Інвестиції в Україну

Сучасна ситуація в Україні стоїть перед проблемами економічної кризи та переходу до ринкових форм і методів господарювання. Звідси і виникає необхідність залучення і використання значних ресурсів. Звичайно ж, така діяльність вимагає певних знань, досвіду, для найбільш ефективного впровадження інвестиційних проектів.

Залучення іноземних інвестицій в українську економіку є одним з найважливіших завдань, які належить в найближчі роки вирішити економічному керівництву Україні. Звернення до закордонних джерел капіталу необхідно країні з кількох причин:

економічна криза і різке скорочення внутрішніх інвестиційних ресурсів роблять необхідним звернення до закордонних джерел фінансування як конкретних проектів у сфері виробництва, так і бюджетної сфери (через збільшення зовнішнього державного боргу);

вноситься іноземними інвесторами в українську економіку сучасні технології здатні істотно підвищити конкурентоспроможність вітчизняного виробництва (що особливо важливо для експортно-орієнтованих галузей);

підприємства з іноземними інвестиціями, створюючи нові робочі місця, сприяють підвищенню рівня зайнятості населення України і зниженню соціальної напруженості;

конкуренція підприємств з іноземними інвестиціями зі "старими" українськими підприємствами на внутрішньому ринку може мати суттєве значення у боротьбі з монополізмом.

Метою даної курсової роботи є закріплення студентами теоретичних знань та набуття практичних навичок з розробки, аналізу та реалізації інвестиційних проектів.

Курсовий проект реалізується на реальних даних і грунтується на таких теоретичних засадах:

напрями інвестиційної політики держави, фірми,

стадії інвестиційної діяльності,

ступінь ризику інвестиційних проектів,

методи оцінки та аналізу інвестиційних проектів,

основні критерії, що використовуються в оцінці проектів, область їх застосування,

джерела фінансування,

інструменти зниження кредитного ризику, методи прийняття фінансових рішень з урахуванням інфляційного забезпечення грошей,

дивідендна політика,

цінні папери і способи оцінки їх вартості,

структура бізнес-плану та методику розрахунку його розділів.

Інвестиційне проектування.

Під інвестиціями розуміються кошти, цільові банківські вклади, паї, акції та інші цінні папери, технології, машини, устаткування, ліцензії, в тому числі і на товарні знаки, кредити, будь-яке інше майно або майнові права, інтелектуальні цінності, що вкладаються в об'єкти підприємницької діяльності.

Згідно з чинним законодавством інвестиційна діяльність на території України може фінансуватися за рахунок:

власних фінансових ресурсів і внутрішньогосподарських резервів інвестора (прибуток, амортизаційні відрахування, грошові накопичення і заощадження громадян і юридичних осіб, кошти виплачуються органами страхування у вигляді відшкодування втрат від аварій, стихійних лих і др.средства),

позикових фінансових коштів інвестора (банківські та бюджетні кредити, облігаційні позики та ін),

залучених фінансових коштів інвестора (кошти отримані від продажу акцій, пайові та інші внески членів трудових колективів, громадян, юридичних осіб),

грошових коштів, централізуемих об'єднаннями підприємств у встановленому порядку,

інвестиційних асигнувань з державних бюджетів, місцевих бюджетів та позабюджетних фондів,

іноземних інвестицій.

. Інвестиції, у свою чергу, зручно розділити на дві категорії:

- Прямі, при яких іноземний інвестор отримує контроль над підприємством на території Росії або бере активну участь в управлінні ним;

- Портфельні, при яких участь іноземного інвестора в управлінні підприємством відсутня або дуже пасивно (в більшості випадків такі інвестиції виробляються на ринку вільно обертаються цінних паперів). До розряду портфельних ставляться також вкладення іноземних інвесторів на ринку державних і муніципальних цінних паперів.

Кордон між цими двома видами інвестицій досить умовна (зазвичай передбачається, що вкладення на рівні 10-20 і вище відсотків акціонерного (статутного) капіталу підприємства є прямими, менш 10-20 відсотків - портфельними), однак, так як цілі, переслідувані прямими і портфельними інвесторами дещо відрізняються (що буде показано нижче), такі розподіл видається цілком доцільним.

Основними способами залучення прямих іноземних вкладень в економіку України є:

залучення іноземного капіталу у підприємницькій формі шляхом створення спільних підприємств (у тому числі - шляхом продажу зарубіжним інвесторам великих пакетів акцій українських акціонерних товариств);

реєстрація на території України підприємств, що повністю належать іноземному капіталу;

залучення іноземного капіталу на основі концесій або угод про розподіл продукції;

створення вільних економічних зон (ВЕЗ), спрямоване на активне залучення закордонних інвесторів у певні регіони країни.

Метою портфельних інвестицій є вкладення коштів інвесторів у цінні папери найбільш ефективно працюючих підприємств, а також в цінні папери, що емітуються державними та місцевими органами влади з метою отримання максимального доходу на вкладені кошти. Портфельний інвестор, на відміну від прямого, займає позицію "стороннього спостерігача" по відношенню до підприємства-об'єкту інвестування і, як правило, не втручається в управління ім.

Залучення іноземних портфельних інвестицій також є для української економіки найважливішим завданням. За допомогою коштів зарубіжних портфельних інвесторів можливе вирішення наступних економічних завдань:

поповнення власного капіталу українських підприємств з метою довгострокового розвитку шляхом розміщення акцій українських акціонерних товариств серед зарубіжних портфельних інвесторів;

акумулювання позикових коштів українськими підприємствами для реалізації конкретних проектів шляхом розміщення серед портфельних інвесторів боргових цінних паперів українських емітентів;

поповнення державного та місцевих бюджетів суб'єктів України шляхом розміщення серед іноземних інвесторів боргових цінних паперів, емітованих відповідними органами влади;

ефективна реструктуризація зовнішнього боргу України шляхом її конвертації в державні облігації з подальшим розміщенням їх серед зарубіжних інвесторів.

Розвиток ринкових відносин, необхідність регулювання інвестицій стали причиною розгорнулася серед фахівців дискусії щодо типів та видів інвестиційних проектів.

Найбільш прийнятною, на нашу думку, є класифікація проектів відповідно до форм інвестицій. Це, в першу чергу, проекти, пов'язані з реальними і фінансовими інвестиціями.

Реальний інвестиційний проект - це вкладення в матеріальні активи:

- В основні виробничі фонди з тривалими термінами амортизації;

- У товарно-матеріальні запаси та інші оборотні кошти;

- Сумарне вкладення у виробничі фонди, включаючи придбання або оренду земельної ділянки.

Фінансовий інвестиційний проект - це вкладення в цінні папери (акції, облігації, векселі, заставні, купчі, приватизаційні чеки і т.д.). Ці проекти можуть здійснюватися за допомогою котируються або некотируваних цінних паперів.

Котирувані акції звертаються на фондовому ринку. Ними займаються спеціальні фонди, вкладаючи гроші дрібних інвесторів в акції на відносно короткий термін і перепродуючи їх на біржі. Такі фонди набули поширення в США, вони орієнтуються на отримання доходу від зростання курсової вартості акцій.

Некотируваних (венчурні) акції не звертаються на фондовому ринку. Такі акції особливо поширені в Європі.

За ступенем розробки інвестиційні проекти різняться:

- Ідея в "зародку" - тільки задум, без підприємства та керівництва;

- Нове підприємство (підприємство готове почати роботу, оскільки зорієнтована група менеджменту і вивчений ринок збуту);

. - Функціонуюче підприємство з проробленою ідеєю, яка ще не забезпечує прибуток;

- Розширення функціонуючого прибуткового підприємства;

- Реорганізація підприємства без заміни менеджерів;

- Реорганізація підприємства з частковою або повною заміною менеджерів;

- Інвестиції в підприємство з метою перетворення його зі збиткового на прибуткове.

З точки зору особливостей організації та методики фінансового обгрунтування слід розмежувати проекти діючих підприємств та проекти нових підприємств.

Реальні інвестиційні проекти - це обгрунтування вкладень у відтворення основних фондів і приріст матеріально-виробничих запасів. В умовах спаду виробництва, значного зносу основних фондів та знецінення амортизаційних відрахувань, зростання банківської облікової ставки більш привабливими для інвесторів є вкладення у ліквідні активи, а не в розвинені виробництва. Тобто перед інвестором постає задача обгрунтування фінансових інвестиційних проектів.

При розробці інвестиційних програм слід ретельно їх обгрунтовувати розрахунками економічної ефективності з оцінкою при цьому як можна більшого числа факторів ризику на всіх стадіях життєвого циклу проекту.

Розглянемо життєвий цикл реального інвестиційного проекту.

Будь-який інвестиційний проект проходить п'ять стадій життєвого циклу.

Перша стадія: передпроектні дослідження, проектування та освоєння інвестицій (народження проекту). Стадія характеризується великими витратами власних коштів, можливо залучених та позикових. Проект на цій стадії піддається різного роду ризиків. Прибуток відсутній.

Друга стадія: початок експлуатації проекту (юність). На цій стадії інвестор відчуває великі потреби у банківських позиках або венчурному капіталі. Зазвичай він не сплачує дивідендів. Якщо і є прибуток - вона реінвестується. Починають діяти ризики, пов'язані з конкуренцією ринку.

Третя стадія: швидке зростання (підліткова фаза). Підприємство (компанія) починає диктувати свої ціни на продукцію, але конкуренція зростає. Рівень продажу зростає і значно перевищує витрати виробництва. Характерний високий рівень прибутку, але потрібні великі витрати на маркетинг. Як і раніше велика потреба в інвестиціях. Компанія може виробляти додаткову емісію акцій, але дивіденди виплачує невеликі. Банк, якщо і дає позику, то під високі відсотки.

Четверта стадія: стабільне функціонування підприємства (зрілість). На цій стадії компанія погашає свої борги. Високий рівень конкуренції не дозволяє диктувати ціни, але низькі витрати дозволяють отримати середні по галузі прибутки. Це вже добре відома компанія з хорошою репутацією. Вона має великі можливості в отриманні позик та реалізації акцій. У неї добре диверсифікований великий інвестиційний портфель, сплачуються солідні дивіденди, проте немає потреби у великих інвестиціях. На цій стадії компанія повинна розробити стратегію запобігання занепаду. Це, як правило, вимагає значного підвищення інвестиційної активності. Стратегія другого народження передбачає найрізноманітніші шляхи: якщо розширення виробництва, то з орієнтацією на інші країни; купівля інших компаній галузі (вертикальне та горизонтальне злиття); купівля компаній інших галузей, інвестування нових проектів і т.д.

П'ята стадія життєвого циклу проекту (занепад або друге народження). На цій стадії продукція підприємства перестає користуватися попитом. Дуже висока конкуренція. Банки не зацікавлені у співпраці - якщо і дають кредит, то під високий відсоток. Акції компанії перестають
користуватися попитом. Через поступове зниження доходів доводиться зменшувати дивіденди. Якщо на попередній стадії не була вироблена стратегія відродження та не здійснені солідні інвестиції, компанію очікує занепад і банкрутство.

Таким чином, можна зробити висновок, що оцінка ефективності інвестиційного проекту є ключовим питанням для інвестора. Разом з тим, в даний час серед вчених-економістів і практиків немає єдності думок стосовно методології такої оцінки. Головним критерієм оцінки проекту є комерційна ефективність. Цей метод заснований на мінімізації витрат, максимізації доходів і дає гарні результати при оцінці ефективності невеликих проектів з короткими термінами окупності витрат.

Можна запропонувати наступну зразкову схему послідовності розрахунків показників економічної ефективності:

Стадії інвестиційного проекту

Мотивація і задум проекту - визначення норми прибутку, коефіцієнтів абсолютної і порівняльної економічної ефективності, показників термінів окупності проектів

Техніко-економічні дослідження - визначення стадій життєвого циклу проекту. Прогнозування обсягів інвестицій за стадіями життєвого циклу.

Техніко-економічне обгрунтування проекту - визначення структури джерел інвестицій та вартості кожної частини, визначення доходу і розподіл його серед учасників проекту.

Проект зі зведеним кошторисним розрахунком - розподіл інвестицій і доходів по роках реалізації інвестиційного проекту. Розрахунки річних обсягів незавершеного будівництва.

Стадія робочої документації (готові обсяги робіт) - визначення ефекту по роках здійснення проекту, дисконтування грошового потоку.

Планування інвестиційної діяльності суб'єктів господарювання

Планування інвестиційної діяльності будь-якого комерційного підприємства спрямовано на вирішення питання про те, чи варто вкладати гроші в цей проект і чи принесе він очікуваний дохід, який окупає всі витрати.

Для того, щоб визначити кінцеві результати починаємо робити, кожному підприємцю, інвестору, банкіру, керівнику підприємства необхідно мати грамотно складений бізнес-план.

Бізнес-план являє собою документ, що включає всі основні аспекти створюваного комерційного підприємства. У ньому мають бути відображені питання вивчення ємності та перспективи майбутнього ринку збуту; оцінені всі витрати, які порівняємо з доходами від планованої продажу продукції з метою визначення потенційної прибутковості починаємо робити.

Бізнес-план - документ, що розробляється на перспективу 3-5 років з розбивкою по роках, причому перший рік розбивається по кварталах і місяцях.

Представлене в бізнес-плані вирішення виробничих, комерційних і соціальних проблем виключає можливість помилкових дій в процесі реалізації задуманого справи. Складається бізнес-план повинен бути не тільки переконливим для інвестора, банкіра, підприємця, а й досить привабливим, щоб отримати фінансову підтримку.

Найважливішою ланкою в інвестиційному процесі є проектування, тобто створення комплексу технічної документації, що містить техніко-економічне обгрунтування, схеми, технологічні, конструктивні розрахунки, необхідні при створенні нового підприємства, реконструкції або технічного переозброєння існуючого.

Бізнес-план інвестиційного проекту можна подати так.

Перший розділ "Загальні цілі проекту" повинен містити інформацію:

найменування і сутність проекту.

У цьому пункті зазначається, чи є це підприємство новим або передбачається реконструкція, розширення вже існуючого. Вказується потужність по випуску нової продукції або обсяги надання послуг, сервісного обслуговування, впровадження розробок, галузева приналежність підприємства, що проектується;

інвестиції, необхідні для здійснення проекту.

При цьому необхідно вказати вартість всього проекту, в тому числі наявні власні кошти і необхідні додаткові вкладення;

очікуваний прибуток від реалізації проекту і термін окупності вкладень у проект.

організаційно-правова форма реалізації проекту.

форма участі інвестора в проекті.

фінансові гарантії проекту.

Другий розділ "Опис проекту" містить наступну інформацію:

коротка характеристика товару чи послуги, їх якісні характеристики і область застосування.

відмітні особливості проекту, покликані забезпечити його комерційний успіх.

технічна характеристика проекту.

Для цих цілей необхідно підготувати таблицю, в якій зіставляються основні параметри зразків обладнання чи продукції, відомі світовому ринку, з посиланням на джерело інформації про аналоги. Необхідно вказати переваги товару перед аналогами, а також відміну чи перевага його у порівнянні з кращими вітчизняними та світовими зразками.

У даному розділі також висвітлюється, якими патентами або авторськими свідоцтвами вітчизняними або закордонними захищені особливості даного проекту, які є "ноу-хау", ліцензії, публікації, чи є можливість патентування в інших країнах. Коротко описується структурна схема вироби, зазначаються нові рішення елементів вироби, вимоги до якості застосовуваних сировини і матеріалів.

Дуже важлива роль у бізнес-плані інвестиційного проекту відводиться

третьому розділу "Оцінка ринку збуту продукції", який містить:

відомості про географію і ємності ринку.

Потенційна місткість ринку - це загальна вартість товарів, яку покупці, що перебувають у певному регіоні, в змозі придбати за певний період часу (місяць чи рік). Вона залежить від багатьох факторів: соціальних, кліматичних, національних особливостей жителів регіону, а головне, економічних, тобто від рівня доходів потенційних покупців, структури їх витрат (у тому числі заощаджень або інвестицій), наявності у них товарів тривалого користування, наявність раніше куплених товарів, аналогічних передбачуваним до випуску, а також темпів інфляції;

оцінка конкурентів.

планований обсяг продажів.

маркетингові заходи або стратегія маркетингу.

До елементів плану маркетингу відносяться: схема розповсюдження товарів, ціноутворення, реклама, методи стимулювання продажів і т.д.

Розділ 4 бізнес-плану інвестиційного проекту "План виконання робіт за проектом і випуску продукції" є самим об'ємним і дуже важливим. Він включає наступні питання:

ступінь освоєння пропонованої до виробництва продукції, що відображає науково-технічні розробки з даної продукції, наявність досвідчених або лабораторних зразків, робоче проектування, можливе дрібносерійне виробництво;

наявність документації за проектом і правове забезпечення проекту.

Це може бути техніко-економічне обгрунтування вкладення коштів, проектно-конструкторська, проектно-кошторисна документація, різного роду договори з організаціями, необхідні для нормального процесу інвестування, дозвільна, документація на право здійснення проекту, акти землевідведення, дозвіл на будівництво, договори на оренду та інші юридичні документи;

обсяги коштів і роботи, які вже були зроблені за даним проектом за рахунок власних джерел ще до складання бізнес-плану інвестиційного проекту, але які є його невід'ємною частиною;

наявність виробничих площ, у тому числі розміри земельної ділянки, існуючі та проектовані будівлі і цивільні споруди, допоміжні споруди та службові приміщення і т.д.;

необхідні закупівлі обладнання - технологічного, допоміжного та іншого і можливі місця його придбання;

забезпечення майбутнього виробництва сировиною, матеріалами, комплектуючими виробами та напівфабрикатами.

забезпеченість трудовими ресурсами.

виробнича схема реалізації проекту.

Узагальнюючим розділом бізнес-плану інвестиційного проекту є "Фінансовий план". У структуру цього розділу включається декілька документів:

прогноз обсягів реалізації продукції, складений з урахуванням географії і ємності ринку, оцінки конкурентів. Обсяги реалізації розробляються в крб. або ВКВ строком на три роки, з розбивкою першого року по місяцях;

баланс грошових витрат і надходжень.

У цьому документі відображається сума грошових коштів, які необхідно вкласти в проект протягом певного періоду часу за статтями витрат, у тому числі на обладнання і технології, сировину і матеріали, науково-дослідні та дослідно-конструкторські роботи, підготовку кадрів, витрати на інвестиційний проект та інші витрати. Мета балансу полягає у перевірці синхронності надходження і витрачання грошових коштів у часі.

Таблиця доходів і витрат покликана показати формування і динаміку прибутку по роках освоєння проекту. Вона містить доходи від реалізації продукції, собівартість виробництва товару з розбивкою за статтями витрат, сумарний прибуток від реалізації, загальновиробничі витрати і чистий прибуток, податок на прибуток і прибуток після оподаткування;

зведений баланс активів і пасивів, який складається на початок і кінець першого року реалізації проекту.

Графік прибутковості та розрахунки до нього наводяться з урахуванням цін, зазначених у плані маркетингу;

оцінка ризику та страхування.

У цьому документі необхідно передбачити всі типи ризиків, з якими може зіткнутися створюване підприємство у своїй господарській діяльності.

Ризики можуть бути різними - від форс-мажорних обставин до різного роду законодавчих та економічних змін. Необхідно розробити заходи скорочення ризиків і мінімізації викликаються ними втрат. Це можуть бути альтернативні програми збуту продукції, матеріально-технічного забезпечення, а також страхування від ризиків у різного роду комерційних страхових компаніях. Можна вказати, які типи страхових полісів та на які суми планується придбати.

Таким чином, в цьому розділі розробляється стратегія фінансування, викладається план отримання коштів для створення або розширення підприємства, визначається розмір цих коштів, джерела та форма їх отримання; уточнюється термін повного повернення вкладених коштів і отримання інвесторами доходу на них.

Якщо бізнес-план розробляється для діючого підприємства, необхідно привести у ньому характеристику цього підприємства та обгрунтувати доцільність його розвитку.

Ці дані наводяться в розділі 6 бізнес-плану "Характеристика підприємства та доцільність його розвитку":

назва підприємства, його організаційно-правова форма, статутний капітал;

характеристика основних фондів, включаючи балансову і залишкову їх вартість, частку активної частини, наявне імпортне обладнання, вікову структуру фондів та ін;

виробничі потужності підприємства, технічний рівень його і характеристика основної продукції, що випускається підприємством із зазначенням частки, що відправляється на експорт;

кількість працюючих на підприємстві, в тому числі управлінський персонал, основні та допоміжні робітники;

місце розташування підприємства з урахуванням виробничої та соціальної інфраструктури;

фінансовий стан підприємства за матеріалами аудиторських висновків, включаючи оборот за останні три роки, прибуток, балансова і що залишається у розпорядженні підприємства за останні три роки (в т.ч. звітна та очікувана), коефіцієнт співвідношення позикових у власних коштів;

прізвища керівників, головного бухгалтера, адреса підприємства і банківські реквізити.

інформація, що не знайшла відображення в розділах, а також наявні матеріали експертних ув'язненні за даним проектом.

Розробка інвестиційного проекту господарюючого суб'єкта.

Підготовка та розробка інвестиційного проекту грунтується на загальноприйнятих методиках Світового банку, методичних рекомендацій, розроблених відповідно до постанови Кабміну України від 31.03.94.г. № 203 «про засоби реалізації Закону України« Про державну програму залучення іноземних інвестицій в Україні ».

Об'єктом інвестиційного проекту є дочірнє підприємство концерну «Епос» - фабрика «Червона нитка», діяльність якої пов'язана з легкої і текстильної промисловістю, торгівлею, послугами (комерційна і фінансова діяльність, освіта) і т.п.

Основним видом діяльності є виробництво тканини в асортименті, ковдр.

Капітал проекту складає 1250 тис.дол., В тому числі сума кредиту 800 тис.дол., Виручка від продажу акцій інвестору 450 тис.дол.

Відсотки за кредит становить 12% річних, виплата дивідендів по акціях 10% річних.

Час здійснення проекту: початок - січень 2001р., Закінчення - грудень 2005р.

Таблиця 1. Дані про капітал проекту.

Основною метою проекту є досягнення високорентабельного виробництва конкурентоспроможної продукції та послуг, чого очікується досягти за рахунок:

залучення іноземних інвесторів і компаній

проведення технічного переозброєння концерну за рахунок закупівлі нового обладнання та реконструкції виробничих приміщень

створення за допомогою іноземних капіталів місцевих філій із супутньою інфраструктурою, яка належить місцевому капіталу

залучення та створення власної виробничої структури

проведення ефективної кадрової політики.

Продукція та збутова стратегія.

Фірма «Червона нитка» була заснована приватними підприємцями - братами Шульманом, уродженцями Польщі в 1916р. Створене як «Товариство на паях. Харківська суконна мануфактура », спеціалізувалося на випуску сукна для армії. За 85 років існування фабрика розвивалася, неодноразово оновлювала виробничі фонди, розширювала асортимент своєї продукції. Сьогодні фірма є найбільшим підприємством на Україну, випускає тканини різноманітного асортименту, ковдри.

Протягом останніх років спостерігається спад обсягів випуску тканини, що обумовлено негативними тенденціями, які склалися в централізованій економіці, а також різким зниженням життєвого рівня населення України, заповненням ринку величезною кількістю різноманітних непродовольчих імпортних товарів, відсутністю в країні інвестицій для переозброєння підприємств легкої промисловості, орієнтації їх на споживчий ринок.

Головним чинником, який формує кон'юнктуру ринку, є колористика, екологічність, легкість, формостійкість, а для тканин спеціального призначення - інші специфічні властивості.

Асортимент продукції фірми «Червона нитка» сформований відповідно попиту, запропонований у результаті виконання інвестиційного проекту (см.табл.2).

Таблиця 2 Асортимент продукції фірми "Червона нитка", запланований в результаті виконання інвестиційного проекту.

Проектна потужність виробництва в рамках реалізації інвестиційного проекту.

Проектна потужність виробництва товарів в рамках реалізації інвестиційного проекту.

Виробнича потужність є орієнтиром для визначення обсягу продажів суб'єкта, який господарює.

Проектна потужність виробництва товарів форми «Червона нитка» складає 2500 тіс.п.м.

У табл.3 вказана ступінь завантаження проектних потужностей, а також рівні виробництва, які повинні бути досягнуті протягом реалізації проекту.

Таблиця 3 Досягнення виробничих потужностей.

Характеристика ринку збуту.

На ринку збуту тканин присутня значна кількість фірм (вітчизняних і зарубіжних). Пропонована продукція різноманітна, диференційована, але одночасно контроль фірм - виробників над ринковою ціною обмежений. (См.табл.4)

Маркетингові дослідження підтверджують наявність на ринку платоспроможного попиту на тканини виробництва фірми «Червона нитка» як з боку підприємств швейної промисловості, так і масових споживачів. Попит обумовлений тим, що пальтові і костюмні тканини виготовляються фірмою з використанням чистошерстяної, напівшерстяної і фасонної пряжі, екологічно чисті, підтверджені сертифікатом якості. Склад сировини - натуральне волокно.

У той же час значна ринкова пропозиція на тканині спонукала фірму «Червона нитка» шукати інші і нові для себе сегменти ринку шляхом освоєння нової продукції спеціального призначення. Впровадження нових технологій дозволило почати випуск спеціальних тканин і тканин технічного призначення:

з жаростійкими вкрапленнями спецодягу для металургів, стійкість пропалювання НЕ меньше80 сек., вогнестійкість - не менше 50 сек.

з вкрапленнями

водовідштовхувальна, кислотостійка.

Маркетингові дослідження свідчать, що на ринку спецодягу попит значно перевищує пропозицію. Це обумовлено можливістю і необхідністю проникнення відповідної продукції концерну в даний сегмент ринку.

Фірмою розроблено також сукно шинельне, шапкове, заплановані меблеві, декоративні та ін тканини.

Податкова та амортизаційна політика.

Податкова та амортизаційна політика визначається правовий і податково-правової Україна, вимогами технологічного процесу. Податкові ставки наведені в табл.5

Таблиця 4. Ставки податків

Таблиця 5 Ставки амортизаційних відрахувань

Цінова стратегія і формування обсягу продажів концерну "Епос".

Цінова політика концерну формується з метою забезпечення збуту, максимізації прибутку, утримання ринку.

У зв'язку з відсутністю вимірювачів еластичності попиту за ціною і прибутку, основу розрахунку відпускної ціни на продукцію в перші роки реалізації проекту складають власні витрати виробництва.

У наступні роки ціни визначаються з урахуванням ціни конкурентів.

При плануванні відпускних цін на основні види продукції необхідно враховувати також:

ймовірні тенденції їх змін на світовому і вітчизняному ринку в інвестиційний період,

механізм формування кон'юнктури на ринку.

З урахуванням прогнозних цін планується здійснювати реалізацію продукції за наведеними нижче цінами. Цінова стратегія, прогноз обсягу продажів у натуральному вираженні дозволяють визначити обсяги продажу у вартісному вираженні:

Таблиця 6 Цінова стратегія

Характеристика потреби в інвестиціях.

Проектом передбачається тривалість інвестиційного періоду в 5 років.

Інвестиційний період - це час від початку отримання інвестицій до їх освоєння.

Джерелами фінансування проекту є: кредит і виручка від продажу акцій фірми "Червона нитка".

При виконанні курсової роботи допущені спрощені підходи:

кредит видається в перший рік реалізації проекту повністю (погашення кредиту необхідно проводити з першого року реалізації проекту рівними частками),

акції інвестор купує щорічно рівними частками.

Таблиця 7 Капітал проекту і динаміка внесення інвестицій.

Визначення структури витрат підприємства.

В інвестиційному проекті розраховують всі поточні експлуатаційні витрати на основі прогнозного обсягу продажів і структури ціни.

Таблиця 8 Структура ціни за 1 п.м. тканини

Структура витрат підприємства і його підрозділів у період інвестування проекту.

Таблиця 9 Структура витрат фірми "Червона нитка"

Оцінка беззбитковості проекту підприємства.

Оцінка беззбитковості проекту визначається за допомогою показників порогу рентабельності, запасу фінансової стійкості, сили впливу операційного важеля.

Таблиця 10 Поріг рентабельності та запас фінансової стійкість підприємства на період інвестування.

Валова маржа = Виручка від реалізації - Затрати змінні, (тис.дол.)

Валова маржа = Витрати постійні + Прибуток, (тис.дол.)

Сила впливу операційного важеля = ,

Дія операційного важеля виявляється у тому, що будь-яка зміна виручки завжди породжує більш сильна зміна прибутку.

Поріг рентабельності = , (Тис.дол.)

Поріг рентабельності (точка беззбитковості) - це точка нульової рентабельності, при якій концерн вже не має збитків, але ще не має і прибутку.

Різниця між досягнутою фактичною виручкою і порогом рентабельності складає запас фінансової потужності підприємства.

Запас фінансової потужності = Виручка від реалізації - Поріг рентабельності, (тис.дол.)

Запас фінансової стійкості означає, що на цю суму підприємство може витримати зниження виручки від реалізації продукції без серйозної загрози для свого фінансового стану.

Необхідно розрахувати, а потім дати економічну інтерпретацію цього елементу операційного аналізу.

Розрахунок оборотності інвестицій.

У даному розділі необхідно провести прогнозний розрахунок повернення кредиту, для цього визначимо борг на початок кожного року, відсотки, які необхідно виплатити за кредит та акції, суму яка йде на погашення основної суми кредиту і підрахуємо борг на кінець кожного року.

Таблиця 11 Розрахунок повернення кредиту і виплати дивідендів.

Розрахунок показників ефективності інвестиційного проекту.

Фінансові результати інвестиційного проекту в першу чергу цікавлять іноземного інвестора, тому необхідно провести фінансову оцінку, на основі отриманих раніше результатів. Визначається сума, з якої необхідно сплатити державні податки, чистий прибуток.

Таблиця 12 Основні економічні показники за період інвестування.

Для оцінки очікуваної ефективності інвестиційного проекту в сучасній практиці фінансового менеджменту використовують такі основні показники:

чиста приведена прибуток (чиста дисконтована прибуток або чиста приведена вартість),

Чиста приведена вартість = Сумарна поточна вартість грошових потоків за весь період експлуатації проекту - Сума інвестицій,

Інвестиційні рішення з яким даний показник приймає "-" або "0", слід відкинути, а інші дозволяють збільшити капітал інвестора.

індекс прибутковості.

Для їх розрахунку необхідно використовувати показник чистого грошового потоку і амортизаційних відрахувань в процесі експлуатації інвестиційного проекту (см.табл.14).

Таблиця 13 Грошовий потік проекту

Розрахуємо вартість грошових потоків по роках і в цілому за проектом.

Дисконтну ставку приймаємо в розмірі 12% (см.табл.15).

Таблиця 14 Поточна вартість грошових потоків

Отже, чиста приведена вартість, відповідно, дорівнює -109,108185 тис.дол., Що вже на даному етапі розрахунків говорить про безеффектівності вкладення коштів у розглянутий проект, а точніше відповідної суми коштів.

Виходячи з того, що значення ЧПС не відповідає реалізації намічених цілей, проект необхідно відхилити.

Щоб порівняти сьогоднішню поточну вартість грошових потоків з початковими інвестиціями, розраховуємо індекс прибутковості (рентабельності):

Ідох = = 0,91271345

Якщо цей показник менший або дорівнює 1, то інвестиційне рішення має бути відхилена, тому що воно не принесе додаткового прибутку інвестору.

Термін окупності розраховуємо за формулою:

Т = = 0,33498593

Малюнок 1

Оцінка ризиків проекту.

При прийнятті рішення про необхідність того чи іншого інвестиційного проекту враховується безліч факторів, у формі передбачуваного ризику. Найбільш часто зустрічаються наступні фактори ризику, що впливають на кінцеві результати інвестиційного проекту:

Ризики, які ставляться "Червона нитка" загальної ситуації в Україні:

політична нестабільність,

існуюча та майбутня правова база для інвестицій,

перспективи економіки,

фінансова нестабільність (податки, інфляція),

неможливість конвертувати національну валюту у ВКВ,

труднощі з легалізацією прибутку.

Ризики періоду проектування будівництва:

збільшення час будівництва,

порушення строків введення в дію виробничих потужностей,

невідповідність проекту специфікації.

Ризики експлуатаційного періоду:

Виробничі:

збільшення поточних витрат,

порушення графіків поставок сировини і т.п.

Ринкові:

зміна попиту на продукцію,

втрата позиції на ринку,

зміна якості продукції,

поява конкуруючої продукції і т.п.

В інвестиційному проекті ризик вимірюється із застосуванням методу еквівалента впевненості, тобто грошовий потік розподіляється на стабільну і ризикову частини. Грошові потоки переводяться в безпечні, потім дисконтуються за безпечною ставкою. Для України рекомендують вибирати ставку дисконту в діапазоні 0,15 - 0,20 (тобто 15-20%).

Фактор еквівалента впевненості або відсоток очікуваного надійного грошового потоку, як правило, визначається інвестором.

Отже, розраховуємо еквівалент (см.табл.15)

Таблиця 15 Ризик в оцінці доцільності інвестицій

Всього поточна вартість безпечних грошових потоків 437,0724 тис.дол.

Також необхідно встановити чисту поточну вартість проекту:

Чиста поточна вартість проекту (ЧТСП) = чиста поточна вартість безпечних грошових потоків - сума початкових інвестицій = -812,9276 тис.дол.

Виходячи з того, що значення ЧТСП не відповідає реалізації намічених цілей, проект необхідно відхилити.

Список літератури

Для підготовки даної роботи були використані матеріали з сайту http://www.ef.wwww4.com/