Дипломна робота
на тему:
«Інвестиційний менеджмент підприємств»
ЗМІСТ
"1-2" ВСТУП ............................................ .................................................. .. GOTOBUTTON _Toc382213632 _Toc382213632 3
1. ЗАГАЛЬНЕ ПОНЯТТЯ І ВИДИ ІНВЕСТИЦІЙ ................................... GOTOBUTTON _Toc382213633 _Toc382213633 5
1.1. Інвестиції в умовах перехідної економіки ............................ GOTOBUTTON _Toc382213634 _Toc382213634 5
1.2. Реальні інвестиції ................................................ ...................... GOTOBUTTON _Toc382213635 _Toc382213635 8
1.3. Фінансові інвестиції ................................................ ............... GOTOBUTTON _Toc382213636 _Toc382213636 15
Висновки ................................................. ................................................ GOTOBUTTON _Toc382213637 _Toc382213637 18
2. ОСНОВИ ОРГАНІЗАЦІЇ ІНВЕСТИЦІЙНОЇ ДІЯЛЬНОСТІ GOTOBUTTON _Toc382213638 _Toc382213638 19
2.1. Інвестиційний портфель ................................................ ........... GOTOBUTTON _Toc382213639 _Toc382213639 19
2.2. Цикл реального інвестиційного проекту .................................. GOTOBUTTON _Toc382213640 _Toc382213640 24
2.3. Організація фінансових інвестицій ......................................... GOTOBUTTON _Toc382213641 _Toc382213641 27
Висновки ................................................. ................................................ GOTOBUTTON _Toc382213642 _Toc382213642 29
3. УПРАВЛІННЯ ІНВЕСТИЦІЙНОЇ ДІЯЛЬНІСТЮ ФІРМИ GOTOBUTTON _Toc382213643 _Toc382213643 30
3.1. Управління портфелем інвестиційних проектів ..................... GOTOBUTTON _Toc382213644 _Toc382213644 30
3.2.Еффектівность інвестиційної діяльності ............................. GOTOBUTTON _Toc382213645 _Toc382213645 34
3.3. Функції інвестиційного менеджменту фірми ........................ GOTOBUTTON _Toc382213646 _Toc382213646 38
Висновки ................................................. ................................................ GOTOBUTTON _Toc382213647 _Toc382213647 42
ВИСНОВКИ ................................................. ................................................ GOTOBUTTON _Toc382213648 _Toc382213648 43
СПИСОК ЛІТЕРАТУРИ ................................................ ....................... GOTOBUTTON _Toc382213649 _Toc382213649 44
Процес інвестування відіграє важливу роль в економіці будь-якої країни. Інвестування в значній мірі визначає економічне зростання держави, зайнятість населення і складає істотний елемент бази, на якій грунтується економічний розвиток суспільства. Тому проблема, пов'язана з ефективним здійсненням інвестування заслуговує серйозної уваги, особливо в даний час - час укрупнення суб'єктів ринкових відносин і переділу власності.
Інвестиції представляють собою застосування фінансових ресурсів у формі довгострокових вкладень капіталу (капіталовкладень). Здійснення інвестицій - протяжний у часі процес. Тому для найбільш ефективного застосування фінансових ресурсів підприємство формує свою інвестиційну політику. Політика є загальне керівництво для дій і прийняття рішень, яке полегшує досягнення цілей підприємства. Саме з допомогою інвестиційної політики підприємство реалізує свої можливості до передбачення довгострокових тенденцій економічного розвитку та адаптації до них.
Таким чином, метою дипломної роботи є комплексне вивчення управління інвестиційною діяльністю фірми.
Відповідно до поставленої мети в роботі вирішені наступні завдання:
· Описані види та об'єкти інвестицій;
· Дано поняття інвестиційного портфеля;
· Дано поняття циклу інвестиційного проекту;
· Вивчено основні етапи управління здійсненням інвестицій;
· Розглянуті можливі ризики при здійсненні інвестицій та способи їх зниження.
В якості методологічної основи в роботі використана література вітчизняних та зарубіжних авторів за темою дипломної роботи.
Реальні (прямі) інвестиції - вкладення капіталу приватною фірмою або державою у виробництво будь-якої продукції.
Фінансові інвестиції - вкладення у фінансові інститути, тобто вкладення в акції, облігації та інші цінні папери, випущені приватними компаніями або державою, а також в об'єкти тезаврації, банківські депозити.
Інтелектуальні інвестиції - підготовка фахівців на курсах, передача досвіду, ліцензій і ноу-хау, спільні наукові розробки та ін
Поняття інвестиційного менеджменту в умовах перехідної економіки, як правило, відноситься до управління двома видами інвестицій: реальними і фінансовими.
По відношенню до сукупності цих двох видів інвестицій на підприємствах застосовують поняття інвестиційного портфеля, а інвестиції в різні види активів, пов'язані єдиною інвестиційною політикою називаються портфельними інвестиціями.
Як віддачі від інвестицій приймається різниця між доходами протягом терміну використання інвестиційних ресурсів та витратами грошових коштів в тому ж періоді (витрати виробництва, податки і т. д.). Ця різниця в разом є або прибутком або збитками.
Всі підприємства в тій чи іншій мірі пов'язані з інвестиційною діяльністю. Прийняття рішень по інвестуванню ускладнюється наступними факторами:
множинність доступних варіантів вкладення капіталу;
обмеженість фінансових ресурсів для інвестування;
ризик, пов'язаний з прийняттям того чи іншого рішення щодо інвестування, і т. п.
Причини, що обумовлюють необхідність інвестицій, можуть бути різними, але в цілому їх можна об'єднати за принципом отримання доходу:
реальні інвестиції проводяться з метою зниження витрат на виробництво продукції;
фінансові інвестиції проводяться з метою отримання доходу від курсової різниці або дивідендів.
Важливим також є питання про розмір інвестицій, тому що від цього залежить глибина аналітичного опрацювання економічної сторони інвестиційного проекту, яка передує прийняттю рішення.
На багатьох підприємствах і об'єднаннях стає звичним явищем практика диференціації права прийняття рішень інвестиційного характеру, тобто обмежується максимальна величина інвестицій, в рамках якої, той чи інший керівник може приймати самостійні рішення.
Нерідко рішення повинні прийматися в умовах, коли є ряд альтернативних чи взаємно незалежних інвестиційних можливостей. У цьому випадку необхідно зробити вибір одного або декількох варіантів, грунтуючись на прийнятих критеріях. Очевидно, що таких критеріїв може бути декілька, а ймовірність того, що якийсь варіант буде найкращим за всі інші, як правило, менше одиниці.
В умовах ринкової економіки можливостей для інвестування досить багато. Разом з тим будь-яке підприємство має обмежені вільні фінансові ресурси, доступні для інвестування. Тому виникає задача оптимізації інвестиційного портфеля.
Тут дуже істотний чинник ризику. Інвестиційна діяльність завжди здійснюється в умовах невизначеності, ступінь якої може сильно варіюватися. Наприклад, в момент придбання нових основних засобів ніколи не можна точно передбачити економічний ефект цієї операції. Тому нерідко рішення приймаються на інтуїтивній логічній основі, але, тим не менш, вони повинні підкріплюватися економічним розрахунком.
Визначення інвестиційних можливостей є відправною точкою для діяльності, пов'язаної з інвестуванням. У кінцевому рахунку, це може стати початком мобілізації інвестиційних коштів.
Облік ризику інвестора здійснюється шляхом збільшення використовуваного банками реальної процентної ставки на величину "премії за ризик".
У світі зазвичай створюються спеціалізовані незалежні венчурні компанії, які залучають кошти інших інвесторів і створюють фонд венчурного капіталу. Цей фонд має непостійний об'єм коштів, який управляє фондом венчурна фірма розподіляє за проектами. Оскільки всім вкладникам заздалегідь відомо, що вкладення капіталу є венчурний, тобто високоризикованих, характер, то метою венчурної фірми є отримання максимального доходу практично без урахування ризику. Єдиним способом зниження ризику є висока диверсифікація проектів.
Спеціалізуючись на фінансуванні проектів з високим ступенем невизначеності результату, венчурні фірми надають інвестиції не в формі позики, а в обмін на більшу частину акціонерного капіталу створюваного венчурного підприємства. Це дозволяє жорстко контролювати фінансовий стан, фінансові результати, а також хід робіт з венчурного проекту.
Таким чином, основне завдання інвестицій - принести інвесторові передбачуваний дохід при мінімальному рівні ризику, який досягається шляхом формування диверсифікованого інвестиційного портфеля.
І хоча причини, що зумовлюють необхідність реальних інвестицій, можуть бути різні, в цілому їх можна підрозділити на три види:
оновлення наявної матеріально-технічної бази,
нарощування обсягів виробничої діяльності,
освоєння нових видів діяльності.
Ступінь відповідальності за прийняття інвестиційних рішень в рамках цих напрямів різна. Якщо мова йде про заміну наявних виробничих потужностей, рішення може бути прийнято достатньо безболісно, оскільки керівництво підприємства ясно уявляє собі, в якому обсязі і з якими характеристиками необхідні нові основні засоби. Якщо мова йде про інвестиції, пов'язані з розширенням основної діяльності, завдання ускладнюється, оскільки в цьому випадку необхідно врахувати цілий ряд нових факторів: можливість зміни положення групи на ринку товарів, доступність додаткових обсягів матеріальних, трудових і фінансових ресурсів, можливість освоєння нових ринків та ін .
Основний елемент структури інвестиційного проекту - це Учасники проекту, так як саме вони забезпечують реалізацію задуму і досягнення цілей проекту.
Залежно від типу проекту в його реалізації можуть брати участь від однієї до кількох десятків організацій. У кожної з них свої функції, ступінь участі в проекті і міра відповідальності за його долю.
Разом з тим всі ці організації, в залежності від виконуваних ними функцій, можна об'єднати в конкретні групи учасників проекту:
1. Замовник - майбутній власник та користувач результатів проекту. У ролі замовника може виступати як фізична, так і юридична особа. При цьому замовником може бути як одна єдина організація, так і кілька організацій, що об'єднали свої зусилля, інтереси і капітали для реалізації проекту та використання його результатів.
2. Інвестор - той, хто вкладає кошти в проект. Часто Інвестор одночасно і Замовником. Якщо ж Інвестор і Замовник - не одне і те ж обличчя, інвестор укладає договір із замовником, контролює виконання контрактів і здійснює розрахунки з іншими учасниками проекту.
3. Проектувальник - той, хто розробляє проектно-кошторисну документацію.
4. Постачальник - здійснює матеріально-технічне забезпечення проекту (закупівлі і постачання).
5. Підрядник - юридична особа, яка несе відповідальність за виконання робіт згідно з контрактом.
6. Консультант - це фірми і фахівці, залучені на контрактних умовах надання консультаційних послуг іншим учасникам проекту з усіх питань і на всіх етапах його реалізації.
7. Менеджер проекту - це юридична особа, якій замовник (або інвестор або інший учасник проекту) делегує повноваження по керівництву роботами за проектом: планування, контролю та координації робіт учасників проекту.
8. Команда Проекту - специфічна організаційна структура, очолювана керівником проекту і створювана на період здійснення проекту з метою ефективного досягнення його цілей.
9. Ліцензіар - юридична або фізична особа - власник ліцензій і "ноу-хау", які у проекті. Ліцензіар надає (зазвичай на комерційних умовах) право використання в проекті необхідних науково-технічних досягнень.
10. Банк - один з основних інвесторів, які забезпечують фінансування проекту. В обов'язки банку входить безперервне забезпечення проекту коштами, а також кредитування генпідрядника для розрахунків із субпідрядниками, якщо у замовника немає необхідних коштів.
Цим і вичерпується коло учасників проекту.
Основним завданням при виборі напрямку інвестування є визначення економічної ефективності вкладення коштів в об'єкт. По кожному об'єкту доцільно складати окремий проект.
Отже, об'єктами реальних інвестицій є:
1. Будуються, реконструюються або розгортаються підприємства, будівлі, споруди (основні фонди);
2. Програми федерального, регіонального чи іншого рівня;
Інвестиції можуть охоплювати як повний науково-технічний і виробничий цикл створення продукції (ресурсу, послуги), так і його елементи (стадії): наукові дослідження, проектно-конструкторські роботи, розширення або реконструкція діючого виробництва, організація нового виробництва або випуск нової продукції, утилізація і т.д.
Об'єкти реальних інвестицій класифікуються за:
масштабами проекту;
спрямованості проекту;
характером і змістом інвестиційного циклу;
характером і ступеня участі держави;
ефективності використання вкладених коштів.
Виділяють такі форми реальних інвестицій:
1. Грошові кошти та їх еквіваленти;
2. Земля;
3. Будівлі, споруди, машини і обладнання, вимірювальні й іспитові кошти, оснащення та інструмент, будь-яке інше майно, що використовується у виробництві і що має ліквідністю.
1. Масштаб (розмір) проекту; на тему:
«Інвестиційний менеджмент підприємств»
ЗМІСТ
"1-2" ВСТУП ............................................ .................................................. .. GOTOBUTTON _Toc382213632 _Toc382213632 3
1. ЗАГАЛЬНЕ ПОНЯТТЯ І ВИДИ ІНВЕСТИЦІЙ ................................... GOTOBUTTON _Toc382213633 _Toc382213633 5
1.1. Інвестиції в умовах перехідної економіки ............................ GOTOBUTTON _Toc382213634 _Toc382213634 5
1.2. Реальні інвестиції ................................................ ...................... GOTOBUTTON _Toc382213635 _Toc382213635 8
1.3. Фінансові інвестиції ................................................ ............... GOTOBUTTON _Toc382213636 _Toc382213636 15
Висновки ................................................. ................................................ GOTOBUTTON _Toc382213637 _Toc382213637 18
2. ОСНОВИ ОРГАНІЗАЦІЇ ІНВЕСТИЦІЙНОЇ ДІЯЛЬНОСТІ GOTOBUTTON _Toc382213638 _Toc382213638 19
2.1. Інвестиційний портфель ................................................ ........... GOTOBUTTON _Toc382213639 _Toc382213639 19
2.2. Цикл реального інвестиційного проекту .................................. GOTOBUTTON _Toc382213640 _Toc382213640 24
2.3. Організація фінансових інвестицій ......................................... GOTOBUTTON _Toc382213641 _Toc382213641 27
Висновки ................................................. ................................................ GOTOBUTTON _Toc382213642 _Toc382213642 29
3. УПРАВЛІННЯ ІНВЕСТИЦІЙНОЇ ДІЯЛЬНІСТЮ ФІРМИ GOTOBUTTON _Toc382213643 _Toc382213643 30
3.1. Управління портфелем інвестиційних проектів ..................... GOTOBUTTON _Toc382213644 _Toc382213644 30
3.2.Еффектівность інвестиційної діяльності ............................. GOTOBUTTON _Toc382213645 _Toc382213645 34
3.3. Функції інвестиційного менеджменту фірми ........................ GOTOBUTTON _Toc382213646 _Toc382213646 38
Висновки ................................................. ................................................ GOTOBUTTON _Toc382213647 _Toc382213647 42
ВИСНОВКИ ................................................. ................................................ GOTOBUTTON _Toc382213648 _Toc382213648 43
СПИСОК ЛІТЕРАТУРИ ................................................ ....................... GOTOBUTTON _Toc382213649 _Toc382213649 44
Введення
Діяльність будь-якої фірми так чи інакше пов'язана з вкладенням ресурсів у різні види активів, придбання яких необхідне для здійснення основної діяльності цієї фірми. Але для збільшення рівня рентабельності фірма також може вкладати тимчасово вільні ресурси в різні види активів, що приносять дохід, але не беруть участь в основній діяльності. Така діяльність фірми називається інвестиційною, а управління такою діяльністю - інвестиційним менеджментом фірми.Процес інвестування відіграє важливу роль в економіці будь-якої країни. Інвестування в значній мірі визначає економічне зростання держави, зайнятість населення і складає істотний елемент бази, на якій грунтується економічний розвиток суспільства. Тому проблема, пов'язана з ефективним здійсненням інвестування заслуговує серйозної уваги, особливо в даний час - час укрупнення суб'єктів ринкових відносин і переділу власності.
Інвестиції представляють собою застосування фінансових ресурсів у формі довгострокових вкладень капіталу (капіталовкладень). Здійснення інвестицій - протяжний у часі процес. Тому для найбільш ефективного застосування фінансових ресурсів підприємство формує свою інвестиційну політику. Політика є загальне керівництво для дій і прийняття рішень, яке полегшує досягнення цілей підприємства. Саме з допомогою інвестиційної політики підприємство реалізує свої можливості до передбачення довгострокових тенденцій економічного розвитку та адаптації до них.
Таким чином, метою дипломної роботи є комплексне вивчення управління інвестиційною діяльністю фірми.
Відповідно до поставленої мети в роботі вирішені наступні завдання:
· Описані види та об'єкти інвестицій;
· Дано поняття інвестиційного портфеля;
· Дано поняття циклу інвестиційного проекту;
· Вивчено основні етапи управління здійсненням інвестицій;
· Розглянуті можливі ризики при здійсненні інвестицій та способи їх зниження.
В якості методологічної основи в роботі використана література вітчизняних та зарубіжних авторів за темою дипломної роботи.
1. Загальне поняття і види інвестицій
1.1. Інвестиції в умовах перехідної економіки
Види інвестицій
Інвестиції - довгострокові вкладення приватного чи державного капіталу у різні галузі національної (внутрішні інвестиції) або зарубіжної (закордонні інвестиції) економіки з метою отримання прибутку. Поділяються на реальні, фінансові та інтелектуальні.Реальні (прямі) інвестиції - вкладення капіталу приватною фірмою або державою у виробництво будь-якої продукції.
Фінансові інвестиції - вкладення у фінансові інститути, тобто вкладення в акції, облігації та інші цінні папери, випущені приватними компаніями або державою, а також в об'єкти тезаврації, банківські депозити.
Інтелектуальні інвестиції - підготовка фахівців на курсах, передача досвіду, ліцензій і ноу-хау, спільні наукові розробки та ін
Поняття інвестиційного менеджменту в умовах перехідної економіки, як правило, відноситься до управління двома видами інвестицій: реальними і фінансовими.
По відношенню до сукупності цих двох видів інвестицій на підприємствах застосовують поняття інвестиційного портфеля, а інвестиції в різні види активів, пов'язані єдиною інвестиційною політикою називаються портфельними інвестиціями.
Як віддачі від інвестицій приймається різниця між доходами протягом терміну використання інвестиційних ресурсів та витратами грошових коштів в тому ж періоді (витрати виробництва, податки і т. д.). Ця різниця в разом є або прибутком або збитками.
Всі підприємства в тій чи іншій мірі пов'язані з інвестиційною діяльністю. Прийняття рішень по інвестуванню ускладнюється наступними факторами:
множинність доступних варіантів вкладення капіталу;
обмеженість фінансових ресурсів для інвестування;
ризик, пов'язаний з прийняттям того чи іншого рішення щодо інвестування, і т. п.
Причини, що обумовлюють необхідність інвестицій, можуть бути різними, але в цілому їх можна об'єднати за принципом отримання доходу:
реальні інвестиції проводяться з метою зниження витрат на виробництво продукції;
фінансові інвестиції проводяться з метою отримання доходу від курсової різниці або дивідендів.
Важливим також є питання про розмір інвестицій, тому що від цього залежить глибина аналітичного опрацювання економічної сторони інвестиційного проекту, яка передує прийняттю рішення.
На багатьох підприємствах і об'єднаннях стає звичним явищем практика диференціації права прийняття рішень інвестиційного характеру, тобто обмежується максимальна величина інвестицій, в рамках якої, той чи інший керівник може приймати самостійні рішення.
Нерідко рішення повинні прийматися в умовах, коли є ряд альтернативних чи взаємно незалежних інвестиційних можливостей. У цьому випадку необхідно зробити вибір одного або декількох варіантів, грунтуючись на прийнятих критеріях. Очевидно, що таких критеріїв може бути декілька, а ймовірність того, що якийсь варіант буде найкращим за всі інші, як правило, менше одиниці.
В умовах ринкової економіки можливостей для інвестування досить багато. Разом з тим будь-яке підприємство має обмежені вільні фінансові ресурси, доступні для інвестування. Тому виникає задача оптимізації інвестиційного портфеля.
Тут дуже істотний чинник ризику. Інвестиційна діяльність завжди здійснюється в умовах невизначеності, ступінь якої може сильно варіюватися. Наприклад, в момент придбання нових основних засобів ніколи не можна точно передбачити економічний ефект цієї операції. Тому нерідко рішення приймаються на інтуїтивній логічній основі, але, тим не менш, вони повинні підкріплюватися економічним розрахунком.
Визначення інвестиційних можливостей є відправною точкою для діяльності, пов'язаної з інвестуванням. У кінцевому рахунку, це може стати початком мобілізації інвестиційних коштів.
Облік ризику інвестора здійснюється шляхом збільшення використовуваного банками реальної процентної ставки на величину "премії за ризик".
Ризикові інвестиції
Ризикові інвестиції або "венчурний капітал" - це термін, застосовуваний для позначення капіталовкладень, для яких важко оцінити можливі доходи і супутні витрати. Венчурний капітал являє собою інвестиції в нові сфери діяльності, пов'язані з великим ризиком. Як правило, венчурний капітал інвестується в незв'язані між собою проекти в розрахунку на швидку окупність вкладених коштів.У світі зазвичай створюються спеціалізовані незалежні венчурні компанії, які залучають кошти інших інвесторів і створюють фонд венчурного капіталу. Цей фонд має непостійний об'єм коштів, який управляє фондом венчурна фірма розподіляє за проектами. Оскільки всім вкладникам заздалегідь відомо, що вкладення капіталу є венчурний, тобто високоризикованих, характер, то метою венчурної фірми є отримання максимального доходу практично без урахування ризику. Єдиним способом зниження ризику є висока диверсифікація проектів.
Спеціалізуючись на фінансуванні проектів з високим ступенем невизначеності результату, венчурні фірми надають інвестиції не в формі позики, а в обмін на більшу частину акціонерного капіталу створюваного венчурного підприємства. Це дозволяє жорстко контролювати фінансовий стан, фінансові результати, а також хід робіт з венчурного проекту.
Таким чином, основне завдання інвестицій - принести інвесторові передбачуваний дохід при мінімальному рівні ризику, який досягається шляхом формування диверсифікованого інвестиційного портфеля.
1.2. Реальні інвестиції
Учасники інвестиційних проектів
Будь-яка фірма в результаті свого функціонування стикається з необхідністю вкладення коштів у розвиток власної інфраструктури. Виробничі підприємства вкладають кошти в модернізацію устаткування, торгові у маркетингові дослідження і т. д. Інакше кажучи, щоб фірма ефективно розвивалася, їй необхідна наявність чіткої політики своєї інвестиційної діяльності. У будь-якій ефективно діючої фірмі питання управління інвестиційним процесом є одним з найголовніших місць.І хоча причини, що зумовлюють необхідність реальних інвестицій, можуть бути різні, в цілому їх можна підрозділити на три види:
оновлення наявної матеріально-технічної бази,
нарощування обсягів виробничої діяльності,
освоєння нових видів діяльності.
Ступінь відповідальності за прийняття інвестиційних рішень в рамках цих напрямів різна. Якщо мова йде про заміну наявних виробничих потужностей, рішення може бути прийнято достатньо безболісно, оскільки керівництво підприємства ясно уявляє собі, в якому обсязі і з якими характеристиками необхідні нові основні засоби. Якщо мова йде про інвестиції, пов'язані з розширенням основної діяльності, завдання ускладнюється, оскільки в цьому випадку необхідно врахувати цілий ряд нових факторів: можливість зміни положення групи на ринку товарів, доступність додаткових обсягів матеріальних, трудових і фінансових ресурсів, можливість освоєння нових ринків та ін .
Основний елемент структури інвестиційного проекту - це Учасники проекту, так як саме вони забезпечують реалізацію задуму і досягнення цілей проекту.
Залежно від типу проекту в його реалізації можуть брати участь від однієї до кількох десятків організацій. У кожної з них свої функції, ступінь участі в проекті і міра відповідальності за його долю.
Разом з тим всі ці організації, в залежності від виконуваних ними функцій, можна об'єднати в конкретні групи учасників проекту:
1. Замовник - майбутній власник та користувач результатів проекту. У ролі замовника може виступати як фізична, так і юридична особа. При цьому замовником може бути як одна єдина організація, так і кілька організацій, що об'єднали свої зусилля, інтереси і капітали для реалізації проекту та використання його результатів.
2. Інвестор - той, хто вкладає кошти в проект. Часто Інвестор одночасно і Замовником. Якщо ж Інвестор і Замовник - не одне і те ж обличчя, інвестор укладає договір із замовником, контролює виконання контрактів і здійснює розрахунки з іншими учасниками проекту.
3. Проектувальник - той, хто розробляє проектно-кошторисну документацію.
4. Постачальник - здійснює матеріально-технічне забезпечення проекту (закупівлі і постачання).
5. Підрядник - юридична особа, яка несе відповідальність за виконання робіт згідно з контрактом.
6. Консультант - це фірми і фахівці, залучені на контрактних умовах надання консультаційних послуг іншим учасникам проекту з усіх питань і на всіх етапах його реалізації.
7. Менеджер проекту - це юридична особа, якій замовник (або інвестор або інший учасник проекту) делегує повноваження по керівництву роботами за проектом: планування, контролю та координації робіт учасників проекту.
8. Команда Проекту - специфічна організаційна структура, очолювана керівником проекту і створювана на період здійснення проекту з метою ефективного досягнення його цілей.
9. Ліцензіар - юридична або фізична особа - власник ліцензій і "ноу-хау", які у проекті. Ліцензіар надає (зазвичай на комерційних умовах) право використання в проекті необхідних науково-технічних досягнень.
10. Банк - один з основних інвесторів, які забезпечують фінансування проекту. В обов'язки банку входить безперервне забезпечення проекту коштами, а також кредитування генпідрядника для розрахунків із субпідрядниками, якщо у замовника немає необхідних коштів.
Цим і вичерпується коло учасників проекту.
Об'єкти реальних інвестицій
Об'єкти реальних інвестицій можуть бути різними за характером. Типовим об'єктом капіталовкладень можуть бути витрати на земельні ділянки, будівлі, обладнання. Крім витрат на різного роду придбання підприємству доводиться також виконувати інші численні витрати, які дають прибуток лише через тривалий період часу. Такими витратами є, наприклад, інвестиції в дослідження, вдосконалення продукції, довгострокову рекламу, збутову мережу, реорганізацію підприємства і навчання персоналу.Основним завданням при виборі напрямку інвестування є визначення економічної ефективності вкладення коштів в об'єкт. По кожному об'єкту доцільно складати окремий проект.
Отже, об'єктами реальних інвестицій є:
1. Будуються, реконструюються або розгортаються підприємства, будівлі, споруди (основні фонди);
2. Програми федерального, регіонального чи іншого рівня;
Інвестиції можуть охоплювати як повний науково-технічний і виробничий цикл створення продукції (ресурсу, послуги), так і його елементи (стадії): наукові дослідження, проектно-конструкторські роботи, розширення або реконструкція діючого виробництва, організація нового виробництва або випуск нової продукції, утилізація і т.д.
Об'єкти реальних інвестицій класифікуються за:
масштабами проекту;
спрямованості проекту;
характером і змістом інвестиційного циклу;
характером і ступеня участі держави;
ефективності використання вкладених коштів.
Виділяють такі форми реальних інвестицій:
1. Грошові кошти та їх еквіваленти;
2. Земля;
3. Будівлі, споруди, машини і обладнання, вимірювальні й іспитові кошти, оснащення та інструмент, будь-яке інше майно, що використовується у виробництві і що має ліквідністю.
Види проектів
Виділяють чотири основні чинники (класифікаційних ознаки), які визначають кожен проект:2. Терміни реалізації;
3. Якість;
4. Обмеженість ресурсів.
У "нормальному" проекті всі ці фактори враховуються як більш-менш рівноправні. Однак існують проекти, в яких один з факторів відіграє домінуючу роль і вимагає до себе особливої уваги, а вплив інших факторів нейтралізується за допомогою процедур контролю.
З точки зору масштабності, проекти поділяються на малі проекти та мегапроекти.
Малі проекти допускають ряд спрощень у процедурі проектування і реалізації, формування команди проекту. Разом з тим затруднительность виправлення допущених помилок вимагає дуже ретельного визначення об'ємних характеристик проекту, учасників проекту та методів їх роботи, графіка проекту і форм звіту, а також умов контракту.
Мегапроекти - це цільові програми, що містять кілька взаємозалежних проектів, об'єднаних спільною метою, виділеними ресурсами і відпущеними на їх виконання часом.
Такі програми можуть бути міжнародними, державними, національними, регіональними.
Мегапроекти мають ряд відмінностей:
високою вартістю (близько $ 1 млрд. і більше);
капіталоємністю - потреба у фінансових коштах у проектах вимагає нетрадиційних (акціонерних, змішаних) форм фінансування;
трудомісткістю;
тривалістю реалізації: 5-7 і більше років;
віддаленістю районів реалізації, а отже, додатковими витратами на інфраструктуру.
Особливості мегапроектів вимагають урахування низки факторів, а саме:
розподіл елементів проекту з різним виконавцям і необхідність координації їх діяльності;
необхідність аналізу соціально-економічного середовища регіону, країни в цілому, а можливо, й низки країн-учасниць проекту;
розробка та постійне оновлення плану проекту.
З точки зору терміну реалізації, проекти поділяються на короткострокові, середньостроковими і довгостроковими.
Короткострокові проекти зазвичай реалізуються на підприємствах з виробництва новинок різного роду, досвідчених установках, відновлювальних роботах.
На таких об'єктах замовник звичайно збільшення остаточної (фактичної) вартості проекту проти початкової, оскільки найбільше він зацікавлений у якнайшвидшому його завершенні.
Середньо-і довгострокові проекти відрізняються лише термінами виконання і для них характерно затягування фази початкового планування.
З точки зору якості, проекти поділяються на дефектні та бездефектні.
Бездефектні проекти в якості домінуючого чинника використовують підвищену якість.
Зазвичай вартість бездефектних проектів дуже висока, і вимірюється сотнями мільйонів і навіть мільярдами доларів.
З огляду на чинник обмеженості ресурсів, можна виділити мультипроекти, монопроекти та міжнародні проекти.
Мультипроекти використовують в тих випадках, коли задум замовника проекту належить до кількох взаємозалежним проектам, кожен з яких не має свого обмеження по ресурсах.
Мультипроектом вважається виконання безлічі замовлень (проектів) та послуг в рамках виробничої програми фірми, обмеженої її виробничими, фінансовими, часовими можливостями і вимогами замовників.
В якості альтернативних мультипроектам виступають монопроекти, що мають чітко окреслені ресурсні, часові та ін рамки, реалізовані єдиної проектною командою і являють собою окремі інвестиційні, соціальні та інші проекти.
Міжнародні проекти зазвичай відрізняються значною складністю і вартістю. Їх відрізняє також важлива роль в економіці та політиці тих країн, для яких вони розробляються.
Специфіка таких проектів полягає в наступному:
обладнання та матеріали для таких проектів зазвичай купуються на світовому ринку. Звідси - підвищені вимоги до організації, що здійснює закупівлі для проекту.
Рівень підготовки таких проектів може бути значно вище, ніж для аналогічних "внутрішніх" проектів.
1.3. Фінансові інвестиції
Види цінних паперів
Емісійний цінний папір - будь-який цінний папір, в тому числі бездокументарна, яка характеризується одночасно наступними ознаками:закріплює сукупність майнових і немайнових прав, що підлягають посвідченню, поступці і безумовному здійсненню з дотриманням встановлених Федеральним законом "Про ринок цінних паперів" форми і порядку;
розміщується випусками;
має рівні обсяг і строки здійснення прав усередині одного випуску незалежно від часу придбання цінного паперу.
Цінні папери можуть випускатися в обіг у двох формах: готівкової і безготівкової. У першому випадку власник цінного паперу має право вимагати від емітента видачі цінного паперу у фізичній формі, поодинокими або сумарними сертифікатами. У другому випадку всі цінні папери даного випуску поміщаються на зберігання в депозитарій або у реєстроутримувача, а права з цінних паперів позначаються у вигляді запису в обліковому регістрі депозитарію або в реєстраційному журналі реєстроутримувача.
Відповідно до законодавства на території Росії звертаються такі види цінних паперів:
акції акціонерних товариств - будь-які цінні папери, що засвідчують право їх власника на частку у власних засобах суспільства та отримання доходу від його діяльності;
облігації - будь-які цінні папери, що засвідчують відносини позики між їхнім власником (кредитором) і особою, що випустила документ (боржником). Дохід за процентними облігаціями виплачується шляхом оплати купонів до облігацій. Оплата проводиться щорічно або одноразово при погашенні позик шляхом нарахування відсотків до номінальної вартості.
Купон - частина облігаційного сертифіката, яка при відділенні від сертифікату дає власникові право на отримання відсотка (доходу). Величина відсотка і дата його виплати вказуються на купоні. По облігаціях цільових позик дохід не виплачується. Власник такої облігації отримує право на придбання відповідних товарів або послуг, під які випущені позики;
державні боргові зобов'язання будь-які цінні папери, що засвідчують відносини позики, в яких боржником виступають держава, органи державної влади чи управління;
похідні цінні папери - будь-які цінні папери, що засвідчують право їх власника на купівлю або продаж зазначених вище цінних паперів.
Держава випускає такі облігації:
облігації Державної республіканського внутрішньої позики РРФСР 1991 р. (звертаються серед господарюючих суб'єктів);
державні короткострокові бескупонние зобов'язання (ДКО);
державні валютні облігації;
облігації Російського внутрішньої виграшної позики 1992 р. (звертаються серед фізичних осіб).
Похідні цінні папери
Похідні цінні папери різноманітні за складом. Зокрема, до них можна віднести фінансові ф'ючерси, опціони, варранти, коносаменти та інФ'ючерс - типовий біржовий терміновий контракт, купівля і продаж якого означають зобов'язання поставити або отримати вказану в ньому кількість продукції за ціною, яка була визначена при укладанні угоди. Ф'ючерсний контракт зовсім не обов'язково закінчується механічної покупкою. Принцип в тому, що первісний покупець укладає з виробником (або продавцем) типовий контракт з відповідною специфікацією на певну передбачувану суму. При цьому контракт стає цінним папером і може протягом усього терміну дії перекуповуватися багато разів. Держатель контракту може як вгадати, так і не вгадати гойдає вартість товару, програти або отримати прибуток.
Опціон є двосторонній договір (контракт) про передачу права (для покупця) і зобов'язання (для продавця) купити або продати певний актив (цінні папери, валюту і т. п.) за визначеною (фіксованого) ціною у заздалегідь узгоджену дату або протягом узгодженого періоду часу. Наприклад, опціон на акції укладається між двома інвесторами, один з яких виписує і передає його, а інший його купує і отримує право протягом обумовленого терміну або купити за фіксованою ціною певну кількість акцій у особи, що опціон (опціон на купівлю), або продати їх йому (опціон на продаж).
Варрант є не що інше, як складська розписка про готівковому товар на складі. Складається з двох частин: складського і заставного свідоцтва. Перше служить для передачі прав власності на товар при його продажі. Друге - для отримання кредиту під заставу товару, шляхом передачі варанта кредитору за індосаментом з відмітками про умови позики.
Він випускається конкретно на номенклатуру виробів, матеріалів, що знаходяться у складських запасах підприємства-боржника, і виставляється на торги через біржу. Покупець варанта від нього отримує можливість придбати потрібний товар на досить пільгових цінових умовах. Боржник-емітент варанта - вигідно та швидко реалізувати свої товарні запаси і розрахуватися з кредиторами.
Коносамент є похідною цінним папером, яка висловлює право власності на конкретний вказаний у ній товар. Коносамент - це транспортний документ, що містить умови договору морського перевезення. Коносамент є документ, власник якого отримує право розпоряджатися вантажем. Поняття коносамента, його необхідні реквізити, умови складання визначені в Кодексі торгового мореплавання. Коносамент видається перевізником відправнику після прийому вантажу і засвідчує факт укладення договору. Коносамент видається на будь-який вантаж незалежно від того, яким чином здійснюється перевезення: з наданням всього судна, окремих суднових приміщень або без такої умови. За коносаменту доставка товарів по воді здійснюється відповідно до Гаагскими правилами, які у міжнародної конвенції про уніфікацію умов коносаментів від 25 серпня 1924 р., якщо не застосовується якесь інше державне право.
Висновки
У першому розділі розглянуто поняття інвестицій. Описано види реальних інвестиційних проектів, а також способи організації фінансового інвестування на території Російської Федерації.2. Основи організації інвестиційної діяльності
2.1. Інвестиційний портфель
Структура портфеля
Портфельні інвестиції пов'язані з формуванням портфеля і являють собою диверсифіковану сукупність вкладень у різні види активів (рис. 2.1). Портфель - зібрані воєдино різні інвестиційні цінності, службовці інструментом для досягнення конкретної інвестиційної мети вкладника. Формуючи портфель, інвестор виходить зі своїх "портфельних міркувань". "Портфельні міркування" - це бажання власника коштів мати їх у такій формі й у такому місці, щоб вони були безпечними, ліквідними і високоприбутковими. Інвестиційний портфель |
Фінансові інвестиції |
Реальні інвестиції |
Високоприбуткові, але високо |
Середньодохідних, але среднеріскованние |
Низькодохідні, але низькоризикованих |
Високоприбуткові, але високо |
Середньодохідних, але среднеріскованние |
Низькодохідні, але низькоризикованих |
Рис. 2.1. Структура інвестиційного портфеля
Принципами формування інвестиційного портфеля є безпека і прибутковість вкладень, їх стабільне зростання, висока ліквідність. Під безпекою розуміються невразливість інвестицій від потрясінь на ринку інвестиційного капіталу і стабільність одержання доходу. Ліквідність інвестиційних цінностей - це їх здатність швидко і без втрат у ціні перетворюватися на готівку. Як правило, найбільш низькою ліквідністю має нерухомість.
Жодна з інвестиційних цінностей не володіє всіма перерахованими вище властивостями. Тому неминучий компроміс. Якщо цінний папір надійна, то дохідність буде низькою, тому що ті, хто віддає перевагу надійність, будуть пропонувати високу ціну. Головна мета при формуванні портфеля складається в досягненні найбільш оптимального сполучення між ризиком і доходом для інвестора. Іншими словами, відповідний набір інвестиційних інструментів покликаний знизити ризик втрат вкладника до мінімуму й одночасно збільшити його доход до максимуму.
Методом зниження ризику серйозних втрат служить диверсифікованість портфеля, тобто вкладення коштів у проекти і цінні папери з різними рівнями надійності та прибутковості. Ризик знижується, коли вкладені кошти розподіляються між безліччю різних видів вкладень. Диверсифікація зменшує ризик за рахунок того, що можливі невисокі доходи по одному елементу портфеля будуть компенсуватися високими доходами по іншому. Мінімізація ризику досягається за рахунок включення в портфель безлічі різних елементів, не пов'язаних тісно між собою, щоб уникнути синхронності циклічних коливань їхньої ділової активності.
Оптимальна кількість елементів портфеля залежить від можливостей інвестора, найбільш розповсюджена величина - від 8 до 20 різних елементів інвестиційного портфеля.
Функції управління інвестиційним портфелем
Розглядаючи питання про формування портфеля, інвестор повинен визначити для себе значення основних параметрів, якими він буде керуватися. До основних параметрів інвестиційного портфеля відносяться:тип портфеля;
поєднання ризику та прибутковості портфеля;
склад портфеля;
схема управління портфелем.
1. Існує два типи портфелів:
а) портфель, орієнтований на переважне одержання доходу за рахунок високого рівня прибутку від інвестиційних проектів, а також відсотків і дивідендів по цінних паперах;
б) портфель, спрямований на збільшення обсягів виробництва по видах продукції, а також переважний приріст курсової вартості вхідних у нього цінних паперів.
2. У портфель обов'язково повинні входити різні за ризиком та прибутковості елементи. Причому, в залежності від намірів інвестора, частки разнодоходних елементів можуть варіюватися. Це завдання випливає із загального принципу, який діє на інвестиційному ринку: чим більш високий потенційний ризик несе інструмент, тим більше високий потенційний доход він повинен мати, і, навпаки, чим нижче ризик, тим нижче ставка доходу.
3. До першого складу портфеля визначається в залежності від інвестиційних цілей вкладника - можливе формування портфеля, що пропонує більший або менший ризик. Виходячи з цього інвестор може бути агресивним або консервативним. Агресивний інвестор - інвестор, схильний до високого ступеня ризику. У своїй інвестиційній діяльності він робить акцент на вкладення в ризиковані папери та проекти. Консервативний інвестор - інвестор, схильний до зниження рівня ризику. Він вкладає кошти в стабільно працюючі підприємства, а також в облігації і короткострокові цінні папери.
4. На практиці існує кілька схем управління портфелем, кожна з яких визначає поведінку інвестора в тій чи іншій ситуації.
Перша схема. Інвестор заздалегідь визначає межі, в рамках яких відбувається поділ інструментів по ризику, терміну і прибутковості, таким чином формуються кошики з певними характеристиками. Кожній кошику відводиться певний фіксований вага (частка) в інвестиційному портфелі. Ця частка залишається постійною з плином часу. Склад кошиків може змінюватися під впливом різних факторів:
макроекономічної ситуації;
зміни критеріїв інвестора;
зміни, що відбулися з проектом або цінним папером.
Друга схема. Інвестор дотримується гнучкої шкали ваг кошиків в інвестиційному портфелі. Спочатку портфель формується виходячи з певних вагових співвідношень між кошиками й елементами кошиків. Надалі вони переглядаються залежно від результатів аналізу фінансової ситуації на ринку й очікуваних змін кон'юнктури товарного і фінансового попиту.
І та, й інша схема управління портфелем передбачає ієрархічний підхід до аналізу та відбору як елементів кошиків, так і елементів портфеля. Суть ієрархічного підходу показано на рис. 2.2. Ієрархічний підхід дозволяє чітко розподілити повноваження та обов'язки в групі інвестиційного менеджменту фірми.
Керівник групи або інвестиційного відділу виконує функцію управління складом портфеля: визначає критерії розподілу інструментів по корзинах, визначає ваги кошиків в портфелі, здійснює координацію дій у випадку перерозподілу інструментів між кошиками.
Інвестиційний портфель |
Кошик № 1 |
Керівник інвестиційного відділу |
Функції: визначення ваг кошиків; визначення кількості кошиків з метою диверсифікації ризику; визначення критеріїв розподілу інструментів по корзинах; визначення доцільності переміщення елемента з кошика в кошик |
Функції: визначення елементів кошика; пошук та обробка інформації про елементи кошика; розрахунок значень критеріїв для кожного елемента кошика |
Співробітник інвестиційного відділу |
Управління |
Рис. 2.2. Функції управління інвестиційним портфелем в ієрархічній системі управління
Після визначення функцій управління портфелем розглянемо види елементів інвестиційного портфеля.
2.2. Цикл реального інвестиційного проекту
Розробка та реалізація реального інвестиційного проекту - від первинної ідеї до експлуатації підприємства - може бути представлена у вигляді циклу, що складається з трьох окремих фаз: передінвестиційної, інвестиційної та експлуатаційної. Кожна з цих фаз, у свою чергу, підрозділяється на стадії, і деякі з них містять такі важливі види діяльності, як консультування, проектування і виробництво.Життєвим циклом проекту називається проміжок часу між розробкою проекту і моментом його ліквідації.
Усі стану, через які проходить проект, називають фазами (етапами, стадіями).
Неможливо дати універсальний підхід до поділу процесу реалізації проекту на конкретні фази. Вирішуючи для себе таке завдання, учасники проекту можуть керуватися своєю роллю у проекті, своїм досвідом і конкретними умовами виконання проекту. Тому поділ проекту на фази може бути найрізноманітнішим - лише б такий розподіл виявляло деякі важливі контрольні точки, при настанні яких надходить додаткова інформація і аналізуються можливі напрямки розвитку проекту.
У свою чергу кожна виділена фаза (етап) може ділитися на фази (етапи) наступного рівня (підфази, підетапи) і т. д.
Основне ж зміст будь-якого більш-менш повноцінного проекту у всіх випадках є загальним і логічно випливає з чинного механізму регулювання економіки тієї країни, де проект реалізується.
Диференціація реального проекту - це основа для визначення меж, за допомогою яких можна відстежувати хід виконання реального проекту і проводити регулюючі заходи.
ІНВЕСТИЦІЙНА ФАЗА |
ПРЕДИН-вестицій-ційна ФАЗА |
Експлу-АТАЦІОН- Ная ФАЗА |
Попередній відбір |
ПТЕО |
Розробка ТЕО |
ДОСЛІДЖЕННЯ ЗАБЕЗПЕЧЕННЯ |
Ідентифікація ДОСЛІДЖЕННЯ МОЖЛИВОСТЕЙ |
Висновок за проектом і підготовка оціночного висновку |
Проведення переговорів і укладення контрактів |
Інженерно-технічне проектування |
Будівництво |
Навчання |
Передвиробничий маркетинг |
Здача в експлуатацію та пуск |
Розширення Інновація |
Заміна Реабілітація |
Рис. 2.3. Фази інвестиційного проекту
Реалізація проекту вимагає виконання певної сукупності заходів, пов'язаних з вивченням можливості реалізації проекту, розробкою техніко-економічного обгрунтування і робочого проекту, контрактної діяльністю, організацією та фінансуванням робіт за проектом, створенням нових технологій, плануванням ресурсів і ходу робіт над проектом, закупівлею матеріалів та обладнання , а також будівництвом і здачею готових об'єктів в експлуатацію.
Вже це перерахування видів діяльності з проекту показує, наскільки вони різнорідні.
Проте роботи з реалізації проекту можна згрупувати. З їх сукупності можна виділити два великі блоки робіт:
1. Основна діяльність за проектом.
2. Забезпечення проекту.
До основної діяльності за проектом відносяться:
передінвестиційної дослідження;
планування проекту;
розробка проектно-кошторисної документації;
проведення торгів і укладання контрактів;
будівельно-монтажні роботи;
виконання пусконалагоджувальних робіт;
здача проекту;
експлуатація проекту, випуск продукції;
ремонт обладнання та розвиток виробництва;
демонтаж устаткування (закриття проекту).
До діяльності із забезпечення проекту відносяться:
організація робіт по проекту;
забезпечення правової коректності;
відбір кадрів;
складання фінансових планів;
матеріально-технічне забезпечення;
проведення маркетингу;
інформаційне забезпечення.
Проте, такий поділ робіт не збігається з розбивкою проектів на фази і етапи, оскільки основна, і що діяльність можуть поєднуватися в часі.
Діяльність з управління реалізацією проектів, що здійснюється на різних організаційних рівнях і різних частинах проектів, сама потребує в управлінні. Таким чином, можна говорити про управління реальним проектом як системі заходів щодо переведення проекту зі стану ідеї в стан функціонуючого підприємства.
2.3. Організація фінансових інвестицій
Ринок цінних паперів. Фондові біржі
Ринок, на якому здійснюються операції з цінними паперами, є ринок цінних паперів.Ринки поділяються на первинний і вторинний, біржовий і позабіржовий. Первинний ринок цінних паперів - це ринок, який обслуговує випуск (емісію) та первинне розміщення цінних паперів. Вторинний ринок є ринок, де проводиться купівля-продаж раніше випущених цінних паперів. З організаційних форм різняться біржовий ринок (фондова чи валютна біржа) і позабіржового ринок.
Позабіржовий ринок - сфера обігу цінних паперів, не допущених до котируванні на фондових біржах. На позабіржовому ринку розміщуються також нові випуски цінних паперів. Позабіржовий ринок організується дилерами, які можуть бути або не бути членами фондової біржі.
Фондова біржа являє собою організований і регулярно функціонуючий ринок з купівлі-продажу цінних паперів. Організаційно фондової біржі представленій у формі юридичної особи, що виконує організаційні функції при обігу цінних паперів. Під зверненням цінних паперів розуміються їх купівля та продаж, а також інші дії, передбачені законодавством, що призводять до зміни власника цінних паперів. Як господарюючий суб'єкт біржа надає приміщення для операцій з цінними паперами, надає розрахункові та інформаційні послуги, дає певні гарантії, накладає обмеження на торгівлю цінними паперами і отримує комісійні від угод. Функції фондових бірж полягають у мобілізації тимчасово вільних грошових коштів через продаж цінних паперів і у встановленні ринкової вартості цінних паперів.
Способи отримання доходів з цінних паперів
Власник цінних паперів отримує дохід від її володіння і розпорядження. Дохід від розпорядження цінним папером - це дохід від продажу її за ринковою вартістю, коли вона перевищує номінальну чи початкову вартість, за якою вона була придбана. Дохід від володіння цінним папером може бути отриманий різними способами. До них відносяться:фіксований процентний платіж;
ступінчаста процентна ставка;
плаваюча ставка відсоткового доходу;
дохід від індексації номінальної вартості цінних паперів;
дохід за рахунок знижки (дисконту) при купівлі цінного паперу;
дохід у формі виграшу по позиці;
дивіденд.
Фіксований відсотковий платіж - це найбільш проста форма платежу. Однак н умовах інфляції і швидкоплинні ринкової кон'юнктури з плином часу незмінний за рівнем дохід втратить свою привабливість. Застосування східчастої відсоткової ставки полягає в тому, що встановлюється декілька дат, після закінчення яких власник цінного паперу може або погасити її, або залишити до настання наступної дати. У кожен наступний період ставка відсотка зростає. Плаваюча ставка відсоткового доходу змінюється регулярно (наприклад, раз на квартал, на півріччя) відповідно до динамікою облікової ставки Центрального банку Росії або рівнем прибутковості державних цінних паперів, що розміщуються шляхом аукціонного продажу. Як антиінфляційної заходи можуть випускатися цінні папери з номіналом, індексовані з урахуванням індексу споживчих цін. За деякими цінних паперів відсотки можуть не виплачуватися. Їх власники одержують дохід завдяки тому, що купують ці цінні папери зі знижкою (дисконтом) проти їх номінальної вартості, а погашають за номінальною вартістю.
По окремих видах цінних паперів можуть проводитися регулярні тиражі, і за їх підсумками власнику цінного паперу виплачується виграш. Дивіденди є дохід на акцію, що формується за рахунок прибутку акціонерного товариства (або іншого емітента), котрий випустив акції. Розмір дивіденду не є величиною постійною. Він залежить насамперед від величини прибутку акціонерного товариства, що спрямовується на виплату дивідендів.
Висновки
Таким чином, у другому розділі розглянуто поняття інвестиційного портфеля і функцій з управління ним, а також елементи, які можуть входити до складу портфеля, дано визначення елементів інвестиційного портфеля. Управління інвестиційним портфелем розглянуто як система.3. Управління інвестиційною діяльністю фірми
3.1. Управління портфелем інвестиційних проектів
Процес управління інвестиційним портфелем
Управління інвестиційним портфелем включає, як і управління будь-яким складним об'єктом зі змінним складом, планування, аналіз і регулювання складу портфеля. Крім того, управління будь-яким портфелем включає в себе здійснення діяльності по його формуванню і підтримці з метою досягнення поставлених інвестором перед портфелем цілей при збереженні необхідного рівня його ліквідності і мінімізації витрат, пов'язаних з ним.У загальному вигляді структура управління інвестиційним портфелем показана на рис. 3.1.
| Управління інвестиційним портфелем | |||||||||||||
| Перспективне управління | Поточні управління | ||||||||||||
| Планування і вироблення стратегії | Аналіз та дослідження | Поточний контроль за станом портфеля | Інвестуй-вання | ||||||||||
Існують два варіанти організації управління інвестиційним портфелем.
Перший варіант - це виконання всіх управлінських функцій, пов'язаних з портфелем, його власником на самостійній основі.
Другий варіант - це передача всіх або більшої частини функцій по управлінню портфелем іншій особі у формі трасту.
У першому випадку інвестор повинен вирішити такі завдання з організації управління:
1. Визначити цілі (рис. 3.2) і тип портфеля.
2. Розробити стратегію і поточну програму управління портфелем.
3. Реалізувати операції, пов'язані з управління портфелем.
4. Провести аналіз і виявити проблеми.
5. Прийняти і реалізувати коригувальні рішення.
У другому випадку основне завдання інвестора - правильно визначити об'єкт трасту (інвестиційні, громадські фонди, спеціалізіруемие інвестиційні інститути і т. д.) для управління портфелем.
Ці цілі можуть бути альтернативними і відповідати різним типам портфелів. Наприклад, якщо ставиться мета одержання відсотка, то перевага при формуванні портфеля віддається високоризикованим, низьколіквідні, але обіцяють високий прибуток активів (проектам чи цінних паперів). Якщо ж основна мета інвестора - збереження капіталу, то перевага віддається високонадійним активів (проектам чи цінних паперів), з невеликим ризиком, високою ліквідністю, але з заздалегідь відомою невеликий прибутковістю.
Цілі формування портфеля |
Отримання відсотка |
Збереження капіталу |
Розвиток виробництва |
Рис. 3.2. Цілі портфеля інвестиційних проектів
Поняття ліквідності портфеля може розглядатися як здатність:
швидкого перетворення всього портфеля або його частини в грошові кошти (з невеликими витратами на реалізацію);
своєчасного погашення зобов'язань перед кредиторами, повернення їм запозичених грошових ресурсів, за рахунок яких був сформований портфель або його частину. У даному випадку на перший план виходить питання про відповідність термінів залучення джерел, з одного боку, та формування на їх основі вкладень коштів, з іншого.
Ризик інвестиційного портфеля
Ризик портфеля - це можливість (а точніше, ступінь можливості) настання обставин, за яких інвестор зазнає втрат, викликані інвестиціями в портфель, а також операціями по залученню ресурсів для його формування. Існують такі основні види ризиків:Портфельний ризик - поняття агреговане, яке, у свою чергу, включає багато видів конкретних ризиків: ризик ліквідності, кредитний ризик, капітальний ризик і т.д.
Капітальний ризик являє собою загальний ризик на всі вкладення в інвестиційні проекти, ризик того, що інвестор не зможе їх повернути не зазнавши втрат.
Селективний ризик - ризик неправильного вибору проекту як об'єкта інвестування в порівнянні з іншими проектами при формуванні портфеля.
Ризик законодавчих змін - ризик, що полягає в можливості зміни законодавства, що може призвести до зміни умов інвестування.
Ризик ліквідності - ризик, пов'язаний з можливістю втрат при реалізації проекту.
Інфляційний ризик - ризик того, що при високій інфляції доходи, одержувані інвестором, знеціняться швидше, ніж виростуть, і інвестор зазнає реальні втрати.
Ризик країни - ризик вкладення коштів у підприємства, що знаходяться під юрисдикцією країни з нестійкою соціальним та економічним становищем.
Галузевий ризик - ризик, пов'язаний зі специфікою окремих галузей.
Найбільш типово управління, кінцевою метою якого є досягнення прибутковості портфеля при забезпеченні ліквідності портфеля.
Управління портфелем здійснюється в рамках загальної стратегії функціонування фірми, відповідно з портфельними стратегіями:
низького ризику і високої ліквідності;
високої прибутковості і високого ризику;
довгострокових вкладень;
спекулятивна і ін
Конкретні інвестиційні стратегії визначаються:
1. Стратегією функціонування підприємства.
2. Типом і цілями портфеля.
3. Станом ринку (його наповненістю і ліквідністю, динамікою відсоткової ставки, легкістю або утрудненістю залучення позикових коштів, рівнем інфляції).
4. Наявністю законодавчих пільг або, навпаки, обмежень на інвестування.
5. Загальноекономічними чинниками (фаза господарського циклу і т. д.).
6. Необхідністю підтримки заданого рівня ліквідності і прибутковості при мінімізації ризику.
7. Типом стратегії (короткострокова, середньострокова і довгострокова).
Природно, різні фактори, а отже, і різні стратегії комбінуються між собою, накладаються один на одного, і внаслідок цього з'являються складні комбіновані варіанти портфельної стратегії.
3.2.Еффектівность інвестиційної діяльності
Планування ефективності інвестицій
Ефективність інвестицій характеризується системою показників, що відображають співвідношення витрат і результатів стосовно до інтересів його учасників.Оцінка майбутніх витрат і результатів при визначенні ефективності інвестицій здійснюється в межах розрахункового періоду, тривалість якого зазвичай обмежена терміном інвестиційної діяльності.
Розрахункові ціни можуть виражатися в рублях або стійкій валюті (долари США, ЕКЮ і т. п.).
При оцінці ефективності інвестицій соизмерение різночасних показників здійснюється шляхом приведення (дисконтування) їх до цінності в початковому періоді. Для приведення різночасних витрат, результатів, ефектів використовується норма дисконту (Е), що дорівнює прийнятній для інвестора нормі доходу на капітал.
Технічно приведення до базисного моменту часу витрат, результатів і ефектів, що мають місце на t-му кроці розрахунку реалізації проекту, зручно робити шляхом їх множення на коефіцієнт дисконтування a t, визначається для постійної норми дисконту Е як:
де
t - номер кроку розрахунку (t = 0, 1, 2, ... Т),
Т - горизонт розрахунку.
Оцінка ефективності інвестицій
Для оцінки ефективності інвестицій існує кілька різних показників, до яких відносяться:чистий дисконтований дохід (ЧДД) або інтегральний ефект від використання того чи іншого елемента інвестиційного портфеля;
індекс дохідності (ІД) елемента;
внутрішня норма прибутковості (ВНД) елемента;
термін окупності для реальних інвестицій, а також термін погашення для фінансових інвестицій;
інші показники, необхідні інвестору для оцінки ефективності інвестицій та відображають специфіку того чи іншого елемента портфеля.
Чиста поточна вартість (ЧДД) визначається як сума поточних ефектів за весь період використання елемента інвестиційного портфеля, приведена до початкового кроку, чи як перевищення інтегральних результатів над інтегральними витратами.
Якщо протягом розрахункового періоду не інфляційного зміни або розрахунок проводиться у постійних цінах, то величина ЧДД для постійної норми дисконту обчислюється за формулою:
ЧДД
де
R t - результати, що досягаються на t-му кроці розрахунку,
З t - витрати, здійснювані на тому ж кроці,
Т - горизонт розрахунку (дорівнює номеру кроку розрахунку, на якому виробляється ліквідація об'єкта).
Е t = (R t - З t) - ефект, що досягається на t-му кроці.
Якщо ЧДД по конкретному об'єкту інвестицій позитивний, вкладення є ефективним (при даній нормі дисконту) і може розглядатися питання про його прийняття. Чим більше ЧДД, тим ефективніше інвестування в даний інвестиційний інструмент. Якщо інвестиції будуть здійснені при негативному ЧДД, інвестор зазнає збитки, тобто інструмент неефективний.
Індекс прибутковості (ІД) являє собою відношення суми наведених ефектів до величини початкових вкладень в інструмент
ІД =
Індекс прибутковості тісно пов'язаний з ЧДД. Він будується з тих самих елементів і його значення пов'язаний із значенням ЧДД: якщо ЧДД позитивний, то ІД> 1 і навпаки. Якщо ІД> 1, проект ефективний, якщо ІД <1 - неефективний.
Внутрішня норма прибутковості (ВНД) являє собою ту норму дисконту (Е ВН), при якій величина приведених ефектів дорівнює приведеним капіталовкладенням.
Іншими словами Е ВН (ВНД) є рішенням рівняння:
Якщо розрахунок ЧДД інвестиційного проекту дає відповідь на питання, є він ефективним чи ні при деякій заданій нормі дисконту (Е), то ВНД проекту визначається в процесі розрахунку потім порівнюється з необхідної інвестором нормою доходу на вкладений капітал.
Термін окупності - мінімальний часовий інтервал (від початку здійснення проекту), за межами якого інтегральний ефект стає і надалі залишається невід'ємним. Іншими словами для реального проекту - це період (вимірюваний в місяцях, кварталах або роках), починаючи з якого початкові вкладення та інші витрати, пов'язані з інвестиційним проектом, покриваються сумарними результатами його здійснення, а для цінного паперу - це термін погашення після якого даний фінансовий інструмент не працює.
Результати і витрати, пов'язані із здійсненням інвестицій, можна обчислювати з дисконтуванням або без нього. Відповідно, вийде два різних терміну окупності.
Принципи інвестиційної стратегії
Після розрахунку значень усіх показників і моделювання максимальної ефективності приймається рішення про прийняття або відхилення інвестиційного рішення.У діловій практиці інвестиційні інструменти аналізуються в наступному порядку:
1. Порівнюється середньорічна рентабельність інструментів з середньою ставкою банківського відсотка.
2. Інструменти порівнюються з точки зору страхування від інфляційних втрат.
3. Порівнюються періоди окупності інвестицій.
4. Порівнюються розміри необхідних інвестицій.
5. Інвестиційні інструменти розглядаються з точки зору стабільності грошових надходжень.
6. Порівнюється рентабельність інструменту в цілому за весь строк здійснення інвестицій.
7. Порівнюється рентабельність інвестицій в цілому з урахуванням дисконтування.
Таким чином, можна виділити наступні критерії прийняття інвестиційних рішень:
1. Відсутність більш вигідних альтернатив.
2. Мінімізація ризику втрат від інфляції.
3. Стислість терміну окупності витрат.
4. Відносно невелика по відношенню до вартості інвестиційного портфеля сума інвестицій.
5. Забезпечення концентрації (стабільності) надходжень.
6. Висока рентабельність з урахуванням дисконтування.
3.3. Функції інвестиційного менеджменту фірми
При розгляді та оцінці діяльності з управління інвестиційним портфелем можна виділити ряд аспектів (підходів). Найбільш поширені з них: функціональний, динамічний, предметний.Функціональний підхід відбиває загальні принципи інвестиційного менеджменту і передбачає розгляд основних функцій управління (видів управлінської діяльності):
1. Аналіз;
2. Планування;
3. Організація;
4. Мотивація;
4. Контроль;
5. Регулювання.
Функції управління вважаються центральним поняттям: вони виконуються на всіх рівнях управлінської діяльності, в кожній фазі реалізації проекту, для всіх його процесів і керованих об'єктів (елементів).
Послідовність функцій управління утворюють своєрідний цикл, представлений на рис. 3.3.:
Планування |
Мотивація |
Регулювання |
Аналіз можливостей |
Контроль |
Організація |
1 |
6 |
2 |
5 |
3 |
4 |
Рис. 3.3. Функції менеджменту
Регулювання є хіба що такий рівень управління і починає новий цикл:
1. Аналіз відхилень фактичного доходу інвестиційного портфеля від планового;
2. Планування заходів з мінімізації можливих втрат;
3. Організація діяльності з мінімізації відхилення;
4. Контроль результатів і т. д.
Аналіз стану, в якому знаходиться інвестиційний портфель, потрібно на кожен момент, коли з'являється необхідність втрутитися в процес інвестування. З аналізу починається вся робота над портфелем, аналізу підлягають всі елементи портфеля: терміни погашення з цінних паперів, фактичне надходження грошових коштів від реальних проектів, перегляд ступеня ризику за елементами портфеля, фінансовий стан портфеля, кадри, виробничі процеси, коливання курсової вартості, ліквідність портфеля і його елементів, якість результатів і т. д.
Планування є основною функцією в діяльності з управління інвестиційним процесом, що має підтвердження багаторічної практикою в цій області.
Планування підлягають всі види дій по кожному елементу портфеля, купівля-продаж цінних паперів, технологій обладнання, здача об'єктів в експлуатацію, пред'явлення паперів до погашення і т. д.
План дій щодо здійснення інвестицій може структуруватися відповідно до розділення портфеля на кошики, на елементи, на види інвестицій, що відображають логіку формування портфеля, а також інвестиційну політику фірми.
Управління кожним структурним елементом портфеля передбачає здійснення якогось певного набору дій, що залежать від виду інвестицій. Він являє собою самостійний рівень у структурі інвестиційного процесу.
Зокрема, для кожної фази реального інвестиційного проекту визначається вартість і розраховуються календарні плани (графіки) виконання робіт. Графіками виконання робіт регламентуються витрати ресурсів і терміни проведення робіт. План реалізації проекту та пов'язані з ним графіки мають у разі необхідності переглядатися з урахуванням мінливих умов його виконання.
Для кожного пакета цінних паперів визначається мінімальна курсова вартість, при досягненні якої пакет реалізується, графік надходження дивідендів або відсотків, а також регламентується обсяг витрат на обслуговування пакета.
Найважливішим напрямом планування є оцінка реальної вартості об'єкта інвестицій. Для планування вартості об'єкта застосовуються чотири типи оцінок, які послідовно уточнюють реальну ринкову вартість об'єкта інвестицій в залежності від ступеня стадії прийняття інвестиційного рішення:
оцінка перспективності об'єкта як джерела доходу;
факторна оцінка ризику;
експертна оцінка віддачі;
остаточна оцінка доцільності інвестицій.
Точна оцінка реальної вартості потенційного об'єкта інвестицій, як правило дозволяє точно прогнозувати всі можливі наслідки, пов'язані з використанням даного інвестиційного інструмента.
Динамічний підхід до інвестиційного менеджменту передбачає розгляд інвестиційних процесів у часі. Укрупнене ці процеси такі:
1. Динаміка коливання курсу акцій.
2. Динаміка коливання галузевих і комплексних фондових індексів.
3. Динаміка руху грошових коштів в процесі інвестування.
4. Динаміка здійснення реальних інвестицій та хід реального інвестиційного проекту.
5. Динаміка складу інвестиційного портфеля.
Динамічний підхід до управління інвестиційним портфелем дозволяє моделювати діяльність інвестора в різні проміжки часу, а також оцінювати спроможність і реальну вартість портфеля як єдиного цілого протягом інвестиційного процесу.
Предметний підхід визначає виділяє об'єкти інвестиційної діяльності, на яких має бути зосереджені управляючі дії. Таких об'єктів, щонайменше, два.
Перший тип - інвестиційні інструменти. Їх склад і структура визначаються характером конкретних інтересів інвестора.
Другий тип є об'єкти, пов'язані із забезпеченням інвестиційної діяльності фірми, в тому числі:
фінанси інвестора;
кадри (персонал);
маркетинг;
ризик;
матеріальні ресурси;
ліквідність для фінансових інвестицій, якість продукції для реальних інвестицій;
інформація.
Висновки
Таким чином, в третьому розділі розглянуто сутність і способи управління інвестиційною діяльністю фірми як інвестора. Описано способи і підходи до управління інвестиційною діяльністю.Висновки
В даний час зростає роль інвестицій в економіці Росії. Запропонований на розгляд уряду Бюджет розвитку передбачає великі інвестиції у виробництво. Тому обійтися без інвесторів державі не вдасться. З іншого боку, самі потенційні інвестори повинні бути морально готові до здійснення інвестицій. Цього не вдасться досягти якщо не буде налагоджена система інвестиційного менеджменту фірми. У зв'язку з цим методи, викладені в цій Дипломною роботі, допоможуть інвесторам в їх діяльності.Список літератури
1. Балабанов І. Т. Основи фінансового менеджменту: Учеб. посібник. - М.: Фінанси і статистика, 1997.2. Балабанов І. Т. Ризик-менеджмент. - М.: Фінанси і статистика, 1996.
3. Банківська справа: Підручник / За ред. О. І. Лаврушина. - М.: Фінанси і статистика, 1998.
4. Бланк І. А. Фінансовий менеджмент. - Київ: «Ніка-Центр», «Ель-га», 1999.
5. Бочаров В. В. Методи фінансування інвестиційної діяльності підприємств. - М.: Фінанси і статистика, 1998.
6. Бочаров В.В. Інвестиційний менеджмент. - СПб: Питер, 2000.
7. Брігхем Ю., Гапенскі Л. Фінансовий менеджмент: Пер. з англ. / Под ред. Ковальова В.В. - М.: Економічна школа, 1997.
8. Ван Хорн. Основи управління фінансами: Пер. з англ. - М.: Фінанси і статистика, 1996.
9. Гарнер Д., Оуен Р., Конвей Р. Залучення капіталу: Пер. з англ. - М.: «Джон Уайлі енд Сандс», 1995.
10. Гітман Л. Д., джонки М. Д. Основна інвестування: Пер. з англ. - М.: Справа, 1997.
11. Грузинів В. П., Грибов В. Д. Економіка підприємства: Учеб. посібник. - М.: Фінанси і статистика, 1998.
12. Іпотечне-інвестиційний аналіз: Учеб. посібник / За ред. засл. деят. науки РФ, проф. Є. В. Єсипова. - СПб.: Вид-во СПбГУЕФ, 1998.
13. Ковальов В. В. Фінансовий аналіз: Управління капіталом. Вибір інвестицій. Аналіз звітності. - М.: Фінанси і статистика, 1997.
14. Ковальов В.В. Методи оцінки інвестиційних проектів. - М.: Фінанси і статистика, 1999.
15. Коласса Б. Управління фінансовою діяльністю підприємства. Проблеми, концепції і методи: Навч. посібник / Пер. з франц.; під ред. проф. Я.В. Соколова. - М.: Фінанси, ЮНИТИ, 1997.
16. Крейнина М. М. Фінансовий менеджмент. - М.: Дело и Сервис, 1998.
17. Лапуста М. Г., Шаршукова Л. Г. Ризики в підприємницькій діяльності. М.: Инфра-М, 1998.
18. Мартені А. В. Інвестиції. - Київ: Київське інвестиційне агентство, 1997.
19. Міркін Я. М. Цінні папери і фондовий ринок. - М.: Перспектива, 1995.
20. Мобіус М. Керівництво для інвестора з ринків, що розвиваються. Пер з англ. - М.: Інвестиційна компанія «Атон», АТЗТ «Гривна», 1995.
21. Моісеєнко О.О. Логістика як господарська діяльність. В зб.: Механізм управління капиталообразующие інвестиціями. - Мінськ, 1999.
22. Павлова Л. М. Операції з корпоративними цінними паперами. - М.: ЗАТ «Бухгалтерський бюлетень», 1997.
23. Ринок цінних паперів: Навчальний посібник для вузів / Під ред. д.е.н., проф. Золотарьова В.С. - Ростов н / Д: Фенікс, 2000.
24. Управління інвестиціями: У 2-х т. / В. В. Шеремет, В.М. Павлюченко, В.Д. Шапіро та ін - М.: Вища школа, 1998.
25. Халевинская Є.Д. Підприємства з іноземним капіталом у Росії: Навчальний посібник. - М.: Финстатинформ, 1995.
26. Цінні папери: Підручник / За ред. В.І. Колеснікова, В. С. Торкановского. - М.: Фінанси і статистика, 2001.
27. Шарп У.Ф., Александер Г.Дж., Бейлі Дж. Інвестиції. Пер з англ. - М.: ИНФРА-М, 1997.