Валютні курси і валютна політика держави

[ виправити ] текст може містити помилки, будь ласка перевіряйте перш ніж використовувати.

скачати

Федеральне агентство з освіти
Уральський державний технічний університет - УПІ
Факультет економіки
Кафедра бухгалтерського обліку
і управління та аудиту
Курсова робота
На тему: Валютні курси і валютна політика держави
З дисципліни: Економічна теорія

Зміст
Введення
1. Валютний курс і впливають на нього фактори
2. Валютна політика держави. Загальні аспекти
Сутність і види валютної політики держави
Валютна політика окремих країн
3. Валютна політика Російської Федерації:
Характеристика валютної політики Російської Федерації
Висновок
Додаток
Список літератури

Введення

Валютний ринок завжди знаходиться на перехресті суперечливих інтересів і трудносовместімие цілей різних учасників економічної діяльності: державних органів, експортерів, імпортерів, банків, іноземних інвесторів, населення і т.д. Тому нескладно звернути увагу на те, що політика ЦБ РФ постійно критикується з позиції то одних, то інших економічних інтересів.
Про недостатню ефективність і невпорядкованості заходів державних органів з управління валютно-фінансовими відносинами свідчить цілий ряд негативних процесів. Валютний ринок перебуває в нестабільному положенні, хоча б тому, що не вийшов з фази формування, в умовах економіки, що носить перехідний характер і, що знаходиться в стані глибокої кризи. У такій ситуації будь-які істотні події, що втілюють помітні економічні та політичні зміни ("чорний вівторок" 11 жовтня 1994р. Та ін), автоматично призводять до дестабілізації і знецінення російського рубля.
Населення країни не має довіри до фінансового ринку. Через загальну криміналізації економіки, недосконалості законів про ринок цінних бумах та інших негативних явищах росіяни не слідують принципам ринкової економіки, і не вкладають свої заощадження в акції, облігації та інші джерела стійкого доходу, тобто не прагнуть до рублевих формам заощаджень, оскільки не вірять в свою національну валюту, вважаючи за краще їй, в основному, долари США або Євро.
Але однією вказівкою на поганий стан справ у національному господарстві не вичерпуються причини труднощів валютного регулювання в Росії. Управління рухом коштів на валютному ринку потребує аналізу багатьох аспектів економічної діяльності.

1. Валютний курс і впливають на нього фактори
Валютний курс - ціна грошової одиниці однієї країни, виражена в грошових одиницях інших країн чи міжнародних грошових одиницях.
Ціна може встановлюватися різними способами: або визначатися виходячи з попиту і пропозиції на дану валюту на грошовому ринку, або строго регламентуватися рішеннями уряду або державних органів конкретної країни, або формуватися комбіновано, з застосуванням того іншого підходу. Обчислення валютного курсу необхідно для:
а) Взаємного обміну валютного при торгівлі, послугами, при русі капіталів і кредитів. Експортер обмінює виручену валюту на національну, так як валюти інших країн не можуть звертатися в якості законного платіжного засобу на території даної держави. Імпортер обмінює національну валюту на іноземну для оплати товарів, куплених за кордоном. Боржник купує іноземну валюту в обмін на національну для погашення заборгованості та виплати відсотків за зовнішніми позиками;
б) Порівняння цін світових та національних ринків, а також вартісних показників різних країн, виражених у національних або іноземних валютах;
в) Періодична ціна рахунків в іноземній валюті фірм та банків.
Як будь-яка ціна, валютний курс в ринковій економіці відхиляється від його вартісної основи - купівельної спроможності валюти - під впливом попиту та припущення на неї.
Співвідношення попиту і пропозиції на валюту залежить від багатьох взаємозалежних і взаємообумовлених факторів, причому в якості вирішальних виступають то одні, то інші. Багатофакторність валютного курсу відбиває зв'язок з іншими економічними категоріями: ціною, грошима, відсотком.
Серед основних факторів, що впливають на валютний курс, можна виділити наступні:
Темпи інфляції. Чим вище темп інфляції в країні, тим нижче курс її валют, якщо не протидіють інші фактори. Інфляційне знецінення грошей викликає зниження купівельної спроможності і тенденцію до падіння курсу національної валюти до валют країн, де темп інфляції нижче. Залежність валютного курсу від темпу інфляції особливо велика у країн з великим об'ємом міжнародного обміну товарами, послугами та капіталами.
Складання платіжного балансу. Активний платіжний баланс сприяє підвищенню курсу національної валюти, оскільки збільшується попит на неї з боку іноземних боржників. Пасивний платіжний баланс породжує тенденцію до зниження курсу національної валюти, так як боржники подають її на іноземну валюту для погашення своїх зовнішніх зобов'язань.
Різниця процентних ставок на приваблюваний капітал у різних країнах. Зміна процентних ставок у країні впливає за інших рівних умов на міжнародний рух капіталів, перш за все короткострокових. У принципі підвищення процентної ставки стимулює приплив іноземних капіталів, а її зниження заохочує відплив капіталів, у тому числі національних, за кордон. Так само процентні ставки впливають на операцію валютних ринків та ринків позичкових капіталів.
Вид валютних операцій. Валютні ринки швидко регулюють на зміни в економіці та політиці, на коливання курсових співвідношень. Тим самим вони розширюють можливості валютної спекуляції та стихійного руху "гарячих" грошей.
Ступінь довіри до країни в світовому суспільстві, яка залежить від стану її економіки і політичної обстановки. Причому дилери враховують не, тільки темпи економічного зростання, інфляції, рівень купівельної спроможності валюти, співвідношення попиту та пропозиції валюти, а й перспективи їх динаміки. Іноді навіть очікування публікації офіційних даних про торговельні та платіжному балансах або результати виборів позначається на співвідношенні попиту та пропозиції на конкретну валюту.
Валютна політика держави. Співвідношення ринкового та державного регулювання валютного курсу впливає на динаміку. Формування валютного курсу на валютних ринках через механізм попиту пропозиції валюти зазвичай супроводжується різкими коливаннями курсових співвідношень. На ринку складається реальний валютний курс - показник стану економіки, грошового обігу, фінансів, кредиту та ступеня довіри до певної валюти. Державне регулювання валютного курсу спрямоване на його підвищення або зниження виходячи з завдань валютно-економічної політики.
Перелік факторів, що впливають на валютний курс, дозволяє констатувати, що один з них лише на деякий час приводять у рух валютний курс, а інші впливають на нього тривалий період. Виходячи з цього фактори можна розділити на кон'юнктурні (короткострокові) та структурні (довгострокові).
Можна класифікувати фактори за типом впливу на валютний курс, виділивши три групи: сприяють тільки його підвищення або тільки зниження. А також мають комплексний вплив в залежності від виниклих умов.
Кон'юнктурні чинники пов'язані зі змінами ділової, політичної, військової та іншої обстановки, а також з очікуваннями, прогнозами, чутками. Виникнення цих факторів досить складно, однак їх вплив на валютний курс нетривало.
Структурні фактори впливають на курс валюти тривалий проміжок часу і підлягає прогонізірованію. До них відносяться:
- Конкурентоспроможність товару країни на світових ринках, що призводить до збільшення експорту, а, отже, до припливу іноземної валюти в країну-експортера і підвищенню курсу її національної валюти на тривалий попит.
- Зміна національного доходу країни, зростання якого може призвести до збільшення попиту на товари іноземного виробництва, що підвищить попит на іноземну валюту і може призвести до її відтоку з країни. З іншого боку, країна з високим національним доходом має можливість формувати валютні резерви, залучати іноземний капітал, що підвищує інвестиційну привабливість її національної економіки та збільшує курс національної валюти. Зниження національного доходу свідчить про погіршення економічного розвитку країни і веде до зниження курсу національної валюти.
- Підвищення внутрішніх цін у порівнянні з цінами на світових ринках. Даний фактор впливає на зниження курсу національної валюти, оскільки підвищується попит на імпортні товари і, як наслідок, на іноземну валюту;
- Збільшення відсоткових ставок із залучення іноземного капіталу: якщо залучений капітал використовується для реального інвестування, це може призвести до зростання економіки та зміцненню національної валюти. Як показує практика в Росії, залучений іноземний капітал, який використовується тільки на спекулятивні операції, може спричинити за собою різке падання національної валюти;
- Ступінь розвитку ринку цінних паперів. Ринок цінних паперів становить здорову конкуренцію валютному ринку і тому при розвиненому фондовому ринку відбувається стабілізація валютного ринку
Зміна валютних курсів впливає на експортно-імпортні операції, що проводяться господарюючими суб'єктами держави. (Табл.4)
Валютні курси прийнято класифікувати за певними критеріями (табл.5)
У залежності від методу котирування валютний курс буває заснований на прямий і непрямої котирування.
Валютна котирування - це встановлення курсу перерахунку іноземної валюти до національної і навпаки.
При прямій котирування одиниця іноземної валюти прирівнюється до певної кількості національної валюти. Цей вид котирування застосовується в більшості країн, в тому числі і в Росії, наприклад: 1доллар США = 26 руб. 96 коп., 1 євро = 33 руб. 97 коп., 1 фунт стерлінгів = 49руб. 40коп. [1]
При непрямої (зворотної) котируванні одиниця національної валюти прирівнюється до певної кількості іноземної. Цей вид котирування застосовується у Великобританії, наприклад: 1 фунт стерлінгів = 49руб. 40 коп., 1 фунт стерлінгів = 1,84 дол США, 1 фунт стерлінгів = 1,47 євро. З 1978р. Непряма котирування почала застосовуватися в США по ряду валют.
За способом фіксації валютні ринки поділяються на плаваючі, фіксовані змішані.
Плаваючий валютний курс (біржовий) - вільне співвідношення двох валют, що складаються під впливом ряду економічних чинників, що впливають на їх попит і пропозиції на ринку.
Фіксований валютний курс встановлюється урядом або національним банком країни і підтримується певними інструментами валютного регулювання. При цьому співвідношення межу національній та іноземній валютами залишається незмінними, незважаючи на ринкові коливання. Цей спосіб встановлення курсу був поширений до розпаду Бреттон-Вудської валютної системи зараз він застосовується в ряді слаборозвинених країна.
Змішаний валютний курс передбачає використання в країні як плаваючого, так і фіксованого курсів в залежності від виду операцій, що проводяться.
За способом розрахунку виділяють паритетний і фактичний курси.
Паритетний курс - розрахунковий курс в міжнародному торговельному обороті, заснований на паритеті купівельної спроможності валют. [2]
Фактичний курс складається в економічній системі держави на конкретний момент часу, виходячи з істотного в країні режиму валютного курсу.
Паритет купівельної спроможності валют - це співвідношення між валютами, забезпечує їх рівну здатність купувати стандартний набору товарів і послуг у відповідних країнах. На початку ХХ ст. Існувала теорія абсолютного паритету купівельної спроможності, що базувалася на законі єдиної ціни. Однак ця теорія не набула поширення у зв'язку з наявністю принципових відмінностей у структур цін на товари в країнах світу. У 70-х рр.. ХХст. виникла теорія відносного паритетів купівельної спроможності, згідно з якою коливання валютного курсу пропорційні відносного зміни цін у двох країнах. Ця теорія застосовується для прогнозування змін номінального валютного курсу країни, оцінки її макроекономічних проблем, зокрема інфляції, визначення вартості національних товарів і послуг на світових ринках.
По відношенню до паритету купівельної спроможності валют курс може скластися на рівні паритету, бути завищеним або заниженим.
Відхилення паритетного або фактичного курсів валют можна судити і про пріоритети у валютній політиці держави. Так, на даний момент паритетний курс російського рубля по відношенню до долара США занижений в інтересах російських експортерів. З причини валютної угоди курси діляться на касові, форвардні і крос-курси.
Касовим відносяться:
а) Курс TOD (today)-курс «сьогодні»;
б) Курс TOM (TOMORROW) - курс «завтра»;
в) Курс спот (spot) - курс валют, встановлений контрагентами на момент укладання угоди за умови обміну валютами не пізніше другого робочого дня з дня угоди.
На основі касових курсів відбуваються касові операції.
Форвардний курс - курс валют, встановлений на певну дату в майбутньому. Він застосовується для проведення термінових операцій, таких як своп, форвард, ф'ючерс, опціон. Розрахунок курсу проводитиметься шляхом коригування на строкову різницю курсу спот. Термінова різниця - це прогнозоване маркет-майкерамі зміна валютного курсу в майбутньому. У разі якщо передбачається зростання курсу, говорять про премії, якщо зниження - про дисконт.
Крос - курс - співвідношення між двома валютами, яке визначається на основі прирівнювання їх курсів до валюти третій країні. Застосовується в разі, якщо офіційна котирування валют не здійснюватися, але її необхідно визначити для проведення зовнішньоекономічної операції.
За способом встановлення курс буває офіційний і неофіційний.
Офіційний валютний курс офіційно оголошується державними органами. Неофіційний курс може використовуватися контрагентами валютних операцій за домовленістю між ними.
По відношенню до учасників угоди валютний курс поділяється на три типи:
- Курс покупця (bid) - курс, за яким банк купує базову валюту;
- Курс продавця (offer, Ask) - курс за яким банк продає базову валюту;
- Середній курс - курс без поділу курсів продавця і покупця
Різниця між курсом купівлі та продажу називається спредом, на основі якого банк залежно від обсягу угоди отримує виручку, іменовану банківської маржею від проведення конверсійних операцій.
Валютний курс в залежності від урахування інфляції позначається таким чином:
- Реальний - курс, який враховує інфляцію;
- Номінальний - курс, розрахований без урахування інфляції.
Залежно продажу валюти виділяють курс готівкової і безготівкової продажу.

2. Валютна політика держави. Загальні аспекти
У системі ЗЕП особливе місце займає валютна політика, яка представляє особливої ​​комплекс заходів, здійснюваних тією чи іншою країною у сфері міжнародних економічних відносин відповідно до цілей на тому чи іншому історичному етапі розвитку. Вона може бути представлена ​​у двох видах в залежності від поточних або довгострокових цілей, тобто структурної та поточної.
Структурна валютна політика проводиться у формі валютних реформ, спрямованих на вдосконалення принципів взаємодії всіх країн, і, як правило, супроводжується боротьбою за зміцнення становища окремих валют і досягнення привілеї. При цьому структурна валютна політика обумовлює формування тенденції поточної, що включає в себе комплекс короткотермінових заходів, що регулюють валютні курси, валютні ситуації і функціонування ринків дорогоцінних металів.
Проведена тією чи іншою країною валютна політика впливає на співвідношення цін у національній валюті на товари, що реалізуються на зовнішніх і внутрішніх ринках країни. У свою чергу, елементи і форми її виникають на тлі таких факторів, як: еволюція світового господарства, економічне становище країни і розстановка сил на світовій арені. Економічна природа валютної політики країни розуміється в історичному аспекті, оскільки пріоритетними стають ті чи інші конкурентні завдання, як то: валютні обмеження, лібералізація валютних операцій, запобігання валютної кризи та забезпечення валютної стабілізації.
Арсенал використовуваних елементів політики може при тому набувати дисконтну або девізної форми.
Як правило, з метою регулювання валютного курсу і платіжного балансу, з метою впливу на переміщення міжнародного капіталу, грошову масу, ціну, а також внутрішню динаміку кредитів центральний банк країни може здійснювати дисконтну політику. Суть останньої полягає у зміні облікової ставки банку. Так, при пасивному платіжному балансі підвищення облікової ставки банку сприяє посиленню припливу капіталу з країн, де значно нижча процентна ставка. Тим самим дисконтна політика запобігає втеча капіталів з країни, стабілізує платіжний баланс і підвищує платіжний курс. Однак якщо економіка країни перебуває в стані застою, то підвищення облікової ставки з метою поліпшення платіжного балансу негативно впливає на економіку. При цьому нестабільність в економіці не завжди зумовлює рух капіталу з країни при оперуванні тими чи іншими процентними ставками. Крім того, оскільки в світовому господарстві посилюються чинники, що регулюють міжнародний рух капіталу і кредиту, ця обставина послаблює вплив облікової політики на платіжний баланс. Іншими словами, суперечливість внутрішніх і зовнішніх цілей дисконтної політики роблять її не такою привабливою через короткочасність і порівняно низьку ефективність. Приклад тому - активізація дисконтної політики лише в 30-40 роки і з початку 50-х років (Англія, США та інші). Однак, посилюється інтернаціоналізація господарських зв'язків зумовлює необхідність фіксована тенденції облікових ставок в інших країнах зумовлюють ефект цінової реакції.
Найбільш ефективним методом проведення валютної політики є політика девізів, коли держава впливає на курс національної валюти шляхом купівлі і продажу іноземних валют. Вона проявляється в різних формах: валютна інтервенція, диверсифікація валютних резервів, валютні обмеження, регулювання ступеня конвертованості валют, а також режиму валютного курсу, девальвація, ревальвація і ін
Валютна інтервенція - процес втручання в операції на валютному ринку з метою впливу на курс національної валюти, для чого центральний банк продає іноземну валюту. Особливістю такої інтервенції, як форми девізної політики є: відносна великомасштабної, короткочасність застосування, здійснення за рахунок офіційних золотовалютних резервів і короткострокових валютних кредитів. В даний час використовується поряд з інтервенцією валют в одному окремому державі і колективна валютна інтервенція центральних банків у ряді країн.
Диверсифікація валютних резервів - це різновид девізної політики і спрямована на регулювання структури валютних резервів шляхом включення до їх складу різних валют. Дана форма дозволяє запобігти втратам і забезпечити ритмічність міжнародних розрахунків. З цією метою здійснюється продаж нестабільних валют, активізується покупка більш стійких валют.
У світі існує близько десятка режимів валютних курсів. Багато держав у ході проведених економічних реформ використовували і таку форму валютної політики, як подвійний валютний ринок. Дана форма обумовлює необхідність розподілу валютного ринку на дві частини: офіційний валютний курс використовується при комерційних операціях, а ринковий - при фінансових операціях. Коло застосування даної політики все більше звужувалося переходом до плаваючих валютних курсів. Одними з традиційних методів політики були девальвація - процес зниження курсу національної валюти по відношенню до іноземних валют - і ревальвація - процес підвищення курсу національної валюти.
Регулювання режиму валютних курсів. Вибір варіантів режиму обмінних курсів залежить від двох чинників:
1) - економічного потенціалу країни, положення її на світовій арені і причетності до категорії розвиненості;
2) - тимчасового проміжку у рамках даної країни. Варіанти режимів обмінних курсів ранжуються залежно від ступеня участі уряду даної країни:
· - Курс визначається урядом країни;
· - Має місце втручання уряду у встановлення режиму;
· - Обумовлюється повним відсутністю втручання уряду, а режим курсу визначається ринком.
Перший варіант передбачає заходи щодо однієї іноземної валюти або одночасно декількох валют. Втручання уряду обумовлює так звану "плазує зачіпку" курсу, коли уряд проводить заходи для девальвації, порівнюючи різницю в темпах інфляції з пріоритетними торговими партнерами країни. Може отримати реалізацію та "брудне плавання" курсу, коли уряд з урахуванням пріоритетів країни довільно маніпулює плаваючим курсом.
Третій варіант відображає ситуацію, коли валюта країни вільно визначається ринком з урахуванням попиту і пропозиції валют.
Кожен з названих режимів обмінного курсу має певні майна і недоліки, які ми і розглянемо.
Режим фіксованого курсу має наступні переваги:
· Кількісна визначеність (сприяє торгівлі і стимулювання потоку капіталу);
· Посилює підвищений довіру до валютної фінансову політику, викликане необхідністю наближення процентних ставок до ставок економіки валюти зачеплення, а також необхідністю контролю за зростанням кредитування і урядових витрат для запобігання підриву обмінного курсу інфляцією.
Поряд з цим перевагу фіксованої курсу проявляється у стримуванні інфляції. Висока довіра до валютно-фінансову політику пом'якшує інфляційні очікування на ринку праці та фінансових ринках. Однак цей режим не позбавлений і недоліків.
Країна не здатна протистояти певним економічним шоків у результаті втрати експортних ринків і недостатності валютних резервів для підтримки фіксованої курсу. Як правило, ці явища супроводжуються різким зниженням внутрішніх цін, які зумовлюють спад виробництва і зростання армії безробітних. При встановленні режиму фіксованого курсу виникає проблема щодо уточнення кількості валют, але у випадку "зачеплення за одну валюту" дана країна характеризується наступним: ця політика зручна для розуміння всіма компаніями на всіх фінансових ринках країни; значно скорочується можливість урядового маніпулювання курсами; зменшується ризик обмінного курсу в торгівлі, оскільки операції, проведені в одній валюті, сприятливі для великого торгового партнера; коливання курсу однієї валюти зумовлює коливання курсу внутрішньої валюти по відношенню до всіх функціонуючим. На відміну від цього політика фіксованої курсу з "зачепленням за кошик валют" характеризується наступними параметрами: іноземні інвестори важче сприймають дану політику, припускаючи, що влада маніпулюють валютами, так як склад кошика валют широко не відомий. Як правило, в таких випадках іноземні партнери припускають можливість девальвації; дана політика усуває ризик підвищення вартості єдиної валюти, що найбільш сприятливо щодо регулювання угод з усіма торговими партнерами країни. Однак підвищення вартості валюти веде до зменшення експорту, зростання імпорту і тим самим погіршує платіжний баланс країни.
До інших переваг даного режиму можна віднести те, що коливання курсу валют значно менше, якщо всі валюти кошика зважені однаково щодо своїх зачіпаємо обмінних курсів.
Плаваючий режим обмінних курсів. Валютна фінансова політика країни формується в певній мірі самостійно в умовах використання свободноплавающей режиму. Даний курс дозволяє підтримувати конкурентоспроможність і швидко адаптується до зовнішніх імпульсів та шоків, а саме головне - уряд країни звільняється від функції визначення відповідного курсу. Незважаючи на ці переваги, режим вільно плаваючого обмінного курсу не позбавлений недоліків: якщо валютний ринок характеризується незначною ємністю, то при даному режимі кілька великих угод можуть підірвати існуючий стан; даний режим може забезпечити ефективність валютної політики при регулюванні з боку держави, а також прийняття валютно -фінансових фіскальних заходів; слід визнати непривабливість для іноземних інвесторів і торгових партнерів умов невизначеності при даному режимі; існує загроза урядового маніпулювання ("брудне плавання"), що підриває довіру суб'єктів ринку; якщо країна має наявність великих спекулятивних потоків капіталу, то визначення обмінних курсів в значній мірі обмежує валютно-фінансову незалежність.
Використання даного режиму найбільш ефективно в умовах слабкої розвиненості міжнародних комерційних зв'язків, тобто, коли стан виробництва не знаходиться у великій залежності від зовнішньої торгівлі.
Для введення плаваючих валютних курсів головними умовами є наявність розвиненого фінансового ринку, ступінь інтегрованості до світової системи, взаємозамінність національних та іноземних грошових активів, а також ступінь розвиненості фінансового посередництва. Тим не менш, незважаючи на відсутність даних факторів, багато держав перейшли на режим плаваючих курсів. Причинами цього є неврівноваженість платіжних балансів, незначність обсягів офіційних валютних резервів для підтримки фіксованих курсів, бажання блокувати "чорні" валютні ринки. Першими на даний режим переважно перейшли промислово розвинені держави, а потім і розвиваються.
Однак введення плаваючих курсив національних валют відбувався в рамках стабілізаційних програм МВФ і при наявності технічної допомоги. Це викликало необхідність проведення комплексу економічних заходів, таких, як структурна перебудова економіки, лібералізація валютних та митних режимів, обмеження попиту і т.д. В умовах же відсутності цих передумов багато держав використовують режим поєднання фіксованих і плаваючих курсів. Модифікованої його формою є "повзучий" валютний курс, сутність якого полягає у проведенні дрібних і приватних коригувань обмінної вартості валюти, які повторюються 1 -2 рази на місяць.
Історія показує, що режими обмінних курсів змінювалися неодноразово. Так, після другої світової війни використовувалася контрольована МВФ система фіксованих, але поправляємо обмінних курсів. Держави зобов'язалися зберегти обмінний курс у межах домовленості і здійснювали заходи по підтримці своєї валюти при зовнішньому впливі на неї.
З розвалом Бреттон-Вудської системи з 1973 року багато країн отримали можливість застосування широкого плавання валют і перейшли до більш гнучких систем, що було викликано перепадами обмінних курсів великих країн, витком високої інфляції - у розвиваються. Дефіцит платіжного балансу в цих країнах став гальмом у розвитку економіки, та з метою підтримки конкурентоспроможності багато з них віддали перевагу "плазуючої зачіплюванні".
У багатьох державах для стимулювання зовнішньоекономічної діяльності центральні банки використовували режим множинності валютних курсів. Необхідність цього обумовлюється можливістю регулювання платіжного балансу, не залучаючи кількісні обмеження та адміністративні заборони, при цьому офіційний курс валюти утримується на високому рівні для заборони зростання цін на імпортовані товари, а рух капіталів та операції, пов'язані з ним, здійснюються за плаваючого курсу. Даний режим валютних курсів використовується, як правило, для нетрадиційних видів експорту. Узагальнюючи сказане, слід зазначити, що цей режим правомірно використовувати в країнах з перехідною економікою, але слід обмежити часовий проміжок його застосування, оскільки тривале використання системи накопичує спотворення у розподілі ресурсів, змінює структуру відносних цін. Важливим фактором є отримання прибутку не з виробничої діяльності, а з істоти різниці між неоднаковими рівнями валютних курсів.
Валютна інтервенція. Одним з методів регулювання валютних курсів є операції, втручання центрального банку у функціонування валютного курсу з метою впливу на курс національної валюти. У цьому випадку, якщо на валютному ринку пропозиція іноземної валюти надмірно, то центральні банки здійснюють її скупку і продають, коли відбулося зниження пропозиції іноземної валюти. При цьому центральний банк врівноважує попит і пропозицію на іноземну валюту і обмежує межі коливання її курсу.
Ця форма валютної політики здійснюється центральним банком однієї країни або банками кількох держав. Для прикладу можна навести європейську валютну систему. Так, центральні банки європейської системи з допомогою валютної інтервенції підтримують курси своїх валют в певних межах. При здійсненні валютної інтервенції необхідно визначитися з вибором валюти, що залежить від місця даної валюти в міжнародній валютній системі, цілі інтервенції і сформованої інституційного середовища. Більшість центральних банків визначає порядок валютних інтервенцій на міжбанківському ринку напряму через дилерів, брокерів, при цьому інформація може бути конфіденційною.
Слід визнати, що застосування валютних інтервенцій має певні обмеження, що обумовлюється розмірами офіційних валютних резервів. Відповідно в умовах недостатності обсягів валютних резервів багато держав вдаються до використання валютних обмежень.
Валютні обмеження. Ними є заходи та правила, які встановлені державою в законодавчому або адміністративному порядку. Умовою застосування є хронічний і великий дефіцит платіжних балансів для збалансованості зовнішніх платежів та надходжень. Різновидів валютних обмежень існує багато - від певних меж до 100% вимог продажу експортної виручки центральному банку за офіційним курсом. Застосування може отримати і практика ліцензування продажу іноземної валюти імпортерам, а також форми заборон на ввезення або вивезення валютних цінностей без спеціальних дозволів. Обмеження поширюються на права фізичних осіб, на володіння і розпорядження валютою. У випадках необхідності регулювання іноземних інвестицій, трансферту прибутку, зовнішніх позик і кредитів у ряді країн встановлюються певні обмеження. Деякі країни зобов'язують позичальника депонувати частина іноземних кредитів на спеціальні рахунки в центральному банку, при цьому в залежності від призначення цих кредитів ранжирується діапазон депозитів.
Девальвація і ревальвація валют. Багато країн, розвиваючи міжнародні економічні відносини із зовнішнім світом, відчувають різну ступінь інфляції в різних країнах. При цьому якщо використовується режим фіксованих валютних курсів, то центральні банки відчувають необхідність перегляду офіційних курсів своїх національних валют, оскільки реальні курси, зумовлені купівельної силою валют, значно відхиляються від офіційного курсу. Як правило, курси валют, знецінення яких не суттєво, реально підвищуються; валюти, знецінення яких відбувається швидкими темпами, в порівнянні з офіційним курсом різко знижуються. У такій ситуації дозріває необхідність коригувальних операцій щодо валютного курсу, тобто девальвувати або ревальвувати.

Сутність і види валютної політики держави
Міжнародна діяльність будь-якої держави передбачає вироблення певних норм і принципів організації національного валютного ринку, а також присутності на світових грошових ринках. Іншими словами, необхідно формувати валютну політику, що встановлює пріоритети у валютно-кредитних відносинах всередині країни і за її межами. З питання про сутність валютної політики в російській економічній літературі немає єдиної думки.
У «Сучасному економічному словнику» валютна політика трактується як «складова частина економічної політики держави та зовнішньоекономічної політики, що надає лінію дій держави всередині та за межами країни, вироблену по засобом впливу на валюту, валютний курс, валютні операції» [3]. Вона включає валютне регулювання та контроль, а також міжнародне співробітництво (в тому числі участь у міжнародних фінансових організаціях).
Оскільки будь-яка політика, і валютна зокрема, є сукупність дій, спрямованих на вирішенні будь-яких завдань, більш точне визначення цього терміна, на наш погляд, може виглядати наступним чином.
Валютна політика - сукупність державних заходів, спрямованих на організацію внутрішнього валютного ринку і визначають принципи і норми поведінки країни у міжнародних валютно-кредитних відносинах з метою досягнення сталого макроекономічного зростання.
Валютна політика країни формується її урядом, центральним банком, центральними фінансовими органами. У світовому масштабі валютна політика проводитися міжнародними валютно-фінансовими організаціями (МВФ, МБРР)
Юридична валютна політика оформляється валютними законодавством, під яким розуміється сукупність правових норм, що регулюють порядок здійснення операція з національною валютою і валютними цінностями в країні і за її межами, а так само валютними угодами.
Валютна політика спрямована:
На підтримку стабільності курсу національної валюти
Забезпечення функціонування органів валютного регулювання і валютного контролю
Регламентацію міжнародних розрахунків
Забезпечення бажаного впливу країни зі світовим валютним ринком
Держава, проводячи валютну політику, ставить стратегічні та оперативні (тактичні) цілі.
Стратегічними цілями є: забезпечення конвертованості національної валюти країни і на основі сталого економічного зростання, ефективне управління золотовалютними резервами.
Конвертована валюта - можливість вільно обмінювати національну валюту на валюту інших країн і навпаки не тільки на внутрішньому, але й на світовому валютному ринках. У документах МВФ дається поняття вільно пользуемой валюти - це валюта, яка широко застосовується для платежів за міжнародними операціями, є предметом активної торгівлі на основних валютних ринках. Конвертованості національної валюти можуть досягти тільки країни з високим рівнем економічного розвитку і достатнім обсягом золотовалютних резервів.
Валютні резерви - це офіційні запаси іноземної валюти в центральному банку і фінансових органах країни або в міжнародних валютно-кредитних організаціях. Вони призначаються переважно для міжнародних розрахунків, на випадок непередбачених ситуаціях, а також для цілей отримання доходу і регулювання внутрішнього ринку. Поряд з валютними формується і золотий запас країни. У рамках управління золотовалютними резервами держава здійснює купівлю більш стійких валют, продає нестабільні валюти, регулює запаси золота в країні.
Досягнення стратегічних цілей грунтується на застосуванні макроекономічних інструментів: регулювання платіжного балансу, стримування інфляції, управлінні грошової маси та ін Одним з основних інструментів забезпечення стратегічних цілей є проведення ефективної дисконтної політики.
Дисконтна (облікова) політика - зміна облікової ставки центрального банку, спрямоване на регулювання валютного курсу і платіжного балансу шляхом впливу на міжнародний рух капіталів з ​​одного боку, і динаміку внутрішніх кредитів, грошової маси, цін, сукупного попиту - з іншого [4].
Платіжний баланс країни - це співвідношення грошових платежів, що надходять в країну з-за кордону, і всіх її платежів за кордон протягом певного періоду часу (рік, квартал, місяць). У платіжному балансі знаходять вартісне вираження всі зовнішньоекономічні операції країни. У більшості країн світу платіжний баланс складається за формою, рекомендованою Міжнародним валютним фондом. Розрізняють: зовнішньоторговельний баланс, баланс послуг і некомерційних платежів і баланс руху капіталів і кредитів. При цьому активний платіжний баланс - баланс, в якому надходження перевищують платежі. Активне сальдо платіжного балансу сприяє зміцненню економічного становища країни. Пасивний платіжний баланс - баланс, в якому платежі перевищують надходження. Звичайне пасивне сальдо платіжного балансу покривається за рахунок використання своїх валютних резервів або з допомогу іноземних позик і кредитів або ввезення капіталу.
2. До тактичних цілей відносяться забезпечення стійкості внутрішнього валютного ринку, його чіткої організації та контрольованості. Тактичні цілі досягаються шляхом організації валютного регулювання та валютного контролю, обслуговування зовнішнього боргу, стимулювання експортно-імпортних галузей і пр.
Формою валютної політики, спрямованої на досягнення тактичних цілей, є девізна політика.
Девізна валютна політика - заходи держави щодо регулювання валютного курсу шляхом купівлі і продажу іноземної валюти.
Девізна валютна політика реалізується в двох напрямках:
a) Шляхом встановлення режиму валютного курсу для національної валюти;
b) За допомогою його регулювання за допомогою різних інструментів
Інструментами девізної валютної політики є:
1. Валютні інтервенції
2. Девальвація і ревальвація
3. Валютні обмеження
Режим валютного курсу визначається державою індивідуально, в рамках проведеної грошово-кредитної політики. Як вже було зазначено, виділяються фіксований, плаваючий і змішаний режим валютних курсів.
Фіксований валютний курс - встановлюється уряд або національним банком країни і підтримується певними інструментами валютного регулювання. Фіксація курсу може здійснюватися з використання наступних варіантів:
а) Курс фіксується до однієї валюти, найбільш значущою на світовому ринку. Якщо такою валютою є долар США, то подібна фіксація означає, що зміна курсу національної валюти до валюти третьої країни в точності буде відповідати зміни долара США
б) Валюта іншої країни стає законними платіжними засобами. Це означає, що в державі немає національної валюти і, отже, національної грошово-кредитної політики.
в) Фіксація курсу до однієї іноземної валюті. Зазвичай така прив'язка здійснюється менш розвиненими країнами по відношенню до салютам більш розвиненим країнам.
г) Фіксація курсу до валюти країни основного партнера по зовнішньо торговельної діяльності
д) Фіксація курсу до валютного композиту. Це означає, що існує прив'язка курсу національної валюти до курсів колективних грошових одиниць (наприклад, СДР) або до різних кошиках валют. Питома вага безпосередньо залежить від частки країни у зовнішній торгівлі і на світовому валютному ринку.
Необхідно відзначити, що в сучасній практиці жорстко фіксовані обмінні курси зустрічаються рідко. Фіксований курс може бути вигідний країнам з рівними рівнями економічного розвитку, параметрами інфляції та інструментами, обраними для проведення грошово-кредитної політики.
Плаваючий валютний курс (біржовий) - вільне співвідношення двох валют, що складається під впливом ряду економічних чинників, що впливають на їх попит і пропозиції на ринку. Держава може за певних обставин впливати на плаваючий валютний курс шляхом проведення валютних інтервенцій.
Валютні інтервенції здійснюються для регулювання курсу національної валюти в інтересах держави. Під валютною інтервенцією розуміється разове цілеспрямований вплив центрального банку країни на валютний ринок і валютний курс, що здійснюється шляхом купівлі-продажу банком великих партій іноземної валюти. Інтервенція здійснюється, як правило, за рахунок золотовалютних резервів держави, а в деяких випадках за рахунок свопових угод, укладених між центральними банками різних країн на певний період.
Механізми курсоутворення при плаваючому валютному курсі робиться на «чисте плавання» (без втручання центрального банку) і «брудне плавання» (при відкритих інтервенція центрального банку на внутрішньому валютному ринку країни).
Для визначення обмінного курсу при плаваючому валютному режимі часто використовується паритет купівельної спроможності валют - розрахунковий обмінний курс, при якому кожна валюта має абсолютно однаковою купівельною спроможністю в країні.
У будь-якому режимі валютний курс може встановлюватися з застосуванням механізму валютного управління і валютного кошика.
Під валютним управлінням розуміється прикріплення національної валюти до ведучої іноземній валюті («якірної»), суворе регулювання грошової емісії в залежності від обсягу офіційних резервів у цій валюті.
Валютний кошик - це певний набір валют, по відношенню до яких визначається середньозважений курс однієї валюти.
Крім того, один з варіантів валютної політики передбачає застосування смешенного валютного курсу, коли плаваючий або фіксований курси встановлюються в залежності від виду операцій, що проводяться, утворюючи компромісні варіанти, що поєднують в собі елементи обох режимів валютних курсів, такі як: оптимальне валютний простір, цільові зони, валютний коридор.
Оптимальне валютний простір - підтримка фіксованого валютного курсу між обмеженою групою країн і плаваючого валютного курсу з іншими країнами.
Цільові зони - параметри валютного курсу, з яким країна вважає за необхідне прагнути.
У певний період часу для стимулювання тих чи інших напрямків в економіці уряд може вимагати виконати використовувати девальвацію національної валюти (з метою розширення експорту економічного зростання) або, навпаки, застосовувати ревальвацію (для боротьби з інфляцією).
Девальвація являє собою зниження курсу національної валюти по відношенню до твердих валют, міжнародних рахункових одиниць. Девальвація може бути визнана урядом країни офіційно, в законодавчому порядку. При такій відкритій девальвації уряд перетворює її на засіб зміцнення своєї валюти шляхом вилучення з обігу частини грошової маси або обміну знецінених грошей. При прихованої девальвації відбувається знецінення паперових грошей, але вилучення частини грошово маси не проводитиметься.
Ревальвація - фактичне підвищення курсу національної валюти до іноземних валют.
Крім того, режим валютного курсу можна встановлювати шляхом запровадження валютного коридору, що представляє собою встановлення меж коливань національної валюти до іноземних валют. [5]
Валютні обмеження застосовуються у разі, коли необхідно обмежити вплив структурних та кон'юнктурних факторів на валютний курс і стабілізувати ситуацію на валютному ринку.
Валютні обмеження - це встановлювані в законодавчому та адміністративному порядку правила і норми щодо обмеження операцій з валютними цінностями. До них відносяться регулювання ввезення та вивезення валюти з країни, обов'язковий продаж частини валютної виручки підприємствами-експортерами, заборона вільного продажу іноземної валюти, державний контроль над валютними операціями і пр.
Характеристика основних інструментів валютної політики дає підставу ділити їх на дві категорії: ринкові і неринкові (командно-адміністративні).
Ринкові інструменти в свою чергу можна класифікувати на інструменти прямого та непрямого впливу. Інструменти прямого впливу включає в себе валютні інтервенції.
До інструментів непрямого впливу відносяться інструменти грошово-кредитної, податкової бюджетної політики, які не впливають безпосередньо валютні відносини, але впливають на зміну сукупної грошової маси в країні, на рівень інфляції, на платоспроможність учасників ринків, га співвідношення експорту та імпорту і багато іншого, що в кінцевому підсумку призводить до зміни валютного курсу та порядку проведення валютної операції.
Неринкові інструменти передбачають пряме адміністративний вплив з боку уряду і центрального банку. Воно може виявлятися в застосуванні валютних обмежень (від обов'язкового продажу валютної виручки до повної заборони валютної операції).
Таким чином, від валютної політики залежить місце держави в світовому просторі, оскільки вона багато в чому визначає темпи економічного розвитку країни.

3. Валютна політика окремих країн
Валютна політика латиноамериканських держав. Реформування зовнішньої і внутрішньої політики Чилі являє собою зміну часто полярних парадигм. У процесі здійснення валютної політики можна відзначити ту чи іншу методику використання різних інструментів на тому чи іншому історичному проміжку часу. Так, один з етапів реформи супроводжувався зміною орієнтирів в економічній політиці, оскільки занижений обмінний курс чилійського песо поряд з високими процентними ставками і лібералізацією зовнішньої торгівлі викликав масове банкрутство підприємців. У такій ситуації уряд Чилі використовує тактичні прийоми валютної політики, розраховані на короткострокові періоди, тобто лише девальвацію. Розуміючи необхідність запобігання нової хвилі банкрутств, воно об'єктом свого контролю визначило і фінансовий стан комерційних банків. Протекціоністський режим в основних експортопроізводящіх галузях нормалізує стан зовнішньоторговельного платіжного балансу.
З точки зору оволодіння методами валютної політики, інтерес представляють для нас стратегічні і тактичні підходи політики Бразилії. Практика господарювання Бразилії відзначає послідовне здійснення антиінфляційних програм. Ставку на інфляційні методи фінансування уряд змушений був зробити через брак ресурсів. Темпи інфляції в 1970 році виражалися двозначними цифрами, але в 1989 році інфляція вийшла з під контролю і рівень її досяг 1763%. Зовнішні борги 1980-1990 років зросли у два з гаком рази, а щорічний платіж поглинав 33% експортних доходів країни. У 1986 році з метою подолання інфляції та впорядкування фінансів країни була введена нова грошова одиниця і встановлений твердий її курс до долара США. Таке фінансове становище країни вимагало скорочення соціальних витрат і фіксації різних цін. Слід визнати, що це дозволило на нетривалий період часу приборкати темпи інфляції. Крім вищеназваних чинників, а також і таких, як зниження банківських процентних ставок, змусило населення різко збільшити свій споживчий попит, що і дало поштовх до імпульсу зростання виробництва. Валютна реформа скасувала офіційний фіксований курс і політику мінідевальваціі. У кінцевому рахунку, була створена конкурентоспроможна економіка, яка дозволила нової Бразилії увійти у світ як життєздатний суб'єкт міжнародних відносин і отримала назву "бразильське диво".
Валютна політика розвинених країн. Визнання Вашингтоном у 1971 році заборони на розмін доларів на золото остаточно підтвердило його непридатність як світової валюти. А тим часом світове господарство поступово переходило до плаваючих валютних курсів. Таким чином, другий етап валютної політики на світовій арені протилежну ситуацію забезпечив Японії і Західній Європі, що нагромадили на той час активи торговельного, платіжного, інвестиційного балансу. Слід визнати, що до кінця 60-х років країни Західної Європи через нестабільність долара відчували незручності, що змушувало їх не раз девальвувати або ревальвувати свою валюту. Цим і пояснюється створення економічного і валютного союзу (НД) з власної європейською валютою (ЕКЮ), яка використовується в розрахунках між його учасниками. Перед ЕКЮ ставиться завдання перетворення її в реальне, платіжне, резервний засіб, вільно конвертоване з основними валютами.
Стабілізація становища Японії дозволила їй зміцнити незалежність ціни від зовнішніх чинників і забезпечити собі місце як найбільшого міжнародного кредитора. Але з вступом світового фінансового господарства на новий етап (1980-1985 рр..) Певною мірою знову змінився баланс сил на користь США. За 5 років по відношенню до кошика десяти основних валют він підвищився на 60%. Падіння попиту і світових цін на нафту при зростанні імпорту країн ОПЕК перетворило країни в одержувачів доларових позик. У цей період США різко збільшують банківські облікові і процентні ставки, і це зробило кредитний ринок США одним з привабливих ринків. Сполучені штати Америки використовують і інші важелі, для чого з метою зниження темпів інфляції неодноразово порушують облікову ставку центрального банку, яка веде до підвищення процентних ставок комерційних банків, а в 1984 році скасовують 30%-вий податок на доходи іноземних власників американських цінних паперів.
Все це не могло не позначитися на валюті Західної Європи і Японії. Але високий курс долара створював проблеми і для США, так як погіршився торговельний і платіжний баланс. Остання вимагало пожвавлення економічної кон'юнктури країни, для цього міг служити кредит, причому не обтяжливий ділову активність виробничих і фінансових систем. Федеральна резервна система змушена була знижувати процентні ставки. Цей період економічного розвитку світового господарства вимагав у ускладнюється схемою політики різних держав певного компромісу, а іноді і прийняття обмежувальних заходів. Стала спостерігатися тенденція зниження курсу долара.
Валютна політика держав АТР. Фінансова криза, що охопила країни Азіатсько-Тихоокеанського регіону (АТР), безумовно, буде мати далекосяжні наслідків, особливо у зовнішньоекономічній політиці країн, і зробить вплив на внутрішню політику держав. Як показала практика, багато суб'єктів ринку - компанії, банки - стали жертвами цієї фінансової дестабілізації. Причини фінансової кризи в АТР можна звести до наступного:
· - Висока частка позамежних інвестицій в нерухомість на території іноземних держав;
· - Встановлення тісних зв'язків урядів з вітчизняними компаніями за кордоном;
· - Наявність субсидування, частина з якого в завуальованій формі забезпечує ключовим галузям промисловості елемент утриманства;
· - Необмежене розширення промисловості, тобто екстенсивного розвитку і забезпечення зростання економіки не за рахунок зростання промисловості, впровадження нових технологій і якісного поліпшення менеджменту;
· - "Втеча" капіталу на фондових біржах;
· - Зниження курсу національної валюти;
· - Нераціональний розподіл між довгостроковими і короткостроковими кредитами, перевищення частки останніх.
Обов'язковим елементом, що становить стратегію наздоганяючого зростання, як правило, служив низький курс валюти, який сприяв зростанню заощаджень і нарощуванню інвестиційного потенціалу. Дана стратегія, використана "азіатськими тиграми", і понині продовжує мати місце у ряді цих країн. Зокрема, офіційний курс юаня знаходиться на рівні в п'ять разів нижче, ніж паритет купівельної здатності, і на ринку китайські товари продаються за цінами в п'ять разів нижче американських. Безумовно, накопичення валюти дозволяло центральним банкам занижувати курс власних валют.
Кризу, що почалася в Південно-Східній Азії зумовив необхідність проведення девальвації валют - за три місяці на 15-30%. Як показує практика, у випадках таких валютних криз поряд з девальвацією можна використовувати і традиційні інструменти: операції з ДКО, норми резервування, ставки рефінансування центрального банку. Однак наслідки девальвації значно ширше ~ адже від її проведення проблеми будуть відчувати всі валютні боржники. Це наслідок доцільно використовувати для нормалізації фінансового сектора. Однак слід пам'ятати, що, якщо девальвація буде достатньо масштабною, інвестори не залишать національний ринок і, збільшуючи доходи, впораються з борговими зобов'язаннями. Достатня міцність національного банківського сектора може витримати "втеча" капіталу з країни, якщо ж ні, то слід обмежувати іноземні короткострокові інвестиції, оскільки зняття контролю за рухом капіталу зробить країну відкритою для широкомасштабних валютних спекуляцій.
Фінансова криза, що розвинувся в Південно-Східній Азії, бере свій початок з економіки Таїланду, який фінансував свої капвкладення за рахунок зовнішнього запозичення. Особливістю економіки цієї країни стала м'якість грошової політики, і обсяги грошової маси збільшувалися з одночасним збільшенням масштабів кредитів. Комерційні банки країни переважно направляли їх для інвестування та здійснення спекулятивних операцій на ринках нерухомості та землі. З початку 1997 року міжнародні фінансові організації здійснили ряд великомасштабних спекулятивних операцій з Таїланду батом до середини року, і вітчизняні підприємства посилили тиск на обмінний курс, оскільки величезні валютні зобов'язання ставили під загрозу можливість виплати боргів. При цьому спроби уряду загальмувати падіння бата шляхом підключення міжнародних резервів не дали істотних результатів. У кінцевому рахунку, відбулося різке знецінення бата по відношенню до долара. У такій ситуації процес інвестування в економіку став ризикованим, а багато інвесторів припинили кредитування. Аналогічним чином загострилася ситуація на фінансових ринках Південної Кореї і Сінгапуру, Тайваню, Малайзії та Індонезії. Чергова хвиля кризових явищ торкнулася Гонконг і поширилася на територію Латинської Америки, Росію, набула масштабів глобальної загрози, оскільки в більшості країн світу, що розвивається відбувалося зниження обмінного курсу, росли процентні ставки за борговими зобов'язаннями, спостерігалося падіння біржових індексів. Ця ситуація зумовила в процесі врегулювання необхідне втручання МВФ і взяття зобов'язань щодо зменшення дефіциту бюджету, посилення грошово-кредитної політики, а також врегулювання банківських систем. Фінансова паніка на світовому фондовому ринку поступово просувалася на ринки Європи, однак реакція урядів багатьох держав на дану ситуацію була різною і, як показав досвід, чим швидше уряд приймав ряд заходів, тим швидше йшла адаптація до зовнішнього шоку.
У числі заходів щодо виходу з кризи більшістю країн використовувалася політика девальвації валют, що сприяє поліпшенню конкурентних позицій національного промислового капіталу. Як правило, успішніше результати виявляються у країн, де спостерігається висока частка внутрішнього нагромадження, є в наявності перевага у трудових витратах і пільговому податковому режимі. До того ж, якщо частка зовнішнього боргу 1 коливається в межах 10-15% від експортної виручки, то слід визнати, що фінансова криза не зробила помітного впливу на фінансовий стан багатьох розвинених країн.
Валютна політика постсоціалістичних країн. Побудова багатьма країнами світу, що розвивається нової ринкової моделі розвитку супроводжується певною поспіхом, хаотичністю і безконтрольністю самого процесу переходу. Причому інфляція, практично виявляється у всіх цих країнах і досягає сотні і тисяч відсотків, змінила традиційність уявлення людей про прибутковість, методах зберігання грошей, змістовності позичкового відсотка.
Країни Східної Європи так само, як і Латинської Америки, цілі стабілізації економіки будували в основному на базі обмінних курсів. Аналогічно цим шляхом йшли країни Центральної і Східної Європи, де діапазон обмінних режимів був різноманітний. Так, зокрема, в колишній Чехословаччині використаний фіксований режим, а курс крони фіксувався до цілого набору валют, що забезпечило найнижчий рівень інфляції в регіоні. На відміну від цього в Угорщині та Польщі використовувалася гнучка система валютного курсу, однак ці країни змушені були періодично регулювати фіксовану систему, тим самим вони зуміли в певній мірі контролювати знецінення валютного курсу.
Говорячи про обраний обмінному режимі, можна відзначити, що у вищенаведених трьох державах обмінні режими до початку 1995 року виглядали наступним чином: чеська крона розвивалася в умовах фіксованого прив'язки, переважно до німецької марки, а потім до долара; угорський форинт розвивався в умовах регулювання прив'язки на паритетному співвідношенні до долара і німецької марки. Відмінністю польський злотий було те, що вона формувалося в умовах прив'язки до валют, співвідношення яких за спаданням виглядало так: долар, фунт стерлінга, швейцарський франк, французький франк. Румунський лей, словенський толар, болгарський лев функціонували в умовах вільного плаваючого курсу. По праву, Польщу називають лідером серед країн Східної Європи, оскільки протягом останніх років економічний стан її залишається стабільним і приріст ВВП досягає 6%.
Нова європейська валюта - Євро. Розвиток економічної інтеграції і створення міцної економічної бази дозволили західноєвропейським країнам ввести єдину для ЄС розрахункову грошову одиницю - ЕКЮ. Вона функціонувала тривалий час, достатній для накопичення досвіду і вироблення концепції наступного кроку до об'єднання Європи - створення Валютного союзу, становлення якого почалося в 1990 р ., Після завершення багатьох інтеграційних процесів. Другим етапом була поява в 1994 р . Європейського валютного інституту - попередника Європейського центрального банку. Третій, завершальний етап складається з трьох фаз: створення європейського Центробанку в 1998 р .; Фіксування обмінних курсів національних валют, які залишаються законним платіжним засобом; перехід на взаєморозрахунки у євро (в електронній формі) у 1999 р . та введення в обіг євро - грошової одиниці, яка стане єдино законним засобом платежу в 2002 р .
Маастрихтський договір містить у собі концепцію євро, а також ряд макроекономічних критеріїв, які необхідно дотримуватися країнам, щоб брати участь у створенні єдиної європейської валюти. Спонукувані бажанням якомога швидше вступити в "евроландію", 11 країн адаптували свою валютну і фіскальну політику до цих критеріїв. Сьогодні євро існує на ділі і актуальний для тих країн, які мають такий же рівень процентної ставки, що і німецька марка.
На прикладі таких країн, як Іспанія та Італія, ясно видно, в чому полягає користь від заміни слабкої національної грошової одиниці валютою більш високої якості. Ще п'ять років тому обидві країни мали процентні ставки, які вдвічі перевищували німецькі. Новітній досвід Європи дозволяє передбачити цікаву взаємодоповнюючу зв'язок між емісійними банками і загальними валютами, що як інституційної заходу могла б привести до поліпшення якості національних валют. Якщо в якійсь потенційної валютної області вже існує валюта більш високої якості, перший крок на шляху до спільної грошової одиниці полягав би у створенні емісійних банків для кожної національної валюти, яка орієнтується на гроші більш високої якості.
Прийдешня трансформація міжнародної валютної системи буде визначатися прагненням різних країн до якісних валют. Існує думка, що "emerging markets" (нові індустріальні держави) в пошуках високоякісної валюти зважаться на відмову від незалежної валютної політики. Наслідком цього рішення стане скорочення кількості валют в глобальній економіці.

4. Валютна політика Російської Федерації

Характеристика валютної політики Російської Федерації

Валютна політика Росії, будучи частиною економічної політики, вирішує завдання макрорівня: підтримання стабільності курсу рубля, зниження інфляції, забезпечення рівноваги платіжного балансу країни; крім того, вона напрямку на забезпечення функціонування органів валютного регулювання і валютного контролю; регламентацію міжнародних розрахунків; забезпечення взаємодії Росії з світовим валютним ринком.
Валютна політика в Росії здійснюється під керівництвом президента, уряду, Державної думи. Вони приймають законодавчі акти у сфері валютної політики, забезпечують їх дотримання, розподіляють повноваження і функції з управління регулювання. Банк Росії здійснюється валютне регулювання в рамках прийнятих нормативних документів. Валютне законодавство Росії регулює операції в іноземній і національній валюті. Валютне регулювання в Росії включає встановлення режиму валютного курсу, порядку проведення валютних операцій, формування валютних фондів, заходів валютного контролю.
Розглянемо основні етапи валютної політики Росії в області курсоутворення.
I етап: 1917-1991. Рр.. В умовах валютної монополії в СРСР валютний курс рубля був рахунковим інструментом і не чинив реального впливу на результати господарської діяльності учасників зовнішньоекономічних зв'язків. Доходи зовнішньоторговельних об'єднань, що виникає в результаті різниці між світовими та внутрішніми цінами, надходили до державного бюджету, а збитки покривалися з бюджету і мали плановий характер. Курс рубля встановлювався адміністративним шляхом.
З 1950р. Курс рубля став формально визначається на базі золотого паритету, але так як паритетний курс рубля до долара був завищеним, то в країні з'явився чорний ринок валюти і встановилися незаконні котирування готівкового рубля західними банками.
З 1974 р . Курс рубля до долара та інших валют став визначатися за методом валютного кошика. Питомі ваги валют кошика не повною мірою враховували валютну структуру зовнішньої торгівлі СРСР і не забезпечували страхування валютного ризику.
Для того щоб курс рубля міг стати ефективним важелем валютної політики, він повинен був перестати грати роль лише технічного коефіцієнта перерахунку і трансформуватися в реальному економічний інструмент. З цією метою в 1987 - 1989 рр.. в СРСР стали використовуватися диференціювання валютні коефіцієнти.
Зовнішекономбанк СРСР став проводити валютні аукціони, в яких брали участь імпортери та експортери, але із-за обмеженого числа учасників і нерегулярності проведення цих заходів вдосконалення курсоутворення було утруднено.
З листопада 1990 р . Був прийнятий режим диференціювання курсу рубля (комерційний, офіційний, біржовий). Комерційний курс використовувався для розрахунків по зовнішній торгівлі при обов'язковому продажу державі підприємствами їх експортної виручки. Офіційний курс застосовувався при конверсії початкової валюти і три рази перевищував комерційний. Біржовий курс був введений з початку функціонування валютної біржі Держбанку СРСР у 1991 р . І перевищував комерційний курс в 16 - 20 разів.
На даному етапі жорстка система валютного регулювання була обумовлена ​​валютної монополією, проте ефективний механізм валютного регулювання і валютного контролю не склався. Формування золотих резервів країни проводилися Мінфіном і Держпланом.
II етап: 1991-1998 рр.. Лібералізація зовнішньоекономічної діяльності, полягав у тому, що підприємства отримали можливість здійснювати зовнішньоекономічну діяльність без спеціальної реєстрації, а для фізичних осіб були зняті обмеження, виклик готівкової валюти, мала наслідком масову втечу капіталу країни.
З початком ринкових перетворень в Росії була прийнята пряме котирування рубля. Комерційні банки почали встановлювати власні курси рубля по відношенню до іноземних валют, які і зараз грунтуються на співвідношенні попиту пропозиції, але орієнтовані на курси Центрального банку РФ (Банк Росії).
З січня 1992 р . Центральний банк РФ ввів ринковий курс рубля по відношенню до іноземних валют, який застосовувався при купівлі Банком Росії 10% експортної виручки резидентів, що підлягала обов'язковому продажу. У 1992 р . Була заснована Московська міжбанківська валютна біржа (ММВБ), що дозволило придбати валютному ринку Росії нові якісні характеристики. Орієнтиром для встановлення ринкового курсу рубля служив міжбанківський фіксинг долара США на торгах ММВБ. Курс рубля до інших конвертованих валют встановлювався через крос-курси цих валют долара. Офіційно котируються Банком Росії курс рубля використовувався у внутрішніх розрахунках зовнішньоекономічними угодами для визначення розміру оподаткування, митних платежів до бюджету бухгалтерського обліку валютних коштів в балансах банків, підприємств і організацій, а також статистичної звітності. Введення єдиного плаваючого валютного курсу послужило важливим кроком до конвертованості рубля.
Однак в умовах кризового стану економіки і залежності від імпорту цей крок виявився передчасним і викликав негативні наслідки. Зокрема, курс рубля знизився за 1993 р . з 110,0 до 414,5 руб. за 1 долар, у січні 1994 р . - До 1 607 крб., А до середини 1994 р . - До 2 000 руб. Загострилася проблема насиченості російського ринку імпортними товарами, не змогла боротьба з інфляцією. Для імпорту життєво необхідних товарів, незважаючи на брак бюджетних коштів, виділялися великі дотації, в результаті множинність курсоутворення рубля збереглася.
У 1992-1994 рр.. Банк Росії самостійно почав роботу над створенням системи валютного регулювання і валютного контролю в РФ: з одного боку, це повинно було забезпечити повноту і своєчасність репатріації в країну валютної виручки, з іншого - запобігти витоку валютних ресурсів за кордон.
Спекуляції комерційних банків на валютному ринку з метою одержання прибутку від операцій з валютою призвели до драматичних подій осені 1994р., Кульмінацією яких став «чорний вівторок» 11 жовтня 1994р. У цей день за одну торгову сесію на ММВБ відбулося безпрецедентне падіння курсу рубля на 27,4% (з 3081 до 3926 руб. За 1 долар США). Це послужило сигналом для різкої зміни економічний і, зокрема, валютної політики Росії. Влада поставила на перше місце придушення інфляції за будь-яку ціну. Одночасно був узятий курс на тісну співпрацю з МВФ, безумовне виконання його вимог.
На початку 1995 р . Російські власті прийняли ряд адміністративних заходів з лібералізації зовнішньоекономічної діяльності (скасування кількісних обмежень, ліквідації інституту спецекспортерів, скорочення переліку ліцензованих експортних товарів, зниження і скасування деяких експортних тарифів), що суттєво впливало на структуру платіжного балансу країни.
У валютній сфері з 6 липня 1995 р . Був введений режим валютного коридору, тобто, встановлені офіційні межі коливань курсу рубля до долара. На той момент вони становили від 4 300 до 4 900 руб., А в 1996 р ., Відповідно, від 4 550 до 5 150 руб. за 1 долар США. Це призвело в серпні 1995р. Кризі міжбанківського ринку, коли комерційні банки грали на підвищення долара, а Банк Росії - на його зниження.
З середини 1996 р . Влада перейшли від горизонтального до похилого («повзучого») валютного коридору. У рамках цього механізму передбачалося послідовне зниження допустимих коливань курсу до долара США від 5 000 до 6 100 руб. на 31 грудня 1996 р . Згодом дію похилого коридору було продовжено на 1997 р . При цьому залишилося незмінною і «ширина» коридору, тобто смуга допустимих коливань курсу рубля до долара США між нижнім і верхніми межами, складова 600 руб. Однак «кут нахилу» був значно зменшений: якщо в другому півріччі 1996 р . тільки за шість місяців верхній і нижній межі змістилися на 500 руб., то цього разу їх зниження за рік мало становити удвічі меншу суму - 250 руб. (5 500 - 6 100 крб. За 1 долар США на початку та 5 750 - 6 350 крб. В кінці 1997 р .).
У 1996 р . РФ здійснила вихід на західно-європейський ринок кредитних ресурсів - був розміщений федеральний єврооблігаційних позику на 1 млрд. дол, а використання кредитів іноземних держав і міжнародних фінансових організацій по держсектору перевищило 9 млрд. дол
Підтримування курс рубля у межах оголошеного коридору, Банк Росії був змушений здійснювати великі валютні інтервенції на внутрішньому валютному ринку, що спричинило за собою знижень рівня офіційних валютних резервів.
10 листопада 1997 р . Уряд РФ оголосило про перехід від короткострокових до середньострокових орієнтирів динаміки курсу рубля і намір зберегти середній курс у 1998 р . на рівні 6,10 рубля за 1 долар США, що практично означало повернення до горизонтального валютного коридору.
Проблем бюджету загострилися в 1998 р . Причин тому було багато: труднощі зі зборами податків; зростання платежів з погашення ДКО - ОФЗ; вичерпали можливості фінансування дефіциту бюджету за допомогою емісії нових державних цінних паперів; різке погіршення платіжного балансу в результаті падіння світових цін на енергоносії та сировину; масове вилучення іноземними інвесторами портфельних інвестицій з Росії внаслідок світової фінансової кризи; необхідність великих валютних платежів за зовнішнім державним боргом; відновилося падіння виробництва. Всі ці обставини призвела до глибокого фінансового і валютній кризі.
Переходу до режиму плаваючого валютного курсу так і не відбулося. Замість цього з початку року були оголошені нові розширені межі валютного коридору на трирічну перспективу. Підтримуючи курс в рамках коридору, Банк Росії продав у липні і серпні кілька мільярдів доларів за середнім курсом 6,2 і 7,1 крб. за 1 долар, відповідно. Це сало причиною дестабілізації основних секторів фінансового ринку, уряд втратив можливість рефінансувати внутрішній борг шляхом випуску нових зобов'язань. У результаті дефіцит федерального бюджету в 1998 р . Був повністю профінансований за рахунок іноземних джерел. Часткова конверсія рублевих зобов'язань у довгострокові валютні на суму 6,4 млрд. дол За номіналом, введення мораторію на виконання певних операцій з нерезидентами не привели до бажаного результату. Відтік капіталу зупинити не вдалося, і 17 серпня уряд оголосив про припинення обслуговування ДКО-ОФЗ з термінами погашення до кінця 1999 р .
Влада в умовах кризових потрясінь 17 серпня 1998 р . Були змушені піти на зміщення в бік пониження і істотне розширення меж валютного коридору (від 6,0 до 9,5 руб. За 1 долар). Однак до 9 вересня 1998 р . Курс рубля різко знизився і знову став вільно плаваючим, а валютний коридор фактично був скасований. Відбулася девальвація рубля, ЦБ РФ ухвалив ряд обмежень на проведення валютних операцій, посилив валютний контроль, валютні операції перемістилися з міжбанківського на біржовий ринок, а частина великих банків збанкрутувала.
III етап: 1998 - 2003рр. Після кризи 1998 р . Центральний банк РФ знову відмовився від встановлення власних курсів купівлі та продажу валюти і почав щодня оголошувати офіційний курс рубля до долара за підсумками ранкової спеціальної торгівлі на ММВБ. З вересня 1998 р . При встановленні курсу іноземної валюти до національної став використовуватися біржовий курс - середньозважений курс СЕЛТ ММВБ [6] з операцій з розрахунками «сьогодні», а з 29 червня 1999 р . - За підсумками єдиної торговельної сесії (ЕТС) ММВБ за участю регіональних валютних бірж. Коливання курсу встановлювалися в залежності від коливань золотовалютних резервів ЦБ РФ.
Заходи, що застосовуються Банком Росії в післякризовий період, були сконцентровані на таких напрямках:
1) Підвищення відповідальності експортерів за несвоєчасну репатріацію валютної виручки
2) Спрощення технології перекладу паспорта угоди з експортних постачань з одного банку в іншій.
3) Реорганізація торгів на ММВБ з метою відокремлення торгівлі валютної в сфері зовнішньоекономічних операцій від спекулятивних угод.
4) Посилення власне контрольної діяльності, спрямованої на визначення мотивації порушень валютного законодавства, посилення відповідальності за порушення і розробку заходів, що підвищують якостей валютного регулювання.
Крім того, в 1999 р . Банк Росії прийняв додаткові регулюючі заходи, що дозволили в подальшому обмежити попит валюту на внутрішньому валютному ринку і обсяг подальшого переказу її в офшорні зони. По-перше, для кредитних організацій встановлювався обов'язок формувати резерви під операціями з резидентами офшорних зон, прісеем ці резерви повинні бути не менше 50% залишку на окремих особових рахунках, відкритих до балансових рахунках, де враховуються операції нерезидентів. По-друге, визначено порядок встановлення уповноваженими банками на підставі рейтингу іноземних банків, з урахуванням їх довгострокової кредитоспроможності та розміру власних коштів.
За 1999 р . Обмінний курс змінився з 20,65 руб. за долар США на 31 грудня 1998 р . До 27 рублів - на 31 грудня 1999 р . У реальному виразі за 1999 р . Рубль зміцнився, якщо враховувати інфляцію. Такий результат був досягнутий на тлі деякого загального поліпшення платіжного балансу країни, що виразилося в тому, що вдалося зберегти і навіть дещо збільшити золотовалютні резерви.
Для обмеження відтоку капіталу за кордон у 1999 р . Банк Росії підготував і прийняв ряд заходів валютного регулювання і валютного контролю:
- Розроблено порядок валютного контролю з боку уповноважених банків за операціями клієнтів, пов'язаними з перекладами валюти за кордон за договорами, які вимагають підвищеної уваги.
- Введено вимога обов'язкового відкриття юридичними особами - резидентами рублевих депозитів у банках у розмірі 100% коштів, перерахованих на купівлю валюти для оплати імпорту товарів до їх ввезення в країну.
- З метою припинення спекулятивного попиту і іноземну валюту на спеціальних торговельних сесіях заборонена покупка на їх валюти уповноваженими банками під виплати за вкладами фізичних осіб;
- Заборонено проведення конверсійних операцій рублевих коштів нерезидентів, отриманих від здійснення ними поточних операцій з резидентами за кореспондентськими рахунками іноземних банків, відкритим в уповноважених банках.
У 2000-му, а особливо в 2001рр. в колі економістів і політиків все частіше порушувалося питання про функціональні можливості рубля як валюти. Малася на увазі здатність рубля обслуговувати міжнародні економічні відносини, включаючи міждержавні розрахунки, забезпечуючи тим самим взаємодії російської економіки зі світовою. Це стало стратегічним завданням валютної політики РФ на даному етапі.
У 2001 р . ЦБ РФ продовжував політику зміцнення довіри до національної валюти і забезпечення стабільності на внутрішньому валютному ринку, а також поповнював золотовалютні резерви для підтримки стійкості російської фінансової системи. Курсова політика базувалася на використання режиму плаваючого валютного курсу, що дозволяє банку Росії враховувати зміни кон'юнктури на світових товарних і фінансових ринках і динаміку попиту на гроші. Встановлення офіційних курсів іноземних валют до російського рублю регулювалося Положенням ЦБ РФ від 19.12.2001 р. № 169-П «Про встановлення Центральним банком РФ офіційних курсів іноземних валют до російського рубля». Згідно з цим документом Банк Росії кожен робочий день не пізніше 13.00 за московським часом встановлював курси основних валют і курс СДР. При цьому офіційний курс долара США до російського рубля встановлювався Банком Росії на основі котирувань поточного робочого дня біржового та позабіржового сегментів валютного ринку за операціями «долара США - російський рубль» [7]; офіційний курс СПЗ до російського рублю розраховувався на основі офіційного курсу долара США до рубля і курсу долара США до СПЗ, встановленого МВФ на попередній робочий день; офіційні курси інших валют інших валют до російського рублю розраховувалися і встановлювалися на основі офіційного курсу долара США до рубля і котирувань даних валют до долара США на міжнародних валютних ринках поточного робочого дня , на біржовому та позабіржовому сегментах внутрішнього валютного ринку, а також офіційних курсів долара США до зазначених валют, що встановлюються національними банками іноземних держав.
IV етап: 2003 - 2004 рр.. У першому півріччі 2003 р . Фактичний платіжний баланс виявився значно промені прогнозного, на основі якого розроблявся базовий сценарій бюджетної і грошово-кредитної політики на цей рік. Причиною розбіжності стало підвищення світових цін на нафту і зниження процентних ставок на міжнародному фінансовому ринку. Крім того, збільшення позитивного сальдо рахунку поточних операцій платіжного балансу через високі ціни на нафту супроводжувалося інтенсивним скороченням вивозу капіталу приватним сектором та активними зарубіжними запозиченнями російських компаній. Російські компанії прагнули використовувати різницю між знизилися процентні ставки на зовнішньому фінансовому ринку і відносно високими ставками на внутрішньому ринку, відтік капіталу знову збільшувався, що в істотній мірі компенсувало приплив першого півріччя. У підсумку, за попередніми оцінками активне сальдо рахунку поточних операцій склало в січні - вересні 2003 р . 28,4 млрд. доларів США проти 21,3 в порівнянний період 2002 р . Чистий відтік капіталу з приватного сектора знизився з 3,8 до 3,1 млрд. дол США. Тим самим було створено стабільно та суттєво перевищення пропозиції іноземної валюти над попитом на внутрішньому валютному ринку. При цьому стійка внутрішньоекономічна ситуація також сприяла зростанню попиту на російську національну валюту. У результаті накопичення офіційних міжнародних резервів у січні - вересні 2003 р . Відбувалося набагато швидше, ніж це передбачалося базовим сценарієм. Приріст золотовалютних резервів РФ за підсумками перших дев'яти місяців 2003 р . Склав 14,3 млрд. дол США (11, 1 млрд. дол США за порівнянний період 2002 р .).
В умовах активного платіжного балансу, що склався в 2003 р ., Банк Росії при реалізації курсової політики став використовувати режим керованого плавання і додатково здійснив ряд кроків для того, щоб запобігти штучно зміцнення національної валюти.
По-перше, з 1 грудня 2002 р . Була істотно лібералізована система обов'язкового продажу валютної виручки. Експортери отримали можливість система обов'язкового продажу валютної виручки. Експортери отримали можливість реалізувати валютну виручку в рамках обов'язкового продажу, як на біржовому, так і на позабіржовому валютних ринках при цьому норматив обов'язкового продажу валютної виручки Радою директорів Банку Росії був скорочений до 25%.
По-друге, процентні ставки по операціях Банку Росії були знижені до рівнів обмежують приплив капіталу в рублеві портфельні активи.
Основним серйозним кроком у реалізації валютної політики можна вважати прийняття та набуття чинності нової редакції Федерального закону «Про валютне регулювання та валютний контроль». Урядом РФ взято курс на подальшу лібералізацію валютного ринку. Мета - протягом найближчих двох років створити необхідні умови для забезпечення повної конвертованості рубля. Даним законом передбачено скорочення обмежень на деякі операції з валютою: відкриття рахунків, переказ коштів, викликів готівкової валюти тощо
Вжиті заходи дозволили за досить короткий термін підвищили рівень саморегулювання валютного ринку і скоротити ступінь впливу на нього Центрального банку РФ. Короткострокові показники прибутковості основних активів в іноземній валюті кілька наблизилася до показників прибутковості в рублях, що дозволило Банку Росії збалансувати потоки короткострокового капіталу.
Номінальний курс рубля до долара США за підсумками дев'яти місяців 2003 р . Виріс на 4,1%, у той час як по відношенню до євро номінальний курс знизився на 5,4%. За підсумками дев'яти місяців 2003р. Реальний ефективний курс рубля в порівнянні з грудня 2002р. Підвищилися на 3,9%.
Відносна стабільність номінального обмінного курсу рубля сприяла припливу іноземних інвестицій і технічного переоснащення виробництва.
Номінальне зміцнення рубля по відношенню до долара і стабільності обмінного курсу зробили вплив і на уподобання населення і господарюючих суб'єктів, що змінилися на користь національної грошової одиниці при виборі валюти для накопичень. Обсяг готівкової іноземної валюти на руках у населення лише за січень - вересень 2003р. Скоротився на 4,8 млрд. дол (за аналогічний період минулого року цей показник склав 1 млрд. дол США).
Необхідність використання режиму керованого плавання при формуванні валютного курсу рубля в 2004р., Збереглася, що об'єктивно було зумовлено специфікою функціонування російської економіки, і насамперед - високим ступенем її залежності від зовнішніх факторів кон'юнктурного характеру.
На 1 серпня 2004 р . Офіційний курс рубля до долара США підвищився в порівнянні з початком року на 1,2%, а офіційний курс рубля до євро - на 5,8%.
Перевищення темпів інфляції в Росії над темпами інфляції в країнах - основних торгових партнерах і відносна стабільність номінального курсу рубля зумовили збереження тенденції до зміцнення рубля в реальному вираженні. Приріст середньомісячного реального курсу рубля до долара США за січень - червень 2004 року склав 4,4, до євро - 7,6%, а приріст реального ефективного курсу рубля - 5,0% (до грудня 2003р.).
Основним інструментом політики валютного курсу Банку Росії залишалися конверсійні операції рубля / долар США на внутрішньому валютному ринку, які здійснювалися в комплексі з застосуванням інших інструментів грошово-кредитної політики.
V етап: 2005 р . - По теперішній час. У 2005р. Банк Росії продовжив вдосконалення механізмів реалізації курсової політики в умовах режиму керованого плаваючого валютного курсу. Протягом всього періоду існування російського валютного ринку конверсійні операції Банку Росії, спрямовані на вирішення цього завдання, впливали на динаміку курсу рубль / долар США. При цьому забезпечення стабільності номінального курсу долара США до рубля призводило до значних коливань рублевого курсу по відношенню до інших значущим в РФ іноземних валют, включаючи євро. З урахуванням що склалися ролі в Європейського союзу в системі зовнішньоекономічних зв'язків Росії і зміцнення ролі євро в якості другої провідної світової валюти «доларовий» підхід до визначення показників стійкості рубля перестав відповідати завданням курсової політики Банку Росії.
В якості операційного орієнтира курсової політики ЦБ РФ з 1 лютого 2005 р . Використовує вартість кошика валют, що складається з євро і долара США. Спочатку встановлений їх співвідношення було 0,1:0,9; потім 0,2:0,8 і 0,3:0,7; з 1 серпня 2005 р . -0,35:0,65; А з 1 лютого 2006р. - 0,4:0,6. Перехід до бівалютного операційного орієнтира спрямований на зниження внутредневной волатильності [8] курсу рубля до значимих для РФ іноземних валют. При цьому формування курсу рубль / долар США протягом дня носить більш вільний характер - обмеження внутредневних коливань курсу долара до рубля (по операціях на ММВБ з терміном розрахунків на наступний робочий день після укладення) здійснюється Банком Росії виходячи з меж коливання вартості бівалютного кошика.
Подальше збільшення частки євро до складу бівалютного кошика до відповідного завданням курсової політики рівня буде відбуватися поступово, у міру адаптації учасників внутрішнього валютного ринку до роботи в нових умовах.
Перехід Банку Росії до використання у своїй курсовій політиці бівалютного операційного орієнтира привів до того, що внутрішній валютний ринок Росії став більш чутливим до змін курсу євро / долар на міжнародному ринку FOREX. Все більше значення для внутрішнього ринку Росії стала набувати статистика біржових торгів США, яку публікує американськими діловими ЗМІ о 8:30 за місцевим часом, що відповідає 16:30 московського часу. Однак біржові торги на ММВБ по інструменту USD / RUB_UTS_TOM закінчувалися о 16:45, у зв'язку з урахуванням ЄТС часто не мали достатньо часу для реакції на зміни, що відбуваються на ринку FOREX, і важко укладати угоди долар / рубль. З 29 серпня 2005р. Торги по долару з розрахунком «tomorrow» в секції валютного ринку ММБВ продовжені на 15 хвилин, що дає додаткові можливості учасника торгів і сприяє зростанню обсягів операцій в біржовому сегменті російського валютного ринку.
Перехід на бівалютного операційний орієнтир більш об'єктивно відображає ситуацію на валютному ринку. Російські вкладники стали переводити свої доларові накопичення в євро або рублеві заощадження. Крім того, на Європу припадати близько 50% торгового обороту Росії. Рубль, таким чином, зміцнюється по відношенню до американської валюти і слабшає по відношенню до європейської, в той час як до кошика валют його курс залишається практично незмінним.
У той же час прив'язка курсу рубля до двох валют збільшує валютні ризики, оскільки стан російського рубля залежить від економіки не однієї країни, як це було раніше, а від економіки кількох країн. Ще один недолік полягає у неминучому підвищенні цін, оскільки виробники і посередники буду прив'язувати вартість своїх товарів і послуг до більш високим курсом. Але найсерйознішою проблемою є те, що всі проведені заходи можуть призвести до посилення відпливу капіталу з країни. Послаблення контролю, відсутність валютних обмежень і низькі інвестиційні можливості на російському внутрішньому ринку можуть погіршити ситуацію з перетіканням капіталу в інші країни.
18 квітня 2006 р . Набрало чинності Положення ЦБ РФ № 286-П «Про встановлення та оприлюднення ЦБ РФ офіційних курсів іноземних валют по відношенню до рубля», згідно з яким Банк Росії встановлює офіційні курси іноземних валют по відношенню до рубля щоденно (по робочих днях) або щомісяця без зобов'язання купувати або подавати зазначені валюти за встановленим курсом.
Офіційний курс долара США по відношенню до рубля розраховується і встановлюється Банком Росії на основі котирувань міжбанківського внутрішнього валютного ринку за операціями «долара США - карбованець» відповідно до методики визначення офіційних курсів іноземних валют по відношенню до рубля, затвердженої розпорядженням Банку Росії. Розрахунок офіційних курсів СДР та інших іноземних валют по відношенню до рубля не змінився.
Офіційні курси іноземних валют до рубля встановлюються ЦБ РФ для використання при розрахунку доходів і видатків державного бюджету, для всіх видів платіжно-розрахункових відносин держави з підприємствами, об'єднаннями організаціями громадянами, а також для цілей оподаткування та бухгалтерського обліку. Встановлені офіційні курси щодо кожної валюти діють до набуття чинності наступного офіційного курсу даної валюти, якщо інше не визначено нормативними документами Банку Росії.
Отже, основним завданням валютної політики Банку Росії залишається захист і забезпечення стійкості рубля шляхом згладжування різких коливань його курсу, не обумовлених наявністю стійких економічних тенденцій. Динаміка курсів долара США і євро до рубля, представлена ​​в таблиці 1, демонструє цей напрямок валютної політики (табл. 1)
Платіжний баланс України в даний час як і раніше свідчить про розвиток її зовнішньоторговельної діяльності, а також про зміцнення позицій країни на міжнародному валютному ринку.

Висновок
Вивчення організації валютно-кредитних відносин дозволяє констатувати, що рівень їх розвитку знаходяться, а тісному зв'язку з макроекономічними показниками в країни. Високий рівень економічного розвитку створює передумови для використання міжнародних уніфікованих правил організації валютних операцій та розрахунків, а так само ринкових інструментів регулювання валютного ринку країни. При низькому рівні неминучі певні обмеження, що вводяться урядом. У деяких випадках використовуються неринкові заходи валютного регулювання і валютного контролю.
Еволюція валютно-кредитних відносин підтверджує цю тезу. Виходячи з викладеного матеріалу, вийшло так, що наші реформатори вихоплювали то тут, то там одну з підсистем, порушуючи еволюційність і цілісність процесу, який хотіли реалізувати. Доводиться констатувати, що російський уряд у всіх його, що діяли в останні роки, починаючи з 1991р., Складах не враховувало найважливіші реалії. Вони полягають у тому, що вся інфраструктура індустріального, технологічного, аграрного та науково-технічного потенціалів країни сформувалася в умовах командно-адміністративної системи, і для її адаптації потрібен перехідний період до нового середовища мінімум у сім - десять років. І в результаті в жертву радикальним реформи приносять їх основна мета - підвищення життєвого рівня росіян. І останнє: реальної стабілізації на валютному ринку, як і у всій грошово-кредитній системі, неможливо досягти без вирішення ключових питань макроекономічного розвитку. Тому регулювання валютного ринку повинен здійснюватися у тісній координації з Урядом РФ і його програмами, в першу чергу структурними та інвестиційними.
Стабілізація економіки в нашій країні поступово просувається від адміністративного регулювання до ринкової моделі валютного ринку. Скасування з 2006 р . Деяких валютних обмежень свідчить про організацію цивілізованого валютного ринку, цілеспрямованому до конвертованості рубля і повної інтеграції України у світове валютний простір.

Список літератури
1. Булатов А.С. Економіка. Учебнік.3-е вид., Перераб. і доп. / Под ред. д-ра екон. наук проф. А.С. Булатова. - М.: МАУП, 2001. 896с.
2. Чепурін М.Н. Курс Економічної теорії. - К.: АСА, 2007. - 846с.
3. Козак Ю.А., Веретеннікова О.Б., Мокеева М.М. Міжнародні валютно-кредитні відносини. - К.: АМБ, 2006. - 273С.
4. "Гроші та кредит", М. І. Сухов "Державне регулювання валютного ринку Росії: актуальні проблеми", N12, 1995
5. "Гроші та кредит", "Основні напрямки єдиної державної грошово-кредитної політики на 1997 рік", N12, 1996
6. Міклашевська Н.А. Міжнародна економіка. Підручник / Н.А. Міклашевська, А.В. Сидорович .- М.: Річ навіть і Сервіс, 1998. - 272с.
7. Райзберг Б.А. Курс економіки. Підручник / Б.А. Райзберг. - М.: інфа-М, 2000. - 716 с.
8. Булатов А.С. Економіка. Підручник. 3-тє вид., Перераб. і доп. / Под ред. д-ра екон. наук проф. А. С. Булатова. - М.: МАУП, 2001. - 896с.
9. Булатов А.С. Економіка. Підручник / За ред. проф. А.С. Булатова. - М.: МАУП, 1999. - 734с.
10. Ресурс інтернет

Додаток 1
Таблиця 1
Динаміка курсів долара США і євро до рубля
і показники біржових торгів [9]
Єдина торгова сесія
25.08.2005
25.08.2006
Долар США:
1.С розрахунками «сьогодні»:
середньозважений курс (руб. / дол.)
28,4588
26,8003
обсяг (млн. дол)
724,8140
1 201,6380
2. З розрахунками «завтра»:
середньозважений курс (руб. / дол.)
28,4648
26,7971
обсяг (млн. дол)
1 593,8860
1 423,3280
Євро:
1.С розрахунками «сьогодні»:
середньозважений курс (руб. / євро)
35,0331
34,2081
обсяг (млн. євро)
10,9070
29,5930
2. З розрахунками «завтра»:
середньозважений курс (руб. / євро)
35,0199
34,2214
обсяг (млн. євро)
23,3070
12,2280
Таблиця 2
Платіжний баланс Російської Федерації [10]
Основні
агрегати
I квартал
2005р.
I квартал
2006р.
Рахунок поточних операцій
20 406
29 525
Товари та послуги
21 924
33 077
Експорт
54 936
73 266
Імпорт
-33 010
-40 191
Доходи від інвестицій і оплати праці
-1 329
-3 343
До одержання
5 365
6 160
До виплати
-6 694
-9 502
Поточні трансферти
-188
-207
Отримані
894
1 105
Виплачені
-1 082
-1 312
Рахунок операцій з капіталом і фінансовими інструментами
-16 317
-27 594
Прямі інвестиції
2 708
1 497
Портфельні інвестиції
-3 206
-4 325
Фінансові похідні
-90
4
Інші інвестиції
-1 198
-3 360
Резервні активи
-14 422
-21 432
Чисті помилки і пропуски
-18 088
-1 930
Загальне сальдо
0
0

Додаток 2
Таблиця 4
Вплив зміни валютних курсів
На експортно-імпортні операції
Вплив зниження курсу національної валюти на експортно-імпортні операції (причини збільшення експорту (зниження імпорту))
Вплив підвищення курсу національної валюти на експортно-імпортні операції (причини збільшення експорту (зниження імпорту))
Експортери одержують великий обсяг національної валюти за ту ж кількість іноземної.
Експортери отримують менший обсяг національної валюти за ту ж кількість іноземної.
Зарубіжні покупці витрачають менше національної валюти на придбання того ж обсяги імпортованих товарів
Зарубіжні покупці витрачають більше національної валюти на придбання того ж обсяги імпортованих товарів
Ціни на експорт товарів падають, що збільшує їх збут за кордоном.
Ціни на експортовані товари ростуть, що знижує їх конкурентно здатність за ціною за кордоном і зменшує попит.
Таблиця 5
Класифікація валютних курсів
Ознака класифікації
Вид валютного курсу
1. Метод котирування
Заснований на прямій котирування
Заснований на непрямої котируванні
2. Спосіб фіксації
Плаваючий
Фіксований
Змішаний
3. Спосіб розрахунку
Паритетний
Фактичний
4. Ставлення до паритету купівельної спроможності валют
Відповідний паритетом
Завищений
Занижений
5. Вид валютної угоди
Касовий
Форвардний
Крос-курс
6. Спосіб встановлення курсу
Офіційний
Неофіціальний
7. Ставлення до учасників угоди
Курс покупця
Курс продавця
Середній курс
8. Облік інфляції
Реальний
Номінальний
9. Спосіб продажу валют
Готівкового продажу
Безготівкової продажу


[1] За станом на 20.07.2006
[2] При використання золотого стандарту валютний курс розраховується на основі золотого паритету валют, що враховує співвідношення валют залежно від їхнього золотого вмісту.
[3] Райзберг Б.А., Лозівський Л.Ш., Стародубцева Є.Б. Сучасний економічний словник. М.: ИНФРА-М, 1997.С. 43
[4] Міжнародні валютно-кредитні та фінансові відносини підручник / за ред. Л. Н. Красавиной. 3-тє вид., Перераб. І доп. М.: Фінанси і статистика, 2005. С. 163
[5] Прикладом валютного коридору було введення режиму «європейської валютної змії» країнами Європейського союзу
[6] СЕЛТ ММВБ - система електронних лотів торгів Московської міжбанківської валютної біржі, дозволяє покупцям і продавцям виставляти свої і брати чужі заявки з віддалених терміналів, розташованих у банківських офісах.
[7] Листом ЦБ РФ від 14.01.2003 р. Прийнято рішення змінити існуючий порядок визначення офіційного курсу долара США до російського рубля за підсумками торгів ЕТС із розрахунками «сьогодні» і використовувати для цих цілей середньозважене значення курсу долара США на торгах ЕТС з терміном розрахунком «завтра», що склалося на 11 годин 30 хвилин дня торгів.
[8] Волатильність - статистичний показник, що характеризує тенденцію ринкової ціни або доходу змінюватися в часі.
[9] Дані взяті з сайту ЦБ РФ www.cbr.ru
[10] Дані взяті з сайту ЦБ РФ www.cbr.ru
Додати в блог або на сайт

Цей текст може містити помилки.

Фінанси, гроші і податки | Курсова
236кб. | скачати


Схожі роботи:
Валютні курси і валютна політика
Валютна політика держави
Валютні курси
Валютні курси
Валюта і валютні курси
Обмінні валютні курси
Конвертованість національних валют і валютні курси
Валютні курси і фактори, які впливають на їх формування
Валютна політика
© Усі права захищені
написати до нас