Вплив інфляції на ринок цінних паперів

[ виправити ] текст може містити помилки, будь ласка перевіряйте перш ніж використовувати.

скачати

 
 
 
Курсова з предмету «Цінні папери»
На тему «Вплив інфляції на ринок цінних паперів»
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Зміст
1.Теоретические основи ринку цінних паперів
1.1.Поняття цінних паперів і ринку цінних паперів
1.2. Види цінних паперів.
2.Теоретичні основи явища інфляція
2.1.Понятіе інфляція
2.2. Методика розрахунку показників інфляції
для ринку цінних паперів
3.Вплив інфляції на ринок ГКО
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Введення

Росія є великою країною, країною з власними багатовіковими традиціями, власним місцем в історії, власною роллю в людській цивілізації. Безумовно, у Росії є і свій власний, неповторний історично шлях розвитку.
Існують і спільні риси, спільні традиції у розвиток людського суспільства. Особливо вони помітні у розвиненій цивілізованої ринкової економіки. Найважливішою рисою такої економіки є наявність розвиненого ринку цінних паперів. Але на даний ринок завжди впливає інфляція.
Що ж таке - інфляція? У наш час, здається, не можна прожити і дня, не почувши цього підступного і інтригуючого слова. Про неї говорять, з нею борються, її бояться.
Саме тому, що тема ця настільки популярна в наші дні, зупиняємося на ній як на предметі скромного дослідження і хотів би усвідомити собі, що це за феномен; які його коріння.
Метою даної роботи є розкриття механізму функціонування ринку цінних паперів, проблем, що стоять перед сучасним ринком цінних паперів в Росії, і перспектив подальшого його розвитку.

1.Теоретические основи ринку цінних паперів
1.1. Поняття цінних паперів та ринку цінних паперів
 
Перш ніж розглядати інфляцію на ринку цінних паперів, необхідно зрозуміти, що взагалі таке цінних паперів, ринок цінних паперів
Ринок, на якому продаються і купуються матеріальні ресурси, у західній економічній літературі отримав назву ринку реальних активів. Ринок, що забезпечує розподіл грошових коштів між учасниками економічних відносин, називається фінансовим ринком. Беручи до уваги різні форми, в яких грошові ресурси обертаються на фінансовому ринку, в його складі можна виділити ринок банківських кредитів, що охоплює відносини, що виникають з приводу надання кредитними установами платних і поворотних позик, не пов'язаних з оформленням спеціальних документів, які можуть самостійно продаватися, купуватися і погашатися, і ринок цінних паперів, який охоплює як кредитні відносини, так і відносини співволодіння, що виражаються через випуск спеціальних документів (цінних паперів), які мають власну вартість і можуть продаватися, купуватися і погашатися.
Цінний папір являє собою документ встановленої форми і реквізитів, який відображає пов'язані з ним майнові права, може самостійно звертатися на ринку і бути об'єктом купівлі-продажу та інших угод, служить джерелом отримання регулярного або разового доходу, виступає різновидом грошового капіталу.
У минулому цінні папери існували винятково у фізично відчутній, паперовій формі і друкувалися типографським способом на спеціальних бланках з досить високим ступенем захищеності від можливих підробок. Останнім часом багато хто з них стали оформлятися у вигляді записів в книгах обліку, а також на рахунках, що ведуться на магнітних та інших носіях інформації, тобто перейшли у безготівкову форму, фізично невловиму (безпаперову форму). Об'єкти угод на ринку цінних паперів також називають інструментами ринку цінних паперів, фондами (у значенні «грошові фонди») чи фондовими цінностями.
1.2. Види цінних паперів.
 
Існують різні класифікації цінних паперів:
I. За емітентам. Цінні папери випускаються різними суб'єктами. У найзагальнішому вигляді виділяються три основні групи їхніх емітентів: держава, приватний сектор, іноземні суб'єкти. Відповідно всі цінні папери можуть бути умовно віднесені до державних, приватних чи міжнародним.
II. Виходячи з їх економічної природи можуть бути виділені:
1) цінні папери, які виражають відносини співвласності (пайові цінні папери), до яких відносяться акції, варранти, коносаменти та ін;
2) цінні папери, що опосередковують кредитні відносини - це різні форми боргових зобов'язань, облігації, банківські сертифікати, векселі та ін;
3) похідні фондові цінності; до них відносяться:
- Оборотні облігації (наприклад, облігації, які через певний час можуть бути обмінені на акції);
- Оборотні привілейовані акції (привілейовані акції, які в певний період часу обмінюються на звичайні акції);
- Спеціальні цінні папери банків;
- Деякі інші інструменти (опціони, ф'ючерсні контракти).
III. За тривалістю існування:
1) строкові - це цінні папери, що мають встановлений при їх випуску термін існування. Зазвичай діляться на три категорії:
- Короткострокові, що мають термін обігу до 1 року;
- Середньострокові - термін обігу понад 1 року в межах 5-10 років;
- Довгострокові, що мають термін обігу до 20-30 років;
2) безстрокові - це цінні папери, термін обігу яких нічим не регламентований, тобто вони існують «вічно» або до моменту погашення, дата якого ніяк не позначена при випуску цінних паперів.
IV. За походженням:
1) первинні цінні папери - засновані на активах, до числа яких не входять самі цінні папери. Це, наприклад, акції, облігації, векселі та ін;
2) вторинні - це цінні папери, що випускаються на основі первинних цінних паперів; це варранти на цінні папери, депозитарні розписки і ін;
V. За типом використання:
1) інвестиційні (капітальні) - це цінні папери, що є об'єктом для вкладення капіталу (акції, облігації, ф'ючерсні контракти та ін);
2) Неінвестиційні - цінні папери, які обслуговують грошові розрахунки на товарних чи інших ринках (векселі, чеки, коносаменти).
VI. Виходячи з порядку володіння. Представницькою цінний папір не фіксує ім'я її власника, і її звернення здійснюється шляхом простої передачі від однієї особи до іншої. Іменна цінний папір містить ім'я її власника і, крім того, реєструється у спеціальному реєстрі. Якщо іменний цінний папір передається іншій особі шляхом вчинення на ній передавального напису (індосаменту), то вона називається ордерної.
VII. За формою випуску - розрізняють емісійні, які випускаються звичайно великими серіями, і всередині кожної серії всі цінні папери абсолютно ідентичні. Це, звичайно - акції та облігації. Неемісійні - випускаються поштучно або невеликими серіями.
VIII. Основні види цінних паперів є ринковими, тобто можуть вільно продаватися і купуватися на ринку. Проте у ряді випадків обіг цінних паперів може бути обмежене, і цінний папір не можна продати нікому, крім як того, хто її випустив, і то через обумовлений термін. Такі папери є неринковими.
IX. З точки зору прибутковості цінні папери, як правило, є дохідними, але можуть бути і безприбутковими, коли при випуску цінних паперів не обмовляється розмір доходу її власнику.
X. За рівнем ризику види цінних паперів розташовуються в такий спосіб виходячи з принципу: чим вища доходність, тим вище ризик, і чим вище гарантованість цінного паперу, тим нижче ризик.
 
Основними видами цінних паперів з точки зору з економічної суті є:
АКЦІЯ - одиничний внесок до статутного капіталу акціонерного товариства з наслідками, що випливають з цього правами.
ОБЛІГАЦІЯ - одиничне боргове зобов'язання на повернення вкладеної грошової суми через встановлений термін з сплатою або без сплати певного доходу
БАНКІВСЬКИЙ СЕРТИФІКАТ - вільно обертається свідоцтво про депозитний (ощадному) внесок у банк із зобов'язанням останнього виплати цього вкладу та відсотків по ньому через встановлений термін.
ВЕКСЕЛЬ - письмове грошове зобов'язання боржника про повернення боргу, форма і звернення якого регулюються спеціальним законодавством - вексельним правом
ЧЕК - письмове доручення чекодавця банку сплатити чекотримача зазначену в неї суму грошей
КОНОСАМЕНТ - документ (контракт) стандартної (міжнародної) форми на перевезення вантажу, що засвідчує його завантаження, перевезення та право на отримання.
Варрант - а) документ, що видається складом і підтверджує право власності на товар, що знаходиться на складі, б) документ, що дає його власникові переважне право на покупку акцій або облігацій якоїсь компанії протягом певного терміну часу за встановленою ціною.
ОПЦІОН - договір, відповідно, з якою одна зі сторін має право, але не зобов'язання, протягом певного терміну продати (купити) в іншої сторони відповідний актив за ціною, встановленою при укладенні договору, зі сплатою за це право певної суми грошей, званої премією.
Ф'ючерсний контракт - стандартний біржовий договір купівлі-продажу біржового активу через певний термін у майбутньому за ціною, встановленою у момент укладання угоди.
На ринку цінних паперів існує таке економічне явище як інфляція, щоб її зрозуміти треба, знати теоретичне визначення цього поняття.

2. Теоретичні основи явища інфляція
2.1.Понятіе інфляція
 
З інфляцією доводиться рахуватися при проведенні розрахунків по реальному приросту коштів в умовах інфляційної економіки. Завжди корисно знати наскільки реально збільшується капітал у результаті управління, та яка частка цього приросту є інфляційної складової.
Навряд чи хтось буде розраховувати показники інфляції самостійно, адже вони офіційно публікуються, але, тим не менш, наведемо кілька основних формул розрахунку показників інфляції.
Існують різні розуміння терміну «інфляція»
Звернемося до Великої радянської енциклопедії. «Інфляція (від лат. Inflatio - здуття), переповнення каналів обігу надлишковими паперовими грошима, що викликає їх знецінення .(...) В результаті інфляції паперові гроші знецінюються по відношенню до грошового товару - золота, а також по відношенню до всієї маси рядових товарів і до іноземної валюти, що зберігає колишню реальну цінність або що знецінилася в меншій мірі » [1] - свідчить енциклопедія.
Словник «Мова ринку» дає таке визначення: «Інфляція - процес переповнення каналів грошового обігу, виражений у знеціненні грошей, зростанні цін на товари і послуги і зниженні реального життєвого рівня трудящих» [2] .
Словник банківсько-біржової лексики визначає інфляцію як «надмірну експансію грошової маси, супроводжувану зростанням цін і скороченням попиту» [3] .
«Інфляція - надмірне збільшення кількості звертаються в країні паперових грошей, що викликає їх знецінення», - так описує цей термін тлумач російської мови С.І. Ожегов.
2.2. Методика розрахунку показників інфляції
для ринку цінних паперів
За визначенням інфляція - це зменшення купівельної спроможності грошей з плином часу. Основними числовими показниками інфляції є темп приросту і показник інфляції.
Темп приросту цін обчислюється за формулою:
J = C1/C0,
Де C1 - рівень цін в кінці вимірюваного періоду
C0 - рівень цін на початку вимірюваного періоду
Темп приросту цін є безрозмірною величиною і показує, у скільки разів зросли ціни на спостережуваний проміжок часу.
На основі темпу приросту цін можна обчислити показник інфляції:
i (инф) = (j - 1) * 100
Показник інфляції вимірюється у відсотках річних і характеризує відносний приріст цін в економіці.
Тепер розглянемо, як зміняться формули розрахунку прибутковості з урахуванням інфляції. Будемо виходити з вже зробленого нами припущення про знецінення грошей. З даного твердження випливає, що купівельна спроможність грошей, яку ми виручили від продажу активу, нерівна купівельної здатності даної суми в момент купівлі активу. Для приведення купівельної здатності отриманої сум необхідно зробити дисконтування виручених коштів відповідно до показника інфляції. Тоді формула асчета реальної прибутковості вкладень у ДКО прийме наступний вигляд:
i (вл. реал.) = (((P (пр.) / (1 ​​+ (інф / 100)) - Р n) / Pn) * (365 / t (вл.)) * 100,
де (1 + (i інф / 100) - дисконтний множник призводить ціну продажу до розмірності початкового періоду. Простіше кажучи, дисконтний множник вимірює ціну продажу активу в цінах діяли на момент купівлі;
i інф - показник інфляції зи період з моменту продажу активу
Показник інфляції за час звернення активу доводиться розраховувати окремо на основі даних про місячні, річних показниках інфляції, і при цьому необхідно враховувати таку особливість інфляційного процесу: інфляція є безперервним процесом, тобто розрахунок показника інфляції проводиться за методом складного відсотка. У момент часу t +1 розрахунок робиться з урахуванням результатів процесу в момент t
Таким чином, якщо нам відомий місячний показник інфляції, то для розрахунку річного показника інфляції необхідно застосовувати формулювання:
i інф (рік) = {(1 + (i інф (міс) 2 - 1} * 100
де i інф (рік) - розрахункове значення річного показника інфляції
i інф (міс) - місячний показник інфляції
При відомому річному показнику інфляції можна розрахувати його середньомісячне значення:
i інф (середовищ - міс) = (12 Ö 1 + ((i інф (рік) / 100)) - 100
Якщо ж нам дано показники інфляції за кожний місяць, то можна розрахувати загальний показник, використовуючи формулу для розрахунку ланцюгових індексів:
I ин (пер) = {(1 + (i1 інф/100)) * (1 + (I2 ін / 100)) * ... * (1 + (in ін / 100) -1} * 10,
де i1, i2, in - відповідно показники інфляції в періодах 1, 2, ..., n
Приклад. Інвестор купив на аукціоні 3-місячний ГКЩ за ціною 78,25% від номіналу і дочекався її погашення. Необхідно розрахувати номінальну і реальну прибутковість вкладень, якщо ізвествно, що:
1) річна інфляція склала 150;
2) показник інфляції в кожному місяці дорівнював відповідно 6,5%, 7,3%, 8,2%;
3) у розрахунках прийнято число днів році рівне 360
Перш за все, розрахуємо номінальну прибутковість вкладень:
Д ном. = (100-78,25 / 78,25) * 360/90 * 100 = 111,18%
Тепер обчислимо середньомісячний показник інфляції на основі відомого річного значення:
i інф (серед.-міс.) = (12 Ö 1 + (150/100) - 1) * 100 = 7,9%
Тоді реальне значення прибутковості вкладення в актив складе:
Д реал. = (((100 / (1 ​​+7,9 / 100) 3 - 78,25) / 78,25) * (360/90) * 100 + 8,94
Таким чином, реальна прибутковість вкладення в ДКО склала лише 8,96, інша ж частина прибутковості була інфляційної складової.
Для обчислення показника інфляції за період звернення ДКО скористаємося наведеної вище формулою:
i інф (пер) = {(1 +6,5 / 100) * (1 * 7,3 / 100) * (1 +8,2 / 100) -1} * 100 = 23,64
i реал. = (((100 / (1 ​​+23,64 / 100)) -78,25) / 78,25) * (360/90) * 100 = 13,44
Тоді реальна прибутковість у цьому випадку складе 13,44
Одним із прикладів дійсно практичного застосування понять, описаних вище, є вплив інфляції на ринок ГКО
Інфляційний ризик - ризик того, що при високій інфляції доходи, одержувані інвесторами від цінних паперів, знецінюються (з точки зору реальної купівельної спроможності) швидше, ніж ростуть, інвестор несе реальні втрати. У світовій практиці давно відмічено, що високий рівень інфляції руйнує ринок цінних паперів, хоча розроблено досить багато способів зниження інфляційного ризику.
Подолання високої інфляції і господарської кризи, політичної та соціальної нестабільності, стримуючих розвиток ринку цінних паперів в Росії (подолання негативно впливають зовнішніх факторів).
Заощадження деяких інвесторів направляються в ті фондові цінності, де забезпечуються максимальні коливання курсової різниці, що визначаються попитом і пропозицією, але аж ніяк не ефективністю виробництва. Зростання або падіння прибутковості виробництва практично не відбивається на прибутковості акції через зміну їх курсової ціни. Таким чином, на вітчизняному ринку досить важко визначити дохідність за факторами виробництва, а потім курсову ціну виходячи їх отриманого прибутку і виплаченого дивіденду.
Оцінюючи вплив інфляції на прибутковість акцій, слід мати на увазі, що, перш за все рівень інфляції впливає на країнові міграцію капіталу. Припустимо, інвестор згоден отримати 15%-ву норму доходу на свої інвестиції. Навіть припускаючи, що дохід їм буде використаний на цілі споживання, доводиться констатувати, що за умови, якщо інфляція в країні становить, скажімо, 5%, рентабельність вкладень повинна бути не нижче 20%, а при інфляції 100% необхідна рентабельність 115%. Крім того, якщо мова йде про ре прибутку, необхідно згадати про інфляцію витрат даного виробництва, яка дуже відрізняється не тільки за галузями і регіонами, а й по окремих виробництвах.
3. Вплив інфляції на ринок Державних цінних паперів (ДКО)
До Державні облігації - цінні папери емітуються державою з метою залучення до державного бюджету частини позикових коштів. Доходи, одержувані від цінних паперів держави, на відміну від корпоративних цінних паперів, мають пільгове оподаткування. В даний час Міністерством фінансів Російської Федерації за дорученням уряду залучаються короткострокові позикові кошти юридичних осіб і населення під облігаційні позики. Найбільш поширеним короткостроковим позикою є позика під випуск державних короткострокових бескупонних облігацій (ДКО). ДКО випускаються на термін 3-6-12 місяців. ДКО продаються Центральним банком Російської Федерації і через офіційно уповноважених дилерів на аукціонній основі. При первинному розміщенні ДКО продаються нижче номіналу, тобто з дисконтом. При погашенні ДКО інвесторам виплачується номінальна вартість та відсотковий дохід.
З липня місяця поточного року Міністерством Фінансів випущені в обіг облігації Федерального позики (ОФЗ) терміном обігу 1 рік. ОФЗ є державними купонними облігаціями і мають чотири купона. Дохід по ОФЗ виплачується щокварталу по кожному купону. ДКО і ОФЗ є іменними бездокументарними цінними паперами, тобто існують у безготівковій формі як записи на рахунках в депозитаріях. Державою випущені і цінні папери на пред'явника до них відноситься облігації ощадної позики (ОСЗ).
За умовами випуску ОСЗ державою забезпечується прибутковість по ці цінних паперів вище, ніж по всім іншим фінансовим інструментам держави. ОСЗ є купонними, дохід інвесторам виплачується щокварталу. Дохід по ГКО, ОФЗ і ОСЗ значно вище, ніж дохід по депозитах банках.

державних цінних паперів належать і облігації емітуються

суб'єктами Федерації, тобто Адміністраціями країв та областей
У нашій області перший випуск обласних короткострокових облігацій (ОКО) зареєстровано у травні поточного року. Обсяг емісії склав 50 млрд. рублів. Номінальна вартість облігації составіла100 тис. рублів. Облігації випускаються 5-ма серіями:-А,-Б,-В,-Г,-Д. Всі зобов'язання з розміщення та погашення облігації несе адміністрація Челябінської області. З'ясуємо кількісні та якісні параметри ОКО, проведемо аналіз прибутковості, порівняння ОКО з іншими інструментами фінансового ринку. Метою такого аналізу може бути пошук найбільш ефективного використання ОКО. Матеріалом для аналізу будуть слугувати результати вторинних торгів за ОКО, які проходили на ЮУФБ
Найбільш важливим напрямком аналізу ринку ОТК є зіставлення прибутковості цінного паперу, як її основного якісного

Показника з темпами інфляції, які дуже значно впливають на настрої потенційних і вже існуючих інвесторів, визначаючи реальну (за вирахуванням інфляції) дохідність фінансового інструменту.

Аналогічно дуже важливим у даному випадку є можливість альтернативного інвестування в інші цінні папери, тому необхідно зіставити прибутковість ОКО з прибутковістю інших фінансових інструментів. Прекрасним орієнтиром тут є державні короткострокові облігації (ДКО).

Розглянемо кілька різних варіантів дохідності цінного паперу

1) Прибутковість до аукціону - характеризує ефективність операції інвестора, який придбав ОКО на аукціоні при первинному розміщенні за середньозваженою ціною, а потім продав їх на вторинних торгах за ціною закриття. Прибутковість ОКО до аукціону розраховується за наступною формулою:
Д = [((Ц т-Ц а) / Ц т) * (365 / Д о)] * 100, де
Д - дохідність ОКО в% річних;
Ц т - ціна закриття, встановлена ​​на ОКО на даних торгах, в крб.;
Ц а - середньозважена аукціонна ціна ОКО на аукціоні, в крб.
Д о - час, який ОКО знаходилася в обігу, дні;
2) Прибутковість до погашення - характеризує ефективність інвестування коштів у ОКО, з урахуванням того, що інвестор придбав ОКО на
вторинних торгах або на аукціоні. Прибутковість ОКО до погашення розраховується за наступною формулою і тримає їх до погашення
Д = [((H-Ц т) / Ц т) * (365 / Д п)] * 100, де
Д - дохідність ОКО в% річних;
H - номінал, руб.;
Ц т - середньозважена ціна на аукціоні або ціна закриття, встановлена ​​на ОКО на даних торгах, в крб.;
Д п - днів до погашення ОКО цієї серії, дні;
3) Прибутковість з податковими пільгами. У зв'язку з тим, що дохід за операцією із ОТК не обкладається податками, розрахункова прибутковість по ОКО збільшується на умовну ставку, яку інвестори платять за операціями, пов'язаними з їх основною діяльністю. За ОКО в якості податкової пільги враховується ставка оподаткування комерційних банків - 35%. Тому прибутковість, розрахована у двох попередніх варіантах ділиться на величину рівну 0,65
Необхідно сказати, що в даній роботі використовується лише чиста прибутковість, тобто ті показники, які розраховані без урахування податкових
пільг.
Реальна прибутковість ОКО розраховується з урахуванням інфляції, тобто необхідно від отриманого з цінних паперів доходу віднімати поточні показники інфляції. Для цього необхідно визначити методику оцінки інфляції. Поточні показники інфляції в Росії досить широко публікуються засобами масової інформації, тому поточні тижневі показники по ній будуть братися з аналітичного тижневика «Коммерсант».
Купуючи ОКО на аукціоні і продаючи їх на вторинних торгах, інвестор неминуче оцінює той рівень інфляції, який мав місце за період обігу цінного паперу і саме з інфляцією за період обертання порівнюється отриманий дохід. Методика розрахунку тут досить проста: щотижневі показники інфляції перемножуються за формулою складного відсотка.
У разі якщо в реальності залишається невеликий хвостик з двох-трьох днів, то з поточного показника витягується корінь сьомий ступеня, а потім результат зводиться до степеня, що дорівнює кількості днів, в тій неповної тижня, протягом яких цінний папір знаходилася в обігу, потім результат перемножується зі всіма іншими тижневими показниками. Отримані показники зводяться до степеня, що дорівнює приватному кількості днів у році і часу, протягом якого облігації були в обігу. У загальному вигляді формула має вигляд:
I = ((I 1 *...* I k * ((I k +1) 1 / 7) n) 365 / d) -1, де
I - річна інфляція, у% річних
I 1 ... I k - поточні тижневі показники інфляції, у% на тиждень
I k +1 - рівень інфляції в неповний тиждень, в% в тиждень;
n - кількість днів в неповній тижня;
d - кількість днів, коли облігація знаходилася в обігу.
При покупці цінних паперів інвестор не може точно оцінити рівень інфляції на наступний період, однак він звичайно орієнтується на поточні показники. Ми можемо припускати, що очікується збереження поточних темпів інфляції, а, отже, нам необхідно капіталізувати
тижневі показники в річні. Робиться це за формулою:
I = (I w) 52 -1, де
Iw - тижневий рівень інфляції, у% на тиждень
52 - кількість тижнів у році.
Таким чином, розрахувавши необхідні нам показники інфляції, ми можемо оцінити реальну прибутковість операцій з ОКО. Знаходити її ми будемо, віднімаючи відповідні значення інфляції від результатів обчислення прибутковості. Результати можна бачити на діаграмах реальної
прибутковості ОКО.
Спробуємо проаналізувати результати по серіях.
Серія А
Розміщено ОКО серії А було 60% від оголошеної емісії. Такий невисокий показник можна пояснити тим, що ОКО було новим явищем на ринку і ним поставилися досить обережно багато потенційних інвестори. Реальна прибутковість до погашення залишається негативною протягом усього періоду обігу цих паперів. Це можна пояснити досить високим поточним рівнем інфляції, який мав місце в той час, а особливо в кінці травня - початку червня.
Потім, при відносній стабілізації темпів інфляції, стабілізувався і ринок ОКО і реальна прибутковість до погашення стала наближатися до нуля, проте в область позитивних значень так і не перейшла. Реальна прибутковість до погашення так і залишилася в районі -60-20% річних, однак чим ближче покупка ОКО до часу погашення, тим менше втрати інвесторів.
Що стосується реальної дохідності до аукціону, то тут ситуація зворотна: високі позитивні значення спочатку, поступово знижуються до нуля, а потім переходять в область негативних значень. Таким чином, реальний дохід може одержати тільки той, хто купив ОКО на аукціоні і продав їх на вторинних торгах вперше три тижні, решту ж операції з ОКО реального прибутку не приносили. У разі альтернативних вкладень або використання вільних коштів ОКО серії А гарні для мінімізації можливих втрат.
Найбільш високі обороти на торгах по ОКО серії А збігаються з часом, коли спостерігалася найбільша прибутковість вкладень в ОКО, тобто в перші три тижні торгів. Продавці в цей час отримували найбільші прибутки, а покупці навпаки терпіли найбільших збитків, оскільки прибутковість до погашення в цей час перебувала в області негативних мінімальних значень.
Потім обороти торгів знизилися, що можна пояснити, як мінімальною прибутковістю, так і перемиканням уваги інвесторів на облігації інших серій, прибутковість яких була в цей час значно вище (див. діаграми). Обсяги торгів стали зростати лише ближче до погашення ОКО цієї серії.
СЕРІЯ Б
Найбільш високі обороти торгів спостерігалися тоді, коли дохідність облігацій була максимальною (див. діаграму). Мінімальні обороти по ОКО серії Б припадали на середину часу звернення, що можна пояснити порівняно невисокою прибутковістю, а також операціями з ОКО інших серій.
Зі сказаного вище можна зробити висновок, що протягом усього терміну обігу ОКО серії Б була низька активність інвесторів. Не відбувалось масштабних короткострокових спекуляцій, цінні папери купувалися з метою інвестування в них вільних коштів на тривалий проміжок часу.
СЕРІЯ Д
На первинному аукціоні облігацій серії Д було розміщено приблизно 92% від обсягу емісії, що може свідчити про досить високий інтерес інвесторів до цих цінних паперів, а також уже згаданою раніше сезонним вивільненням коштів фінансових структур.
Динаміка прибутковості облігації цієї серії практично повторює раннє бачену картину: висока прибутковість до аукціону на перших торгах сусідить з найбільшими втратами тих, хто купує облігації з надією погасити їх в строк, в цей же час знову спостерігаються максимальні обороти на торгах. Пояснити це можна лише тим, що ті, хто не встиг або не зміг придбати достатню кількість облігацій при первинному розміщенні, прагнуть зробити це на перших же торгах, приносячи продавцям надприбутки і отримуючи при цьому максимальні втрати для себе.
Однак необхідно зауважити, що ці втрати умовні, так як інвестор міг би втратити набагато більше, не вкладаючи кошти нікуди і також необхідно враховувати, що знижується рівень інфляції неминуче знижує і втрати або підвищує прибутковість. Далі протягом трьох-п'яти тижнів триває "мертвий сезон", коли прибутковості нульові або негативні, а обороти на торгах мінімальні, потім трохи підвищується прибутковість до погашення і торговельні обороти знову виростають.
Особливістю серії Д є те, що в другу половину терміну обігу ОКО їх прибутковість до погашення, хоча і незначно, але все-таки була вище нуля, що можна пояснити знижується інфляцією
СЕРІЇ Г і В
Серії ОКО Г і В ще зовсім недовго перебувають в обігу, але за ними вже можна зробити деякі висновки. Розміщено було досить невелика кількість паперів, відповідно 42% і 33% від обсягу емісії. Такі невисокі показники при випуску супроводжувалися також невисоким початковим попитом. Пояснити це можна настанням чергового ділового сезону, а також досить високою прибутковістю інших фінансових інструментів (ДКО) після банківської кризи, а також загальною невизначеністю обстановки на фінансовому ринку в той час
За даними про перших торгах, в цілому підтверджується закономірність, виявлена ​​при аналізі минулих серій, хоча початкові значення дохідності до аукціону дещо знизилися, переставши викликати спекулятивний інтерес.
Якісно нове явище-стабілізація прибутковості до погашення, яка при існуючих темпах інфляції знаходиться в області позитивних значень, хоча і не дуже високих (5 - 15% річних). Таким чином, вперше за всю історію ОКО позитивні прибутковості і до аукціону і до погашення, що, можливо, додасть нових інвесторів для цих цінних паперів і зробить розвиток ринку ОКО більш динамічним.
ОКО та ДКО
Важливим параметром в аналізі ринку ОТК є порівняння його з ринком ДКО, який вбирає в себе левову частку оборотів, що відбуваються на фінансовому ринку Росії. ДКО, прибутковість Державних короткострокових облігацій є свого роду еталоном для іншої частини фінансового ринку. Дохідність ДКО розраховується виходячи з щоденних звітів, що публікуються в газеті "Коммерсант - Daily" за серіями, близьким за термінами погашення до знаходяться в обігу серій ОКО.
На самому початку функціонування ринку ОКО прибутковості ОКО та ДКО були приблизно порівняти і навіть прибутковість ОКО перевищувала прибутковість ДКО, але з третьої декади червня основним напрямом політики Мінфіну і Центробанку стало підвищення прибутковості ГКО допомогою до розміщення залишків облігацій від аукціону. У результаті різниця між прибутковістю до погашення ОКО та ДКО стала досить значною (від 5 до 25%). На початку ж банківської кризи і, як наслідок цього масового скидання банками боржниками ДКО, прибутковість ДКО у другій половині серпня стала відчутно підвищуватися і розрив у прибутковості став ще вище.
Слід зауважити, що динаміка дохідності ОКО та ДКО дуже нагадують один одного, з чого неминуче випливає висновок про відчутний вплив процесів, що відбуваються на ринку ГКО на ринок ОКО. Крім того, з результатів торгів по ДКО видно, що вони несуть у собі значний спекулятивний потенціал, так як значні короткострокові цінові коливання. На ринку ОКО ситуація набагато стабільніша.
Незважаючи на досить значні різниці в цінах на користь ДКО, інвестор не йде з ринку ОКО з наступних причин:
- Для регіонального інвестора вихід прямій на ринок державних зобов'язань технічно утруднений,
- - Дилери працюють з великими сумами і дрібний інвестор не може тут вклинитися
Внаслідок цих причин ринок регіональних цінних паперів і має непогані перспективи.
Таким чином, на ринку ДКО дуже важливо враховувати інфляцію як сформований механізм, неминуче впливає на цінні папери, їх вартість і прибутковість

Висновок


Підводячи підсумок виконану роботу, можна виділити ряд ключових моментів, пов'язаних з проблемою впливу інфляції на ринок цінних паперів в РФ.
По-перше, інфляція з її основними елементами є механізм, який функціонально увійшов і продовжує входити в ринок позичкових капіталів. Ринок цінних паперів розвивається і рухається за своїми законами, обумовленим специфікою фіктивного капіталу, однак тісно пов'язаний з ринком капіталу.
По-друге, сьогодні можна виділити безліч видів і різновидів цінних паперів, таких як акції, облігації, векселі, депозитні сертифікати, державні зобов'язання та інші, які мають широке ходіння в Росії.
По-третє, ринок цінних паперів виконує ряд функцій, серед яких найважливішими є функція перерозподілу капіталів і функція страхування ризику вкладення капіталу. В цілому ж функціонування капіталу у формі цінних паперів сприяє формуванню ефективної та раціональної економіки, оскільки він стимулює мобілізацію вільних грошових ресурсів та їх розподіл відповідно до потреб ринку.
По-четверте, інфляція не просто технічно впливає на цінні папери. Традиційно це механізм, який існує в усій ринковій економіці, створює правила, визначає політику на ринку капіталів.
По-п'яте, ринок цінних паперів піддається регулюванню, як з боку держави, так і з боку самостійних організацій професійних учасників ринку цінних паперів, а значить і інфляція також схильна до цього регулювання.
Таким чином, в даній курсовій було розглянуто цілий набір характеристик як можна більш повно відображає процеси інфляції на ринку цінних паперів.
Список використаної літератури

1.Алексеев М. Ю. Ринок цінних паперів. М. 1993.
2.Берзон Н.І., Буянова Е.А., Кожевников М.А., Чаленко А.В. Фондовий ринок: Навчальний посібник для вищих навчальних закладів економічного профілю. М.: Віта-Пресс, 1998.
3.Большая радянська енциклопедія, Т.14
4.Словарь банківсько-біржової лексики. М.: МаксОР, 1992
5.ЦЕНА папери: Підручник, За ред. В. І. Колесникова, В. С. Торкановского .- 2-е видання, перероб. і доп. -М.: Фінанси і статистика, 2001.
6.Язик ринку - словник. М.: Рос, 1992 Словник банківсько-біржової лексики. М.: МаксОР, 1992


Додати в блог або на сайт

Цей текст може містити помилки.

Банк | Курсова
68кб. | скачати


Схожі роботи:
Фінанси гроші бюджетна кредитна і банківська системи РФ валютний ринок і ринок цінних паперів
Ринок цінних паперів Фондовий ринок України
Ринок цінних паперів і ринок капіталу
Ринок капіталу і ринок цінних паперів
Ринок цінних паперів 21
Ринок цінних паперів 22
Ринок цінних паперів
Ринок цінних паперів
Ринок цінних паперів 6
© Усі права захищені
написати до нас