Інвестиційний клімат в Росії 2 Поняття інвестиційного

[ виправити ] текст може містити помилки, будь ласка перевіряйте перш ніж використовувати.

скачати

Зміст

Введення

Глава 1. Теоретичні основи інвестиційного клімату

1.1 Поняття інвестиційного клімату та її складові

1.2 Оцінка інвестиційного клімату на підставі різних методів

Глава 2. Аналіз сучасного стану інвестиційного клімату в Росії

2.1 Вплив економічної кризи на економіку Росії

2.2 Оцінка інвестиційного клімату в Росії

Глава 3. Перспективи розвитку інвестиційного клімату в Росії

3.1 Концепція поліпшення інвестиційного клімату в Росії

3.2 Заходи на найближчу перспективу

Висновок

Список використаної літератури

Введення

Оцінка інвестиційного клімату - це загальна атмосфера розуміння економічної ситуації і потреби у залученні додаткових ресурсів, яка панує в різних сферах соціально-економічного розвитку держави, регіону.

Сьогоднішнє формування сприятливого інвестиційного клімату в державі позначиться на його майбутнє.

Логічним результатом дієвості інвестиційного клімату є досягнення визначених цілей інвестування. Разом з тим активність різних територіальних інститутів з метою формування, на їхню думку, більш сприятливого інвестиційного клімату не завжди адекватно супроводжується зростанням інвестиційних потоків.

Результативність інвестиційного клімату для конкретної території проявляється у двох аспектах: економічному і соціальному. В економічному - через зростання макроекономічних показників, перш за все ВВП на душу населення та експортних потужностей. Щодо соціального: його проявом є зниження соціальних ризиків, зростання заробітної плати, а значить, і купівельної спроможності населення території.

Залучення інвестицій в російську економіку є життєво важливим засобом усунення "інвестиційного голоду" в країні. Однак для того щоб іноземні інвестори пішли на такі вкладення, необхідні дуже серйозні зміни в інвестиційному кліматі.

Залучення іноземних інвестицій важливо для Росії не тільки з точки зору можливості збільшити реальні активи. Може бути, для нашого часу ще більше значення має той факт, що іноземні інвестори привносять із собою нову, більш високу культуру бізнесу, нові технології та сучасні методи управління, а також сприяють розвитку вітчизняних інвестицій. Для російської економіки вони є як би прибульцями з завтрашнього дня.

По відношенню іноземних інвесторів до роботи на російському ринку можна судити про стан інвестиційного клімату в Росії. На відміну від вітчизняних інвесторів, обмежених правил валютного регулювання, іншої підприємницької культурою, мовою і тому орієнтованих на роботу в Росії, іноземні інвестори значно вільніше у виборі місць прикладання своїм капіталам. За динамікою іноземних інвестицій можна судити про те реальному прогресі, який відбувається (або не відбувається) в країні відносно інвестицій.

Метою даної курсової роботи є оцінка змін інвестиційного клімату в Росії протягом останніх років, тенденція його розвитку та інвестиційної політики держави, виявлення найбільш слабких сторін і вказівка ​​необхідних заходів для їх усунення.

Завданнями даної роботи є проведення дослідження інвестиційного клімату Росії, при послідовному розгляді всіх факторів, що впливають на його зміну, способів і критеріїв оцінки інвестиційного клімату, і спроба дати оцінку його поточного стану.

Предметом мого дослідження є оцінка інвестиційного клімату в Росії, як кроку на шляху серйозного поліпшення інвестиційного клімату в країні, зростання виробництва і продуктивності.

Глава 1. Теоретичні основи інвестиційного клімату

1.1 Поняття інвестиційного клімату та її складові

Поняття інвестиційного клімату по-різному трактується в науковій та навчальній літературі. Так, наприклад, у підручнику "Міжнародний рух капіталу" інвестиційний клімат розглядається як "сукупність правових, економічних, політичних і соціальних факторів, що визначають привабливість держави для зарубіжних інвестицій" 1. При такому підході поняття "інвестиційний клімат" зводиться до інвестиційної привабливості, що навряд чи справедливо, тому що в цьому випадку ігноруються інвестиційні ризики, які багато в чому і зумовлюють інвестиційний клімат.

На мій погляд, більш коректно поняття "інвестиційний клімат" визначають автори фінансово-кредитного енциклопедичного словника. Вони розглядають інвестиційний клімат як "сукупність сформованих у будь-якій країні політичних, соціально-культурних, фінансово-економічних і правових умов, що визначають якість підприємницької інфраструктури, ефективність інвестування та ступінь можливих ризиків при вкладенні капіталу" 2. При такому підході характеристика інвестиційного клімату повинна складатися з двох складових: оцінки тих факторів, які притягують інвестиції в країну, і оцінки ризиків інвестування.

Іншими словами, баланс інвестиційної привабливості та інвестиційного ризику і визначають інвестиційний клімат в тій чи іншій країні, регіоні, території. Основою ж інвестиційної привабливості є ефективність вкладень. Інвестиції спрямовуються в першу чергу в ті регіони, де вони забезпечують найбільшу віддачу для інвесторів. Тому оцінку позитивної складової інвестиційного клімату доцільно здійснювати на основі оцінки потенційної ефективності інвестицій. Оцінку негативною складової інвестиційного клімату слід проводити по оцінці інвестиційних ризиків.

До факторів, що сприяють припливу інвестицій в ту чи іншу країну, відносять:

високий потенціал внутрішнього ринку;

високу норму прибутку;

низький рівень конкуренції;

стабільну податкову систему;

низьку вартість ресурсів (сировинних, трудових, фінансових);

ефективну підтримку держави.

До факторів, що перешкоджає розвитку інвестиційних процесів і, тим самим, що погіршує інвестиційний клімат в країні відносяться:

політична нестабільність в країні;

соціальна напруженість (страйки, війни мафіозних структур, етнічні та релігійні чвари і т.д.);

високий рівень інфляції;

високі ставки рефінансування;

високий рівень зовнішнього і внутрішнього боргу;

дефіцит бюджету;

пасивне сальдо платіжного балансу;

нерозвиненість законодавства, в тому числі невиконання законів, що регулюють інвестиційну сферу;

високі трансакційні витрати.

1.2 Оцінка інвестиційного клімату на підставі різних методів

Аналіз інвестиційного клімату для реципієнта інвестицій є важливим елементом вироблення державної та регіональної політики залучення та використання капіталу, оскільки, він, по-перше, дає системне уявлення про фактори, що впливають на інвестора, по-друге, надає можливість глибше оцінити ситуацію в країні або в окремому регіоні, по-третє, дозволяє усвідомити мотивацію поведінки партнера.

В економічній літературі існують різні підходи до оцінки інвестиційного клімату національної економіки, що розрізняються, залежно від цілей дослідження, за кількістю аналізованих показників і їх якісним характеристикам, за вибором самих показників 3.

1. Універсальна методика оцінки інвестиційного клімату, що охоплює максимальну кількість економічних характеристик, показників торгівлі, характеристик політичного клімату, законодавчого середовища для інвестицій дозволяє глибоко і всебічно оцінити ситуацію в країні на справжній момент і судити про можливості її розвитку.

2. Для порівняльного аналізу інвестиційного клімату в державах з перехідною економікою використовуються спеціалізовані методики, які роблять акцент на темпах і перспективи реформ. Важливість такої оцінки визначається тим, що нові можливості для іноземних компаній у цих країнах прямо залежать від того, наскільки рішуче реформи будуть проводитися в життя.

Ці методики включають опитування експертів, що представляють великі банки розвинених країн і враховують статистичну інформацію про стан того чи іншого чинника. Серед характеристик цих факторів: прогнози макроекономічних показників; ризик неплатежів за товари, ризик неповернення кредитів; ризик з виплати дивідендів; ризик націоналізації, конфіскації, експропріації майна; показники боргів; оцінки кредитоспроможності країн; політика в галузі банківських активів, міжнародних облігацій; політика щодо знижок і штрафів. Росія займає в рейтингах, проведених на основі цих методик, одне з останніх місць і поступається за інвестиційною привабливістю Чехії, Китаю, Угорщини, Польщі, Литві, Румунії, Естонії, Латвії. Даний рейтинг в певній мірі відповідає обсягами іноземних інвестицій, що надходять до Росії, в порівнянні з іншими країнами. Разом з тим ці методи не позбавлені недоліків. По-перше, вони не роблять різниці між прямими і портфельними інвестиціями. По-друге, навряд чи правомірно оцінювати однієї сукупністю показників інвестиційний клімат в Росії (з огляду на різноманітність умов, що складаються в суб'єктах Федерації), США, Китаї, Німеччині, з одного боку, та Люксембурзі, Естонії, Албанії та інших малих країнах - з іншого. По-третє, в числі показників відсутня інноваційна складова, що грає все більшу роль в макроекономічній динаміці багатьох країн.

Оцінка стану і перспектив розвитку інвестиційного клімату в країнах Східної та Центральної Європи, а також СНД, у тому числі в Росії. Оцінка проводилася за 10-бальною шкалою (0 - найгірша оцінка, 10 - краща), по 10 найбільш важливим економічним і політичним показниками (економічне зростання, стабільність цін, продуктивність праці, стабільність валюти, приватизація, інфраструктура, перспективи торгівлі, природні ресурси, політична стабільність, основи законодавства) показала, що Росія займає високе місце за показником природних ресурсів і перспектив торгівлі - 9,3 бала, в області інфраструктури - 4,9, політичної стабільності - 5, але відстає від більшості країн Східної Європи і Балтії.

Перевагою такої рейтингової методики є її порівняльна дешевизна дослідження і наочність результатів. Такі рейтингові дослідження більш прийнятні для політичних процесів, ніж для конкретних економічних вишукувань.

3. Методики бальної оцінки дозволяють кількісно зіставити основні характеристики інвестиційного клімату країн та визначити показники, що враховують величини всіх складових і служать критерієм ранжирування країн за їх інвестиційної привабливості.

Ці методики універсальні і можуть застосовуватися для різних країн. Вони ефективні при проведенні досліджень але макроекономічному рівні, особливо при зіставленні рівнів економічного розвитку кількох держав.

За цими методиками відбираються 15 критеріїв, що мають певну питому вагу. Експертним шляхом ці критерії оцінюються за шкалою від "О" до "4". Установочними критеріями є: політична стабільність (питома вага - 12), стан економічного зростання (10), конвертованість валюти (10), рівень зарплати і продуктивність праці (8), ставлення до іноземних інвестицій (6), можливість націоналізації (6), вплив девальвації (6), стан платіжного балансу (6), рівень державного регулювання інвестицій (4), стан інфраструктури (4), можливість кооперування у сфері виробництва (4), отримання консультаційних послуг (2), реалізація проекту (6).

Кожному з критеріїв дається оціночний індекс, який присвоюється групою експертів; потім ці індекси підсумовуються з урахуванням питомої ваги кожного. Перевагою таких методик є те, що вона нескладна в користуванні і універсальна, що дозволяє застосовувати її для різних країн, а також досить наочна і зрозуміла - все це дозволяє працювати з нею фахівцям з різних галузей науки. Результатом досліджень за такими методиками є числовий показник. Дані методики зручні при проведенні досліджень на макроекономічному рівні, особливо при зіставленні розвитку тих чи інших держав або співтовариств держав в цілому.

Однак при дослідженні галузей господарства чи регіонів країни дані методики призводять до погрішностей в оцінці інвестиційного клімату; їх недоліком є ​​суб'єктивність підходу при розрахунку тих чи інших показників. Для експертної оцінки необхідний великий масив інформації.

Методика оцінки підприємницького ризику в Росії розроблена агентством ЮНІ-ВЕРСІЇ. Вона дозволяє оцінювати інвестиційний клімат на основі експертної оцінки рівня підприємницького ризику, складовими якого є наступні показники: соціально-політичний, внутрішньо-економічний і зовнішньоекономічний.

Ранжування показників проводиться за десятковою шкалою умов для інвестицій: від 1 ("кращі") до 10 ("гірші"). Інвестиційний клімат розглядається на макро - і мікроекономічному рівні. На першому визначаються показники економічної, соціальної та політичного середовища для інвестицій.

Для потенційних інвесторів у Росії при аналізі політичної ситуації визначальним є політика держави щодо іноземних інвестицій, ймовірність націоналізації іноземного майна, участь РФ в системах міжнародних договорів, міцність державних інститутів, спадкоємність політичної влади, ступінь державного втручання в економіку і ін

На інвестиційний клімат негативно впливають в основному прямі обмеження діяльності іноземних фірм, зафіксовані у законодавстві, і нечіткість або нестабільність законодавства приймаючої країни.

Основна увага при оцінці інвестиційного клімату на макрорівні приділяється стану економіки, положенню у валютній і кредитній системах, митного режиму, вартості робочої сили та її співвідношенню із середнім рівнем кваліфікації працівників, продуктивності праці та ін Велике значення при оцінці соціального середовища для інвестицій має відношення до іноземних інвестицій в суспільстві, ступінь його розшарування, рівень безробіття, страйкова активність та ін

На мікрорівні на інвестиційний клімат впливають відносини фірм-інвесторів та конкретних державних органів, постачальників, покупців, банків, профспілок і трудових колективів фірм приймаючої країни. Макро - і мікроекономічні рівні в цій методиці аналізуються кок ціле, і результати аналізу використовуються для визначення оцінки інвестиційного ризику.

Як видно з наведеного аналізу, незважаючи на велику кількість методів оцінки, такої методики оцінки інвестиційного клімату, яка б дозволяла об'єктивно за допомогою математичних методів оцінити загальну інвестиційну ситуацію в регіоні і окремі впливають на неї фактори, на даний момент не існує. У багатьох з розглянутих методів застосовуються експертні оцінки, або для визначення ступеня впливу того чи іншого чинника на інвестиційний клімат (тобто ваг), або для оцінки стану чинника на момент аналізу, що суттєво знижує об'єктивність одержуваного з їх допомогою результату.

Для оцінки інвестиційної привабливості країни з позиції зарубіжних інвесторів широке поширення набула концепція ОМЛ розроблена Дж. Даннінгом і, що носить назву "еклектичної парадигми" 4.

Дана концепція включає аналіз та оцінку трьох складових інвестиційної привабливості:

порівняльних переваг компаній країни;

наявність переваг національної економіки в цілому (високий потенціал внутрішнього ринку, низькі витрати виробництва, високий рівень кваліфікації персоналу, висока норма прибутку);

переваги інтерналізації - наявність афілійованих структур, конкуренція між незалежними інвесторами і компаніями, які приймають інвестиції.

Перша і третя складові інвестиційної привабливості характеризує особливості компаній, друга - особливості країни в цілому. Якщо країну, що приймає інвестиції, відрізняє від інших країн переважно перша складова, то інвесторам рекомендується обирати стратегію ліцензування та продажу патентів, щоб потрапити на її внутрішній ринок. Якщо ж у результаті аналізу виявляється наявність переваг у першій і третій складовим інвестиційного клімату, то закордонним інвесторам рекомендується здійснювати прямі інвестиції в економіку приймаючої сторони.

Враховуючи значні як економічні, так і політично відмінності між окремими країнами, виявити явні переваги в тих чи інших аспектів функціонування національних економік часто складно. Для країн з перехідною економікою, країн, що розвиваються часто використовується метод "Бери-індексу" - синтетичного показника, що представляє собою суму балів експертних оцінок окремих складових інвестиційної привабливості або інвестиційного клімату. Надалі здійснюється ранжування країн відповідно з набраними балами. Безумовно, даний метод значною мірою піддається суб'єктивним думкам експертів. Особливо це стосується оцінки всіляких ризиків, і, перш за все політичних ризиків.

Слід вказати на те, що оцінкою політичних ризиків країни займаються багато інститутів. Серед них слід виділити спеціалізовану приватну організацію під назвою Political Risk Services Group, Inc., Яка знаходиться в Нью-Йорку і щорічно публікує довідник "International Country Risk Guide". Виходячи з оцінки політичної стабільності та демократичного характеру її політичної системи, ними визначається політичний ризик.

Оцінку інвестиційного клімату країни постійно здійснюють багато відомих консалтингові компанії. Серед них і компанія "А. Т. Керни", яка щорічно публікує індекс інвестиційної довіри (FBI Confidence Index). При визначенні цього показника використовується дані опитування 10 000 найбільших транснаціональних компаній світу, що входять до списку "Global 10 000", розміщених в 41 країні світу, що представляють 24 галузі світової економіки, що мають сукупний річний дохід понад 18 трлн. дол

Індекс розраховується як середньозважене значення чотирьох варіантів відповідей на питання про стратегію вкладення прямих зарубіжних інвестицій (ПЗІ) у найближчі один - три роки.

Варіанти відповіді: високий рівень інтересу вкладення ПЗІ в країну, низький рівень інтересу і відсутність інтересу до вкладення ПЗІ в країну.

Крім зазначеної інформації враховуються аналітичні дослідження експертів міжнародних організацій. Перш за все, мова йде про експертів Міжнародного валютного фонду (МВФ), Світового банку (СБ), Європейського банку реконструкції і розвитку (ЄБР), Організації економічного співробітництва та розвитку (ОЕСР), ЮНКТАД.

Для фінансових інвестицій при оцінці інвестиційної привабливості країни найбільш значущими є такі чинники:

стійкість валютного курсу;

темпи зростання економіки;

рівень валютних резервів;

стан національної банківської системи;

ліквідність ринку цінних паперів;

рівень процентних ставок;

порядок переведення дивідендів і капіталів з країни;

рівень податків на доходи від інвестицій;

захист прав інвесторів і т.п.

зазначені вище фактори розглядаються в сукупності.

Найбільшу популярність в даний час отримали комплексні рейтинги інвестиційної привабливості країн світу періодично, публікуються провідними економічними журналами світу: "Euromoney", "Fortune", "The Economist". Найбільш відомою та цитованої комплексною оцінкою інвестиційної привабливості країн світу є рейтинг журналу "Euromoney", на основі якої двічі на рік (у березні та вересні) проводиться оцінка інвестиційного ризику і надійності країн. Для оцінки використовується дев'ять груп показників:

ефективність економіки;

• рівень політичного ризику;

• стан заборгованості;

• нездатність до обслуговування боргу;

• кредитоспроможність;

• доступність банківського кредитування;

• доступність короткострокового фінансування;

• доступність довгострокового позичкового капіталу;

• ймовірність виникнення форс-мажорних обставин.

Значення цих показників визначаються експертно, або розрахунково-аналітичним шляхом. Вони вимірюються в 10-бальною шкалою і потім зважуються відповідно до значущості того чи іншого показника і його внеском в підсумкову оцінку. Слід зазначити, що методичні підходи для складання цього рейтингу і склад показників оцінки постійно переглядаються залежно від зміни кон'юнктури світового ринку. Важливими орієнтирами для іноземних інвесторів є оцінки експертів Світового банку, спеціальні фінансові або кредитні рейтинги країн. На розробці таких рейтингів спеціалізуються найбільш імениті експертні агентства "великої шістки": Moody's, Arthur Andersen, Standart & Poor 's, IBCA та ін Так, категорії кредитних рейтингів агентства Standart & Poor's включають: інвестиційні рейтинги: ААА - можливості емітента з виплати боргу і відсотків надзвичайно великі; АА - можливості емітента з виплати боргу і відсотків досить великі; А - можливості емітента з виплати боргу і відсотків досить великі, але залежать від внутрішньоекономічної ситуації; ВВВ - можливості емітента з виплати боргу і відсотків залежать від внутрішньоекономічної ситуації на момент погашення. Спекулятивні рейтинги: ВВ - нестабільність внутрішньоекономічної ситуації може вплинути на платоспроможність емітента; В - обмежена платоспроможність емітента, який відповідає, тим не менш, поточному обсягу випущених зобов'язань. Аутсайдерські рейтинги: ССС - деяка захист інтересів є, проте ризики і нестабільність високі; СС - платоспроможність емітента сильно залежить від внутрішньоекономічної ситуації; С - платоспроможність емітента повністю залежить від внутрішньоекономічної ситуації; D - борги прострочені.

Поряд з оцінкою інвестиційного клімату тієї або іншої країни не менш важливе значення має і оцінка інвестиційної привабливості її регіонів. Для країн з федеративним устроєм мова йде про інвестиційний клімат окремих суб'єктів Федерації.

У Росії найбільшу популярність в оцінці інвестиційного клімату регіонів отримали рейтинги інвестиційного потенціалу та інвестиційного ризику, що публікуються журналом "Експерт". За його методикою інвестиційний потенціал регіону складається з восьми приватних потенціалів:

ресурсно-сировинного (середньозважена забезпеченість балансовими запасами основних видів природних ресурсів);

трудового (трудові ресурси і їх освітній рівень);

виробничого (сукупний результат господарської діяльності в регіоні);

інноваційного (рівень розвитку науки та впровадження досягнень науково-технічного прогресу в регіоні);

інституціонального (ступінь розвитку провідних інститутів ринкової економіки);

інфраструктурного (економіко-географічне положення регіону і його інфраструктурна забезпеченість);

фінансового (обсяг податкової бази і прибутковість підприємств регіону);

споживчого (сукупна купівельна спроможність населення регіону).

При підсумовуванні приватних потенціалів "Експертом" використовуються ваги, що відображають, на думку експертів, ступінь важливості кожного показника в сукупному інвестиційному потенціалі.

Рейтингове агентство "Експерт" формує інформативну картину у площині ризик-потенціал регіонів Росії. З одного боку, вона дозволяє оцінити масштаби бізнесу, до яких готовий регіон, з іншого - наскільки ризиковано цей бізнес розвивати.

Власне рейтингом є розподіл регіонів за значеннями сукупного потенціалу та інтегрального ризику на 12 груп. За результатами дослідження всі регіони в цьому році розподілилися між наступними групами:

максимальний потенціал - мінімальний ризик (1A);

високий потенціал - помірний ризик (1B);

високий потенціал - високий ризик (1C, у цьому рейтингу в цю групу не увійшов жоден регіон);

середній потенціал - мінімальний ризик (2A, у цій групі на цей раз теж немає жодного регіону);

середній потенціал - помірний ризик (2B);

середній потенціал - високий ризик (2C);

низький потенціал - мінімальний ризик (3A);

знижений потенціал - помірний ризик (3B1);

знижений потенціал - високий ризик (3C1);

незначний потенціал - помірний ризик (3B2);

незначний потенціал - високий ризик (3C2);

низький потенціал - екстремальний ризик (3D).

Обсяг і темп зростання інвестицій в основний капітал є індикаторами інвестиційної привабливості регіону. Підвищення інвестиційної привабливості сприяє додатковому припливу капіталу, економічного підйому. Інвестор, вибираючи регіон для вкладення своїх коштів, керується певними характеристиками: інвестиційним потенціалом і рівнем інвестиційного ризику, взаємозв'язок яких і визначає інвестиційну привабливість регіону.

Завданнями оцінки інвестиційної привабливості регіону є:

визначення соціально-економічного розвитку,

встановлення впливу інвестиційної привабливості на приплив інвестицій,

розробка заходів, спрямованих на врегулювання інвестиційної привабливості.

У Російській Федерації законодавством не визначена конкретна методика оцінки інвестиційної привабливості регіонів, тому останнім часом почали все частіше з'являтися різні методики розрахунку показників інвестиційної привабливості.

На оцінці кредитних рейтингів російських регіонів спеціалізуються вже згадані відомі міжнародні консалтингові агентства, а також російський Інститут економіки міста. Основними недоліками досліджень інвестиційної привабливості російських регіонів, на мій погляд, є:

1. Різночитання в самому понятті "інвестиційного клімату".

2. Обмеженість набору врахованих показників.

3. Відсутність обліку законодавчих умов інвестування, особливо регіонального законодавства.

4. Недостатня обгрунтованість принципів агрегування десятків відібраних показників оцінки.

5. Епізодичність проведення аналізу: як правило, це разові дослідження різних колективів, що проводяться на різну дату.

6. Дослідження проводяться не по повному колу 89 конституційних суб'єктів федерації, які мають власну законодавчу базу і окремі бюджети.

Глава 2. Аналіз сучасного стану інвестиційного клімату в Росії

2.1 Вплив економічної кризи на економіку Росії

До літа-осені 2008 р. майже всім здавалося, що Росія знаходиться в ідеальній готовності до кризи. Середньорічне зростання ВВП в 2005 -2008 рр.. майже досяг 8%. З великих економік, що розвиваються швидше в ці роки зростали лише Китай та Індія. У моді була теорія decoupling - вона стверджувала, що зростання економік, що розвиваються нарешті емансиповані від США і може продовжитися незалежно від американських проблем. Просували цю теорію переважно економісти глобальних інвестбанків - Goldman Sachs, Merrill Lynch, Credit Suisse.

У передкризовому 2007 р. Росія могла похвалитися потужним бюджетним профіцитом і позитивним поточним сальдо (у більшості розвинених країн крім Китаю та експортерів сировини - дефіцити, слайд 5). Не здавалася Росія уразливою перед лицем кризи і з точки зору величини зовнішнього боргу (18% ВВП), особливо на тлі країн Східної Європи (Болгарія - 35% ВВП, Латвія - 77% ВВП).

Не дуже сильною була до початку кризи і залежність російських банків від зовнішнього фінансування. З 18 країн, з якими порівняли Росію, тільки у польських і турецьких банків ставлення іноземних пасивів до сумарних зобов'язань була перед кризою нижче, ніж у російських, - щодо скромних у запозиченні ресурсів за кордоном. Ще одним аргументом на користь того, що Росія стійка проти західного вірусу, був відносно малий розмір її фінансового сектора. З 22 країн відношення банківських активів до ВВП був у Росії мінімальним.

У Росії був стійкий подвійний профіцит (бюджету і поточного рахунку операцій), росли накопичення - золотовалютні резерви становили 37% ВВП, а кошти нафтогазових фондів - 11% ВВП. Це дозволяло владі говорити про нашу країну як про "острові стабільності".

Світова фінансова криза не повинна був сильно вплинути на російську економіку. Але сталося не так. Ні величезні резерви, які доходили до $ 600 млрд, ні бюджетний профіцит в 6-8% ВВП, не захистили країну, не стали гарантією стабільності, а лише амортизували шок.

Криза сильно вдарила по Росії. Виявилося, що її зростання "не" відв'язано "від світового, а навпаки," прив'язаний "до нього міцно-міцно (" more super-coupling than decoupling "), пожартував Бернар. Росія за останні 12 місяців пережила найсильніше падіння фондового ринку - майже на 70% в рублевому вираженні. Спред в прибутковості російських і американських держоблігацій виріс приблизно на 270 п. п. Відтік приватного капіталу в IV кварталі досяг фантастичних $ 130,6 млрд.

Різко знизилося кредитування економіки: річний індекс приросту банківських кредитів з початку 2009 р. увійшов в негативну область, чого ще не сталося ні в охопленій кризою Східній Європі (Польща, Румунія, Угорщина, Естонія), ні в інших великих країнах, що розвиваються. Приблизно з 10% до 65% за лічені місяці виросла частка підприємств, що сумують на низьку доступність кредитів. Уповільнення темпів зростання ВВП вже в кінці минулого року було порівнянно зі швидкістю спаду в Німеччині та Японії, в I кварталі спад підсилився. Швидкість переходу від зростання до спаду ВВП виявилася втричі вище, ніж у 1997-98 рр.., Коли різкого зниження передувала тривала стагнація.

Різке падіння Росії викликане тим, що удар виявився подвійним. Недоступність звичного іноземного фінансування ще можна було пережити, якби одночасно не відбулося різкого погіршення умов торгівлі (динаміка цін експортованих та імпортованих країною товарів). За розрахунками ОЕСР, за III-IV квартали умови торгівлі погіршились приблизно на 28%. Жодна стороні ОЕСР не знижувала прогноз зростання в 2009 р. так сильно, як Росії - з +6% (грудень 2007) до - 5,6% (березень 2009).

Різкість падіння підкреслила структурну вразливість російської економіки до доходів від експорту і потоків капіталу. Чиновники недооцінювали силу залежності економіки країни від цін на нафту і припливу капіталу, визнав він. Криза показала силу зв'язку.

Виходячи з частки експорту в економіці чи динаміки фізичних обсягів експорту, такої реакції не повинно було бути, говорить він. Проте внутрішні показники (промисловість, доходи населення і т.д.) реагують на зовнішні надходження з коефіцієнтом 0,3-0,4, розчарований він (тобто при зниженні експортних доходів на 10% ці показники падають на 3-4% ). У наявності низький рівень стійкості та довіри між компаніями, між банками і компаніями і т.д.

Підсилили криза і внутрішні дисбаланси: довгі роки імпорт зростав швидше за експорт ("ми проїдали торговельне сальдо"), і якби не почався в 2008 р. криза, могли потрапити в залежність від зовнішнього фінансування.

Всі ці фактори дуже сильно вплинули на стабільний приплив іноземних інвестицій в країну, і Росія стала далеко не найпривабливішою інвестиційної майданчиком.

У теперішній же час інвестиційний клімат вкрай несприятливий: приплив прямих іноземних інвестицій приблизно в 5 разів менше відтоку капіталу. Фінансова криза ще більше погіршив ситуацію. Позиції Росії на міжнародних ринках капіталу в боротьбі за інвестиції значно поступаються більшості країн Центральної і Східної Європи, Південно-Східної Азії.

Чистий відтік іноземного капіталу з Росії в 2008 році склав, за попередніми оцінками Центробанку РФ, $ 129 900 000 000 - максимум за всю історію публікації статистики Банку Росії. Цікаво, що ця цифра перевищила грудневі прогнози самого регулятора: тоді перший заступник голови ЦБ Олексій Улюкаєв прогнозував, що відтік капіталу не повинен перевищити $ 100 млрд. Чим же пояснюється рекордний відтік капіталу приватного сектору з Росії в минулому році?

Основна частина відтоку капіталу в 2008 році припала на останній квартал - $ 130,5 млрд. "Схоже, що фінансова влада недооцінили масштаб покупки валюти корпоративним сектором (активи нефінансового сектора в готівковій валюті збільшилися за IV квартал на $ 30 млрд), - аналізує ситуацію директор аналітичного департаменту Банку Москви Кирило Тремасов. - Очевидно, що суб'єкти економіки наприкінці року запасалися валютою про запас - хто для погашення зовнішніх боргів, хто в спекулятивних цілях, хто просто розміщував таким чином вільні кошти ".

Відтік капіталу в IV кварталі минулого року викликане переважно відсутністю довіри всередині країни, вважають аналітики Альфа-Банку. "Головним чинником відтоку був не банківський сектор: на нього припадає $ 56 млрд, причому половина цієї суми є погашення заборгованості перед іноземними кредиторами, - пояснюють експерти. - Інша частина відтоку пов'язана з іншими секторами".

"У сукупності приватний сектор РФ за один тільки IV квартал придбав іноземних активів стільки, що тепер в змозі перекрити майже всі свої зобов'язання в рамках платежів за зовнішнім боргом аж до кінця 2009 року (близько $ 120 млрд за поточний рік)", - говорить головний економіст ІБ "Траст" Євген Надоршин.

Економіст також відзначає, що темп зростання прямих інвестицій у нефінансовий сектор РФ впав помітно ($ 6,5 млрд за квартал проти аналогічних торішніх $ 15,2 млрд). "За портфельних інвестицій нерезидентів в РФ в IV кварталі спостерігався відтік - $ 7,5 млрд, за підсумками року - мінус $ 10,8 млрд, однак це бліда цифра на тлі діяльності резидентів з нарощування іноземних активів", - вважає пан Надоршин.

У свою чергу, аналітики ІК "Файненшл Брідж" нагадують, що масштабний відтік капіталу з РФ в 2008 році почався ще в першій половині серпня на тлі збройного конфлікту в Південній Осетії, а світова фінансова криза і очікування девальвації рубля прискорили цей процес восени.

Самі умови для відтоку капіталу з РФ склалися ще раніше. "У Росії є певні економічні проблеми, зумовлені тим, що значна частина доходів економіки була зав'язана на цінах на нафту і метали, - говорить головний економіст УК" Русь-Капітал "Олексій Логвин. - Зараз потік доходів у цих секторах суттєво знизився, відповідно, виникає маса ризиків для пов'язаних з нафтової галузі і металургією галузей (наприклад, для машинобудування). А зростання ризиків - це, перш за все, втеча капіталу ".

Політичні ризики також не вщухають. На зміну війни з Грузією прийшов газовий конфлікт з Україною. "Нова війна поки знаходиться в холодній, тобто економічної, фазі, але її негативні наслідки вже зараз відчувають більшість європейців, - зауважує пан Логвін. - На інвестиційний клімат Росії конфлікт з Україною буде впливати дуже погано і значно довше, ніж літня війна із Саакашвілі. Дуже ймовірно, що до повноцінного вирішення ситуації Росія буде розглядатися як дуже ризикований регіон, куди краще гроші не вкладати ".

Якщо подивитися на статистику припливу / відтоку капіталу за останні 10 років, можна сказати, що припливу капіталу в Росію фактично і не було. Приплив спостерігався тільки в 2006 і 2007 роках ($ 41,8 млрд і $ 83,1 млрд відповідно), і носив він у значній мірі спекулятивний характер. "При низьких процентних ставках у США, Європі та Японії і зміцнювати рубль купівля будь-яких російських облігацій була надприбутковим справою, - відзначає Олексій Логвин. - А зараз, коли пройшла хвиля дефолтів і рубель перестав зміцнюватися, явно з'явився привід по можливості погасити боргові папери, поміняти все на долари або євро і повернути ці гроші туди, де вони були спочатку ". У реальному ж секторі окремі проекти не носили такого масового характеру, як приплив коштів на фінансовий ринок. При цьому російська влада за рахунок надання кредитів окремим підприємствам і більш активного регулювання економіки інвестиційний клімат в Росії тільки продовжують погіршувати, нарікає економіст.

Що стосується прогнозів, не всі експерти песимістично дивляться на майбутнє. "Як тільки у Росії відновиться економічне зростання (ми чекаємо перших ознак відлиги вже в лютому-березні) і збільшиться попит на інвестиції, капітал знову почне повертатися в економіку, що може привести до розвороту тенденції на внутрішньому валютному ринку", - вважає Кирило Тремасов. "Якщо світові ринки капіталу відкриються для російських позичальників хоча б в середині року, то чистий відтік капіталу з року може виявитися досить скромним - в межах $ 20-40 млрд", - наводить свої оцінки аналітик.

Велика ймовірність того, що рекорд 2008 року по відтоку капіталу за абсолютною величиною протримається кілька років, а рекорд четвертого кварталу може триматися не одне десятиліття, вважає Євген Надоршин. "У 2009 році ми вже не чекаємо таких значних змін у капітальному рахунку - відтік буде набагато скромніше", - вважає економіст.

Іншої точки зору дотримується аналітик Банку Петрокоммерц Дмитро Харлампієв. При прогнозуванні ситуації на наступний рік, на його думку, доцільно орієнтуватися на погашення зовнішніх запозичень у повному обсязі при більш скромному, а найімовірніше, нульовому обсязі нових залучень. Сукупний чистий відтік капіталу приватного сектора в 2009 році експерту бачиться на рівні близько $ 100 млрд. Для порівняння, Мінекономрозвитку очікує в нинішньому році чистого відпливу капіталу в розмірі $ 90 млрд.

Табл. 1. Рейтинг подій, що впливають на російський ринок 5

Подія

Рейтинг

Прогноз

МАКРОЕКОНОМІКА

Загальна ситуація на світових фондових ринках

C

Макроекономічна ситуація в CША

D

Макроекономічна ситуація в Росії

B

ПОЛІТИКА

Україна не забезпечує транзит російського газу до Європи

B

Сировинні Ринки

Рівень світових цін на нафту

C

Рівень світових цін на метали

C

ГАЛУЗЕВІ і корпоративні НОВИНИ

За підсумками року чистий прибуток "Транснєфті" може скласти 70 млрд. рублiв.

У

"Ютейр" в 2008 р. збільшила кількість перевезених пасажирів на 10,3%

У

МРСК продав 100% акцій "Авіаенерго" за 106 200 000 рублів

C

Інвестиційний фон - помірно негативний 6.

Табл. 2. Як змінився інвестиційний клімат в Росії за останні роки?

Малому бізнесу стало гірше, а великому - краще

50% (671)

Політика президента Путіна покращить клімат раз і назавжди

20% (267)

Стало тільки гірше

12% (163)

Вкладати гроші в Росію - це божевілля

11% (150)

Бізнес стало вести простіше

4% (65)

* В опитуванні взяло участь: 1316 осіб 7.

Однак відтік портфельних інвестицій з Росії виявився нижче, ніж з фондів країн, що розвиваються. На думку інвесторів, в США ситуація починає налагоджуватися, а центр світової кризи почав переміщатися в більш слабкі країни Азії і Латинської Америки. Саме цим пояснюється приплив капіталів в американські фонди акцій компаній з великою капіталізацією. Російська влада поки що спокійно дивляться на дії спекулянтів.

Відтік капіталів з ринків, що пояснюється не тільки різким зниженням цін на сировину. Інвестори порахували, що глобальна криза найближчим часом почне гостріше відчуватися саме в більш слабких у фінансовому плані країнах Азії та Латинської Америки, в той час як у США проблеми підуть на спад. Не випадково EPFR Global в зазначений період зафіксувала приплив капіталів в американські фонди акцій компаній з великою капіталізацією.

У цілому аналітики EPFR Global визнають, що на подальший рух капіталів на фондовому ринку Росії будуть впливати як економічні, так і політичні чинники. На думку Іена Уїлсона, відтік капіталів може припинитися, якщо зупиниться падіння цін на нафту і конфлікт між Росією та Грузією вирішиться.

Аналітики вважають, що тимчасове погіршення інвестиційного клімату в Росії пов'язано з цілим комплексом причин, де політичні фактори є лише однією зі складових. "На тлі інших ринків, що розвиваються Росія довгий час була" тихою гаванню ", досить навести приклад обвал провідного китайського індексу більш ніж наполовину з початку року, - сказав РБК daily генеральний директор КК" ОФГ Інвест "(UFG Asset Management) Андрій Подойніцин. - Але, незважаючи на те, що профіцит зовнішньоторговельного балансу Росії оновлює максимуми, а зростання ВВП залишається на рівні 8%, закордонні інвестори сьогодні знижують ліміти на Росію через збільшення політичних ризиків ". Втім, зміна негативної динаміки на позитивну може відбутися вже в 2009 році: "Російська економіка з фундаментальної точки зору має значний потенціал для зростання, ми оптимістично оцінюємо перспективи фондового ринку до кінця року. Позитивну динаміку ринку могли б задати конкретні кроки щодо зниження ПДВ, а також реалізація заходів щодо зниження оподаткування нафтової галузі ".

Нарешті, інтерес до Росії з боку іноземних інвесторів як і раніше багато в чому буде визначатися ситуацією на світовому ринку сировини. На думку заступника начальника аналітичного департаменту компанії "Арбат Капітал" Олексія Павлова, в очах закордонних інвесторів фондовий ринок Росії став менш привабливим через істотне зниження вартості нафти в порівнянні з початком цього року. "Падіння нафтових ф'ючерсів буде сприяти подальшому відтоку коштів з російського ринку, - вважає Олексій Павлов. - За нашими оцінками, вартість нафти почне відновлюватися не раніше початку 2009 року, тому саме тоді можна чекати початку повернення капіталів". Один з іноземних експертів фондового ринку, який просив не називати його імені, дав такий коментар: "Щоб" західники "повернулися, потрібно всього лише, щоб Путін дав розгорнуте інтерв'ю якомусь ресурсу, якому довіряють інвестори. Наприклад, CNBC" 8.

Втім російська влада поки що спокійно дивляться на тимчасовий відтік портфельних інвестицій. Обсяг же чистого припливу капіталу в 2008 році, за оцінкою міністра фінансів Росії Олексія Кудріна, був чималим і досяг позначки трохи нижче прогнозу в 30-40 млрд дол, зробленого ЦБ.

2.2 Оцінка інвестиційного клімату в Росії

Інвестиційний клімат являє собою набір факторів, специфічних для даної країни і визначають можливість фірм до розширення масштабів діяльності на основі здійснення продуктивних інвестицій, створення робочих місць, активної участі у глобальній конкуренції. Ризик інвестиційних рішень лежить на підприємницькому співтоваристві. Держава надає значний вплив на інвестиційний клімат з точки зору гарантування прав власності, правового регулювання і податку бізнесу, умов функціонування фінансового ринку та ринку праці, створення ринкової інфраструктури, а також вирішення таких проблем, як корупція, злочинність, політична нестабільність.

Етап економічного зростання в Росії в 2000 - 2005 рр.. характеризувався швидким нарощуванням експорту та капіталовкладень, початком багатьох інвестиційних проектів, істотним підвищенням продуктивності праці в приватному і державному секторах продуктивних. Цьому сприяли макроекономічна стабільність, стійкість державної фінансової системи, помітне зниження інфляції і безробіття в порівнянні з 1998 - 1999 рр..

Завдяки зростанню світових сировинних і енергетичних цін для вітчизняної економіки склалися виключно сприятливі умови. У 2007 р. реальний ВВП Росії вийшов на рівень 1990 р. (90% у 2005 р), хоча його структура буде абсолютно інший.

У посланні Президента РФ Федеральним зборам від 5 листопада 2008 р. говориться про крайню зацікавленість Росії у масштабному притоці приватних, в тому числі іноземних інвестицій, що є стратегічним підходом у питанні прискорення темпів зростання національної економіки.

В умовах постійного розвитку науково-технічних процесів і в цілому глобалізації світової економіки ефективне управління народним господарством без інвестиційних вливань стає практично можливим. Росія, перебуваючи на стадії вступу до СОТ, ставить за мету остаточно інтегруватися в міжнародне економічне співтовариство, маючи при цьому досить мізерні власні, виробничо-технічні та фінансові можливості. Як наслідок цього, в цей час нашій країні необхідна розробка "прозорою" інвестиційної стратегії, що дозволить вирішити проблеми подолання дезінтеграції економіки, щоб запобігти подальшому втеча капіталу з виробничої сфери, і в цілому розвитку народного господарства.

У зв'язку з тим, що в даний час інвестиційна активність, незважаючи на деякі позитивні тенденції, є найслабшим місцем в російській економіці, інвестиційна стратегія Росії повинна вбирати в себе абсолютну більшість пропозицій і побажань потенційних іноземних інвесторів, які базуються на багаторічній практиці.

Використання іноземних інвестицій - це об'єктивна необхідність, яка обумовлена ​​участю нашої країни у світовій економіці і переливом капіталу в галузі, вільні для підприємництва.

Необхідно відзначити, що залучення іноземних інвестицій сприятиме прискоренню економічного і технічного прогресу, оновленню та модернізації основних виробничих фондів, знос яких у деяких галузях, як зазначалося вище, досяг позначки 80%. Перелив капіталу в нашу країну дозволить вирішити питання забезпечення зайнятості, оволодіння передовими методами організації виробництва, підготовки кадрів, що відповідають вимогам нової економіки.

Пожвавлення економіки, поступовий вихід з кризи, створення виробництва, здатного запобігти подібним явищам, вимагають здійснення комплексу заходів.

Та все ж реальний вихід з ситуації, що склалася в країні, структурна перебудова, а потім і рух до більш високих рубежів, потребують реконструкції підприємств, їх технічного переозброєння, розширення їх профілю (диверсифікації), створення високоефективного виробництва, здатного швидко освоювати нову продукцію. Все це означає необхідність інвестицій та інновацій, практично неможливих один без одного. Це єдиний процес, мета якого - створити підприємства, що займають тверду нішу на ринку, щоб забезпечити (причому на тривалий період) конкурентоспроможність свого виробництва та продукції, її більш високу якість, широкий і постійно оновлюється асортимент і низькі витрати виробництва.

Між тим, Мінекономрозвитку прогнозував загальне зростання інвестицій в 2006 - 2008 роках на рівні 10% на рік. У 2006 р. зростання інвестицій склав 11%, завдяки спрямуванню на інвестиції частини коштів, що залишаються у підприємств у результаті здійснення податкових новацій з 2006 року. Про це йдеться в матеріалах Мінекономрозвитку, підготовлених до засідання уряду.

Темпи зростання інвестицій обгрунтовуються виходячи з попиту на інвестиції, а також прогнозу джерел фінансування інвестицій:

• частка прибутку, що спрямовується на інвестиції, в міру зниження податків та покращення інвестиційного клімату, поступово зростає з 16,5% у 2004 р. до 17,5% у 2008 р.;

• частка амортизації, що спрямовується на інвестиції, зберігає зростаючу тенденцію з 55,3% у 2004 р. до 63,5% у 2008 р.;

• зберігається також підвищується тенденція частки залучених кредитів банків у загальному обсязі інвестицій з 7,3% у 2004 р. до 10,2% у 2008 р.;

• продовжується зростання частки позикових коштів сторонніх організацій з 7% у 2004 р. до 8,1% в 2008 році.

Основний приплив прямих інвестицій був у 2006 - 2007 роках, і рівень, щодо ВВП, підвищився з 1,6% у 2004 році до 2,5% ВВП в 2008 році. Незважаючи на збільшення прямих інвестицій у доларовому вираженні за чотири роки більш ніж удвічі, їх відносний рівень як і раніше значно поступається параметрами країн Східної Європи та Південно-Східної Азії.

Важливою особливістю російської економіки залишається експорт прямого (легального) капіталу за кордон і великий імпорт портфельного капіталу. Загальний обсяг накопичених іноземних інвестицій у вітчизняну економіку до кінця вересня 2008 р. становив близько 96,5 млрд. дол Привабливими для іноземних інвесторів є галузі, експортний або внутрішній попит на продукцію, яких в останні роки був стійко високий: видобуток корисних копалин; операції з нерухомістю, оптова і роздрібна торгівля; фінансова діяльність, харчова промисловість та інші. Серед лідерів з інвестицій в російську економіку традиційно фігурують Кіпр, Люксембург, Нідерланди, Великобританія і Німеччина, сумарна частка яких і за прямими іноземними інвестиціями (ПІІ), і за загальним обсягом накопичених інвестицій близька до 70%. Значну частку в цій сумі, мабуть, складають раніше вивезені російські капітали.

Інвестиційні процеси в Росії знаходяться в глибокій кризі, і без серйозної підтримки держави не обійтися. Для пожвавлення інвестиційної активності необхідне здійснення ряду радикальних заходів, таких як створення інвестиційного механізму формування сприятливого клімату для інвестицій, концентрація необхідних фінансових коштів в банківській системі, за допомогою якої можна було б здійснювати перелив капіталу з орієнтацією на пріоритетні, перспективні напрямки розвитку галузей народного господарства.

Процес інвестування сьогодні є малоефективним і непривабливим для потенційних інвесторів. Це обумовлено і відсутністю чіткої інвестиційної стратегії держави, яка повинна бути спрямована на підйом, інвестиційної активності, підтримку та оздоровлення відтворювальної структури економіки.

Подолання дезінтеграції економіки та запобігання подальшому відпливу капіталу з виробничої сфери потребує активних і адекватних зусиль держави. Потрібні економічні та організаційні інструменти, направляючі грошові потоки в підйом виробничих інвестицій.

З метою поліпшення інвестиційного клімату Урядом Російської Федерації реалізуються декілька напрямків структурних реформ.

Особливу увагу в даний час приділяється реформі системи державного управління, спрямованої на скорочення надмірного втручання держави в економіку. Відчутні результати досягнуті в реалізації адміністративної реформи в частині оптимізації структури федеральних органів виконавчої влади та усунення дублюючих і надлишкових функцій.

Особливої ​​згадки також заслуговує реформа технічного регулювання, спрямована на створення умов для успішного розвитку бізнесу, гармонізацію існують всередині країни стандартів з міжнародними. Базовий закон прийнятий, зараз готуються відповідні підзаконні акти.

У грудні 2004 р. Президентом Російської Федерації підписано Містобудівний кодекс Російської Федерації, який регулює питання, пов'язані з відносинами з територіального планування, містобудівній зонування, планування територiї, архітектурно-будівельного проектування, будівництва об'єктів капітального будівництва та їх реконструкції.

У рамках реформи правозастосування триває розробка механізмів забезпечення захисту прав власності, в тому числі захисту прав інвесторів та акціонерів, вирішення корпоративних конфліктів, арбітражного та третейського судочинства. Триває судова реформа, спрямована на підвищення ефективності судового розгляду та забезпечення незалежності судових органів.

Однією з умов захисту прав суб'єкта економічної діяльності є ефективне антимонопольне законодавство, спрямоване на підтримку конкуренції.

З метою інвестиційного забезпечення економіки продовжується реформування фінансової інфраструктури та системи фінансового посередництва.

Після всього вищесказаного можна відзначити деякі сприятливі умови та тенденції:

Росія володіє одним з високоосвічених кадрових потенціалів в світі;

Формальний сектор НДДКР в Росії (1,17% ВВП) виграє у порівнянні з деякими країнами, наприклад, з Бразилією (0,98%) та Індією (0,85%);

Російські компанії висловлюють менше скарг в порівнянні з порівнянними компаніями в Індії та Китаї з приводу: податкових ставок, процедур ліцензування, видачі дозволів та податкових правил, інфраструктури;

У результаті здійснення реформ у 2001-2008 рр.. спростилися адміністративні процедури ліцензування, реєстрації та оподаткування підприємств.

Глава 3. Перспективи розвитку інвестиційного клімату в Росії

3.1 Концепція поліпшення інвестиційного клімату в Росії

Після всього сказаного можна зробити кілька основних висновків щодо політики поліпшення інвестиційного клімату в Росії:

На нинішньому етапі сприятливий інвестиційний клімат стає головним завданням, за допомогою якого забезпечується економічний ріст і зберігається науково-технічний потенціал для підтримки статусу Росії як індустріально розвинутої країни.

Враховуючи всі сприятливі тенденції розвитку інвестиційного клімату в країні з 1992 р., він залишається дуже непривабливим. Тому необхідне радикальне поліпшення інвестиційного клімату протягом короткого періоду часу;

Але наведений вище огляд показує, що швидко і кардинально вирішити цю проблему практично неможливо. Так як багато процесів як, наприклад, боротьба зі злочинністю, забезпечення надійної роботи судової системи та інші заходи стабілізації економіки потребують тривалого часу.

Звідси принциповий висновок: розумна політика полягає в тому, щоб забезпечити якщо не швидке, те постійне і неухильне поліпшення ситуації. У інвесторів має скластися упевненість, що сьогодні краще, ніж учора, а завтра буде краще, ніж сьогодні; що ця тенденція не залежить від політичної кон'юнктури.

Таким чином, потрібно довгострокова стратегія стимулювання заощаджень і залучення інвестицій, у тому числі іноземних, закріплена в законодавчій базі функціонування інвестицій. Враховуючи нестійкість російської політичної ситуації, бажано її підтвердження всіма основними суспільно-політичними силами, які можуть претендувати на владу в країні.

Є кілька фундаментальних питань, на які треба відповісти, перш ніж визначати довгострокову стратегію 9:

Все ж таки ще раз треба задатися питанням, чи є інший вихід, крім ставки на приватні інвестиції?

Приватні інвестиції відрізняються значно більшою ефективністю, ніж державні. З приватними інвестиціями на підприємства приходять нові технології, сучасні методи управління. У той же час приватні інвестиції надзвичайно чутливі до умов інвестування - стабільності і передбачуваності макроекономічної політики, рівнем втручання держави в економічну діяльність, простоті і зрозумілості процедур узгодження інвестиційних проектів, ступінь гармонізації національних стандартів з міжнародними, адекватності законодавства про захист інвестицій і т.д. Звідси - безальтернативність найсерйозніших зусиль з поліпшення інвестиційного клімату.

Що ми більше воліємо - ефективність інвестицій або їх обсяг?

При всіх позитивних якостях приватних інвестицій вони не в змозі забезпечити всіх потреб економіки в інвестиційних ресурсах чинності недостатності їх обсягу. Тому держава повинна віддати перевагу ефективності. Не всі інвестиції однаково корисні. Значна частка інвестицій підприємств, у тому числі природних монополій і регіональних (місцевих) влади, навіть при нинішніх жалюгідних обсягах залишаються "радянськими" за показниками ефективності. Нерідко це просто викинуті гроші. Звичайно, чим більше обсяг інвестицій, тим нижче показники їх ефективності навіть при жорсткому відборі та якісному виконанні проектів: просто зі збільшенням обсягів зростає і число проектів, які можуть бути включені в список фінансуються. Але важливо, щоб у цьому списку перші місця займали найефективніші. Зараз це не так.

Чи будемо стимулювати споживчий попит чи заощадження?

Це також непусте питання, бо останнім часом отримала ходіння точка зору, що зараз стимулювання споживчого попиту і збільшення грошових доходів населення сприяє економічному зростанню. Є навіть пропозиції відразу подвоїти зарплату. Але доходи населення можуть реально зростати тільки в міру зростання виробництва і продуктивності праці. Інший спосіб один - друкувати гроші і чекати зростання цін, з'їдає номінальні грошові доходи. Або брати в борг, що для нас вже недоступно.

Інший спосіб стимулювання попиту - заохочувати його на шкоду заощадженням. Слід підкреслити, що російське суспільство не потребує заохочення споживання. Всупереч офіційним даними, реальні національні заощадження вкрай низькі, може бути за винятком тільки дуже вузького шару найбільш заможних громадян. Тому в заохоченні потребують саме заощадження, саме вкладення в інвестиції, для чого мають бути запропоновані досить прибуткові і надійні інструменти, щоб вони стали важливим елементом покращення інвестиційного клімату.

Якщо ми говоримо про заохочення або залучення інвестицій, то як це переважно робити: за рахунок надання будь-яких пільг і привілеїв пріоритетним проектам або інвесторам, або ж за рахунок створення рівних сприятливих умов для всіх?

Питання більш ніж доречне, бо, по-перше, конкретні пільги, особливі умови надавати легше і ефект від них спостерігати можна швидше. Для нас більш характерна саме така практика. Приклад - Указ Президента про особливі умови для інвесторів в автомобільній промисловості. Інший приклад - знижена вдвічі ставка податку на прибуток для витрат з прибутку на виробничі інвестиції. Між тим, такий образ дій спотворює нормальні мотиви заощаджень та інвестицій. Держава, віддаючи перевагу одним, ущемляє інтереси більшості інших інвесторів. в російських умовах будь-яка пільга породжує нездоровий інтерес і бажання скористатися нею, не роблячи особливих зусиль у діяльності, для стимулювання якої дана пільга призначалася.

У сформованій обстановці, мабуть, не можна уникнути застосування деяких пільг для інвесторів, таких, наприклад, як інвестиційний податковий кредит, передбачений Податковим кодексом. Але, як правило, більш ефективно загальне поліпшення умов для інвестицій: наприклад, замість пільг з податків краще загальне зниження податкового тягаря.

Останнє питання - що робити для припинення відтоку капіталу?

Інвестиції в тих обсягах, які необхідні для реструктуризації російської економіки, не вдасться мобілізувати без цього.

Тут також два принципово різних відповіді, які, однак, певною мірою доповнюють один одного. Відповідь перша - адміністративні обмеження і посилення державного контролю.

Більше важливий і перспективний другий шлях - створення економічних і правових умов для того, щоб вивозити капітал було невигідно. Треба, однак, враховувати структурні особливості відтоку капіталу, різні його складові. А вони такі:

відтік легального чи напівлегального (тобто готового стати легальним, платити податки) капіталу, який просто шукає більш надійного та прибуткового приміщення, прагне піти від політичної та соціально-економічної нестабільності, від загрози правам власності і високих трансакційних витрат;

витік капіталу кримінального, заробленого незаконним шляхом з метою його відмивання. Саме проти кримінальних доходів та відмивання грошей потрібні адміністративні та силові заходи.

Поворот ж першого потоку рівносильний самої задачі створення сприятливого інвестиційного клімату.

Необхідно також визначити пріоритети в роботі з покращення інвестиційного клімату. У середньостроковому плані це, на думку експертів:

радикалізація боротьби зі злочинністю та корупцією;

зміцнення і забезпечення незалежності судової системи;

перегляд податкового законодавства у бік його спрощення і стимулювання виробництва;

захист прав власності і поліпшення корпоративного управління;

прозорість російських підприємств для інвесторів і кредиторів.

3.2 Заходи на найближчу перспективу

Повинні бути виділені і заходи на найближчу перспективу: що можна зробити в найкоротші терміни, щоб створити ефект постійного руху вперед.

Наступні далі рекомендації не претендують, зрозуміло, на повноту 10.

1. Удосконалення податкової системи.

Податкова система сучасної Росії є однією з наймолодших у світовій практиці. При своєму формуванні (1990-1992 рр..) Вона спиралася на досвід багатьох країн (Німеччини, Канади, США, Швеції). Проте якщо за видами податків вона відповідає ринковим характером економіки, то за своєю структурою їй не відповідає.

Удосконалення податкової системи передбачає її послідовне перетворення, усунення множинності діючих податкових режимів у країні з метою створення раціональної, несучої регулюючі, стимулюючі і фіскальні функції системи та встановлення єдиного податкового правопорядку.

Для цього в першу чергу слід передбачити вичерпний перелік податків і зборів, які допустимо застосовувати в РФ, зі скороченням загального числа податків і зборів (до 60 замість більше 200). Перелік регіональних і місцевих податків повинен бути з чіткою регламентацією розподілу джерел доходів між рівнями влади. Введення несумісних податкових схем в регіонах значно ускладнює становище платників податків у зв'язку з необхідністю сплати податків до бюджетів різних територій.

Важливе значення має включення до складу єдиної податкової системи платежів, передбачених законами, не регулюють в цілому питання оподаткування: митні збори, плата за використання природних ресурсів, відрахування в соціальні фонди і т.д.

До прийняття Податкового кодексу доцільно було б Указом Президента РФ систематизувати і привести у відповідність з Цивільним кодексом раніше прийняті нормативні акти, що стосуються оподаткування іноземних інвестицій.

У світовій практиці в інвестиційному законодавстві чітко встановлювати диференційований режим для інвесторів. У законодавстві Росії також слід передбачити декілька правових режимів для іноземних інвесторів. Вони повинні застосовуватися залежно від вкладеного капіталу і від того, у які галузі та регіони спрямовуються кошти.

2. Реалізація інвестиційних проектів у регіонах Російської Федерації.

Підприємницький клімат регіонів Росії вивчений недостатньо. За даними Російського союзу промисловців і підприємців, який спільно з Московським національним банком провів дослідження факторів залучення іноземних інвесторів в різні райони РФ, в країні немає непривабливих регіонів: навіть в "збиткових" можна знайти економічно вигідні об'єкти для інвестицій; слід, однак, всебічно оцінити сукупність факторів, які визначають господарську доцільність як з боку інвестора, так і приймаючої сторони.

За даними центру сприяння іноземним інвестиціям при Мінекономіки, труднощі при реалізації інвестиційних проектів виникають у таких, здавалося б, простих питаннях, як розподіл одержуваного доходу, ступінь участі кожної зі сторін, форми фінансування. Як показує останнім часом практика спілкування адміністрацій регіонів з зарубіжними інвесторами, встановити ділове співробітництво вдається в тому випадку, коли і інвестор, і адміністрація регіону чітко представляють і формулюють свої цілі, враховують свої та чужі інтереси. Про це говорить досвід Татарстану і Алтайського краю, де переговори про безпосереднє вкладення коштів з боку американських компаній почалися лише після того, як на попередній стадії були вирішені всі основні питання: від переліку галузей і підприємств, які потребують інвестицій, до технічних параметрів проектів.

Для залучення іноземних інвесторів регіони використовують законодавчо надану можливість самостійно визначати кількість і ставки податків. Згідно з доповіддю "Інвестиційний клімат регіонів Росії: досвід оцінки та шляхи поліпшення", підготовленому групою економістів на замовлення Торгово-промислової палати, в частині регіонів закони про податкові пільги приймаються на один рік. Це змушує іноземних інвесторів діяти дуже обережно, оскільки вони побоюються, що надалі пільги можуть бути скасовані.

Один з методів надання інвесторам гарантій - пайова участь регіонального бюджету в проектах. Інший підхід - створення інвестиційних і заставних фондів, які об'єднують фінансові кошти держави та приватних осіб. Все більшу популярність набуває така форма залучення інвесторів, як випуск обласних позик. Він широко використовується в Нижегородській, Пермської і Ленінградській областях.

У зв'язку з цим представляється доцільним обмін досвідом між регіонами з метою створення інформаційної бази даних про використання іноземних інвестицій в різних районах Російської Федерації.

3. Приведення системи бухгалтерського обліку в Росії до міжнародних стандартів.

Багато західні інвестори і банкіри вважають, що бухгалтерський облік в Росії не відповідає міжнародним нормам, звітність російських організацій незрозуміла їх західним партнерам, не відображає реального майнового і фінансового положення звітуючих організацій і взагалі "непрозора і ненадійна".

Уряд РФ створив в 1997 р. міжвідомчу комісію з реформування бухгалтерського обліку та фінансової звітності. Вона представила комплексну програму, однією з цілей якої є перехід Росії на міжнародні стандарти бухгалтерського обліку; реалізація її потребують масового перенавчання бухгалтерів і аудиторів.

Поступовий перехід на застосування загальноприйнятих міжнародних форм бухгалтерського обліку почався ще в 1992 р. З 1 січня 1998 р. російські банки відповідно до вказівкою ЦБ РФ від 18.6.97 р. перейшли на новий план рахунків бухгалтерського обліку, який певною мірою відповідає міжнародним стандартам . Усередині самого Центрального банку був також затверджений новий план рахунків бухгалтерського обліку.

Слід вказати, що побоювання зарубіжних фахівців з приводу "непрозорості" наших звітів мають під собою певні підстави, але це скоріше відноситься не до змісту і форми звітності, а до її складання та підтвердження. Закон "Про бухгалтерський облік", який вступив в дію в листопаді 1996 р., передбачає, що у складі бухгалтерської звітності її користувачеві (адресатові) представляється аудиторський висновок, який підтверджує достовірність звітності.

В умовах нестабільності та часткової криміналізації економічних відносин ця міра цілком виправдана і спрямована на захист користувача звітної інформації від її навмисного спотворення.

З 1993 р. звітність, зокрема баланс, складається у нетто-показниках, як і прийнято міжнародними нормами.

У 1994 р. з прийняттям Мінфіном РФ Положення про облікову політику істотно розширилося застосування міжнародних принципів у російському обліку, зокрема була констатована необхідність послідовного застосування облікової політики та повноти обліку всіх фактів у господарській діяльності, особливо підкреслено принцип несуперечності обліку та звітності у всіх їх структурних складових, вказано на необхідність дотримання принципу раціональності та повноти бухгалтерського обліку. Але головне полягало в тому, що були визначені й стали застосовуватися повсюдно такі основоположні принципи міжнародного обліку, як обачність, пріоритет змісту над формою, тимчасова визначеність врахованих фактів господарської діяльності.

Що стосується міжнародних стандартів бухгалтерського обліку, то представляє інтерес робота, виконана Фінансовою академією при Уряді РФ і однією з найбільших транснаціональних корпорацій - німецьким концерном РВЕ АГ. Був проведений порівняльний аналіз досвіду бухгалтерського обліку на основі міжнародної, російської та німецької практики. У березні 1997 р. на двох мовах, російською та німецькою, з передмовами міністрів фінансів Росії і Німеччини, а також керівників дослідження професора А.Г. Грязнова (ректор Фінансової академії) та В. Ціманна (член правління РВЕ АГ) було опубліковано працю під назвою "Стандарти звітності у синоптичну поданні: ФРН, РФ, МСО". Ділова преса, в тому числі економічні видання високо оцінили цю працю, підкресливши його значимість для розвитку німецько-російського економічного співробітництва та переходу Росії на міжнародні стандарти бухгалтерського обліку.

Представляється важливим при використанні міжнародних норм бухгалтерського обліку мати на увазі, що діє в Росії план рахунків перевантажений і практично вичерпав себе. Він не відображає відкладені витрати, майбутні процентні платежі, в ньому заплутана методика відображення орендних відносин, оцінки майна, і він багато в чому обслуговує фіскальні інтереси. Необхідно прискорити прийняття закону "Про аудиторську діяльність в РФ".

4. Удосконалення роботи зарубіжних бюро Російського центру сприяння іноземним інвестиціям при Мінекономіки Росії.

Тут можливі такі основні напрями:

Активізація роз'яснювальної роботи представників зарубіжних бюро серед передбачуваних інвесторів про незворотному характер економічних перетворень в РФ, покращується інвестиційний клімат в країні у зв'язку з очікуваним економічним зростанням, майбутній вступ Росії до Світової організації торгівлі (СОТ), що має сприяти впевненості в отриманні прибутку від реалізації конкретного інвестиційного проекту.

Створення потужної інформаційної бази (банку даних) про можливі напрямки інвестування (регіон - галузь - підгалузь - підприємство - проект). Підбір зацікавлених інвесторів, надання необхідної інформації про них, забезпечення ділових контактів.

Посилення роботи з підтримки та супроводу вже укладених договорів, контрактів, угод.

Залучення іноземних інвестицій не тільки в великомасштабні інвестиційні проекти, але також в сферу малого та середнього бізнесу, де можливості російської сторони практично не обмежені.

Організація та проведення регулярних зустрічей зацікавлених інвесторів і реципієнтів з метою зміцнення взаємної довіри і ділових контактів.

Проведення маркетингу різних сегментів міжнародного ринку капіталів.

Залучення до експертних оцінок передбачуваних інвестиційних проектів провідних консультаційних компаній і фірм, відомих вчених і практиків.

Розширення видавничо-рекламної діяльності з інформування потенційних інвесторів про можливості та шляхи прибуткового вкладення капіталів у російську економіку.

5. Розвиток фінансового ринку та ринку цінних паперів.

У Росії до останнього часу основний акцент у залученні інвестицій робився на створення спільних підприємств. В умовах приватизації великої кількості підприємств важливою формою залучення інвестицій стає продаж іноземним компаніям акцій та інших цінних паперів. У зв'язку з цим особливого значення набуває розвиток фондового ринку на федеральному і регіональному рівні.

1996-1997 рр.. ознаменувалися помітною активізацією ролі Росії на міжнародному ринку капіталів. Мова йде про двох успішно розміщених державних єврооблігаційних позиках, про вихід ряду регіонів і підприємств на світові фондові ринки.

Одночасно все більш лібералізується російський ринок внутрішніх державних запозичень. Нерезиденти отримують все більші можливості діяти на російському ринку цінних паперів у зв'язку з тим, що Центральний банк зняв ряд обмежень на їх діяльність (наприклад, за один 1996 інвестиції нерезидентів склали близько 5 млрд дол).

Вартість російських цінних паперів на світових фондових ринках за той же період виросла на 155% і в подальшому продовжувала зростати. Росія перетворилася на один з швидко прогресуючих народжуються ринків. Міжнародна фінансова корпорація і американська корпорація "Морган Стенлі" включили Росію у світовий фінансовий рейтинг.

Все це, безсумнівно, створює необхідні передумови для інтеграції РФ у світову економіку. Разом з тим ступінь включення її в міжнародний ринок капіталів і масштаби залучення зовнішніх інвестицій не дозволяють поки говорити про те, що в цих питаннях настали вирішальні зміни на краще.

Розвитку фінансового ринку та ринку цінних паперів могло б сприяти наступне:

акцент на довгостроковий розвиток ринку цінних паперів і фінансових інститутів при скороченні частки кредитного ринку (більше 90% якого складають короткострокові позики), становлення масштабного і ліквідного ринку корпоративних цінних паперів;

скорочення ринку державних цінних паперів, припинення викачування урядом грошових ресурсів на шкоду інвестицій;

перегляд практики приватизації, припинення продажу за безцінь російських підприємств (як умова приходу до Росії неспекулятивних іноземних інвестицій);

запуск великих інвестиційних програм (експортне виробництво, дороги, житлове будівництво, автомобілебудування і т.д.), пов'язаних з поліпшенням якості життя населення (для виконання цих програм нарівні з державними коштами можуть використовуватися приватні);

обмеження на досягнутому рівні військових витрат при розвитку експортних військових виробництв;

стимулювання і розширення експорту, перш за все його несировинної складової;

заохочення неспекулятивних іноземних інвестицій, пов'язаних з довгостроковим перенесенням в Росію капіталу і сучасних технологій.

6. Усунення внутрішніх і зовнішніх бар'єрів до експорту російських товарів.

Зарубіжні експерти відзначають, що політика російського уряду до цих пір залишається непослідовною, а багато чинників, що перешкоджають приходу капіталу, не можна виправити за короткий термін. На їхню думку, ще не менше двох років інвестиційний клімат у Росії буде відставати від рівня розвинених країн. Згідно з рейтингом країн у світовій економіці, визначеному Світовим економічним форумом (Женева, 1996 р), з числа 48 країн світу Росія посіла останнє місце. При цьому конкурентоспроможність країн розраховувалася на основі багатофакторних векторних моделей, що включали 381 показник.

Витрати в Росії на випуск порівнянної одиниці продукції перевищують аналогічний показник, наприклад, у США в 2,7 рази.

На нашу думку, з метою більш енергійного стимулювання ефективності та конкурентоспроможності економіки Росії за рахунок активізації зовнішньоекономічного чинника представляється доцільним:

перекрити економічні канали витоку національного доходу за межі країни, ліквідувати "прозорість" кордонів, особливо з країнами СНД. За офіційними даними Держкомстату РФ, товарні поставки з Росії в країни СНД здійснюються в середньому за цінами, що досягає лише 30-40% світового рівня; імпортуються ж товари до Росії з цієї групи країн хоча також за нижчими цінами, але вже в діапазоні 70 - 80% світового рівня. Інакше кажучи, "ножиці цін" розсунуті далеко не на користь Росії. Якщо ж приплюсувати сюди фактор неплатежів, то стає ще більш очевидною нееквівалентність торгівлі Росії в цьому географічному секторі світового ринку. Необхідно забезпечити еквівалентний обмін з усіма країнами, виходячи з цін світових ринків;

посилити державний контроль аж до встановлення монополії зовнішньої торгівлі та інших форм зовнішньоекономічних зв'язків за експортно-імпортними операціями всіх монополій країни, включаючи природні;

розширювати і поглиблювати лібералізацію експортно-імпортних операцій для тих суб'єктів зовнішньоекономічної діяльності Росії, для яких всередині країни є досить розвинена конкурентне середовище.

Регулювання зовнішньої торгівлі має бути підпорядковане подальшої інтеграції Росії в світову економіку та вступу до СОТ.

7. Банки та фінансова система.

У найкоротші терміни реалізувати програму реструктуризації банківської системи, вважаючи це одним із найактуальніших завдань.

банкрутство неспроможних комерційних банків, недопущення їх діяльності після відкликання ліцензії;

активізація діяльності АРКО;

створення сприятливих умов для збільшення присутності в Росії іноземних банків;

підвищення прозорості банківської системи, вдосконалення системи банківського нагляду, попередження банкрутств банків, стимулювання підвищення кваліфікації банківських менеджерів, завершення введення нової системи бухобліку, що базується на міжнародних принципах;

мобілізація вільних коштів підприємств і населення на інвестиційні потреби шляхом підвищення процентних ставок по депозитах і внесках;

надання податкових пільг банкам, вітчизняним та іноземним інвесторам, що йде на довгострокові інвестиції, з тим щоб повністю компенсувати їм збитки від уповільненого обороту капіталу порівняно з іншими напрямками діяльності.

Необхідно також утримання Центрального банку від видачі ліцензії банкам, очолюваним колишніми керівниками неплатоспроможних банків (а також банкам, у яких великий пакет належить власникам неплатоспроможних банків) до тих пір, поки ці банки не здійснять виплати за боргами.

Порядок визначення валютного курсу при задоволенні претензій кредиторів за зобов'язаннями в іноземній валюті має бути чітко регламентований.

Прискорити прийняття закону про гарантії вкладів громадян.

Тому державна інвестиційна політика повинна грунтуватися на таких основних принципах 11:

оптимізація державних зобов'язань: відмова від фінансування інвестиційних проектів, які не відповідають пріоритетам державного інвестування;

забезпечення балансу інвестиційних зобов'язань держави з його інвестиційно-фінансовими можливостями;

планування інвестиційних зобов'язань федерального бюджету відповідно до розмежування повноважень між рівнями влади в Російській Федерації, включення у федеральні цільові програми об'єктів, будівництво і модернізація яких має федеральне значення і входить у функції федерального уряду;

забезпечення максимальної соціально-економічної ефективності інвестиційних витрат федерального бюджету, реалізація в першу чергу інвестиційних проектів федеральних цільових програм;

відкритість, прозорість і адресність прийнятих рішень про реалізацію інвестиційних проектів;

державна підтримка проектів на умовах їх співфінансування іншими інвесторами у встановлених обсягах;

введення відповідальності державних замовників і відповідних посадових осіб за досягнення поставлених у програмах цілей;

законодавче закріплення основних процедур формування адресної інвестиційної програми.

Висновок

П epe чи c л e Ганни e в п pe дид y щ e м pa зд e л e ф a кт op и, влияющ e в б o льш e ї c т e п e ні н e г a тивно o н a ф op ми po в a ні e інв ec тіці o нн o р o клімат a т a в Р occ ії, т pe б y ють pa з pa б o тки до o МПЛ e до ca м ep п o e г o y л y чш e нию. До них п pe жд e в ce р o c л e д ye т o тн ec ти c л e д y ющ ee.

Т pe б ye т c я pa дик a льн oe y л y чш e ні e інв ec тіці o нн o р o клімат a т a, т a до до a до п o до a o н oc т ae т c я н e д oc т a т o чн o п p ШВЛ e до a т e кту.

Вм ec т e c т e м, до a до п o до a відзив ae т a н a ліз, б c т po і до py т o ізм e нитка c ит ya цію п pa ктіч ec ки н e в o зм o жн o. Мн o ги e п po ц ecc и, до a к, н a п p їм ep, н a л a живий a ні e до op п opa тивно o р o y п pa вл e ня, o б ec п e ч e ні e н a д e жн o ї pa б o ти cy д e бн o ї c і c т e ми, п peo д o л e ні e до oppy пціі і д py ги e ізм e н e ня, їм e ють довгих e ний xapa кт ep.

Від c юд a п p інціпі a ний вив o д: pa з y мн a я п o литик a coc т o гає в т o м, чт o б o б ec п e чить п oc т o Янн oe і зв ey кл o нн oe y л y чш e ні e c ит ya ції. У інв ec т opo в д o лжн a c л o жити c я y в epe нн oc ть, чт o o бщ a я м a до po ек o н o міч ec до a я c ит ya ція в Р occ ии c т a білізі pye т c я.

Н eo б xo дім a ви pa б o тк a д o лг ocpo чн o ї c т pa т e гии c тім y Чи po в a ня c б epe ж e ний і п p ШВЛ e ч e ня інв ec тицій , в т o м чи c л e ін oc т pa Ганни x, з a до pe пл e нн o ї в м ocy д apc тв e нн o ї ек o н o міч ec до o ї п o литик e.

Список використаної літератури

  1. ЗАКОН РРФСР від 26.06.1991 N 1488-1 (ред. від 30.12.2008) "Про інвестиційну діяльність в РРФСР"

  2. ЗАКОН від 09.07.1999 N 160-ФЗ (ред. від 29.04.2008) "Про іноземні інвестиції в РОСІЙСЬКОЇ ФЕДЕРАЦІЇ" (прийнято ДД ФС РФ 25.06.1999)

  3. Слєпньова Т.А., Яркин Є.В. Інвестиції: навч. посібник для студентів вузів. - М.: ИНФРА-М, 2003. - 174с.

  4. Мелкумов Я.С. Інвестиції: навч. посібник. - М.: ИНФРА-М, 2003. - 253с.

  5. Інвестиції та формування інноваційної політики розвитку Росії / Федер. агентство з освіти, С. - Петерб. держ. політехн. ун-т; під ред. А.В. Бабкіна. - СПб.: Вид-во політехн. ун-ту, 2006. - 735с.

  6. Найденко В.І. Інвестиції: конспект лекцій. - М.: Пріор-издат, 2005. - 176с.

  7. Ігоніна Л.Л. Інвестиції: навч. посібник для вузів / під ред. В.А. Слепова. - М.: Економіст, 2005. - 476с

  8. Зенченко С.В. "Інвестиційний клімат регіону та методи його оцінки" Збірник наукових праць СевКавГТУ. Серія "Економіка", 2006, № 4 http://science. ncstu.ru

  9. Володимир Павлов "Відтік майже не видно" www.rbcdaily.ru

  10. Привалова М. "Масштабний відтік капіталу з Росії: причини не тільки в кризі" http://www.finam.ru

1 Лівенцев М.М., Костюніна Г.М. Міжнародний рух капіталу (Інвестиційна політика зарубіжних країн): підручник. М.: Економіст, 2004. с. 66

2 Фінансово-кредитний енциклопедичний словник / під заг. Ред. А.Г. Грязнова. М.: Фінанси і статистика, 2002. С. 359

3 Алієв А.І. «Методи оцінки інвестиційного клімату». Журнал "Сучасні наукомісткі технології", № 2 / 2004

4 Лівенцев М.М., Костюніна Г.М. Міжнародний рух капіталу (Інвестиційна політика зарубіжних країн): підручник. М.: Економіст, 2004. с. 66

5 Привалова М. «Масштабний відтік капіталу з Росії: причини не тільки в кризі»

6 по оцінці www.finam.ru

7 там же

8 www.rbcdaily.ru

9 «Інвестиційний клімат в Росії» www.nasledie.ru / finansi

10 «Про залучення іноземних інве з тицій в російську економіку» www.jourclub.ru

11 Фінансова політика Росії: навч. посібник / під ред. Р.А. Набієва, Г.А. Тактарова, Р.К. Арикбаева. - 2-е вид., Перераб. і доп. - М.: Фінанси і статистика, 2008. - 400 с.: Іл.

Посилання (links):
  • http://science.ncstu.ru/
  • http://www.rbcdaily.ru/
  • http://www.finam.ru/
  • http://www.jourclub.ru/
  • Додати в блог або на сайт

    Цей текст може містити помилки.

    Фінанси, гроші і податки | Реферат
    175.7кб. | скачати


    Схожі роботи:
    Інвестиційний клімат в Росії 2
    Інвестиційний клімат Росії
    Інвестиційний клімат в Росії
    Інвестиції та інвестиційний клімат у Росії
    Інвестиції та інвестиційний клімат в Росії 2
    ІНВЕСТИЦІЇ І ІНВЕСТИЦІЙНИЙ КЛІМАТ в Росії 2
    Інвестиційний клімат в Росії та шляхи його активізації
    Інвестиційний клімат в Росії проблеми та шляхи їх вирішення
    Інвестиційний клімат Росії початку 90 х його проблеми і перспективи
    © Усі права захищені
    написати до нас