МІНІСТЕРСТВО ОСВІТИ І НАУКИ УКРАЇНИ
УО «Білоруський державний ЕКОНОМІЧНИЙ УНІВЕРСИТЕТ»
Кафедра бюджету та фінансів ЗЕД
Курсова робота
на тему: Державне управління зовнішнім боргом і економічний розвиток
Мінськ 2008
ЗМІСТ
Введення
1. Сутність зовнішнього боргу та його роль в економічному розвитку країни
1.1 Поняття і класифікація Зовнішнього боргу. Джерела фінансування
1.2 Вплив зовнішнього державного боргу на економічний розвиток країни
1.3 Позитивні і негативні сторони у формуванні зовнішнього боргу
2. Необхідність в управлінні зовнішнього боргу
2.1 Методи управління зовнішнього державного боргу
2.2 Характеристика динаміки зовнішнього боргу в зарубіжних країнах
2.3 Рефінансування та реструктуризація зовнішнього боргу
3. Характеристика зовнішнього боргу в Республіці Білорусь
3.1 Історія формування зовнішнього боргу
3.2 Аналіз сучасного стану зовнішнього боргу
3.3 Організація управління зовнішнього боргу
3.4 Проблема формування зовнішнього боргу
Висновок
Список використаних джерел
ВСТУП
Залучення державою внутрішніх і зовнішніх позик для розвитку економіки є загальноприйнятою міжнародною практикою. До зовнішніх позиках вдаються як сильні в економічному відношенні індустріально розвинені країни, так і тільки формують економічні інститути країни, що розвиваються. Зовнішнє запозичення спрямоване в першу чергу на фінансування дефіциту державного бюджету і платіжного балансу країни, для кредитування національного імпорту, розвитку реального сектора економіки та інших цілей.
Країни з перехідною економікою, до числа яких належить Республіка Білорусь, часто застосовують запозичення на міжнародному ринку капіталу для стабілізації курсу національної валюти, фінансування державних програм структурної перебудови економіки та поточних централізованих державних потреб. Чим вище незбалансованість економіки, тим сильніше залежність від зовнішніх джерел фінансування і тим вище темп зростання зовнішнього боргу країни.
Зовнішнє запозичення дає можливість країні споживати і інвестувати вище меж поточного внутрішнього виробництва і заощаджень за рахунок залучення іноземних фінансових ресурсів. Якщо зовнішні позикові ресурси використовуються для фінансування нових засобів виробництва, то загальні темпи зростання економіки можуть бути прискорені.
Можна сказати, що тема курсової роботи досить повно висвітлена в економічній літературі, де наводиться також великий обсяг статистичного матеріалу з даного питання.
Метою курсової роботи є дослідження причин появи зовнішнього боргу, його вплив на економіку країни, і проблеми управління зовнішнім боргом.
1. СУТНІСТЬ ЗОВНІШНЬОГО БОРГУ ТА ЙОГО РОЛЬ У ЕКОНОМІЧНОМУ РОЗВИТКУ КРАЇНИ
1.1 Поняття і класифікація зовнішнього боргу. Джерела фінансування
Зовнішня заборгованість включає в себе різні види боргу, які класифікуються за такими ознаками:
· За типом позичальників - державний борг; борг, гарантований державою; приватний (недержавна частина зовнішнього боргу);
· По терміну погашення - довгострокові зобов'язання (з терміном погашення більше одного року); короткострокові (термін погашення до одного року);
· За типом кредитора - офіційний борг (зобов'язання перед міжнародними організаціями і двосторонні зобов'язання перед іншими державами); приватні боргові зобов'язання (борг комерційним банкам, облігації та інший борг) [1, c.103].
Зовнішній державний борг - це двосторонні кредити від урядів інших країн, центральних банків, державних експортно-імпортних банків, міжнародних та регіональних економічних і фінансово-кредитних організацій та інститутів.
Зовнішній гарантований Урядом борг являє собою борг суб'єктів господарювання, платежі по якому гарантуються державою.
Зовнішній негарантований борг - це борг суб'єктів господарювання, платежі по якому не гарантуються державою (одержання фірмами банківських кредитів, розміщення корпоративних облігацій на фінансовому ринку та ін.)
Зовнішній гарантований борг Республіки Білорусь формується з:
1. зобов'язань за кредитами Уряду, погашеним з бюджетних коштів;
2. кредитів суб'єктів господарювання, що залучаються під гарантії Уряду, але погашаються за рахунок коштів даних суб'єктів господарювання.
Кредити, що залучаються суб'єктами господарювання без гарантій Уряду республіки, формують зовнішній негарантований борг (недержавна частина зовнішнього боргу), який у свою чергу включає:
· Капітальний борг (валовий зовнішній борг) - суму заборгованості держави по зовнішньому боргу в цілому, включаючи нараховані відсотки за кредитами, що залучаються Урядом для покриття дефіциту платіжного балансу і іншим міжурядовим кредитами, кредитами міжнародних фінансово-валютних і кредитних організацій, кредитами суб'єктів господарювання, що залучаються під гарантії Уряду;
· Поточний борг - витрати по сплаті належних кредиторам доходів за борговими зобов'язаннями держави і погашення зобов'язань за настали термінами оплати.
Слід також розрізняти загальний розмір зовнішнього боргу в поточному році і чисті потоки із зовнішнього боргу.
Загальний розмір зовнішнього боргу у поточному році дорівнює сумі боргу за минулий рік і чистих потоків кредитних ресурсів.
Чисті потоки із зовнішнього боргу дорівнюють різниці між сумою отриманих нових кредитів і платежами з обслуговування боргу (раніше боргу, що утворився і боргу поточного року).
За рекомендаціями Всесвітнього банку для аналізу рівня зовнішньої заборгованості країни та її можливості погашати зовнішній борг використовується ціла система показників: відношення валового (чистого) зовнішнього боргу до валового внутрішнього продукту (або валового національного доходу); відношення валового (чистого) зовнішнього боргу до експорту товарів і послуг; ставлення платежів відсотків до валового національного доходу; відношення платежів з обслуговування боргу до експорту товарів і послуг; відношення міжнародних резервів до імпорту товарів і послуг; ставлення короткострокового боргу до загальної суми зовнішнього боргу; частка боргу перед МВФ в загальній сумі зовнішнього боргу; ставлення міжнародних резервів до загальної суми зовнішнього боргу та ін
В якості зовнішнього боргу розглядаються лише зовнішній державний борг і зовнішній гарантований державою борг [1, с.105].
Уряду країн, що розвиваються, та країн з перехідною економікою мають кілька джерел зовнішнього фінансування. Субсидії - найбільш вигідне джерело фінансування, що представляє собою інвестиції державних доходів з бюджетів інших країн, які надходять або безпосередньо в країну, що розвивається, або через установи в області розвитку, що діють на основі надання субсидій. Обов'язкові відрахування платників податків, які перетинають національні кордони, являють собою кінцевий джерело або значну частку надаються субсидій. Ці субсидії свідчать про взаємність світової економіки. Субсидії можуть витрачатися таким же чином, як і будь-який вид непоправний доходів, однак вони в більшості випадків прив'язані до конкретних проектів.
До другого джерела відносяться позики на основі офіційної допомоги з метою розвитку (ОДР), які надаються багатосторонніми (МБРР, МАР), регіональними (АБР, Фонд ОПЕК) і національними установами в галузі розвитку. Ці позики не обумовлені фінансовими міркуваннями і спрямовуються на здійснення проектів і програм з метою сприяння економічному та соціальному розвитку країн-одержувачів. Фінансові умови надання їх позик відрізняються в залежності від різних видів послуг, пільг, включаючи відстрочку платежу, періоди відшкодування і процентні ставки. Ці позики, навіть якщо вони надаються на досить пільгових умовах, необхідно погашати, і досвід минулих років не дає підстави вважати, що розрахунок з боку країн-боржників на «елемент субсидій» у цих позиках у додаток до сприятливих фінансових умов, виявився виправданим. У результаті кризи в області заборгованості, певне число позик ОПР, особливо найменш розвиненим країнам, були списані, що перетворило їх у державні доходи, на відміну від багатосторонніх і більшої частини регіональних позик ОПР, умови надання яких не можуть бути навіть переглянуті [2, c .72].
Ринки торгового капіталу, де уряди конкурують з усіма іншими потенційними позичальниками щодо отримання коштів і щодо умов їх отримання, є ще одним джерелом фінансових ресурсів. Уряду беруть участь на цих ринках шляхом отримання позик у кредиторів або за допомогою облігацій з плаваючою ставкою, які мають певну гнучкість звернення [2, c.73].
1.2 Вплив зовнішнього державного боргу на економічний розвиток країни
Залучення державою внутрішніх і зовнішніх позик для розвитку економіки (кредитування національного імпорту, розвитку реального сектора і системи експорту і т.п.) є нормальною міжнародною практикою. І це стосується всіх без винятку країнам - від індустріально розвинених до країн, що розвиваються. Одне з лідируючих положень у світі за рівнем державного боргу займають США. Значний внутрішній борг мають Франція, Греція, Індонезія, Польща. Зовнішні позики використовуються і для фінансування дефіциту бюджету та платіжного балансу, але для держав з достатньо стійкою економікою вони не стають безальтернативній потребою. Польща на початку 90-х років для підтримки курсу злотого і скорочення внутрішньої інфляції отримала кредит МВФ в 1 млрд. дол США, але він так і не був нею використаний, а зіграв роль своєрідного резерву.
Держави з менш збалансованою, перехідною економікою вимушені залучати позики для поточних централізованих потреб, підтримки курсу національної валюти, фінансування дефіциту бюджету. Оскільки економічний ефект даних позик для країни-позичальника не великий, а їхній обсяг, як правило, перевищує її поточні платіжні можливості, державний борг даних країн безперервно зростає. Чим вище ступінь незбалансованості національної економіки, чим сильніше залежність від зовнішніх ресурсних джерел, тим вищі темпи зростання державного зовнішнього та внутрішнього боргу і, відповідно, більші обсяги поточних виплат з обслуговування основної їх частини - процентних платежів кредиторів.
Крім того, в цей же період, внаслідок інтенсивно залучаються для рефінансування заборгованості нових короткострокових позик в її структурі відбувається зростання частки короткострокових зобов'язань. Обсяги і якість державного боргу, витрати на його обслуговування стають «непідйомними» для національної економіки. При дуже високому рівні зовнішнього боргу обсяги платежів з його обслуговування можуть досягати критичних (граничних) для економічної безпеки країни розмірів, які визначаються конкретним станом її платіжного балансу і бюджету. Приблизно з такою ситуацією зіткнулася російська економіка в кінці 1997р. - На початку 1998р., Коли витрати на обслуговування державного боргу у федеральному бюджеті становили більше третини його видаткової частини [2, c.431].
1.3 Позитивні і негативні сторони у формуванні зовнішнього боргу
Держава, що відчуває дефіцит національного капіталу, займає не тільки на внутрішньому ринку, а й на зовнішньому ринку. Існує ряд позитивних і негативних сторін зовнішніх запозичень. По-перше, їх треба обов'язково повертати, відмова від виконання зовнішніх зобов'язань означає суверенний дефолт, а отже, втрату навіть мінімального кредитного рейтингу, виключення країни з системи міжнародного рейтингу - важливого джерела збільшення національного капіталу. По-друге, зовнішнє запозичення - це не тільки істотне джерело покриття дефіциту держбюджету, але й дефіциту платіжного балансу, який покривається тільки твердою валютою. Великі щорічні бюджетні дефіцити, як правило, стимулюють імпорт і стримують експорт, а перевищення імпорту над експортом - важливий фактор негативного сальдо платіжного балансу. Крім того, бюджетний дефіцит сприяє зростанню відсотка на внутрішньому ринку в силу високого попиту уряду на позиковий капітал, що веде до витіснення приватного капіталу із кредитного ринку і скорочення інвестицій у реальну економіку. Високі відсотки за держпаперами роблять їх привабливими для іноземних інвесторів. Навіть якщо зрослий на цій основі приплив іноземної валюти в якійсь мірі знизить ринкову ставку відсотка і піде на фінансування балансів і капвкладень, все одно він веде до зростання зовнішнього боргу, отже, до скорочення національного виробництва в країні боржника [3, c.199 ].
Проблема зовнішнього боргу має важливий соціально-економічний і політичний аспект. Отримання зовнішніх кредитів, як правило, обумовлюється жорсткими вимогами до країни-позичальника, яка втрачає свою фінансово-економічну незалежність. Практично зовнішній кредитор управляє країною. Особливо це відноситься до слабо розвиненим країнам і країнам з економікою, що розвивається. Чи варто у зв'язку з цим брати зовнішні кредити? Будь-які кредити треба брати тільки в тому випадку, якщо вони сприяють економічному зростанню і підвищенню рівня життя. В іншому випадку позиковий капітал лягає важким тягарем на фінанси та економіку країни, перетворюючи її на сировинний придаток і ринки збуту для країн-кредиторів.
Раціональне використання зовнішніх запозичень прямо і безпосередньо пов'язане з рівнем розвитку та ефективності макроекономіки. У високо розвинутих країнах зовнішні кредити і позики позитивно впливають на економіку, особливо в умовах циклічного підйому, тому що більша їх частина йде на інвестиції в основний капітал, а не на споживання. У країнах, де попит на позичковий капітал сягає величезного розміру, держборг важливий елемент ринкового механізму, за допомогою якого заощадження трансформуються в інвестиції, стимулюючи економічне зростання і підвищення добробуту народу.
У станах зі слабкою, відсталою, і тим більше, кризовою економікою держборг з стимулу розвитку виробництва перетворюється на чинник, гнобитель і гальмуючий економічний підйом. Так, незважаючи на величезне зростання зовнішнього боргу країн, що розвиваються з 130 млрд. дол У 1973р. до 1,8 трлн. дол у 1996р., їх економіка продовжує залишатися слабкою, примітивною, а рівень життя - нужденним. Про те, що ці країни знаходяться у вкрай жорсткої петлі, з якої їм не вибратися, свідчить такі дані: у 1995р. відношення боргу до ВВП становило 34,9%, до експорту - 100,4%, відношення обслуговування боргу до експорту - 20,7%. Таким чином, досить значна частина вартості національної економіки іде в країни-кредитори [3, c. 200].
2. НЕОБХІДНІСТЬ в управлінні зовнішнім боргом
2.1 Методи управління зовнішнім державним боргом
Одним їх елементів управління державним боргом є регламентування допустимих меж зростання боргу в планованому періоді або встановлення гранично допустимого рівня боргу по відношення до валового внутрішнього продукту.
Для оцінки боргового тягаря країни в міжнародній практиці використовуються різні методи. Найбільш поширеною є методика Світового банку, за якою рівень кредитоспроможності визначається через систему наступних показників:
· Відношення зовнішнього боргу до ВВП. Характеризує розмір боргу як частку продуктивних можливостей країни. Критичний рівень - 50%;
· Відношення зовнішнього боргу до експорту товарів і послуг. Характеризує експортні можливості країни в зіставленні з накопиченим зовнішнім боргом. Критичний рівень - 220%;
· Ставлення річних платежів з погашення та обслуговування зовнішнього боргу до експорту товарів і послуг. Характеризує безпосередню тяжкість боргового тягаря країни. Критичний рівень - 25%. УО «Білоруський державний ЕКОНОМІЧНИЙ УНІВЕРСИТЕТ»
Кафедра бюджету та фінансів ЗЕД
Курсова робота
на тему: Державне управління зовнішнім боргом і економічний розвиток
Мінськ 2008
ЗМІСТ
Введення
1. Сутність зовнішнього боргу та його роль в економічному розвитку країни
1.1 Поняття і класифікація Зовнішнього боргу. Джерела фінансування
1.2 Вплив зовнішнього державного боргу на економічний розвиток країни
1.3 Позитивні і негативні сторони у формуванні зовнішнього боргу
2. Необхідність в управлінні зовнішнього боргу
2.1 Методи управління зовнішнього державного боргу
2.2 Характеристика динаміки зовнішнього боргу в зарубіжних країнах
2.3 Рефінансування та реструктуризація зовнішнього боргу
3. Характеристика зовнішнього боргу в Республіці Білорусь
3.1 Історія формування зовнішнього боргу
3.2 Аналіз сучасного стану зовнішнього боргу
3.3 Організація управління зовнішнього боргу
3.4 Проблема формування зовнішнього боргу
Висновок
Список використаних джерел
ВСТУП
Залучення державою внутрішніх і зовнішніх позик для розвитку економіки є загальноприйнятою міжнародною практикою. До зовнішніх позиках вдаються як сильні в економічному відношенні індустріально розвинені країни, так і тільки формують економічні інститути країни, що розвиваються. Зовнішнє запозичення спрямоване в першу чергу на фінансування дефіциту державного бюджету і платіжного балансу країни, для кредитування національного імпорту, розвитку реального сектора економіки та інших цілей.
Країни з перехідною економікою, до числа яких належить Республіка Білорусь, часто застосовують запозичення на міжнародному ринку капіталу для стабілізації курсу національної валюти, фінансування державних програм структурної перебудови економіки та поточних централізованих державних потреб. Чим вище незбалансованість економіки, тим сильніше залежність від зовнішніх джерел фінансування і тим вище темп зростання зовнішнього боргу країни.
Зовнішнє запозичення дає можливість країні споживати і інвестувати вище меж поточного внутрішнього виробництва і заощаджень за рахунок залучення іноземних фінансових ресурсів. Якщо зовнішні позикові ресурси використовуються для фінансування нових засобів виробництва, то загальні темпи зростання економіки можуть бути прискорені.
Можна сказати, що тема курсової роботи досить повно висвітлена в економічній літературі, де наводиться також великий обсяг статистичного матеріалу з даного питання.
Метою курсової роботи є дослідження причин появи зовнішнього боргу, його вплив на економіку країни, і проблеми управління зовнішнім боргом.
1. СУТНІСТЬ ЗОВНІШНЬОГО БОРГУ ТА ЙОГО РОЛЬ У ЕКОНОМІЧНОМУ РОЗВИТКУ КРАЇНИ
1.1 Поняття і класифікація зовнішнього боргу. Джерела фінансування
Зовнішня заборгованість включає в себе різні види боргу, які класифікуються за такими ознаками:
· За типом позичальників - державний борг; борг, гарантований державою; приватний (недержавна частина зовнішнього боргу);
· По терміну погашення - довгострокові зобов'язання (з терміном погашення більше одного року); короткострокові (термін погашення до одного року);
· За типом кредитора - офіційний борг (зобов'язання перед міжнародними організаціями і двосторонні зобов'язання перед іншими державами); приватні боргові зобов'язання (борг комерційним банкам, облігації та інший борг) [1, c.103].
Зовнішній державний борг - це двосторонні кредити від урядів інших країн, центральних банків, державних експортно-імпортних банків, міжнародних та регіональних економічних і фінансово-кредитних організацій та інститутів.
Зовнішній гарантований Урядом борг являє собою борг суб'єктів господарювання, платежі по якому гарантуються державою.
Зовнішній негарантований борг - це борг суб'єктів господарювання, платежі по якому не гарантуються державою (одержання фірмами банківських кредитів, розміщення корпоративних облігацій на фінансовому ринку та ін.)
Зовнішній гарантований борг Республіки Білорусь формується з:
1. зобов'язань за кредитами Уряду, погашеним з бюджетних коштів;
2. кредитів суб'єктів господарювання, що залучаються під гарантії Уряду, але погашаються за рахунок коштів даних суб'єктів господарювання.
Кредити, що залучаються суб'єктами господарювання без гарантій Уряду республіки, формують зовнішній негарантований борг (недержавна частина зовнішнього боргу), який у свою чергу включає:
· Капітальний борг (валовий зовнішній борг) - суму заборгованості держави по зовнішньому боргу в цілому, включаючи нараховані відсотки за кредитами, що залучаються Урядом для покриття дефіциту платіжного балансу і іншим міжурядовим кредитами, кредитами міжнародних фінансово-валютних і кредитних організацій, кредитами суб'єктів господарювання, що залучаються під гарантії Уряду;
· Поточний борг - витрати по сплаті належних кредиторам доходів за борговими зобов'язаннями держави і погашення зобов'язань за настали термінами оплати.
Слід також розрізняти загальний розмір зовнішнього боргу в поточному році і чисті потоки із зовнішнього боргу.
Загальний розмір зовнішнього боргу у поточному році дорівнює сумі боргу за минулий рік і чистих потоків кредитних ресурсів.
Чисті потоки із зовнішнього боргу дорівнюють різниці між сумою отриманих нових кредитів і платежами з обслуговування боргу (раніше боргу, що утворився і боргу поточного року).
За рекомендаціями Всесвітнього банку для аналізу рівня зовнішньої заборгованості країни та її можливості погашати зовнішній борг використовується ціла система показників: відношення валового (чистого) зовнішнього боргу до валового внутрішнього продукту (або валового національного доходу); відношення валового (чистого) зовнішнього боргу до експорту товарів і послуг; ставлення платежів відсотків до валового національного доходу; відношення платежів з обслуговування боргу до експорту товарів і послуг; відношення міжнародних резервів до імпорту товарів і послуг; ставлення короткострокового боргу до загальної суми зовнішнього боргу; частка боргу перед МВФ в загальній сумі зовнішнього боргу; ставлення міжнародних резервів до загальної суми зовнішнього боргу та ін
В якості зовнішнього боргу розглядаються лише зовнішній державний борг і зовнішній гарантований державою борг [1, с.105].
Уряду країн, що розвиваються, та країн з перехідною економікою мають кілька джерел зовнішнього фінансування. Субсидії - найбільш вигідне джерело фінансування, що представляє собою інвестиції державних доходів з бюджетів інших країн, які надходять або безпосередньо в країну, що розвивається, або через установи в області розвитку, що діють на основі надання субсидій. Обов'язкові відрахування платників податків, які перетинають національні кордони, являють собою кінцевий джерело або значну частку надаються субсидій. Ці субсидії свідчать про взаємність світової економіки. Субсидії можуть витрачатися таким же чином, як і будь-який вид непоправний доходів, однак вони в більшості випадків прив'язані до конкретних проектів.
До другого джерела відносяться позики на основі офіційної допомоги з метою розвитку (ОДР), які надаються багатосторонніми (МБРР, МАР), регіональними (АБР, Фонд ОПЕК) і національними установами в галузі розвитку. Ці позики не обумовлені фінансовими міркуваннями і спрямовуються на здійснення проектів і програм з метою сприяння економічному та соціальному розвитку країн-одержувачів. Фінансові умови надання їх позик відрізняються в залежності від різних видів послуг, пільг, включаючи відстрочку платежу, періоди відшкодування і процентні ставки. Ці позики, навіть якщо вони надаються на досить пільгових умовах, необхідно погашати, і досвід минулих років не дає підстави вважати, що розрахунок з боку країн-боржників на «елемент субсидій» у цих позиках у додаток до сприятливих фінансових умов, виявився виправданим. У результаті кризи в області заборгованості, певне число позик ОПР, особливо найменш розвиненим країнам, були списані, що перетворило їх у державні доходи, на відміну від багатосторонніх і більшої частини регіональних позик ОПР, умови надання яких не можуть бути навіть переглянуті [2, c .72].
Ринки торгового капіталу, де уряди конкурують з усіма іншими потенційними позичальниками щодо отримання коштів і щодо умов їх отримання, є ще одним джерелом фінансових ресурсів. Уряду беруть участь на цих ринках шляхом отримання позик у кредиторів або за допомогою облігацій з плаваючою ставкою, які мають певну гнучкість звернення [2, c.73].
1.2 Вплив зовнішнього державного боргу на економічний розвиток країни
Залучення державою внутрішніх і зовнішніх позик для розвитку економіки (кредитування національного імпорту, розвитку реального сектора і системи експорту і т.п.) є нормальною міжнародною практикою. І це стосується всіх без винятку країнам - від індустріально розвинених до країн, що розвиваються. Одне з лідируючих положень у світі за рівнем державного боргу займають США. Значний внутрішній борг мають Франція, Греція, Індонезія, Польща. Зовнішні позики використовуються і для фінансування дефіциту бюджету та платіжного балансу, але для держав з достатньо стійкою економікою вони не стають безальтернативній потребою. Польща на початку 90-х років для підтримки курсу злотого і скорочення внутрішньої інфляції отримала кредит МВФ в 1 млрд. дол США, але він так і не був нею використаний, а зіграв роль своєрідного резерву.
Держави з менш збалансованою, перехідною економікою вимушені залучати позики для поточних централізованих потреб, підтримки курсу національної валюти, фінансування дефіциту бюджету. Оскільки економічний ефект даних позик для країни-позичальника не великий, а їхній обсяг, як правило, перевищує її поточні платіжні можливості, державний борг даних країн безперервно зростає. Чим вище ступінь незбалансованості національної економіки, чим сильніше залежність від зовнішніх ресурсних джерел, тим вищі темпи зростання державного зовнішнього та внутрішнього боргу і, відповідно, більші обсяги поточних виплат з обслуговування основної їх частини - процентних платежів кредиторів.
Крім того, в цей же період, внаслідок інтенсивно залучаються для рефінансування заборгованості нових короткострокових позик в її структурі відбувається зростання частки короткострокових зобов'язань. Обсяги і якість державного боргу, витрати на його обслуговування стають «непідйомними» для національної економіки. При дуже високому рівні зовнішнього боргу обсяги платежів з його обслуговування можуть досягати критичних (граничних) для економічної безпеки країни розмірів, які визначаються конкретним станом її платіжного балансу і бюджету. Приблизно з такою ситуацією зіткнулася російська економіка в кінці 1997р. - На початку 1998р., Коли витрати на обслуговування державного боргу у федеральному бюджеті становили більше третини його видаткової частини [2, c.431].
1.3 Позитивні і негативні сторони у формуванні зовнішнього боргу
Держава, що відчуває дефіцит національного капіталу, займає не тільки на внутрішньому ринку, а й на зовнішньому ринку. Існує ряд позитивних і негативних сторін зовнішніх запозичень. По-перше, їх треба обов'язково повертати, відмова від виконання зовнішніх зобов'язань означає суверенний дефолт, а отже, втрату навіть мінімального кредитного рейтингу, виключення країни з системи міжнародного рейтингу - важливого джерела збільшення національного капіталу. По-друге, зовнішнє запозичення - це не тільки істотне джерело покриття дефіциту держбюджету, але й дефіциту платіжного балансу, який покривається тільки твердою валютою. Великі щорічні бюджетні дефіцити, як правило, стимулюють імпорт і стримують експорт, а перевищення імпорту над експортом - важливий фактор негативного сальдо платіжного балансу. Крім того, бюджетний дефіцит сприяє зростанню відсотка на внутрішньому ринку в силу високого попиту уряду на позиковий капітал, що веде до витіснення приватного капіталу із кредитного ринку і скорочення інвестицій у реальну економіку. Високі відсотки за держпаперами роблять їх привабливими для іноземних інвесторів. Навіть якщо зрослий на цій основі приплив іноземної валюти в якійсь мірі знизить ринкову ставку відсотка і піде на фінансування балансів і капвкладень, все одно він веде до зростання зовнішнього боргу, отже, до скорочення національного виробництва в країні боржника [3, c.199 ].
Проблема зовнішнього боргу має важливий соціально-економічний і політичний аспект. Отримання зовнішніх кредитів, як правило, обумовлюється жорсткими вимогами до країни-позичальника, яка втрачає свою фінансово-економічну незалежність. Практично зовнішній кредитор управляє країною. Особливо це відноситься до слабо розвиненим країнам і країнам з економікою, що розвивається. Чи варто у зв'язку з цим брати зовнішні кредити? Будь-які кредити треба брати тільки в тому випадку, якщо вони сприяють економічному зростанню і підвищенню рівня життя. В іншому випадку позиковий капітал лягає важким тягарем на фінанси та економіку країни, перетворюючи її на сировинний придаток і ринки збуту для країн-кредиторів.
Раціональне використання зовнішніх запозичень прямо і безпосередньо пов'язане з рівнем розвитку та ефективності макроекономіки. У високо розвинутих країнах зовнішні кредити і позики позитивно впливають на економіку, особливо в умовах циклічного підйому, тому що більша їх частина йде на інвестиції в основний капітал, а не на споживання. У країнах, де попит на позичковий капітал сягає величезного розміру, держборг важливий елемент ринкового механізму, за допомогою якого заощадження трансформуються в інвестиції, стимулюючи економічне зростання і підвищення добробуту народу.
У станах зі слабкою, відсталою, і тим більше, кризовою економікою держборг з стимулу розвитку виробництва перетворюється на чинник, гнобитель і гальмуючий економічний підйом. Так, незважаючи на величезне зростання зовнішнього боргу країн, що розвиваються з 130 млрд. дол У 1973р. до 1,8 трлн. дол у 1996р., їх економіка продовжує залишатися слабкою, примітивною, а рівень життя - нужденним. Про те, що ці країни знаходяться у вкрай жорсткої петлі, з якої їм не вибратися, свідчить такі дані: у 1995р. відношення боргу до ВВП становило 34,9%, до експорту - 100,4%, відношення обслуговування боргу до експорту - 20,7%. Таким чином, досить значна частина вартості національної економіки іде в країни-кредитори [3, c. 200].
2. НЕОБХІДНІСТЬ в управлінні зовнішнім боргом
2.1 Методи управління зовнішнім державним боргом
Одним їх елементів управління державним боргом є регламентування допустимих меж зростання боргу в планованому періоді або встановлення гранично допустимого рівня боргу по відношення до валового внутрішнього продукту.
Для оцінки боргового тягаря країни в міжнародній практиці використовуються різні методи. Найбільш поширеною є методика Світового банку, за якою рівень кредитоспроможності визначається через систему наступних показників:
· Відношення зовнішнього боргу до ВВП. Характеризує розмір боргу як частку продуктивних можливостей країни. Критичний рівень - 50%;
· Відношення зовнішнього боргу до експорту товарів і послуг. Характеризує експортні можливості країни в зіставленні з накопиченим зовнішнім боргом. Критичний рівень - 220%;
· Відношення виплат відсотків за зовнішнім боргом до обсягу експорту товарів і послуг.
Крім зазначених вище чотирьох основних показників застосовується класифікація країн за ступенем тяжкості (тягаря) зовнішнього боргу: якщо значення першого показника більше 80% або відношення платежів з обслуговування зовнішнього боргу майбутнього року до валового внутрішнього продукту перевищує 220% протягом трьох років, то країна відноситься до категорії несучих важкий тягар зовнішньої заборгованості; якщо перший показник знаходиться в межах 18-80% або відношення платежів з обслуговування зовнішнього боргу майбутнього року до валового внутрішнього продукту менше 220%, то країна відноситься до категорії мають помірну зовнішню заборгованість [4, c.15- 16].
Наступним важливим напрямком в системі управління державним боргом є контроль за співвідношенням внутрішнього і зовнішнього боргу. При високому рівні зовнішнього боргу, у порівнянні з внутрішнім, доцільно доповнити систему показників ще одним співвідношенням: зовнішнього боргу та обсягу експорту, так як останній є основним джерелом надходження валюти для розрахунку з іноземними кредиторами [5, c.23].
Для забезпечення наявності в країні іноземної валюти для платежів за зовнішнім боргом застосовуються різні заходи валютного контролю. У їх числі обов'язковий продаж експортної виручки, контроль за переведенням валюти за кордон, сувора регламентація цілей, на які може купуватися іноземна валюта, заниження курсу національної валюти з метою стимулювання експорту і обмеження імпорту.
Багато країн застосовують для управління державним боргом моделі формування оптимального боргового портфеля, спрямовані на зниження ризиків і вартості обслуговування боргу. При цьому розробляється базова модель портфеля, збалансована в частині видів валют, строків погашення, графіків платежів, структура процентних ставок і т.п. Потім розробляються методи досягнення базової моделі з допомогою різних операцій з державними цінними паперами. Такі методи управління застосовуються в Ірландії, Данії, Швеції, частково - в Бельгії, Португалії, Австрії, Італії, Аргентині та інших країнах [5, c. 24].
У системі управління зовнішнім боргом важливе місце займає здійснення спеціальних приватизаційних програм. Як і в інших розглянутих вище випадках, даний інструмент має різні схеми застосування. Один з них - приватизація підприємств вітчизняними інвесторами для поповнення бюджетних доходів, які в подальшому можуть бути використані для погашення або обслуговування зовнішнього боргу. Другий варіант являє собою приватизацію підприємств іноземними інвесторами також з метою поповнення фінансових ресурсів держави, необхідних для обслуговування зовнішнього боргу. Третій варіант передбачає безпосередній обмін державних облігацій на акції приватизованих підприємств. Емісії державних облігацій, конвертованих в акції приватизованих компаній, що успішно застосовувалися в багатьох країнах і на великі суми. У їх числі Італія, Іспанія, Індія, Пакистан та інші.
У рамках вдосконалення системи управління зовнішнім боргом впроваджуються різні методи комерційної діяльності. Наприклад, створення спеціальної комерційної структури, що діє в інтересах міністерства фінансів, але одержує доходи в залежності від результатів діяльності з управління державним боргом, або декількох аналогічних структур, що конкурують між собою.
Широке використання світового досвіду управління зовнішнім боргом дозволило б багатьом країнам з меншими витратами вирішити власні боргові проблеми [5, c. 24].
2.2 Характеристика динаміки зовнішнього боргу в зарубіжних країнах
У країнах, що розвиваються, і країнах з перехідною економікою державний зовнішній борг, як правило, істотно більше приватного боргу. Росія має в даний час значний державний зовнішній борг (а в останні роки став зростати і приватний зовнішній борг). Проте державний зовнішній борг Росії не є найбільшим у світі. Найбільшими крім Росії боржниками (з боргом понад 100 млрд. дол) є США, Бразилія, Канада, Китай, Австралія, Республіка Корея, Мексика, Індія, Аргентина, Франція і деякі інші країни.
Найбільшим боржником у сучасному світі є США. Ступінь тяжкості проблеми зовнішнього боргу для економіки тієї чи іншої країни визначається такими показниками, як відношення суми зовнішнього боргу країни-боржника до її ВВП або обсягом експорту товарів і послуг з цієї країни, відношення суми обслуговування зовнішнього боргу до обсягу експорту товарів і послуг з даної країни .
При цьому граничними показниками вважаються відношення зовнішнього боргу до ВВП у 80% і зовнішнього боргу до вартості експорту в 220%. Для оцінки навантаженість боргом часто використовують ще один показник-коефіцієнт обслуговування боргу. Його визначають як відношення чергових платежів у погашення довго-і короткострокових кредитів і відсотків по всіх кредитах і валютних надходжень (експорту товарів і послуг). Ця характеристика, як і більшість інших показників, не залишається незмінною. Якщо на початку 60-х рр.. була поширена думка, що рівень безпеки за даним показником становить 7%, то наприкінці 60-х рр.. він був піднятий до 10%, а в даний час показник в 30% розглядається як помірний. На практиці багато країн, сильно обтяжені борговими зобов'язаннями, мають два або навіть три критичних значення за вказаними вище показниками. Наприклад, Сьєрра-Леоне мала в 1999р. відношення зовнішнього боргу до ВВП в 136%, зовнішнього боргу до експорту-123, 4%, а обслуговування зовнішнього боргу до експорту-31% [6, c.280].
Оцінюючи, наприклад, ступінь гостроти боргової проблеми для США, необхідно мати на увазі, що у цієї країни найбільший ВВП у світі (близько 11 трлн. Дол) і вона багато років є провідним експортером товарів і послуг у світі.
Аналогічна ситуація і в інших провідних країн світу, що також мають великий зовнішній борг. Державний борг більшості найбільш розвинених країн світу не перевищує 65% ВВП (виняток серед країн Західної Європи становлять Італія і Бельгія). У ЄС як одного з критеріїв можливості приєднання до Економічного і валютного союзу (вступ у «зону євро») використовується показник відношення боргу до ВВП не перевищує 60%. Розвинені країни одночасно є і найбільшими кредиторами, тому ступінь довіри до них як боржникам висока.
Інша справа - бідні країни, які готові брати в борг під високі відсотки, але, як правило, виявляються не в змозі цей борг повернути. Зростаючий зовнішній борг у таких країн у кінцевому підсумку створює ситуацію так званої «боргової петлі» (коли все нові зовнішні запозичення йдуть головним чином на погашення раніше отриманих позик, кредитів, позик). Іноді країни-боржники відмовляються від своїх зобов'язань з обслуговування зовнішнього боргу. Подібну ситуацію називають борговою кризою або дефолтом. Подібні приклади були в Туреччині в 1875 р., Перу і Єгипті - в 1876 р., Греції-в 1893 р., Бразилії-в 1898 і 1914 рр.., В Росії в 1917 р. У сучасних умовах і країни-боржники, і країни-кредитори намагаються не доводити ситуацію до дефолту, хоча прикладів такого роду і в останні роки зустрічається досить багато.
Для того, щоб не відмовитися в ситуації «боргової петлі», уряди країн-боржників повинні проводити активну політику по управлінню свої зовнішнім боргом [6, c. 281].
Що стосується Росії, то до кризи система фіксованого валютного курсу забезпечувала відносну передбачуваність витрат з обслуговування зовнішнього боргу. Девальвація і перехід до плаваючого курсоутворення зробили обсяги щорічних виплат менш прогнозованими в рублевому вираженні.
Після фінансової кризи зовнішній борг російського уряду був фактично розділений на дві категорії. У першу, яка підлягала обслуговуванню, потрапили всі кредити, узяті в період з 1991 року власне Росією: це були зобов'язання перед МВФ та Світовим Банком, єврооблігації і двосторонні кредити російського уряду. У другу - борги, успадковані Росією від Радянського Союзу, за якою уряд відмовився платити в повному обсязі, це були зобов'язання перед Паризьким (в якому всі питання вирішуються з політичної точки зору) і Лондонським (куди входять в основному зарубіжні банки-кредитори, всі питання вирішуються з суто комерційного підходу) клубами [7].
Обсяг зовнішнього боргу в 2004р. склав в доларовому вимірі 182 млрд. За станом на 1 січня 2004р. склалася наступна боргова структура: 54% (99 млрд. дол.) припадало на зобов'язання органів державного управління, на органи грошово-кредитного регулювання (%, в дужках - млрд. дол) - 4 (7,8), на заборгованість банківського сектора - 14 (24,8), на нефінансові підприємства - 28 (50,3) [8, c. 3].
У зовнішніх зобов'язаннях органів державного управління 29% становив борг, прийнятий на себе Росією як правонаступницею СРСР (58,1 млрд. дол), в тому числі на борг перед Паризьким клубом кредиторів припадало 74% (42,7 млрд.), перед колишніми соціалістичними країнами - 6% (3,6 млрд. дол).
Обсяг інвестицій резидентів в іноземні цінні папери в 2003р. збільшився в 1,4 рази і склав станом на 1 січня 2004р. 2437 млн. дол: довгострокові активи - 2063 млн., короткострокові - 261 млн., участь у капіталі - 113 млн.
Стабільне зростання інвестицій в економіку в 2001 - 2003 рр.. був забезпечений активністю банківського сектора, вкладення сектора нефінансових підприємств знижувалися.
Проблема зовнішньої заборгованості потребує постійного контролю, оскільки може дуже серйозний негативний вплив на розвиток країни в довгостроковій перспективі (наприклад, фінансова ізоляція у випадку дефолту за зовнішнім боргом). Не можна забувати, що глибокий більш ніж десятирічний криза в Латинській Америці, що супроводжувався тривалим спадом виробництва і винятково високою інфляцією, був спровокований саме великими зовнішніми боргами [7].
2.3 Рефінансування та реструктуризація зовнішнього боргу
Механізм регулювання зовнішньої державної заборгованості включає в себе два етапи: запобігання боргової кризи і його подолання. Перший етап характеризується: вибором країни - позичальника; формуванням певних мотивацій (мотивів) у позичальника для здійснення платежів.
Інструменти запобігання боргової кризи (відсторонення від міжнародного ринку капіталу; запобігання асиметрії інформації; загроза санкцій; застосування санкцій; державні гарантії) спрямовані на спонукання позичальника відмовитися від думки дефолту і якісно розпоряджатися отриманими коштами. Проте наступ кризи платоспроможності викликає необхідність вирішення проблеми накопичених боргів або подолання наслідків дефолту. Операції такого роду отримали назву реструктуризації боргу, тобто прийняті за згодою боржників і кредиторів заходи, спрямовані на підтримку платоспроможності боржників у середньо-і довгостроковій перспективі. Реструктуризація боргу здійснюється на базі однієї або комбінації наступних заходів:
· Перенесення платежів - перенесення термінів платежів основної частини боргу, процентів по боргу або всіх платежів з обслуговування боргу на більш пізній термін в порівнянні із спочатку узгодженим. Перенесення платежів включає в себе конверсію і консолідацію, які можуть проводитися як разом, так і окремо. Під конверсією розуміється зміна дохідності позик. Воно може передбачати як зменшення, так і збільшення прибутковості державних цінних паперів. Під консолідацією позик розуміється зміна їх термінів зазвичай у бік збільшення.
· Скорочення суми боргу - зниження суми невиплаченої заборгованості шляхом або прямого прощення (списання) частини боргу, або продажу зі знижкою на вторинному ринку, або переведення в будь-які національні активи країни - боржника. Прощення боргу застосовується нечасто на двосторонній і багатосторонній основі переважно по відношенню до тих країн та боргами, які не можуть бути виплачені в середньостроковій перспективі ні за яких умов. Продаж боргів на вторинному ринку зі знижкою від номінальної вартості використовується активно, особливо кредиторами латиноамериканських країн, для повернення хоча б якоїсь частини своїх минулих кредитів. Переведення боргу у формі свопів боргу на акції означає погашення невиплаченої частини заборгованості фірми її акціями, а держави - облігаціями казначейства.
· Рекапіталізація - обмін боргів на облігації боржників або надання нових кредитів з цільовим призначенням оплати минулих боргів. Найбільш відомим в цій групі заходів скорочення заборгованості є оприлюднений в 1989 р. план міністра фінансів США Ніколаса Брейді, відповідно до якого деякі країни, що розвиваються, погодили з МВФ програми економічних реформ, могли б обміняти їх борги іноземним банкам на облігації за ринковою ціною на світовому ринку.
· Викуп боргу [9, c. 140-141].
Під рефінансування боргу розуміється погашення раніше випущених боргових зобов'язань за рахунок нових запозичень або зміна умов їх надання. Багато країн світу (наприклад, Англія, Білорусь, Ізраїль, Італія, Мексика, Росія, США, України, Франція та інші) активно застосовують цей механізм пролонгації своїх боргів.
Активно рефінансування застосовується при виплаті відсотків і погашень по зовнішній частині державного боргу. Однак неодмінною умовою надання нових зовнішніх позик є хороша репутація країни-боржника в колах міжнародного фінансового ринку, її економічна і політична стабільність.
Найголовнішим недоліком рефінансування є те, що якщо отримані кошти не йдуть на розширення виробництва, а проїдаються, то в майбутньому можуть виникнути проблеми, пов'язані із зменшенням надходження податків до скарбниці. Випадок з Мексикою, Росією, Україною та іншими країнами служить гарним прикладом непродуманого нарощування державою боргових зобов'язань [10, c. 18].
3. ХАРАКТЕРИСТИКА ЗОВНІШНЬОГО БОРГУ В РЕСПУБЛІЦІ БІЛОРУСЬ
3.1 Історія формування зовнішнього боргу
Зовнішній борг має для Білорусі визначальне значення при виборі економічної стратегії. Сьогодні порівняно стабільний і невеликий розмір зовнішнього державного боргу дозволяє характеризувати Білорусь як держава, зовнішній борг якого не формує значної загрози економічній безпеці країни [11, c. 13].
Вперше він з'явився в республіці в 1992 році. До 1996 р. Республіці вдавалося щорічно залучати у свою економіку від 300 до 600 млн. дол США іноземних кредитних коштів, при цьому щорічне погашення основного боргу не перевищувало 50% від залучених в тому ж році коштів. До початку 1996 р. зовнішній державний борг республіки досяг свого максимуму і склав 1,5 млрд. дол США.
У 1996 році відбулося значне зменшення зовнішнього боргу. На кінець 1995 р. Він становив 1513,1 млн. дол, в протягом 1996 р. Залучено 453,8 млн. дол США, а погашено 96,2 млн. дол США. Таким чином, на кінець 1996 р. зовнішній борг повинен був досягти розміру в 1870,7 млн. дол США. Проте реально він склав тільки 950 млн.
Таке значне зменшення зовнішнього боргу пояснюється тим, що відповідно до Угоди з Російською Федерацією від 27 лютого 1996 р. було вироблено врегулювання частини боргу Росії шляхом відмови російської сторони від претензій за білоруським державному боргу станом на 1 січня 1996 р. за раніше надані кредити . Зі свого боку Білорусь відмовилася від претензій і компенсацій за внутрішнім валютним боргом колишнього СРСР за витрати, пов'язані з витратами на екологічне обстеження та рекультивацію місць дислокації виведених військових формувань Міністерства оборони РФ, за комплекс будівель, переданих білоруською стороною для розміщення дипломатичного і консульського представництв Росії [ 11, c. 14].
З кінця 1996 - початку 1997 рр.. нові позики практично не надавалися. Загострилося становище з обслуговуванням підприємствами раніше залучених кредитів, звузився коло країн, які надають нашій країні нові позики. За залученими раніше кредитами наступили терміни сплати основних сум боргу.
Пік платежів з погашення та обслуговування зовнішнього боргу припав на 2000 рік, однак становище було дещо пом'якшено шляхом проведення серії двосторонніх переговорів з австрійськими та німецькими кредиторами про перенесення частини платежів на більш пізні терміни (від півроку до 4 років). Трохи згодом було реструктуровано японський кредит.
Протягом останніх років розмір зовнішнього боргу досить стабільний, хоча погашення раніше залучених кредитів перевищує надходження коштів по нових позиках. Певні кол6ебанія абсолютної величини зовнішнього боргу іноді пов'язані не зі зміною величини зобов'язань республіки перед іноземними кредиторами, а з курсовими різницями, що виникають при перерахунку кредитів, номінованих у євро, японських єнах та інших валютах, у долари США. Тому при мав місце реальному зменшенні в 2002-2004 рр.. зовнішньоборгових зобов'язань за рахунок падіння курсу долара на світових ринках доларовий еквівалент абсолютної величини боргу виріс.
Сьогодні республіка знаходиться в умовах переходу до нового етапу в сфері державних запозичень [11, c. 15].
3.2 Аналіз сучасного стану зовнішнього боргу
На сучасному етапі основними завданнями у сфері зовнішнього державного боргу є:
· Збереження обсягу державного боргу на економічно безпечному рівні;
· Скорочення вартості обслуговування боргу;
· Забезпечення виконання зобов'язань держави у повному обсязі за найбільш низькою вартістю в середньостроковій і довгостроковій перспективі;
· Повне фінансове забезпечення видаваних державних гарантій;
· Управління зовнішнім державним боргом з метою зниження ризиків, пов'язаних з його структурою та вартістю його обслуговування;
· Посилення контролю за своєчасним і повним виконанням підприємствами-позичальниками іноземних кредитів, отриманих під гарантію уряду, зобов'язань з погашення та обслуговування зазначених кредитів у частині своєчасного вжиття заходів щодо фінансового оздоровлення [4, c.16].
Зовнішній державний борг Республіки Білорусь на 1 липня 2005 року склав 624,1 млн. дол США при затвердженому Законом Республіки Білорусь «Про бюджет Республіки Білорусь на 2005 рік» ліміті 2 млрд. дол США (таблиця 1).
Таблиця 1. Зовнішній державний борг Республіки Білорусь
Уточнені показники кредитоспроможності за зовнішнім державним боргом (згідно з нормативами рекомендованим МБРР), свідчать про те, що Республіка Білорусь відноситься до групи країн з низьким рівнем заборгованості (таблиця 2).
Таблиця 2. Кредитоспроможність по зовнішньому державному боргу Республіки Білорусь
Динаміка його відносних показників свідчить про те, що Республіка Білорусь зберігає свої позиції у групі країн з низьким рівнем заборгованості. Так, відношення зовнішнього державного боргу до ВВП, починаючи з 1996 року, не перевищує 10%, відношення зовнішнього боргу до експорту товарів і послуг - 15%, відношення річних платежів з погашення та обслуговування зовнішнього боргу країни до експорту товарів і послуг - 4%.
Таким чином, за міжнародними стандартами рівень зовнішнього державного боргу нашої країни далекий від критичного, що свідчить про потенційну можливість залучати нові зовнішні державні позики [4, c. 16].
3.3 Організація управління зовнішнім боргом
Регулюванням зовнішнього державного боргу займається Уряд Республіки Білорусь, який наділяється такими повноваженнями:
· Встановлює за погодженням з Президентом Республіки Білорусь обов'язковий для всіх резидентів Республіки Білорусь порядок залучення, використання та погашення зовнішніх державних позик; умови і порядок надання користувачам коштів, отриманих Республікою Білорусь за зовнішніми державними позиками, і розрахунків за ці кошти, порядок надання державних гарантій за зовнішніми державними позиками;
· Визначає компетенцію підлеглих йому республіканських органів державного управління в галузі управління зовнішнім державним боргом відповідно до законодавства Республіки Білорусь;
· Здійснює загальну координацію діяльності підпорядкованих йому республіканських органів державного управління в галузі зовнішніх державних запозичень;
· Уповноважує за погодженням з Національним банком Республіки Білорусь банки на обслуговування зовнішніх державних позик;
· Представляє щоквартально звіт Президентові Республіки Білорусь про стан зовнішнього державного боргу [13].
Уряд Республіки Білорусь або уповноважені ним республіканські органи державного управління спільно з Національним банком Республіки Білорусь:
· Обгрунтовують необхідність залучення зовнішніх державних позик, аналізують можливість такого залучення з урахуванням рівня кредитоспроможності держави і готують пропозиції щодо ліміту зовнішнього державного боргу;
· Оцінюють умови, на яких надаються зовнішні державні позики;
· Проводять аналіз фактично сформованого рівня зовнішнього державного боргу по відношенню до його ліміту, а також використання зовнішніх державних позик;
· Визначають порядок випуску, розміщення та погашення державних цінних паперів як державних боргових зобов'язань, що формують зовнішній державний борг;
· Здійснюють інші функції, передбачені законодавством Республіки Білорусь.
Зовнішні державні запозичення здійснюються в межах ліміту зовнішнього державного боргу, встановленого законом про бюджет Республіки Білорусь на черговий фінансовий (бюджетний) рік, з попередньої згоди Президента Республіки Білорусь.
Рішення про залучення зовнішніх державних позик від імені Республіки Білорусь приймається Урядом Республіки Білорусь, а рішення про залучення таких позик для поповнення валютних резервів - спільно Урядом і Національним банком Республіки Білорусь.
Державні гарантії за зовнішніми позиками резидентів Республіки Білорусь надаються Урядом Республіки Білорусь.
Облік зовнішнього державного боргу та реєстрація зовнішніх державних позик здійснюються Міністерством фінансів Республіки Білорусь.
Обслуговування зовнішніх позик, отриманих резидентами Республіки Білорусь під державні гарантії, здійснюється ними самостійно за рахунок власних коштів через банки-агенти з обслуговування зовнішніх державних позик.
Обслуговування зовнішніх державних позик, використаних на формування валютних резервів Республіки Білорусь, здійснюється Національним банком Республіки Білорусь [13].
3.4 Проблеми формування зовнішнього боргу. Шляхи їх вирішення
Для зменшення витрат з обслуговування державного боргу широко використовуються можливості вторинного ринку цінних паперів.
Розвиток вторинного ринку безпосередньо впливає на можливість держави розміщувати нові позики. У цьому зв'язку стає ясно, чому уряд кожної країни приділяє дуже велику увагу організації вторинного ринку державних цінних паперів.
Вибір моделі функціонування вторинного ринку зумовлюється характером емітованих цінних паперів і колом інвесторів, на яких вони розраховані.
На вторинному ринку застосовуються такі методи врегулювання зовнішньої заборгованості, як достроковий викуп з ринку облігацій з більш високою прибутковістю оголошеної (за купонами) з метою заміни їх іншими облігаціями, а також достроковий викуп власних облігацій у період, коли вони продаються на ринку за низькими цінами в силу їх низького рейтингу або його повної відсутності.
Актуальним для Республіки Білорусь стає подальший розвиток ринку термінових операцій з валютою (форвард, ф'ючерс, своп, опціон). Найважливіша мета їх поряд з конверсією валют полягає в страхуванні (хеджування) інвестицій від різного роду зобов'язань в іноземній валюті, коли валютний контракт може бути категоричним, тобто з фіксацією курсу, суми і дати поставки валюти (форвардними - на міжбанківському та ф'ючерсними - на біржових ринках, за стандартними пакетів валют), або вільним, тобто без фіксації курсу, суми і дати валютування, але з наданням покупцю валюти права остаточного рішення (опціону) [4, c.15].
Однією з основних завдань, що стоять в процесі управління зовнішнім боргом Республіки Білорусь, є зменшення заборгованості підприємств перед республіканським бюджетом по платежах за іноземними кредитами.
Відповідно до Закону Республіки Білорусь «Про зовнішньому державному борзі Республіки Білорусь», якщо позичальник відмовився задовольнити відповідні нашим законодавством та умовами договору про надання державної гарантії вимогу іноземного кредитора, уряд вживає заходів щодо виконання зобов'язань позичальника повністю або в неисполненной їм частини.
Республіці Білорусь слід активно розвивати відносини з такими міжнародними фінансовими організаціями, як Світовий банк і Європейський банк реконструкції та розвитку.
Співпраця зі Світовим банком доцільно вести по соціально значимих проектів. Особливу значимість для Республіки Білорусь становлять роботи з реабілітації зони, що постраждала від аварії на ЧАЕС [14, c. 36].
Технічна допомога Світового банку може бути надана за такими напрямами, як підтримка та розвиток сільських територій, поліпшення екологічної ситуації, середовища проживання і місць роботи населення, постраждалого від чорнобильської катастрофи, підвищення якості радіаційного контролю і моніторингу шляхом оновлення лабораторного обладнання; сертифікація продукції.
Республіка Білорусь зацікавлена в розширенні співробітництва з установами групи Світового банку (МФК, БАГІ, Консультативної службою з іноземних інвестицій), включаючи здійснення аналізу інвестиційного клімату Республіки Білорусь з виробленням конкретних рекомендацій щодо його поліпшення.
Велике значення для подальшого економічного розвитку Республіки Білорусь має взаємодія з ЄБРР.
На період до 2006 року ЄБРР і раніше, планує пріоритетне фінансування країн - кандидатів у члени ЄС. Країни, в тому числі і Республіка Білорусь, ще не завершили реформи, вже тільки через це обмежені в доступі до ресурсів банку.
З метою запобігання ще більшого розриву в рівнях соціально-економічного розвитку країн Центральної і Східної Європи та СНД слід запропонувати ЄБРР в переговорах з ЄС домагатися перерозподілу фінансування на користь країн СНД, які продовжують економічні та демократичні реформи.
Уряд Республіки Білорусь, починаючи з 1999 року, неодноразово ставить питання про необхідність відновлення повноцінної роботи представництва ЄБРР в Мінську. На думку уряду, спостереження за ситуацією з Лондона, використання лише висновків короткострокових місій персоналу ЄБРР не дозволяє зробити виважені оцінки, відстежити тенденції розвитку. Це обумовлює необхідність присутності в Мінську постійного представника банку, що дозволило б максимально ефективно проводити роботу по практичному здійсненню стратегії і мати можливість проведення самостійних оцінок при виборі сценарію співробітництва [14, c. 36].
Альтернативою поширеній в Республіці Білорусь залучення грошових ресурсів у вигляді кредитів може стати розміщення на зовнішніх ринках облігаційних позик підприємств. Поки широко практикуються усіма країнами-сусідами (Росією, Україною, Польщею, країнами Балтії) облігаційні запозичення на закордонних фінансових ринках у Республіці Білорусь з різних причин не мали місця.
У 2003 р. Національним банком Республіки Білорусь був підготовлений проект указу Президента, що дозволив би групі підприємств випустити та розмістити свої облігації на іноземних біржах. У разі надання податкових пільг, за оцінкою Міністерства з податків і зборів, бюджет втратив би значну суму податкових надходжень, тому вказаний проект указу не було схвалено.
У 2004 р. Національний банк, після проведення детального дослідження із залученням ряду фахівців, зробив другу спробу, підготувавши новий проект нормативного акту про випуск та розміщення облігацій вітчизняних підприємств на зовнішніх ринках. Спочатку в список білоруських суб'єктів господарювання, яким було запропоновано спробувати розмістити свої цінні папери, було внесено 5 підприємств - БМЗ, БелАЗ, «Горизонт», «Нафтан» і «Белтрансгаз». Тобто ті підприємства, які навіть у разі відсутності урядової гарантії потенційно цікаві інвесторам.
По суті, даний випуск цінних паперів є однією зі складових процесу отримання, а потім і можливого підвищення країнової кредитного рейтингу. Завищена ставка в 12% річних, визначена в якості верхньої межі, також підпорядкована цієї мети: вона цікава для інвесторів і більш-менш гарантує, що перший облігаційну позику може бути реалізований.
Наявність навіть низького рейтингу набагато краще, ніж його відсутність, так як це надає потенційним зарубіжним інвесторам можливість ознайомитися з ситуацією в країні і отримати інформацію про можливості ведення бізнесу в країні від авторитетних джерел - міжнародних рейтингових агентств. За оцінкою фахівців, Республіка Білорусь може розраховувати на непоганий початковий рейтинг. Економіка країни знаходиться у стадії зростання: у 2004 р. спостерігався профіцит бюджету, значне зростання промислового виробництва, скорочення зовнішнього боргу і темпів інфляції.
В даний час Республіка Білорусь не має рейтингу жодного з трьох основних рейтингових агентств (Moody's, Standard & Poor's, Fitch), що не скажеш про наших країнах-сусідах, а також державах колишнього СРСР (Росії, України, Казахстані, Молдові, Литві, Латвії, Естонії, Азербайджані та Туркменістані) [15, c.16].
Міністерство фінансів Республіки Білорусь продовжує роботу над цією проблемою і проводить переговори з двома рейтинговими агентствами - Standart & Poor's і Moody's. В уряді в даний час найбільш вірогідним значенням рейтингу країни вважають «B-» за шкалою Standart & Poor's, який вже в найближчому майбутньому може бути підвищений.
Республіка Білорусь відчуває величезну потребу в інвестиційних ресурсах. До недавнього часу обмежене використання зовнішніх позик компенсувалося значною грошовою емісією. Однак у міру стабілізації фінансової системи роль позикових ресурсів для економіки буде зростати [16, c.20].
Використання світового досвіду управління зовнішнім боргом дозволило б відкрити широкі можливості із залучення позикових коштів іноземних інвесторів, а також скоротити вартість обслуговування зовнішнього боргу Республіки Білорусь. А ефективне використання і погашення іноземних кредитів у довгостроковій перспективі зробить можливим збільшення експорту, поліпшення торговельного балансу країни, а також збільшення ВВП і зміцнення державного бюджету країни.
ВИСНОВОК
Отже, на основі наведеної вище інформації можна зробити наступний висновок: показники величини зовнішнього боргу Республіки Білорусь не викликають побоювань з приводу боргової безпеки держави, участь іноземного капіталу в економіці країни має бути більш широким, оскільки швидка економічна трансформація без зовнішньої фінансової допомоги неможлива.
Існуюча боргова стратегія не дозволяє залучати скільки-небудь значні зовнішні позики. Ключовою проблемою тут є неотримання кредитів МВФ, що сприймається багатьма потенційними кредиторами як сигнал про високих економічних і політичних ризики вкладення коштів. Як наслідок, основна маса одержуваних сьогодні іноземних позик являє собою пов'язані кредити, що надаються зарубіжними банками під гарантії уряду. Слід особливо підкреслити, що на Україну, в Росії, Казахстані, державах Прибалтики вже відмовилися від залучення позик під державні гарантії. Це пов'язано з низькою ефективністю використання таких кредитів і очевидним лобіюванням інтересів обраних галузей та підприємств за їх отримання, що не завжди відповідає національним пріоритетам розвитку.
Про невисокій економічної віддачі отриманих під гарантію уряду кредитних коштів свідчить прострочена заборгованість за ними. Хоча ступінь своєчасного і повного погашення боргу в першу чергу залежить від фінансово-економічного стану країни, не можна заперечувати і неефективність системи відбору проектів, що фінансуються під гарантії держави.
У Республіці Білорусь для вирішення поточних проблем обслуговування зовнішнього боргу використовуються, в основному, технічні методи, що носять короткостроковий характер і є дорогими. Це і погашення зовнішньої заборгованості підприємств за рахунок бюджетних коштів, і залучення коштів для здійснення виплат за зовнішнім боргом на внутрішньому ринку, і реструктуризація. Сюди ж відноситься і надання позичальникам різних пільг і преференцій з метою створення кращих умов для самостійного виконання ними своїх зобов'язань, що, як показує практика, не дає необхідного ефекту.
Використання світового досвіду управління зовнішнім боргом дозволило б відкрити широкі можливості із залучення позикових коштів іноземних інвесторів, а також скоротити вартість обслуговування зовнішнього боргу Республіки Білорусь. А ефективне використання і погашення іноземних кредитів у довгостроковій перспективі зробить можливим збільшення експорту, поліпшення торговельного балансу країни, а також збільшення ВВП і зміцнення державного бюджету країни.
СПИСОК ВИКОРИСТАНИХ ДЖЕРЕЛ
1. Верба Є.В., Заєць Н.Є., Рудий К.В. Фінанси зовнішньоекономічної діяльності: уч. посібник - Мн., 2003.
2. Саркісянц А.Г. Система міжнародних боргів - М: декан, 1999.
3. Коркін В.М. Позичковий ринок Росії - М. «Іспит», 2001.
4. Кравченко В.В. Останні десять років у Білорусі спостерігається тенденція зниження зовнішнього державного боргу / / Фінанси. Облік. Аудит. - 2004. - № 5.
5. Подвінская Є.С. Про управління зовнішнім боргом / / Фінанси. - 2002. - № 3.
6. Міжнародні економічні відносини / під ред. Б.М. Смітієнка - М: ИНФРА, 2005.
7. http / / www.iet.ru - офіційний сайт «Інститут економіки перехідного періоду».
8. Про платіжному балансі і зовнішній борг Росії в 2003 р. / / Бюлетень іноземної комерційної інформації. - 2004. - № 65.
9. Рудий К.В. Фінанси зовнішньоекономічної діяльності: уч. посібник - Мн., 2004.
10. Раков О., Ілюкевіч С. Інструментарій управління державним боргом / / Банківський вісник. - 2003. - № 22.
11. Цедрік С. Зовнішній державний борг Білорусі / / Фінансовий директор. - 2005. - № 3.
12. http / / ncpi.gov.by / minfin
13. Закон Республіки Білорусь «Про зовнішньому державному борзі Республіки Білорусь», від 22.06.98 р. № 170.
14. Курлипо А. Зовнішнє фінансування - крок до розвитку економіки / / Фінанси. Облік. Аудит. - 2004. - № 11.
15. Ладик П.Л. Кредитний рейтинг - пропуск на зовнішні ринки для державних цінних паперів / / Фінанси. Облік. Аудит. - 2004. - № 8.
16. Цедрік С. Іноземні позики, що формують зовнішній державний борг Російської Федерації / / Вісник Асоціації білоруських банків. - 2001. - № 44.
Пік платежів з погашення та обслуговування зовнішнього боргу припав на 2000 рік, однак становище було дещо пом'якшено шляхом проведення серії двосторонніх переговорів з австрійськими та німецькими кредиторами про перенесення частини платежів на більш пізні терміни (від півроку до 4 років). Трохи згодом було реструктуровано японський кредит.
Протягом останніх років розмір зовнішнього боргу досить стабільний, хоча погашення раніше залучених кредитів перевищує надходження коштів по нових позиках. Певні кол6ебанія абсолютної величини зовнішнього боргу іноді пов'язані не зі зміною величини зобов'язань республіки перед іноземними кредиторами, а з курсовими різницями, що виникають при перерахунку кредитів, номінованих у євро, японських єнах та інших валютах, у долари США. Тому при мав місце реальному зменшенні в 2002-2004 рр.. зовнішньоборгових зобов'язань за рахунок падіння курсу долара на світових ринках доларовий еквівалент абсолютної величини боргу виріс.
Сьогодні республіка знаходиться в умовах переходу до нового етапу в сфері державних запозичень [11, c. 15].
3.2 Аналіз сучасного стану зовнішнього боргу
На сучасному етапі основними завданнями у сфері зовнішнього державного боргу є:
· Збереження обсягу державного боргу на економічно безпечному рівні;
· Скорочення вартості обслуговування боргу;
· Забезпечення виконання зобов'язань держави у повному обсязі за найбільш низькою вартістю в середньостроковій і довгостроковій перспективі;
· Повне фінансове забезпечення видаваних державних гарантій;
· Управління зовнішнім державним боргом з метою зниження ризиків, пов'язаних з його структурою та вартістю його обслуговування;
· Посилення контролю за своєчасним і повним виконанням підприємствами-позичальниками іноземних кредитів, отриманих під гарантію уряду, зобов'язань з погашення та обслуговування зазначених кредитів у частині своєчасного вжиття заходів щодо фінансового оздоровлення [4, c.16].
Зовнішній державний борг Республіки Білорусь на 1 липня 2005 року склав 624,1 млн. дол США при затвердженому Законом Республіки Білорусь «Про бюджет Республіки Білорусь на 2005 рік» ліміті 2 млрд. дол США (таблиця 1).
Таблиця 1. Зовнішній державний борг Республіки Білорусь
| Зовнішній Державний борг Республіки Білорусь (млн. дол США) | ||
| 01.01.2005р. | 01.07.2005р. | |
| Кредити, залучені Республікою Білорусь (Урядом Республіки Білорусь). | 429,6 | 386,1 |
| Кредити, залучені резидентами під гарантії Уряду Республіки Білорусь. | 311,5 | 238,0 |
| Всього | 741,1 | 624,1 |
Таблиця 2. Кредитоспроможність по зовнішньому державному боргу Республіки Білорусь
| Показники кредитоспроможності по зовнішньому державному боргу Республіки Білорусь (млн. дол США) | ||
| Показники кредитоспроможності | 01.01.2004р. | 01.01.2005р. |
| - Відношення зовнішнього держборгу до експорту товарів і послуг,% | 6,4 | 4,8 |
| - Відношення зовнішнього держборгу до валового внутрішнього продукту,% | 4,2 | 3,2 |
| - Відношення платежів за зовнішнім держборгом до експорту товарів і послуг,% | 1,7 | 1,5 |
Таким чином, за міжнародними стандартами рівень зовнішнього державного боргу нашої країни далекий від критичного, що свідчить про потенційну можливість залучати нові зовнішні державні позики [4, c. 16].
3.3 Організація управління зовнішнім боргом
Регулюванням зовнішнього державного боргу займається Уряд Республіки Білорусь, який наділяється такими повноваженнями:
· Встановлює за погодженням з Президентом Республіки Білорусь обов'язковий для всіх резидентів Республіки Білорусь порядок залучення, використання та погашення зовнішніх державних позик; умови і порядок надання користувачам коштів, отриманих Республікою Білорусь за зовнішніми державними позиками, і розрахунків за ці кошти, порядок надання державних гарантій за зовнішніми державними позиками;
· Визначає компетенцію підлеглих йому республіканських органів державного управління в галузі управління зовнішнім державним боргом відповідно до законодавства Республіки Білорусь;
· Здійснює загальну координацію діяльності підпорядкованих йому республіканських органів державного управління в галузі зовнішніх державних запозичень;
· Уповноважує за погодженням з Національним банком Республіки Білорусь банки на обслуговування зовнішніх державних позик;
· Представляє щоквартально звіт Президентові Республіки Білорусь про стан зовнішнього державного боргу [13].
Уряд Республіки Білорусь або уповноважені ним республіканські органи державного управління спільно з Національним банком Республіки Білорусь:
· Обгрунтовують необхідність залучення зовнішніх державних позик, аналізують можливість такого залучення з урахуванням рівня кредитоспроможності держави і готують пропозиції щодо ліміту зовнішнього державного боргу;
· Оцінюють умови, на яких надаються зовнішні державні позики;
· Проводять аналіз фактично сформованого рівня зовнішнього державного боргу по відношенню до його ліміту, а також використання зовнішніх державних позик;
· Визначають порядок випуску, розміщення та погашення державних цінних паперів як державних боргових зобов'язань, що формують зовнішній державний борг;
· Здійснюють інші функції, передбачені законодавством Республіки Білорусь.
Зовнішні державні запозичення здійснюються в межах ліміту зовнішнього державного боргу, встановленого законом про бюджет Республіки Білорусь на черговий фінансовий (бюджетний) рік, з попередньої згоди Президента Республіки Білорусь.
Рішення про залучення зовнішніх державних позик від імені Республіки Білорусь приймається Урядом Республіки Білорусь, а рішення про залучення таких позик для поповнення валютних резервів - спільно Урядом і Національним банком Республіки Білорусь.
Державні гарантії за зовнішніми позиками резидентів Республіки Білорусь надаються Урядом Республіки Білорусь.
Облік зовнішнього державного боргу та реєстрація зовнішніх державних позик здійснюються Міністерством фінансів Республіки Білорусь.
Обслуговування зовнішніх позик, отриманих резидентами Республіки Білорусь під державні гарантії, здійснюється ними самостійно за рахунок власних коштів через банки-агенти з обслуговування зовнішніх державних позик.
Обслуговування зовнішніх державних позик, використаних на формування валютних резервів Республіки Білорусь, здійснюється Національним банком Республіки Білорусь [13].
3.4 Проблеми формування зовнішнього боргу. Шляхи їх вирішення
Для зменшення витрат з обслуговування державного боргу широко використовуються можливості вторинного ринку цінних паперів.
Розвиток вторинного ринку безпосередньо впливає на можливість держави розміщувати нові позики. У цьому зв'язку стає ясно, чому уряд кожної країни приділяє дуже велику увагу організації вторинного ринку державних цінних паперів.
Вибір моделі функціонування вторинного ринку зумовлюється характером емітованих цінних паперів і колом інвесторів, на яких вони розраховані.
На вторинному ринку застосовуються такі методи врегулювання зовнішньої заборгованості, як достроковий викуп з ринку облігацій з більш високою прибутковістю оголошеної (за купонами) з метою заміни їх іншими облігаціями, а також достроковий викуп власних облігацій у період, коли вони продаються на ринку за низькими цінами в силу їх низького рейтингу або його повної відсутності.
Актуальним для Республіки Білорусь стає подальший розвиток ринку термінових операцій з валютою (форвард, ф'ючерс, своп, опціон). Найважливіша мета їх поряд з конверсією валют полягає в страхуванні (хеджування) інвестицій від різного роду зобов'язань в іноземній валюті, коли валютний контракт може бути категоричним, тобто з фіксацією курсу, суми і дати поставки валюти (форвардними - на міжбанківському та ф'ючерсними - на біржових ринках, за стандартними пакетів валют), або вільним, тобто без фіксації курсу, суми і дати валютування, але з наданням покупцю валюти права остаточного рішення (опціону) [4, c.15].
Однією з основних завдань, що стоять в процесі управління зовнішнім боргом Республіки Білорусь, є зменшення заборгованості підприємств перед республіканським бюджетом по платежах за іноземними кредитами.
Відповідно до Закону Республіки Білорусь «Про зовнішньому державному борзі Республіки Білорусь», якщо позичальник відмовився задовольнити відповідні нашим законодавством та умовами договору про надання державної гарантії вимогу іноземного кредитора, уряд вживає заходів щодо виконання зобов'язань позичальника повністю або в неисполненной їм частини.
Республіці Білорусь слід активно розвивати відносини з такими міжнародними фінансовими організаціями, як Світовий банк і Європейський банк реконструкції та розвитку.
Співпраця зі Світовим банком доцільно вести по соціально значимих проектів. Особливу значимість для Республіки Білорусь становлять роботи з реабілітації зони, що постраждала від аварії на ЧАЕС [14, c. 36].
Технічна допомога Світового банку може бути надана за такими напрямами, як підтримка та розвиток сільських територій, поліпшення екологічної ситуації, середовища проживання і місць роботи населення, постраждалого від чорнобильської катастрофи, підвищення якості радіаційного контролю і моніторингу шляхом оновлення лабораторного обладнання; сертифікація продукції.
Республіка Білорусь зацікавлена в розширенні співробітництва з установами групи Світового банку (МФК, БАГІ, Консультативної службою з іноземних інвестицій), включаючи здійснення аналізу інвестиційного клімату Республіки Білорусь з виробленням конкретних рекомендацій щодо його поліпшення.
Велике значення для подальшого економічного розвитку Республіки Білорусь має взаємодія з ЄБРР.
На період до 2006 року ЄБРР і раніше, планує пріоритетне фінансування країн - кандидатів у члени ЄС. Країни, в тому числі і Республіка Білорусь, ще не завершили реформи, вже тільки через це обмежені в доступі до ресурсів банку.
З метою запобігання ще більшого розриву в рівнях соціально-економічного розвитку країн Центральної і Східної Європи та СНД слід запропонувати ЄБРР в переговорах з ЄС домагатися перерозподілу фінансування на користь країн СНД, які продовжують економічні та демократичні реформи.
Уряд Республіки Білорусь, починаючи з 1999 року, неодноразово ставить питання про необхідність відновлення повноцінної роботи представництва ЄБРР в Мінську. На думку уряду, спостереження за ситуацією з Лондона, використання лише висновків короткострокових місій персоналу ЄБРР не дозволяє зробити виважені оцінки, відстежити тенденції розвитку. Це обумовлює необхідність присутності в Мінську постійного представника банку, що дозволило б максимально ефективно проводити роботу по практичному здійсненню стратегії і мати можливість проведення самостійних оцінок при виборі сценарію співробітництва [14, c. 36].
Альтернативою поширеній в Республіці Білорусь залучення грошових ресурсів у вигляді кредитів може стати розміщення на зовнішніх ринках облігаційних позик підприємств. Поки широко практикуються усіма країнами-сусідами (Росією, Україною, Польщею, країнами Балтії) облігаційні запозичення на закордонних фінансових ринках у Республіці Білорусь з різних причин не мали місця.
У 2003 р. Національним банком Республіки Білорусь був підготовлений проект указу Президента, що дозволив би групі підприємств випустити та розмістити свої облігації на іноземних біржах. У разі надання податкових пільг, за оцінкою Міністерства з податків і зборів, бюджет втратив би значну суму податкових надходжень, тому вказаний проект указу не було схвалено.
У 2004 р. Національний банк, після проведення детального дослідження із залученням ряду фахівців, зробив другу спробу, підготувавши новий проект нормативного акту про випуск та розміщення облігацій вітчизняних підприємств на зовнішніх ринках. Спочатку в список білоруських суб'єктів господарювання, яким було запропоновано спробувати розмістити свої цінні папери, було внесено 5 підприємств - БМЗ, БелАЗ, «Горизонт», «Нафтан» і «Белтрансгаз». Тобто ті підприємства, які навіть у разі відсутності урядової гарантії потенційно цікаві інвесторам.
По суті, даний випуск цінних паперів є однією зі складових процесу отримання, а потім і можливого підвищення країнової кредитного рейтингу. Завищена ставка в 12% річних, визначена в якості верхньої межі, також підпорядкована цієї мети: вона цікава для інвесторів і більш-менш гарантує, що перший облігаційну позику може бути реалізований.
Наявність навіть низького рейтингу набагато краще, ніж його відсутність, так як це надає потенційним зарубіжним інвесторам можливість ознайомитися з ситуацією в країні і отримати інформацію про можливості ведення бізнесу в країні від авторитетних джерел - міжнародних рейтингових агентств. За оцінкою фахівців, Республіка Білорусь може розраховувати на непоганий початковий рейтинг. Економіка країни знаходиться у стадії зростання: у 2004 р. спостерігався профіцит бюджету, значне зростання промислового виробництва, скорочення зовнішнього боргу і темпів інфляції.
В даний час Республіка Білорусь не має рейтингу жодного з трьох основних рейтингових агентств (Moody's, Standard & Poor's, Fitch), що не скажеш про наших країнах-сусідах, а також державах колишнього СРСР (Росії, України, Казахстані, Молдові, Литві, Латвії, Естонії, Азербайджані та Туркменістані) [15, c.16].
Міністерство фінансів Республіки Білорусь продовжує роботу над цією проблемою і проводить переговори з двома рейтинговими агентствами - Standart & Poor's і Moody's. В уряді в даний час найбільш вірогідним значенням рейтингу країни вважають «B-» за шкалою Standart & Poor's, який вже в найближчому майбутньому може бути підвищений.
Республіка Білорусь відчуває величезну потребу в інвестиційних ресурсах. До недавнього часу обмежене використання зовнішніх позик компенсувалося значною грошовою емісією. Однак у міру стабілізації фінансової системи роль позикових ресурсів для економіки буде зростати [16, c.20].
Використання світового досвіду управління зовнішнім боргом дозволило б відкрити широкі можливості із залучення позикових коштів іноземних інвесторів, а також скоротити вартість обслуговування зовнішнього боргу Республіки Білорусь. А ефективне використання і погашення іноземних кредитів у довгостроковій перспективі зробить можливим збільшення експорту, поліпшення торговельного балансу країни, а також збільшення ВВП і зміцнення державного бюджету країни.
ВИСНОВОК
Отже, на основі наведеної вище інформації можна зробити наступний висновок: показники величини зовнішнього боргу Республіки Білорусь не викликають побоювань з приводу боргової безпеки держави, участь іноземного капіталу в економіці країни має бути більш широким, оскільки швидка економічна трансформація без зовнішньої фінансової допомоги неможлива.
Існуюча боргова стратегія не дозволяє залучати скільки-небудь значні зовнішні позики. Ключовою проблемою тут є неотримання кредитів МВФ, що сприймається багатьма потенційними кредиторами як сигнал про високих економічних і політичних ризики вкладення коштів. Як наслідок, основна маса одержуваних сьогодні іноземних позик являє собою пов'язані кредити, що надаються зарубіжними банками під гарантії уряду. Слід особливо підкреслити, що на Україну, в Росії, Казахстані, державах Прибалтики вже відмовилися від залучення позик під державні гарантії. Це пов'язано з низькою ефективністю використання таких кредитів і очевидним лобіюванням інтересів обраних галузей та підприємств за їх отримання, що не завжди відповідає національним пріоритетам розвитку.
Про невисокій економічної віддачі отриманих під гарантію уряду кредитних коштів свідчить прострочена заборгованість за ними. Хоча ступінь своєчасного і повного погашення боргу в першу чергу залежить від фінансово-економічного стану країни, не можна заперечувати і неефективність системи відбору проектів, що фінансуються під гарантії держави.
У Республіці Білорусь для вирішення поточних проблем обслуговування зовнішнього боргу використовуються, в основному, технічні методи, що носять короткостроковий характер і є дорогими. Це і погашення зовнішньої заборгованості підприємств за рахунок бюджетних коштів, і залучення коштів для здійснення виплат за зовнішнім боргом на внутрішньому ринку, і реструктуризація. Сюди ж відноситься і надання позичальникам різних пільг і преференцій з метою створення кращих умов для самостійного виконання ними своїх зобов'язань, що, як показує практика, не дає необхідного ефекту.
Використання світового досвіду управління зовнішнім боргом дозволило б відкрити широкі можливості із залучення позикових коштів іноземних інвесторів, а також скоротити вартість обслуговування зовнішнього боргу Республіки Білорусь. А ефективне використання і погашення іноземних кредитів у довгостроковій перспективі зробить можливим збільшення експорту, поліпшення торговельного балансу країни, а також збільшення ВВП і зміцнення державного бюджету країни.
СПИСОК ВИКОРИСТАНИХ ДЖЕРЕЛ
1. Верба Є.В., Заєць Н.Є., Рудий К.В. Фінанси зовнішньоекономічної діяльності: уч. посібник - Мн., 2003.
2. Саркісянц А.Г. Система міжнародних боргів - М: декан, 1999.
3. Коркін В.М. Позичковий ринок Росії - М. «Іспит», 2001.
4. Кравченко В.В. Останні десять років у Білорусі спостерігається тенденція зниження зовнішнього державного боргу / / Фінанси. Облік. Аудит. - 2004. - № 5.
5. Подвінская Є.С. Про управління зовнішнім боргом / / Фінанси. - 2002. - № 3.
6. Міжнародні економічні відносини / під ред. Б.М. Смітієнка - М: ИНФРА, 2005.
7. http / / www.iet.ru - офіційний сайт «Інститут економіки перехідного періоду».
8. Про платіжному балансі і зовнішній борг Росії в 2003 р. / / Бюлетень іноземної комерційної інформації. - 2004. - № 65.
9. Рудий К.В. Фінанси зовнішньоекономічної діяльності: уч. посібник - Мн., 2004.
10. Раков О., Ілюкевіч С. Інструментарій управління державним боргом / / Банківський вісник. - 2003. - № 22.
11. Цедрік С. Зовнішній державний борг Білорусі / / Фінансовий директор. - 2005. - № 3.
12. http / / ncpi.gov.by / minfin
13. Закон Республіки Білорусь «Про зовнішньому державному борзі Республіки Білорусь», від 22.06.98 р. № 170.
14. Курлипо А. Зовнішнє фінансування - крок до розвитку економіки / / Фінанси. Облік. Аудит. - 2004. - № 11.
15. Ладик П.Л. Кредитний рейтинг - пропуск на зовнішні ринки для державних цінних паперів / / Фінанси. Облік. Аудит. - 2004. - № 8.
16. Цедрік С. Іноземні позики, що формують зовнішній державний борг Російської Федерації / / Вісник Асоціації білоруських банків. - 2001. - № 44.