Федеральне агентство з освіти
Самарський державний економічний університет
Курсова робота
Предмет: "Правовий режим цінних паперів"
Тема: Види професійної діяльності на ринку цінних паперів
2.1 Брокерська діяльність
2.2 Дилерська діяльність
2.3 Діяльність з управління цінними паперами
2.4 Діяльність з визначення взаємних зобов'язань (кліринг)
2.5 Діяльність з ведення реєстру власників цінних паперів
2.6 Депозитарна діяльність
2.7 Діяльність з організації торгівлі на ринку цінних паперів
Висновок
Список використаної літератури
Введення
Сучасний ринок цінних паперів в Росії в достатній мірі сформований. На ньому широко представлені як емітенти цінних паперів, численні компанії та підприємства, держава та муніципальні освіти, так і інвестори, зацікавлені в найкращому для себе розміщенні коштів. Очевидним стає необхідність існування структур, які дозволяли б з обопільною вигодою для себе, безпекою та зручністю двом цим зацікавленим сторонам проводити операції з цінними паперами. Тут необхідно відзначити і структури, які ведуть облік прав власності на цінні папери і спрощують процедури переходу прав власності при операціях з ними (реєстроутримувачі, депозитарії і трансфер-агенти).
Враховуючи специфіку ринку паперів необхідне й наявність організацій, що професійно працюють на ринку в якості посередників (брокерські інвестиційні компанії та банки). Важливою складовою ринку цінних паперів є також і функціонування структур, які безпосередньо здійснюють організацію торгівлі цінними паперами (структури біржової торгівлі).
Мета даної курсової роботи - вивчити основні види професійної діяльності на ринку цінних паперів.
Для цього необхідно виконати наступні завдання:
- Дати поняття професійної діяльності на ринку цінних паперів.
- Перерахувати види професійної діяльності на ринку цінних паперів.
- Охарактеризувати окремі види професійної діяльності на ринку цінних паперів.
Інший аспект полягає в розділенні діяльності всередині даного ринку на професійну і непрофесійну. Критерієм тут є об'єкт вкладення капіталу з боку учасника ринку цінних паперів, тобто має місце вкладення капіталу в самі цінні папери або ж в той або інший вид послуг (як результат комерційної діяльності), які надають учасникам даного ринку. Під професійною діяльністю на ринку цінних паперів розуміється діяльність, заснована на вкладенні капіталу не в саме цінний папір, а в послуги, що надаються емітентам та інвесторам, тобто тим учасникам ринку, капітал яких безпосередньо пов'язаний з існуванням цінного паперу.
Таким чином, професійна діяльність на ринку цінних паперів - це надання послуг учасникам даного ринку на компетентною і на комерційній основі.
У порівнянні з діяльністю емітента або інвестора на ринку цінних паперів, яка виражається у залученні або вкладенні капіталу за допомогою цінних паперів, діяльність професійного учасника - це його робота, яка виступає основним джерелом його сукупного доходу. Джерелом ж чистого доходу емітента або інвестора є залучений капітал або капітал у формі цінного паперу.
Діяльність конкретного емітента або інвестора не є жорсткозакріпленими за ринком цінних паперів, тому що в силу мобільності даної форми капіталу кожен може вільно піти з ринку цінних паперів на інший ринок.
Інша справа, діяльність тих, хто вклав свій капітал в послуги як бізнес на ринку цінних паперів. Він не може також легко і вільно піти з даного ринку, оскільки на іншому ринку він вже не може діяти як професіонал, поки не отримає ліцензію, йому треба переучуватися, наймати новий штат співробітників.
• брокерська;
• дилерська;
• з управління цінними паперами,
• з визначення взаємних зобов'язань (кліринг),
• депозитарна;
• з ведення реєстру власників цінних паперів;
• з організації торгівлі на ринку цінних паперів.
Від професійних учасників ринку цінних паперів слід відрізняти професійних учасників ринку взагалі, або межриночних професійних учасників. Межриночний професійний учасник - це учасник ринку, який на професійній основі надає послуги учасникам відразу декількох ринків.
Зазвичай таке можливо, якщо мова йде про більш-менш близьких ринках, наприклад, про фінансові ринки, про ринки похідних інструментів або ринках базових активів. Межриночние професійні учасники надають свої послуги, грунтуючись не на ФЗ "Про ринок цінних паперів, а на іншій законодавчій базі.
Професійні учасники інших ринків можуть одночасно отримати юридичний статус і професійного учасника ринку цінних паперів. Це буває необхідно, якщо вони збираються надавати послуги на ринку цінних паперів, що входять до переліку фахових послуг на ньому.
Загальновизнаними принципами професійної діяльності на ринку цінних паперів є:
сумлінність і чесність по відношенню до клієнта;
відділення власної комерційної діяльності від комерційної діяльності на користь клієнта;
пріоритетність інтересів клієнтів над власними інтересами в разі виникнення конфлікту (ситуації протилежності) цих інтересів;
обов'язкове повідомлення клієнта про можливі ризики на ринку, якщо такі можуть мати місце;
виплата клієнту частини вигоди від зберігання його активів у професійного учасника;
відшкодування клієнтові збитку, заподіяного діями професійного учасника;
відповідальність (у відповідних ситуаціях) за зобов'язаннями клієнта перед іншими професійними учасниками ринку.
Види професійної діяльності на ринку цінних паперів можуть поєднуватися в діяльності одного і того ж учасника ринку, але тільки в дозволених поєднаннях.
До груп таких допускаються поєднань можна віднести наступні:
перша група - професійна діяльність з ведення реєстру власників іменних цінних паперів не може поєднуватися ні з якими іншими видами професійної діяльності на ринку цінних паперів;
друга група - брокерська, дилерська, депозитарна види діяльності та діяльність з управління цінними паперами можуть поєднуватися між собою в різних поєднаннях;
третя група - депозитарна, клірингова діяльність та діяльність з організації торгівлі на ринку цінних паперів можуть поєднуватися між собою.
Діяльність з управління цінними паперами може поєднуватися з діяльністю з довірчого управління майном пайових інвестиційних фондів, управління активами недержавних пенсійних фондів та діяльністю з управління інвестиційними фондами.
Однак у цьому випадку діяльність з управління цінними паперами не може поєднуватися з брокерської, дилерської та депозитарної видами діяльності.
Професійний учасник ринку цінних паперів, що виконує функції розрахункового депозитарію або клірингового та розрахункового центру, не може суміщати свою діяльність з брокерською, дилерської та діяльністю з управління цінними паперами. Даного роду функції виконуються тільки на підставі договорів відповідних професійних учасників з організатором торгівлі на ринку цінних паперів.
Вимога, що пред'являється при отриманні ліцензії на брокерську діяльність, полягає в необхідності наявності у юридичної особи правил з ведення системи обліку та звітності за операціями з цінними паперами.
Брокерська діяльність на ринку цінних паперів може поєднуватися з іншими видами професійної діяльності (дилерської, управлінням цінними паперами, депозитарну), але не може поєднуватися з діяльністю на інших ринках, крім ринку цінних паперів. Виняток становлять комерційні банки, які можуть поєднувати банківську діяльність з багатьма видами професійної діяльності на ринку цінних паперів, включаючи і брокерську.
Брокерська діяльність може здійснюватися на основі наступних договорів:
договір доручення;
договір комісії;
договір агентування.
Характеристиками договору доручення є:
юридичні найменування сторін договору: за даним договором брокер називається повіреним, клієнт - довірителем. Клієнт видає брокеру доручення на вчинення дій, передбачених договором;
зміст договору: брокер зобов'язується вчинити від імені клієнта і за його рахунок певні юридичні дії, перш за все, купівлю-продаж цінних паперів;
права та обов'язки клієнта: права і обов'язки по угоді, зробленої брокером, виникають безпосередньо у самого клієнта;
обов'язки брокера:
1) виконати доручення (наказ) клієнта;
2) інформувати клієнта про хід виконання його доручення;
3) передавати без затримок цінні папери або гроші по зроблених операціях;
4) після виконання доручення або при припиненні дії договору брокер повинен повернути довіреність клієнта;
оплата послуг брокера: клієнт сплачує брокеру винагороду та понесені витрати.
У відповідності з договором доручення брокер є лише посередником в укладенні договору купівлі-продажу цінних паперів, але не посередником у русі грошей і цінних паперів.
Основними характеристиками договору комісії є:
юридичні найменування сторін договору: за даним договором брокер називається комісіонером, клієнт - комітентом;
зміст договору: брокер зобов'язується за дорученням клієнта вчинити від свого імені та за рахунок клієнта певні юридичні дії, перш за все, купівлю-продаж цінних паперів;
головна відмінність від договору доручення: права і обов'язки по угоді, зробленої брокером як комісіонером, виникають безпосередньо у самого брокера, навіть якщо клієнт названий в угоді і вступив у відносини з третьою особою за виконання угоди;
обов'язки брокера:
1) виконати доручення (наказ) клієнта на найбільш вигідних для клієнта умовах; якщо брокер виконає договір на умовах, більш вигідних, ніж умови, встановлені клієнтом, то додаткова вигода ділиться між ними;
2) інформувати клієнта про хід виконання його доручення;
3) передавати без затримок цінні папери або гроші по зроблених операціях;
4) не вправі відмовитися від виконання договору комісії, якщо термін договору ще не закінчився (якщо термін дії договору не вказаний, то брокер повинен повідомити клієнта про його припинення не пізніше, ніж за 30 днів);
5) в обов'язки брокера не входить відповідати перед клієнтом за невиконання третьою особою угоди, крім випадків, коли він не проявив необхідної обачності у виборі цієї особи або прийняв на себе поруку за виконання угоди (яке називається "делькредере");
оплата послуг брокера: клієнт сплачує брокеру винагороду та понесені витрати відповідно до умов договору. Право брокера на винагорода зберігається, навіть якщо договір не був виконаний з волі клієнта.
У відповідності з договором комісії брокер є "функціонуючим" посередником, так як безпосередньо через нього здійснюється рух грошей і цінних паперів.
Особливими характеристиками договору агентування є:
юридичні найменування сторін договору: за даним договором брокер називається агентом, клієнт - принципалом.
Клієнт видає брокеру доручення на вчинення дій, передбачених договором;
зміст договору: брокер зобов'язується за винагороду вчинити за дорученням клієнта юридичні дії від свого імені, але за рахунок клієнта, або від імені клієнта і за рахунок клієнта;
суть договору:
1) якщо брокер здійснює купівлю-продаж цінних паперів від імені та за рахунок клієнта, то зобов'язаним за договором стає клієнт, а сам договір агентування уподібнюється договором доручення;
2) якщо брокер здійснює купівлю-продаж цінних паперів від свого імені та за рахунок клієнта, то зобов'язаним за договором стає сам брокер, а договір агентування уподібнюється договором комісії.
Таким чином, договір агентування представляє собою комбінацію в одному договорі відразу двох договорів - доручення і комісії, тому в залежності від характеру взаємовідносин між брокером і клієнтом на нього поширюються норми то першого, то другого виду договору.
Договір на брокерське обслуговування, або брокерський договір, є юридична основа взаємин між клієнтом і брокером. Даний договір укладається в одній із зазначених раніше юридичних форм (доручення, комісії, агентування), і його зміст є, з одного боку, специфічним саме для даної брокерської компанії, а з іншого - значною мірою типовим для брокерської діяльності взагалі.
Брокерський договір може мати суттєві відмінності в залежності від виду клієнта (індивідуальний чи інституційний, дрібний або великий, надійний чи не дуже і т.п.), виду операцій з цінними паперами, заради яких він полягає, і термінів (разовий договір або договір на якийсь тривалий період).
Висновок брокерського договору на істотний період зазвичай має на увазі надання клієнтом обов'язкової інформації про себе: адреса, дані про фінансове становище, інвестиційні цілі на ринку, що надаються гарантії і т.д.
Висновок брокерського договору обов'язково супроводжується відкриттям необхідних для здійснення операцій на ринку цінних паперів рахунків клієнта.
Брокерська компанія, що надає професійні послуги на ринку цінних паперів, є комерційною організацією, зазвичай у формі товариства з обмеженою відповідальністю або акціонерного товариства.
Чим більше брокерська компанія, тим складніше і чисельніша її організаційна структура. Кількість службовців в ній може коливатися від декількох чоловік до декількох сотень і тисяч співробітників, наприклад, якщо мова йде про компанії, які працюють на світовому ринку цінних паперів і обслуговують клієнтів по всьому світу.
Просту купівлю-продаж цінних паперів за свій рахунок, тобто у власних інтересах, а не тільки в інтересах клієнтів, можуть здійснювати й інші професійні учасники ринку цінних паперів, яким таке право надане, наприклад брокери. Але щоб виставляти публічні котирування на покупку і продаж якогось кола цінних паперів, необхідно отримати статус дилера на ринку цінних паперів.
Отже, необхідно розрізняти, по-перше, дилерську діяльність як професійну діяльність на ринку цінних паперів, по-друге, дилерську діяльність як торгову діяльність, що здійснюється за рахунок своїх коштів.
За термінологією, прийнятою на фондових ринках розвинених країн, професійна дилерська діяльність на російському ринку ще може називатися маркет-мейкерство.
Самарський державний економічний університет
Курсова робота
Предмет: "Правовий режим цінних паперів"
Тема: Види професійної діяльності на ринку цінних паперів
Зміст
Введення
Глава 1. Основні положення про професійну діяльність на ринку цінних паперів
1.1 Поняття професійної діяльності на ринку цінних паперів
1.2 Види професійної діяльності на ринку цінних паперів
Глава 2. Окремі види професійної діяльності на ринку цінних паперів2.1 Брокерська діяльність
2.2 Дилерська діяльність
2.3 Діяльність з управління цінними паперами
2.4 Діяльність з визначення взаємних зобов'язань (кліринг)
2.5 Діяльність з ведення реєстру власників цінних паперів
2.6 Депозитарна діяльність
2.7 Діяльність з організації торгівлі на ринку цінних паперів
Висновок
Список використаної літератури
Введення
Сучасний ринок цінних паперів в Росії в достатній мірі сформований. На ньому широко представлені як емітенти цінних паперів, численні компанії та підприємства, держава та муніципальні освіти, так і інвестори, зацікавлені в найкращому для себе розміщенні коштів. Очевидним стає необхідність існування структур, які дозволяли б з обопільною вигодою для себе, безпекою та зручністю двом цим зацікавленим сторонам проводити операції з цінними паперами. Тут необхідно відзначити і структури, які ведуть облік прав власності на цінні папери і спрощують процедури переходу прав власності при операціях з ними (реєстроутримувачі, депозитарії і трансфер-агенти).
Враховуючи специфіку ринку паперів необхідне й наявність організацій, що професійно працюють на ринку в якості посередників (брокерські інвестиційні компанії та банки). Важливою складовою ринку цінних паперів є також і функціонування структур, які безпосередньо здійснюють організацію торгівлі цінними паперами (структури біржової торгівлі).
Мета даної курсової роботи - вивчити основні види професійної діяльності на ринку цінних паперів.
Для цього необхідно виконати наступні завдання:
- Дати поняття професійної діяльності на ринку цінних паперів.
- Перерахувати види професійної діяльності на ринку цінних паперів.
- Охарактеризувати окремі види професійної діяльності на ринку цінних паперів.
Глава 1. Основні положення про професійну діяльність на ринку цінних паперів
1.1 Поняття професійної діяльності на ринку цінних паперів
Діяльність на ринку цінних паперів відособлена від роботи інших ринків - товарних, валютних, страхових і т.п. У цьому сенсі будь-яка діяльність на ринку цінних паперів характерна лише для цього ринку, а тому і є свого роду професійною діяльністю. Отже, навіть емітенти та інвестори - самі головні учасники ринку цінних паперів - по відношенню до учасників інших ринків (крім власного) є професійними учасниками.Інший аспект полягає в розділенні діяльності всередині даного ринку на професійну і непрофесійну. Критерієм тут є об'єкт вкладення капіталу з боку учасника ринку цінних паперів, тобто має місце вкладення капіталу в самі цінні папери або ж в той або інший вид послуг (як результат комерційної діяльності), які надають учасникам даного ринку. Під професійною діяльністю на ринку цінних паперів розуміється діяльність, заснована на вкладенні капіталу не в саме цінний папір, а в послуги, що надаються емітентам та інвесторам, тобто тим учасникам ринку, капітал яких безпосередньо пов'язаний з існуванням цінного паперу.
Таким чином, професійна діяльність на ринку цінних паперів - це надання послуг учасникам даного ринку на компетентною і на комерційній основі.
У порівнянні з діяльністю емітента або інвестора на ринку цінних паперів, яка виражається у залученні або вкладенні капіталу за допомогою цінних паперів, діяльність професійного учасника - це його робота, яка виступає основним джерелом його сукупного доходу. Джерелом ж чистого доходу емітента або інвестора є залучений капітал або капітал у формі цінного паперу.
Діяльність конкретного емітента або інвестора не є жорсткозакріпленими за ринком цінних паперів, тому що в силу мобільності даної форми капіталу кожен може вільно піти з ринку цінних паперів на інший ринок.
Інша справа, діяльність тих, хто вклав свій капітал в послуги як бізнес на ринку цінних паперів. Він не може також легко і вільно піти з даного ринку, оскільки на іншому ринку він вже не може діяти як професіонал, поки не отримає ліцензію, йому треба переучуватися, наймати новий штат співробітників.
1.2 Види професійної діяльності на ринку цінних паперів
До професійних видів діяльності на російському ринку цінних паперів належать наступні сім видів:• брокерська;
• дилерська;
• з управління цінними паперами,
• з визначення взаємних зобов'язань (кліринг),
• депозитарна;
• з ведення реєстру власників цінних паперів;
• з організації торгівлі на ринку цінних паперів.
Від професійних учасників ринку цінних паперів слід відрізняти професійних учасників ринку взагалі, або межриночних професійних учасників. Межриночний професійний учасник - це учасник ринку, який на професійній основі надає послуги учасникам відразу декількох ринків.
Зазвичай таке можливо, якщо мова йде про більш-менш близьких ринках, наприклад, про фінансові ринки, про ринки похідних інструментів або ринках базових активів. Межриночние професійні учасники надають свої послуги, грунтуючись не на ФЗ "Про ринок цінних паперів, а на іншій законодавчій базі.
Професійні учасники інших ринків можуть одночасно отримати юридичний статус і професійного учасника ринку цінних паперів. Це буває необхідно, якщо вони збираються надавати послуги на ринку цінних паперів, що входять до переліку фахових послуг на ньому.
Загальновизнаними принципами професійної діяльності на ринку цінних паперів є:
сумлінність і чесність по відношенню до клієнта;
відділення власної комерційної діяльності від комерційної діяльності на користь клієнта;
пріоритетність інтересів клієнтів над власними інтересами в разі виникнення конфлікту (ситуації протилежності) цих інтересів;
обов'язкове повідомлення клієнта про можливі ризики на ринку, якщо такі можуть мати місце;
виплата клієнту частини вигоди від зберігання його активів у професійного учасника;
відшкодування клієнтові збитку, заподіяного діями професійного учасника;
відповідальність (у відповідних ситуаціях) за зобов'язаннями клієнта перед іншими професійними учасниками ринку.
Види професійної діяльності на ринку цінних паперів можуть поєднуватися в діяльності одного і того ж учасника ринку, але тільки в дозволених поєднаннях.
До груп таких допускаються поєднань можна віднести наступні:
перша група - професійна діяльність з ведення реєстру власників іменних цінних паперів не може поєднуватися ні з якими іншими видами професійної діяльності на ринку цінних паперів;
друга група - брокерська, дилерська, депозитарна види діяльності та діяльність з управління цінними паперами можуть поєднуватися між собою в різних поєднаннях;
третя група - депозитарна, клірингова діяльність та діяльність з організації торгівлі на ринку цінних паперів можуть поєднуватися між собою.
Діяльність з управління цінними паперами може поєднуватися з діяльністю з довірчого управління майном пайових інвестиційних фондів, управління активами недержавних пенсійних фондів та діяльністю з управління інвестиційними фондами.
Однак у цьому випадку діяльність з управління цінними паперами не може поєднуватися з брокерської, дилерської та депозитарної видами діяльності.
Професійний учасник ринку цінних паперів, що виконує функції розрахункового депозитарію або клірингового та розрахункового центру, не може суміщати свою діяльність з брокерською, дилерської та діяльністю з управління цінними паперами. Даного роду функції виконуються тільки на підставі договорів відповідних професійних учасників з організатором торгівлі на ринку цінних паперів.
Глава 2. Окремі види професійної діяльності на ринку цінних паперів
2.1 Брокерська діяльність
Брокерська діяльність - це діяльність по здійсненню цивільно-правових угод з цінними паперами від імені та за рахунок клієнта або від свого імені та за рахунок клієнта на підставі відплатних договорів з клієнтом.Вимога, що пред'являється при отриманні ліцензії на брокерську діяльність, полягає в необхідності наявності у юридичної особи правил з ведення системи обліку та звітності за операціями з цінними паперами.
Брокерська діяльність на ринку цінних паперів може поєднуватися з іншими видами професійної діяльності (дилерської, управлінням цінними паперами, депозитарну), але не може поєднуватися з діяльністю на інших ринках, крім ринку цінних паперів. Виняток становлять комерційні банки, які можуть поєднувати банківську діяльність з багатьма видами професійної діяльності на ринку цінних паперів, включаючи і брокерську.
Брокерська діяльність може здійснюватися на основі наступних договорів:
договір доручення;
договір комісії;
договір агентування.
Характеристиками договору доручення є:
юридичні найменування сторін договору: за даним договором брокер називається повіреним, клієнт - довірителем. Клієнт видає брокеру доручення на вчинення дій, передбачених договором;
зміст договору: брокер зобов'язується вчинити від імені клієнта і за його рахунок певні юридичні дії, перш за все, купівлю-продаж цінних паперів;
права та обов'язки клієнта: права і обов'язки по угоді, зробленої брокером, виникають безпосередньо у самого клієнта;
обов'язки брокера:
1) виконати доручення (наказ) клієнта;
2) інформувати клієнта про хід виконання його доручення;
3) передавати без затримок цінні папери або гроші по зроблених операціях;
4) після виконання доручення або при припиненні дії договору брокер повинен повернути довіреність клієнта;
оплата послуг брокера: клієнт сплачує брокеру винагороду та понесені витрати.
У відповідності з договором доручення брокер є лише посередником в укладенні договору купівлі-продажу цінних паперів, але не посередником у русі грошей і цінних паперів.
Основними характеристиками договору комісії є:
юридичні найменування сторін договору: за даним договором брокер називається комісіонером, клієнт - комітентом;
зміст договору: брокер зобов'язується за дорученням клієнта вчинити від свого імені та за рахунок клієнта певні юридичні дії, перш за все, купівлю-продаж цінних паперів;
головна відмінність від договору доручення: права і обов'язки по угоді, зробленої брокером як комісіонером, виникають безпосередньо у самого брокера, навіть якщо клієнт названий в угоді і вступив у відносини з третьою особою за виконання угоди;
обов'язки брокера:
1) виконати доручення (наказ) клієнта на найбільш вигідних для клієнта умовах; якщо брокер виконає договір на умовах, більш вигідних, ніж умови, встановлені клієнтом, то додаткова вигода ділиться між ними;
2) інформувати клієнта про хід виконання його доручення;
3) передавати без затримок цінні папери або гроші по зроблених операціях;
4) не вправі відмовитися від виконання договору комісії, якщо термін договору ще не закінчився (якщо термін дії договору не вказаний, то брокер повинен повідомити клієнта про його припинення не пізніше, ніж за 30 днів);
5) в обов'язки брокера не входить відповідати перед клієнтом за невиконання третьою особою угоди, крім випадків, коли він не проявив необхідної обачності у виборі цієї особи або прийняв на себе поруку за виконання угоди (яке називається "делькредере");
оплата послуг брокера: клієнт сплачує брокеру винагороду та понесені витрати відповідно до умов договору. Право брокера на винагорода зберігається, навіть якщо договір не був виконаний з волі клієнта.
У відповідності з договором комісії брокер є "функціонуючим" посередником, так як безпосередньо через нього здійснюється рух грошей і цінних паперів.
Особливими характеристиками договору агентування є:
юридичні найменування сторін договору: за даним договором брокер називається агентом, клієнт - принципалом.
Клієнт видає брокеру доручення на вчинення дій, передбачених договором;
зміст договору: брокер зобов'язується за винагороду вчинити за дорученням клієнта юридичні дії від свого імені, але за рахунок клієнта, або від імені клієнта і за рахунок клієнта;
суть договору:
1) якщо брокер здійснює купівлю-продаж цінних паперів від імені та за рахунок клієнта, то зобов'язаним за договором стає клієнт, а сам договір агентування уподібнюється договором доручення;
2) якщо брокер здійснює купівлю-продаж цінних паперів від свого імені та за рахунок клієнта, то зобов'язаним за договором стає сам брокер, а договір агентування уподібнюється договором комісії.
Таким чином, договір агентування представляє собою комбінацію в одному договорі відразу двох договорів - доручення і комісії, тому в залежності від характеру взаємовідносин між брокером і клієнтом на нього поширюються норми то першого, то другого виду договору.
Договір на брокерське обслуговування, або брокерський договір, є юридична основа взаємин між клієнтом і брокером. Даний договір укладається в одній із зазначених раніше юридичних форм (доручення, комісії, агентування), і його зміст є, з одного боку, специфічним саме для даної брокерської компанії, а з іншого - значною мірою типовим для брокерської діяльності взагалі.
Брокерський договір може мати суттєві відмінності в залежності від виду клієнта (індивідуальний чи інституційний, дрібний або великий, надійний чи не дуже і т.п.), виду операцій з цінними паперами, заради яких він полягає, і термінів (разовий договір або договір на якийсь тривалий період).
Висновок брокерського договору на істотний період зазвичай має на увазі надання клієнтом обов'язкової інформації про себе: адреса, дані про фінансове становище, інвестиційні цілі на ринку, що надаються гарантії і т.д.
Висновок брокерського договору обов'язково супроводжується відкриттям необхідних для здійснення операцій на ринку цінних паперів рахунків клієнта.
Брокерська компанія, що надає професійні послуги на ринку цінних паперів, є комерційною організацією, зазвичай у формі товариства з обмеженою відповідальністю або акціонерного товариства.
Чим більше брокерська компанія, тим складніше і чисельніша її організаційна структура. Кількість службовців в ній може коливатися від декількох чоловік до декількох сотень і тисяч співробітників, наприклад, якщо мова йде про компанії, які працюють на світовому ринку цінних паперів і обслуговують клієнтів по всьому світу.
2.2 Дилерська діяльність
Дилерська діяльність - це здійснення угод купівлі-продажу цінних паперів від свого імені і за свій рахунок шляхом публічного оголошення цін купівлі та / або продажу певних цінних паперів із зобов'язанням покупки і / або продажу цих цінних паперів за оголошеними особою, що здійснює таку діяльність, цінами.Просту купівлю-продаж цінних паперів за свій рахунок, тобто у власних інтересах, а не тільки в інтересах клієнтів, можуть здійснювати й інші професійні учасники ринку цінних паперів, яким таке право надане, наприклад брокери. Але щоб виставляти публічні котирування на покупку і продаж якогось кола цінних паперів, необхідно отримати статус дилера на ринку цінних паперів.
Отже, необхідно розрізняти, по-перше, дилерську діяльність як професійну діяльність на ринку цінних паперів, по-друге, дилерську діяльність як торгову діяльність, що здійснюється за рахунок своїх коштів.
За термінологією, прийнятою на фондових ринках розвинених країн, професійна дилерська діяльність на російському ринку ще може називатися маркет-мейкерство.
Маркет-мейкер - це дилер, який як би відповідає за ринок певної цінного паперу, підтримує його ліквідність (торгуемого), визначає поточні ціни на конкретну цінний папір в залежності від складного попиту та пропозиції на неї. Зазвичай дилер обов'язково спеціалізується на будь-яких видах або групах цінних паперів.
Дилерами на ринку зазвичай виступають великі компанії, що володіють солідним власним капіталом, без якого просто неможливо підтримку ринку цінних паперів в "робочому" стані.
У дилера в звичайному випадку має завжди бути необхідну кількість паперів (власний "портфель"), щоб задовольняти всі зміни (перегони) попиту на дану цінний папір і одночасно викуповувати з ринку "надлишковий" кількість цього паперу, коли кон'юнктурний попит на неї падає.
На відміну від доходу брокера дохід дилера складається з різниці між продаються їм паперами та ціною їх купівлі в інших учасників ринку.
Дилерська діяльність являє собою подальший розвиток брокерської діяльності в напрямку посилення ролі торгового посередника на ринку. До його найважливіших функцій відносяться:
функції, які виконує брокер на ринку цінних паперів, включаючи функції фінансового консультанта;
організація і підтримання обігу (ліквідності) ринку певних цінних паперів (маркет-мейкерство).
Друга з зазначених функцій становить основний зміст дилерської діяльності і в свою чергу включає цілий ряд дій на ринку. Зокрема:
оголошення цін купівлі та продажу цінного паперу у відповідній торговельній системі;
зобов'язання з купівлі та продажу цінних паперів за ціною, оголошеною на момент надходження наказу;
встановлення мінімального і максимального кількості цінних паперів, які можуть бути куплені (продані) за оголошеними цінами;
встановлення в необхідних випадках термінів, протягом яких діють оголошені ціни.
Так як дилер безпосередньо знаходиться на ринку, точніше, представляє сам ринок, то він має зовсім незаперечними перевагами перед будь-якими іншими учасниками ринку, перед усіма його клієнтами.
цінними паперами;
грошовими коштами, призначеними для інвестування в цінні папери;
грошовими коштами і цінними паперами, одержуваними в процесі управління цінними паперами.
Юридична особа, яка здійснює довірче управління, називається керуючим. В якості керуючого на ринку цінних паперів зазвичай виступають комерційні банки, інвестиційні компанії і спеціально створюються для цих цілей керуючі компанії.
Переваги довірчого управління на ринку цінних паперів кореняться в професійний характер такого роду управління та його потенційно необмежених масштабах.
Професійне управління великими капіталами в порівнянні з індивідуальним управлінням цінними паперами, як правило, забезпечує наступні незаперечні переваги:
більш високу прибутковість від інвестування капіталу в цінні папери;
більш низькі витрати, пов'язані з проведенням операцій на ринку цінних паперів;
більш низькі ринкові ризики всіляких втрат від зміни ринкової кон'юнктури.
Довірче управління цінними паперами лежить в основі колективних форм інвестування на ринку цінних паперів, що існують у формі різного роду інвестиційних фондів: пайових інвестиційних фондів, недержавних пенсійних фондів.
В основі діяльності з управління цінними паперами лежить договір довірчого управління. Його основними характеристиками є:
юридичні найменування сторін договору: за даним договором клієнт називається засновником управління, а професійний учасник ринку-довірчим керуючим;
зміст договору: клієнт передає керуючому на певний строк кошти, призначені для інвестування в цінні папери, а керуючий зобов'язується управляти сукупним майном (грошовими коштами та цінними паперами) в інтересах клієнта або вказаної ним особи;
права довірчого керуючого: довірчий керуючий у межах, встановлених договором довірчого управління, здійснює правомочності власника щодо грошей і цінних паперів, переданих йому в довірче управління;
обов'язки керуючого:
- Керувати довіреною йому майном в інтересах своїх довірителів;
- При укладанні угод з цінними паперами, переданими йому в управління, обов'язково вказувати, що він діє в якості довірчого керуючого (робиться позначка "Д. У.");
- Вести відокремлений облік майна, переданого йому в довірче управління, від свого власного майна;
оплата послуг керуючого: довірчий керуючий отримує винагороду відповідно до укладеного договору, а відшкодування витрат, пов'язаних із здійсненням процесу довірчого управління, проводиться за рахунок доходів, що виникають в ході цього управління.
Довірчий керуючий на ринку цінних паперів здійснює свою діяльність в достатньо жорстких межах, встановлюваних відповідними правовими актами держави, з метою максимального захисту інтересів колективних інвесторів, які довірили йому свої заощадження.
Довірчий керівник не має права:
придбавати за рахунок керованих засобів цінні папери, які будуть належати йому самому;
купувати на власні кошти цінні папери, які перебувають в його управлінні;
представляти одразу дві сторони одного і того ж договору купівлі-продажу цінних паперів;
придбавати цінні папери організацій, які підлягають ліквідації;
продавати цінні папери з відстроченням платежу більш ніж на 30 календарних днів;
передавати довірені йому цінні папери в заставу власних зобов'язань;
передавати довірені йому грошові кошти у вклади на користь третьої особи;
укладати за рахунок довірених йому коштів договори страхування на користь третіх осіб та ін
Теоретично оплата послуг довірчого керуючого може мати самі різні форми. Основні з них такі:
фіксований розмір винагороди за рік. Недолік даного засобу винагороди полягає у відсутності його прив'язки до результатів діяльності керуючого;
винагорода встановлюється в залежності від обороту майна (наприклад, обсягу угод купівлі-продажу з цінними паперами). У даному варіанті керуючий більше зацікавлений у зростанні обсягу торгівлі цінними паперами, ніж, наприклад, у збільшенні їх ринкової вартості;
винагорода встановлюється у фіксованому відсотку від ринкової вартості портфеля цінних паперів, що знаходяться в довірчому управлінні.
винагорода встановлюється у відсотках від величини отриманого за рік доходу, наприклад, величини приросту вартості цінних паперів, що знаходяться в довірчому управлінні. Проблема полягає в тому, що величина цього доходу не завжди залежить лише від дій керуючого. Якщо на ринку цінних паперів має місце затяжне падіння цін (наприклад, фондова криза), то у всіх учасників цінні папери знецінюються, і тоді може виявитися, що керівник не тільки не отримає прибуток, але і не зможе компенсувати свої власні витрати управління;
можливі й інші способи встановлення винагороди, які часто представляють собою різні комбінації перерахованих вище форм.
Клірингова діяльність може здійснюватися лише юридичною особою на основі відповідної ліцензії. Клірингова організація здійснює свою діяльність на основі розроблених нею правил, які повинні бути затверджені федеральним органом виконавчої влади по ринку цінних паперів.
Якщо клірингова організація одночасно здійснює і розрахунки по операціях з цінними паперами, то вона зобов'язана сформувати у встановлених розмірах спеціальні фонди для зниження ризиків невиконання угод з цінними паперами.
Відповідно з поняттям "клірингова діяльність" процедура клірингу складається з трьох частин:
1) збір вихідної інформації, її звірка та у разі наявності розбіжностей в інформації, отриманої від протилежних сторін операції, проведення її коригування;
2) підготовка бухгалтерських документів на основі вихідної інформації про угоди; дана інформація необхідна, щоб провести відповідні перерахування грошових коштів з банківських або інших розрахункових рахунків учасників ринку і перереєстрації прав власності на передані у зв'язку з цим цінні папери;
3) проведення заліку взаємних вимог учасників ринку один перед одним по грошовим платежах і поставкам кожного цінного паперу. Процедура заліку дозволяє різко скоротити потоки грошей і переміщення цінних паперів між учасниками ринку, оскільки в цьому випадку здійснюються лише рух підсумкових грошових сум і сальдовані переміщення цінних паперів.
Процедура клірингу передує процедуру розрахунків.
Розрахунки по цінних паперах - це діяльність з переказу грошових коштів між учасниками ринку і кореспондуючому цьому перекладу процесу перереєстрації прав власності на цінні папери. Зазвичай термін "розрахунки" розуміється як власне розрахункова, тобто обчислювальна, діяльність. У даному контексті всі обчислення за угодою здійснюються в процесі клірингу, а розрахунки є "матеріалізацією" всіх обчислень.
У процесі клірингу готується необхідна бухгалтерська документація по операціях, але, не по кожній окремій угоді, а по кожному учасникові ринку і по всіх його ринковим операціях за певний період (зазвичай за торговий день). Тим самим різко скорочується, прискорюється і здешевлюється загальний документообіг.
Зазначена документація надходить у відповідні банки та організації, які ведуть переоблік прав власності на цінні папери (депозитарії, реєстратори).
Клірингова діяльність, як і будь-яка інша ринкова діяльність, пов'язана з низкою ризиків, або можливих втрат, як для самої клірингової організації, так і для її клієнтів.
У найбільш укрупненому вигляді ризики клірингу можуть бути двох типів:
операційні - це ризики, які випливають з операцій (дій, процедур), здійснюваних клірингової організацією, і які можуть обернутися втратами для неї самої;
специфічні - це ризики, які випливають з операцій (дій, процедур), здійснюваних клірингової організацією, і які можуть обернутися втратами для учасників клірингового процесу (сторін угоди).
Система ведення реєстру власників цінних паперів - це сукупність даних, зафіксованих на паперовому носії та / або з використанням електронної бази даних, що забезпечує ідентифікацію зареєстрованих у системі ведення реєстру власників цінних паперів номінальних власників і власників цінних паперів і облік їх прав щодо цінних паперів, зареєстрованих на їх ім'я, що дозволяє отримувати і направляти інформацію вказаним особам та складати реєстр власників цінних паперів.
Реєстр власників цінних паперів - це частина системи ведення реєстру, що представляє собою список зареєстрованих власників з вказівкою кількості, номінальної вартості і категорії належать їм іменних цінних паперів, складений за станом на будь-яку встановлену дату і що дозволяє ідентифікувати цих власників, кількість і категорію належних їм цінних паперів .
Тримач реєстру - це юридична особа, яка надає послуги з ведення реєстру власників цінних паперів.
Власником реєстру може бути:
емітент цінного паперу в разі, якщо число власників емітованих ним іменних цінних паперів (крім акцій) не перевищує 500 осіб, а у випадку акцій - не перевищує 50 осіб;
реєстратор - це професійний учасник ринку цінних паперів, тобто незалежна від емітента спеціалізована організація, яка здійснює діяльність з ведення реєстру власників цінних паперів;
у разі, якщо число власників цінних паперів перевищує 500 (а у випадку акцій - 50 і більше), їх реєстр в обов'язковому порядку веде професійний учасник.
Реєстратор може вести реєстри власників цінних паперів необмеженого числа емітентів. У свою чергу, емітент може укласти договір на ведення реєстру всіх своїх емісійних цінних паперів тільки з одним реєстратором.
Діяльність з ведення системи реєстру власників цінних паперів є виключним видом діяльності реєстратора на ринку, яка не може поєднуватися ні з якими іншими видами професійної діяльності на ринку цінних паперів.
Діяльність з ведення системи реєстру включає велику кількість напрямів, основними з яких є:
ведення особових рахунків зареєстрованих у реєстрі осіб;
ведення обліку цінних паперів емітента на його особових рахунках
(Окремо по випуску цінних паперів від рахунків по викупу цінних паперів емітентом);
ведення реєстраційного журналу по кожному емітенту (статутний капітал, дивіденди, випуски цінних паперів, дроблення і консолідації акцій і т.п.);
зберігання та облік документів, які є підставою для внесення записів у систему ведення реєстру;
облік нарахованих доходів за цінними паперами емітентів та ін
Зміни в систему ведення реєстру вносяться на підставі встановленого переліку документів, зокрема, розпорядження власника (номінального утримувача) про передачу цінного паперу (передавальне розпорядження), а також інших документів, що підтверджують перехід права власності на цінний папір, наприклад, свідоцтво про спадщину, договір дарування, рішення суду.
Відмова від внесення запису (або відхилення від запису) не допускається, за винятком випадків, передбачених законодавством.
Трансфер-агент - це юридична особа, яка за договором з реєстратором здійснює функції по прийому і передачі інформації та документів, необхідних для відкриття особових рахунків та проведення операцій за ними в системі реєстру власників цінних паперів, від власника особового рахунку до реєстратора і назад.
Необхідність трансфер-агента випливає з просторової розподіленості власників цінних паперів. Сам реєстратор зазвичай знаходиться в одному з центральних міст, а власниками цінних паперів можуть бути особи, які проживають по всій країні.
Основними джерелами доходів реєстратора є:
оплата послуг реєстратора емітентом згідно з укладеним між ними договором;
оплата послуг реєстратора з боку власників особових рахунків.
Реєстратор самостійно встановлює плату за свої послуги, але її максимальний розмір у разі надання послуг власникам лицьових рахунків обмежується нормами, встановлюваними федеральним органом виконавчої влади по ринку цінних паперів.
Послуги реєстратора оплачує окремо кожна сторона угоди при купівлі-продажу цінних паперів.
Зберігання сертифікатів цінних паперів, або цінних паперів у документарній формі, як самостійний вид діяльності, не є професійною діяльністю на ринку цінних паперів і може здійснюватися іншими його учасниками. Наприклад, часто документарні цінні папери зберігаються в особистих (індивідуальних) банківських сейфах, тобто такого роду послуга є межриночной, оскільки завжди існує потреба в зберіганні (збереженні) найрізноманітніших матеріальних цінностей.
Депозитарій - це більшою мірою учасник вторинного ринку цінних паперів на відміну від реєстратора, який переважно є учасником первинного ринку. Справа в тому, що реєстроутримувач відповідає за фіксацію відносин між емітентом та інвесторами, її підтримання та оновлення, що входить в коло відносин первинного ринку цінних паперів. Депозитарій, навпаки, фіксує відносини між інвесторами при зміні власності на цінні папери, яка має місце на вторинному ринку. Його завдання полягає у забезпеченні швидкого і дешевого способу перекладу прав на цінний папір з одного учасника ринку на іншого. Користувач послуг депозитарію називається депонентом, а відкривається йому в депозитарії рахунок - рахунком депо.
Передача обліку цінних паперів в депозитарій здійснюється:
1) коли сертифікат цінного паперу передається на зберігання в депозитарій. У цьому випадку відбувається заміна документарного способу посвідчення прав на цінний папір на бездокументарний спосіб, тобто облік операцій з даними цінними паперами в подальшому здійснюється у вигляді записів на рахунках депо без виписування нових сертифікатів;
2) коли депозитарій стає номінальним утримувачем цінних паперів у системі реєстру їх власників. У цьому випадку відбувається проста передача обліку відповідних цінних паперів від реєстратора (тобто з особових рахунків їх власників) до депозитарію (тобто на рахунку депо цих же власників).
Аналогічно депозитарій може бути депонентом іншого депозитарію або мати в якості своїх депонентів інших депозитаріїв.
Депозитарій надає свої послуги на підставі депозитарного договору, що укладається зі своїми депонентами.
У депозитарному договорі, або договорі про рахунок депо, зазначаються:
предмет договору (зберігання та / або врахування прав на цінні папери);
стандартні умови здійснення депозитарної діяльності;
термін дії договору;
порядок передачі інформації, що стосується розпорядження цінними паперами, депозитарію з боку депонента;
порядок оплати послуг депозитарію;
порядок передачі інформації та доходів від емітента цінних паперів до депоненту;
порядок здійснення прав депонента на участь в управлінні акціонерним товариством (у випадку акцій) або їх делегування.
Взаємодія депозитарію з реєстратором охоплює три головні моменти:
1) депозитарій відповідно до клієнтськими договорами на депозитарне обслуговування стає на облік у реєстраторів в якості номінального утримувача цінних паперів певних емітентів, які до цього були зареєстровані на ім'я клієнтів депозитарію;
2) здійснення переходу прав власності на цінні папери його клієнтів без їх перереєстрації на особових рахунках у реєстратора (оскільки їх там вже немає);
3) відновлення взаємодії з реєстратором. Воно відбувається у випадку зміни особового рахунку депозитарію у реєстратора, яке буде мати місце тільки в ситуації, якщо змінюється загальна кількість депонованих у депозитарії цінних паперів даного емітента.
Учасник ринку в загальному випадку називається організатором торгівлі, основним видом якої на ринку цінних паперів є фондова біржа.
Сучасна організація торгівлі на ринку цінних паперів неможлива без її суміщення або взаємоув'язки з депозитарної та клірингової видами діяльності.
Організатор торгівлі отримує ліцензію терміном на 10 років. Ліцензії видаються окремо для організації торгівлі на небіржові ринку і для організації торгівлі в якості фондової біржі. У свою чергу, ці ліцензії існують у двох підвидах: для організації ринку державних цінних паперів і корпоративних цінних паперів.
Організатор торгівлі за визначенням повинен мати пакет документів, що дозволяють організувати ринок цінних паперів. Цей пакет включає:
правила допуску учасників ринку до ринку (до торгів);
правила допуску цінних паперів на ринок (до торгів);
правила укладання та звірки угод на ринку;
правила реєстрації угод;
порядок виконання угод;
правила, що дозволяють обмежувати маніпулювання цінами на ринку;
розклад надання послуг організатором торгівлі;
регламент внесення змін і доповнень до нормативних документів;
список цінних паперів, допущених до торгів.
Організатор торгівлі повинен надавати інформацію по кожній укладеної на ринку угоді будь-якій зацікавленій особі шляхом дачі відомостей про:
дату і час укладання угоди;
найменуванні цінного паперу;
державному номері її реєстрації;
ринковою ціною (за одиницю);
кількості проданих (куплених) цінних паперів по угоді.
У Федеральному законі "Про ринок цінних паперів" відсутнє юридичне визначення фондової біржі. Є лише вказівка, що фондовою біржею визнається організатор торгівлі на ринку цінних паперів, що відповідає вимогам гл. 3 Закону. Крім того, є згадка про те, що фондова біржа надає послуги, безпосередньо сприяють здійсненню операцій з цінними паперами.
З формального боку можна сказати, що фондова біржа є організатором ринку цінних паперів, який має ліцензію фондової біржі.
Юридична особа, яка здійснює діяльність фондової біржі, тобто має ліцензію фондової біржі, може суміщати свою діяльність тільки з наступними видами діяльності на ринку: діяльністю валютної біржі; діяльністю товарної біржі; кліринговою діяльністю (кліринг за операціями з цінними паперами та інвестиційними паями) ; діяльністю з розповсюдження інформації; видавничою діяльністю; здачею майна в оренду.
За російським законодавством фондова біржа може бути:
некомерційним партнерством;
акціонерним товариством.
Фондова біржа як некомерційне партнерство - це некомерційна організація, створена її членами з метою організації торгівлі цінними паперами за правилами, які встановлюються цією організацією. Її метою як організації є не отримання прибутку, а створення сприятливих умов для отримання прибутку її членами від торгівлі цінними паперами.
Фондова біржа як акціонерне товариство - це комерційна організація, націлена на отримання прибутку і зростання курсової вартості її акцій.
За законом одному акціонерові (члену) біржі не може належати 20% і більше її акцій (чи голосів на зборах у разі членства). Дане обмеження не має сили, якщо акціонером (членом) біржі є інша фондова біржа.
Фондова біржа у формі некомерційного партнерства може бути перетворена в акціонерне товариство за рішенням її членів.
Учасники фондової біржі різняться в залежності від її організаційної форми. Якщо біржа є некомерційне партнерство, то учасниками можуть бути тільки її члени - ті особи, які її створили. Якщо біржа є акціонерним товариством, то відбувається процес поділу її членів на акціонерів та учасників, тобто тих, хто отримує право торгувати на цій біржі. Акціонером біржі може бути будь-який учасник ринку цінних паперів. Учасниками акціонерної біржі можуть бути тільки професійні торговці: брокери, дилери та керуючі (цінними паперами). Порядок допуску до торгів на біржі тих чи інших конкретних учасників встановлюється біржею. Всі інші учасники ринку цінних паперів можуть здійснювати свої операції на фондовій біржі виключно через учасників даної біржі. Основні вимоги до діяльності фондової біржі повністю відповідають вимогам, що пред'являються до всіх організаторів торгівлі на ринку цінних паперів.
Відмінними рисами цих вимог є:
правила допуску цінних паперів до торгів поділяються на дві групи:
на правила лістингу / делістингу цінних паперів і правила допуску цінних паперів без проходження процедури лістингу;
фондова біржа може стверджувати специфікації угод, виконання зобов'язань за якими залежить від зміни цін на цінні папери або від зміни фондових індексів.
фондова біржа повинна забезпечувати гласність і публічність проведених нею торгів: вказувати місце і час їх проведення, повідомляти котирування цінних паперів, результати торгів.
Біржа самостійно встановлює розміри і порядок справляння своїх доходів та напрями їх використання. Основними видами доходів фондової біржі є:
внески її учасників (якщо біржа існує у формі некомерційного партнерства);
плата за лістинг;
плата за всілякі послуги біржі, перш за все, біржові збори за укладеними угодами;
надходження від продажу біржової інформації;
доходи від оренди приміщень та обладнання;
доходи від продажу біржових технологій тощо;
надходження за використання фондових індексів даної біржі в якості ринкових активів; штрафи.
Згідно розгортається в світі тенденціям число країн, де можуть зберегтися і продовжувати функціонувати повноцінні ринки цінних паперів, поступово скорочується. Є підстави вважати, що вже в найближче десятиліття зберігаються нечисленні національні фінансові ринки будуть набувати форму світових фінансових центрів, а їх наявність в тій чи іншій країні буде одним з найважливіших ознак конкурентоспроможності економік таких країн, зростання їх впливу в світі, обов'язковою умовою їх економічного, а значить і політичного суверенітету. Тому забезпечення довгострокової конкурентоспроможності російського фінансового ринку, формування в Росії світового фінансового центру не може розглядатися як суто "галузева" чи "відомча" завдання. Вирішення цього завдання має стати найважливішим пріоритетом довгострокової економічної політики Росії.
Список використаної літератури
1. Галанов В.А. Ринок цінних паперів: Підручник. - М.: ИНФРА-М. - 2007. - 379 с.
2. Данилов Ю.А. Аналіз і прогноз розвитку російського ринку цінних паперів. / / ЕКО. - 2006 - № 2.
3. Дробозіна Л.А. Фінанси, грошовий обіг, кредит. - М.: Фінанси і статистика, 2000.
4. Жуков Є.Ф. Цінні папери та фондові ринки: Навчальний посібник для ВНЗ. - М.: Банки і біржі, 2007.
5. Базовий курс по ринку цінних паперів: навчальний посібник / О.В. Ломтатідзе, М.І. Львова, А.В. Болотіна та ін - М.: КНОРУС, 2010. - 448 с.
Дилерами на ринку зазвичай виступають великі компанії, що володіють солідним власним капіталом, без якого просто неможливо підтримку ринку цінних паперів в "робочому" стані.
У дилера в звичайному випадку має завжди бути необхідну кількість паперів (власний "портфель"), щоб задовольняти всі зміни (перегони) попиту на дану цінний папір і одночасно викуповувати з ринку "надлишковий" кількість цього паперу, коли кон'юнктурний попит на неї падає.
На відміну від доходу брокера дохід дилера складається з різниці між продаються їм паперами та ціною їх купівлі в інших учасників ринку.
Дилерська діяльність являє собою подальший розвиток брокерської діяльності в напрямку посилення ролі торгового посередника на ринку. До його найважливіших функцій відносяться:
функції, які виконує брокер на ринку цінних паперів, включаючи функції фінансового консультанта;
організація і підтримання обігу (ліквідності) ринку певних цінних паперів (маркет-мейкерство).
Друга з зазначених функцій становить основний зміст дилерської діяльності і в свою чергу включає цілий ряд дій на ринку. Зокрема:
оголошення цін купівлі та продажу цінного паперу у відповідній торговельній системі;
зобов'язання з купівлі та продажу цінних паперів за ціною, оголошеною на момент надходження наказу;
встановлення мінімального і максимального кількості цінних паперів, які можуть бути куплені (продані) за оголошеними цінами;
встановлення в необхідних випадках термінів, протягом яких діють оголошені ціни.
Так як дилер безпосередньо знаходиться на ринку, точніше, представляє сам ринок, то він має зовсім незаперечними перевагами перед будь-якими іншими учасниками ринку, перед усіма його клієнтами.
2.3 Діяльність з управління цінними паперами
Діяльність з управління цінними паперами - це здійснення юридичною особою від свого імені за винагороду протягом певного терміну довірчого управління переданими йому у володіння і належать іншій особі в інтересах цієї особи або вказаних цією особою третіх осіб:цінними паперами;
грошовими коштами, призначеними для інвестування в цінні папери;
грошовими коштами і цінними паперами, одержуваними в процесі управління цінними паперами.
Юридична особа, яка здійснює довірче управління, називається керуючим. В якості керуючого на ринку цінних паперів зазвичай виступають комерційні банки, інвестиційні компанії і спеціально створюються для цих цілей керуючі компанії.
Переваги довірчого управління на ринку цінних паперів кореняться в професійний характер такого роду управління та його потенційно необмежених масштабах.
Професійне управління великими капіталами в порівнянні з індивідуальним управлінням цінними паперами, як правило, забезпечує наступні незаперечні переваги:
більш високу прибутковість від інвестування капіталу в цінні папери;
більш низькі витрати, пов'язані з проведенням операцій на ринку цінних паперів;
більш низькі ринкові ризики всіляких втрат від зміни ринкової кон'юнктури.
Довірче управління цінними паперами лежить в основі колективних форм інвестування на ринку цінних паперів, що існують у формі різного роду інвестиційних фондів: пайових інвестиційних фондів, недержавних пенсійних фондів.
В основі діяльності з управління цінними паперами лежить договір довірчого управління. Його основними характеристиками є:
юридичні найменування сторін договору: за даним договором клієнт називається засновником управління, а професійний учасник ринку-довірчим керуючим;
зміст договору: клієнт передає керуючому на певний строк кошти, призначені для інвестування в цінні папери, а керуючий зобов'язується управляти сукупним майном (грошовими коштами та цінними паперами) в інтересах клієнта або вказаної ним особи;
права довірчого керуючого: довірчий керуючий у межах, встановлених договором довірчого управління, здійснює правомочності власника щодо грошей і цінних паперів, переданих йому в довірче управління;
обов'язки керуючого:
- Керувати довіреною йому майном в інтересах своїх довірителів;
- При укладанні угод з цінними паперами, переданими йому в управління, обов'язково вказувати, що він діє в якості довірчого керуючого (робиться позначка "Д. У.");
- Вести відокремлений облік майна, переданого йому в довірче управління, від свого власного майна;
оплата послуг керуючого: довірчий керуючий отримує винагороду відповідно до укладеного договору, а відшкодування витрат, пов'язаних із здійсненням процесу довірчого управління, проводиться за рахунок доходів, що виникають в ході цього управління.
Довірчий керуючий на ринку цінних паперів здійснює свою діяльність в достатньо жорстких межах, встановлюваних відповідними правовими актами держави, з метою максимального захисту інтересів колективних інвесторів, які довірили йому свої заощадження.
Довірчий керівник не має права:
придбавати за рахунок керованих засобів цінні папери, які будуть належати йому самому;
купувати на власні кошти цінні папери, які перебувають в його управлінні;
представляти одразу дві сторони одного і того ж договору купівлі-продажу цінних паперів;
придбавати цінні папери організацій, які підлягають ліквідації;
продавати цінні папери з відстроченням платежу більш ніж на 30 календарних днів;
передавати довірені йому цінні папери в заставу власних зобов'язань;
передавати довірені йому грошові кошти у вклади на користь третьої особи;
укладати за рахунок довірених йому коштів договори страхування на користь третіх осіб та ін
Теоретично оплата послуг довірчого керуючого може мати самі різні форми. Основні з них такі:
фіксований розмір винагороди за рік. Недолік даного засобу винагороди полягає у відсутності його прив'язки до результатів діяльності керуючого;
винагорода встановлюється в залежності від обороту майна (наприклад, обсягу угод купівлі-продажу з цінними паперами). У даному варіанті керуючий більше зацікавлений у зростанні обсягу торгівлі цінними паперами, ніж, наприклад, у збільшенні їх ринкової вартості;
винагорода встановлюється у фіксованому відсотку від ринкової вартості портфеля цінних паперів, що знаходяться в довірчому управлінні.
винагорода встановлюється у відсотках від величини отриманого за рік доходу, наприклад, величини приросту вартості цінних паперів, що знаходяться в довірчому управлінні. Проблема полягає в тому, що величина цього доходу не завжди залежить лише від дій керуючого. Якщо на ринку цінних паперів має місце затяжне падіння цін (наприклад, фондова криза), то у всіх учасників цінні папери знецінюються, і тоді може виявитися, що керівник не тільки не отримає прибуток, але і не зможе компенсувати свої власні витрати управління;
можливі й інші способи встановлення винагороди, які часто представляють собою різні комбінації перерахованих вище форм.
2.4 Діяльність з визначення взаємних зобов'язань (кліринг)
Клірингова діяльність - це діяльність по встановленню взаємних зобов'язань (збір, звірка, коригування інформації по операціях з цінними паперами і підготовка бухгалтерських документів по ним) та їх заліку з поставок цінних паперів і розрахунків по ним.Клірингова діяльність може здійснюватися лише юридичною особою на основі відповідної ліцензії. Клірингова організація здійснює свою діяльність на основі розроблених нею правил, які повинні бути затверджені федеральним органом виконавчої влади по ринку цінних паперів.
Якщо клірингова організація одночасно здійснює і розрахунки по операціях з цінними паперами, то вона зобов'язана сформувати у встановлених розмірах спеціальні фонди для зниження ризиків невиконання угод з цінними паперами.
Відповідно з поняттям "клірингова діяльність" процедура клірингу складається з трьох частин:
1) збір вихідної інформації, її звірка та у разі наявності розбіжностей в інформації, отриманої від протилежних сторін операції, проведення її коригування;
2) підготовка бухгалтерських документів на основі вихідної інформації про угоди; дана інформація необхідна, щоб провести відповідні перерахування грошових коштів з банківських або інших розрахункових рахунків учасників ринку і перереєстрації прав власності на передані у зв'язку з цим цінні папери;
3) проведення заліку взаємних вимог учасників ринку один перед одним по грошовим платежах і поставкам кожного цінного паперу. Процедура заліку дозволяє різко скоротити потоки грошей і переміщення цінних паперів між учасниками ринку, оскільки в цьому випадку здійснюються лише рух підсумкових грошових сум і сальдовані переміщення цінних паперів.
Процедура клірингу передує процедуру розрахунків.
Розрахунки по цінних паперах - це діяльність з переказу грошових коштів між учасниками ринку і кореспондуючому цьому перекладу процесу перереєстрації прав власності на цінні папери. Зазвичай термін "розрахунки" розуміється як власне розрахункова, тобто обчислювальна, діяльність. У даному контексті всі обчислення за угодою здійснюються в процесі клірингу, а розрахунки є "матеріалізацією" всіх обчислень.
У процесі клірингу готується необхідна бухгалтерська документація по операціях, але, не по кожній окремій угоді, а по кожному учасникові ринку і по всіх його ринковим операціях за певний період (зазвичай за торговий день). Тим самим різко скорочується, прискорюється і здешевлюється загальний документообіг.
Зазначена документація надходить у відповідні банки та організації, які ведуть переоблік прав власності на цінні папери (депозитарії, реєстратори).
Клірингова діяльність, як і будь-яка інша ринкова діяльність, пов'язана з низкою ризиків, або можливих втрат, як для самої клірингової організації, так і для її клієнтів.
У найбільш укрупненому вигляді ризики клірингу можуть бути двох типів:
операційні - це ризики, які випливають з операцій (дій, процедур), здійснюваних клірингової організацією, і які можуть обернутися втратами для неї самої;
специфічні - це ризики, які випливають з операцій (дій, процедур), здійснюваних клірингової організацією, і які можуть обернутися втратами для учасників клірингового процесу (сторін угоди).
2.5 Діяльність з ведення реєстру власників цінних паперів
Діяльність з ведення реєстру власників цінних паперів - це збір, фіксація, обробка, зберігання та надання даних, складових систему ведення реєстру власників цінних паперів.Система ведення реєстру власників цінних паперів - це сукупність даних, зафіксованих на паперовому носії та / або з використанням електронної бази даних, що забезпечує ідентифікацію зареєстрованих у системі ведення реєстру власників цінних паперів номінальних власників і власників цінних паперів і облік їх прав щодо цінних паперів, зареєстрованих на їх ім'я, що дозволяє отримувати і направляти інформацію вказаним особам та складати реєстр власників цінних паперів.
Реєстр власників цінних паперів - це частина системи ведення реєстру, що представляє собою список зареєстрованих власників з вказівкою кількості, номінальної вартості і категорії належать їм іменних цінних паперів, складений за станом на будь-яку встановлену дату і що дозволяє ідентифікувати цих власників, кількість і категорію належних їм цінних паперів .
Тримач реєстру - це юридична особа, яка надає послуги з ведення реєстру власників цінних паперів.
Власником реєстру може бути:
емітент цінного паперу в разі, якщо число власників емітованих ним іменних цінних паперів (крім акцій) не перевищує 500 осіб, а у випадку акцій - не перевищує 50 осіб;
реєстратор - це професійний учасник ринку цінних паперів, тобто незалежна від емітента спеціалізована організація, яка здійснює діяльність з ведення реєстру власників цінних паперів;
у разі, якщо число власників цінних паперів перевищує 500 (а у випадку акцій - 50 і більше), їх реєстр в обов'язковому порядку веде професійний учасник.
Реєстратор може вести реєстри власників цінних паперів необмеженого числа емітентів. У свою чергу, емітент може укласти договір на ведення реєстру всіх своїх емісійних цінних паперів тільки з одним реєстратором.
Діяльність з ведення системи реєстру власників цінних паперів є виключним видом діяльності реєстратора на ринку, яка не може поєднуватися ні з якими іншими видами професійної діяльності на ринку цінних паперів.
Діяльність з ведення системи реєстру включає велику кількість напрямів, основними з яких є:
ведення особових рахунків зареєстрованих у реєстрі осіб;
ведення обліку цінних паперів емітента на його особових рахунках
(Окремо по випуску цінних паперів від рахунків по викупу цінних паперів емітентом);
ведення реєстраційного журналу по кожному емітенту (статутний капітал, дивіденди, випуски цінних паперів, дроблення і консолідації акцій і т.п.);
зберігання та облік документів, які є підставою для внесення записів у систему ведення реєстру;
облік нарахованих доходів за цінними паперами емітентів та ін
Зміни в систему ведення реєстру вносяться на підставі встановленого переліку документів, зокрема, розпорядження власника (номінального утримувача) про передачу цінного паперу (передавальне розпорядження), а також інших документів, що підтверджують перехід права власності на цінний папір, наприклад, свідоцтво про спадщину, договір дарування, рішення суду.
Відмова від внесення запису (або відхилення від запису) не допускається, за винятком випадків, передбачених законодавством.
Трансфер-агент - це юридична особа, яка за договором з реєстратором здійснює функції по прийому і передачі інформації та документів, необхідних для відкриття особових рахунків та проведення операцій за ними в системі реєстру власників цінних паперів, від власника особового рахунку до реєстратора і назад.
Необхідність трансфер-агента випливає з просторової розподіленості власників цінних паперів. Сам реєстратор зазвичай знаходиться в одному з центральних міст, а власниками цінних паперів можуть бути особи, які проживають по всій країні.
Основними джерелами доходів реєстратора є:
оплата послуг реєстратора емітентом згідно з укладеним між ними договором;
оплата послуг реєстратора з боку власників особових рахунків.
Реєстратор самостійно встановлює плату за свої послуги, але її максимальний розмір у разі надання послуг власникам лицьових рахунків обмежується нормами, встановлюваними федеральним органом виконавчої влади по ринку цінних паперів.
Послуги реєстратора оплачує окремо кожна сторона угоди при купівлі-продажу цінних паперів.
2.6 Депозитарна діяльність
Депозитарна діяльність - це надання послуг зі зберігання сертифікатів цінних паперів та / або обліку і переходу прав на цінні папери.Зберігання сертифікатів цінних паперів, або цінних паперів у документарній формі, як самостійний вид діяльності, не є професійною діяльністю на ринку цінних паперів і може здійснюватися іншими його учасниками. Наприклад, часто документарні цінні папери зберігаються в особистих (індивідуальних) банківських сейфах, тобто такого роду послуга є межриночной, оскільки завжди існує потреба в зберіганні (збереженні) найрізноманітніших матеріальних цінностей.
Депозитарій - це більшою мірою учасник вторинного ринку цінних паперів на відміну від реєстратора, який переважно є учасником первинного ринку. Справа в тому, що реєстроутримувач відповідає за фіксацію відносин між емітентом та інвесторами, її підтримання та оновлення, що входить в коло відносин первинного ринку цінних паперів. Депозитарій, навпаки, фіксує відносини між інвесторами при зміні власності на цінні папери, яка має місце на вторинному ринку. Його завдання полягає у забезпеченні швидкого і дешевого способу перекладу прав на цінний папір з одного учасника ринку на іншого. Користувач послуг депозитарію називається депонентом, а відкривається йому в депозитарії рахунок - рахунком депо.
Передача обліку цінних паперів в депозитарій здійснюється:
1) коли сертифікат цінного паперу передається на зберігання в депозитарій. У цьому випадку відбувається заміна документарного способу посвідчення прав на цінний папір на бездокументарний спосіб, тобто облік операцій з даними цінними паперами в подальшому здійснюється у вигляді записів на рахунках депо без виписування нових сертифікатів;
2) коли депозитарій стає номінальним утримувачем цінних паперів у системі реєстру їх власників. У цьому випадку відбувається проста передача обліку відповідних цінних паперів від реєстратора (тобто з особових рахунків їх власників) до депозитарію (тобто на рахунку депо цих же власників).
Аналогічно депозитарій може бути депонентом іншого депозитарію або мати в якості своїх депонентів інших депозитаріїв.
Депозитарій надає свої послуги на підставі депозитарного договору, що укладається зі своїми депонентами.
У депозитарному договорі, або договорі про рахунок депо, зазначаються:
предмет договору (зберігання та / або врахування прав на цінні папери);
стандартні умови здійснення депозитарної діяльності;
термін дії договору;
порядок передачі інформації, що стосується розпорядження цінними паперами, депозитарію з боку депонента;
порядок оплати послуг депозитарію;
порядок передачі інформації та доходів від емітента цінних паперів до депоненту;
порядок здійснення прав депонента на участь в управлінні акціонерним товариством (у випадку акцій) або їх делегування.
Взаємодія депозитарію з реєстратором охоплює три головні моменти:
1) депозитарій відповідно до клієнтськими договорами на депозитарне обслуговування стає на облік у реєстраторів в якості номінального утримувача цінних паперів певних емітентів, які до цього були зареєстровані на ім'я клієнтів депозитарію;
2) здійснення переходу прав власності на цінні папери його клієнтів без їх перереєстрації на особових рахунках у реєстратора (оскільки їх там вже немає);
3) відновлення взаємодії з реєстратором. Воно відбувається у випадку зміни особового рахунку депозитарію у реєстратора, яке буде мати місце тільки в ситуації, якщо змінюється загальна кількість депонованих у депозитарії цінних паперів даного емітента.
2.7 Діяльність з організації торгівлі на ринку цінних паперів
Діяльність з організації торгівлі на ринку цінних паперів - це надання послуг, безпосередньо сприяють висновку цивільно-правових угод з цінними паперами між учасниками ринку цінних паперів.Учасник ринку в загальному випадку називається організатором торгівлі, основним видом якої на ринку цінних паперів є фондова біржа.
Сучасна організація торгівлі на ринку цінних паперів неможлива без її суміщення або взаємоув'язки з депозитарної та клірингової видами діяльності.
Організатор торгівлі отримує ліцензію терміном на 10 років. Ліцензії видаються окремо для організації торгівлі на небіржові ринку і для організації торгівлі в якості фондової біржі. У свою чергу, ці ліцензії існують у двох підвидах: для організації ринку державних цінних паперів і корпоративних цінних паперів.
Організатор торгівлі за визначенням повинен мати пакет документів, що дозволяють організувати ринок цінних паперів. Цей пакет включає:
правила допуску учасників ринку до ринку (до торгів);
правила допуску цінних паперів на ринок (до торгів);
правила укладання та звірки угод на ринку;
правила реєстрації угод;
порядок виконання угод;
правила, що дозволяють обмежувати маніпулювання цінами на ринку;
розклад надання послуг організатором торгівлі;
регламент внесення змін і доповнень до нормативних документів;
список цінних паперів, допущених до торгів.
Організатор торгівлі повинен надавати інформацію по кожній укладеної на ринку угоді будь-якій зацікавленій особі шляхом дачі відомостей про:
дату і час укладання угоди;
найменуванні цінного паперу;
державному номері її реєстрації;
ринковою ціною (за одиницю);
кількості проданих (куплених) цінних паперів по угоді.
У Федеральному законі "Про ринок цінних паперів" відсутнє юридичне визначення фондової біржі. Є лише вказівка, що фондовою біржею визнається організатор торгівлі на ринку цінних паперів, що відповідає вимогам гл. 3 Закону. Крім того, є згадка про те, що фондова біржа надає послуги, безпосередньо сприяють здійсненню операцій з цінними паперами.
З формального боку можна сказати, що фондова біржа є організатором ринку цінних паперів, який має ліцензію фондової біржі.
Юридична особа, яка здійснює діяльність фондової біржі, тобто має ліцензію фондової біржі, може суміщати свою діяльність тільки з наступними видами діяльності на ринку: діяльністю валютної біржі; діяльністю товарної біржі; кліринговою діяльністю (кліринг за операціями з цінними паперами та інвестиційними паями) ; діяльністю з розповсюдження інформації; видавничою діяльністю; здачею майна в оренду.
За російським законодавством фондова біржа може бути:
некомерційним партнерством;
акціонерним товариством.
Фондова біржа як некомерційне партнерство - це некомерційна організація, створена її членами з метою організації торгівлі цінними паперами за правилами, які встановлюються цією організацією. Її метою як організації є не отримання прибутку, а створення сприятливих умов для отримання прибутку її членами від торгівлі цінними паперами.
Фондова біржа як акціонерне товариство - це комерційна організація, націлена на отримання прибутку і зростання курсової вартості її акцій.
За законом одному акціонерові (члену) біржі не може належати 20% і більше її акцій (чи голосів на зборах у разі членства). Дане обмеження не має сили, якщо акціонером (членом) біржі є інша фондова біржа.
Фондова біржа у формі некомерційного партнерства може бути перетворена в акціонерне товариство за рішенням її членів.
Учасники фондової біржі різняться в залежності від її організаційної форми. Якщо біржа є некомерційне партнерство, то учасниками можуть бути тільки її члени - ті особи, які її створили. Якщо біржа є акціонерним товариством, то відбувається процес поділу її членів на акціонерів та учасників, тобто тих, хто отримує право торгувати на цій біржі. Акціонером біржі може бути будь-який учасник ринку цінних паперів. Учасниками акціонерної біржі можуть бути тільки професійні торговці: брокери, дилери та керуючі (цінними паперами). Порядок допуску до торгів на біржі тих чи інших конкретних учасників встановлюється біржею. Всі інші учасники ринку цінних паперів можуть здійснювати свої операції на фондовій біржі виключно через учасників даної біржі. Основні вимоги до діяльності фондової біржі повністю відповідають вимогам, що пред'являються до всіх організаторів торгівлі на ринку цінних паперів.
Відмінними рисами цих вимог є:
правила допуску цінних паперів до торгів поділяються на дві групи:
на правила лістингу / делістингу цінних паперів і правила допуску цінних паперів без проходження процедури лістингу;
фондова біржа може стверджувати специфікації угод, виконання зобов'язань за якими залежить від зміни цін на цінні папери або від зміни фондових індексів.
фондова біржа повинна забезпечувати гласність і публічність проведених нею торгів: вказувати місце і час їх проведення, повідомляти котирування цінних паперів, результати торгів.
Біржа самостійно встановлює розміри і порядок справляння своїх доходів та напрями їх використання. Основними видами доходів фондової біржі є:
внески її учасників (якщо біржа існує у формі некомерційного партнерства);
плата за лістинг;
плата за всілякі послуги біржі, перш за все, біржові збори за укладеними угодами;
надходження від продажу біржової інформації;
доходи від оренди приміщень та обладнання;
доходи від продажу біржових технологій тощо;
надходження за використання фондових індексів даної біржі в якості ринкових активів; штрафи.
Висновок
В даний час рівень розвитку російського ринку цінних паперів, що склалася нормативно-правова база регулювання цього ринку, а також досягнутий рівень його розвитку дозволяють зробити висновок про наявність можливостей якісного підвищення конкурентоспроможності російського ринку цінних паперів і формування на його основі самостійного світового фінансового центру.Згідно розгортається в світі тенденціям число країн, де можуть зберегтися і продовжувати функціонувати повноцінні ринки цінних паперів, поступово скорочується. Є підстави вважати, що вже в найближче десятиліття зберігаються нечисленні національні фінансові ринки будуть набувати форму світових фінансових центрів, а їх наявність в тій чи іншій країні буде одним з найважливіших ознак конкурентоспроможності економік таких країн, зростання їх впливу в світі, обов'язковою умовою їх економічного, а значить і політичного суверенітету. Тому забезпечення довгострокової конкурентоспроможності російського фінансового ринку, формування в Росії світового фінансового центру не може розглядатися як суто "галузева" чи "відомча" завдання. Вирішення цього завдання має стати найважливішим пріоритетом довгострокової економічної політики Росії.
Список використаної літератури
1. Галанов В.А. Ринок цінних паперів: Підручник. - М.: ИНФРА-М. - 2007. - 379 с.
2. Данилов Ю.А. Аналіз і прогноз розвитку російського ринку цінних паперів. / / ЕКО. - 2006 - № 2.
3. Дробозіна Л.А. Фінанси, грошовий обіг, кредит. - М.: Фінанси і статистика, 2000.
4. Жуков Є.Ф. Цінні папери та фондові ринки: Навчальний посібник для ВНЗ. - М.: Банки і біржі, 2007.
5. Базовий курс по ринку цінних паперів: навчальний посібник / О.В. Ломтатідзе, М.І. Львова, А.В. Болотіна та ін - М.: КНОРУС, 2010. - 448 с.