Характеристика ринку цінних паперів в Росії

Факультет соціального страхування, економіки і фінансів

Кафедра політичної економії і міжнародних економічних відносин

Курсова робота

з дисципліни: Економічна теорія

Тема: Ринок цінних паперів

Відділення: очно-заочна

Спеціальність: економіка і управління на підприємстві

Курс: 2Зачетная книжка: № 3366

Роботу виконав студент:

Замкни Оксана Борисівна

Керівник:

Свистун Станіслав Петрович,

доцент, кандидат економічних наук

Москва 2008

План:

Введення

2. Ринок цінних паперів

2.1.Понятіе ринку цінних паперів

2.2.Функціі ринку цінних паперів

2.3. Складові частини ринку цінних паперів і його учасників

2.4. Види цінних паперів

Глава 2. Ринок цінних паперів в Російській федерації

3. Сучасний російський ринок цінних паперів. Перспективи його розвитку

3.1. Розвиток сучасного ринку цінних паперів

3.2. Проблеми розвитку російського фондового ринку.

3.3. Перспективи розвитку ринку цінних паперів

3.4. Російський ринок цінних паперів під час світової кризи

Висновок

Введення

Тема курсової роботи - ринок цінних паперів. Вона цікава тим, що зараз відбувається становлення і одночасний розвиток ринку цінних паперів. Накопичений досвід надзвичайно швидко впроваджується в щоденну практику. Ринок цінних паперів являє собою, мабуть, саму динамічну структуру економіки, чуйно і швидко реагує на будь-які зміни, що відбуваються як в суміжних областях, так і в таких сферах, вплив яких заздалегідь розрахувати вкрай важко. Цінні папери - неминучий атрибут будь-якого нормального товарного обороту. Будучи товаром, вони самі разом з тим здатні бути як засобом кредиту, так і засобом платежу, ефективно замінюючи в цій якості готівкові гроші. Раніше в умовах планової економіки деякі види цінних паперів використовувалися в майнових відносинах (облігації і лотерейні квитки у відносинах з участю громадян, векселі в зовнішньоторговельному обороті). В даний час перехід до ринкової організації економіки та формування ринку цінних паперів зажадали відродження і використання всього різноманіття цінних паперів. Як і будь-який інший, ринок цінних паперів дуже складний за своєю структурою, а тим більше в умовах, що розвиваються і удосконалюються ринкових відносин.

Отже, мета моєї роботи: дослідити ринок цінних паперів: його структуру, складові частини, визначити його становище в Росії, виявити проблеми та перспективи подальшого розвитку.

Завдання: по-перше, визначити місце ринку цінних паперів, його значення, по-друге, ознайомитися з видами цінних паперів і дати їм коротку характеристику, по-третє, слід детально розглянути функції ринку цінних паперів, визначити учасників даного ринку.

Глава 1. Теоретичний аналіз ринку цінних паперів

1. Сутність фіктивного капіталу і його форми

Фіктивний капітал (від лат. Fictio - вигадка, англ. Fictitious capital) - капітал, який не має внутрішньої вартості, але приносить дохід. Поняття фіктивний капітал було сформульовано німецьким економістом К. Марксом (1818-1883) в ході аналізу позичкового капіталу як перетвореної форми грошового капіталу, поява якого пов'язана з відокремленням капіталу-власності від капіталу-функції. Виникнення фіктивного капіталу обумовлене розвитком кредитної системи та фінансового посередництва як самостійної сфери діяльності. На відміну від позикового капіталу, формою руху якого є кредит, фіктивний капітал являє собою використання кредиту як капіталу. К. Маркс виділяв кілька форм фіктивного капіталу У першу чергу це емітуються банками кредитні знаряддя обігу - банківський вексель і банкноти, не забезпечені золотом. Видаючи кредит за допомогою випуску в обіг «кредитних знаків», не забезпечених ніякими реальними цінностями, банки перетворюють їх на «капітал, що приносить відсотки». У тій частині, в якій банківський капітал утворюється шляхом кредитної емісії, він є фіктивним. Інша форма фіктивного капіталу - «капітал державного боргу», представлений облігаціями державної позики, які приносять їх власникам певний дохід, хоча сума грошей, відданих державі в позику, не тільки не функціонує як реальний капітал, але може бути вже давно витраченої. При цьому самі облігації продовжують виступати об'єктом купівлі й продажу як титулів власності, що дають право на отримання доходу, функціонуючи, таким чином, в якості ланцюгових паперів. Як тільки вони перестануть знаходити себе покупців, зникне «навіть видимість цього капіталу». Наступна форма фіктивного капіталу - капітал, поданий у акціях приватних компаній, утворених у формі акціонерних товариств. На зміну ринкової вартості фіктивного капіталу впливають циклічні коливання економіки, зміни на ринку позикових капіталів, стан фінансово-кредитної системи, а також масштаби спекулятивних угод на ринку цінних паперів.

2. Ринок цінних паперів

2.1 Поняття ринку цінних паперів

Ринок цінних паперів визначається як сукупність економічних відносин, пов'язаних з випуском і обігом цінних паперів між його учасниками. Об'єктом ринку цінних паперів є цінний папір. Цінний папір може продаватися і купуватися необмежену кількість разів, тому, щоб товар дійшов до свого споживача, потрібна своя організація руху товару.

Ринок цінних паперів не може бути в повному обсязі віднесений до фінансового ринку, не всі цінні папери походять від грошових капіталів. Та частина, в якій ринок цінних паперів грунтується на грошах як на капіталі, називається фондовим ринком і є складовою частиною фінансового ринку. Фондовий ринок утворює більшу частину ринку цінних паперів. Інша частина - це ринок грошових і товарних цінних паперів або ринок інших цінних паперів. Ця частина у силу своїх порівняно невеликих розмірів не отримала спеціальної назви. Ринок цінних паперів співвідноситься з такими видами ринків, як ринок капіталів, грошовий ринок, фінансовий ринок, традиційно на цих ринках представлено рух грошових ресурсів.

Рис. 1 Ринок позичкових капіталів

На грошовому ринку здійснюється рух короткострокових (до 1 року) накопичень, на ринку капіталів - середньо-і довгострокових накопичень (понад 1 рік). Фондовий ринок дозволяє акумулювати тимчасово вільні грошові кошти і направляти їх на розвиток перспективних галузей. Залучення грошових коштів може здійснюватися за рахунок внутрішніх і зовнішніх джерел. До внутрішніх джерел належать амортизаційні відрахування і отриманий прибуток. Зовнішніми джерелами є банківські позички і кошти, отримані від випуску цінних паперів.

2.2 Функції ринку цінних паперів

Ринок цінних паперів має цілий ряд функцій, які умовно можна розділити на дві групи: загальноринкові функції, властиві зазвичай кожному ринку, і специфічні функції, які відрізняють його від інших ринків. Загальноринкові функції: комерційна функція, тобто функція отримання прибутку від операцій на даному ринку; цінова функція, тобто ринок забезпечує процес складання ринкових цін, їх постійний рух і т.д.; інформаційна функція, тобто ринок виробляє і повідомляє своїх учасників ринкову інформацію про об'єкти торгівлі та її учасників; регулююча функція, тобто ринок створює правила торгівлі та участі в ній, порядок вирішення спорів між учасниками, встановлює пріоритети, органи контролю або навіть управління і т.д.

Специфічні функції:

• Перерозподільна функція (перерозподіл коштів між галузями і сферами ринкової діяльності; переклад заощаджень, перш за все населення, з непродуктивної в продуктивну форму; фінансування дефіциту державного бюджету на не інфляційної основі, тобто без випуску в обіг додаткових грошових коштів);

• Функція страхування цінових та фінансових ризиків (хеджування; застосовна для ф'ючерсних контрактів та опціонів).

2.3 Складові частини ринку цінних паперів і його учасників

Складові частини ринку цінних паперів мають своєю основою не той чи інший вид цінного паперу, а спосіб торгівлі на даному ринку. З цієї позиції в ринку цінних паперів необхідно виділяти ринки: первинний і вторинний; організаційний і неорганізаціонний; біржовий і позабіржовий; традиційний і комп'ютеризований; касовий і терміновий.

Первинний ринок - це придбання цінних паперів їх першими власниками; це перша стадія процесу реалізації цінного паперу; це перша поява цінного папера на ринку, обставлене певними правилами та вимогами.

Вторинний ринок - це звернення раніше випущених цінних паперів; це сукупність всіх актів купівлі-продажу або інших форм переходу цінного паперу від одного її власника до іншого протягом всього терміну існування цінного паперу.

Організаційний ринок цінних паперів - це їх звернення на основі твердо стійких правил між ліцензованими професійними посередниками - учасниками ринку за дорученням інших учасників ринку.

Неорганізаціонний ринок - це звернення цінних паперів без дотримання єдиних для всіх учасників ринку правил.

Біржовий ринок - це торгівля цінними паперами на фондових біржах. Це завжди організаційний ринок цінних паперів, оскільки торгівля на ньому ведеться строго за правилами біржі і тільки між біржовими посередниками, які ретельно відбираються серед всіх інших учасників ринку.

Позабіржовий ринок - це торгівля цінними паперами, минаючи фондову біржу. Він може бути організованим і неорганізованим. Організований позабіржовий ринок грунтується на комп'ютерних системах зв'язку, торгівлі та обслуговування з цінних паперів.

Торгівля цінними паперами може здійснюватися на традиційних і комп'ютеризованих ринках. В останньому випадку торгівля ведеться через комп'ютерні мережі, що об'єднують відповідних фондових посередників в єдиний комп'ютеризований ринок, характерними рисами, якого є:

• Відсутність фізичної місця, де зустрічаються продавці і покупці, і, отже, відсутність прямого контакту між ними;

• Повна автоматизація процесу торгівлі і його обслуговування; роль учасників ринку зводиться в основному лише до введення своїх заявок на купівлю-продаж цінних паперів у системі торгів.

Касовий ринок цінних паперів (іноземна назва: «кеш» - ринок, або «спот» - ринок) - це ринок з негайним виконанням угод протягом 1-2 робочих днів.

Терміновий ринок цінних паперів - це ринок, на якому укладаються різноманітні по виду угоди з терміном виконання, що перевищує 2 робочих дні. Найчастіше з терміном виконання 3 місяці.

Учасники ринку цінних паперів - це фізичні особи або організації, які продають або купують цінні папери або обслуговують їх обіг і розрахунки по них; це ті, хто виступає між собою в певні відносини з приводу обігу цінних паперів.

Існують такі основні групи учасників ринку цінних паперів в залежності від їх функціонального призначення: емітенти, інвестори, фондові посередники; організації, які обслуговують ринок цінних паперів; державні органи регулювання та контролю.

Емітенти - це ті, хто випускає цінні папери в обіг.

Інвестори - це ті, хто купує цінні папери, випущені в обіг.

Фондові посередники - це торговці, що забезпечують зв'язок між емітентами та інвесторами на ринку цінних паперів.

Організації, що обслуговують ринок цінних паперів, - це організації, що виконують всі інші функції на ринку цінних паперів, крім функції купівлі-продажу цих цінних паперів.

Емітенти - це зазвичай держава, комерційні підприємства та організації.

Інвестори - це зазвичай населення, а також комерційні організації, зацікавлені в збільшенні (прирості) вільних грошових коштів.

Фондові посередники - це організації, які здійснюють на ринку цінних паперів брокерську або дилерську діяльність або діяльність з управління цінними паперами.

Організації, що обслуговують функціонування ринку цінних паперів, можна включити: організаторів ринку цінних паперів (фондові біржі або не біржові організатори ринку); розрахункові центри (Розрахункові палати, Клірингові центри); депозитарії; реєстраторів; інформаційні органи чи організації.

Державні органи регулювання та контролю ринку цінних паперів в Російській Федерації включають: вищі органи управління (Президент, Уряд); міністерства і відомства (Міністерство фінансів РФ, Федеральна Комісія з ринку цінних паперів, інші); центральний банк РФ.

У залежності від відношення до ринку цінних паперів всіх осіб, які так чи інакше, мають відношення до нього, можна умовно розділити на три групи. До першої групи належить «клієнти» і «користувачі» фондового ринку. Це емітенти та інвестори. Їх професійні інтереси, їх основна «ділове життя» часто лежить поза ринком цінних паперів. Цей ринок для них - один з елементів сфери фінансових послуг, якими вони періодично користуються. Емітенти звертаються до фондового ринку тоді, коли їм необхідно залучити довгострокові або середньострокові капітали для фінансування будь-яких своїх програм. Інвестори звертаються до фондового ринку для тимчасового вкладення наявних в їх розпорядженні капіталу з метою їх збереження та примноження.

Другу групу складають професійні торговці, фондові посередники, тобто ті, кого називають брокерами і дилерами. Це - організації, а в ряді країн - і громадяни, для яких торгівля цінними паперами - основна професійна діяльність. Їх завдання полягає в тому, щоб обслуговувати емітентів та інвесторів, задовольняти їх потреби у виході на фондовий ринок. Система взаємин «клієнти - професійні торговці» - це «роздрібний» сегмент фондового ринку, орієнтований на потребу емітентів та інвесторів. Професійні торговці тут пропонують клієнтам ринку широкий спектр фінансових послуг та фінансових інструментів. Поряд з «роздрібним» сегментом фондового ринку існує не менш значний «оптовий» сегмент - сфера відносин безпосередньо між професійними торговцями. Тут «професіонали» торгують один з одним на рівних. Принципи організації цієї торгівлі в цілому відрізняється від тих, які існують на «роздрібному» сегменті фондового ринку.

Третю групу складають організації, які спеціалізуються на наданні послуг для всіх учасників фондового ринку. Усю сукупність цих організацій іменують «інфраструктурою» фондового ринку. До них відносяться фондові біржі та інші організатори торгівлі, клірингові та розрахункові організації, депозитарій та реєстратори та ін

2.4 Види цінних паперів

У Російській Федерації, відповідно до Положення про випуск та обіг цінних паперів і фондових біржах в РРФСР від 28.12.1991г., Цінні папери - це грошовий документ, що засвідчує майнове право або відношення позики власника документа по відношенню до особи, видало такий документ. В якості цінних паперів визнаються лише ті, які відповідають наступним вимогам: обертаність (здатність цінного паперу купуватися і продаватися на ринку), доступність для цивільного обігу, стандартність, серійність, документальність, регульованість і визнання державою, ліквідність (здатність цінного паперу перетворитися в грошові кошти без втрат для власника), ризикованість, обов'язковість виконання. У Російській Федерації, відповідно до Положення про випуск та обіг цінних паперів і фондових біржах в РРФСР від 28.12.1991г., Цінні папери - це грошовий документ, що засвідчує майнове право або відношення позики власника документа по відношенню до особи, видало такий документ.

2.4.1 Часткові цінні папери

• Акція - емісійний цінний папір, що закріплює права її власника на отримання частини прибутку акціонерного товариства у вигляді дивідендів, на участь в управлінні акціонерним товариством і на частину майна, що залишилося після його ліквідації ^1. Акція - іменний цінний папір (абз. 3 п. 2 ст. 25 Федерального закону від 26 грудня 1995 р. № 206-ФЗ «Про акціонерні товариства» ^[2] (в ред. Від 18 грудня 2006 р.).

Акції мають наступні властивості:

1) акція - це титул власності на майно акціонерного товариства, тримач акції є співвласником акціонерного суспільства з усіма наслідками, що випливають з цього правами;

2) у акції немає кінцевого терміну погашення, тобто права власника акції зберігаються до тих пір, поки існує акціонерне товариство;

3) для акції характерна обмежена відповідальність, так як акціонер не відповідає за зобов'язаннями акціонерного товариства, тому при банкрутстві інвестор не втратить більше того, що вклав в акцію;

4) неподільність акції (неподільність тих прав, які вона представляє); якщо акція належить кільком особам, то всі вони визнаються єдиним власником акції;

5) акції можуть розщеплюватися і консолідуватися.

Акція може випускатися тільки в бездокументарній формі, за винятком випадків, передбачених федеральними законами (п. 1 ст. 16 Закону «Про ринок цінних паперів»). Отже власник акції встановлюється на підставі запису в системі ведення реєстру власників цінних паперів або, у разі депонування цінних паперів, на підставі запису по рахунку депо. Акціонеру на всі належні йому акції видається сертифікат.

Облік прав власників акцій забезпечується веденням емітентом або реєстратором реєстру власників акцій (ст. 8 Закону «Про ринок цінних паперів»). Згідно з листом Федеральної комісії з ринку цінних паперів від 24 березня 2004 р. № 04-СХ-09/5118 ^[3] передача ведення реєстру власників іменних цінних паперів реєстратору обов'язкова у разі, якщо число акціонерів емітента становить понад 50.

Для того щоб акції перейшли від однієї особи до іншої, необхідно представити реєстратору передавальне розпорядження, в якому власник висловлює свою волю з приводу належних йому цінних паперів. При цьому закон не вимагає представляти реєстратору договір купівлі-продажу акцій.

Залежно від порядку реєстрації та передачі акції і облігації поділяються на іменні і на пред'явника. Рух іменної акції відбивається в книзі реєстрації цінних паперів, що ведеться акціонерним товариством. У ній фіксуються всі дані про кожну випущеної іменної акції. На вимогу власника іменна акція може бути замінена на пред'явницькі, свобода купівлі-продажу якої практично нічим не лімітується.

У зв'язку з тим, що акціонерні товариства можуть бути відкритими та закритими, слід розрізняти випускаються ними. Їх відмінність полягає в тому, що акції відкритих акціонерних товариств можуть продаватися їх власниками без згоди інших акціонерів цього товариства. При реалізації акцій закритого акціонерного товариства необхідно враховувати, що його акціонери мають переважне право їх придбання.

Виходячи з відмінностей в способі виплати дивідендів, акції прийнято ділити на звичайні і привілейовані. Власник звичайної акції має права, що надаються акціями в повному обсязі (брати участь у загальних зборах акціонерів з правом голосу з усіх питань його компетенції, мати право на отримання дивідендів, а у разі ліквідації товариства - право на отримання частини його майна в розмірі вартості належних йому акцій ). Величина дивіденду по звичайних акціях не фіксована, вона залежить від отриманого прибутку і рішення зборів акціонерів по виділенню частки коштів на виплату дивідендів. Сума дивідендів за привілейованими акціями фіксована, заздалегідь обумовлена ​​і становить певний відсоток від номінальної вартості акції (не залежить від поточного прибутку підприємства). Одночасно для власників привілейованих акцій у статуті може бути передбачена відсутність права голосу на загальних зборах акціонерів. Тим самим обмежуються права їхніх власників по участі в управлінні господарською діяльністю.

З урахуванням специфіки оплати акції класифікуються на грошові і натуральні. До грошових відносяться акції, вартість яких оплачується в рублях (готівковій або безготівковій формі), а також в іноземній валюті. Всі інші акції являють собою натуральні і оплачуються шляхом надання майна в натуральній формі у власність акціонерного товариства або ж у тимчасове користування.

Залежно від можливостей участі в управлінні справами товариства можуть виділятися акції з правом і без права голосу, з правом подвійного, потрійного і т.д. голосу.

Виходячи з відмінностей способу вторинного обігу, тобто наступної за випуском і розміщенням купівлею-продажем, акції поділяються на котируються і не котируються. Продаж котируються акцій, ціна яких в офіційному порядку регулярно фіксується на фондовій біржі, безперешкодно здійснюється на фондовій біржі або в фінансових центрах. Вторинне звернення не котируються акцій відбувається в обмеженому масштабі.

Акції можуть також різнитися за формою їх випуску: що випускаються в фізичній формі (у вигляді віддрукованих на папері бланків сертифікатів) або в безготівковій формі (у вигляді бухгалтерських записів на рахунках).

По праву голосу розрізняють акції голосують і обмежені. Голосуючі акції дають право голосу по формулі 1 акція = 1 голос. Серед обмежених акцій виділяють акції з обмеженим правом голосу, підлеглі акції і неголосуючі.

Акція має номінальну (позначену на акції) і ринкову (вартість). По ній реально купується акція. Курс акцій перебуває в прямій залежності від розміру одержуваного за ними дивіденду й у зворотній залежності від рівня позичкового (банківського) відсотка.

Цей процес встановлення ціни акції залежно від реально принесеного нею доходу називається капіталізацією прибутку і здійснюється через фондові біржі. Курсова ціна акції акціонерного товариства закритого типу, за якою вона продається всередині товариства, визначається вартістю чистих активів товариства, що припадають на одну оплачену акцію, і називається балансовою вартістю акцій.

Акції дають право на дивіденд залежно від чистого прибутку компанії. Дивіденд може виплачуватися щокварталу, раз на півроку або раз на рік. Дивіденд може виплачуватися чеком, акціями, облігаціями, чи товарами. Дивіденд виплачується чеком, платіжним дорученням, поштовим або телеграфним переказом.

2.4.2 Боргові цінні папери

• Облігація - цінний папір, що засвідчує право її власника на отримання від особи, що випустив облігацію, в передбачений нею термін від номінальної вартості облігації або іншого майнового еквівалента. Облігація надає її власникові також право на одержання фіксованого в ній відсотка від номінальної вартості облігації або інші майнові права. ⁴ Про блігація - емісійний цінний папір, доходом по облігації є відсоток і / або дисконт. ⁵

Облігації різняться за типом купона:

• Дисконтна облігація - облігація, доходом за якою є дисконт. Дисконтні облігації продаються за ціною нижче номіналу. Чим ближче дата погашення облігації, тим вище ринкова ціна облігації. Приклади дисконтних облігацій - ГКО, бобер.

• Облігація з фіксованою процентною ставкою - облігація, дохід за якою виплачується за купонами з фіксованою процентною ставкою. Інформація про купони зазначається у проспекті емісії облігацій. До цього типу облігацій відносяться ОФЗ, ОВГВЗ, більшість єврооблігацій.

• Облігація з плаваючою процентною ставкою - облігація зі змінним купоном, розмір якого прив'язується до деяких макроекономічних показників: до прибутковості державних цінних паперів, до ставок міжбанківських кредитів (LIBOR, EURIBOR) і т. п.

За емітентами: 1) державні (федеральні і регіональні), 2) муніципальні; 3) юридичних осіб.

Випуск та обіг державних і муніципальних облігацій регулюється Федеральним законом «Про особливості емісії та обігу державних і муніципальних цінних паперів» від 29 червня 1998 р., а також низкою постанов Уряду РФ ^[6], конкретизовані наказами міністерств. Облігації юридичних осіб можуть випускатися акціонерними товариствами (ст. 33 Закону «Про акціонерні товариства») або товариствами з обмеженою відповідальністю (ст. 31 Федерального закону від 8 лютого 1998 р. № 14-ФЗ «Про товариства з обмеженою відповідальністю» ^[7]) . Первинне розміщення облігацій займає від 3-12 міс. Не більше року з моменту реєстрації проспекту емісії облігацій який засвідчується ФСФР (так само необхідно завірити і рішення про випуск).

При здійсненні операцій купівлі-продажу процентних облігацій покупець сплачує продавцеві не тільки основну суму угоди, але й суму накопиченого купонного доходу (НКД) з поточного купону. Для угод з відстроченою поставкою НКД звичайно розраховується на дату передбачуваної поставки.

Для кожного з купонів емітент вказує купонний термін (дата закінчення купонного терміну = дата погашення) та суму купона. Виходячи із зазначених даних можна розрахувати НКД на будь-яку дату в межах купонного періоду.

При укладанні угод з облігаціями ціна операції завжди вказується у відсотках від номіналу облігації. У котируваннях, що приходять з біржі ринкова ціна також вказується у відсотках від номіналу. Ціна дисконтної облігації зазвичай менше номіналу. Ціна відсоткової облігації може бути як нижче, так і вище номіналу. Якщо ціна вище номіналу, то говорять, що облігація продається з премією (з ажіо). Якщо нижче - то з дисконтом (з дизажіо).

• Вексель - цінний папір, що засвідчує нічим не обумовлене зобов'язання векселедавця (простий вексель) або іншого вказаного у векселі платника (переказний вексель) виплатити по наступі передбаченого векселем терміну отримані в борг грошові суми векселедержателю (ст. 815 ГК РФ). Вексель - це грошова цінний папір. Вексельний обіг регулюється Женевською конвенцією від 7 червня 1930 р. «Про єдиний Закон про простий і переказний векселі» ⁸ Федеральним законом від 11 березня 1997 р. № 48-ФЗ «Про простому й перводном векселі» ^[9] та Постановою ЦВК СРСР і РНК СРСР від 7 серпня 1937 р. № 104/1341 «Про введення в дію положення про перекладному і простому векселі» ^[10].

• Чек - це письмове доручення чекодавця банку сплатити чекотримача зазначену в ньому суму грошей. Згідно ст.877 ГК РФ, чек - це цінний папір, що є платіжно-розрахунковий документ.

За своєю економічною суттю чек є переказним векселем, платником за яким завжди є банк, який видав цей чек. За російським законодавством чек виписується на термін до 10 днів і погашається тільки в грошовій формі при його пред'явленні в банк, згідно зі ст. 878 ГК РФ.

Чек може мати кілька видів: 1) іменний чек виписується на конкретну особу з застереженням «не наказу», що означає неможливість подальшої передачі чека іншій особі, 2) ордерний чек виписується на конкретну особу з застереженням «наказу»; 3) представницькою чек виписується на пред'явника і може передаватися від однієї особи до іншого шляхом простого вручення; 4) розрахунковий чек - по ньому не дозволяється оплата готівкою; 5) грошовий чек призначений для отримання готівкових грошей в банку.

• Сертифікати. Депозитний і ощадний сертифікат - це цінний папір, що засвідчує суму вкладу, внесеного у банк, і права вкладника на отримання після закінчення встановленого строку суми вкладу та обумовлених в сертифікаті відсотків у банку, який видав сертифікат, або в будь-якій філії цього банку.

Якщо в якості вкладника виступає юридична особа, то оформляється грошовий сертифікат, якщо фізична - ощадний.

• Коносамент - цінний папір яка засвідчує право володіння вантажем, товаром. Використовується при перевезенні вантажів у міжнародному морському сполученні. До коносаменту обов'язково додається страховий поліс на вантаж. Коносамент може супроводжуватися різними додатковими документами, необхідними для перевезення вантажу, його зберігання і збереження, для оформлення митних процедур.

Види: 1) на пред'явника (пред'явник є власником вантажу); 2) іменний (власником вантажу є особа, зазначена в коносаменті), 3) ордерний (можливість передачі іншій особі за допомогою передавального напису).

• Варрант - документ, що видається складом і підтверджує право власності на товар, що знаходиться на складі. Цей документ дає право його власникові на покупку акцій або облігацій компанії протягом певного терміну часу за встановленою ціною.

• Заставна - вид боргового зобов'язання, за яким кредитор у разі неповернення боргу позичальником отримує ту чи іншу нерухомість (землю або будівля). У світовій практиці існують різноманітні види заставних: «сімейні» (виникає в процесі купівлі сімейного житла, коли покупець оплачує тільки частина вартості цього житла), під офісні будівлі, фермерські.

2.4.3 Похідні цінні папери

• Ф'ючерсний контракт - це угода на виконання в майбутньому вже досягнутих домовленостей про продаж або купівлю стандартної величини деякого базисного активу за фіксованою в момент укладання угоди ціною.

• Опціон - стандартний біржовий договір на право купити або продати біржовий актив або ф'ючерсний контракт за ціною виконання до встановленої дати зі сплатою за це право певної суми грошей, званої премією.

Види опціонів:

1) за строками виконання: американський (виконаний у будь-який момент до закінчення терміну дії опціону) і європейський (виконаний тільки на дату закінчення терміну його дії).

2) з вигляду біржового активу: валютний (купівля-продаж валюти); фондовий (купівля-продаж акцій, облігацій, індексів); ф'ючерсний (купівля-продаж ф'ючерсних контрактів); процентний опціон (заснований на зміні ціни боргових зобов'язань).

2.4.4 Державні цінні папери

Державні цінні папери - це боргові зобов'язання уряду. Вони розрізняються по датах випуску строками погашення, розмірами процентної ставки. Російські державні цінні папери в цей час представлені: державні короткострокові бескупонние облігації (ДКО); казначейські зобов'язання (КЗ) у бездокументального формі як записи на рахунках, так само як і ДКО; облігації державної федеральної позики (ОФП); облігації державної ощадної позики ( ОСЗ); облігації внутрішнього державного валютного облігаційної (ВЕБ) позики, облігації золотого федерального позики, облігації державного російського республіканського внутрішньої 5%-ного позики 1990 р.; облігації російського внутрішньої виграшної позики РРФСР 1992

Глава 2. Ринок цінних паперів в Російській федерації

3. Сучасний російський ринок цінних паперів. Перспективи його розвитку

3.1 Розвиток сучасного ринку цінних паперів

Історія сучасного російського ринку цінних паперів починається на початку 90-х років. За цей період відбулося створення технологічної інфраструктури, визначилося коло професійних учасників фондового ринку. Крім того, процес становлення ринку супроводжувався великими змінами в законодавстві країни. Накопичений за роки існування фондового ринку досвід став основною причиною створення системи регулювання ринку з метою захисту інтересів інвесторів. Розгляд сучасного фондового ринку Росії неможливо без опису його інфраструктури. Угода на ринку цінних паперів можлива лише за наявності декількох умов. Перше - це володіння достовірними і оперативними даними про ціни. Друге - наявність надійного фондового посередника або брокера. Третє - обов'язкове фіксування факту угоди і перереєстрації цінних паперів. Потім - перерахування грошових коштів. Всі ці етапи мають забезпечуватися, а також контролюватися інфраструктурою фондового ринку. Значну роль у цій системі відіграють такі механізми фондової інфраструктури, як торгові майданчики, облікова система, торгові посередники та інвестори.

В силу деяких причин практично вся діяльність російського ринку цінних паперів сконцентрована в Москві і Санкт-Петербурзі. Причому на столицю припадає понад 90% від усього обсягу ринку. Регіональний ринок цінних паперів зосереджений у таких містах, як Новосибірськ, Єкатеринбург і Нижній Новгород. Ключовими майданчиками з торгівлі цінними паперами зараз виступають Московська міжбанківська валютна біржа і Російська торговельна система (РТС). Партнерами цих торгових майданчиків є депозитарії (що забезпечують зберігання та облік цінних паперів), організації клірингової системи (виконують взаєморозрахунки), а також розрахункові центри (що забезпечують облік та зберігання грошових коштів).

У 1995 році для об'єднання окремих регіональних ринків створюється РТС. Потрібно відзначити, що спочатку система працювала на американському програмному забезпеченні, але вже в 1998 році перейшла на власний програмний комплекс. Розширилися і функціональні можливості, так, на самому початку система забезпечувала лише ринок акцій, причому розрахунки проводилися в доларах США, тепер же учасники можуть здійснювати операції з облігаціями та похідними інструментами. Дані по операціях і інформація про поточні котирування на РТС транслюються за допомогою найбільших систем фінансової інформації по всьому світу. Так склалося, що саме на РТС працюють з більшою частиною іноземних інвестицій в акції вітчизняних компаній. У зв'язку з цим показники торгів на РТС найбільш повно характеризують стан російського фондового ринку, є ключовими для іноземних інвесторів.

У 2002 році РТС запускає Біржовий ринок акцій, для учасників це виняткова можливість торгівлі широким набором акцій, причому з єдиної рублевої грошової позиції.

ММВБ за показниками сукупного торговельного обороту займає перше місце в Росії, а також у Східній Європі. Біржа виконує роль стрижня загальнонаціональної системи торгів, здійснюваних на всіх фінансових ринках країни.

Діяльність фондової біржі передбачає можливість фіксування мінімального розміру придбаного пакета за певною цінному папері. На ММВБ цей показник визначається в залежності від ціни акцій конкретного емітента: чим вона вища, тим менше розмір пакету. На відміну від ММВБ на РТС працюють з великими пакетами акцій. Пропозиції також формуються за кількістю акцій, в той же час є деякі вимоги до лотів. Приміром, торговельний лот за оголошеною безадресної заявці повинен бути кратним 10 тис. доларів (у разі, коли ціна одиниці цінного паперу менше 1 долара).

Ситуація з брокерами і дилерами аналогічна. Більшість найбільших фондових посередників працюють у Москві. Широке поширення в світі отримала концепція інвестиційного банку, що пропонує клієнтам весь спектр посередницьких послуг. Це відноситься як до ринку цінних паперів, так і до ринку банківських послуг. До таких компаній можна віднести і наш банк.

В даний час клієнти, які мають невеликою сумою грошей, як правило, торгують акціями вітчизняних підприємств. Крім того, за останню пару років активно розвивається торгівля корпоративними та муніципальними облігаціями.

За минуле десятиліття зросла роль ринку державних цінних паперів у справі регулювання грошової ліквідності. Діяльність Банку Росії багато в чому сприяла тому, що ставки прибутковості стали більш відповідати «ринкового» характеру економіки. В даний час випуск ГКО-ОФЗ, що є орієнтиром в процентних ставках, переслідує певну мету - надання ліквідного інструменту вкладення у випадку наявності високих залишків коштів. Такий варіант дозволяє в разі потреби швидко і без зайвих втрат вивільнити потрібні ресурси.

На російському фондовому ринку є свої лідери, так звані «блакитні фішки». До них відносяться, зокрема, акції таких компаній, як Ощадбанк, Ростелеком, РАО ЄЕС, Газпром, Сибнефть, ЮКОС, Сургутнафтогаз.

Державне контролювання діяльності російського ринку цінних паперів здійснюється Банком Росії, а також Федеральною комісією з цінних паперів. Крім того, свою лепту у справу регулювання роботи фондового ринку вносять професійні організації, в які об'єднуються учасники ринку. Так, Національна фондова асоціація об'єднує близько двохсот кредитних організацій - учасників ринку, а Національна асоціація учасників фондового ринку об'єднує близько восьмиста некредитних організацій - професійних учасників.

3.2 Проблеми розвитку російського фондового ринку

Формування фондового ринку в Росії спричинило за собою виникнення, пов'язаних з цим процесом, багаточисельних проблем, подолання яких необхідно для подальшого успішного розвитку та функціонування ринку цінних паперів.

Можна виділити наступні ключові проблеми розвитку російського фондового ринку, які вимагають першочергового рішення:

1. Подолання негативно впливають зовнішніх факторів, тобто господарської кризи, політичної і соціальної нестабільності.

2. Цільова переорієнтація ринку цінних паперів з першочергового обслуговування фінансових запитів держави і перерозподілу великих пакетів акцій на виконання своєї головної функції - напрям вільних грошових ресурсів на цілі відновлення та розвитку виробництва в Росії.

3. Поліпшення законодавства та контроль за виконанням цього законодавства.

4. Підвищення ролі держави на фондовому ринку, для чого необхідно наступне:

• створення державної довгострокової концепції та політики дій в галузі відновлення ринку цінних паперів і його поточного регулювання (остаточний вибір моделі фондового ринку), а також визначення частки джерел фінансування господарства та бюджету за рахунок випуску цінних паперів;

• необхідність подолання роздробленості та пересічення функцій багатьох державних органів, що регулюють ринок цінних паперів;

• прискорене, випереджувальний створення жорсткої регулятивної інфраструктури ринку та її правової бази;

• створення системи звітності та публікації макро - і мікроекономічної інформації про стан ринку цінних паперів;

• гармонізація російських і міжнародних стандартів, які використовуються на ринку цінних паперів;

• створення активно діючої системи нагляду за небанківськими інвестиційними інститутами;

• державна підтримка освіти в області ринку цінних паперів;

• пріоритетне виділення державних фінансових і матеріальних ресурсів для "запуску" ринку цінних паперів;

• перелом психології операторів, що діють на ринку, спрямованої на обхід, пряме порушення державних встановлень і на повне неприйняття ролі держави як гаранта бізнесу і дрібних інвесторів;

• термінове створення державної або напівдержавної системи захисту інвесторів та цінні папери від втрат, пов'язаних з банкрутством інвестиційних інститутів.

Реалізація принципу відкритості інформації через розширення обсягу публікацій про діяльність емітентів цінних паперів, введення визнаної рейтингової оцінки компаній-емітентів, розвиток мережі спеціалізованих видань (характеризують окремі галузі як об'єкти інвестицій), створення загальноприйнятої системи показників для оцінки ринку цінних паперів і т.п.

3.3 Перспективи розвитку ринку цінних паперів

Основними перспективами розвитку сучасного ринку цінних паперів на нинішньому етапі є: концентрація і централізація капіталів; інтернаціоналізація та глобалізація ринку; підвищення рівня організованості та посилення державного контролю; комп'ютеризація ринку цінних паперів; нововведення на ринку; сек'юритизація; взаємодія з іншими ринками капіталів.

Тенденції до концентрації та централізації капіталів має два аспекти по відношенню до ринку цінних паперів. З одного боку, на ринок залучаються нові учасники, для яких ця діяльність стає основною, а з іншого йде процес виділення великих, провідних професіоналів ринку на основі як збільшення їх власних капіталів (концентрація капіталу), так і шляхом їх злиття у ще більші структури ринку цінних паперів (централізація капіталу). У результаті на фондовому ринку з'являються торгові системи які обслуговують велику частку всіх операцій на ринку. У той же час ринок цінних паперів притягує всі великі капітали суспільства.

Інтернаціоналізація ринку цінних паперів означає, що національних капітал переходить кордони країн, формується світовий ринок цінних паперів, по відношенню до якого національні ринки стають другорядними. Ринок цінних паперів приймає глобальний характер. Торгівля на такому глобальному ринку ведеться безперервно. Його основу складають цінні папери транснаціональних компаній.

Надійність ринку цінних паперів і ступінь довіри до нього з боку масового інвестора прямо пов'язані з підвищенням рівня організованості ринку і посилення державного контролю за ним. Масштаби і значення ринку цінних паперів такі, що його руйнування прямо веде до руйнування економічного прогресу. Держава повинна повернути довіру до ринку цінних паперів, що б люди вкладають заощадження в цінні папери були впевнені в тому, що вони їх не втратять у результаті яких-небудь дій держави та шахрайства. Всі учасники ринку тому зацікавлені в тому, щоб ринок був правильно організований і жорстко контролювався в першу чергу головним учасником ринку - державою.

Комп'ютеризація ринку цінних паперів - результат найширшого впровадження комп'ютерів в усі сфери людського життя в останні десятиліття. Без цієї комп'ютеризації ринок цінних паперів у своїх сучасних формах і розмірах був би просто неможливий. Комп'ютеризація дозволила зробити революцію як в обслуговуванні рику, перш за все через сучасні системи швидкодіючих і всеосяжних розрахунків для учасників і між ними, так і в його способах торгівлі. Комп'ютеризація становить фундамент усіх нововведень на ринку цінних паперів.

Нововведення на ринку цінних паперів: нові інструменти даного ринку; нові системи торгівлі цінними паперами; нова інфраструктура ринку.

Новими інструментами ринку цінних паперів є, насамперед, численні види похідних цінних паперів, створення нових цінних паперів, їх видів і різновидів.

Нові системи торгівлі - це системи торгівлі, засновані на використанні комп'ютерів і сучасних засобів зв'язку, що дозволяють вести торгівлю повністю в автоматичному режимі, без посередників, без безпосередніх контрактів між продавцями і покупцями.

Нова інфраструктура ринку - це сучасні інформаційні системи, системи клірингу та розрахунків, депозитарного обслуговування ринку цінних паперів.

Сек'юритизація - це тенденція переходу грошових коштів зі своїх традиційних форм у форму цінних паперів; тенденція переходу одних форм цінних паперів в інші, більш доступні для широких кіл інвесторів.

Розвиток ринку цінних паперів зовсім не веде до зникнення інших ринків капіталів, відбувається процес їх взаємопроникнення. З одного боку, ринок цінних паперів відтягує на себе капітали, але з іншого - переміщає ці капітали через механізм цінних паперів на інші ринки, тим самим сприяє їхньому розвитку.

3.4 Російський ринок цінних паперів під час світової кризи

З моменту офіційного початку кризи в Росії (для всього світу він розпочався дещо раніше) пройшло вже достатньо часу, щоб можна підвести деякі підсумки проведеної економічної політики. Власне, будь-якої державної програми розроблено не було, а вся боротьба з кризою зводиться до роздачі грошових коштів нужденним. Згідно з прийнятими рішеннями держава передає Зовнішекономбанку 625 млрд руб., З яких 450 млрд передбачається направити на підтримку кредитного ринку і 175 млрд руб. - На скупку акцій і облігацій на фондовій біржі. Крім того, держава виділила 50 млрд дол банку для рефінансування заборгованості найбільших вітчизняних корпорацій і банків. На перший погляд, дії здаються досить правильними: запобігти низку банкрутств у банківській сфері, допомогти вітчизняному бізнесу зберегти платоспроможність. Однак є побоювання, що кошти, спрямовані на допомогу, дійсно її нададуть або потраплять до тих, хто в ній особливо не потребує. Якщо згадати, що Росія знаходиться на одному з перших місць за рівнем корупції, то доля державних мільярдів викликає серйозні побоювання. Криза, хоч би яким руйнівним він не був, має очищаючу властивість: слабкі вимирають, сильні стають сильнішими. У поточній же ситуації держава своїм втручанням може серйозно вплинути на розстановку сил у провідних галузях економіки, і цілком імовірно, що більш активні менеджери та власники зможуть використовувати отримані кошти для зміцнення своїх позицій.

Можна заперечити, що зараз всі уряди світу так чи інакше проводять грошову інтервенцію. Тим не менше надання держдопомоги в інших країнах поки обмежується підтримкою фінансового сектора в тому чи іншому вигляді. У нашому випадку уряд практично взяла на себе банківські функції, які йому не властиві і не повинні бути властиві. Хтось може сказати, що поточна ситуація - це форс-мажор і держава просто зобов'язана прийти на допомогу "потопаючому" бізнесу. Такі заперечення зрозумілі: кризи подібного масштабу ще не було. Тим не менш державі слід вибірково витрачати накопичені за роки достатку грошові кошти, визначаючи пріоритетні галузі, які згодом могли б стати лідерами економіки. Більш того, простягаючи руку допомоги слабким за рахунок держкоштів, держава підтримує аж ніяк не бізнес - воно підтримує менеджерів, які в останні роки не звертали увагу на свої боргові коефіцієнти, розвиваючись в основному за рахунок позикових коштів, а також власників, які не піклувалися про капіталізацію своїх підприємств, сидячи на грошовому потоці. Не секрет, що значна частина позикових коштів, у тому числі залучених за допомогою випуску облігацій, була не спрямована на розвиток, а виведена з підприємств шляхом застосування різних схем. Де гарантія, що і держкредити не будуть "розпиляні"? Її, на жаль, дати ніхто не зможе, оскільки для цього треба було б в кожну компанію, якій дали кредит, посадити госпредставітеля, що означало б кінець ринкової економіки.

У поточних умовах допомога держави повинна бути спрямована на стимулювання внутрішнього попиту, який зможе забезпечити розвиток економіки в майбутньому. Фондовий ринок повинен "відіграти" весь негатив і сам знайти рівноважну ціну акцій. Тільки так можуть бути закладені основи подальшого зростання.

Протягом більш ніж семи років, починаючи з 2000 р., зростання російських біржових індексів разюче випереджав показники інших країн групи BRIC. Так, якщо б ви вклали 1 січня 2000 $ 100 на провідні біржові індекси кожної з країн групи, до того моменту, коли ці ринки досягли своїх максимумів у поточному році, ви заробили б $ 1.389,82 в Росії, $ 506,80 в Бразилії, $ 476,15 в Китаї і $ 431.57 в Індії. Після того, як криза на ринку іпотечних інструментів низького кредитної якості вибухнула в США і почав поширюватися на інші класи фінансових активів та інструментів, інвестиційні фонди звернули увагу на країни, що розвиваються.

З тих пір ситуація радикально змінилася. Після досягнення максимальних рівнів у травні цього року російський фондовий ринок зазнає найсильніші потрясіння. Багато інвесторів, намагаючись намацати в ринку дно, купували акції та обпікалися на цьому знову і знову. Після масових розпродажів у серпні та вересні настав жовтень, який кинув інвесторів, що вкладають в російські активи, в справжній шок: провідні індекси впали на 60%. Умовні $ 100, вкладені в Росію на початку 2000 р., які на травневому піку ринку перетворилися майже в $ 1.400, до закриття торгової сесії 6 листопада принесли б всього лише $ 436. Дивно, але факт: незважаючи на великі обсяги продажів протягом усього вересня частка російських паперів в інвестиційних портфелях залишалася непропорційно високою. Це надавало сильний тиск на російські акції і явно не відповідало панував на ринку настроям, коливалася від нейтральних до самих песимістичних.

Важливим експортним продуктом для Росії до цих пір залишається сировина. Якщо в 2008 році в Росії вперше за останні 10 років впав видобуток нафти., То в 2009 році ця тенденція лише посилиться. З найбільших нафтових компаній тільки "Роснефть" і "Татнафта" цього року зможуть продемонструвати зростання видобутку. Саме в той момент, коли компаніям було необхідно інвестувати у видобуток якомога більше, у світі вибухнула фінансова криза. Нафтові компанії боляче вдарила не стільки сама фінансова криза, скільки обвальне падіння нафтових цін. Проблеми на фінансових ринках перекрили доступ до рефінансування, а здешевлене сировину не дозволило генерувати достатній грошовий потік, щоб платити за кредитами. У результаті багато компаній були змушені звернутися до кредитора останньої інстанції - державі.

Роль держави для нафтовиків у період даної кризи помітно зросте. З січня компанії почнуть отримувати пільги за ПВКК за рахунок зростання неоподатковуваної бази з $ 9 до $ 15. Це дозволить заощадити $ 1,32 з кожного бареля видобутої нафти або порядку $ 4,7 млрд для галузі в цілому.

Табл. 1. Зміна обсягів планованих інвестпрограм на 2009 рік (песимістичний варіант).

Нафтові компанії готуються до гіршого. І їх готовність урізати витрати дозволяє оптимістично оцінювати перспективи галузі. Наступний рік, безумовно, стане для нафтової індустрії одним із найважчих за останні 10 років. Але падіння видобутку нафти не варто розглядати як виключно негативний чинник. Росія є другим за величиною в світі виробником нафти і недопоставки сировини обов'язково позначаться на цінах. Ціна $ 40 за барель абсолютно не відповідає реальній вартості нафти, заснованої на співвідношенні попиту та пропозиції. Просто ринок нафти постраждав від засилля спекулянтів, які спочатку розігнали ціни до $ 147, а потім спрямували їх до $ 40 за барель. Швидше за все вже в наступному році падіння видобутку в ряді ключових регіонів у сукупності зі зниженням квот ОПЕК позначиться на нафтовому ринку і ціни поступово почнуть відновлюватися до нормальних рівнів $ 60-70 за барель. А це означає, що кризу потрібно просто перечекати, на час скоротивши всі зайві витрати, що по суті і зробили російські нафтові компанії.

Висновок

Незважаючи на великі труднощі - законодавство, яке регулює ринок цінних паперів, далеко від досконалості, сам ринок є, він функціонує і розвивається, він впливає на стан справ у державі і сприяє розвитку підприємництва в Росії.

Найбільш болючою і слабкою стороною ринку цінних паперів є його гостра схильність не тільки економічним, але і політичних потрясінь, що змушує його працювати на більш швидких оборотах в порівнянні з ринком капіталів та іншими ринковими механізмами.

Але незважаючи на багато проблем, з якими зіткнувся в даний час російський фондовий ринок, слід зазначити, що це молодий, динамічний і перспективний ринок, який розвивається на основі позитивних процесів, що відбуваються в нашій економіці: масового випуску цінних паперів у зв'язку з приватизацією державних підприємств , швидкого створення нових комерційних утворень і холдингових структур, що залучають кошти на акціонерній основі і т.п. Крім того, ринок цінних паперів відіграє важливу роль в системі перерозподілу фінансових ресурсів держави, а також, необхідний для нормального функціонування ринкової економіки. Тому відновлення і регулювання розвитку фондового ринку є однією з першочергових завдань, що стоять перед урядом.

Список використаної літератури

1. Цивільний кодекс РФ (Частини I, II, III) станом на 1 березня 2002 р. зі змінами та доповненнями відповідно до ФЗ № 146 від 26 листопада 2001 р. (Офіційний текст), «Еліт-2000», 2002р.

2. Податковий кодекс Російської Федерації частина перша від 31 липня 1998 р. N 146-ФЗ і частина друга від 5 серпня 2000 р. N 117-ФЗ (зі змінами від 1999 -2002 рр..)

3. Лист Федеральної комісії з ринку цінних паперів від 24 березня 2004 р. № 04-СХ-09/5118 «Про необхідність передачі ведення реєстру власників іменних цінних паперів реєстратору» / / Вісник Федеральної комісії з ринку цінних паперів. - 30 квітня 2004 р. - № 4

4. Постанова Уряду РФ від 16.10.2000 № 790 «Про затвердження генеральних умов емісії та обігу державних короткострокових бескупонних облігацій» / / СЗ РФ. 2000. № 43. Ст. 483. Постанова Уряду РФ від 16.05.2001 № 379 «Про затвердження генеральних умов емісії та обігу облігацій державної ощадної позики Російської Федерації» / / СЗ РФ. 2001. № 21. Ст. 2089.

5. Федеральний закон «Про акціонерні товариства» № 208-ФЗ (в ред. ФЗ-в від 13.06.1996 N 65-ФЗ, від 24.05.1999 N 101-ФЗ, від 07.08.2001 N 120-ФЗ, від 21.03.2002 N 31-ФЗ, від 31.10.2002 N 134-ФЗ) від 21 грудня 2001

6. Федеральний закон Бюджетний кодекс РФ. Прийнято Державної Думою 17 липня 1998 року, схвалений Радою Федерації 17 липня 1998

7. Федеральний закон «Про ринок цінних паперів» № 39-ФЗ (в ред. ФЗ-в від 26.11.1998 N 182-ФЗ, від 08.07.1999 N 139-ФЗ, від 07.08.2001 N 121-ФЗ, від 28.12.2002 N 185-ФЗ)

8. Астахов М.В. Ринок цінних паперів і його учасників. - М.: Фінанси і статистика, 1996 рік.

9. Барінов Е.А., Хмиз О.В. «Ринки: валютні та цінних паперів», 2001 рік.

10. Бердникова Т.Б Ринок цінних паперів і біржова справа. - М.: ИНФРА-М, 2000 рік.

11. Буренин О.М. «Ринок цінних паперів і похідних фінансуються інструментів», 1998 рік.

12. Галанов В. А. «Ринок цінних паперів» 2006 рік.

13. Жукова Є.Ф. «Ринок цінних паперів: підручник для студентів вузів, що навчаються за економічними спеціальностями», 2006 рік.

14. Маренков Н.Л. «Цінні папери», 2005 рік.

15. Журнал «Ринок цінних паперів» № 22, 23/24 2008 рік.