Введення
Актуальність теми дослідження. Перехід України до ринкових форм господарювання вимагає в рамках трансформації економічної системи створення нових інституцій, не властивих плановій економіці. Це призвело до зміни традиційних і утворення нових форм торгівлі, послужило об'єктивною основою відродження в Росії біржової торгівлі і базових інструментів цієї торгівлі - товарних, фондових і валютних бірж. Організація біржової торгівлі, за допомогою бірж в масштабі держави на сьогоднішній день виступає одним з напрямків публічної політики в економічній сфері. При цьому стає абсолютно очевидним, що без ефективної частноправовой і публічно - правової регламентації валютної сфери, включаючи і діяльність бірж, ринкові відносини Росії не зможуть далі нормально розвиватися, а, отже, процес інтеграції валютного ринку Росії в світовий ринок може затягнутися на дуже довгі роки . Тому в цьому сенсі найбільш актуальним є зміцнення нормативної правової бази валютної політики, найважливішою складовою частиною якої виступає правове забезпечення функціонування бірж. У свою чергу, в основі такого правового нормування лежить розвиненою приватно елемент - закріплення відповідного нинішнім економічним реаліям цивільно-правового становища валютної біржі. Як показує вітчизняний і зарубіжний досвід, становлення і розвиток сучасних біржових інститутів можливо не тільки за наявності адекватних економічних передумов, а й за умови належного правового забезпечення. Подібне правове забезпечення можливе лише тоді, коли у законодавця слідом за юридичною наукою буде вироблено адекватне уявлення про правову сутності біржі. Природно, що позначена сутність найтіснішим чином пов'язана з цивільним правом і проявляється саме в цій області. Таке становище викликане до життя тим обставиною, що будь-яка біржа взагалі і валютна, зокрема, на сьогоднішній день являє собою спеціальним чином організоване і по-особливому функціонуюче юридична особа, суб'єкт цивільного права, що діє в області організованого оптової торгівлі тим чи іншим товаром, включаючи та валютні відносини.
Валютний ринок як область функціонування валютних бірж у правовому аспекті можна досліджувати з різних позицій - з точки зору приватного права, так і з позицій публічно-правового регулювання. Проте публічно-правова характеристика суб'єктів валютного ринку багато в чому визначається специфікою їх цивільно-правового положення. Тому доцільно спочатку досліджувати для мети як приватного, так і публічно права особливості цивільно-правового становища валютної біржі. Перш за все, в даному аспекті необхідно розглянути ефективність поточного правового закріплення інституту валютних бірж, у тому числі і в контексті правового стимулювання їх діяльності. Саме від зазначеної ефективності багато в чому залежить стабільність валютного ринку.
Оцінюючи в цілому актуальність цього дослідження, слід звернути увагу і на її наукову складову. У теорії цивільного права важливими практично завжди є дослідження ряду проблем правосуб'єктності і угод (договорів). Саме ці дві проблеми приватноправового характеру і з'єднуються при дослідженні правового становища валютних бірж. Тут варто враховувати, що якщо правовий статус того чи іншого учасника цивільних відносин пов'язаний з категорією правосуб'єктності, особливості його правового становища, крім того, базуються і на специфіці відповідної частноправовой діяльності, тобто на договорах скоєних даним суб'єктом. Таким чином, дослідження правового положення валютних бірж як спеціальних суб'єктів цивільних правовідносин передбачає аналіз не тільки наукових проблем правосуб'єктності, але і розгляд основних категорій угод скоєних валютною біржею. Всі вище зазначені фактори та причини дозволяють вважати проблематику цивільно-правового положення валютних бірж в Російській Федерації актуальною як з науково-теоретичної, так і з практичної точок зору.
Ступінь розробленості теми. Окреслені актуальні проблеми правового регулювання, в тому числі і цивільно-правового характеру, в такій площині у вітчизняній юридичній літературі в комплексі ще не досліджувалися. Окремі ж боку названої проблематики розглянуті в працях таких вчених - юристів, як А.В. Аграновський, В.М. Бєлов, В.С. Білих, Я.А. Гейвандов, А.Д. Голубович, Є.Г. Волкова, В.М. Додонов, В.В. Долинська, Н.Г. Дороніна, А.В. Ємелін, О.А. Краснопьорова, Н.Ю. Круглова, В.Є. Крутских, А.В. Малько, Н.І. Матузов, А.І. Саркісянц, Н.І. Химичева, Г.Ф. Шершеневич та інших. Вивченню сучасних питань специфіки правового становища валютних бірж були присвячені, зокрема, роботи С.А. Пріходіна, Н.Г. Семилютина.
Метою роботи є дослідження теорії і практики сучасного цивільно-правового положення валютних бірж, а також розробка рекомендацій щодо вдосконалення чинного законодавства у даній сфері.
Ця мета передбачає вирішення таких завдань, як:
1) аналіз співвідношення правових понять «правове становище» і «правовий статус» в області дії цивільного права, включаючи і сферу відносин за участю валютних бірж;
2) дослідження правової сутності валютної біржі як суб'єкта цивільних правовідносин;
3) виявлення особливостей структури валютної біржі як юридичної особи;
4) аналіз майнових і законодавчих засад функціонування валютних бірж, в тому числі розгляд особливостей правового режиму майна валютної біржі;
5) дослідження специфіки правоздатності валютної біржі та особливостей її реалізації;
4) дослідження існуючої сукупності приватноправових і публічно-правових стимулів функціонування валютних бірж;
6) розробка пропозицій, які стосуються вдосконалення законодавства про валютних біржах, у тому числі і практичних рекомендацій, спрямованих на розвиток тенденції щодо лібералізації законодавства про валютному ринку;
7) обгрунтування правових аспектів підключення національних валютних бірж до міжнародних валютних операцій.
Предметом дослідження з'явилися безпосередньо ті основні приписи російського законодавства, які прямо або побічно стосуються правового становища валютних бірж, а також практика застосування зазначеного законодавства.
Об'єктом дослідження виступають різні правові способи і форми участі валютних бірж у розвитку валютного ринку країни, включаючи і правові засоби регламентування валютних операцій на мікро-, макро-, і міжнародному рівні.
Методологію дослідження склав комплексний аналіз сучасних нормативних правових актів, що визначають цивільно-правове положення валютних бірж, і практики його застосування на основі порівняльно-правового, порівняльно-історичного, системно-структурного, формально-юридичного та міжгалузевого методів.
Структура роботи. Дипломна робота включає вступ, три розділи, що об'єднують шість параграфів, висновок, бібіліографіческій список.
1. Поняття біржової діяльності та угод
1.1 Еволюція біржової діяльності в Росії
Історія незаперечно свідчить, що в даний час біржове підприємництво не зароджується, а відроджується. Важливо відзначити, що у своєму розвитку біржова підприємництво пройшло в Росії ряд етапів становлення, характеризуються певними специфічними рисами.
Найбільше поширення на Русі одержала ярмаркова торгівля. Стала відомою ярмарок у Холопьевом містечку на річці Мологе. У 1524 р. при Василі III в місці впадання Оки у Волгу відкривається Нижегородська Макарьевская ярмарок. У 1816 р. за розпорядженням канцлера Румянцева Макарьевская ярмарок переноситься на 100 верст вище, в Нижній Новгород. Поступово Нижній Новгород стає центром хлібної внутрішньої торгівлі. До кінця XIX ст. ярмарок у Нижньому включала близько 17 тисяч магазинів і товарних складів, на Волзі одночасно стояло до 3 тисяч суден і барж 1.
Знаменитої російської ярмарком була Ирбитская, виник в першій половині XVII ст. Тільки в 1687 р. на ярмарку стали діяти прийняті в Росії правила торгівлі.
Число ярмарків постійно зростала, і до 1900 р. в Росії щорічно проводилося вже близько 18,5 тисяч.
Ярмарок по своїй суті була ранньою формою біржової торгівлі, була самим чуйним барометром економічного життя і її специфічним регулятором. Тут формувався баланс між попитом і пропозицією, виробництвом і споживанням основних російських продуктів. На ярмарку окремі, складові частини господарського механізму Росії пов'язували в одне ціле, координувалися. Багато в чому це було обумовлено вільним, ініціативним характером розвитку господарства в Росії, чужим централізму і державного натиску. Ярмарок для російських підприємців була однією з найбільш зрозумілих, доступних і привабливих форм господарського спілкування 2.
Створення першої біржі в Росії відбувалося не в силу економічної доцільності і затребуваності даного інституту, а з інших мотивів. Перша офіційна біржа (купецькі збори) в Росії була відкрита в Санкт-Петербурзі з ініціативи Петра I у 1703 р. за прикладом Амстердамської. Вона була введена в примусовому порядку - зверху (на відміну від західноєвропейських бірж) і, як було сказано в указі щодо її організації, «в цілях більш правильної організації російського купецтва в приморських і інших знатних містах» 3. Відкрита біржа явно не відповідала існуючим економічним відносинам і була невдалим фінансовим інститутом. Незначні обсяги і примітивність угод, відсутність системи кредитування гальмували розвиток даної форми оптової торгівлі.
Московська біржа, розташована на Ільїнці, була створена за декретом Катерини в 1789 р. У 1796 р. виникла біржа в Одесі, а в 1816 р. у Варшаві.
Історичною точкою відліку виникнення російського фондового ринку можна вважати 1769 р., коли в Амстердамі був розміщений перший випуск Російського державної позики. На внутрішньому ринку державні боргові папери з'явилися лише в 1809 р.
Відчутне зростання числа бірж наголошується в 1830-1840 рр.., Що в основному було пов'язано із збільшенням фабрично-заводського виробництва і кустарних промислів. У 1834 р. біржі відкриваються в Кременчуці, в 1842 р. в Рибінську, в 1848 р. в Одесі та в Новгороді. До середини XIX ст. було відкрито 23 біржі. Біржовий бум припадає на етап промислового капіталізму, що пов'язано в першу чергу з динамічним розвитком хлібного ринку, з залізничним будівництвом.
У 1860-х роках біржі виникли в Казані, Ризі, Самарі, Києві, в 1870-х - в Орлі, Астрахані, Саратові, Ревелі, Харкові, в 1880-х - на Лібава, Миколаєві, Єльці, Баку, Таганрозі і т. д. Крім універсальних, діяли спеціалізовані біржі: хлібні, рибні, лісові, чайні, винні, яєчні, масляні. У 80-і роки біржова підприємництво отримує подальший імпульс розвитку у зв'язку з інтенсивним будівництвом залізниць, елеваторів, з'являються комерційні банки, розвивається підтоварної кредит під хліб. Функціонування бірж регулювалося статутом, який пред'являв суворі вимоги до ведення торгів і особливо до біржового персоналу.
Необхідно зазначити, що біржі в Росії мали поруч особливостей 4. У цілому вони були не тільки організованими ринками, а й органами представництва та захисту інтересів торгівлі та промисловості. До їх компетенції входили питання залізничного і водного транспорту, хлібної торгівлі, митні, податкові та ін Біржі були незалежними організаціями, управлялися біржовими комітетами. Специфікою російських бірж був і універсальний характер їх діяльності. На біржах торгували не тільки фізичним товаром, але і різними цінними паперами: облігаціями державних позик, залізниць, позиками міст та іншими паперами.
Починаючи з 1861 р., зі скасуванням кріпосного права і бурхливим зростанням економіки, відбувається швидкий розвиток державних цінних паперів. У той час з'являються облігації - «квитки 5-процентного з виграшами позики».
У 1883 р. на Санкт-Петербурзькій біржі вперше в Росії були прийняті перші правила, які регулюють операції з цінними паперами. У 1891 р. аналогічні правила були прийняті на Московській біржі.
До 1911 р. в Росії було зареєстровано 1617 акціонерних компаній, з них на Санкт-Петербурзькій біржі котирувалися акції 275 компаній. Угоди укладалися головним чином з акціями залізниць, комерційних та земельних банків, нафтових і металургійних підприємств, страхових компаній 5. Г.Ф. Шершеневич, характеризуючи одну з граней проблеми, зазначав, що «значна частина акціонерних товариств виникла єдино для цілей спекуляцій, щоб підняти помилковими чутками ціни акцій вище номінальних їх цінностей і потім кинути все підприємство в руки людей, зовсім не підготовлених і не чекали такого результату» 6.
До 1914 р. в Росії працювало 115 бірж. З початком Першої світової війни біржі були закриті. Проте в Москві та Петербурзі почали проходити приватні біржові збори в приміщеннях бірж і в деяких банківських приміщеннях. В кінці 1916 р. фондовий ринок пожвавився, і на початку 1917 р. знову була офіційно відкрита Санкт-Петербурзька фондова біржа.
Декретом уряду від 23 грудня 1917 р. були заборонені всі операції з цінними паперами, і на початку 1918 р. були анульовані всі державні позики царського і Тимчасового уряду.
Складна економічна ситуація в країні, що стала результатом громадянської війни, змусила більшовиків перейти від колишньої розподільчої системи господарювання до нової економічної політики, яка внесла пожвавлення в підприємницьку діяльність і отримала назву нової економічної політики - неп (1921-1926). Суть нової політики зводилася до «оживлення капіталізму» 7. У перші місяці непу біржі стихійно, за відсутності будь-яких нормативних актів нової влади, стали відновлювати свою діяльність. У 1925 р. вже налічувалося 101 товарна біржа, а в 1926 р. їх вже було 114. Біржі створювалися як недержавні організації, але при суворому контролі за ними.
Паралельно офіційним біржового ринку функціонував і позабіржовий ринок, на якому проводилися різні спекулятивні угоди, наприклад, з царськими десятками, іноземною валютою та іншими ліквідними активами.
Продовольча криза 1927-1928 рр.. змусив уряд знову повернути продрозверстку. Для нормалізації обстановки, на думку Сталіна, потрібно було вирішити наступні глобальні завдання: у сільському господарстві створити високотоварні колективні господарства, а промисловий голод вирішити індустріалізацією всієї країни. Пленум ЦК ВКП (б), що відбувся в квітні 1929 р., підтримує дану програму, тим самим звертаючи період непу. У лютому 1930 р. біржі були ліквідовані.
Цей порядок з невеликими змінами проіснував аж до кінця 80-х років, коли почали формуватися зачатки ринкових відносин.
Вже 15 жовтня 1988 Радою Міністрів СРСР було прийнято Постанову № 1195 «Про випуск підприємствами і організаціями цінних паперів», відповідно до якого акції розповсюджувалися серед працівників трудового колективу, передбачався також випуск акцій підприємств 8.
Відродилися товарні біржі в Росії з початком економічних реформ. Створення біржових інститутів в Росії на початку 90-х років було однією з необхідних умов розвитку ринкових відносин. Пік біржової торгівлі припав на 1991 р.
Як відзначають деякі дослідники, поява біржових структур стало однією з напрямів вкладення надлишкових грошових ресурсів. У своїй більшості біржі створювалися як акціонерні товариства, і в періоди їх розквіту акції бірж коштували значно дорожче номінальної вартості цих акцій, оплачуваних при їхній установі 9.
Перша біржа в сучасній Росії - Московська товарна біржа - зареєстрована 19 травня 1990 За нею швидко відкрилися інші, багато хто з них заслужено перетворилися на загальнодержавні центри торгівлі. Примітним було створення не тільки великих всеросійських бірж та бірж суб'єктів Російської Федерації, але також численних місцевих, що діяли в масштабі району, міста. В окремих невеликих містах було по кілька бірж. До середини 1991 р. було офіційно зареєстровано 110 бірж, а до кінця року, за підрахунками фахівців, їх налічувалося близько 500 - більше, ніж у всіх інших країнах світу, разом узятих, в одній Москві їх було близько двадцяти. Сформувалися регіональні, обласні, міські та районні біржі. Нормативно-правове регулювання здійснювалося у відповідності з Постановою Ради Міністрів РРФСР від 20 березня 1991 р. № 161 «Про діяльність товарних бірж в РРФСР» 10.
У 1992 р. намітився різкий спад біржової активності. У травні 1993 р. основний обсяг угод на фондових біржах та у фондових відділах бірж проводився, як і раніше, на приватизаційні чеки. Разом з тим в лістингу окремих фондових бірж і фондових відділів бірж значилися також акції та облігації. Так, найбільшу кількість цінних паперів було включено в лістинг на Владивостоцької міжнародній фондовій біржі (20), Московської центральної фондової біржі (18), Московській міжнародній фондовій біржі (15) 11.
Московська міжбанківська валютна біржа здійснювала операції виключно з державними короткостроковими бескупонние облігаціями, випущеними на підставі Постанови Верховної Ради Російської Федерації від 19 лютого 1993 р. № 4526-1 12.
З точки зору мобілізації вільних фінансових ресурсів найбільш високими темпами розвивався ринок державних цінних паперів і ринок цінних паперів комерційних банків, а також (у 1991-1994 рр..) Ринок цінних паперів і сурогатів цінних паперів, що випускаються новоствореними компаніями, включаючи неліцензовані фінансові компанії, приваблювали кошти населення. Таким чином, мобілізація фінансових ресурсів через ринок цінних паперів державою, банками, а до початку 1995 р. і венчурними компаніями придбала домінуюче значення 13.
До фінансової кризи серпня 1998 р. торгова активність концентрувалася на РТС. І саме за індексом РТС інвестори звикли судити про тенденції усього російського ринку. Через дефолту частина гравців не виконала зобов'язання за угодами, укладеними на "класичному ринку РТС».
Аналіз особливостей розвитку біржового підприємництва в Росії дозволяє зробити висновок про те, що фінансовий ринок Росії має величезні перспективи.
На сучасному етапі розвитку економіки склалися основні передумови для прямого виходу організацій на ринок капіталів з метою залучення інвестиційних ресурсів через випуск цінних паперів: існує величезний попит на капітал з боку організацій, і в той же час зростає попит на корпоративні папери (зовнішні інвестори в значній мірі відпрацювали схеми вкладення капіталу в акції російських організацій, а для мобілізації внутрішніх заощаджень визначені принципи і підходи до формування колективних інвестицій).
Серед країн з ринковою економікою Росія, без сумніву, займає особливе місце, і застосування в Росії досвіду, накопиченого в інших країнах з ринковою економікою (Китаї, Бразилії, Аргентині та ін), вимагає ретельного аналізу запропонованих концепцій. Створення російської моделі фондового ринку передбачає вивчення та критичний аналіз різноманіття вже функціонуючих ринків, і головним чином розвинених. Досвід, набутий в результаті тривалого функціонування цих ринків, допоможе уникнути помилок, які не очевидні при існуючому рівні розвитку російського ринку, але можуть проявитися згодом.
Якщо для економічно розвинених держав характерна жорстка конкуренція серед створених і функціонуючих біржових структур, що виключає появу нових біржових інститутів (за винятком з'являються в рамках поглинань та інших об'єднань), то формування біржового ринку Росії триває і в даний час. Реформа електроенергетики, перерозподіл власності в рамках газової та нафтової галузі здатні створити оптові ринки відповідних товарів 14. Про це свідчить, зокрема, той факт, що прийнято рішення Уряду про створення нафтової біржі в Санкт-Петербурзі. Розвиток біржової торгівлі дозволить достовірно визначати ціни на паливні ресурси в конкретному регіоні, об'єктивно обчислювати податки і збори, порівнювати ціни на одні й ті ж паливні ресурси в різних регіонах, а також ціни за угодами, укладеними всередині нафтових компаній і на біржі в одному регіоні. Біржова торгівля реальними товарами дозволить організувати торгівлю похідними інструментами (ф'ючерсні, форвардні та опціонні угоди, хеджування), що необхідно для управління ризиками даних ринків, яким властиві різкі коливання цін.
1.2 Біржові угоди
Біржові угоди є різновидом цивільно-правових угод. Біржові угоди, так само як і будь-які інші, направлені на встановлення, зміну або припинення цивільних прав або обов'язків (ст. 153 ГК РФ). Але вказані дії здійснюються тільки щодо біржового товару не його власниками, а професійними учасниками біржового ринку. За своєю правовою природою є купівлею-продажем або поставкою. Разом з тим біржові угоди мають особливості, пов'язані з суб'єктами, котрі укладають такі угоди, їх об'єктом і засобом ув'язнення 15.
Особливості біржових угод настільки значні, що дореволюційний юрист В. Судейкін зазначав: «Вони до такої міри ускладнюються, піддаючись різного роду змін, що здаються втратили свій первісний характер» 16.
Відповідно до положень ст. 7 Закону «Про товарні біржі і біржової торгівлі» від 20 лютого 1992 р. (з наступними змінами) біржовий угодою є зареєстрований біржею договір (угода), укладений учасниками біржової торгівлі щодо біржового товару в ході біржових торгів.
Таким чином, біржові угоди відрізняються за суб'єктним складом сторін, об'єкту угод і особливостям їх укладення.
Суб'єктний склад сторін характеризується тим, що біржові строкові угоди укладають тільки професійні учасники біржі між собою в інтересах власників біржового товару 17.
Отже, однією з особливостей біржового ринку є те, що при здійсненні угоди сторони встановлюють безпосередній контакт не один з одним, а з біржею, учасниками біржового ринку, які уповноважені здійснити операцію.
Сувора регламентація біржового ринку проявляється також і у визначенні цінностей, які будуть в подальшому служити об'єктом біржових торгів.
Біржовим товаром може виступати різного роду майно: цінні папери, валюта і т.д., а також немайнові цінності, наприклад біржові індекси.
Однак не всякий товар може бути об'єктом угод на товарній біржі, як і не будь-який цінний папір підлягає котируванні на фондовій біржі.
На різних біржових майданчиках об'єктом торгів є різні товари, які можна зустріти тільки на даній біржі, оскільки біржовим є тільки той товар, який включено до котирувального списку даної біржі. Наприклад, сукупність цінних паперів, що пройшли державну реєстрацію і відповідний відбір, включається до котирувального списку даної біржі 18. Зарахування цінних паперів в котирувальний список називається лістингом. Лістинг підтверджує цінність і ліквідність цінних паперів, включених до котирувальних списків відомих бірж 19.
Лістинг, що складається у зарахуванні того або іншого цінного паперу в котирувальний список даної біржі, представляє певну гарантію ефективності інвестування в дану цінний папір і, в першу чергу, їх прибутковості і ліквідності. У свою чергу лістинг характеризує і саму біржу, яка включає ті чи інші цінні папери до котирувального списку 20.
Відповідно до Положення про склад та структуру активів акціонерних інвестиційних фондів і активів пайових інвестиційних фондів, затвердженим Наказом ФСФР від 30.03.2005 № 05-8/пз-н, активи інвестиційних фондів повинні включати цінні папери не менше 10 емітентів, що спрямовано на скорочення негативного впливу випадків банкрутства окремих емітентів, на діяльність інвестиційних фондів, але також призводить до необхідності купувати малоприбуткові цінні папери. В даний час найбільшою привабливістю користуються цінні папери наступних емітентів: РАТ «ЄЕС Росії», ВАТ НК «Лукойл», ВАТ «Сургутнефтегаз», ВАТ «Ощадбанк РФ», ВАТ «Мосенерго», ВАТ «Ростелеком», ВАТ «ГАЗПРОМ»; ВАТ «ГМК« Норільський нікель ».
Разом з тим представляється можливим виділити загальні властивості біржового товару. Так, Закон про товарні біржі США (Commodity Exchange Act) 1922 р. (нова редакція 1974 р.) визнає товар біржовим, якщо він відповідає низці вимог: ціна товару повинна бути піддана цінових коливань; крім цього товар повинен мати ознаками взаємозамінності і однорідності, дозволяють виробити стандартні умови ф'ючерсного контракту, що сприяє збільшенню ліквідності товару. Крім цих ознак необхідно наявність сформованого ринку товару, що можливо за наявності широкого кола виробників і споживачів, зацікавлених в страхуванні своїх економічних ризиків 21.
Таким чином, відбір товару, щодо якого можуть бути укладені біржові угоди, складає другу особливість: угоди полягають тільки з біржовим товаром, тобто з товаром, включеним до котирувального списку 22.
Слід відзначити ще одну особливість, характерну для об'єкта біржового ринку. Купівля-продаж на біржовому ринку здійснюється лотами, тобто певною кількістю даного виду товару, наприклад, 1000 акцій компанії «Лукойл» або 100 акцій товариства «Газпром» і т.д., які становлять стандартні контракти 23. Стандартизація біржового товару здійснюється за кількісним та якісним складом. Стандартні контракти полегшують і прискорюють біржові угоди і визначаються перед початком торгів 24.
Стандартні умови проведення біржових торгів включають термін, спосіб і місце виконання сторонами своїх зобов'язань. Біржові угоди можуть укладатися лише у період біржової сесії.
Важливою особливістю біржових угод є також те, що вони регламентуються Правилами торгівлі, встановленими на кожній біржі 25.
Зрозуміло, процедура здійснення біржових угод повинна підпорядковуватися загальним нормам цивільного законодавства про угоди. Але більш докладно біржові угоди регламентуються біржовими Правилами 26.
Російський дореволюційний юрист А.В. Волков підкреслював, що особливістю біржових угод є їх вчинення за правилами, затвердженими біржовими комітетами 27. Заявки та біржові угоди повинні бути зареєстровані. Організатор торгів - біржа веде реєстр укладених угод 28. Правила біржової торгівлі беруть до уваги два різновиди біржових угод: спотові та термінові.
Касові операції (операції "спот") характеризуються виконанням в момент укладання або протягом незначного часу, зазначеного в правилах біржової торгівлі, інший акт. Н.І. Нерсесов відзначає, що ці операції здійснюються в формі купівлі-продажу негайно і за готівку з врученням паперів з рук продавця в руки покупця 29. В даний час оплата здійснюється в безготівковому порядку, в строки, встановлені самими біржами, які складають від декількох днів до двох тижнів.
Так, згідно з Правилами проведення торгів з цінних паперів на ММВБ (п. 15.8) поставка цінних паперів на рахунок депо покупця в депозитарій здійснюється на п'ятий робочий день після дати укладення угоди. Касова угода, згідно з Правилами Петербурзької біржі, з продажу цінних паперів вимагає передачі покупцеві цінних паперів протягом 14 днів.
Касові угоди відрізняються від строкових реальною поставкою біржового товару. Спотовий ринок оперує не стандартними лотами, а будь-якою кількістю товарів, що визначаються сторонами договору. Касові (спотові) операції можуть бути зареєстровані тільки при резервуванні грошей і цінних паперів. Заявки на здійснення касових операцій на купівлю або продаж цінних паперів вимагають попереднього приміщення необхідних грошових коштів на рахунок покупця, а цінних паперів - на рахунок депо, що відкривається продавцю у депозитарії.
Іншим різновидом біржових угод є строкові угоди. Термінові угоди також по своїй суті не відрізняються від звичайних операцій 30 і представляють собою угоду, за яким одна сторона зобов'язується передати другій стороні у власність товар, а інша, у свою чергу, заплатити за нього заздалегідь обумовлену ціну.
Об'єкти термінового ринку в літературі називають похідними інструментами або деривативами. Під деривативами розуміють фінансові інструменти, цінність яких виникає з коливання цін на відповідні активи, такі як фінансові продукти або статистичні індикатори. У літературі зазначається, що деривативи поділяються на просту покупку на термін (прямі термінові угоди), під видами яких є позабіржовий «форвард» і біржової ф'ючерс, на свопи та опціони 31.
Особливістю термінових угод є відкладений термін виконання. Сторони обговорюють предмет угоди (на фондовому ринку - вид цінних паперів), вартість цінних паперів на певну дату або через зазначений у договорі термін.
Порядок укладання термінових угод встановлюється відповідно до норм законодавства про біржову діяльність, головним чином, в Правилах біржової торгівлі, що затверджуються самими біржами.
Правила біржової торгівлі відображають загальні вимоги цивільного законодавства до торгів, а також враховують специфіку проведення біржових торгів, особливий порядок укладення угод і вимоги до форми угод. Так, термінові операції на біржовому ринку повинні відповідати вимогам, встановленим Наказом ФСФС РФ від 09.10.2007 № 07-102/пз-н «Про затвердження положення про діяльність з організації торгівлі на ринку цінних паперів» 32.
Правила торгівлі включають такі основні положення: порядок і умови допуску учасників ринку до торгів, порядок виставлення на торги об'єкта торгових угод; механізм проведення торгів, умови виконання угод, порядок здійснення розрахунків; вирішення спорів біржовим арбітражем або біржовий арбітражної комісією; інші умови.
Стороною термінової угоди може бути будь-який учасник біржової торгівлі, зареєстрований на даній біржі. У цьому випадку термінова операція полягає в порядку, встановленому системними торгами. Якщо ж неодмінною умовою є зазначення учасника торгів, вказується номер розділу регістра обліку позицій сторони, спочатку подала заявку, мають місце позасистемні торги.
Терміновий і спотовий ринки взаємопов'язані. В.А. Галанов відзначає, що ціна цінних паперів на ф'ючерсному ринку спричинена реальної 33. При необхідності цінні папери купують на спотовому ринку, а на терміновому укладають угоди щодо тих же цінних паперів для підстраховки.
Для сучасних бірж характерним є електронні торги. Електронні торги здійснюються з центральною біржового майданчика через мережу регіональних терміналів, що працюють в режимі реального часу.
Термінові біржові угоди мають такими основними ознаками:
- Термінова біржова угода є видом цивільно-правових угод;
- Термінова біржова угода укладається з допомогою біржі протягом торговельної сесії - часу, коли на біржі проводяться торги;
- Предметом термінової біржової угоди є тільки біржовий товар, тобто включений до котирувального списку даної біржі, а торгівля здійснюється стандартизованим за кількістю та якістю товаром;
- Термінові біржові угоди укладають професійні учасники ринку;
- Термінова біржова угода укладається у письмовій формі шляхом відбору співпадаючих зустрічних заявок, відправлених на біржу за допомогою електронного зв'язку, що дозволяє достовірно встановити бік, підписала заявки, відповідно до вимог п. 2 ст. 434 та ст. 438 Цивільного кодексу Російської Федерації, а також Правил біржової торгівлі на терміновому ринку;
- Термінова біржова угода повинна бути зареєстрована біржею.
З переходом України до ринкової економіки широке розповсюдження отримали біржові угоди, що є частиною фінансового ринку держави. Розвиток біржових угод являє собою нескінченний процес, що підтверджується виникненням і поширенням таких нових договірних форм на біржі, як ф'ючерсні, опціонні угоди, угоди СВОП і РЕПО і т.д. Очевидним доказом цього і виступають постійно змінюються існуючі законодавчі акти, що регулюють біржові угоди, наприклад Федеральні закони «Про товарні біржі і біржової торгівлі» і «Про ринок цінних паперів». Крім того, розвиток біржових угод і поява нових договірних форм приводить до прийняття нових законів з метою адекватного реагування, відповідного вимогам часу. Ліквідація нормативного пробілу здійснюється на рівні підзаконних нормативних актів, прийнятих такими різними регуляторами, як Федеральна комісія з ринку цінних паперів, Центральний банк Росії і Комісія з товарних бірж при Міністерстві з антимонопольної політики. Регулювання бірж і біржових угод здійснюється також правилами самих бірж, що пройшли державну реєстрацію, які є обов'язковими для всіх учасників біржової торгівлі, у тому числі для бірж, які приймають ці правила.
Спроба пояснення природи біржових угод була зроблена ще дореволюційними цивілістами, якими були запропоновані різноманітні підходи. Проблема такого ретельного аналізу біржових угод у тому, що на біржі укладається безліч угод, які відрізняються як за цілями їх укладення, так і за характером. Тому необхідно відрізняти біржові угоди в широкому сенсі, під які підпадають всі угоди, що укладаються на біржі, за участю біржі в цілому. При цьому слід мати на увазі, що «участь» біржі в укладених угодах розуміється і як організація нею біржової торгівлі, і як виступ біржі в угодах в якості сторони зобов'язання. Під біржові угоди в широкому сенсі підпадають всі угоди, що укладаються на біржі. У цю групу входять угоди, укладені між біржею і клірингової організацією, біржею та брокером (дилером), біржею і депозитарієм, клірингової і депозитарієм, клірингової організацією і брокером (дилером), депозитарієм та брокером (дилером), між брокерами і дилерами і т . д. Під біржові угоди у вузькому сенсі підпадають виключно угоди, укладені на біржі між брокерами і дилерами з приводу біржового активу, з приводу переходу прав і обов'язків на біржовий актив.
Всі угоди, що укладаються на біржі, доцільно розділити на дві великі групи.
1. Угоди, укладені на біржі і за участю біржі. Умовно цю категорію можна назвати біржовими угодами організаційного характеру, або організаційними біржовими угодами. У цю групу включаються операції, не пов'язані безпосередньо з переходом прав і обов'язків на біржовий товар. Угоди цієї групи є лише передумовами до висновку угод з приводу біржового товару. У силу організаційних угод визначаються взаємовідносини учасників біржової торгівлі, учасників біржових процесів в цілому. У цю групу входять угоди, укладені між біржею і клірингової організацією, біржею і депозитарієм, біржею і брокерами (дилерами), де біржа виступає стороною договору. До організаційних операцій слід віднести й угоди, укладені між клірингової організацією і брокером (дилером), клірингової і депозитарієм, між депозитарієм і брокером (дилером), де біржа стороною договору не виступає.
2. У другу групу входять угоди, які укладаються на біржі, пов'язані з організацією нею біржової торгівлі. У цю групу включаються біржові угоди у вузькому сенсі слова. Це угоди, які укладаються між брокерами і дилерами з приводу біржового товару, з приводу переходу прав на біржовий актив. При цьому в таких угодах біржа виступає не контрагентом в договорі, а організатором торгівлі. Контрагентами виступають самі брокери і дилери. Біржа в таких угодах виступає допоміжним інститутом, організуючим біржові торги. Зазвичай у цивілістичній літературі, починаючи з дореволюційної, кажучи про біржових угодах, мають на увазі саме другу групу угод. До цієї групи відносяться угоди купівлі-продажу, ф'ючерсні, опціонні, форвардні, арбітражні, угоди РЕПО і СВОП, що укладаються на біржі. Під біржовими угодами слід розуміти операції, здійснені на організованому ринку (біржі) між учасниками біржових торгів та зареєстровані в організатора торгівлі. З поняття «біржові угоди» повинні бути виключені договори, укладені біржею з приводу технічного обслуговування будівлі біржі (комунальне обслуговування), договори з приводу купівлі-продажу обладнання (монітори, комп'ютери, канцелярські приналежності і т.д.) для забезпечення діяльності біржі, а також трудові контракти біржі з персоналом. У таких договорах біржа виступає як звичайний господарюючий суб'єкт, без будь-яких особливостей і винятків, навіть якщо ці договори укладаються безпосередньо на території біржі. Для цього роду договорів місце їх укладення не грає ніякої ролі, на відміну від вищеназваних біржових угод.
Саме поняття біржової угоди дається у ст. 7 Закону про товарні біржі, де говориться, що біржовий угодою є зареєстрований біржею договір (угода), укладений учасниками біржової торгівлі щодо біржового товару в ході біржових торгів. Аналогічне поняття біржової угоди дається в Правилах Московської центральної фондової біржі, де вказується, що «біржова угода - це зареєстрована біржею угода, укладена в ході торгової сесії в результаті згоди одного з учасників з умовами, запропонованими в раніше поданій заявці (або її частини) іншого учасника ».
Біржовий визнається угода, укладена на біржі, на біржових торгах, організованих біржею, з приводу переходу прав на біржовий товар. Поняття «місце укладання угоди», що застосовується в біржовій торгівлі, розширюється у зв'язку з розвитком високих технологій і повною комп'ютеризацією бірж. До біржових відносяться угоди, укладені хоч і не безпосередньо на території і в приміщенні біржі, а через спеціальні комп'ютерні мережі, пов'язані з біржею. Так, біржа SOFFEX (Swiss Options and Financial Futures Exchange, Швейцарія) розпочала свою роботу в 1988 р. як перший в світі електронний ринок деривативів. У секторі похідних фінансових інструментів біржі Euronext також відкривається єдина міжнародна секція електронної торгівлі між різними біржами (Chicago Mercantile Exchange, Singapore Exchange, Borsa de Mercadorias & Futures, Montreal Exchange і Spanish MEFF). Така електронна торгівля починає розвиватися і в Росії.
Під часом укладення біржової угоди мається на увазі час початку і закінчення біржових торгів, час, протягом якого сторони подають заявки на купівлю та продаж біржового активу. Заявки, подані поза зазначеним в правилах біржі часу, не приймаються і не заносяться до реєстру поданих заявок. Таким чином, під часом укладення біржової угоди слід розуміти встановлений правилами біржі період часу біржової торгівлі, протягом якого учасник біржової торгівлі має право подати оферту або акцептувати її.
Під терміном біржової угоди звичайно розуміють термін виконання укладеної біржової угоди. На практиці поняття «торгове час» і «Торговий день» вживаються як ідентичні поняття, маючи на увазі певні години, відведені для укладання біржової угоди. У статті 1 Правил МЦФБ дається таке визначення торгового дня: «час, протягом якого біржа проводить торги». У правилах деяких бірж торговий час позначається як «торгова сесія», наприклад, у ст. 1 Правил біржі РТС йдеться, що торговельна сесія - це період, протягом якого організатор торгівлі проводить торги терміновими контрактами. Як і місце укладання угоди, час укладення угоди підкреслює зв'язок угоди з біржею як основну рису біржової угоди. Базисним чи базовим активом біржової угоди називають біржовий товар, який обертається на біржі, «допущений до котирувань на біржі». У Правилах Московської центральної фондової біржі говориться, що базовий актив - це що знаходиться в обігу товар певного роду і якості, у тому числі і коносамент на зазначений товар, варант, цінний папір, валюта, індекс або стандартний контракт, в установленому порядку допущений біржею в якості предмета біржової угоди.
З розвитком торгівлі розширюється і коло товарів, що продаються за допомогою біржових угод. Якщо спочатку базовими активами біржових угод були сільськогосподарські товари, пізніше метал і нафту, то тепер продаються цінні папери, валюта, фінансові індекси, індекси на погоду та підсумки президентських виборів. Об'єктами біржової угоди на товарних біржах можуть бути тільки речі, що визначаються родовими ознаками, тобто повинні бути замінними. У зв'язку з тим що по біржових угодах біржовий актив звертається неодноразово і вказується певний стандартна якість і кількість, об'єктом біржових угод не можуть бути індивідуально визначені речі, крім того, такі речі єдині у своєму роді, отже, виключаються істотні ознаки біржової торгівлі - публічність, конкуренція та аукціонний характер. Об'єктом біржової торгівлі виступають товари встановленої кількості (партії) і якості. Положення про це міститься в сучасних біржових правилах. Так, у секції термінового ринку ММВБ ф'ючерсний контракт на акції «Лукойлу» складається з однієї акції. На біржі РТС ф'ючерсний контракт на акції РАО «ЄЕС Росії» складається з 1000 акцій, а ф'ючерсний контракт на акції "Лукойлу" - з 10 акцій. Біржові товари не повинні бути обмежені або вилучені з обігу. У статті 6 Закону про товарні біржі вказується, що біржовим товаром не можуть бути нерухоме майно та об'єкти інтелектуальної власності. У проекті федерального закону «Про терміновому ринку» № 147313-3 не міститься визначення базисного активу, а лише перераховується майно, яке може входити в це поняття. У статті 3 проекту зазначено: «Базисний актив - іноземна валюта, цінні папери та інше майно і майнові права, процентні ставки, кредитні ресурси, індекси цін або процентних ставок». У статті 14 Закону про ринок цінних паперів йдеться, що на фондовій біржі укладаються угоди, предметом яких виступають емісійні цінні папери та інвестиційні паї. Однак ця стаття необгрунтовано виключає з біржової торгівлі фінансові індекси та пакети цінних паперів. На сучасних світових біржах широкого поширення набули індексні ф'ючерси. Так, майже вся американська економіка залежить від індексу Доу-Джонса. У цій сфері не відстають і російські біржі. Одне з основних переваг індексів в тому, що вони менш піддані ціновим коливанням, ніж акції окремих компаній, тобто менш ризиковані, ніж окремі акції.
У Росії крім індексних ф'ючерсів з'явилися і блокові ф'ючерсні контракти. Якщо індекс являє собою фінансовий показник якої-небудь галузі, то блок або пакет - це сукупність цінних паперів різних емітентів, що працюють в різних областях. Єдина вимога, що пред'являється до цінних паперів, виступаючим об'єктом біржової угоди, - вони повинні носити серійний (а не штучний) характер, тобто повинні бути емісійними цінними паперами. За допомогою ф'ючерсів зараз «продають» і «купують» погоду, з 1997 р. погодні ф'ючерси почали продаватися на Чиказькій біржі, і оборот таких контрактів перевищує 2,5 млрд. доларів. З листопада 2001 р. на Лондонській ф'ючерсній біржі LIFFE (London International Financial Futures Exchange) також почали продаватися ф'ючерсні контракти на температуру повітря (шість видів ф'ючерсних контрактів). На світових біржах звертаються ф'ючерси на президентські вибори, зокрема на вибори президента США при балотуванні Буша і Гора. Аналогічні угоди укладалися і на російській біржі в кінці 1995 - початку 1996 р.
На біржі угоди укладаються спеціальними суб'єктами - учасниками біржової торгівлі, які отримали відповідні ліцензії та пройшли біржову реєстрацію. Біржова угода має бути укладена постійними відвідувачами - членами біржового суспільства. Стаття 19 Закону про товарну біржу також допускає існування не тільки постійних членів біржової торгівлі, але і разових відвідувачів, і угоди, укладені останніми, також є біржовими. Здебільшого учасниками біржових торгів виступають посередники, тобто брокери, які в літературі називаються також маклерами. Брокери укладають біржові угоди в інтересах третіх осіб за дорученням своїх клієнтів, що підтверджує п. 1.6 Правил МЦФБ. Відповідно до ст. 3 Закону про ринок цінних паперів брокерської визнається діяльність по здійсненню цивільно-правових угод з цінними паперами від імені та за рахунок клієнта (у тому числі емітента емісійних цінних паперів при їх розміщенні) або від свого імені та за рахунок клієнта на підставі відплатних договорів з клієнтом . Крім посередників (брокерів) угоди на біржі укладаються і дилерами, які здійснюють діяльність не посередницьку, тобто набувають біржовий актив не в інтересах третіх осіб, а у власних інтересах, від свого імені і за свій рахунок. Відповідно до ст. 4 Закону про ринок цінних паперів дилерської діяльністю визнається укладання угод купівлі-продажу цінних паперів від свого імені і за свій рахунок шляхом публічного оголошення цін купівлі та / або продажу певних цінних паперів із зобов'язанням покупки і / або продажу цих цінних паперів за оголошеними особою, що здійснює таку діяльність, цінами. Таким чином, біржові угоди укладаються або брокерами (як посередниками), або дилерами, що істотно відрізняє біржові угоди від інших цивільно-правових угод. З урахуванням всіх вищеназваних ознак, притаманних біржовій угоді, можна сформувати таке визначення біржової угоди:
«Біржова угода - зареєстрована на біржі угода, укладена між учасниками біржової торгівлі під час торговельної сесії, з приводу біржового товару, що пройшов біржовий лістинг».
У цьому визначенні є в наявності всі характерні для біржової угоди ознаки, і таке визначення здатне розмежувати біржові угоди першої та другої категорій, у вузькому і широкому розумінні біржових угод. Виділяючи основні ознаки біржових угод, слід також провести їх класифікацію з метою більш чіткого їх розмежування та поділу на більш дрібні групи. Всі біржові угоди, залежно від терміну виконання договору, можна класифікувати на касові, термінові і комбіновані.
1. Касові угоди - угоди з негайним строком виконання договору. Касові операції в літературі часто називаються угодами СПОТ. Вони відбуваються «у формі купівлі-продажу негайно і за готівку (au comptant), з врученням паперів з рук продавця в руки покупця», - говорить Н.І. Нерсесов 34. Необхідно відзначити, що «негайний строк виконання» касових операцій носить умовний характер і реально на біржі таких угод не укладають. Негайна поставка біржового активу відбувається не відразу після отримання зустрічного виконання зобов'язання, тобто сплати грошей за біржовий товар, а через кілька днів, через невеликий проміжок часу, зазначений у правилах бірж. Дійсно, при касової операції може знадобитися значний час для виконання договору, що може бути обумовлено наявністю встановленого порядку, наприклад дотриманням встановленої процедури передачі іменних цінних паперів і т.д. Терміни поставки за касовими операціями встановлюються самими біржами. Наприклад, на Санкт-Петербурзькій біржі касової вважається угода, при якій термін передачі покупцеві цінних паперів не перевищує 14 днів. У пункті 15.8 Правил проведення торгів з цінних паперів на ММВБ йдеться, що «продавець здійснює поставку цінних паперів на рахунок депо покупця в депозитарії на п'ятий робочий день після дати укладання угоди». Аналогічну трактування касових операцій дає і Центральний банк РФ, вказуючи, що виконання касової операції здійснюється сторонами не пізніше другого робочого дня після дня її укладення. Фактично, як і при термінових угодах, при касових операціях також момент укладення договору відстає від моменту його виконання, але, на відміну від термінових угод, цей термін досить короткий. Крім того, особливість касових операцій полягає в тому, що за касовими операціями відбувається саме реальна поставка біржового активу, тоді як за строковими угодами в 97% випадків договір виконується взаєморозрахунків між сторонами. Касові операції служать переважно дійсному попиту, угоди на термін - спекуляції.
2. Термінові угоди в літературі називаються також деривативами, або похідними інструментами. Термінові угоди характеризуються тим, що момент укладання угоди і момент її виконання не збігаються, виконання зобов'язання за такими угодами відстає від укладення в часі. Саме в цьому і полягає відмінність термінових угод від касових. Проміжок часу (терміну) між укладанням договору та його виконанням у термінових угод набагато більше, ніж у касових. Про це говорить і вказівку Центрального банку - «виконання касової операції здійснюється сторонами не пізніше другого робочого дня після дня її укладення», а «виконання термінової угоди здійснюється сторонами не раніше третього робочого дня після дня її укладення». Наступна особливість строкових угод у тому, що в більшості термінових угод договір виконується не реальною поставкою біржового активу, а взаєморозрахунки між сторонами, тобто договір виконується переважно виплатою різниці між договірною ціною і ціною, встановленою біржовий котируванням у день виконання зобов'язання. Наступним відмітною ознакою термінової угоди, що дозволяє відмежувати останню від касової, є предмет договору. Якщо предмет касових операцій - біржовий актив, який реально (фізично) може бути переданий контрагенту, то при термінових угодах предметом договору можуть бути (крім предметів касових угод) і фінансові індекси, погода та підсумки президентських виборів, постачання яких реально неможлива, і ці угоди виконуються виключно шляхом взаєморозрахунків між сторонами. У Росії відсутнє визначення термінової угоди на рівні закону. Поняття термінової угоди дається тільки в проекті федерального закону «Про терміновому ринку», у ст. 3 якого вказується, що термінова операція - це угода сторін, визначає їх права та обов'язки щодо базисного активу у встановлену дату в майбутньому (або протягом встановленого періоду в майбутньому), порядок і умови здійснення яких визначаються правилами організатора торгівлі або безпосередньо угодою сторін. У визначенні підкреслюється, що виконання цього роду договорів і їх висновок не збігаються за часом, тобто виконання відстає за часом від їх укладення. Враховуючи те, що ф'ючерсні і опціонні контракти належать до термінових операціях, що підтверджує аналіз законодавства, незрозумілий підхід до цього питання Комісії з товарних бірж при МАП Росії. Так, у листі ГКАП від 30 липня 1996 р. говориться, що ф'ючерсні і опціонні угоди, на відміну від форвардних, не є терміновими угодами і на них не поширюються нормативні акти, що стосуються термінових угод. Однак це не так, в поняття «термінові угоди» входять як форвардні, так і ф'ючерсні, і опціонні контракти, тому що всі ці угоди відповідають ознакам термінової угоди, момент виконання по зазначених договорах відстає від моменту їх укладення. Група термінових угод, у свою чергу, може бути розділена на три підгрупи.
1. Розрахункові термінові угоди - угоди, виконання яких здійснюється виключно шляхом взаєморозрахунку між контрагентами. За таких угодах сторона договору зобов'язується виплатити різницю між договірною ціною і котирувальної біржової, сформованої до терміну виконання договору. Приміром, на одеській біржі велику частину операцій на постачання хліба складали угоди на різницю.
2. Поставних термінові угоди - угоди, виконання яких здійснюється шляхом реальної поставки біржового активу через певний термін, встановлений біржею, за ціною, визначеною в момент укладання договору. Коло предметів такої угоди вужче, ніж у угоди на різницю, тому що реальна поставка фінансових, погодних і президентських індексів неможлива, і вони не можуть виступати предметом поставних термінових угод.
3. Комбіновані термінові угоди - це поєднання двох попередніх термінових угод. Таку можливість дає чинне російське законодавство. Так, пункт 2.4 Постанови ФКЦБ № 9 говорить про можливість укладення розрахункового ф'ючерсного контракту, сторона за яким може змінити умови поставки й перетворити розрахунковий ф'ючерсний контракт у поставних, і навпаки - змінити поставних ф'ючерсний контракт на розрахунковий.
Комбінована група угод поєднує в собі елементи касових і термінових. Прикладом такої угоди можуть виступати угоди РЕПО і СВОП. Поняття угоди РЕПО дається в правилах ММВБ, де у п. 1.1.28 вказується: «Угода РЕПО - угода з цінними паперами, що складається з двох частин, дати виконання яких визначаються кодом розрахунків. По першій частині угоди РЕПО в дату її укладення продавець цінних паперів зобов'язаний поставити цінні папери, а покупець зобов'язаний сплатити грошові кошти; в дату виконання другої частини угоди РЕПО покупець цінних паперів по першій частині угоди РЕПО зобов'язаний поставити цінні папери, а продавець по першій частині угоди РЕПО зобов'язаний сплатити грошові кошти відповідно до умов укладеної угоди РЕПО ». Таким чином, в даній конструкції реалізуються елементи і касових, і термінових угод, в першій частині здійснюється негайна поставка, у другій - поставка здійснюється через певний проміжок часу в майбутньому. Біржа і біржові угоди представляють собою частину фінансового ринку держави, постійно розвивається, де з'являються нові і сучасні договірні форми, що вимагають ретельного аналізу. У свою чергу, розуміння феномена зазначених договорів дозволяє виробити однаковий підхід до їх регулювання. Розвинений фінансовий ринок - показник економічного зростання держави, де превалюють ринкові відносини. Росія вибрала шлях ринкових відносин, але законодавча прогалина, існуючий у біржовій сфері, є суттєвою перепоною до економічного зростання держави. Законодавець повинен своєчасно відреагувати на сучасні тенденції і нововведення в біржовій сфері, що дозволить створити адекватне правове простір, залучити до біржові відносини все більше і більше учасників, економічно активізувати населення, залучати інвестиції, зупинити вивезення капіталу з держави і т.д. Все це дозволить Росії вийти з фінансової кризи і стати економічно розвиненою державою з потужною фінансовою інфраструктурою.
2. Деякі аспекти організаційно-правових форм бірж
2.1 Особливості правового регулювання діяльності товарної біржі
Біржа як юридична особа представляє собою організацію, яка має у власності, господарському віданні або оперативному управлінні відособлене майно і відповідає за своїми зобов'язаннями цим майном, може від свого імені набувати і здійснювати майнові та особисті немайнові права, нести обов'язки, бути позивачем і відповідачем у суді .
Юридичні особи повинні мати самостійний баланс або кошторис.
У зв'язку з участю в освіті майна юридичної особи його засновники (учасники) можуть мати зобов'язальні права щодо цієї юридичної особи або речові права на його майно.
Засновники товарної біржі, в залежності від організаційно-правової форми в якій вона створюється, можуть мати щодо її зобов'язальні права (організаційно-правова форма господарських товариств) або не мати щодо її майнових прав (некомерційне партнерство).
Біржа як юридична особа може мати цивільні права, відповідні цілям діяльності, передбаченим у її установчих документах, і нести пов'язані з цією діяльністю обов'язки.
Оскільки діяльність товарних бірж підлягає ліцензуванню, то такою діяльністю товарна біржа може займатися тільки на підставі спеціального дозволу (ліцензії).
Правоздатність товарної біржі як юридичної особи виникає у момент її створення і припиняється в момент внесення запису про його виключення з єдиного державного реєстру юридичних осіб.
Право товарної біржі як юридичної особи здійснювати біржову діяльність виникає з моменту отримання відповідної ліцензії або в зазначений у ній термін і припиняється після закінчення терміну її дії.
У залежності від того, в якій організаційно-правовій формі засновується товарна біржа, вона може бути визнана організацією, яка має на одержання прибутку як основної мети своєї діяльності (тобто комерційної організацією) або не має одержання прибутку як такої мети і не розподіляє отриманий прибуток між учасниками (некомерційною організацією).
Товарна біржа, що засновується як комерційна організація, може створюватися у формі господарських товариств (акціонерних і з обмеженою відповідальністю).
Товарна біржа, яка є некомерційною організацією, може мати організаційно-правову форму некомерційного партнерства 35.
Некомерційним партнерством визнається заснована на членстві некомерційна організація, заснована громадянами і (або) юридичними особами для сприяння її членам у здійсненні діяльності, спрямованої на досягнення соціальних, благодійних, культурних, освітніх, наукових та управлінських цілей, з метою охорони здоров'я громадян, розвитку фізичної культури і спорту, задоволення духовних та інших нематеріальних потреб громадян, захисту прав, законних інтересів громадян та організацій, вирішення спорів та конфліктів, надання юридичної допомоги, а також в інших цілях, спрямованих на досягнення суспільних благ.
Некомерційне партнерство, як і інші некомерційні організації, не повинно мати одержання прибутку як основної мети своєї діяльності і не має права розподіляти отриманий прибуток між його учасниками (членами).
Майно, передане некомерційному партнерству його членами, є власністю партнерства.
Члени некомерційного партнерства не відповідають за його зобов'язаннями, а некомерційне партнерство не відповідає за зобов'язаннями своїх членів.
Некомерційне партнерство має право здійснювати підприємницьку діяльність, відповідну цілям, для досягнення яких воно створене.
Члени некомерційного партнерства має право:
- Брати участь в управлінні справами некомерційного партнерства;
- Отримувати інформацію про діяльність некомерційного партнерства у встановленому установчими документами порядку;
- На свій розсуд виходити з некомерційного партнерства;
- Якщо інше не встановлено федеральним законом або установчими документами некомерційного партнерства, отримувати при виході з некомерційного партнерства частина його майна або вартість цього майна в межах вартості майна, переданого членами некомерційного партнерства у його власність, за винятком членських внесків, у порядку, передбаченому установчими документами некомерційного партнерства;
- Отримувати у разі ліквідації некомерційного партнерства частина його майна, що залишилося після розрахунків з кредиторами, або вартість цього майна в межах вартості майна, переданого членами некомерційного партнерства у його власність, якщо інше не передбачено федеральним законом або установчими документами некомерційного партнерства.
Член некомерційного партнерства може бути виключений з нього за рішенням залишаються членів у випадках і в порядку, які передбачені установчими документами некомерційного партнерства.
Член некомерційного партнерства, виключений з нього, має право на отримання частини майна некомерційного партнерства або вартості цього майна.
Члени некомерційного партнерства можуть мати й інші права, передбачені його установчими документами і не суперечать законодавству.
Некомерційні організації можуть здійснювати підприємницьку діяльність лише остільки, оскільки це служить досягненню цілей, заради яких вони створені, і цих цілей.
Допускається створення об'єднань комерційних і (або) некомерційних організацій у формі асоціацій і союзів.
Згідно зі ст. ст. 2, 3 коментованого Закону метою створення біржі є формування оптового ринку шляхом організації та регулювання біржової торгівлі, а також здійснення діяльності, безпосередньо пов'язаної з організацією та регулюванням біржової торгівлі.
Відповідно п. 3 ст. 14 коментованого Закону члени товарної біржі мають право на отримання дивідендів (тобто частки в розподіленою прибутку від діяльності товарної біржі).
Враховуючи ці положення, складно погодитися з думкою про те, що саме некомерційне партнерство є єдино можливим варіантом організаційно-правової форми товарної біржі як юридичної особи.
Можна, звичайно, визнавати, що «найбільш прийнятним варіантом створення біржі є саме некомерційна організаційно-правова форма» 36, але правильніше буде погодитися з тим, що вибір організаційно-правової форми є прерогативою її засновників.
В установі товарної біржі можуть приймати участь як юридичні, так і фізичні особи.
Яких-небудь інших обмежень, крім передбачених п. 2 коментарів статті спеціальних обмежень для засновників товарної біржі, не передбачено.
Відносини, що виникають у зв'язку з державною реєстрацією юридичних осіб при їх створенні, реорганізації і ліквідації, при внесенні змін до їх установчих документів, державною реєстрацією фізичних осіб в якості індивідуальних підприємців та державною реєстрацією при припиненні фізичними особами діяльності в якості індивідуальних підприємців, а також у зв'язку з веденням державних реєстрів - єдиного державного реєстру юридичних осіб та єдиного державного реєстру індивідуальних підприємців регулює Федеральний закон від 08.08.2001 № 129-ФЗ в ред. від 02.07.2005 «Про державну реєстрацію юридичних осіб і індивідуальних підприємців» (далі - Закон «Про державну реєстрацію юридичних осіб») 37.
Державна реєстрація юридичних осіб і індивідуальних підприємців (далі - державна реєстрація) - акти уповноваженого федерального органу виконавчої влади, здійснювані за допомогою внесення до державних реєстрів відомостей про створення, реорганізації та ліквідації юридичних осіб, придбання фізичними особами статусу індивідуального підприємця, припинення фізичними особами діяльності в якості індивідуальних підприємців, інших відомостей про юридичних осіб та про індивідуальних підприємців у відповідності з Законом «Про державну реєстрацію юридичних осіб».
Державна реєстрація здійснюється федеральним органом виконавчої влади (далі - реєструючий орган), уповноваженим у порядку, встановленому Конституцією Російської Федерації і Федеральним конституційним законом «Про Уряді Російської Федерації» 38.
За державну реєстрацію сплачується державне мито у відповідності до законодавства про податки і збори.
Згідно зі ст. 333.33 Податкового кодексу РФ за державну реєстрацію юридичної особи, за винятком державної реєстрації припинення юридичних осіб та (або) державній реєстрації політичних партій та регіональних відділень політичних партій, сплачується державне мито в розмірі 2000 рублів.
Державна реєстрація здійснюється в строк не більше ніж п'ять робочих днів з дня подання документів до реєструючого органу.
Державна реєстрація юридичної особи здійснюється за місцем знаходження зазначеного засновниками в заяві про державну реєстрацію постійно діючого виконавчого органу, у разі відсутності такого виконавчого органу - за місцем знаходження іншого органу або особи, що мають право діяти від імені юридичної особи без довіреності.
Документи подаються до реєструючого органу безпосередньо або надсилаються поштовим відправленням з оголошеною цінністю при його пересилання та описом вкладення.
Інші способи подання документів до реєструючого органу можуть бути визначені Урядом Російської Федерації.
Вимоги до оформлення документів, що подаються до реєструючого органу, встановлюються Урядом Російської Федерації.
Заява, що представляється до реєструючого органу, засвідчується підписом уповноваженої особи (далі - заявник), справжність якого повинна бути засвідчена в нотаріальному порядку.
При цьому заявник вказує свої паспортні дані або відповідно до законодавства Російської Федерації дані іншого засвідчує особу та ідентифікаційний номер платника податків (за його наявності).
При державній реєстрації юридичної особи заявниками можуть бути такі фізичні особи:
- Керівник постійно діючого виконавчого органу реєструється юридичної особи або інша особа, що мають право без довіреності діяти від імені цієї юридичної особи;
- Засновник (засновники) юридичної особи при його створенні;
- Керівник юридичної особи, що виступає засновником реєструється юридичної особи;
- Конкурсний керуючий або керівник ліквідаційної комісії (ліквідатор) при ліквідації юридичної особи;
- Інша особа, що діє на підставі повноваження, передбаченого федеральним законом, або актом спеціально уповноваженого на те державного органу, або актом органу місцевого самоврядування.
Датою подання документів при здійсненні державної реєстрації є день їх отримання реєструючим органом.
Заявнику видається розписка в отриманні документів із зазначенням переліку та дати їх отримання реєструючим органом, у разі якщо документи подаються до реєструючого органу безпосередньо заявником.
Розписка повинна бути видана в день отримання документів реєструючим органом.
В іншому випадку, в тому числі при вступі до реєструючого органу документів, спрямованих поштою, розписка надсилається протягом робочого дня, наступного за днем отримання документів реєструючим органом, за вказаною заявником поштовою адресою з повідомленням про вручення.
Реєструючий орган забезпечує облік і зберігання всіх представлених при державній реєстрації документів.
Реєструючий орган не вправі вимагати надання інших документів крім документів, встановлених Законом «Про державну реєстрацію юридичних осіб».
Нотаріальне посвідчення документів, що подаються при державній реєстрації, необхідно тільки у випадках, передбачених федеральними законами.
Рішення про державну реєстрацію, прийняте органом, що реєструє, є підставою внесення відповідного запису до відповідного державного реєстру.
Моментом державної реєстрації визнається внесення реєструючим органом відповідного запису до відповідного державного реєстру.
Реєструючий орган не пізніше одного робочого дня з моменту державної реєстрації видає (надсилає) заявнику документ, що підтверджує факт внесення запису до відповідного державного реєстру.
Форма і зміст документа встановлюються Кабінетом Міністрів України.
Реєструючий орган у строк не більше ніж п'ять робочих днів з моменту державної реєстрації подає до порядку, встановленому Урядом Російської Федерації, відомості, які містяться відповідно у єдиному державному реєстрі юридичних осіб, єдиному державному реєстрі індивідуальних підприємців, у державні позабюджетні фонди для реєстрації юридичних осіб, фізичних осіб підприємців як страхувальників.
Реєструючий орган у строк не більше ніж п'ять робочих днів з моменту державної реєстрації подає відомості про реєстрацію в державні органи, визначені Урядом Російської Федерації.
Склад відомостей, що направляються в зазначені державні органи, а також порядок і строки надання відповідному юридичній особі або індивідуальному підприємцю відомостей про його облікових даних встановлюються Урядом Російської Федерації.
При державній реєстрації створюваної юридичної особи в реєструючий орган подаються:
а) підписану заявником заяву про державну реєстрацію за формою, затвердженою Урядом Російської Федерації.
У заяві підтверджується, що представлені установчі документи відповідають встановленим законодавством Російської Федерації вимогам до установчих документів юридичної особи даної організаційно-правової форми, що відомості, що містяться в цих установчих документах, інших поданих для державної реєстрації документах, заяві про державну реєстрацію, достовірні, що при створення юридичної особи дотриманий встановлений для юридичних осіб даної організаційно-правової форми порядок їх установи, в тому числі оплати статутного капіталу (статутного фонду, складеного капіталу, пайових внесків) на момент державної реєстрації та в установлених законом випадках узгоджені з відповідними державними органами та (або ) органами місцевого самоврядування питання створення юридичної особи;
б) рішення про створення юридичної особи у вигляді протоколу, договору чи іншого документа відповідно до законодавства Російської Федерації;
в) установчі документи юридичної особи (оригінали або засвідчені в нотаріальному порядку копії);
г) виписка з реєстру іноземних юридичних осіб відповідної країни походження або інше рівне за юридичною силою доказ юридичного статусу іноземної юридичної особи - засновника;
д) документ про сплату державного мита.
Державна реєстрація юридичних осіб при їх створенні здійснюється реєструючими органами за місцем знаходження постійно діючого виконавчого органу, у разі відсутності постійно діючого виконавчого органу - за місцем знаходження іншого органу або особи, що мають право діяти від імені юридичної особи без довіреності.
Відмова у державній реєстрації допускається у разі:
а) неподання визначених Законом «Про державну реєстрацію юридичних осіб» необхідних для державної реєстрації документів;
б) подання документів до неналежний реєструючий орган;
в) передбаченому п. 2 ст. 20 або п. 4 ст. 22.1 Закону «Про державну реєстрацію юридичних осіб».
Рішення про відмову в державній реєстрації повинно містити підстави відмови з обов'язковим посиланням на порушення, на підставі яких відмовлено в державній реєстрації.
Рішення про відмову в державній реєстрації повинно бути прийнято не пізніше ніж протягом п'яти робочих днів з дня подання документів до реєструючого органу.
Рішення про відмову в державній реєстрації надсилається особі, вказаною в заяві про державну реєстрацію, з повідомленням про вручення такого рішення.
Рішення про відмову в державній реєстрації може бути оскаржено в судовому порядку.
За необгрунтовану, тобто не відповідний підстав, зазначених у Законі «Про державну реєстрацію юридичних осіб», відмова у державній реєстрації, нездійснення державної реєстрації у встановлені строки або інше порушення порядку державної реєстрації, встановленого Законом «Про державну реєстрацію юридичних осіб», а також незаконну відмову в наданні або за несвоєчасне надання містяться у державних реєстрах відомостей і документів, інших передбачених Законом «Про державну реєстрацію юридичних осіб» документів посадові особи реєструючих органів несуть відповідальність, встановлену законодавством Російської Федерації.
Реєструючий орган відшкодовує шкоду, заподіяну відмовою в державній реєстрації, ухиленням від державної реєстрації або порушенням порядку державної реєстрації, допущеним з його вини.
За неподання або несвоєчасне подання необхідних для включення до державних реєстрів відомостей, а також за подання недостовірних відомостей заявники, юридичні особи і (або) індивідуальні підприємці несуть відповідальність, встановлену законодавством Російської Федерації.
Реєструючий орган має право звернутися до суду з вимогою про ліквідацію юридичної особи в разі допущених при створенні такої юридичної особи грубих порушень закону або інших правових актів, якщо ці порушення носять непереборний характер, а також у разі неодноразових або грубих порушень законів чи інших нормативних правових актів державної реєстрацію юридичних осіб.
Відповідно до коментованого Законом Уряд Російської Федерації затвердив Положення про порядок ліцензування діяльності товарних бірж на території Російської Федерації (далі - Положення) 39.
Положення про порядок ліцензування діяльності товарних бірж на території Російської Федерації визначає порядок видачі, анулювання та призупинення дії ліцензій на організацію біржової торгівлі.
Дія Положення поширюється на юридичних осіб, які відповідають поняттю «товарна біржа», як воно визначено коментованим Законом.
Ліцензія на організацію біржової торгівлі (далі - ліцензія) видається Комісією з товарних бірж при Федеральній службі по фінансових ринках (далі - Комісія).
Для отримання ліцензії до Комісії подаються такі документи:
- Заяву за формою згідно з додатком № 1 до Положення;
- Статут товарної біржі;
- Установчий договір або заявка на реєстрацію або інший відповідний документ, якщо він передбачений при створенні товарної біржі;
- Документ, що підтверджує факт внесення запису про юридичну особу в єдиний державний реєстр юридичних осіб;
- Правила біржової торгівлі;
- Документ, що підтверджує внесення в статутний капітал товарної біржі не менше 50 відсотків оголошеної суми;
- Документ, що засвідчує право користування відповідним приміщенням для проведення торгів;
- Список засновників і розподіл між ними часток (у відсотках) у статутному капіталі товарної біржі із зазначенням для фізичних осіб їх посад за всіма місцями роботи.
Документи, що додаються до заяви на отримання ліцензії, видаються прошитими і скріпленими печаткою біржі або нотаріально завіреними.
За достовірність відомостей, поданих для отримання ліцензії, заявник несе відповідальність, передбачену чинним законодавством.
Комісія приймає рішення про видачу ліцензії протягом двох місяців з дня подачі заяви з усіма необхідними документами.
Комісія має право відмовити у видачі ліцензії у разі подання неналежним чином оформлених документів, а також їх невідповідності вимогам законодавства Російської Федерації та цього Положення і повернути зазначені документи заявнику для переоформлення.
Повторний розгляд документів здійснюється Комісією протягом одного місяця з дня отримання нової заяви на видачу ліцензії.
Товарна біржа має право оскаржити в судовому порядку рішення Комісії про відмову у видачі ліцензії.
При ухваленні рішення про видачу ліцензії Комісія керується висновком експертизи документів товарної біржі, представленим у письмовій формі членом Комісії, якому вони прямували на розгляд.
Кожен член Комісії має право ознайомитися з документами товарної біржі, що надійшли на розгляд.
Питання про видачу ліцензії розглядається Комісією у присутності заявника.
Письмове повідомлення про дату розгляду документів заявник повинен отримати не менше ніж за 3 дні до проведення засідання Комісії.
При дотриманні термінів повідомлення заявника про дату проведення засідання Комісія має право приймати рішення про видачу ліцензії за відсутності заявника.
Ліцензія видається товарній біржі протягом 15 днів після прийняття рішення, в одному примірнику, за формою згідно з додатком № 2 до Положення, при пред'явленні документа, що підтверджує перерахування разового збору.
Товарна біржа отримує право на організацію біржової торгівлі з дати прийняття рішення про видачу їй ліцензії.
У разі втрати ліцензії на підставі наявних у Комісії документів товарної біржі видається дублікат.
Про всі зміни у своїх установчих документах і правилах біржової торгівлі товарна біржа протягом 15 днів після їх прийняття повинна повідомити в Комісію.
При невідповідності внесених змін нормативним документам, які регламентують діяльність товарних бірж, Комісія у місячний термін направляє біржі офіційне розпорядження про приведення установчих документів у відповідність з нормативними.
Рішення про анулювання чи призупинення дії ліцензії приймаються Комісією в 2-місячний термін на підставі:
- Матеріалів здійснених фінансовими органами перевірок, які встановили факти порушень у діяльності товарної біржі;
- Офіційних повідомлень державних комісарів на товарних біржах про факти порушень цього Положення, Закону Російської Федерації «Про товарні біржі й біржову торгівлю» та інших законодавчих актів Російської Федерації.
За матеріалами перевірок та офіційним повідомленням Комісія направляє товарній біржі офіційне розпорядження про усунення зазначених в них порушень.
Товарна біржа після одержання припису зобов'язана у 3-денний термін проінформувати Комісію про його одержання, а у місячний термін - про усунення зазначених у ньому порушень.
При невиконанні товарною біржею в місячний термін офіційних приписів Комісія направляє матеріали в арбітражний суд.
Форми заяви на отримання ліцензії та ліцензії на організацію біржової торгівлі наведені в Додатках 1 і 2 до Положення про порядок ліцензування діяльності товарних бірж на території Російської Федерації.
З метою реалізації Закону Російської Федерації «Про товарні біржі й біржову торгівлю» Уряд Російської Федерації встановило разовий збір за видачу ліцензії на організацію біржової торгівлі товарної біржі.
Збори за видачу ліцензій товарним біржам перераховуються до федерального бюджету.
Ліквідація юридичної особи тягне його припинення без переходу прав і обов'язків у порядку правонаступництва до інших осіб.
Ухвалою Конституційного Суду РФ від 18.07.2003 № 14-П 40 положення п. 2 ст. 61 ЦК РФ, згідно з яким юридична особа може бути ліквідовано за рішенням суду, якщо дана юридична особа здійснює діяльність з неодноразовими порушеннями закону, визнано не суперечить Конституції РФ.
Товарна біржа як юридична особа може бути ліквідована:
- За рішенням її засновників (учасників) або її органу, уповноваженого на те установчими документами, в тому числі у зв'язку із закінченням строку, на який вона створена;
- За рішенням суду у разі допущених при її створенні грубих порушень закону, якщо ці порушення носять непереборний характер, або здійснення діяльності без належного дозволу (ліцензії), або забороненої законом, або з порушенням Конституції Російської Федерації, або з іншими неодноразовими або грубими порушеннями закону або інших правових актів, або при систематичному здійсненні товарною біржею у формі некомерційної організації діяльності, що суперечить її статутним цілям, а також в інших випадках, передбачених ГК РФ.
Положення п. 3 ст. 61 ЦК РФ у взаємозв'язку з положеннями подп. 16 п. 1 ст. 31 Податкового кодексу РФ і п. 6 ст. 35 Федерального закону від 26.12.1995 № 208-ФЗ, що передбачає право податкових органів пред'являти до суду з підстав, зазначених у законі, вимоги про ліквідацію акціонерних товариств, визнано не суперечить Конституції РФ Постановою Конституційного Суду РФ від 18.07.2003 № 14-П.
Вимога про ліквідацію юридичної особи за вищевказаним підставах може бути пред'явлена до суду державним органом або органом місцевого самоврядування, яким право на пред'явлення такого вимоги надано законом.
Рішенням суду про ліквідацію юридичної особи на його засновників (учасників) або орган, уповноважений на ліквідацію юридичної особи її установчими документами, можуть бути покладені обов'язки щодо здійснення ліквідації юридичної особи.
Юридична особа, за винятком казенного підприємства, установи, політичної партії та релігійної організації, ліквідується також у відповідності зі статтею 65 ГК РФ внаслідок визнання його неспроможним (банкрутом).
Якщо вартість майна такої юридичної особи недостатня для задоволення вимог кредиторів, воно може бути ліквідоване тільки в порядку, передбаченому статтею 65 ГК РФ.
Визнання юридичної особи банкрутом судом тягне його ліквідацію.
Підстави визнання судом юридичної особи неспроможним (банкрутом), порядок ліквідації такої юридичної особи, а також черговість задоволення вимог кредиторів встановлюються Законом про неспроможність (банкрутство).
Засновники (учасники) юридичної особи або орган, що прийняли рішення про ліквідацію юридичної особи, зобов'язані негайно письмово повідомити про це в уповноважений державний орган для внесення до єдиного державного реєстру юридичних осіб відомості про те, що юридична особа перебуває у процесі ліквідації.
Засновники (учасники) юридичної особи або орган, що прийняли рішення про ліквідацію юридичної особи, призначають ліквідаційну комісію (ліквідатора) та встановлюють порядок і строки ліквідації відповідно до ДК РФ, іншими законами.
З моменту призначення ліквідаційної комісії до неї переходять повноваження щодо управління справами юридичної особи.
Ліквідаційна комісія від імені юридичної особи виступає в суді.
Ліквідаційна комісія поміщає в органах друку, в яких публікуються дані про державну реєстрацію юридичної особи, публікацію про його ліквідацію та про порядок і строк заявлення вимог його кредиторами.
Цей термін не може бути менше двох місяців з моменту публікації про ліквідацію.
З метою забезпечення публікації відомостей, що містяться в Єдиному державному реєстрі юридичних осіб, відповідно до п. 2 Постанови Уряду Російської Федерації від 19.06.2002 № 438 «Про Єдиний державний реєстр юридичних осіб», а також обов'язки юридичних осіб за публікації повідомлень у відповідності з нормами Цивільного кодексу Російської Федерації, Федеральних законів від 26.12.1995 № 208-ФЗ «Про акціонерні товариства» 41, від 08.02.1998 № 14-ФЗ «Про товариства з обмеженою відповідальністю» 42, від 14.11.2002 № 161-ФЗ «Про державних і муніципальних унітарних підприємствах »43 було засновано засіб масової інформації - журнал« Вісник державної реєстрації », в якому мають публікуватися відомості згідно із законодавством Російської Федерації про державну реєстрацію юридичних осіб.
Журнал «Вісник державної реєстрації» створено з метою забезпечення публікації відомостей, що містяться в Єдиному державному реєстрі юридичних осіб, а також для розміщення повідомлень юридичних осіб, які вони зобов'язані публікувати про себе відповідно до законодавства Російської Федерації.
Тематика журналу «Вісник державної реєстрації»: відомості про державну реєстрацію юридичних осіб при їх створенні, реорганізації і ліквідації, повідомлення юридичних осіб, які вони зобов'язані публікувати у відповідності до законодавства Російської Федерації.
Редакція журналу «Вісник державної реєстрації» визначає уповноважені організації (далі - Представництва) по прийому інформації від юридичних осіб, обліку надходять від них коштів, передачу інформації в журнал. Редакція журналу «Вісник державної реєстрації» надає податковим органам список Представництв по суб'єктах Російської Федерації з адресами місця знаходження та контактними телефонами для розміщення зазначеного списку на стендах.
У разі повідомлення про ліквідацію товарна біржа повинна надати заявку на публікацію повідомлення, що включає повне найменування юридичної особи; ОГРН; ИНН / КПП; адресу (місце знаходження) юридичної особи; відомості про прийняте рішення про ліквідацію (для громадських об'єднань - рішення про використання майна, ): ким і коли прийнято, порядок та терміни заявлення вимог кредиторів (спосіб зв'язку з ліквідаційною комісією (адреса, телефон)).
У всіх випадках до бланку-заявки додається оригінал платіжного документа 44.
Ліквідаційна комісія вживає заходів до виявлення кредиторів і одержанню дебіторської заборгованості, а також письмово повідомляє кредиторів про ліквідацію юридичної особи.
Після закінчення строку для пред'явлення вимог кредиторами ліквідаційна комісія складає проміжний ліквідаційний баланс, який містить відомості про склад майна юридичної особи, перелік пред'явлених кредиторами вимог, а також про результати їх розгляду.
Проміжний ліквідаційний баланс затверджується засновниками (учасниками) юридичної особи або органом, які прийняли рішення про ліквідацію юридичної особи.
У випадках, встановлених законом, проміжний ліквідаційний баланс затверджується за погодженням з уповноваженим державним органом.
Якщо наявні в юридичної особи грошові кошти недостатні для задоволення вимог кредиторів, ліквідаційна комісія здійснює продаж майна юридичної особи з публічних торгів у порядку, встановленому для виконання судових рішень.
Виплата грошових сум кредиторам юридичної особи провадиться ліквідаційною комісією в порядку черговості, встановленої ст. 64 ГК РФ, відповідно до проміжним ліквідаційним балансом, починаючи з дня його затвердження, за винятком кредиторів третьої та четвертої черги, виплати яким провадяться по закінченні місяця від дня затвердження проміжного ліквідаційного балансу.
Після завершення розрахунків з кредиторами ліквідаційна комісія складає ліквідаційний баланс, який затверджується засновниками (учасниками) юридичної особи або органом, які прийняли рішення про ліквідацію юридичної особи.
У випадках, встановлених законом, ліквідаційний баланс затверджується за погодженням з уповноваженим державним органом.
Що залишилося після задоволення вимог кредиторів майно юридичної особи передається його засновникам (учасникам), мають речові права на це майно або зобов'язальні права щодо цієї юридичної особи, якщо інше не передбачено законом, іншими правовими актами або установчими документами юридичної особи.
Ліквідація юридичної особи вважається завершеною, а юридична особа - припинив існування після внесення про це запису в єдиний державний реєстр юридичних осіб.
При ліквідації юридичної особи вимоги її кредиторів задовольняються в такій черговості:
- В першу чергу задовольняються вимоги громадян, перед якими ліквідується юридична особа несе відповідальність за заподіяння шкоди життю або здоров'ю, шляхом капіталізації відповідних почасових платежів, а також за вимогами про компенсацію моральної шкоди;
- У другу чергу проводяться розрахунки з виплати вихідної допомоги та оплати праці осіб, які працюють або працювали за трудовим договором, і з виплати винагород за авторськими договорами;
- У третю чергу проводяться розрахунки з обов'язкових платежів до бюджету і в позабюджетні фонди;
- У четверту чергу проводяться розрахунки з іншими кредиторами;
У першу чергу задовольняються також вимоги фізичних осіб, які є кредиторами банків за укладеними з ними договорами банківського вкладу та (або) договорами банківського рахунку (за винятком вимог фізичних осіб по відшкодуванню збитків у формі упущеної вигоди і по сплаті сум фінансових санкцій та вимог фізичних осіб, займаються підприємницькою діяльністю без створення юридичної особи, чи вимог адвокатів, нотаріусів, якщо такі рахунки відкриті для здійснення передбаченої законом підприємницької або професійної діяльності вказаних осіб), вимоги організації, що здійснює функції з обов'язкового страхування вкладів, у зв'язку з виплатою відшкодування за вкладами у відповідності з Законом про страхування вкладів фізичних осіб у банках і Банку Росії у зв'язку із здійсненням виплат за вкладами фізичних осіб у банках відповідно до Закону.
Вимоги кредиторів кожної черги задовольняються після повного задоволення вимог кредиторів попередньої черги, за винятком вимог кредиторів за зобов'язаннями, забезпеченими заставою майна юридичної особи.
Вимоги кредиторів за зобов'язаннями, забезпеченими заставою майна юридичної особи, задовольняються за рахунок коштів, отриманих від продажу предмета застави, переважно перед іншими кредиторами, за винятком зобов'язань перед кредиторами першої і другої черги, права вимоги за якими виникли до укладення відповідного договору застави.
Не задоволені за рахунок коштів, отриманих від продажу предмета застави, вимоги кредиторів за зобов'язаннями, забезпеченими заставою майна юридичної особи, задовольняються у складі вимог кредиторів четвертої черги.
При недостатності майна юридичної особи воно розподіляється між кредиторами відповідної черги пропорційно сумам вимог, що підлягають задоволенню, якщо інше не встановлено законом.
У разі відмови ліквідаційної комісії у задоволенні вимог кредитора або ухилення від їх розгляду кредитор має право до затвердження ліквідаційного балансу юридичної особи звернутися до суду з позовом до ліквідаційної комісії.
За рішенням суду вимоги кредитора можуть бути задоволені за рахунок майна, ліквідованої юридичної особи.
Вимоги кредитора, заявлені після закінчення строку, встановленого ліквідаційною комісією для їх пред'явлення, задовольняються з майна юридичної особи, що залишилося після задоволення вимог кредиторів, заявлених у термін.
Вимоги кредиторів, не задоволені через недостатність майна юридичної особи, вважаються погашеними.
Погашеними вважаються також вимоги кредиторів, не визнані ліквідаційною комісією, якщо кредитор не звертався з позовом до суду, а також вимоги, у задоволенні яких рішенням суду кредиторові відмовлено.
2.2 Особливості правового регулювання діяльності фондової біржі
Головним елементом інфраструктури ринку інвестицій є фондові біржі. Законом про ринок цінних паперів фондова біржа віднесена до такого різновиду професійної діяльності на ринку цінних паперів, як діяльність з організації торгівлі на ринку цінних паперів. Не випадково Н.Б. Шеленкова виділяє наступні ознаки біржі: предметна, територіальна та професійна концентрація біржової торгівлі, періодичність, безготівковий, уніфікованість, деперсоніфікації і оптовий характер проведення біржових торгів, а також гласність їх проведення 45. Зазначені ознаки в тій чи іншій мірі присутні і в діяльності фондової біржі. При цьому значення фондової біржі для інвестиційного ринку, охорони інтересів інвесторів важко переоцінити 46.
По-перше, у вигляді біржі, біржових послуг відбувається укладання угод, інвестор може стати акціонером, давши доручення члену біржі на купівлю акцій, або, навпаки, продавши свої акції, облігації, переуступити інші інвестиційні права. На цей рахунок у спеціальній літературі вірно підмічено, що «сутність біржі як посередника полягає не в переміщенні товарів« через біржу », а в організації цього переміщення через створення умов для укладання угоди» 47.
По-друге, біржа - це один з механізмів встановлення ціни на акції, облігації, інші емісійні цінні папери, а також інвестиційні паї, оскільки біржові торги проводяться на регулярній основі і, як зазначає В.В. Гросс, «біржа виросла з найпростішого посередництва, з природного прагнення зробити контакти ділових людей, необхідні для здійснення торгових операцій, регулярними» 48. При цьому «біржа має можливість не тільки виявити ціну на той чи інший товар, а й прогнозувати її, виступати в якості барометра кон'юнктури, визначати тенденції в зміні попиту та пропозиції» 49. Не випадково нормативними актами ФСФР (ФКЦБ) Росії встановлено, що якщо акції є предметом біржових торгів, то їх ринкова ціна повинна в обов'язковому порядку визначатися саме на підставі біржових цін. Саме встановлення ринкової, справедливої ціни на інвестиційні інструменти є одним з найважливіших чинників забезпечення інтересів інвесторів 50.
У той же час, визнаючи величезне значення фондової біржі для інвестиційного процесу, не можна повною мірою погодитися з думкою І.А. Клепицкий про те, що «доцільно обмежити обіг емісійних цінних паперів рамками фондової біржі; передбачити, що угоди з емісійними цінними паперами можуть відбуватися тільки за допомогою професійних учасників ринку цінних паперів» 51, оскільки, здається, такі заходи приведуть до монополізації діяльності останніх і, як наслідок, до погіршення положень інвесторів.
По-третє, фондова біржа є джерелом інформації для інвесторів, організаторів інвестування та інших суб'єктів. Біржова інформація містить відомості не тільки про угоди з акціями, а й про тих акціонерних товариствах, цінні папери яких є предметом біржових торгів. Законом чітко визначено умови та порядок розкриття інформації про діяльність фондової біржі. Зокрема, біржа надає будь-якій зацікавленій особі інформацію про кожну операцію: дату і час укладання угоди, найменування цінних паперів, їх державний реєстраційний номер, ціну одного цінного паперу і загальна кількість цінних паперів. Крім того, саме по собі падіння або, навпаки, зростання цін на акції може відображати ті об'єктивні процеси, які відбуваються в економіці, що, втім, не виключає і штучний характер такого руху, наприклад, особливості угод зі службовою інформацією та угод, спрямованих на маніпуляцію з цінами. Не випадково у європейській юридичній практиці біржу іменують публічним установою, оскільки «біржа створюється на корпоративній основі, але при цьому держава делегує їй певні повноваження публічного характеру» 52.
Відповідно до Закону про ринок цінних паперів фондова біржа зобов'язана забезпечувати гласність і публічність проведених торгів. Справедливе твердження Н. Шеленковой про те, що гласним називається таке проведення біржових торгів, при якому біржова інформація є однаково доступний для всіх осіб, які отримали згідно з біржовим законодавством і внутрішніми біржовими регламентами статус учасника біржової торгівлі. У цьому випадку вимога про публічній формі не є загальним і не може бути застосоване до фондових бірж, на яких біржова торгівля здійснюється тільки між її членами 53.
З метою більш повного і точного інформування інвесторів фондова біржа має право здійснювати процедуру лістингу. Відповідно до Закону про ринок цінних паперів лістинг цінних паперів визначається як включення фондовою біржею цінних паперів в свій котирувальний список 54. Встановлено, що лістинг здійснюється фондовою біржею на підставі договору з емітентом цінних паперів, а лістинг інвестиційних паїв пайового інвестиційного фонду - на підставі договору з управляючою компанією цього пайового інвестиційного фонду. При цьому в котирувальні списки можуть включатися тільки цінні папери, що відповідають вимогам законодавства Російської Федерації і нормативних правових актів федерального органу виконавчої влади по ринку цінних паперів. При цьому фондова біржа має право встановлювати і додаткові вимоги до цінних паперів, включених у котирувальні списки. Здійснюючи лістинг, фондова біржа тим самим підтверджує високий рівень економічного розвитку акціонерного товариства 55.
Вимоги до організаційно-правовій формі фондової біржі обумовлені завданнями забезпечення інтересів інвесторів. Визначаючи свого часу організаційно-правову форму біржі, Положення про випуск та обіг цінних паперів і фондових бірж в Україні (п. 55) вказувало, що «фондова біржа створюється у формі закритого акціонерного товариства і при цьому є некомерційною організацією, не переслідує мети отримання власного прибутку ». У зв'язку з прийняттям Закону про ринок цінних паперів фондові біржі стали функціонувати тільки у формі некомерційного партнерства. Тим самим законодавець залишив у силі основну ідею, закладену в Положенні про випуск та обіг цінних паперів і фондових бірж в Україні, - біржа може бути тільки некомерційною організацією. Проте зміни, внесені до Закону про ринок цінних паперів в 2002 р., дали можливість організації фондових бірж у формі акціонерних товариств.
Такі новели викликають обгрунтовану критику з боку фахівців. «Навряд чи інвестори будуть купувати або продавати папери на біржі, створеної у вигляді акціонерного товариства, націленого на отримання прибутку. У цьому випадку не вдається уникнути зловживань, пов'язаних з різним доступом до інформації про ціни на біржі в акціонерів і учасників торгів (ці категорії найчастіше не збігаються) »56. Так, з метою обмеження впливу окремих учасників на біржу встановлено, що одному акціонеру фондової біржі та її афілійованим особам не може належати 20% і більше акцій, а одному члену фондової біржі некомерційного партнерства не може належати 20% і більше голосів на загальних зборах членів біржі . Видається, що такі заходи явно недостатні для забезпечення рівновіддаленості біржі від усіх своїх членів, оскільки неформальне об'єднання двох або трьох членів біржі дозволяє їм повністю визначати її діяльність.
Правоздатність фондової біржі визначається метою її створення. Останнім часом обсяг правоздатності біржі істотно розширено. Крім діяльності з надання послуг, безпосередньо сприяють висновку цивільно-правових угод з цінними паперами між учасниками ринку цінних паперів, біржа має право суміщати зазначену діяльність з деякими іншими, в тому числі з діяльністю валютної біржі, товарної біржі, кліринговою діяльністю, діяльністю з розповсюдження інформації, видавничою діяльністю, а також із здійсненням діяльності по здачі майна в оренду. Такі зміни викликані необхідністю забезпечення фондовим біржам, і перш за все регіональним, можливості збільшення своїх доходів. Вони, по суті, є компромісом між принципом виключної діяльності і завданням збереження існування фондових бірж у країні 57.
В якості основного виду діяльності Закон про ринок цінних паперів визнає надання послуг, безпосередньо сприяють висновку цивільно-правових угод з цінними паперами між учасниками ринку цінних паперів. При цьому сам організатор торгівлі не бере участь в здійсненні угод, не стає стороною за угодами. Його завдання - створити умови для укладання угод між іншими професійними учасниками ринку цінних паперів. Таким чином, діяльність з організації торгівлі цінними паперами є услуговой і являє собою різновид посередницької діяльності (ст. 779 ГК РФ). У зв'язку з цим у літературі піддається сумніву характеристика діяльності біржі як підприємницької 58. Видається, що такі сумніви необгрунтовані. Біржа, як зазначалося, надає послуги на систематичній основі, що є одним з ознак підприємницької діяльності. Крім того, важливо розуміти, що по суті єдиним джерелом існування біржі є той прибуток, яку вона може отримати від надання послуг, а отже, вилучення прибутку є однією з цілей діяльності біржі. Головною причиною комерціалізації бірж «є усвідомлення того факту, що діяльність з організації ринків є бізнесом», нехай і особливим, з урахуванням «громадських функцій», виконуваних організатором торгівлі. Таким чином, організаційна форма цієї діяльності повинна відповідати підприємницької мотивації 59. Про тенденції комерціалізації біржової торгівлі говорить і А.В. Каширін 60.
При моделюванні вимог до учасників біржі законодавець обрав шлях депрофессионализации. Справа в тому, що якщо раніше членами фондової біржі могли бути тільки професійні учасники ринку цінних паперів, то зараз такі обмеження стосуються лише до бірж, які є некомерційними партнерствами. З метою забезпечення стабільності біржового обороту законодавець визначив, що в будь-якому випадку учасниками торгів можуть бути тільки професійні учасники ринку: брокери, дилери та керуючі, хоча в ряді країн участь біржових посередників для здійснення угод не є обов'язковим. Така вимога слід розцінювати позитивно, оскільки участь у торгах тільки професійних учасників дозволяє істотно знизити ризик невиконання угод 61. Членство на біржі є підставою для укладення договору про надання біржових послуг. На практиці між членом біржі та його клієнтом укладаються договори комісії, хоча закон і не забороняє укладення договорів доручення, однак тільки в цьому випадку можливе дотримання правила про участь у торгах виключно членів біржі. У той же час інформаційними та консультаційними послугами біржі може користуватися будь-яка особа. Як зазначає А. Каширін, «важлива функція фондової біржі - контроль за діяльністю професійних учасників ринку цінних паперів. І контроль за сумлінністю угод на торговому майданчику. Контроль здійснюється за допомогою допуску професійних учасників ринку цінних паперів до біржових торгів і шляхом визначення порядку укладання та виконання угод, правил, що обмежують маніпулювання цінами та іншими заходами ... »62.
Важливою особливістю діяльності біржі є те, що умови її здійснення повинні бути відображені у внутрішніх, локальних актах. До таких належать наступні документи: правила біржових торгів, положення про порядок розкриття інформації і т.д. Зазначені акти приймаються або загальними зборами членів біржі, або виконавчим органом. По суті, мова йде про приєднання учасників торгів до тих умов, які викладені у зазначених документах. Значить, договір на надання послуг між біржею і її членом є за своєю природою договором приєднання (ст. 428 ЦК РФ).
До торгів на фондовій біржі можуть бути допущені відповідні вимогам законодавства РФ емісійні цінні папери в процесі їх розміщення та обігу, а також інші цінні папери, в тому числі інвестиційні паї пайових інвестиційних фондів у процесі їх видачі та обігу. Інвестиційні паї пайових інвестиційних фондів допускаються до видачі та обігу на фондовій біржі у випадках і порядку, що встановлені нормативними правовими актами федерального органу виконавчої влади по ринку цінних паперів (ст. 14 Закону про ринок цінних паперів).
Дискусійним у літературі є питання про можливість визнання біржового товару так звані опціони і ф'ючерси. Останні у світовій практиці отримали загальну назву «похідні інструменти» (derivative). Законодавство різних країн визначає їх по-різному.
Так, ст. 5 Закону Швейцарії про біржі та торгівлі цінними паперами визначає похідні інструменти як інструменти, ціна на які визначається цінами на фінансові цінності (акції, облігації, інші товари) або курсовою вартістю. Відповідно до Закону Фінляндії «Про торгівлю стандартизованими опціонами і форвардами» (Act on Trade in Standartized Options and Forwards) опціон - угода, за яким одна сторона (власник опціону) отримує від іншої сторони (автора опціону) в обмін на премію право купити або продати за погодженою ціною в майбутньому визначену кількість цінних паперів або іншого майна або право отримати виконання, розраховане на підставі зміни індексів, що відображають розвиток ціни на основний (реальний) товар. Форвард, у свою чергу, - це угода на продаж (пов'язана з основним товаром), на певну ціну або дату, коли виконання або замінює його компенсація здійснюється на вимогу або коли виконання здійснюється без вимоги, або угода, що визначає взаємність у виконанні визначається на підставі розвитку цін на біржовий товар. Тим самим за законодавством Фінляндії похідні інструменти визначаються через поняття «договір» і не відносяться до категорії securities, хоча ними і торгують на біржі. Подібну позицію щодо деривативів як договорів займає і Г. Райнер 63. Протилежну позицію займає О. Рохіні, відзначаючи, що «ф'ючерсна угода не є угодою з цінними паперами, і, отже, діяльність, що сприяє висновку ф'ючерсних угод, не може бути віднесена до діяльності організатора торгів на ринку цінних паперів» 64. Отже, опціони і ф'ючерси не є предметом біржових угод. Мова повинна йти тільки про скоєння певного виду угод з біржовим товаром: опціонних та ф'ючерсних договорів (контрактів), що, безумовно, входить в обсяг правоздатності фондової біржі.
У результаті можна зробити висновок про те, що ринок інвестицій, або інвестиційний ринок, являє сукупність правовідносин, опосередковуючи, по-перше, процес інвестування, вкладення майна та інших об'єктів в діяльність організаторів інвестування і, по-друге, оборот інвестиційних прав: акцій, облігацій, інвестиційних паїв і т.д. При цьому ринок інвестицій - поняття більш широке, ніж ринок цінних паперів, який може бути розглянуто як частину ринку інвестицій, оскільки включає в себе відносини, пов'язані тільки з акціями, облігаціями та опціонами емітента.
Суб'єктний склад ринку інвестицій характеризується тим, що, крім суб'єктів із загальною правоздатністю, на ньому присутні суб'єкти, предмет діяльності яких обмежений тільки можливістю надання послуг інвестиційного характеру: брокери, керуючі, реєстратори та інші професійні учасники ринку цінних паперів. Крім того, законодавчо обмежений предмет діяльності та багатьох організаторів інвестування, а також деяких інституційних інвесторів. Наявність суб'єктів з обмеженим обсягом правоздатності, перш за все професійних учасників ринку цінних паперів, обумовлено необхідністю забезпечення інтересів інвесторів через надання їм послуг професійними услугодателем на основі відповідних ліцензій. При цьому саме фондова біржа є одним з основних елементів у структурі інвестиційного ринку, суб'єктом, діяльність якого спрямована на охорону інтересів, що забезпечується за допомогою проведення особливим чином організованих біржових торгів.
Фондова біржа є обособившейся різновидом організаторів торгівлі на ринку цінних паперів. Відповідно, як і інші організатори торгівлі на ринку цінних паперів, фондова біржа надає учасникам ринку послуги, безпосередньо сприяють укладенню цивільно-правових угод з цінними паперами. Діяльність фондових бірж здійснюється відповідно до вимог, що пред'являються законодавством до організаторів торгівлі на ринку цінних паперів. Тим часом для отримання статусу фондової біржі організатор торгівлі на ринку цінних паперів повинен відповідати певній сукупності додаткових вимог. Ці вимоги встановлені в коментованій статті, а також в інших статтях глави 3 Закону «Про ринок цінних паперів» та Положення про діяльність з організації торгівлі.
Для отримання статусу фондової біржі юридична особа повинна бути створено в одній з двох організаційно-правових форм - у формі некомерційного партнерства або у формі акціонерного товариства. Різниця між цими двома організаційно-правовими формами існування фондової біржі полягає в наступному. Фондова біржа, що функціонує як некомерційне партнерство, не має в якості основної мети своєї діяльності одержання прибутку для його розподілу між засновниками та членами партнерства в якості їх доходів. Фондова біржа, що функціонує в організаційно-правовій формі акціонерного товариства, представляє собою комерційну організацію, діяльність якої спрямована на отримання прибутку. У цьому випадку прибуток, одержуваний фондовою біржею, може бути розподілена серед її акціонерів. В даний час в Російській Федерації діють фондові біржі, створені як у формі некомерційного партнерства, так і у формі акціонерного товариства. Найбільш відомі біржі, що функціонують як некомерційні партнерства, - НП «Фондова біржа« Російська торговельна система »і НП« Фондова біржа «Санкт-Петербург». Найбільш відомі біржі, що функціонують як акціонерні товариства, - ВАТ «Фондова біржа РТС» і ЗАТ «Московська міжбанківська валютна біржа».
Фондові біржі повинні бути незалежні від своїх акціонерів і членів. Зокрема, одному акціонеру та її афілійованим особам фондової біржі, створеної у формі акціонерного товариства, не може належати 20 і більше відсотків акцій кожної категорії (типу). Разом з тим статутом фондової біржі можуть бути встановлені і більш жорсткі обмеження на участь у статутному капіталі організації. Так, наприклад, у Статуті ВАТ «Фондова біржа РТС» встановлено, що одному акціонеру біржі не може належати більше 10% акцій. У разі перевищення встановленого обмеження кількості акцій біржі акціонер, що належить до якого кількість акцій перевищує встановлене обмеження, зобов'язаний протягом десяти днів з дати, коли утворилося таке перевищення, виконати вимогу щодо обмеження кількості акцій, передавши кількість акцій, що перевищує встановлене обмеження, іншим особам і ( або) біржі. Одному члену фондової біржі, створеної у формі некомерційного партнерства, не може належати 20 і більше відсотків голосів на загальних зборах членів такої біржі. Таким чином, законодавець встановлює обмеження на мінімально необхідну кількість акціонерів або учасників фондової біржі протягом усього періоду її існування. Число акціонерів або учасників фондової біржі повинно бути не менше шести. Тим самим забезпечується незалежність фондової біржі спочатку від засновників, а потім від акціонерів (у випадку, якщо біржа створена у формі акціонерного товариства) і членів (у випадку, якщо біржа створена у формі некомерційного партнерства).
Членами фондової біржі, що є некомерційним партнерством, можуть бути лише юридичні особи, які відповідно до законодавства Російської Федерації здійснюють брокерську та / або дилерську діяльність та / або діяльність з управління цінними паперами як професійні учасники ринку цінних паперів. Порядок вступу до такої фондової біржі, виходу і виключення з членів фондової біржі визначається такий фондовою біржею самостійно на підставі її внутрішніх документів. Обмежень на участь юридичних та фізичних осіб у статутному капіталі фондових бірж, створених у формі акціонерних товариств, законодавчо не передбачено. Так, наприклад, акціонером ВАТ «Фондова біржа РТС» може бути будь-яка юридична або фізична особа, що стала власником акцій на законних підставах. Разом з тим фондові біржі самі можуть встановлювати обмеження на коло своїх акціонерів. Наприклад, акціонерами ЗАТ «Московська міжбанківська валютна біржа» можуть бути лише юридичні особи.
Фондова біржа не мають права суміщати свою діяльність з іншими видами професійної діяльності на ринку цінних паперів. Виняток становить клірингова діяльність, пов'язана із здійсненням клірингу за операціями з цінними паперами та інвестиційними паями пайових інвестиційних фондів. Разом з тим фондова біржа мають права суміщати свою діяльність з деякими видами господарської діяльності, які не віднесені до видів професійної діяльності на ринку цінних паперів. Такими видами діяльності є: діяльність валютної біржі, діяльність товарної біржі, клірингова діяльність, пов'язана із здійсненням клірингу за операціями з цінними паперами та інвестиційними паями пайових інвестиційних фондів, діяльність по розповсюдженню інформації, видавнича діяльність, а також діяльність по здачі майна в оренду. У разі суміщення юридичною особою діяльності валютної біржі та / або товарній біржі та / або клірингової діяльності з діяльністю фондової біржі для здійснення кожного із зазначених видів діяльності має бути створено окремий структурний підрозділ.
Для того щоб фондова біржа могла виконувати поставлені перед нею завдання вона повинна мати ефективну організаційну структуру. Вимоги до організаційної структури фондової біржі встановлені Положенням про діяльність з організації торгівлі.
Фондова біржа, яка є акціонерним товариством, обов'язково повинна мати рада директорів. При цьому не менше однієї третини членів ради директорів фондової біржі повинні відповідати наступним вимогам: не бути на момент обрання і протягом одного року, що передує обранню, посадовими особами або працівниками фондової біржі; не бути посадовими особами іншого товариства, в якому будь-яке з посадових осіб фондової біржі є членом комітету ради директорів з кадрів і винагород; не бути подружжям, батьками, дітьми, братами і сестрами посадових осіб фондової біржі; не бути афілійованими особами фондової біржі, за винятком члена ради директорів фондової біржі; не бути сторонами за зобов'язаннями з фондовою біржею, відповідно до умов яких вони можуть придбати майно (отримати грошові кошти), вартість якого становить 10 і більше відсотків сукупного річного доходу зазначених осіб, крім отримання винагороди за участь у діяльності ради директорів фондової біржі; не бути представниками держави.
Фондова біржа повинна мати колегіальний і одноосібний орган управління, а також одноосібний виконавчий орган управління. Фондова біржа повинна мати спеціальний комітет ради директорів (іншого уповноваженого органу, якщо фондова біржа є некомерційним партнерством) з аудиту, до завдань якого входить оцінка кандидатів в аудитори та надання результатів такої оцінки раді директорів (іншому уповноваженому органу) фондової біржі, розгляд висновку аудитора фондової біржі до його подання вищому органу управління фондової біржі, а також оцінка ефективності діючих на фондовій біржі процедур внутрішнього контролю та підготовка пропозицій щодо їх вдосконалення. Фондова біржа повинна мати контрольну підрозділ. Особа, що здійснює функції одноосібного виконавчого органу, керівника контрольного підрозділу (контролера) фондової біржі, і інші працівники фондової біржі не можуть бути працівниками (або) учасниками професійних учасників ринку цінних паперів, які є учасниками торгів на цій та (або) інших фондових біржах.
Фондова біржа повинна мати біржова рада. За наявності на фондовій біржі декількох секцій (торговельних майданчиків, підрозділів, відділів тощо) замість біржової ради біржа має право створити раду для кожної секції (далі - рада секції). Біржова рада (рада секції) здійснює попереднє обговорення проектів документів, що подаються в ФСФР Росії, і дає рекомендації з цих питань раді директорів фондової біржі (або іншому уповноваженому органу, якщо фондова біржа є некомерційним партнерством). Біржова рада (рада секції) формується з числа посадових осіб (працівників) фондової біржі, учасників торгів на фондовій біржі (учасників торгів у даній секції), емітентів, керуючих компаній акціонерних інвестиційних фондів, пайових інвестиційних фондів і недержавних пенсійних фондів, акціонерних інвестиційних фондів, недержавних пенсійних фондів та інших зацікавлених організацій, а також незалежних експертів. Члени біржового ради (ради секції) повинні володіти знаннями, навичками та досвідом, необхідними для розгляду питань, пов'язаних з функціонуванням фондової біржі. Кількісний склад біржової ради (ради секції) визначається радою директорів фондової біржі (або іншим уповноваженим органом, якщо фондова біржа є некомерційним партнерством), але не може бути менше п'яти членів. Персональний склад біржової ради (ради секції) затверджується радою директорів фондової біржі (або іншим уповноваженим органом, якщо фондова біржа є некомерційним партнерством). Посадові особи (працівники) фондової біржі і учасники торгів на фондовій біржі (учасники торгів в даній секції) можуть становити не більше однієї третини складу біржової ради (ради секції). До складу біржової ради (ради секції) не можуть входити два і більше осіб, які є посадовими особами або працівниками однієї юридичної особи або різних юридичних осіб, які є афілійованими особами.
На фондовій біржі повинен бути створений відділ з лістингу в якості окремого структурного підрозділу фондової біржі. Відділ з лістингу здійснює контроль за відповідністю цінних паперів та їх емітентів (керуючих компаній пайових інвестиційних фондів) вимогам ФСФР Росії і фондову біржі при включенні цінних паперів у котирувальні списки і протягом усього терміну перебування даних паперів в них, а також дає висновки про включення ( про відмову у включенні) цінних паперів в котирувальний список, про виключення їх з котирувального списку, про призупинення торгів з цінних паперів у разі невідповідності цінних паперів або їх емітента (керуючої компанії пайового інвестиційного фонду) вищевказаним вимогам.
За своєю суттю фондова біржа відноситься до числа закритих бірж. Це означає, що торгувати на ній цінними паперами може тільки певне коло юридичних осіб, що є професійними учасниками ринку цінних паперів. Учасниками торгів, організованих фондовою біржею, можуть бути тільки брокери, дилери та керуючі. Учасниками торгів на фондовій біржі, створеної у формі некомерційного партнерства, можуть бути тільки брокери, дилери та керуючі, які є членами такої біржі. Порядок допуску до участі в торгах та виключення з числа учасників торгів визначається правилами, які встановлюються фондовою біржею і розробляються відповідно до Положення про діяльність з організації торгівлі 65.
Всі учасники торгів на фондовій біржі знаходяться в рівному положенні, тобто не допускається наявність різних категорій учасників, як це має місце, наприклад, на товарних біржах. Це призводить до того, що не може бути тимчасового членства, здачі місця члена біржі в оренду або в заставу тим особам, які не є членами даної біржі або фондового відділу.
Фондова біржа повинна затвердити і зареєструвати в ФСФР Росії наступні документи:
1) правила допуску до участі в торгах на фондовій біржі. У них повинні бути описані права і обов'язки всіх категорій учасників торгів, вимоги до учасників торгів, порядок допуску, призупинення і припинення допуску до участі у торгах, порядок реєстрації (акредитації) учасників торгів та їх клієнтів, а також заходи дисциплінарного впливу на учасників торгів при порушення ними правил, встановлених фондовою біржею;
2) правила проведення торгів. У них повинні бути включені: правила укладання та звірки угод (ліміти учасників торгів, види заявок, які можуть подаватися ними для здійснення угод, і порядок їх подачі, зміни і відкликання, порядок формування реєстру заявок, зміст звітів про угоди і порядок їх надання учасникам торгів); особливості проведення торгів цінним папером в перший день її звернення через організатора торгівлі (у тому числі порядок визначення розрахункової ціни для цілей визначення відхилень цін, порядок визначення граничних відхилень цін заявок по відношенню до розрахунковою ціною, ціни відкриття до розрахунковою ціною та поточної ціни до ціни відкриття); правила реєстрації угод, у тому числі порядок ведення реєстрів оголошених заявок та укладених угод; порядок виконання угод, правила, що обмежують маніпулювання цінами; розклад надання послуг організатором торгівлі, в тому числі час торгового дня, порядок моніторингу і контролю за угодами , що здійснюються на торгах фондової біржі, за учасниками торгів та емітентами, в тому числі порядок припинення і відновлення торгів, включаючи підстави і порядок прийняття рішень про їх зупинення та відновлення, методика розрахунку технічного індексу, порядок проведення перевірок угод, включаючи термінові і нестандартні угоди;
3) правила лістингу / делістингу цінних паперів і / або правила допуску цінних паперів до торгів без проходження процедури лістингу (фондова біржа, що надає послуги, безпосередньо сприяють здійсненню операцій з цінними паперами). Специфікації термінових угод (фондова біржа, що надає послуги, безпосередньо сприяють вчиненню термінових угод);
4) регламент внесення змін і доповнень до перераховані вище документи. Всі зміни і доповнення повинні бути зареєстровані в ФСФР Росії. Порядок реєстрації аналогічний порядку реєстрації документів організаторів торгівлі, що не мають статусу фондової біржі (див. коментар до ст. 9 Закону «Про ринок цінних паперів»).
З метою виявлення і припинення практики використання службової інформації, маніпулювання цінами фондова біржа зобов'язана здійснювати безперервний контроль за всіма операціями, що здійснюються на організованих нею торгах. Також біржа контролює дотримання учасниками торгів та емітентами, цінні папери яких включені до котирувальних списків, вимог законодавства Російської Федерації про цінні папери та нормативних правових актів ФСФР Росії. Для цього фондова біржа встановлює процедури здійснення моніторингу та контролю за відповідністю цінного паперу та його емітента встановленим вимогам для включення і перебування цінних паперів у відповідному котирувальному списку, в тому числі порядок і терміни подання емітентами фондової біржі необхідної інформації і документів. Фондова біржа зобов'язана негайно повідомляти емітента про невідповідності, виявлених при здійсненні моніторингу та контролю. Учасники торгів зобов'язані надавати фондовій біржі за її вимогу інформацію, необхідну для здійснення нею контролю відповідно до правил проведення торгів на фондовій біржі. Детально порядок здійснення контролю і моніторингу біржею регламентується Положенням про діяльність з організації торгівлі (розділ VI) 66.
Фондова біржа зобов'язана забезпечувати гласність і публічність проведених торгів. Фондова біржа не гарантує того, що вкладення в цінні папери обов'язково принесуть дохід. Фондова біржа лише гарантує, що учасники торгів можуть мати достатню і достовірну інформацію для формування власних суджень про дохідності їхніх цінних паперів. Гласність та публічність торгів забезпечуються шляхом оповіщення учасників торгів про місце і час проведення торгів, списку і котирування цінних паперів, допущених до торгів на фондовій біржі, результати торгових сесій. Надається й інша інформація. Біржа повинна забезпечити доступність інформації, здатної вплинути на ринковий курс цінних паперів для всіх учасників біржової торгівлі в один і той же час. Крім того, всі вони повинні володіти однаковою інформацією, тобто перебувати в одному положенні. Докладно порядок розкриття інформації фондовою біржею регламентується Положенням про діяльність з організації торгівлі (розділ VII) 67.
Фондової біржі дозволено встановлювати розмір і порядок стягування з учасників торгів внесків, зборів та інших платежів за надані нею послуги. Зокрема, фондова біржа може стягувати плату за лістинг, за розповсюдження інформації про ціни, за продаж фінансової інформації, за використання фондових індексів, за використання технічних систем біржі, за надання консультаційних, методичних і навчальних послуг і т.д. Крім того, дохід бірж складають членські внески членів біржі. Грошові кошти фондових бірж можуть інвестуватися з метою отримання відсотків і дивідендів. Також фондової біржі дозволено встановлювати розмір і порядок стягнення штрафів за порушення встановлених нею правил. При цьому фондова біржа не має права встановлювати розмір винагороди, що стягується учасниками торгів за здійснення біржових угод.
2.3 Особливості правового регулювання діяльності валютної біржі
Валютні біржі формують централізований валютний ринок. У Росії валютні біржі відіграють досить активну роль, оскільки на них здійснюються операції з купівлі-продажу вільно конвертованої валюти і валютних котируваннях. У зарубіжних країнах, зокрема у Франції та Німеччині, на валютних біржах відбуваються тільки розрахункові операції.
На сьогоднішній день в Росії функціонують кілька валютних бірж і всі вони є міжбанківськими (наприклад, Московська міжбанківська валютна біржа, Уральська регіональна валютна біржа, Санкт-Петербурзька міжбанківська валютна біржа). На їх частку припадає основний валютний оборот. На ранковій єдиної торгової сесії (ETC) всіх вітчизняних валютних бірж відбувається котирування в основному рубль / долар. Денні торги проводяться на валютних біржах роздільно. І на ранковій, і на денній сесіях всі операції з валютою виробляються в системі електронних лотів торгів (СЕЛТ). В основу визначення офіційного курсу рубля Центральний банк РФ кладе пряму біржове котирування рубль / долар.
Валюта в біржовому обороті являє собою кошти на рахунках у банках та інших кредитних організаціях у грошових одиницях РФ, іноземних держав, груп держав і в міжнародних грошових і розрахункових одиницях. Виділяти валютні цінності як окрему категорію об'єктів біржової торгівлі не прийнято, оскільки загальні принципи здійснення біржових угод з валютою або цінними паперами не залежать від їх державної приналежності. Однією з цілей створення власне валютних бірж є інституціалізація певної частини міжбанківської торгівлі валютними коштами на рахунках. Існують біржові цінності, для яких процедура допуску з боку біржі не встановлюється, - це іноземна валюта.
Статус валютних бірж визначається, в першу чергу, Федеральним законом від 10 грудня 2003 р. № 173-ФЗ «Про валютне регулювання та валютний контроль» та Положенням ЦБ РФ від 16 червня 1999 р. № 77-П «Про порядок і умови проведення торгів іноземною валютою за російські рублі на єдиній торговельній сесії міжбанківських валютних бірж ».
Валютні біржі - це створені у відповідності до законодавства РФ юридичні особи, одним із видів діяльності яких є організація біржових торгів іноземною валютою в порядку і на умовах, які встановлені Центральним банком РФ. До іноземної валюти відносяться грошові знаки у вигляді банкнот, казначейських квитків, монети, що знаходяться в обігу і є законним платіжним засобом на території відповідної іноземної держави (групи іноземних держав), а також вилучені або вилучені з обігу, але підлягають обміну на грошові знаки. Крім цього, іноземною валютою слід рахувати кошти на банківських рахунках і в банківських вкладах у грошових одиницях іноземних держав і міжнародних грошових або розрахункових одиницях.
Центральний банк РФ встановлює порядок і умови здійснення валютними біржами діяльності з організації проведення операцій з купівлі та продажу іноземної валюти, здійснює видачу, призупинення та відкликання дозволів валютним біржам на організацію проведення операцій з купівлі та продажу іноземної валюти.
Обов'язковий продаж частини валютної виручки резидентів може здійснюватися в порядку, що встановлюється Центральним банком РФ, безпосередньо уповноваженим банкам і (або) на валютних біржах через уповноважені банки або безпосередньо Центральному банку РФ.
Так у члени ММВБ можуть бути прийняті банки та інші фінансові установи (компанії), які мають ліцензії на здійснення валютних операцій, отримані відповідно до чинного в Російській Федерації законодавством не менше ніж за 6 місяців до дати подання заяви про прийом в члени ММВБ.
Організації, направляють на ім'я Голови Біржової ради заяву про прийом в члени ММВБ.
До заяви додаються:
- Нотаріально завірена копія Статуту;
- Нотаріально завірена копія свідоцтва про реєстрацію (банківської ліцензії);
- Нотаріально завірена копія ліцензії на проведення валютних операцій;
- Останній завірений аудитором річний баланс і баланс за останній повний квартал;
- Реєстраційна картка;
- Список кореспондентських рахунків;
- Показники обсягу банківського обслуговування клієнтури;
- Список представників (дилерів), уповноважених на проведення операцій.
Представлені документи розглядаються Комісією зі спостереження за практикою біржової діяльності, яка передає свій висновок Біржовому раді.
Рішення про прийом в члени ММВБ приймається Біржовим радою, який видає свідоцтво про прийом в члени ММВБ і привласнює прийнятому члену реєстраційний номер.
Комісія зі спостереження за практикою біржової діяльності спільно з Дирекцією ММВБ перевіряє професійну підготовленість представників членів ММВБ, уповноважених на проведення операцій (дилерів).
Члени ММВБ сплачують вступний членський внесок, розмір якого встановлюється Біржовим радою.
При виході або виключенні з членів ММВБ сплачені вступні внески не повертаються.
Члени ММВБ відкривають рахунки, необхідні для розрахунків по торгах у банківських установах, в яких відкриті рахунки ММВБ. Дирекція ММВБ надає членам ММВБ сприяння у відкритті рахунків.
Члени ММВБ мають право:
- Брати участь у проведенні біржових операцій від свого імені за свій рахунок і від свого імені за рахунок своїх клієнтів;
- Користуватися системою розрахунків по торгах ММВБ;
- Отримувати від Дирекції та Біржової ради ММВБ інформацію про рішення, що стосуються діяльності членів ММВБ на Біржі;
- Вносити на розгляд Біржового ради пропозиції з питань діяльності Біржі.
Члени ММВБ зобов'язані:
- Дотримуватися положень Статуту ММВБ, Правил проведення валютних операцій на ММВБ, Правил прийому в члени ММВБ, Порядку розрахунків по валютних операціях на ММВБ;
- Виконувати рішення Біржового ради та Дирекції, що регламентують діяльність учасників торгів ММВБ;
- Своєчасно виконувати зобов'язання за угодами, укладеними на ММВБ;
- Щорічно публікувати у відкритій пресі відомості про підсумки своєї діяльності за рік і річний баланс.
Члени ММВБ несуть повну відповідальність за діяльність своїх дилерів.
Член ММВБ, який бажає вийти з ММВБ, письмово повідомляє про це Біржовому раді. Заява про вихід приймається за умови завершення всіх розрахунків за угодами, укладеними членом ММВБ на Біржі.
Рішення про вихід з членів ММВБ приймається Біржовим радою і набуває чинності на наступний день після засідання Біржової ради, на якому воно прийняте.
За поданням Комісії зі спостереження за практикою біржової діяльності може ухвалити рішення про тимчасове відсторонення члена ММВБ від торгів.
При повторному порушенні, а також у випадку відкликання ліцензії члена ММВБ на право проведення валютних операцій на території Російської Федерації Біржова рада може прийняти рішення про виключення з членів ММВБ.
2.4 Співвідношення прав суб'єктів біржової діяльності
Власники і набувачі цінних паперів, іншого товару, як зазначалося, беруть участь на біржових торгах не безпосередньо, а за допомогою своїх представників, якими є професійні учасники біржі - брокери і дилери, що виступають на підставі договорів з продавцями і покупцями біржового товару і довіреності, визначальною межі їх повноважень 68.
Всі учасники торгів повинні бути зареєстровані. На час проведення біржової сесії учасникам торгів присвоюються персональні коди, які фіксуються електронній торговій системою при укладанні кожної угоди, що дозволяє власникам і покупцям біржового товару спілкуватися з брокерами та контролювати їх діяльність.
З учасників торгів в першу чергу слід назвати саму біржу.
Біржа є не контрагентом, а посередником 69. Від імені і за рахунок біржі угоди укладатися не можуть. Кожен учасник біржових торгів направляє заявку на придбання або продаж певного товару в заданій кількості за вказаною ціною. Але оскільки мова йде про терміновому ринку, то в заявці вказують конкретну дату або період, після закінчення якого буде виконана угода.
Біржа безпосередньо не купує і не продає, але реєструє заявки і таким чином знаходить другу сторону контракту, коли є схожі заявки, але зі зворотним спрямованістю. Наприклад, одна сторона продає 1000 акцій «Лукойлу» за пропонованою ціною, а інша сторона бажає їх придбати.
Біржа виступає професійним учасником торгів. Вона організовує торги, встановлює вимоги, які пред'являються до учасників торгів на підставі Правил біржової торгівлі. Правила є обов'язковим додатком до договору учасника торгів з біржею 70. Приєднання до Правил служить необхідною умовою доступу учасника до торгівлі на біржі.
Договір приєднання (ст. 428 ЦК), у який вступає кожен знову приходить учасник, забезпечує рівні умови для всіх учасників торгів, не полегшує можливість ознайомлення з усім списком пропозицій і прискорює процес укладання біржових договорів.
Біржа покликана сповіщати учасників торгів про місце і час проведення біржової сесії, надає інформацію про котирування цінних паперів, допущених до обігу на даній біржі, знайомить з іншими відомостями, що представляють інтерес для учасників торгів.
Біржа як організатор торгів на фондовому ринку повинна відповідати вимогам, встановленим Положенням про вимоги, що висуваються до організаторам торгівлі на ринку цінних паперів.
Неодмінним учасником біржових торгів виступають розрахункові палати (клірингові центри), у яких кожному учаснику торгів відкривається клієнтський рахунок (ст. 28 Закону про товарні біржі). Учасники торгів, поряд з договором з брокером, зобов'язані укласти договір з розрахунковою палатою на клірингова обслуговування (кліринг від англ. Clearing - система безготівкових розрахунків). Згідно з цією угодою розрахунковій палаті доручається знайти другого контрагента термінової угоди. Після перебування заявки із зустрічною пропозицією, розрахункова палата реєструє строковий договір і здійснює необхідні розрахунки 71. Розрахунки здійснюються не після настання терміну виконання термінової угоди, а щодня, що забезпечує, гарантує сторонам, що уклали строковий договір, надходження відповідних коштів 72.
З цією метою сторони строкової угоди повинні внести на рахунок, відкритий брокером в розрахунковій палаті (або банку), гарантійний внесок, який називається початковою або депозитної маржею. Відповідно до торговельних звичаїв початкова маржа становить від 2 до 10 відсотків вартості контракту.
Розрахункова, або клірингова, палата не є стороною термінового контракту, вона лише виступає в ролі комерційного представника відповідно до правил ст. 184 ГК РФ. Інститут представництва широко використовується в біржовій торгівлі, коли угода відбувається не покупцем і продавцем біржового товару, а їх представниками, діями яких безпосередньо створюються, змінюються і припиняються цивільні права та обов'язки (ст. 182 ГК РФ). Відносини між учасником торгів (репрезентованою) і професійними учасниками біржового ринку (представником) найчастіше грунтуються на договорі поручительства 73.
Для комерційного представництва характерним є одночасне подання обох сторін біржової угоди. Сторони біржової угоди, як і їх представники, зобов'язані діяти розумно і сумлінно і несуть за свої дії цивільно-правову відповідальність.
Комерційний представник зобов'язаний діяти з дбайливістю звичайного підприємця (абз. 1 п. 2 ст. 184 ГК РФ). При перевищенні представником його повноважень угода вважається зробленої від імені та в інтересах вчинила її обличчя, якщо вона не буде схвалена згодом акредитуючою (п. 1 ст. 183 ДК РФ).
Іншим учасником біржової угоди є дилер. Особливістю операцій, що здійснюються дилером, є їх вчинення від свого імені і за свій рахунок (ст. 4 Закону про ринок цінних паперів).
На відміну від брокера дилер виступає стороною біржового контракту. Він стає власником купленого на біржі товару 74.
Дилерської діяльністю визнається здійснення термінових угод від свого імені і за свій рахунок шляхом публічного оголошення цін за певними строковими угодами із зобов'язанням укладання таких угод за оголошеними особою, що здійснює таку діяльність, цінами (ст. 6 проекту Закону «Про терміновому ринку»).
Окремі нормативні акти допускають змішання дилерської та брокерської діяльності. Видається, що цей факт пов'язаний з тим, що реальним власником товару, придбаного дилером, часто є третя особа, яка не бажає відкрито брати участь у біржовій торгівлі, що може привести до порушення вимог Закону про акціонерні товариства, Закону про конкуренцію, інших нормативних актів.
Очевидно, в цьому сенсі О.М. Садиков підкреслює, що у дилера відносини представництва не виникають, якщо особа діє хоча і в чужих інтересах, але від власного імені 75.
Дилер, який отримав ліцензію, має право здійснювати термінові угоди лише після укладення договорів з біржею як організатором торгів і клірингової палатою (центром) про організацію клірингового обслуговування, а також сплативши в установленому розмірі внесок до страхового фонду і кошти гарантійного забезпечення. Дилер бере участь у біржових торгах за допомогою автоматизованого робочого місця, підключеного до торгової системи, через трейдера, який виступає від імені дилера.
Заявку на придбання (або продаж) тих чи інших цінних паперів подає трейдер від імені дилера. При реєстрації заявки трейдера в торговельній системі в реєстрі зазначаються найменування та індивідуальний код дилера. Стороною у терміновому договорі (ф'ючерсний чи опціонний контракт) виступає дилер, який вносить початкову (заставну) маржу. Права і обов'язки, що випливають з укладеного на біржі контракту, виникають у дилера, який стає власником придбаних за ф'ючерсним або опціонного контракту цінних паперів, дилера належать кошти, отримані від реалізації належних йому цінних паперів 76.
Дилер заробляє на різниці цін продажу і купівлі біржового товару, а дохід брокера становлять комісійні 77.
Відповідно до проекту Закону «Про терміновому ринку», брокерською діяльністю визнається здійснення термінових угод в якості повіреного або комісіонера, що діє на підставі договору доручення або комісії, а також доручення на здійснення таких угод при відсутності вказівок на повноваження повіреного або комісіонера в договорі (ст . 4).
У відповідності з договором доручення суб'єктом відносин, що випливають із термінової операції, є клієнт, а не брокер. Брокер - представник клієнта, а договір є двостороннім і взаємним.
До істотних умов договору між біржовим брокером та його клієнтом, на підставі якого здійснюються термінові угоди на біржовому ринку, є визнання і обов'язок виконання біржовим брокером і клієнтом Правил біржових торгів та умов клірингового обслуговування (п. 2 ст. 5 проекту Закону «Про терміновому ринку »).
Брокер і дилер беруть участь у торгах за допомогою співробітників біржі - трейдерів. Трейдери - особи, що оголошують заявки і роблять угоди від імені учасника торгів.
Права та обов'язки трейдера встановлюються правилами торгівлі кожної біржі. Наприклад, згідно зі ст. 07.03 Правил секції термінового ринку ММВБ трейдер - фізична особа, уповноважена членом секції на укладення від його особи угод, а також на вчинення інших дій. Реєстрація заявок здійснюється організатором торгів.
Трейдери представляють також розрахункові фірми, які уповноважені проводити розрахунки за біржовими угодами.
Трейдер є представником лише одного учасника торгів, який видає трейдеру довіреність на здійснення термінових угод. Він повинен зареєструватися в організатора торгівлі з присвоєнням індивідуального коду, який свідчить, якого саме учасника торгів він представляє.
Висновок
Вітчизняні нормативні правові акти, визнаючи валютну біржу в якості юридичної особи - комерційної організації, одночасно фактично кваліфікують її як організований і регулярно функціонуючий ринок з купівлі-продажу іноземної валюти, що тим самим виходить за рамки юридично окресленого режиму, який властивий будь-якому комерційному юридичній особі. Тому валютну і товарну біржу слід охарактеризувати як економіко-правова освіта.
Сутність валютної та товарної біржі в якості суб'єкта цивільних правовідносин утворює сукупність наступних основних цивільно-правових ознак: характер та обсяг правосуб'єктності (правоздатності) самої валютної біржі; специфіка правосуб'єктності учасників біржі як юридичної особи, в цілому, і як учасників біржових торгів, зокрема; специфіка освіти, в тому числі і придбання спеціальної правоздатності валютної біржі.
Освіта товарній і валютній біржі як особливий суб'єкт цивільних правовідносин слід визнавати закінченим не з моменту державної реєстрації, а з часу придбання валютною біржею спеціальної правоздатності, тобто з моменту завершення ліцензійного процесу (отримання біржею ліцензії). Відповідно, процедура утворення товарній і валютній біржі являє собою складний юридичний склад, що включає в себе два послідовні дії (щодо самостійних юридичних факту): державна реєстрація біржі в якості юридичної особи і завершення ліцензійного процесу у формі отримання ліцензії.
Будова біржі - юридичної особи - незрівнянно ні з однією з нормативно закріплених конструкцій юридичної особи. При цьому в структурі валютної біржі потрібно виділити, з одного боку, традиційні для всіх юридичних осіб волеобразующіе і волевиявлятися органи управління, а з іншого боку, поряд із зазначеними органами, функціонують також і спеціальні органи управління біржовими валютними торгами та орган, що дозволяє біржові валютні суперечки . До компетенції цих органів включається, відповідно, вирішення питань забезпечення організації та проведення біржових валютних торгів, а також розгляд і вирішення юрідіческіх'конфліктов між учасниками біржових валютних торгів.
1. З метою забезпечення реалізації спеціальної правоздатності валютної біржі, а також організації ефективного публічного контролю за її діяльністю, в структурі валютної біржі як юридичної особи, що суміщає свою основну діяльність з іншими дозволеними законом (додатковими) видами, слід імперативно, за допомогою закріплення відповідного правила в законодавстві , виділяти окремі підрозділи, що здійснюють зазначені додаткові види діяльності.
2. Виявлено, що встановлення в законодавстві спеціального правового режиму майна юридичних осіб, в тому числі і валютних бірж, повинна одночасно переслідувати три мети: по-перше, забезпечувати реалізацію правоздатності відповідної юридичної особи, для валютної біржі - це забезпечення організації проведення біржових валютних торгів і дозволу біржових валютних спорів, по-друге, гарантувати інтереси його кредиторів, по-третє, охороняти майнові права учасників (засновників).
3. Валютні операції, що здійснюються на валютній біржі, слід в цілому кваліфікувати як елемент валютного обігу. При цьому категорію «валютне обіг» з позицій цивільного права стосовно до валютних бірж слід трактувати як сукупність дій суб'єктів валютних відносин щодо укладення, зміни, виконання і припинення біржових валютних операцій.
4. Аналіз чинного законодавства РФ про валютне регулювання і валютний контроль показує, що правовий статус валютної біржі у сфері валютного обігу та валютного контролю вельми близький до статусу кредитної організації в даній області. Зазначене схожість виражається, перш за все, в тому, що:
- Як і для кредитних організацій, для валютних бірж вимоги до порядку відкриття рахунків (вкладів) у банках за межами території РФ, проведення за вказаними рахунками (вкладами) валютних операцій, а також подання звітів про рух коштів за цими рахунками (вкладами), встановлюються не правилами ФЗ «Про валютне регулювання та валютний контроль», а приписами Центрального банку РФ, прийнятими на основі даного акту;
- Обов'язковий продаж частини валютної виручки може бути здійснена як через уповноважений банк, так і за допомогою валютної біржі;
- Контроль за валютними операціями в обох випадках (у відношенні обох суб'єктів) здійснює тільки Центральний банк РФ;
- Валютна біржа забезпечує здійснення розрахунків за біржовими валютних операціях.
5. Пропонується провести кодифікацію норм чинного законодавства про біржі і біржової діяльності. Для цієї мети слід прийняти федеральний закон «Про біржі та біржову діяльність». Тут необхідно сформулювати як загальні норми, що стосуються всіх бірж («Загальні положення» зазначеного федерального закону), так і спеціальні норми, присвячені їх окремим видам (валютним, фондовим, товарним біржам - окремі глави даного акту).
У цьому ж акті доцільно нормативно закріпити систему державної підтримки (державного стимулювання) валютних та інших бірж, що включає в себе приватноправові (організація відповідного страхування, пільгового кредитування валютної біржі та її учасників та інше) і публічно-правові елементи (податкові пільги, стимулювання в області обліку та звітності, ліцензування та інше).
6. З метою уніфікації правового статусу валютної та інших видів бірж, законодавцю слід більш послідовно закріпити спеціальний характер правоздатності валютної біржі. Відповідно, визначення валютної біржі, дане в пункті 1 статті 1 Федерального закону «Про валютне регулювання та валютний контроль», має бути сформульовано таким чином (викладено в такій редакції): «валютні біржі - це юридичні особи, створені відповідно до законодавства Російської Федерації , основною метою діяльності яких є організація біржових торгів іноземною валютою в порядку і на умовах, які встановлені Центральним банком Російської Федерації ».
7. Винятки з нормативного правила (принципу) про спеціальну правоздатності валютної біржі повинні бути сформульовані у законодавстві такі ж, як і для інших видів бірж. Валютної біржі повинно бути прямо дозволено здійснювати обмежений перелік окремих видів діяльності - це інші види біржової діяльності, а також види діяльності, що забезпечують досягнення основної мети діяльності біржі - здійснення ряду розрахункових операцій по біржових угодах, видавнича та орендна діяльність (за аналогією з фондовою біржею) .
Бібліографічний список
Нормативно-правові акти
Конституція Російської Федерації [Текст]: офіц. текст. / / Російська газета. -1993. - № 237.
Цивільний кодекс Російської Федерації (частина перша) [Текст]: [федер. закон № 51-ФЗ, прийнятий 30.11.1994 р., станом на 06.12.2007 р.] / / Збори законодавства РФ. - 1994. - № 32. - Ст. 3301.
Цивільний кодекс Російської Федерації (частина друга) [Текст]: [федер. закон № 14-ФЗ, прийнятий 26.01.1996 р., станом на 06.12.2007 р.] / / Збори законодавства РФ. - 1996. - № 5. - Ст. 410.
Цивільний кодекс Російської Федерації (частина третя) [Текст]: [федер. закон № 146-ФЗ, прийнятий 26.11.2001 р., станом на 29.11.2007 р.] / / Збори законодавства РФ. -2001. - № 49. - Ст. 4552.
Про державну реєстрацію юридичних осіб і індивідуальних підприємців [Текст]: [федер. закон № 129-ФЗ, прийнятий 08.08.2001 р., станом на 30.04.2008 р.] / / Збори законодавства РФ. - 2001. - № 33 (ч. I). - Ст. 3431.
Про акціонерні товариства [Текст]: [Федеральний закон № 208-ФЗ, прийнятий 26.12.1995 р., станом на 01.12.2007 р.] / / Збори законодавства РФ. - 1996. - № 1. - Ст. 1.
Про ринок цінних паперів [Текст]: [Федеральний закон № 39-ФЗ, прийнятий 22.04.1996 р., станом на 06.12.2007 р.] / / Збори законодавства РФ. - 1996. - № 17. - Ст. 1918.
Про некомерційних організаціях [Текст]: [Федеральний закон № 7-ФЗ, прийнятий 12.01.1996 р., станом на 01.12.2007 р.] / / Збори законодавства РФ. - 1996. - № 3. - Ст. 145.
Про державних і муніципальних унітарних підприємствах [Текст]: [федер. закон № 161-ФЗ, прийнятий 14.11.2002 р., станом на 01.12.2007 р.] / / Збори законодавства РФ. - 2002. - № 48. - Ст. 4746.
Про товариства з обмеженою відповідальністю [Текст]: [Федеральний закон № 14-ФЗ, прийнятий 08.02.1998 р., станом на 18.12.2006 р.] / / Збори законодавства РФ. - 1998. - № 7. - Ст. 785.
Про товарні біржі і біржової торгівлі [Текст]: [Федеральний закон № 2383-1, прийнятий 20.02.1992 р., станом на 15.04.2006 р.] / / Відомості Верховної Ради України. - 1992 .- № 18. - Ст. 961.
Про затвердження концепції розвитку ринку цінних паперів в Російській Федерації [Текст]: [Указ Президента РФ № 1008, прийнято 01.07.1996 р., станом на 16.10.2000 р.] / / Збори законодавства РФ. - 1996. - № 28. - Ст. 3356.
Про затвердження Положення про Федеральної податкової служби [Текст]: [Пост. Уряду РФ № 506, прийнятий 30.09.2004 р., станом на 22.02. 2008 р.] / / Збори законодавства РФ. - 2004. - № 40. - Ст. 3961.
Про затвердження Положення про порядок ліцензування діяльності товарних бірж на території Російської Федерації, Положення про державний комісара на товарній біржі [Текст]: [Пост. Уряду РФ № 152, прийнятий 24.02.1994 р., станом на 26.11.2007 р.] / / Відомості Верховної Ради та Уряду РФ. - 1994. - № 10. - Ст. 787.
Про енергетичної стратегії Росії на період до 2020 року [Текст]: [распоряж. Уряду РФ № 1234-р, прийнято 28.08.2003 р.] / / Збори законодавства РФ. - 2003. - № 36. - Ст. 3531.
Про випуск державних короткострокових бескупонних облігацій [Текст]: [Пост. ЗС РФ № 4526-1, прийнято 19.02.1993 р.] / / Відомості Верховної Ради України. - 1993 .- № 9. - Ст. 336.
Про затвердження положення про діяльність з організації торгівлі на ринку цінних паперів [Наказ ФСФС РФ № 07-102/пз-н, прийнятий 09.10.2007 р.] / / Бюлетень нормативних актів федеральних органів виконавчої влади. - 2008. - № 8.
Про направлення Методичних рекомендацій »(разом з« Методичними рекомендаціями з питань публікації відомостей про державну реєстрацію в журналі «Вісник державної реєстрації» та використання його при державній реєстрації юридичних осіб »). [Лист ФНС № ЧД-6-09/570, прийнято 13.07.2005 р.] / / Бюлетень нормативних актів федеральних органів виконавчої влади. - 2005. - № 8.
Про затвердження правил здійснення брокерської і дилерської діяльності на ринку цінних паперів Російської Федерації [Текст]: [Пост. ФКЦБ РФ РФ № 9, прийнятий 11.10.1999 р., станом на 16.03.2005 р.] / / Бюлетень нормативних актів федеральних органів виконавчої влади. - 2000. - № 4.
Наукова та навчальна література
Авіліні І.В., Козир О.М. Біржа: правові основи організації та діяльності [Текст]. М., Спарк, 1991. - 190 с.
Автурханов А.М. Система оподаткування на ринках цінних паперів світу [Текст] / / Фінансове право. - 2007 .- № 5.-С. 23.
Білих В.С., Винниченка С.І. Біржове право [Текст]. М.: Норма, 2001. - 155 с.
Брагінський М.І. Про місце цивільного права в системі «Право публічне - право приватне» [Текст] / / В зб.: Проблеми сучасного цивільного права. М., Статут, 2000. - 290 с.
Буренин О.М. Ф'ючерсні, форвардні та опціонні ринки [Текст]. М., Норма, 2003. -123 С.
Вавулін Д.А. Коментар до федерального закону «Про ринок цінних паперів» (постатейний) [Текст]. М., ЗАТ Юстіцінформ, 2007. - 211 с.
Волков А.В. Біржове право [Текст]. Т. 1. СПб., Пітер 2005. - 567 с.
Воловик А.М., Голда З.К. Основи біржової діяльності: курс лекцій [Текст]. М.: Фінанси і статистика, 1994. - 144 с.
Герреро П.Б.А. Правове регулювання діяльності учасників фондового ринку в Іспанії та Франції [Текст]: Автореф. дис .... канд. юрид. наук. М., 2000. - 24 с.
Галанов В.А. Похідні інструменти термінового ринку [Текст]: Підручник. М., Норма, 2002. - 202 с.
Гросс В.В. Принципи організації і функціонування товарних бірж [Текст]: Учеб. посіб. Іваново, 1992. - 342 с.
Дегтярьова О.І., Кандинський О.А. Біржова справа [Текст]. М., ЕКМОС, 1997. - 134 с.
Девід С. Кідуелл, Річард Л. Петерсон, Девід У. Блекуелл. Фінансові інститути, ринки і гроші [Текст] / Пер. з англ. СПб., Пітер, 2000. - 115 с.
Ем В., Козлова Н., сургучеві О. Ф'ючерсні угоди на фондовій біржі: економічна сутність та правова природа [Текст] / / Господарство право. - 1999. - № 6. - С. 27.
Жуков Д.А. Термінові угоди на російському фондовому ринку [Текст] / / Податки (газета). - 2006. - № 8. - С. 34.
Жуков Д.А. Істотні умови строкових угод на фондовому ринку [Текст] / / Банківське право. - 2006. - № 6. - С. 40.
Жуковський В.М. Еволюція біржової діяльності в Росії [Текст] / / Історія держави і права. - 2007. - № 7. - С. 22.
Каширін А.В. Фондові біржі: Життя після життя [Текст] / / ЕЖ-Юрист. - 2003. - № 10. - С. 2.
Клепицкий І.А. Кримінально-правова охорона інвестицій на ринку цінних паперів [Текст] / / Законодавство. - № 1. - 2004. - С. 75.
Колб Р. Фінансові деривативи. М., БЕК, 1997. - 180 с.
Коментар до Цивільного кодексу Російської Федерації [Текст] / Відп. ред. О.Н. Садиков. М., Норма, 2007. - 780 с.
Коментар до федерального закону від 22 квітня 1996 р. № 39-ФЗ «Про ринок цінних паперів» [Текст] / за ред. В.А. Вайпан. М., Юридичний Дім «Юстіцінформ», 2005. - 234 с.
Майфат А.В. Цивільно-правові конструкції інвестування: монографія [Текст]. М., Волтерс Клувер, 2006. - 265 с.
Міркін Я.М. Цінні папери і фондовий ринок [Текст]. М., Спарк, 1995. - 210 с.
Носков І.М. Еволюція біржового підприємництва: від минулого до сьогодення [Текст] / / Історія держави і права. - 2007 .- № 3. - С. 37.
Нерсесов Н.І. Торговельне право [Текст]. М., БЕК, 1996. - 267 с.
Опихтіна Є.Г. Комерційні юридичні особи з особливим правовим статусом, поняття і види [Текст] / / Юридичний світ. - 2006. - № 1. - С. 33.
Павлодский Є.А. Біржові угоди [Текст] / / цивілісти. - 2008. - № 4. - С. 29.
Петросян Е.С. Правове становище суб'єктів біржових деривативних угод [Текст] / / Право і економіка. - 2004. - № 5. - С. 30.
Попандопуло В.Ф. Правове регулювання біржової діяльності / / Комерційне право [Текст]: Підручник. Т. 2. СПб., Пітер, 2008. - 456 с.
Райнер Г. Деривативи і право [Текст]. М.: Волтерс Клувер, 2005. - 143 с.
Рохіні О. Бути ф'ючерсу цінним папером чи не бути? / / Господарство право. - 2008. № 1. - С. 56.
Ринок цінних паперів і біржова справа [Текст] / Под ред. О.І. Дегтярьової, Н.М. Коршунова, Є.Ф. Жукова. М., Юрайт. 2003. -109 С.
Ринок цінних паперів: Підручник [Текст] / Под ред. В.А. Галанова, А.І. Басова. 2-е вид., Перераб. і доп. М.: Фінанси і статистика, 2008. - 189 с.
Сарайкін С.В. Ф'ючерсні і форвардні контракти по праву США [Текст] / / Законодавство. - 2000. - № 11. - С. 56.
Саркісян М.Р. Поняття та форми біржового посередництва [Текст] / / Журнал російського права. - 2002. - № 8. - С. 58.
Семилютина Н.Г. Регулювання біржової діяльності: світові тенденції і російське законодавство [Текст] / / Відомості Верховної Ради. - 1997. - № 11. - С. 11.
Сойфер Т.В. Угоди в біржовій торгівлі [Текст]: Автореф. дис .... канд. юрид. наук. М., 1996. - 24 с.
Толстухін М.Є. Ф'ючерс і опціон як об'єкти фондового ринку [Текст] / / Об'єкти цивільного обороту: Збірник статей / Відп. ред. М.А. Рожкова. М., Статут, 2007. - 322 с.
Хоменко Е. Нове в законодавстві про ринок цінних паперів [Текст] / / Законність. - 2003. - № 5. - С. 24.
Шевченко Г.М. Біржові операції з цінними паперами [Текст] / / Право і економіка. - 2005 .- № 7. - С. 38.
Шеленкова Н.Б. Правові інститути, пов'язані з біржовою діяльністю [Текст] / / Російська юстітіція-1997. - № 12. - С. 34.
Шерстобитов А.Є. Загальна характеристика законодавства про ринок цінних паперів. Правові основи ринку цінних паперів [Текст] / Відп. ред. А.Є. Шерстобитов. М., МАУП, 1997. -414 С.
Шершеневич Г.Ф. Курс торгового права. Т. 1. Введення. Торгові діячі [Текст]. М.: Статут, 2003. - 654 с.
Матеріали юридичної практики
У справі про перевірку конституційності положень статті 35 Федерального закону «Про акціонерні товариства», статей 61 і 99 Цивільного кодексу Російської Федерації, статті 31 Податкового кодексу Російської Федерації та статті 14 Арбітражного процесуального кодексу Російської Федерації у зв'язку з скаргами громадянина А.Б. Борисова, ЗАТ «Медіа-Міст» І ЗАТ «Московська незалежна мовна корпорація» [Текст]: [Пост. Конст. Суду РФ № 14-П, прийнято 18.03.2003 р.] / / / / Збори законодавства РФ. - 2003. - № 30. - Ст. 3102.
Ухвала Верховного Суду РФ від 16.07.2004 № ГКПІ2004-949 [Текст] / / Бюлетень Верховного Суду РФ. - 2005. - № 2. - С. 33.
Ухвала Верховного Суду РФ від 21.09.2000 № КАС00-373 [Текст] / / Бюлетень Верховного Суду РФ. - 2001. - № 2. - С. 43.
1 Носков І.М. Еволюція біржового підприємництва: від минулого до сьогодення [Текст] / / Історія держави і права .- 2007 .- № 3.-С.37.
2 Жуковський В.М. Еволюція біржової діяльності в Росії [Текст] / / Історія держави і права .- 2007 .- № 7 .- С.22.
3 Дегтярьова О.І., Кандинський О.А. Біржова справа [Текст]. М., ЕКМОС, 1997. - С. 10.
4 Ринок цінних паперів і біржова справа [Текст] / Под ред. О.І. Дегтярьової, Н.М. Коршунова, Є.Ф. Жукова. М., Юрайт. 2003. - С. 97.
5 Ринок цінних паперів: Підручник [Текст] / Под ред. В.А. Галанова, А.І. Басова. 2-е вид., Перераб. і доп. М.: Фінанси і статистика, 2008. - С. 270.
6 Шершеневич Г.Ф. Курс торгового права. Т. 1. Введення. Торгові діячі [Текст]. М.: Статут, 2003. - С. 40.
7 Брагінський М.І. Про місце цивільного права в системі "Право публічне - право приватне" [Текст] / / В зб.: Проблеми сучасного цивільного права [Текст]. М., Статут, 2000 .- С. 55.
8 СП СРСР. - 1988. - № 35. - Ст. 100.
9 Біржова справа [Текст] / Под ред. В.А. Галанова, А.І. Басова. М.: Фінанси і статистика, 2008. - С. 15.
10 СП РРФСР. - 1991. - № 13. - Ст. 170.
11 Фінансова газета. 1993. № 26.
12 Про випуск державних короткострокових бескупонних облігацій [Текст]: [Пост. ЗС РФ № 4526-1, прийнято 19.02.1993 р.] / / Відомості СНР і ЗС РФ.-1993 .- № 9.-ст. 336.
13 Про затвердження концепції розвитку ринку цінних паперів в Російській Федерації [Текст]: [Ука Президента РФ № 1008, прийнято 01.07.1996 р., станом на 16.10.2000 р.] / / Збори законодавства РФ. - 1996. - № 28. - Ст. 3356.
14 Про енергетичної стратегії Росії на період до 2020 року [Текст]: [распоряж. Уряду РФ № 1234-р, прийнято 28.08.2003 р.] / / Збори законодавства РФ. - 2003. - № 36. - Ст. 3531.
15 Шершеневич Г.Ф. Указ. раб .- С. 558; Попандопуло В.Ф. Правове регулювання біржової діяльності [Текст] / / Комерційне право: Підручник. Т. 2. СПб., Пітер, 2008. - С. 167.
16 Судейкін В. Біржа і біржові операції [Текст]. СПб., Пітер, 2002. - С. 66.
17 Волков А.В. Біржове право [Текст]. Т. 1. СПб., Пітер 2005 .- С. 92.
18 Авіліні І.В., Козир О.М. Біржа: правові основи організації та діяльності [Текст]. М., Спарк, 1991. - С. 50.
19 Жуков Д.А. Істотні умови строкових угод на фондовому ринку [Текст] / / Банківське право .- 2006 .- № 6 .- С.40.
20 Опихтіна Є. Г. Комерційні юридичні особи з особливим правовим статусом, поняття і види [Текст] / / Юридичний мір.-2006 .- № 1.-С.33.
21 Сарайкін С.В. Ф'ючерсні і форвардні контракти по праву США [Текст] / / Законодавство. - 2000. - № 11. - С. 56.
22 Сарайкін С.В. Ф'ючерсні і форвардні контракти по праву США [Текст] / / Законодавство. - 2000. - № 11. - С. 56.
23 Міркін Я.М. Цінні папери і фондовий ринок [Текст]. М., Спарк, 1995. - С. 149 - 150.
24 Колб Р. Фінансові деривативи [Текст]. М., БЕК, 1997. - С. 36.
25 Шерстобитов А.Є. Загальна характеристика законодавства про ринок цінних паперів. Правові основи ринку цінних паперів [Текст] / Відп. ред. А.Є. Шерстобитов. М., МАУП, 1997. - С. 17.
26 Павлодский Є.А. Біржові угоди [Текст] / / цивіліст .- 2008 .- № 4.-С.29.
27 Волков А.В. Указ. роб. - С. 93.
28 Галанов В.А. Похідні інструменти термінового ринку [Текст]: Підручник. М., Норма, 2002. - С. 64
29 Нерсесов Н.І. Торговельне право [Текст]. М., БЕК, 1996. - С. 181.
30 Ем В., Козлова Н., сургучеві О. Ф'ючерсні угоди на фондовій біржі: економічна сутність та правова природа [Текст] / / Господарство право. - 1999. - № 6. - С. 27.
31 Шевченко Г.М. Біржові операції з цінними паперами [Текст] / / Право і економіка.-2005 .- № 7 .- С.38.
32 Бюлетень нормативних актів федеральних органів виконавчої влади .- 2008 .- № 8.
33 Галанов В.А. Указ. роб. - С. 112.
34 Нерсесов Н.І. Указ. роб. - С. 181.
35 Сойфер Т.В. Угоди в біржовій торгівлі [Текст]: Автореф. дис. ... канд. юрид. наук. М., 1996. - С. 15.
36 Білих В.С., Винниченка С.І. Біржове право [Текст]. М.: Норма, 2001 .- С. 11.
37 Про державну реєстрацію юридичних осіб і індивідуальних підприємців [Текст]: [федер. закон № 129-ФЗ, прийнятий 08.08.2001 р., станом на 30.04.2008 р.] / / Збори законодавства РФ. - 2001. - № 33 (ч. I). - Ст. 3431.
38 Про затвердження Положення про Федеральної податкової служби [Текст]: [Пост. Уряду РФ № 506, прийнятий 30.09.2004 р., станом на 22.02. 2008 р.] / / Збори законодавства РФ. - 2004. - № 40. -Ст. 3961.
39 Про затвердження Положення про порядок ліцензування діяльності товарних бірж на території Російської Федерації, Положення про державний комісара на товарній біржі [Текст]: [Пост. Уряду РФ № 152, прийнятий 24.02.1994 р., станом на 26.11.2007 р.] / / Відомості Верховної Ради та Уряду РФ.-1994. - № 10. -Ст. 787.
40 За справі про перевірку конституційності положень статті 35 Федерального закону "Про акціонерні товариства", статей 61 і 99 Цивільного кодексу Російської Федерації, статті 31 Податкового кодексу Російської Федерації та статті 14 Арбітражного процесуального кодексу Російської Федерації у зв'язку з скаргами громадянина А.Б. Борисова, ЗАТ "Медіа-Міст" І ЗАТ "Московська незалежна мовна корпорація" [Текст]: [Пост. Конст. Суду РФ № 14-П, прийнято 18.03.2003 р.] / / / / Збори законодавства РФ. - 2003. - № 30. - Ст. 3102.
41 Збори законодавства РФ. - 1996. - № 1. - Ст. 1.
42 Збори законодавства РФ. - 1998. - № 7. - Ст. 785.
43 Збори законодавства РФ. - 2002. - № 48. - Ст. 4746.
44 Про направлення Методичних рекомендацій "(разом з" Методичними рекомендаціями з питань публікації відомостей про державну реєстрацію в журналі "Вісник державної реєстрації" і використання його при державній реєстрації юридичних осіб "). [Текст]: [Лист ФНС № ЧД-6-09 / 570, прийнято 13.07.2005 р.] / / Бюлетень нормативних актів федеральних органів виконавчої влади .- 2005 .- № 8.
45 Шеленкова Н.Б. Правові інститути, пов'язані з біржовою діяльністю [Текст] / / Російська юстітіція-. 1997. № 12. - С.34.
46 Вавулін Д.А. Коментар до федерального закону "Про ринок цінних паперів" (постатейний) [Текст]. М., ЗАТ Юстіцінформ, 2007.-С.178.
47 Саркісян М.Р. Поняття та форми біржового посередництва [Текст] / / Журнал російського права .- 2002. - № 8 .- С.58.
48 Гросс В.В. Принципи організації і функціонування товарних бірж [Текст]: Учеб. посіб. Іваново, 1992 .- С.7.
49 Воловик А.М., Голда З.К. Основи біржової діяльності: курс лекцій [Текст]. М.: Фінанси і статистика, 1994 .- С.9.
50 Петросян Е.С. Правове становище суб'єктів біржових деривативних угод [Текст] / / Право і економіка .- 2004 .- № 5 .- С.30.
51 Клепицкий І.А. Кримінально-правова охорона інвестицій на ринку цінних паперів [Текст] / / Законодавство. - № 1 .- 2004 .- С.75.
52 Герреро П.Б.А. Правове регулювання діяльності учасників фондового ринку в Іспанії та Франції [Текст]: Автореф. дис. ... канд. юрид. наук. М., 2000. - С.12.
53 Шеленкова Н.Б. Правові інститути, пов'язані з біржовою діяльністю [Текст] / / Відомості Верховної Ради .- 1997. - N 12. - С.14.
54 Толстухін М.Є. Ф'ючерс і опціон як об'єкти фондового ринку [Текст] / / Об'єкти цивільного обороту: Збірник статей / Відп. ред. М.А. Рожкова. М., Статут, 2007 .- С.122.
55 Коментар до федерального закону від 22 квітня 1996 р. № 39-ФЗ "Про ринок цінних паперів" [Текст] / за ред. В.А. Вайпан. М., Юридичний Дім "Юстіцінформ", 2005 .- С.35.
56 Семилютина Н.Г. Регулювання біржової діяльності: світові тенденції і російське законодавство [Текст] / / Відомості Верховної Ради .- 1997. - № 11 .- С.11.
57 Автурханов А.М. Система оподаткування на ринках цінних паперів світу [Текст] / / Фінансове право .- 2007 .- № 5.-С.23.
58 Білих В.С., Винниченка С.І. Указ.раб .- С.62.
59 Семилютина Н.Г. Регулювання біржової діяльності: світові тенденції і російське законодавство [Текст] / / Відомості Верховної Ради .- 1997. - № 11 .- С.12.
60 Каширін А.В. Фондові біржі: Життя після життя [Текст] / / ЕЖ-Юрист. - 2003. - № 10. - С.2.
61 Герреро П.Б.А. Правове регулювання діяльності учасників фондового ринку в Іспанії та Франції [Текст]: Автореф. дис. ... канд. юрид. наук. М., 2000. - С.8
62 Каширін А.В. Фондові біржі: Життя після життя [Текст] / / ЕЖ-Юрист. - 2003. - № 10. - С.2.
63 Райнер Г. Деривативи і право [Текст]. М.: Волтерс Клувер, 2005. - С.13.
64 Рохіні О. Бути ф'ючерсу цінним папером чи не бути? [Текст] / / Господарство право. - 2008. № 1 .- С.56.
65 Хоменко Є. Нове в законодавстві про ринок цінних паперів [Текст] / / Законність .- 2003 .- № 5 .- С.24.
66 Жуков Д.А. Термінові угоди на російському фондовому ринку [Текст] / / Податки (газета) .- 2006 .- № 8 .- С.34.
67 Майфат А.В. Цивільно-правові конструкції інвестування: монографія [Текст]. М., Волтерс Клувер, 2006 .- С.189.
68 Шерстобитов А.Є. Указ.раб. - С. 17.
69 Шершеневич Г.Ф. Указ. соч. - С. 558.
70 Ем В., Козлова Н., сургучеві О. Указ. роб. - С. 28.
71 Ем В., Козлова Н., сургучеві О. Указ. роб. - С. 28.
72 Галанов В.А. Указ.раб. - С. 122.
73 Єфремов О. Лістинг цінних паперів [Текст] / / ЕЖ-Юрист .- 2005 .- № 11.-С.4.
74 Про затвердження правил здійснення брокерської і дилерської діяльності на ринку цінних паперів Російської Федерації [Текст]: [Пост. ФКЦБ РФ РФ № 9, прийнятий 11.10.1999 р., станом на 16.03.2005 р.] / / Бюлетень нормативних актів федеральних органів виконавчої влади .- 2000 .- № 4.
75 Коментар до цивільного кодексу Російської Федерації [Текст] / Відп. ред. О.Н. Садиков. М., Норма, 2007. - С. 379.
76 Девід С. Кідуелл, Річард Л. Петерсон, Девід У. Блекуелл. Фінансові інститути, ринки і гроші [Текст] / Пер. з англ. СПб., Пітер, 2000. - С. 286.
77 Буренин О.М. Ф'ючерсні, форвардні та опціонні ринки [Текст]. М., Норма, 2003. - С. 52.