Банківський кредит у фінансуванні діяльності підприємства 2

Карагандинський економічний Університет Казпотребсоюза

Кафедра Фінанси, оподаткування та страхування

Дипломна робота

на тему: «Банківський кредит у фінансуванні діяльності підприємства»

050509 «Фінанси»

Виконав: студент

групи Ф-33 з ФМ ОФФ

Стало Р.Н.

Науковий керівник:

к.е.н., доцент Тян О.А.

Караганда 2008

Зміст

ВСТУП

1 БАНКІВСЬКИЙ КРЕДИТ, ЙОГО НЕОБХІДНІСТЬ І РОЛЬ В ДІЯЛЬНОСТІ ПІДПРИЄМСТВА

1.1 Сутність банківського кредиту, необхідність його залучення

1.2 Кредитоспроможність господарюючих суб'єктів

1.3 Ефект фінансового левериджа в аналізі ефективності використання банківського кредиту

2 АНАЛІЗ ЗАЛУЧЕННЯ І ВИКОРИСТАННЯ БАНКІВСЬКОГО КРЕДИТУ ПІДПРИЄМСТВОМ ТОВ «АГРОФІРМА курми»

2.1 Характеристика фінансового стану підприємства

2.2 Аналіз залучення банківського кредиту підприємством

2.3 Оцінка ефективності використання банківського кредиту підприємством

3 ШЛЯХИ ПІДВИЩЕННЯ ЕФЕКТИВНОСТІ ВИКОРИСТАННЯ БАНКІВСЬКОГО КРЕДИТУ ПІДПРИЄМСТВАМИ РЕСПУБЛІКИ КАЗАХСТАН

ВИСНОВОК

СПИСОК ВИКОРИСТАНИХ ДЖЕРЕЛ

Програми

Введення

Розвиток світової економіки зумовило наявне різноманітність джерел, форм і умов залучення позикового капіталу. Підприємство залучає позиковий капітал через державні структури і приватні фінансові інститути, якими в даний час виступають кредитні організації, пенсійні та інвестиційні фонди, страхові компанії. Позиковий капітал може бути отриманий у підприємств-партнерів. Останнім часом з'являються нові інструменти залучення позикового капіталу на фінансовому ринку. Поява нових інструментів залучення позикового капіталу супроводжується формуванням відповідної законодавчої бази.

Перехід до ринкових відносин зміцнив статус підприємств і відкрив перед ними широкі можливості самостійного вирішення багатьох виробничих і фінансових питань. Успіх діяльності підприємств безпосередньо залежить від рівня керівництва, від об'єктивності, конкретності, оперативності та наукової обгрунтованості прийнятих рішень, які в кінцевому підсумку повинні бути оптимальними. Прийняття останніх, як відомо, спрямоване на найбільш раціональне, ефективне використання матеріальних, трудових і фінансових ресурсів, на реалізацію довгострокового пріоритету країни - економічного. Дослідження результатів фінансово-господарської діяльності підприємства в будь-якому періоді має місце в процесі оцінки фінансового стану підприємства.

У сформованих умовах підприємства повинні з особливою старанністю вибирати інструменти залучення позикового капіталу та їх параметри, тобто навчитися управляти позиковим капіталом для вирішення поставлених завдань. Ефективне управління позиковим капіталом у структурі капіталу підприємства здатне забезпечити додаткові надходження до його діловий обіг, збільшити рентабельність самого процесу виробництва, підвищити ринкову вартість підприємства. Ефективне управління позиковим капіталом також стимулює інвестиційну діяльність і виконання соціальних зобов'язань. Цим і обумовлюється актуальність теми дипломної роботи.

Перш за все, позикові кошти необхідні для фінансування зростаючих підприємств, коли темпи зростання власних джерел відстають від темпів зростання підприємства, для модернізації виробництва, освоєння нових видів продукції, розширення своєї частки на ринку, придбання іншого бізнесу і т.д. Інфляція і брак власних оборотних коштів змушують більшість підприємств залучати позикові кошти для фінансування оборотного капіталу. Перевагою фінансування за рахунок боргових джерел є небажання власників збільшувати число акціонерів, пайовиків, а також щодо нижча собівартість кредиту в порівнянні з вартістю акціонерного капіталу, яка виражається в ефекті фінансового важеля.

Позиковий капітал - це сукупність позикових коштів, що приносять підприємству прибуток. Одним із джерел формування позикового капіталу є банківський кредит, проблеми залучення і використання якого будуть розглянуті в даній роботі.

Позиковий капітал характеризує залучені для фінансування розвитку підприємств на поворотній основі кошти чи інші майнові цінності. Усі форми позикового капіталу, що використовується підприємством, представляють собою його фінансові зобов'язання, що підлягають погашенню в передбачені терміни.

В даний час роль кредитів і позик різко зросла. Значення кредитів і позик, як додаткового джерела фінансування комерційної діяльності особливо проявляється на стадії становлення підприємства, яка використовує кредитні ресурси при здійсненні довгострокових інвестицій, спрямованих на створення нового майна. На цьому етапі величезне значення мають довгострокові кредити банків.

Короткострокові кредити допомагають підприємству постійно підтримувати необхідний рівень оборотних коштів, сприяють прискоренню оборотності засобів підприємства.

Мета дипломної роботи - вивчити сутність банківського кредиту, та дослідити можливість фінансування діяльності підприємства за допомогою банківського кредиту. У відповідності з поставленою метою були сформульовані наступні завдання дипломної роботи:

• вивчити поняття та сутність банківського кредиту, його необхідність і роль у діяльності підприємства;

• вивчити кредитоспроможність господарюючих суб'єктів;

• вивчити поняття ефекту фінансового левереджу в аналізі ефек-тивності використання банківського кредиту;

• дати характеристику фінансового стану підприємства;

• провести аналіз залучення банківського кредиту підприємством;

• проаналізувати ефективність використання банківського кредиту підприємством.

Об'єктом дослідження вибрано підприємство ТОВ «Агрофірма Курма», основним видом діяльності якого являється - птахівництво.

Теоретичною та методологічною основою послужили наукові праці вітчизняних і зарубіжних вчених економістів та фінансистів.

1 Банківський кредит, його необхідність і роль у діяльності підприємства

1.1 Сутність банківського кредиту, необхідність його залучення

Банківський кредит - основна форма кредиту. Це означає, що саме банки найчастіше надають свої позички суб'єктам, які потребують в тимчасовій фінансової допомоги. Це грошова форма кредиту, виникає при передачі грошових коштів у борг на умовах терміновості, зворотності, платності. Кругообіг коштів дозволяє мобілізувати тимчасово вивільняються грошові кошти і водночас їх перерозподіляти на користь тих, хто їх потребує. Таку емісію бере на себе банк, тому що вільні грошові кошти осідають на рахунках в банку, і банк має інформацію про те, як ці ресурси можуть бути використані [1, c. 145]

Банківський кредит являє собою рух позичкового капіталу, репрезентованої банками у позику за плату в тимчасове користування. Він виражає економічні відносини між кредиторами (банками) і суб'єктами кредитування (кредитоотримувача), в якості яких можуть бути як юридичні та фізичні особи. Юридичні особи інших держав - нерезиденти РК користуються відносно кредиту тими правилами і несуть ті ж обов'язки і відповідальність, що і юридичні особи Республіки Казахстан, якщо інше не передбачено законодавством.

Банківський кредит може діяти в національних рамках і у формі міжнародного кредиту. Він надається з укладенням кредитного договору для кожного кредитоотримувача індивідуально, щоб ступінь ризику кредитної операції була мінімальною. Кредитний договір - це юридичний документ, який регламентує взаємовідносини між банком і кредитоотримувачем при видачі кредиту, що визначає взаємні права і зобов'язання сторін.

Банківський кредит може бути прямим і непрямим. Прямі кредитні відносини (банк-кредитополучатель) мають перевагу. Більш обмежено застосовується непряме банківське кредитування, тобто надання позики позичальникові через посередника, наприклад, торгівлі, ломбарди та ін

Всередині форми кредиту виділяються види кредиту, які формуються в залежності від особливостей об'єкта, цільового спрямування кредиту, його терміну, забезпеченості повернення та інших ознак. Так, наприклад, з урахуванням строків видачі виділяють наступні види позик: короткострокові, середньострокові, довгострокові; з урахуванням їх спрямування по галузях господарства: кредитні вкладення в промисловість, сільське господарство, торгівлю, будівництво тощо; по об'єктах розрізняють позики у витрати , пов'язані зі створенням і збільшенням оборотних поточних і необоротних (довгострокових) активів; споживчими потребами населення. Залежно від форми надання бувають разові позички і позики, видані за кредитною лінією. З точки зору техніки надання можна виділити кредити консорціальні, вексельні, ломбардні, акцептні, готівкові, безготівкові, у вигляді кредитних карток та ін За методами погашення позики бувають термінові, відстрочені, прострочені, довгостроково погашені.

Кредит так само є основним джерелом задоволення величезного попиту на грошові ресурси. Навіть при високому рівні рентабельності і самофінансування господарюючим економічним суб'єктам буває недостатньо власних коштів для поточної діяльності і здійснення інвестицій. Кредити потрібні (наприклад) коли [2, c. 24]:

• підприємство знаходиться «у прориві», тому що зірвалася з тієї чи іншої причини реалізація продукції.

• підвели постачальники чи покупці

• виникли труднощі з виплатою заробітної плати співробітникам і т.д.

Таким чином, кредит стимулює розвиток виробничих сил, прискорює формування джерел капіталу для розширення виробництва на основі досягнень науково - технічного прогресу.

Суб'єктами кредитних відносин у сфері банківського кредиту є підприємства та фірми, населення, держава і самі банки. Як відомо, в кредитній угоді суб'єкти кредитних відносин завжди виступають як кредитор і позичальники. Кредиторами є особи (юридичні та фізичні), що надали свої тимчасово вільні кошти в розпорядження позичальника на певний термін. Позичальник - сторона кредитних відносин, отримує кошти на користування (у позичку) і зобов'язана їх повернути у встановлений термін. Що стосується банківського кредиту, то суб'єкти кредитних угод тут обов'язково виступають в двох особах, тобто як кредитор і як позичальник. Це пов'язано з тим, що банки працюють в основному на залучених коштах і, отже, по відношенню до власників цих засобів виступають в ролі позичальників.

Позики, виконуючи функції кредиту, мають різні форми та допомагають більш гнучко використовувати отримані кошти. Підприємство може отримати позику в найбільш зручній для себе формі - безпосередньо позику, у вексельній формі, або випустивши облігації.

Необхідність і можливість кредиту обумовлена ​​закономірностями кругообігу і обороту капіталу в процесі відтворення: на одних місцях вивільняються тимчасово вільні кошти, які виступають джерелом кредиту, на інших виникає потреба в кредиті, наприклад, для розширення виробництва. Таким чином, кредит сприяє економічному зростанню: кредитор отримує плату за кредит, а позичальник збільшує свої виробничі фонди і оновлює їх.

Необхідність зростання конкурентоспроможності підвищує вимоги до якості менеджменту підприємств. Зростання рівня управління немислимий без застосування формалізованого, науково обгрунтованого підходу до прийняття управлінських рішень. Розглянемо приклад наукового підходу до прийняття рішення про залучення банківського кредиту для фінансування поточних витрат підприємства.

Методика розрахунку необхідності залучення банківського кредиту для фінансування поточних витрат підприємства являє собою логічну процедуру оцінки доцільності використання банківського кредиту як інструменту зовнішнього фінансування.

Розрахунок потреби в банківському кредиті грунтується на наступних основних умовах. По-перше, можливість залучення кредитних ресурсів розглядається як одна з альтернатив усунення тимчасового розриву між припливом і відтоком грошових коштів. Рішення про залучення кредиту приймається за умови більшої економічної доцільності даного способу зовнішнього фінансування, в порівнянні з іншими наявними в наявності способами покриття касового розриву. По-друге, система планування на підприємстві повинна підтримувати функцію імітаційного моделювання. Для вибору оптимального джерела фінансування важливо мати можливість здійснення попередньої оцінки наслідків прийняття різних рішень - у даному випадку при використанні тих чи інших способів покриття касового розриву.

Процес розрахунку необхідності залучення банківського кредиту для цілей покриття тимчасового розриву між надходженням і вибуттям грошових коштів включає два етапи: виявлення касового розриву (ідентифікація потреби в грошових засобах) і аналіз використання різних альтернатив покриття виявленого дефіциту. Кожен етап характеризується поставленим перед ним завданням і змістом. Завданням першого етапу є завчасне виявлення розміру дефіциту грошових коштів, дати його виникнення, а також періоду його збереження. Завданням другого етапу є визначення найбільш ефективного способу покриття дефіциту грошових коштів. Розглянемо зміст кожного етапу.

Завдання першого етапу реалізується в рамках оперативного управління підприємством на основі системи бюджетування - технології планування, обліку і контролю грошових коштів і фінансових результатів. Система бюджетування включає в себе ієрархію фінансових планів, що об'єднує основні бюджети (бюджет руху грошових коштів, бюджет доходів і витрат, бюджет по балансу) та операційні бюджети, бюджети діяльності, не пов'язані з основною діяльністю.

Ієрархія бюджетів визначає спрямованість інформаційних потоків: основні бюджети формуються за рахунок даних, що надаються бюджетами нижчого рівня: операційними, а також бюджетами інвестиційної та фінансової діяльності. У свою чергу, дані необхідні для формування операційних бюджетів, формуються на основі даних регістрів внутрішнього управлінського обліку, що фіксує параметри господарських операцій на підприємстві. Зазначені регістри внутрішнього управлінського обліку індивідуальні для кожного підприємства, загальним для них є відображення зміни параметрів стану підприємства під впливом здійснюваних операцій. До регістрам внутрішнього обліку, як правило, відносять бази даних, що фіксують стан ресурсів підприємства, замовлень прийнятих до виконання, специфікації на різні види продукції, вироблені підприємством, виробничої програми і т.п.

Інформація, необхідна для вирішення задачі виявлення факту дефіциту грошових коштів, його величини, тривалості знаходить безпосереднє відображення у звіті руху грошових коштів. Звіт про рух грошових коштів - фінансовий документ, який представляє в систематизованій формі на заданому інтервалі часу очікувані та фактичні значення надходжень і вибуття грошових коштів підприємства. Звіт про рух грошових коштів показує прогнозні значення залишку грошових коштів на конкретну дату і сигналізує про планову потребу в додаткових ресурсах. Дані, що використовуються в якості вихідної інформації у звіті про рух грошових коштів, сформовані вихідними даними операційних бюджетів. Операційні бюджети представляють собою кошторису планових і фактичних значень надходжень і вибуття грошових коштів, що згруповано за ознакою вчинення підприємством операцій одного типу. Конкретна розбивка залежить від специфіки підприємства, в якості прикладу можна запропонувати таку типологію: бюджет надходжень і відрахувань (надходження від реалізації в розрізі видів продукції, відрахування у вигляді прямих витрат на ті чи інші види сировини), бюджет виплат заробітної плати, бюджет виплат податкових відрахувань , бюджет забезпечують витрат (відрахування на постійні витрати), бюджет фінансової діяльності, бюджету інвестиційної діяльності. Частина інформації, представленої в операційних бюджетах, носить постійний характер, тобто не залежить від ділової активності підприємства (постійні витрати, частину заробітної плати, частини податкових платежів). Значення інших статей безпосередньо залежать від скоєних підприємством операцій. Обмеження розгляду фінансової моделі підприємства на рівні бюджетів є недоцільним, так як для вирішення завдань «розглянути варіанти мобілізації грошових коштів» і «оцінити ефективність виконання операції» необхідно мати можливість здійснення імітаційного моделювання, що дозволяє програвати різні варіанти прийняття управлінських рішень на предмет вибору варіанта, наслідки вибору якого будуть оптимальними. Методика розрахунку потреби підприємства в банківському кредиті, побудована за принципом можливості підтримки діалогу «що буде, якщо?» Повинна враховувати особливості формування операційних бюджетів, зміст яких залежить від параметрів функціонування підприємства, зафіксованих в системі регістрів внутрішнього управлінського обліку.

Після виявлення розміру дефіциту грошових коштів, дати його утворення та періоду функціонування необхідно вжити заходів до його ліквідації. Перш за все, з'ясовується причина дефіциту, першим варіантом покриття дефіциту може стати ліквідація його причини. Усі наявні альтернативи можна умовно розділити на три групи. У першу групу входять різні варіанти модифікації структури руху грошових коштів, пов'язані зі зміною графіків запланованих платежів (розгляд варіантів затримки платежів, можливостей скорочення терміну запланованих надходжень грошових коштів). У другу групу входять варіанти внесення змін у виробничу програму підприємства з метою перенесення в часі виконання графіка виробництва, що вимагає відтоку грошових коштів (придбання сировини, комплектуючих). У третю групу способів покриття дефіциту грошових коштів, входять інструменти залучення зовнішнього фінансування, зокрема банківський кредит. Кожен варіант покриття дефіциту грошових коштів володіє індивідуальними особливостями, пов'язаними з характером наслідків, обумовлених використанням даного варіанта. Наприклад, використання банківського кредиту характеризується необхідністю виплати до певної дати суми кредиту і відсотків по ньому, надходження грошових коштів очікується не раніше визначеної дати.

Вибір конкретного способу покриття дефіциту грошових коштів здійснюється у два етапи. На першому етапі з наявних у розпорядженні альтернатив вибирають способи, доцільність яких підтверджуються розрахунки стратегічного характеру. Наприклад, прохання до контрагентам про прискорення розрахунків може знизити рівень довіри до підприємства, тому використовувати їх недоцільно. На другому етапі аналізуються наслідки використання кожного з варіантів. Критерієм вибору є фінансовий стан підприємства, викликане використанням конкретного способу покриття дефіциту. Наслідки будь-якої господарської операції, що здійснюється підприємством, відображаються на його фінансовому стані, що може бути попередньо оцінений за допомогою системи імітаційного моделювання. Використовуючи зв'язок «регістри внутрішнього обліку операційні бюджети основні бюджети: бюджет руху грошових коштів і бюджет витрат та доходів», ми можемо проаналізувати наслідки вибору кожного варіанти покриття дефіциту грошових коштів, що відбиваються на структурі звіту про рух грошових коштів та структурі доходів і витрат. Облік наслідків використання кожної з наявних альтернатив дозволить здійснити оптимальний вибір.

1.2 Кредитоспроможність господарюючих суб'єктів

Для оцінки фінансової стійкості і кредитоспроможності підприємства необхідний аналіз його фінансового стану. Фінансовий стан підприємства - це економічна категорія, яка відображає стан капіталу в процесі його кругообігу і здатність підприємства до саморозвитку на фіксований момент часу і своєчасного погашення своїх боргових зобов'язань.

Під фінансовим станом підприємства розуміється здатність підприємства фінансувати свою діяльність. Фінансовий стан підприємства - це сукупність показників, що відображають його здатність погасити свої боргові зобов'язання. [4]

Фінансова діяльність охоплює процеси формування, руху і забезпечення збереження майна підприємства, контролю за його використанням. Фінансове становище є результатом взаємодії всіх елементів системи фінансових відносин підприємства і тому визначається сукупністю виробничо-господарських факторів.

Для цілей оцінки управління діяльністю підприємства наука і практика виробили спеціальні інструменти, звані фінансовими показниками.

Фінансові показники - це мікромоделі фінансових та економічних явищ. Відображаючи динаміку і протиріччя процесів, що відбуваються, вони піддані змінам і коливанням і можуть наближатися або віддалятися від свого головного призначення - вимірювання та оцінки сутності фінансового.

Показники фінансового стану мають бути такими, що всі, хто пов'язаний із підприємством економічними відносинами, могли одержати відповідь на питання, наскільки надійно підприємство як партнер у цих відносинах, а, отже, прийняти рішення про економічну доцільність і продовження стосунків. У кожного партнера (в даному випадку ми включаємо в це поняття партнерів, пов'язаних з підприємством договорами, акціонерів, банки, податкові органи) - свої критерії економічної доцільності, тому показники фінансового стану повинні бути різнобічними.

Тому аналіз кредитоспроможності починається з показників, що відображають сутність стійкості фінансового стану.

Розглянемо показники, що розраховуються в процесі оцінки ступеня фінансової стійкості і фінансового ризику підприємства.

В умовах ринкових відносин діяльність підприємства і його розвиток здійснюються переважно за рахунок самофінансування, тобто, власного капіталу. Лише при недостатності власних фінансових ресурсів залучаються позикові кошти. У цих умовах особливого значення набуває фінансова незалежність від зовнішніх позикових джерел, хоча обійтися без них практично неможливо. Тому необхідно розмежувати джерела формування поточних активів фінансової звітності. Мінімальна частина їх формується за рахунок власної норми оборотного капіталу для забезпечення виробничої програми (норматив). Що виникає в окремі періоди додаткова потреба в поточних активах понад мінімальної потреби покривається короткостроковими кредитами банку та комерційним кредитом, тобто за рахунок позикових, коштів.

У процесі аналізу джерел формування активів встановлюється фактичний розмір власного та залученого (позикового) капіталу, виявляються причини, що викликали їх зміни за звітний період, дається їм відповідну оцінку. Головна увага при цьому приділяється власного капіталу, оскільки запас джерел власних коштів - це запас фінансової стійкості.

Важливо встановити не тільки фактичний розмір власного капіталу, а й визначити питому вагу його в загальній сумі капіталу. Цей показник в спеціальній літературі носить різні назви (коефіцієнт власності, коефіцієнт незалежності, коефіцієнт автономії), але суть його одна: по ньому судять, наскільки підприємство незалежно від позикових коштів і здатне маневрувати власними коштами.

Коефіцієнт незалежності визначається відношенням власного капіталу до всього авансованого капіталу за такою формулою:

(1)

де К _н - коефіцієнт незалежності;

З _к - власний капітал;

У _б - авансований капітал (підсумок, валюта балансу, тобто загальна сума фінансування).

Зростання коефіцієнта незалежності свідчить про збільшення фінансової незалежності підприємства, зниженні ризику фінансових труднощів в майбутніх періодах.

Західні економісти вважають, що коефіцієнт незалежності бажано підтримувати на досить високому рівні. Це дає можливість підтримувати стабільну структуру джерел коштів. Саме такій структурі віддають перевагу інвестори і кредитори. Чим більше у підприємства власних коштів, тим легше йому забезпечити безперебійну роботу і впоратися з умовами ринку. Тому найбільш далекоглядні підприємці прагнуть нарощувати суму власного капіталу шляхом створення різного роду резервних фондів і прямого зарахування до статутного капіталу нерозподіленого доходу.

Ряд авторів книг з фінансового аналізу вважає, що для підприємств, що функціонують в умовах розвинених ринкових відносин, мінімальним значенням, що забезпечує досить стабільне фінансове положення в очах інвесторів і кредиторів, є відношення власного капіталу до загальної його суми на рівні 0,6. А.Д. Шеремет, О.В. Єфімова та ін оцінюють мінімальне значення цього показника на рівні 0,5, який забезпечує покриття всіх зобов'язань підприємства власними засобами [4, с. 41].

Досить високим рівнем коефіцієнта незалежності вважається відношення власного капіталу до валюти балансу, рівне 0,5 - 0,6. У цьому випадку ризик кредиторів зведений до мінімуму: продавши половину майна, сформовану за рахунок власних коштів, підприємство зможе погасити свої боргові зобов'язання, навіть якщо друга половина, в яку вкладено позикові кошти, буде з якихось причин знецінена [5, с .65 ].

Виконання наведеного вище обмеження коефіцієнта власності на рівні 0,5-0,6 важливо не тільки для кредиторів, але і для самого підприємства. Тому аналітику необхідно вивчити структуру джерел засобів і оцінити її, що дозволяє встановити раціональність розміщення їх. У ринкових умовах господарювання вона здійснюється як внутрішніми, так і зовнішніми користувачами інформації. Зовнішні користувачі інформації, наприклад банки і кредитори, оцінюють зміну частки власного капіталу в загальній сумі авансованого капіталу з точки зору фінансового ризику при укладанні угод, договорів.

Ризик наростає в тому випадку, коли зменшується частка власного капіталу. Вивчення структури капіталу підприємства дозволяє їм судити про розширення чи звуження діяльності підприємства. Зменшення короткострокових кредитів і збільшення власного капіталу може бути свідченням скорочення діяльності підприємства. Але однозначно такого висновку зробити не можна, тому що частка цих коштів може знаходитися і під впливом інших факторів - процентних ставок за кредит і на дивіденди. Якщо процентні ставки за кредит нижче ставок на дивіденди, то раціонально збільшувати залучені кошти. Якщо ситуація зворотна, то доцільно використовувати власний капітал.

Коефіцієнт залежності характеризує частку зобов'язань підприємства у загальній сумі капіталу підприємства. Даний коефіцієнт розраховується за формулою:

(2)

де К _з - коефіцієнт залежності;

З _к - залучений капітал;

У _б - авансований капітал (підсумок, валюта балансу).

Чим вище ця частка, тим більше залежність підприємства від зовнішніх джерел фінансування.

Наступним показником, що характеризує фінансову стійкість підприємства, є коефіцієнт фінансування, що представляє собою відношення власного капіталу до притягнутого капіталу, який розраховується за формулою:

, (3)

де К _ф - коефіцієнт фінансування;

З _к - власний капітал;

З _к - позиковий (залучений) капітал.

Чим вище рівень цього коефіцієнта, тим для банків та інвесторів надійніше фінансування.

Коефіцієнт показує, яка частина діяльності підприємства фінансується за рахунок власних коштів, а яка - за рахунок позикових. Ситуація, при якій величина коефіцієнта фінансування <1 (більша частина майна підприємства сформована за рахунок позикових коштів), може свідчити про небезпеку неплатоспроможності і нерідко ускладнює отримання кредиту.

Відразу ж слід застерегти від буквального розуміння рекомендованого значення для цього показника. «У ряді випадків, - пише О.В. Єфімова, - частка власного капіталу в загальному обсязі може бути менше половини, і, тим не менш, такі підприємства будуть зберігати досить високу фінансову стійкість. Це в першу чергу стосується підприємств, діяльність яких характеризується високою оборотністю активів, стабільним попитом на реалізовану продукцію, налагоджені канали постачання та збуту; низьким рівнем постійних витрат (наприклад, торгівля та посередницькі організації).

У той же час для капіталомістких підприємств із тривалим періодом обороту коштів, що мають значну питому вагу активів цільового призначення (наприклад, підприємства машинобудівної промисловості), частка позикових коштів 40-50% може бути небезпечною для їх фінансової стабільності »[6, c. 42].

На західних підприємствах ширше, ніж коефіцієнт фінансування, застосовується його зворотний показник - коефіцієнт співвідношення позикових і власних коштів, який визначається відношенням залученого капіталу до власного капіталу. Даний коефіцієнт, знаходиться за формулою 4, зворотної до формулою 3.

, (4)

Цей коефіцієнт вказує, скільки позикових коштів залучило підприємство на один тенге вкладених в активи власних коштів.

Одним з важливих показників, що характеризують ступінь незалежності (автономності) підприємства, є коефіцієнт фінансової стійкості, або, як його ще називають, коефіцієнт покриття інвестицій [6, c .54]. Він характеризує частку власних і довгострокових позикових коштів у загальному (авансоване) капіталі, тобто визначається за формулою:

, (5),

де К - коефіцієнт фінансової стійкості;

Д _о - довгострокові зобов'язання (довгострокові кредити і позики);

У _б - валюта балансу.

Це більш м'який показник у порівнянні з коефіцієнтом автономії. У західній практиці прийнято вважати, що нормальне значення коефіцієнта дорівнює близько 0,9, критичним вважається його зниження до 0,75.

Фінансовий стан підприємства, його стійкість багато в чому залежить від оптимальності структури джерел капіталу (співвідношення власних і позикових коштів) і від оптимальності структури активів підприємства і, в першу чергу, від співвідношення основного і оборотного капіталу [6, с. 58]

Як відомо, між статтями активу і пасиву балансу існує тісний взаємозв'язок. Кожна стаття активу балансу має свої джерела фінансування. Джерелом фінансування довгострокових активів, як правило, є власний капітал і довгострокові позикові кошти. Не виключаються випадки формування довгострокових активів і за рахунок короткострокових кредитів банку.

Як вже було розглянуто вище, оборотний капітал утворюється як за рахунок власного капіталу, так і за рахунок короткострокових позикових коштів. Бажано, щоб він був наполовину сформований за рахунок власного, а наполовину - за рахунок позикового капіталу. Тоді забезпечується гарантія погашення зовнішнього боргу.

У залежності від джерел формування загальну суму оборотних коштів прийнято ділити на дві частини:

а) змінну, яка створена за рахунок короткострокових зобов'язань підприємства;

б) постійний мінімум поточних активів (запасів і витрат), який утворюється за рахунок власного капіталу.

Недолік власного оборотного капіталу призводить до збільшення змінної і зменшення постійної частини поточних активів, що також свідчить про посилення фінансової залежності підприємства і нестійкості його положення.

Власний капітал в балансі відображається загальною сумою в пасиві балансу. Щоб визначити, скільки його використовується в обороті, необхідно від загальної суми за II і III розділів пасиву балансу відрахувати суму довгострокових активів.

Суму власного оборотного капіталу можна розрахувати і таким чином: із загальної суми поточних активів відняти суму короткострокових фінансових зобов'язань.

Різниця покаже, яка сума поточних активів сформована за рахунок власного капіталу, або що залишиться в обігу підприємства, якщо погасити одночасно всю короткострокову заборгованість кредиторам.

Розраховується також структура розподілу власного капіталу, а саме частка власного оборотного капіталу і частка власного основного капіталу в загальній його сумі.

При цьому використовується коефіцієнт маневреності капіталу, який розраховується за такою формулою:

, (6)

де КМК - коефіцієнт маневреності капіталу;

Сік - власний оборотний капітал;

Ск - сукупний власний капітал.

Коефіцієнт маневреності капіталу показує, яка частина власного капіталу знаходиться в обороті, тобто в тій формі, яка дозволяє вільно маневрувати цими засобами. Коефіцієнт повинен бути достатньо високим, щоб забезпечити гнучкість у використанні власних коштів підприємства.

Якщо в результаті аналізу підприємство визнається нестійким, то при внутрішньому аналізі здійснюється поглиблене вивчення причин зміни запасів, оборотності поточних активів, наявності власного оборотного капіталу, а також резервів скорочення довгострокових та поточних матеріальних активів, прискорення оборотності коштів, збільшення власного оборотного капіталу.

При цьому особливо слід зупинитися на ефективності використання оборотних коштів, так як раціональне використання оборотних засобів впливає на основні показники господарської діяльності підприємства: на зростання обсягу виробництва, зниження собівартості продукції, підвищення рентабельності підприємства. Основними джерелами інформації для аналізу фінансового стану підприємства служать звітний бухгалтерський, звіт про прибутки і збитки та інші форми звітності, дані первинного й аналітичного бухгалтерського обліку, які розшифровують і деталізують окремі статті балансу.

Прибуток і збиток характеризують фінансовий результат діяльності підприємства і можуть бути визначені тільки в системі бухгалтерського обліку. З точки зору бухгалтерського обліку прибуток відображає фінансовий результат від господарської діяльності, отриманий підприємством за звітний період (у разі перевищення доходів над витратами). Прибуток ставитися до числа найважливіших показників оцінки роботи підприємств та визначення ефективності діяльності.

Під кредитоспроможністю господарюючого суб'єкта розуміється наявність у нього передумов для одержання кредиту і здатність повернути його в строк. Кредитоспроможність позичальника характеризується його акуратністю при розрахунках за раніше отриманими кредитами, його поточним фінансовим станом і перспективами зміни, здатністю при необхідності мобілізувати грошові кошти з різних джерел.

Оцінка кредитоспроможності підприємств грунтується на фактичних даних балансу, звіту про прибуток, кредитній заявці, інформації про історію клієнта і його менеджерів. В якості методів оцінки кредитоспроможності використовуються система фінансових коефіцієнтів, аналіз грошового потоку, ділового ризику та менеджменту.

При аналізі кредитоспроможності використовується цілий ряд показників. Найбільш важливими з них є, норма прибутку на вкладений капітал і ліквідність. Норма прибутку на вкладений капітал визначається відношенням суми прибутку до загальної суми пасиву по балансу. Ліквідність господарюючого суб'єкта - це здатність його швидко погашати свою заборгованість. Вона визначається співвідношенням величини заборгованості і ліквідних коштів.

Першим джерелом інформації для оцінки кредитоспроможності господарських організацій повинен служити їх баланс з пояснювальній запискою до нього. Аналіз балансу дозволяє визначити, якими засобами володіє підприємство і який за величиною кредит ці кошти забезпечують. Однак для обгрунтованого і всебічного висновку про кредитоспроможності клієнтів банку балансових відомостей недостатньо. Це випливає зі складу показників. Аналіз балансу дає лише загальне судження про кредитоспроможності, у той час, як для висновків про ступінь кредитоспроможності необхідно розрахувати і якісні показники, що оцінюють перспективи розвитку підприємств, їх життєздатність. Тому як джерело відомостей, необхідних для розрахунку показників кредитоспроможності, слід використовувати: дані оперативного обліку, техпромфінплан, відомості, що накопичуються в банках, відомості статистичних органів, дані анкети клієнтів, інформацію постачальників, результати обробки даних обстеження за спеціальними програмами, відомості спеціалізованих бюро з оцінці кредитоспроможності господарських організацій.

Для визначення кредитоспроможності розроблена спеціальна система показників (фінансових нормативів). Розглянемо їх послідовно.

1. Відношення прибутку до чистих активів, показує, наскільки ефективно використовуються активи для створення прибутку. При цьому важливо визначитися, який прибуток приймається в розрахунок - тільки від реалізації або загальна. Це залежить від профілю діяльності підприємства і складу його активів. Якщо активи за своїм складом забезпечують головним чином здійснення основної діяльності, то правильніше брати до уваги прибуток від реалізації та загальну вартість активів. Якщо, наприклад, у складі активів значна питома вага довгострокових або короткострокових фінансових вкладень, які в підсумку повинні давати підприємству додатковий прибуток, то точніше буде зіставлення загальної суми прибутку із загальною величиною чистих активів, або прибутку від реалізації з чистими активами за вирахуванням активів, не відповідають основним профілем діяльності підприємства.

Чисті активи - це в загальному вигляді сумарна величина активів за вирахуванням боргових зобов'язань: заборгованості засновників за внесками до статутного капіталу, збитків, цільових надходжень і фінансування, довгострокових пасивів, короткострокової заборгованості.

2. Відношення прибутку до доходу від реалізації. Для цього показника беруть до уваги дохід від реалізації. Цей показник дуже важливий для оцінки можливого збільшення прибутку у разі зростання обсягу продажів. Але особливе його значення виникає в ситуації, коли обсяг продажів знижується.

Наслідком зниження обсягу продажів, як правило, є виникнення необхідності знизити або постійні витрати, або прибуток. Якщо підприємство хоче зберегти колишній рівень рентабельності (тобто значення аналізованого показника), треба знижувати постійні витрати.

3. Відношення обсягу реалізації до чистих активів. Зростання цього показника сприятливий для підприємства, але тільки за умови, що реалізація не є збитковою. Якщо дохід від реалізації менше витрат на реалізовану продукцію, будь-яке зростання обсягу продажу призводить до збільшення збитку в розрахунку на одиницю чистих активів.

4. Відношення обсягу продажів до вартості основних засобів. Цей показник оцінює ефективність використання будівель, споруд, машин, устаткування. Якщо рівень його високий, це може означати одне з двох:

а) підприємство дійсно ефективно використовує основні засоби з метою забезпечення великих обсягів продажів;

б) виробництво, яким займається підприємство, характеризується високою трудомісткістю, а не капіталоємністю.

5. Відношення доходу від реалізації до чистих поточним активам. Чисті поточні активи - це оборотні активи за мінусом короткострокових зобов'язань підприємства. Показує ефективність використання оборотних активів. Високий рівень цього показника сприятливо характеризує кредитоспроможність підприємства. Однак у випадках, коли він дуже високий або дуже швидко збільшується, можна припустити, що діяльність ведеться в розмірах, що не відповідають вартості оборотних активів

6. Відношення доходу від реалізації до власного капіталу (капіталу і резервів). Це оборотність власних джерел коштів.

7. Відношення доходу від реалізації до запасів. Показник дає приблизне визначення періоду, на який запаси необхідні (наприклад, значення його, рівне 4:1, за річним балансом вказує на тримісячний оборот запасів). Високий рівень показника свідчить про швидкої оборотності запасів. У більшості випадків зростання цього показника позитивно характеризує кредитоспроможність, а зниження - негативно.

8. Ставлення основних засобів до вартості активів. Основні засоби - виробничий потенціал підприємства, в результаті використання якого формується той чи інший обсяг продажів. Слід мати на увазі, що висока частка основних засобів в активах може призвести до зниження мобільності останніх, що ставить під загрозу платоспроможність підприємства.

9. Відношення запасів до чистих поточним активам. Це оцінка рівня оборотного капіталу, пов'язаного у виробничих запасах, незавершеному виробництві, готової продукції. Зростання показника може означати накопичення застарілих запасів або труднощі у збуті продукції.

10. Ставлення короткострокової заборгованості до капіталу та резервів. Якщо короткострокова заборгованість у кілька разів менше власного капіталу, то можна розплатитися з усіма кредиторами повністю.

11. Відношення дебіторської заборгованості до доходу від реалізації. Цей показник дає уявлення про величину середнього періоду часу, що витрачається на отримання належних з покупців грошей. Наприклад, відношення 1:4 означає тримісячний термін погашення дебіторської заборгованості. Прискорення оборотності дебіторської заборгованості, тобто зниження показника, можна розглядати як ознаку підвищення кредитоспроможності підприємства, оскільки борги покупців швидше перетворюються в гроші. В ідеальному випадку, коли всі продажі сплачуються в момент їх звершення, показник дорівнює нулю.

12. Відношення оборотних активів до короткострокової заборгованості. Цей показник є коефіцієнтом поточної ліквідності, про який докладно говорилося вище.

13. Відношення ліквідних активів до короткострокової заборгованості підприємства. Під ліквідними активами маються на увазі оборотні активи за вирахуванням запасів та інших позицій, які не можна негайно перетворити в гроші. Цей показник близький за змістом до розглянутого вище загальним коефіцієнтом покриття.

Розглянуті 13 показників кредитоспроможності покликані детально і всебічно оцінити стан підприємства. Однак, як правило, оцінка по великій кількості показників призводить до суперечливих висновків. Одні показники можуть поліпшуватися, інші - погіршуватися під впливом різноманітних факторів, що не завжди залежать від якості діяльності підприємства. Тому зазвичай виділяють з усього кола оціночних показників ключові показники.

Ключовими показниками для оцінки кредитоспроможності підприємства є [7, c. 42]:

1.Отношеніе обсягу реалізації до чистих поточним активам.

2.Отношенія обсягу реалізації до власного капіталу.

3.Отношеніе короткострокової заборгованості до власного капіталу.

4.Отношеніе дебіторської заборгованості до доходу від реалізації.

5.Отношеніе ліквідних активів до короткострокової заборгованості підприємства.

Для кожного з цих показників фіксуються чотири рівні. Інтервали між ними назвемо класами.

Класність норми виручки від реалізації (перші два ключові показники). До першого класу відносяться всі підприємства, що задовольняють нормативним обмеженням> = 0,7. Другий клас визначається на проміжку [0,2; 0,7]. Третьому класу задовольняють умови = 0,2. Для четвертого класу останнє обмеження назад, тобто <0,2.

Аналогічна класність норми ліквідності (п'ятий ключовий показник): I клас> 1, II клас [0,2; 1], III клас <0,2 і якщо передбачається зміна норми за період, IV клас <0,2 і якщо зміна норми за період негативно.

Класність норм покриття (третій ключовий показник): I клас> = 3, II клас - [2, 3], III клас <2 і якщо передбачається зміна норми за період, IV клас <2 і якщо зміна норми за період негативно.

Для того щоб оцінити кредитоспроможність, розраховується проміжний показник класності ключових показників.

(7),

де К - класи перерахованих вище п'яти основних ключових показників;

П _пк - проміжний показник класності.

У результаті розрахунку проміжного показника класності виходить розподіл за чотирма класами:

I клас. Підприємство здатне погасити всі термінові зобов'язання за рахунок мобільних засобів, тобто в найкоротші терміни, в тому числі і за звіт грошових коштів не менш ніж на 70%.

II клас. Залучаючи бистромобілізуемие активи, підприємство може погасити від 80 до 100% строкових зобов'язань, у тому числі від 20 до 70% шляхом прямого перерахування грошових коштів.

III клас. Залучення всіх бистрореалізуемих активів дозволяє покрити менше 80% короткострокової заборгованості, що означає значні труднощі при розрахунках з кредиторами. Однак у підприємства є можливість відновити свою платоспроможність.

IV клас. Підприємство знаходиться під загрозою кризи та банкрутства, яскраво виражена тенденція до погіршення фінансового стану.

Така система показників для оцінки кредитоспроможності підприємства. Аналіз усіх розглянутих вище показників дозволяє виявити реальну можливість підприємства взяти кредит і своєчасно розраховуватися з його погашення. Уміння правильно їх обчислювати, аналізувати і визначати вплив різних чинників на зміну їх рівня дозволить повніше виявити резерви підвищення ефективності виробництва, розробити рекомендації щодо усунення виявлених недоліків, оздоровленню і зміцненню його фінансового становища.

Вкладення капіталу повинно бути ефективним. Під ефективністю використання капіталу розуміється величина прибутку, що припадає на 1 (один) тенге вкладеного капіталу. Ефективність капіталу - комплексне поняття, яке включає в себе використання оборотних коштів, основних фондів і НМА. Тому аналіз ефективності капіталу проводиться по окремим частинам.

Ефективність використання оборотних коштів характеризуються, перш за все, їх оборотністю. Під оборотністю коштів розуміється тривалість проходження засобами окремих стадій виробництва і обігу. Оборотність оборотних коштів обчислюється тривалістю одного обороту в днях або кількістю оборотів за звітний період.

Ефективність використання капіталу в цілому. Капітал в цілому являє собою суму оборотних коштів, основних фондів і НМА. Ефективність використання капіталу найкраще вимірюється його рентабельністю. Рівень рентабельності капіталу вимірюється відсотковим відношенням балансового прибутку до величини капіталу.

Самофінансування означає фінансування за рахунок власних джерел: амортизаційних відрахувань і прибутку. Ефективність самофінансування та її рівень залежить від питомої ваги власних джерел. Рівень самофінансування можна визначити за допомогою коефіцієнта самофінансування:

Однак господарюючий суб'єкт не завжди може повністю забезпечити себе власними фінансовими ресурсами і тому широко використовує позикові та залучені кошти, як елемент, що доповнює самофінансування.

Наступне джерело це розрахунки ефекту фінансового важеля і операційного важеля, а також розрахунку фінансових коефіцієнтів.

Найважливішими коефіцієнтами звітності, що використовуються у фінансовому управлінні з Є. С. Стоянової, є [8, c. 42]:

• коефіцієнти ліквідності (коефіцієнт поточної ліквідності, термінової ліквідності і чистий оборотний капітал);

• коефіцієнти ділової активності чи ефективності використання ресурсів (оборотність активів, оборотність дебіторської заборгованості, оборотність матеріально - виробничих запасів і тривалість операційного циклу);

• коефіцієнти рентабельності (рентабельність всіх активів підприємства, рентабельність реалізації, рентабельність власного капіталу);

• коефіцієнти структури капіталу (коефіцієнт власності, коефіцієнт фінансової залежності, коефіцієнт захищеності кредиторів);

• коефіцієнти ринкової активності (прибуток на одну акцію, балансова вартість однієї акції, співвідношення ринкової ціни акції та її балансовою вартістю, прибутковість акції і частка виплачених дивідендів).

1.3 Ефект фінансового левериджа в аналізі ефективності використання банківського кредиту

Ступінь забезпеченості позичальника власним капіталом характеризується показниками фінансового левериджу. Варіанти розрахунку коефіцієнтів можуть бути різні, але економічний зміст їх один: оцінити розмір власного капіталу та ступінь залежності клієнта від залучених ресурсів. При розрахунку коефіцієнтів фінансового левериджу враховуються всі боргові зобов'язання клієнта банку незалежно від їх строків. Чим вище частка залучених коштів (короткострокових та довгострокових) і менше частка власного капіталу, тим нижче клас кредитоспроможності клієнта.

Фінансовий леверидж характеризує використання підприємством позикових засобів, яке впливає на зміну коефіцієнта рентабельності власного капіталу. Іншими словами, фінансовий леверидж являє собою об'єктивний фактор, що виникає з появою позикових засобів в обсязі використовуваного підприємством капіталу, що дозволяє йому отримати додатковий прибуток на власний капітал. [9, c. 145]

Показник, що відображає рівень додатково генерованого прибутку на власний капітал при різній частці використання позикових засобів, називається ефектом фінансового левериджу. Він розраховується за наступною формулою:

ЕФЛ = (1-З _НП) * (КВР _А-ПК) * ЗК / СК, (8)

де: ЕФЛ - ефект фінансового левериджу, що полягає в прирості коефіцієнта рентабельності капіталу,%;

З _НП - ставка податку на прибуток, виражена десятковим дробом;

КВР _А - коефіцієнт валової рентабельності активів (відношення валового прибутку до середньої вартості активів),%;

ПК - середній розмір відсотків за кредит, сплачуваних підприємством за використання позикового капіталу,%;

ЗК - середня сума використовуваного підприємством позикового капіталу;

СК - середня сума капіталу підприємства.

У цій формулі можна виділити три основні складові:

1) Податковий коректор фінансового левериджу (1 - Снп)> який показує в якому ступені виявляється ефект фінансового левериджу у зв'язку з різним рівнем оподаткування прибутку.

2) Диференціал фінансового левериджу (КВРа - ПК), який характеризує різницю між коефіцієнтом валової рентабельності активів і середнім розміром відсотка за кредит.

3) Коефіцієнт фінансового левериджу (ЗК / СК), який характеризує суму позикового капіталу, що використовується підприємством, в розрахунку на одиницю капіталу.

Виділення цих складових дозволяє цілеспрямовано керувати ефектом фінансового левериджа в процесі фінансової діяльності підприємства.

Податковий коректор фінансового левериджу практично не залежить від діяльності підприємства, оскільки ставка податку на прибуток встановлюється законодавчо. Разом з тим, в процесі управління фінансовим левериджем диференційований податковий коректор може бути використаний в наступних випадках:

а) якщо з різних видів діяльності підприємства встановлені диференційовані ставки оподаткування прибутку;

б) якщо по окремим видам діяльності підприємство використовує податкові пільги по прибутку;

в) якщо окремі дочірні фірми підприємства здійснюють свою діяльність у вільних економічних зонах своєї країни, де діє пільговий режим оподаткування прибутку;

г) якщо окремі дочірні фірми підприємства здійснюють свою діяльність у державах з більш низьким рівнем оподаткування прибутку.

У цих випадках, впливаючи на галузеву або регіональну структуру виробництва (а відповідно і на склад прибутку за рівнем її оподаткування), можна знизивши середню ставку оподаткування прибутку підвищити вплив податкового коректора фінансового левериджу на його ефект (при інших рівних умовах).

Диференціал фінансового левериджу є головною умовою, що формує позитивний ефект фінансового левериджу. Цей ефект виявляється тільки в тому випадку, якщо рівень валового прибутку, що генерується активами підприємства, перевищує середній розмір відсотка за використовуваний кредит (що включає не тільки його пряму ставку, але й інші питомі витрати з його залучення, страхуванню та обслуговуванню), тобто якщо диференціал фінансового левериджу є позитивною величиною. Чим вище позитивне значення диференціала фінансового левериджу, тим вище за інших рівних умов буде його ефект.

У зв'язку з високою динамічністю цього показника він потребує постійного моніторингу в процес управління ефектом фінансового левериджу. Цей динамізм обумовлений дією ряду факторів.

Перш за все, в період погіршення кон'юнктури фінансового ринку (в першу чергу, скорочення обсягу пропозиції на ньому вільного капіталу) вартість позикових коштів може різко зрости, перевищивши рівень валового прибутку, що генерується активами підприємства.

Крім того, зниження фінансової стійкості підприємства в процесі підвищення частки використовуваного позикового капіталу призводить до збільшення ризику його банкрутства, що змушує кредиторів збільшувати рівень ставки відсотка за кредит з урахуванням включення до неї премії за додатковий фінансовий ризик. При певному рівні цього ризику (а відповідно і рівні загальної ставки відсотка за кредит) диференціал фінансового левериджу може бути зведений до нуля (при якому використання позикового капіталу не дасть приросту рентабельності власного капіталу) і навіть мати негативну величину (при якій рентабельність власного капіталу знизиться, так як частина чистого прибутку, що генерується власним капіталом, буде йти на обслуговування використовуваного позикового капіталу за високими ставками відсотка).

Нарешті, в період погіршення кон'юнктури товарного ринку скорочується обсяг реалізації продукції, а відповідно і розмір валового прибутку підприємства від операційної діяльності. У цих умовах від'ємна величина диференціала фінансового левериджу може формуватися навіть при незмінних ставках відсотка за кредит за рахунок зниження коефіцієнта валової рентабельності активів.

Формування негативного значення диференціала фінансового левериджу по кожній з перерахованих вище причин завжди призводить до зниження коефіцієнта рентабельності власного капіталу. У цьому випадку використання підприємством позикового капіталу дає негативний ефект.

Коефіцієнт фінансового левериджу є тим важелем, який мультиплікуючий (пропорційно мультиплікатору або коефіцієнту змінює) позитивний або негативний ефект, одержуваний за рахунок відповідного значення його диференціала. При позитивному значенні диференціала будь-який приріст коефіцієнта фінансового левериджу буде викликати ще більший приріст коефіцієнта рентабельності власного капіталу, а при негативному значенні диференціала приріст коефіцієнта фінансового левериджу буде призводити до ще більшого темпу зниження коефіцієнта рентабельності власного капіталу. Іншими словами, приріст коефіцієнта фінансового левериджу мультиплікуючий ще більший приріст його ефекту (позитивного чи негативного в залежності від позитивної або негативної величини диференціала фінансового левериджа). Аналогічно зниження коефіцієнта фінансового левериджу буде призводити до зворотного результату, знижуючи в ще більшому ступені його позитивний чи негативний ефект.

Таким чином, при незмінному диференціалі коефіцієнт фінансового левериджу є головним генератором як зростання суми і рівня прибутку на власний капітал, так і фінансового ризику втрати цього прибутку. Аналогічним чином, при незмінному коефіцієнті фінансового левериджа позитивна чи негативна динаміка його диференціала генерує як зростання суми і рівня прибутку на власний капітал, так і фінансовий ризик її втрати.

Знання механізму впливу фінансового левериджу на рівень прибутковості власного капіталу і рівень фінансового ризику дозволяє цілеспрямовано управляти як вартістю, так і структурою капіталу підприємства.

Великий вплив на фінансовий стан підприємства надають склад і структура позикових коштів, тобто співвідношення довгострокових, середньострокових і короткострокових фінансових зобов'язань.

Залучення позикових коштів в оборот підприємства - явище нормальне, сприяє тимчасовому покращенню фінансового стану, за умови, що ці кошти не заморожуються на тривалий час в обороті і своєчасно повертаються. В іншому випадку може виникнути прострочена кредиторська заборгованість, що в кінцевому підсумку призводить до виплати штрафів і погіршення фінансового становища.

Тому в процесі аналізу необхідно вивчити склад, давність виникнення кредиторської заборгованості, наявність, частоту причини утворення простроченої заборгованості постачальниками ресурсів, персоналу підприємства з оплати праці, бюджету, визначити суму виплачених пенею за прострочення платежів.

Одним з показників, які використовуються для оцінки стану кредиторської заборгованості, є середня тривалість періоду її погашення (ПКЗ), яка розраховується наступним чином:

(9)

Якість кредиторської заборгованості може бути оцінений також визначенням питомої ваги в ній розрахунків за векселями. Частка кредиторської заборгованості, забезпечена виданими векселями, в загальній її сумі показує ту частину боргових зобов'язань несвоєчасне погашення яких призведе до протесту векселів, виданих підприємством, а отже, до додаткових витрат і втрати ділової репутації.

При аналізі довгострокового позикового капіталу, якщо він є на підприємстві, інтерес представляють терміни запитання довгострокових кредитів, тому що від цього залежить стабільність фінансового стану підприємства. Якщо вони частково погашаються у звітному році, то ця сума показується в складі короткострокових зобов'язань.

Аналізуючи кредиторську заборгованість, необхідно враховувати, що вона є одночасно джерелом покриття дебіторської заборгованості. Тому треба порівняти суму дебіторської та кредиторської заборгованості. Якщо дебіторська заборгованість перевищує кредиторську, то це свідчить про іммобілізації власного капіталу в дебіторську заборгованість.

Таким чином, аналіз структури власних і позикових коштів необхідний для оцінки раціональності формування джерел фінансування діяльності підприємства та його ринкової стійкості. Це дуже важливо при визначенні перспективного варіанта організації фінансів і вироблення фінансової стратегії.

Ефективність використання капіталу характеризується його прибутковістю (рентабельністю) - відношенням суми прибутку до середньорічної суми основного і оборотного капіталу.

Для характеристики інтенсивності використання капіталу розраховується коефіцієнт його оборотності (відношення виручки від реалізації продукції, робіт і послуг до середньорічної вартості капіталу).

Зворотним показником коефіцієнта оборотності капіталу є капіталомісткість (відношення середньорічної суми капіталу до суми виручки).

Взаємозв'язок між показниками рентабельності сукупного капіталу і його оборотності виражається наступним чином:

(10)

Іншими словами, рентабельність активів (ROA) дорівнює добутку рентабельності продажів (R _pn) і коефіцієнта оборотності капіталу (К _об):

ROA = К _про х R _pn. (11)

Ці показники в зарубіжних країнах застосовуються як основних при оцінці фінансового стану та ділової активності підприємства. Рентабельність капіталу, що характеризує співвідношення прибутку і капіталу, використаного для отримання цього прибутку, є одним з найбільш цінних і найбільш широко використовуваних показників ефективності діяльності суб'єкта господарювання. Цей показник дозволяє аналітику порівняти його значення з тим, яке було б при альтернативному використанні капіталу. Він використовується для оцінки якості та ефективності управління підприємством; оцінки здатності підприємства отримувати достатній прибуток на інвестиції; прогнозування величини прибутку.

Основна концепція розрахунку рентабельності досить проста, однак існують різні точки зору щодо інвестиційної бази даного показника.

Прибуток на загальну суму активів, на думку Л. А. Бернстайна, найкращий показник, що відображає ефективність діяльності підприємства. Він характеризує прибутковість всіх активів, ввірених керівництву, незалежно від джерела їх формування. [10, c .24]

У ряді випадків при розрахунку ROA із загальної суми активів виключають невиробничі активи (надлишкові основні засоби і запаси, нематеріальні активи, витрати майбутніх періодів та ін.) Це виняток роблять для того, щоб не покладати на керівництво відповідальність за отримання прибутку на активи, які явно цьому не сприяють. Даний підхід, як вважає Л. А. Бернстайн, корисний при використанні ROA як інструмент внутрішнього управління та контролю і не годиться для оцінки ефективності підприємства в цілому. Акціонери і кредитори довіряють свої кошти керівництву підприємства не для того, щоб воно вкладало їх в активи, які не приносять прибутку. Якщо ж є причини, щоб вкласти капітал у такі активи, то немає приводу виключати їх з інвестиційної бази при розрахунку ROA.

Існують різні думки і про те, чи слід амортизується майно (основні засоби, нематеріальні активи, малоцінні предмети) включати в інвестиційну базу при розрахунку ROA за первісною або залишковою вартістю? Безсумнівно, якщо оцінюється ефективність тільки основного капіталу, то середньорічна сума амортизується майна повинна визначатися за первісною вартістю. Якщо ж оцінюється ефективність всього сукупного капіталу, то вартість активів, що амортизуються в розрахунок треба приймати за залишковою вартістю, так як сума нарахованої амортизації знаходить відображення по інших статтях балансу (залишки вільної грошової готівки, незавершеного виробництва, готової продукції, розрахунки з дебіторами по неоплаченої продукції) .

В якості інвестиційної бази при розрахунку рентабельності капіталу використовують також "Власний капітал" + "Довгострокові позикові кошти". Вона відрізняється від бази "Загальна сума активів" тим, що з неї виключаються оборотні активи, сформовані за рахунок короткострокових позикових коштів. Цей показник характеризує ефективність не всього капіта ла, а тільки власного (акціонерного) і довгострокового позикового капіталу. Називають його зазвичай рентабельністю інвестованого капіталу (ROI).

При розрахунку рентабельності капіталу як інвестиційної бази може бути використана середньорічна вартість власного (акціонерного) капіталу. Але в даному випадку в розрахунок беруть прибуток за вирахуванням податків і відсотків з обслуговування боргу, а також дивідендів за привілейованими акціями. Називається цей показник "Рентабельність власного капіталу" (ROE). Порівняння величини даного показника з величиною рентабельності всього капіталу (ROA) показує вплив позикового капіталу на прибуток власника.

Якщо визначаємо рентабельність всіх активів, то в розрахунок приймається вся балансовий прибуток, яка включає в себе прибуток від реалізації продукції, майна і позареалізаційні результати (доходи від довгострокових і короткострокових фінансових вкладень, від участі в спільних підприємствах та інших фінансових операцій).

Відповідно і виручка при визначенні оборотності всіх активів повинна включати в себе не тільки її суму від реалізації продукції, але і виручку від реалізації майна, цінних паперів і т.д.

Для розрахунку рентабельності функціонуючого капіталу в основній діяльності береться прибуток тільки від реалізації продукції, робіт і послуг, а в якості інвестиційної бази - сума активів за вирахуванням довгострокових і короткострокових фінансових вкладень, невстановленого обладнання, залишків незакінченого капітального будівництва і т.д.

Рентабельність виробничого капіталу розраховується відношенням прибутку від реалізації продукції до середньорічної сумі амортизується майна і матеріальних поточних активів.

При визначенні рівня рентабельності власного капіталу враховується чистий прибуток без фінансових витрат з обслуговування позикового капіталу.

Рентабельність лізингу - це відношення суми отриманого прибутку до суми витрат по лізингу.

Термін окупності лізингу для підприємства-лізингоотримувача визначається відношенням суми лізингових платежів до середньорічної сумі додаткового прибутку від застосування орендованих засобів. Приріст прибутку за рахунок використання лізингового обладнання можна визначити одним із наступних способів:

а) множенням фактичної суми прибутку на питому вагу випущеної продукції на лізинговому устаткуванні;

б) множенням витрат по лізингу на фактичний рівень рентабельності витрат підприємства;

в) множенням зниження собівартості одиниці продукції, виробленої на лізинговому устаткуванні, на фактичний обсяг продажів цієї продукції.

Ефект може бути не тільки економічний, а й соціальний, що виражається в полегшенні та поліпшенні умов праці працівників підприємства.

Таким чином, аналіз всіх розглянутих вище показників дозволяє виявити, наскільки ефективно підприємство використовує свої кошти. Уміння правильно їх обчислювати, аналізувати і визначати вплив різних чинників на зміну їх рівня дозволить повніше виявити резерви підвищення ефективності виробництва, розробити рекомендації щодо усунення виявлених недоліків, оздоровленню і зміцненню його фінансового становища.

2 Аналіз залучення та використання банківського кредиту підприємством ТОВ «Агрофірма Курма»

2.1 Характеристика фінансового стану підприємства

Попередня оцінка фінансового положення підприємства здійснюється на підставі даних фінансової звітності. На даній стадії аналізу формується початкове уявлення про діяльність підприємства, виявляються зміни в складі майна підприємства і їх джерелах, встановлюються взаємозв'язки між показниками. З цією метою визначаємо співвідношення окремих статей активу і пасиву балансу, їх питома вага в загальному підсумку або валюті балансу, розраховуємо суми відхилень у структурі основних статей балансу в порівнянні з попереднім періодом. (Додаток А) При цьому загальна сума зміни валюти балансу розчленовується на складові частини, що дозволяє зробити попередні висновки про характер мали зрушень у складі активів, джерелах їх формування і їх взаємної обумовленості. Так, в процесі попереднього аналізу зміни в об'ємі нерухомого майна та поточних або оборотних коштів розглядаються у зв'язку із змінами в зобов'язаннях підприємства.

Для зручності проведення такого дослідження використовуємо так званий ущільнений аналітичний баланс - нетто, що формується шляхом агрегування однорідних за складом елементів балансових статей у необхідних аналітичних розрізах такі, як нерухоме майно, поточні активи і так далі [11, с.68].

На підставі цих даних визначається аналітичний коефіцієнт ліквідності та платоспроможності підприємства, що характеризує його фінансовий стан. Термін "ліквідність" означає легкість реалізації, продажу та перетворення матеріальних цінностей у кошти.

Баланс - нетто ТОО «Агрофірма Курма» представлений в таблиці 1.

Таблиця 1 - Вертикальний аналіз агрегованого балансу ТОВ «Агрофірма Курма» та джерела його формування за період 2005 - 2007 р.

Слід зазначити, що в цілому структура сукупних активів характеризується деяким перевищенням в їх складі частки короткострокових активів, яка склала в 2005 році - 56,5%, у 2006 - 71,8%, і в 2007 році - 59,8%. У складі поточних активів звертає на себе увагу зменшення частки дебіторської заборгованості на 8,1% в 2007 році відносно 2006 року, а також збільшення грошових коштів на 1569 тис. Тенге, при цьому відбувається збільшення запасів на 1,4%, тобто на 10641 тис.тг.

Пасиви відображають джерела коштів підприємства, складаються з власного капіталу, зобов'язань.

Капітал - це активи товариства, після вирахування її зобов'язань, складається з:

- Випущений капітал не змінився за 3 роки і становить 342773 тис. тг.;

-Нерозподілений дохід за 2005 рік склав 468491 тис. тенге, який збільшився в 2006 році на 334223 тис. тенге і склав 802714 тис. тенге, в 2007 році склав 708237 тис.тенге.

Таким чином, частка власного капіталу в 2007 році відносно 2006 року збільшилася на 2% по відношенню до валюти балансу.

Структура позикових коштів протягом 3 років зазнала для підприємства деякі зміни. Так частка поточних зобов'язань зменшилась з 21% у 2005 р. до 9% у 2006 році і 1,2% в 2007 році. За цей період підприємство збільшило частку довгострокових зобов'язань, а саме позик банків. У 2005предпріятіе не мало довгострокових зобов'язань, однак у 2006 році позики банків склали 11%, які збільшилися в 2007 році на 57790 тис.тг і склали 16,8% в 2007 році, зміна склала 5,8%.

Таким чином, спостерігається зменшення поточних зобов'язань одночасно із зростанням довгострокових зобов'язань.

Одним з основних критеріїв фінансового положення підприємства є оцінка його платоспроможності, під якою прийнято розуміти здатність підприємства розраховуватися за своїми довгостроковими зобов'язаннями. Отже, платоспроможним є те підприємство, у якого активи більше, ніж зовнішні зобов'язання.

Здатність підприємства розраховувати за своїми короткостроковими зобов'язаннями називається ліквідністю. Інакше кажучи, підприємство вважається ліквідним, якщо воно в стані виконати свої короткострокові зобов'язання, реалізуючи поточні активи.

Для оцінки ліквідності підприємства залучаються дані бухгалтерського балансу. Інформація, відображена в першому розділі балансу, характеризує величину поточних активів на початку і в кінці звітного періоду. Відомості про короткострокові зобов'язання підприємства містяться в четвертому розділі балансу.

Підприємство може бути ліквідним в більшій або меншій мірі, оскільки до складу поточних активів входять різнорідні оборотні кошти, серед яких є як легко реалізовані, так і важко реалізовані для погашення зовнішньої заборгованості. У той же час у складі короткострокових пасивів можуть бути виділені зобов'язання різних ступенів терміновості.

Тому, одним із способів оцінки ліквідності є зіставлення певних елементів активів і пасивів між собою. З цією метою зобов'язання підприємства групуються за ступенем їх терміновості, а його активи - по ступеню ліквідності, тобто бути реалізованим.

Так, найбільш строкові зобов'язання підприємства, термін оплати яких настає в поточному місяці, зіставляються з величиною активів, що володіють максимальної ліквідністю, тобто грошові кошти, легко реалізовані цінні папери. При цьому частина строкових зобов'язань, які залишаються не покритими, повинні врівноважуватися менш ліквідними активами - дебіторською заборгованістю підприємства зі стійким фінансовим становищем, легко реалізованими запасами товарно-матеріальних цінностей та інше. [12, c. 29]

Проведемо аналіз змін у складі майна та джерел його формування ТОО «Агрофірма Курма». Дані помістимо у таблиці 2.

Таблиця 2 - Горизонтальний аналіз агрегованого балансу ТОВ «Агрофірма Курма» та джерела його формування за період 2005 - 2007 роки (тис.тенге)

За даними таблиці 2 випливає, що грошові кошти у 2007 році збільшуються на 1569 тис.тг відносно 2006 року. За 2006 рік спостерігається приріст дебіторської заборгованості на 336849 тис.тенге відносно 2005 року. У 2007 році дебіторська заборгованість зменшується відносно 2006 року на 195839 тис.тг. Запаси збільшуються на 10641 тис.тенге. При цьому відбувається збільшення довгострокових активів на 34274 тис.тенге. У структурі пасивів спостерігається зменшення поточних зобов'язань на 112669 тис.тенге, довгострокові зобов'язання збільшуються в 2007 році на 57790 тис.тенге і складають 215656 тис.тенге, при цьому відбувається зменшення капіталу на 94477 тис.тенге. За 2007 р. за даними таблиці 2 активи зменшилися на 149 355 000 тенге.

Іншим показником, що характеризує ліквідність підприємства, є оборотний капітал, який визначається як різниця поточних активів і короткострокових зобов'язань. Іншими словами, підприємство має оборотний капітал доти, поки поточні активи перевищують короткострокові зобов'язання або поки воно ліквідне.

За даними таблиці 4 видно, що оборотний капітал аналізованого підприємства склав:

• на 2005 рік: оборотний капітал = 651979 - 242305 = 409674 тис. тенге;

• на 2006 рік: оборотний капітал = 950612 - 128073 = 822539 тис. тенге;

• на 2007 рік: оборотний капітал = 766983 - 15404 = +751579 тис. тенге.

Отже, підприємство за 2005-2007 році збільшує власний оборотний капітал, що позитивно характеризує діяльність підприємства.

Ознаки кризи в діяльності підприємства виявляються, перш за все, в показниках ліквідності та фінансової стійкості. Тому фінансовий аналіз починається з аналізу саме цих показників. [13, c. 42]

У практиці аналітичної роботи також використовують систему відносних показників ліквідності, які розраховуються за такими формулами.

Коефіцієнт абсолютної ліквідності:

(12)

де К _ал - коефіцієнт абсолютної ліквідності;

Д _з - грошові кошти;

До _ФВ - короткострокові фінансові зобов'язання.

Коефіцієнт швидкої ліквідності:

(13)

де К _бл - коефіцієнт швидкої ліквідності;

Д _з - грошові кошти;

До _дз - короткострокова дебіторська заборгованість;

До _ФВ - короткострокові фінансові вкладення;

До _фо - короткострокові фінансові зобов'язання.

Коефіцієнт поточної ліквідності:

(14)

де К _тл - коефіцієнт поточної ліквідності;

Т _а - поточні активи;

К _о - короткострокові зобов'язання.

Дані показники дозволяють визначити здатність підприємства сплатити свої короткострокові зобов'язання протягом звітного періоду.

Розрахуємо показники ліквідності для ТОВ «Агрофірма Курма» і оформимо результати розрахунку в таблиці 3.

Таблиця 3 - Показники ліквідності ТОВ «Агрофірма Курма» за період 2005-2007р.

На основі таблиці 3, можна побачити, що за даними ТОВ «Агрофірма Курма» коефіцієнт абсолютної ліквідності становить 0,01 на 2005-2006 рік, а на 2007 рік - 0,22.

Таким чином, підприємство може погасити свої зобов'язання в терміновому порядку, тому що теоретично достатнім значенням для коефіцієнта абсолютної ліквідності є значення 0,2. У зв'язку з цим, можна вважати його ліквідним зі складання на кінець 2007 року.

Показник швидкої ліквідності являє собою великий інтерес для кредиторів ТОВ «Агрофірма Курма». Нормативне значення даного показника більше або дорівнює 0,7. Значення показника у підприємства на 2005 рік нижче теоретичного, однак, на 2006-2007 рік, даний показник значно виріс і складає на кінець 2007 року - 44,6.

Коефіцієнт поточної ліквідності дозволяє встановити, якою мірою кратності поточні активи покривають короткострокові зобов'язання. У загальному випадку нормативними вважаються значення цього показника, що знаходяться в межах від двох до трьох. Як видно, цей коефіцієнт за період 2005-2007 рік відповідає нормативним значенням 2,69; 7,4 і 49,8 відповідно, що є результатом збільшення поточних активів, при значному зменшенні короткострокових зобов'язань за даний період.

Визнання підприємства неплатоспроможним не означає визнання його неспроможним, не тягне за собою настання цивільно-правової відповідальності власника. Це лише зафіксоване стан фінансової нестійкості, спрямоване на забезпечення оперативного контролю за фінансовим станом підприємства і завчасного здійснення заходів з попередження неспроможності, а також для стимулювання підприємства до самостійного виходу з кризового стану. [14, c. 142]

У зв'язку з цим доцільно розрахувати коефіцієнт втрати платоспроможності за формулою:

(15)

де К _к ^тл - фактичне значення коефіцієнта поточної ліквідності на кінець звітного періоду;

К _н ^тл - фактичне значення коефіцієнта поточної ліквідності на початок звітного періоду;

П _у - встановлений період відновлення платоспроможності в місяцях (3 місяці).;

П _о - звітний період;

До _норм ^тл = 2,0.

Значення коефіцієнта втрати платоспроможності більше 1 означає наявність у підприємства реальної можливості не втратити платоспроможність протягом найближчих трьох місяців. Якщо коефіцієнт втрати платоспроможності менше 1, то це свідчить про те, що у підприємства в найближчі 3 місяці є можливість втратити платоспроможність, тобто воно не зможе виконати зобов'язання перед кредиторами.

Для ТОВ «Агрофірма Курма» за даними на 01.01.2008 року коефіцієнт втрати платоспроможності дорівнює: До _уп = (49,8 + 3 / 12 (49,8 - 7,4)) / 2 = 30,2

Таким чином, ТОВ «Агрофірма Курма» протягом 3 місяців має реальну можливість не втратити платоспроможність протягом найближчих трьох місяців.

До числа основних показників фінансової стійкості підприємства відносяться: коефіцієнт незалежності, коефіцієнт фінансової стійкості, коефіцієнт фінансування.

Визначимо значення всіх коефіцієнтів для ТОВ «Агрофірма Курма» на 2005-2007 роки. Розраховані коефіцієнти відобразимо в таблиці 4.

Таблиця 4 - Коефіцієнти фінансової стійкості ТОВ «Агрофірма Курма» за 2005-2007 р.

За даними таблиці 4 можна зробити наступні висновки: коефіцієнт незалежності характеризує частку коштів, вкладених власниками в загальну вартість майна підприємства. Значення даного коефіцієнта по підприємству підвищилося на кінець 2007 року. Відхилення склало 2%, що позитивно характеризує фінансову стійкість підприємства. Коефіцієнт фінансової стійкості чи стабільності, показує питому вагу тих джерел фінансування, які підприємство може використовувати у своїй діяльності тривалий час. Коефіцієнт фінансової стійкості збільшується на 8%. Коефіцієнт фінансування показує, яка частина діяльності підприємства фінансується за рахунок власних коштів, а яка за рахунок позикових. Хоча на кінець року коефіцієнт фінансування збільшується на 50% в 2007 році. Таким чином, підприємство має тенденцію до зростання фінансової стійкості в 2007 році.

Далі визначимо, яка частина власних джерел коштів вкладена у найбільш мобільні активи, тобто якими можна відносно маневрувати.

Для цього розраховуємо коефіцієнт маневреності, який визначається як відношення оборотного капіталу до власного капіталу за формулою 6.

Коефіцієнт маневреності капіталу ТОВ «Агрофірма Курма» складає:

• на 2005 рік: оборотний капітал = 409674 / 811264 = 0,5;

• на 2006 рік: оборотний капітал = 822539 / 1145487 = 0,7;

• на 2006 рік: оборотний капітал = 751579 / 1051010 = 0,72.

За даними розрахунку видно, що за період 2005 - 2007 року у підприємства спостерігається тенденція до підвищення маневреності капіталу.

При цьому необхідно детально розібратися в причинах затримок споживачами оплати продукції та послуг і так далі. Ці причини можуть бути зовнішніми, не залежними від аналізованого підприємства, а можуть бути і внутрішніми.

Фінансове становище підприємства знаходиться в безпосередній залежності від того, наскільки швидко кошти, вкладені в активи, перетворюються в реальні гроші. Як вже було з'ясовано раніше, окремі види активів підприємства мають різну швидкість обороту. Динаміку зміни розрахованих показників оборотності поточних активів за період 2005-2007 року відобразимо в таблиці 5.

Таблиця 5 - Динаміка показників оборотності поточних активів ТОВ «Агрофірма Курма» за 2005-2007 р.