Аналіз процедури банкрутства ВАТ РостовХлеб

2.2. Ринкова капіталізація емітента

Емітенту не представляється можливим розрахувати ринкову капіталізацію відповідно до методики, наведеної у Положенні про розкриття інформації, тому що акції товариства не допущені до обігу організатором торгівлі на ринку ланцюгових паперів.

За величину ринкової капіталізації емітента приймається вартість чистих активів товариства, розрахована відповідно до порядку, встановленого Міністерством фінансів РФ і ФКЦП для акціонерних товариств.

Т.ч. ринкова капіталізація емітента склала:

за 2002 рік 35708000 руб.;

за 2003 рік 4497000 крб.;

за 2004 рік 3665000 крб.;

за 1 квартал 2005 року 2 725 тис. руб.

за 2 квартал 2005 року 2 602 тис. руб.

за 3 квартал 2005 року -29 233 тис. руб.

2.3 Кредиторська заборгованість

Загальна сума кредиторської заборгованості на 1.10.2005 р. складає 28407 тис. руб.

Відомості про кредиторів, на частку яких припадає не менше 10 відсотків від загальної суми кредиторської заборгованості:

- Єдиним кредитором емітента є держава в особі податкових органів, кредиторська заборгованість перед якими знаходиться у стадії реструктуризації.

2.4 Структура майна підприємства і джерел його утворення

Як видно з таблиці 2.4 (див. додаток 4) майно (активи) підприємства за звітний період з 1.01.03 р. по 1.10.05 р. зменшилася на 60786 тис. крб., Тобто на 97%. Зменшення активів відбулося за рахунок зменшення вартості нерухомого майна на 21395 тис. крб., Тобто на 95%. Зменшення вартості поточних активів відбулося на 37901 тис. крб., Тобто на 99,1%. Вартість ліквідних активів зменшилася на 2122 тис. крб., Тобто на 95%, що свідчить про неможливість в короткі терміни задовольнити навіть частину вимог кредиторів.

Однак, частка нерухомого майна в загальній частці активів за аналізований період збільшилася з 36% до 77%, при цьому частка поточних активів зменшилася з 61% до 22%. Матеріально-виробничі запаси зменшилися на 35779 тис. крб., Тобто на 99,4%. Скорочення виробничих запасів з січня 2003 року з 33063 тис. руб. до 0 руб. в жовтні 2005 року сталося з причини їх списання. Позитивним фактом є скорочення короткострокової дебіторської заборгованості з 2216 тис. руб. до 121 тис. руб. або на 95%.

Вартість готової продукції за аналізований період не змінилася, але збільшення її частки у загальному обсязі активів підприємства свідчить про труднощі, що виникають при її збуті.

Пасивна частина балансу характеризується значним зниженням власного капіталу на 62552 тис. крб., 20608 тис. руб. з яких були списані. Причому 01.01.2003 року власний капітал підприємства становив 57% від загальної валюти балансу, а 1.10.2005 року власний капітал становив (-26 844) тис. руб. Позикові кошти, 92% яких становили короткострокові зобов'язання, протягом аналізованого періоду значно не змінювалися, але в 2005 році збільшилися на 4688 тис. руб. Це свідчить про неможливість функціонування підприємства за рахунок наявних грошових коштів.

У нашому випадку стан забезпеченості матеріально-виробничих запасів джерелами коштів для їх покриття представлено в табл. 2.5 (див. додаток 5).

За даними таблиці 2.5 на підприємстві за аналізований період власні оборотні кошти зменшилися на 39666 тис. руб. (-26 054 - 13 612). Одночасно збільшилися інші «нормальні» джерела формування запасів (короткострокові позики і позики і кредиторська заборгованість по товарних операціях) на 15171 тис. руб. [(-24 495 - (-26 054)) - (0-13612)]. У результаті загальна сума додатково залучених джерел коштів для покриття запасів до кінця аналізованого періоду склала -24495 тис. руб. (-39 666 +15171). Тобто залучених грошових коштів не вистачило для покриття нестачі у власних оборотних коштах. Разом з тим вартість матеріально-виробничих запасів за аналізований період зменшилася на 35779 тис. руб. (232-36011). Більшою мірою це пов'язано зі списанням запасів за статтею Балансу «витрати в незавершеному виробництві» у розмірі 32147 тис. руб. Проте перевищення вартості матеріально-виробничих запасів над величиною джерел формування запасів у кінці аналізованого періоду на 24727 тис. руб. (232 - (-24 495)), навіть без урахування того, що частина залучених грошових коштів пішла на покриття нестачі джерел у розмірі -12913 тис. руб., Що має місце на початку року, свідчить про те, що підприємство перебуває у вкрай нестійкому фінансовому положенні. Позитивним фактом є те, що у підприємства немає простроченої кредиторської заборгованості. З огляду на останні дані, можна констатувати, що підприємство не перебуває в критичному фінансовому становищі.

Дані таблиці 2.6 свідчать про те, що починаючи з II кварталу 2003 року підприємство загубило запас міцності. Показник автономії свідчить про те, що підприємство не має можливості вийти з кризового стану. Поряд з цим за аналізований період відбулися й інші негативні зміни. Кілька збільшилися залучені короткострокові позикові кошти. Значно знизилися поточні, відповідно і ліквідні активи. Підприємство не здатне погасити свої зобов'язання за рахунок власних коштів. Низький рівень показника забезпеченості матеріально-виробничих запасів і їх покриття свідчить про те, що значна частина коштів, вкладених в матеріально-виробничі запаси, не діє. У результаті в II кварталі 2003 року були списані 50% активів, вкладених у незавершене виробництво, у зв'язку з незатребуваністю товару на ринку і моральним зносом устаткування, що випускається. Це відповідно призвело до значного зменшення реальних активів підприємства та різкого погіршення фінансового стану підприємства. Низьке значення коефіцієнта маневреності власного та функціонального капіталу, а так само високе значення індексу постійного активу свідчить про катастрофічну нестачу власних коштів.

Так само слід акцентувати увагу на незадовільну структурі майна підприємства, в першу чергу - на скороченні протягом аналізованого періоду поточних активів і матеріально-виробничих запасів. Звертає на себе увагу падіння значень показників ліквідності.

Для запобігання банкрутства роблять перш за все наступні кроки:

- Позбавляються від збиткової продукції;

- Розробляють і здійснюють програму скорочення витрат;

- Покращують управління активами.

У кризовій ситуації підприємству можна рекомендувати капіталовкладення позиковим шляхом, проведення переговорів щодо реструктуризації наявної заборгованості тощо

Іншим напрямом роботи, орієнтованої на запобігання банкрутству, є проведення правильної маркетингової політики.

І, нарешті, третій напрямок - забезпечення швидкої оборотності капіталу. Одна з поширених причин, чому підприємство отримує збиток, полягає в тому, що занадто велика сума коштів у нього нерухома. Занадто багато не використовується обладнання, а використовуване застаріло. Занадто великий запас сировини і витрат у незавершеному виробництві (які списуються в II кварталі 2003 року). Все це означає бездіяльний капітал. Іноді буває, що дві третини капіталу омертвіле, і все навантаження лягає на третину, що залишилася. Немає ніякої вигоди притримувати товар, крім тих випадків, коли ціни ростуть. Цінність устаткування або будинку залежить від їх використання, а не від того, скільки вони коштують. Сутністю бізнесу є обмін. Норма прибутку більше залежить від швидкості продажів, ніж від висоти ціни. Тому завищення ціни - прямий шлях до банкрутства, а більш висока швидкість оборотності капіталу допоможе уникнути банкрутства.

2.5 Показники ліквідності

У практиці проведення фінансового аналізу використовуються наступні показники:

- Коефіцієнт поточної (загальної) ліквідності або коефіцієнт покриття;

- Коефіцієнт швидкої ліквідності або «критичної оцінки»;

- Коефіцієнт абсолютної ліквідності ² .

У нашому прикладі коефіцієнт поточної ліквідності склав станом на початок і кінець аналізованого періоду відповідно 1,39 і 0,01. Це свідчить про те, що знаходяться у підприємства оборотні кошти не дозволяють погасити борги за короткостроковими зобов'язаннями. У результаті виникає загроза фінансової стабільності підприємства.

Коефіцієнт швидкої ліквідності або «критичної» оцінки визначається як відношення ліквідної частини оборотних коштів до поточних зобов'язань. Рекомендоване значення даного показника - не нижче 1 ^{березня} .

У нашому прикладі на початку аналізованого періоду він дорівнював 0,08, а до кінця - знизився до 0,005. Це свідчить про те, що для погашення короткострокових боргів ліквідних активів недостатньо і, в разі необхідності, підприємство буде змушене розплачуватися за рахунок товарно-матеріальних запасів. З цією метою треба визначити в загальному підсумку запасів товарно-матеріальних цінностей частку виробничих запасів, незавершеного виробництва, готової продукції і товарів, призначених для продажу без переробки. Ступінь ліквідності залишків готової продукції і товарів, призначених для продажу без переробки, з деякою умовністю може бути визначена шляхом зіставлення з оборотом з продажу.

Найбільш ліквідними статтями оборотних коштів є грошові кошти, якими володіє підприємство на рахунках в банку та в касі, а також у вигляді цінних паперів. Відношення грошових коштів до короткострокових зобов'язань називається коефіцієнтом абсолютної ліквідності ⁴ . Це найбільш жорсткий критерій платоспроможності, який показує, яка частина короткострокових зобов'язань може бути погашена негайно табл. 2.7 (див. додаток 7).

Величина грошових коштів і короткострокових фінансових вкладень за аналізований період змінювалася різко і стрибкоподібно. На 1 липня 2005 року їх сума становила 200 тис. руб., А на 10 жовтня 2005 року вони зникли повністю. Коефіцієнт абсолютної ліквідності склав 0,0008 на початок і 0 на кінець аналізованого періоду табл. 2.8 (див. додаток 8,9,10).

Розраховані показники ліквідності свідчать про критичний стан. Підприємство не має коштів для оплати короткострокових зобов'язань. Навіть за умови надходження грошей по дебіторській заборгованості підприємство могло б розрахуватися з кредиторами в кінці аналізованого періоду лише на 0,5%. І навіть мобілізуючи кошти, вкладені в матеріально-виробничі запаси, можна розрахуватися з кредиторами за короткостроковими зобов'язаннями тільки на 1,3%. Проте, навіть це рівносильно зупинки виробництва. Тому підприємство змушене буде покривати частину боргів частиною свого нерухомого майна, а саме, воно зможе покрити 4,5% від суми своїх короткострокових зобов'язань.

2.6 Показники фінансової стійкості

Погіршення фінансового стану підприємства супроводжується «проїданням» власного капіталу і неминучим «залізання в борги». Тим самим падає фінансова стійкість, тобто фінансова незалежність підприємства, здатність маневрувати власними коштами, достатня фінансова забезпеченість безперебійного процесу діяльності ⁵ .

При виникненні договірних відносин між підприємствами у них з'являється обопільний інтерес до фінансової стійкості один одного як критерію надійності партнера.

Стабільність роботи підприємства пов'язана із загальною його фінансовою структурою, ступенем його залежності від зовнішніх кредиторів та інвесторів. Так, ВАТ «Ростов-Хліб» у процесі своєї діяльності крім власного капіталу приваблювало значні кошти, узяті в борг. У зв'язку з цим структура «власний капітал - позикові кошти» має значний перекіс у бік боргів, підприємство може збанкрутувати, якщо відразу кілька кредиторів зажадають повернення своїх грошей у «незручне» час.

Фінансова стійкість характеризується, отже, співвідношенням власних і позикових коштів. Однак цей показник дає лише загальну оцінку фінансової стійкості. Тому у світовій та вітчизняній обліково-аналітичній практиці розроблена система показників, що характеризують стан та структуру активів підприємства та забезпеченість їх джерелами покриття (пасивами).

Коефіцієнт фінансової залежності по суті є оберненим до коефіцієнту автономії. Зростання цього показника в динаміці означає збільшення частки позикових коштів у фінансуванні підприємства. Якщо його значення знижується до одиниці (100%), то значить, підприємство повністю фінансується за рахунок власних коштів. Інтерпретація показника проста і наочна: коефіцієнт рівний 1,8 (у нашому прикладі такою була розрахована величина станом на початок аналізованого періоду) означає, що в кожному 1,8 руб., Вкладеному в активи, 80 коп. були позиковими. На 1.07.05 р. залежність від позикових коштів зросла і склала 10,7. А до кінця аналізованого періоду коефіцієнт став рівний (-0,06). Коефіцієнти автономії відповідно склали 0,56 і (-17,2).

Коефіцієнт співвідношення позикових і власних коштів - це відношення всього залученого капіталу до власного:

зобов'язання

До _{позикових коштів} = -

власний капітал

У наших же розрахунках співвідношення позикових засобів і власного капіталу склало 0.80 і -1.06 (відповідно на початок і кінець аналізованого періоду), що повністю корелює з раніше розглянутими показниками: коефіцієнтом автономії і коефіцієнтом фінансової залежності.

Коефіцієнт покриття інвестицій характеризує частку власного капіталу і довгострокових зобов'язань у загальній сумі активів підприємства ⁶ :

власний капітал + довгострокові зобов'язання

До _{покриття інвестицій} = -

загальна сума капіталу

Це більш м'який показник у порівнянні з коефіцієнтом автономії. У західній практиці прийнято вважати, що нормальне значення коефіцієнта дорівнює близько 0.9, критичним вважається його зниження до 0.75.

Розрахованим коефіцієнт покриття інвестицій залишився приблизно на рівні коефіцієнта автономії, тобто їх значення на початок року дорівнювало 0.59 і на кінець року - (-15,9).

Все вищезазначене свідчить, що за аналізований період відбулися негативні зміни, особливо чітко дана тенденція виражена в III кварталі 2003 року. Значно зменшилася величина власного капіталу, причому більшою мірою це пов'язана з їх списанням. Це негативно позначилося на поточної виробничої діяльності підприємства, і виникла потреба у залученні короткострокових позикових коштів.

3. Аналіз процедури банкрутства ВАТ «Ростов-Хліб»

На ВАТ «Ростов-Хліб» була введена процедура банкрутства. До суду надійшла позовна заява міжрайонної інспекції управління Міністерства з податків і зборів по Ростовській області. Податкові органи просили визнати ВАТ «Ростов-Хліб» неспроможним, посилаючись на наявність величезної заборгованості підприємства перед бюджетом. Ухвалою Арбітражного суду від 27 березня 2006 р. на підприємстві введено спостереження строком на п'ять місяців. Тимчасовим керуючим затверджений член Асоціації «Міжрегіональна саморегульована організація арбітражних керуючих» Володимир Попов.

Спостереження - процедура банкрутства, застосовуваний до боржника з метою забезпечення збереження майна боржника, проведення аналізу фінансового стану боржника, складання реєстру вимог кредиторів і проведення перших зборів кредиторів ⁷ .

Відповідно до ст. 62 спостереження вводиться за результатами розгляду арбітражним судом обгрунтованості вимог заявника ⁸ .

Визначення арбітражного суду про введення спостереження направляється арбітражним судом в кредитні організації, з якими у боржника укладений договір банківського рахунку, а також до суду загальної юрисдикції, головному судовому приставу за місцем знаходження боржника та його філій і представництв, до уповноважених органів.

З моменту затвердження тимчасового керуючого органи управління боржника можуть здійснювати виключно за його згодою, вираженого в письмовій формі, угоди або кілька взаємопов'язаних між собою угод:

- Пов'язаних з придбанням, відчуженням або можливістю відчуження прямо або побічно майна боржника, балансова вартість якого складає більше п'яти відсотків балансової вартості активів боржника на дату введення спостереження;

- Пов'язаних з отриманням і видачею позик (кредитів), видачею поручительств і гарантій, поступкою прав вимоги, переведенням боргу, а також з установою довірчого управління майном боржника ⁹ .

При цьому органи управління боржника не мають права приймати рішення: про реорганізацію і ліквідацію боржника, про створення юридичних осіб або про участь боржника в інших юридичних особах, про створення філій та представництв, про укладення договорів простого товариства ін