Види та аналіз інвестиційних проектів

[ виправити ] текст може містити помилки, будь ласка перевіряйте перш ніж використовувати.

скачати

Зміст
Введення
1. Основні положення інвестиційного проектування
1.1 Поняття проекту та проектного циклу
1. 2. Види інвестиційних проектів
2. Розробка та аналіз інвестиційного проекту
2.1 Попередня стадія розробки й аналізу проекту

2.2 Загальна послідовність розробки та аналізу проекту

2.3 Аналіз комерційної здійсненності проекту
2.4 Технічний аналіз
2.5 Фінансовий аналіз
2.6 Економічний аналіз
2.7 Інституційний аналіз
2.8 Аналіз ризику
Висновок
Список використаної літератури

Введення
У сучасному світі різноманітних і складних економічних процесів і взаємовідносин між громадянами, підприємствами, фінансовими інститутами, державами на внутрішньому і зовнішньому ринках гострою проблемою є ефективне вкладення капіталу з метою його примноження, або інвестування. Економічна природа інвестицій обумовлена ​​закономірностями процесу розширеного відтворення і полягає у використанні частини додаткового суспільного продукту для збільшення кількості і якості всіх елементів системи продуктивних сил суспільства. Джерелом інвестицій є фонд нагромадження, або сберегаемая частина національного доходу, що спрямовується на збільшення і розвиток факторів виробництва, і фонд відшкодування, що використовується для оновлення зношених засобів виробництва у вигляді амортизаційних відрахувань. Всі інвестиційні складові формують таким чином структуру коштів, яка безпосередньо впливає на ефективність інвестиційних процесів і темпи розширеного відтворення. У курсовій роботі ми постараємося вивчити процес інвестиційного проектування.
Метою даної курсової роботи є визначення значимості розробки та аналізу інвестиційних проектів, виявлення їх видів.
Завданням даної курсової роботи є розгляд усіх стадій розробки й аналізу інвестиційних проектів.
Актуальність вивчення даної теми визначається фактичним значенням аналізу інвестиційних проектів різними організаціями на практиці, в сучасних умовах фінансової кризи.
Об'єктом вивчення і дослідження є процеси відбуваються на підприємстві з розробки й аналізу інвестиційних проектів, зміцнення фінансового становища, аналізу ефективності використання фінансових ресурсів, їх розподіл, перерозподіл і накопичення підприємством.
Предметом дослідження є: сутність, об'єкти, функції інвестиційного проектування.
Об'єктом вивчення є фінансовий менеджмент який, по засобом фінансового менеджера впливає на діяльність підприємства по засобом, стратегічних і тактичних управлінських рішень. За допомогою яких можна відстежити приріст капіталів підприємства і подальшого розподілу його за рахунок грамотно розроблених і проаналізованих інвестиційних проектів.

1. Основні положення інвестиційного проектування
1.1 Поняття проекту та проектного циклу
У міжнародній практиці план розвитку підприємства подається у вигляді спеціальним чином оформленого бізнес-плану, який, по суті, являє собою структурований опис проекту розвитку підприємства. Якщо проект пов'язаний із залученням інвестицій, то він носить назву "інвестиційного проекту". Зазвичай будь-який новий проект підприємства в тій чи іншій мірі пов'язаний із залученням нових інвестицій. У найбільш загальному розумінні проект - це спеціальним чином оформлене пропозиція про зміну діяльності підприємства, що переслідує певну мету.
Проекти прийнято поділяти на тактичні та стратегічні. До числа останніх зазвичай належать проекти, що передбачають зміну форми власності (створення орендного підприємства, акціонерного товариства, приватного підприємства, спільного підприємства і т.д.), або кардинальну зміну характеру виробництва (випуск нової продукції, перехід до повністю автоматизованого виробництва і т.п .). Тактичні проекти звичайно пов'язані зі зміною обсягів продукції, що випускається, підвищенням якості продукції, модернізацією устаткування.
Для вітчизняної практики поняття проекту не є новим. Його відмінна якість за старих часів полягала в тому, що основні напрямки розвитку підприємства, як правило, визначалися на вищому, по відношенню до підприємства, рівні управління економікою галузі. У нових економічних умовах підприємство в особі його власників і вищого складу керування повинно само турбуватися про свою подальшу долю, вирішуючи самостійно всі стратегічні і тактичні питання. Така діяльність в області інвестиційного проектування повинна бути спеціальним чином організована.
Загальна процедура впорядкування інвестиційної діяльності підприємства по відношенню до конкретного проекту формалізується у вигляді так званого проектного циклу, який має такі етапи.
1. Формулювання проекту (іноді використовується термін "ідентифікація"). На даному етапі вищий склад керівництва підприємства аналізує поточний стан підприємства і визначає найбільш пріоритетні напрямки його подальшого розвитку. Результат даного аналізу оформляється у вигляді деякої бізнес-ідеї, яка спрямована на вирішення найбільш важливих для підприємства завдань. Вже на цьому етапі необхідно мати більш-менш переконливу аргументацію у відношенні здійсненності цієї ідеї. На даному етапі може з'явитися кілька ідей подальшого розвитку підприємства. Якщо всі вони представляються в однаковій мірі корисними і здійсненними, то далі проводиться паралельна розробка декількох інвестиційних проектів з тим, щоб рішення про найбільш прийнятних з них зробити на завершальній стадії розробки.
2. Розробка (підготовка) проекту. Після того, як бізнес-ідея проекту пройшла свою першу перевірку, необхідно розвивати її до того моменту, коли можна буде прийняти тверде рішення. Це рішення може бути як позитивним, так і негативним. На цьому етапі потрібно поступове уточнення й удосконалювання плану проекту у всіх його вимірах - комерційному, технічному, фінансовому, економічному, інституціональному і т.д. Питанням надзвичайної важливості на етапі розробки проекту є пошук і збір вихідної інформації для рішення окремих завдань проекту. Необхідно усвідомлювати, що від ступеня достовірності попередньої інформації і вміння правильно інтерпретувати дані, що з'являються в процесі проектного аналізу, залежить успіх реалізації проекту.
3. Експертиза проекту. Перед початком реалізації проекту його кваліфікована експертиза є дуже бажаним етапом життєвого циклу проекту. Якщо фінансування проекту здійснюється за допомогою істотної частки стратегічного інвестора (кредитного або прямого), інвестор сам проведе цю експертизу, наприклад за допомогою будь-якої авторитетної консалтингової фірми, надаючи перевагу витратити деяку суму на цьому етапі, ніж втратити більшу частину своїх грошей у процесі виконання проекту . Якщо підприємство планує здійснення інвестиційного проекту переважно за рахунок власних коштів, то експертиза проекту також дуже бажана для перевірки правильності основних положень проекту.
4. Здійснення проекту. Стадія здійснення охоплює реальний розвиток бізнес ідеї до того моменту, коли проект повністю входить в експлуатацію. Сюди входить відстежування та аналіз всіх видів діяльності по мірі їх виконання і контроль з боку наглядових органів країни і / або іноземного або вітчизняного інвестора. Дана стадія включає також основну частину реалізації проекту, завдання якої, в кінцевому підсумку, полягає в перевірці достатності грошових потоків, що генеруються проектом для покриття вихідної інвестиції і забезпечення бажаної інвесторами віддачі на вкладені гроші.
5. Оцінка результатів. Оцінка результатів проводиться як по завершенню проекту в цілому, так і в процесі його виконання. Основна мета цього виду діяльності полягає в отриманні реального зворотного зв'язку між закладеними в проект ідеями і ступенем їх фактичного виконання. Результати подібного порівняння створюють неоціненний досвід розробників проекту, дозволяючи використовувати його при розробці і здійсненні інших проектів.
Надалі цей розділ, так само як і всі наступні, в основному присвячений викладу етапу розробки проекту, коли бізнес-ідея проекту вже сформульована. При проведенні експертизи проекту також буде корисно використовувати публікується матеріал, тому що в кінцевому підсумку суть експертизи полягає в перевірці правильності того, що складає зміст розробленого інвестиційного проекту.
В даний час для Росії актуальним способом залучення інвестора є варіант створення спільного підприємства у вигляді акціонерного товариства за участю російської сторони (реципієнта) і закордонного партнера (інвестора). У цьому випадку ініціатива, як правило, виходить від реципієнта, який намагається зацікавити потенційного інвестора. Успіх прийняття інвестиційного проекту істотно буде залежати від ступеня задоволення вимог закордонного інвестора, які можуть відрізнятися від загальноприйнятих. У даному випадку етапу розробки інвестиційного проекту може передувати стадія підготовки інвестиційних пропозицій (або інвестиційного меморандуму). У цей документ включаються докладні відомості про реципієнта, результати його діяльності в минулому, складі продукції, що випускається, стратегію і тактику поведінки на ринку і ряд інших даних. Крім того, необхідно навести результати інвестиційного аналізу, який слід викладається нижче схемою, але виконується без зайвої деталізації і з можливим освітленням кількох інвестиційних сценаріїв. Після схвалення потенційним інвестором цього меморандуму відбувається детальна розробка інвестиційного проекту з урахуванням зауважень і побажань інвестора. Така схема організації робіт дозволяє заощаджувати зусилля реципієнта.
1.2 Види інвестиційних проектів
Практика проектного аналізу дозволяє узагальнити досвід розробки проектів і перерахувати типові проекти. Основні типи інвестиційних проектів, які зустрічаються в зарубіжній практиці, зводяться до наступних заходів.
o Заміна застарілого обладнання, як природний процес продовження існуючого бізнесу в незмінних масштабах. Звичайно подібного роду проекти не вимагають дуже тривалих і складних процедур обгрунтування і прийняття рішень. Багатоальтернативність може з'являтися у випадку, коли існує кілька типів подібного обладнання, і необхідно обгрунтувати переваги одного з них.
o Заміна устаткування з метою зниження поточних виробничих витрат. Метою подібних проектів є використання більш досконалого обладнання замість працюючого, але порівняно менш ефективного обладнання, яке останнім часом піддалося моральному старінню. Цей тип проектів припускає дуже детальний аналіз вигідності кожного окремого проекту, тому що більш зроблене в технічному сенсі устаткування ще не однозначно більш вигідно з фінансової точки зору.
o Збільшення випуску продукції і / або розширення ринку послуг. Даний тип проектів вимагає дуже відповідального рішення, яке звичайно приймається верхнім рівнем керування підприємства. Найбільш детально необхідно аналізувати комерційну здійснимість проекту з акуратним обгрунтуванням розширення ринкової ніші, а також фінансову ефективність проекту, з'ясовуючи, чи призведе збільшення обсягу реалізації до відповідного зростання прибутку.
o Розширення підприємства з метою випуску нових продуктів. Цей тип проектів є результатом нових стратегічних рішень і може зачіпати зміну сутності бізнесу. Всі стадії аналізу в однаковій мірі важливі для проектів даного типу. Особливо слід підкреслити, що помилка, зроблена в ході проектів даного типу, приводить до найбільш драматичних наслідків для підприємства.
o Проекти, що мають екологічне навантаження. В ході інвестиційного проектування екологічний аналіз є необхідним елементом. Проекти, що мають екологічне навантаження, по своїй природі завжди пов'язані із забрудненням навколишнього середовища, і тому ця частина аналізу є критичною. Основна дилема, яку необхідно вирішити і обгрунтувати за допомогою фінансових критеріїв - якому з варіантів проекту слідувати: (1) використовувати більш досконале і дороге устаткування, збільшуючи капітальні витрати, або (2) придбати менш дороге обладнання і збільшити поточні витрати.
o Інші типи проектів, значимість яких в сенсі відповідальності за прийняття рішень менш важлива. Проекти подібного типу стосуються будівництва нового офісу, придбання оборотних коштів для їх швидкої переробки та / або продажу, купівлі нового автомобіля і т. д.

2. Розробка та аналіз інвестиційного проекту
2.1 Попередня стадія розробки й аналізу проекту
Після формулювання бізнес ідеї майбутнього інвестиційного проекту природним чином виникає питання, чи здатне підприємство реалізувати цю ідею в принципі. Для відповіді на це питання необхідно проаналізувати стан галузі економіки, до якої належить підприємство, і порівняльне положення підприємства в рамках галузі. Даний аналіз і становить зміст попередньої стадії розробки і аналізу інвестиційного проекту. У практиці західного проектного аналізу прийнято використовувати наступні два критерії:
· Зрілість галузі,
· Конкурентоспроможність підприємства (його положення на ринку)
Аналіз зрілості галузі прийнято робити, відносячи її до одного з чотирьох станів розвитку: ембріональному, що росте, зрілому або старіючому. Нижче наводяться приклади ідентифікації галузей за ступенем зрілості.
Таблиця 1.1. Приклади зрілості галузей економіки
Ембріональна
Зростаюча
Зріла
Старіюча
Сонячна енергетика
Виробництво лазерних дисків СD та DVD
Виробництво
годин
Кораблебудування (Європа)
Біотехнології
Видобуток вугілля (США)
Виробництво
велосипедів
Виробництво відеокасет
Нанотехнології
Виробництво Комп'ютерів



Виробництво мобільних телефонів


Згідно з другим критерієм необхідно встановити конкурентоспроможність підприємства в рамках галузі, до якої воно належить. Іншими словами, необхідно з'ясувати порівняльне з іншими підприємствами положення даного підприємства на цільовому ринку товарів або послуг. Прийнято використовувати шість основних станів підприємства: домінуюче, сильне, сприятливе, нестійке, слабке, нежиттєздатне.
Зіставляючи критерії зрілості галузі і конкурентної спроможності підприємства, ми можемо представити таблицю життєвих циклів підприємства.
Представлена ​​таблиця носить конструктивний характер, встановлюючи не тільки положення підприємства, а й даючи принципові рекомендації щодо подальшого розвитку. Кінцевим результатом попередньої стадії аналізу проекту є встановлення положення конкретного підприємства за вказаними критеріями, тобто буквально, якої конкретної "клітці" в таблиці 1.2 належить дане підприємство.
Таблиця 1.2. Інвестиційні стратегії розвитку підприємства
Положення
Стадії зрілості
на ринку
Ембріональна
Зростаюча
Зріла
Старіюча
Домінуюче
Інвестуйте швидше вимог ринку
Утримуйте позиції.
Утримуйте частку
Утримуйте позиції. Розвивайтеся разом з галуззю
Утримуйте позиції
Сильне
Інвестуйте зі швидкістю, що диктується ринком
Спробуйте поліпшити становище. Збільшуйте частку
Утримуйте позиції. Розвивайтеся разом з галуззю
Утримуйте позиції або підводите підсумки
Сприятливе
Вибірково або цілком збільшуйте частку. Всі сили на збільшення ринкової частки
Спробуйте поліпшити становище. Виборче збільшення частки
Вичікування або стабілізація Знайдіть нішу і намагайтеся захищатися
Підводите підсумки або поступово йдіть
Нестійкий
Вибірково підходите до завоювання позицій
Знайдіть свою нішу і бороніть
Знайдіть нішу і потримайте або поступово йдіть
Ідіть поступово або відразу
Слабке
Розвивайтеся або йдете
Перебудовувати або йдіть зовсім
Перебудовувати або поступово йдіть
Ідіть
Відразу
Новий проект майже напевно приречений на невдачу, якщо положення підприємства відповідає нижній правій частині таблиці.
Стадія попереднього аналізу не повинна бути тривалою за часом, і висновки, які робляться на попередньому етапі, переважно базуються на якісних оцінках. Тим не менш, ця стадія необхідна, принаймні, за наступними двох причин:
o при подальшому спілкуванні зі стратегічним інвестором питання зрілості галузі та конкурентного становища підприємства обов'язково будуть підніматися і до цього необхідно бути готовим заздалегідь,
o якщо менеджери підприємства не подбають про це аналізі, то стратегічний інвестор зробить це сам, і його висновки можуть бути не настільки сприятливими.

2.2 Загальна послідовність розробки та аналізу проекту

Незважаючи на різноманітність проектів, їх аналіз звичайно треба деякою загальною схемою, яка включає спеціальні розділи, що оцінюють комерційну, технічну, фінансову, економічну та інституційну здійснимість проекту. Добропорядний, з точки зору стратегічного інвестора, проект повинен закінчуватися аналізом ризику. На рис. 1.1 представлена ​​загальна послідовність аналізу проекту. Слід зазначити, що використовувана на схемі резолюція "Проект відхиляється" носить умовний характер. Проект дійсно повинен бути відхилений у своєму початковому вигляді. У той же час проект може бути видозмінений з причини, наприклад, його технічної нездійсненності і аналіз модифікованого проекту повинен початися з самого початку.

http://exsolver.narod.ru/Books/Fininvest/Invest/c4_clip_image001.gif
Рис. 1.1.Общая послідовність аналізу проект
2.3 Аналіз комерційної здійсненності проекту
Принципово суть маркетингового аналізу полягає у відповіді на два прості запитання:
· Чи зможе підприємство продати продукт, що є результатом реалізації проекту?
· Чи зможе підприємство одержати від цього достатній обсяг прибутку, що виправдує інвестиційний проект?
За статистикою останніх років ступінь руйнування фірм у країнах третього світу близько 80%. Основна причина банкрутств - недостатній маркетинг.
Базові питання маркетингового аналізу полягають в наступному:
· На який ринок сфокусований проект? На міжнародний або внутрішній?
· Чи передбачає проект баланс між міжнародним і внутрішнім ринком?
· Якщо проект націлений на міжнародний ринок, чи збігається його мета з принциповими політичними рішеннями держави?
· Якщо проект сфокусований на внутрішній ринок, чи відповідають його цілі внутрішньої державної політики?
· Якщо проект несумісний з політикою держави, чи варто його розглядати далі?
Так як проекти здійснюються при вже існуючих ринках, в проекті повинна бути наведена їх характеристика. Маркетинговий аналіз повинен також включати аналіз споживачів і конкурентів. Аналіз споживачів повинен визначити споживчі запити, потенційні сегменти ринку і характер процесу покупки. Для цього розробник проекту повинен провести детальне дослідження ринку.
Крім того, необхідно провести аналіз основних конкурентів у рамках ринкової структури та інституційних обмежень, на неї впливають. На основі результатів маркетингового аналізу розробляється маркетинговий план. У ньому мають бути визначені стратегії розробки продукту, ціноутворення, просування товару на ринок та збуту. Ці елементи маркетингової суміші повинні бути об'єднані в єдине ціле, яке має забезпечити продукту найбільш вигідне конкурентне становище на ринку. Маркетинговий план повинен також враховувати наявність інших продуктів в асортиментному наборі фірми, а також організаційні, фінансові, виробничі і постачальницькі аспекти її діяльності. У рамках маркетингового плану бажано спрогнозувати реакцію конкурентів і її майбутній вплив на можливість виконання маркетингового плану.
Маркетинговий аналіз включає в себе прогнозування попиту. При розробці інвестиційного проекту необхідно визначитися з точністю прогнозу, порівнявши її з витратами досягнення бажаної точності. Хоча процес прийняття рішень здійснюється в умовах невизначеності, правильний прогноз може зменшити ступінь цієї невизначеності.
Усвідомлюючи неможливість вичерпати всі маркетингові аспекти інвестиційного проектування, спробуємо виділити ключові смислові розділи маркетингу і дати їм коротку характеристику. Повне замикання всіх питань маркетингу дозволяють зробити чотири наступні блоки: - аналіз ринку, - аналіз конкурентного середовища, - розробка маркетингового плану продукту, - забезпечення достовірності інформації, яка використовується для попередніх розділів. Нижче наведена коротка характеристика зазначених блоків.
Мета дослідження ринку - виявлення споживчих запитів, визначення сегментів ринку та вивчення процесу покупки для поліпшення якості і прискорення процесу прийняття рішень з маркетингу. При аналізі попиту і збуту повинні бути розглянуті наступні ключові питання:
· Хто є потенційним покупцем?
· Причини покупки продукту?
· Як проводитиметься покупка?
· Яка інформація потрібна, і як її можна зібрати?
Структурний дослідження ринку слід почати з виявлення конкурентів, державних або приватних підприємств, місцевих, національних або міжнародних компаній, традиційних або нових, маркованих або немаркованих продуктів. Слід також оцінити можливість і значення входження на ринок нових учасників (майбутніх конкурентів), конкуренцію з боку товарів-замінників (наприклад, синтетики для бавовни, безалкогольних напоїв для фруктових соків). Ключові питання, які потребують обов'язкового відповіді, зводяться до наступного:
· Яка існуюча структура ринку даного продукту?
· Основа конкуренції в даній галузі?
· Як на конкурентне середовище впливають інституційні обмеження?
Дуже важливо в процесі маркетингового аналізу використовувати кількісні оцінки. Вони, як правило, більш переконливі як для самого підприємства, так і для стратегічного інвестора. Нижче наводиться приклад аналізу конкурентного положення підприємства на основі кількісних критеріїв.
Виділяючи так звані ключові фактори успіху (КФУ), підприємство порівнює своє становище з усіма конкурентами (див. приклад у табл. 1.3.), Даючи відповідь в одному з трьох видів: "краще" (знак +), "гірше" (знак - ) або однаково (0) по відношенню до кожного конкурента.
Призначаючи ваговий коефіцієнт для кожного ключового фактора, маркетинговий аналітик визначає узагальнений показник порівняльної конкурентної спроможності підприємства.
Табл. 1.3. Визначення конкурентної спроможності на основі КФУ
Ключові фактори
Ваги
Конкуренти
успіху

А
У
З
D
Якість
5
+
0
-
0
Ефективність засобів продажу
3
+
-
-
0
Розробка нових продуктів
2
+
+
+
-
Технічне обслуговування
5
+
+
+
+
Своєчасна доставка
4
0
-
+
-
Репутація
1
0
0
0
+
Реклама
1
-
-
+
0
Вартість
5
+
+
-
0
Ціна
5
+
+
+
-
Розташування
2
+
+
-
+
Фінансова стабільність
2
+
+
-
-
Всього
35
28
13
2
-5
Зокрема, для розглянутого прикладу агреговане значення комплексного критерію аналізованого підприємства істотно краще в порівнянні з компаніями А і В, майже таке ж, як у компанії С і трохи гірше, ніж у компанії D. У цілому ж конкурентне становище підприємства досить задовільний.
Маркетинговий план має бути складовою частиною проекту. При його розробці маркетолог має відповісти на такі питання:
· Наскільки добре розроблений продукт?
· Чи була визначена правильна стратегія ціноутворення?
· Чи була визначена правильна стратегія просування товару на ринок?
· Чи забезпечує збутова система ефективний зв'язок продавця і покупця?
· Об'єднані чи елементи маркетингової суміші в єдиний працюючий маркетинговий план?
На закінчення відзначимо, що маркетинговий розділ має визначальне значення при аналізі проектів, тому що дозволяє отримати ринкову інформацію, необхідну для оцінки життєздатності проекту. Дуже часто трапляється, що фірма витрачає значні кошти та зусилля на здійснення всі розростаються постачальницьких і збутових операцій тільки заради того, щоб ніколи не отримати очікувану вигоду, упущену через поганий маркетингового аналізу.
2.4 Технічний аналіз
Завданнями технічного аналізу інвестиційного проекту є:
· Визначення технологій, найбільш придатних з погляду цілей проекту,
· Аналіз місцевих умов, у тому числі доступності і вартості сировини, енергії, робочої сили,
· Перевірка наявності потенційних можливостей планування і здійснення проекту.
Технічний аналіз зазвичай проводиться групою власних експертів підприємства з можливим залученням вузьких фахівців. Стандартна процедура технічного аналізу починається з аналізу власних існуючих технологій. При цьому необхідно керуватися наступними критеріями: (1) технологія повинна себе добре зарекомендувати раніше, тобто бути стандартною, (2) технологія не повинна бути орієнтована на імпортне обладнання і сировину.
Якщо виявляється неможливим використовувати власну технологію, то проводиться аналіз можливості залучення закордонної технології і устаткування по одній з можливих схем:
· Спільне підприємство з іноземною фірмою - часткове інвестування і повне забезпечення всіма технологіями;
· Купівля обладнання, яке реалізує технологічний know-how;
· "Turn-key" - купівля обладнання, будівництво заводу, налагодження технологічного процесу;
· "Product-in-hand" - "turn-key" плюс навчання персоналу до тих пір, поки підприємство не справить необхідний готовий продукт;
· Купівля ліцензій на виробництво;
· Технічна допомога з боку закордонного технолога.
Правило вибору технології передбачає комплексний аналіз деяких альтернативних технологій і вибір найкращого варіанту на основі якого-небудь агрегованого критерію.
Ключові фактори вибору серед альтернативних технологій зводяться до аналізу наступних аспектів використання технологій.
· Колишнє використання обраних технологій в подібних масштабах.
· Доступність сировини (скільки потенційних постачальників, які їх виробничі потужності, якість сировини, яка кількість інших споживачів сировини, вартість сировини, метод і вартість доставки, ризик у відношенні навколишнього середовища).
· Комунальні послуги та комунікації.
· Потрібно бути впевненим, що організація, яка продає технологію, має на неї патент або ліцензію.
· Початкове супровід виробництва продавцем технології.
· Пристосованість технології до місцевих умов.
· Завантажувальний фактор (у відсотках від номінальної потужності за умовами проекту) і час для виходу на стійкий стан, відповідне повної продуктивності.
· Безпека і екологія.
· Капітальні і виробничі витрати.
У табл.1.4 наведено приклад такого багато альтернативного вибору, в якому кожен фактор оцінюється за десятибальною шкалою.
Таблиця 1.4. Приклад вибору кращого технічного рішення
Ключові фактори
Вага
Альтернативи

критерію
А
У
З
D
Колишнє використання
3
6
3
2
0
Доступність сировини
5
3
4
6
9
Комунальні послуги та керування
2
5
3
2
6
Наявність патенту або ліцензії
1
0
0
10
10
Пристосованість технології до місцевих умов
2
7
5
4
7
Завантажувальний фактор
3
7
4
6
8
Безпека і екологія
4
10
8
5
3
Капітальні і виробничі витрати
5
5
4
8
6
Величина зваженого критерію
143
109
136
147
Розрахунок узагальненого критерію проводиться за формулою:
http://exsolver.narod.ru/Books/Fininvest/Invest/c6_clip_image002.gif
де w - вага приватного критерію, Gk - величина приватного критерію.
Найкращим визнається технічний проект, який має найбільше значення критерію. Зокрема, в розглянутому прикладі технічні альтернативи А і D майже однакові, але можна віддати перевагу D.
2.5 Фінансовий аналіз
Даний розділ інвестиційного проекту є найбільш об'ємним і трудомістким. Зараз ми окреслимо комплекс питань фінансового аналізу з їх взаємної ув'язкою. Загальна схема фінансового розділу інвестиційного проекту випливає простий послідовності.
· Аналіз фінансового стану підприємства протягом трьох (краще п'яти) попередніх років роботи підприємства.
· Аналіз фінансового стану підприємства в період підготовки інвестиційного проекту.
· Встановлення обсягу інвестиційних потреб.
· Встановлення джерел фінансування інвестицій та їх вартості.
· Аналіз беззбитковості виробництва основних видів продукції.
· Прогноз прибутків і грошових потоків у процесі реалізації інвестиційного проекту.
· Оцінка ефективності інвестиційного проекту.
Зупинимося коротко на ключових питаннях фінансового розділу інвестиційного проекту. Фінансовий аналіз попередньої роботи підприємства та його поточного стану зазвичай зводиться до розрахунку та інтерпретації основних фінансових коефіцієнтів, що відображають ліквідність, кредитоспроможність, прибутковість підприємства та ефективність його менеджменту. Важливо також представити у фінансовому розділі основну фінансову звітність підприємства за ряд попередніх років і порівняти основні показники по роках. Якщо інвестиційний проект готується для залучення західного стратегічного інвестора, фінансову звітність слід перетворити у формати тієї країни, з якої передбачається залучити інвестора.
Аналіз беззбитковості включає в себе систематичну роботу з аналізу структури собівартості виготовлення та продажу основних видів продукції та поділ усіх витрат на змінні (які змінюються зі зміною обсягу виробництва і продажів) і постійні (що залишаються незмінними при зміні обсягу виробництва). Основна мета аналізу беззбитковості - визначити точку беззбитковості, тобто обсяг продажів товару, який відповідає нульовому значенню прибутку. Важливість аналізу беззбитковості полягає у зіставленні реальної або планованої виручки в процесі реалізації інвестиційного проекту з точкою беззбитковості і подальшої оцінки надійності прибуткової діяльності підприємства.
Найбільш відповідальною частиною фінансового розділу проекту є власне його інвестиційна частина, яка включає
· Визначення інвестиційних потреб підприємства за проектом,
· Встановлення (і подальший пошук) джерел фінансування інвестиційних потреб,
· Оцінка вартості капіталу, залученого для реалізації інвестиційного проекту,
· Прогноз прибутків і грошових потоків за рахунок реалізації проекту,
· Оцінка показників ефективності проекту.
Найбільш методично складним є питання оцінки окупності проекту протягом його терміну реалізації. Обсяг грошових потоків, що утворюються в результаті реалізації проекту, повинен покривати величину сумарної інвестиції з урахуванням принципу "вартості грошей у часі". Даний принцип говорить: "Долар зараз коштує більше, ніж долар, отриманий через рік", тобто кожен новий потік грошей, отриманий через рік, має меншу значимість, ніж рівний йому за величиною грошовий потік, отриманий на рік раніше.
Отже, проект приймається з погляду фінансових критеріїв, якщо сумарний грошовий потік, генерований інвестицією, покриває її величину з урахуванням фінансового феномена вартості грошей у часі.
У процесі оцінки окупності проекту критичним є питання урахування інфляції. Справді, грошові потоки, розгорнуті в часі, слід перерахувати в зв'язку зі зміною купівельної спроможності грошей. У той же час існує положення, згідно з яким кінцевий висновок про ефективність інвестиційного проекту може бути зроблено, ігноруючи інфляційний ефект, оскільки інфляційний зміна рівня цін не впливає на оцінку чистого приведеного до справжнього моменту значення грошових потоків, на базі яких визначається основний показник ефективності інвестиційного проекту.
2.6 Економічний аналіз
Основне питання фінансового аналізу: чи може проект збільшити багатство власників підприємства (акціонерів)? Відповідь на це питання, як було показано в попередньому розділі, можна дати за допомогою аналізу грошових потоків. Економічний аналіз полягає в оцінці впливу вкладу проекту у збільшення багатства держави (нації).
Розглянемо приклад постановки задачі економічного аналізу. Нехай компанія С займається виробництвом будь-якого товару за таких умов:
· Державна організація продає компанії сировину за пільговими цінами;
· Комплектуючі елементи, які імпортуються, також продаються компанії державою за цінами нижче міжнародних ринкових;
· Підприємство платить своїм робітникам зарплату на рівні стандартів країни;
· В результаті підприємство продає товари державному підприємству за цінами істотно меншим, ніж можна було б продати за кордоном на вільному ринку.
Завдання полягає в тому, щоб встановити вигоду держави від реалізації такого проекту, порівнявши його з наступними варіантами:
· Продавати компанії сировину та комплектуючі за ринковими цінами, платити робітникам за світовими стандартами і купувати потім у компанії товари за вільними цінами;
· Купувати аналогічний (головним чином за показниками якості) товар за кордоном.
Таким чином, в процесі економічного аналізу необхідно з'ясувати прибутковість держави, а не власників компанії від реалізації цього проекту.
У чому необхідність економічного аналізу? Якщо ринок повністю (ідеально) вільний, то ніякого економічного аналізу робити не треба, тому що те, що вигідно власникам компанії, одночасно вигідно всім іншим. Не претендуючи на глобальність наступного визначення, перерахуємо основні риси вільного ринку:
· Достаток покупців і продавців;
· Всі виробничі фактори (праця, капітал, матеріали) мобільні;
· Ціни вільно встановлюються виходячи з бажань продавця і покупця;
· Немає бар'єрів для входу нових компаній в ринок.
Таку ситуацію слід визнати ідеальною навіть для передових західних країн. Реально ціни на багато товарів штучно змінюються державою (завищуються або занижуються), і дуже рідко можна оцінити економічний внесок проекту, якщо відомий фінансовий. Тому для великих інвестиційних проектів крім оцінки їх фінансової ефективності прийнято аналізувати економічну ефективність та економічну привабливість (тобто ступінь відповідності проекту національно пріоритетним завданням).
Вимірювання економічної привабливості інвестиційного проекту може бути здійснено за наступною схемою.
Крок 1. Вибирають мети і зважують їх. Наприклад:

Цілі держави
Вага мети
1
Приплив твердої валюти
0.30
2
Економія твердої валюти
0.20
3
Збільшення продуктів на місцевому ринку
0.15
4
Забезпечення зайнятості населення
0.20
5
Розвиток регіонів
0.15

Всього
1.00
Крок 2. Для кожного з альтернативних проектів визначають чисельну міру досягнення кожної цілі W (в абсолютних значеннях або у відсотковому відношенні до кращого). Для кожного проекту обчислюють зважене значення комплексного критерію
http://exsolver.narod.ru/Books/Fininvest/Invest/c8_clip_image002.gif .
Крок 3. Вибір найкращого варіанту проводиться за критерієм максимуму узагальненого критерію.
Вимірювання економічної ефективності проводиться з урахуванням вартості можливої ​​закупівлі ресурсів і готової продукції, внутрішніх цін (які відрізняються від світових), і багато чого іншого, що є відмінною особливістю країни і не збігається зі світовими правилами і розцінками (наприклад, умови роботи з валютами інших країн) .
Укрупнено процедура оцінки економічної ефективності може бути представлена ​​у вигляді такої послідовності.
· Представити результати фінансового аналізу.
· Зробити нову класифікацію витрат і доходів з точки зору економічного аналізу.
· Перекласти фінансові значення в економічні (вони не збігаються з причини невідповідності цін і витрат для зовнішнього і внутрішнього ринку).
· Оцінити вартість інших можливостей для використання ресурсів і отримання такого ж продукту.
· Виключити всі розрахунки по внутрішніх платежах (так як вони не змінюють загального багатства країни).
· Співставити щорічні економічні потоки коштів з початковим об'ємом інвестиції (це буде кінцевий підсумок).
Ще раз підкреслимо, що економічний аналіз звичайно проводиться для великих інвестиційних проектів, які розробляються на замовлення уряду і покликані вирішити якусь національно значиму завдання. Якщо підприємство розробляє інвестиційний проект за своєю власною ініціативою, самостійно залучаючи інвестора, воно в кінцевому підсумку фокусує загальний інтерес проекту на вигодах його учасників, головним чином тих фізичних і юридичних осіб, які надали фінансові ресурси для проекту. І якщо в число цих осіб не входить держава, економічний аналіз проекту можна не проводити.
2.7 Інституційний аналіз
Інституційний аналіз оцінює можливість успішного виконання інвестиційного проекту з урахуванням організаційної, правової, політичної та адміністративної обстановки. Цей розділ інвестиційного проекту є не кількісним і не фінансовим. Його головне завдання - оцінити сукупність внутрішніх і зовнішніх факторів, які супроводжують інвестиційний проект.
Оцінка внутрішніх факторів звичайно проводиться за такою схемою:
· Аналіз можливостей виробничого менеджменту. Аналізуючи виробничий менеджмент підприємства, необхідно сфокусуватися на наступних питаннях:
- Досвід і кваліфікація менеджерів підприємства,
- Їх мотивація в рамках проекту (наприклад, у вигляді частки від прибутку),
- Сумісність менеджерів з цілями проекту та основними етичними і культурними цінностями проекту.
· Аналіз трудових ресурсів. Трудові ресурси, які планується залучити для реалізації проекту, повинні відповідати рівню використовуваних в проекті технологій. Дане питання стає актуальним у разі використання принципово новою для підприємства зарубіжної або вітчизняної технології. Може скластися ситуація, коли культура виробництва на підприємстві просто не відповідає проекту, що розробляється, і тоді необхідно або навчати робітників, або наймати нових.
· Аналіз організаційної структури. Даний розділ інвестиційного проекту є найбільш складним. Прийнята на підприємстві організаційна структура не повинна гальмувати розвиток проекту. Необхідно проаналізувати, як відбувається на підприємстві процес прийняття рішень і як здійснюється розподіл відповідальності за їх виконання. Не виключено, що управління реалізацією інвестиційного проекту, слід виділити в окрему управлінську структуру, перейшовши від ієрархічної структури управління до матричної в цілому по підприємству.
Основні пріоритети в плані аналізу зовнішніх факторів головним чином зумовлені наступними двома аспектами.
Політика держави, в якій виділяються для детального аналізу наступні позиції:
· Умови імпорту й експорту сировини і товарів,
· Можливість для іноземних інвесторів вкладати кошти і експортувати товари,
· Закони про працю,
· Основні положення фінансового та банківського регулювання.
Дані питання найбільш важливі для тих проектів, які передбачають залучення західного стратегічного інвестора.
Схвалення держави. Даний фактор слід розглядати головним чином для великих інвестиційних проектів, спрямованих на вирішення великої завдання в масштабах економіки країни в цілому. Тут найбільш важливим є фактор часу для ухвалення. Найбільш небезпечною виглядає ситуація, коли проект бездоганний в технічному, фінансовому та економічному відношенні, є інвестори, готові зараз вкласти гроші у проект, але рішення держави затримується або відкладається на 1-2 роки. У результаті інвестор вкладає гроші в інший проект.
2.8 Аналіз ризику
Суть аналізу ризику полягає у наступному. Незалежно від якості припущень, майбутнє завжди несе в собі елемент невизначеності. Більша частина даних, необхідних, наприклад, для фінансового аналізу є невизначеною. Це, перш за все, елементи витрат, ціни, обсяги продажу продукції та інші. У майбутньому можливі зміни прогнозу як у гіршу сторону (зниження прибутку), так і в кращу. Аналіз ризику пропонує облік всіх змін, як у бік погіршення, так і в бік поліпшення.
У процесі реалізації проекту схильні до зміни наступні елементи: вартість сировини і комплектуючих, вартість капітальних витрат, вартість обслуговування, вартість продажу, ціни і так далі. У результаті вихідний параметр, наприклад прибуток, буде випадковим. Ризик використовує поняття імовірнісного розподілу та ймовірності. Наприклад, ризик дорівнює ймовірності отримати негативний прибуток, тобто збиток. Чим ширший діапазон зміни факторів проекту, тим більшому ризику піддається проект.
Іноді в процесі аналізу ризику обмежуються аналізом сценаріїв, який може бути проведений за такою схемою.
· Вибирають параметри інвестиційного проекту, невизначені в найбільшою мірою.
· Проводять аналіз ефективності проекту для граничних значень кожного параметра.
· В інвестиційному проекті представляють три сценарії:
1) базовий,
2) найбільш песимістичний,
3) найбільш оптимістичний (необов'язково).
Стратегічний інвестор зазвичай робить висновок на основі найбільш песимістичного сценарію.

Висновок
У цій роботі ми розглянули всі основні положення інвестиційного проектування, і можемо зробити висновок, що процес оцінки кожного конкретного інвестиційного проекту є процес трудомісткий і відповідальний, що складається з певних стадій, розгляд яких має величезне значення, тому що від правильності прийнятого рішення залежить економічна ефективність діяльності компанії в цілому. Прийняття збиткового інвестиційного проекту може призвести до значних збитків організації, аж до її банкрутства.
На закінчення відзначимо, що остаточно інвестиційний проект оформляється у вигляді бізнес-плану. У цьому бізнес-плані, як правило, відображаються всі перераховані вище питання. У той же час, структура бізнес-плану не припускає повторення розділів цієї курсової роботи. Більш того, слід однозначно усвідомити, що немає строгих стандартів бізнес планування, яких слід дотримуватися "у всіх випадках життя". Бізнес-план інвестиційного проекту, в першу чергу, повинен задовольнити вимогам того суб'єкта інвестиційної діяльності, від вирішення якого залежить подальша доля проекту.
Якщо із загального обсягу інвестицій, або "Валових інвестицій" (В), відняти амортизаційні відрахування (А), то отримані "Чисті інвестиції" (Ч) будуть представляти собою вкладення коштів у знову створювані виробничі фонди і оновлюваний виробничий апарат. При цьому можливе виникнення наступних макроекономічних пропорцій:
а) Ч <0, або А> В, що призводить до зниження виробничого потенціалу, зменшенню обсягів продукції і послуг, погіршення стану економіки;
б) Ч = 0, або В = А, що свідчить про відсутність економічного зростання;
в) Ч> 0, або В> А, що забезпечує тим самим розширене відтворення, економічне зростання за рахунок зростання доходів, темпи якого перевищують темпи зростання обсягу чистих інвестицій.
Зрозуміло й те, що підприємство як соціально-економічна система, що має основною метою генерування прибутку, доцільність будь-яких своїх дій розглядає в основному з позиції їх економічної вигідності.
Будь-яка соціально-економічна система в момент її створення формує нову систему управління, організуючу технологічні та фінансово-господарські процеси і сприяють їх нормальному перебігу, і в тому числі розробка, аналіз та здійснення інвестиційних проектів.
Розглянуті проблеми фінансового характеру, в рамках антикризового управління, є лише частиною накопиченого досвіду по боротьбі за «живучість» підприємства в умовах сучасної ринкової економіки Росії. У постійній конкурентній боротьбі підприємств, пошуки нових джерел фінансування, накопичується величезний досвід по фінансовому управлінню який, з моєї точки зору заслуговує особливої ​​уваги та вивчення з позиції такої дисципліни як фінансовий менеджмент.

Список використаної літератури
1. Ковальов В.В. «Фінанси підприємств», Учеб. посібник, - К.: ТОВ «ВІТРЕМ», 2002р. - 352с.
2. Вершигора Є.Є. «Менеджмент»: Навчальний посібник, 2-е видання, перероблене і доповнене. - М.: ИНФРА-М, 2000р. -352с.
3. Тейлор Ф.У. «Принципи наукового менеджменту» / / Контролінг, 1991р. - 321с.
4. Павлова Л.М. «Фінансовий менеджмент»: Учеб. для вузів - 2-е вид., 2001р. - 269с.
5. Кабушкин Н.І. «Основи менеджменту»: Навчальний посібник. - 3-е вид. - Мінськ «Нове видання», 2000р. - 336с.
6. Дробозіна Л.А., Окунева Л. П., Андросова Л.Д. та ін, «Фінанси. Грошовий обіг. Кредит. », Підручник для вузів. Під редакцією проф. Л.А. Дробозиной. - М: Фінанси, ЮНИТИ, 1999р. - 479с.
7. Вольтер О.Е., Понеделкова Є.Н.: «Фінансовий менеджмент». Учеб. і навч. посібники для студентів вузів - М.: Колос. 2000р. 358с.
8. Борисов Є.Ф. «Економічна теорія»: Учеб. - М.: МАУП, 1999. - 195с.
9. Яндієв М.І. «Теорія фінансів. Трансформація фінансів органів влади »- Навчальний посібник. - М.: ТЕИС, 2001р. - 421с.
10. Бланк І.А. «Фінансовий менеджмент»: Навчальний курс - К.: Ніка-Центр, 1999. - 265с.
11. «Антикризове управління»: Навчальний посібник для технічних вузів, В. П. Крижаковскій, В. І. Лапенко, В. І. Лютер та ін, під ред. Е. С. Мінаєв і В. П. Панакуміна. - М.: «Видавництво ПРІОР», 1998р. - 538с.
12. Comparative International Accounting, - 220с.
13. Румянцева З.П. «Менеджмент організації», М, 1996р.
14. Виханский А.С., Наумов О.М. «Менеджмент»: Учеб. 3-тє вид., М, 1998р.
15. Старобінський Л.М. «Основи менеджменту на комерційній фірмі". М., 1994.
16. «Загальна теорія фінансів»: Підручник / За ред. Л. А. Дробозиной. - М.: Банки і біржі, ЮНИТИ, 1995.
17. Павлова Л.М. «Фінансовий менеджмент. Управління грошовим потоком підприємства ».: Підручник. - М.: Банки і біржі, ЮНИТИ 1995р.
18. Фінанси підприємства: Учеб посібник / За ред. Є.І. Бородіної. - М.: Банки і біржі, 1995.
19. Камаєв В.Д. і колл. авт. «Економічна теорія». Підручник. - М.: Гуманит. вид. центр ВЛАДОС, 1998р.
Брайчева Т.В. «Державні фінанси»: - СПб: Питер, 2001. - 288с.
20. Брайчева Т.В. «Державні фінанси»: - СПб: Питер, 2001. - 288с.
21. Пушкорева В.М. «Історія фінансової думки і політика податків» Учеб. посібник - М.: «Фінанси та статистика», 2001р. - 256с.
22. Озеров І.Х. «Економічна Росія і її фінансова політика» - с.242-243.
23. Родіонова Н.В. «Антикризовий менеджмент», Учеб. посібник - видавництво ЮНИТИ-ДАНА - 223с.
24. «Фінанси підприємств». Під ред. проф. Н. В. Колчина, підручник. 2-е вид. перераб. і доп. - 447с.
25. «Фінансовий менеджмент. Практикум ». Під. ред. Н. Ф. Самсонова, навч. посіб. - Видавництво ЮНИТИ-ДАНА - 269с.
26. Герчикова М.М. «Менеджмент». Підручник. 3-тє вид. перераб. і доп. - Видавництво ЮНИТИ-ДАНА - 501с.
Додати в блог або на сайт

Цей текст може містити помилки.

Менеджмент і трудові відносини | Курсова
157.5кб. | скачати


Схожі роботи:
Аналіз інвестиційних проектів
Аналіз ризиків інвестиційних проектів
Кількісний аналіз ризиків інвестиційних проектів
Аналіз та оцінка ліквідності інвестиційних проектів
Інвестиційна стратегія та аналіз інвестиційних проектів
Порівняльний аналіз ефективності інвестиційних проектів
Порівняльний аналіз критеріїв ефективності інвестиційних проектів
Аналіз ефективності інвестиційних проектів і проблеми оптимізацією дії
Аналіз інвестиційних проектів на прикладі ВАТ Уфимський Хлібозавод 7
© Усі права захищені
написати до нас