Інвестиційний клімат організації

[ виправити ] текст може містити помилки, будь ласка перевіряйте перш ніж використовувати.

скачати

Зміст
Введення
1. Теоретичні та правові основи інвестиційної діяльності організації
1.1 Теоретична сутність інвестицій та її роль у процесі відтворення
1.2 Класифікація інвестицій
2. Дослідження інвестиційного клімату в організації
2.1 Сутність та види інвестиційних проектів
2.2 Основні підходи до дослідження інвестиційного клімату підприємств
Висновок
Глосарій
Список використаних джерел
Додаток А
Додаток Б

Введення
Термін «інвестиції» почав використовуватися у вітчизняній економічній літературі починаючи з 80-х років. В умовах адміністративної системи управління економікою основним поняттям інвестиційної діяльності були капітальні вкладення. Основні підходи до аналізу сутності капітальних вкладень - витратний і ресурсний - характеризували капітальні вкладення лише з одного боку: з точки зору витрат на відтворення основних фондів або ресурсів, що витрачаються на ці цілі. У правовому аспекті інвестиції визначаються як грошові кошти, цінні папери, інше майно, в тому числі майнові права, інші права, мають грошову оцінку, що вкладаються в об'єкти підприємницької та / або іншої діяльності з метою одержання прибутку та / або досягнення іншого корисного ефекту.
У західній економічній літературі інвестиції традиційно трактувалися як будь-які вкладення капіталу з метою його збільшення в майбутньому. Розвиток ринкового підходу до розуміння інвестицій зумовило розгляд інвестицій в єдності ресурсів, вкладень і віддачі вкладених коштів, а також включення до складу об'єктів інвестування будь-яких вкладень, що дають дохід. Ефективність управління інвестиційним проектом визначається безліччю факторів. Вона залежить від того, наскільки інвестиційний проект опрацьований:
- З комерційною позиції, що виявляє величину попиту на продукцію;
- Технічної, визначальною технічну його обгрунтованість;
- Фінансової, що характеризує ступінь відшкодування витрат;
- Економічної, формує співвідношення результатів і витрат;
- Соціальної та екологічної.
Не менш важливою є проблема організаційної складової, яка відображає часовий аспект інвестиційного проекту. Він характеризується поняттям інвестиційного циклу. Зазвичай під ним розуміють період, що охоплює процес створення інвестиційного продукту, тому особливості циклу визначаються характеристиками об'єкта управління.
Багато провідних економістів пов'язують майбутнє нашої країни з залученням в широких масштабах в російську економіку іноземних інвестицій, що переслідує довготривалі цілі створення в Росії цивілізованого суспільства, що характеризується високим рівнем життя населення. Залучення іноземного капіталу в матеріальне виробництво набагато вигідніше отримання кредитів для закупівель необхідних товарів, які лише множать загальний державний борг. Приплив закордонних капіталовкладень життєво важливий для досягнення середньострокових цілей, таких, як вихід із сучасного кризового стану, початковий підйом економіки.
Актуальність теми виявляється в тому, що інвестиції внутрішні і зовнішні являють собою складний багатоступінчастий механізм, здатний у величезній мірі збільшити економічний потенціал держави, тому успіх, досягнутий в даній сфері, багато в чому зумовить розвиток Росії в цілому.
Предмет дослідження в даній курсовій роботі - процес інвестиційної діяльності, її планування та прогнозування. Об'єкт дослідження - інвестиційний клімат організації.
Тому мета цієї роботи - систематизуючи теоретичні основи розглянути сутність інвестиційної діяльності господарюючого суб'єкта та визначити основні напрямки дослідження інвестиційного клімату в організації. Виходячи з поставленої мети, були сформульовані завдання роботи:
- Розглянути поняття, структуру, види інвестиційних проектів;
- Вивчити особливості державного регулювання інвестиційної діяльності господарюючих суб'єктів на сучасному етапі;
- Визначити основні напрямки дослідження інвестиційного клімату в організації.
Методологічною основою структури роботи та логічного зв'язку в ній питань оцінки інвестиційних проектів послужили розробки вітчизняних і зарубіжних вчених в області менеджменту, інвестиційного менеджменту, маркетингу та інвестицій, теорії аналізу інвестицій.

1. Теоретичні та правові основи інвестиційної діяльності організації
1.1 Теоретична сутність інвестицій та її роль у процесі відтворення
Фінансові ресурси підприємства направляються на фінансування поточних витрат та на інвестиції. Термін інвестиції став широко використовуватися у вітчизняній економічній науці та господарській практиці нещодавно, а саме в 80-х роках 20 століття.
Інвестиції - сукупність довгострокових витрат фінансових, трудових і матеріальних ресурсів з метою збільшення активів і прибутку. Інвестиції здійснюють як фізичні, так і юридичні особи. У Законі України «Про інвестиційну діяльність у РФ, здійснюваної у вигляді капітальних вкладень» № 39-ФЗ від 25 лютого 1999 р. дається таке визначення інвестицій: «Інвестиції - грошові кошти, цінні папери, інше майно, в тому числі майнові права, інші права, що мають грошову оцінку, що вкладаються в об'єкти підприємницької та (або) іншої діяльності з метою одержання прибутку та іншої діяльності з метою отримання прибутку і (або) досягнення іншого корисного ефекту »[1].
Суб'єктом інвестицій може бути держава, міжнародні організації, муніципальні освіти, юридичні особи та їх об'єднання, фізичні особи. Стосовно до РФ суб'єктами інвестицій є: РФ в особі уповноважених владних органів; суб'єкти РФ в особі уповноважених владних органів; муніципальні утворення в особі уповноважених владних органів; російські юридичні особи будь-яких організаційно-правових форм, в тому числі з іноземною участю та об'єднання таких юридичних осіб ; іноземні юридичні особи, міжнародні організації; іноземні держави, фізичні особи, як резиденти, так і нерезиденти.
Особливу роль серед суб'єктів інвестиційної діяльності та юридичних осіб відіграють інституційні інвестори, а саме інвестиційні фонди, в тому числі пайові інвестиційні фонди, а також страхові компанії і пенсійні фонди, перш за все недержавні.
Об'єктом інвестицій у першому наближенні можуть бути названі відносини відтворення [3].
Відтворення - це загальний процес виробництва, що розглядається в постійному зв'язку і безперервному потоці свого відновлення. Відносини відтворення виступають як виробничі відносини, що включають в себе фази виробництва, розподілу, обміну та споживання. Таким чином, відтворення є повторенням процесу суспільного виробництва на стадіях виробництва, розподілу, обміну та споживання. Разом з тим інвестиції нетотожні відтворення [3]. Вони включають в себе лише частину відтворення, лише кілька його елементів. В умовах науково-технічної революції розширене відтворення включає в себе 5 елементів:
1) відтворення матеріальних благ;
2) відтворення суспільного капіталу в грошовій, виробничій і товарній формах його прояву;
3) відтворення робочої сили (відновлення умов для життя і праці);
4) відтворення фундаментальної та прикладної науки;
5) відтворення всієї сукупності виробничих відносин, при цьому відтворення капіталу, робочої сили і науки є неодмінною умовою протікання процесу відтворення в цілому, а капітал, робоча сила, наука виступають як фактори економічного зростання.
Економічна сутність інвестицій полягає в тому, що вони забезпечують відновлення та розвиток факторів економічного зростання, будучи невід'ємною частиною відносин відтворення.
Тому, інвестиції - це особлива економічна діяльність по відтворенню факторів економічного зростання (суспільного капіталу, робочої сили, науки). Різноманіття інвестиційних відносин з відтворення цих факторів проявляється у формах інвестицій. Такими формами є: будівництво, реконструкція, розширення, модернізація, придбання (в т.ч. по лізингу) виробничих і невиробничих основних фондів, включаючи землю й об'єкти природокористування; збільшення товарно-матеріальних запасів; витрати на сучасні наукові розробки (відтворення науки та громадського капіталу), відрахування в цільові фонди науки і техніки (відтворення науки і техніки); витрати населення на отримання освіти (відтворення робочої сили); внесення коштів у депозит (відтворення позичкового капіталу); купівля цінних паперів, як на первинному, так і на вторинному ринку; внесення або продаж паю в статутний капітал юридичною особою; надання кредиту (відтворення позичкового капіталу) [6].
Цілями інвестування для фізичних і юридичних осіб є: отримання прибутку або доходу; приріст вартості, належного їм майна; придбання знань, умінь, навичок. Виключно для юридичних осіб - поліпшення умов життя і праці працівників, тобто цільові установки фізичних та юридичних осіб носять стосовно мікроекономічний характер.
Для держави, на ряду з вказаними, існує ще одна мета-забезпечення загальних умов для функціонування економіки, в тому числі шляхом формування не пов'язаних безпосередньо з одержанням прибутку позитивних соціальних ефектів (дорожнє будівництво, житлове будівництво, розвиток системи освіти, охорони здоров'я). Ця мета є макроекономічною. Інвестиції забезпечують динамічний розвиток підприємства і дозволяють: розширювати власну підприємницьку діяльність за рахунок накопичення фінансових і матеріальних ресурсів; набувати нові підприємства; здійснювати диверсифікацію в нових сферах бізнесу.
Розширення власної підприємницької діяльності свідчить про міцних позиціях підприємства на ринку, наявність попиту на продукцію, що випускається, вироблені роботи чи надані послуги.
1.2 Класифікація інвестицій
У світовій практиці інвестицій поділяють на венчурні, реальні, портфельні, ануїтет [18].
Венчурні інвестиції - це термін, застосовуваний для позначення ризикованих вкладень. Вони представляють собою вкладення в акції нових підприємств чи підприємств, що здійснюють свою діяльність у нових сферах бізнесу і зв'язаних з великим ризиком. Венчурні інвестиції направляються в не зв'язані між собою, але мають високий ступінь ризику проекти в розрахунку на швидку окупність вкладених коштів. Ризикове вкладення капіталу обумовлене необхідністю фінансування дрібних інноваційних фірм в областях нових технологій. Ризиковий капітал поєднує в собі різні форми застосування капіталу - позичкового, акціонерного, підприємницького.
Реальні інвестиції - це вкладення, спрямовані на збільшення основних фондів підприємства як виробничого, так і невиробничого призначення. Прямі інвестиції реалізуються шляхом нового будівництва основних фондів, розширення, технічного переозброєння або реконструкції діючих підприємств.
Портфельні інвестиції - вкладення, спрямовані на формування портфеля цінних паперів. Портфель - це сукупність зібраних різних інвестиційних цінностей, слугують інструментом для досягнення конкретної інвестиційної мети вкладника. У портфель можуть входити цінні папери одного типу (акції) або різні інвестиційні цінності (акції звичайні та привілейовані, облігації державні і корпоративні, ощадні та депозитні сертифікати, заставні свідоцтва та ін)
Ануїтет - інвестиції приносять вкладнику певний дохід через регулярні проміжки часу. В основному це вкладення засобів у страхові і пенсійні фонди. Страхові компанії і пенсійні фонди випускають боргові зобов'язання, які їхні власники можуть використовувати на покриття непередбачених витрат у майбутньому.
Процес здійснення інвестицій називається інвестиційною діяльністю організацій, це один з важливих об'єктів управління. Інвестиційна діяльність включає в себе обгрунтування і реалізацію найбільш ефективних форм вкладення капіталу, спрямованих на розширення економічного потенціалу організації.
Інвестиційна діяльність має такі особливості [9]:
- Це основна форма реалізації економічної стратегії підприємства, забезпечення росту і вдосконалення його поточної діяльності;
- Обсяги інвестиційної діяльності головним чином визначають темпи економічного зростання організації;
- Інвестиційна діяльність підпорядкована основним цілям і завданням поточної діяльності організації.
Основу інвестиційної діяльності організації становить реальне інвестування. Це зумовлює і велике значення ефективності управління саме цим напрямком інвестування.
Реальне інвестування знаходиться в тісному взаємозв'язку з поточною діяльністю організації. Завдання збільшення обсягу виробництва і продажів продукції, розширення і оновлення асортименту продукції, що випускається, підвищення її якості, зниження поточних витрат вирішуються, як правило, в результаті реального інвестування.
У свою чергу ефективна поточна діяльність організації забезпечує інвестиційну діяльність стабільними власними джерелами фінансування за рахунок амортизаційних відрахувань і чистого прибутку.
У той же час інвестиційна діяльність несе в собі специфічні інвестиційні ризики. Реальні інвестиції схильні до більш високому рівню ризику морального старіння. Цей ризик супроводжує інвестиційну діяльність на всіх стадіях реалізації інвестиційних проектів. Стрімке науково-технічний прогрес сформував тенденцію до збільшення цього ризику в процесі реального інвестування. Отже, реальні інвестиції менш ліквідні, ніж фінансові.
Це пов'язано також з вузькоцільовий спрямованістю більшості форм цих інвестицій, практично не мають альтернативного господарського застосування. Тому компенсувати у фінансовому відношенні невірні управлінські рішення, пов'язані з реалізацією реальних інвестиції вкрай складно.
Реальні інвестиції здійснюються організаціями в різноманітних формах, серед яких [11]:
- Нове будівництво - інвестиційна операція, спрямована на будівництво нового об'єкта з закінченим технологічним циклом. До нового будівництва організації вдаються при кардинального збільшення обсягів своєї поточної діяльності в майбутньому періоді, її галузевої, товарної або регіональної диверсифікації (створення філій, дочірніх підприємств тощо);
- Придбання цілісних майнових комплексів - інвестиційна операція великих організацій, що забезпечує галузеву, товарну чи регіональну диверсифікацію їх діяльності.
Ця форма реальних інвестицій зазвичай забезпечує «ефект синергізму», який полягає у зростанні сукупної вартості активів обох організацій за рахунок можливостей більш ефективного використання їх загального фінансового потенціалу, взаємодоповнюючих технологій і асортименту продукції, що випускається, можливостей зниження рівня поточних витрат, спільного використання збутової структури та інших чинників;
- Реконструкція - вид інвестиційної діяльності, пов'язаний з істотним перетворенням всього виробничого потенціалу на основі сучасних науково-технічних досягнень.
У процесі реконструкції може здійснюватися розширення окремих виробничих будівель, приміщень, будівництво нових будівель і споруд на місці ліквідованих того ж призначення на території діючого підприємства;
- Технічне переозброєння, спрямоване на вдосконалення та оновлення активної частини основних виробничих фондів, приведення їх у стан, що відповідає сучасному рівню здійснення технологічних процесів, із заміною наявного парку обладнання, оновленням окремих видів обладнання;
- Інвестування приросту запасів оборотних активів, спрямоване на розширення обсягу використовуваних оборотних активів, що забезпечує пропорційно у розвитку основних і оборотних активів у результаті здійснення інвестиційної діяльності.
Будь-яке розширення виробничого потенціалу організації у результаті інвестиційної діяльності, пов'язане з додатковим випуском продукції, зумовлює і збільшення потреби в оборотному капіталі (запасів сировини, матеріалів, покупних напівфабрикатів запасів незавершеного виробництва, готової продукції тощо).
Конкретна форма реального інвестування організація вибирається самостійно виходячи із стратегічних цілей розвитку, можливостей впровадження нових технологій, залучення інвестиційних ресурсів.
Специфічний характер реального інвестування зумовлює певні особливості його здійснення в організації, розробки політики управління реальними інвестиціями. Незалежно від переслідуваних цілей процес прийняття інвестиційних рішень передбачає наступні етапи:
- Аналіз стану реального інвестування у попередньому періоді;
- Визначення загального обсягу реального інвестування у попередньому періоді;
- Визначення форм реального інвестування;
- Оцінку ефективності реальних інвестиційних проектів;
- Формування портфеля реальних інвестицій;
- Забезпечення реалізації окремих інвестиційних проектів та інвестиційних програм.
У цілому прийняття рішень по капіталовкладеннях - складний і багатогранний процес, який залежить від багатьох зовнішніх і внутрішніх факторів. Тому в їх розробці повинні брати участь фахівці проектно-конструкторського, бухгалтерського, фінансового, постачальницьких, виробничих та інших підрозділів організації. Для оцінки ефективності інвестицій використовується система показників: ефективність інвестицій, термін окупності інвестицій, чиста приведена вартість, показники грошових потоків підприємства і т.д.
Всі ці показники використовуються для комплексної оцінки ефективності інвестування як в цілому, так і по окремих об'єктах.
Основним напрямом підвищення ефективності інвестицій є комплексність їх використання. Це означає, що за допомогою додаткових інвестицій підприємства повинні домогтися оптимальних співвідношень між основними і оборотними засобами, активної і пасивної частиною, силовими і робочими машинами і т.д. Важливими умовою підвищення ефективності інвестиційної діяльності є скорочення термінів незавершеного будівництва, зниження вартості об'єктів, що вводяться, а також правильна їх експлуатація (повне використання проектних потужностей, недопущення простоїв техніки, обладнання тощо) [13].
Одним з найважливіших показників, що впливають на аналіз проектів, є інфляція, яка в останні десятиліття стала просто неодмінним атрибутом нашого життя. Ми усвідомили цю недугу лише кілька років тому, а західна наука вже давно і серйозно її вивчає. Вплив інфляції - один з факторів, які завжди повинні враховуватися в інвестиційних розрахунках, навіть якщо темпи зростання цін і невисокі. Інфляція помітно змінює вигідність тих чи інших проектів, як орієнтованих на внутрішній ринок, так і роблять ставку на експорт продукції Російських підприємств.
Основна функція фінансових менеджерів полягає в моделюванні грошових потоків, що виникають у процесі реалізації інвестиційних проектів, визначенні економічної ефективності окремих інвестиційних проектів, їх ранжируванні в розробки пропозицій щодо їх реалізації. Реалізація цієї функції потребує розуміння найважливіших особливостей руху інвестиційних грошових потоків, володіння спеціальними прийомами і методами, що лежать в основі техніки аналізу та планування цих грошових потоків.

2. Дослідження інвестиційного клімату в організації
2.1 Сутність та види інвестиційних проектів
Слово «проект» походить від латинського projectus, що в перекладі на російську означає «кинутий вперед», тобто задум. У вітчизняній економічній літературі «під проектом розуміється система сформульованих у його рамках цілей, створюваних або модернізованих для їхньої реалізації фізичних об'єктів, технологічних процесів, технічної та організаційної документації для них, матеріальних, фінансових, трудових та інших ресурсів, а також управлінських рішень і заходів щодо їх виконання ».
Дане визначення враховує особливості всіх видів діяльності і ресурсів, необхідних для розробки та реалізації проекту. Таке визначення передбачає, що подібний проект є інвестиційним.
У Законі України «Про інвестиційну діяльність в Російській Федерації, здійснюваної у вигляді капітальних вкладень» визначено, що «інвестиційний проект - обгрунтування економічної доцільності, обсягу і термінів здійснення капітальних вкладень, у тому числі необхідна проектно-кошторисна документація, розроблена відповідно до законодавства Російської Федерації та затвердженими в установленому порядку стандартів (нормами і правилами), а також опис практичних дій по здійсненню інвестицій (бізнес-план) »[19].
У «Методичних рекомендаціях з оцінки ефективності інвестиційних проектів (друга редакціяінвестиційний проект визначається як «справа, діяльність, захід, що передбачає здійснення комплексу будь-яких дій, що забезпечують досягнення певних цілей (одержання певних результатів)».
Враховуючи всі вищенаведені визначення, можна виділити наступні основні моменти.
1. Системність проекту, наявність комплексу взаємопов'язаних заходів: його розробка і реалізація пов'язані з процесом послідовного здійснення ряду заходів, математичною моделлю якого може служити мережева модель (графік).
2. Часовий інтервал проекту: його розробник повинен обгрунтувати і задати часовий інтервал розгляду проекту, прогнозний період або тривалість його життєвого циклу. Підходи до визначення тривалості цього інтервалу можуть враховувати комбінацію таких факторів, як строк служби найбільш дорогого проектного обладнання, передбачуваний період життя проектного продукту (послуги) на ринку, плановане час перебування у даному бізнесі, термін повернення кредиту і т. д.
3. Бюджет проекту, що включає витрати і доходи з зазначенням запланованого часу їх здійснення.
Кожен проект в ході реалізації повинен переслідувати заздалегідь передбачені цілі. В економічній теорії склалася класифікація цілей, застосовних до того чи іншого інвестиційного проекту. Укрупнено дані цілі можна представити таким чином: цілі, пов'язані зі зростанням задоволення потреб інвестора; цілі, пов'язані з оптимізацією майнового положення фірми. Дані цілі можуть бути представлені у вартісному вираженні. У них входять: максимізація прибутку; зростання обсягу продажів; збільшення товарообігу; мінімізація поточних витрат, скорочення інвестиційних витрат і т. п. Крім того, необхідно пам'ятати, що деякі цілі конкретних інвестиційних проектів не можуть бути виражені у грошовій формі [19].
Перед проектом можуть ставитися одночасно кілька цілей. Нарешті, сформульованої мети проекту необхідно суворо дотримуватися на всіх етапах його життєвого циклу, так як її зміна неодмінно призводить до необхідності відмови від даного проекту і переходу до розробки нового. При вирішенні питання про інвестування доцільно визначити, куди вигідніше вкладати капітал: у виробництво, цінні папери, придбання товарів для перепродажу, нерухомість або валюту. Тому при інвестуванні рекомендується враховувати такі основні моменти:
1. Капітальні вкладення з тривалими термінами окупності слід фінансувати за рахунок довгострокових позикових коштів.
2. Інвестиції зі значним ступенем ризику рекомендується фінансувати за рахунок власних коштів (чистого прибутку та амортизаційних відрахувань).
3. Необхідно вибирати такі інвестиції, які забезпечують інвесторові досягнення максимальної (граничної) прибутковості.
4. Чистий прибуток від даного вкладення капіталу повинна перевищувати її величину від приміщення засобів на банківський депозит.
5. Рентабельність інвестицій завжди має бути вище за індекс інфляції.
6. Рентабельність конкретного проекту з урахуванням чинника часу (тимчасовій вартості грошей) повинна бути більше прибутковості альтернативних проектів [2].
Методичні рекомендації також припускають використання ряду важливих принципів при розробці, аналізі та експертизі інвестиційних проектів, головні з яких:
- Використання принципу альтернативності;
- Моделювання потоків продукції (послуг) і різноманітних ресурсів (у т.ч. грошових) у вигляді потоків грошових коштів;
- Розробка та експертиза проекту по ряду обов'язкових розділів чи аспектів, таких як технічний, комерційний, інституційний, екологічний, соціальний, фінансовий (мікро-) та економічний (макрорівень);
- Використання прийнятих у світовій практиці критеріїв оцінки ефективності проектів на основі визначення ефекту шляхом зіставлення майбутніх інтегральних результатів і витрат з орієнтацією на досягнення необхідної норми доходу на капітал і інших показників;
- Приведення при цьому майбутніх витрат і доходів до умов їх сумірності з урахуванням теорії цінності грошей у часі;
- Облік невизначеності та ризиків, пов'язаних із здійсненням проекту.
Проект реалізується і досягає певних, поставлених перед ним цілей за обмежений період. Початком реалізації проекту можна умовно вважати народження задуму або початок вкладення грошових коштів. Закінченням проекту можуть вважатися: введення проекту в дію, досягнення проектом поставлених цілей і результатів, припинення фінансування, модернізація проекту, виведення об'єктів проекту з експлуатації.
Обмежений проміжок часу між моментом появи проекту і моментом його ліквідації називається життєвим циклом проекту. Укрупнено життєвий цикл проекту можна представити у вигляді послідовних глобальних стадій (фаз): передінвестиційної; інвестиційної; експлуатаційної. Передінвестиційної фаза життєвого циклу проекту має вирішальне значення для вдалого здійснення всього інвестиційного проекту. Прийнято виділяти три рівні аналізу передінвестиційної фази життєвого циклу проекту.
1. Аналіз інвестиційних можливостей проекту.
2. Передпроектні дослідження.
3. Оцінка здійсненності інвестиційного проекту.
Головним критерієм привабливості будь-якого інвестиційного проекту виступає його фінансова доцільність, що орієнтується на виробничі і ресурсні можливості, технічну здійсненність, ефективність, соціальну доцільність. На кожній з цих фаз здійснюються процедури контролю і регулювання. Аналіз інвестиційних проектів повинен грунтуватися на їх класифікації [15].
Класифікувати інвестиційні проекти можна залежно від обраного критерію. З точки зору управління інвестиційними проектами класифікація може бути представлена ​​з таких підстав: величина необхідних інвестицій; терміни реалізації проекту; ставлення до ризику; учасники проекту; тип грошового потоку, що генерується проектом; тип відносини між проектами; ознака впровадження [19].
Інвестиційні проекти, що розробляються і реалізуються в рамках інвестиційної політики підприємства, регіону, галузі, мають різну спрямованість, обумовлену такими моментами: масштабністю розв'язуваних проблем; галузевою належністю; маркетинговою ситуацією на ринку; інвестиційними пріоритетами; розмірами підприємства і його фінансовими можливостями; науково-технічною базою підприємства і технічним рівнем його виробництва; ступенем впливу технології на соціальну та екологічну сфери; особливостями фінансування (з власних коштів, бюджетних, іноземних інвестицій). Масштабність розв'язуваних проблем є одним з основних ознак класифікації інвестиційних проектів. Масштаб інвестиційного проекту виявляється в залежності від впливу його результатів на один або кілька ринків - товарний, фондовий, праці, а також на екологічну та соціальну ситуації. Відповідно до цього інвестиційні проекти поділяються на глобальні, великомасштабні, регіональні, галузеві та локальні.
Глобальними називаються інвестиційні проекти, реалізація яких впливає на політичну, економічну, соціальну чи екологічну ситуацію планети. До них відносяться перш за все проекти, пов'язані з освоєнням космосу, світового океану, розвитком атомної енергетики, засобів комунікацій і подібні до них [6].
Великомасштабними є інвестиційні проекти, що впливають на економічну, соціальну і екологічну обстановку в країні, але не стосуються інших країн. Це можуть бути проекти освоєння нових родовищ корисних копалин (якщо вони не змінюють світогосподарські зв'язки), проекти в галузі охорони здоров'я, освіти і подібні до них. Процес управління двома вищенаведеними групами інвестиційних проектів має своєрідність, обумовлене широкою участю в їх здійсненні держави та міжнародних організацій. Регіональними називаються інвестиційні проекти, що роблять істотний вплив на економічну, соціальну чи екологічну ситуацію в місті, районі, області. Такими є проекти будівництва нових або розширення і реконструкції діючих підприємств, від яких залежить зниження рівня безробіття, підвищення життєвого рівня населення, або зміна екологічної ситуації в даному регіоні.
Галузевими є інвестиційні проекти, що впливають на загальний економічний розвиток окремої галузі та зміна її місця у галузевій структурі народного господарства. Локальними вважаються інвестиційні проекти, реалізація яких не робить істотного впливу ні на економічну, соціальну і екологічну ситуацію в регіонах, ні на рівень та структуру цін на товарних ринках [6].
У залежності від ступеня новизни товару, а також маркетингової ситуації на ринках, де він представлений, інвестиційні проекти поділяються на групи «А», «Б», «В» і «Г». Інвестиційні проекти групи «А» - це ті, які спрямовані на розробку і виробництво товару, не має ні вітчизняних, ні закордонних аналогів. До інвестиційних проектів групи «Б» зараховують ті, які спрямовані на розробку і виробництво товарів світового рівня, що мають попит на зовнішньому ринку. Інвестиційні проекти групи «В» спрямовані на розробку і виробництво товарів, що заміщають імпортні і мають більш низький рівень цін. Інвестиційні проекти групи «Г» орієнтовані на розробку і виробництво товарів, що мають попит на внутрішньому ринку.
Крім того, класифікація інвестицій, що характеризує можливий зв'язок інвестиційних рішень, дозволяє виділити наступні інвестиційні проекти: незалежні, здійснювані паралельно або послідовно і спрямовані на досягнення різних локальних цілей (наприклад, автоматизацію бухгалтерського обліку, освоєння нової продукції, впровадження системи внутрішнього безперервного транспорту); залежні (проект освоєння нової технології, що вимагає докорінної реконструкції очисних споруд); альтернативні (варіанти реконструкції, технічного переозброєння виробництва, з яких необхідно вибрати найбільш ефективний); взаємодоповнюючі (конверсійний проект з перепрофілювання виробництва, що вимагає згодом розробки проектів, які вирішують проблеми у соціальній сфері, транспортних системах).
Всі перераховані проектні рішення можуть розглядатися з тимчасової позиції як: довгострокові (10 років і більше); середньострокові (5-10 років); короткострокові (1-5 років); оперативні (протягом одного року) [6].
2.2 Основні підходи до дослідження інвестиційного клімату підприємств
Комплексний та системний аналіз оцінки інвестиційного клімату підприємства відбувається на основі трьох найбільш характерних підходів [6].
1. Звужений підхід, який залучає порівняльної простотою аналізу та розрахунків. Він універсальний, і його можна використовувати для дослідження інвестиційного клімату в господарських системах різного рівня. При цьому підході враховується головна мета підприємницької діяльності будь-якого інвестора - отримання прибутку і повернення вкладених коштів через певний проміжок часу.
2. Факторний (розширений) підхід, який грунтується на оцінці сукупності факторів, що впливають на інвестиційний клімат. Особливістю його є те, що в даний час процес формування остаточного переліку цих факторів ще не завершений. Теоретично їх кількість може бути нескінченним. При цьому можна виділити групу факторів, які присутні в класифікації більшості авторів.
- Економічні: розвиненість ринкової інфраструктури, інфляція та її вплив на інвестиційну діяльність, розвиненість конкурентного середовища підприємництва, місткість ринку, інтенсивність міжгосподарських зв'язків, експортні відносини, присутність іноземного капіталу, доступність економічної інформації і т.д.
- Політичні: ступінь довіри населення до влади, взаємовідносини федерального центру і влади регіону, ставлення влади до вітчизняних та іноземних інвесторів, загальнополітична стабільність і т.д.
- Соціальні: рівень життя населення, житлово-побутові умови, вплив міграції на інвестиційний процес, ставлення населення до вітчизняних та зарубіжних підприємцям, ступінь залученості населення в інвестиційний процес, рівень соціальної стабільності і т.д.
- Фінансові: доступність фінансових ресурсів з регіональних і федеральних бюджетів, рівень розвитку фінансово-кредитних інститутів, доступність кредиту в іноземній валюті, рівень інфляції і т.д.
- Правові: дотримання законодавства владними органами, рівень оперативності при реєстрації підприємств, доступність інформації, ефективність діяльності правоохоронних органів, законодавство, що регулює умови переміщення товарів, капіталу і робочої сили, ділові якості і етика місцевих підприємців і т.д.
- Ресурсно-сировинні: забезпеченість регіону біокліматичних, природними, енергетичними ресурсами, розвиненість науково-технічного потенціалу та інфраструктури, правове регулювання і т.д.
- Трудові: загальна кількість зайнятих і безробітних, трудова етика населення, кількість і середній вік працездатного населення, частка працівників з вищою освітою, рівень професійної підготовки і пр.
- Екологічні: екологічна безпека, ступінь екологізації економічних відносин, екологічний стан, правове регулювання екологічної сфери, ставлення населення до екології і т.д.
- Кримінальні: рівень злочинності, кримінальна історія, політика влади по відношенню до кримінальних структур, поширеність алкоголізму і наркоманії і т.д.
При факторному підході до оцінки інвестиційного клімату господарських систем різного рівня зведеним показником є ​​сума безлічі середньозважених оцінок за всіма чинниками:
Q = Σ j (x j; P j) (1)
де Q - сумарна зважена оцінка інвестиційного клімату регіону, країни, галузі;
x - середня бальна оцінка j-го чинника для регіону, країни, галузі;
P - вага j-го фактора.
Зведений показник оцінки інвестиційного клімату не може служити однозначним критерієм привабливості тієї чи іншої господарської системи для вкладення інвестицій. Він зазвичай доповнюється інформацією про розвиненість тих чи інших факторів, які безпосередньо впливають на стан і динаміку інвестиційного клімату.
3. Факторно-ризиковий підхід, який дозволяє оцінити привабливість території для інвестування і зіставити рівень ризику, притаманний даному об'єкту вкладення інвестицій, з існуючим і альтернативними. З точки зору даного підходу, в якості складових інвестиційного клімату розглядають дві основні взаємозв'язки:
1) між інвестиційним потенціалом та інвестиційними ризиками;
2) між інвестиційними ризиками та соціально-економічним потенціалом.
Ризиковий метод аналізу та оцінки інвестиційного клімату представляє інтерес перш за все для стратегічного інвестора. Зазначений метод дозволяє йому не тільки оцінити привабливість територій для інвестування, але й співставити рівень ризику, притаманний нового об'єкту вкладення інвестицій, з існуючим в звичному для нього регіоні ведення бізнесу.
При цьому не варто змішувати загальне поняття ризику інвестування в господарську систему з ризиками окремих інвестиційних проектів. В останньому випадку ризики пов'язані з невизначеністю отримання очікуваного комерційного результату в ході реалізації конкретного проекту. Для їх оцінки є кілька варіантів перевіреного на практиці інструментарію, в рамках якого інвестиційний клімат розглядається в якості одного з об'єктивних чинників, що впливають на індивідуалізований ризик. Правда, необхідно мати на увазі, що при використанні ризикового методу так само, як і при першому підході, переважає врахування інтересів інвестора, причому нерідко не тільки економічних, але й політичних.
Найважливішим етапом в аналізі інвестиційного проекту при оцінці інвестиційного клімату є оцінка прогнозованого грошового потоку, що складається з двох елементів: відтоків (необхідних інвестицій) і припливів (надходження грошових коштів за вирахуванням поточних витрат). У фінансовому аналізі необхідно ретельно враховувати розподіл грошових потоків у часі. Подібному порівнянні підлягають проекти із зіставними термінами реалізації, обсягами первісних інвестицій і релевантними грошовими потоками. Під релевантними грошовими потоками розуміються такі потоки, у яких потік зі знаком «мінус» змінюється на потік зі знаком «плюс» один раз. Релевантні грошові потоки характерні для стандартних, типових і найбільш простих інвестиційних проектів. Аналіз грошового потоку інвестиційного проекту не обмежується вивченням його структури. Важливо також ідентифікувати грошовий потік, переконатися в його релевантності / нерелевантності, що дозволить спростити процедуру вибору показників оцінки та критеріїв відбору, поліпшити порівнянність різних проектів. Класифікація інвестиційних проектів з доречними грошовими потоками [8].
1. Інвестиційні проекти з постійним доходом. Характеризуються разовими початковими вкладеннями, які забезпечують отримання рівних (або приблизно рівних) за величиною грошових надходжень через рівні проміжки часу протягом певного тимчасового інтервалу. Інтервал може бути визначений заздалегідь або не мати кінцевої кордону. Потік рівнозначних грошових надходжень через рівні проміжки часу називаються ануїтетом.
Графічне подання платіжного ряду проекту, що приносить постійний дохід, наведено на рисунку А1 додаток А. Основним показником, що характеризує даний проект, можна вважати його рентабельність (ARR), розраховану на базі загального розміру початкових вкладень. Стосовно до даного типу проектів він має просту і зручну інтерпретацію: є еквівалентом депозитної ставки, під яку необхідно розмістити суму, що дорівнює сумі початкових вкладень, щоб отримувати аналогічний дохід. З точки зору визначення прийнятності проекту для реалізації важливим показником є ​​обсяг необхідних початкових вкладень, щоб стати вирішальним аргументом у прийнятті або відхиленні подібного проекту. Інвестором, зацікавленим у таких проектах, є пенсійні фонди.
2. Інвестиційні проекти з постійно зростаючими доходами. Структура проектів з рівномірно зростаючими доходами багато в чому схожа зі структурою інвестиційних проектів з постійними доходами. Як правило, в них передбачено разове початкове вкладення коштів та подальший їх приплив протягом досить тривалого часу. Основна відмінність полягає в тому, що обсяг грошових надходжень рівномірно змінюється протягом усього терміну реалізації проекту. Графічне подання цього грошового потоку проекту наведено на малюнку А2 додатка А.
3. Інвестиційні проекти акумуляторного типу являють собою ряд послідовних вкладень і подальший приплив, як правило, одноразовий. У більшості випадків проекти цього типу мають певний «термін життя», що закінчується моментом припливу грошових коштів. Графічне подання платіжного ряду такого проекту з рівними об'ємами початкових вкладень наведено на малюнку А3 додатка А. Основна відмінність проектів цього типу, як випливає з назви, полягає в здатності акумулювати грошові кошти протягом тривалого часу з метою їх подальшого одноразового вилучення для отримання доходу.
4. Інвестиційні проекти спекулятивного типу являють собою комбінацію двох операцій - витратної і прибуткової, що відбуваються протягом короткого проміжку часу. Графічне подання платіжного ряду спекулятивного проекту наведено на малюнку А4 додатка А. Цю модель зручно використовувати в першу чергу при оцінці посередницьких операцій, що не передбачають значних вкладень в основні засоби. Характерною особливістю подібних проектів є досить короткий термін їх реалізації і відносна простота грошового потоку, що містить, як правило, два елементи - витрата грошових коштів і подальший дохід.
Порівняльна характеристика проектів з доречними грошовими потоками представлена ​​в додатку Б. Для нерелевантних грошових потоків характерна ситуація, коли відтік і приплив капіталу чергуються. У цьому випадку деякі аналітичні показники із зміною вихідних параметрів можуть змінюватися в несподіваному напрямку, тобто висновки, зроблені на їх основі, не завжди коректні [8].

Висновок
Основні підходи до аналізу сутності капітальних вкладень - витратний і ресурсний - характеризували капітальні вкладення лише з одного боку: з точки зору витрат на відтворення основних фондів або ресурсів, що витрачаються на ці цілі. У західній економічній літературі інвестиції традиційно трактувалися як будь-які вкладення капіталу з метою його збільшення в майбутньому. Розвиток ринкового підходу до розуміння інвестицій зумовило розгляд інвестицій в єдності ресурсів, вкладень і віддачі вкладених коштів, а також включення до складу об'єктів інвестування будь-яких вкладень, що дають дохід (ефект). У правовому аспекті інвестиції визначаються як грошові кошти, цінні папери, інше майно, в тому числі майнові права, інші права, мають грошову оцінку, що вкладаються в об'єкти підприємницької та / або іншої діяльності з метою одержання прибутку та / або досягнення іншого корисного ефекту.
Інвестиційний процес виступає як сукупна рух інвестицій різних форм і рівнів. У ринковій економіці він здійснюється за допомогою інвестиційного ринку. Інвестиційний ринок може розглядатися, з одного боку, як ринок інвестиційного капіталу, що розміщується інвесторами, а з іншого боку, як ринок інвестиційних товарів, що представляють об'єкти вкладень інвесторів
Власне інвестиційна діяльність є змістом першої стадії «інвестиційні ресурси - вкладення коштів».
Друга стадія «вкладення коштів - результат інвестування» характеризує взаємозв'язок витрат і досягається ефекту.
Відтворювальний підхід до аналізу інвестицій передбачає розгляд інвестицій в русі, яке носить повторюваний характер, оскільки дохід, що утворюється в результаті вкладення інвестиційних ресурсів, розпадається на споживання і накопичення, а нагромадження є основою наступного інвестиційного циклу. З позицій структурного підходу інвестиції виступають як єдність суб'єктів, об'єктів і економічних відносин, пов'язаних з рухом інвестицій. Роль інвестицій в економіці проявляється у тому вплив на економічне зростання, обсяг виробництва і зайнятості, структурні зрушення, розвиток галузей і сфер господарства.
Поняття тимчасової вартості грошей набуло особливої ​​актуальності в нашій країні з початком переходу до ринкової економіки. Причин тому було декілька: інфляція, розширилися можливості додатка тимчасово вільних коштів, зняття всіляких обмежень щодо формування фінансових ресурсів суб'єктами господарювання та ін
Розгромна свобода в маніпулюванні коштами і привела до усвідомлення факту, який в умовах централізовано планованої економіки по суті не був істотним, і сенс якого полягає в тому, що гроші крім іншого мають ще одну об'єктивно існуючу характеристику, а саме - тимчасову цінність. Будь-яка компанія для забезпечення своєї поточної діяльності повинна мати у своєму розпорядженні грошовими коштами у певній сумі.
Омертвляння фінансових ресурсів у вигляді грошових коштів пов'язане з певними втратами - з деякою часткою умовності їх величину можна оцінити розміром упущеної вигоди від участі в будь-якому доступному інвестиційному проекті. Тому будь-яка компанія повинна враховувати два взаємно виключають обставини: підтримання поточної платоспроможності й одержання додаткового прибутку від інвестування вільних грошових коштів. Проблема «гроші-час» не нова, тому вже розроблені зручні моделі та алгоритми, що дозволяють орієнтуватися в справжню ціну майбутніх надходжень з позиції поточного моменту.
Вплив інфляції - один з факторів, які завжди повинні враховуватися в інвестиційних розрахунках, навіть якщо темпи зростання цін і невисокі. Інфляція помітно змінює вигідність тих чи інших проектів, як орієнтованих на внутрішній ринок, так і роблять ставку на експорт продукції російських підприємств.

Глосарій
№ п / п
Нове поняття
Зміст
1
Ануїтет
інвестиції приносять вкладнику певний дохід через регулярні проміжки часу. В основному це вкладення засобів у страхові і пенсійні фонди.
2
Венчурні інвестиції
вкладення в акції нових підприємств чи підприємств, що здійснюють свою діяльність у нових сферах бізнесу і зв'язаних з великим ризиком.
3
Відтворення
загальний процес виробництва, що розглядається в постійному зв'язку і безперервному потоці свого відновлення. Повторення процесу суспільного виробництва на стадіях виробництва, розподілу, обміну та споживання.
4
Депозит
(Від лат. Depositum - річ - віддана на зберігання)
1) матеріальна цінність (зазвичай гроші або цінні папери), що вноситься до державної установи і підлягає поверненню який зробив її особі (або будь-кому іншому за його вказівкою) по настанні певних умов. 2) Вклади в банках.
5
Дисконтування
приведення економічних показників різних років до порівнянної в часі виду (за допомогою коефіцієнта дисконтування, заснованого на формулі складних позичкових відсотків).
6
Інвестиції
(Нім. Investition - від лат. Investio - одягаю)
довгострокові вкладення капіталу в галузі економіки усередині країни і за кордоном. Розрізняють фінансові (покупка цінних паперів) і реальні (вкладення капіталу в промисловість, сільське господарство, будівництво тощо) інвестиції.
7
Інвестиційний ризик
ймовірність виникнення фінансових втрат у вигляді зниження капіталу або втрати доходу, прибутку внаслідок невизначеності умов інвестиційної діяльності
8
Портфель
сукупність зібраних різних інвестиційних цінностей, слугують інструментом для досягнення конкретної інвестиційної мети вкладника. У портфель можуть входити цінні папери одного типу (акції) або різні інвестиційні цінності (акції звичайні та привілейовані, облігації державні і корпоративні, ощадні та депозитні сертифікати)
9
Портфельні інвестиції
вкладення, спрямовані на формування портфеля цінних паперів.
10
Проект
(Від лат. Projectus - букв. - Кинутий вперед),
1) сукупність документів (розрахунків, креслень та ін) для створення якого-небудь споруди або виробу.
2) Попередній текст якого-небудь документа.
3) Задум, план.
11
Реальні інвестиції
вкладення, спрямовані на збільшення основних фондів підприємства як виробничого, так і невиробничого призначення, реалізуються шляхом нового будівництва основних фондів, розширення, технічного переозброєння або реконструкції діючих підприємств.

Список використаних джерел
1 Федеральний закон РФ «Про інвестиційну діяльність в російській федерації» від 25.02. 1999 № 39-ФЗ з ізм. 06.12.2007 р. / / Довідково-правова система «Консультант Плюс»: [Електронний ресурс] / Компанія «Консультант Плюс». - Ост. оновлення 06.12.2007 р.
2 Балабанов, І.Т. Основи фінансового менеджменту. Як управляти капіталом? [Текст] / І.Т. Балабанов. - М.: Фінанси і Статистика, 2004. - 223 с. - ISBN 5-238-79321-4;
3 Бланк, І.А. Інвестиційний менеджмент [Текст] / І. А. Бланк. - Київ: МП «Ітем», 1995. - 448 с. - ISBN 5-94735-058-0;
4 Бочаров, В.В. Інвестиції [Текст]: учеб. / В.В.Бочаров. - СПб.: Пітер, 2002. - 288 с. - ISBN 5-238-00438-4;
5 Бухалков, В.І. Внутрішньофірмове планування [Текст]: Учеб. посібник / В. І. Бухалков. - М.: ИНФРА-М, 2000. - 392 с. - ISBN 5-16-001894-2;
6 Вахрін, П.І. Інвестиції [Текст] / П. І. Вахрін. - М.: «Дашков і К», 2004. - 384 с. - ISBN-10 5-482-01277-8;
7 Віленський, П.Л. Оцінка ефективності інвестиційних проектів: теорія і практика [Текст]: навч. посібник / П. Л. Віленський. - М.: Справа, 2002. - 808 с. - ISBN 5-7646-0016-2;
8 Гітман, Л.Дж. Основи інвестування / пров. з англ. [Текст] - М.: Справа, 1999. - 1008 с. - ISBN 5-74786-058-0;
9 Єсіпов, В.Є. Економічна оцінка інвестицій [Текст] / В. Є. Есіопв. - Спб.: Вектор, 2006. - 288 с. - ISBN 5-89123-901-9;
10 Зімін, І.А. Реальні інвестиції [Текст]: навч. посібник. - М.: ТАНДЕМ, 2000. - 304 с. - ISBN 978-5-377-00461-5;
11 Ігоніна, Л.Л. Інвестиції [Текст]: навч. посібник / Л. Л. Ігоніна. - М.: Економіст, 2004. - 478 с. - ISBN 5-476-00097-6;
12 Інвестиційна політика [Текст]: навч. посібник / під ред. П. І. Ліфшиця. - М.: КНОРУС, 2005. - 320 с. - ISBN 978-5-238-152011-4;
13 Колтинюк, Б.А. Інвестиційні проекти [Текст]: Учеб. / Б. А. Колтинюк. - Спб.: «Вид-во Михайлова», 2002. - 622 с. - ISBN 5-16-002240-6;
14 Крейнина, М.М. Фінансовий менеджмент [Текст]: навч. посібник / М. М. Крейніна. - М.: «Справа і Сервіс», 2001. - 400 с. - ISBN 5-2719-0197-3;
15 Курс економіки [Текст]: учеб. / під ред. Б. А. Райзенберга - М.: ИНФРА-М, 2001. - 716 с. - ISBN 5-9516-0016-2;
16 Ліпсіц, І.В. Економічний аналіз реальних інвестицій [Текст]: навч. посібник / І. В. Ліпсіц. - М.: Економіст, 2004. - 347 с. - ISBN 978-5-265-01806-5;
17 Павлова, Ю.М. Фінансовий менеджмент [Текст]: Учеб. / Ю. М. Павлова. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2001. - 269 с. - ISBN 6-7494-3331-0;
18 Савицька, Г.В. Економічний аналіз [Текст]: Учеб. - 10-е вид. / Г.В.Савіцкая. - М.: Нове знання, 2004. - 640 с. - ISBN 5-94735-058-0;
19 Селезньова, М.М., Іонова А.Ф. Фінансовий аналіз. Управління фінансами [Текст]: учеб. / Н.Н.Селезнева. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2007. - 639 с. - ISBN 978-5-238-01251-3;
20 Фінансовий менеджмент [Текст]: Підручник / за ред. д.е.н. проф. А. М. Ковальової. - М.: ИНФРА-М, 2005. - 284 с. - ISBN 978-5-279-01907-6;
21 Фінанси організацій [Текст]: учеб. / під ред. Г. Б. Поляка. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2006. - 368 с. - ISBN 5-238-00608-Х;
22 Царьов, І.М. Оцінка економічної ефективності інвестицій [Текст] / І. М. Царьов. - Спб.: Пітер, 2004. - 464 с. - ISBN 978-5-8199-0120-5;
23 Шарп, У. Інвестиції / пров. з англ. [Текст]. - М.: ИНФРА-М, 1998. - 1028 с. - ISBN 5-88543-108-6;
24 Швандар, В.А. Управління інвестиційними проектами [Текст]: навч. посібник для вузів / В. А. Швандар. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2001. - 208 с. - ISBN 5-94352-079-1

Додаток А

Малюнок А1 - Інвестиційні проекти з постійним доходом [1]

Малюнок А2 - Проект з постійно зростаючими доходами

Малюнок А3 - Проект акумуляторного типу


Малюнок А4 - Проект спекулятивного типу

Додаток Б
Порівняльна характеристика проектів з доречними грошовими потоками
Показник
Тип інвестиційного проекту
з постійним доходом
із зростаючим доходом
акумуляторного типу
спекулятивного типу
Терміни реалізації
обмежені
обмежені
обмежені
обмежені
Тривалість
велика
велика
середня
мала
Інвестиції
разові
разові
багаторазові
разові
Поточні витрати
є
є
є
немає
дохід
тривалий час
тривалий час
одноразовий
одноразовий
Проміжне вилучення коштів
можливо
можливо
пов'язане зі збитками
---
Основні показники оцінки
ARR
NPV
NPV
ARR
Мета застосування
створення надійних джерел доходу на тривалий термін
орієнтація на розширення діяльності
реінвестування тимчасово висво-няється ср-в
разове реінвестування коштів


[1] 1-5 - періоди часу при реалізації проекту
Додати в блог або на сайт

Цей текст може містити помилки.

Міжнародні відносини та світова економіка | Курсова
133.5кб. | скачати


Схожі роботи:
Інвестиційний клімат в РФ
Інвестиційний клімат Росії
Інвестиційний клімат в Україні
Інвестиційний клімат в Росії
Інвестиційний клімат в Росії 2
Інвестиційний клімат Пермського краю
Інвестиційний клімат Пермського краю 2
ІНВЕСТИЦІЇ І ІНВЕСТИЦІЙНИЙ КЛІМАТ в Росії 2
Інвестиційний клімат в Республіці Мордовія
© Усі права захищені
написати до нас