Лекції з інвестиційного проектування
Лекція 1
Основні поняття інвестиційного проектування
Під інвестиціями розуміють - фінансові, матеріальні ресурси та інші майнові та інтелектуальні цінності, що вкладаються в об'єкти підприємницької та інших видів діяльності з метою отримання прибутку / дхода або досягнення соціального ефекту.
Інвестиції - вкладення капіталу з метою отримання доходів у власній країні чи за кордоном в підприємства різних галузей, підприємницькі проекти, соціально-економічні програми, інноваційні проекти. Зазвичай дають віддачу через значний термін після вкладення.
Розрізняють такі форми інвестицій:
- Грошові кошти та їх еквіваленти (цільові вклади, оюоротние кошти, паї і частки в статутному капіталі, цінні папери, кредити, позики, застави);
- Земля;
- Технології,
- Будівлі, споруди та інші основні фонди, які використовуються у виробництві і які мають ліквідністю;
- Майнові права оцінювані грошовими еквівалентами, know-how, секрети виробництва, ліцензії на передачу прав промислової власності та інші НМА.
Проект - це зміна вихідного стану будь-якої системи (в т.ч. підприємства), пов'язане з витратами часу і коштів.
Основні елементи проекту:
Інвестиційний проект - це не тільки система організаційно-правових та розрахунково-фінансових документів, необхідних для здійснення якихось дій, але й заходи (діяльність) передбачають їх виконання для досягнення конкретних цілей.
Інвестиційний проект - це план або програма вкладення коштів з метою вилучення додаткової вигоди, отримання прибутку.
Розрізняють капиталообразующие і портфельні інвестиції:
капиталообразующие (реальні, прямі) інвестиції - забезпечують створення та відтворення реальних активів (фондів), тобто вкладення в будь-який вид активів крім фінансових;
портфельні (фінансові) інвестиції - це розміщення коштів у фінансові активи, тобто ценнние паперу.
У разі портфельних інвестицій основним завданням інвестора є формування і управління оптимальним інвестиційним портфелем, що здійснюється шляхом купівлі та продажу цінних паперів на фондовому рнке. Т.ч. пртфельние інвестиції є найчастіше краткорочнимі фінансовими операціями.
У випадку реальних інвестицій можливі наступні об'єкти інветірованія:
купівля дествущего підприємства;
будівництво нового підприємства;
реконструкція або розширення підприємства, спрямоване на виробництво нових продуктів або послуг;
виробництво нових виробів (послуг) на вже наявних потужностях;
інвестиції, спрямовані на зниження витрат виробництва, «на виживання».
Матеріальні активи включають: рухоме і нерухоме майно, землю, будівлі, дорогоцінні метали, товари тривалого користування, що відтворюються матеріальні цінності з коротким часом служби або інвентар.
Фінансові активи включають всі види платіжних і фінансових зобов'язань, створених основними економічними агентами в ході їх діяльності. Це - готівкові гроші, вклади на поточних рахунках, інші вклади у банківських установах, різні короткострокові боргові зобов'язання, облігації, акції та інші фінансові документи, що підтверджують права власності на капітал, укладання угод по руху фінансових ресурсів.
Класифікація
Два аналізованих проекти називаються незалежними, якщо рішення про прийняття одного з них не впливає на рішення про прийняття іншого.
Якщо два і більше аналізованих проекту не можуть бути реалізовані одночасно, тобто прийняття одного з них означає, що інші проекти повинні бути відкинуті - це альтернативні (взаємовиключні) проекти.
Проекти пов'язані між собою відносинами компліментарності, якщо прийняття нового проекту сприяє зростанню доходів по одному або декільком іншим проектам.
Проекти пов'язані між собою відносинами заміщення, якщо прийняття нового проекту призводить до деякого зниження доходів по одному або декільком діючим проектам.
Грошовий потік називається ординарним якщо він складається з вихідних інвестицій, якщо вони зроблені одноразово або протягом декількох наступних базових періодів, і наступних приток коштів.
+ I
0 t
Якщо притоки грошових коштів чергуються в будь-якій послідовності з їх відтоками, потік називається неординарним.
+ I
0 t
Розрізняють:
Державні, утворені з коштів державного бюджету, з державних фінансових джерел;
Іноземні, що вкладаються зарубіжними інвесторами, іншими державами, іноземними банками, компаніями, підприємцями;
Приватні, утворені із засобів приватних, корпоративних підприємств і організацій, громадян, включаючи як власні, так і залучені кошти;
Виробничі, що направляються на нове будівництво, реконструкцію, розширення і технічне переозброєння діючих підприємств;
Інтелектуальні, вкладання у створення і володіння інтелектуального, духовного продукту.
Інвестиції можна розділити на:
Контролюючі, що забезпечують володіння контрольним пакетом голосуючих акцій іншої компанії;
Неконтролюючих, що не забезпечують володіння контрольним пакетом голосуючих акцій іншої компанії;
Необхідно виділити також наступне:
Інвестиції портфельні - 1) інвестиції в цінні папери, що формуються у вигляді портфеля цінних паперів; 2) невеликі за розміром інвестиції які не можуть забезпечити їх власникам контроль над підприємством.
Інвестиції прямі - 1) вкладення, що вкладаються безпосередньо у виробництво і збут певного виду продукції; 2) вкладення, що забезпечують володіння контрольним пакетом акцій.
Інвестиційний капітал - власні, позикові або інші залучені кошти, вкладені інвестором в інвестиційні проекти, фінансові або реальні активи, які представлені у вигляді фінансових ресурсів, майна, інтелектуального продукту.
Кредит короткостроковий - кредит, що видається, як правило, на термін до року, призначений переважно для формування оборотних коштів підприємства.
Джерела інвестицій
Власні фінансові кошти:
- Прибуток,
- Амортізацтонние відрахування,
- Суми, виплачувані страховими органами у вигляді відшкодування за шкоду,
- Інші види активів (основні фонди, земельні ділянки та ін.)
Залучені кошти:
- Кошти виділяються вищестоящими організаціями на безоплатній основі,
- Кошти від продажу акцій.
Переваги залучення коштів за рахунок залучення акціонерного капіталу - капітал залучається на невизначений термін і без зобов'язань повернення. Дохід на акцію залежить від фінансових результатів підприємства.
Недоліки - відкритий продаж акцій розширює число акціонерів і може призвести до втрати контролю за собственотью. Призводить до дроблення доходу між великим числом акціонерів.
Ассігноваіня з федерального, регіонального або місцевого бюджетів і фондів підтримки підприємництва.
Іноземні інвестиції як фінансову участь у статутному капіталі спільних підприємств.
Різні форми позикових коштів (кредити на поворотній основі держави, банків, іноземних інвесторів, облігаційні заступники та векселі).
З 1 по 4 джерела утворюють власний капітал. Суми, залучені ззовні, за даними джерел поверненню не підлягають. Ті хто надав кошти, беруть участь в доходах на правах пайової власності.
5 джерело - це позиковий капітал інвестора - ці кошти підлягають поверненню в строк і з% ми. Суб'єкти надали ці кошти в дохода' від реалізації проекту не беруть участь.
6) замість позики можна воспольоваться такою формою фінансування як лізинг. Це може стати прийнятним варіантом, еслілізінговие витрати орендаря нижче ніж повні витрати у разі закупівлі обладнання (в тому числі з використанням кредитних коштів).
Розробка інвестиційної політики підприємства передбачає:
- Формулювання довгострокових цілей його діяльності,
- Пошук нових перспективних сфер піложенія вільного капіталу,
- Розробку інженерно-технологічних, маркетингових та фінансових прогнозів,
- Підготовку бюджету капітальних вкладень.
- Оцінку альтернативних проектів,
- Оцінку наслідків реалізації попередніх проектів.
Міжнародним центром промислових досліджень при UNIDO (організація об'єднаних націй з промислового розвитку) в 1972р. було розроблено «Керівництво з оцінки проектів». Спільним для всіх методик є те, що всі вони базуються на класичних принципах інвестиційного аналізу, побудованих на основі «методу аналізу грошових потоків».
Життєвий цикл інвестиційного проекту
Проміжок часу між моментом прояви проекту і моментом його ліквідації називається життєвим циклом проекту. При визначенні життєвого циклу слід враховувати:
ринкові властивості виробленого продукту / послуги,
тривалість попиту,
трудомісткість виконання проекту,
темпи технічного прогресу,
тривалість експлуатації будівель, споруд, обладнання,
тривалість поставок сировини,
адміністративні і правові обмеження, (оренда землі фермером).
Розробка інвестиційного проекту складається з 3-х фаз:
передінвестиційна фаза,
інвестиційна фаза,
експлуатаційна фаза.
Практика
Приклад. Продукція кондитерської фабрики «Торт Тарту» користується високим попитом. Це дає можливість керівнику розглядати проект підвищення продуктивності фабрики за рахунок випуску нової продукції. Випуск продукції можна буде розпочати вже через місяць і в розрахунках цей часовий лаг не враховується.
Реалізація проекту вимагає додаткових інвестицій на:
Придбання технологічної лінії 100 тис. екю.
Збільшення оборотного капіталу на 20 тис.екю.
2. Збільшення експлуатаційних витрат.
Найм на роботу додатково персоналу з обслуговування нової лінії. При цьому, видатки на оплату праці робітників складуть в 1 рік 40 тис.екю і будуть рости на 2 тис.екю щорічно.
Придбання вихідної сировини, вартість якого в 1 рік складе 50 тис.екю і будуть рости на 5 тис.екю щорічно.
Інші додаткові щорічні витрати складуть 2 тис.екю.
Обсяг реалізації нової продукції складе:
Рік | Реалізація, тис.ізд. |
1 | 30 |
2 | 32 |
3 | 34 |
4 | 33 |
5 | 30 |
Ціна реалізації продукції складе 1 рік 5 екю і буде щорічно збільшуватися на 0,5 екю.
Тривалість життєвого циклу проекту визначається терміном експлуатації обладнання і складає 5 років. Амортизація лінійна. Через 5 років ринкова вартість обладнання складе 10% від первісної вартості. Витрати на ліквідацію складуть 5% від ринкової вартості обладнання через 5 лет.Для придбання устаткування буде потрібно взяти довгостроковий кредит рівний вартості обладнання, під 25% річних строком на 5 років. Повернення основної суми рівними частками починаючи з 2-го року і проводиться в кінці года.Все решта витрати будуть оплачені з власних коштів фабрікі.Норма доходу на капітал для подібних проектів = 20%. Ставка податку на прибуток у момент прийняття проекту 38%. Визначити :
ефект від операційної, інвестиційної та фінансової діяльності;
потік реальних грошей;
сальдо реальних грошей,
сальдо накопичених реальних грошей,
чистий ліквідаційну вартість обладнання,
наступні показники ефективності проекту:
а) чисту поточну вартість проекту,
б) внутрішню норму прибутковості,
в) індекс прибутковості.
Чи повинен даний проект бути реалізований?
Таблиця грошових потоків
Показники | Інтервали планування | ||||
1 | 2 | 3 | 4 | 5 | |
Операційна діяльність: | |||||