Міністерство освіти Російської Федерації
Державна освітня установа
вищої професійної освіти
«Комсомольський - на - Амурі державний технічний університет»
Інститут нових інформаційних технологій
Факультет економіки і технології
Кафедра «Фінанси і Кредит»
Розрахунково-графічне завдання
з дисципліни «Інвестиції»
Варіант № 12
Студент групи:
6фк5д-1с
№ 06 - 2052
Т.Г. Антонова
Викладач:
Д.Х. Рі
Сонячний 2009
Завдання
Інвестиційний проект виробництва будівельних матеріалів. Передбачено, що будівельно-монтажні і пуско-налагоджувальні роботи (будівництво виробничих площ, придбання та встановлення технологічного обладнання) будуть проводитися протягом двох років.
Випуск продукції розрахований на 9 років. Виробництво планується почати відразу ж після монтажу обладнання.
Значення капітальних вкладень (К), обсягу виробництва (Nпр), ціни продукції (Ц), постійних витрат (Спос), змінних витрат (Сп), податків (Н), величин ліквідаційної вартості (L) і норми дисконтування (необхідна інвестором норма доходу ) (Е), а також зміна цих показників протягом часу наводяться в таблиці 1.1, 1.2.
Вихідні дані показників проекту
Таблиця 1.1
Визначити:
1. Економічну доцільність організації виробництва:
• інтегральний ефект від реалізації проекту;
• індекс прибутковості чи рентабельності інвестицій;
• внутрішню норму прибутковості.
Зміна вихідних показників проекту по періодах
Таблиця 1.2
2. Встановити, як змінитися ефективність проекту, якщо відомо, що для організації виробництва підприємство скористалося кредитом комерційного банку.
Інвестиції розподіляються з розрахунку 70% - банківський кредит, 30% - власні кошти підприємства.
Кредит банком виданий на 5 років (рахуючи від початку реалізації проекту) під 30% річних. Умови повернення кредиту такі: після закінчення третього року повертається 30% всіх кредитів підприємству; четвертого - 50%, п'ятого - 20%.
3. Зробимо висновок про вплив кредиту банку на ефективність інвестицій.
Рішення
І. Розрахуємо ефективність інвестицій без обліку банківського кредиту.
1. Трансформуємо вихідні дані, виражені через індекси, в абсолютні цифри, для цього помножимо величину показника таблиці. 1.1 на відповідний індекс таблиці. 1.2. Отримані дані занесемо в таблицю 1.3.
Вихідні дані проекту в t - му періоді
Таблиця 1.3
Зробимо розрахунок капітальних вкладень (млн. грн.), В t-му періоді:
Капітальні вкладення в о-му періоді = 18,40 Ч 1,00 = 18,40 (млн. грн.);
Капітальні вкладення в 1-му періоді = 18,40 Ч 1,08 = 33,12 (млн. грн.).
Зробимо розрахунок за обсягом виробництва (млн. м 2), в t-му періоді:
Обсяг виробництва у 2-му періоді = 15,90 Ч 1,00 = 15,90 (млн. м 2);
Обсяг виробництва в 3-му періоді = 15,90 Ч 1,08 = 17,17 (млн. м 2);
Обсяг виробництва в 4-му періоді = 15,90 Ч 1,15 = 18,29 (млн. м 2);
Обсяг виробництва в 5-му періоді = 15,90 Ч 1,26 = 20,03 (млн. м 2);
Обсяг виробництва в 6-му періоді = 15,90 Ч 1,30 = 20,67 (млн. м 2);
Обсяг виробництва в 7-му періоді = 15,90 Ч 1,33 = 21,15 (млн. м 2);
Обсяг виробництва у 8-му періоді = 15,90 Ч 1,36 = 21,62 (млн. м 2);
Обсяг виробництва в 9-му періоді = 15,90 Ч 1,10 = 17,49 (млн. м 2);
Обсяг виробництва в 10-му періоді = 15,90 Ч 0,80 = 12,72 (млн. м 2).
Розрахуємо ціну за одиницю продукції (р. / м 2), в t-му періоді:
Ціна за одиницю у 2-му періоді = 7,12 Ч 1,00 = 7,12 (р. / м 2);
Ціна за одиницю в 3-му періоді = 7,12 Ч 1,06 = 7,55 (р. / м 2);
Ціна за одиницю в 4-му періоді = 7,12 Ч 1,11 = 7,90 (р. / м 2);
Ціна за одиницю в 5-му періоді = 7,12 Ч 1,20 = 8,54 (р. / м 2);
Ціна за одиницю в 6-му періоді = 7,12 Ч 1,24 = 8,83 (р. / м 2);
Ціна за одиницю в 7-му періоді = 7,12 Ч 1,27 = 9,09 (р. / м 2);
Ціна за одиницю у 8-му періоді = 7,12 Ч 1,30 = 9,26 (р. / м 2);
Ціна за одиницю в 9-му періоді = 7,12 Ч 1,30 = 9,26 (р. / м 2);
Ціна за одиницю в 10-му періоді = 7,12 Ч 1,35 = 9,61 (р. / м 2).
Зробимо розрахунок для постійних витрат (без амортизації) (млн.р / г), у t-му періоді:
Постійні витрати (без амортизації) в 2-му періоді = 35,30 Ч 1,00 = 35,30 (млн.р / г);
Постійні витрати (без амортизації) в 3-му періоді = 35,30 Ч 1,03 = 36,36 (млн.р / г);
Постійні витрати (без амортизації) до 4-му періоді = 35,30 Ч 1,05 = 37,07 (млн.р / г);
Постійні витрати (без амортизації) у 5-му періоді = 35,30 Ч 1,09 = 38,48 (млн.р / г);
Постійні витрати (без амортизації) в 6-му періоді = 35,30 Ч 1,11 = 39,18 (млн.р / г);
Постійні витрати (без амортизації) у 7-му періоді = 35,30 Ч 1,12 = 39,54 (млн.р / г);
Постійні витрати (без амортизації) у 8-му періоді = 35,30 Ч 1,15 = 40,60 (млн.р / г);
Постійні витрати (без амортизації) в 9-му періоді = 35,30 Ч 1,16 = 40,95
(Млн.р / г);
Постійні витрати (без амортизації) у 10-му періоді = 35,30 Ч 1,18 = 41,65
(Млн.р / г).
Розрахуємо змінні витрати (р. / м 2), в t-му періоді:
Змінні витрати за 2-й період = 2,35 Ч 1,00 = 2,35 (р. / м 2);
Змінні витрати за 3-й період = 2,35 Ч 1,05 = 2,47 (р. / м 2);
Змінні витрати за 4-й період = 2,35 Ч 1,08 = 2,54 (р. / м 2);
Змінні витрати за 5-й період = 2,35 Ч 1,17 = 2,75 (р. / м 2);
Змінні витрати за 6-й період = 2,35 Ч 1,19 = 2,80 (р. / м 2);
Змінні витрати за 7-й період = 2,35 Ч 1,22 = 2,87 (р. / м 2);
Змінні витрати за 8-й період = 2,35 Ч 1,27 = 2,98 (р. / м 2);
Змінні витрати за 9-й період = 2,35 Ч 1,29 = 3,03 (р. / м 2);
Змінні витрати за 10-й період = 2,358 Ч 1,32 = 3,10 (р. / м 2).
Зробимо розрахунок для податків (млн.р. / г), у t-му періоді:
Податок за 2-й період = 16,8 Ч 1,00 = 16,80 (млн.р. / г);
Податок за 3-й період = 16,8 Ч 1,10 = 18,48 (млн.р. / г);
Податок за 4-й період = 16,8 Ч 1,20 = 20,16 (млн.р. / г);
Податок за 5-й період = 16,8 Ч 1,30 = 21,84 (млн.р. / г);
Податок за 6-й період = 16,8 Ч 1,50 = 25,20 (млн.р. / г);
Податок за 7-й період = 16,8 Ч 1,60 = 26,88 (млн.р. / г);
Податок за 8-й період = 16,8 Ч 1,50 = 25,20 (млн.р. / г);
Податок за 9-й період = 16,8 Ч 1,30 = 21,84 (млн.р. / г);
Податок за 10-й період = 16,8 Ч 1,05 = 17,64 (млн.р. / г).
2. Визначимо собівартість одиниці продукції для кожного періоду:
Собівартість одиниці продукції (С) визначаємо за формулою
С = Сп + Спос,
Nпр
де Сп - змінні витрати (витрати);
Спос - постійні витрати (витрати);
Nпр - обсяг виробництва.
С (за 2-й період) = 2,35 + 35,30 = 2,35 + 2,22 = 4,57
15,90
С (за 3-й період) = 2,47 + 36,36 = 2,47 + 2,12 = 4,59
17,17
С (за 4-й період) = 2,54 + 37,07 = 2,54 + 2,03 = 4,57
18,29
С (за 5-й період) = 2,75 + 38,48 = 2,75 + 1,92 = 4,67
20,03
С (за 6-й період) = 2,80 + 39,18 = 2,80 + 1,90 = 4,70
20,67
С (за 7-й період) = 2,87 + 39,54 = 2,87 + 1,87 = 4,74
21,15
С (за 8-й період) = 2,98 + 40,60 = 2,98 + 1,88 = 4,86
21,62
С (за 9-й період) = 3,03 + 40,95 = 3,03 + 2,34 = 5,37
17,49
С (за 10-й період) = 3,10 + 41,62 = 3,10 + 3,27 = 6,37.
12,72
3. Визначимо балансовий прибуток підприємства.
Балансовий прибуток підприємства (Пб) в t-му періоді визначаємо за формулою
Пб = Nпр Ч (Ц - С),
де Nпр - обсяг виробництва;
Ц - ціна продукції;
С - собівартість одиниці продукції.
Пб (за 2-й період) = 15,90 Ч (7,12 - 4,57) = 40,55
Пб (за 3-й період) = 17,17 Ч (7,55 - 4,59) = 50,82
Пб (за 4-й період) = 18,29 Ч (7,90 - 4,57) = 60,91
Пб (за 5-й період) = 20,03 Ч (8,54 - 4,67) = 77,52
Пб (за 6-й період) = 20,67 Ч (8,83 - 4,70) = 85,37
Пб (за 7-й період) = 21,15 Ч (9,04 - 4,74) = 90,95
Пб (за 8-й період) = 21,62 Ч (9,26 - 4,86) = 95,13
Пб (за 9-й період) = 17,49 Ч (9,26 - 5,37) = 68,04
Пб (за 10-й період) = 12,72 Ч (9,61 - 6,37) = 41,21.
4. Визначимо чистий прибуток підприємства в t-му періоді:
Чистий прибуток підприємства (Д) визначаємо за формулою
Д = Пб - Н,
де Пб - балансовий прибуток підприємства;
Н - податки.
Д (за 2-й період) = 40,55 - 16,80 = 23,75
Д (за 3-й період) = 50,82 - 18,48 = 32,34
Д (за 4-й період) = 60,91 - 20,16 = 40,75
Д (за 5-й період) = 77,52 - 21,84 = 55,68
Д (за 6-й період) = 85,37 - 25,20 = 60,17
Д (за 7-й період) = 90,95 - 26,88 = 64,07
Д (за 8-й період) = 95,13 - 25,20 = 69,93
Д (за 9-й період) = 68,04 - 21,84 = 46,2
Д (за 10-й період) = 41,21 - 17,64 = 23,57.
Отримані дані також зведемо до табличній формі, в таблицю 1.4.
Розрахункові значення даних показників у кожному періоді
Таблиця 1.4
5. Розрахуємо величину інтегрального ефекту від реалізації проекту. Для цього необхідно розрахувати величину припливу і відтоку готівки.
а) Притока в даному випадку буде складатися з величини чистого прибутку в t-му періоді і величиною ліквідаційної вартості (табл. 1.5. ст.1 = ст. 2 + ст. 3).
б) Величину відтоку готівки в нашому прикладі будуть визначати капітало-вкладення (табл. 1. 5. ст. 4. = ст.5).
в) Різницю між припливом і відтоком готівки складе чистий грошовий потік (ЧДП) (табл. 1.5 ст. 6 = ст. 1 - ст. 4).
г) Для підвищення інформативності розрахунків аналізують величину кумулятивного грошового потоку (КДП) або суму ЧДП по кожному періоду з наростаючим підсумком (табл. 1.5 ст. 7). У 0-му періоді КДП дорівнює ГТС, у наступних періодах КДП розраховується складанням ЧДП в даному періоді і ЧДП у попередньому періоді:
КДП t = ЧДП + КДП t-1,
де ЧДП - чистий грошовий потік у розрахунковому періоді;
КДП t-1 - кумулятивний грошовий потік;
t - номер періоду.
Розрахунок потоків готівки (cash - flow)
Таблиця 1.5
д) Для розрахунку інтегрального ефекту (NPV) розрахуємо поточне значення (приведений до базового періоду) доходів від реалізації проекту і поточне значення капіталовкладень.
Наведене до базового періоду значення (поточна вартість) ПТП визначається за формулою
Т
S = Σ Дt 1,
t = 0 t
(1 + Е)
де S - поточна вартість доходів;
Т - горизонт розрахунку.
Дt - доходи підприємства в t-му періоді;
Е - ставка дисконту;
S = 23,8 + 32,3 + 40,8 + 55,7 + 60,2 + 64,1 + 70,0 + 46,2 + 23,6
2 3 4 5 6 7 8 9 10
(1 +0,23) (1 +0,23) (1 +0,23) (1 +0,23) (1 +0,23) (1 +0,23) (1 +0,23) ( 1 +0,23) (1 +0,23)
= 126,66
Поточне значення капіталовкладень визначається за формулою
T
Державна освітня установа
вищої професійної освіти
«Комсомольський - на - Амурі державний технічний університет»
Інститут нових інформаційних технологій
Факультет економіки і технології
Кафедра «Фінанси і Кредит»
Розрахунково-графічне завдання
з дисципліни «Інвестиції»
Варіант № 12
Студент групи:
6фк5д-1с
№ 06 - 2052
Т.Г. Антонова
Викладач:
Д.Х. Рі
Сонячний 2009
Завдання
Інвестиційний проект виробництва будівельних матеріалів. Передбачено, що будівельно-монтажні і пуско-налагоджувальні роботи (будівництво виробничих площ, придбання та встановлення технологічного обладнання) будуть проводитися протягом двох років.
Випуск продукції розрахований на 9 років. Виробництво планується почати відразу ж після монтажу обладнання.
Значення капітальних вкладень (К), обсягу виробництва (Nпр), ціни продукції (Ц), постійних витрат (Спос), змінних витрат (Сп), податків (Н), величин ліквідаційної вартості (L) і норми дисконтування (необхідна інвестором норма доходу ) (Е), а також зміна цих показників протягом часу наводяться в таблиці 1.1, 1.2.
Вихідні дані показників проекту
Таблиця 1.1
| До (Млн. грн.) | Nпр (Млн. м 2) | Ц (Р. / м 2) | Спос (Млн. р.. / Г) | Сп (Р. / м 2) | Н (Млн. р / р) | L (Млн.р) | Е (В с од) |
| 18,40 | 15,9 | 7,12 | 35,30 | 2,35 | 16,8 | 10,0 | 0,23 |
1. Економічну доцільність організації виробництва:
• інтегральний ефект від реалізації проекту;
• індекс прибутковості чи рентабельності інвестицій;
• внутрішню норму прибутковості.
Зміна вихідних показників проекту по періодах
Таблиця 1.2
| Період | Індекс показників за роками | |||||
| Капітальні вкладення | Обсяг виробництва | Ціна за одиницю | Постійні витрати (без амортизації) | Змінні витрати | Податки | |
| 0-й | 1,00 | - | - | - | - | - |
| 1-й | 1,80 | - | - | - | - | - |
| 2-й | - | 1,00 | 1,00 | 1,00 | 1,00 | 1,00 |
| Третя | - | 1,08 | 1,06 | 1,03 | 1,05 | 1,10 |
| 4-й | - | 1,15 | 1,11 | 1,05 | 1,08 | 1,20 |
| 5-й | - | 1,26 | 1,20 | 1,09 | 1,17 | 1,30 |
| 6-й | - | 1,30 | 1,24 | 1,11 | 1,19 | 1,50 |
| 7-й | - | 1,33 | 1,27 | 1,12 | 1,22 | 1,60 |
| 8-й | - | 1,36 | 1,30 | 1,15 | 1,27 | 1,50 |
| 9-й | - | 1,10 | 1,30 | 1,16 | 1,29 | 1,30 |
| 10-й | - | 0,80 | 1,35 | 1,18 | 1,32 | 1,05 |
Інвестиції розподіляються з розрахунку 70% - банківський кредит, 30% - власні кошти підприємства.
Кредит банком виданий на 5 років (рахуючи від початку реалізації проекту) під 30% річних. Умови повернення кредиту такі: після закінчення третього року повертається 30% всіх кредитів підприємству; четвертого - 50%, п'ятого - 20%.
3. Зробимо висновок про вплив кредиту банку на ефективність інвестицій.
Рішення
І. Розрахуємо ефективність інвестицій без обліку банківського кредиту.
1. Трансформуємо вихідні дані, виражені через індекси, в абсолютні цифри, для цього помножимо величину показника таблиці. 1.1 на відповідний індекс таблиці. 1.2. Отримані дані занесемо в таблицю 1.3.
Вихідні дані проекту в t - му періоді
Таблиця 1.3
| Період | Індекс показників за роками | ||||||
| Капітальні вкладення | Обсяг виробниц- ства | Ціна за одиницю | Постійні витрати (без амортизації | Змінні витрати | Податки | Лікві-Ціон вартість | |
| 0-й | 18,40 | - | - | - | - | - | - |
| 1-й | 33,12 | - | - | - | - | - | - |
| 2-й | - | 15,90 | 7,12 | 35,30 | 2,35 | 16,80 | - |
| Третя | - | 17,17 | 7,55 | 36,36 | 2,47 | 18,48 | - |
| 4-й | - | 18,29 | 7,90 | 37,07 | 2,54 | 20,16 | - |
| 5-й | - | 20,03 | 8,54 | 38,48 | 2,75 | 21,84 | - |
| 6-й | - | 20,67 | 8,83 | 39,18 | 2,80 | 25,20 | - |
| 7-й | - | 21,15 | 9,04 | 39,54 | 2,87 | 26,88 | - |
| 8-й | - | 21,62 | 9,26 | 40,60 | 2,98 | 25,20 | - |
| 9-й | - | 17,49 | 9,26 | 40,95 | 3,03 | 21,84 | - |
| 10-й | - | 12,72 | 9,61 | 41,65 | 3,10 | 17,64 | 10,00 |
Капітальні вкладення в о-му періоді = 18,40 Ч 1,00 = 18,40 (млн. грн.);
Капітальні вкладення в 1-му періоді = 18,40 Ч 1,08 = 33,12 (млн. грн.).
Зробимо розрахунок за обсягом виробництва (млн. м 2), в t-му періоді:
Обсяг виробництва у 2-му періоді = 15,90 Ч 1,00 = 15,90 (млн. м 2);
Обсяг виробництва в 3-му періоді = 15,90 Ч 1,08 = 17,17 (млн. м 2);
Обсяг виробництва в 4-му періоді = 15,90 Ч 1,15 = 18,29 (млн. м 2);
Обсяг виробництва в 5-му періоді = 15,90 Ч 1,26 = 20,03 (млн. м 2);
Обсяг виробництва в 6-му періоді = 15,90 Ч 1,30 = 20,67 (млн. м 2);
Обсяг виробництва в 7-му періоді = 15,90 Ч 1,33 = 21,15 (млн. м 2);
Обсяг виробництва у 8-му періоді = 15,90 Ч 1,36 = 21,62 (млн. м 2);
Обсяг виробництва в 9-му періоді = 15,90 Ч 1,10 = 17,49 (млн. м 2);
Обсяг виробництва в 10-му періоді = 15,90 Ч 0,80 = 12,72 (млн. м 2).
Розрахуємо ціну за одиницю продукції (р. / м 2), в t-му періоді:
Ціна за одиницю у 2-му періоді = 7,12 Ч 1,00 = 7,12 (р. / м 2);
Ціна за одиницю в 3-му періоді = 7,12 Ч 1,06 = 7,55 (р. / м 2);
Ціна за одиницю в 4-му періоді = 7,12 Ч 1,11 = 7,90 (р. / м 2);
Ціна за одиницю в 5-му періоді = 7,12 Ч 1,20 = 8,54 (р. / м 2);
Ціна за одиницю в 6-му періоді = 7,12 Ч 1,24 = 8,83 (р. / м 2);
Ціна за одиницю в 7-му періоді = 7,12 Ч 1,27 = 9,09 (р. / м 2);
Ціна за одиницю у 8-му періоді = 7,12 Ч 1,30 = 9,26 (р. / м 2);
Ціна за одиницю в 9-му періоді = 7,12 Ч 1,30 = 9,26 (р. / м 2);
Ціна за одиницю в 10-му періоді = 7,12 Ч 1,35 = 9,61 (р. / м 2).
Зробимо розрахунок для постійних витрат (без амортизації) (млн.р / г), у t-му періоді:
Постійні витрати (без амортизації) в 2-му періоді = 35,30 Ч 1,00 = 35,30 (млн.р / г);
Постійні витрати (без амортизації) в 3-му періоді = 35,30 Ч 1,03 = 36,36 (млн.р / г);
Постійні витрати (без амортизації) до 4-му періоді = 35,30 Ч 1,05 = 37,07 (млн.р / г);
Постійні витрати (без амортизації) у 5-му періоді = 35,30 Ч 1,09 = 38,48 (млн.р / г);
Постійні витрати (без амортизації) в 6-му періоді = 35,30 Ч 1,11 = 39,18 (млн.р / г);
Постійні витрати (без амортизації) у 7-му періоді = 35,30 Ч 1,12 = 39,54 (млн.р / г);
Постійні витрати (без амортизації) у 8-му періоді = 35,30 Ч 1,15 = 40,60 (млн.р / г);
Постійні витрати (без амортизації) в 9-му періоді = 35,30 Ч 1,16 = 40,95
(Млн.р / г);
Постійні витрати (без амортизації) у 10-му періоді = 35,30 Ч 1,18 = 41,65
(Млн.р / г).
Розрахуємо змінні витрати (р. / м 2), в t-му періоді:
Змінні витрати за 2-й період = 2,35 Ч 1,00 = 2,35 (р. / м 2);
Змінні витрати за 3-й період = 2,35 Ч 1,05 = 2,47 (р. / м 2);
Змінні витрати за 4-й період = 2,35 Ч 1,08 = 2,54 (р. / м 2);
Змінні витрати за 5-й період = 2,35 Ч 1,17 = 2,75 (р. / м 2);
Змінні витрати за 6-й період = 2,35 Ч 1,19 = 2,80 (р. / м 2);
Змінні витрати за 7-й період = 2,35 Ч 1,22 = 2,87 (р. / м 2);
Змінні витрати за 8-й період = 2,35 Ч 1,27 = 2,98 (р. / м 2);
Змінні витрати за 9-й період = 2,35 Ч 1,29 = 3,03 (р. / м 2);
Змінні витрати за 10-й період = 2,358 Ч 1,32 = 3,10 (р. / м 2).
Зробимо розрахунок для податків (млн.р. / г), у t-му періоді:
Податок за 2-й період = 16,8 Ч 1,00 = 16,80 (млн.р. / г);
Податок за 3-й період = 16,8 Ч 1,10 = 18,48 (млн.р. / г);
Податок за 4-й період = 16,8 Ч 1,20 = 20,16 (млн.р. / г);
Податок за 5-й період = 16,8 Ч 1,30 = 21,84 (млн.р. / г);
Податок за 6-й період = 16,8 Ч 1,50 = 25,20 (млн.р. / г);
Податок за 7-й період = 16,8 Ч 1,60 = 26,88 (млн.р. / г);
Податок за 8-й період = 16,8 Ч 1,50 = 25,20 (млн.р. / г);
Податок за 9-й період = 16,8 Ч 1,30 = 21,84 (млн.р. / г);
Податок за 10-й період = 16,8 Ч 1,05 = 17,64 (млн.р. / г).
2. Визначимо собівартість одиниці продукції для кожного періоду:
Собівартість одиниці продукції (С) визначаємо за формулою
С = Сп + Спос,
Nпр
де Сп - змінні витрати (витрати);
Спос - постійні витрати (витрати);
Nпр - обсяг виробництва.
С (за 2-й період) = 2,35 + 35,30 = 2,35 + 2,22 = 4,57
15,90
С (за 3-й період) = 2,47 + 36,36 = 2,47 + 2,12 = 4,59
17,17
С (за 4-й період) = 2,54 + 37,07 = 2,54 + 2,03 = 4,57
18,29
С (за 5-й період) = 2,75 + 38,48 = 2,75 + 1,92 = 4,67
20,03
С (за 6-й період) = 2,80 + 39,18 = 2,80 + 1,90 = 4,70
20,67
С (за 7-й період) = 2,87 + 39,54 = 2,87 + 1,87 = 4,74
21,15
С (за 8-й період) = 2,98 + 40,60 = 2,98 + 1,88 = 4,86
21,62
С (за 9-й період) = 3,03 + 40,95 = 3,03 + 2,34 = 5,37
17,49
С (за 10-й період) = 3,10 + 41,62 = 3,10 + 3,27 = 6,37.
12,72
3. Визначимо балансовий прибуток підприємства.
Балансовий прибуток підприємства (Пб) в t-му періоді визначаємо за формулою
Пб = Nпр Ч (Ц - С),
де Nпр - обсяг виробництва;
Ц - ціна продукції;
С - собівартість одиниці продукції.
Пб (за 2-й період) = 15,90 Ч (7,12 - 4,57) = 40,55
Пб (за 3-й період) = 17,17 Ч (7,55 - 4,59) = 50,82
Пб (за 4-й період) = 18,29 Ч (7,90 - 4,57) = 60,91
Пб (за 5-й період) = 20,03 Ч (8,54 - 4,67) = 77,52
Пб (за 6-й період) = 20,67 Ч (8,83 - 4,70) = 85,37
Пб (за 7-й період) = 21,15 Ч (9,04 - 4,74) = 90,95
Пб (за 8-й період) = 21,62 Ч (9,26 - 4,86) = 95,13
Пб (за 9-й період) = 17,49 Ч (9,26 - 5,37) = 68,04
Пб (за 10-й період) = 12,72 Ч (9,61 - 6,37) = 41,21.
4. Визначимо чистий прибуток підприємства в t-му періоді:
Чистий прибуток підприємства (Д) визначаємо за формулою
Д = Пб - Н,
де Пб - балансовий прибуток підприємства;
Н - податки.
Д (за 2-й період) = 40,55 - 16,80 = 23,75
Д (за 3-й період) = 50,82 - 18,48 = 32,34
Д (за 4-й період) = 60,91 - 20,16 = 40,75
Д (за 5-й період) = 77,52 - 21,84 = 55,68
Д (за 6-й період) = 85,37 - 25,20 = 60,17
Д (за 7-й період) = 90,95 - 26,88 = 64,07
Д (за 8-й період) = 95,13 - 25,20 = 69,93
Д (за 9-й період) = 68,04 - 21,84 = 46,2
Д (за 10-й період) = 41,21 - 17,64 = 23,57.
Отримані дані також зведемо до табличній формі, в таблицю 1.4.
Розрахункові значення даних показників у кожному періоді
Таблиця 1.4
| Період | Собівартість одиниці продукції (С) (р.) | Балансовий прибуток підприємства (Пб), млн.р.) | Чистий прибуток підприємства (Д) (млн.р.) |
| 0-й | 0,00 | 0,00 | 0,00 |
| 1-й | 0,00 | 0,00 | 0,00 |
| 2-й | 4,57 | 40,55 | 23,75 |
| Третя | 4,59 | 50,82 | 32,34 |
| 4-й | 4,57 | 60,91 | 40,75 |
| 5-й | 4,67 | 77,52 | 55,68 |
| 6-й | 4,70 | 85,37 | 60,17 |
| 7-й | 4,74 | 90,95 | 64,07 |
| 8-й | 4,86 | 95,13 | 69,93 |
| 9-й | 5,37 | 68,04 | 46,20 |
| 10-й | 6,37 | 41,21 | 23,57 |
а) Притока в даному випадку буде складатися з величини чистого прибутку в t-му періоді і величиною ліквідаційної вартості (табл. 1.5. ст.1 = ст. 2 + ст. 3).
б) Величину відтоку готівки в нашому прикладі будуть визначати капітало-вкладення (табл. 1. 5. ст. 4. = ст.5).
в) Різницю між припливом і відтоком готівки складе чистий грошовий потік (ЧДП) (табл. 1.5 ст. 6 = ст. 1 - ст. 4).
г) Для підвищення інформативності розрахунків аналізують величину кумулятивного грошового потоку (КДП) або суму ЧДП по кожному періоду з наростаючим підсумком (табл. 1.5 ст. 7). У 0-му періоді КДП дорівнює ГТС, у наступних періодах КДП розраховується складанням ЧДП в даному періоді і ЧДП у попередньому періоді:
КДП t = ЧДП + КДП t-1,
де ЧДП - чистий грошовий потік у розрахунковому періоді;
КДП t-1 - кумулятивний грошовий потік;
t - номер періоду.
Розрахунок потоків готівки (cash - flow)
Таблиця 1.5
| № | Параметр | Період реалізації проекту | ||||||||||
| 0 | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | ||
| 1 | Приплив готівки | - | - | 23,8 | 32,3 | 40,8 | 55,7 | 60,2 | 64,1 | 70,0 | 46,2 | 33,6 |
| 2 | Чистий при-бувальщина припускає-ріятія | - | - | 23,8 | 32,3 | 40,8 | 55,7 | 60,2 | 64,1 | 70,0 | 46,2 | 23,6 |
| 3 | Ліквідації-ційна вартість | - | - | - | - | - | - | - | - | - | - | 10,0 |
| 4 | Відтік готівки | 18,4 | 33,12 | - | - | - | - | - | - | - | - | - |
| 5 | Капітальні вкладення | 18,4 | 33,12 | - | - | - | - | - | - | - | - | - |
| 6 | Чистий грошовий потік | -18,4 | -33,12 | 23,8 | 32,3 | 40,8 | 55,7 | 60,2 | 64,1 | 70,0 | 46,2 | 33,6 |
| 7 | Кумуляту-ний гро-ний потік | -18,4 | -51,5 | -27,7 | 4,6 | 45,4 | 101,1 | 161,3 | 225,4 | 295,4 | 341,6 | 371,2 |
Наведене до базового періоду значення (поточна вартість) ПТП визначається за формулою
Т
S = Σ Дt 1,
t = 0 t
(1 + Е)
де S - поточна вартість доходів;
Т - горизонт розрахунку.
Дt - доходи підприємства в t-му періоді;
Е - ставка дисконту;
S = 23,8 + 32,3 + 40,8 + 55,7 + 60,2 + 64,1 + 70,0 + 46,2 + 23,6
2 3 4 5 6 7 8 9 10
(1 +0,23) (1 +0,23) (1 +0,23) (1 +0,23) (1 +0,23) (1 +0,23) (1 +0,23) ( 1 +0,23) (1 +0,23)
= 126,66
Поточне значення капіталовкладень визначається за формулою
T
К = Σ Kt Ч 1,
t = 0 t
(1 + Е)
де - Kt капіталовкладення в t-му періоді
К = 18,4 + 33,12 = 18,40 + 26,93 = 45,33 (млн. грн.)
0 1
(1 +0,23) (1 +0,23)
Інтегральний ефект складе різницю між дисконтованими доходами і капіталовкладеннями:
Т T
NPV = Σ Дt Ч 1 - Σ Кt Ч 1.
t = 0 tt = 0 t
(1 + E) (1 + E)
NPV = 126,66 - 45,33 = 81,33 (млн. грн.)
6. Розрахуємо індекс прибутковості проекту за формулою
ВД = S ,
K
ВД = 126,66 / 45,33 = 2,79> 1 - значить, проект вважається ефективним
7. Визначимо внутрішню норму прибутковості (ВНД або IRR), вона визначаються-ється з наступного рівняння:
Т T
Σ Дt Ч 1 = Σ Kt Ч 1,
t = 0 tt = 0 t
(1 + E) (1 + E)
або
Т T
Σ Дt Ч 1 - Σ Kt Ч 1 = 0,
t = 0 tt = 0 t
(1 + E) (1 + E)
23,8 + 32,3 + 40,8 + 55,7 + 60,2 + 64,1 + 70,0 + 46,2 +
2 3 4 5 6 7 8 9
(1 +0,23) (1 +0,23) (1 +0,23) (1 +0,23) (1 +0,23) (1 +0,23) (1 +0,23) ( 1 +0,23)
+ 23,6 = 18,4 + 33,12.
10 0 1
(1 +0,23) (1 +0,23) (1 +0,23)
Вирішення даного рівняння є досить складною з математичної точки зору завданням. Для розрахунку ВНД у моєму прикладі, був використаний метод підстановки.
ВНД = 0,5576 ≈ 0,56%
Дана умова ВНД = 56%> Е = 0,23% дає можливість вважати, що інвестиції, вкладені в проект, себе виправдали.
ІІ. Розрахуємо ефективність інвестицій з урахуванням банківського кредиту
1. Розрахунок необхідних кредитних коштів
При реалізації даного проекту доцільніше брати кредит частинами
(У міру освоєння коштів). У нашому випадку для реалізації проекту на початку
першого року (0-й період) необхідно інвестувати 18,4 млн.р. (5,52 млн.р. власні кошти і 12,88 млн.р. банківський кредит). У міру освоєння цих коштів на початку другого року (1-й період) інвестується залишилися 33,12 млн.р. (9,94 млн.р. власні кошти і 23,18 млн.р. банківський кредит).
2. Розрахунок необхідних виплат за кредитом
За умовою завдання банківський кредит повертається по закінченню третього року, тобто 3-й період реалізації проекту необхідно повернути 30% усіх банківських кредитів. Це складе 10,81 млн.р.
Після закінчення четвертого і п'ятого років необхідно повернути 50% і 20% усіх банківських кредитів - 18,03 млн. р.. і 7,21 млн. р.. відповідно. У підсумку кредит буде повернуто.
3. Розрахунок відсотків по кредиту
Якщо розраховувати відсотки на залишок кредиту, то до кінця першого року необхідно виплатити 3,86 млн.р., другого і третього - 10,81 млн.р., четвертого - 7,57 млн. р.. і п'ятого - 2,16 млн. р..
Розмір виплат за даними кредитам наведено в табл. 1.6
Розрахунок необхідних виплат за кредитом
Таблиця 1.6
4. Розрахуємо індекс прибутковості проекту з урахуванням кредиту (ВД кр):
Для цього проведемо до поточної вартості (дісконтіруем) майбутнє вкладення підприємства в проект (стл.7) та значення майбутнього прибутку підприємства (стл. 10)
S = -3,86 + 13,00 + 21,49 + 33,23 + 53,54 + 60,20 + 64,10 + 70,00 + 46,20 + 33,60 =
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
(1,23) (1,23) (1,23) (1,23) (1,23) (1,23) (1,23) (1,23) (1,23) (1,23)
= -3,14 + 8,61 + 11,55 + 14,51 + 18,99 + 17,40 + 15,05 + 13,36 + 7,17 + 4,24 = 107,74
К = 5,52 + 9,93 + 10,81 + 18,03 + 7,21 = 5,52 + 8,07 + 5,81 + 7,87 + 2,56 = 29,83
0 1 3 4 5
(1,23) (1,23) (1,23) (1,23) (1,23)
NPV = S - K;
NPV = 107,74 - 29,83 = 77,91.
ВД = S;
K
ВД = 107,74 = 3,61> 0 даний варіант проекту ефективний.
29,83
5. Розрахуємо внутрішню норму прибутковості проекту з урахуванням кредиту
(ВНД кр):
ВНД кр = 0,8253 або 83%,
ВНД кр = 83%> ВНД = 56%.
ВИСНОВОК:
1. Обидва варіанти проекту є ефективними.
2. Ефективність реалізації проекту з банківським кредитом вище, ніж реалізація за рахунок власних коштів підприємства.
t = 0 t
(1 + Е)
де - Kt капіталовкладення в t-му періоді
К = 18,4 + 33,12 = 18,40 + 26,93 = 45,33 (млн. грн.)
0 1
(1 +0,23) (1 +0,23)
Інтегральний ефект складе різницю між дисконтованими доходами і капіталовкладеннями:
Т T
NPV = Σ Дt Ч 1 - Σ Кt Ч 1.
t = 0 tt = 0 t
(1 + E) (1 + E)
NPV = 126,66 - 45,33 = 81,33 (млн. грн.)
6. Розрахуємо індекс прибутковості проекту за формулою
ВД = S ,
K
ВД = 126,66 / 45,33 = 2,79> 1 - значить, проект вважається ефективним
7. Визначимо внутрішню норму прибутковості (ВНД або IRR), вона визначаються-ється з наступного рівняння:
Т T
Σ Дt Ч 1 = Σ Kt Ч 1,
t = 0 tt = 0 t
(1 + E) (1 + E)
або
Т T
Σ Дt Ч 1 - Σ Kt Ч 1 = 0,
t = 0 tt = 0 t
(1 + E) (1 + E)
23,8 + 32,3 + 40,8 + 55,7 + 60,2 + 64,1 + 70,0 + 46,2 +
2 3 4 5 6 7 8 9
(1 +0,23) (1 +0,23) (1 +0,23) (1 +0,23) (1 +0,23) (1 +0,23) (1 +0,23) ( 1 +0,23)
+ 23,6 = 18,4 + 33,12.
10 0 1
(1 +0,23) (1 +0,23) (1 +0,23)
Вирішення даного рівняння є досить складною з математичної точки зору завданням. Для розрахунку ВНД у моєму прикладі, був використаний метод підстановки.
ВНД = 0,5576 ≈ 0,56%
Дана умова ВНД = 56%> Е = 0,23% дає можливість вважати, що інвестиції, вкладені в проект, себе виправдали.
ІІ. Розрахуємо ефективність інвестицій з урахуванням банківського кредиту
1. Розрахунок необхідних кредитних коштів
При реалізації даного проекту доцільніше брати кредит частинами
(У міру освоєння коштів). У нашому випадку для реалізації проекту на початку
першого року (0-й період) необхідно інвестувати 18,4 млн.р. (5,52 млн.р. власні кошти і 12,88 млн.р. банківський кредит). У міру освоєння цих коштів на початку другого року (1-й період) інвестується залишилися 33,12 млн.р. (9,94 млн.р. власні кошти і 23,18 млн.р. банківський кредит).
2. Розрахунок необхідних виплат за кредитом
За умовою завдання банківський кредит повертається по закінченню третього року, тобто 3-й період реалізації проекту необхідно повернути 30% усіх банківських кредитів. Це складе 10,81 млн.р.
Після закінчення четвертого і п'ятого років необхідно повернути 50% і 20% усіх банківських кредитів - 18,03 млн. р.. і 7,21 млн. р.. відповідно. У підсумку кредит буде повернуто.
3. Розрахунок відсотків по кредиту
Якщо розраховувати відсотки на залишок кредиту, то до кінця першого року необхідно виплатити 3,86 млн.р., другого і третього - 10,81 млн.р., четвертого - 7,57 млн. р.. і п'ятого - 2,16 млн. р..
Розмір виплат за даними кредитам наведено в табл. 1.6
Розрахунок необхідних виплат за кредитом
Таблиця 1.6
| Період | Власні кошти, інвестовані в проект (30%) | Банківський кредит (70%) | Погашення боргу за кредитом | Разом вкладення підприємства в проект | Що Залишилося частина кредиту | Відсотки за кредитом (30% річних) | Чистий прибуток підприємства (Млн.р.) | ||
| % | млн.р. | ||||||||
| 0 | 5,52 | 12,88 | - | - | - | 5,52 | 12,88 | - | - |
| 1 | 9,93 | 23,17 | - | - | - | 9,93 | 36,05 | 3,86 | -3,86 |
| 2 | - | - | - | - | - | - | 36,05 | 10,81 | 13,00 |
| 3 | - | - | 30 | 3,86 | 6,95 | 10,81 | 25,24 | 10,81 | 21,49 |
| 4 | - | - | 50 | 6,44 | 11,59 | 18,03 | 7,21 | 7,57 | 33,23 |
| 5 | - | - | 20 | 2,58 | 4,63 | 7,21 | - | 2,16 | 53,54 |
| 6 | - | - | - | - | - | - | - | - | 60,20 |
| 7 | - | - | - | - | - | - | - | - | 64,10 |
| 8 | - | - | - | - | - | - | - | - | 70,00 |
| 9 | - | - | - | - | - | - | - | - | 46,20 |
| 10 | - | - | - | - | - | - | - | - | 33,60 |
Для цього проведемо до поточної вартості (дісконтіруем) майбутнє вкладення підприємства в проект (стл.7) та значення майбутнього прибутку підприємства (стл. 10)
S = -3,86 + 13,00 + 21,49 + 33,23 + 53,54 + 60,20 + 64,10 + 70,00 + 46,20 + 33,60 =
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
(1,23) (1,23) (1,23) (1,23) (1,23) (1,23) (1,23) (1,23) (1,23) (1,23)
= -3,14 + 8,61 + 11,55 + 14,51 + 18,99 + 17,40 + 15,05 + 13,36 + 7,17 + 4,24 = 107,74
К = 5,52 + 9,93 + 10,81 + 18,03 + 7,21 = 5,52 + 8,07 + 5,81 + 7,87 + 2,56 = 29,83
0 1 3 4 5
(1,23) (1,23) (1,23) (1,23) (1,23)
NPV = S - K;
NPV = 107,74 - 29,83 = 77,91.
ВД = S;
K
ВД = 107,74 = 3,61> 0 даний варіант проекту ефективний.
29,83
5. Розрахуємо внутрішню норму прибутковості проекту з урахуванням кредиту
(ВНД кр):
ВНД кр = 0,8253 або 83%,
ВНД кр = 83%> ВНД = 56%.
ВИСНОВОК:
1. Обидва варіанти проекту є ефективними.
2. Ефективність реалізації проекту з банківським кредитом вище, ніж реалізація за рахунок власних коштів підприємства.