Біржові торги та порядок їх ведення

[ виправити ] текст може містити помилки, будь ласка перевіряйте перш ніж використовувати.

скачати

НЕДЕРЖАВНЕ Приватні заклади

ВИЩОЇ ОСВІТИ

КУБАНСЬКИЙ СОЦІАЛЬНО-ЕКОНОМІЧНИЙ ІНСТИТУТ

Факультет безпеки життєдіяльності

Кафедра нафтогазових дисциплін









Контрольна робота

«Біржові торги і порядок їх ведення.

Стан та перспективи розвитку ринку цінних паперів в Росії »

з дисципліни:

Біржі і біржова діяльність










Краснодар

2010

ЗМІСТ


1. Біржові торги та порядок їх ведення

2. Стан та перспективи розвитку ринку цінних паперів в Росії

1. Біржові торги та порядок їх ведення


З юридичної точки зору ніяке акціонерне товариство спочатку не зобов'язана вносити свої акції та інші цінні папери в ті чи інші біржові листи; воно лише має на це право, яке не обов'язково до реалізації. Тим не менш біржова торгівля так вигідна, що, як правило, більшість компаній завжди намагається розмістити свої цінні папери на який-небудь однієї або навіть декількох різних біржах. Причиною цьому служать певні вигоди та переваги, що випливають з реалізації даного права на практиці.

До переваг лістингу і відповідно участі у біржові торгах відноситься перш за все висока мортабільность, тобто придатність для реалізації на ринку, підвищений рівень ліквідності цінних паперів, а також очевидні вигоди від відносної стабільності їх ціни. Освіта фондових цінностей постійно контролюється і безпосередньо регулюється біржею, яка таким чином охороняє укладені на торгах угоди від появи на них елементів шахрайства та зловживань.

Інвестор, що купує цінні папери, включені в котирувальний лист біржі, може бути впевнений, що отримає достовірну і своєчасну інформацію про компанію-емітента глечику її цінних паперів. Він повинен мати можливість оцінювати перспективи економічного розвитку емітента і якість його цінних паперів.

Отже, інвестор, який вирішив вкласти кошти у внесені в листи фондові цінності, разом з ними автоматично набуває і повний набір всіх переваг, які включає комплекс засобів захисту, пропонований фондовими біржами. Однак фондова біржа гарантує прибутковість інвестицій в акції компаній, що пройшли лістинг.

Аналогічно цьому ряд безсумнівних вигод і привілеїв від внесення своїх цінних паперів до біржових листи офіційно зареєстрованих фондових бірж також залучають і компанії. Компанії, що не сінешні в такі списки, отримують велику популярність і популярність (паблісіті) серед осіб, зайнятих у сфері інвестицій. Котирування акцій на біржі дозволяє компаніям зайняти стійкі позиції на ринку.

Біржа - це система підтримки ринкової вартості акцій. При поглинанні і злитті компаній оцінка активів залежить від курсової ринкової вартості акцій, а не від балансової, яка у таких компаній, як правило, нижче.

Лістинг у низці країн є підставою для надання компанії певних, більш суттєвих знижок при оподаткуванні. Нарешті, компаніям, які перебувають у біржових аркушах, як правило, легше буває домогтися довіри і розташування банків і фінансів інститутів у випадках виникнення у них потреби в позиках і кредитах, а також полегшується розміщення нових випусків облігацій, конвертованих в спискові (лістингові) акції. Таким чином, лістинг - система підтримки ринку, що створює сприятливі умови для організованого ринку, що дозволяє виявити найбільш надійні та якісні цінні папери і сприяє підвищенню їх ліквідності.

Покупці (власники) цінних паперів, що мають ринкову котирування, як правило, володіють перевагою у резервуванні під їх забезпечення у порівнянні з покупцями цінних паперів без котирування.

Біржі встановлюють правила для компаній-емітентів, що бажають включити свої акції до біржового списку, тому на кожній біржі своя система правил допуску цінних паперів до котирування. Розрізняються і вимоги до компаній, що бажають котирувати свої акції на конкретній біржі.

Розвиток лістингу на вітчизняному фондовому ринку в цілому відповідає світовій практиці. Відповідно до Закону "Про ринок цінних паперів" фондова біржа самостійно встановлює процедуру включення в список цінних паперів, допущених до обігу на біржі, процедури лістингу та делістингу. Так, на п'яти найбільших біржах Росії встановлені такі якісні критерії оцінки та допуску цінних паперів до обігу, як число акцій в обігу і термін існування без збитку, мінімальна межа статутного капіталу.

На всіх російських біржах процедура лістингу починається з подачі заявки в відділ лістингу з додатком ряду нотаріально завірених документів. Заявка може подаватися тільки тим емітентом, цінні папери якого випущені та зареєстровані відповідно до чинного законодавства. Вона представляється на фірмовому бланку, має печатку і підпис керівника, відомості про реєстроване випуск цінних паперів, найменування, номер випуску, номіналу, гарантію достовірності поданих до відділу лістингу документів, а також повідомлення про згоду з існуючими правилами допуску до котирування (лістингу).

Крім того, подаються установчі документи, довідка 00 сплаченому статутному фонді, копії проспекту емісії встановленого законом зразка. Якщо акціонерне товариство функціонує більше одного року або є первопреемніком іншої юридичної особи, то додатково подаються бухгалтерський баланс і звіт про розподіл прибутку за останній фінансовий рік, завірений незалежними аудиторами. Як правило, біржа залишає за собою право вимагати від емітента подання інших документів та інформації, необхідної для проведення експертної оцінки та допуску цінних паперів до котирування. Розгляд заявки зазвичай не перевищує місяця.

Комісія з лістингу - тільки перший бар'єр, який повинні подолати цінні папери, перш ніж надійти на біржу. Інший бар'єр - котирувальна комісія. Її завдання - визначення курсу цінного паперу при її першої реалізації. У процесі котирування первинна ціна може змінюватися (збільшуватися або зменшуватися).

Котирувальна комісія з'ясовує також, чи володіє пропонована до котирування цінний папір необхідною ліквідністю, тобто чи буде вона користуватися попитом. Неліквідні цінні папери в біржовий зал намагаються не допускати. Якщо встановлено, що цінний папір необхідною ліквідністю не володіє, то котирувальна комісія пропонує емітенту її доопрацювати, тобто наділити додатковими властивостями, які зроблять її привабливою для інвесторів, розширити інформацію про емісію, змінити номінал і т.п. У результаті дій лістингові і котировальной комісій на фондовій біржі в обігу знаходяться тільки повноцінні фондові інструменти.

Котирування цінних паперів - це механізм виявлення ціни, її фіксація протягом кожного дня роботи біржі і публікація в біржових бюлетенях.

Біржа концентрує попит і пропозицію на купівлю та продаж цінних паперів, визначає співвідношення між поточним попитом і пропозицією, внаслідок чого виявляється ціна як вираз рівноваги тимчасового і відносного, але достатнього для здійснення тієї чи іншої угоди.

Ціна, за якою укладаються угоди та цінні папери переходять з рук в руки, називається курсом. Біржовий курс використовується як орієнтир при укладанні угод як у біржовому, так і у позабіржовому оборотах.

Біржове законодавство не фіксує порядок визначення біржового курсу цінних паперів. Проте залежно від принципів котирування розрізняють:

метод єдиного курсу, заснований на встановленні єдиної (типовою) ціни;

реєстраційний метод, який базується на реєстрації фактичних цін угод, попиту та пропозиції (цін продавців і покупців).

Як правило, біржові торги починаються з оголошення цін, що встановилися в кінці попередньої сесії. Ціни визначаються спеціальною котирувальною комісією за результатами попереднього торгу (наприклад, учорашнього дня) і повідомляються його учасникам у вигляді котирувального листа

При встановленні біржового курсу необхідно дотримуватися певних правил:

1) його рівень повинен забезпечувати найбільшу кількість угод;

2) заявки "продати за будь-яким курсом", "купити за будь-яким курсом" реалізуються при появі першої пропозиції ціни;

3) задоволення заявок, містять максимальні ціни при купівлі та мінімальні при продажу;

4) заявки, в яких зазначаються ціни, що наближаються до максимальних при купівлі та мінімальні при продажу, можуть реалізовуватися частково;

5) заявки із зазначенням ціни нижчі шуканого курсу при купівлі або вище при продажу не реалізуються.

Аналізуючи дані реєстрації угод і заявки інвесторів, котирувальна комісія визначає верхній і нижній межі цін по і дам цінних паперів. При цьому вона виключає ціни, не показові для ринкової кон'юнктури. Звідси в біржових бюлетенях реєструються не всі ціни угод, а лише граничні, найбільш повно характеризують динаміку цін у процесі біржового дня. Граничні ціни беруться такі: вища і нижча протягом біржового дня, початкова перші хвилини і заключна ціна в кінці біржового дня.

З метою захисту інтересів інвесторів фондова біржа може тимчасово або назавжди виключити цінні папери акціонерного товариства з котирувального листа. Це відноситься до фірм, що відповідають усім кількісним вимогам, але мають несприятливий фінансовий стан, оскільки банкрутство компанії - удар і по репутації біржі, де котирувалися її акції.

Існують три форми тимчасового припинення котирування на біржі:

відстрочка початку торгівлі (до відкриття торгів біржа може наказати трейдерам збалансувати замовлення на купівлю або продаж і тим самим визначити більш справедливу ціну, якщо за будь-якого виду акцій надійшла велика кількість замовлень на купівлю або продаж);

перерва в торгівлі (оголошується в будь-який час для повідомлення будь-якої важливої ​​інформації);

припинення торгівлі на одну сесію і більше (використовується, коли потрібен час, щоб розібратися в якомусь важливу подію, а також при порушенні компанією угоди про лістинг до його усунення, або прийняти рішення про делістинг цінних паперів компанії-емітента).

Делістинг - виключення з біржового списку - може послідувати якщо:

емітент оголошений банкрутом або його фінансовий стан визнано незадовільним;

публічне розміщення цінних паперів досягає неприйнятно малих масштабів або є інша їх невідповідність мінімальним вимогам лістингу;

компанії-емітенти в письмовому вигляді подають заяву про виключення їхніх цінних паперів з числа котируються;

цінні папери емітента відкликані для обміну на нові або погашення при їх дробленні, а також при злитті з іншою фірмою і т.д.

порушується угода про лістинг;

компанією-емітентом не представлені щорічний звіт та інша інформація у вказані терміни і т.д.

Всі вступники на фондову біржу цінні папери є об'єктами біржових операцій. Біржова операція - це операція з цінними паперами, укладена між членами біржі або постійними її відвідувачами, оформлена запискою і зареєстрована в реєстраційній книзі фондової біржі.

Відповідно до Федерального закону "Про ринок цінних паперів" фондова біржа зобов'язана забезпечити гласність і публічність проведених торгів шляхом оповіщення її членів про місце і час проведення торгів, про список і котирування цінних паперів, допущених ж обігу на біржі, про результати торгових сесій.

Важливим критерієм класифікації операцій з цінними паперами служить термін, на який укладається угода. У зв'язку з цим розрізняють касові і термінові операції. Касова операція - операція, розрахунок за якою здійснюється негайно або в найближчі біржові чи календарні дні (до семи днів після укладення угоди). Термінова операція - угода з цінними паперами, виконання якої повинно відбутися в терміни, обумовлені договорами за цими операціями.

Торгівля на фондовій біржі ведеться сесіями. Це означає, що одночасно в біржовому залі продаються не всі види цінних паперів. Існує порядок, згідно з яким проводяться спеціальні сесії для продажу акцій, облігацій, інших видів цінних паперів. Можлива і паралельно відбувається торгівля різними цінними паперами, але в цьому випадку кожен їх вид продається в особливому приміщенні.

До початку торгівлі цінними паперами їх курси вже відомі. Торгівля здійснюється різними способами: груповим або залповим (замовлення на купівлю-продаж накопичуються, а потім один або два рази на день вводяться в біржовий зал і расторговиваются); безперервним звіренням пропозицій і заявок (операції здійснюються в будь-який час сесії); періодично надходять замовленнями через комп'ютерний зв'язок (інвесторами є іноземні юридичні і фізичні особи).

Всі укладені на біржі угоди підлягають реєстрації в день їх здійснення (як правило не пізніше ніж через 24 години). Підставою для реєстрації служить брокерська записка, складена в результаті отриманих брокером від однієї сторони наказу (офферта) і згоди іншої (акцепту, який дається письмово). Біржові угоди, не зареєстровані з якої-небудь причини, не мають законної сили.

Центр фондової біржі - її торговий зал, де торгівля ведеться за принципом аукціону, за допомогою вигуків, курси цінних паперів визначаються у відповідності з попитом і пропозицією. Покупці та продавці використовують в процесі торгівлі свій умовний мова (його основну властивість - стислість), жести, постійно звіряючи свою поведінку з курсами паперів на електронному табло та іншою інформацією, що надходить до зали.

На фондових біржах вся організація торгівлі підпорядкована тому, щоб брокери могли кращим чином виконати замовлення, які надходять до них від клієнтів. Замовлення ж ці різні.

Існує кілька форм замовлення на купівлю-продаж цінних паперів (акцій, облігацій), які інвестори передають своїм брокерам для виконання на біржі:

"ринковий замовлення" на купівлю або продаж певного виду числа цінних паперів за найкращою ціною ринку;

лімітований замовлення, де клієнт вказує конкретну ціну, за якою повинна відбутися угода (або кращу ціну, якщо брокер здатний її одержати);

денний замовлення - замовлення з денним терміном виконання;

відкрите замовлення залишається в силі до тих пір, поки не буде виконаний або скасований. Щоб уникнути надмірного накопичення таких замовлень, багато брокерів обмежують їх дії 30-90 днями, після чого вони можуть бути продані;

замовлення "все або нічого" - брокер повинен купити або продати всі цінні папери, зазначені у замовленні;

замовлення "прийму в будь-якому вигляді" - клієнт доручає брокерові купити або продати будь-яку кількість цінних паперів (до замовленого максимуму);

замовлення "виконати або відмінити" означає, що, як тільки частина замовлення, яку можна задовольнити, виконана, решта відміняється;

замовлення "з переключенням" передбачає, що виручка від продажу одних цінних паперів може бути використана для покупки інших;

контингентні замовлення передбачає одночасну покупку одних і продаж інших цінних паперів. Він може вводитися як "ринковий" і з пропорцією (наприклад, продати 50 одних акцій і купити 100 інших);

стоп-замовлення підлягає виконанню як "ринковий", якщо курс цінного папера падає нижче або підвищується вище (залежно від того, замовлення чи це на покупку або продаж) зазначеної конкретної ціни (стоп-ціни).

Всі отримані замовлення брокер повинен класифікувати і розібрати. Накази на купівлю він зводить з наказами на продаж. Потім ця протилежні накази надходять на відповідну їх змістом факторію для здійснення угоди на основі існуючих біржових курсів. Між курсами на покупку і курсами на продаж цінних паперів повинна мати місце різниця-спред - інакше немає джерела для оплати праці брокерів, витрат біржі. Не всі брокери ведуть торгівлю, маючи цінні папери в наявності. При короткострокових угодах купівлі-продажу таких паперів у брокера зазвичай немає. Він діє в передчутті змін у кон'юнктурі фондового ринку, Але завжди прагне створити принцип: "продати дорожче, купити дешевше". Іноді, щоб зробити короткострокову операцію, брокерська фірма може зайняти цінні папери в іншої фірми. Всі короткострокові операції на фондовій біржі відрізняються високим рівнем ризику. На фондовій біржі часто виникають ситуації, коли у брокерів скупчується багато замовлень і вони не в змозі задовольнити їх за всіма пунктами і у всьому обсязі. У таких випадках брокери зобов'язані орієнтуватися на існуючі у всіх великих фондових біржах "правила пріоритетів", необхідні для того, щоб брокер не тільки враховував вимоги своїх клієнтів, але і діяв відповідно до біржовими законами.

Пріоритет замовлення визначається насамперед часом його надходження. Якщо в щоденнику брокера зафіксовані, наприклад, десять замовлень на покупку цінних паперів, на виконання яких протягом одного дня не вистачить часу або немає в наявності необхідної кількості необхідних паперів, то брокер зобов'язаний виконати перш за все замовлення, що надійшли першими (замовлення фіксуються по годинах їх надходження). Існує і пріоритет виконання замовлень за принципом їх адекватності, тобто коли, задовольняючи один, одночасно задовольняєш інший (один клієнт, наприклад, продає 100 акцій Форда, інший прагне їх купити). Такі замовлення дозволяють брокерам працювати особливо ефективно.

Важливим видом пріоритету є "принцип закриття спреду", тобто розриву між ціною пропозиції та ціною попиту. При виконанні замовлень брокер зобов'язаний максимальним чином закрити спред, що стабілізує ситуацію на біржовому ринку. Це дуже важливий пріоритет, але здійснити його на практиці завжди важко.

Існують також і спеціальні пріоритети, які полягають в тому, що брокери повинні в першу чергу виконувати замовлення держави, муніципалітетів та благодійних фондів (останнє - лише на деяких біржах).

На фондових біржах багатьох країн в інтересах створення еластичного і великого ринку, що мінімізує граничні відхилення Цін на фондові інструменти, існуюча система державного регулювання, внутрішні правила поведінки професійних учасників ринку цінних паперів. У більшості країн введені обмеження на маніпуляцію курсами цінних паперів, заборонені пули і т. а. Впровадження на сучасних фондових біржах автоматизованих систем торгівлі цінними паперами дозволяє не тільки істотно підвищувати біржові обороти, але і з більшою ефективністю виконувати доручення великої кількості дрібних інвесторів.

У залежності від виконуваних ними функцій всі учасники ринку Цінних паперів укладають реальні, спекулятивні та арбітражні операції. Перші полягають безпосередньо для обслуговування клієнтів (придбання або продаж фондових інструментів), другі спрямовані на отримання вигоди з коливань цін в часі і з реальний обігом цінних паперів пов'язані лише опосередковано, треті покликані сприяти вилучення прибутку за рахунок одночасної купівлі-продажу однієї і тієї ж коштовної паперу на різних ринках. Причому це можуть бути як ринки цінних паперів у різних країнах, так і біржовий і поза біржовий ринки однієї країни. Результатом проведення арбітражних операцій є вирівнювання цін на конкретні види цінних паперів на різних ринках.

Фондові біржі можуть мати шанси в конкурентній боротьбі з неорганізованим ринком за проведення термінових операцій з цінними паперами. Створення ринку опціонів і ф'ючерсів (у майбутньому і більш складних видів угод, таких, як опціони на ф'ючерсні контракти, термінові операції за індексами акцій), забезпечення гарантій виконання цих угод, організація клірингових розрахунків по них дозволять бірж, використовуючи переваги організованого ринку, істотно збільшити обсяги біржової торгівлі.

Великі можливості для звернення на фондових біржах мають векселі найбільших банків, концернів і синдикатів. Векселі вже показали свою пристосовність до негативних процесів в економіці і в перспективі стануть одними з найбільш ліквідних цінних паперів російського ринку. Організація обігу на фондових біржах може не тільки підвищити їхні обороти, але й задовольнити (нарівні з державними короткостроковими облігаціями) потреби інвесторів в короткострокових операціях (при тимчасовому надлишку вільних фінансових коштів).

Перспективним для фондових бірж є також співпраця з великими інституційними інвесторами, особливо з інвестиційними фондами, вигода тут взаємна - фондові біржі отримують нових клієнтів, одночасно виступають і емітентами, та інвесторами, а інституціональні інвестори - достовірну оперативну інформацію про кон'юнктуру ринку цінних паперів.

Поступово держава вводить контроль за діяльністю фондових бірж. З метою забезпечення оперативного контролю за формуванням ринку цінних паперів фондові біржі зобов'язані щомісячно надавати відомості про підсумки біржової діяльності на ринку цінних паперів і допуску цінних паперів до котирування.

Фондова біржа не тільки торговий, але також дослідницький та інформаційний центр ринку цінних паперів.

Законодавства всіх країн зобов'язують фондові біржі займатися дослідженнями процесів, що відбуваються на ринку цінних паперів, та інформувати громадськість, насамперед емітентів та інвесторів, про їх динаміці і змісті. Тому у всіх великих фондових біржах є спеціальні науково-інформаційні відділи, що займаються подібними дослідженнями і публікують в різних періодичних виданнях, в тому числі спеціальних, ах результати.

До числа подібних публікацій відноситься перш за все зведена таблиця курсів цінних паперів (офіційний бюлетень фондової біржі). Вона, як правило, включає дві частини:

1) стовпці, що містять загальні відомості по всіх цінних паперах, котируються на біржі;

2) додатки, де за допомогою спеціальних позначень дано які індивідуальні характеристики котируються фондів ностей.

Курси, що містяться в бюлетенях, можуть позначатися у відсотках до номінальної вартості акцій. Однак не всі випущені акції мають номінальну ціну, тому існує Інший спосіб вираження динаміки курсів акцій - у валюті за одиницю цінного паперу. Останній спосіб широко поширений.

Рух біржових курсів завжди знаходиться в центрі уваги економістів, які намагаються на цій основі вивести якісь тенденції та закономірності господарського розвитку, зробити прогнози, що мають практичне значення. Для оцінки руху біржових курсів на всіх великих фондових біржах розраховуються спеціальні біржові індекси, значення яких для ринку цінних паперів дуже велике. В даний час широке розповсюдження засобів автоматизації дозволяє сформувати міцну технологічну базу для виконання біржових операцій.

Відповідно до технології проведення тортові операцій на біржах автоматизуються наступні процеси:

діяльність брокерських фірм з обслуговування клієнтів і підготовці супровідних документів;

передача заявок від брокерських фірм на біржу;

);формування біржової відомості (price ist);

коректування біржових відомостей;

підготовка документів для реєстрації угод;

використання електронних табло в процесі торгів;

передача заявок між регіональними відділеннями біржі та біржовим центром;

проведення аукціону протягом одночасних торгів;

узгодження умов пропозицій між брокерами-продавцями і брокерами-покупцями;

підготовка та розповсюдження довільній текстовій інформціі (листів, документів, повідомлень і т. д.) між відділеннями біржі, біржею та брокерськими фірмами;

внутрібіржевая діяльність, що включає створення автоматизованих робочих місць (АРМ) різних служб біржі: керівництва, котирувального комітету, маклерської служби і т. д.

Засоби автоматизації значно спрощують діяльність біржі, підвищують її оперативність, дозволяють збільшити кількість представлених товарів і число обслуговуваних брокерських фірм, тобто збільшують оборот біржі. У процесі зростання обсягів торгівлі, відкриття регіональних відділень і збільшення кількості клієнтів біржі стає неможливим проведення багатьох операцій без застосування засобів автоматизації. У той же час при розвитку біржі на основі потужної обчислювальної бази і стійких каналів зв'язку представляється можливим організувати якісно нову технологію проведення торгових операцій, при якій брокери, минаючи всі служби біржі, крім контролюючої, безпосередньо зі своїх АРМ вводять заявки в базу даних, знаходять контрагентів , зв'язуються з ними, коригують свої пропозиції та укладають угоди. Таким чином організовується електронна біржа.

Нова інформаційна технологія на базі персональних ЕОМ на робочих місцях співробітників біржі, брокерів забезпечує:

прискорення обробки інформації за рахунок максимального наближення засобів обробки даних до об'єктів управління (операційний зал, служба реєстрації угод і т. д.) і прийняття оперативних рішень;

зниження витрат на утримання системи організаційного управління біржею;

зростання гнучкості організаційної структури біржі;

підвищення відповідальності співробітників;

можливість поетапного (модульного) нарощування потужності системи автоматизованого управління біржею;

зменшення обсягів документообігу;

розвиток інформаційної науково обгрунтованої системи організації управління біржею за рахунок збільшення кількості необхідних для управління даних і підвищення їх достовірності та своєчасності.

Децентралізована система управління біржею передбачає застосування децентралізованих баз даних. Рівень децентралізації баз даних визначається виходячи з конкретних функціональних та економічних вимог до реальної локальної або регіональної організаційній структурі біржі.

2. Стан та перспективи розвитку ринку цінних паперів в Росії


Значення ринку цінних паперів як одного з важливих секторів російської макроекономіки зростає.

У ході проведення економічної реформи в країні відбувається перерозподіл капіталу, а також доходів, раніше надходили в державний бюджет, перш за все на користь підприємств фінансового сектора економіки. Перерозподіл це супроводжується зростанням таких фінансових фондів, які не мають прямого відношення до виробництва. У результаті величезні кошти не тільки осідають в державних цінних паперах, а й перетікають в іноземну валюту, мігрують за кордон. Нерівномірно і територіальний розподіл фінансових ресурсів: близько 70% їх зосереджено в Москві, 5% - у Петербурзі.

У 1991-1995 рр.. розвиток ринку цінних паперів відбувалося без багатьох необхідних нормативних актів. Однак процес формування правової бази поступово набирав силу. и II ), был принят Закон "Об акционерных обществах", в 1996 г. - Закон "О рынке ценных бумаг", приняты законы об инвестиционных фондах, негосударственных пенсионных фондах. У 1995 р. з'явився Цивільний кодекс РФ (частини I та II), був прийнятий Закон "Про акціонерні товариства", в 1996 р. - Закон "Про ринок цінних паперів", прийняті закони про інвестиційні фонди, недержавних пенсійних фондах. Важливим законодавчим рішенням було скасування окремих н на операції з цінними паперами.

До головних чинників, що визначив розвиток ринку цінних паперів в 1991-1996 рр.., Відносяться: масштабна приватизація - емісія приватизаційних чеків, а також акцій приватизованих підприємств і комерційних банків; криза неплатежів, що породив випуск векселів державою, муніципалітетами та підприємствами; поступовий допуск російських цінних паперів на міжнародний ринок; суперечливий вплив на розвиток російського ринку цінних паперів надав їх випуск різними фінансовими компаніями, в тому числі авантюрного штибу (що не мали ліцензій). Особливо слід відзначити великий вплив на розвиток в Російській Федерації ринку цінних паперів державних боргових зобов'язань, що випускалися для покриття дефіциту федерального бюджету (ГКО-ОФЗ). Акція приватизованих підприємств і державні цінні папери поступово витіснили з ринку сурогати цінних паперів (на кшталт квитків компанії "МММ").

У 1992-1996 рр.. відбувається швидке формування всіх видів посередницьких структур російського ринку цінних паперів, який зараз в цьому відношенні цілком можна порівняти з ринком цінних паперів розвинених країн.

Разом з тим на ринку цінних паперів залишається ще чимало невирішених проблем. До них можна віднести низький рівень капіталізації ринку, недостатню ліквідність цінних паперів дрібних і середніх емітентів, високу вартість запозичення коштів, відставання в розвитку інформаційної та телекомунікаційної систем і ін

Очевидно, що створення конкурентоспроможного ринку цінних паперів необхідно для продовження реформ. У своєму прагненні до економічного зростання Російська Федерація не може покладатися тільки на бюджетну систему і банківський сектор. Тому необхідно форсований розвиток ринку цінних паперів і вирішення питання про те, як цього слід досягти.

У розвитку ринку капіталів вже має місце певний прогрес. Він пов'язаний не лише зі зміцненням інституту приватної власності на капітал, але і з формуванням "соціальної складової" ринку, тобто захистом інтересів всіх верств суспільства, забезпеченням особистої фінансової безпеки (для різних видів інвесторів).

Обертаються на ринку цінних паперів фінансові цінності являють собою сукупність прав і не існують у відриві від забезпечувана державою нормативної правової бази та системи правозастосування. Таким чином, держава виконує (як в макроекономіці, так і на ринку цінних паперів) системоутворюючу функцію, яка буде безперервно змінюватися у зв'язку з мінливими економічними умовами. Так, державне регулювання ринку цінних паперів в Росії, як і в усіх розвинених країнах, буде розвиватися в бік більшої деталізації і жорсткого контролю.

Держава на ринку цінних паперів виступає як головний чинник, що визначає його розвиток (кількісні та якісні характеристики). Держава - найбільший власник і продавець цінних паперів російських підприємств - проводить активну політику прямої підтримки інфраструктурних проектів, що включає в себе участь у їх фінансуванні, допомогу в залученні іноземних капіталів і т.п. При реалізації цих проектів воно має підтримувати ті суспільні сили (і фахівців), які міцно стоять на реформістської платформі. У той же час слід зазначити, що пряма участь держави у створенні інфраструктури ринку цінних паперів є тимчасовим: надалі ця функція буде передана самим учасникам цього ринку.

Держава, проводячи свою політику на ринку цінних паперів, керується рядом принципів, які пройшли випробування часом. До них відносяться: єдність інформативно-правової бази, а також режиму і методів регулювання ринку цінних паперів на всій території Російської Федерації; прийняття необхідності мінімального державного втручання в механізм ринку цінних паперів і його максимального саморегулювання (це передбачає і мінімізацію витрат на ці цілі з бюджету країни); забезпечення державою рівних можливостей участі на ринку цінних паперів всім його суб'єктам і стимулювання конкуренції, відмова від будь-якого роду преференцій для учасників ринку цінних паперів; дотримання наступності державної політики: орієнтація на світовий досвід і врахування тенденцій глобалізації фінансових ринків (і ризиків).

Розвиток ринку цінних паперів в Російській Федерації передбачає врахування її національних інтересів (комплексу макроекономічних і макрополітичних завдань держави стосовно ринку капіталу). Це означає відновлення розширеного відтворення і підвищення його ефективності шляхом мобілізації інвестиційних ресурсів, посилення соціальної орієнтації економіки та підвищення стабільності суспільства, зміцнення економічного суверенітету країни, підвищення капіталізації російських компаній, забезпечення інформаційної безпеки країни (досягнення його "інформаційного суверенітету").

Ринок цінних паперів - один із самих регламентованих в світі ринків, що пояснюється складністю протікають на ньому процесів і високим ступенем ризику. Тому державне втручання в процеси, що відбуваються на цьому ринку, потребує розробки детальних планів цього виду діяльності.

Інтереси держави та учасників ринку цінних паперів багато в чому збігаються, що дозволяє широко впроваджувати саморегулювання ринку його професійними учасниками. Досягнення оптимального поєднання державного регулювання і саморегулювання прямо пов'язане з підвищенням ліквідності цінних паперів. Для досягнення цього оптимуму держава має намір створювати спільні робочі групи з урядових управлінців і фахівців, які під керівництвом Федеральної комісії з ринку будуть вирішувати всі виникаючі проблеми.

Основними принципами державного регулювання ринку цінних паперів залишаються поєднання функціонального та інституційного регулювання, що припускає використання механізму саморегулювання, пріоритет у захисті дрібних інвесторів і населення, всіх форм колективних інвестицій. Регулювання передбачає розподіл між різними державними органами конкретних функцій і відповідальності, забезпечення єдності і несуперечливості державної політики на ринку цінних паперів.

Державне регулювання ринку цінних паперів має спиратися на продуману стратегію. Це формування ефективного механізму фондового ринку для залучення інвестицій (у тому числі й іноземних), фінансування дефіциту бюджету за допомогою емісії державних боргових зобов'язань, запобігання криз ринку цінних паперів і соціальних вибухів і ін

Обсяги та терміни запозичення капіталу державою повинні визначатися прийнятими довгостроковими цільовими програмами і обслуговуванням накопиченого державного боргу. Держава повинна поділяти свої цінні папери на інструменти грошового ринку (короткострокові цінні папери) і на інструмент ринку капіталів (облігації). Відповідно терміни погашення повинні становити 1-12 місяців і більше 12 місяців.

Зростання державного боргу Російської Федерації вимагає створення на основі новітніх комп'ютерних технологій Державної боргової книги, що забезпечить можливість прямого володіння державними цінними паперами для всіх категорій інвесторів (при цьому не обов'язково дотримуватися принцип їх депозитарного зберігання). Федеральний уряд і Центральний банк РФ спільно використовують державні цінні папери для реалізації кредитно-грошової політики держави. При цьому Центральний банк РФ обмежено бере участь в операціях з цими паперами на відкритому ринку (управляє ліквідністю комерційних банків, згладжує різкі коливання кон'юнктури ринку тощо). Завдання полягає в тому, щоб активно застосовувати практику оперативного випуску цінних паперів, абсорбувати з їх допомогою короткострокові надлишки грошових коштів у комерційних банках і здійснити перехід до системи щоденного первинного розміщення короткострокових і сверхкраткосрочних цінних паперів для оперативного регулювання ліквідності в комерційних банках.

Весь подальший розвиток російського ринку цінних паперів залежить від підвищення рівня його інформаційної відкритості. Для цього в країні буде створена загальноприйнята система показників для аналізу кон'юнктури ринку цінних паперів (чітко розмежовані інформація на комерційну таємницю та інформація, яка не є такою), введено обов'язкове опублікування будь-яких фактів діяльності емітентів, які можуть вплинути на курс їхніх цінних паперів, надана підтримка незалежним рейтинговим агентствам, буде широко даватися інформація про курси цінних паперів і проведених з ними операції. Все це надасть допомогу Суспільно-державному фонду захисту вкладників акціонерів шляхом надання в його розпорядження всієї інформації про процеси, що відбуваються на ринку цінних паперів.

Державне стимулювання розвитку ринку цінних паперів неможливо без використання податкових методів. Податкова політика будуватиметься на принципах уніфікації ставок податків та оподаткування, включення до складу витрат з метою оподаткування негативних різниць, які виникають при падінні цін на придбані суб'єктами ринку цінні папери, відмови від встановлення податкових пільг з окремих видів цінних паперів, звільнення від подвійного оподаткування всіх форм колективних інвестицій, відмови від введення будь-яких видів податків і зборів з обороту цінних паперів, створення пільгового режиму оподаткування лише для некомерційних організацій, що виконують функції інфраструктури (наприклад, для фондових бірж).

Держава, регулюючи російський ринок цінних паперів, вибирає модель його розвитку і визначає його структуру. Вибір моделі здійснюється виходячи з ряду передумов, головна з яких полягає в тому, що Російська Федерація - це багато в чому самодостатня економічна система, яка не тяжіє ні до одного з фінансових центрів світу і прагне підтримувати відносини з усіма ними. Вона прагне до перетворення в самостійний фінансовий центр, а тому буде використовувати тільки ті елементи зарубіжних фінансових ринків, які забезпечать їй максимум конкурентоспроможності. Таким чином, Російська Федерація буде формувати власну модель ринку цінних паперів на основі її національних інтересів і традицій. При цьому не виключено використання зарубіжного досвіду і застосування різних моделей для державних, корпоративних і муніципальних цінних паперів.

Формирующаяся модель російського ринку цінних паперів вимагає сучасного інформаційного забезпечення на двох рівнях:

а) міжрегіональному, що об'єднує регіональні ринкові структури і який може забезпечити взаємодію професійних учасників ринку цінних паперів;

б) внутрішньо регіональної, що зачіпає відносини між клієнтами та обслуговуючими його професійними учасниками ринку цінних паперів.

У всіх країнах з розвиненою ринковою економікою ринок капіталу наповнюється перш за все за рахунок коштів населення. Російська Федерація в цьому відношенні не представляє виключення. Але на цьому шляху стоїть невпевненість населення - основного інвестора, який вважає, що інвестиції в цінні папери супроводжуються невиправдано високим ризиком. Тому зараз прийнято концепцію захисту інвесторів, яка буде реалізована в конкретних програмах захисту приватної власності на ринку цінних паперів за наступними основними групами інвесторів: населення, колективні інвестори, комерційні банки, страхові компанії, держава, нерезиденти, інші категорії інвесторів. По відношенню до цих груп інвесторів будуть використовуватися різні методи захисту. Одночасно повинна бути гарантована і захист прав емітентів, встановлено межі їх відповідальності перед інвесторами. Захист емітентів буде проводитися за такими напрямами: підприємства оборонного значення, підприємства великого стратегічного значення, підприємства-монополісти, страхові компанії та комерційні банки. Захист інтересів інвесторів та емітентів вимагає подальшого вдосконалення нормативно-правової бази російського ринку цінних паперів.

Додати в блог або на сайт

Цей текст може містити помилки.

Банк | Контрольна робота
97.4кб. | скачати


Схожі роботи:
Біржові торги. Аналіз діяльності товарних бірж в Україні
Біржові торги. Аналіз діяльності товарних бірж в Україні
Порядок ведення державного реєстру
Порядок організації та ведення бухгалтерського обліку
Правила та порядок ведення касових операцій
Порядок ведення книг обліку виданих Відомості
Порядок ведення касових операцій в Республіці Білорусь
Організація і порядок ведення обліку трудових витрат
Облік грошових коштів в касі Порядок ведення
© Усі права захищені
написати до нас