Контрольна робота
Для модернізації виробництва підприємству необхідні грошові кошти в обсязі До = 155 млн. руб. Отримати ці кошти можна - взявши в кредит банку; придбати необхідне обладнання в лізинг або укласти інвестиційний договір.
Необхідно вибрати найбільш прийнятний варіант.
Укладання інвестиційного договору.
Є п'ять інвесторів, які готові укласти інвестиційний договір (проект 1, 2, 3, 4 і 5) на наступних умовах.
Інвестор 1 пропонує інвестиційний проект на n = 4 роки під i = 14% річних.
Інвестор 2 пропонує інвестиційний проект на n = 5 року під i = 12% річних.
Інвестор 3 пропонує інвестиційний проект на n = 6 року під i = 11% річних.
Інвестор 4 пропонує інвестиційний проект на n = 4 роки під i = 15% річних.
Інвестор 5 пропонує інвестиційний проект на n = 5 року під i = 13% річних.
Керівництво підприємства, виходячи зі своїх фінансових можливостей пропонує укласти інвестиційний проект на їхніх умовах:
Інвестор 6 пропонує інвестиційний проект на n = 5 року під i = 10% річних.
Необхідно порівняти між собою всі проекти і вибрати з них один оптимальний з точки зору інвестора при ставці дисконтування q = 15%.
Ставка дисконтування або ставка рефінансування встановлюється Банком Росії. Ставка порівняння, використовувана при визначенні ефективності проекту, досить сильно залежить від ризику.
Рекомендовані ставки:
Вид інвестицій | Ставка порівняння |
Зниження витрат, відома технологія | 10% |
Розширення здійснюваного бізнесу | 15% (витрати компанії на капітал) |
Нова продукція | 20% |
Венчурні підприємства | 30% |
У нашому випадку це - розширення здійснюваного бізнесу, отже, ставка дисконтування може бути прийнята q = 15%.
Величина відсотків, які виплатить підприємство інвестору за 6 року, складе:
Проект 1. I 1 = К × n × i = 155 × 4 × 0,14 = 86,8 млн. руб.
Проект 2. I 2 = К × n × i = 155 × 5 × 0,12 = 1993 млн. руб.
Проект 3. I 2 = К × n × i = 155 × 6 × 0,11 = 102,3 млн. руб.
Проект 4. I 2 = К × n × i = 155 × 4 × 0,15 = 1993 млн. руб.
Проект 5. I 2 = К × n × i = 155 × 5 × 0,13 = 100,75 млн. руб.
Проект 6. I 3 = К × n × i = 155 × 5 × 0,10 = 77,5 млн. руб.
Нарощена сума по кожному проекту дорівнює:
Проект 1. S 1 = К + I 1 = 155 + 86,8 = 241,8 млн. руб.
Проект 2. S 2 = К + I 2 = 155 + 93 = 248 млн. руб.
Проект 3. S 2 = К + I 2 = 155 + 102,3 = 257,3 млн. руб.
Проект 4. S 2 = К + I 2 = 155 + 93 = 248 млн. руб.
Проект 5. S 2 = К + I 2 = 155 + 100,75 = 255,75 млн. руб.
Проект 6. S 3 = К + I 3 = 155 + 77,5 = 232,5 млн. руб.
У цьому випадку інвестори згодні, щоб підприємство здійснювало платежі, які розподілені по роках наступним чином:
Варіант проекту | Інвестиції, К | Обсяг проекту, S | Доходи по роках | |||||
млн.руб. | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | ||
Проект 1 | 155 | 241,8 | 30 | 50 | 90 | 71,8 | 0 | 0 |
Проект 2 | 155 | 248 | 40 | 40 | 50 | 50 | 68 | 0 |
Проект 3 | 155 | 257,3 | 40 | 50 | 60 | 20 | 20 | 67,3 |
Проект 4 | 155 | 248 | 40 | 50 | 60 | 98 | 0 | 0 |
Проект 5 | 155 | 255,75 | 50 | 50 | 60 | 40 | 55,75 | 0 |
Проект 6 | 155 |
232,5 | 70 | 60 | 50 | 30 | 22,5 | 0 |
Плата за надання коштів складає, відповідно, 86,8, 93, 102,3, 93, 100,75 та 77,5 млн. руб. (Третій проект найдорожчий).
(Приклад 45). Для кожного проекту визначається чистий наведений, або дисконтний, дохід:
Як видно з представлених розрахунків величина чистого приведеного доходу у всіх випадках позитивна, тобто отримані доходи окуплять вартість капіталу. Приймається п'ятий проект, оскільки величина чистого приведеного доходу у цього проекту максимальна.
2. (Приклад 46). Визначається рентабельність проектів (індекс прибутковості):
Рентабельність четвертого і п'ятого проектів вище рентабельності інших.
3. (Приклад 47). Вихідні рівняння для визначення внутрішньої норми прибутковості відповідно мають вигляд:
Вирішуючи, дане рівняння знаходимо Q 1 = 0,175 або 17,5% норма прибутковості.
Вирішуючи, дане рівняння знаходимо Q 2 = 0,163 або 16,3% норма прибутковості.
Вирішуючи, дане рівняння знаходимо Q 3 = 0,168 або 16,8% норма прибутковості.
Вирішуючи, дане рівняння знаходимо Q 4 = 0,185 або 18,5% норма прибутковості.
Вирішуючи, дане рівняння знаходимо Q 5 = 0,193 або 19,3% норма прибутковості.
Вирішуючи, дане рівняння знаходимо Q 6 = 0,19 або 19% норма прибутковості. Максимальне значення внутрішньої норми прибутковості у проекту 5.
4. (Приклад 50). Знайдемо термін окупності РВР для першого проекту (відповідно по роках):
Проект 1.
Так як А 4> К 0 (164,122> 155), то проект окупиться і термін окупності можна розрахувати.
або 284 дні.
Отже, термін окупності 3 роки 284 дня.
Проект 2.
Знайдемо термін окупності РВР для другого проекту (відповідно по роках):
Так як А 5> К 0 (160,299> 155), то знаходимо відсутню частину року.
або 308 днів.
Отже, термін окупності 4 роки 308 днів.
Проект 3.
Знайдемо термін окупності РВР для третього проекту (відповідно по роках):
Так як А 6 <К 0 (162,518 <155), то знаходимо відсутню частину року.
або 271 день.
Отже, термін окупності 5 років 271 день.
Проект 4.
Знайдемо термін окупності РВР для четвертого проекту (відповідно по роках):
Так як А 4> К 0 (167,353> 155), то знаходимо відсутню частину року.
або 285 днів.
Отже, термін окупності 3 роки 285 днів.
Проект 5.
Знайдемо термін окупності РВР для п'ятого проекту (відповідно по роках):
Так як А 5> К 0 (171,324> 155), то знаходимо відсутню частину року.
або 151 день.
Отже, термін окупності 4 роки 151 день.
Проект 6.
Знайдемо термін окупності РВР для шостого проекту (відповідно по роках):
Так як А 4> К 0 (156,268> 155), то знаходимо відсутню частину року.
або 338 дні.
Отже, термін окупності 3 роки 338 днів.
Таким чином, отримані результати можна об'єднати в таблицю:
Варіант проекту | Інвестиції, млн. руб. | NPV, чистий приведений дохід | PI, рентабельність | IRR, внутрішня норма прибутковості | PBP, Термін окупності |
Проект 1 | 155 | 9,122 | 1,059 | 17,5% | Окупиться через 3 роки 284 дня |
Проект 2 | 155 | 5,299 | 1,034 | 16,3% | Окупиться через 4 роки 308 днів |
Проект 3 | 155 | 7,518 | 1,049 | 16,8% | Окупиться через 5 років 271 день |
Проект 4 | 155 | 13,073 | 1,084 | 18,5% | Окупиться через року 285 днів |
Проект 5 | 155 | 16,324 | 1,105 | 19,3% | Окупиться через 4 роки 151 день |
Проект 6 | 155 | 12,454 | 1,08 | 19% | Окупиться через 3 роки 338 днів |
Як видно з отриманих даних за всіма показниками п'ятий проект краще першого, другого, третього, четвертого і шостого проектів, з точки зору інвестора.
З точки зору підприємства, то для нього найкращий варіант - другий проект; всі показники найменші, крім вартості проекту в цілому 248 млн. руб. Залишається тільки на ці умови умовити інвестора.
Якщо в результаті розрахунку отримано суперечливі результати, то вибір оптимального проекту відбувається за внутрішній нормі прибутковості. Цей показник є основним критерієм відбору.
5. Для подальших розрахунків приймаємо проект 5, як найбільш відповідає оптимальним умовам з максимальною внутрішньою нормою прибутковості рівною 19,3%. Для цього проекту інвестору будуть надходити фінансові кошти наступним чином.
Рік | Річний дохід, млн. руб. | Дохід як відсотки, млн.руб. | Частина доходу в якості боргу, млн.руб. (С2 - с3) | Залишок боргу на кінець року, млн. руб. |
1 | 2 | 3 | 4 | 5 |
1 | 50 | 29,915 | 20,085 | 155 - 20,085 = 134,915 |
2 | 50 | 26,039 | 23,961 | 134,915 - 23,961 = 110,954 |
3 | 60 | 21,414 | 38,586 | 110,954 - 38,586 = 72,365 |
4 | 40 | 13,966 | 26,034 | 72,365 - 26,034 = 46,331 |
5 | 55,75 | 8,942 | 46,331 | |
Разом | 255,75 | 100,75 | 155 |
Дохід як відсотки складе:
1 рік 155 х 0,193 = 29,915
2 рік 134,915 х 0,193 = 26,039
3 рік 110,954 х 0,193 = 21,414
4 рік 72,365 х 0,193 = 13,966
5 рік 46,331 х 0,193 = 8,942
Для проекту, запропонованого самим підприємством, інвестору фінансові кошти будуть надходити вже наступним чином (обсяг 155 млн. руб. На 5 років під 19%).
Рік | Річний дохід, млн. руб. | Дохід як відсотки, млн.руб. | Частина доходу в якості боргу, млн.руб. (С2 - с3) | Залишок боргу на кінець року, млн. руб. |
1 | 2 | 3 | 4 | 5 |
1 | 70 | 29,45 | 40,55 | 114,45 |
2 | 60 | 21,75 | 38,25 | 76,2 |
3 | 50 | 14,48 | 35,52 | 40,68 |
4 | 30 | 7,73 | 22,28 | 18,41 |
5 | 22,5 | 3,5 | 19 | 0 |
Разом | 232,5 | 77,5 | 155 |
Дохід як відсотки складе:
1 рік 155 х 0,19 = 29,45
2 рік 114,45 х 0,19 = 21,75
3 рік 76,2 х 0,19 = 14,48
4 рік 40,68 х 0,19 = 7,73
5 рік 18,41 х 0,19 = 3,5
6. Придбання обладнання по лізингу.
Приймаються прибутковість проекту дорівнює 1 9, 3%.
Розраховуємо ренту проекту:
Визначаємо річні виплати за лізинг:
R = K / a = 155 / 3,036 = 51,054 млн.крб.
Загальна сума виплат за 5 років складе: 51,054 х 5 = 255,27 млн. руб., Замість 255,75 за інвестиційним проектом.
Тоді плата за лізинг складе: 255,27 - 155 = 100,27 млн. руб., Замість 100,75 за інвестиційним проектом.
Отже, в цьому випадку лізинг рівнозначний інвестиційному проекту.
Приймаються прибутковість проекту рівну 19% (обсяг 155 млн. руб. На 5 років під 19%).
Розраховуємо ренту проекту:
Визначаємо річні виплати за лізинг:
R = K / a = 155 / 3,058 = 50,687 млн.крб.
Загальна сума виплат за 5 років складе: 50,687 х 5 = 253,453 млн. руб., Замість 232,5 по інвестиційному проекту.
Тоді плата за лізинг складе: 253,453 - 155 = 98,435 млн. руб., Замість 77,5 по інвестиційному проекту.
Отже, в цьому випадку лізинг не вигідний.
7. Вартість кредиту.
Підприємство бере кредит 155 млн. руб. на 5 року під 19,3%. Розрахунки за кредит передбачається здійснювати шляхом періодичних платежів позичальника в кінці кожного року. Скільки необхідно заплатити, щоб розрахуватися і з боргом, і відсотками по ньому?
У цьому випадку, щорічний платіж, що складається з виплат за відсотками і основним боргом складуть:
Розподіл платежів за роками складе:
Рік | Залишок боргу на початок року | Сума річних відсотків, С2 х% |
Річний платіж, У | Виплати відсотків С2 = С5 | Погашення боргу С4 - С5 | Залишок боргу на кінець року С2 - С6 | |||
1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 |
1 | 155 | 29,915 | 51,049 | 29,915 | 21,134 | 133,866 |
2 | 133,866 | 25,836 | 25,836 | 25,213 | 108,653 | |
3 | 108,653 | 20,97 | 20,97 | 30,079 | 78,574 | |
4 | 78,574 | 15,165 | 15,165 | 35,885 | 42,689 | |
5 | 42,689 | 8,239 | 8,239 | 42,689 | 0 | |
Разом | 100,27 | 255,27 |
Інвестиційний проект вигідний, його вартість 255,75 млн. руб., А плата - 100,75 млн. руб.
За пропозицією підприємства при 5 літньому проекті: кредит 155 млн. руб. на 5 років під 19%.
Розподіл платежів за роками складе:
Рік | Залишок боргу на початок року | Сума річних відсотків | Річний платіж | Виплати відсотків | Погашення боргу | Залишок боргу на кінець року |
1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 |
1 | 155 | 29,45 | 50,688 | 29,45 | 21,238 | 133,762 |
2 | 133,762 | 25,415 | 25,415 | 25,273 | 108,489 | |
3 | 108,489 | 20,613 | 20,613 | 30,075 | 78,414 | |
4 | 78,414 | 14,899 | 14,899 | 35,789 | 42,625 | |
5 | 42,625 | 8,098 | 8,098 | 42,625 | 0 | |
Разом | 98,435 | 253,453 |
Інвестиційний проект не вигідний, його вартість 232,5 млн. руб., А плата - 77,5 млн. руб.