Інвестиційна діяльність підприємства 2 Сутність інвестицій

Зміст

Введення

1. Сутність інвестицій та основні характеристики інвестиційного процесу

1.1 Теоретична сутність інвестицій та її роль у процесі відтворення

1.2 Класифікація інвестицій

1.3 Аналіз та оцінка інвестиційних проектів

1.4 Інвестиційні ризики

2. Аналіз інвестиційної діяльності ТОВ «БІТ-Логістика»

2.1 Організаційно - економічна характеристика організації

2.2 Аналіз інвестиційної діяльності підприємства

3. Підвищення ефективності інвестиційних проектів ТОВ «БІТ-Логістика»

3.1 Ризики при аналізі інвестиційних проектів підприємства

3.2 Заходи щодо вдосконалення інвестиційної діяльності підприємства

Висновок

Список використаної літератури

Програми

Введення

У Росії відбуваються великомасштабні, глибинні процеси подолання економічного і управлінського криз в умовах розвитку ринкових відносин, що вимагає від підприємств посилення інноваційної активності і нового підходу до вирішення перспективних проблем управління. XXI століття вносить нові тенденції у процес взаємодії економічного середовища та інвестиційної діяльності конкуруючих самостійних господарюючих суб'єктів, вимушених багато в чому змінювати стереотипи свого поведінки у цій галузі. В умовах ринкової економіки керівнику недостатньо мати гарний продукт, він повинен уважно стежити за появою нових технологій і планувати їхнє впровадження у своїй фірмі, щоб не відстати від конкурентів.

У правовому аспекті інвестиції визначаються як грошові кошти, цінні папери, інше майно, в тому числі майнові права, інші права, мають грошову оцінку, що вкладаються в об'єкти підприємницької та / або іншої діяльності з метою одержання прибутку та / або досягнення іншого корисного ефекту. Інвестиції внутрішні і зовнішні являють собою складний багатоступінчастий механізм, здатний у величезній мірі збільшити економічний потенціал держави, тому успіх, досягнутий в даній сфері, багато в чому зумовить розвиток Росії в цілому.

Проект (вкладення) сам по собі пов'язаний з ризиком. Якщо до того ж вкладати вільні кошти в ризиковані напрями, то ризик проекту ще більше зросте. Інвестиційна діяльність завжди пов'язана з ризиками. Її успішне здійснення багато в чому залежить від того, наскільки вдасться виконати задачу знаходження оптимального співвідношення дохідності і ризику, кваліфіковано управляти ризиками. Інвестиційний ризик являє собою ймовірність виникнення фінансових втрат у вигляді зниження капіталу або втрати доходу, прибутку внаслідок невизначеності умов інвестиційної діяльності.

Актуальність даної теми обумовлена ​​низкою факторів. Перш за все, тим, що ускладнення виробничих процесів, підвищення наукоємності продукції, що випускається, зміна зовнішнього середовища організації зумовлюють підвищення вимог до змісту її політики, стратегії і тактики, до якості менеджменту. У цій ситуації основною умовою ефективності діяльності будь-якого господарюючого суб'єкта стає рівень його реальної і потенційної інноваційності.

Тому мета роботи - систематизуючи теоретичні основи розглянути сутність інвестиційної діяльності господарюючого суб'єкта на прикладі ТОВ «БІТ-Логістика» та розробити заходи для підвищення ефективності інвестиційної діяльності.

Предмет дослідження - процес інвестиційної діяльності, її аналіз і оцінка. Об'єкт дослідження - ТОВ «БІТ-Логістика».

У відповідності з поставленою метою у випускній кваліфікаційної роботі вирішуються наступні завдання:

1. Проаналізувати теоретичні джерела з аналізу та оцінки інвестиційних проектів підприємств в сучасних умовах.

2. Провести аналіз та оцінку інвестиційної діяльності підприємства;

Інформаційною базою роботи послужили розробки вітчизняних і зарубіжних вчених у галузі економічної теорії та фінансового менеджменту. При написанні роботи використовувалися навчальні посібники та підручники, монографії та наукові статті у періодичних виданнях, фінансова звітність підприємства за 2008-2009 рр. ..

1. Сутність інвестицій та основні характеристики інвестиційного процесу

1.1 Теоретична сутність інвестицій та її роль у процесі відтворення

Фінансові ресурси підприємства направляються на фінансування поточних витрат і на інвестиції. Термін інвестиції став широко використовуватися у вітчизняній економічній науці та господарській практиці нещодавно, а саме в 80-х роках 20 століття.

Інвестиції - сукупність довгострокових витрат фінансових, трудових і матеріальних ресурсів з метою збільшення активів і прибутку. Інвестиції здійснюють як фізичні, так і юридичні особи. У Законі України «Про інвестиційну діяльність у РФ, здійснюваної у вигляді капітальних вкладень» № 39-ФЗ від 25 лютого 1999 р. дається таке визначення інвестицій: «Інвестиції - грошові кошти, цінні папери, інше майно, в тому числі майнові права, інші права, що мають грошову оцінку, що вкладаються в об'єкти підприємницької та (або) іншої діяльності з метою одержання прибутку та іншої діяльності з метою отримання прибутку і (або) досягнення іншого корисного ефекту ».

Суб'єктом інвестицій може бути держава, міжнародні організації, муніципальні освіти, юридичні особи та їх об'єднання, фізичні особи. Стосовно до РФ суб'єктами інвестицій є: РФ в особі уповноважених владних органів; суб'єкти РФ в особі уповноважених владних органів; муніципальні утворення в особі уповноважених владних органів; російські юридичні особи будь-яких організаційно-правових форм, в тому числі з іноземною участю та об'єднання таких юридичних осіб ; іноземні юридичні особи, міжнародні організації; іноземні держави, фізичні особи, як резиденти, так і нерезиденти. Особливу роль серед суб'єктів інвестиційної діяльності та юридичних осіб відіграють інституційні інвестори, а саме інвестиційні фонди, в тому числі пайові інвестиційні фонди, а також страхові компанії і пенсійні фонди, перш за все недержавні. Об'єктом інвестицій у першому наближенні можуть бути названі відносини відтворення.

Відтворення - це загальний процес виробництва, що розглядається в постійному зв'язку і безперервному потоці свого відновлення. Відносини відтворення виступають як виробничі відносини, що включають в себе фази виробництва, розподілу, обміну та споживання. Таким чином, відтворення являє собою повторення процесу суспільного виробництва на стадіях виробництва, розподілу, обміну та споживання. Разом з тим інвестиції нетотожні відтворення. Вони включають в себе лише частину відтворення, лише кілька його елементів. В умовах науково-технічної революції розширене відтворення включає в себе 5 елементів:

1) відтворення матеріальних благ;

2) відтворення суспільного капіталу в грошовій, виробничій і товарній формах його прояву;

3) відтворення робочої сили (відновлення умов для життя і праці);

4) відтворення фундаментальної та прикладної науки;

5) відтворення всієї сукупності виробничих відносин, при цьому відтворення капіталу, робочої сили і науки є неодмінною умовою протікання процесу відтворення в цілому, а капітал, робоча сила, наука виступають як фактори економічного зростання.

Економічна сутність інвестицій полягає в тому, що вони забезпечують відновлення та розвиток факторів економічного зростання, будучи невід'ємною частиною відносин відтворення. Тому, інвестиції - це особлива економічна діяльність по відтворенню факторів економічного зростання (суспільного капіталу, робочої сили, науки). Різноманіття інвестиційних відносин з відтворення цих факторів проявляється у формах інвестицій. Такими формами є: будівництво, реконструкція, розширення, модернізація, придбання (в т.ч. по лізингу) виробничих і невиробничих основних фондів, включаючи землю й об'єкти природокористування; збільшення товарно-матеріальних запасів; витрати на сучасні наукові розробки (відтворення науки та громадського капіталу), відрахування в цільові фонди науки і техніки (відтворення науки і техніки); витрати населення на отримання освіти (відтворення робочої сили); внесення коштів у депозит (відтворення позичкового капіталу); купівля цінних паперів, як на первинному, так і на вторинному ринку; внесення або продаж паю в статутний капітал юридичною особою; надання кредиту (відтворення позичкового капіталу). Цілями інвестування для фізичних і юридичних осіб є: отримання прибутку або доходу; приріст вартості, належного їм майна; придбання знань, умінь, навичок. Виключно для юридичних осіб - поліпшення умов життя і праці працівників, тобто цільові установки фізичних та юридичних осіб носять стосовно мікроекономічний характер.

Для держави, на ряду з вказаними, існує ще одна мета-забезпечення загальних умов для функціонування економіки, в тому числі шляхом формування не пов'язаних безпосередньо з одержанням прибутку позитивних соціальних ефектів (дорожнє будівництво, житлове будівництво, розвиток системи освіти, охорони здоров'я). Ця мета є макроекономічною. Інвестиції забезпечують динамічний розвиток підприємства і дозволяють: розширювати власну підприємницьку діяльність за рахунок накопичення фінансових і матеріальних ресурсів; набувати нові підприємства; здійснювати диверсифікацію в нових сферах бізнесу.

Розширення власної підприємницької діяльності свідчить про міцних позиціях підприємства на ринку, наявність попиту на продукцію, що випускається, вироблені роботи чи надані послуги.

1.2 Класифікація інвестицій

У світовій практиці інвестицій поділяють на венчурні, реальні, портфельні, ануїтет.

Венчурні інвестиції - це термін, застосовуваний для позначення ризикованих вкладень. Вони представляють собою вкладення в акції нових підприємств чи підприємств, що здійснюють свою діяльність у нових сферах бізнесу і зв'язаних з великим ризиком. Венчурні інвестиції направляються в не зв'язані між собою, але мають високий ступінь ризику проекти в розрахунку на швидку окупність вкладених коштів. Ризикове вкладення капіталу обумовлене необхідністю фінансування дрібних інноваційних фірм в областях нових технологій. Ризиковий капітал поєднує в собі різні форми застосування капіталу - позичкового, акціонерного, підприємницького.

Реальні інвестиції - це вкладення, спрямовані на збільшення основних фондів підприємства як виробничого, так і невиробничого призначення. Прямі інвестиції реалізуються шляхом нового будівництва основних фондів, розширення, технічного переозброєння або реконструкції діючих підприємств.

Портфельні інвестиції - вкладення, спрямовані на формування портфеля цінних паперів. Портфель - це сукупність зібраних різних інвестиційних цінностей, слугують інструментом для досягнення конкретної інвестиційної мети вкладника. У портфель можуть входити цінні папери одного типу (акції) або різні інвестиційні цінності (акції звичайні та привілейовані, облігації державні і корпоративні, ощадні та депозитні сертифікати, заставні свідоцтва та ін)

Ануїтет - інвестиції приносять вкладнику певний дохід через регулярні проміжки часу. В основному це вкладення засобів у страхові і пенсійні фонди. Страхові компанії і пенсійні фонди випускають боргові зобов'язання, які їхні власники можуть використовувати на покриття непередбачених витрат у майбутньому.

Процес здійснення інвестицій називається інвестиційною діяльністю організацій, це один з важливих об'єктів управління. Інвестиційна діяльність включає в себе обгрунтування і реалізацію найбільш ефективних форм вкладення капіталу, спрямованих на розширення економічного потенціалу організації.

Інвестиційна діяльність має такі особливості:

- Це основна форма реалізації економічної стратегії підприємства, забезпечення росту і вдосконалення його поточної діяльності;

- Обсяги інвестиційної діяльності головним чином визначають темпи економічного зростання організації

- Інвестиційна діяльність підпорядкована основним цілям і завданням поточної діяльності організації.

Основу інвестиційної діяльності організації становить реальне інвестування. Це зумовлює і велике значення ефективності управління саме цим напрямком інвестування.

Реальне інвестування знаходиться в тісному взаємозв'язку з поточною діяльністю організації. Завдання збільшення обсягу виробництва і продажів продукції, розширення і оновлення асортименту продукції, що випускається, підвищення її якості, зниження поточних витрат вирішуються, як правило, в результаті реального інвестування. У свою чергу ефективна поточна діяльність організації забезпечує інвестиційну діяльність стабільними власними джерелами фінансування за рахунок амортизаційних відрахувань і чистого прибутку.

У той же час інвестиційна діяльність несе в собі специфічні інвестиційні ризики. Реальні інвестиції схильні до більш високому рівню ризику морального старіння. Цей ризик супроводжує інвестиційну діяльність на всіх стадіях реалізації інвестиційних проектів. Стрімке науково-технічний прогрес сформував тенденцію до збільшення цього ризику в процесі реального інвестування. Отже, реальні інвестиції менш ліквідні, ніж фінансові.

Це пов'язано також з вузькоцільовий спрямованістю більшості форм цих інвестицій, практично не мають альтернативного господарського застосування. Тому компенсувати у фінансовому відношенні невірні управлінські рішення, пов'язані з реалізацією реальних інвестиції вкрай складно. Реальні інвестиції здійснюються організаціями в різноманітних формах, серед яких:

- Нове будівництво - інвестиційна операція, спрямована на будівництво нового об'єкта з закінченим технологічним циклом. До нового будівництва організації вдаються при кардинального збільшення обсягів своєї поточної діяльності в майбутньому періоді, її галузевої, товарної або регіональної диверсифікації (створення філій, дочірніх підприємств тощо);

- Придбання цілісних майнових комплексів - інвестиційна операція великих організацій, що забезпечує галузеву, товарну чи регіональну диверсифікацію їх діяльності.

Ця форма реальних інвестицій зазвичай забезпечує «ефект синергізму», який полягає у зростанні сукупної вартості активів обох організацій за рахунок можливостей більш ефективного використання їх загального фінансового потенціалу, взаємодоповнюючих технологій і асортименту продукції, що випускається, можливостей зниження рівня поточних витрат, спільного використання збутової структури та інших чинників;

- Реконструкція - вид інвестиційної діяльності, пов'язаний з істотним перетворенням всього виробничого потенціалу на основі сучасних науково-технічних досягнень.

У процесі реконструкції може здійснюватися розширення окремих виробничих будівель, приміщень, будівництво нових будівель і споруд на місці ліквідованих того ж призначення на території діючого підприємства;

- Технічне переозброєння, спрямоване на вдосконалення та оновлення активної частини основних виробничих фондів, приведення їх у стан, що відповідає сучасному рівню здійснення технологічних процесів, із заміною наявного парку обладнання, оновленням окремих видів обладнання;

- Інвестування приросту запасів оборотних активів, спрямоване на розширення обсягу використовуваних оборотних активів, що забезпечує пропорційно у розвитку основних і оборотних активів у результаті здійснення інвестиційної діяльності.

Будь-яке розширення виробничого потенціалу організації у результаті інвестиційної діяльності, пов'язане з додатковим випуском продукції, зумовлює і збільшення потреби в оборотному капіталі (запасів сировини, матеріалів, покупних напівфабрикатів запасів незавершеного виробництва, готової продукції тощо).

Конкретна форма реального інвестування організація вибирається самостійно виходячи із стратегічних цілей розвитку, можливостей впровадження нових технологій, залучення інвестиційних ресурсів.

Специфічний характер реального інвестування зумовлює певні особливості його здійснення в організації, розробки політики управління реальними інвестиціями. Незалежно від переслідуваних цілей процес прийняття інвестиційних рішень передбачає наступні етапи:

- Аналіз стану реального інвестування у попередньому періоді;

- Визначення загального обсягу реального інвестування у попередньому періоді;

- Визначення форм реального інвестування;

- Оцінку ефективності реальних інвестиційних проектів;

- Формування портфеля реальних інвестицій;

- Забезпечення реалізації окремих інвестиційних проектів та інвестиційних програм.

У цілому прийняття рішень по капіталовкладеннях - складний і багатогранний процес, який залежить від багатьох зовнішніх і внутрішніх факторів. Тому в їх розробці повинні брати участь фахівці проектно-конструкторського, бухгалтерського, фінансового, постачальницьких, виробничих та інших підрозділів організації. Для оцінки ефективності інвестицій використовується система показників: ефективність інвестицій, термін окупності інвестицій, чиста приведена вартість, показники грошових потоків підприємства і т.д. всі ці показники використовуються для комплексної оцінки ефективності інвестування як в цілому, так і по окремих об'єктах.

Основним напрямом підвищення ефективності інвестицій є комплексність їх використання. Це означає, що за допомогою додаткових інвестицій підприємства повинні домогтися оптимальних співвідношень між основними і оборотними засобами, активної і пасивної частиною, силовими і робочими машинами і т.д.

Важливими умовою підвищення ефективності інвестиційної діяльності є скорочення термінів незавершеного будівництва, зниження вартості об'єктів, що вводяться, а також правильна їх експлуатація (повне використання проектних потужностей, недопущення простоїв техніки, обладнання тощо).

Основна функція фінансових менеджерів полягає в моделюванні грошових потоків, що виникають у процесі реалізації інвестиційних проектів, визначенні економічної ефективності окремих інвестиційних проектів, їх ранжируванні в розробки пропозицій щодо їх реалізації. Реалізація цієї функції потребує розуміння найважливіших особливостей руху інвестиційних грошових потоків, володіння спеціальними прийомами і методами, що лежать в основі техніки аналізу та планування цих грошових потоків.

1.3 Аналіз та оцінка інвестиційних проектів

Ефективність стратегії характеризується системою показників, що відображають співвідношення витрат і результатів стосовно до інтересів його учасників. Відрізняються такі показники ефективності інвестиційного стратегії:

- Показники фінансової ефективності, що враховують фінансові наслідки реалізації стратегії для безпосередніх учасників;

- Показники бюджетної ефективності, що відображають фінансові наслідки здійснення стратегії для федерального, регіонального або місцевого бюджету;

- Показники економічної ефективності, враховують витрати й результати, пов'язані з реалізацією стратегії, що виходять за межі прямих фінансових інтересів учасників інвестиційної стратегії й допускають вартісне вимірювання.

Основні показники ефективності інвестиційних стратегій.

Показник чистої теперішньої вартості. Цей метод заснований на зіставленні величини вихідної інвестиції (IC) із загальною сумою дисконтованих чистих грошових надходжень, що генеруються нею протягом прогнозованого терміну. Оскільки приплив коштів розподілений у часі, він дисконтується за допомогою коефіцієнта r, встановлюваного аналітиком (інвестором) самостійно виходячи з щорічного відсотка повернення, що він хоче чи може мати на капітал, що їм капітал. Припустимо, робиться прогноз, що інвестиція (IC) буде генерувати протягом n років, річні доходи в розмірі P _1, P ₂ ,..., Р _n. Загальна накопичена величина дисконтованих доходів (PV) і чистий приведений ефект (NPV) відповідно розраховуються за формулами:

(1)

(2)

Очевидно, що якщо: NPV> 0, то стратегію варто прийняти; NPV <0, то стратегію варто відкинути; NPV = 0, то стратегія ні прибуткова, ні збиткова. При прогнозуванні доходів по роках необхідно по можливості враховувати усі види надходжень як виробничого, так і невиробничого характеру, які можуть бути асоційовані з даною стратегією. Якщо стратегія припускає не разову інвестицію, а послідовне інвестування фінансових ресурсів протягом m років, то формула для розрахунку NPV модифікується в такий спосіб:

(3)

де i - прогнозований середній рівень інфляції.

Внутрішня ставка доходу. Під нормою рентабельності інвестиції (IRR) розуміють значення коефіцієнта дисконтування, при якому NPV стратегії дорівнює нулю: IRR = r, при якому NPV = f (r) = 0.

Сенс розрахунку цього коефіцієнта при аналізі ефективності планованих інвестицій полягає в наступному: IRR показує максимально допустимий відносний рівень витрат, які можуть бути асоційовані з даною стратегією. Наприклад, якщо стратегія повністю фінансується за рахунок позички комерційного банку, то значення IRR показує верхню межу допустимого рівня банківської процентної ставки, перевищення якого робить стратегію збитковою.

На практиці будь-яке підприємство фінансує свою діяльність, в тому числі і інвестиційну, з різних джерел. В якості плати за користування авансованих у діяльність підприємства фінансовими ресурсами воно сплачує відсотки, дивіденди, винагороди і т.п., тобто несе деякі обгрунтовані витрати на підтримання свого економічного потенціалу. Показник, що характеризує відносний рівень цих витрат, можна назвати "ціною" авансованого капіталу (CC). Цей показник відбиває сформований на підприємстві мінімум повернення на вкладений у його діяльність капітал, його рентабельність і розраховується за формулою середньої арифметичної зваженої.

Економічний зміст цього показника полягає в наступному: підприємство може приймати будь-які рішення інвестиційного характеру, рівень рентабельності яких не нижче поточного значення показника CC (або ціни джерела засобів для даної стратегії, якщо вона має цільове джерело). Саме з нею порівнюється показник IRR, розрахований для конкретної стратегії, при цьому зв'язок між ними такий. Якщо: IRR> CC. то стратегію варто прийняти; IRR <CC, то стратегію варто відкинути; IRR = CC, то стратегія ні прибуткова, ні збиткова.

Практичне застосування даного методу ускладнено, якщо в розпорядженні аналітика немає спеціалізованого фінансового калькулятора. У цьому випадку застосовується метод послідовних ітерацій з використанням табульованих значень множників, що дисконтуються. Для цього за допомогою таблиць вибираються два значення коефіцієнта дисконтування r ₁ <r ₂ таким чином, щоб в інтервалі (r _1, r ₂₎ функція NPV = f (r) змінювала своє значення з "+" на "-" чи з "- "на" + ". Далі застосовують формулу

(4)

де r ₁ - значення табульованого коефіцієнта дисконтування, при якому f (r _1)> 0 (f (r ₁₎ <0);

r ₂ - значення табульованого коефіцієнта дисконтування, при якому f (r ₂₎ <О (f (r _2)> 0).

Точність обчислень зворотно пропорційна довжині інтервалу (r _1, r _2), а найкраща апроксимація з використанням табульованих значень досягається у випадку, коли довжина інтервалу мінімальна (дорівнює 1%), тобто r ₁ і r ₂ - найближчі друг до друга значення коефіцієнта дисконтування, що задовольняє умовам (у випадку зміни знака функції з "+" на "-"):

r ₁ - значення табульованого коефіцієнта дисконтування, що мінімізує позитивне значення NPV, тобто f (r ₁₎ = min _r {f (r)> 0};

r ₂ - значення табульованого коефіцієнта дисконтування, що максимізує негативне значення NPV, тобто f (r ₂₎ = max _r {f (r) <0}.

Шляхом взаємної заміни коефіцієнтів r ₁ і r ₂ аналогічні умови виписуються для ситуації, коли функція змінює знак із "-" на "+".

Період окупності. Цей метод - один з найпростіших і широко розповсюджений у світовій обліково-аналітичній практиці, не припускає тимчасової упорядкованості грошових надходжень. Алгоритм розрахунку строку окупності (PP) залежить від рівномірності розподілу прогнозованих доходів від інвестиції. Якщо доход розподілений по роках рівномірно, то термін окупності розраховується розподілом одноразових витрат на величину річного доходу, обумовленого ними. При отриманні дробового числа воно округлюється в бік збільшення до найближчого цілого. Якщо прибуток розподілено нерівномірно, то термін окупності розраховується прямим підрахунком числа років, протягом яких інвестиція буде погашена кумулятивним доходом. Загальна формула розрахунку показника PP має вигляд:

РР = К / Д (5)

де К - первісні інвестиції в інвестиції;

Д - щорічні грошові доходи.

Деякі фахівці при розрахунку показника PP усе ж рекомендують враховувати часовий аспект. У цьому випадку в розрахунок приймаються грошові потоки, дисконтовані по показнику "ціна" авансованого капіталу. Очевидно, що термін окупності збільшується.

Індекс прибутковості. Цей метод оцінки ефективності стратегії є по суті наслідком методу чистої теперішньої вартості. Індекс рентабельності (PI) розраховується за формулою:

(6)

Очевидно, що якщо: Р1> 1, то стратегію слід прийняти; Р1 <1, то стратегію варто відкинути; Р1 = 1, то стратегія ні прибуткова, ні збиткова. На відміну від чистого приведеного ефекту індекс рентабельності є відносним показником. Завдяки цьому він дуже зручний при виборі однієї стратегії з ряду альтернативних, що мають приблизно однакові значення NPV. або при комплектуванні портфеля інвестицій з максимальним сумарним значенням NPV.

Коефіцієнт ефективності інвестиції. Цей метод має дві характерні риси: по-перше, він не припускає дисконтування показників доходу; по-друге, дохід характеризується показником чистого прибутку PN (балансовий прибуток за мінусом відрахувань у бюджет). Алгоритм розрахунку винятково простий, що і зумовлює широке використання цього показника на практиці: коефіцієнт ефективності інвестиції (ARR) розраховується розподілом середньорічного прибутку PN на середню величину інвестиції (коефіцієнт береться у відсотках). Середня величина інвестиції знаходиться розподілом вихідної суми капітальних вкладень на два, якщо передбачається, що після закінчення терміну реалізації аналізованої стратегії всі капітальні витрати будуть списані; якщо допускається наявність залишкової або ліквідаційної вартості (RV), то її оцінка повинна бути виключена.

(7)

Даний показник порівнюється з коефіцієнтом рентабельності авансованого капіталу, що розраховується розподілом загального чистого прибутку підприємства на загальну суму коштів, авансованих в його діяльність (підсумок середнього балансу-нетто).

Метод, заснований на коефіцієнті ефективності інвестиції, також має ряд істотних недоліків, обумовлених в основному тим, що він не враховує тимчасової складової грошових потоків. Зокрема, метод не робить розходження між стратегіями з однаковою сумою середньорічного прибутку, але варьирующей сумою прибутку по роках, а також між стратегіями, які мають однакову середньорічну прибуток, але що генерується протягом різної кількості років і т.п.

1.4 Інвестиційні ризики

Інвестиційний ризик являє собою ймовірність виникнення фінансових втрат у вигляді зниження капіталу або втрати доходу, прибутку внаслідок невизначеності умов інвестиційної діяльності. Співвідношення ризику і прибутковості. Прибутковість і ризик, як відомо, є взаємопов'язаними категоріями. Найбільш загальними закономірностями, що відображають взаємний зв'язок між прийнятою ризиком і очікуваною прибутковістю діяльності інвестора, є наступні: більш ризикованим вкладенням, як правило, властива більш висока прибутковість; при зростанні доходу зменшується ймовірність його отримання, в той час як певний мінімально гарантований дохід може бути отриманий практично без ризику [3. 151-163с.].

Оптимальність співвідношення прибутку і ризику означає досягнення максимуму для комбінації «прибутковість - ризик» або мінімуму для комбінації «ризик - дохідність». При цьому повинні одночасно виконуватися дві умови:

1) жодне інше співвідношення дохідності та ризику не може забезпечити більшої прибутковості при даному чи меншому рівні ризику;

Ризик Премія за ризик

З

У

А Е

Дохід

Рисунок 1 - Взаємозв'язок ризику і прибутковості

2) жодне інше співвідношення дохідності та ризику не може забезпечити меншого ризику при даному або більшому рівні прибутковості.

На рис. 1 показано, що при допущенні прийняття одного ризику і одного джерела доходів існує лише одне таке поєднання - точка Є.

Однак оскільки на практиці інвестиційна діяльність пов'язана з численними ризиками і використанням різних ресурсних джерел, кількість оптимальних співвідношень зростає. У зв'язку з цим для досягнення рівноваги між ризиком і доходом необхідно використовувати покроковий метод рішення шляхом послідовних наближень. Здійснення інвестиційної діяльності передбачає не тільки прийняття відомого ризику, але і забезпечення певного доходу. Якщо припустити, що мінімального ризику відповідає мінімальний необхідний дохід, то можна виділити кілька секторів, що характеризуються певною комбінацією прибутку і ризику: А, В, С.

Сектор А, вкладення в якому не забезпечують мінімального необхідного доходу, може розглядатися як область недостатньою прибутковості. Функціонування в секторі З пов'язано з високими ризиками, що знижують можливість отримання очікуваних високих доходів, тому сектор С може бути визначений як область підвищеного ризику. Здійснення вкладень в секторі в забезпечує інвестору досягнення доходу при допустимому ризику, отже, сектор в є областю оптимальних значень співвідношення дохідності та ризику [1. 247-264с.].

Інвестиційна діяльність пов'язана з різними видами ризиків. У загальному вигляді класифікація найбільш значущих і специфічних для інвестування ризиків представлена ​​на рис. 2.

Загальні ризики включають ризики, однакові для всіх учасників інвестиційної діяльності та форм інвестування. Вони визначаються факторами, на які інвестор при виборі об'єктів інвестування не може вплинути. Ризики подібного роду в теорії інвестиційного аналізу називають систематичними. До основних видів загальних ризиків можна віднести зовнішньоекономічні ризики, що виникають у зв'язку зі зміною ситуації в зовнішньоекономічній діяльності, і внутрішньоекономічні ризики, пов'язані зі зміною внутрішнього економічного середовища. У свою чергу, дані види ризиків виступають як синтез більш приватних різновидів ризиків.

Соціально-політичний ризик об'єднує сукупність ризиків, що виникають у зв'язку із змінами політичної системи, розстановки політичних сил у суспільстві, політичною нестабільністю. Політичні і ризики інвестори приймають на себе у випадку невеликих або короткострокових вкладень з відповідним збільшенням процентної ставки [3. 151-163 с.].

Рисунок 2 - Класифікація ризиків інвестиційної діяльності

При інвестиційному кредитуванні або проектному фінансуванні зниження ризику може забезпечуватися за рахунок надання гарантій держави. Екологічний ризик виступає як можливість втрат, пов'язаних з природними катастрофами, погіршенням екологічної ситуації. Ризики, пов'язані із заходами державного регулювання, включають ризики зміни адміністративних обмежень інвестиційної діяльності, економічних нормативів, оподаткування, валютного регулювання, процентної політики, регулювання ринку цінних паперів, законодавчих змін [4. 582-590С.].

Кон'юнктурний ризик - ризик, пов'язаний з несприятливими змінами загальної економічної ситуації або положенням на окремих ринках. Кон'юнктурний ризик може виникати, зокрема, внаслідок зміни стадій економічного циклу розвитку країни або кон'юнктурних циклів розвитку інвестиційного ринку. Інфляційний ризик виникає внаслідок того, що при високій інфляції грошові суми, вкладені в об'єкти інвестування, можуть не покриватися доходами від інвестицій. Інфляційний ризик, як правило, майже повністю лягає на інвесторів (кредиторів), які, повинні правильно оцінити перспективи розвитку інфляційних процесів, тому при дослідженні інвестиційних якостей передбачуваних об'єктів ухвалено закладати прогнозні темпи інфляції. Важливе вплив на показники ефективності інвестицій надають відмінність рівнів інфляції за видами ресурсів і продукції (неоднорідність інфляції) і перевищення рівня інфляції над зростанням курсу іноземної валюти. Ризик погіршення умов для даної сфери діяльності включає ризики, пов'язані з можливістю посилення конкуренції, зміни вимог споживачів, банківськими кризами та ін Зміцнивши ризиків можна віднести ризики, що виникають у зв'язку з економічними злочинами, недобросовісністю господарських партнерів, можливостями невиконання, неповного або неякісного виконання партнерами взятих на себе зобов'язань тощо [3. 151-163с.].

Загальні ризики можуть представляти серйозну загрозу для інвесторів, їх треба враховувати по всім формам і об'єктів інвестування. На відміну від загальних ризиків специфічні ризики суто індивідуальні для кожного інвестора. Вони агрегує всі види ризиків, пов'язаних з інвестиційною діяльністю конкретного суб'єкта чи з вкладеннями в конкретні об'єкти інвестування.

Специфічні ризики можуть бути пов'язані з непрофесійною інвестиційною політикою, нераціональною структурою коштів, що інвестуються, іншими аналогічними факторами, негативні наслідки яких можна в істотному ступені уникнути при підвищенні ефективності управління інвестиційною діяльністю. Ці ризики є диверсифікованими, понижувальними і залежать від здатності інвестора до вибору об'єктів інвестування з прийнятним ризиком, а також до реального обліку та регулювання ризиків. Сукупність розглянутих ризиків за економічним змістом аналогічна поняттю несистематичного ризику. При розгляді специфічних ризиків представляється доцільним виділити в їх складі ризики, притаманні інвестиційним портфелем, і внутрішні ризики, властиві різним видам інвестування. Ризик інвестиційного портфеля виникає у зв'язку з погіршенням якості інвестиційних об'єктів у його складі і порушенням принципів формування інвестиційного портфеля. У свою чергу, він є агрегованим і включає в себе більш приватні види ризиків. До найбільш значимих з них можна віднести наступні види ризиків. Капітальний ризик - інтегральний ризик інвестиційного портфеля, пов'язаний із загальним погіршенням його якості, який показує можливість втрат при вкладенні в інвестиції в порівнянні з іншими видами активів. Селективний ризик пов'язаний з неправильною оцінкою інвестиційних якостей певного об'єкта інвестування при підборі інвестиційного портфеля. Ризик незбалансованості виникає у зв'язку з порушенням відповідності між інвестиційними вкладеннями та джерелами їх фінансування за обсягом і структурним показниками прибутковості, ризику і ліквідності. Ризик надмірної концентрації (недостатній диверсифікації) можна визначити як небезпека втрат, пов'язаних з вузьким спектром інвестиційних об'єктів, низьким ступенем диверсифікації інвестиційних активів та джерел їх фінансування, що призводить до необгрунтованої залежності інвестора від однієї галузі або сектора економіки, регіону або країни, від одного напрямку інвестиційної діяльності. При цьому даний ризик виступає як конгломерат різних ризиків (країнової, галузевого, регіонального, кредитного і т.д.) в поєднанні зі специфічними ознаками, зазначеними у визначенні [1. 247-264с.]

Розглянуті ризики є специфічними ризиками портфельного інвестування, що виникають у зв'язку з функціонуванням інвестиційного портфеля як цілісної сукупності, що передбачає необхідність їх врахування при формуванні та управлінні інвестиційним портфелем. Крім даних видів ризиків можна виділити ризики, властиві в тій чи іншій мірі різних видів інвестиційних об'єктів у складі інвестиційного портфеля, які враховують як при оцінці окремих інвестиційних вкладень, так і інвестиційного портфеля в цілому. Ризик країни - можливість втрат, викликаних розміщенням коштів і веденням інвестиційної діяльності в країні з нестійким соціальним і економічним становищем. Він включає в себе відповідні економічні, політичні, географічні, екологічні та інші ризики, які на відміну від розглянутих вище аналогічних видів загальних ризиків можуть бути знижені при виборі інвестором інших об'єктів вкладень. Галузевий ризик - ризик, пов'язаний зі зміною ситуації в певній галузі. В основі галузевого ризику лежить циклічність розвитку галузей, переорієнтація економіки, виснаження ресурсів конкретного виду, зміна попиту на ринках та інші фактори. Регіональний ризик - це ризик втрат у зв'язку з нестійким станом економіки регіону, який особливо притаманний монопродуктовому регіонах. Тимчасової ризик - можливість втрат внаслідок неправильного визначення часу здійснення вкладень в інвестиційні об'єкти і часу їх реалізації, сезонних і циклічних коливань. Ризик ліквідності - ризик втрат при реалізації інвестиційного об'єкта внаслідок зміни оцінки його інвестиційної якості. Кредитний ризик - ризик втрати коштів або втрати інвестиційним об'єктом первісної якості і вартості через недотримання зобов'язань з боку емітента, позичальника або його поручителя. Даний вид ризику в найбільшою мірою притаманний банківської діяльності, він пов'язаний з можливим зростанням витрат при наданні кредитів по «плаваючою» ставкою, яка має тенденцію до зростання, зниженням платоспроможності позичальника. Операційний ризик - ризик втрат, що виникають у результаті того, що в діяльності суб'єкта, що здійснює інвестиції, є порушення в технології інвестиційних операцій, неполадки в комп'ютерних системах обробки інформації та ін Наведена структура ризиків повинна бути доповнена видами ризиків, характерних для конкретних форм інвестування.

При проектному фінансуванні слід враховувати наступні внутрішні види ризиків: неопрацьованість проектної документації; виробничо-технологічний ризик, ризик зміни пріоритетів у розвитку підприємства; невизначеність цілей, інтересів і поведінки підприємств - учасників проекту, ризик невідповідності існуючих напрямків збуту і вимог до збуту продукції відповідно до проектом; неповнота або неточність інформації про фінансове становище і ділової репутації учасників проекту; ризик своєчасної реалізації проекту та виходу на розрахункову ефективність і ін Ризики інвестиційного проекту з часу виникнення умовно можна розділити на три стадії: ризики, що виникають на підготовчій стадії, ризики, пов'язані з будівництвом об'єкта, ризики у зв'язку з функціонуванням об'єкта. Для третьої стадії найбільш характерні внутрішні (господарські) ризики, пов'язані з низькою якістю управління підприємством, нестійкістю попиту на продукцію, появою конкурентоспроможної альтернативної продукції, неплатоспроможністю споживачів та ін

При здійсненні вкладень у цінні папери поряд з розглядом загальних і специфічних ризиків у ході фундаментального аналізу важливе значення набуває розгляд технічних ризиків, пов'язаних з фондовим ринком, зокрема ризик несвоєчасної поставки цінних паперів, ризик врегулювання розрахунків [4. 582-590С.].

2. Аналіз інвестиційної діяльності ТОВ «БІТ-Логістика»

2.1 Організаційно - економічна характеристика організації

Підприємство ТОВ «БІТ-Логістика» створено за рішенням загальних зборів учасників товариства 28 жовтня 2008 року, відповідно до Цивільного кодексу РФ і Федеральним законом РФ «Про товариства з обмеженою відповідальністю», з метою ведення підприємницької діяльності та отримання прибутку. ТОВ «БІТ-Логістика» є юридичною особою, діє на підставі Статуту та Закону РФ «Про товариства з обмеженою відповідальністю» і відповідно до Цивільного кодексу Російської Федерації. Учасниками Товариства є фізичні особи - громадяни Російської Федерації.

Товариство з обмеженою відповідальністю «БІТ-Логістика», розташоване за адресою: 241050, м. Брянськ, вул. Фокіна, буд.2.

Основними видами діяльності ТОВ «БІТ-Логістика» є:

- Діяльність автомобільного вантажного спеціалізованого транспорту;

- Діяльність автомобільного вантажного транспорту;

- Транспортування по трубопроводах;

- Транспортна обробка вантажів;

- Зберігання і складування;

- Допоміжна транспортна діяльність;

- Організація перевезень вантажів;

- Діяльність іншого сухопутного транспорту;

- Торгівля автотранспортними засобами;

- Технічне обслуговування та ремонт автотранспортних засобів;

- Торгівля автомобільними деталями, вузлами, приладдям;

- Інші види діяльності, що відповідають цілям діяльності підприємства і не суперечать чинному законодавству РФ.

Статутний капітал ТОВ «БІТ-Логістика» повністю складається з номінальної вартості часток учасників товариства, які не відповідають за зобов'язаннями товариства і несуть ризик збитків, пов'язаних з діяльністю підприємства, у межах вартості внесеного ним вкладу. Величина Статутного капіталу складає 10000 руб. і повністю внесена.

ТОВ «БІТ-Логістика» має у власності відокремлене майно, що враховується на його самостійному балансі, а також може від свого імені набувати і здійснювати майнові та немайнові права, нести обов'язки, бути позивачем і відповідачем у суді. Вищим органом ТОВ «БІТ-Логістика» є його єдиний учасник - засновник (Статут підприємства, додаток 1).

ТОВ «БІТ-Логістика» здійснює свою діяльність відповідно до чинного законодавства РФ, ФЗ «Про товариства з обмеженою відповідальністю», Статутом товариства.

Предметом діяльності досліджуваного підприємства є будь-які види діяльності, що не суперечать цілям діяльності товариства і не заборонені чинним законодавством РФ, в т.ч. здійсненні діяльності: у сфері матеріального виробництва і внепроизводственной сфері. ТОВ «БІТ-Логістика» має круглу печатку, що містить його повне фірмове найменування російською мовою і вказівка ​​на місце знаходження товариства. Для здійснення поточної діяльності підприємством відкритий розрахунковий рахунок у банку. Як юридична особа, ТОВ «БІТ-Логістика» зареєстровано в ІМНС Радянського району м. Брянська, ІПН 3250504694.

Директором, з моменту створення підприємства, є Спіцина Є.В. Штатний розклад підприємства розробляється суспільством і затверджується директором. Всі документи грошового, матеріального, майнового, розрахункового, кредитного характеру, а також звіти і баланси підписуються директором та головним бухгалтером.

ТОВ «БІТ-Логістика» - молода динамічно розвивається Брянська компанія. Клієнти підприємства - це імпортери Української, Азіатської та Європейської продукції, що перевозиться через кордон РФ автомобільним та залізничним транспортом, а також російські компанії-експортери.

Митне зберігання та оформлення вантажів відбувається на складах тимчасового зберігання, що знаходяться в зоні дії Фокінского митного поста Брянської митниці, введеного в накази ФМС № 1052 від 19.09.2003, № 664 від 11.06.2004 р.

Кількість СТЗ, з якими працює ТОВ «БІТ-Логістика», поступово розширюється в залежності від економічної доцільності та пропускної спроможності складу.

Досвід фахівців підприємства з митного оформлення дозволяє виробляти митне оформлення вантажів у зоні діяльності будь-якого митного поста брянської митниці в найкоротші терміни.

З 2008 р. ТОВ «БІТ-Логістика» здійснює повний спектр послуг з доставки вантажів:

- Підготовка документів для оформлення вантажної митної декларації;

- Складання документів та їх електронних копій для митних процедур;

- Реєстрація контрактодержателя та учасників ЗЕД на Брянській митниці;

- Представлення інтересів клієнтів-замовників в митних органах, супровід ВМД до завершення митного оформлення;

- Забезпечення сплати митних платежів і зборів у відношенні декларованих товарів;

- Консультаційні послуги з ЗЕД;

- Класифікація товарів згідно з ТН ЗЕД;

- Надання довідкової інформації за ставками митних зборів і з нетарифних методів регулювання;

- Сертифікація ВМД (санітарно-гігієнічні висновки, сертифікати відповідності, ветеринарні свідоцтва, експертні висновки ЦСМ Брянська та ін.)

2.2 Аналіз інвестиційної діяльності підприємства

Найважливішим етапом в аналізі інвестиційного проекту є оцінка прогнозованого грошового потоку ^1, що складається (у загальному вигляді) з двох елементів: відтоків (необхідних інвестицій) і припливів (надходження грошових коштів за вирахуванням поточних витрат). У фінансовому аналізі необхідно ретельно враховувати розподіл грошових потоків у часі. Бухгалтерська звітність про прибутки і збитки не прив'язана до грошових потоків і тому не відображає, коли саме протягом звітного періоду відбувається приплив чи відтік коштів.

Під релевантними грошовими потоками розуміються такі потоки, у яких потік зі знаком «мінус» змінюється на потік зі знаком «плюс» один раз. Релевантні грошові потоки характерні для стандартних, типових і найбільш простих інвестиційних проектів, в яких за етапом початкового інвестування капіталу, тобто відтоку грошових коштів, слідують тривалі надходження, тобто приплив грошових коштів.

Аналіз грошового потоку інвестиційного проекту не обмежується вивченням його структури. Важливо також ідентифікувати грошовий потік, переконатися в його релевантності / нерелевантності, що дозволить спростити процедуру вибору показників оцінки та критеріїв відбору, поліпшити порівнянність різних проектів. Класифікація інвестиційних проектів з доречними грошовими потоками для підприємства ТОВ «БІТ-Логістика»:

1. Інвестиційні проекти з постійним доходом. Х арактерізуются разовими початковими вкладеннями, які забезпечують отримання рівних (або приблизно рівних) за величиною грошових надходжень через рівні проміжки часу протягом певного тимчасового інтервалу. Графічне подання платіжного ряду проекту, що приносить постійний дохід, дано на рис. 1. Один з прикладів такого проекту - експлуатація об'єкта нерухомості або земельної ділянки за умови збереження постійної орендної ставки Іншим прикладом може бути розміщення капіталу у вигляді внеску в банк під фіксований відсоток.

Малюнок 1. Інвестиційні проекти з постійним доходом

У випадку ТОВ «БІТ-Логістика» це відноситься до оренди складських приміщень у ЗАТ «Російські залізниці». Характерною особливістю цього інвестиційного проекту ТОВ «БІТ-Логістика» є необхідність одноразових вкладень, що створюють довгостроковий потік грошових коштів. Обсяг поточних витрат стабільний у абсолютному вираженні, що підтверджується рівномірністю припливу грошових коштів. Основним показником, що характеризує даний проект, можна вважати його рентабельність (ARR), розраховану на базі загального розміру початкових вкладень (а не на базі среднесвязанного капіталу).

2. Інвестиційні проекти з постійно зростаючими доходами. Структура проектів з рівномірно зростаючими доходами багато в чому схожа зі структурою інвестиційних проектів з постійними доходами. Як правило, в них передбачено разове початкове вкладення коштів та подальший їх приплив протягом досить тривалого часу. Основна відмінність полягає в тому, що обсяг грошових надходжень рівномірно змінюється протягом усього терміну реалізації проекту. Слід зазначити, що темпи збільшення доходів від реалізації проекту можуть мати як позитивний, так і негативне значення, тобто доходи можуть як зростати, так і зменшуватися з плином часу. При цьому для проектів з однаковим об'ємом первинних вкладень і строком реалізації, а також рівними арифметичними сумами очікуваних доходів переважніше проект з негативними темпами зростання, тобто з рівномірно убуваючими доходами, так як він дозволяє отримати більший дохід раніше і реінвестувати його. Графічне подання цього грошового потоку проекту наведено на рис. 2.

Малюнок 2. Проект з постійно зростаючими доходами

Прикладом подібного проекту може служити сам проект створення ТОВ «БІТ-Логістика», орієнтованого на розширення обсягу діяльності з плином часу.

3. Інвестиційні проекти акумуляторного типу являють собою ряд послідовних вкладень і подальший приплив, як правило, одноразовий. У більшості випадків проекти цього типу мають певний «термін життя», що закінчується моментом припливу грошових коштів. Графічне подання платіжного ряду такого проекту з рівними об'ємами початкових вкладень наведено на рис. 3. Основна відмінність проектів цього типу, як випливає з назви, полягає в здатності акумулювати грошові кошти протягом тривалого часу з метою їх подальшого одноразового вилучення для отримання доходу. В окремих випадках потік доходів може поширюватися на кілька інтервалів планування.

Малюнок 3. Проект акумуляторного типу

Найбільш типовим прикладом для ТОВ «БІТ-Логістика» міг би стати проект будівництва з метою подальшої реалізації об'єкта нерухомості, що дозволяє акумулювати тимчасово вільні грошові кошти підприємства для отримання доходу від їх реінвестування або накопичувальний вклад у банку.

Проект подібного типу був би оптимальний для ТОВ «БІТ-Логістика», оскільки підприємство, не завжди має можливість розширювати діяльність у рамках основного профілю, але періодично має тимчасово вільними коштами.

4. Інвестиційні проекти спекулятивного типу являють собою комбінацію двох операцій - витратної і прибуткової, що відбуваються протягом короткого проміжку часу. Графічне подання платіжного ряду спекулятивного проекту наведено на рис. 4. В якості прикладів можна навести торгові операції, а також спекулятивні операції з цінними паперами, валютою. Цю модель зручно використовувати в першу чергу при оцінці посередницьких операцій, що не передбачають значних вкладень в основні засоби, що характерно для ТОВ «БІТ-Логістика».

Малюнок 4. Проект спекулятивного типу

Характерною особливістю подібних проектів є досить короткий термін їх реалізації і відносна простота грошового потоку, що містить, як правило, два елементи - витрата грошових коштів і подальший дохід.

Таким чином, підприємство ТОВ «БІТ-Логістика» має всі передумови для здійснення інвестиційної діяльності з усіх розглянутих видах інвестиційних проектів, в тій чи іншій мірі інвестиційна складова проявляється при здійсненні підприємством поточної фінансово-господарської діяльності.

Компанія "БІТ-Логістика", яка існує на ринку з 2008 року, є динамічно розвивається і займає стійку позицію на ринку митних, складських та грузоперевозих послуг, не дивлячись на високу конкуренцію в цьому секторі економіки.

Метою стратегії "БІТ-Логістика" є завоювання передових позицій у м. Брянську у цьому секторі економіки, з одночасним зростанням рівня культури обслуговування, отриманням прибутку і зростанням активів підприємства.

У рамках реалізації загальної стратегії підприємства, ТОВ "БІТ-Логістика" за досліджуваний період були зроблені наступні кроки.

Після підбиття підсумків першого року роботи 20 лютого 2009 р. було проведено загальні збори засновників ТОВ "БІТ-Логістика" для визначення подальших тактичних цілей реалізації стратегії підприємства. У результаті проведеного обговорення представлених на збори проектів (3 проекту) був вибраний і затверджений до виконання варіант, запропонований генеральним директором підприємства.

Суть інвестиційного проекту полягає в будівництві власного складського приміщення. Механізм реалізації: у березні-грудні 2009 року необхідно побудувати приміщення 500 м ^2, закупити необхідне обладнання на 5 млн. руб., Провести додатковий набір 6 чоловік, розробити нові бізнес процеси для здійснення поточної фінансово-господарської діяльності. Необхідні фінансові інвестиції 5,3 млн. рублів. Джерелом фінансування виступає банк з видачею кредиту на 5 років з кредитною ставкою 12% річних. Термін окупності проекту менше 1 року. Виходячи з мети роботи, проведемо оцінку ефективності проекту ТОВ "БІТ-Логістика".

Оскільки ТОВ "БІТ-Логістика" не володіє необхідними фінансовими ресурсами для закупівлі обладнання в рамках реалізації поектов, то актуальним стає питання отримання підприємством комерційного кредиту, що, власне кажучи, і було враховано розробниками: максимальний рівень ставки кредитного відсотка під час дії інвестиційного проекту більше 30%. Спочатку вкладені кошти після 2-х років роботи зростуть до 5,7 млн.р.. Дохід компанії складе 7,2 млн. рублів.

Розрахунок ефективності реалізації стратегії.

1. Термін окупності стратегії. Метод визначення терміну окупності інвестицій полягає у визначенні необхідного для відшкодування інвестиційних витрат періоду часу, за який очікується повернення вкладених коштів за рахунок доходів, отриманих від реалізації інвестиційного проекту. Розрахунок терміну окупності проекту зручно проводити за допомогою таблиці 1. Так з таблиці видно, що термін окупності складе трохи менше 1 року.

Недолік такого підходу до визначення терміну окупності полягає в тому, що показником повернення інвестиційного капіталу є прибуток. На практиці інвестиції повертаються у вигляді грошового потоку, що складається із суми чистого прибутку і амортизаційних відрахувань.

Таблиця 1 - Розрахунок терміну окупності проекту

2. Чиста поточна вартість стратегії NPV (чиста приведена вартість, чистий дисконтований дохід) - це вартість, отримана шляхом дисконтування окремо на кожен часовий період різниці всіх відтоків і притоків доходів і витрат, що накопичуються за весь період функціонування об'єкта інвестування при фіксованій процентній ставці:

NPV = P _i / (1 ​​+ r) ⁱ - I _0,

де Р _i - річні грошові потоки, генеровані первісної інвестицією протягом n років;

r - норма дисконту 12%;

I ₀ - розмір інвестиційного капіталу.

NPV = 6357,8 УРАХУВАННЯМ / ⁽¹ ​​+0,12) 1 + 8844,3 УРАХУВАННЯМ / (1 ​​+0,12) ^2-5530т.р .= 7198т.р.

3. Внутрішня норма прибутку IRR визначається в процесі розрахунку як норма прибутковості, при якій дисконтована вартість притоків готівки дорівнює приведеній вартості відтоків, тобто коефіцієнт, при якому дисконтована вартість чистих надходжень від інвестиційного проекту дорівнює дисконтованій вартості інвестицій, а величина чистої поточної вартості дорівнює нулю, - всі витрати окуповуються:

IRR = r ₁ + (NPV (r ₁₎ / NPV (r ₁₎ - NPV (r ₂₎₎ * (r _{2-r 1),}

де r ₁ - значення табульованого коефіцієнта дисконтування, при якому NPV (r ₁₎ більше 0;

r ₂ - значення табульованого коефіцієнта дисконтування, при якому NPV (r ₂₎ менше 0.

Таблиця 2 - Визначення дисконтованої вартості чистих надходжень від реалізації інвестиційного проекту

Таким чином: NPV 249,1 -50

Беручи до уваги те, що наведений мною проект має термін окупності менше 1 року, а мінімальний період часу, запропонований у таблиці дисконтування рік, облікова ставка коефіцієнта дисконтування 30% не дозволяє функції NPV = f (r) змінювати своє значення з "+" на "-" під час дії інвестиційного проекту більше 1 року, насмілюся припустити, що при роботі мого проекту 2 і більше року максимальний рівень ставки кредитного відсотка, який може витримати проект, не назвавши при цьому збитковим, становить більше 30% річних.

Припустимо, що час роботи проекту (період життя) 1 рік та коефіцієнти дисконтування 10 і 15%.

IRR = 10% + 243,1 / 243,1 - (-50) * (15% -10%) = 14,9%

Показник внутрішньої норми прибутку свідчить про те, що max рівень ставки кредитного відсотка, при якому проект, розрахований на 1 рік, не стане збитковим становить 14,9% річних.

Тепер проаналізуємо більш докладно проект підприємства ТОВ «БІТ-Логістика» з придбання нового складського обладнання (стелажі, вантажопідйомники, автокари) у грудні 2009 р. без залучення позикових джерел фінансування. Виходячи з мінімальних потреб підприємства з урахуванням використання частини обладнання з орендованих СТЗ, будуть потрібні мінімальні витрати тільки на закупівлю найнеобхіднішого обладнання.

Вартість необхідного обладнання дорівнює по планової вартості 1500000 руб., Його доставка та встановлення обійдуться в 15000,0 руб. Очікується, що устаткування прослужить 10 років, після чого його залишкова вартість дорівнюватиме 75000,0 руб. Впровадження обладнання вимагатиме додаткового збільшення оборотного капіталу в сумі 22500, з якої 50% буде відновлено до кінця 10-го року. Щорічна виручка від реалізації продукції ТОВ «БІТ-Логістика» збільшиться 125000,0 руб. Операційні витрати на 55000,0 руб. На підприємстві ТОВ «БІТ-Логістика» використовується прискорений метод амортизації.

Припустимо, що проект буде здійснюватися тільки 5 років, після чого обладнання буде продано за 800000,0. Чи буде ефективним даний проект для підприємства?

Визначимо основні елементи грошового потоку за проектом. Перш за все необхідно оцінити загальний обсяг початкових витрат або капіталовкладень.

Таблиця 3 - Грошові потоки за інвестиційним проектом підприємства ТОВ «БІТ-Логістика»

Оскільки даний проект є новим, можна розглядати його як окремий міні-підприємство. Тому значок « »У позначеннях і формулах можна опустити.

Згідно з умовами загальний обсяг інвестицій на початок реалізації проекту включає витрати на покупку, доставку та встановлення обладнання, а також вартість додаткового оборотного капіталу:

I0 = 1500000 + 15000 + 22500 = 1537,5 тис. руб.

Визначимо щорічні амортизаційні платежі Аi. На підприємстві використовується прискорений метод нарахування амортизації:

Аt = ,

де В - початкова балансова вартість активу,

L - залишкова вартість,

N - термін експлуатації.

А1 = (1500 - 75) * (10-1 +1) * 2 / 10 * (10 +1) = 31 350 руб.

Побудуємо таблицю 3 для розрахунку грошових потоків за інвестиційним проектом придбання обладнання.

Визначимо величину посленалогового операційного потоку OCFt. Вона розраховується за формулою:

OCFt = ( Rt - VCt - FCt) (1 - T) + At T;

де OCFt - зміна операційного потоку після вирахування податків;

Rt - зміна обсягу надходжень від реалізації товарів і послуг;

VCt - зміна величини змінних витрат

FCt - зміна величини постійних витрат;

At - зміна амортизаційних відрахувань;

T - ставка податку на прибуток.

Розрахуємо ліквідаційний потік, що утворюється за рахунок продажу обладнання та повернення оборотного капіталу до колишнього рівня. У випадку підприємства ТОВ «БІТ-Логістика» він виникає в кінці терміну реалізації проекту.

LCF = FА + WC, де:

FА - чиста (посленалоговая) вартість проданих активів;

WC - вивільнення оборотного капіталу.

Проведемо оцінку економічної ефективності проекту. Чиста приведена вартість (NPV) визначається за формулою:

NPV = = -

де: r - норма дисконту,

t - число періодів реалізації проекту,

FCFt - чистий грошовий потік у періоді t,

CIFt - сумарні надходження від проекту в періоді t,

COFt - сумарні виплати за проектом в періоді t.

У випадку підприємства ТОВ «БІТ-Логістика» чиста приведена вартість дорівнює:

NPV = = 335,97 тис. руб. -

в даному випадку отриманий результат більше 0, отже проект можна прийняти.

Внутрішня норма рентабельності (IRR) розраховується за формулою:

IRR = = = 1,059558 - 1 = 0,0596 (5,96%)

Отже, при нормі прибутковості 5,96% поточна вартість та інвестиційні витрати будуть рівні.

Розрахуємо індекс рентабельності за формулою:

PI = ,

У випадку підприємства ТОВ «БІТ-Логістика» він дорівнює 1,423709, що більше 1, отже проект по впровадженню нового обладнання можна прийняти. Віддача на кожен вкладений рубль складе 42 коп. Якщо проект буде здійснюватися тільки 5 років, а обладнання буде реалізовано за 800000 крб., То чиста приведена вартість дорівнює:

NPV = = 252580,7 руб.

У даному випадку отриманий результат більше 0, але менше витрат понесених підприємством, отже проект повинен працювати більше 5 років.

Як видно з наведених розрахунків, придбання обладнання в рамках реалізації інвестиційного проекту в будь-якому випадку певним чином обмежується:

- Максимальний рівень ставки кредитного відсотка, який може витримати проект, не назвавши при цьому збитковим, становить більше 30% річних;

- Термін реалізації проекту в другому випадку не може бути менше 5 років.

Вважаю нерентабельним придбання обладнання прі на таких умовах., Так як існує ризик, що вклавши чималі кошти в будівництво й устаткування власного складу, ТОВ «БІТ-Логістика» не зможе окупить витрати, оскільки зростання цін на послуги підприємства в умовах жорсткої конкуренції неприйнятний.

Тому необхідно розробити певні коректувальні заходи для інноваційної стратегії та оцінити їх ефективність.

3. Підвищення ефективності інвестиційних проектів ТОВ «БІТ-Логістика»

3.1 Ризики при аналізі інвестиційних проектів підприємства

До ризиків ТОВ «БІТ-Логістика» можна віднести:

1. Галузеві ризики. Найбільш значущими можливими змінами в галузі є такі:

- Зміна державної політики по відношенню до зовнішньоекономічної діяльності;

- Загальне уповільнення темпів зростання галузі в умовах кризи;

- Зміна цін на сировину та матеріали (паливо, ПММ);

- Порушення термінів поставок товарів;

- Поява нових підприємств - конкурентів;

- Зміна попиту.

Дані зміни приведуть до змін у співвідношенні ціна-якість надаваних послуг.

Можна впевнено прогнозувати дві основні тенденції розвитку ситуації в галузі вантажоперевезень у середньостроковій перспективі.

З причини того, що динаміка ринку тісно пов'язана з динамікою життєвого рівня населення, можна прогнозувати, що в найближчі кілька років ринок ЗЕД або стабілізується на сьогоднішньому рівні, або буде зростати темпами не вище 5% на рік.

При цьому на ринку буде продовжувати відбуватися витіснення великими виробниками дрібніших. Останні менш рентабельні у наданні послуг з вантажоперевезень і складського зберігання, явно програючи великим підприємствам як за цінами, так і за якістю (програш за цінами обумовлений більш високою часткою невиробничих витрат, програш за якістю - фінансовими труднощами з оновленням устаткування).

Негативний вплив на ринок вантажоперевезень продовжують надавати такі фактори як зростання акцизів на окремі товари і тарифів на електроенергію, високий рівень конкуренції в галузі.

2. Країнні і регіональні ризики. Серед можливих країнових і регіональних ризиків, можна виділити наступні:

Політичні ризики, пов'язані зі зміною політичної ситуації в Росії:

- Зміна державного устрою,

- Військові дії на території країни,

- Введення надзвичайного стану,

- Закриття кордонів,

- Заборона на вивезення або ввезення товарів,

- Проведення страйків і т.д.

Економічні ризики, пов'язані із зміною економічної ситуації в Росії:

- Ослаблення державної підтримки бізнесу,

- Зміни кон'юнктури ринку,

- Доступність джерел кредитування та фінансування,

- Зниження ступеня безпеки інвестиційної діяльності,

- Уповільнення темпів зростання економіки,

- Зниження рівня доходів населення,

- Погіршення транспортного сполучення та ін

Природні ризики:

- Стихійні лиха,

- Порушення екології.

Імовірність настання вищезазначених подій досить велика, тому можна стверджувати про високий рівень країнових і регіональних ризиків.

З причини того, що динаміка ринку ЗЕД, а відповідно і ринку вантажоперевезень, тісно пов'язана з динамікою життєвого рівня населення, зниження такого (яке залежить від ТОВ «БІТ-Логістика») є основним негативним чинником, який може негативно вплинути на обсяг вирускі ТОВ " БІТ-Логістика ".

3. Фінансові ризики. Серед фінансових ризиків можна виділити наступні:

- Валютний ризик. Можливість недоотримання передбачених доходів в результаті безпосереднього впливу значної зміни обмінного курсу іноземної валюти (долара і євро), що використовується в операціях ТОВ «БІТ-Логістика» з надання послуг, на очікувані грошові потоки. Зростання курсу долара і євро по відношенню до рубля призводить до збільшення вартості послуг ТОВ «БІТ-Логістика».

- Інфляційний ризик. Можливість різкого знецінення реальної вартості капіталу (у формі фінансових активів підприємства), а також очікуваних доходів від виробничої діяльності в умовах інфляції.

- Ризик зниження фінансової стійкості. Можливість порушення рівноваги фінансового розвитку ТОВ «БІТ-Логістика» в результаті порушення структури капіталу (значного збільшення частки позикових коштів).

- Форс-мажорні ризики. Виникнення непередбачених ситуацій, які можуть призвести не тільки до втрати доходу, але й частини активів підприємства (основних засобів; запасів товарно-матеріальних цінностей).

Виникнення перерахованих вище ситуацій призведе до значних змін у фінансовому становищі ТОВ «БІТ-Логістика». ТОВ «БІТ-Логістика» значною мірою підданий ризикам, пов'язаним зі зміною процентних ставок, курсу обміну іноземних валют. Однак при значній зміні валютного курсу або зміну митних зборів можливі проблеми з поставками сировини з-за кордону - виникне проблема з пошуком нових клієнтів, які зможуть підтримувати необхідний асортимент, кількість і якість сировини.

3.2 Заходи щодо вдосконалення інвестиційної діяльності підприємства

На підставі проведеного аналізу пропоную такі зміни в інвестиційний проект підприємства:

1. Створення власного WEB-сайту підприємства, де буде розміщена вся інформація стосується підприємства та асортименту послуг. В якості додаткових послуг на сайті буде розміщено наступне:

- Відвідувач сайту може заповнити анкету про прийом на роботу. Для цього потрібно відповісти на питання і відправити у вигляді електронної пошти. Результати анкетування будуть представлені в письмовій або електронній формі.

- Також відвідувачам сайту представляється можливість зробити попереднє замовлення. Клієнт матиме можливість вибрати необхідні йому послуги (наприклад зберігання товару протягом 7 днів, заповнення митних декларацій, розрахунок та сплата митних зборів, сертифікація товару і його доставка по м. Брянська).

2. Створення інформаційного терміналу. Дана стратегія буде спрямована на залучення клієнтів за рахунок ефективності та швидкості обслуговування у вигляді інформаційного забезпечення. Ця послуга надається у вигляді терміналу з повною матрицею асортименту послуг та цін на них, а також довідкових матеріалів з ​​розрахунку митних платежів.

Об'єднавши всі запропоновані заходи можна сформувати інвестиційну стратегію, яка буде полягати в наступному: збереження існуючих та залучення нових клієнтів. Іншими словами стратегія буде спрямована на залучення клієнтів, що дозволить збільшити обсяг продажів, отже, і прибуток. За рахунок стратегії можна буде підвищити конкурентоспроможність, залучаючи клієнтів, тим самим зміцнити свої конкурентні переваги.

Для реалізації даного проекту будуть потрібні фінансові вкладення в розмірі 150 тис. руб. Розрахунок ефективності реалізації стратегії:

Таблиця 4 - Термін окупності стратегії

З таблиці видно, що термін окупності проекту становить 1 рік. На вступ і збільшення грошових коштів буде впливати чисельний потік покупців. Чиста поточна вартість стратегії:

NPV = 88474,3 / ⁽¹ ​​+0,12) 1 -150 = 78844,9 тис. руб.

Індекс прибутковості: PI = (88474,3 / ⁽¹ ​​+0,12) 1) / 150 = 526,6 тис. руб.

За підсумками розрахунків видно, що застосування даної стратегії ніяк не відіб'ється на фінансовому становищі підприємства, тобто впровадження стратегії покаже тільки позитивний результат. Індекс рентабельності більше 1 (PI> 1), отже, стратегію слід застосовувати.

Висновок

Основні підходи до аналізу сутності капітальних вкладень - витратний і ресурсний - характеризували капітальні вкладення лише з одного боку: з точки зору витрат на відтворення основних фондів або ресурсів, що витрачаються на ці цілі. У західній економічній літературі інвестиції традиційно трактувалися як будь-які вкладення капіталу з метою його збільшення в майбутньому. Розвиток ринкового підходу до розуміння інвестицій зумовило розгляд інвестицій в єдності ресурсів, вкладень і віддачі вкладених коштів, а також включення до складу об'єктів інвестування будь-яких вкладень, що дають дохід (ефект). У правовому аспекті інвестиції визначаються як грошові кошти, цінні папери, інше майно, в тому числі майнові права, інші права, мають грошову оцінку, що вкладаються в об'єкти підприємницької та / або іншої діяльності з метою одержання прибутку та / або досягнення іншого корисного ефекту. Інвестиційний процес виступає як сукупна рух інвестицій різних форм і рівнів. У ринковій економіці він здійснюється за допомогою інвестиційного ринку. Інвестиційний ринок може розглядатися, з одного боку, як ринок інвестиційного капіталу, що розміщується інвесторами, а з іншого боку, як ринок інвестиційних товарів, що представляють об'єкти вкладень інвесторів. Власне інвестиційна діяльність є змістом першої стадії «інвестиційні ресурси - вкладення коштів». Друга стадія «вкладення коштів - результат інвестування» характеризує взаємозв'язок витрат і досягається ефекту. Відтворювальний підхід до аналізу інвестицій передбачає розгляд інвестицій в русі, яке носить повторюваний характер, оскільки дохід, що утворюється в результаті вкладення інвестиційних ресурсів, розпадається на споживання і накопичення, а нагромадження є основою наступного інвестиційного циклу. З позицій структурного підходу інвестиції виступають як єдність суб'єктів, об'єктів і економічних відносин, пов'язаних з рухом інвестицій. Роль інвестицій в економіці проявляється у тому вплив на економічне зростання, обсяг виробництва і зайнятості, структурні зрушення, розвиток галузей і сфер господарства.

Поняття тимчасової вартості грошей набуло особливої ​​актуальності в нашій країні з початком переходу до ринкової економіки. Причин тому було декілька: інфляція, розширилися можливості додатка тимчасово вільних коштів, зняття всіляких обмежень щодо формування фінансових ресурсів суб'єктами господарювання та ін з'явилася свобода в маніпулюванні коштами і привела до усвідомлення факту, який в умовах централізовано планованої економіки по суті не був істотним , і сенс якого полягає в тому, що гроші крім іншого мають ще одну об'єктивно існуючу характеристику, а саме - тимчасову цінність. Будь-яка компанія для забезпечення своєї поточної діяльності повинна мати у своєму розпорядженні грошовими коштами у певній сумі. Омертвляння фінансових ресурсів у вигляді грошових коштів пов'язане з певними втратами - з деякою часткою умовності їх величину можна оцінити розміром упущеної вигоди від участі в будь-якому доступному інвестиційному проекті. Тому будь-яка компанія повинна враховувати два взаємно виключають обставини: підтримання поточної платоспроможності й одержання додаткового прибутку від інвестування вільних грошових коштів. Проблема «гроші-час» не нова, тому вже розроблені зручні моделі та алгоритми, що дозволяють орієнтуватися в справжню ціну майбутніх надходжень з позиції поточного моменту. Вплив інфляції - один з факторів, які завжди повинні враховуватися в інвестиційних розрахунках, навіть якщо темпи зростання цін і невисокі. Інфляція помітно змінює вигідність тих чи інших проектів, як орієнтованих на внутрішній ринок, так і роблять ставку на експорт продукції російських підприємств.

Список використаної літератури

1. Балабанов І.Т. «Основи фінансового менеджменту. Як управляти капіталом? ». - М.: Фінанси і Статистика, 2004 - 223 с.

2. Бланк І.А. Інвестиційний менеджмент. - Київ.: МП «Ітем», 1995. - 448 с.;

3. Бочаров В.В. Інвестиції: навч. - СПб.: Пітер, 2002. - 288 с.;

4. Бухалков В.І. Внутрішньофірмове планування: Учеб. посібник. - М.: ИНФРА-М, 2000. - 392 с.;

5. Вахрін П.І. Інвестиції. - М.: «Дашков і К», 2004. - 384 с.;

6. Віленський П.Л., Ліфшиц В.М. Оцінка ефективності інвестиційних проектів: теорія і практика: навч. посібник. - М.: Справа, 2002. - 808 с.;

7. Гітман Л.Дж. Основи інвестування / пров. з англ. - М.: Справа, 1999. - 1008 с.;

8. Єсіпов В.Є. Економічна оцінка інвестицій. - Спб.: Вектор, 2006. - 288 с.

9. Зимін І.А. Реальні інвестиції: навч. посібник. - М.: ТАНДЕМ, 2000. - 304 с.;

10. Ігоніна Л.Л. Інвестиції: навч. посібник. - М.: Економіст, 2004. - 478 с.;

11. Інвестиційна політика: навч. посібник. - М.: КНОРУС, 2005, - 320 с.;

12. Колтинюк Б.А. Інвестиційні проекти: Учеб. - Спб.: «Вид-во Михайлова», 2002. - 622 с.;

13. Крейнина М.М. Фінансовий менеджмент: навч. посібник. - М.: «Справа і Сервіс», 2001. - 400 с.;

14. Курс економіки: учеб. / під ред. Б. А. Райзенберга - М.: ИНФРА-М, 2001. - 716 с.;

15. Ліпсіц І.В. Економічний аналіз реальних інвестицій: навч. посібник. - М.: Економіст, 2004. - 347 с.;

16. Павлова Ю.М. Фінансовий менеджмент: Уч. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2001, - 269 с.;

17. Савицька Г.В. Економічний аналіз: Учеб. - 10-е вид., - М.: Нове знання, 2004. - 640 с.

18. Фінансовий менеджмент: Підручник / за ред. д.е.н. проф. А. М. Ковальової. - М.: ИНФРА-М, 2005. - 284 с.

19. Царьов І.М. Оцінка економічної ефективності інвестицій. - Спб.: Пітер, 2004. - 464 с.;

20. Шарп У. Інвестиції / пров. з англ. - М.: ИНФРА-М, 1998. - 1028 с.;

21. Швандар В.А. Управління інвестиційними проектами: навч. посібник для вузів. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2001. - 208 с.