будівництво (невиробничі капітальні вкладення).
Наведені вище визначення наочно показують розходження в розумінні сутності інвестицій в планової і ринкової системах.
В умовах планової економіки інвестиції виступали у вигляді витрат, які відрізнялися від поточних витрат лише одноразовим характером. В даний час у вітчизняній практиці використовуються обидва терміни.
У ринковій економіці під інвестиціями традиційно розуміють процес вкладення коштів у будь-якій формі для отримання доходу або якогось ефекту. Таке розуміння є найбільш загальним і поширеним. Іноді ж інвестиції трактуються як відмова від сьогоднішнього негайного споживання благ заради більш повного задоволення потреб у наступні періоди. Таким чином, сутність інвестицій містить у собі поєднання двох сторін інвестиційної діяльності: витрат ресурсів і одержуваних результатів. Інвестиції здійснюються з метою отримання результату - кількісного (доходу) або якісного (наприклад, у сфері освіти - будівництво школи і зростання числа освічених людей), вони не допомагають, якщо результату не приносять.
Інвестиції можуть включати як повний науково-технічний і виробничий цикл створення продукції (ресурсу, послуги), так і охоплювати його елементи: наукові дослідження, проектно-конструкторські роботи, розширення або реконструкція діючого виробництва, організація нового виробництва або випуск нової продукції і т.п .
Інвестор - це фізична або юридична особа (особи), що вкладає кошти в проект. Якщо інвестор і замовник не є одним і тим же особою, інвестор укладає контракт із замовником, контролює виконання контрактів і здійснює розрахунки з іншими учасниками інвестиційної діяльності. [1].
Інвестиційний проект - це комплексний план заходів, спрямованих на створення нового або модернізацію існуючого виробництва з метою отримання економічної вигоди.
Будь-який проект впроваджується в реально існуючу зовнішню середу: на вході проект черпає з неї ресурси для створення продукції або надання будь-яких послуг, а на виході - середовище приймає результати проектної діяльності. Для успіху проекту не можна не враховувати його взаємодію із зовнішнім середовищем, що здійснюється шляхом комплексної експертизи проекту - системного, взаємопов'язаного дослідження внутрішнього та зовнішнього середовища проекту.
У залежності від напрямків вкладення інвестицій і цілей їх реалізації інвестиційні проекти поділяються на:
- Виробничі (вкладення капіталів у створення нових, реконструкцію і переозброєння існуючих основних фондів і виробничих потужностей для різних сфер національної економіки);
- Науково-технічні (розробка і створення нової та високоефективної продукції з новими властивостями, нових високопродуктивних технологій і технологічних процесів тощо);
- Фінансові (придбання та формування портфеля цінних паперів, купівля фінансових зобов'язань, випуск і реалізація цінних паперів); комерційні (одержання прибутку від вкладень у закупівлю, продаж і перепродаж будь-якої продукції, товарів, послуг);
- Екологічні (вкладення в природоохоронні проекти або поліпшення параметрів діючих виробництв та підприємств з шкідливим викидам в атмосферу і впливів на природу);
- Соціально-економічні (вкладення у якісне поліпшення охорони здоров'я, освіти, культури в країні, регіоні).
Отже, кожен проект для свого здійснення має потребу в ресурсах - фінансових, матеріальних, трудових - для здійснення як процесу виробництва, так і процесу управління.
Етапи реалізації інвестиційного проекту:
1. Перед інвестиційна фаза
- Інвестиційний задум
- Виявлення і дослідження інвестиційних можливостей
- Попередня техніко-економічне обгрунтування проекту
- Збір даних за проектом
- Проектний аналіз техніко-економічного обгрунтування
- Експертиза та затвердження проекту
2. Інвестиційна фаза
- Проведення тендерних торгів і укладення контрактів
- Купівля або оренда землі
- Етап будівництва
- Навчання персоналу
- Здача об'єкту
3. Експлуатаційна фаза
- Експлуатація проекту
- Моніторинг економічних проектів, розширення, інновації та ліквідація проекту.
На самому ранньому етапі роботи з проектом виникає необхідність у зборі максимально повної інформації про сферу реалізації проекту, про учасників цього проекту, про правове забезпечення нормального ходу виробничого процесу. На стадії розробки проектної документації ця інформація доповнюється і стає комплексною, що дозволяє з більшим ступенем обгрунтованості прогнозувати хід реалізації та експлуатації проекту.
Масштаб інвестиційного проекту визначається впливом результатів його реалізації на хоча б один з ринків: фінансовий, матеріал, праці, а також на екологічну та соціальну обстановку. Проекти, реалізація яких суттєво впливає на економічну, соціальну чи екологічну ситуацію на Землі, розглядаються як глобальні. Проекти, реалізація яких суттєво впливає на економічну, соціальну чи екологічну ситуацію в країні і не робить істотного впливу на ситуацію в інших країнах, розглядаються як великомасштабні. Далі йдуть проекти регіонального, міського масштабу і локальні проекти.
Державне регулювання інвестиційної діяльності здійснюється наступним чином:
- Відповідно з державними інвестиційними програмами;
- Прямим управлінням державними інвестиціями;
- Введенням системи податків з диференціюванням податкових ставок і пільг;
- Наданням фінансової допомоги у вигляді дотацій, субсидій, субвенцій, бюджетних позик;
- Регулюванням прав землекористування та користування іншими природними ресурсами;
- Контролем за дотриманням державних норм і стандартів;
- Антимонопольними заходами;
- Експертизою інвестиційних проектів.
При цьому державні органи та посадові особи не мають права обмежувати права інвесторів у виборі об'єктів інвестування.
Форми, склад і джерела інвестицій різні і залежать від складу і масштабу проекту, його спрямованості, характеру і змісту інвестиційного циклу, характеру і ступеня участі в проекті держави та іноземних інвесторів і ряду інших чинників. Розрізняю такі форми інвестицій: нерухомість (споруди, будівлі, земля); грошові кошти та їх еквіваленти (цільові вклади, оборотні кошти, цінні папери); майно (машини та обладнання, оснащення та інструмент); майнові права (ноу-хау, ліцензії, товарні знаки, патенти та інші авторські права).
У самому загальному сенсі, інвестиційний проект - це вкладення капіталу з метою подальшого отримання доходу.
Структура джерел інвестицій наступна:
1). Власний капітал реципієнта, включає:
1.1. Власні кошти (прибуток, накопичення, амортизаційні відрахування, страховки, пені).
1.2. Активи (основні фонди, нерухомість, інші форми власності).
1.3. Залучені кошти (кошти від продажу цінних паперів, благодійні та інші внески, кошти вищестоящих організацій).
1.4. Бюджетне фінансування (асигнування з федерального, регіонального та місцевих бюджетів; кошти фондів підтримки підприємництва, дотації, субсидії, субвенції).
1.5. Іноземні інвестиції (інвестиції у формі фінансової чи іншої участі в статутному капіталі спільних підприємств).
2). Позиковий капітал реципієнта - це державні кредити, кредити іноземних інвесторів, облігаційні позики, кредити банків, інвестиційних фондів і компаній, страхових товариств, пенсійних фондів; векселя. Ці кошти підлягають поверненню на певних заздалегідь умовах (строки, графік, відсоток). [2].
Всі інвестиційні ідеї оцінюються за такими критеріями:
- Технологічна здійсненність;
- Довгострокова життєздатність;
- Економічна ефективність;
- Соціальна прийнятність;
- Екологічна безпека;
- Організаційно-правова забезпеченість.
Дослідження можливостей інвестування проводиться з метою попереднього виявлення реальності його здійснення і рентабельності. Таке дослідження грунтується, як правило, на узагальнених оцінках з використанням минулого досвіду. Можна в залежності від характеру досліджуваних умов проводити дослідження або загальних можливостей, або можливостей конкретного проекту, а також те й інше.
Дослідження загальних можливостей містить інформацію про район реалізації проекту:
- Прогноз економічного і соціального розвитку;
- Галузеві прогнози;
- Містобудівні прогнози і програми;
- Документи державного регулювання інвестиційної діяльності в регіоні здійснення проекту;
- Географічне положення та основні економічні характеристики;
- Природні ресурси району, їх вартість та доступність;
- Інфраструктура, особливо дороги, транспорт, енергопостачання;
- Зайнятість і доходи населення;
Дослідження потужностей конкретних проектів проводиться на основі аналізу загальних даних інвестиційного проекту, а також наступної інформації:
- Попит на конкретну продукцію проекту;
- Наявність основних факторів виробництва (матеріали, напівфабрикати, обладнання тощо);
- Характеристика технологічних процесів;
- Потреба в трудових ресурсах;
- Терміни здійснення проекту;
- Інвестиційні та виробничі витрати, джерела фінансування;
- Комерційна рентабельність проекту;
- Національна та економічна вигода від реалізації проекту.
Обмежений період часу, за який реалізуються поставлені цілі, називається життєвим циклом проекту. Порівняння грошових коштів (вигод) і їхніх витрат (витрат) дозволяє визначити так званий чистий грошовий потік (net cash flow). Перший етап реалізації проекту, як правило, характеризується негативною величиною чистого грошового потоку (здійснюється інвестування грошових коштів), потім (з ростом доходів за проектом) його величина стає позитивною.
Черговість виконання окремих елементів проектного аналізу залежить від безлічі факторів: виду продукції проекту, типу власника, новизни використовуваної технології і т. п. Однак, як правило, першим проводиться комерційний і технічний аналіз, а потім решту етапів проектного аналізу (рис. 1), що не виключає іншу черговість і повернення до попередніх етапів оцінки. Все сказане дозволяє ще раз підкреслити складність, багатогранність реального процесу проходження від ідеї проекту до стадії підбиття підсумків.
1. Економічний аналіз інвестиційних проектів
Економічний аналіз проекту робиться з метою порівняння витрат і вигод альтернативних варіантів проекту. Оцінюють ефективність проекту в цілому і участь у проекті.
Ефективність проекту в цілому оцінюється з метою виявлення потенційної привабливості проекту для можливих учасників та пошуків джерел фінансування. Економічний аналіз включає в себе суспільну і комерційну ефективність.
Загальна ефективність враховує спеціально економічні наслідки здійснення проекту для суспільства в цілому. Комерційна ефективність враховує фінансові наслідки проекту для учасників з урахуванням того, що він робить всі витрати і користується всіма результатами.
Найважливішими критеріями при оцінці інвестиційних проектів є NPV, IRR та PI. NPV - чиста приведена вартість (Net Present Value), - показує чи залишаться гроші у компанії після реалізації проекту, тобто отримає вона дохід (позитивне значення) або збиток (від'ємне значення). NPV визначається як сума поточних вартостей кожного елемента грошового потоку продисконтовані за ціною капіталу проекту.
IRR - внутрішня норма рентабельності (Internal Rate of Return). Це така ставка дисконту, яка зрівнює наведені вартості очікуваних надходжень за проектом і вкладених інвестицій, тобто PV приток = PV інвестицій.
PI - індекс прибутковості (Profitabiliti Index) - показує прибутковість одиниці вкладених інвестицій і дорівнює відношенню наведених ефектів до наведених інвестиціям. Якщо PI> 1, то проект прибутковий, якщо ж менше одиниці, то проект збитковий.
1.1. Визначення вигод та витрат інвестиційних проектів.
Таблиця 1.1. Вихідні дані.
Сибірський Федеральний Університет
Інститут архітектури та будівництва
Економічний факультет
Центр підвищення та перепідготовки кадрів
Курсова робота
за курсом: «Економічна оцінка інвестиційних проектів»Виконала:
Перевірив:
Красноярськ-2007
Зміст:
Введення
1. Економічний аналіз інвестиційних проектів.
1.1. Визначення вигод та витрат інвестиційних проектів.
1.2. Розрахунок показників ефективності (Cost-Benefit Analysis).
1.3. Оцінка ризиків проекту за допомогою методу аналізу чутливості.
2. Розрахунок потоків грошових коштів (Cash Flow Analysis).
2.1. Розрахунок грошових потоків від операційної, інвестиційної та фінансової діяльності та оцінка фінансової обгрунтованості проекту.
2.2. Оцінка суспільної ефективності проекту
2.3. Оцінка ефективності проекту структурами вищого рівня (регіональна ефективність)
2.4. Оцінка комерційної ефективності проекту в цілому
2.5. Ефективність участі підприємства у проекті (Акціонерного капіталу)
2.6. Ефективність з позиції кредитора
2.7. Ефективність з позиції акціонера
3. Порівняння двох інвестиційних проектів різної тривалості.
4. Оцінка ефективності портфельного інвестування.
5. Оцінка проектів в умовах раціонування капіталу.
5.1. Вибір інвестиційних проектів при короткостроковому дефіциті коштів.
5.2. Вибір інвестиційних проектів при довгостроковому дефіциті коштів.
6. Аналіз ризиків проекту за допомогою дерева рішень.
Бібліографічний список.
Введення
Одним з найбільш важливих факторів розвитку економіки є інвестиції, тобто довгострокові вкладення капіталу для створення нового або вдосконалення та модернізації діючого виробничого апарату з метою отримання прибутку.
Інвестиційна діяльність в тій чи іншій мірі властива будь-якому підприємству. Прийняття інвестиційного рішення неможливе без врахування наступних факторів: вид інвестиції, вартість інвестиційного проекту, множинність доступних проектів, обмеженість фінансових ресурсів, доступних для інвестування, ризик, пов'язаний з прийняттям того чи іншого рішення і т.д.
У самому загальному сенсі інвестиції - грошові кошти, цільові банківські вклади, паї, акції та інші цінні папери, технології, машини, устаткування, ліцензії, в тому числі на товарні знаки, кредити, будь-яке інше майно або майнові права, інтелектуальні цінності, що вкладаються в об'єкти підприємницької діяльності з метою одержання прибутку (доходу) і досягнення позитивного соціального ефекту. У такому формулюванні поняття інвестицій найближче за змістом до ринкового підходу.
В умовах централізованого управління економікою використовувався термін капітальні вкладення, тобто фінансові кошти, що витрачаються на будівництво нових і реконструкцію, розширення і технічне переозброєння діючих підприємств (виробничі капітальні вкладення), на житлове, комунальне і культурно-побутове будівництво (невиробничі капітальні вкладення).
Наведені вище визначення наочно показують розходження в розумінні сутності інвестицій в планової і ринкової системах.
В умовах планової економіки інвестиції виступали у вигляді витрат, які відрізнялися від поточних витрат лише одноразовим характером. В даний час у вітчизняній практиці використовуються обидва терміни.
У ринковій економіці під інвестиціями традиційно розуміють процес вкладення коштів у будь-якій формі для отримання доходу або якогось ефекту. Таке розуміння є найбільш загальним і поширеним. Іноді ж інвестиції трактуються як відмова від сьогоднішнього негайного споживання благ заради більш повного задоволення потреб у наступні періоди. Таким чином, сутність інвестицій містить у собі поєднання двох сторін інвестиційної діяльності: витрат ресурсів і одержуваних результатів. Інвестиції здійснюються з метою отримання результату - кількісного (доходу) або якісного (наприклад, у сфері освіти - будівництво школи і зростання числа освічених людей), вони не допомагають, якщо результату не приносять.
Інвестиції можуть включати як повний науково-технічний і виробничий цикл створення продукції (ресурсу, послуги), так і охоплювати його елементи: наукові дослідження, проектно-конструкторські роботи, розширення або реконструкція діючого виробництва, організація нового виробництва або випуск нової продукції і т.п .
Інвестор - це фізична або юридична особа (особи), що вкладає кошти в проект. Якщо інвестор і замовник не є одним і тим же особою, інвестор укладає контракт із замовником, контролює виконання контрактів і здійснює розрахунки з іншими учасниками інвестиційної діяльності. [1].
Інвестиційний проект - це комплексний план заходів, спрямованих на створення нового або модернізацію існуючого виробництва з метою отримання економічної вигоди.
Будь-який проект впроваджується в реально існуючу зовнішню середу: на вході проект черпає з неї ресурси для створення продукції або надання будь-яких послуг, а на виході - середовище приймає результати проектної діяльності. Для успіху проекту не можна не враховувати його взаємодію із зовнішнім середовищем, що здійснюється шляхом комплексної експертизи проекту - системного, взаємопов'язаного дослідження внутрішнього та зовнішнього середовища проекту.
У залежності від напрямків вкладення інвестицій і цілей їх реалізації інвестиційні проекти поділяються на:
- Виробничі (вкладення капіталів у створення нових, реконструкцію і переозброєння існуючих основних фондів і виробничих потужностей для різних сфер національної економіки);
- Науково-технічні (розробка і створення нової та високоефективної продукції з новими властивостями, нових високопродуктивних технологій і технологічних процесів тощо);
- Фінансові (придбання та формування портфеля цінних паперів, купівля фінансових зобов'язань, випуск і реалізація цінних паперів); комерційні (одержання прибутку від вкладень у закупівлю, продаж і перепродаж будь-якої продукції, товарів, послуг);
- Екологічні (вкладення в природоохоронні проекти або поліпшення параметрів діючих виробництв та підприємств з шкідливим викидам в атмосферу і впливів на природу);
- Соціально-економічні (вкладення у якісне поліпшення охорони здоров'я, освіти, культури в країні, регіоні).
Отже, кожен проект для свого здійснення має потребу в ресурсах - фінансових, матеріальних, трудових - для здійснення як процесу виробництва, так і процесу управління.
Етапи реалізації інвестиційного проекту:
1. Перед інвестиційна фаза
- Інвестиційний задум
- Виявлення і дослідження інвестиційних можливостей
- Попередня техніко-економічне обгрунтування проекту
- Збір даних за проектом
- Проектний аналіз техніко-економічного обгрунтування
- Експертиза та затвердження проекту
2. Інвестиційна фаза
- Проведення тендерних торгів і укладення контрактів
- Купівля або оренда землі
- Етап будівництва
- Навчання персоналу
- Здача об'єкту
3. Експлуатаційна фаза
- Експлуатація проекту
- Моніторинг економічних проектів, розширення, інновації та ліквідація проекту.
На самому ранньому етапі роботи з проектом виникає необхідність у зборі максимально повної інформації про сферу реалізації проекту, про учасників цього проекту, про правове забезпечення нормального ходу виробничого процесу. На стадії розробки проектної документації ця інформація доповнюється і стає комплексною, що дозволяє з більшим ступенем обгрунтованості прогнозувати хід реалізації та експлуатації проекту.
Масштаб інвестиційного проекту визначається впливом результатів його реалізації на хоча б один з ринків: фінансовий, матеріал, праці, а також на екологічну та соціальну обстановку. Проекти, реалізація яких суттєво впливає на економічну, соціальну чи екологічну ситуацію на Землі, розглядаються як глобальні. Проекти, реалізація яких суттєво впливає на економічну, соціальну чи екологічну ситуацію в країні і не робить істотного впливу на ситуацію в інших країнах, розглядаються як великомасштабні. Далі йдуть проекти регіонального, міського масштабу і локальні проекти.
Державне регулювання інвестиційної діяльності здійснюється наступним чином:
- Відповідно з державними інвестиційними програмами;
- Прямим управлінням державними інвестиціями;
- Введенням системи податків з диференціюванням податкових ставок і пільг;
- Наданням фінансової допомоги у вигляді дотацій, субсидій, субвенцій, бюджетних позик;
- Регулюванням прав землекористування та користування іншими природними ресурсами;
- Контролем за дотриманням державних норм і стандартів;
- Антимонопольними заходами;
- Експертизою інвестиційних проектів.
При цьому державні органи та посадові особи не мають права обмежувати права інвесторів у виборі об'єктів інвестування.
Форми, склад і джерела інвестицій різні і залежать від складу і масштабу проекту, його спрямованості, характеру і змісту інвестиційного циклу, характеру і ступеня участі в проекті держави та іноземних інвесторів і ряду інших чинників. Розрізняю такі форми інвестицій: нерухомість (споруди, будівлі, земля); грошові кошти та їх еквіваленти (цільові вклади, оборотні кошти, цінні папери); майно (машини та обладнання, оснащення та інструмент); майнові права (ноу-хау, ліцензії, товарні знаки, патенти та інші авторські права).
У самому загальному сенсі, інвестиційний проект - це вкладення капіталу з метою подальшого отримання доходу.
Структура джерел інвестицій наступна:
1). Власний капітал реципієнта, включає:
1.1. Власні кошти (прибуток, накопичення, амортизаційні відрахування, страховки, пені).
1.2. Активи (основні фонди, нерухомість, інші форми власності).
1.3. Залучені кошти (кошти від продажу цінних паперів, благодійні та інші внески, кошти вищестоящих організацій).
1.4. Бюджетне фінансування (асигнування з федерального, регіонального та місцевих бюджетів; кошти фондів підтримки підприємництва, дотації, субсидії, субвенції).
1.5. Іноземні інвестиції (інвестиції у формі фінансової чи іншої участі в статутному капіталі спільних підприємств).
2). Позиковий капітал реципієнта - це державні кредити, кредити іноземних інвесторів, облігаційні позики, кредити банків, інвестиційних фондів і компаній, страхових товариств, пенсійних фондів; векселя. Ці кошти підлягають поверненню на певних заздалегідь умовах (строки, графік, відсоток). [2].
Всі інвестиційні ідеї оцінюються за такими критеріями:
- Технологічна здійсненність;
- Довгострокова життєздатність;
- Економічна ефективність;
- Соціальна прийнятність;
- Екологічна безпека;
- Організаційно-правова забезпеченість.
Дослідження можливостей інвестування проводиться з метою попереднього виявлення реальності його здійснення і рентабельності. Таке дослідження грунтується, як правило, на узагальнених оцінках з використанням минулого досвіду. Можна в залежності від характеру досліджуваних умов проводити дослідження або загальних можливостей, або можливостей конкретного проекту, а також те й інше.
Дослідження загальних можливостей містить інформацію про район реалізації проекту:
- Прогноз економічного і соціального розвитку;
- Галузеві прогнози;
- Містобудівні прогнози і програми;
- Документи державного регулювання інвестиційної діяльності в регіоні здійснення проекту;
- Географічне положення та основні економічні характеристики;
- Природні ресурси району, їх вартість та доступність;
- Інфраструктура, особливо дороги, транспорт, енергопостачання;
- Зайнятість і доходи населення;
Дослідження потужностей конкретних проектів проводиться на основі аналізу загальних даних інвестиційного проекту, а також наступної інформації:
- Попит на конкретну продукцію проекту;
- Наявність основних факторів виробництва (матеріали, напівфабрикати, обладнання тощо);
- Характеристика технологічних процесів;
- Потреба в трудових ресурсах;
- Терміни здійснення проекту;
- Інвестиційні та виробничі витрати, джерела фінансування;
- Комерційна рентабельність проекту;
- Національна та економічна вигода від реалізації проекту.
Обмежений період часу, за який реалізуються поставлені цілі, називається життєвим циклом проекту. Порівняння грошових коштів (вигод) і їхніх витрат (витрат) дозволяє визначити так званий чистий грошовий потік (net cash flow). Перший етап реалізації проекту, як правило, характеризується негативною величиною чистого грошового потоку (здійснюється інвестування грошових коштів), потім (з ростом доходів за проектом) його величина стає позитивною.
Черговість виконання окремих елементів проектного аналізу залежить від безлічі факторів: виду продукції проекту, типу власника, новизни використовуваної технології і т. п. Однак, як правило, першим проводиться комерційний і технічний аналіз, а потім решту етапів проектного аналізу (рис. 1), що не виключає іншу черговість і повернення до попередніх етапів оцінки. Все сказане дозволяє ще раз підкреслити складність, багатогранність реального процесу проходження від ідеї проекту до стадії підбиття підсумків.
1. Економічний аналіз інвестиційних проектів
Економічний аналіз проекту робиться з метою порівняння витрат і вигод альтернативних варіантів проекту. Оцінюють ефективність проекту в цілому і участь у проекті.
Ефективність проекту в цілому оцінюється з метою виявлення потенційної привабливості проекту для можливих учасників та пошуків джерел фінансування. Економічний аналіз включає в себе суспільну і комерційну ефективність.
Загальна ефективність враховує спеціально економічні наслідки здійснення проекту для суспільства в цілому. Комерційна ефективність враховує фінансові наслідки проекту для учасників з урахуванням того, що він робить всі витрати і користується всіма результатами.
Найважливішими критеріями при оцінці інвестиційних проектів є NPV, IRR та PI. NPV - чиста приведена вартість (Net Present Value), - показує чи залишаться гроші у компанії після реалізації проекту, тобто отримає вона дохід (позитивне значення) або збиток (від'ємне значення). NPV визначається як сума поточних вартостей кожного елемента грошового потоку продисконтовані за ціною капіталу проекту.
IRR - внутрішня норма рентабельності (Internal Rate of Return). Це така ставка дисконту, яка зрівнює наведені вартості очікуваних надходжень за проектом і вкладених інвестицій, тобто PV приток = PV інвестицій.
PI - індекс прибутковості (Profitabiliti Index) - показує прибутковість одиниці вкладених інвестицій і дорівнює відношенню наведених ефектів до наведених інвестиціям. Якщо PI> 1, то проект прибутковий, якщо ж менше одиниці, то проект збитковий.
1.1. Визначення вигод та витрат інвестиційних проектів.
Таблиця 1.1. Вихідні дані.
Період | Інвестиції | Експлуат-е витрати | Доходи | |||
А | У | А | У | А | У | |
0 | 7 | 5 | ||||
1 | 10 | 10 | 2 | 4 | 4 | 7 |
2 | 5 | 4 | 4 | 5 | 7 | |
3 | 3 | 4 | 4 | 6 | 7 | |
4 | 4 | 5 | 7 | 8 | ||
5 | 5 | 6 | 10 | 10 | ||
6 | 5 | 6 | 12 | 12 | ||
7 | 6 | 7 | 14 | 15 | ||
8 | 7 | 7 | 21 | 24 | ||
9 | 7 | 8 | 26 | 28 |
У даній задачі потрібно провести економічний аналіз двох інвестиційних проектів і на підставі критеріїв ефективності вибрати кращий.
Розрахунок облікової прибутковості і простий норми прибутку
Визначаємо середньорічну амортизацію для інвестиційного проекту А:
СГА = 7 / 9 +10 / 8 +3 / 6 = 2,52
Визначаємо середньорічну амортизацію для інвестиційного проекту В:
СГА = 5 / 9 +10 / 8 +5 / 7 = 2,51
Визначаємо середньорічну прибуток для інвестиційного проекту А:
СГП = ((4-2) + (5-4) + (6-4) + (7-4) + (10-5) + (12-5) + (14-6) + (21-7) + (26-7) -2,52) / 9 = 6,275
Визначаємо середньорічну прибуток для інвестиційного проекту В:
СГП = ((7-4) + (7-4) + (7-4) + (8-5) + (10-6) + (12-6) + (15-7) + (24-7) + (28-8) -2,51) / 9 = 7,165
Визначаємо середньорічні інвестиції для інвестиційного проекту:
ПІ - початкові інвестиції,
ЗВ - залишкова вартість.
- Для інвестиційного проекту А:
СГІ = (7 + 10 +3) / 2 = 10
- Для інвестиційного проекту В:
СГІ = (5 +10 +5) / 2 = 10
Визначимо облікову прибутковість для інвестиційного проекту А:
ARR = СГП / СГІ = 6,275 / 10 = 0,63
Визначимо облікову прибутковість для інвестиційного проекту В:
ARR = СГП / СГІ = 7,165 / 10 = 0,72
Розрахунок облікової прибутковості і простий норми прибутку показав, що інвестиційний проект В більш привабливий, ніж інвестиційний проект А.
1.2. Розрахунок показників ефективності (Cost-Benefit Analysis).
Розрахунок терміну окупності
Таблиця 1.2.
Розрахуємо термін окупності (PBP) - очікувана кількість періодів, протягом яких будуть відшкодовані початкові інвестиції і розраховується на основі кумулятивного дисконтованого грошового потоку ..
З позиції критерію PBP переважніше проект В, так як у проекту А термін окупності становить 6, а у проекту В термін окупності складає 5,75 року, тобто проект В раніше покриє всі інвестиції.
Визначаємо чисту приведену вартість (NPV) як сукупність поточних вартостей кожного елемента грошового потоку продисконтовані за ціною капіталу проекту (у нашому випадку ставка дисконту дорівнює 10%).
Таблиця 1.3.
Як видно з таблиці 1.3, чиста приведена вартість проекту А = 13,60, а проекту В = 17,67 (NPV В> NPV А).
Чистий результат = Доходи - (Експлуатаційні витрати + Інвестиції)
Кумулятивний чистий результат вважається як накопичена сума від чистого результату.
Наведена вартість = Чистий результат * Ставку дисконтування
Ставка дисконтування = 1 / (1 +0,1) Часовий період
Для розрахунку показника MIRR необхідно обчислити додаткові показники.
Таблиця 1.4.
Прибуток = Доходи - Експлуатаційні витрати;
Ставка реінвестування = (1 +0,1) Рік;
Ставка дисконтування розраховується аналогічно;
Реінвестований прибуток = Прибуток * Ставка реінвестування;
Дисконтовані інвестиції = Інвестиції * Ставка дисконтування;
Дисконтована прибуток = Прибуток * Ставка дисконтування
Далі розрахуємо модифіковану внутрішню норму рентабельності (MIRR) проектів А і В за формулою:
PV = TV / (1 + MIRR) N, де
TV - термінальна вартість - нарощена вартість грошових надходжень при припущенні, що вони можуть бути реінвестовані за ціною капіталу;
PV - сумарна дисконтована вартість усіх інвестицій.
MIRR дає більш точну картину рентабельності проекту, так як припускає, що всі доходи проекту реінвестуються за ціною капіталу, тоді як IRR припускає, що реінвестування відбувається за самою ставкою IRR.
PV A = 18,34;
TV A = 75,33;
MIRR A = 16,99%.
PV B = 18,22;
TV B = 84,65;
MIRR B = 18,61%.
Далі знайдемо індекс прибутковості для кожного з проектів:
PI = дисконтовані доходи / дисконтовані інвестиції;
Дісконтір.доходи А = 4 / 1, 1 + 5 / 1, 1 2 + 6 / 1, 1 3 + 7 / 1, 1 4 + 10 / 1,1 5 + 12 / 1,1 6 + +14 / 1 , 1 7 + 21 / 1,1 8 + 26 / 1,1 9 = 58,07
Дісконтір.доходи В = 7 / 1, 1 + 7 / 1, 1 2 +7 / 1,1 3 +8 / 1,1 4 + 10 / 1,1 5 + 12 / 1,1 6 + +15 / 1 , 1 7 +24 / 1,1 8 +28 / 1,1 9 = 66,63
PI A = 58,07 / 18,34 = 3,16
PI В = 66,63 / 18,22 = 3,66
Результуючі показники по проектах при ставці дисконту 10% наведено в таблиці 1.5.
Таблиця 1.5.
Аналізуючи підсумкові показники за проектами, можна зробити наступні висновки. Обидва проекти принесуть дохід (тобто вони обидва прибуткові), але кращим за критерієм чистої приведеної вартості є проект В.
Що стосується індексу прибутковості (PI), який показує прибутковість одиниці вкладених інвестицій, то й тут проект В є більш привабливим: кожна вкладена грошова одиниця в проект А принесе 3,16 грошових одиниці доходів, а за проектом В кожна вкладена грошова одиниця принесе 3, 66 грошові одиниці.
Внутрішня норма рентабельності (IRR) у проекту В більше, ніж у проекту А (22% і 27% відповідно): в обох випадках IRR перевищує ціну капіталу (10%), тобто обидва проекти прибуткові, але все-таки проект В за цим критерієм краще.
Термін окупності проекту У менше терміну окупності проекту А (6 та 5,75 року відповідно), тобто проект В швидше відшкодує початкові інвестиції, тому з позиції цього критерію ефективніше проект В.
У підсумку, за результатами вищенаведеного аналізу, можна зробити висновок, що проект В є більш ефективним в порівнянні з проектом А по всіх наведених показників, тому слід проект В взяти до інвестування, а проект А відкинути.
1.3. Оцінка ризиків проекту за допомогою методу аналізу чутливості.
Оскільки проект В виявився кращим інвестиційним проектом, проведемо для нього оцінку ризиків проекту при ставці дисконтування 10%.
Виконаємо аналіз чутливості за критерієм NPV і знайдемо критичні точки зміни параметрів.
Розрахунок облікової прибутковості і простий норми прибутку
Визначаємо середньорічну амортизацію для інвестиційного проекту А:
СГА = 7 / 9 +10 / 8 +3 / 6 = 2,52
Визначаємо середньорічну амортизацію для інвестиційного проекту В:
СГА = 5 / 9 +10 / 8 +5 / 7 = 2,51
Визначаємо середньорічну прибуток для інвестиційного проекту А:
СГП = ((4-2) + (5-4) + (6-4) + (7-4) + (10-5) + (12-5) + (14-6) + (21-7) + (26-7) -2,52) / 9 = 6,275
Визначаємо середньорічну прибуток для інвестиційного проекту В:
СГП = ((7-4) + (7-4) + (7-4) + (8-5) + (10-6) + (12-6) + (15-7) + (24-7) + (28-8) -2,51) / 9 = 7,165
Визначаємо середньорічні інвестиції для інвестиційного проекту:
ПІ - початкові інвестиції,
ЗВ - залишкова вартість.
- Для інвестиційного проекту А:
СГІ = (7 + 10 +3) / 2 = 10
- Для інвестиційного проекту В:
СГІ = (5 +10 +5) / 2 = 10
Визначимо облікову прибутковість для інвестиційного проекту А:
ARR = СГП / СГІ = 6,275 / 10 = 0,63
Визначимо облікову прибутковість для інвестиційного проекту В:
ARR = СГП / СГІ = 7,165 / 10 = 0,72
Розрахунок облікової прибутковості і простий норми прибутку показав, що інвестиційний проект В більш привабливий, ніж інвестиційний проект А.
1.2. Розрахунок показників ефективності (Cost-Benefit Analysis).
Розрахунок терміну окупності
Таблиця 1.2.
Часовий період | Інвестиції | Експлуатаційний витрати | Доходи | Чистий результат | Кумулятивний чистий результат | Наведена вартість | Ставка дисконтування | ||||||
А | Б | А | Б | А | Б | А | Б | А | Б | А | Б | ||
0 | 7 | 5 | -7 | -5 | -7 | -5 | -7 | -5 | 1,000 | ||||
1 | 10 | 10 | 2 | 4 | 4 | 7 | -8 | -7 | -15 | -12 | -7,27 | -6,36 | 0,909 |
2 | 5 | 4 | 4 | 5 | 7 | 1 | -2 | -14 | -14 | 0,83 | -1,65 | 0,826 | |
3 | 3 | 4 | 4 | 6 | 7 | -1 | 3 | -15 | -11 | -0,75 | 2,25 | 0,751 | |
4 | 4 | 5 | 7 | 8 | 3 | 3 | -12 | -8 | 2,05 | 2,05 | 0,683 | ||
5 | 5 | 6 | 10 | 10 | 5 | 4 | -7 | -4 | 3,10 | 2,48 | 0,621 | ||
6 | 5 | 6 | 12 | 12 | 7 | 6 | 0 | 2 | 3,95 | 3,39 | 0,564 | ||
7 | 6 | 7 | 14 | 15 | 8 | 8 | 8 | 10 | 4,11 | 4,11 | 0,513 | ||
8 | 7 | 7 | 21 | 24 | 14 | 17 | 22 | 27 | 6,53 | 7,93 | 0,467 | ||
9 | 8 | 26 | 28 | 19 | 20 | 41 | 47 | 8,06 | 8,48 | 0,424 |
З позиції критерію PBP переважніше проект В, так як у проекту А термін окупності становить 6, а у проекту В термін окупності складає 5,75 року, тобто проект В раніше покриє всі інвестиції.
Визначаємо чисту приведену вартість (NPV) як сукупність поточних вартостей кожного елемента грошового потоку продисконтовані за ціною капіталу проекту (у нашому випадку ставка дисконту дорівнює 10%).
Таблиця 1.3.
Період | Чистий результат | Коефіцієнт дисконту | Наведена вартість чистого результату | ||
А | У | А | У | ||
0 | -6 | -11 | 1 | -6 | -11 |
1 | -12 | -5 | 0,909 | -10,91 | -4,545 |
2 | -4 | 5 | 0,826 | -3,304 | 4,13 |
3 | 5 | 2 | 0,751 | 3,755 | 1,502 |
4 | 2 | 6 | 0,683 | 1,366 | 4,098 |
5 | 7 | 10 | 0,621 | 4,347 | 6,21 |
6 | 14 | 13 | 0,564 | 7,896 | 7,332 |
7 | 21 | 24 | 0,513 | 10,773 | 12,312 |
8 | 26 | 31 | 0,467 | 12,142 | 14,477 |
9 | 31 | 33 | 0,424 | 13,144 | 13,992 |
NPV1 = 33,2 | NPV1 = 48,5 |
Чистий результат = Доходи - (Експлуатаційні витрати + Інвестиції)
Кумулятивний чистий результат вважається як накопичена сума від чистого результату.
Наведена вартість = Чистий результат * Ставку дисконтування
Ставка дисконтування = 1 / (1 +0,1) Часовий період
Для розрахунку показника MIRR необхідно обчислити додаткові показники.
Таблиця 1.4.
Рік | Інвестиції | Прибуток | Ставка реінвест | Ставка Дискон | Реінвест. прибуток | Дисконт. інвестиції | Дисконт. прибуток | |||||
А | Б | А | Б | А | Б | А | Б | А | Б | |||
0 | 7 | 5 | 1 | 1 | 19 | 20 | 7,00 | 5 | 0 | 0 | ||
1 | 10 | 10 | 2 | 3 | 1,1 | 0,91 | 15,40 | 18,70 | 9,09 | 9,09 | 1,82 | 2,73 |
2 | 0 | 5 | 1 | 3 | 1,21 | 0,83 | 9,68 | 9,68 | 0,00 | 4,13 | 0,83 | 2,48 |
3 | 3 | 0 | 2 | 3 | 1,33 | 0,75 | 9,32 | 7,99 | 2,25 | 0 | 1,50 | 2,25 |
4 | 0 | 0 | 3 | 3 | 1,46 | 0,68 | 7,32 | 5,86 | 0 | 0 | 2,05 | 2,05 |
5 | 0 | 0 | 5 | 4 | 1,61 | 0,62 | 4,83 | 4,83 | 0 | 0 | 3,10 | 2,48 |
6 | 0 | 0 | 7 | 6 | 1,77 | 0,56 | 3,54 | 5,31 | 0 | 0 | 3,95 | 3,39 |
7 | 0 | 0 | 8 | 8 | 1,95 | 0,51 | 1,95 | 5,85 | 0 | 0 | 4,11 | 4,11 |
8 | 0 | 0 | 14 | 17 | 2,14 | 0,47 | 4,29 | 6,43 | 0 | 0 | 6,53 | 7,93 |
9 | 0 | 0 | 19 | 20 | 2,36 | 0,42 | 0 | 0 | 8,06 | 8,48 |
Ставка реінвестування = (1 +0,1) Рік;
Ставка дисконтування розраховується аналогічно;
Реінвестований прибуток = Прибуток * Ставка реінвестування;
Дисконтовані інвестиції = Інвестиції * Ставка дисконтування;
Дисконтована прибуток = Прибуток * Ставка дисконтування
Далі розрахуємо модифіковану внутрішню норму рентабельності (MIRR) проектів А і В за формулою:
PV = TV / (1 + MIRR) N, де
TV - термінальна вартість - нарощена вартість грошових надходжень при припущенні, що вони можуть бути реінвестовані за ціною капіталу;
PV - сумарна дисконтована вартість усіх інвестицій.
MIRR дає більш точну картину рентабельності проекту, так як припускає, що всі доходи проекту реінвестуються за ціною капіталу, тоді як IRR припускає, що реінвестування відбувається за самою ставкою IRR.
PV A = 18,34;
TV A = 75,33;
MIRR A = 16,99%.
PV B = 18,22;
TV B = 84,65;
MIRR B = 18,61%.
Далі знайдемо індекс прибутковості для кожного з проектів:
PI = дисконтовані доходи / дисконтовані інвестиції;
Дісконтір.доходи А = 4 / 1, 1 + 5 / 1, 1 2 + 6 / 1, 1 3 + 7 / 1, 1 4 + 10 / 1,1 5 + 12 / 1,1 6 + +14 / 1 , 1 7 + 21 / 1,1 8 + 26 / 1,1 9 = 58,07
Дісконтір.доходи В = 7 / 1, 1 + 7 / 1, 1 2 +7 / 1,1 3 +8 / 1,1 4 + 10 / 1,1 5 + 12 / 1,1 6 + +15 / 1 , 1 7 +24 / 1,1 8 +28 / 1,1 9 = 66,63
PI A = 58,07 / 18,34 = 3,16
PI В = 66,63 / 18,22 = 3,66
Результуючі показники по проектах при ставці дисконту 10% наведено в таблиці 1.5.
Таблиця 1.5.
Показник | А | Б |
СГА | 2,53 | 2,52 |
СГП | 4,25 | 4,92 |
СГІ | 10,00 | 10,00 |
ARR | 42,50 | 49,25 |
PBP | 6,00 | 5,75 |
NPV | 13,60 | 17,67 |
IRR | 22% | 27% |
TV | 75,33 | 84,65 |
PV | 18,34 | 18,22 |
MIRR | 16,99 | 18,61 |
PI | 3,16 | 3,66 |
Що стосується індексу прибутковості (PI), який показує прибутковість одиниці вкладених інвестицій, то й тут проект В є більш привабливим: кожна вкладена грошова одиниця в проект А принесе 3,16 грошових одиниці доходів, а за проектом В кожна вкладена грошова одиниця принесе 3, 66 грошові одиниці.
Внутрішня норма рентабельності (IRR) у проекту В більше, ніж у проекту А (22% і 27% відповідно): в обох випадках IRR перевищує ціну капіталу (10%), тобто обидва проекти прибуткові, але все-таки проект В за цим критерієм краще.
Термін окупності проекту У менше терміну окупності проекту А (6 та 5,75 року відповідно), тобто проект В швидше відшкодує початкові інвестиції, тому з позиції цього критерію ефективніше проект В.
У підсумку, за результатами вищенаведеного аналізу, можна зробити висновок, що проект В є більш ефективним в порівнянні з проектом А по всіх наведених показників, тому слід проект В взяти до інвестування, а проект А відкинути.
1.3. Оцінка ризиків проекту за допомогою методу аналізу чутливості.
Оскільки проект В виявився кращим інвестиційним проектом, проведемо для нього оцінку ризиків проекту при ставці дисконтування 10%.
Виконаємо аналіз чутливості за критерієм NPV і знайдемо критичні точки зміни параметрів.
Рік | Інвестиції + 10% | Експлуатаційні витрати | Доходи | Чистий результат | R = 10% | Наведена вартість чистого результату | NPV | Інвестиції | Експлуатаційні витрати +10% | Доходи | Чистий результат | R = 10% | Наведена вартість чистого результату | NPV = | Інвестиції | Експлуатаційні витрати | Доходи-10% | Чистий результат | R = 10% | Наведена вартість чистого результату | NPV = |
0 | 7,7 | 0 | 0 | -7,7 | 1 | -7,70 | 11,77 | 7 | 0 | 0 | -7 | 1,00 | -7,00 | 10,99 | 7 | 0 | 0 | -7,0 | 1,00 | -7,00 | 7,80 |
1 | 11 | 2 | 4 | -9 | 0,91 | -8,18 | 10 | 2,2 | 4 | -8,2 | 0,91 | -7,45 | 10 | 2 | 3,6 | -8,4 | 0,91 | -7,64 | |||
2 | 0 | 4 | 5 | 1 | 0,83 | 0,83 | 0 | 4,4 | 5 | 0,6 | 0,83 | 0,50 | 0 | 4 | 4,5 | 0,5 | 0,83 | 0,41 | |||
3 | 3,3 | 4 | 6 | -1,3 | 0,75 | -0,98 | 3 | 4,4 | 6 | -1,4 | 0,75 | -1,05 | 3 | 4 | 5,4 | -1,6 | 0,75 | -1,20 | |||
4 | 0 | 4 | 7 | 3 | 0,68 | 2,05 | 0 | 4,4 | 7 | 2,6 | 0,68 | 1,78 | 0 | 4 | 6,3 | 2,3 | 0,68 | 1,57 | |||
5 | 0 | 5 | 10 | 5 | 0,62 | 3,10 | 0 | 5,5 | 10 | 4,5 | 0,62 | 2,79 | 0 | 5 | 9,0 | 4,0 | 0,62 | 2,48 | |||
6 | 0 | 5 | 12 | 7 | 0,56 | 3,95 | 0 | 5,5 | 12 | 6,5 | 0,56 | 3,67 | 0 | 5 | 10,8 | 5,8 | 0,56 | 3,27 | |||
7 | 0 | 6 | 14 | 8 | 0,51 | 4,11 | 0 | 6,6 | 14 | 7,4 | 0,51 | 3,80 | 0 | 6 | 12,6 | 6,6 | 0,51 | 3,39 | |||
8 | 0 | 7 | 21 | 14 | 0,47 | 6,53 | 0 | 7,7 | 21 | 13,3 | 0,47 | 6,20 | 0 | 7 | 18,9 | 11,9 | 0,47 | 5,55 | |||
9 | 0 | 7 | 26 | 19 | 0,42 | 8,06 | 0 | 7,7 | 26 | 18,3 | 0,42 | 7,76 | 0 | 7 | 23,4 | 16,4 | 0,42 | 6,96 |
2. Розрахунок потоків грошових коштів (Cash Flow Analysis).
Таблиця 2.1. Іходние дані
Таблиця 2.1. Іходние дані
Ставка рефінансування | 0,105 |
Податок на прибуток | 0,24 |
Податок на дивіденди | 0,09 |
Дивіденди на доп.собств.кап. | 0,05 |
податок на майно | 0,022 |
нарахування на заробітну плату | 0,26 |
Показник | Значення показника |
Інвестиції в устаткування | 240000 |
Придбання обладнання | 4 квартал 1года |
Поповнення оборотних коштів | З розрахунку місячної потреби |
Придбання ліцензії | 12000 в 3 кварталі 1 року, норма амортизації 25% |
Будівельно-монтажні роботи | 26000-1кв. 26000 - 2 кв. 10000-3 кв., Амортизація 10% |
Обсяг реалізації (шт.) 2 рік і далі збільшується на | 59500 4000 |
Ціна реалізації ($) 2 рік і далі збільшується на | 13 0,2 |
Оплата праці і далі збільшується 2 рік | 135000 9000 |
Вартість сировини 2 рік і далі збільшується на | 170000 11000 |
Операційні витрати 2 рік і далі збільшується на | 3500 500 |
Електро, вода, тепло 2 рік і далі збільшується на | 11000 200 |
Постійні витрати | 5000 |
Адміністративні та загальні витрати на рік | 12000 |
Технологічне обладнання | За рахунок кредиту на 4 років |
Ліцензія, СМР | За рахунок власних коштів (акціонерного капіталу) |
Дивіденди на акціонерний капітал (%) | 7% |
Кредит (% річних) | 17% |
Термін проекту (років) | 6 |
Ринкова ціна устаткування по закінченню проекту | 9% |
Продовження таб.2.1. | |
Витрати на ліквідацію обладнання | 2,5% |
Комерційна норма дисконту | Розрахунок на основі WACC |
Громадська та регіональна норма дисконту | прийняти рівною комерційної |
Норма дисконту для кредитора | Ставка рефінансування |
Ставка податку на прибуток | 24% |
Таблиця 2.2. Макрооточення проекту
2.1 Розрахунок грошових потоків від операційної, інвестиційної та фінансової діяльності та оцінка фінансової обгрунтованості проекту
Таблиця 2.3.
Розрахунок постійних витрат
Таблиця 2.4.
Розрахунок податку на майно (тільки з обладнання, будівлю в оренду)
Таблиця 2.5
Розрахунок ліквідаційної вартості майна
Таблиця 2.6.
Розрахунок інвестиційних витрат і амортизації
1 | Ставка рефінансування | 0,105 |
2 | Податок на прибуток | 0,24 |
3 | Податок на дивіденди | 0,09 |
4 | Дивіденди на дополн власної. Кап | 0,05 |
5 | Податок на майно | 0,022 |
6 | Нарахування на заробітну. плату | 0,26 |
7 | Частка податку на приб в Республ бюджет | 0,729 |
2.1 Розрахунок грошових потоків від операційної, інвестиційної та фінансової діяльності та оцінка фінансової обгрунтованості проекту
Таблиця 2.3.
Розрахунок постійних витрат
№ | Найменування показника | Значення за періодами | |||||
1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | ||
1 | Адміністративні та загальні витрати | 0 | 12000 | 12000 | 12000 | 12000 | 12000 |
2 | Постійні витрати | 0 | 5000 | 5000 | 5000 | 5000 | 5000 |
3 | Разом постійні витрати | 0 | 17000 | 17000 | 17000 | 17000 | 17000 |
Розрахунок податку на майно (тільки з обладнання, будівлю в оренду)
1 | Вартість майна на початок року | 240000 | 240000 | 192000 | 144000 | 96000 | 48000 | |||
2 | Амортизація за рік | 48000 | 48000 | 48000 | 48000 | 48000 | ||||
3 | Вартість майна на кінець року | 192000 | 144000 | 96000 | 48000 | 0 | ||||
4 | Середньорічна вартість майна | 216000 | 168000 | 120000 | 72000 | 24000 | ||||
5 | Податок 2,2% | 4752 | 3696 | 2640 | 1584 | 528 |
Розрахунок ліквідаційної вартості майна
№ | Найменування показника | Значення |
1 | Вартість обладнання по закінченню проекту (9%) | 21600 |
2 | Витрати на ліквідацію (2,5%) | 540 |
3 | Операційний дохід | 21060 |
№ | Найменування показника | Значення за періодами | ||||||||
1 кв | 2кв | 3кв | 4кВ | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | ||
1 | Придбання ліцензії | 12000 | 3000 | |||||||
2 | Річна норма амортизації | 25% | ||||||||
3 | Амортизаційні нарахування | 3000 | 3000 | 3000 | 3000 | 3000 | ||||
4 | Вартість обладнання (Покупка, доставка, монтаж) | 240000 | ||||||||
5 | Річна норма амортизації | 20% | ||||||||
6 | Амортизаційні нарахування | 48000 | 48000 | 48000 | 48000 | 48000 | ||||
7 | Будівельно-монтажні роботи (ремонт) | 26000 | 26000 | 10000 | ||||||
8 | Річна норма амортизації | 10% | ||||||||
9 | Амортизаційні нарахування | 6200 | 6200 | 6200 | 6200 | 6200 | ||||
10 | Разом інвестиційні витрати | 26000 | 26000 | 10000 | 252000 | 3000 | ||||
Всього | 317000 |
Таблиця 2.7
Розрахунок відсотків по кредиту (виплати та погашення 1 раз на квартал)
Таблиця 2.8.
Розрахунок грошових потоків
Виходячи з розрахунку грошових потоків можемо зробити висновок, що фінансова реалізація проекту забезпечена, так як грошові потоки на кінець періоду мають позитивний результат.
2.2 Оцінка суспільної ефективності проекту Таблиця 2.9.
Розрахунок: зменшення бюджетних витрат на створення еквівалентної кількості робочих місць.
Середня заробітна плата 550 дол Витрати на соданіе робочого місця 1000 дол
Приймаємо, що суспільна норма дисконтування дорівнює комерційної.
Розрахунок: зменшення бюджетних витрат на створення еквівалентної кількості робочих місць
Розрахунок відсотків по кредиту (виплати та погашення 1 раз на квартал)
Найменування показника | 1 | 2 рік | 3 рік | 4 рік | 5 рік | |||||||||||||
4кВ | 1кв | 2кв | 3кв | 4кВ | 1кв | 2кв | 3кв | 4кВ | 1кв | 2кв | 3кв | 4кВ | 1кв | 2кв | 3кв | 4кВ | ||
1 | Отримання кредиту | 240000 | ||||||||||||||||
2 | Погашення кредиту | 15000 | 15000 | 15000 | 15000 | 15000 | 15000 | 15000 | 15000 | 15000 | 15000 | 15000 | 15000 | 15000 | 15000 | 15000 | 15000 | |
3 | Всього за рік | 60000 | 60000 | 60000 | 60000 | |||||||||||||
4 | Залишок кредиту | 240000 | 225000 | 210000 | 195000 | 180000 | 165000 | 150000 | 135000 | 120000 | 105000 | 90000 | 75000 | 60000 | 45000 | 30000 | 15000 | |
5 | Відсотки за кредит | 10200 | 9563 | 8925 | 8288 | 7650 | 7013 | 6375 | 5738 | 5100 | 4463 | 3825 | 3188 | 2550 | 1913 | 1275 | 638 | |
6 | Всього за рік | 36975 | 26775 | 16575 | 6375 | |||||||||||||
7 | Відсотки за ставкою 1,1 від рефинансиро | 6930 | 6497 | 6064 | 5631 | 5198 | 4764 | 4331 | 3898 | 3465 | 3032 | 2599 | 2166 | 1733 | 1299 | 866 | 433 | |
8 | Всього за рік | 25121 | 18191 | 11261 | 4331 |
Розрахунок грошових потоків
№ | Найменування показника | Значення показника по періодах | ||||||||
1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | |||||
1 кв | 2 кв | 3 кв | 4 кв | |||||||
1 | Обсягами продажів | 59500 | 62500 | 65500 | 68500 | 71500 | ||||
2 | Ціна одиниці товару | 13 | 13 | 13 | 13 | 13 | ||||
3 | Виручка від продажів | 773500 | 812500 | 851500 | 890500 | 929500 | ||||
4 | Оплата праці з нарахуваннями | 135000 | 147000 | 159000 | 171000 | 183000 | ||||
5 | Витрати на матеріали | 170000 | 183000 | 196000 | 209000 | 222000 | ||||
6 | Постійні витрати | 17000 | 17000 | 17000 | 17000 | 17000 | ||||
7 | Електроенергія, тепло, вода (Технологічні потреби) | 10000 | 10150 | 10300 | 10450 | 10600 | ||||
8 | Операційні витрати | 3500 | 3900 | 4300 | 4700 | 5100 | ||||
9 | Амортизація неос.фондов і СМР | 9200 | 9200 | 9200 | 9200 | 9200 | ||||
10 | Амортизація обладнання | 48000 | 48000 | 48000 | 48000 | 48000 | ||||
11 | Податок на майно | 4752 | 3696 | 2640 | 1584 | 528 | ||||
12 | Відсотки за кредит | 36975 | 26775 | 16575 | 6375 | |||||
13 | Відсотки за кредит, відносяться на собівартість | 25121 | 18191 | 11261 | 4331 | |||||
14 | Прибуток до сплати податку | 350927 | 372362,75 | 393798,75 | 415234,75 | 434072 | ||||
15 | Податок на прибуток | -84222,42 | -89367,06 | -94511,7 | -99656,34 | -104177,28 | ||||
16 | Проектований чистий дохід | 254850,58 | 274411,94 | 293973,3 | 313534,66 | 329894,72 | ||||
17 | Грошові кошти від операційної діяльності | 312050,58 | 331611,94 | 351173,3 | 370734,66 | 387094,72 | ||||
18 | Придбання ліцензії | -12000 | -3000 | |||||||
19 | Придбання обладнання | -240000 | ||||||||
20 | Будівельно-монтажні роботи | -26000 | -26000 | -10000 | ||||||
21 | Інвестування в оборотний капітал | -14166,66667 | -64458 | -67708 | -70958 | -74208 | -77458 | |||
22 | Повернення оборотного капіталу | 14166,66667 | 64458 | 67708 | 70958 | 74208 | ||||
23 | Зміни в оборотному капіталі | -14167 | -50292 | -3250 | -3250 | -3250 | 0 | |||
24 | Продаж активів | 21060 | ||||||||
25 | Грошові кошти від інвестиційної діяльності | -26000 | -26000 | -10000 | -266167 | -50291,66667 | -3250 | -3250 | -6250 | 21060 |
26 | Акціонерний капітал | 26000 | 26000 | 10000 | 26167 | 3000 | ||||
27 | Дострокові кредити | 240000 | ||||||||
28 | Виплати в погашення кредиту | -60000 | -60000 | -60000 | -60000 | |||||
29 | Виплата дивідендів | -8816,666667 | -8816,666667 | -8816,666667 | -8816,666667 | -9116,666667 | ||||
30 | Грошові кошти від фінансової діяльності | 26000 | 26000 | 10000 | 266166,6667 | -68816,66667 | -68816,66667 | -68816,66667 | -65816,66667 | -9116,666667 |
31 | Грошові кошти на початок періоду | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 192942 | 452488 | 731594 | 1030262 |
32 | Зміни в грошових коштах | 0 | 0 | 0 | 0 | 192942 | 259545 | 279107 | 298668 | 399038 |
33 | Грошові кошти на кінець періоду | 0 | 0 | 0 | 0 | 192942 | 452488 | 731594 | 1030262 | 1429300 |
2.2 Оцінка суспільної ефективності проекту Таблиця 2.9.
№ | Найменування показника | Значення показника по періодах | ||||||||
1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | |||||
1 кв | 2 кв | 3 кв | 4 кв | |||||||
1 | Виручка від продажів кінцевої продукції | 773500 | 812500 | 851500 | 890500 | 929500 | ||||
2 | Виручка від реалізації вибуваючого майна | 21060 | ||||||||
3 | Матеріальні витрати на реалізацію проекту | -200500 | -214050 | -227600 | -241150 | -254700 | ||||
4 | Оплата праці з нарахуваннями | -135000 | -147000 | -159000 | -171000 | -183000 | ||||
5 | Непрямі фінансові результати: | |||||||||
5.1 | Зменшення бюджетних витрат на створення еквівалентного кількості робочих місць | 20455 | 1818 | 1818 | 1818 | 1818 | ||||
5.2 | Втрати (їх зниження), пов'язані з можливою загибеллю людей | |||||||||
5.3 | Ефект від економії вільного часу | |||||||||
5.4 | Збільшення (зменшення) доходу сторонніх осіб | |||||||||
6 | Грошовий потік від операційної діяльності | 458454,5455 | 453268,1818 | 466718,1818 | 480168,1818 | 514678,1818 | ||||
7 | Вкладення в основні засоби | -26000 | -26000 | -10000 | -252000 | -3000 | ||||
8 | Зміни в оборотному капіталі | -14167 | -50292 | -3250 | -3250 | -3250 | 0 | |||
9 | Грошовий потік від інвестиційної діяльності | -26000 | -26000 | -10000 | -266167 | -50292 | -3250 | -3250 | -6250 | 0 |
10 | Грошовий потік проекту | -26000 | -26000 | -10000 | -266166,6667 | 408162,8788 | 450018,1818 | 463468,1818 | 473918,1818 | 514678,1818 |
11 | Коефіцієнт дисконту | 1,0000 | 0,9586 | 0,9189 | 0,8809 | 0,7271 | 0,6200 | 0,5287 | 0,4508 | 0,3844 |
12 | Дисконтований грошовий потік | -26000 | -24924 | -9189 | -234458 | 296770 | 279004 | 245016 | 213634 | 197832 |
Середня заробітна плата 550 дол Витрати на соданіе робочого місця 1000 дол
Приймаємо, що суспільна норма дисконтування дорівнює комерційної.
Розрахунок: зменшення бюджетних витрат на створення еквівалентної кількості робочих місць
1 | Оплата праці з нарахуваннями | 135000 | 147000 | 159000 | 171000 | 183000 | ||||
2 | кількість робочих місць | 20 | 2 | 2 | 2 | 2 | ||||
3 | зменшення бюджетних витрат | 20455 | 1818 | 1818 | 1818 | 1818 |
Позикові ср-ва | 240000 |
Власні ср-ва | 91166,66667 |
Всього | 331166,6667 |
WACC | 17,28% |
Ставка | 4,32% |
2.3 Оцінка ефективності проекту структурами вищого рівня (регіональна ефективність)
Таблиця 2.10.
Найменування показника | Значення показника по періодах | ||||||||
1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | ||||
1 кв | 2 кв | 3 кв | 4 кв | ||||||
Виручка від продажу кінцевої продукції | 773500 | 812500 | 851500 | 890500 | 929500 | ||||
Надходження до бюджету регіону (Податки, збори) | 66150 | 68845 | 71539 | 74233 | 76473 | ||||
Матеріальні витрати на реалізацію проекту | -200500 | -214050 | -227600 | -241150 | -254700 | ||||
Оплата праці з нарахуваннями | -135000 | -147000 | -159000 | -171000 | -183000 | ||||
Непрямі фінансові результати: | |||||||||
Зменшення бюджетних витрат на створення еквівалентного кількості робочих місць | 20455 | 1818 | 1818 | 1818 | 1818 | ||||
Грошовий потік від операційної діяльності | 524604,6896 | 522112,7686 | 538257,2111 | 554401,6537 | 570091,4189 | ||||
Вкладення в основні засоби | -26000 | -26000 | -10000 | -252000 | -3000 | ||||
Продаж активів | 21060 | ||||||||
Зміни в оборотному капіталі | -14167 | -50292 | -3250 | -3250 | -3250 | 0 | |||
Грошовий потік від інвестиційної діяльності | -26000 | -26000 | -10000 | -266167 | -50292 | -3250 | -3250 | -6250 | 21060 |
Субсидії дотації з зовнішньої середовища | |||||||||
Отримання позик | 240000 | ||||||||
Повернення в зовнішнє середовище позик | -60000 | -60000 | -60000 | -60000 | 0 | ||||
Повернення відсотків з обслуговування боргу в зовнішнє середовище | -36975 | -26775 | -16575 | -6375 | 0 | ||||
Виплата дивідендів у зовнішнє середу | -8816,666667 | -8816,666667 | -8816,666667 | -8816,666667 | -9116,666667 | ||||
Грошовий потік від фінансової діяльності | 0 | 0 | 0 | 240000 | -105791,6667 | -95591,66667 | -85391,66667 | -75191,66667 | -9116,666667 |
Грошовий потік проекту | -26000 | -26000 | -10000 | -26167 | 368521 | 423271 | 449616 | 472960 | 582035 |
Коефіцієнт дисконту | 1,000 | 0,959 | 0,919 | 0,881 | 0,727 | 0,620 | 0,529 | 0,451 | 0,384 |
Дисконтований грошовий потік | -26000 | -24924 | -9189 | -23049 | 267947 | 262421 | 237692 | 213202 | 223723 |
2.4 Оцінка комерційної ефективності проекту в цілому
Таблиця 2.11. Комерційна ефективність проекту в цілому.
№ | Найменування показника | Значення показника по періодах | ||||||||
1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | |||||
1 кв | 2 кв | 3 кв | 4 кв | |||||||
1 | Вкладення в основні засоби | -26000 | -26000 | -10000 | -252000 | -3000 | ||||
2 | Продаж активів | 21060 | ||||||||
3 | Зміни в оборотному капіталі | 0 | 0 | 0 | -14166,66667 | -50291,66667 | -3250 | -3250 | -3250 | 0 |
4 | Ефект від інвестиційної діяльності | -26000 | -26000 | -10000 | -266166,6667 | -50291,66667 | -3250 | -3250 | -6250 | 21060 |
5 | Виручка | 0 | 0 | 0 | 0 | 773500 | 812500 | 851500 | 890500 | 929500 |
6 | Матеріальні витрати | 0 | 0 | 0 | 0 | -200500 | -214050 | -227600 | -241150 | -254700 |
7 | Оплата праці з нарахуваннями | 0 | 0 | 0 | 0 | -135000 | -147000 | -159000 | -171000 | -183000 |
8 | Податок | 95003,52 | 97428,96 | 99854,4 | 102279,84 | 104705,28 | ||||
9 | Ефект від операційної діяльності | 342996,48 | 354021,04 | 365045,6 | 376070,16 | 387094,72 | ||||
10 | Сумарний грошовий потік | -26000 | -26000 | -10000 | -266166,6667 | 292704,8133 | 350771,04 | 361795,6 | 369820,16 | 408154,72 |
11 | Коефіцієнт дисконту | 1,000 | 0,959 | 0,919 | 0,881 | 0,727 | 0,620 | 0,529 | 0,451 | 0,384 |
12 | Дисконтований потік реальних грошей | -26000 | -24923,59424 | -9189,135355 | -234458,3146 | 212822,1556 | 217472,4217 | 191265,7588 | 166708,6044 | 156886,5611 |
Таблиця 2.12. Комерційна ефективність проекту в цілому з урахуванням розподілу
№ | Найменування показника | Значення показника по періодах | ||||||||
1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | |||||
1 кв | 2 кв | 3 кв | 4 кв | |||||||
1 | Інвестиції у СМР | -26000 | -26000 | -10000 | ||||||
2 | Коефіцієнт розподілу | 1,022 | 1,022 | 1,022 | ||||||
3 | Продаж активів | 21060 | ||||||||
4 | Коефіцієнт розподілу | 1 | ||||||||
5 | Інвестиції в основні фонди | -252000 | -3000 | |||||||
6 | Коефіцієнт розподілу | 1,041 | 1 | |||||||
7 | Зміни в оборотному капіталі | 0 | 0 | 0 | -14166,66667 | -50291,66667 | -3250 | -3250 | -3250 | |
8 | Коефіцієнт розподілу | 1,000 | 1,086 | 1,086 | 1,086 | 1,086 | ||||
9 | Ефект від інвестиційної діяльності з урахуванням розподіль | -26561,4469 | -26561,4469 | -10215,94112 | -276408,6188 | -54635,68214 | -3530,723452 | -3530,723452 | -6530,723452 | |
10 | Ефект від операц. деят-ти | 0 | 0 | 0 | 0 | 342996,48 | 354021,04 | 365045,6 | 376070,16 | 387094,72 |
11 | Коефіцієнт розподілу | 1,086 | 1,086 | 1,086 | 1,086 | 1,086 | ||||
12 | Ефект від операційної діяльності з урахуванням розподіль | 0 | 0 | 0 | 0 | 372623,2972 | 384600,1196 | 396576,9419 | 408553,7642 | 420 Цей текст може містити помилки. Міжнародні відносини та світова економіка | Курсова Схожі роботи: Оцінка ефективності інвестиційних проектів 2 Оцінка ефективності інвестиційних проектів Оцінка інвестиційних проектів в умовах невизначеності Фінансова оцінка ефективності інвестиційних проектів Фінансова оцінка ефективності інвестиційних проектів Оцінка інвестиційних проектів у ВАТ Мрія Оцінка комерційної ефективності інвестиційних проектів Оцінка спроможності та ефективності інвестиційних проектів Оцінка стомость і ефективність інвестиційних проектів |
© Усі права захищені
написати до нас
написати до нас