Для розгляду механізму інфляції звернемося до її двох типів: по - перше, інфляція попиту, при якій рівновагу попиту і пропозиції нару-щує з боку попиту, і, по - друге, інфляція пропозиції, при якій дисбаланс попиту і пропозиції відбувається через зростання витрат виробництва.
Механізм інфляції попиту графічно зображено на рис. 1.
Рівень AD AD2 AD3
Цін
AS
P 3
P 2

P 1
0 Y1 Y2 Y *
Реальний ВВП
Малюнок 1. Інфляція попиту
На проміжному відрізку кривої AS зростання цін може відповідати зростанню виробництва, або обганяти його. На вертикальному відрізку кривої AS, що відповідає сукупній пропозиції в довгостроковому плані, що знаходиться на рівні повної зайнятості, подальше розширення сукупного попиту викликає лише підвищення рівня цін, тобто інфляцію.
Ми бачимо, що розширення сукупного попиту в умовах наближення до пів-ної зайнятості та за її досягненні викликає зростання загального рівня цін. Отримує-ся, що без інфляції не можна домогтися збільшення ВВП (на проміжному відрізку AS).
Що ж призводить до такого роду інфляції? Справа в тому, що відбувається зростання платоспроможного попиту. Безсумнівно, виникає питання: за рахунок чого? Адже економіка будь-якої країни - система замкнута, і збільшення доходів в одних секторах може, за інших рівних умов, відбутися тільки за рахунок перерозподілу з інших секторів, що в цілому не змінить розмірів сукупність-ного попиту. Таким чином, збільшення платоспроможності може виникнути лише з - за додаткової емісії грошей, що здійснюється державою через-мірно. Ось і виходить, що уряд, володіючи монопольним правом на емісію грошей, в певних випадках може ним зловживати. Розглянемо, що служить причиною сверхеміссіі, що порушує баланс між сукупним попитом і сукупною пропозицією.
Причини здуття сукупного попиту через додаткової емісії, глав-ним чином, пов'язані з дефіцитом бюджету уряду і способами його погашення.
По - перше, якщо уряд вважає, що покриття бюджетного Дефі-цита за допомогою позик у населення і бізнесу посилить дисбаланс між Ощад-женіямі та інвестиціями, піднявши ставку відсотка і скоротивши інвестиційний попит, то воно може вдатися до монетизації державного боргу. Над-мірна емісія і супроводжуюча її індексація доходів призводить до палітурці-нію інфляційних очікувань населення та бізнесу, що й розкручує інфля-ційну спіраль. Причому до збільшення темпу інфляції можуть привести будь надмірні витрати, що перевищують доходи бюджету, навіть такі, здавалося б, справедливі і шляхетні, як збільшення трансфертних платежів (пенсій, допомог, дотацій і т. д.).
По - друге, до інфляційного зростання сукупного попиту призводить розширення державного сектора, що супроводжується збільшенням заробітної плати не в зв'язку з зростанням продуктивності праці, а для залучення-ня та заохочення державних службовців та працівників держпідприємств. До то-му ж, нарощування в економіці питомої ваги продукції держсектора з фікс-ваними цінами на тлі збільшення номінального доходу працівників також може стати інфляційним чинником. По - третє, фінансування військових замовлень і розширення військово-промислового комплексу. Продукція цього сектором-ра економіки специфічна і не є об'єктом виробничого та спожи-нізації попиту. Сам же ВПК пред'являє попит на ринку капіталу, праці, а також на ринку споживчих товарів і послуг. Створюється тиск на ціни у бік їх підвищення, тому що гроші для оплати військових замовлень збільшують грошову масу, не підкріплену масою товарній.
Отже, емісійне покриття бюджетного дефіциту є прямим фак-тором інфляції попиту. Самі ж причини бюджетного дефіциту, укладаю-щиеся в неефективності державних видатків, викликають кількісні та структурні диспропорції між сукупним попитом і сукупною предло-жением і стають непрямими факторами інфляції. Аналогічне воздейст-віє на сукупний попит може надати і стимулююча кредитно - грошова політика Центрального банку в разі продажу облігацій на відкритому ринку. Процентна ставка знизиться за рахунок розширення грошової маси, а інвестиційний-ні проекти реалізуються через певний лаг часу, за період якого і може статися інфляційний сплеск.
Крім групи причин, пов'язаних з бюджетним дефіцитом і повели-ють грошової маси, інфляцію попиту може посилити знецінення вітчизняне-жавної валюти країни по відношенню до стійкої іноземній валюті, якщо є висока частка іноземної валюти в складі грошового агрегату М 2. Цей фактор при падінні курсу вітчизняної валюти спрацьовує додаткової емісії і може спричинити інфляцію попиту. Механізм розкручування інфляції попиту характеризується тим, що спочатку збільшується грошова маса, а потім - сово-купного попиту. Як інфляція попиту впливає на реальний обсяг виробництва? Розглянемо мал.2.


P LRAS
AS 2
AS 1
P 3 E 3
P 2 E 2
P 1 E 1

AD 2
AD 1
Y 1 Y 2
МАЛЮНОК 2. Інфляція попиту і реальний обсяг виробництва
У результаті зростання грошової маси при незмінному обсязі виробництва розширення сукупного попиту від AD1 до AD2 призводить до підвищення цін в короткостроковому плані (від P1 до P2). Сукупна пропозиція відреагує на підвищення ефектив-шення цін короткостроковим розширенням, що на рис. 2, відбитися в зміщенні вздовж кривої AS1 ДО перетину з кривою AD2. В економіці створюється проміжної (короткострокове) рівновага при більш високому рівні цін і виробництва. Однак у довгостроковому плані при укладанні контрактів працівники не погодяться на вже що знизилася реальну заробітну плату і, адаптуючись до виросли цінами, зажадають підвищення номінальної заробітної плати для збереження купівельної спроможності їх заробітку. Зростання номінальної заробітної плати збільшить ної витрати підприємців, що скоротить сукупне перед-положення. Крива AS1 зміститися вліво, до початкового об'єму випуску Q1. При цьому ще більше зростуть ціни (до рівня P3).
Таким чином, в довгостроковому плані надмірне розширення сукупного попиту приведе до нового довгострокової рівноваги, що характеризується незмінним обсягом виробництва при збільшений рівень цін, що графічно висловитися у зміщенні рівноваги уздовж кривої довгострокового пропозиції LRAS з точки 1 в точку 3.
Другий тип інфляції - інфляція витрат - відбувається в результаті скорочення сукупної пропозиції в зв'язку з подорожчанням витрат виробництва на одиницю продукції. Графічно інфляція витрат зображена на рис. 3 за допомогою моделі «AD - AS».
 

P
AD AS 2 AS 1

P 2
P 1


Y 2 Y 1                         Y

Малюнок 3. Інфляція витрат
Крива AS під впливом зростання витрат на одиницю продукції зсувається вліво, що викликає скорочення обсягу виробництва при одночасному підвищенні рівня цін.
Що ж викликає зростання витрат?
Напевно, слід розглянути монополізм фірм і профспілок.
Монополізм фірм приводить до підвищення витрат виробництва, викликаючи інфляцію. Значна частина продукції в сучасному світі виробляється в галузях з олігополістичної структурою ринку. Всі відомі види монопо-лій і олігополій володіють відповідною владою над ціною. Ціни утри-вають за рахунок недовироблення продукції в порівнянні з конкурентним і потенційно можливим обсягом випуску, а також за рахунок бар'єрів проникнення-нення в галузь, насамперед, заснованих на монопольному володінні ресурсами. Відбувається завищена оцінка ресурсів по відношенню до їх граничної вироб-водительности, а також завищення цін на проміжну і готову продукцію за рахунок штучного недовироблення. Поширюючись по всій економіці, спотворені цінові сигнали з кожним виробничим циклом розвивають тенденцію до завищеного ціноутворення в порівнянні з тим, якими долж-ни бути ціни при даному рівні технологічного розвитку. Отже, монополізм фірм породжує інерційне завищення цін.
В окремих випадках аналогічним чинником інфляції витрат є певна ступінь влади над ціною зарубіжних фірм, що призводить до різно-відності імпортованої інфляції через цінові шоки. Під імпортованої розуміється інфляція, яка проникає в економіку країни з-за кордону через ціни іноземних товарів. Так, якщо в економіці країни широко використовується у виробництві імпортовані ресурси, то їх різке подорожчання призведе до зростання ту витрат усередині країни і до скорочення сукупного виробництва при одно-часовому зростанні цін. Класичним прикладами інфляції витрат, викликаної шоками цін на енергоносії, імпортованих із країн ОПЕК, є енергетична криза в США і Зх. Європі 1973 - 74 рр.. і 1 пол. 80-х.
Подібний ефект цінового шоку, здатного посилити інфляцію витрат, також може бути викликаний різким знеціненням курсу вітчизняної валюти по відношенню до іноземної в тому випадку, якщо є висока частка імпорту у сукупній пропозиції, включаючи ресурси технологію. У цьому випадку утримати ціни не зможуть навіть ті вітчизняні виробники, продукція яких не має імпортної складової. Адже всі виробники одночасно є піт-споживачеві, і будуть намагатися стримувати падіння свого реального доходу через підвищення ціни випуску. Наприклад, в Росії така поведінка виробників викликав різкий стрибок курсу долара по відношенню до рубля в серпні 1998 року.
Монополізм профспілок проявляється в області ціноутворення в ринку тру-да. Сильні профспілки тиснуть на підприємців, домагаючись підвищення зара-бітної плати, або скорочують пропозицію кваліфікованих професій, що також штовхає заробітну плату вгору. Підвищуються витрати підприємцям-гасників на послуги праці, дорожнеча виробництва робить невигідним його роз-ширення. Сукупна пропозиція починає скорочуватися, незважаючи на те, що сово-купного попиту залишається на колишньому рівні, а часом і зростає.
Інфляцію витрат може викликати стримуюча бюджетно - податкова і кредитно - грошова політика уряду, по - перше, при наявності лага за-паздиванія у прийнятті рішень і, по - друге, у разі взаімоісключаемості цілей економічної політики. Так, якщо лаг прийняття рішень затягнуть, то стримуючі інструменти, адекватні фазі буму, застосовуються до вже змінивши-чої ситуації, наприклад, депресії, що вимагає від уряду впливу іншого характеру. У результаті невчасне підвищення податків, імпортних мит на сировину і проміжну продукцію, жорсткість умов кредиту та інші стримуючі заходи підвищать витрати виробництва і можуть призвести до інфляції витрат.
Розглянемо випадок взаімоісключаемості цілей. Припустимо, уряд ставить завдання стимулювати виробників неінфляційним способом і, в той же час, вирішити проблему бюджетного дефіциту, також не викликаючи інфляції. У такому випадку уряд буде не погіршувати умов кредиту (не підвищувати процентних ставок), отже, для покриття бюджетного дефіциту вже не підійде ні рефінансування, ні монетизація державного боргу. Що залишається? Якщо поправляти бюджетну ситуацію підвищенням ставок податку, то це суперечить першої мети. Втім, будь-яка з перерахованих заходів у цьому слу-чаї приведе до інфляції витрат та попиту.
Але не тільки економічне, але й адміністративне регулювання економіки може надати імпульс інфляції витрат. Наприклад, часта зміна право-вих норм, розпливчастість законодавства, ускладнення і часта зміна процедур реєстрації та звітності фірм, посилення регламентації сфер перед-прінімательства, дроблення ліцензій, скорочення термінів їх дії і т. д. Все це збільшує адміністративні витрати, зокрема, і трансакційні з-
тримки в цілому, а значить, може призвести до підвищення рівня цін у країні і до скорочення легального виробництва.
Розглянемо графічно вплив інфляції витрат на реальне виробництво в короткостроковому й у довгостроковому плані (рис. 4). Початковий обсяг виробництва становить Y 1 при рівні цін P 1. Під тиском профспілок зростає заробітна плата. Підприємці, зіткнувшись із зростанням витрат, скорочують обсяг виробництва: крива AS 1 зміщується вліво до AS 2. Ми бачимо, що в короткостроковому плані реальний обсяг виробництва Y 1 скор-титься до Y 2, а рівень цін підвищитися до P 2. Чи буде далі розвиватися інфляція витрат - залежить від уряду. Якщо воно наважитися допустити спад, то подальше скорочення Y потягне за собою падіння заробітної плати і рівня цін. Скоротяться витрати, і крива AS 2 може повернутися на рівень AS 1 (рис.4 а). Але, як правило, вибирає популярні заходи і, щоб не допустити рецесії, стимулює сукупний попит за допомогою емісійної накачки. Графічно розширення сукупного попиту висловитися у зрушенні AD 1 до AD 2. У результаті реальне виробництво повернеться в колишній рівень Y 1, але ціни підвищаться до рівня P 3.
Відповідно наступні трудові контракти укладатимуться вже з більш високою номінальною ставкою заробітної плати, що знову спричинить зростання витрат, скорочення реального обміну виробництва і подальше підвищення цін. Так розкручується спіраль "заробітна плата - ціни». Однак довгостроковий рівень виробництва далеко не завжди буде повністю відновлюватися. Графічно (рис.4 б) це висловитися відхиленням кривої довгострокового обсягу виробництва при одночасному зростанні цін.
Малюнок 4:
P LRAS
                                                AS 2 (W)
AS 1
P 3
P 2 AD 2
P 1 AD 1
0 Y 2          Y 1                                               Y  
а) Крива сукупної пропозиції в довгостроковому плані LRAS зображена вертикальною лінією, оскільки реальний випуск, який скоротився в короткостроковому плані до Y 2, відновлюється в довгостроковому плані до колишнього рівня Y 1.
P LRAS
AS 2
AS 1
P 3


P 2 AD 2
P 1 AD 1
0 Y 2 Y 3 Y 1 Y
б) Під впливом емісійної накачки AD реальний обсяг випуску, який скоротився в короткостроковому плані до рівня Y 2, відновлюється не повністю. Тому крива LRAS відхиляється вліво.
Механізм розкручування інфляції витрат характеризується тим, що спочатку в результаті зростання витрат підвищується рівень цін, а потім розширюється грошова маса.
Ми розглянули переважно немонетарні причини як основу виник-нення інфляції витрат: неефективність роботи ринку та прави-тва, що призводить до дефіциту, тобто дисбалансу між сукупним спро-сом і сукупною пропозицією в бік перевищення останнього. У резуль-таті по всій економіці поширюється і багато разів відтворюється позову-ваний цінової сигнал: ресурси оцінюються вище своєї граничної вироб-
тації і розподіляються неефективно. Відповідно, деформується не тільки пропозиція, але і попит, дисбаланс між якими посилюється з каж-дим новим витком цінової спіралі. Все значніше ставати переоцінка одних факторів виробництва і недооцінка інших в порівнянні з їх граничною продуктивністю. Це позиція прихильників немонетарного походження інфляції, які не зводять причини інфляції тільки до грошових факторів.
На Заході віддають перевагу монетарної концепції, що цілком оправ-дано при розвиненій фінансовій сфері та збалансованих цінах.
Дослідження, що проводяться як за кордоном, так і в Росії, в основному нап-равлени на визначення впливу грошової маси на ціни. Аналіз динаміки цих показників показує, що є деякий тимчасовий лаг при впливі динаміки розміру грошової маси на інфляцію. На думку деяких еконо-мистов, протягом 1992 - 1993 рр.. інфляція в Росії відставала від грошової емісії на три місяці. Інші економісти наводять у своїх роботах дещо інші величини лагів взаємодії грошової маси і цін. За їхніми даними, у квітні - серпні 1992 р. лаг склав три місяці, з жовтня 1992 р. по жовтень 1993 р. - вже п'ять місяців, у січні - грудні 1994. - Шість місяців. На рубежі 1994 і 1995 рр.. часовий лаг скоротився до п'яти місяців, вже до квітня 1995 повернувшись на колишній рівень.
Але у всіх цих випадках, величина лага визначалася або шляхом теоре-тичні міркувань, або шляхом складання графіків. Однак слід за-мітити, що монетарна теорія інфляції - це трактування інфляції у вузькому смислі-ле. Європейська економічна комісія ООН поставила під сумнів тради-ційну монетаристскую точку зору про існування позитивної систе-тичного зв'язку між зміною грошової маси та інфляції, принаймні, для країн з перехідною економікою.
Як і більшість економічних явищ, характерних для ринкової економіки, інфляція не може бути оцінена однозначно. Негативні наслідки-вия інфляції добре відомі в нашій країні. Набагато менш відомий той факт, що інфляція сприяє і економічному зростанню. Тому, як і біль-шінство інших процесів, характерних для ринкового регулювання еконо-міки, інфляція не повинна розглядатися як абсолютне зло, яке має бути пригнічене і знищено. Вона є інструментом, який може бути використаний державою для блага суспільства і його економічного розвитку. Науковий підхід до проблем інфляції відрізняється від обивательського тверезою оцінкою небезпеки виходу інфляції з - під контролю і виробленням рекомен-дацій щодо її регулювання, чітко оцінюють конкретно - історичні та національно - державні умови та особливості функціонування національної економіки.
Інфляція, сприяючи підвищенню цін і норми прибутку, спочатку виступила-пает як фактор пожвавлення кон'юнктури, але в міру поглиблення вона перетворюється-тається з двигуна на гальмо, посилюючи соціально - економічну неустой-тична в країні.
У країнах з розвиненою ринковою економікою повзуча інфляція розглядають ти в якості нормального чинника економічного зростання. Однак галопу-ючий, а тим більше, гіперінфляція сприймають як явище негативне, пос-кольку несе в собі величезні соціально - економічні витрати. Вона отвле-кає капітали зі сфери реального виробництва в сферу обігу, де вони швидше обертаються і приносять величезні прибутки; приводить в розлад товарообіг країни у зв'язку з порушенням закону грошового обігу; веде до деформації споживчого попиту, до "втечі від грошей" до будь-яких товарах незалежно від реальної потреби в них; спотворює нормальну структуру співвідношення попиту і пропозиції, посилює спекулятивну торгівлю; негативно впливає на кредит і кредитну систему; викликає глибокий розлад грошової системи. Знецінення грошей підриває стимули до грошових накопичень. Таким чином, інфляція веде до порушення процесу програвання-ництва у всіх ланках - як у сфері виробництва, так і в сфері обігу.
Разом з тим інфляція не лише підриває економічне зростання всередині країни, але і негативно впливає на міжнародні валютні відно-шення.
По - перше, зростання цін означає внутрішнє знецінення валют, падіння їхньої купівельної спроможності. Знецінення валют породжує валютний демпінг, викидний експорт за цінами нижче світових.
По - друге, інфляція підвищує рівень світових цін. Під впливом інфляції ціни на світовому ринку за темпами зростання не тільки зрівнялися з темпу-ми зростання внутрішніх цін, а й перевершили їх, що експерти МВФ пов'язують зі зростанням експортних цін на нафту.
По - третє, зростання цін послаблює конкурентоспроможність експортної про-дукції. Підриваючи конкурентоспроможність національного виробництва, інфля-ція тим самим посилює зростання зовнішньоторговельного дефіциту, ускладнює уравнове-ням платіжних балансів.
По - четверте, нерівномірність падіння купівельної спроможності валют посилює нееквівалентність валютних курсів, викликає невідповідність між офіційними і ринковими курсами валют, що надзвичайно ускладнює стабілізацію валютних курсів, робить необхідним перегляди курсових співвідношень. Однак кожне таке зміна (девальвація і ревальвація) не тільки не усувало причин нестійкості валютних курсів, але навпаки, ще більше посилювало і загострювало їх, породжуючи безліч нових протиріч.
Таким чином, інфляція стала не тільки внутрішньою проблемою, але і руйнівною основною силою в міжнародних валютних відносинах.

МОЖЛИВОСТІ антиінфляційної політики держави.

Боротьба з інфляцією та розробка спеціальної антиінфляційної програми є необхідним елементом стабілізації економіки. В основі такої програми повинен лежати аналіз причин та факторів, що визначають інфляцію, набір заходів економічної політики, що сприяє усунення або зниження рівня інфляції до розумних меж.
Для початку розберемо основні поняття теорії грошей. Рівень інф-ляції дорівнює (приблизно) рівнем збільшення грошової маси, принаймні, в рамках тривалого періоду часу. Чим визначається випуск грошей? За високої інфляції швидке збільшення грошової маси зазвичай відбувається в результаті того, що уряд намагається покрити бюджетний дефіцит за рахунок позик Центрального банку. Чим більше бюджетний дефіцит у відсотковому відношенні до валового національного продукту, тим швидше зростає обсяг грошової маси.
Використовуючи ряд нескладних допущень, економісти вивели математичну залежність між розмірами бюджетного дефіциту і темпами збільшення грошової маси (отже, і рівнем інфляції). Припустимо, що населення підтримує певне співвідношення між обсягом національного доходу (Y) і обсягом наявних у його розпорядженні грошей (M). Визначимо співвідношення. Y / M як швидкість обігу грошей (V) і припустимо, що V - Величина постійна. Бюджетний дефіцит у відсотковому відношенні до ВНП позначимо буквою d. Тепер можна вивести важливе рівняння.

Перш за все
1. V = Y / М
У даному рівнянні швидкість грошового обігу V визначається як співвідношення національного доходу Y і грошової маси M. Ми припускаємо, що швидкість грошового обігу - величина постійна:
2. D = D / Y,
де D - розмір бюджетного дефіциту в рублях; d - розмір бюджетного дефіциту в процентному відношенні до обсягу валового національного продукту.
3. M * = D.
Згідно з цим рівнянням зміна грошової маси одно дефіциту бюджету. Це рівносильно допущенню, що бюджетний дефіцит оплачується за рахунок кредитів Центрального банку і відсутній будь-який інший джерело збільшення грошової маси.
4. Інфляція = P * / P = M * / M
Дане рівняння свідчить про те, що інфляція цін дорівнює темпам збільшення грошової маси. Це відбувається в тому випадку, якщо реальна величина національного продукту (Y / P) і швидкість грошового обігу Y - величини постійні.
Поєднавши всі ці рівняння, ми прийдемо до шуканого варіанту: Інфляція - V • d.
Згідно цього рівняння рівень інфляції прямо пропорційний розміру бюджетного дефіциту. Зрозуміло, для простоти це рівняння побудовано на цілому ряді припущень. Ми допустили, що швидкість обігу грошей і розміри бюджетного дефіциту залишаються незмінними і що грошова маса збільшується з однією лише метою: погасити державний дефіцит. Ці прості умови приводять нас до шуканого висновку. Хоча наші припущення і не зовсім точні, вони вказують на першорядну задачу стабілізації. Для подолання високої інфляції необхідно скоротити дефіцит бюджету або ж припинити оплачувати його за рахунок кредитів Центрального банку.
Загальноприйнятим способом зниження високої інфляції є скорочення бюджетного дефіциту - ядро практично кожної вдалої програми стабілізації. Досягти цього можна шляхом зменшення витрат уряду або залучення додаткових податкових надходжень до бюджету. Оскільки інфляція сама представляє своєрідний податок - на грошові заощадження, нерідко можна і навіть потрібно домогтися його зниження за рахунок збільшення інших видів податків. Як правило, успішні стабілізаційні (або антиінфляційні) програми припускають обидві заходи: і скорочення урядових витрат, і підвищення податків.
Багатьом урядам вдасться при великому дефіциті бюджету мати низьку інфляцію. Оплату цього дефіциту вони виробляють за рахунок внутрішніх і закордонних позик, а не за рахунок кредитів свого Центрального банку. Однак для здійснення цих позик уряд має мати кредитоспроможністю. Іншими словами, кредитори повинні бути впевнені в тому, що позика буде належним чином погашена.
Бюджетний дефіцит - головний, але не єдине джерело збільшення грошової маси. Вона може стрімко зростати і в результаті непомірного видачі Центральним банком кредитів комерційним банкам. Тому заради успіху програми стабілізації, можливо, доведеться обмежити обсяги кредитування комерційного банківського сектора із фондів Центрального банку.
. Заслуговує пильної уваги і ще одна складова частина найбільш успішних програм стабілізації: фіксація обмінного курсу національної валюти. У період високої інфляції національна валюта стрімко знецінюється по відношенню до твердих валют, таким, як долар США і німецька марка. На початку 1992 р. один долар коштував у Росії 30 руб. В кінці 1993 р. його курс піднявся до неймовірного рівня - 1200 руб. Економічне підгрунтя такого стрибка цілком зрозуміла. Коли Центральний банк випускає в обіг велику кількість рублів, стрімко збільшується рублева маса "переслідує" невелика кількість доларів, що циркулюють в економіці. У результаті ціна кожного долара в рублевому вираженні зростає.
В умовах стабілізаційної програми вартість національної валюти в перерахунку на долари повинна стабілізуватися, як тільки обсяг грошової маси перестане збільшуватися такими швидкими темпами. Крім того, падіння вартості національної валюти може припинитися в очікуванні майбутньої програми стабілізації, бо якщо населення і підприємства повірять, що намічається серйозна стабілізаційна програма, вони зрозуміють, що можна знову без побоювання тримати на руках більшу кількість рублів. Як стратегічного кроку уряд може в самому початку стабілізації взяти на себе публічне зобов'язання підтримувати курс національної валюти по відношенню до долара на певному рівні. Іншими словами, уряд фіксує обмінний курс.
Ось як це відбувається. Центральний банк оголошує, що з цього самого моменту (і, принаймні, протягом кількох місяців!) Він гарантує стабільну ціну національної валюти в перерахунку на долари США. Наприклад, Центральний банк Росії може оголосити, що курс рубля встановлюється на рівні 1500 крб. за долар. Це означає, що банк згоден продавати долари будь-якому підприємству, банку або приватній особі, готовому заплатити 1500 руб. за один долар. І в той же час він згоден купувати долари у підприємств, бан-ків або приватних осіб за тією ж ціною - 1500 руб. за долар. Поки банк зберігає свою обітницю, курс валюти залишатиметься стабільним.
Чи зможе Центральний банк стримати свою обіцянку? Для цього повинні існувати дві умови. По-перше, він повинен скоротити випуск грошових знаків. Якщо банк занадто сильно збільшить обсяг грошової маси, російські жителі за допомогою цих нових рублів стануть скуповувати долари за гарантованою ціною 1500 руб. за долар і в кінцевому підсумку банк виявиться не в змозі задовольняти попит на тверду валюту. І, по-друге, Центральний банк повинен мати у своєму розпорядженні певний вихідне кількість доларів на випадок, якщо російські фірми і громадяни вирішать "випробувати" вірність його обіцянок. Отже, він повинен мати достатньо міцні валютні резерви (певна кількість доларів на своїх рахунках), перш ніж давати реалістичне зобов'язання стабілізувати обмінний курс. Іноді необхід-мі резерви можуть надати зарубіжні уряду чи МВФ. Найсвіжіший приклад - Польща, уряд якої одержав на початку 1990 р. 1 млрд. дол на штучну фіксацію курсу злотого.
Чому так важливо стабілізувати обмінний курс на самому початку програми стабілізації? Історія показує, що подібний крок приносить ряд позитивних результатів. По-перше, практично моментально припиняється зміна цін на імпортні та експортні товари. По-друге, суспільство починає вірити в здійсненність програми стабілізації, отримавши яскраве свідчення у вигляді стабільної національної валюти. По-третє, уряд і Центральний банк змушені виявляти максимальну обачність в управлінні грошовою масою, щоб не порушити свого зобов'язання з підтримки обмінного курсу на стабільному рівні.