МІНІСТЕРСТВО ОСВІТИ І НАУКИ УКРАЇНИ
ФЕДЕРАЦІЇ
Далекосхідного державного університету
СХІДНИЙ ІНСТИТУТ
Курсова робота
Валютний курс і факториего визначають
студента 534-Ея групи
Прасол Євгена
Владивосток
2001
Зміст:
| 1. Введення. | 3 |
| 2. Фактори, що впливають на валютний курс. | 3 |
| 2.1. Поняття валюти. | 3 |
| 2.2. Центральна роль грошової маси. | 5 |
| 2.3. Попит на гроші: Національні гроші як квитанції на ВНП. | 5 |
| 2.4. У алютний курс і паритет купівельної спроможності (ПКС). | 6 |
| 2.5. Гроші і паритет купівельної спроможності. | 9 |
| 2.6. Вплив грошової маси на валютні курси. | 9 |
| 2.7. Вплив реального доходу на валютний курс. | 11 |
| 2.8. Відмінності процентних ставок. | 12 |
| 2.9. Очікувані зміни валютного курсу. | 13 |
| 2.10. Торговий баланс поточних операцій. | 15 |
| 3. Регулювання величини валютного курсу. | 15 |
| 4. вплив валютного курсу на зовнішню торгівлю. | 17 |
| 5. Західні теорії регулювання валютного курсу. | 19 |
| 5.1. Теорія паритету купівельної спроможності. | 20 |
| 5.2. Теорія регульованої валюти. | 20 |
| 5.3. Теорія ключових валют. | 21 |
| 5.4. Теорія фіксованих паритетів та курсів. | 21 |
| 5.5. Теорія плаваючих валютних курсів. | 22 |
| 5.6. Нормативна теорія валютного курсу. | 22 |
| 6. Висновок. | 22 |
| 7. Список використаної літератури. | 24 |
1. ВСТУП
Розвиток зовнішньоекономічних відносин потребує особливого інструменту, за допомогою якого суб'єкти, які діють на міжнародному ринку, могли б підтримувати між собою тісне фінансову взаємодію. Таким інструментом виступають банківські операції з обміну іноземної валюти. Найважливішим елементом в системі банківських операцій з іноземною валютою є обмінний валютний курс, тому що розвиток МЕВ вимагає виміру вартісного співвідношення валют різних країн.
Валютний курс необхідний для:
Взаємного обміну валютами при торгівлі товарами, послугами, при русі капіталів і кредитів. Експортер обмінює виручену іноземну валюту на національну, так як валюти інших країн не можуть звертатися в якості законного купівельного і платіжного засобу на території даної держави. Імпортер обмінює національну валюту на іноземну для оплати товарів, куплених за кордоном. Боржник купує іноземну валюту за національну для погашення заборгованості та виплати відсотків за зовнішніми позиками;
Порівняння цін світових та національних ринків, а також вартісних показників різних країн, виражених у національних або іноземних валютах;
Періодичної переоцінки рахунків в іноземній валюті фірм та банків.
2. ФАКТОРИ, ЩО ВПЛИВАЮТЬ НА ВАЛЮТНИЙ КУРС.
2.1. ПОНЯТТЯ ВАЛЮТИ.
ВАЛЮТА [ит. valuta - ціна, вартість] - грошова одиниця даної держави (національна валюта) та грошові знаки іноземних держав, а також кредитні і платіжні документи (векселі, чеки, банкноти тощо), виражені в іноземних грошових одиницях і використовуються у міжнародних розрахунках (іноземна валюта). Виконання платежів з міжнародної заборгованості може бути проведене також чеками, векселями та іншими комерційними документами. Ці платіжні вимоги оплачуються або за пред'явленням, або протягом певного терміну.
Національна валюта - встановлена законом грошова одиниця, використовувана на території даної держави для всіх розрахунків і платежів. До початку 70-х рр.. національна валюта більшості країн світу зберігала фіксований законом золотий вміст, яке у повоєнній міжнародній валютній системі виступало основою їхнього курсу по відношенню один до одного в міжнародних розрахунках. З початку 70-х рр.. країни відмовилися від золотого вмісту своїх валют. Відмова від золотого забезпечення перетворив валюти у декретованих паперові грошові кошти з обмеженими грошовими функціями. Після скасування золотого стандарту внутрішнім змістом валют стали економічне, соціальне і політичний стан держави та її престиж у світі. У результаті валютні курси стали плаваючими і визначаються співвідношенням попиту і пропозиції даної валюти на валютному ринку. Тому на утримання сучасних валют впливають внутрішні і зовнішні економічні, соціальні та політичні чинники.
Валюти поділяються на:
а) повністю оборотні, тобто вільно конвертована валюта, яка безперешкодно обмінюється на іншу валюту;
б) частково оборотні чи частково конвертовані валюти - національна валюта країн, в яких застосовуються валютні обмеження з окремих видів обмінних операцій і платіжного обороту;
в) необоротні (замкнуті, неконвертовані) - валюта, використовувана в межах однієї країни.
З крахом золотого стандарту національні валюти втратили здатність повноцінно виконувати функцію міжнародного платіжного засобу. Однак розвиток міжнародної торгівлі і зовнішньоекономічних зв'язків настійно вимагало введення такого міжнародного розрахункового засобу. Тому до валют відносять також міжнародні рахункові грошові одиниці [СДР (СПЗ) та ЕКЮ], що емітуються міжурядовими валютно-кредитними організаціями. СДР і ЕКЮ стали виконувати передусім функцію міжнародного платіжного (розрахункового) кошти.
До вільно конвертованій валюті, яку можна вільно перевозити з однієї країни в іншу без істотних обмежень, а також вільно продавати і купувати, належать долар США, англійський фунт стерлінгів, японська ієна, французький франк, італійська ліра та валюти низки інших розвинених і декількох держав, що розвиваються . Головна особливість вільно конвертованої валюти (ВКВ) - здатність обмінюватися на будь-яку іншу валюту за поточним, курсом завдяки її твердому товарному покриттю, при цьому її власний курс залишається незмінним. З цих причин ВКВ іноді називають твердою валютою. Підприємства, що мають на рахунках ВКВ, можуть використовувати її для розрахунків як з торговельних, так і по неторгових операціях практично в будь-який час і в будь-стране. / Борисов, стор 55 /
У всіх західних країнах майже всі іноземні валюти котируються на валютній біржі, їхні курси фіксуються і оголошуються щодня. Всі угоди в зовнішній торгівлі пов'язані з платежами, тобто переказом грошей з однієї країни в іншу. Цим вони відрізняються від системи клірингових розрахунків, коли платежі між клієнтами та державними або зовнішньоторговельними банками виробляються в одній країні, а остаточний розрахунок відбувається між державними центральними банками цих країн.
Міжнародні рахункові грошові одиниці та вільно конвертовані валюти складають резервну валюту, яка використовується країнами для врегулювання заборгованості на їх міжнародних рахунках або в якості резерву для національних валют.
Для збільшення валютних резервів використовується активна зовнішня торгівля, позитивне сальдо якої становить валютну виручку. Валютна виручка - різниця між сумою надходжень за експортними операціями та сумою платежів за імпортними операціями, включаючи комісійні, страхові, транспортні платежі і надходження і т.д. Показник "валютна виручка" використовується при розрахунках ефективності експорту.
Для підтримки курсу національної валюти на міжнародному валютному ринку центральний банк країни проводить валютну інтервенцію, що представляє собою один із способів впливу центрального емісійного банку країни, валюта якої є конвертованою, на процеси формування курсу своєї валюти на міжнародному валютному ринку. Джерелом для проведення валютної інтервенції можуть бути як зовнішні позики, кредити, так і внутрішній перерозподіл що знаходиться в країні валюти.
Розглянемо докладніше механізм впливу деяких факторів на величину валютного курсу.
2.2. ЦЕНТРАЛЬНА РОЛЬ ГРОШОВОЇ МАСИ.
У сучасних умовах неможливо аналізувати валютні курси або міжнародні платежі без вивчення національних грошових ринків. Зміни валютних курсів, в кінці кінців, є результатом зміни співвідношення між національними грошовими одиницями.
Цілком очевидно, що відносне стан грошових мас держав впливає на валютні курси. На міжнародній арені, як і на національному ринку, вартість валюти тим менше, чим більше її знаходиться в обігу. Відомі в історії випадки гіперінфляції підтверджують це основне положення. Багатотрильйонні збільшення пропозиції грошей в Німеччині в 1922 - 1923 рр.. було головною причиною багаторазового збільшення вартості іноземних валют і цін усередині країни у той час. Інфляція грошової пропозиції в нашій країні також пояснює, чому наша валюта зазнала сильне знецінення.
2.3. ПОПИТ НА ГРОШІ:
НАЦІОНАЛЬНІ ГРОШІ ЯК КВИТАНЦІЇ НА ВНП.
Національний дохід є важливим фактором, який має великий вплив на валютний курс. Так, збільшення пропозиції продуктів підвищує курс валюти, а збільшення внутрішнього попиту понижує її курс. У довгостроковому періоді більш високий національний дохід означає і вищу вартість валюти країни.
Зростання ВНП означає загальний гарний стан економіки, збільшення промислового виробництва, приток зарубіжних інвестицій в економіку, зростання експорту. Збільшення зарубіжних інвестицій і експорту приводить до збільшення попиту на національну валюту з боку іноземців, що виражається в зростанні курсу.
Загальний попит на грошових ринках виникає в результаті використання грошей як засобу обігу. Певний запас готівки постійно потрібно для покриття невідомою вартості угод, що виникають при обміні грошей на товари і послуги.
Попит на готівкові гроші в результаті різних угод залежить від річного обсягу такого роду угод і тісно пов'язаний з рівнем виробленого продукту - ВНП. Як правило, економічні агенти вибирають валюти тих країн, в яких вони припускають найбільші витрати. Той, хто хоче купити національний продукт, створений в США, віддасть перевагу мати на руках долари незалежно від того, чи живе він в сша або в будь-якій іншій країні, тому що продавці американських товарів зазвичай в якості валюти платежу вибирають долар. Попит на долари представляє собою, таким чином, попит на право купівлі частини ВНП США. Цей попит може бути пропорційний ВНП даної країни незалежно від того, звідки виникає цей попит. Те ж саме відноситься і до валюти будь-якої іншої країни.
Зв'язок між національним продуктом і попитом на гроші країни грає центральну роль в кількісній теорії попиту на гроші. Рівняння кількісної теорії виходить з того, що пропозиція грошей будь-якої країни одно попиту на гроші, який прямо пропорційний вартості ВНП. В окремих рівняннях для країни та решти світу кількісна теорія грошей дає наступну пару:
M = k * P * у, і Mf = kf * Pf * yf,
де M і Mf - внутрішнє і зовнішнє пропозицію, P і Pf - рівні цін, y і yf - реальні (у постійних цінах) національні продукти, k і kf - поведінкові коефіцієнти, які визначаються кожним рівнем. Іноді прихильники кількісної теорії припускають, що k є постійним числом, іноді ні (факти говорять про те, що k змінюється). Для справжнього довгострокового аналізу візьмемо за основу загальновизнане припущення, що M визначається тільки валютною політикою, а y залежить від чинників, що лежать на стороні пропозиції, таких, як підвищення продуктивності праці або неурожай. / Линдерт, стор 288 /
Рівняння кількісної теорії можуть бути використані для визначення співвідношення рівня цін між країнами:
Проте це знову не говорить нам про те, що є головним визначенні валютних курсів між сторонами. Перейдемо до відомої гіпотези, що з'єднує відносні ціни (P / Pf) і валютний курс (r).
2.4. Валютний курс і паритет купівельної спроможності (ПКС).
Паритет купівельної спроможності - співвідношення між двома (кількома) валютами за їх купівельної спроможності до певного набору товарів і послуг, тобто він показує, чому дорівнює купівельна сила грошової одиниці однієї країни, вираженої в грошових одиницях інших держав. Так, якщо однаковий набір товарів коштує в США 1000 дол, а в Німеччині - 2000 марок (приклад умовний), то паритет купівельної спроможності складе: 1 дол = 2 маркам, або 1 марка = 0,5 дол У довгостроковій перспективі існує передбачуване співвідношення між рівнем цін і валютними курсами завдяки тому, що товари та послуги можуть бути куплені або в одній, або в іншій стране. / Борисов, стор 232 /
Економісти давно прийшли до висновку, що товари-субститути у міжнародній торгівлі повинні мати в усіх країнах однакові ціни, обчислені в одній і тій же валюті. Це повинно виявлятися на тривалому відрізку часу, достатній для приведення в рівновагу економіки після серйозних потрясінь.
Линдерт наводить наступний приклад:
Припустимо, що м'яка червона пшениця в Чикаго коштує 4 дол за бушель. Її доларова ціна в Лондоні не повинна набагато перевищувати цю ціну, враховуючи низькі витрати транспортування зерна з Чикаго до Лондона. Щоб спростити приклад, домовимося, що транспортні витрати дорівнюють нулю. Тоді доларова ціна пшениці в Лондоні буде дорівнює 4 дол за бушель. Якщо це не так, то виникне торгівля пшеницею між Лондоном і Чикаго, щоб отримати прибуток з різниці цін. Тепер, якщо в результаті якого-небудь стихійного лиха ціни в Лондоні тимчасово підвищаться до 4,80 дол, то можна очікувати, що ціни в Америці і Великобританії знову прийдуть в рівновагу десь між 4 і 4,80 дол для обох країн , за умови, звичайно, збереження вільної торгівлі. На відновлення рівноваги, з огляду на добре налагоджений міжнародний ринок пшениці, очевидно, знадобиться близько тижня.
Припущення про те, що міжнародна торгівля згладжує різницю в тенденціях руху цін основних товарів, які беруть участь у міжнародній торгівлі, призвело до гіпотези паритету купівельної спроможності, яка зв'язала ціни в національній валюті з валютними курсами:
P = r x Pf або r = P / Pf
Тут валютний курс r - ціна іноземної валюти в доларах, а рівні цін P і Pf - рівнем цін в розглянутій країні (наприклад, США) і в усіх інших країнах, де ціни виражені в їх власних валютах.
Таким чином, курс за паритетом купівельної спроможності по ідеї повинен бути ідеальним курсом обміну валют, розрахованим як середньозважене співвідношення цін для стандартного кошика промислових і споживчих товарів і послуг двох країн. Але це ідеальна модель, де курс валюти формувався б на основі тільки цін торгівлі двох країн один з одним.
Однак на відміну від валютного курсу вказаний паритет офіційно ніколи не фіксується. Справа в тому, що при аналізі динаміки використовується співвідношення рівнів цін єдиного набору товарів і послуг за порівнювані періоди шляхом побудови індексу цін. При міжнародному порівнянні купівельна спроможність національних валют різних країн визначається як співвідношення рівнів національних цін єдиного набору товарів і послуг шляхом побудови міжнародного індексу цін. Інформаційною основою для нарахування такого індексу є відомості про рівень національних цін і товарній структурі споживчих витрат населення, витратах на капітальне будівництво, експортних поставках і т.д. Отже, купівельна спроможність національної валюти визначається не тільки попитом і пропозицією на валютному ринку, а й ефективністю національної економіки, рівнем продуктивності всіх факторів виробництва, потребою країни в імпорті і її експортними можливостями, загальною економічною ситуацією і ступенем політичної стабільності в країні.
Набір товарів-представників, аналогічних і ідентичних для порівнюваних країн, будучи одним з необхідних і найважливіших умов визначення купівельної спроможності валют, представляє, по суті, свідоме організовану вибірку. Точного теоретичного обгрунтування щодо оптимального числа і виду товарів-представників, що використовуються в статистиці міжнародних зіставлень для визначення перерахункових валютних коефіцієнтів, поки немає. До того ж відсутня міжнародний стандарт якості порівнюваних товарів, що ускладнює розробку єдиної бази розрахунку. Все це ускладнює процес вирівнювання цін у різних країнах.
Незважаючи на таку кількісну невизначеність, паритет купівельної спроможності має велике значення для розуміння закономірностей зміни валютних курсів. Теорія виявляється корисною в передбаченні цін і валютних курсів на період досить помітних цінових змін. Коли в Німеччині у 1923 р. відбулася гіперінфляція цін і заробітної плати, валютний курс долара до марки і внутрішній рівень цін в країні підвищилися абсолютно однаково. Дана теорія також зіграла позитивну роль при приведенні у відповідність курсів валют та рівня інфляції в латиноамериканських країнах - Бразилії, Аргентині, Чилі.
Метод визначення і коректування курсу відповідно до паритету купівельної спроможності валют властивий системі фіксованих валютних курсів (золотий стандарт, Бреттон-Вудська система); раніше він також використовувався країнами Європейської валютної системи (курси європейських валют були прив'язані один до одного і коректувалися на основі купівельної спроможності ).
У довгостроковому аспекті реальний валютний курс має тенденцію коливатися навколо значення паритету купівельної спроможності, проте сам паритет постійно перераховується в міру зміни рівня цін у порівнюваних країнах.
Сучасні методи розрахунку дозволяють визначати паритет купівельної спроможності на двосторонній і багатосторонній основах (в останньому випадку розраховується паритет однієї валюти по відношенню до групи валют). Паритет купівельної спроможності практично не збігається з офіційними валютними курсами.
2.5. ГРОШІ І паритет купівельної спроможності.
Об'єднання рівняння паритету купівельної спроможності та рівнянь кількісної теорії грошей в розбивці «країна і решта світу» дає прогноз валютних курсів, що базується на співвідношенні грошової маси і ВНП:
Валютний курс між який-небудь «іноземної» валютою (наприклад, англійський фунт стерлінгів) та іншими валютами (тут представленими доларом - місцевою валютою) може бути виражений через M, k і y. Співвідношення цін Р / Pf може бути «відкладено в сторону» як змінна, що визначається у довгостроковому плані через М, k і в.
Рівняння говорить про те, що курс валюти «іноземної» держави (Великобританії) підвищиться (буде рости r), якщо в цій країні спостерігається поєднання більш повільних темпів зростання грошової маси (М / Мf повільно зростає), більш швидких темпів зростання реального ВНП ( yf / y зростає) або збільшення співвідношення kf / k. І навпаки, валюта країни з високими темпами зростання грошової маси і стагнуючою реальною економікою буде, по всій видимості, знецінюватися. Для періоду в кілька років таке твердження відповідає економічній практіке. / Линдерт, стор 294 /
Йдучи далі, ми можемо використовувати те ж саме рівняння для визначення у відсотках впливу зміни грошової маси або ВНП на валютний курс. Рівняння припускає, що деякі основні коефіцієнти еластичності рівні одиниці. При постійному коефіцієнті kf / k виникають такі взаємозалежності:
Курс фунта стерлінгів росте на 1%:
- На кожний 1% зростання доларової грошової маси М,
- На кожен 1% падіння грошової маси в фунтах стерлінгів Mf
- На кожен 1% падіння в реальному ВНП доларової зони (у),
- На кожний 1% зростання ВНП Великобританії (уf).
З еластичності валютного курсу ще слід, що при збалансованому зростанні валютний курс не змінюється. Якщо зростання грошових мас однаковий у всіх країнах і М / Мf не змінюється або якщо ВНП зростає однаковими темпами і не змінюється yf / у, то валютні курси мають залишатися без зміни.
2.6. ВПЛИВ ГРОШОВОЇ МАСИ НА ВАЛЮТНІ КУРСИ.
Щоб наочніше продемонструвати вплив змін грошових мас, крива пропозиції тепер розглядається як відношення пропозиції грошей у Великобританії до такого ж показника для всього світу - Mf / M, де решта світу представлений США як країною місцевої валюти, щоб фунт стерлінгів був «іноземною валютою».
Малюнок 1. Зрушення в пропозиції грошей впливають на валютний курс.
Малюнок 2. Зрушення в попиті на гроші впливають на валютний курс.
У точці А попит на фунти стерлінгів щодо доларів (Lf / L) точно відповідає відносному пропозицією фунтів до доларів М / М за ціною рівноваги 1,20 дол за ф. ст.
Якщо пропозиція фунтів скоротиться на 10%, то кожен фунт стане більш рідкісним і його вартість зросте. Це скорочення може бути досягнуто більш жорсткою грошовою політикою Великобританії. Обмежувальна політика буде зменшувати резерви банківської системи країни, змушуючи банки надавати кредити на більш жорстких умовах, зменшувати обсяг стерлінгових, банківських депозитів, які становлять основу грошової маси Великобританії. Жорсткість умов кредиту погіршує і позикові можливості, скорочує загальні витрати, зменшуючи сукупний попит на гроші, випуск продукції, кількість робочих місць, ціни. Через деякий час скорочення випуску товарів та робочих місць призведе до падіння цін на 40%. Одразу ж і в більш тривалій перспективі курс фунта стерлінгів повинен підвищитися. 10%-ве скорочення пропозиції грошей в країні має врешті-решт призвести до 10%-ному підвищенню курсу фунта стерлінгів (до 1,32 дол в точці В). Точне співпадання процентного співвідношення можливо тільки в досить тривалій перспективі, в більш ж короткі проміжки часу скорочення пропозиції грошей може викликати зміну значення коефіцієнта k.
Така ж зміна від A до B може стати результатом 10%-ного підвищення доларової грошової маси. Якщо центральні банки в США та інших країнах, валюти яких прив'язані до долара, допустять 10%-ве підвищення пропозиції доларів, то відбудеться інфляція доларових цін на 10%. Протягом деякого часу більш високі доларові ціни приведуть до перемикання міжнародного попиту на товари і послуги, виражені у фунтах стерлінгів, які залишаються дешевше. Зрештою паритет купівельної спроможності відновлюється шляхом 10%-ного підвищення валютних курсів r. / Линдерт, стор 296 /
Якщо наведене рівняння правильно, то одночасне збільшення у пропозиції грошей на 10% (як у фунтах, так і в доларах) не має впливати на валютні курси.
2.7. ДІЯ РЕАЛЬНОГО ДОХОДУ НА ВАЛЮТНИЙ КУРС.
Припустимо, реальний дохід Великобританії збільшився на 10% більше, ніж це сталося б у звичайних умовах. Це могло статися, наприклад, після виявлення нових нафтових резервів на морському шельфі. Додаткові продажу нафти стимулювали б новий попит на фунти стерлінгів. Згідно з кількісною теорією, 10%-ве зростання національного доходу країни в результаті нових продажів нафти веде до 10%-ному підвищенню попиту для здійснення угод на фунт стерлінгів. На графіку попит на фунти стерлінгів підвищився б з 0,05 до 0,055 від загального обсягу доларової маси в точці B. Але цей новий попит не може бути задоволений, оскільки грошова маса Великобританії як і раніше становить лише 0,050 від доларової маси. У результаті виникає ажіотаж навколо фунтів. Всі хочуть або зайняти їх, або продати товари, щоб їх отримати. Вартість фунта зростає з 1,20 до 1,32 дол в точці B. Підвищення відповідно до рівняння (при даному k) валютного курсу одно збільшення реального доходу.
Проте національний дохід не є незалежною складовою, яка може сама по собі змінюватися. Те, що змушує змінюватися національний дохід, має великий вплив і на валютний, курс. У випадку з відкритими родовищами нафти реальний національний дохід зріс через причини, що лежить на стороні пропозиції. Легко розрахувати зміцнення фунта, або використовуючи рівняння кількісної теорії, або через визначення додаткового експорту нафти. Але припустимо, що реальний національний дохід Великобританії збільшився в результаті додаткових витрат уряду або зміни загального попиту. Такого роду збільшення національного доходу може не викликати підвищення фунта, особливо якщо додаткові гроші будуть використані для нарощування імпорту.
Таким чином, багато чого залежить від того, що викликає зміну в національному доході: збільшення здатності пропозиції продуктів (курс валюти зросте) або збільшення внутрішнього попиту (курс валюти упаде).
Так як зрушення в сукупному попиті більше проявляють свій вплив в короткостроковому плані, а в пропозиції - в довгостроковому, кількісна теорія відображають перш за все довгострокові результати, тобто той випадок, коли більш високий національний дохід означає і вищу вартість валюти країни. Саме цей підхід покладено в основу подальшого аналізу в цьому розділі.
2.8. РІЗНИЦЯ ВІДСОТКОВИХ СТАВОК.
Валютні ринки на перший погляд досить чутливі до руху процентних ставок. Стрибків валютних курсів часто слідують за змінами в процентних ставках, місцевих (i) і іноземних (if). Реакція курсів настільки швидка, що процентні ставки, здається, прямо впливають на валютні ринки.
Вплив цього фактора на валютний курс пояснюється двома основними обставинами. По-перше, зміна процентних ставок у країні впливає при рівних умовах на міжнародний рух капіталів, перш за все короткострокових. У принципі підвищення процентної ставки стимулює приплив іноземних капіталів, а її зниження заохочує відплив капіталів, у тому числі національних, за кордон. По-друге, процентні ставки впливають на операції валютних ринків та ринків позичкових капіталів. При проведенні операцій банки приймають до уваги різницю процентних ставок на національному та світовому ринках капіталів з метою отримання прибутків. Вони надають перевагу отриманню дешевших кредитів на іноземному ринку позикових капіталів, де ставки нижчі, і розміщати іноземні валюту на національному кредитному ринку, якщо на ньому процентні ставки нижчі.
Легко простежити і механізм впливу процентних ставок. Якщо місцева процентна ставка збільшилася на 1%, а іноземні залишилися незмінними, інвестори прагнуть купити на ринку спот долари. Частина прибутку від володіння валютою і гра на її майбутній курс будується на відсотку, отриманому від її внеску на короткостроковий депозит, від векселі та облігацій в цій валюті. Таким чином, для даного курсу долара спот підвищення американських процентних ставок робить долар більш привабливою валютою для інвестицій. Зростання уваги до долара підвищує його курс на ринку спот. Все виглядає просто: зростання процентних ставок у доларах робить американську валюту привабливішою і більш вигідним давати долари в борг під процент. / Линдерт, стор 296 /
У дійсності виникають більш складні взаємозалежності. Вплив процентних ставок, так само як і вплив реального національного доходу на валютний курс, визначається тими силами, які впливають на самі процентні ставки. Якщо підвищення процентних ставок пов'язане з більш жорсткою грошово-кредитною політикою, то курс долара на валютних ринках зросте. Однак якщо процентні ставки в США ростуть в результаті посилення інфляції або в результаті збільшення державного дефіциту, то навряд чи варто чекати зміцнення курсу долара в майбутньому. Доказом цього твердження може послужити наступний Російський приклад: інвестори не поспішали вкладати свої капітали нашу економіку на початку 90-х, коли банківський відсоток доходив, мало не до ста відсотків річних.
2.9. ОЧІКУВАНІ ЗМІНИ ВАЛЮТНОГО КУРСУ.
Крім засобу обігу, гроші відіграють роль засобу заощадження. Така функція грошей по-своєму проявляється у світі валютних курсів і торгівлі валютою. Навіть негрошові активи, які служать засобом заощадження, повинні бути спочатку куплені на якісь національні гроші. Те ж відноситься і до фінансових активів. Наприклад, для покупки англійських облігацій або акцій необхідні англійські фунти стерлінгів у формі депозитів до запитання або готівкових грошей. Власнику англійських цінних паперів згодом за них повинні будуть заплатити в фунтах стерлінгів, а не доларами або іншими валютами. Володіння звичайними фінансовими активами в деякій країні ставить їх власника в залежність від майбутнього курсу її валюти.
Фінансові активи в доларах становлять предмет ризику для міжнародного фінансиста: вартість долара в майбутньому, коли настане термін отримання доходів за фінансовими активами, може впасти. Навіть якщо він має намір витратити всі його доходи в Північній Америці, то все одно доларові активи не рятують його від валютного ризику, який він міг би уникнути, якби мав цінні папери в іноземній валюті і міг би продати їх у майбутньому на більшу кількість доларів. Природно, такого роду ризик може бути пов'язаний і з втратами, так і прибутками. Таким чином, попит на фінансові цінні папери в будь-якій валюті повинен бути пов'язаний з очікуваннями в русі валютних курсов. / Линдерт, стор 298 /
Існує аналогія між валютним ринком та ринком акції. На обох цих ринках сума майбутніх доходів невизначена. І там і тут ціни (або валютні курси) в короткий термін підскакують чи падають, реагуючи на які-небудь звістки, тому що інвестори на обох ринках прагнуть передбачити майбутні невизначені ціни та курси.
Одна справа - сказати, що на валютний курс впливають очікування щодо його майбутньої динаміки, інше - з'ясувати, чим визначаються самі ці очікування. Прогнозування валютних курсів настільки ж ненадійно, як і інші типи прогнозів. Професіонали, які займаються оцінкою майбутніх курсів спот навіть на наступний місяць, досягають лише ненабагато кращих результатів, ніж наївний дилетант, і заробляють гроші на життя тільки тому, що за дуже невеликий спекулятивної марці у них великий обсяг операцій. Якщо професійні інвестори мають лише обмежені можливості передбачення валютних курсів, то навряд чи і вчені-економісти в своїх кабінетах зможуть отримати кращі результати. Якщо б ми могли передбачити рух курсів, то заробляли б мільйони. Однак і професійні інвестори, і академічні вчені мають загальним розумінням того, що формує очікування майбутніх курсів, навіть якщо немає точної формули для їх визначення. Досвід останніх років показує, які сили необхідно приймати до уваги при складанні прогнозів валютних курсів.
1. Очікувані зміни грошової маси. Перед покупкою валюти інвестори, як правило, з'ясовують політику центрального банку країни цієї валюти щодо майбутнього зростання грошової маси. Будь-які ознаки швидкого зростання грошової маси віщують надлишкову пропозицію валюти цієї країни, що повинне понизити її ціну. Фінансове співтовариство чутливо реагує на заяви представників центральних банків і на характер політичного тиску на центральні фінансові органи. Саме тому представники центральних банків висловлюються в таких стриманих тонах.
2. Очікувана урядова політика щодо приватних активів. Власники будь-якої національної валюти в готівковій формі або у формі фінансових цінних паперів, що приносять дохід, повинні уважно стежити, чи не збирається держава ввести які-небудь обмеження або податки в цьому відношенні. Політичні течії в країні, які передбачають майбутню конфіскацію приватної власності, як правило, викликають скидання валюти і падіння її курсу на валютних ринках. Загроза нових податків на фінансові активи в цій валюті або введення валютних обмежень, які блокують конвертованість національної грошової одиниці у валюті інших країн, приводить до аналогічного результату.
Доброю ілюстрацією ролі очікування інвесторів є їхня втеча від французьких франків навесні 1981 р. Під час передвиборної кампанії Франсуа Міттеран взяв на себе зобов'язання провести реформи, зрівнюють доходи різних верств населення. Французькі власники великої приватної власності були стурбовані можливістю нових податків і новими валютними обмеженнями. До початку виборів курс долара до франка піднявся з 4,2 до 5,0 фр. фр. Відразу ж після того, як Міттеран виграв вибори, побоювання посилилися: були впроваджені валютні обмеження, які забороняють несанкціоновані операції з конверсії франків в інші валюти. (Після цього франк продовжував падати, але більш повільними темпами.) Передбачити, оцінити кількісні наслідки таких політичних дій досить важко, але про них не можна забувати, перераховуючи основні чинники, що визначають валютні курси.
3. Наслідки офіційних інтервенцій на валютному ринку. Офіційні органи самі можуть проводити інтервенції, купувати або продавати валюту з метою впливу на валютний курс. Їх інтервенції на захист слабшає валюти, як правило, кілька зміцнюють її положення завдяки поглинанню певної кількості її надлишкової пропозиції. Однак кінцевий результат інтервенцій залежить від реакції спекулянтів. Якщо вони переконані, що офіційні органи дійсно хочуть і мають резерви стабілізувати той чи інший валютний курс, то вони самі будуть сприяти підтримці курсу цієї валюти. Однак якщо заява офіційних органів виступити на підтримку слабкої валюти виглядає як відчайдушна спроба, не яка може змінити хід подій, то спекуляція проти цієї валюти тільки посилиться. / Линдерт, стор 299 /
2.10. ТОРГОВИЙ БАЛАНС АБО БАЛАНС ПОТОЧНИХ ОПЕРАЦІЙ.
Валютні ринки чутливі до офіційних повідомлень про двох вимірниках платіжного балансу. Один вимірник - торговий баланс, нетто-співвідношення експорту та імпорту країни. Стан торгового балансу у великій мірі характеризує економічне становище цієї країни. Воно служить одним з важливих показників залежності її економіки від зовнішніх ринків, від кон'юнктури, міжнародної конкуренції.
Інший показник - баланс розрахунків по поточних операціях - являє собою баланс експортно-імпортних розрахунків як по товарах, так і послуг. Реакція валютного ринку на ці потоки має свою логіку. Наприклад, дефіцит торгового або поточного балансу є сигналом того, що країна більше витрачає грошей за кордоном, ніж отримує. Така невідповідність призводить до того, що більше національної валюти потрапляє до іноземців, у той час як потреба в ній падає і все більше іноземних власників цієї валюти прагнуть продати її. Крім того, торговельний дефіцит і дефіцит поточних - показники того, що відбувається поворот до купівлі товарів та послуг в іноземній валюті, і що все більше учасників ринку вважають за краще мати (або витрачати) іноземну валюту. Ринок враховує цю ситуацію, і часто після офіційних повідомлень про зростаючі дефіцити розрахунків відбувається падіння курсу валюти. Однак не завжди дефіцити зовнішніх балансів, говорять про слабкість валюти; припустимо, що дефіцит країни відбиває бажання іноземців мати більше даної валюти для міжнародних операцій, продаючи країні більше товарів і послуг. У цьому випадку дефіцит супроводжується збільшенням курсу національної валюти, а не зниженням. Саме це трапилося під час підвищення курсу долара на початку 80-х годов. / Линдерт, стор 300 /
Такі основні сили, що визначають рух валютних курсів.
3. РЕГУЛЮВАННЯ ВЕЛИЧИНИ ВАЛЮТНОГО КУРСУ.
Існує ринкове і державне регулювання величини валютного курсу. Ринкове регулювання, засноване на конкуренції та дії законів вартості, а також попиту та пропозиції, здійснюється стихійно. Державне регулювання спрямоване на подолання негативних наслідків ринкового регулювання валютних відносин і на досягнення сталого економічного зростання, рівноваги платіжного балансу, зниження росту безробіття та інфляції в країні. Воно здійснюється за допомогою валютної політики - комплексу заходів у сфері міжнародних валютних відносин, які виконуються згідно з поточними та стратегічними цілями країни. Юридично валютна політика оформляється валютним законодавством і валютними угодами між державами.
До заходів державного впливу на величину валютного курсу відносяться:
валютні інтервенції;
дисконтна політика;
протекціоністські заходи.
Найважливішим інструментом валютної політики держав є валютні інтервенції - операції центральних банків на валютних ринках з купівлі-продажу національної грошової одиниці проти провідних іноземних валют.
Мета валютних інтервенцій - зміна рівня відповідного валютного курсу, балансу активів і пасивів по різних валютах або очікувань учасників валютного ринку. Дія механізму валютних інтервенцій аналогічно проведенню товарних інтервенцій. Для того щоб підвищити курс національної валюти, центральний банк повинен продавати іноземні валюти, скуповуючи національну. Тим самим зменшується попит на іноземну валюту, а отже, збільшується курс національної валюти. Для того щоб знизити курс національної валюти, центральний банк продає національну валюту, скуповуючи іноземну. Це призводить до підвищення курсу іноземної валюти, і зниження курсу національної валюти.
Для інтервенцій, як правило, використовуються офіційні валютні резерви, і зміна їх рівня може служити показником масштабів державного втручання в процес формування валютних курсів.
Офіційні інтервенції можуть проводитися різними методами - на біржах (публічно) або на міжбанківському ринку (конфіденційно), через брокерів або безпосередньо через операції з банками, на строк або з негайним виконанням.
Для того щоб валютні інтервенції призвели до бажаних результатів по зміні національного валютного курсу в довгостроковій перспективі, необхідно:
Наявність необхідної кількості резервів у центральному банку для проведення валютних інтервенцій;
Довіра учасників ринку до довгострокової політики центрального ринку;
Зміна фундаментальних економічних показників, таких як темп економічного зростання, темп інфляції, темп зміни збільшення грошової маси та ін
Дисконтна політика - це зміна центральним банком облікової ставки, в тому числі з метою регулювання величини валютного курсу шляхом впливу на вартість кредиту на внутрішньому ринку і тим самим на міжнародний рух капіталу. В останні десятиріччя її значення для регулювання валютного курсу поступово зменшується.
Протекціоністські заходи - це заходи, спрямовані на захист власної економіки, в даному випадку національної валюти. До них відносяться, в першу чергу, валютні обмеження - законодавчі або адміністративні заборони чи регламентації операцій резидентів і нерезидентів з валютою або іншими валютними цінностями. Видами валютних обмежень є наступні:
Валютна блокада
Заборона на вільну купівлю-продаж іноземної валюти
Регулювання міжнародних платежів, руху капіталів, репатріації прибутку, руху золота та цінних паперів
Концентрація в руках держави іноземної валюти та інших валютних цінностей.
Держава досить часто маніпулює величиною валютного курсу з метою зміни умов зовнішньої торгівлі країни, використовуючи такі методи валютного регулювання, як подвійний валютний ринок, девальвація і ревальвація.
4. ВПЛИВ ВАЛЮТНОГО КУРСУ НА ЗОВНІШНЮ ТОРГІВЛЮ.
Валютні курси справляють істотний вплив на зовнішню торгівлю різних країн, виступаючи інструментом зв'язку між вартісними показниками національного і світового ринку, впливаючи на цінові співвідношення експорту й імпорту і викликаючи зміну внутрішньоекономічної ситуації, а також змінюючи поведінку фірм, що працюють на експорт або конкуруючих з імпортом.
Використовуючи валютний курс, підприємець порівнює власні витрати виробництва з цінами світового ринку. Це дає можливість виявити результат зовнішньоекономічних операцій окремих підприємств і країни в цілому. На основі курсового співвідношення валют, з урахуванням питомої ваги даної країни у світовій торгівлі розраховується ефективний валютний курс. Валютний курс робить певний вплив на співвідношення експортних та імпортних цін, конкурентоспроможність фірм, прибуток підприємств.
Різкі коливання валютного курсу посилюють нестабільність міжнародних економічних, у тому числі валютно-кредитних і фінансових, відносин, викликають негативні соціально-економічні наслідки, втрати одних і виграші інших країн.
У цілому знецінення національної валюти надає можливість експортерам цієї країни знизити ціни на свою продукцію в іноземній валюті, одержуючи премію при обміні вирученої дорожчою іноземної валюти на здешевілу національну і мають можливість продавати товари за цінами нижче середньосвітових, що веде до їх збагачення за рахунок матеріальних втрат своєї країни. Експортери збільшують свої прибутки шляхом масового вивезення товарів. Але одночасно зниження курсу національної валюти здорожує імпорт, оскільки для отримання цієї ж суми у своїй валюті іноземні експортери змушені підвищити ціни, що стимулює зростання цін у країні, скорочення ввезення товарів та споживання або розвиток національного виробництва товарів замість імпортних. Зниження валютного курсу скорочує реальну заборгованість у національній валюті, збільшує тяжкість зовнішніх боргів, виражених в іноземній валюті. Невигідним стає вивіз прибутків, відсотків, дивідендів, одержуваних іноземними інвесторами у валюті країн перебування. Ці прибутки реінвестуються або використовуються для закупівлі товарів за внутрішніми цінами і наступного їх експорту.
При підвищенні курсу валюти внутрішні ціни стають менш конкурентоспроможними, ефективність експорту падає, що може привести до скорочення експортних галузей і національного виробництва в цілому. Наприклад, на початку 1986 р. 1 дол США коштував 10 французьких франків, два роки опісля він коштував лише 6 французьких франків. У міру зміни обмінних валютних курсів змінюються ціни імпортованих та експортованих товарів цих країн. Так, при обмінному курсі 10 французьких франків за 1 дол США американській фірмі треба витратити лише 6 дол, щоб імпортувати 60-франкову пляшку французького вина. При курсі 6 фр. франків за 1 дол США потрібно 10 дол, щоб купити ту ж саму 60-франкову пляшку. У такий спосіб при курсі 10 франків за 1 дол французький покупець буде змушений викласти 100 000 франків, щоб купити в США комп'ютер "IBM" за ціною 10 000 дол При курсі 6 франків за 1 дол ціна для французького покупця скоротиться до 60 000 франків.
Таким чином, здатність експортерів США конкурувати на світових ринках і здатність американських фірм конкурувати з імпортними товарами на американських ринках залежать не тільки від фактора продуктивності, але і від існуючих обмінних курсів. І дійсно труднощі, з якими зіткнулися експортери США в першій половині 80-х рр.., Так само як і зростаючий апетит американців на імпортовані товари в цей період були викликані головним чином стійким зростанням обмінного курсу долара з 1980 до початку 1985 р. Що стосується технологічного лідерства та рівня менеджменту, то вони залишалися на високому рівні, і США не поступилися тут позицій. Отже, курс національної валюти істотно впливає на конкурентоспроможність національної економіки, на конкурентоспроможність національних експортерів та імпортерів. Тому не втрата технологічного лідерства і не зниження рівня менеджменту, а посилення курсу долара стало причиною падіння конкурентоспроможності промисловості США в першій половині 80-х рр..
З іншого боку, імпорт в країні з високим валютним курсом розширюється. Стимулюється приплив у країну іноземних та національних капіталів, збільшується вивезення прибутків по іноземним капіталовкладенням. Зменшується реальна сума зовнішнього боргу, вираженого в обесценившейся іноземній валюті.
Багато країн маніпулюють валютними курсами для вирішення своїх завдань, як в області економічного розвитку, так і в області захисту від валютного ризику. Маніпулювання містить у собі цілий ряд заходів - від штучного заниження чи, навпаки, завищення курсів національних валют, використання тарифів і ліцензій до механізму інтервенцій.
Завищений курс національної валюти - це офіційний курс, встановлений на рівні вище паритетного курсу. У свою чергу, занижений валютний курс - це офіційний курс, встановлений нижче паритетного.
Розрив зовнішнього і внутрішнього знецінення валюти, тобто динаміки його курсу і купівельної спроможності, має велике значення для зовнішньої торгівлі. Якщо внутрішнє інфляційне знецінення грошей випереджає зниження курсу валюти, то за інших рівних умов заохочується імпорт товарів з метою їх продажу на внутрішньому ринку за високими цінами. Якщо зовнішнє знецінення валюти випереджає внутрішнє, яке викликається інфляцією, то виникають умови для валютного демпінгу - масового експорту товарів за цінами нижче середньосвітових.
Іноді встановлюються різні режими валютних курсів для різних учасників валютного ринку в залежності від проведених операцій: комерційних чи фінансових. Часто по комерційних операціях застосовується офіційний валютний курс, а по операціях, пов'язаних з рухом капіталу, - ринковий. Курс по комерційних операціях звичайно є заниженим. Спочатку для країн, штучно занизили курс власної валюти, спостерігається пожвавлення економіки, викликане підвищенням конкурентоспроможності експорту. Однак далі наростають обмеження внутрішньогалузевого і міжгалузевого перерозподілу ресурсів, велика частина національного доходу направляється в сферу виробництва за рахунок зменшення в ньому частки споживання, що призводить до підвищення рівня споживчих цін у країні, за рахунок якого відбувається погіршення рівня життя трудящих. Негативний вплив на зміну пропорцій народного господарства може надати і штучна підтримка постійного валютного курсу, рівень якого значно розходиться з паритетним, призводячи до закріплення однобокої орієнтації в розвитку окремих галузей економіки.
Таким чином, зміни курсу валют впливають на перерозподіл між країнами частини сукупного суспільного продукту, яка реалізується на зовнішніх ринках. В умовах плаваючих валютних курсів посилюється вплив курсових співвідношень на ціноутворення і інфляційний процес.
В умовах плаваючих валютних курсів посилився вплив їх змін на рух капіталів, особливо короткострокових, що позначається на валютно-економічному стані окремих держав. У результаті припливу спекулятивних іноземних капіталів у країну, курс валюти якої підвищується, може тимчасово збільшитися об'єм позикових капіталів і капіталовкладень, що використовується для розвитку економіки і покриття дефіциту державного бюджету. Відплив капіталів з країни призводить до їх нестачі, згортання інвестицій, зростанню безробіття.
Наслідки коливань валютного курсу залежать від валютно-економічного потенціалу країни, її експортної квоти, позицій в МЕВ. Валютний курс є об'єктом боротьби між країнами, національними експортерами та імпортерами, є джерелом міждержавних розбіжностей. З цієї причини проблеми валютного курсу займають чільне місце в економічній науці.
5. ЗАХІДНІ ТЕОРІЇ РЕГУЛЮВАННЯ ВАЛЮТНОГО КУРСУ.
Західні теорії регульованого валютного курсу виконують дві функції:
Перша (ідеологічна) спрямована на обгрунтування життєздатності ринкової економіки; друга (практична) полягає в розробці методів регулювання валютного курсу як складової частини валютної політики.
Для більшості західних теорій валютного курсу характерний ряд рис:
Заперечення теорії трудової вартості, вартісної основи валютного курсу, товарної природи грошей;
Мінова концепція - перебільшення ролі сфери звертання при недооцінці виробничих факторів. Мінова концепція проявляється в еластичному, абсорбував, монетарному підході західних економістів до аналізу валютного курсу;
З'єднання кількісної та номіналістичної теорії грошей з концепціями міжнародного рівноваги.
Основне положення номіналістичної теорії грошей (гроші - творіння держави) поширюється економістами на валютний курс. На їхню думку, валютний курс не має вартісної основи, а валютний паритет встановлюється державою в залежності від його політики.
Основоположник державної теорії грошей німецький економіст Г. Кнапп розглядав валютний курс як творіння держави, пояснюючи його зміни волею уряду, заперечуючи вартісну основу курсових співвідношень. Така підміна економічних категорій юридичними випливає з змішання грошей з лічильної грошовою одиницею і масштабом цін.
5.1. Теорія паритету купівельної спроможності.
Ця теорія базується на номіналістичної і кількісної теоріях грошей. Її витоки беруть початок від поглядів англійських економістів Д. Юма та Д. Рікардо. Основні положення цієї теорії полягають у твердженні, що валютний курс визначається відносної вартістю грошей двох країн, яка залежить від рівня цін, а рівень цін - від кількості грошей в обігу. Дана теорія спрямована на пошук «курсу рівноваги», який підтримав би врівноваженість платіжного балансу. Цим визначається її зв'язок з концепцією автоматичного саморегулювання платіжного балансу.
Теорія паритету купівельної спроможності, визнаючи реальну базу курсу валют - купівельну здатність, заперечує його вартісну основу, перебільшує роль стихійних ринкових факторів і недооцінює державні методи регулювання курсових співвідношень і платіжного балансу. Відсутність цілісності цієї теорії сприяє періодичному її відродження. Вона стала складовим елементом монетаризму, прихильники якого перебільшують роль змін грошової маси в розвитку економіки та інфляції, а також ринкового регулювання.
5.2. ТЕОРІЯ РЕГУЛЬОВАНОЇ ВАЛЮТИ.
Кейнсіанська теорія регульованої валюти виникла під впливом світової економічної кризи 1929-1933 рр.., Коли виявилася неспроможність ідей неокласичної школи, що виступала за вільну конкуренцію та невтручання держави в економіку. На противагу теорії валютного курсу, допускала можливість автоматичного його вирівнювання, на базі кейнсіанства була розроблена теорія регульованої валюти, яка представлена двома напрямками.
Перший напрямок - теорія рухливих паритетів або маневріруемого стандарту, - розроблено І. Фішером та Дж. М. Кейнса. Фішер пропонував стабілізувати купівельну спроможність грошей шляхом маневрування золотим паритетом грошової одиниці. На відміну від Фішера Кейнс захищав еластичні паритети стосовно до нерозмінних кредитних і паперових грошей, так як вважав золотий стандарт пережитком минулого. Кейнс рекомендував знижувати курс національної валюти з метою впливу на ціни, експорт, виробництво і зайнятість у країні, для боротьби за зовнішні ринки.
Другий напрямок - теорія курсів рівноваги чи нейтральних курсів - підміняє паритет купівельної спроможності поняттям «рівновагу курсу». На думку західних економістів, нейтральним є валютний курс, відповідний стану рівноваги національної економіки.
5.3. ТЕОРІЯ КЛЮЧОВИХ ВАЛЮТ.
Історичною грунтом виникнення цієї теорії стало зміна співвідношення сил у світі на користь США на базі посилення нерівномірності розвитку країн. Представники теорії ключових валют - американські економісти Дж. Вільямс, А. Хансен, англійські економісти Р. Хоутрі, Ф. Грехем і ін
Сутність даної теорії полягає в прагненні довести:
Необхідність і неминучість поділу валют на ключові (долар і фунт стерлінгів), тверді (валюти решти країн «групи десяти» - марка ФРН, французький франк тощо) і м'які, або «екзотичні», валюти, що не грають активної ролі в МЕВ;
Лідируючу роль долара на противагу золоту (за їхньою оцінкою, долар «не гірше, а краще золота»);
Необхідність орієнтації валютної політики всіх країн на долар і підтримки його як резервної валюти, навіть якщо це суперечить їхнім національним інтересам.
Криза Бреттон-Вудської системи оголив неспроможність тверджень про перевагу долара над іншими валютами. Американська валюта виявилася такою ж нестабільною, як і інші національні нерозмінні кредитні гроші.
5.4. ТЕОРІЯ фіксованих паритетів і курсів.
Прихильники цієї теорії (Дж. Робінсон, Дж. Бікердайк, А. Браун, Ф. Грехем) рекомендували режим фіксованих паритетів, допускаючи їх зміну лише при фундаментальній нерівновазі платіжного балансу. Вони прийшли до висновку, що зміни валютного курсу - неефективне засіб регулювання платіжного балансу у зв'язку з недостатньою реакцією зовнішньої торгівлі на коливання цін на світових ринках в залежності від курсових співвідношень. Ця теорія справила вплив на принципи Бреттон-Вудської валютної системи, заснованої на фіксованих паритетах і курсах валют.
5.5. Теорія плаваючих валютних курсів.
Представники цієї теорії - переважно економісти неокласичного (монетаристського) напрямку. Сутність даної теорії полягає в обгрунтуванні наступних переваг режиму плаваючих валютних курсів у порівнянні з фіксованими:
Автоматичне вирівнювання платіжного балансу;
Вільний вибір методів національної економічної політики без зовнішнього тиску;
Стримування валютної спекуляції, тому що при плаваючих валютних курсах вона набуває характеру гри з нульовим результатом: одні втрачають те, що виграють інші;
Стимулювання світової торгівлі;
Валютний ринок краще, ніж держава визначає курсове співвідношення валют.
На думку монетаристів, валютний курс повинен вільно коливатися під впливом ринкового попиту і пропозиції, а держава не повинна його регулювати.
5.6. НОРМАТИВНА ТЕОРІЯ ВАЛЮТНОГО КУРСУ.
Ця теорія розглядає валютний курс як додатковий інструмент регулювання економіки, рекомендуючи режим гнучкого курсу, контрольованого державою. Дана теорія називається нормативною, оскільки її автори вважають, що валютний курс повинен грунтуватися на паритетах і угоди, встановлених міжнародними органами.
6. ВИСНОВОК.
На курс валюти дуже сильно впливає кількість їх у зверненні. Якщо коротко, то вартість валюти тим менше, чим більше її знаходиться в обігу і навпаки. Тут важливо враховувати, що гроші повинні бути забезпечені товарами (ВНП), виробленими даною країною.
Зростання ВНП означає загальний гарний стан економіки, збільшення промислового виробництва, приток зарубіжних інвестицій в економіку, зростання експорту. Збільшення зарубіжних інвестицій і експорту приводить до збільшення попиту на національну валюту з боку іноземців, що виражається в зростанні курсу. Отже, можна сказати, що збільшення ВНП сприяє зростанню курсу валюти.
Умови рівноваги на окремих ринках можна перетворити в теорію валютних курсів за допомогою теорії паритету купівельної сили. Відповідно до цієї теорії, міжнародна конкуренція веде до вирівнювання внутрішніх і закордонних цін на всі товари і послуги, які беруть участь у міжнародній торгівлі. Теорія паритету купівельної сили дає пристойні результати на досить протяжних періодах при відсутності різких стрибків цін. Для короткострокових прогнозів вона непридатна - занадто великі помилки.
У цілому більшість моделей валютних курсів передбачає, що ціна іноземної валюти, або r, зростає при зростанні співвідношення (M / Mf), зростання співвідношення (уf / у), збільшення розриву в процентних ставках (if - i), зростання або зниження торговельного балансу ТБ; еластичність впливу на r як (M / Mf), так і (yf / y) приблизно дорівнює одиниці.
7. Список використаних джерел.
1. Борисов Є.Ф., Петров А.А. Економіка: Довідник - М.: Фінанси і статистика, 1997. - 400 с.
2. Линдерт П.Х. Економіка світогосподарських зв'язків. - М.: Прогрес, 1992
3. Макконел К.Р., Брю С.Л. Економікс: Принципи, проблеми і політика. У 2 т.: Пер з англ. 11-го вид. TI - M.: Республіка, 1992. - 399 с.
4. Піскулов Д.Ю. Теорія і практика валютного дилінгу. Прикладне посібник - М.: ИНФРА-М, 1995. - 208 с.
5. Сучасна економіка. - Ростов н / Д.: Фенікс, 1998 - 672 с.