Зміст
1. Введення
2. Грошовий ринок
3. Поняття про ринок цінних паперів
4. Цінні папери
5. Форми цінних паперів
6. Структура ринку цінних паперів
7. Державне регулювання ринку цінних паперів і грошей
8. Фондова біржа
9. Поняття фондової біржі
10. Посередництво в Фондової біржі
11. Поняття фондової біржі
12. Біржові системи
13. Члени біржі та її статус
14. Учасники біржі
15. Позабіржовий ринок.
16. Список літератури.
Введення
1. Фінансовий ринок як найважливіша частина ринкових відносин
Грошовий ринок.
Ринок цінних паперів.
Фондова біржа.
1. Фінансовий ринок
Фінансовий ринок - це-ринок цінних паперів поняття цінних паперів, цінні паперами вважаються акції та право отримання доходу. У залежності від того, яким чином здійснюється передача грошових коштів від постачальників до споживачів. Фінансовий ринок можна розділити на дві частини: ринок банківських кредитів і ринок цінних паперів (РМБ) РЦБ характеризується можливістю залучати грошові кошти багатьох постачальників капіталу збирати великі суми і на більш тривалий термін ніж банківські кредити. Іноді на необмежений час. якщо мова йде про випуск акцій. Таким чином РЦБ є складовою частиною фінансового ринку.
2.Денежний ринок і ринок капіталу вкладення
На грошовому ринку здійснюються рух короткострокових (до 1 року) накопичень. На ринку капіталів-середньо - довгострокових накопичень (понад 1 рік).
Гроші це: акція, облігація, нато, вексель, депозитний або ощадний сертифікат, чек, банківський акцепт і т.д.
Гроші як засіб звернення обслуговують акти продажу та купівлі товарів і послуг. До цієї посередницької функції безпосередньо примикають і переплітається з нею функція грошей як засобу платежу - оплата податків, отримання та повернення кредиту, виплата зарплати посібників, оплата комунальних послуг.
3.Ринок цінних паперів як частина фінансового ринку
Ринок цінних паперів співвідноситься з такими видами ринків як ринок капіталів, грошовий ринок, фінансовий ринок: традиційно на цих ринках представлено рух ресурсів.
Ринок цінних паперів утворює два рівні: первинний і вторинний.
Первинний ринок обслуговує емісію і первинне розміщення цінних паперів. Даний ринок використовується емітентом з метою мобілізації фінансових ресурсів для використання їх вкладення в розвиток підприємства.
Вторинний ринок - є ринком, де проводиться купівля - продаж раніше випущених цінних паперів, На цьому ринку посередники шукають. інвесторів яким продають на вигідних для них умовах цінних паперів У
фінансових системах у якості покупця на первинному ринку виступає комерційні банки.
Відповідно до російського законодавства у функції інвестиційних фірм на первинному ринку може включатися і ведення переговорів з фондовою біржею, погодженням з біржовим маклером питання про частку випуску цінних паперів яка може бути продана на фондовій біржі або через фондової відділ комерційного банку. Правову основу ринку цінних паперів становлять законодавчі акти про ринок цінних паперів, якими зокрема, передбачаються наступні вузлових питання:
· Юридичний статус цінних паперів.
· Розмежування прав і відповідальності емітента і посередника.
· Форма, емісії цінних паперів.
· Реєстрація реєстрів власників цінних паперів.
· Зашита майнових прав інвесторів.
· Гарантія учасників ринку, прав капітал боржників, перш за все на у ставной капітал.
Правову основу ринку цінних паперів у Росії складають постанови Уряду, інструкції Міністерства фінансів і закон «про ринок цінних паперів» Нюанси регулювання ринку цінних паперів визначаються фінансовою політикою урядів, яку проводять в життя центральні банки безпосередньо на фінансових ринках своїх сторін.
4. Фондова біржа і біржові системи
Акції та облігації стали популярними засобом вкладення завдяки тому, що їх можна вигідно продати. Продаються вони на ринку цінних паперів, іменованому на ринку цінних паперів, іменованому інакше фондом. Існує два основних типи фондового ринку біржовий і не біржовий.
Фондова біржа являє собою організовану певним чином частина ринку цінних паперів де з цим паперами за посередництвом біржі укладаються угоди купівлі-продажу.
В окремій взятій фондовій операції (на фондовій біржі або в не її) задіяні три сторони: продавець покупець і посередник. Посередник може діяти двояко По перше купує за свій рахунок цінних паперів стає на час їх власником і отримує дохід у вигляді різниці між курсами купівлі та продажу. Таких посередників називають дилерами. По друге він може працювати як повірений або за певний відсоток від суми угоди.
Традиційно найбільш представницьким ринком цінних паперів є фондові біржі.
Фондова біржа являє собою організовану певним чином частина ринку цінних паперів, де з цими паперами за посередництва членів біржі укладаються угоди купівлі-продажу.
Біржа суворо стежить за тим, щоб ніхто з продавців або покупців не міг диктувати ціни. Нарешті всі угоди укладаються методом відкритого торгу і про кожну з них подається повна інформація. З початку вона надходить на електронне табло біржі, а потім публікується в пресі. Фондові цінності - це цінні папери, з якими дозволені операції на біржі. Торгівля ведеться або партіями на певну суму, або за видами, при цьому угоди укладаються без наявності на біржі самих цінних паперів.
Біржі поділяються на товарні (оптові угоди. З зерном, металом, нафтою і іншими так званими біржовими і фондові товарами), З кінця Х1Х - початок ХХ ст фондової біржі стали найважливішими центрами національної та міжнародної господарського життя. Біржі створювалися як приватні, громадські або державні організації. У Росії відповідно до законодавства фондової біржі створюються як комерційні партнерства.
Грошовий ринок
Мережа інститутів, які забезпечують взаємодію пропозиції і попиту на гроші, звичайно називається грошовим ринком. Однак використовувати цей термін слід з застереженнями. Справа в тому, що термін <<грошовий ринок>> означає ринок короткострокових високоліквідних цінних паперів. По-друге, слід підкреслити, що гроші, <<не продаються>> та <<не купуються>> у тому ж сенсі, що продаються і купуються товари. При угодах на ринку грошей, гроші обмінюються на інші ліквідні активи за альтернативною вартістю, яка вимірюється в одиницях номінальної норми відсотка. Як і на будь-якому іншому ринку, рівновага на грошовому ринку має місце в перетинанні кривих попиту та пропозиції. Рівновага на ринку грошей означає, рівність кількості грошей, які агенти хочуть зберегти у своїх портфелях активів, кількості грошей, запропонованого Центральними банками, при здійсненні поточної грошово-кредитної політики.
Припустимо, що рівновага при заданій грошовій пропозиції грошей має місце при номінальній нормі відсотка рівної 10%, тоді при процентній ставці 8% зберігається альтернативна вартість зберігання грошей та господарські агенти почнуть продавати свої альтернативні грошам активи-також, як облігації - прагнули збільшити свої грошові заощадження в їх чистому вигляді. Роблячи таким чином, вони знижують ринкові ціни на ці види активів, і разом з тим, збільшують загальний доход від ринкових продажів. Якщо припустити, що норма відсотка піднялася до 12,5%, то господарські агенти зволіли б тримати меншу суму у формі грошей із загальної величини своїх портфелів активів, хоча існували б грошові резерви. Вони могли б бути активізовані розширенням масштабів кредитних операцій за допомогою пропозицій позичальникам більш привабливої норми позичкового відсотка.
Складено за: Сучасний бізнес.
Перший інструмент припускає, що всі банки та фінансові інститути створюють резерви, тобто відкладали певну суму грошей, рівну якій те відсотковій частці їхніх депозитів. Частка депозитів, яку банки повинні відкладати в якості резервів, називається резервними вимогами.
Якщо центральний інститут приходить до висновку, що окремі споживачі і фірми занадто багато купують і що інфляція набирає чинності, він підвищує резервні вимоги. Коли вони зростуть, то банки не зможуть видавати як і раніше позики своїм клієнтам і навпаки.
Банки можуть взяти додаткові кошти для кредитування своїх клієнтів, взявши гроші в борг у регіонального відділення центробанку, який у фігуральному сенсі відіграє роль банкіра банків. Процентна
ставка за кредитами, яка встановлюється в цьому випадку, називається облікової (дисконтної) ставкою. Такі дисконтні операції залучають банки,
коли вони можуть стягувати зі своїх клієнтів ще більш високий відсоток за кредити.
Значить, якщо центральний інститут вважає необхідним, щоб видавали більше кредитів, то він знижує облікову ставку і навпаки. Загалом вважається, що вплив процентної ставки на економіку веде до того що посилюється економічне зростання. Так, зниження середньої ставки на 1% дає збільшення щорічного економічного зростання країни на 1 \ 3 відсотки
Операції на відкритому ринку здійснюються у вигляді купівлі-продажу державних облігацій, які передбачають зобов'язання виплатити борг з відсотками. Оскільки в подібному випадку державні облігації може купити будь-який бажаючий, ця практика отримала найменування операції на відкритому ринку.
Між окремими секторами ринкової економічної системи існує кругообіг (замкнутий потік) доходів і продуктів. У ньому в якості певній рідині обертаються гроші. Залежність між грошима і кругообігом виражається рівнянням обміну: 1. Введення
2. Грошовий ринок
3. Поняття про ринок цінних паперів
4. Цінні папери
5. Форми цінних паперів
6. Структура ринку цінних паперів
7. Державне регулювання ринку цінних паперів і грошей
8. Фондова біржа
9. Поняття фондової біржі
10. Посередництво в Фондової біржі
11. Поняття фондової біржі
12. Біржові системи
13. Члени біржі та її статус
14. Учасники біржі
15. Позабіржовий ринок.
16. Список літератури.
Введення
1. Фінансовий ринок як найважливіша частина ринкових відносин
Грошовий ринок.
Ринок цінних паперів.
Фондова біржа.
1. Фінансовий ринок
Фінансовий ринок - це-ринок цінних паперів поняття цінних паперів, цінні паперами вважаються акції та право отримання доходу. У залежності від того, яким чином здійснюється передача грошових коштів від постачальників до споживачів. Фінансовий ринок можна розділити на дві частини: ринок банківських кредитів і ринок цінних паперів (РМБ) РЦБ характеризується можливістю залучати грошові кошти багатьох постачальників капіталу збирати великі суми і на більш тривалий термін ніж банківські кредити. Іноді на необмежений час. якщо мова йде про випуск акцій. Таким чином РЦБ є складовою частиною фінансового ринку.
2.Денежний ринок і ринок капіталу вкладення
На грошовому ринку здійснюються рух короткострокових (до 1 року) накопичень. На ринку капіталів-середньо - довгострокових накопичень (понад 1 рік).
Гроші це: акція, облігація, нато, вексель, депозитний або ощадний сертифікат, чек, банківський акцепт і т.д.
Гроші як засіб звернення обслуговують акти продажу та купівлі товарів і послуг. До цієї посередницької функції безпосередньо примикають і переплітається з нею функція грошей як засобу платежу - оплата податків, отримання та повернення кредиту, виплата зарплати посібників, оплата комунальних послуг.
3.Ринок цінних паперів як частина фінансового ринку
Ринок цінних паперів співвідноситься з такими видами ринків як ринок капіталів, грошовий ринок, фінансовий ринок: традиційно на цих ринках представлено рух ресурсів.
Ринок цінних паперів утворює два рівні: первинний і вторинний.
Первинний ринок обслуговує емісію і первинне розміщення цінних паперів. Даний ринок використовується емітентом з метою мобілізації фінансових ресурсів для використання їх вкладення в розвиток підприємства.
Вторинний ринок - є ринком, де проводиться купівля - продаж раніше випущених цінних паперів, На цьому ринку посередники шукають. інвесторів яким продають на вигідних для них умовах цінних паперів У
фінансових системах у якості покупця на первинному ринку виступає комерційні банки.
Відповідно до російського законодавства у функції інвестиційних фірм на первинному ринку може включатися і ведення переговорів з фондовою біржею, погодженням з біржовим маклером питання про частку випуску цінних паперів яка може бути продана на фондовій біржі або через фондової відділ комерційного банку. Правову основу ринку цінних паперів становлять законодавчі акти про ринок цінних паперів, якими зокрема, передбачаються наступні вузлових питання:
· Юридичний статус цінних паперів.
· Розмежування прав і відповідальності емітента і посередника.
· Форма, емісії цінних паперів.
· Реєстрація реєстрів власників цінних паперів.
· Зашита майнових прав інвесторів.
· Гарантія учасників ринку, прав капітал боржників, перш за все на у ставной капітал.
Правову основу ринку цінних паперів у Росії складають постанови Уряду, інструкції Міністерства фінансів і закон «про ринок цінних паперів» Нюанси регулювання ринку цінних паперів визначаються фінансовою політикою урядів, яку проводять в життя центральні банки безпосередньо на фінансових ринках своїх сторін.
4. Фондова біржа і біржові системи
Акції та облігації стали популярними засобом вкладення завдяки тому, що їх можна вигідно продати. Продаються вони на ринку цінних паперів, іменованому на ринку цінних паперів, іменованому інакше фондом. Існує два основних типи фондового ринку біржовий і не біржовий.
Фондова біржа являє собою організовану певним чином частина ринку цінних паперів де з цим паперами за посередництвом біржі укладаються угоди купівлі-продажу.
В окремій взятій фондовій операції (на фондовій біржі або в не її) задіяні три сторони: продавець покупець і посередник. Посередник може діяти двояко По перше купує за свій рахунок цінних паперів стає на час їх власником і отримує дохід у вигляді різниці між курсами купівлі та продажу. Таких посередників називають дилерами. По друге він може працювати як повірений або за певний відсоток від суми угоди.
Традиційно найбільш представницьким ринком цінних паперів є фондові біржі.
Фондова біржа являє собою організовану певним чином частина ринку цінних паперів, де з цими паперами за посередництва членів біржі укладаються угоди купівлі-продажу.
Біржа суворо стежить за тим, щоб ніхто з продавців або покупців не міг диктувати ціни. Нарешті всі угоди укладаються методом відкритого торгу і про кожну з них подається повна інформація. З початку вона надходить на електронне табло біржі, а потім публікується в пресі. Фондові цінності - це цінні папери, з якими дозволені операції на біржі. Торгівля ведеться або партіями на певну суму, або за видами, при цьому угоди укладаються без наявності на біржі самих цінних паперів.
Біржі поділяються на товарні (оптові угоди. З зерном, металом, нафтою і іншими так званими біржовими і фондові товарами), З кінця Х1Х - початок ХХ ст фондової біржі стали найважливішими центрами національної та міжнародної господарського життя. Біржі створювалися як приватні, громадські або державні організації. У Росії відповідно до законодавства фондової біржі створюються як комерційні партнерства.
Грошовий ринок
Мережа інститутів, які забезпечують взаємодію пропозиції і попиту на гроші, звичайно називається грошовим ринком. Однак використовувати цей термін слід з застереженнями. Справа в тому, що термін <<грошовий ринок>> означає ринок короткострокових високоліквідних цінних паперів. По-друге, слід підкреслити, що гроші, <<не продаються>> та <<не купуються>> у тому ж сенсі, що продаються і купуються товари. При угодах на ринку грошей, гроші обмінюються на інші ліквідні активи за альтернативною вартістю, яка вимірюється в одиницях номінальної норми відсотка. Як і на будь-якому іншому ринку, рівновага на грошовому ринку має місце в перетинанні кривих попиту та пропозиції. Рівновага на ринку грошей означає, рівність кількості грошей, які агенти хочуть зберегти у своїх портфелях активів, кількості грошей, запропонованого Центральними банками, при здійсненні поточної грошово-кредитної політики.
Припустимо, що рівновага при заданій грошовій пропозиції грошей має місце при номінальній нормі відсотка рівної 10%, тоді при процентній ставці 8% зберігається альтернативна вартість зберігання грошей та господарські агенти почнуть продавати свої альтернативні грошам активи-також, як облігації - прагнули збільшити свої грошові заощадження в їх чистому вигляді. Роблячи таким чином, вони знижують ринкові ціни на ці види активів, і разом з тим, збільшують загальний доход від ринкових продажів. Якщо припустити, що норма відсотка піднялася до 12,5%, то господарські агенти зволіли б тримати меншу суму у формі грошей із загальної величини своїх портфелів активів, хоча існували б грошові резерви. Вони могли б бути активізовані розширенням масштабів кредитних операцій за допомогою пропозицій позичальникам більш привабливої норми позичкового відсотка.
Перетин кривих пропозицій та попиту на ринку грошей указує крапку рівноваги ринку, у якій господарські агенти бажають зберігати у своїх портфелях активів саме та кількість грошей, яку здатна запропонувати банківська система при проведенні поточної кредитно-грошової політики. Якщо норма відсотка перевищує рівень рівноваги, господарські агенти не захочуть тримати у своїх портфелях то кількість грошей, що в цей момент пропонується банківською системою. Дії, початі господарськими агентами і банками з метою пристосування своїх портфелів активів до умов, що змінилися, знижують норму відсотка до досягнення рівноважного положення, і навпаки.
Для здійснення певної грошово-кредитної політики необхідне проведення виміру грошової маси. Однак вимірювання кількості грошей - дуже непроста справа. Проблема полягає в тому, що в сучасній економіці різні види активів одночасно в тій чи іншій формі виконують всі функції грошей. Тому не є чітких підстав для того, щоб провести кордон для, того щоб повести кордон між власне грошима та іншими ліквідними активами. Поряд з уже згадуваним агрегатом М1, необхідно виділити параметр М2, який включає в себе кілька видів активів, які є ліквідними засобами накопичення.
Підтримка пропозиції грошей в країні на такому рівні щоб, не викликати ні економічний спад, ні інфляцію, є функцією центральних банків (Федеральної резервної системи в США). Впливаючи на економіку за допомогою розширення ними скорочення обсягу грошової маси (пропозиції грошей) ці органи здійснюють кредитно-грошову (монітарної) політику.
Мета кредитно-грошової політики полягає в тому, щоб створити на грошовому ринку умови для того, щоб в економіці постійно існувала така маса грошей і кредитів, яка необхідна для розвитку, а тим самим забезпечити країну зростаючою кількістю товарів, послуг, робочих місць. З іншого боку центробанки повинні стежити, щоб в обігу не виявилося занадто багато грошей і кредитів, тому що такі надлишки завжди приводили до інфляції.
На шляху здійснення кредитно-грошової політики існують складності. Наприклад, коли обсяг грошової маси збільшується і в обіг надходить більше грошей, то вони дешевшають і банки можуть знизити процентну ставку по кредитах. Але зростаюча пропозиція грошей на ринку може спричинити за собою збільшення витрат і тим самим підвищити рівень
інфляції. У періоди інфляції ті гроші, які позичальники виплачують кредиторам, мають більш низьку купівельну спроможність, ніж ті, які були, свого часу взяті в борг. Щоб компенсувати втрату купівельної спроможності, кредитори повинні додати певний відсоток (що відповідає рівню інфляції) до тих ставках, які вони призначили б в іншій ситуації. Тому якщо зростання інфляції обумовлене зростанням грошової маси, то фактично може призвести до підвищення процентних ставок.
Для проведення монетарної політики в умовах США Федеральна резервна система має чотирма основними інструментами:
--- Зміна рівня резервних вимог;
--- Зміна процентних ставок, які повинні сплачувати банки, беручи кредити у центрального інституту (облікова ставка)
--- Купівля і продаж державних цінних паперів (операції на відкритих ринках)
--- Визначення умов для різних видів позик (вибірковий кредитний контроль).
Принциповий механізм цих вимог представлений на схемі.
Для здійснення певної грошово-кредитної політики необхідне проведення виміру грошової маси. Однак вимірювання кількості грошей - дуже непроста справа. Проблема полягає в тому, що в сучасній економіці різні види активів одночасно в тій чи іншій формі виконують всі функції грошей. Тому не є чітких підстав для того, щоб провести кордон для, того щоб повести кордон між власне грошима та іншими ліквідними активами. Поряд з уже згадуваним агрегатом М1, необхідно виділити параметр М2, який включає в себе кілька видів активів, які є ліквідними засобами накопичення.
Підтримка пропозиції грошей в країні на такому рівні щоб, не викликати ні економічний спад, ні інфляцію, є функцією центральних банків (Федеральної резервної системи в США). Впливаючи на економіку за допомогою розширення ними скорочення обсягу грошової маси (пропозиції грошей) ці органи здійснюють кредитно-грошову (монітарної) політику.
Мета кредитно-грошової політики полягає в тому, щоб створити на грошовому ринку умови для того, щоб в економіці постійно існувала така маса грошей і кредитів, яка необхідна для розвитку, а тим самим забезпечити країну зростаючою кількістю товарів, послуг, робочих місць. З іншого боку центробанки повинні стежити, щоб в обігу не виявилося занадто багато грошей і кредитів, тому що такі надлишки завжди приводили до інфляції.
На шляху здійснення кредитно-грошової політики існують складності. Наприклад, коли обсяг грошової маси збільшується і в обіг надходить більше грошей, то вони дешевшають і банки можуть знизити процентну ставку по кредитах. Але зростаюча пропозиція грошей на ринку може спричинити за собою збільшення витрат і тим самим підвищити рівень
інфляції. У періоди інфляції ті гроші, які позичальники виплачують кредиторам, мають більш низьку купівельну спроможність, ніж ті, які були, свого часу взяті в борг. Щоб компенсувати втрату купівельної спроможності, кредитори повинні додати певний відсоток (що відповідає рівню інфляції) до тих ставках, які вони призначили б в іншій ситуації. Тому якщо зростання інфляції обумовлене зростанням грошової маси, то фактично може призвести до підвищення процентних ставок.
Для проведення монетарної політики в умовах США Федеральна резервна система має чотирма основними інструментами:
--- Зміна рівня резервних вимог;
--- Зміна процентних ставок, які повинні сплачувати банки, беручи кредити у центрального інституту (облікова ставка)
--- Купівля і продаж державних цінних паперів (операції на відкритих ринках)
--- Визначення умов для різних видів позик (вибірковий кредитний контроль).
Принциповий механізм цих вимог представлений на схемі.
| Для збільшення ІНСТРУМЕНТИ Для скорочення |
грошової маси грошової маси |
| Зменшити Резервні вимоги Збільшити |
| Знизити Облікова ставка Підвищити |
| Купувати Операції на Продавати |
| відкритому ринку |
| Послабити Вибірковий Посилити |
| кредитний |
Перший інструмент припускає, що всі банки та фінансові інститути створюють резерви, тобто відкладали певну суму грошей, рівну якій те відсотковій частці їхніх депозитів. Частка депозитів, яку банки повинні відкладати в якості резервів, називається резервними вимогами.
Якщо центральний інститут приходить до висновку, що окремі споживачі і фірми занадто багато купують і що інфляція набирає чинності, він підвищує резервні вимоги. Коли вони зростуть, то банки не зможуть видавати як і раніше позики своїм клієнтам і навпаки.
Банки можуть взяти додаткові кошти для кредитування своїх клієнтів, взявши гроші в борг у регіонального відділення центробанку, який у фігуральному сенсі відіграє роль банкіра банків. Процентна
ставка за кредитами, яка встановлюється в цьому випадку, називається облікової (дисконтної) ставкою. Такі дисконтні операції залучають банки,
коли вони можуть стягувати зі своїх клієнтів ще більш високий відсоток за кредити.
Значить, якщо центральний інститут вважає необхідним, щоб видавали більше кредитів, то він знижує облікову ставку і навпаки. Загалом вважається, що вплив процентної ставки на економіку веде до того що посилюється економічне зростання. Так, зниження середньої ставки на 1% дає збільшення щорічного економічного зростання країни на 1 \ 3 відсотки
Операції на відкритому ринку здійснюються у вигляді купівлі-продажу державних облігацій, які передбачають зобов'язання виплатити борг з відсотками. Оскільки в подібному випадку державні облігації може купити будь-який бажаючий, ця практика отримала найменування операції на відкритому ринку.
Якщо центральний фінансовий інститут побоюється інфляції і хоче зменшити обсяг грошей в обігу, то він продає державні облігації банкам і населенню. Гроші, отримані за облігації можуть негайно вилучатися з обігу. І навпаки, коли цей інститут знову збирається стимулювати пожвавлення в економіці, держава викуповує свої облігації, і подібним чином в економіку надходить досить велика додаткову кількість готівки. У міру збільшення пропозиції грошей знижується процентна ставка, і компанії беруть кредити у великих обсягах, що розширює для них можливості росту і посилює конкуренцію між ними
МV = Py, де М - кількість грошей, що перебувають в обігу, V - швидкість обігу грошей (середньорічна кількість разів, коли кожна грошова одиниця використовується для придбання готових товарів), P - рівень цін (розраховується по відношенню до базового річного значенням, рівному 1 ), у - реальний дохід, тобто дохід розрахований з урахуванням, впливу інфляції.
Завдання грошових ринків полягають у тому, щоб переправляти заощадження з рук тих економічних одиниць, які заробляють більше ніж витрачають, у руки одиниць які витрачають більше ніж заробляють. На цих ринках функціонують прямі канали фінансування, по яких кошти переходять безпосередньо до позичальників в обмін на акції і боргові зобов'язання, чи непрямі, де кошти проходять через фінансових посередників - банки, взаємні фонди, страхові компанії.
Фактично сьогодні існує кілька теорій функціонування грошового ринку. Однією з них є монетаристская теорія грошового ринку М. Фрідмана й А. Шварца. У той час як в економічній думці переважила думка, що гроші це не головне в економіці, то М. Фрідман зробив інший висновок: по-перше, ця теорія розглядає швидкість обігу грошей як змінну величину, а не константу. По-друге, монітарної теорія допускає розбіжність між грошовою масою, показниками валового національного продукту і абсолютним рівнем цін. Основна рекомендація в стратегії грошово-кредитної політики монетаристської теорії полягає в пом'якшенні негативних моментів протягом ділового циклу і центральні фінансові інститути повинні проводити в життя постійно передбачувану грошову політику. Постійне зростання грошової маси знаходиться в обігу, приблизно рівний трипроцентного рівнем зростання реального обсягу виробництва, характерному для довгострокових тимчасових інтервалів, являє собою наукову з точки зору більшості монетаристів грошову політику.
Монетаризм це тільки один з напрямків аналізу грошового ринку. Важливий внесок у розвиток розуміння його питань внесло вчення Д. М. Кейнса і його послідовників, яке можна вважати альтернативою монетаризму.
Для теорії викладеної Д. Кейнсом у науковій роботі <<Загальна теорія зайнятості, відсотка іденег>>, важливі погляди про неефективність грошової політики і необхідності регулювання та стимулювання економіки за допомогою зміни податкової системи та структури державних витрат. На сьогоднішній день має місце синтезування, що включає загальні для обох теорій елементів. Відповідно до сучасного кейнсіансько-неокласіческому синтезу, грошово-кредитна політика і фіскальна політика, що проводиться центральним урядом і його фінансовими інститутами, надає їм значні можливості в галузі контролю за готівковим ВНП. Між тим, цей новий підхід не підтверджує впевненості здатності забезпечити процвітання економіки і перемогти інфляційні процеси.
На початку 80-х років набула значний вплив <<концепція пропозиції>>, близька до консервативного напрямку, досить близько пов'язаному з монетаризмом. Основна ідея пов'язана з тим що треба збільшувати пропозицію, збільшувати рівень реального обсягу виробництва, за допомогою зменшення граничних податкових ставок, що повинно було б подолати тривідсоткове обмеження, запропоноване монетаристами.
Для теорії викладеної Д. Кейнсом у науковій роботі <<Загальна теорія зайнятості, відсотка іденег>>, важливі погляди про неефективність грошової політики і необхідності регулювання та стимулювання економіки за допомогою зміни податкової системи та структури державних витрат. На сьогоднішній день має місце синтезування, що включає загальні для обох теорій елементів. Відповідно до сучасного кейнсіансько-неокласіческому синтезу, грошово-кредитна політика і фіскальна політика, що проводиться центральним урядом і його фінансовими інститутами, надає їм значні можливості в галузі контролю за готівковим ВНП. Між тим, цей новий підхід не підтверджує впевненості здатності забезпечити процвітання економіки і перемогти інфляційні процеси.
На початку 80-х років набула значний вплив <<концепція пропозиції>>, близька до консервативного напрямку, досить близько пов'язаному з монетаризмом. Основна ідея пов'язана з тим що треба збільшувати пропозицію, збільшувати рівень реального обсягу виробництва, за допомогою зменшення граничних податкових ставок, що повинно було б подолати тривідсоткове обмеження, запропоноване монетаристами.
Поняття про ринок цінних паперів
У Цивільному кодексі РФ (ГК РФ) в ст. 142 дається таке визначення цінного паперу: "Цінним папером є документ,
засвідчує з дотриманням встановленої форми і обов'язкових реквізитів майнові права, здійснення і передача яких можливі тільки при його пред'явленні ". З цього визначення цінних паперів можна виділити декілька основних ознак: 1) це документ, 2) складається такий документ з дотриманням встановленої форми і обов'язкових реквізитів; 3) він засвідчує майнові права; 4) здійснення або передача майнових прав можливі тільки при пред'явленні цього документа.
Ринки цінних паперів - це механізм, що дозволяє укладати угоди між постачальниками і споживачами грошових коштів. Ці ринки грають ключову роль в купівлі-продажу фінансових інструментів інвесторами. Причому це не просто процедура здійснення угод, а механізм, який дозволяє проводити операції швидко та за справедливою ціною.
У залежності від того, яким чином здійснюється передача грошових коштів від постачальників до споживачів, фінансовий ринок можна розділити на дві частини: ринок банківських кредитів і ринок цінних паперів (РЦБ). РЦБ характеризується можливістю залучати грошові кошти багатьох постачальників капіталу, збирати великі суми і на більш тривалий термін, ніж банківські кредити, іноді на необмежений час, якщо мова йде про випуск акцій. Таким чином, РЦБ є складовою частиною фінансового ринку.
Необхідність існування цінних паперів обумовлена товарними і грошовими відносинами, постійно виникають між суб'єктами ринкової системи, неминуче породжують боргові зобов'язання. Боргові зобов'язання у будь-якій цивілізованій і політично стабільній економіці оформляються з дотриманням правил, що гарантують права і обов'язки по боргах. Ці цінні папери стають інструментом лихварських операцій кредитних і фінансових установ.
Попит на гроші при веденні господарських операцій, їх недолік в одних і надлишок (навіть тимчасова) в інших, у свою чергу, породжують ринок грошових ресурсів (фондів) у вигляді цінних паперів. Цей ринок забезпечує з вигодою для обох сторін перелив заощаджень в інвестиції (вкладення в торгівлю і промисловість). Особливий вид боргових зобов'язань утворюють борги уряду перед державною скарбницею у разі перевитрати у статтях державного бюджету (грошового плану держави). Облік цих боргів, природно, можливий тільки у відкритому демократичному суспільстві, і способи їх погашення теж повинні бути цивілізованими: випуском урядових державних боргових зобов'язань. Таким чином, ринок цінних паперів, тобто їх кругообіг (випуск, обіг, погашення) в економіці, відіграє важливу роль в цілому в системі ринкового господарювання, так як за допомогою ринку цінних паперів численні виробники
товарів і послуг, які потребують "живих" грошах для вливань у виробництво, отримують у своє розпорядження ці гроші, здійснюючи емісію і подальший продаж власних цінних паперів. У свою чергу, юридичні і фізичні особи, які володіють вільними грошима, завдяки існуванню ринку цінних паперів, мають можливість перетворити непотрібні в даний момент гроші в капітал, тим самим, сприяючи, по-перше, зростання власного добробуту, по-друге, розвитку виробництва; за допомогою ринку цінних паперів держава гасить дефіцит державного бюджету. Крім того, ринок цінних паперів може служити одним із знарядь приватизації державних підприємств (у разі якщо такі підприємства перетворюються в АТВТ), що також робиться з метою організації та подальшого розвитку виробництва. В умовах економічної кризи ринок цінних паперів, так само як і будь-який товарний ринок, відображає в собі процеси, що відбуваються в економіці.
Ринок цінних паперів
Фондовий ринок являє собою механізм, що зводить разом покупців (пред'явників попиту) і продавців (постачальників) фондових цінностей, тобто цінних паперів.
Відповідно до визначення, товаром, що звертається на даному ринку, є цінні папери, які, у свою чергу, визначають порядок функціонування, склад учасників даного ринку, правила регулювання і т.п.
Ринок цінних паперів співвідноситься з такими видами ринків, як ринок капіталів, грошовий ринок, фінансовий ринок, традиційно на цих ринках представлено рух грошових ресурсів.
У прийнятій в міжнародній практиці термінології фінансовий ринок - це злиття грошового ринку і ринку капіталів.
На грошовому ринку здійснюється рух короткострокових (до 1 року) накопичень, на ринку капіталів - середньо-і довгострокових накопичень (понад 1 рік).
Фондовий ринок є сегментом як грошового ринку, так і ринку капіталів, які також включають рух прямих банківських кредитів, перерозподіл грошових ресурсів через страхову галузь, внутрішньофірмові кредити і т.д.
Будь-який фондовий ринок складається з наступних компонентів:
- Суб'єкти ринку;
- Власне ринок (біржовий, позабіржовий фондові ринки);
- Органи державного регулювання та нагляду (Комісія
з цінних паперів, Центробанк, Мінфін і т.д.);
- Саморегулюючі організації (об'єднання професійних учасників ринку цінних паперів, які виконують певні регулюючі функції, (наприклад, НАСД (США) тощо);
- Інфраструктура ринку:
а) правова,
б) інформаційна (фінансова преса, системи фондових показників і т.д.),
в) депозитарна і розрахунково-клірингова мережа (для державних і приватних паперів часто існують роздільні депозитарно - клірингові системи),
д) реєстраційна мережу.
Суб'єктами ринку цінних паперів є:
1) емітенти - держава в особі уповноважених нею органів, юридичні особи і громадяни, які залучають на основі випуску цінних паперів необхідні їм кошти і виконуючі від свого імені передбачені в цінних паперах зобов'язання;
2) інвестори (або їх представники, які є професійними учасниками ринку цінних паперів) - громадяни або юридичні особи, які набувають цінні папери у власність, повне господарське відання або оперативне управління з метою здійснення посвідчених цими цінними паперами майнових прав (населення, промислові підприємства, інституціональні інвестори - інвестиційні фонди, страхові компанії тощо);
3) професійні учасники ринку цінних паперів - юридичні особи та громадяни, які здійснюють види діяльності, визнаної професійної на ринку цінних паперів (дилерська, брокерська та інші види діяльності).
Існують 3 моделі фондового ринку залежно від банківського або небанківського характеру фінансових посередників:
I. Небанківська модель (США) - в якості посередників виступають небанківські компанії по цінних паперах.
2. Банківська модель (Німеччина) - посередниками виступають банки.
3. Змішана модель (Японія) - посередниками є як банки, так і небанківські компанії.
У Росії обрана змішана модель фондового ринку, на якому одночасно і з рівними правами присутні і комерційні банки, що мають всі права на операції з цінними паперами, і небанківські інвестиційні інститути.
Цінні папери
Цінні папери - це акції, облігації, векселі та інші (в тому числі похідні від них) посвідчення майнових прав (прав на ресурси), що відокремилися від своєї основи, визнані у такій якості законодавством.
Кожному виду майна (ресурсів) можуть відповідати свої цінні папери, які в свою чергу можуть бути предметом власності, купуватися і продаватися, віддаватися в заставу і т.д.
Гроші: Акція, облігація, нота, вексель, депозитний або ощадний сертифікат, чек, банківський акцепт і д.м.
Земля: Заставна (іпотечне свідоцтво), земельну приватизаційний чек (пропонується для введення в Росії з метою обслуговування приватизаційної землі).
Нерухомість: Акція, заставна, приватизаційний чек, житловий сертифікат.
Продукція: Коносамент, що обертається складське свідоцтво, який звертається товарний ф'ючерсний контракт, товарний опціон.
В якості ЦП визнаються тільки такі посвідчення прав на ресурси, які відповідають наступним фундаментальним вимогам:
обертаність на ринку
доступність для цивільного обороту
стандартність і серійність
документальність
регульованість і визнання державою
ліквідність
ризикованість
обов'язковість виконання.
Обертаємість - це здатність ЦБ купуватися і продаватися на ринку, а також у багатьох випадках виступати як самостійний платіжний інструмент, що полегшує обіг інших товарів
Доступність для цивільного обігу - здатність цінних паперів не тільки купуватися, але і бути об'єктом інших цивільних відносин, включаючи всі види операцій (позики, дарування, зберігання і т.п.)
Стандартність - ЦБ повинна мати стандартний зміст (стандартність прав, Які надає ЦБ, стандартність учасників, термінів, місць торгівлі, правил обліку і інших умов доступу до вказаних прав, стандартних угод, пов'язаних з передачею ЦП з рук в руки, стандартність форми самого паперу і тощо). Саме це робить ЦБ товаром здатним обертатися.
Серійність - можливість випуску цінних паперів однорідними серіями, класами, складова елемент та кого їх якості, як стандартність
Документи, що претендують на статус цінних паперів, повинні бути визнані державою як такі, що забезпечує їх хорошу регульованість і довір'я публіки до них. Погано регульовані і не визнані державою папери не можуть претендувати на статус цінних, якою би безмежною не була фантазія фінансистів, що пропонують публіці все нові і нові фінансові продукти і послуги
Ліквідність - це здатність ЦБ бути швидко проданої, перетворитися в грошові кошти (в готівковій або безготівковій формі) без істотних втрат для держателя. Якщо ринок відмовляється визнати її ліквідність, реальність виражених її прав, то ЦБ перетворюється з товару в нічого не вартий клаптик паперу.
Ризикованість - можливість втрат, пов'язані з інвестиціями в ЦБ і неминуче їм притаманні.
Обов'язковість виконання.
Законодавство не допускає відмову від виконання зобов'язання, вираженого ЦП, якщо тільки не буде доведено, що ЦБ потрапила до власника неправомірним шляхом.
Форми цінних паперів
Цінні папери за характером передачі прав, засвідчених цінним папером, можуть бути представницькими, ордерних або іменними.
Представницькою цінний папір - це така форма випущених цінних паперів, яка не дозволяє вказувати у ньому ім'я власника. Для підтвердження прав власника необхідно пред'явити папір боржникові.
Ордерний цінний папір (наприклад, вексель) характеризується тим, що права власника реалізуються як пред'явленням даного цінного паперу, так і шляхом вчинення написів, що засвідчують її передачу.
Іменна цінний папір містить позначення власника в тексті документа, тим самим підтверджуючи повноваження власника як суб'єкта вираженого в ній права.
Цінний папір повинен містити передбачені законодавством реквізити. У тому випадку, якщо вони відсутні, це тягне за собою недійсність цінного паперу, її нікчемність.
У залежності від емітентів цінних паперів поділяються на:
- Державні цінні папери (цінні папери федерального уряду, місцевих адміністрацій, державних міністерств та відомств);
- Цінні папери акціонерних товариств, банків та інвестиційних компаній;
- Цінні папери іноземних емітентів;
За своєю економічною природою цінні папери поділяються на:
- Пайові цінні папери, які виражають відносини співвласності (акції);
- Боргові зобов'язання, що опосередковують кредитні відносини (облігації, казначейські векселі тощо);
- Похідні фондові цінності (опціони, варранти, сертифікати тощо).
Якщо розглядати цінні папери за конкретним їх видам, то необхідно зазначити наступне:
Облігація - це боргове грошове зобов'язання, за яким кредитор (облигационер, тобто власник облігації) надає емітенту позику. Облігацією визнається цінний папір, що закріплює право власника на отримання від емітента в передбачений нею термін її номінальної вартості і зафіксованого у ній відсотка від вартості облігації або іншого майнового еквівалента.
Акція - цінний папір, що засвідчує внесення частки (паю) до статутного капіталу її емітента і закріплює право її власника (акціонера) на отримання частини прибутку акціонерного товариства у вигляді дивідендів, на участь в управлінні справами акціонерного товариства і частина майна, що залишилося після ліквідації товариства .
Вексель - цінний папір встановленої законом форми, який засвідчує безумовне зобов'язання векселедавця (простий вексель) або іншого вказаного у векселі платника (переказний вексель) виплатити по наступі передбаченого векселем терміну певну суму його одержувачу або власнику (векселедержателю).
Депозитний сертифікат - свідоцтво банку про термінове процентному внесок, яке засвідчує право вкладника (лише юридичної особи) на одержання після встановленого строку суми вкладу та нарахованих відсотків.
Похідні цінні папери - різні різновиди оборотних цінних паперів (акцій, облігацій) опціонні контракти, варанти.
Цінні папери з фіксованим доходом - це боргові зобов'язання, в яких емітент зобов'язується виконати відповідні дії. Як правило, це оборотна виплата грошової суми і процентної винагороди.
Існують такі різновиди цінних паперів з фіксованим доходом:
- Державна позика (позика уряду на створення спеціальних фондів);
- Комунальна позика (для збалансування державних фінансів місцевого органів керування);
- Комунальні облігації і заставні листи (іппотечні банки дають довгострокові кредити під заставу земельних ділянок або під боргове зобов'язання товариств);
- Промислова облігація (боргові зобов'язання з фіксованим прибутком промислової компанії).
Дещо подібні до промислових облігацій боргові зобов'язання і опціонні позики. Це перехідні до акцій форми цінних паперів з фіксованим доходом (їх купівля пов'язана з можливістю придбати
в майбутньому акції). Опціонні позики і конверсійні зобов'язання, як і промислові облігації, котируються на біржі, їх курс публікується щодня. Вексель - це цінний папір, який засвідчить безумовне зобов'язання векселедавця. Існують простий і перевідний векселі. Кожен з них має відповідні реквізити.
Інвестиційний сертифікат - це частина в спеціальному фонді цінних паперів (інвестиційному фонді), яким керує інвестиційна компанія. Інвестиційний фонд може бути складений за різними принципами: може включати тільки акції великих компаній або тільки облігації. Основною метою формування такого фонду є мінімізація курсових дивідендів і відповідно процентних ризиків на основі широкої диференціації внесків і виплат власникам інвестиційних сертифікатів максимальних прибутків.
У сфері діяльності сучасних фондових бірж з'являється ряд нових цінних паперів, причиною чого в основному є необхідність удосконалення організаційної структури фондових ринків. До цих нових цінних паперів відносяться конвертовані акції і облігації, ф'ючерси, опціони. Ф'ючерси - це стандартні строкові контракти, укладені між продавцем (емітентом) і покупцем на здійснення купівлі-продажу відповідного цінного паперу по зазделегідь зафіксованій ціні. Опціони відрізняються від ф'ючерсів тим, що вони передбачають право, а не зобов'язання проведення тієї або іншої операції, якою керується покупець опціону. Він обмежує вплив на свої активи і пасиви негативного руху ринкових показників сумою, сплаченою за контракт.
Однією з різновидів опціонів є варанти, які дають їх власнику право на придбання відповідних фондових цінностей. Їх відрізняє від опціонів більш довгий термін, а також факт, що опціон, природно, випускається на існуючий актив.
В останні роки варанти все частіше випускаються з облігаціями, що зробило останні більш привабливими в очах інвесторів. Купуючи облігацію, власник, фактично, видає кредит, який повинен принести прибуток, достатню для сплати відсотків і дивідендів.
Конвертовані облігації відрізняються від облігацій з варантами тим, що їх власник не може продати право отримання акції по фіксованій ціні на ринку окремо від облігації.
Структура ринку цінних паперів
Ринок цінних паперів утворює два рівні: первинний і вторинний. Первинний ринок обслуговує емісію і первинне розміщення цінних паперів. Даний ринок використовується емітентом з метою мобілізації фінансових ресурсів для використання їх вкладення в розвиток підприємства.
Вторинний ринок є ринком, де проводиться купівля-продаж раніше випущених цінних паперів. На цьому ринку посередники шукають інвесторів, яким продають на вигідних для них умовах цінні папери. У фінансових системах у якості покупця на первинному ринку виступають комерційні банки, інвестиційні фонди і компанії під протекторатом урядів, брокерські біржові контори (повноважні представники організацій), що мають право ведення посередницької торгової діяльності.
Покупцями цінних паперів (інвесторами) у емітентів виступають як індивідуальні брокерські контори, так і інституційні покупці (системи організацій, що займаються мобілізацією вільних грошових ресурсів для надання допомоги емітентам), спеціалізовані інвестиційні компанії.
Відповідно до російського законодавства у функції інвестиційних фірм на первинному ринку може включатися і ведення переговорів з фондовою біржею, узгодження з біржовим маклером питання про частку випуску цінних паперів, яка може бути продана на фондовій біржі або через фондовий відділ комерційного банку.
У США державні цінні папери випускаються Федеральної Резервної системою. Урядом уповноважені 41 компанія в якості первинних дилерів. Ці компанії-дилери на конкурентній основі беруть участь у торгах - аукціонах. У першу чергу (за термінами випуску) цінні папери отримують дилери, які заявили найвищу ціну, потім черга тих, хто заявив меншу, і так далі до розміщення всього випуску. Компанії-дилери, купивши урядові облігації, або залишають їх у власному «інвестиційному» портфелі, або перепродують їх на вторинному ринку, отримуючи дохід у вигляді різниці курсів. Громадяни можуть купувати облігації на первинному ринку шляхом подання позаконкурсних заявок.
З організаційних форм розрізняють біржовий ринок (фондова або валютна біржа) і позабіржового ринок. Позабіржовий ринок - сфера обігу цінних паперів, не допущених до котируванні на фондових біржах. На позабіржовому ринку розміщуються також нові випуски цінних паперів. Позабіржовий ринок організується дилерами, які можуть бути або не бути членами фондової біржі. Позабіржовий ринок цінних паперів проводиться за телефоном, телефаксом, комп'ютерних мережах. Він займається головним чином цінними паперами тих акціонерних товариств, які не мають достатньої кількості акцій або доходів для того, щоб зареєструвати (пройти лістинг) свої акції на який-небудь біржі. Операції з цінними паперами проводять фондові біржі (для паперів у валюті - валютні біржі) і інвестиційні інститути. Фондова біржа являє собою організаційний і регулярно функціонуючий ринок з купівлі-продажу цінних паперів. Організаційно фондової біржі представленій у формі господарюючого суб'єкта, що працює за ліцензією і займається обігом цінних паперів.
Під зверненням цінних паперів розуміється їх купівля, продаж, а також інші дії, передбачені законодавством, що призводять до зміни власника цінних паперів. У принципі біржа не є комерційним підприємством. Як господарюючий суб'єкт біржа надає приміщення для операцій з цінними паперами, надає розрахункові та інформаційні послуги, дає певні гарантії, накладає обмеження на торгівлю цінними паперами і отримує комісійні від угод. Функції фондових бірж полягають у мобілізації тимчасово вільних грошових коштів через продаж цінних паперів і у встановленні ринкової вартості цінних паперів. На фондовій біржі звертаються наступні цінні папери: акція, облігація, казначейські зобов'язання держави, ощадні та депозитні сертифікати, вексель, варант, опціон, ф'ючерс, а також брокерські місця та оренда брокерських місць. Брокерське місце на біржі являє собою право торгівлі на даній біржі. Цінні папери, які обертаються на фондовій біржі, поділяються на основні та виробничі. До основних відносяться акції, облігації, казначейські зобов'язання держави.
Біржовий ринок є організованим ринком, а позабіржовий - неорганізованим, або «вуличним».
Залежно від типу продаються цінних паперів виділяють також такі частини ринку цінних паперів, як грошовий ринок і ринок капіталів. Перший задовольняє потреби в оборотному капіталі, другий - потреби в основному капіталі.
Класифікація цінних паперів
До цінних паперів відносяться: облігації, векселі, чеки, депозитні і ощадні сертифікати, банківські ощадні книжки на пред'явника, коносаменти, акції, цінні приватизаційні папери та ін
Кожна цінний папір містить цілий ряд характеристик, що зумовлює наявність безлічі класифікаційних ознак.
Основним критерієм дозволяє класифікувати цінні папери, є право (статус) власника цінного паперу по відношенню до особи, її видало. За цією ознакою цінні папери діляться на боргові й часткові.
Боргові цінні папери (виражають відносини позики), як правило, випускаються у вигляді різних облігацій (заставні, депозитні, ощадні) з твердим (фіксованими) відсотком і зобов'язанням виплатити суму вказаного на них боргу до певного терміну. Випуск облігацій - це особлива форма строкового кредитування, облігація не дає інвестору (держателю, власнику облігацій) право участі в управлінні підприємством-емітентом, у розподілі його прибутку.
Відповідно до Федерального закону «Про акціонерні товариства» облігація являє собою цінний папір, який засвідчує право власника вимагати погашення (виплати номінальної вартості або номінальної вартості і відсотків) у встановлені терміни. Власники облігацій у порівнянні з власниками акцій мають переважне право на распределяемую прибуток і активи товариства при ліквідації. Крім того, акціонерне товариство повинно забезпечити виплату відсотків за облігаціями до нарахування дивідендів по акціях.
Часткові цінні папери (виражають відносини власності) випускаються у вигляді різних акцій, які визначають частку інвестора у статутному капіталі акціонерного товариства і дають йому право на отримання частини доходу у вигляді дивідендів, а також на участь в управлінні організацією і на майно, яке залишається після його ліквідації . Акції бувають прості (звичайні) і привілейовані, іменні і на пред'явника.
Крім облігацій і акцій існують інші фінансові інструменти, які відносяться до обох зазначених типів цінних паперів і мають самостійне значення. Їх називають похідними від акцій і облігацій цінними паперами.
Так, до групи боргових цінних паперів, крім облігацій акціонерних товариств також відносяться депозитні і ощадні сертифікати, папери державних і місцевих позик, векселі та ін
Сертифікати банків - це цінні папери, що є письмовим зобов'язанням банку по виплаті розміщених у нього депозитів (вкладів) юридичних осіб (депозитний сертифікат) або ощадних вкладів фізичних осіб (ощадний сертифікат).
Вексель також слід визнати інвестиційної цінним папером, оскільки він передбачає збільшення капіталу шляхом нарахування відсотка або дисконту. Однак дана цінний папір не завжди є об'єктом фінансових вкладень, оскільки на первинному ринку функції векселя можуть мати двоїстий характер. З одного боку, будучи предметом угоди, вексель повинен розглядатися як об'єкт фінансових вкладень, з іншого боку, векселем оформляється дебіторська заборгованість у векселедержателя, коли предметом угоди є товар.
Звертаються у фінансовій сфері векселя в даний час поділяються на товарні та фінансові. До товарних векселях відносяться векселі, отримані векселедержателем від векселедавця в забезпечення заборгованості за відвантажену продукцію. До фінансових векселями відносяться, по-перше, векселі, виступаючі засобом платежу за відвантажені товари, а по-друге, векселі, видані позикодавцю у забезпечення наданого їм позики.
Похідними цінними паперами також є товаророзподільчих документи (коносамент, просте та подвійне складське свідоцтво), що дають право розпорядження яким-небудь базисним активом. Крім того, до похідних цінних паперів відносяться так звані «деривати» - опціонні і ф'ючерсні контракти.
Крім вищенаведеної, можливі також і інші класифікації цінних паперів, на основі інших класифікаційних ознак
Державне регулювання ринку цінних паперів і грошей
Правову основу ринку цінних паперів становлять законодавчі акти про ринок цінних паперів, якими, зокрема, передбачаються наступні вузлові питання:
- Юридичний статус цінних паперів;
- Розмежування прав і відповідальності емітента й посередника;
- Форми емісії цінних паперів, включаючи питання готівковій та безготівковій емісії;
- Реєстрація реєстрів власників цінних паперів, створення депозитаріїв (тобто організацій та відділів інвестиційних інститутів для реєстрації інвесторів і зберігання сертифікатів на цінні папери), які гарантують повне збереження прав інвестора;
- Захист майнових прав інвесторів;
- Гарантія учасникам ринку прав на капітал боржників, перш за все на статутний капітал;
- Контроль за емісією цінних паперів;
- Контроль за діями комерційних банків, що виключає зловживання з акціями підприємств (наприклад, взяття під заставу пакету акцій за кредит підприємству на емісію цих же акцій).
Законодавством регулюються відносини із заставою, перекладним векселем, акцією. За допомогою процедури ліцензування бірж, брокерських контор, брокерів, інвестиційних інститутів, держава захищає ринок цінних паперів від непрофесіоналів. Роль державного будь-якого ринку і, звичайно, ринку цінних паперів величезна, так як тільки здійснюючи контроль за функціонуванням ринку цінних, вчасно помічаючи виправляючи перекоси, можна припинити можливі зловживання і відверте шахрайство з боку учасників угод. Крім того, використовуючи оподаткування як інструменту регулювання ринку цінних паперів, держава вирішує, в тому числі і свої проблеми: прискорюється процес погашення дефіциту державного бюджету шляхом ведення пільг з оподаткування на доход державних цінних паперів. Подібним чином держава заохочує фінансування соціальних програм. Так, в західних країнах самими пільговими з точки зору оподаткування є акції, що випускаються під будівництво доріг, лікарень, шкіл і т. д.
Правову основу ринку цінних паперів у Росії складають
постанови Уряду, інструкції Міністерства фінансів і закон «Про ринок цінних паперів».
Нюанси регулювання ринку цінних паперів визначаються фінансовою політикою урядів, яку проводять в життя центральні банки безпосередньо на фінансових ринках своїх країн.
Фондові біржі
Акції та облігації стали популярним засобом вкладення завдяки тому, що їх можна вигідно продати. Продаються і купуються вони на ринку цінних паперів, іменованому інакше фондовим. Існує два основних типи фондового ринку - біржовий і позабіржовий.
Поняття фондової біржі
Фондова біржа являє собою організовану певним чином частина ринку цінних паперів, де з цими паперами за посередництва членів біржі укладаються угоди купівлі-продажу.
Біржа суворо стежить за тим, щоб ніхто з продавців або покупців не міг диктувати ціни. Нарешті, всі угоди укладаються методом відкритого торгу і про кожну з них надається повна інформація. Спочатку вона надходить на електронне табло біржі, а потім публікується в пресі.
Фондові цінності - це цінні папери, з якими дозволені операції на біржі. Торгівля ведеться або партіями, на певну суму, або за видами, при цьому угоди укладаються без наявності на біржі самих цінних паперів.
Установи, аналогічні бірж, функціонували ще у Вавілоні, Давньому Єгипті та Фінікії. Але перша постійна біржа виникла в 1406 р. у голландському місті Брюгге біля будинку ван дер Бурса. На його будинку був намальований герб у вигляді трьох гаманців, які на позднелатінськоє позначалися словом «бурса». Звідси стали називатися біржами і пізніше створювалися товарні та фондові ринки: в Антверпені (1460 р.), Ліоні (1462 р.), Тулузі (1469 р.), Амстердамі (1530 р.), Парижі (1563 р.), Гамбурзі ( 1564 )....., Кельні (1566 р.), Гданську (1593 р.), Берліні (1716 р.), Відні (1771 р.). Перша в Росії Петербурзька біржа була організована в 1703 р. Першою міжнародної стала біржа в Антверпені, що мала власне постійне приміщення, над входом до якого була знаменита напис: «Для торгових людей всіх народів і мов». Проте все це були товарні біржі, хоча на деяких з них були утворені фондові відділи.
З підставою в 1602 р. голландської Ост-Індської компанії роль найважливішого світового торгового центру переходить до Амстердамської біржі. Тут вперше з'явилися термінові угоди, а техніка біржових операцій досягла досить високого рівня. Тому першою фондовою біржею вважається організована в 1608 р. Амстердамська біржа. Потім фондові біржі виникли в кінці XVIII століття у Великобританії, США та Німеччини, а в 1878 р. - в Японії. Перший фондовий відділ у складі Петербурзької біржі був створений в 1900 р., проте спеціальні фондові біржі в дореволюційній Росії були відсутні.
Біржі поділяються на товарні (оптові угоди з зерном, рудами, нафтою і іншими так званими біржовими товарами), валютні та фондові (операції з цінними паперами). З кінця XIX - початку XX ст. фондові біржі стали найважливішими центрами національної та міжнародної господарського життя.
Біржі створювалися як приватні, громадські або державні організації. У Росії відповідно до чинного законодавства фондові біржі створюються як комерційні партнерства.
Посередництво у фондовій біржі
Гігантський обсяг і різноманіття видів цінних паперів перетворюють їх купівлю-продаж в нелегку справу. Сама купівля-продаж регулюється величезною кількістю правил і обмежень. До того ж різні види цінних паперів реалізуються на різних ринках.
Ті, хто бере на себе функцію проведення операцій з цінними паперами, стають посередниками, або, кажучи по іншому, професійними учасниками ринку цінних паперів. Діяти вони можуть як на біржі, так і вне5 її, оскільки далеко не всі папери котируються на фондових біржах. Просторово посередники роз'єднані, але вони пов'язані між собою і утворюють єдине ціле, постійно вступаючи в контакт один з одним. Саме це єдине ціле називається ринком цінних паперів.
В окремо взятій фондовій операції (на фондовій біржі або поза нею) задіяно три сторони: продавець, покупець і посередник. Посередник може діяти двояко. По-перше, купуючи за свій рахунок цінні папери, він стає на час їх власником і отримує дохід у вигляді різниці між курсами купівлі та продажу. Таких посередників називають дилерами. По-друге, він може працювати як повірений або за певний відсоток від суми угоди, тобто за комісійну винагороду, просто приймаючи від своїх клієнтів доручення на купівлю-продаж цінних паперів. У цьому випадку він іменується брокером або керуючим. Крім того, він від свого імені здійснює операції з відданими йому в довірче управління на певний термін чужими цінними паперами. У Росії розвиваються всі види професійної діяльності на ринку цінних паперів. Крім дилерської та брокерської діяльності це: Кліринг (діяльність по визначенню взаємних зобов'язань на ринку цінних паперів), депозитарна діяльність з ведення реєстру власників цінних паперів та інші посередницькі послуги.
Традиційно найбільш представницьким ринком цінних паперів є фондові біржі.
Біржові системи
В даний час у світі функціонують близько 200 фондових бірж. У кожній з них є свої особливості, нерідко істотні. Навіть у Західній Європі, незважаючи на спроби сформувати єдиний ринок цінних паперів, в правилах діяльності фондових бірж зберігаються значні розбіжності.
Найбільш великими є ті національні фондові біржі, які знаходяться в головному фінансовому центрі країни. На них концентруються акції компаній із загальнонаціональними масштабами операцій. Провінційні ж біржі поступово втрачають свої позиції. Так складається моноцентрична біржова система. У найбільш закінченому вигляді вона представлена в Англії, де Лондонська біржа іменують Міжнародної фондовою біржею, оскільки вона увібрала в себе всі біржі не лише Великої Британії, але й Ірландії. Моноцентрична є також біржові системи Японії та Франції - там ще збереглися провінційні біржі, але їх роль дуже незначна. Подібна система склалася і в Росії, де головні фондові біржі зосереджені у Москві.
У ряді країн діє поліцентрична біржова система, при якій приблизно рівні позиції займають кілька центрів фондової торгівлі. Так відбулося в Канаді, де лідирують біржі Монреаля і Торонто, і в Австралії, де лідерство належить біржам Сіднея і Мельбурна.
Фондовий ринок США в цьому плані специфічний: він настільки великий, що знайшлося місце і для загальновизнаного лідера - Нью-Йоркській фондовій біржі і ще однієї великої біржі - Американської фондової біржі, і, крім того, в країні функціонує низка великих провінційних бірж. Число їх за післявоєнні роки скоротилося, але решта досить міцно стоять на ногах. Тому біржову систему США треба класифікувати як побудовану за змішаним типом.
Члени біржі та її статус
Діяльність біржі строго регламентована урядовими документами і статутом біржі. У статуті перш за все визначаються можливі члени біржі, умови їх прийому, порядок утворення та управління біржею. У Росії членами фондової біржі можуть бути будь-які професійні учасники ринку цінних паперів.
Таким чином, на біржі царюють посередники, які є справжніми її господарями.
У російській практиці фондовою біржею визнається тільки організатор торгівлі на ринку цінних паперів, не суміщає діяльність з організації торгівлі з іншими видами діяльності, за винятком депозитарної діяльності і діяльності з визначення взаємних зобов'язань. Однак в інших країнах, наприклад у країнах Західної Європи, подібне поєднання дозволяється.
Російська фондова біржа організує торгівлю тільки між членами біржі. Інші учасники ринку цінних паперів можуть здійснювати операції на біржі винятково через посередництво членів біржі. Фондові відділи товарних і валютних бірж у відповідності з Федеральним законом «Про ринок цінних паперів» також визнаються фондовими біржами. Згідно з російським законодавством не допускається: нерівноправне становище членів фондової біржі, тимчасове членство, а також здача місць в оренду та їх передача в заставу особам, які не є членами даної фондової біржі.
Коло паперів, з якими проводяться угоди на біржі, обмежений. Щоб потрапити до числа компаній, папери яких допущені до біржової торгівлі (іншими словами, щоб акції фірми були прийняті до котирування), фірма повинна задовольняти виробленим членами біржі вимогам у відношенні обсягів продажів, розмірів одержуваного прибутку, числа акціонерів, ринкової вартості акцій, періодичності і характеру звітності і т.д. Члени біржі або державний орган, контролюючий їх діяльність, встановлюють правила ведення біржових операцій, режим, регулюючий допуск до котирування. Процедура включення акцій в котирувальний лист біржі називається лістингом.
Учасники біржі
Кількість акціонерних товариств вимірюється десятками і сотнями тисяч (у США - кількома мільйонами), а на біржах рахунок котирується компаніям йде на сотні, в кращому випадку - на тисячі. Так, на Лондонській біржі представлені акції приблизно 2800компаній, на Нью-Йоркській - близько 1700.
У Росії включення регіональних торгових біржових майданчиків в торговельну систему Московської міжбанківської валютної біржі (найбільшої фондової біржі в країні) - перший крок на шляху утворення єдиного загальноросійського ринку цінних паперів. У свою чергу, інфраструктурна база, що створюється в регіонах з допомогою торгової мережі по державних цінних паперів, відкриває перспективу впровадження високотехнологічної системи торгів і по недержавних фондових інструментів. До цих пір регіональна відокремленість поряд з нерозвиненістю інфраструктури є в Росії серйозною перешкодою для мобілізації щодо вільних грошових коштів.
З потенційних претендентів на біржове котирування слід виключити товариства, товариства з обмеженою відповідальністю та акціонерні товариства закритого типу, так як їхні вклади і акції не можуть обертатися на ринку.
Що стосується акціонерних товариств відкритого типу, то вони розрізняються за масштабами діяльності. Для великих і швидко зростаючих товариств привернути увагу до своїх акцій не складає труднощів, тоді як для інших це трудноразрешимая завдання. Тому з точки зору інтенсивності звертання акцій акціонерні товариства розшаровуються. За одними паперів попит і пропозиція настільки великі, що угоди укладаються не просто кожен день, а по багато разів на день, по іншим же - один раз на кілька тижнів або місяців. Звідси висновок: у першому випадку котирування на біржі доцільна, у другому - ні. Адже за котирування треба платити, а навіщо платити, якщо угод буде мало.
Позабіржовий ринок
Цілком очевидно, що існування позабіржового ринку цінних паперів необхідно. На ньому представлено чимало солідних фірм, чиї розміри «не дотягують» до біржових стандартів. Позабіржовий ринок є також «інкубатором», де вирощуються компанії, акції яких з часом переміщаються на біржу.
На відміну від біржі позабіржовий ринок не локалізований і являє собою взаємозалежну мережу фірм, провідних операції з цінними паперами. Розмір позабіржового ринку істотно розрізняється залежно від країни. Скажімо, в США по вартісному обсязі операцій він практично зрівнявся з оборотом центральної, Нью-Йоркської фондової біржі, у Японії ж складає лише малу частку біржового обороту. У Росії основний оборот цінних паперів припадає на позабіржовий ринок.
Головна особливість позабіржового ринку полягає в системі ціноутворення. Фірма, що веде операції з цінними паперами поза біржею, діє таким чином: вона купує їх на власні кошти, а потім перепродує. З клієнта не стягується комісійна плата, як на біржі, але цінні папери продаються йому з надбавкою до ціни, за якою вони були придбані фірмою, або купуються зі знижкою по відношенню до тієї ціни, за якою вони надалі будуть перепродані. Така націнка або знижка й утворить прибуток посередницької фірми.
Через позабіржовий ринок проходить основний продаж облігацій державних позик і акцій дрібних фірм, не включених в біржові списки. Позабіржова торгівля цінними паперами здійснюється за допомогою особистих і телефонних контактів, а також через електронний позабіржовий ринок, що включає спеціальні комп'ютерні телекомунікаційні системи.
Біржовий механізм, розроблений ще в середні століття, менш гнучкий в порівнянні з позабіржовим. Безумовно, технічний процес призводить до розвитку систем позабіржової торгівлі, які дешевші, гнучкі й ефективні. Але їх основні характеристики - інформаційна прозорість, гарантованість і надійність - поступаються біржового. Саме ці якості й створюють певні переваги для біржової торгівлі на етапі становлення фондового ринку.
Список літератури
1. Адекенов Т. М. Банки і фондовий ринок 2001р
2. Астахов В. П. Бухгалтерський облік: необоротні активи та цінні папери. - М.: Гардарика Експертне бюро, 2000р
3. Біржова діяльність / За ред. А. Г. Грязнова. - М.: Фінанси і статистика, 1999
4. Глущенко В. В. Ринок цінних паперів і біржова справа: системний підхід. - Залізничний, Мос-я обл. ТОО НВЦ «Крила», 2001р
5. Гітман Л. Дж., Джонки М. Д. Основи інвестування. Пер. з англ. - М.: Справа, 2001 р
6. Козловська Е. А., Кочергін О. І. Фінансовий ринок цінних паперів. - СПб.: СПБДТУ, 2002р
7. Лялін В. А., Воробйов П. В. Цінні папери іфондовая біржа. - М.: Інформаційно-видавничий дім «Филинг», 2002р
8. Макарова С. А. Ринок цінних паперів і біржова справа. Частина I. Ринок цінних паперів: Конспект лекцій. - СПб.: Спеціальна література, 2000
9. Міркін Я. М. Цінні папери і фондовий ринок. - М.: Перспектива, 2001 10. Ергашев Х. Х. Бух. облік та оподаткування М.: Іздательсткій Дім «Дашков і Компанія», 2000. - 176 с.
11. А. С. Булатов - Економіка (підручник з курсу «Економічна теорія, 2000 р.)
12. "Фінанси", Під ред. В. М. Родіонової. Підручник. - М.: Фінанси і статистика, 2001 р.
13. Фінансово-кредитний словник під ред. Гарбузова В. Ф., Фінанси і статистика, 1999.
14. Указ Президента РФ "Про федеральний казначействі". "Економіка і життя" № 1, 2000
15. Додонов В. Н. «Фінансове та банківське право». М. 1997.
16. Артемов Н. М., Горбунова О. Н. и др. «Финансовое право», М. 1996г.
Похідні цінні папери - різні різновиди оборотних цінних паперів (акцій, облігацій) опціонні контракти, варанти.
Цінні папери з фіксованим доходом - це боргові зобов'язання, в яких емітент зобов'язується виконати відповідні дії. Як правило, це оборотна виплата грошової суми і процентної винагороди.
Існують такі різновиди цінних паперів з фіксованим доходом:
- Державна позика (позика уряду на створення спеціальних фондів);
- Комунальна позика (для збалансування державних фінансів місцевого органів керування);
- Комунальні облігації і заставні листи (іппотечні банки дають довгострокові кредити під заставу земельних ділянок або під боргове зобов'язання товариств);
- Промислова облігація (боргові зобов'язання з фіксованим прибутком промислової компанії).
Дещо подібні до промислових облігацій боргові зобов'язання і опціонні позики. Це перехідні до акцій форми цінних паперів з фіксованим доходом (їх купівля пов'язана з можливістю придбати
в майбутньому акції). Опціонні позики і конверсійні зобов'язання, як і промислові облігації, котируються на біржі, їх курс публікується щодня. Вексель - це цінний папір, який засвідчить безумовне зобов'язання векселедавця. Існують простий і перевідний векселі. Кожен з них має відповідні реквізити.
Інвестиційний сертифікат - це частина в спеціальному фонді цінних паперів (інвестиційному фонді), яким керує інвестиційна компанія. Інвестиційний фонд може бути складений за різними принципами: може включати тільки акції великих компаній або тільки облігації. Основною метою формування такого фонду є мінімізація курсових дивідендів і відповідно процентних ризиків на основі широкої диференціації внесків і виплат власникам інвестиційних сертифікатів максимальних прибутків.
У сфері діяльності сучасних фондових бірж з'являється ряд нових цінних паперів, причиною чого в основному є необхідність удосконалення організаційної структури фондових ринків. До цих нових цінних паперів відносяться конвертовані акції і облігації, ф'ючерси, опціони. Ф'ючерси - це стандартні строкові контракти, укладені між продавцем (емітентом) і покупцем на здійснення купівлі-продажу відповідного цінного паперу по зазделегідь зафіксованій ціні. Опціони відрізняються від ф'ючерсів тим, що вони передбачають право, а не зобов'язання проведення тієї або іншої операції, якою керується покупець опціону. Він обмежує вплив на свої активи і пасиви негативного руху ринкових показників сумою, сплаченою за контракт.
Однією з різновидів опціонів є варанти, які дають їх власнику право на придбання відповідних фондових цінностей. Їх відрізняє від опціонів більш довгий термін, а також факт, що опціон, природно, випускається на існуючий актив.
В останні роки варанти все частіше випускаються з облігаціями, що зробило останні більш привабливими в очах інвесторів. Купуючи облігацію, власник, фактично, видає кредит, який повинен принести прибуток, достатню для сплати відсотків і дивідендів.
Конвертовані облігації відрізняються від облігацій з варантами тим, що їх власник не може продати право отримання акції по фіксованій ціні на ринку окремо від облігації.
Структура ринку цінних паперів
Ринок цінних паперів утворює два рівні: первинний і вторинний. Первинний ринок обслуговує емісію і первинне розміщення цінних паперів. Даний ринок використовується емітентом з метою мобілізації фінансових ресурсів для використання їх вкладення в розвиток підприємства.
Вторинний ринок є ринком, де проводиться купівля-продаж раніше випущених цінних паперів. На цьому ринку посередники шукають інвесторів, яким продають на вигідних для них умовах цінні папери. У фінансових системах у якості покупця на первинному ринку виступають комерційні банки, інвестиційні фонди і компанії під протекторатом урядів, брокерські біржові контори (повноважні представники організацій), що мають право ведення посередницької торгової діяльності.
Покупцями цінних паперів (інвесторами) у емітентів виступають як індивідуальні брокерські контори, так і інституційні покупці (системи організацій, що займаються мобілізацією вільних грошових ресурсів для надання допомоги емітентам), спеціалізовані інвестиційні компанії.
Відповідно до російського законодавства у функції інвестиційних фірм на первинному ринку може включатися і ведення переговорів з фондовою біржею, узгодження з біржовим маклером питання про частку випуску цінних паперів, яка може бути продана на фондовій біржі або через фондовий відділ комерційного банку.
У США державні цінні папери випускаються Федеральної Резервної системою. Урядом уповноважені 41 компанія в якості первинних дилерів. Ці компанії-дилери на конкурентній основі беруть участь у торгах - аукціонах. У першу чергу (за термінами випуску) цінні папери отримують дилери, які заявили найвищу ціну, потім черга тих, хто заявив меншу, і так далі до розміщення всього випуску. Компанії-дилери, купивши урядові облігації, або залишають їх у власному «інвестиційному» портфелі, або перепродують їх на вторинному ринку, отримуючи дохід у вигляді різниці курсів. Громадяни можуть купувати облігації на первинному ринку шляхом подання позаконкурсних заявок.
З організаційних форм розрізняють біржовий ринок (фондова або валютна біржа) і позабіржового ринок. Позабіржовий ринок - сфера обігу цінних паперів, не допущених до котируванні на фондових біржах. На позабіржовому ринку розміщуються також нові випуски цінних паперів. Позабіржовий ринок організується дилерами, які можуть бути або не бути членами фондової біржі. Позабіржовий ринок цінних паперів проводиться за телефоном, телефаксом, комп'ютерних мережах. Він займається головним чином цінними паперами тих акціонерних товариств, які не мають достатньої кількості акцій або доходів для того, щоб зареєструвати (пройти лістинг) свої акції на який-небудь біржі. Операції з цінними паперами проводять фондові біржі (для паперів у валюті - валютні біржі) і інвестиційні інститути. Фондова біржа являє собою організаційний і регулярно функціонуючий ринок з купівлі-продажу цінних паперів. Організаційно фондової біржі представленій у формі господарюючого суб'єкта, що працює за ліцензією і займається обігом цінних паперів.
Під зверненням цінних паперів розуміється їх купівля, продаж, а також інші дії, передбачені законодавством, що призводять до зміни власника цінних паперів. У принципі біржа не є комерційним підприємством. Як господарюючий суб'єкт біржа надає приміщення для операцій з цінними паперами, надає розрахункові та інформаційні послуги, дає певні гарантії, накладає обмеження на торгівлю цінними паперами і отримує комісійні від угод. Функції фондових бірж полягають у мобілізації тимчасово вільних грошових коштів через продаж цінних паперів і у встановленні ринкової вартості цінних паперів. На фондовій біржі звертаються наступні цінні папери: акція, облігація, казначейські зобов'язання держави, ощадні та депозитні сертифікати, вексель, варант, опціон, ф'ючерс, а також брокерські місця та оренда брокерських місць. Брокерське місце на біржі являє собою право торгівлі на даній біржі. Цінні папери, які обертаються на фондовій біржі, поділяються на основні та виробничі. До основних відносяться акції, облігації, казначейські зобов'язання держави.
Біржовий ринок є організованим ринком, а позабіржовий - неорганізованим, або «вуличним».
Залежно від типу продаються цінних паперів виділяють також такі частини ринку цінних паперів, як грошовий ринок і ринок капіталів. Перший задовольняє потреби в оборотному капіталі, другий - потреби в основному капіталі.
Класифікація цінних паперів
До цінних паперів відносяться: облігації, векселі, чеки, депозитні і ощадні сертифікати, банківські ощадні книжки на пред'явника, коносаменти, акції, цінні приватизаційні папери та ін
Кожна цінний папір містить цілий ряд характеристик, що зумовлює наявність безлічі класифікаційних ознак.
Основним критерієм дозволяє класифікувати цінні папери, є право (статус) власника цінного паперу по відношенню до особи, її видало. За цією ознакою цінні папери діляться на боргові й часткові.
Боргові цінні папери (виражають відносини позики), як правило, випускаються у вигляді різних облігацій (заставні, депозитні, ощадні) з твердим (фіксованими) відсотком і зобов'язанням виплатити суму вказаного на них боргу до певного терміну. Випуск облігацій - це особлива форма строкового кредитування, облігація не дає інвестору (держателю, власнику облігацій) право участі в управлінні підприємством-емітентом, у розподілі його прибутку.
Відповідно до Федерального закону «Про акціонерні товариства» облігація являє собою цінний папір, який засвідчує право власника вимагати погашення (виплати номінальної вартості або номінальної вартості і відсотків) у встановлені терміни. Власники облігацій у порівнянні з власниками акцій мають переважне право на распределяемую прибуток і активи товариства при ліквідації. Крім того, акціонерне товариство повинно забезпечити виплату відсотків за облігаціями до нарахування дивідендів по акціях.
Часткові цінні папери (виражають відносини власності) випускаються у вигляді різних акцій, які визначають частку інвестора у статутному капіталі акціонерного товариства і дають йому право на отримання частини доходу у вигляді дивідендів, а також на участь в управлінні організацією і на майно, яке залишається після його ліквідації . Акції бувають прості (звичайні) і привілейовані, іменні і на пред'явника.
Крім облігацій і акцій існують інші фінансові інструменти, які відносяться до обох зазначених типів цінних паперів і мають самостійне значення. Їх називають похідними від акцій і облігацій цінними паперами.
Так, до групи боргових цінних паперів, крім облігацій акціонерних товариств також відносяться депозитні і ощадні сертифікати, папери державних і місцевих позик, векселі та ін
Сертифікати банків - це цінні папери, що є письмовим зобов'язанням банку по виплаті розміщених у нього депозитів (вкладів) юридичних осіб (депозитний сертифікат) або ощадних вкладів фізичних осіб (ощадний сертифікат).
Вексель також слід визнати інвестиційної цінним папером, оскільки він передбачає збільшення капіталу шляхом нарахування відсотка або дисконту. Однак дана цінний папір не завжди є об'єктом фінансових вкладень, оскільки на первинному ринку функції векселя можуть мати двоїстий характер. З одного боку, будучи предметом угоди, вексель повинен розглядатися як об'єкт фінансових вкладень, з іншого боку, векселем оформляється дебіторська заборгованість у векселедержателя, коли предметом угоди є товар.
Звертаються у фінансовій сфері векселя в даний час поділяються на товарні та фінансові. До товарних векселях відносяться векселі, отримані векселедержателем від векселедавця в забезпечення заборгованості за відвантажену продукцію. До фінансових векселями відносяться, по-перше, векселі, виступаючі засобом платежу за відвантажені товари, а по-друге, векселі, видані позикодавцю у забезпечення наданого їм позики.
Похідними цінними паперами також є товаророзподільчих документи (коносамент, просте та подвійне складське свідоцтво), що дають право розпорядження яким-небудь базисним активом. Крім того, до похідних цінних паперів відносяться так звані «деривати» - опціонні і ф'ючерсні контракти.
Крім вищенаведеної, можливі також і інші класифікації цінних паперів, на основі інших класифікаційних ознак
Державне регулювання ринку цінних паперів і грошей
Правову основу ринку цінних паперів становлять законодавчі акти про ринок цінних паперів, якими, зокрема, передбачаються наступні вузлові питання:
- Юридичний статус цінних паперів;
- Розмежування прав і відповідальності емітента й посередника;
- Форми емісії цінних паперів, включаючи питання готівковій та безготівковій емісії;
- Реєстрація реєстрів власників цінних паперів, створення депозитаріїв (тобто організацій та відділів інвестиційних інститутів для реєстрації інвесторів і зберігання сертифікатів на цінні папери), які гарантують повне збереження прав інвестора;
- Захист майнових прав інвесторів;
- Гарантія учасникам ринку прав на капітал боржників, перш за все на статутний капітал;
- Контроль за емісією цінних паперів;
- Контроль за діями комерційних банків, що виключає зловживання з акціями підприємств (наприклад, взяття під заставу пакету акцій за кредит підприємству на емісію цих же акцій).
Законодавством регулюються відносини із заставою, перекладним векселем, акцією. За допомогою процедури ліцензування бірж, брокерських контор, брокерів, інвестиційних інститутів, держава захищає ринок цінних паперів від непрофесіоналів. Роль державного будь-якого ринку і, звичайно, ринку цінних паперів величезна, так як тільки здійснюючи контроль за функціонуванням ринку цінних, вчасно помічаючи виправляючи перекоси, можна припинити можливі зловживання і відверте шахрайство з боку учасників угод. Крім того, використовуючи оподаткування як інструменту регулювання ринку цінних паперів, держава вирішує, в тому числі і свої проблеми: прискорюється процес погашення дефіциту державного бюджету шляхом ведення пільг з оподаткування на доход державних цінних паперів. Подібним чином держава заохочує фінансування соціальних програм. Так, в західних країнах самими пільговими з точки зору оподаткування є акції, що випускаються під будівництво доріг, лікарень, шкіл і т. д.
Правову основу ринку цінних паперів у Росії складають
постанови Уряду, інструкції Міністерства фінансів і закон «Про ринок цінних паперів».
Нюанси регулювання ринку цінних паперів визначаються фінансовою політикою урядів, яку проводять в життя центральні банки безпосередньо на фінансових ринках своїх країн.
Фондові біржі
Акції та облігації стали популярним засобом вкладення завдяки тому, що їх можна вигідно продати. Продаються і купуються вони на ринку цінних паперів, іменованому інакше фондовим. Існує два основних типи фондового ринку - біржовий і позабіржовий.
Поняття фондової біржі
Фондова біржа являє собою організовану певним чином частина ринку цінних паперів, де з цими паперами за посередництва членів біржі укладаються угоди купівлі-продажу.
Біржа суворо стежить за тим, щоб ніхто з продавців або покупців не міг диктувати ціни. Нарешті, всі угоди укладаються методом відкритого торгу і про кожну з них надається повна інформація. Спочатку вона надходить на електронне табло біржі, а потім публікується в пресі.
Фондові цінності - це цінні папери, з якими дозволені операції на біржі. Торгівля ведеться або партіями, на певну суму, або за видами, при цьому угоди укладаються без наявності на біржі самих цінних паперів.
Установи, аналогічні бірж, функціонували ще у Вавілоні, Давньому Єгипті та Фінікії. Але перша постійна біржа виникла в 1406 р. у голландському місті Брюгге біля будинку ван дер Бурса. На його будинку був намальований герб у вигляді трьох гаманців, які на позднелатінськоє позначалися словом «бурса». Звідси стали називатися біржами і пізніше створювалися товарні та фондові ринки: в Антверпені (1460 р.), Ліоні (1462 р.), Тулузі (1469 р.), Амстердамі (1530 р.), Парижі (1563 р.), Гамбурзі ( 1564 )....., Кельні (1566 р.), Гданську (1593 р.), Берліні (1716 р.), Відні (1771 р.). Перша в Росії Петербурзька біржа була організована в 1703 р. Першою міжнародної стала біржа в Антверпені, що мала власне постійне приміщення, над входом до якого була знаменита напис: «Для торгових людей всіх народів і мов». Проте все це були товарні біржі, хоча на деяких з них були утворені фондові відділи.
З підставою в 1602 р. голландської Ост-Індської компанії роль найважливішого світового торгового центру переходить до Амстердамської біржі. Тут вперше з'явилися термінові угоди, а техніка біржових операцій досягла досить високого рівня. Тому першою фондовою біржею вважається організована в 1608 р. Амстердамська біржа. Потім фондові біржі виникли в кінці XVIII століття у Великобританії, США та Німеччини, а в 1878 р. - в Японії. Перший фондовий відділ у складі Петербурзької біржі був створений в 1900 р., проте спеціальні фондові біржі в дореволюційній Росії були відсутні.
Біржі поділяються на товарні (оптові угоди з зерном, рудами, нафтою і іншими так званими біржовими товарами), валютні та фондові (операції з цінними паперами). З кінця XIX - початку XX ст. фондові біржі стали найважливішими центрами національної та міжнародної господарського життя.
Біржі створювалися як приватні, громадські або державні організації. У Росії відповідно до чинного законодавства фондові біржі створюються як комерційні партнерства.
Посередництво у фондовій біржі
Гігантський обсяг і різноманіття видів цінних паперів перетворюють їх купівлю-продаж в нелегку справу. Сама купівля-продаж регулюється величезною кількістю правил і обмежень. До того ж різні види цінних паперів реалізуються на різних ринках.
Ті, хто бере на себе функцію проведення операцій з цінними паперами, стають посередниками, або, кажучи по іншому, професійними учасниками ринку цінних паперів. Діяти вони можуть як на біржі, так і вне5 її, оскільки далеко не всі папери котируються на фондових біржах. Просторово посередники роз'єднані, але вони пов'язані між собою і утворюють єдине ціле, постійно вступаючи в контакт один з одним. Саме це єдине ціле називається ринком цінних паперів.
В окремо взятій фондовій операції (на фондовій біржі або поза нею) задіяно три сторони: продавець, покупець і посередник. Посередник може діяти двояко. По-перше, купуючи за свій рахунок цінні папери, він стає на час їх власником і отримує дохід у вигляді різниці між курсами купівлі та продажу. Таких посередників називають дилерами. По-друге, він може працювати як повірений або за певний відсоток від суми угоди, тобто за комісійну винагороду, просто приймаючи від своїх клієнтів доручення на купівлю-продаж цінних паперів. У цьому випадку він іменується брокером або керуючим. Крім того, він від свого імені здійснює операції з відданими йому в довірче управління на певний термін чужими цінними паперами. У Росії розвиваються всі види професійної діяльності на ринку цінних паперів. Крім дилерської та брокерської діяльності це: Кліринг (діяльність по визначенню взаємних зобов'язань на ринку цінних паперів), депозитарна діяльність з ведення реєстру власників цінних паперів та інші посередницькі послуги.
Традиційно найбільш представницьким ринком цінних паперів є фондові біржі.
Біржові системи
В даний час у світі функціонують близько 200 фондових бірж. У кожній з них є свої особливості, нерідко істотні. Навіть у Західній Європі, незважаючи на спроби сформувати єдиний ринок цінних паперів, в правилах діяльності фондових бірж зберігаються значні розбіжності.
Найбільш великими є ті національні фондові біржі, які знаходяться в головному фінансовому центрі країни. На них концентруються акції компаній із загальнонаціональними масштабами операцій. Провінційні ж біржі поступово втрачають свої позиції. Так складається моноцентрична біржова система. У найбільш закінченому вигляді вона представлена в Англії, де Лондонська біржа іменують Міжнародної фондовою біржею, оскільки вона увібрала в себе всі біржі не лише Великої Британії, але й Ірландії. Моноцентрична є також біржові системи Японії та Франції - там ще збереглися провінційні біржі, але їх роль дуже незначна. Подібна система склалася і в Росії, де головні фондові біржі зосереджені у Москві.
У ряді країн діє поліцентрична біржова система, при якій приблизно рівні позиції займають кілька центрів фондової торгівлі. Так відбулося в Канаді, де лідирують біржі Монреаля і Торонто, і в Австралії, де лідерство належить біржам Сіднея і Мельбурна.
Фондовий ринок США в цьому плані специфічний: він настільки великий, що знайшлося місце і для загальновизнаного лідера - Нью-Йоркській фондовій біржі і ще однієї великої біржі - Американської фондової біржі, і, крім того, в країні функціонує низка великих провінційних бірж. Число їх за післявоєнні роки скоротилося, але решта досить міцно стоять на ногах. Тому біржову систему США треба класифікувати як побудовану за змішаним типом.
Члени біржі та її статус
Діяльність біржі строго регламентована урядовими документами і статутом біржі. У статуті перш за все визначаються можливі члени біржі, умови їх прийому, порядок утворення та управління біржею. У Росії членами фондової біржі можуть бути будь-які професійні учасники ринку цінних паперів.
Таким чином, на біржі царюють посередники, які є справжніми її господарями.
У російській практиці фондовою біржею визнається тільки організатор торгівлі на ринку цінних паперів, не суміщає діяльність з організації торгівлі з іншими видами діяльності, за винятком депозитарної діяльності і діяльності з визначення взаємних зобов'язань. Однак в інших країнах, наприклад у країнах Західної Європи, подібне поєднання дозволяється.
Російська фондова біржа організує торгівлю тільки між членами біржі. Інші учасники ринку цінних паперів можуть здійснювати операції на біржі винятково через посередництво членів біржі. Фондові відділи товарних і валютних бірж у відповідності з Федеральним законом «Про ринок цінних паперів» також визнаються фондовими біржами. Згідно з російським законодавством не допускається: нерівноправне становище членів фондової біржі, тимчасове членство, а також здача місць в оренду та їх передача в заставу особам, які не є членами даної фондової біржі.
Коло паперів, з якими проводяться угоди на біржі, обмежений. Щоб потрапити до числа компаній, папери яких допущені до біржової торгівлі (іншими словами, щоб акції фірми були прийняті до котирування), фірма повинна задовольняти виробленим членами біржі вимогам у відношенні обсягів продажів, розмірів одержуваного прибутку, числа акціонерів, ринкової вартості акцій, періодичності і характеру звітності і т.д. Члени біржі або державний орган, контролюючий їх діяльність, встановлюють правила ведення біржових операцій, режим, регулюючий допуск до котирування. Процедура включення акцій в котирувальний лист біржі називається лістингом.
Учасники біржі
Кількість акціонерних товариств вимірюється десятками і сотнями тисяч (у США - кількома мільйонами), а на біржах рахунок котирується компаніям йде на сотні, в кращому випадку - на тисячі. Так, на Лондонській біржі представлені акції приблизно 2800компаній, на Нью-Йоркській - близько 1700.
У Росії включення регіональних торгових біржових майданчиків в торговельну систему Московської міжбанківської валютної біржі (найбільшої фондової біржі в країні) - перший крок на шляху утворення єдиного загальноросійського ринку цінних паперів. У свою чергу, інфраструктурна база, що створюється в регіонах з допомогою торгової мережі по державних цінних паперів, відкриває перспективу впровадження високотехнологічної системи торгів і по недержавних фондових інструментів. До цих пір регіональна відокремленість поряд з нерозвиненістю інфраструктури є в Росії серйозною перешкодою для мобілізації щодо вільних грошових коштів.
З потенційних претендентів на біржове котирування слід виключити товариства, товариства з обмеженою відповідальністю та акціонерні товариства закритого типу, так як їхні вклади і акції не можуть обертатися на ринку.
Що стосується акціонерних товариств відкритого типу, то вони розрізняються за масштабами діяльності. Для великих і швидко зростаючих товариств привернути увагу до своїх акцій не складає труднощів, тоді як для інших це трудноразрешимая завдання. Тому з точки зору інтенсивності звертання акцій акціонерні товариства розшаровуються. За одними паперів попит і пропозиція настільки великі, що угоди укладаються не просто кожен день, а по багато разів на день, по іншим же - один раз на кілька тижнів або місяців. Звідси висновок: у першому випадку котирування на біржі доцільна, у другому - ні. Адже за котирування треба платити, а навіщо платити, якщо угод буде мало.
Позабіржовий ринок
Цілком очевидно, що існування позабіржового ринку цінних паперів необхідно. На ньому представлено чимало солідних фірм, чиї розміри «не дотягують» до біржових стандартів. Позабіржовий ринок є також «інкубатором», де вирощуються компанії, акції яких з часом переміщаються на біржу.
На відміну від біржі позабіржовий ринок не локалізований і являє собою взаємозалежну мережу фірм, провідних операції з цінними паперами. Розмір позабіржового ринку істотно розрізняється залежно від країни. Скажімо, в США по вартісному обсязі операцій він практично зрівнявся з оборотом центральної, Нью-Йоркської фондової біржі, у Японії ж складає лише малу частку біржового обороту. У Росії основний оборот цінних паперів припадає на позабіржовий ринок.
Головна особливість позабіржового ринку полягає в системі ціноутворення. Фірма, що веде операції з цінними паперами поза біржею, діє таким чином: вона купує їх на власні кошти, а потім перепродує. З клієнта не стягується комісійна плата, як на біржі, але цінні папери продаються йому з надбавкою до ціни, за якою вони були придбані фірмою, або купуються зі знижкою по відношенню до тієї ціни, за якою вони надалі будуть перепродані. Така націнка або знижка й утворить прибуток посередницької фірми.
Через позабіржовий ринок проходить основний продаж облігацій державних позик і акцій дрібних фірм, не включених в біржові списки. Позабіржова торгівля цінними паперами здійснюється за допомогою особистих і телефонних контактів, а також через електронний позабіржовий ринок, що включає спеціальні комп'ютерні телекомунікаційні системи.
Біржовий механізм, розроблений ще в середні століття, менш гнучкий в порівнянні з позабіржовим. Безумовно, технічний процес призводить до розвитку систем позабіржової торгівлі, які дешевші, гнучкі й ефективні. Але їх основні характеристики - інформаційна прозорість, гарантованість і надійність - поступаються біржового. Саме ці якості й створюють певні переваги для біржової торгівлі на етапі становлення фондового ринку.
Список літератури
1. Адекенов Т. М. Банки і фондовий ринок 2001р
2. Астахов В. П. Бухгалтерський облік: необоротні активи та цінні папери. - М.: Гардарика Експертне бюро, 2000р
3. Біржова діяльність / За ред. А. Г. Грязнова. - М.: Фінанси і статистика, 1999
4. Глущенко В. В. Ринок цінних паперів і біржова справа: системний підхід. - Залізничний, Мос-я обл. ТОО НВЦ «Крила», 2001р
5. Гітман Л. Дж., Джонки М. Д. Основи інвестування. Пер. з англ. - М.: Справа, 2001 р
6. Козловська Е. А., Кочергін О. І. Фінансовий ринок цінних паперів. - СПб.: СПБДТУ, 2002р
7. Лялін В. А., Воробйов П. В. Цінні папери іфондовая біржа. - М.: Інформаційно-видавничий дім «Филинг», 2002р
8. Макарова С. А. Ринок цінних паперів і біржова справа. Частина I. Ринок цінних паперів: Конспект лекцій. - СПб.: Спеціальна література, 2000
9. Міркін Я. М. Цінні папери і фондовий ринок. - М.: Перспектива, 2001 10. Ергашев Х. Х. Бух. облік та оподаткування М.: Іздательсткій Дім «Дашков і Компанія», 2000. - 176 с.
11. А. С. Булатов - Економіка (підручник з курсу «Економічна теорія, 2000 р.)
12. "Фінанси", Під ред. В. М. Родіонової. Підручник. - М.: Фінанси і статистика, 2001 р.
13. Фінансово-кредитний словник під ред. Гарбузова В. Ф., Фінанси і статистика, 1999.
14. Указ Президента РФ "Про федеральний казначействі". "Економіка і життя" № 1, 2000
15. Додонов В. Н. «Фінансове та банківське право». М. 1997.
16. Артемов Н. М., Горбунова О. Н. и др. «Финансовое право», М. 1996г.