МІНІСТЕРСТВО ОСВІТИ І НАУКИ РФ
Державна освітня установа вищої НАУКИ
Камський Державний
ІНЖЕНЕРНО-економічної академії
(ІНЕКО)
Кафедра Фінансів і бухгалтерського обліку
Курсова робота
З дисципліни: «Фінанси»
На тему
Державний борг РФ: його динаміка і структура
Виконав студент
Саппарова С.А
Група: 5316
Спеціальність: 080105
Перевірив
асистент кафедри ФіБУ
А.А. Елакова
м. Набережні Челни - 2010р.
Зміст
Введення
Глава 1. Державний борг: поняття, сутність, види
Глава 2. Аналіз стану та динаміка державного боргу
2.1 Аналіз динаміки і структури державного зовнішнього боргу РФ
2.2 Аналіз динаміки і структури внутрішнього державного боргу РФ
Глава 3. Управління державним боргом: проблеми та можливості
Висновок
Список використаної літератури
Введення
Питання про державний борг пов'язаний з самим фактом особистої участі держави в економічному житті суспільства. Участь це в сучасних умовах визначається завданням створення антиінфляційного механізму економічного зростання, суть якого полягає в забезпеченні повної зайнятості і стабільного рівня цін.
Необхідність державного втручання зумовлена тим, що саме по собі дію закону вартості, примушуючи господарюючі суб'єкти домагатися максимального прибутку шляхом скорочення витрат капіталу і підвищення якості продукції, не в змозі вирішувати макроекономічні проблеми. Навпаки, механізм розподілу ресурсів, що базується на стихійному внутрігалузевому та міжгалузевому переливу капіталу, призводить до порушення макроекономічної рівноваги, до невідповідності між сукупним попитом і сукупною пропозицією.
Ідея державного боргу як такої собі громадської ноші виникає, тому що борги уряду, в кінцевому рахунку, є боргами платників податків. Проте на основі даного підходу державний борг як проблема не існує, за винятком тієї його частини, яка належить іноземцям, оскільки всі громадяни держави, разом узяті, є і власниками державного боргу, і боржниками по ньому.
Тому очевидно, що наростання внутрішнього боргу менш небезпечно для національної економіки в порівнянні з ростом її зовнішнього боргу. Витоку товарів і послуг при погашенні внутрішнього боргу не відбувається, проте виникають певні зміни в економічному житті, наслідки яких можуть бути значні. Це пов'язано з тим, що погашення державного внутрішнього боргу призводить до перерозподілу доходів усередині країни.
Актуальність даної теми робить її подальше дослідження необхідним і своєчасним. Крім того, для врегулювання заборгованості на загальнодержавному рівні необхідний серйозний аналіз структури боргу, можливостей щодо його погашення, терміновості і доцільності ведення переговорів з його реструктуризації. При вирішенні проблеми державного боргу необхідно також активно використовувати теоретичні напрацювання у цій галузі.
В економічній літературі тема державного боргу Росії є дискусійною. Єдиної методики оцінки боргового тягаря і його впливу на економіку Російської Федерації не існує; пропозиції щодо оптимізації величини зовнішньої і внутрішньої заборгованості також різні. Тут слід зазначити, що точні суми перерахувань з обслуговування і погашення зовнішнього боргу Росії недоступні навіть у Мінфіні, оскільки різними боргами займаються різні підрозділи та інформацію ніхто офіційно не зводить.
Очевидно, що саме неузгодженість оцінок і економічних поглядів авторів дозволяє розробляти нові рекомендації щодо вдосконалення управління державним боргом.
Формування методології вивчення невирішених питань з цієї теми дозволить відійти від формального підходу до вивчення державного боргу, яке зводиться лише до співставлення даних про його розмір, створить можливість результативного використання отриманих висновків у процесі управління економікою.
Мета даної курсової роботи - дослідження сутності державного боргу, основних показників структури та динаміки боргу та його впливу на економіку Росії, визначення методів оптимізації зовнішньої і внутрішньої заборгованості Російської Федерації.
Завданнями курсової роботи є:
розкриття економічної сутності державного боргу та його складових;
аналіз сучасного стану зовнішнього і внутрішнього боргу РФ;
оцінка впливу державного боргу на економіку Росії.
Глава 1. Державний борг: поняття, сутність, види
Державний борг - сукупність дефіциту державного бюджету за певний період. Це економічне визначення державного боргу. У Бюджетному кодексі Російської Федерації дано юридичне визначення. До державного боргу Російської Федерації ставляться боргові зобов'язання Російської Федерації перед фізичними та юридичними особами Російської Федерації, суб'єктами Російської Федерації, муніципальними утвореннями, іноземними державами, міжнародними фінансовими організаціями, іншими суб'єктами міжнародного права, іноземними фізичними та юридичними особами, що виникло в результаті державних запозичень Російської Федерації . А також боргові зобов'язання за державними гарантіями, наданими Російської Федерації, і боргові зобов'язання, що виникло в результаті прийняття законодавчих актів Російської Федерації про віднесення на державний борг боргових зобов'язань третіх осіб.
Основними причинами утворення державного боргу є дефіцит бюджету та наявність вільних грошових коштів у фізичних і юридичних осіб.
Боргові зобов'язання Російської Федерації можуть існувати у вигляді зобов'язань за:
кредитами, залученими від імені Російської Федерації як позичальника від кредитних організацій, іноземних держав, у тому числі за цільовими іноземними кредитами (запозичень) міжнародних фінансових організацій, інших суб'єктів міжнародного права, іноземних юридичних осіб;
державних цінних паперах, випущених від імені Російської Федерації;
бюджетними кредитами, залученими у федеральний бюджет з інших бюджетів бюджетної системи Російської Федерації;
державним гарантіям Російської Федерації;
іншими зобов'язаннями, раніше віднесених відповідно до законодавства Російської Федерації на державний борг Російської Федерації.
Боргові зобов'язання Російської Федерації можуть бути короткостроковими (менше одного року), середньостроковими (від одного року до п'яти років) і довгостроковими (від п'яти до 30 років включно).
Державний борг можна класифікувати за різними критеріями. Державний борг підрозділяється на капітальний і поточний. Капітальний державний борг - вся сума випущених і непогашених боргових зобов'язань держави, включаючи нараховані відсотки, які повинні бути, виплачені за цими зобов'язаннями. Поточний борг включає витрати держави з виплати доходів кредиторам і погашення зобов'язань, термін яких настав.
За рівнем управління державний борг поділяється на:
державний борг Російської Федерації;
державний борг суб'єкта Російської Федерації (представляє собою сукупність боргових зобов'язань суб'єкта);
муніципальний державний борг (представляє собою сукупність боргових зобов'язань муніципального освіти).
За валютним критерієм державний борг поділяється на зовнішній і внутрішній: рублеві борги відносяться до внутрішнього боргу, а валютні - до зовнішнього. У міжнародній практиці є й інше визначення зовнішнього боргу - як сукупного боргу нерезидентам, а внутрішнього боргу - як сукупного боргу резидентам.
В обсяг державного зовнішнього боргу РФ включаються:
номінальна сума боргу по державних цінних паперів Російської Федерацією, зобов'язання по якій виражені в іноземній валюті;
обсяг основного боргу за кредитами, які отримані Російською Федерацією, і зобов'язання за якими виражені в іноземній валюті, у тому числі за цільовими іноземними кредитами (запозичень), залучених під державні гарантії Російської Федерації.
обсяг зобов'язань за державними гарантіями Російської Федерації, виражених в іноземній валюті.
В обсяг державного внутрішнього боргу РФ включаються:
номінальна сума боргу по державних цінних паперів Російської Федерації, зобов'язання за якими виражені у валюті Російської Федерації;
обсяг основного боргу за кредитами, які отримані Російської Федерації, і зобов'язання за якими виражені у валюті Російської Федерації;
обсяг основного боргу за бюджетними кредитами, отриманими від Російської Федерації;
обсяг зобов'язань за державними гарантіями, вираженим у валюті Російської Федерації.
Розміри і структура державного внутрішнього боргу дані в програмі державних внутрішніх запозичень Російської Федерації, суб'єктів Федерації і муніципальних утворень. Програма входить до числа документів, які подаються одночасно з проектом бюджету на черговий фінансовий рік.
Граничні обсяги внутрішнього боргу затверджуються законом про бюджет на відповідний фінансовий рік (федеральним законом, законом суб'єкта федерації або місцевим органом влади). Граничний обсяг може бути перевищений урядом РФ, якщо це знижує витрати з обслуговування державного боргу. У законі про бюджет затверджується також граничний обсяг позикових коштів, що спрямовуються Росією, суб'єктами Федерації або муніципальними утвореннями на фінансування бюджету відповідного рівня.
Для суб'єкта Федерації ця межа не повинен перевищувати 30% доходів бюджету на поточний фінансовий рік без урахування фінансової допомоги з федерального бюджету і позикових коштів, залучених у поточному році. Для муніципальних утворень він не повинен перевищувати 15% доходів місцевого бюджету без участі фінансової допомоги вищих бюджетів і позикових коштів у поточному році.
Граничний розмір витрат на обслуговування державного боргу суб'єкта РФ чи муніципального боргу не має перевищувати 15% обсягу видатків бюджету відповідного рівня. Якщо ці витрати перевищують 15%, то можуть бути застосовані наступні санкції:
ревізія бюджету суб'єкта Федерації;
передача виконання бюджету суб'єкта РФ під контроль міністерства фінансів, або місцевого бюджету під контроль органу, виконуючого бюджету суб'єкта;
інші заходи.
У Росії діє єдина система обліку та реєстрації державного боргу. Суб'єкти Федерації та муніципальні освіти реєструють свої боргові зобов'язання в Міністерстві фінансів РФ, яке веде державну боргову книгу.
Розмір і структура зовнішнього боргу Росії відображені в програмі зовнішніх запозичень РФ і надаються Росією державних кредитів. Ця програма входить до складу документів, що надаються одночасно з бюджетом на наступний фінансовий рік. У ній дається перелік зовнішніх запозичень на черговий фінансовий рік із зазначенням мети, джерел, термінів повернення, обсягу запозичень. Програма відображає всі позики і гарантії, величина яких перевищує 10 млн. дол на весь термін позики. Вона затверджується Федеральним збори РФ.
Уряд РФ може здійснювати зовнішні позики, не включені в програму, якщо це призводить до скорочення витрат з обслуговування зовнішнього боргу. У неї включаються угоди про позики, укладені в попередні роки.
Граничний обсяг зовнішнього державного боргу, межі зовнішніх запозичень Росії на черговий фінансовий рік затверджується федеральним законом про федеральний бюджет на відповідний рік.
Граничний розмір державних зовнішніх запозичень не повинен перевищувати річний обсяг платежів з обслуговування і погашення зовнішнього боргу РФ. Уряд може перевищувати розмір зовнішніх запозичень, якщо це веде до скорочення витрат з обслуговування зовнішнього боргу.
Глава 2. Аналіз стану та динаміка державного боргу
2.1 Аналіз динаміки і структури державного зовнішнього боргу РФ
Розмір державного боргу в абсолютному вираженні не дає повного уявлення про стан економіки і платоспроможності країни. Для оцінки здатності країни-дебітора виконувати зобов'язання з погашення та обслуговування накопиченого обсягу державного боргу світова практика виробила боргові показники (коефіцієнти). Одним з критеріїв оцінки боргової стійкості є аналіз обсягу ресурсів, якими володіє країна боржник, тобто розмір і темпи зростання ВВП в зіставленні з державним боргом. Цей показник дозволяє оцінити рівень боргового навантаження на економіку країни і відбиває її потенційні можливості переорієнтувати національне виробництво на експорт з метою отримання іноземної валюти та забезпечення здатності погасити зовнішній борг. Чим вище даний показник, тим більшу частку доходів від реалізації виробленого продукту держава змушена направляти не на внутрішній розвиток, а на виконання боргових зобов'язань перед зовнішніми кредиторами. Якщо накопичений борг перевищує обсяг коштів, який в середньо-і довгостроковій перспективі країна-боржник може направити на виконання боргових зобов'язань, виникає ситуація "боргового навісу". Умовною межею початку такого небезпечного стану зовнішнього боргу прийнято вважати перевищення обсягом боргу 50% обсягу ВВП. Подібне становище було характерно для економіки РФ з початку 1990-х рр.. і аж до 2001 р.
Разом з тим у структурі державного боргу Росії при деякому зниженні зовнішньої заборгованості спостерігається зростання внутрішніх і "нових" зовнішніх боргових зобов'язань. З економічної точки зору це свідчить про початок реалізації стратегічної концепції в галузі державного боргу, суть якої полягає в поступовому стирання поділу боргових зобов'язань на зовнішні і внутрішні. Державний борг стає все більш єдиним, і управління фінансовими зобов'язаннями держави переходить до єдиного центру.
Показник "державний борг / доходи" використовується міжнародними фінансовими організаціями для оцінки боргової стійкості суверенної позичальника, тобто такого стану державного зовнішнього боргу, при якому уряд виконує зобов'язання з його обслуговування в повному обсязі без шкоди темпами економічного і соціального розвитку і необхідності вдаватися до списанню або реструктуризації заборгованості.
Оскільки зовнішня заборгованість фіксується, погашається та обслуговується в іноземній валюті, то важливим показником платоспроможності країни поряд з обсягом і темпами зростання ВВП є експорт товарів і послуг. Коефіцієнт "зовнішній борг / експорт" є індикатором стану боргу, що відображає наявні можливості країни погасити його накопичений обсяг. Чим більш розвинений експортний сектор національної економіки, тим більше у дебітора можливостей виконувати наявні боргові зобов'язання перед зовнішніми кредиторами і, відповідно, менше значення даного показника. На основі цих критеріїв країни діляться на три групи: з високим, середнім і низьким рівнем зовнішньої заборгованості. До першої групи належать країни, у яких перший показник вище 80% або перевищує 220%. Для другої групи ці показники коливаються в інтервалі відповідно між 80 і 48%, 220 і 132%. Країни з невеликим обсягом заборгованості - менш 48 і 132% відповідно.
Валютна складова державного боргу для бюджетної системи країни найбільш небезпечна, оскільки триваюча девальвація національної валюти неминуче веде до подорожчання самого боргу та його обслуговування. У 2000 р. питома вага державного зовнішнього боргу РФ в обсязі ВВП та експорту становив відповідно 57,3 і 140,7%. Ці показники за критеріями Світового банку відповідала країн з високим рівнем зовнішньої заборгованості. За межами 2005 р. Росія стійко перейшла до країн з низьким рівнем державного зовнішнього боргу.
Міжнародні фінансові організації часто користуються показником "резерви / платежі за зовнішнім боргом", що є, на їхню думку, найважливішим індикатором потенційних проблем країни з ліквідністю - здатністю уряду і резидентів своєчасно виконувати зобов'язання по зовнішньому боргу, зберігати досягнутий рівень кредитного рейтингу і доступ на міжнародні фінансові ринки. Критичним значенням є рівень в 100%, що відображає рівність офіційних резервів та обсягу термінового протягом року зовнішнього боргу. Менші значення показника вказують на ймовірність того, що або уряд, або резиденти країни припинять обслуговувати або погашати строковий у поточному (звітному) році борг через брак доступної іноземної валюти. Золотовалютні резерви РФ у 2005р. склали 138,9 млрд. дол, а платежі з погашення та обслуговування державного зовнішнього боргу - 17,15 млрд. дол Таким чином, "резерви / платежі за зовнішнім боргом" рівні 2,3%, що значно нижче критичного рівня.
Державний зовнішній борг Російської Федерації (включаючи зобов'язання колишнього СРСР, прийняті РФ) складається з:
заборгованість перед офіційними кредиторами - членами Паризького клубу;
заборгованість перед офіційними кредиторами - не членами Паризького клубу;
заборгованість перед офіційними кредиторами - колишніми країнами РЕВ;
комерційна заборгованість колишнього СРСР;
заборгованість перед міжнародними фінансовими організаціями;
заборгованість за єврооблігаційними позиками;
заборгованість по ОВГВЗ;
заборгованість за гарантіями РФ в іноземній валюті.
У загальному обсязі боргових зобов'язань за кредитами, отриманими від урядів іноземних держав, основний обсяг боргу становлять заборгованість за єврооблігаційними позиками. Єврооблігації - це цінні папери, емітовані у валюті, відмінній від національної грошової одиниці емітента, що мають середньо-або довгострокове обіг на території іноземних держав, крім країни емітента. Даний вид боргових зобов'язань у структурі державного зовнішнього боргу Російської Федерації становив станом на 1 квітня 2010 року 25 487,0 млн. дол США.
Заборгованість перед міжнародними фінансовими організаціями на 1 квітня 2010 становить 3 588,9 млн. дол Міжнародні фінансові організації - це міждержавні фінансові інститути, що спеціалізуються на кредитуванні та інших фінансових операціях у відповідності з статутами, твердженнями країнами - членами. Зовнішня заборгованість Російської Федерації в частині міжнародних фінансових організацій включає в себе державні боргові зобов'язання перед наступними організаціями:
Міжнародний валютний фонд (МВФ);
Міжнародний банк реконструкції та розвитку (МБРР);
Європейський банк реконструкції і розвитку (ЄБРР).
Дані організації відносяться до спеціалізованих установ ООН так званої Бреттон-Вудської групи. Вони були створені в 1944 році. Росія вступила до Міжнародного валютного фонду і Світовий банк у 1992 році.
Станом на 1 квітня 2010 року заборгованість перед країнами кредиторами - не членами Паризького клубу кредиторів склало 1 811,2 млн. дол США. Постановою Уряду "Про порядок продовження роботи з реструктуризації зовнішньої заборгованості колишнього СРСР" Міністерству фінансів Російської Федерації спільно із Зовнішекономбанком було доручено представити в Урядову комісію з державного зовнішнього боргу та активів колишнього СРСР інформацію про стан зовнішньої заборгованості колишнього СРСР офіційним кредиторам, не представлених в Паризькому клубі кредиторів.
Облігації внутрішньої державної валютної позики - державні цінні папери. Випущені з метою переоформлення заборгованості колишнього СРСР по коштах на рахунках російських юридичних осіб у Зовнішекономбанку, заблокованих за станом на 1 січня 1992 року. Емітентом є Міністерство фінансів Російської Федерації. Облігації номіновані в доларах США. Номінал облігацій одна, десять і сто тисяч дол Купонна ставка - 3% річних, нараховується щорічно 14 травня. Терміни погашення - 1 рік, 3 роки, 6, 10 і 15 років. Заборгованість по ОВГВЗ на 1 квітня 2010 року становив 1 313, 0 млн. дол
Станом на 1 квітня 2010 року обсяг заборгованості перед країнами - колишніми членами РЕВ склав 1 265,5 млн. дол Крім здійснення грошових розрахунків і погашення державного зовнішнього боргу товарними поставками, при погашенні зовнішнього боргу Російської Федерації перед колишнім країнам-членам РЕВ активно використовувалися механізми поступки прав та розрахунків з дисконтуванням заборгованості.
До зобов'язань Російської Федерації перед Паризьким клубом кредиторів належить заборгованість за кредитами, наданими іноземними банками в рамках міжурядових угод під гарантії своїх урядів чи застрахованими урядовими страховими організаціями. Паризький клуб кредиторів, повноправним членом якого з вересня 1997 року є Росія, об'єднує дев'ятнадцять країн - найбільших світових кредиторів (число членів варіюється). Станом на 1 квітня 2010 року заборгованість перед країнами кредиторами - членами Паризького клубу становить 902,0 млн. дол
Двоїсте становище Росії в Паризькому клубі полягає в тому, що вона виступає тут в якості боржника одних країн і, одночасно, кредитора інших.
Заборгованість за кредитами іноземних комерційних банків і фірм включає в себе зобов'язання перед Лондонським клубом кредиторів, а також комерційну заборгованість. У 2000 р. Російської Федерації вдалося домовитися з Лондонським клубом про списання 1 / 3 заборгованості колишнього СРСР. Це була успішна операція, яку Росії не вдалося здійснити з Паризьким клубом. Решта 2 / 3 заборгованості Лондонському клубу були переведені в єврооблігації, і таким чином заборгованість Лондонському клубу більше не виділяється в статистиці.
Комерційна заборгованість є найбільш складною з точки зору врегулювання. Під комерційною заборгованістю колишнього СРСР розуміються наступні інструменти: комерційні кредити (контракти з розстрочкою платежу, короткострокові і середньострокові комерційні кредити, підтверджені траттами і векселями, тратти і векселі з платежем за пред'явленням), акредитиви (відкличні та безвідкличні, включаючи акредитиви з розстрочкою платежу) і інкасо. У 1991 році негарантована комерційна заборгованість СРСР становила понад 6 млрд. дол
Комерційна заборгованість утворилася в 1989-1991 роках в результаті діяльності організацій державного сектора, що виступали на міжнародних ринках товарів і послуг за дорученнями Уряду Російської Федерації, союзних міністерств і відомств, а також в результаті операцій різних організацій, що отримали до того часу право здійснення зовнішньоторговельної діяльності.
Загальні принципи врегулювання комерційної заборгованості були визначені постановою Уряду Російської Федерації від 27 вересня 1994 року № 1107, на підставі який 1 жовтня 1994 року було поширено Заява Уряду Російської Федерації "Про переоформлення комерційної заборгованості колишнього СРСР перед іноземними кредиторами".
Відповідно до зазначеного Заявою Уряду Російської Федерації, у комерційну заборгованість колишнього СРСР включаються:
контракти з розстрочкою платежу;
короткострокові або середньострокові комерційні кредити, підтверджені траттами і векселями;
тратти і векселі з платежем за пред'явленням;
відкличні та безвідкличні акредитиви, включаючи акредитиви з розстрочкою платежу;
інкасо;
інші комерційні зобов'язання, які можуть бути віднесені до врегулювання за рішенням Уряду Російської Федерації.
До 1 квітня 2010 року комерційна заборгованість колишнього СРСР становив 813,2 млн. дол
Зовнішня заборгованість - сума фінансових зобов'язань держави за іноземними позиками, кредитами та їх обслуговування. Зовнішня заборгованість складається із заборгованості іншим державам, іноземним банкам і міжнародним валютно-фінансовим установам.
Заборгованість за гарантіями Російської Федерації в іноземній валюті на 1 квітня 2010 року становить 841,0 млн. дол
В останні роки намітилася тенденція до скорочення зовнішнього боргу Російської Федерації. У 1998 р. він склав 158,7 млрд. дол, а станом на 1 січня 2010 р. знизився до 37,6 млрд. дол (рис. 1).
Малюнок 1
Для погашення зовнішнього державного боргу, і перш за все Паризькому клубу, був створений в 2004 р. Стабілізаційний фонд.
Відсутність серйозної програми довгострокового розвитку економіки стало однією з головних причин розбіжностей з приводу використання коштів Стабілізаційного фонду та широкого розкиду відповідних пропозицій.
У Державній Думі неодноразово ставиться питання про зовнішній державний борг Росії. На жаль, в Росії до цих пір немає концепції погашення зовнішнього боргу країни. Якщо у всіх програмах уряду, починаючи з 1992 р., відсутня концепція зовнішньоекономічних відносин, то без цього не можна вирішити проблеми зовнішнього боргу. Проблеми зовнішньої заборгованості держави тісно взаємопов'язані з грошово-кредитної, валютної, фінансовою політикою, з платіжним балансом, розрахунковим балансом, розвитком економіки, нарешті, з процесами, що відбуваються на внутрішніх і світових ринках позикового капіталу.
Наступна проблема відноситься до джерел погашення зовнішнього боргу. Зазвичай вони передбачаються в державному бюджеті, для чого відводиться спеціальна стаття. Однак, як вже згадувалося, останнім часом не лише бюджет характерний профіцитом з 2000 р., але й створений так званий Стабілізаційний фонд у 2004 р., головна функція якого - погашення зовнішньої заборгованості. В даний час уряд робить акцент на кошти з додаткових джерел, а саме - на кошти Стабілізаційного фонду. При погашенні зовнішнього державного боргу необхідно дотримуватися термінів платежів, хоча надходження додаткових доходів може і запізнюватися. Тому додаткові доходи не гарантують погашення зовнішнього боргу у встановлений термін, хоча це і важливе джерело. До того ж у держави є й інші серйозні потреби: підвищення життєвого рівня населення, зміцнення безпеки країни в умовах загострення міжнародного становища. Уряд розраховує використовувати значну частину додаткових надходжень для погашення зовнішньої заборгованості.
У цілому можна виділити позитивні моменти в питанні зовнішнього боргу:
знижується загальний обсяг;
підвищується частка ринкових інструментів (ОВГВЗ);
знижується боргове навантаження на економіку;
з-за сприятливої зовнішньої кон'юнктури тенденція зменшення зовнішнього боргу буде зберігатися і надалі.
2.2 Аналіз динаміки і структури внутрішнього державного боргу РФ
Внутрішній борг державний - фінансові зобов'язання держави, що виникають у зв'язку із залученням для виконання державних програм і замовлень коштів недержавних організацій і населення країни.
У РФ включає в себе боргові зобов'язання Уряду РФ, виражені у валюті РФ, перед юридичними і фізичними особами, якщо інше не встановлено законодавчими актами, забезпечується всіма активами, що перебувають у розпорядженні Уряду РФ. Внутрішній борг охоплює заборгованості минулих років, знову виниклі заборгованості та боргові зобов'язання колишнього СРСР у частині, прийнятої на себе РФ.
Структура сучасного внутрішнього боргу РФ:
Державні ощадні облігації з постійною відсотковою ставкою купонного доходу (ДСО-ППС), з фіксованою процентною ставкою купонного доходу (ДСО-ФПС):
Облігацій федеральної позики з постійним купонним доходом (ОФЗ-ПД), з амортизацією боргу (ОФЗ-АД).
Купонні облігації можуть випускатися з фіксованою процентною ставкою, дохід за якою виплачується постійно протягом усього терміну обігу облігації. Встановлення фіксованої процентної ставки можлива при стабільній економіці, коли коливання цін та процентних ставок досить незначні. В умовах високих і різко змінюються процентних ставок встановлення фіксованої номінальної прибутковості загрожує великим ризиком для емітента. При зниженні процентних ставок емітент повинен буде виплачувати інвесторам дохід за ставкою, зафіксованої при емісії облігацій.
Облігації федеральної позики (ОФП) - облігації, що випускаються Міністерством фінансів Російської Федерації. Дані облігації є купонними, тобто по них передбачені процентні виплати за купонами. За деякими випусків ОФЗ в певні дати передбачається часткове погашення номіналу (амортизація боргу). Дані облігації потрапляють в категорію державних облігацій.
Термін обігу ОФЗ встановлювався від 1 до 5 років. Розміщувалися ці папери в 1995-1998 рр.. через аукціони, вторинні торги велися на біржі. Дохід по ОФЗ залежав від прибутковості по ДКО і встановлювався у вигляді відсотка від номіналу. Накопичений купонний дохід розраховувався пропорційно числу днів від дати попередньої виплати до дати продажу ОФЗ.
Облігацій федеральної позики з постійним купонним доходом є іменними купонними середньостроковими (від одного року до п'яти років) і довгостроковими (від п'яти до 30 років) державними цінними паперами та надають їх власникам право на отримання номінальної вартості. Р азмери всіх купонів визначаються як постійна величина на весь період до погашення. Частота виплат по купону 1 раз на рік. Номінал 1 000 рублів.
Облігації федерального позики з амортизацією боргу вперше випущені в травні 2002р. Головна особливість ОФЗ-АД в тому, що погашення номінальної вартості облігацій здійснюється по частинах в різні дати. Термін обігу облігацій може бути від 1 року до 30 років. При цьому за цими облігаціями, як і по звичайних ОФЗ, в період їх обігу виробляються регулярні виплати накопиченого купонного доходу (погашення купонів). Розміщення на ринку паперів з настільки тривалим терміном обігу по прибутковості менше 13% річних є безсумнівним досягненням Мінфіну. Прибутковість по цих паперах стане тепер орієнтиром дохідності довгострокових фінансових інструментів на російському ринку.
Обсяг внутрішнього державного боргу Російської Федерації, вираженого в державних цінних паперах, знизився в порівнянні з показником на 1 січня 2009р. (1 трлн. 421 млрд. 439 млн. руб.) На 1,7% і склав на 1 квітня 2009р. 1 трлн. 397 млрд. 268 млн. руб.
У структурі внутрішнього боргу найбільшу частку (63,12%) на 1 квітня займали ОФЗ-АД в сумі 882,026 млрд. руб. ОФЗ-ПД - 23,61% в сумі 329,999 млрд. руб. ОФЗ-ФК становили у структурі боргу 1,27% - 17,828 млрд. руб. ДСО-ФПС становили 9,44%, або 132 млрд. руб., ДСО-ППС - 2,53%, або 35,415 млрд. руб.
Мінфін РФ залучив у січні-березні 2009р. на внутрішньому ринку державних облігацій 1 млрд. 818,2 руб. При цьому обсяг погашення основного боргу склав 25 млрд. 939 млн. руб. (За номіналом - 26 млрд. руб.). Чисте залучення (залучення мінус погашення боргу) склало негативну величину - мінус 24 млрд. 120,8 млн. руб. Витрати на обслуговування держборгу склали 28 млрд. 303,4 млн. руб. Таким чином, чисте надходження коштів до федерального бюджету у I кварталі 2009р. від операцій з рублевими держпаперами склало негативну величину - мінус 52 млрд. 424,2 млн. руб.
Так, у січні-березні 2009р. було вироблено розміщення тільки облігацій з постійним купонним доходом, в результаті чого залучено 1 млрд. 818,2 млн. руб. Погашення основного боргу вироблялося по державних ощадних облігаціях з постійною відсотковою ставкою купонного доходу на суму 9 млрд. 946,2 млн. руб. і по облігаціях федеральної позики з фіксованим купоном на суму 15 млрд. 992,8 млн. руб. Витрати на обслуговування боргу в січні-березні 2009р. по ОФЗ-ПД склали 4 млрд. 418,1 млн. руб., ОФЗ-АТ - 20 млрд. 135,3 млн. руб., ДСО-ФПС - 3 млрд. 179 млн. руб., ДСО-ППС - 324, 4 млн. руб.
Еволюція ринку державних цінних паперів цілком логічно розбивається на етапи, які відображають його інтенсивний розвиток, поява ресурсних обмежень, відкриття ринку для зовнішнього капіталу, виникнення глибокої кризи. На даний момент можна виділити п'ять етапів розвитку російського ринку внутрішнього боргу.
Етап 1 пов'язаний з переходом російських грошової влади від прямого фінансування Центральним банком РФ дефіциту федерального бюджету до створення ринку федеральних облігацій. Етап 2 обумовлений виникненням ресурсних обмежень для подальшого розвитку ринку внутрішнього боргу та його відкриттям для зовнішніх інвесторів. Зміст етапу 3 визначається системним фінансовою кризою, тоді як етап 4 характеризується його поступовим подоланням. Нарешті, етап 5 представляє сучасний розвиток ринку внутрішнього боргу.
На ринку державних цінних паперів за останні роки відбулися позитивні зміни: проведено новація по державних цінних паперів, відновлена довіра учасників ринку, налагоджена інфраструктура і нормативне регулювання ринку державних цінних паперів. Завдяки ефективній борговій і макроекономічній політиці вдалося повністю відновити довіру інвесторів до ринку внутрішніх запозичень, що призвело до значного збільшення ліквідності ринку і обсягів розміщуються на ньому фінансових інструментів. Значно покращилися якісні характеристики ринку:
знижений рівень дохідності за державними облігаціями;
стратегія формування портфеля внутрішніх зобов'язань, заснована на пропозиції різноманітних фінансових інструментів, була позитивно сприйнята інвесторами;
значно збільшилися ліквідність ринку і щоденний оборот за державними облігаціями.
Основне збільшення внутрішнього боргу відбулося в період 1993-98гг., Коли бурхливо ріс ринок державних цінних паперів, що випускаються для покриття дефіциту бюджету. Тоді ж заборгованість різних кредиторів перед Банком Росії (в тому числі що виникли до розпаду СРСР) приймалася на державний внутрішній борг. Наступне за кризою 1998 р. деяке зниження у зростанні державних запозичень змінилося їх активним зростанням, починаючи з 2003 р. (рис. 2).
Малюнок 2
Існує ряд думок фахівців, що експансія внутрішнього боргового фінансування має численні негативні наслідки для економіки країни.
Одним з негативних наслідків внутрішніх державних запозичень є так званий «ефект витіснення приватних компонентів сукупного попиту». Його суть полягає в наступному. Якщо уряд випускає облігації державних позик, номінованих у національній валюті, то попит на кредитні ресурси всередині країни зростає, що призводить до збільшення середніх ринкових процентних ставок (або їх меншого зниження, ніж могло б бути за відсутності державних запозичень). Якщо внутрішні процентні ставки змінюються гнучко (ситуація обмеженою іноземної мобільності капіталу), то їх збільшення (не зниження) може бути досить істотним для того, щоб відвернути значні кредитні ресурси від недержавного сектору. У результаті приватні інвестиції, чистий експорт і часткові споживчі витрати знижуються. Таким чином, зростання боргового фінансування державних видатків «витісняє» всі види недержавних витрат: знижується інвестиційний і споживчий попит, а також чистий експорт.
Глава 3. Управління державним боргом: проблеми та можливості
Аж до осені 2008 р. проблема дефіцитного фінансування державних витрат і ефективного управління державним боргом залишалася в тіні. Однак, масштабне падіння внутрішнього і зовнішнього попиту на російську продукцію, слабка конкурентоспроможність, відсутність диверсифікації та низька ефективність російської економіки зробили в поточному році проблему дефіцитного фінансування в якості інструменту стимулювання економічного розвитку однієї з найбільш актуальних, покликаної забезпечити національній економіці не тільки проходження гострої фази кризи . Але і реалізацію її структурного реформування.
Як наслідок, зазнала корегування і позиція держави щодо граничного обсягу внутрішнього і зовнішнього державного боргу. Так, верхня межа державного внутрішнього боргу РФ на 1 січня 2010 р. було збільшено до 2094,73 млрд. руб. Верхня межа державного зовнішнього боргу Російської Федерації на 1 січня 2010 р. було визначено у розмірі 37,6 млрд. дол
Протягом останніх кількох років на тлі знижуючого тренда обсягу сукупної заборгованості у відсотках до ВВП країни (з 108,6% ВВП в 1999 р. до 5,8% ВВП в 2008 р.) і скорочення абсолютного розміру зовнішнього боргу спостерігалося стійке зростання абсолютного обсягу державного внутрішнього боргу. Що свідчило про розширення внутрішніх джерел дефіцитного фінансування державних витрат, яке неминуче пов'язане з масштабними ефектами витіснення приватного інвестиційного попиту на капітал. Очищений від інфляції, темп зростання обсягу внутрішньої заборгованості РФ за період з 2004 по 2008 рр.. фактично був порівнянний, а іноді і перевищував темпи зростання ВВП, що свідчить про переорієнтацію джерел фінансування державних витрат з зовнішніх на внутрішні.
У зв'язку з очікуваним істотним дефіцитом федерального бюджету в 2009 р. до 7,7% ВВП у середньостроковій перспективі ставка на поповнення доходів федерального бюджету була зроблена саме на нарощування зовнішніх і внутрішніх запозичень. Однак, в умовах гострого дефіциту ліквідності на внутрішньому і зовнішньому ринках, значного розміру зовнішнього боргу російського корпоративного сектора розміщення державних боргових інструментів стане особливо важким. Що створює реальну загрозу невиконання програм внутрішніх і зовнішніх запозичень не тільки в поточному році, але і протягом кількох наступних років. У цілому, сумарний обсяг державного боргу в 2010 р. і середньостроковій перспективі планується утримати в межах до 16% ВВП, що, тим не менш, значно нижче за аналогічний показник у провідних економіках світу. Проте, на тлі швидко зникаючих коштів Резервного фонду і Фонду національного добробуту, які протягом поточного і наступного року планується направляти на погашення поточного дефіциту бюджету, питання з реальним фінансуванням бюджетного дефіциту буде стояти особливо гостро в найближчі кілька років.
Таким чином, вже в 2010 р. запозичення як одне з джерел дефіцитного фінансування державних витрат стане основним, а зростаючий державний борг, безсумнівно, має стати одним із домінуючих інструментів стабілізує і одночасно стимулюючої політики держави. У зв'язку з цим з точки зору ефективного управління державним боргом у світовій практиці вже склалися ряд заслуговуючих уваги напрямків, які могли б використовуватися й у російської бюджетній політиці.
1. У багатьох країнах світу існує законодавче обмеження верхньої межі залучаються державою кредитів протягом одного фінансового року розміром запланованих бюджетом інвестиційних витрат (у Німеччині, наприклад). У нашому випадку бюджетні інвестиційні витрати значно нижче, а соціальні витрати значно вище запланованого кредитного фінансування дефіциту бюджету. У перспективі, нарощування соціальних зобов'язань держави в умовах істотного зростання кредитного фінансування державних витрат значно знизить економічну ефективність даного інструменту, оскільки напрям переважної обсягу коштів, що фінансуються за рахунок позик істотно зменшує мультиплікаційний ефект від запозичень і нівелює їх стимулюючий вплив на економіку.
2. Актуальність і затребуваність першого речення підтверджується ще і тим фактом, що переважна кількість вільних грошових коштів населення в даний час зосереджена на банківських депозитах, які є в більшості випадків основними кредиторами російської бюджетної системи (особливо регіонального та муніципального рівнів). Фактичне «проїдання» залишилася ліквідності на шкоду інвестиційному розвитку веде до скорочення реального сектора й оподатковуваної бази, посилення фінансової нестійкості банківської системи і зростання податкового навантаження в перспективі.
3. З 1 січня 1995 р. в Росії діє заборона на використання емісійних джерел дефіцитного фінансування, що в подальшому було закріплено ст. 92 БК РФ. Однак вирішення питання кредитного фінансування зростаючих бюджетних дефіцитів виключно у формі розміщення державних боргових інструментів вже призвело до відомої ситуації серпня 1998 року. Державні заходи, профінансовані за рахунок кредитів емісійного банку в умовах прогресуючої безробіття, володіють найбільшим мультиплікаційним ефектом. Стимулюючий ефект забезпечується тим, що гроші взяті "нізвідки", тобто не відвернуто з інших джерел і не тягнуть за собою зростання зобов'язань з їх обслуговування та повернення. З метою недопущення інфляції можливе подальше вилучення зайвої ліквідності наприкінці фінансового року.
4. Також можливе продовження практики перерахування прибутку ЦБ РФ у дохід федерального бюджету як однієї з форм дефіцитного фінансування, що не супроводжується істотними негативними макроекономічними наслідками. Інфляційний характер даної міри може проявитися лише в разі наявності набагато більшого розміру прибутку ЦБ РФ за підсумками фінансового року в порівнянні з прибутком в стабільні та економічно благополучні роки, що в умовах поточної ситуації малоймовірно.
5. Одним із внутрішніх джерел фінансування бюджетних дефіцитів може бути відволікання надлишкових резервів банківської системи, накопичених під час економічного спаду через істотної різниці між рівнем заощаджень і реальним попитом на кредитні ресурси. Низький реальний попит на кредитні ресурси визначається швидше високими системними ризиками, ніж зниженням дійсної потреби в них. Відволікання не затребуваних резервів кредитних інститутів поряд з відволіканням засобу небанківського сектора в будь-якому випадку веде до збільшення швидкості обігу грошей і зростання сукупного попиту.
6. В умовах відсутності прогресивної системи оподаткування, політика нарощування запозичень призведе в самій найближчій перспективі до збільшення розшарування доходів суспільства. Виплата відсотків по державних боргах власникам державних боргових зобов'язань має потужний перерозподільний ефект на користь осіб та організацій з високими доходами. У цих умовах доцільне введення додаткового податкового навантаження на цю категорію одержувачів або системи прогресивного оподаткування.
7. Слід відзначити продуктивну кредитно-грошову політику ЦБ РФ щодо рефінансування банківської системи країни. На тлі відчутного для національної економіки вилучення грошової маси та активної політики запозичень на внутрішньому ринку рефляціонная політика ЦБ РФ дозволила не допустити масштабних ефектів витіснення капіталу.
Нарощування державного боргу за рахунок кредитних джерел в нинішніх економічних умовах переслідує здебільшого короткострокові цілі, пов'язані з виконанням поточних зобов'язань, в той час як ефективне управління державним боргом вимагає поділу витрат за джерелами їх фінансування на поточні та інвестиційні. У зв'язку з цим представляється доцільним визначити в законодавчих та програмних документах, що регулюють питання бюджетної політики, поділ витрат на поточні та інвестиційні, передбачивши відповідні джерела їх фінансування. Доцільно також відобразити основні напрямки, цілі та механізми впливу державного боргу на макро-і мікропоказателі національної економіки з одночасною реалізацією принципу цільового та, бажано, інвестиційного призначення залучених кредитних ресурсів.
Висновок
Основними причинами утворення державного боргу є дефіцит бюджету та наявність вільних грошових коштів у фізичних і юридичних осіб.
Боргові проблеми Росії багатопланові: країна одночасно є великим боржником і кредитором, наприклад таке подвійне становище Росія займає в Паризькому клубі. У силу свого унікального положення Росія прагне до комплексного вирішення проблеми міжнародної заборгованості при дотриманні балансу інтересів кредиторів і позичальників.
Особливе становище у складі державного боргу займає внутрішній державний борг, який на 1 квітня 2010 року становив 2094,73 млрд. руб. Протягом останніх кількох років на тлі знижуючого тренда обсягу сукупної заборгованості у відсотках до ВВП країни (з 108,6% ВВП в 1999 р. до 5,8% ВВП в 2008 р.) і скорочення абсолютного розміру зовнішнього боргу спостерігалося стійке зростання абсолютного обсягу державного внутрішнього боргу. Що свідчило про розширення внутрішніх джерел дефіцитного фінансування державних витрат, яке неминуче пов'язане з масштабними ефектами витіснення приватного інвестиційного попиту на капітал.
Також не мале значення має і зовнішній борг РФ. Але загалом можна виділити позитивні моменти в питанні зовнішнього боргу:
знижується загальний обсяг;
знижується боргове навантаження на економіку;
з-за сприятливої зовнішньої кон'юнктури тенденція зменшення зовнішнього боргу буде зберігатися і надалі.
У цілому можна констатувати, що склалася сьогодні ситуація змушує використовувати нарощування державного боргу за рахунок кредитів на поточне фінансування соціальних зобов'язань держави на шкоду інвестиційному та інноваційному розвитку національної економіки, що в перспективі подовжує фазу її виходу з кризи і не дозволяє повною мірою здійснювати масштабні структурні перетворення. Саме тому є актуальним, сьогодні впровадження в практику управління державним боргом Росії програмно-цільового методу фінансування державних інвестиційних витрат, у тому числі за рахунок залучених державою кредитних ресурсів. Кредитне фінансування бюджетних дефіцитів вже не одне десятиліття є найбільш популярним інструментом економічної політики держав на підставі того, що воно дозволяє в короткостроковій перспективі знизити політичні витрати, пов'язані з нарощуванням державних видатків без підвищення податкового навантаження.
Список використаної літератури
Бюджетний кодекс Російської Федерації: [федер. закон прийнято Держ. Думою 31.07.1998 № 145-ФЗ за станом на 1 листопада 2009 р.] - М.: Видавництво Юрайт, 2009
Балабанов І.Т. Основи фінансового менеджменту: навч. посібник. / І.Т. Балабанов - 2-е вид., Доп. і перераб. М.: Фінанси і статистика - 2006 - с.17
Колпакова Г. М. Фінанси. Грошовий обіг. Кредит: Учеб. посібник / Г. М. Колпакова - 2-е вид., переробці. і доп .- М.: Фінанси і статистика, 2003 .- 496 с.
Дадашев О.З., Черник Д.Г. Фінансова система Росії: Учеб. посібник. - М.: ИНФРА-М, 2007. - 248 с.
Ворожцов П. А. Про засади політики Росії в галузі управління державним боргом / П. А. Ворожцов / / Ринок цінних паперів. -2005 - № 18 - С.20 - 24.
Воронін Ю. С. Управління державним боргом / Ю. С. Воронін / / Економіст. - 2006 - № 1 - С.58 - 67.
Златкис Б.І. Ситуація з держборгом потребує аналітиків. / / Фінанси. 2008. - № 7. - С. 10 - 15. 37
Лебедєв А. І. Управління зовнішнім боргом в Росії / А. І. Лебедєв / / Проблеми теорії і практики управління - 2008 - № 3 - С.37-40
Моісеєв А.К. Зовнішній борг Росії - стан і проблеми платоспроможності. / А.К. Моісеєв / / Проблеми прогнозування. - 2007. - № 4. - С. 99 - 107.
Попкова Н.А. Управління державним долгом6 проблеми і можливості. / Н.А. Попкова / / Фінанси. - 2010. - № 1 - С.49-51.
Саркісянц А. Проблема зовнішнього боргу Росії: історичний аспект. / / Аудитор. - 2007. - № 8. - С. 25 - 31.
Селезньов О. Державний борг: ілюзії і реальність / А. Селезньов Економіст - 2007 - № 3 - С.31-40
Хейфец Б.А. Зовнішній борг Росії. / / Фінанси. - 2008. - № 2. - С.22-24
Чумаченко О.А. Державний внутрішній борг і державні внутрішні запозичення / А.А. Чумаченко / / Ринок цінних паперів. - 2008 - № 16 - С.63-66.
Шена В. Н. Проблема зовнішнього боргу Росії / В. М. Шена / / Бізнес і банки - 2009 - № 26 - С.1-3.
Аналітична лабораторія "Веди" / / www. Vedi. Ru
Інтернет-журнал «Економіка Росії XXI століття» / / www. Ruseconomy. Ru
Міністерство фінансів Російської Федерації / / www. Minfin. Ru
Рахункова палата РоссійскойФедераціі / / www.ach.gov.ru / bulletins
Центральний банк Російської Федерації / / www. Cbr. Ru