Економічна оцінка інвестиційних проектів

[ виправити ] текст може містити помилки, будь ласка перевіряйте перш ніж використовувати.

скачати

Міністерство освіти і науки РФ
Сибірський Федеральний Університет
Інститут архітектури та будівництва
Економічний факультет
Центр підвищення та перепідготовки кадрів

Курсова робота

за курсом: «Економічна оцінка інвестиційних проектів»
Виконала:
Перевірив:

Красноярськ-2007
Зміст:
Введення
1. Економічний аналіз інвестиційних проектів.
1.1. Визначення вигод та витрат інвестиційних проектів.
1.2. Розрахунок показників ефективності (Cost-Benefit Analysis).
1.3. Оцінка ризиків проекту за допомогою методу аналізу чутливості.
2. Розрахунок потоків грошових коштів (Cash Flow Analysis).
2.1. Розрахунок грошових потоків від операційної, інвестиційної та фінансової діяльності та оцінка фінансової обгрунтованості проекту.
2.2. Оцінка суспільної ефективності проекту
2.3. Оцінка ефективності проекту структурами вищого рівня (регіональна ефективність)
2.4. Оцінка комерційної ефективності проекту в цілому
2.5. Ефективність участі підприємства у проекті (Акціонерного капіталу)
2.6. Ефективність з позиції кредитора
2.7. Ефективність з позиції акціонера
3. Порівняння двох інвестиційних проектів різної тривалості.
4. Оцінка ефективності портфельного інвестування.
5. Оцінка проектів в умовах раціонування капіталу.
5.1. Вибір інвестиційних проектів при короткостроковому дефіциті коштів.
5.2. Вибір інвестиційних проектів при довгостроковому дефіциті коштів.
6. Аналіз ризиків проекту за допомогою дерева рішень.
Бібліографічний список.

Введення
Одним з найбільш важливих факторів розвитку економіки є інвестиції, тобто довгострокові вкладення капіталу для створення нового або вдосконалення та модернізації діючого виробничого апарату з метою отримання прибутку.
Інвестиційна діяльність в тій чи іншій мірі властива будь-якому підприємству. Прийняття інвестиційного рішення неможливе без врахування наступних факторів: вид інвестиції, вартість інвестиційного проекту, множинність доступних проектів, обмеженість фінансових ресурсів, доступних для інвестування, ризик, пов'язаний з прийняттям того чи іншого рішення і т.д.
У самому загальному сенсі інвестиції - грошові кошти, цільові банківські вклади, паї, акції та інші цінні папери, технології, машини, устаткування, ліцензії, в тому числі на товарні знаки, кредити, будь-яке інше майно або майнові права, інтелектуальні цінності, що вкладаються в об'єкти підприємницької діяльності з метою одержання прибутку (доходу) і досягнення позитивного соціального ефекту. У такому формулюванні поняття інвестицій найближче за змістом до ринкового підходу.
В умовах централізованого управління економікою використовувався термін капітальні вкладення, тобто фінансові кошти, що витрачаються на будівництво нових і реконструкцію, розширення і технічне переозброєння діючих підприємств (виробничі капітальні вкладення), на житлове, комунальне і культурно-побутове будівництво (невиробничі капітальні вкладення).
Наведені вище визначення наочно показують розходження в розумінні сутності інвестицій в планової і ринкової системах.
В умовах планової економіки інвестиції виступали у вигляді витрат, які відрізнялися від поточних витрат лише одноразовим характером. В даний час у вітчизняній практиці використовуються обидва терміни.
У ринковій економіці під інвестиціями традиційно розуміють процес вкладення коштів у будь-якій формі для отримання доходу або якогось ефекту. Таке розуміння є найбільш загальним і поширеним. Іноді ж інвестиції трактуються як відмова від сьогоднішнього негайного споживання благ заради більш повного задоволення потреб у наступні періоди. Таким чином, сутність інвестицій містить у собі поєднання двох сторін інвестиційної діяльності: витрат ресурсів і одержуваних результатів. Інвестиції здійснюються з метою отримання результату - кількісного (доходу) або якісного (наприклад, у сфері освіти - будівництво школи і зростання числа освічених людей), вони не допомагають, якщо результату не приносять.
Інвестиції можуть включати як повний науково-технічний і виробничий цикл створення продукції (ресурсу, послуги), так і охоплювати його елементи: наукові дослідження, проектно-конструкторські роботи, розширення або реконструкція діючого виробництва, організація нового виробництва або випуск нової продукції і т.п .
Інвестор - це фізична або юридична особа (особи), що вкладає кошти в проект. Якщо інвестор і замовник не є одним і тим же особою, інвестор укладає контракт із замовником, контролює виконання контрактів і здійснює розрахунки з іншими учасниками інвестиційної діяльності. [1].
Інвестиційний проект - це комплексний план заходів, спрямованих на створення нового або модернізацію існуючого виробництва з метою отримання економічної вигоди.
Будь-який проект впроваджується в реально існуючу зовнішню середу: на вході проект черпає з неї ресурси для створення продукції або надання будь-яких послуг, а на виході - середовище приймає результати проектної діяльності. Для успіху проекту не можна не враховувати його взаємодію із зовнішнім середовищем, що здійснюється шляхом комплексної експертизи проекту - системного, взаємопов'язаного дослідження внутрішнього та зовнішнього середовища проекту.
У залежності від напрямків вкладення інвестицій і цілей їх реалізації інвестиційні проекти поділяються на:
- Виробничі (вкладення капіталів у створення нових, реконструкцію і переозброєння існуючих основних фондів і виробничих потужностей для різних сфер національної економіки);
- Науково-технічні (розробка і створення нової та високоефективної продукції з новими властивостями, нових високопродуктивних технологій і технологічних процесів тощо);
- Фінансові (придбання та формування портфеля цінних паперів, купівля фінансових зобов'язань, випуск і реалізація цінних паперів); комерційні (одержання прибутку від вкладень у закупівлю, продаж і перепродаж будь-якої продукції, товарів, послуг);
- Екологічні (вкладення в природоохоронні проекти або поліпшення параметрів діючих виробництв та підприємств з шкідливим викидам в атмосферу і впливів на природу);
- Соціально-економічні (вкладення у якісне поліпшення охорони здоров'я, освіти, культури в країні, регіоні).
Отже, кожен проект для свого здійснення має потребу в ресурсах - фінансових, матеріальних, трудових - для здійснення як процесу виробництва, так і процесу управління.
Етапи реалізації інвестиційного проекту:
1. Перед інвестиційна фаза
- Інвестиційний задум
- Виявлення і дослідження інвестиційних можливостей
- Попередня техніко-економічне обгрунтування проекту
- Збір даних за проектом
- Проектний аналіз техніко-економічного обгрунтування
- Експертиза та затвердження проекту
2. Інвестиційна фаза
- Проведення тендерних торгів і укладення контрактів
- Купівля або оренда землі
- Етап будівництва
- Навчання персоналу
- Здача об'єкту
3. Експлуатаційна фаза
- Експлуатація проекту
- Моніторинг економічних проектів, розширення, інновації та ліквідація проекту.
На самому ранньому етапі роботи з проектом виникає необхідність у зборі максимально повної інформації про сферу реалізації проекту, про учасників цього проекту, про правове забезпечення нормального ходу виробничого процесу. На стадії розробки проектної документації ця інформація доповнюється і стає комплексною, що дозволяє з більшим ступенем обгрунтованості прогнозувати хід реалізації та експлуатації проекту.
Масштаб інвестиційного проекту визначається впливом результатів його реалізації на хоча б один з ринків: фінансовий, матеріал, праці, а також на екологічну та соціальну обстановку. Проекти, реалізація яких суттєво впливає на економічну, соціальну чи екологічну ситуацію на Землі, розглядаються як глобальні. Проекти, реалізація яких суттєво впливає на економічну, соціальну чи екологічну ситуацію в країні і не робить істотного впливу на ситуацію в інших країнах, розглядаються як великомасштабні. Далі йдуть проекти регіонального, міського масштабу і локальні проекти.
Державне регулювання інвестиційної діяльності здійснюється наступним чином:
- Відповідно з державними інвестиційними програмами;
- Прямим управлінням державними інвестиціями;
- Введенням системи податків з диференціюванням податкових ставок і пільг;
- Наданням фінансової допомоги у вигляді дотацій, субсидій, субвенцій, бюджетних позик;
- Регулюванням прав землекористування та користування іншими природними ресурсами;
- Контролем за дотриманням державних норм і стандартів;
- Антимонопольними заходами;
- Експертизою інвестиційних проектів.
При цьому державні органи та посадові особи не мають права обмежувати права інвесторів у виборі об'єктів інвестування.
Форми, склад і джерела інвестицій різні і залежать від складу і масштабу проекту, його спрямованості, характеру і змісту інвестиційного циклу, характеру і ступеня участі в проекті держави та іноземних інвесторів і ряду інших чинників. Розрізняю такі форми інвестицій: нерухомість (споруди, будівлі, земля); грошові кошти та їх еквіваленти (цільові вклади, оборотні кошти, цінні папери); майно (машини та обладнання, оснащення та інструмент); майнові права (ноу-хау, ліцензії, товарні знаки, патенти та інші авторські права).
У самому загальному сенсі, інвестиційний проект - це вкладення капіталу з метою подальшого отримання доходу.
Структура джерел інвестицій наступна:
1). Власний капітал реципієнта, включає:
1.1. Власні кошти (прибуток, накопичення, амортизаційні відрахування, страховки, пені).
1.2. Активи (основні фонди, нерухомість, інші форми власності).
1.3. Залучені кошти (кошти від продажу цінних паперів, благодійні та інші внески, кошти вищестоящих організацій).
1.4. Бюджетне фінансування (асигнування з федерального, регіонального та місцевих бюджетів; кошти фондів підтримки підприємництва, дотації, субсидії, субвенції).
1.5. Іноземні інвестиції (інвестиції у формі фінансової чи іншої участі в статутному капіталі спільних підприємств).
2). Позиковий капітал реципієнта - це державні кредити, кредити іноземних інвесторів, облігаційні позики, кредити банків, інвестиційних фондів і компаній, страхових товариств, пенсійних фондів; векселя. Ці кошти підлягають поверненню на певних заздалегідь умовах (строки, графік, відсоток). [2].
Всі інвестиційні ідеї оцінюються за такими критеріями:
- Технологічна здійсненність;
- Довгострокова життєздатність;
- Економічна ефективність;
- Соціальна прийнятність;
- Екологічна безпека;
- Організаційно-правова забезпеченість.
Дослідження можливостей інвестування проводиться з метою попереднього виявлення реальності його здійснення і рентабельності. Таке дослідження грунтується, як правило, на узагальнених оцінках з використанням минулого досвіду. Можна в залежності від характеру досліджуваних умов проводити дослідження або загальних можливостей, або можливостей конкретного проекту, а також те й інше.
Дослідження загальних можливостей містить інформацію про район реалізації проекту:
- Прогноз економічного і соціального розвитку;
- Галузеві прогнози;
- Містобудівні прогнози і програми;
- Документи державного регулювання інвестиційної діяльності в регіоні здійснення проекту;
- Географічне положення та основні економічні характеристики;
- Природні ресурси району, їх вартість та доступність;
- Інфраструктура, особливо дороги, транспорт, енергопостачання;
- Зайнятість і доходи населення;
Дослідження потужностей конкретних проектів проводиться на основі аналізу загальних даних інвестиційного проекту, а також наступної інформації:
- Попит на конкретну продукцію проекту;
- Наявність основних факторів виробництва (матеріали, напівфабрикати, обладнання тощо);
- Характеристика технологічних процесів;
- Потреба в трудових ресурсах;
- Терміни здійснення проекту;
- Інвестиційні та виробничі витрати, джерела фінансування;
- Комерційна рентабельність проекту;
- Національна та економічна вигода від реалізації проекту.
Обмежений період часу, за який реалізуються поставлені цілі, називається життєвим циклом проекту. Порівняння грошових коштів (вигод) і їхніх витрат (витрат) дозволяє визначити так званий чистий грошовий потік (net cash flow). Перший етап реалізації проекту, як правило, характеризується негативною величиною чистого грошового потоку (здійснюється інвестування грошових коштів), потім (з ростом доходів за проектом) його величина стає позитивною.
Черговість виконання окремих елементів проектного аналізу залежить від безлічі факторів: виду продукції проекту, типу власника, новизни використовуваної технології і т. п. Однак, як правило, першим проводиться комерційний і технічний аналіз, а потім решту етапів проектного аналізу (рис. 1), що не виключає іншу черговість і повернення до попередніх етапів оцінки. Все сказане дозволяє ще раз підкреслити складність, багатогранність реального процесу проходження від ідеї проекту до стадії підбиття підсумків.

1. Економічний аналіз інвестиційних проектів
Економічний аналіз проекту робиться з метою порівняння витрат і вигод альтернативних варіантів проекту. Оцінюють ефективність проекту в цілому і участь у проекті.
Ефективність проекту в цілому оцінюється з метою виявлення потенційної привабливості проекту для можливих учасників та пошуків джерел фінансування. Економічний аналіз включає в себе суспільну і комерційну ефективність.
Загальна ефективність враховує спеціально економічні наслідки здійснення проекту для суспільства в цілому. Комерційна ефективність враховує фінансові наслідки проекту для учасників з урахуванням того, що він робить всі витрати і користується всіма результатами.
Найважливішими критеріями при оцінці інвестиційних проектів є NPV, IRR та PI. NPV - чиста приведена вартість (Net Present Value), - показує чи залишаться гроші у компанії після реалізації проекту, тобто отримає вона дохід (позитивне значення) або збиток (від'ємне значення). NPV визначається як сума поточних вартостей кожного елемента грошового потоку продисконтовані за ціною капіталу проекту.
IRR - внутрішня норма рентабельності (Internal Rate of Return). Це така ставка дисконту, яка зрівнює наведені вартості очікуваних надходжень за проектом і вкладених інвестицій, тобто PV приток = PV інвестицій.
PI - індекс прибутковості (Profitabiliti Index) - показує прибутковість одиниці вкладених інвестицій і дорівнює відношенню наведених ефектів до наведених інвестиціям. Якщо PI> 1, то проект прибутковий, якщо ж менше одиниці, то проект збитковий.

1.1. Визначення вигод та витрат інвестиційних проектів.
Таблиця 1.1. Вихідні дані.
Період
Інвестиції
Експлуат-е витрати
Доходи
А
У
А
У
А
У
0
7
5
1
10
10
2
4
4
7
2
5
4
4
5
7
3
3
4
4
6
7
4
4
5
7
8
5
5
6
10
10
6
5
6
12
12
7
6
7
14
15
8
7
7
21
24
9
7
8
26
28
У даній задачі потрібно провести економічний аналіз двох інвестиційних проектів і на підставі критеріїв ефективності вибрати кращий.
Розрахунок облікової прибутковості і простий норми прибутку
Визначаємо середньорічну амортизацію для інвестиційного проекту А:
СГА = 7 / 9 +10 / 8 +3 / 6 = 2,52
Визначаємо середньорічну амортизацію для інвестиційного проекту В:
СГА = 5 / 9 +10 / 8 +5 / 7 = 2,51
Визначаємо середньорічну прибуток для інвестиційного проекту А:
СГП = ((4-2) + (5-4) + (6-4) + (7-4) + (10-5) + (12-5) + (14-6) + (21-7) + (26-7) -2,52) / 9 = 6,275
Визначаємо середньорічну прибуток для інвестиційного проекту В:
СГП = ((7-4) + (7-4) + (7-4) + (8-5) + (10-6) + (12-6) + (15-7) + (24-7) + (28-8) -2,51) / 9 = 7,165
Визначаємо середньорічні інвестиції для інвестиційного проекту:

ПІ - початкові інвестиції,
ЗВ - залишкова вартість.
- Для інвестиційного проекту А:
СГІ = (7 + 10 +3) / 2 = 10
- Для інвестиційного проекту В:
СГІ = (5 +10 +5) / 2 = 10
Визначимо облікову прибутковість для інвестиційного проекту А:
ARR = СГП / СГІ = 6,275 / 10 = 0,63
Визначимо облікову прибутковість для інвестиційного проекту В:
ARR = СГП / СГІ = 7,165 / 10 = 0,72
Розрахунок облікової прибутковості і простий норми прибутку показав, що інвестиційний проект В більш привабливий, ніж інвестиційний проект А.

1.2. Розрахунок показників ефективності (Cost-Benefit Analysis).
Розрахунок терміну окупності
Таблиця 1.2.
Часовий період
Інвестиції
Експлуатаційний витрати
Доходи
Чистий результат
Кумулятивний чистий результат
Наведена вартість
Ставка дисконтування
А
Б
А
Б
А
Б
А
Б
А
Б
А
Б
0
7
5
-7
-5
-7
-5
-7
-5
1,000
1
10
10
2
4
4
7
-8
-7
-15
-12
-7,27
-6,36
0,909
2
5
4
4
5
7
1
-2
-14
-14
0,83
-1,65
0,826
3
3
4
4
6
7
-1
3
-15
-11
-0,75
2,25
0,751
4
4
5
7
8
3
3
-12
-8
2,05
2,05
0,683
5
5
6
10
10
5
4
-7
-4
3,10
2,48
0,621
6
5
6
12
12
7
6
0
2
3,95
3,39
0,564
7
6
7
14
15
8
8
8
10
4,11
4,11
0,513
8
7
7
21
24
14
17
22
27
6,53
7,93
0,467
9
8
26
28
19
20
41
47
8,06
8,48
0,424
Розрахуємо термін окупності (PBP) - очікувана кількість періодів, протягом яких будуть відшкодовані початкові інвестиції і розраховується на основі кумулятивного дисконтованого грошового потоку ..
З позиції критерію PBP переважніше проект В, так як у проекту А термін окупності становить 6, а у проекту В термін окупності складає 5,75 року, тобто проект В раніше покриє всі інвестиції.
Визначаємо чисту приведену вартість (NPV) як сукупність поточних вартостей кожного елемента грошового потоку продисконтовані за ціною капіталу проекту (у нашому випадку ставка дисконту дорівнює 10%).
Таблиця 1.3.
Період
Чистий результат
Коефіцієнт дисконту
Наведена вартість чистого результату
А
У
А
У
0
-6
-11
1
-6
-11
1
-12
-5
0,909
-10,91
-4,545
2
-4
5
0,826
-3,304
4,13
3
5
2
0,751
3,755
1,502
4
2
6
0,683
1,366
4,098
5
7
10
0,621
4,347
6,21
6
14
13
0,564
7,896
7,332
7
21
24
0,513
10,773
12,312
8
26
31
0,467
12,142
14,477
9
31
33
0,424
13,144
13,992
NPV1 = 33,2
NPV1 = 48,5
Як видно з таблиці 1.3, чиста приведена вартість проекту А = 13,60, а проекту В = 17,67 (NPV В> NPV А).
Чистий результат = Доходи - (Експлуатаційні витрати + Інвестиції)
Кумулятивний чистий результат вважається як накопичена сума від чистого результату.
Наведена вартість = Чистий результат * Ставку дисконтування
Ставка дисконтування = 1 / (1 ​​+0,1) Часовий період
Для розрахунку показника MIRR необхідно обчислити додаткові показники.
Таблиця 1.4.
Рік
Інвестиції
Прибуток
Ставка реінвест
Ставка Дискон
Реінвест. прибуток
Дисконт. інвестиції
Дисконт. прибуток
А
Б
А
Б
А
Б
А
Б
А
Б
0
7
5
1
1
19
20
7,00
5
0
0
1
10
10
2
3
1,1
0,91
15,40
18,70
9,09
9,09
1,82
2,73
2
0
5
1
3
1,21
0,83
9,68
9,68
0,00
4,13
0,83
2,48
3
3
0
2
3
1,33
0,75
9,32
7,99
2,25
0
1,50
2,25
4
0
0
3
3
1,46
0,68
7,32
5,86
0
0
2,05
2,05
5
0
0
5
4
1,61
0,62
4,83
4,83
0
0
3,10
2,48
6
0
0
7
6
1,77
0,56
3,54
5,31
0
0
3,95
3,39
7
0
0
8
8
1,95
0,51
1,95
5,85
0
0
4,11
4,11
8
0
0
14
17
2,14
0,47
4,29
6,43
0
0
6,53
7,93
9
0
0
19
20
2,36
0,42
0
0
8,06
8,48
Прибуток = Доходи - Експлуатаційні витрати;
Ставка реінвестування = (1 +0,1) Рік;
Ставка дисконтування розраховується аналогічно;
Реінвестований прибуток = Прибуток * Ставка реінвестування;
Дисконтовані інвестиції = Інвестиції * Ставка дисконтування;
Дисконтована прибуток = Прибуток * Ставка дисконтування
Далі розрахуємо модифіковану внутрішню норму рентабельності (MIRR) проектів А і В за формулою:
PV = TV / (1 ​​+ MIRR) N, де
TV - термінальна вартість - нарощена вартість грошових надходжень при припущенні, що вони можуть бути реінвестовані за ціною капіталу;
PV - сумарна дисконтована вартість усіх інвестицій.
MIRR дає більш точну картину рентабельності проекту, так як припускає, що всі доходи проекту реінвестуються за ціною капіталу, тоді як IRR припускає, що реінвестування відбувається за самою ставкою IRR.
PV A = 18,34;
TV A = 75,33;
MIRR A = 16,99%.
PV B = 18,22;
TV B = 84,65;
MIRR B = 18,61%.
Далі знайдемо індекс прибутковості для кожного з проектів:
PI = дисконтовані доходи / дисконтовані інвестиції;
Дісконтір.доходи А = 4 / 1, 1 + 5 / 1, 1 2 + 6 / 1, 1 3 + ​​7 / 1, 1 4 + 10 / 1,1 5 + 12 / 1,1 6 + +14 / 1 , 1 7 + 21 / 1,1 8 + 26 / 1,1 9 = 58,07
Дісконтір.доходи В = 7 / 1, 1 + 7 / 1, 1 2 +7 / 1,1 3 +8 / 1,1 4 + 10 / 1,1 5 + 12 / 1,1 6 + +15 / 1 , 1 7 +24 / 1,1 8 +28 / 1,1 9 = 66,63
PI A = 58,07 / 18,34 = 3,16
PI В = 66,63 / 18,22 = 3,66
Результуючі показники по проектах при ставці дисконту 10% наведено в таблиці 1.5.
Таблиця 1.5.
Показник
А
Б
СГА
2,53
2,52
СГП
4,25
4,92
СГІ
10,00
10,00
ARR
42,50
49,25
PBP
6,00
5,75
NPV
13,60
17,67
IRR
22%
27%
TV
75,33
84,65
PV
18,34
18,22
MIRR
16,99
18,61
PI
3,16
3,66
Аналізуючи підсумкові показники за проектами, можна зробити наступні висновки. Обидва проекти принесуть дохід (тобто вони обидва прибуткові), але кращим за критерієм чистої приведеної вартості є проект В.
Що стосується індексу прибутковості (PI), який показує прибутковість одиниці вкладених інвестицій, то й тут проект В є більш привабливим: кожна вкладена грошова одиниця в проект А принесе 3,16 грошових одиниці доходів, а за проектом В кожна вкладена грошова одиниця принесе 3, 66 грошові одиниці.
Внутрішня норма рентабельності (IRR) у проекту В більше, ніж у проекту А (22% і 27% відповідно): в обох випадках IRR перевищує ціну капіталу (10%), тобто обидва проекти прибуткові, але все-таки проект В за цим критерієм краще.
Термін окупності проекту У менше терміну окупності проекту А (6 та 5,75 року відповідно), тобто проект В швидше відшкодує початкові інвестиції, тому з позиції цього критерію ефективніше проект В.
У підсумку, за результатами вищенаведеного аналізу, можна зробити висновок, що проект В є більш ефективним в порівнянні з проектом А по всіх наведених показників, тому слід проект В взяти до інвестування, а проект А відкинути.

1.3. Оцінка ризиків проекту за допомогою методу аналізу чутливості.
Оскільки проект В виявився кращим інвестиційним проектом, проведемо для нього оцінку ризиків проекту при ставці дисконтування 10%.
Виконаємо аналіз чутливості за критерієм NPV і знайдемо критичні точки зміни параметрів.

Рік
Інвестиції + 10%
Експлуатаційні витрати
Доходи
Чистий результат
R = 10%
Наведена вартість чистого результату
NPV
Інвестиції
Експлуатаційні витрати +10%
Доходи
Чистий результат
R = 10%
Наведена вартість чистого результату
NPV =
Інвестиції
Експлуатаційні витрати
Доходи-10%
Чистий результат
R = 10%
Наведена вартість чистого результату
NPV =
0
7,7
0
0
-7,7
1
-7,70
11,77
7
0
0
-7
1,00
-7,00
10,99
7
0
0
-7,0
1,00
-7,00
7,80
1
11
2
4
-9
0,91
-8,18
10
2,2
4
-8,2
0,91
-7,45
10
2
3,6
-8,4
0,91
-7,64
2
0
4
5
1
0,83
0,83
0
4,4
5
0,6
0,83
0,50
0
4
4,5
0,5
0,83
0,41
3
3,3
4
6
-1,3
0,75
-0,98
3
4,4
6
-1,4
0,75
-1,05
3
4
5,4
-1,6
0,75
-1,20
4
0
4
7
3
0,68
2,05
0
4,4
7
2,6
0,68
1,78
0
4
6,3
2,3
0,68
1,57
5
0
5
10
5
0,62
3,10
0
5,5
10
4,5
0,62
2,79
0
5
9,0
4,0
0,62
2,48
6
0
5
12
7
0,56
3,95
0
5,5
12
6,5
0,56
3,67
0
5
10,8
5,8
0,56
3,27
7
0
6
14
8
0,51
4,11
0
6,6
14
7,4
0,51
3,80
0
6
12,6
6,6
0,51
3,39
8
0
7
21
14
0,47
6,53
0
7,7
21
13,3
0,47
6,20
0
7
18,9
11,9
0,47
5,55
9
0
7
26
19
0,42
8,06
0
7,7
26
18,3
0,42
7,76
0
7
23,4
16,4
0,42
6,96

2. Розрахунок потоків грошових коштів (Cash Flow Analysis).
Таблиця 2.1. Іходние дані
Ставка рефінансування
0,105
Податок на прибуток
0,24
Податок на дивіденди
0,09
Дивіденди на доп.собств.кап.
0,05
податок на майно
0,022
нарахування на заробітну плату
0,26
Показник
Значення показника
Інвестиції в устаткування
240000
Придбання обладнання
4 квартал 1года
Поповнення оборотних коштів
З розрахунку місячної потреби
Придбання ліцензії
12000 в 3 кварталі 1 року, норма амортизації 25%
Будівельно-монтажні роботи
26000-1кв. 26000 - 2 кв. 10000-3 кв., Амортизація 10%
Обсяг реалізації (шт.) 2 рік і далі збільшується на
59500
4000
Ціна реалізації ($) 2 рік і далі збільшується на
13
0,2
Оплата праці
і далі збільшується 2 рік
135000
9000
Вартість сировини 2 рік
і далі збільшується на
170000
11000
Операційні витрати 2 рік і далі
збільшується на
3500
500
Електро, вода, тепло 2 рік
і далі збільшується на
11000
200
Постійні витрати
5000
Адміністративні та загальні витрати
на рік
12000
Технологічне обладнання
За рахунок кредиту на 4 років
Ліцензія, СМР
За рахунок власних коштів (акціонерного капіталу)
Дивіденди на акціонерний капітал (%)
7%
Кредит (% річних)
17%
Термін проекту (років)
6
Ринкова ціна устаткування по закінченню
проекту
9%
Продовження таб.2.1.
Витрати на ліквідацію обладнання
2,5%
Комерційна норма дисконту
Розрахунок на основі WACC
Громадська та регіональна норма дисконту
прийняти рівною комерційної
Норма дисконту для кредитора
Ставка рефінансування
Ставка податку на прибуток
24%
Таблиця 2.2. Макрооточення проекту
1
Ставка рефінансування
0,105
2
Податок на прибуток
0,24
3
Податок на дивіденди
0,09
4
Дивіденди на дополн власної. Кап
0,05
5
Податок на майно
0,022
6
Нарахування на заробітну. плату
0,26
7
Частка податку на приб в Республ бюджет
0,729

2.1 Розрахунок грошових потоків від операційної, інвестиційної та фінансової діяльності та оцінка фінансової обгрунтованості проекту
Таблиця 2.3.
Розрахунок постійних витрат

Найменування показника
Значення за періодами
1
2
3
4
5
6
1
Адміністративні та
загальні витрати
0
12000
12000
12000
12000
12000
2
Постійні витрати
0
5000
5000
5000
5000
5000
3
Разом постійні витрати
0
17000
17000
17000
17000
17000
Таблиця 2.4.
Розрахунок податку на майно (тільки з обладнання, будівлю в оренду)
1
Вартість майна на
початок року
240000
240000
192000
144000
96000
48000
2
Амортизація за рік
48000
48000
48000
48000
48000
3
Вартість майна на кінець року
192000
144000
96000
48000
0
4
Середньорічна вартість
майна
216000
168000
120000
72000
24000
5
Податок 2,2%
4752
3696
2640
1584
528
Таблиця 2.5
Розрахунок ліквідаційної вартості майна

Найменування показника
Значення
1
Вартість обладнання по закінченню проекту (9%)
21600
2
Витрати на ліквідацію (2,5%)
540
3
Операційний дохід
21060
Таблиця 2.6.

Найменування показника
Значення за періодами
1 кв
2кв
3кв
4кВ
2
3
4
5
6
1
Придбання ліцензії
12000
3000
2
Річна норма амортизації
25%
3
Амортизаційні нарахування
3000
3000
3000
3000
3000
4
Вартість обладнання
(Покупка, доставка, монтаж)
240000
5
Річна норма амортизації
20%
6
Амортизаційні нарахування
48000
48000
48000
48000
48000
7
Будівельно-монтажні
роботи (ремонт)
26000
26000
10000
8
Річна норма амортизації
10%
9
Амортизаційні нарахування
6200
6200
6200
6200
6200
10
Разом інвестиційні витрати
26000
26000
10000
252000
3000
Всього
317000
Розрахунок інвестиційних витрат і амортизації

Таблиця 2.7
Розрахунок відсотків по кредиту (виплати та погашення 1 раз на квартал)
Найменування показника
1
2 рік
3 рік
4 рік
5 рік
4кВ
1кв
2кв
3кв
4кВ
1кв
2кв
3кв
4кВ
1кв
2кв
3кв
4кВ
1кв
2кв
3кв
4кВ
1
Отримання кредиту
240000
2
Погашення кредиту
15000
15000
15000
15000
15000
15000
15000
15000
15000
15000
15000
15000
15000
15000
15000
15000
3
Всього за рік
60000
60000
60000
60000
4
Залишок кредиту
240000
225000
210000
195000
180000
165000
150000
135000
120000
105000
90000
75000
60000
45000
30000
15000
5
Відсотки за кредит
10200
9563
8925
8288
7650
7013
6375
5738
5100
4463
3825
3188
2550
1913
1275
638
6
Всього за рік
36975
26775
16575
6375
7
Відсотки за ставкою 1,1 від рефинансиро
6930
6497
6064
5631
5198
4764
4331
3898
3465
3032
2599
2166
1733
1299
866
433
8
Всього за рік
25121
18191
11261
4331
Таблиця 2.8.
Розрахунок грошових потоків

Найменування показника
Значення показника по періодах
1
2
3
4
5
6
1 кв
2 кв
3 кв
4 кв
1
Обсягами продажів
59500
62500
65500
68500
71500
2
Ціна одиниці товару
13
13
13
13
13
3
Виручка від продажів
773500
812500
851500
890500
929500
4
Оплата праці з нарахуваннями
135000
147000
159000
171000
183000
5
Витрати на матеріали
170000
183000
196000
209000
222000
6
Постійні витрати
17000
17000
17000
17000
17000
7
Електроенергія, тепло, вода
(Технологічні потреби)
10000
10150
10300
10450
10600
8
Операційні витрати
3500
3900
4300
4700
5100
9
Амортизація неос.фондов
і СМР
9200
9200
9200
9200
9200
10
Амортизація обладнання
48000
48000
48000
48000
48000
11
Податок на майно
4752
3696
2640
1584
528
12
Відсотки за кредит
36975
26775
16575
6375
13
Відсотки за кредит,
відносяться на собівартість
25121
18191
11261
4331
14
Прибуток до сплати податку
350927
372362,75
393798,75
415234,75
434072
15
Податок на прибуток
-84222,42
-89367,06
-94511,7
-99656,34
-104177,28
16
Проектований чистий дохід
254850,58
274411,94
293973,3
313534,66
329894,72
17
Грошові кошти від
операційної діяльності
312050,58
331611,94
351173,3
370734,66
387094,72
18
Придбання ліцензії
-12000
-3000
19
Придбання обладнання
-240000
20
Будівельно-монтажні
роботи
-26000
-26000
-10000
21
Інвестування в оборотний
капітал
-14166,66667
-64458
-67708
-70958
-74208
-77458
22
Повернення оборотного капіталу
14166,66667
64458
67708
70958
74208
23
Зміни в оборотному капіталі
-14167
-50292
-3250
-3250
-3250
0
24
Продаж активів
21060
25
Грошові кошти від інвестиційної діяльності
-26000
-26000
-10000
-266167
-50291,66667
-3250
-3250
-6250
21060
26
Акціонерний капітал
26000
26000
10000
26167
3000
27
Дострокові кредити
240000
28
Виплати в погашення кредиту
-60000
-60000
-60000
-60000
29
Виплата дивідендів
-8816,666667
-8816,666667
-8816,666667
-8816,666667
-9116,666667
30
Грошові кошти від
фінансової діяльності
26000
26000
10000
266166,6667
-68816,66667
-68816,66667
-68816,66667
-65816,66667
-9116,666667
31
Грошові кошти
на початок періоду
0
0
0
0
0
192942
452488
731594
1030262
32
Зміни в грошових коштах
0
0
0
0
192942
259545
279107
298668
399038
33
Грошові кошти на кінець
періоду
0
0
0
0
192942
452488
731594
1030262
1429300
Виходячи з розрахунку грошових потоків можемо зробити висновок, що фінансова реалізація проекту забезпечена, так як грошові потоки на кінець періоду мають позитивний результат.
2.2 Оцінка суспільної ефективності проекту Таблиця 2.9.

Найменування показника
Значення показника по періодах
1
2
3
4
5
6
1 кв
2 кв
3 кв
4 кв
1
Виручка від продажів
кінцевої продукції
773500
812500
851500
890500
929500
2
Виручка від реалізації
вибуваючого майна
21060
3
Матеріальні витрати на
реалізацію проекту
-200500
-214050
-227600
-241150
-254700
4
Оплата праці з нарахуваннями
-135000
-147000
-159000
-171000
-183000
5
Непрямі фінансові результати:
5.1
Зменшення бюджетних витрат на створення еквівалентного
кількості робочих місць
20455
1818
1818
1818
1818
5.2
Втрати (їх зниження),
пов'язані з можливою загибеллю людей
5.3
Ефект від економії вільного часу
5.4
Збільшення (зменшення)
доходу сторонніх осіб
6
Грошовий потік від операційної діяльності
458454,5455
453268,1818
466718,1818
480168,1818
514678,1818
7
Вкладення в основні засоби
-26000
-26000
-10000
-252000
-3000
8
Зміни в оборотному капіталі
-14167
-50292
-3250
-3250
-3250
0
9
Грошовий потік від інвестиційної діяльності
-26000
-26000
-10000
-266167
-50292
-3250
-3250
-6250
0
10
Грошовий потік проекту
-26000
-26000
-10000
-266166,6667
408162,8788
450018,1818
463468,1818
473918,1818
514678,1818
11
Коефіцієнт дисконту
1,0000
0,9586
0,9189
0,8809
0,7271
0,6200
0,5287
0,4508
0,3844
12
Дисконтований грошовий потік
-26000
-24924
-9189
-234458
296770
279004
245016
213634
197832
Розрахунок: зменшення бюджетних витрат на створення еквівалентної кількості робочих місць.
Середня заробітна плата 550 дол Витрати на соданіе робочого місця 1000 дол
Приймаємо, що суспільна норма дисконтування дорівнює комерційної.
Розрахунок: зменшення бюджетних витрат на створення еквівалентної кількості робочих місць
1
Оплата праці з
нарахуваннями
135000
147000
159000
171000
183000
2
кількість робочих місць
20
2
2
2
2
3
зменшення бюджетних
витрат
20455
1818
1818
1818
1818
Позикові ср-ва
240000
Власні ср-ва
91166,66667
Всього
331166,6667
WACC
17,28%
Ставка
4,32%
\ S

2.3 Оцінка ефективності проекту структурами вищого рівня (регіональна ефективність)
Таблиця 2.10.
Найменування показника
Значення показника по періодах
1
2
3
4
5
6
1 кв
2 кв
3 кв
4 кв
Виручка від продажу
кінцевої продукції
773500
812500
851500
890500
929500
Надходження до бюджету регіону
(Податки, збори)
66150
68845
71539
74233
76473
Матеріальні витрати
на реалізацію проекту
-200500
-214050
-227600
-241150
-254700
Оплата праці з нарахуваннями
-135000
-147000
-159000
-171000
-183000
Непрямі фінансові результати:
Зменшення бюджетних витрат
на створення еквівалентного
кількості робочих місць
20455
1818
1818
1818
1818
Грошовий потік від операційної діяльності
524604,6896
522112,7686
538257,2111
554401,6537
570091,4189
Вкладення в основні засоби
-26000
-26000
-10000
-252000
-3000
Продаж активів
21060
Зміни в оборотному
капіталі
-14167
-50292
-3250
-3250
-3250
0
Грошовий потік від інвестиційної діяльності
-26000
-26000
-10000
-266167
-50292
-3250
-3250
-6250
21060
Субсидії дотації з зовнішньої
середовища
Отримання позик
240000
Повернення в зовнішнє середовище
позик
-60000
-60000
-60000
-60000
0
Повернення відсотків з обслуговування
боргу в зовнішнє середовище
-36975
-26775
-16575
-6375
0
Виплата дивідендів у зовнішнє
середу
-8816,666667
-8816,666667
-8816,666667
-8816,666667
-9116,666667
Грошовий потік від фінансової
діяльності
0
0
0
240000
-105791,6667
-95591,66667
-85391,66667
-75191,66667
-9116,666667
Грошовий потік проекту
-26000
-26000
-10000
-26167
368521
423271
449616
472960
582035
Коефіцієнт дисконту
1,000
0,959
0,919
0,881
0,727
0,620
0,529
0,451
0,384
Дисконтований грошовий
потік
-26000
-24924
-9189
-23049
267947
262421
237692
213202
223723
NPV = 1121824 IRR = 431% PI = 14,49

2.4 Оцінка комерційної ефективності проекту в цілому
Таблиця 2.11. Комерційна ефективність проекту в цілому.

Найменування показника
Значення показника по періодах
1
2
3
4
5
6
1 кв
2 кв
3 кв
4 кв
1
Вкладення в основні засоби
-26000
-26000
-10000
-252000
-3000
2
Продаж активів
21060
3
Зміни в оборотному капіталі
0
0
0
-14166,66667
-50291,66667
-3250
-3250
-3250
0
4
Ефект від інвестиційної
діяльності
-26000
-26000
-10000
-266166,6667
-50291,66667
-3250
-3250
-6250
21060
5
Виручка
0
0
0
0
773500
812500
851500
890500
929500
6
Матеріальні витрати
0
0
0
0
-200500
-214050
-227600
-241150
-254700
7
Оплата праці з нарахуваннями
0
0
0
0
-135000
-147000
-159000
-171000
-183000
8
Податок
95003,52
97428,96
99854,4
102279,84
104705,28
9
Ефект від операційної
діяльності
342996,48
354021,04
365045,6
376070,16
387094,72
10
Сумарний грошовий потік
-26000
-26000
-10000
-266166,6667
292704,8133
350771,04
361795,6
369820,16
408154,72
11
Коефіцієнт дисконту
1,000
0,959
0,919
0,881
0,727
0,620
0,529
0,451
0,384
12
Дисконтований потік реальних
грошей
-26000
-24923,59424
-9189,135355
-234458,3146
212822,1556
217472,4217
191265,7588
166708,6044
156886,5611
NPV = 650584,46                            IRR = 95,91%                                PI = 3,21                                         DPBP = 2,38
Таблиця 2.12. Комерційна ефективність проекту в цілому з урахуванням розподілу

Найменування показника
Значення показника по періодах
1
2
3
4
5
6
1 кв
2 кв
3 кв
4 кв
1
Інвестиції у СМР
-26000
-26000
-10000
2
Коефіцієнт розподілу
1,022
1,022
1,022
3
Продаж активів
21060
4
Коефіцієнт розподілу
1
5
Інвестиції в основні фонди
-252000
-3000
6
Коефіцієнт розподілу
1,041
1
7
Зміни в оборотному капіталі
0
0
0
-14166,66667
-50291,66667
-3250
-3250
-3250
8
Коефіцієнт розподілу
1,000
1,086
1,086
1,086
1,086
9
Ефект від інвестиційної
діяльності з урахуванням розподіль
-26561,4469
-26561,4469
-10215,94112
-276408,6188
-54635,68214
-3530,723452
-3530,723452
-6530,723452
10
Ефект від операц. деят-ти
0
0
0
0
342996,48
354021,04
365045,6
376070,16
387094,72
11
Коефіцієнт розподілу
1,086
1,086
1,086
1,086
1,086
12
Ефект від операційної
діяльності з урахуванням розподіль
0
0
0
0
372623,2972
384600,1196
396576,9419
408553,7642
420
Додати в блог або на сайт

Цей текст може містити помилки.

Міжнародні відносини та світова економіка | Курсова
760.8кб. | скачати


Схожі роботи:
Оцінка ефективності інвестиційних проектів 2
Оцінка ефективності інвестиційних проектів
Оцінка інвестиційних проектів в умовах невизначеності
Фінансова оцінка ефективності інвестиційних проектів
Фінансова оцінка ефективності інвестиційних проектів
Оцінка інвестиційних проектів у ВАТ Мрія
Оцінка комерційної ефективності інвестиційних проектів
Оцінка спроможності та ефективності інвестиційних проектів
Оцінка стомость і ефективність інвестиційних проектів
© Усі права захищені
написати до нас