Аналіз інвестиційного портфеля

МІЖНАРОДНИЙ ІНСТИТУТ РИНКУ

Тольяттинский філія

Курсовий проект

з дисципліни: «Економічна оцінка інвестицій»

на тему:

«Аналіз інвестиційного портфеля»

Роботу виконав студент:

Тихонова О.М.

Тольятті-2009

Зміст

Введення

1. Теоретичні основи аналізу інвестиційного портфеля

1.1 Сутність формування інвестиційного портфеля

1.2 Методи оцінки ефективності інвестиційного портфеля

1.3 Інформаційна база для аналізу інвестиційного проекту

2. Аналіз інвестиційного проекту

2.1 Техніко-економічна характеристика підприємства

2.2 Інвестиційний портфель

2.3 Аналіз та оцінка інвестиційного портфеля

3. Рекомендації

3.1 Автоматизація проекту

3.1 Рекомендації за проектом

Висновок

Література

Глосарій

Введення

При вибухнула в 2008 році фінансову кризу в Росії тема портфельного інвестування може здатися неактуальною.

Інвестиційна активність навіть у тому зародковому вигляді, якою вона була до середини поточного року, в даний час практично відсутня, довіру до великого числа обігу цінних паперів підірвано головним чином у результаті безвідповідальних дій Уряду в галузі політики запозичення коштів на внутрішньому ринку.

Однак, якщо в тій чи іншій формі економічним курсом Уряду буде побудова цивілізованої ринкової економіки, для якої необхідною умовою є потужний ринок цінних паперів і енергійна інвестиційна діяльність в умовах довготривалої фінансової стабільності, то питання оптимального, грамотного з точки зору економічної науки поведінки на цьому ринку неминуче набудуть першорядне значення.

У таких умовах вітчизняним інвесторам потрібні економічні технології, розроблені і випробувані в країнах з тривалою історією високорозвинених ринкових відносин. І однією з таких технологій є портфельне інвестування.

Портфельне інвестування дозволяє планувати, оцінювати, контролювати кінцеві результати всієї інвестиційної діяльності в різних секторах фондового ринку.

Як правило, портфель являє собою певний набір з корпоративних акцій, облігацій з різним ступенем забезпечення і ризику, а також паперів з фіксованим доходом, гарантованим державою, тобто з мінімальним ризиком втрат по основній сумі і поточним надходженням.

Основне завдання портфельного інвестування - поліпшити умови інвестування, додавши сукупності цінних паперів такі інвестиційні характеристики, які недосяжні з позиції окремо взятого цінного паперу, і можливі тільки при їх комбінації.

Тільки в процесі формування портфеля досягається нова інвестиційна якість із заданими характеристиками. Таким чином, портфель цінних паперів є тим інструментом, за допомогою якого інвестору забезпечується необхідна стійкість доходу при мінімальному ризику.

1. Теоретичні основи аналізу інвестиційного портфеля

1.1 Сутність формування інвестиційного портфеля

Принципи формування інвестиційного портфеля

При формуванні інвестиційного портфеля слід керуватися такими міркуваннями:

• безпеку вкладень (невразливість інвестицій від потрясінь на ринку інвестиційного капіталу),

• стабільність отримання доходу,

• ліквідність вкладень, тобто їх здатність брати участь у негайному придбанні товару (робіт, послуг), або швидко і без втрат у ціні перетворюватися на готівку.

Жодна з інвестиційних цінностей не володіє всіма перерахованими вище властивостями. Тому неминучий компроміс. Якщо цінний папір надійна, то дохідність буде низькою, тому що ті, хто вважають за краще надійність, будуть пропонувати високу ціну і зіб'ють дохідність. Головна мета при формуванні портфеля складається в досягненні найбільш оптимального сполучення між ризиком і доходом для інвестора. Іншими словами, відповідний набір інвестиційних інструментів, покликаний знизити ризик вкладника до мінімуму й одночасно збільшити його доход до максимуму.

Щоб ефективно вести портфель інвестицій фінансовий менеджер повинен використовувати такі принципи, які широко застосовуються у світовій практиці при формуванні інвестиційного портфеля:

1. Успіх інвестицій в основному залежить від правильного розподілу коштів за типами активів на 94% вибором типу використовуваних інвестиційних інструментів (акції великих компаній, короткострокові казначейські векселі, довгострокові облігації: і ін); на 4% вибором конкретних цінних паперів заданого типу, на 2% оцінкою моменту закупівлі цінних паперів. Це пояснюється тим, що папери одного типу сильно корелюють, тобто якщо якась галузь зазнає спаду, то збитки інвестора не дуже залежить від того, переважають у його портфелі папери тієї або іншої компанії.

2. Ризик інвестицій у визначений тип цінних паперів визначається ймовірністю відхилення прибутку від очікуваного значення. Прогнозоване значення прибутку можна визначити на основі обробки статистичних даних про динаміку прибутку від інвестицій у ці папери в минулому, а ризик - як середньоквадратичне відхилення від очікуваного прибутку.

3. Загальна прибутковість і ризик інвестиційного портфеля можуть змінюватися шляхом варіювання його структурою. Існують різні програми, що дозволяють конструювати бажану пропорцію активів різних типів, наприклад минимизирующую ризик при заданому рівні очікуваного прибутку або максимізує прибуток при заданому рівні ризику та ін

4. Оцінки, які використовуються при складанні інвестиційного портфеля, носять імовірнісний характер. Конструювання портфеля відповідно до вимог класичної теорії можливе лише за наявності низки факторів: сформованого ринку цінних паперів, певного періоду його функціонування, статистики ринку та ін

Формування інвестиційного портфеля здійснюється в кілька етапів:

• формулювання цілей його створення і визначення їхньої пріоритетності (зокрема, що важливіше - регулярне одержання дивідендів або зростання вартості активів), завдання рівнів ризику, мінімального прибутку, відхилення від очікуваного прибутку і т. п.;

• вибір фінансової компанії (це може бути вітчизняна або зарубіжна фірма; при прийнятті рішення можна використовувати ряд критеріїв: репутація фірми, її доступність, види пропонованих фірмою портфелів, їх прибутковість, види використовуваних інвестиційних інструментів і т. п.);

• вибір банку, який буде вести інвестиційний рахунок.

Основне питання при веденні портфеля - як визначити пропорції між цінними паперами з різними властивостями. Так, основними принципами побудови класичного консервативного (малоризиковий) портфеля є: принцип консервативності, принцип диверсифікації та принцип достатньої ліквідності.

Принцип консервативності. Співвідношення між високонадійними і ризикованими частками підтримується таким, щоб можливі втрати від ризикованої частки з переважною ймовірністю покривалися доходами від надійних активів.

Інвестиційний ризик, таким чином, полягає не у втраті частини основної суми, а тільки в отриманні недостатньо високого доходу.

Природно, не ризикуючи, не можна розраховувати і на якісь надвисокі доходи. Однак практика показує, що переважна більшість клієнтів задоволені доходами, що коливалися в межах від однієї до двох депозитних ставок банків вищої категорії надійності, і не бажають збільшення доходів за рахунок більш високого ступеня ризику.

Принцип диверсифікації. Диверсифікація вкладень - основний принцип портфельного інвестування. Ідея цього принципу добре проявляється в старовинній англійській приказці: do not put all eggs in one basket - "не кладіть всі яйця в один кошик".

На нашій мові це звучить - не вкладайте всі гроші в одні папери, яким би вигідним вкладенням це вам не здавалося. Тільки така стриманість дозволить уникнути катастрофічних збитків у разі помилки.

Диверсифікація зменшує ризик за рахунок того, що можливі невисокі доходи по одним цінним паперах будуть компенсуватися високими доходами по інших паперах. Мінімізація ризику досягається за рахунок включення в портфель цінних паперів широкого кола галузей, не пов'язаних тісно між собою, щоб уникнути синхронності циклічних коливань їхньої ділової активності. Оптимальна величина-від 8 до 20 різних видів цінних паперів.

Розпилення вкладень відбувається як між тими активними сегментами, про які ми згадували, так і всередині них. Для державних короткострокових облігацій і казначейських зобов'язань мова йде про диверсифікацію між цінними паперами різних серій, для корпоративних цінних паперів - між акціями різних емітентів.

Спрощена диверсифікація полягає просто в розподілі коштів між кількома цінними паперами без серйозного аналізу.

Те ж саме відноситься до підприємств одного регіону. Одночасне зниження цін акцій може відбутися внаслідок політичної нестабільності, страйків, стихійних лих, введення в дію нових транспортних магістралей, мінующіх регіон, і т.п.

Принцип достатньої ліквідності. Він полягає в тому, щоб підтримувати частку бистрореалізуемих активів в портфелі не нижче рівня, достатнього для проведення несподівано подворачивающийся високоприбуткових угод та задоволення потреб клієнтів у грошових коштах. Практика показує, що вигідніше тримати певну частину засобів у більш ліквідних (нехай навіть менш дохідних) цінні папери, зате мати можливість швидко реагувати на зміни кон'юнктури ринку і окремі вигідні пропозиції. Крім того, договори з багатьма клієнтами просто зобов'язують тримати частину їх коштів в ліквідній формі.

Доходи по портфельним інвестиціям є валовий прибуток за всієї сукупності паперів, включених у той чи інший портфель. Виникає проблема кількісного відповідності між прибутком і ризиком, які мають вирішуватися оперативно з метою постійного вдосконалювання структури вже сформованих портфелів та формування нових, відповідно до побажань інвесторів. Треба сказати, що така проблема належить до числа тих, для вирішення яких достатньо швидко вдається знайти загальну схему рішення, але які практично не вирішуються до кінця.

Розглядаючи питання про створення портфеля, інвестор повинен визначити для себе параметри, якими він буде керуватися:

• необхідно вибрати оптимальний тип портфеля

• оцінити прийнятне для себе поєднання ризику і доходу портфеля і відповідно визначити питому вагу портфеля цінних паперів з різними рівнями ризику і доходу

• визначити початковий склад портфеля

• вибрати схему подальшого управління портфелем

Проблеми оптимального досягнення цілей інвестування

Незалежно від обраного рівня прогнозування та аналізу, для постановки задачі формування портфеля необхідно чітке опис параметрів кожного інструмента фінансового ринку окремо і всього портфеля в цілому (тобто точне визначення таких понять, як прибутковість і надійність окремих видів фінансових активів, а також конкретну вказівку, як на підставі цих параметрів розраховувати прибутковість і надійність всього портфеля). Таким чином, потрібно дати визначення, дохідності та надійності, а також спрогнозувати їх динаміку на найближчу перспективу.

При цьому можливі два підходи: евристичний - заснований на приблизному прогнозі динаміки кожного виду активів та аналізі структури портфеля, і статистичний - заснований на побудові розподілу ймовірності дохідності кожного інструмента окремо і всього портфеля в цілому.

Другий підхід практично вирішує проблему прогнозування і формалізації понять ризику і прибутковості, проте ступінь реалістичності прогнозу і ймовірність помилки при складанні імовірнісного розподілу знаходяться в сильній залежності від статистичної повноти інформації, а також схильності ринку впливу зміни макропараметрів.

Після опису формальних параметрів портфеля і його складових необхідно описати всі можливі моделі формування портфеля, зумовлені вхідними параметрами, які задаються клієнтом і консультантом.

Використовувані моделі можуть мати різні модифікації залежно від постановки завдання клієнтом. Клієнт може формувати як терміновий, так і безстроковий портфель.

Портфель може бути поповнюваним або відкликається. Під пополняемостью портфеля розуміється можливість у рамках вже чинного договору збільшувати грошовий вираз портфеля за рахунок зовнішніх джерел, які не є наслідком приросту спочатку вкладеною грошової маси. Отзиваемость портфеля - це можливість в рамках діючого договору вилучати частину грошових коштів з портфеля. Пополняемость і отзиваемость можуть бути регулярними і нерегулярними. Пополняемость портфеля регулярна, якщо є затверджений сторонами графік надходження додаткових коштів. Модифікації моделей можуть визначатися і задаються клієнтом обмеженнями на ризики.

Доречно вводити також обмеження на ліквідність портфеля (воно вводиться на випадок виникнення в клієнта непередбачуваної в договорі необхідності термінового розформування всього портфеля). Рівень ліквідності визначається як число днів, необхідне для повної конвертації всіх активів портфеля в кошти й перекладу їх на рахунок клієнта.

Наступний блок проблем пов'язаний вже безпосередньо з рішенням оптимізаційних завдань. Необхідно визначитися з головним критерієм оптимізації у процедурі формування портфеля. Як правило, в якості цільових функцій (критеріїв) можуть виступати лише дохідність і ризик (або декілька видів ризиків), а всі інші параметри використовуються у вигляді обмежень.

При формуванні портфеля можливі три основні формулювання задачі оптимізації:

• цільова функція - прибутковість (інше - в обмеженнях);

• цільова функція - надійність (інше - в обмеженнях);

• двомірна оптимізація за параметрами "надійність-прибутковість" з подальшим дослідженням оптимального безлічі рішень.

Часто буває, що невеликим зменшенням значення одного критерію можна пожертвувати заради значного збільшення значення іншого (при одномірної оптимізації такого роду можливості відсутні). Природно, що багатовимірна оптимізація вимагає застосування складнішого математичного апарату, але проблема вибору математичних методів рішення оптимізаційних завдань - це тема особливої ​​розмови.

Для підприємства інвестиційний портфель, хоча і не є самоціллю, але може принести досить великий прибуток.

Інвестиційний портфель для підприємства є ефективним інструментом реструктурування оборотних коштів (частини обігових коштів, що знаходяться у формі вільних грошових активів і цінних паперів підприємства). Це вже і є готовий інвестиційний портфель, що складається з акцій приватизованих підприємств (ризикована частина), державних цінних паперів і грошових коштів (резерву).

Підприємство повинне вирішити, який результат воно бажає отримати, і протягом якого терміну будуть «вільні» грошові кошти, які складають резерв. Відповіді на ці запитання дозволяють виділити, який з наступних трьох типів інвестиційних портфелів характерний для підприємства: ризикований, консервативний, комбінований, і визначити тривалість «життя» цього портфеля. Важливим фактором для визначення типу портфеля є також оцінка поточної кон'юнктури фондового ринку в цілому і паперів, вже наявних у підприємства.

Досить складно визначити, який з типів портфелів може виявитися вигідним при нинішній нестабільності фондового ринку, але фахівці дотримуються наступних думок з перерахованих вище трьох типів портфелів:

• вкладення в ризикований портфель в даний момент можуть виявитися невиправданими. Ризикований портфель створюється зазвичай на термін не менш шести місяців, і вкладення в нього повинні складати кілька сот тисяч доларів, при тому, що ризик вкладення коштів у цей портфель компенсується можливістю отримання високого прибутку. З точки зору фахівців, зараз інвестиції в ризикований портфель не можуть бути оптимальним вкладенням, так як є велика можливість втрати частини або навіть всіх цих коштів;

• вкладення в комбінований портфель (поєднує в певній пропорції державні і корпоративні цінні папери) є менш ризикованими, але термін його «життя» також повинен бути досить тривалим;

• вкладення в короткостроковий консервативний інвестиційний портфель. Основними складовими для консервативного портфеля є високоліквідні державні цінні папери, які за попередні періоди приносили і приносять у цьому стабільний високий дохід.

При успішному становленні фондового ринку інвестування коштів підприємствами в перераховані вище державні цінні папери може з'явитися стабільним фінансовим вкладенням, що гарантує досить високий дохід. І пріоритетним у цьому плані буде саме консервативний фінансовий портфель.

1.2 Методи оцінки інвестиційного пртфеля

Для того щоб з усього розмаїття можливих напрямків вкладення коштів у різні види фондових інструментів вибрати ті, які є найбільш ефективними з точки зору інвестиційних цілей, необхідно докладно проаналізувати їх. Один з поширених методів аналізу ринку цінних паперів і його сегментів - так званий фундаментальний аналіз.

Повний фундаментальний аналіз проводиться на трьох рівнях. Спочатку в його рамках розглядається стан економіки фондового ринку в цілому. Це дозволяє з'ясувати, наскільки загальна ситуація сприятлива для інвестування і дає можливість визначити основні чинники, що детермінують зазначену ситуацію. Після вивчення кон'юнктури в цілому здійснюється аналіз окремих сфер ринку цінних паперів з метою виявлення тих з них, які в сформованих загальноекономічних умовах найбільш сприятливі для приміщення коштів з точки зору обраних інвестиційних цілей і пріоритетів. При цьому розглядається стан галузей і підгалузей економіки, представлених на фондовому ринку. Виявлення найбільш бажаних напрямків розміщення коштів створює основу для вибору в їх рамках конкретних видів цінних паперів, інвестиції в які забезпечили б найбільш повне виконання інвестиційних завдань. Тому на третьому рівні аналізу докладно висвітлюється стан окремих фірм і компаній, чиї часткові або боргові фондові інструменти звертаються на ринку. Це дає можливість вирішити питання про те, які цінні папери є привабливими, а які з тих, які вже придбані, необхідно продати.

Вивчення загальної економічної ситуації на першому етапі аналізу грунтується на розгляді показників, що характеризують динаміку виробництва, рівень економічної активності, споживання і накопичення, розвиненість інфляційних процесів, фінансовий стан держави.

Для галузевого етапу фундаментального аналізу велике значення має наявність прийнятої досить широким колом суб'єктів чіткої класифікації галузей і підгалузей, що відображають їх технічні особливості.

У ході галузевого аналізу здійснюється зіставлення показників, що відображають динаміку виробництва, обсяги реалізації, величину товарних і сировинних запасів, рівень цін і заробітної плати, прибутку, накопичень як у розрізі галузей, так і порівняно з аналогічними показниками в цілому по національному господарству. При цьому в країнах з розвиненою економікою аналітики використовують стандартні індекси, що характеризують стан справ у різних галузях.

В основі процес прийняття управлінських рішень інвестиційного характеру лежать оцінка і порівняння обсягу передбачуваних інвестицій і майбутніх грошових надходжень. Оскільки порівнювані показники належать до різних моментів часу, ключовою проблемою тут є проблема їхньої порівнянності. Ставитися до неї можна по-різному в залежності від існуючих об'єктивних і суб'єктивних умов: темпу інфляції, розміру інвестицій і генеруються надходжень, обрію прогнозування, рівня кваліфікації аналітиків і т.д.

Методи, використовувані в аналізі інвестиційної діяльності, можна підрозділити на дві групи: а) засновані на дисконтованих оцінках; б) засновані на облікових оцінках.

Метод розрахунку чистого приведеного ефекту.

Цей метод заснований на зіставленні величини вихідної інвестиції (IC) із загальною сумою дисконтованих чистих грошових надходжень, що генеруються нею протягом прогнозованого терміну. Оскільки приплив коштів розподілений у часі, він дисконтується за допомогою коефіцієнта r, встановлюваного аналітиком самостійно виходячи з щорічного відсотка повернення, що він хоче чи може мати на капітал, що їм капітал.

Припустимо, робиться прогноз, що інвестиція (I) буде генерувати протягом n років, річні доходи в розмірі Р1, Р2 ,..., Рn. Загальна накопичена величина дисконтованих доходів (PV) і чистий приведений ефект (NPV) відповідно нараховуються за формулами:

PV = FV / (1 ​​+ r) ⁿ

NPV = Σ PV-I

Очевидно, що якщо: NPV> 0, то проект варто прийняти;

NPV <0, то проект варто відкинути;

NPV = 0, то проект не прибутковий і не збитковий

Необхідно відзначити, що показник NPV відбиває прогнозну оцінку зміни економічного потенціалу підприємства у випадку прийняття розглянутого проекту. Цей показник склопластику в часі, тобто NPV різних проектів можна підсумовувати. Це дуже важлива властивість, що виділяє цей критерій із інших і дозволяє використовувати його в якості основного при аналізі оптимальності інвестиційного портфеля.

Метод розрахунку індексу рентабельності інвестицій.

Цей метод є, по суті, продовженням попереднього. Індекс рентабельності (PI) розраховується за формулою:

PI = Σ PV

Очевидно, що якщо: PI> 1, то проект варто прийняти;

PI <1, то проект варто відкинути;

PI = 1, то проект ні прибутковий, ні збитковий.

На відміну від чистого приведеного ефекту індекс рентабельності є відносним показником. Завдяки цьому він дуже зручний при виборі одного проекту з ряду альтернативних, що мають приблизно однакові значення NPV, або при комплектуванні портфеля інвестицій з максимальним сумарним значенням NPV.

1.3 Інформаційна база аналізу інвестиційного проекту

Бухгалтерська звітність як єдина система даних про фінансовий стан організації, фінансові результати її діяльності та зміни в її фінансовому становищі складається на основі даних бухгалтерського обліку.

При формуванні бухгалтерської звітності повинні бути виконані вимоги нормативно-правових актів з бухгалтерського обліку по розкриттю в бухгалтерській звітності інформації про зміни облікової політики, що зробили або здатних зробити істотний вплив на фінансове становище.

Баланс бухгалтерський

Система показників, що характеризує в узагальнених вартісних виразах стан засобів підприємства. Бухгалтерський баланс відбиває склад, розміщення, використання та джерела формування коштів підприємств, організацій, бюджетних установ. Складається на певну дату (кінець місяця, кварталу, року) і використовується для контролю та аналізу господарської діяльності. Має форму двосторонньої таблиці: перша сторона - актив - характеризує склад, розміщення і використання коштів, друга сторона - пасив - джерела утворення засобів. Балансові свідчення окремих видів засобів та джерел їх утворення носять назви балансових статей, які відповідно цих економічним змістом згруповані в активі і пасиві, як правило, у п'ять розділів. Бухгалтерський баланс дозволяє визначити забезпеченість підприємства власними оборотними засобами, відповідність запасів товарно-матеріальних цінностей встановленим нормативам, стан платіжної дисципліни і т. п., а також дати загальну оцінку фінансового стану підприємства чи організації.

Форма № 2 «Звіт про фінансові результати» дозволяє користувачам оцінити інформацію про всі доходи та витрати фірми, а також простежити зв'язок між податком на прибуток, який організація сплачує за декларацією, і податком на прибуток, розрахованим за даними бухгалтерського обліку.

Звіт про прибутки та збитки є однією з основних форм бухгалтерської (фінансової) звітності та обов'язково присутній в періодичній звітності.

В даний час Звіт про прибутки та збитки містить наступні числові показники: виручка (нетто) від продажу товарів, продукції, робіт, послуг (за вирахуванням податку на додану вартість, акцизів і аналогічних обов'язкових платежів); собівартість проданих товарів, продукції, робіт, послуг ; валовий прибуток; комерційні витрати; управлінські витрати; прибуток (збиток) від продажів; відсотки до отримання; відсотки до сплати; доходи від участі в інших організаціях; інші доходи; інші витрати; прибуток (збиток) до оподаткування; відкладені податкові активи; відкладені податкові зобов'язання; поточний податок на прибуток; чистий прибуток (збиток) звітного періоду; постійні податкові зобов'язання (активи); базова прибуток (збиток) на акцію та розбавлений прибуток (збиток) на акцію.

У сучасних умовах бухгалтерська (фінансова) звітність є основним джерелом інформації для широкого кола осіб. У зв'язку з чим вона повинна бути достовірною і дозволяти кваліфікованому користувачеві робити на її основі правильні висновки про фінансовий стан і результати діяльності організації та приймати відповідні обгрунтовані рішення. Звіт про прибутки та збитки є однією з основних форм бухгалтерської (фінансової) звітності та обов'язково присутній в періодичній звітності.

Поєднання доходів і витрат визначає фінансовий результат діяльності організації - збиток або прибуток.

Для користувачів звітності більш значною є інформація не про те, який прибуток отримала організація у звітному періоді, а про те, чи буде вона одержувати прибуток надалі. А з цієї точки зору найбільше значення має структура фінансового результату, структура доходів і витрат.

У зв'язку з цим необхідно розрізняти доходи і витрати від звичайних видів діяльності та інші доходи і витрати.

Поділ доходів і витрат, які виділені в звіті про прибутки та збитки, має важливий економічний сенс: доходи і витрати від звичайних видів діяльності при аналізі звітності дозволяють робити висновок про їх стабільності та прогнозувати наступні надходження.

При проведенні аналізу фінансового стану організації в першу чергу беруться до уваги доходи і витрати від звичайних видів діяльності. У міжнародній практиці фінансовий результат від звичайних видів діяльності визначається терміном "операційний прибуток". Це один з найважливіших показників фінансової звітності.

У першому розділі звіту про прибутки та збитки відображаються доходи і витрати по звичайних видах діяльності.

Форма № 2 дозволяє користувачам оцінити інформацію про всі доходи та витрати фірми, а також простежити зв'язок між податком на прибуток, який організація сплачує за декларацією, і податком на прибуток, розрахованим за даними бухгалтерського обліку.

Якщо детально проаналізувати сучасний зміст звіту про прибутки та збитки, то можна зробити висновок, що при формуванні фінансових результатів у вітчизняній обліковій практиці пріоритетним є показник доходу. Іншими словами, реєстрації в обов'язковому порядку підлягають всі доходи незалежно від ступеня їх реальності та ймовірності отримання. У той же час витрати організації фіксуються в звіті про прибутки та збитки в тому випадку, якщо вони фактично були проведені організацією і відносяться до того звітного періоду, за який складається звіт.

До складу додатків до бухгалтерського балансу входить «Звіт про рух грошових коштів» (форма № 4). У цьому Звіті відображається інформація про те, за рахунок яких джерел організація здійснювала свою діяльність в минулому і звітному роках, а також як вона витрачала наявні в неї кошти.

У Звіті про рух грошових коштів відображається:

- Рух грошових коштів по поточній діяльності;

- Рух грошових коштів з інвестиційної діяльності;

- Рух грошових коштів по фінансовій діяльності.

Кожна з цих частин Звіту побудована за єдиним принципом. Спочатку приводиться група рядків, яка відображає надходження грошових коштів з тієї чи іншої діяльності. Потім йде група рядків, яка містить дані про вибуття грошових коштів. В кінці наводиться рядок, який відображає сальдо руху грошових коштів з тієї чи іншої діяльності. Іншими словами, цей рядок дозволяє дізнатися, збільшилася кількість грошових коштів у організації з тієї чи іншої діяльності чи зменшилася.

Коди рядків Звіту про рух грошових коштів кожна організація проставляє самостійно. Зробити це потрібно відповідно до Наказу Мінфіну Росії № 102н. Але в ньому зазначені коди не для всіх рядків форми № 4. Тому коди для решти рядків організація визначає самостійно. Ми радимо проставити їх наростаючим підсумком. Причому це краще всього зробити після того, як Звіт буде складено.

У цих рядках Звіту про рух грошових коштів організація показує, скільки грошей надійшло і вибуло з-за поточної діяльності організації. Що слід розуміти під поточною діяльністю, роз'яснено в п. 15 Вказівок про порядок складання та подання бухгалтерської звітності, які затверджені Наказом Мінфіну Росії від 22 липня 2003 р. № 67н.

2. Аналіз інвестиційного проекту

2.1 Техніко-економічна характеристика підприємства

ТОВ «Блинок» створено в 2008 році в г.о. Тольятті з метою швидкого та якісного обслуговування покупців, у сфері громадського харчування на колесах, з максимальною увагою до них і пропозицією найбільш якісних млинців з різноманітною начинкою, які нічим не відрізняються від млинців домашнього приготування.

Особливістю даного виду діяльності буде те, що торгівля здійснюється на вулиці в автофургоні спеціально обладнаному для приготування продуктів швидкого харчування.

Підприємство має форму власності Організації з обмеженою відповідальністю. На чолі стоїть директор, який є засновником. Також на фірмі працюють 2 продавця.

Орендований автофургон площею 10 кв.м, закуплено необхідне обладнання у вигляді холодильника, млинниці, міксера і посуду. Організація відпрацювала рік і тому вже можна судити про стабільність даного бізнесу.

Для того щоб оцінити фінансовий стан ТОВ «Блинок» слід вивчити низку документів і показників.

Задовільний фінансовий стан - це стійка платоспроможність, постійна наявність достатніх сум грошових коштів на рахунках, ефективне використання оборотних коштів, правильна організація розрахунків, рентабельність виробництва.

Для того щоб визначити фінансовий стан ТОВ «Блинок» проаналізуємо показники розмірів підприємства, показники платоспроможності та ліквідності.

Таблиця 1. Показники фінансової звітності

Таблиця 2. Показники ефективності проекту

Таким чином, можна зробити висновок, що:

- ТОВ "Блінок" спеціалізується на виробництві і продажу млинців;

- Фінансовий стан ТОВ "Блінок" стабільний;

- На даний момент підприємство платоспроможне.

2.2 Інвестиційний проект

ТОВ «Блинок» відпрацювала на ринку рік і отримала прибуток. Засновник вирішує зайнятися інвестиційною діяльністю в сфері фондового ринку. Вивчивши ситуацію на ринку цінних паперів він вирішує придбати портфель звичайних акцій 5-ти Російських компаній, найбільш відомих в країні і в г.о. Тольятті. Для цього він виділяє 60000 руб. з чистого прибутку організації на його покупку.

У таблиці 3 представлено зміст інвестиційного портфеля, ціна акцій, кількість і прибутковість акцій.

Таблиця 3. Зміст інвестиційного портфеля

2.3 Аналіз та оцінка інвестиційного портфеля

При розрахунку дохідності проекту використовується фундаментальний аналіз, рамках якого використовується евристичний підхід.

На підставі даних таблиці 3 виробляється аналіз прибутковості від інвестицій у портфель акцій. Передбачуваний термін інвестиційного проекту 4 роки, протягом якого інвестор планує отримувати прибуток.

Таблиця 4. Передбачуваний дохід від інвестицій

На підставі розрахункових даних таблиці 4 виробляється оцінка ефективності інвестиційного портфеля двома методами:

Метод чистого дисконтованого доходу

при r = 15%

Для всього портфеля:

PV = 23167 / 1,15 = 20145,21

PV = 22267 / 1,15 ² = 16868,93

PV = 25430 / 1,15 ³ = 16730,26

PV = 29360 / 1,15 ⁴ = 16873,56

NPV = (20145,21 +16868,93 +16730,26 +16873,56) -60000 = 10617,96

Для кожного виду емітента:

1. PV = 1530 / 1,15 = 1330,4

PV = 1530 / 1,15 ² = 1159,09

PV = 1530 / 1,15 ³ = 1006,58

PV = 3000 / 1,15 ⁴ = 1724

NPV = (1330,4 +1159,09 +1006,58 +1724) -8000 = -2779,93

2. PV = 1044 / 1,15 = 907,82

PV = 1800 / 1,15 ³ = 1184,2

PV = 2160 / 1,15 ⁴ = 1241,38

NPV = (907,82 +1184,2 +1241,38) -4800 = -1466,62

3. PV = 8437 / 1,15 = 7336,7

PV = 8437 / 1,15 ² = 6391,8

PV = 9500 / 1,15 ³ = 6250

PV = 9500 / 1,15 ⁴ = 5459,77

NPV = (7336,7 +6391,8 +6250 +5459,77) -11850 = 13588,27

4. PV = 4200 / 1,15 = 3652,17

PV = 4200 / 1,15 ² = 3181,8

PV = 3600 / 1,15 ³ = 2368,42

PV = 4800 / 1,15 ⁴ = 2758,62

NPV = (3652,17 +3181,8 +2368,42 +2758,62) ​​-16600 = -4638,99

5. PV = 7956 / 1,15 = 6918,26

PV = 7200 / 1,15 ² = 5454,5

PV = 9000 / 1,15 ³ = 5921,05

PV = 9900 / 1,15 ⁴ = 5689,66

NPV = (6918,26 +5454,5 +5921,05 +5689,66) -18750 = 5233,47

Метод розрахунку індексу рентабельності портфеля

Для всього портфеля:

PI = 70617,96 / 60000 = 1,17

Для кожного виду емітента:

1. PI = 5220, 07/8000 = 0,65

2. PI = 3333,38 / 4800 = 0,69

3. PI = 25438/11850 = 2,146

4. PI = 11961,01 / 16600 = 0,72

5. PI = 23983,47 / 18750 = 1,27

У результаті оцінки можна зробити висновок, що в цілому інвестиційний портфель є прибутковим, тому що показник NPV> 0 і PI> 1. Також показник PI показує, що кожен вкладений рубль буде приносити 1руб.17коп.

Оцінка кожного виду акцій дозволяє зробити висновок, що найбільш прибутковими і надійними є акції «ВолгаТелеком» і «Татнефть», тому що

NPV> 0 і PI> 1. При покупці акцій "Волгателеком" прибутковість на рубль буде складати 2руб.146коп., При купівлі акцій «Татнефть» дохідність рубля буде 1,27 руб.

Акції Ощадбанку, АвтоВАЗу і Газпрому при оцінці показали себе не з кращого боку, тому що показники ефективності не відповідають вимогам: NPV <0 і PI <1.

3. Рекомендації

3.1 Автоматизація

Для більш якісного аналізу і оцінки даного інвестиційного проекту, а також для скорочення часу і сил можна скористатися автоматизацією процесу за допомогою комп'ютера.

Підготовка докладного кількісного аналізу є основною прийняття рішень для всіх учасників проекту та вироблення їх загальної стратегії за умови досягнення кожним з їх власного інтересу завдяки варіантному підбору вихідних і кінцевих параметрів.

Найбільш повний облік динаміки реалізації проекту при підготовці та аналізі проекту можливий з використанням спеціалізованих комп'ютерних систем економічного і фінансового моделювання, пристосованих для вирішення подібних завдань.

Особливе значення це має для обліку фактора інфляції і приведення рівночасне витрат, а також для аналізу чутливості проекту до змін зовнішнього середовища. Правильний вибір і ефективне використання комп'ютерних програмних продуктів дозволяють значно поліпшити якість самих проектів. Крім того, застосування авторитетних, ліцензованих систем зміцнює авторитет ініціаторів проекту і підвищує фінансово-економічну привабливість останнього.

В даний час існує дуже широкий спектр спеціалізованих програмних продуктів. У Росії найбільш часто застосовують пакети прикладних програм: COMFAR, PROPSPIN, «Альт-Інвест» і «Project expert».

Проаналізувавши дані програми, можна зробити висновок, що найбільш ефективним і підходящим для даного проекту є програмний пакет «Project expert».

Пакет «Project expert» є автоматизованою системою планування та аналізу ефективності інвестиційних проектів на базі імітаційної моделі грошових потоків. Використовувані в системі методи відповідають Методичних рекомендацій з оцінки ефективності інвестиційних проектів і відбору їх для фінансування, затвердженими Держбудом, Міністерством економіки, Міністерством фінансів і Госкомпром Росії 31 березня 1994 р., а розрахунок показників ефективності інвестицій і фінансових результатів також здійснюється до вимог методики UNIDO.

В даний час пакет поширюється в наступних версіях:

«Project expert for windows» - програмний продукт, призначений для планування та аналізу ефективності інвестицій. Це спеціальна версія для малого і середнього бізнесу.

У системі «Project expert» реалізована концепція, що з'єднує два типи систем: системи управління проектами та корпоративні системи.

На основі модуля «Інвестиційний план» складається сітковий графік проекту з описом етапів роботи, які потім об'єднуються в активи відповідно до вимог бухгалтерського обліку. Блок даних про збут продукції дозволяє побудувати індивідуальну стратегію збуту по кожному продукту. Блок оцінки виробничих витрат дозволяє задати найменування матеріалів та комплектуючих, вказати їх частки у вартості продукції, ціну і тенденцію її зміни за рік, визначити стратегію формування запасів матеріалів і комплектуючих. Блок даних про капітал представляє можливість завдання зовнішніх і внутрішніх джерел фінансування.

Пакет «Project expert» має кошти, що дозволяють провести детальний аналіз проекту, що враховує вплив на нього загальноекономічних чинників. Також враховуються фактори, що визначають ринкову і виробничу стратегію проекту і які впливають на ефективність використання капіталу.

«Project expert» проводить розрахунок фінансових показників ефективності інвестицій, що відповідають міжнародним стандартам.

Пакет забезпечує подання результатів фінансового аналізу у вигляді таблиць, діаграм і графіків, які можуть бути виведені на друк. Користувачеві надається можливість провести інтегральну оцінку проекту за багатьма критеріями. Пакет виконаний з використанням сучасного багатовіконного інтерфейсу. Розширена система підказок, зручне представлення інформації на екрані, можливість спілкування з інформацією і зручність виводу на друк - все це підтверджує, що пакет більшою мірою задовольняє вимогам, що пред'являються до програмних продуктів такого класу.

Для більш якісної підготовки проекту на додаток до основного пакету користувач може придбати пакет, що містить модулі «Project risk» і «Project questionnaire». Ці модулі доповнюють «Project expert for windows» до системи, що забезпечує повну організаційно-технологічну підтримку інвестиційного процесу.

У модулі «Project risk» передбачені кошти, які дозволяють експертам у діалоговому режимі проаналізувати ризик проекту, виділити фактори найбільшого ризику і прокоментувати причини їх виникнення. За допомогою спеціальних засобів модуля складається необхідний перелік факторів ризику, що враховує специфічні умови реалізації проекту.

Модуль «Project questionnaire» дозволяє провести якісну експертизу інвестиційного проекту, розрахувати інтегральний показник рівня ефективності проекту. Програма пропонує користувачеві два експертних листа, умовно названих «Державне фінансування» та «Інноваційний фінансування».

Аналіз ризиків виконується в пакеті по 11 стадіям проекту:

1. дослідження та розробки

2. придбання та оренда землі

3. будівництво, оренда або придбання будинків і споруд

4. придбання і монтаж технологічного та офісного обладнання

5. розробка і виготовлення технологічного оснащення та інструменту

6. виробництво

7. ринок

8. продукт

9. система розподілу

10. реклама

11. сервіс

До кожної оцінці передбачаються коментарі, що дозволяють зіставляти думки різних експертів.

Система «Project expert» може використовуватися як на стадії розробки проекту, так і при його реалізації та організації подальшої експлуатації.

1. Рекомендації по проекту

Після проведеного аналізу інвестиційного портфеля можна порекомендувати продовжувати тримати акції в тому ж складі. Також можна скористатися властивостями портфеля отзиваемості і пополняемості. Тобто з портфеля можна прибрати неприбуткової акції «АвтоВАЗу», Ощадбанку і "Газпрому" і додати більшу кількість прибуткових акцій «ВолгаТелеком» і «Татнефть».

Також можна додати в портфель акції інших компаній, які будуть більш прибутковими, провівши при цьому аналіз ефективності цих інвестицій.

Звичайно, можна було б, почекати коли акції почнуть приносити прибуток, але в сформованій економічній ситуації на фондових ринках це ризиковано, тому що ситуація не стабільна. Але, не дивлячись на це інвестиції в акції є більш прибутковими, ніж якщо б ви поклали ці гроші в банк під відсотки.

Висновок

Результати дослідження в рамках курсового проекту показали, що вкладення фінансових ресурсів в цінні папери є гарним джерелом для отримання прибутку. При наявності вільних грошових коштів господарюючим суб'єктам не варто нехтувати можливістю придбання цінних паперів різних емітентів і різних видів.

Працюючи на ринку цінних паперів, інвестор повинен дотримуватися принципу диверсифікації вкладів: прагнути до різноманітності придбаних фінансових активів з метою зменшення ризику втрати вкладів. Якщо інвестор дотримується принципу диверсифікації, то він обов'язково пов'язаний з сукупністю належних йому цінних паперів різних видів, яка називається інвестиційним (фондовим) портфелем.

Перш ніж здійснювати інвестиції, підприємству необхідно провести комплексний аналіз проекту. Здійснення портфельних (фінансових) інвестицій передбачає аналіз прибутковості цінних паперів.

Головною метою формування інвестиційного портфеля є максимально можливе взаімопогашеніе ризиків, пов'язаних з тим або іншим емітентом акцій, що забезпечує надійність вкладу та отримання найбільшого гарантованого доходу.

У курсовому проекті розглянуто комбінований портфель середнього росту з доходом 70617,96 руб. Портфель є диверсифікованим, тому що безприбуткові акції окупаються за рахунок прибуткових акцій.

Література

1. Федеральний Закон від 22.04.1996г. № 39-ФЗ «Про ринок цінних паперів»

2. Закон РФ від 26.06.1991г. «Про інвестиційну діяльність»

3. Наказ Мінфіну РФ від 22.07.2003г. № 67н «Про форми бухгалтерської звітності організації.

4. Бізнес-планування: Підручник / За ред. В.М. Попова та С.М. Ляпунова. - М.: Фінанси і статистика, 2000. - 672с.

5. Бухгалтерський облік: Підручник / За ред. Козлової Є.П. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2006 .- 519 с.

6. Інвестиції. Організація та фінансування: Підручник для вузів .- М.: Фінанси, ЮНИТИ, 2000 .- 413с.

7. Економічна оцінка інвестицій / Під. ред. М. Рімера. - СПб.: Пітер, 2006 .- 480с.

8. www.rambler.ru

Глосарій

Інвестиції - це вкладення капіталу в різні об'єкти з метою подальшого його збільшення.

Портфельні інвестиції - це інвестиції вкладені цінні папери

Дисконтування - це облік грошових коштів з урахуванням часу

Проектний аналіз - це аналіз інвестиційного проекту з різних аспектів

Поточна вартість - це ціна яку потрібно заплатити на даний момент

Майбутня вартість - це ціна яка буде з часом

Чиста приведена вартість - це вартість інвестицій після дисконтування за мінусом первісних інвестицій.

Інвестиційний портфель - це набір цінних паперів, який формується для отримання максимального прибутку.

Диверсифікований портфель цінних паперів - це розподіл коштів між кількома цінними паперами без серйозного аналізу.