Зміст
Введення
1. Фінансовий ринок: поняття, функції, структура
2. Економічні особливості формування фінансового ринку Росії
3. Сучасні тенденції функціонування російського фінансового ринку
Висновок
Список використаних джерел
Введення
Ринок - це взаємодія продавців і покупців. Кожен з них самостійний у своїх діях. Покупцями можуть бути окремі громадяни, сім'ї, фірми, посередники, які отримують товари для подальшого продажу; державні установи. Роль ринку в економіці визначається наступними моментами: ринок сприяє раціональному розподілу ресурсів, ринок впливає на обсяг і структуру виробництва, ринок оздоровлює економіку, звільняєте від збиткових неконкурентоздатних підприємств, ринок примушує споживача вибирати раціональну структуру споживання, ринкові ціни виступають носіями економічної інформації. У цьому рефераті ми розглянемо суть і структуру фінансового ринку.
Фінансовий ринок - це сфера прояву економічних відносин між продавцями і покупцями фінансових (грошових) ресурсів і інвестиційних цінностей (тобто інструментів утворення фінансових ресурсів), між їх вартістю і споживною вартістю.
Фінансовий ринок складається з системи ринків: валютного, цінних паперів, і позичкових капіталів або грошового. Фінансовий ринок являє собою організовану чи неформальну систему торгівлі фінансовими інструментами. На цьому ринку відбувається обмін грошима, надання кредиту та мобілізація капіталу. Основну роль тут грають фінансові інститути, що направляють потоки грошових коштів від власників до позичальником. Товаром виступають власне гроші та цінні папери. Як і будь-який ринок, фінансовий ринок призначений для встановлення безпосередніх контактів між покупцями і продавцями фінансових ресурсів.
Метою даної курсової роботи є вивчення фінансового ринку Росії, показати його функції, структуру, як формувався фінансовий ринок Росії та його сучасні тенденції.
1. Фінансовий ринок: поняття, функції, структура
Фінансовий ринок (англ, financial market) - сукупність всіх фінансових ресурсів у їх русі. Він об'єднує грошовий ринок і ринок капіталів. Під грошовим ринком розуміється ринок знаходяться в обігу готівкових грошей і забезпечують аналогічні функції короткострокових платіжних засобів (чеків і т. п.). Ринок капіталів представляє собою ринок, на якому власники грошових коштів продають позичальникові право тимчасового використання цих коштів за обумовлену в договорі винагороду. Грошові кошти можуть надаватися або у вигляді безпосередніх банківських позик або в обмін на цінні папери. Відповідно існують ринок позикового капіталу і фондовий ринок. Ринок позичкового капіталу - це ринок коротко-, середньо-і довгострокових банківських кредитів. Короткострокові кредити обслуговують рух оборотних коштів, а середньо-і довгострокові кредити - рух основного капіталу підприємств. Фондовий ринок обслуговує рух цінних паперів - акцій, облігацій, іпотечних зобов'язань та ін
Фінансовий ринок - сукупність ринкових інститутів, на яких відбувається торгівля фінансовими активами. Основними торгованими фінансовими активами є іноземна валюта, цінні папери, кредити, депозити, похідні інструменти. У ролі основних посередників на цьому ринку виступають комерційні банки, біржі, ощадні інститути, компанії колективного інвестування та ін Основна функція фінансового ринку полягає в забезпеченні перетікання коштів від суб'єктів господарювання, для яких вони в даний момент є вільними (не використовуваними), до суб'єктів господарювання, що відчувають потребу у фінансових ресурсах.
Фінансовий ринок - це механізм перерозподілу капіталу між кредиторами і позичальниками за допомогою посередників на основі попиту і пропозиції на капітал. На практиці являє сукупність кредитно-фінансових інститутів, що направляють потік грошових коштів від власників до позичальників і назад. Головна функція фінансового ринку полягає у трансформації недіючих коштів у позиковий капітал.
Функціями фінансового ринку є:
1) реалізація вартості і споживної вартості, укладеної у фінансових активах;
2) організація процесу доведення фінансових активів до споживачів (покупців, вкладників);
3) фінансове забезпечення процесів інвестування і споживання;
4) вплив на грошовий обіг.
У процесі виконання фінансовим ринком першої функції відбувається рух вартості суспільного продукту, яке завершується обміном грошей на фінансовий актив.
Друга функція фінансового ринку полягає в організації процесу доведення фінансових активів до споживачів. Ця функція проявляється через створення мережі різноманітних інститутів з реалізації фінансових активів (банків, бірж, брокерських контор, інвестиційних фондів, фондових магазинів і т.п.).
Зміст третьої функції полягає у створенні фінансовим ринком умов для збирання підприємцем грошових ресурсів, необхідних для розвитку своєї комерційної діяльності, а також задоволення особистих споживачів.
Змістом четвертої функції є створення фінансовим ринком умов для безперервного руху грошей у процесі здійснення різних платежів і регулювання обсягу грошової маси в обігу. Через цю функцію здійснюється реалізація на фінансовому ринку грошової політики держави.
Сучасний фінансовий ринок Росії представляє собою семіблочную систему відносно самостійних ланок. Кожна ланка - це ринок однієї групи фінансових активів, що складається з окремих сегментів, тобто з ринків окремого конкретного фінансового активу.
Фінансовий ринок поділяється на грошовий ринок і ринок капіталів. Під грошовим ринком розуміється ринок короткострокових кредитних операцій (до одного року). У свою чергу грошовий ринок поділяється на звичайний, на обліковий, міжбанківський і валютний ринки.
Рис. 1. Структура фінансового ринку
До обліковому ринку відносять той, на якому основними інструментами є казначейські та комерційні векселі, інші види цінних паперів, головна характеристика яких - висока ліквідність та мобільність.
Міжбанківський ринок - частина ринку позикових капіталів, де тимчасово вільні грошові ресурси кредитних установ залучаються і розміщуються банками між собою, переважно міжбанківських депозитів на коротких строках.
Валютні ринки обслуговують міжнародний платіжний оборот, пов'язаний з оплатою грошових зобов'язань юридичних і фізичних осіб різних країн. Специфіка міжнародних розрахунків полягає у відсутності загальноприйнятого для всіх країн платіжного засобу. Тому необхідною умовою розрахунків по зовнішній торгівлі, послуг, інвестицій, міждержавних платежів є обмін валюти на іншу у формі купівлі або продажу іноземної валюти платником або одержувачем. Валютні ринки - офіційні центри, де відбувається купівля-продаж валют на основі попиту і пропозиції.
Ринок капіталів охоплює середньо-і довгострокові кредити, а також акції та облігації. Він поділяється на ринок цінних паперів і ринок середньо-і довгострокових банківських кредитів. Ринок капіталів служить найважливішим джерелом довгострокових інвестиційних ресурсів для урядів, корпорацій і банків. Якщо грошовий ринок надає високо ліквідні кошти в основному для задоволення короткострокових потреб, то ринок капіталів забезпечує довгострокові потреби у фінансових ресурсах.
Фінансовий ринок можна розглядати і як сукупність первинного та вторинного ринків, а також національний і міжнародний. Первинний ринок виникає в момент емісії цінних паперів, на ньому мобілізуються фінансові ресурси. На вторинному ринку ці ресурси перерозподіляються, і навіть не один раз. У свою чергу, вторинний ринок поділяється на біржовий і небіржові. На останньому відбувається купівля-продаж цінних паперів, які не котируються на біржі.
Взаємовідносини держави та фінансового ринку багатопланові. Держава може виступати кредитором і позичальником, встановлювати загальні правила функціонування ринку та здійснювати контроль за ним, проводити офіційну грошово-кредитну політику. Держава може також заохочувати і захищати розвиток фінансового ринку, від якого залежить стійкість національної економіки. В першу чергу така політика проводиться через надання ринку організаційної завершеності, стандартизацію операцій і жорсткий контроль. В окремих європейських країнах держава бере участь у створенні і підтримці ринків окремих фінансових активів, приймає "захисні" закони, що захищають від іноземного проникнення і зайвої конкурентності.
На ринку цінних паперів звертаються середньо-і довгострокові цінні папери. Під цінним папером розуміється продавати і купувати фінансовий документ, що дає право його власникові на одержання в майбутньому грошової готівки. До цінних паперів відносяться: вексель, чек, акція, облігація, депозитний сертифікат, казначейське зобов'язання і т.д.
Облігації - боргові зобов'язання корпорації, що випускаються зазвичай великими партіями. Вони є свідченням того, що випустила їх корпорація зобов'язується виплатити власникові облігації протягом певного часу відсотки по ній, а після настання терміну виплати - погасити свій борг перед власником облігації. Власник облігації - кредитор, а не акціонер.
Депозитний сертифікат - фінансовий документ, що випускається кредитними установами і що свідчить про депонування грошових коштів з правом вкладника на одержання депозиту. Розрізняються депозитні сертифікати до запитання і строкові, на які вказано термін вилучення вкладу та розмір належного відсотка.
Вексель - незабезпечене обіцянку корпорації-боржника виплатити в призначений термін борг і відсоток по ньому. Він стоїть на останньому місці серед боргових зобов'язань фірми.
Державні цінні папери - це боргові зобов'язання уряду. Вони відрізняються по датах випуску, строками погашення, за розмірами процентної ставки. Це альтернатива грошової емісії та інфляції у разі дефіциту державного бюджету.
Сьогодні в більшості країн звертаються державні цінні папери кількох видів: казначейські векселі, казначейські зобов'язання і казначейські облігації, що розрізняються терміном погашення.
Цінні папери з нефіксованим доходом. Це, насамперед акції, тобто цінні папери, що засвідчують володіння паєм в капіталі акціонерного товариства і що дають право на отримання частини прибутку у вигляді дивіденду.
Змішані форми. Це конверсійні боргові зобов'язання і опціонні позики, які мають відомим схожістю з промисловими облігаціями і являють собою перехідну до акцій форму цінного паперу з фіксованим доходом. Обидва види цих цінних паперів мають твердо фіксований відсоток. Відмінність від промислових облігацій полягає в тому, що їх купівля пов'язана з можливістю надалі купувати акції.
Це найбільш поширені в світі види цінних паперів. Як і центральний уряд, місцеві органи влади випускають свій тип цінних паперів - муніципальні облігації. Вони представляють собою зобов'язання по відшкодуванню боргу до певного терміну з виплатою фіксованих відсотків. Вони привабливі головним чином тому, що річні процентні виплати за ним не обкладаються державними, а в ряді випадків і муніципальним податком. Муніципальні облігації почали випускатися і в Росії.
Найбільшу групу муніципальних облігацій складають облігації за спільними зобов'язаннями. Забезпеченням їх служать всі податкові надходження, що знаходяться в розпорядженні штату, муніципалітету або організацією, яка їх випустила. На відміну від них спеціальні податкові облігації менш надійні, тому що забезпечуються надходженнями від податку якогось одного виду. Облігації відомств житлового будівництва випускаються для фінансування будівництва, що робить їх облігаціями високого класу нарівні з державними.
Інший поширений тип облігацій - це облігації компанії. Привабливість цих (як, втім, і інших облігацій) в тому, що вони, на відміну від акцій, можуть продаватися за емісійною вартістю (емісійному курсом) нижче їх номінальної вартості (номінального курсу), наприклад, за 98 вместо100. Така знижка з ціни називається дизажіо. Крім того, може бути досягнута домовленість, що і погашення облігацій буде проведено не за номінальною, а за більш високим курсом, наприклад, по 103 замість 100. Таким чином, виникає надбавка, або ажіо, яка при відповідному терміні облігацій представляється як додатковий дохід (поряд з відсотками платежами).
Сумарний доход (відсоток і ажіо або дизажіо) облігації вважається важливим показником при оцінці умов облігації. У більшості випадків вкладники набувають ці цінні папери за курсом, відмінним від номінального. Відповідно до цього дохід і номінальний відсоток по облігації можуть істотно відрізнятися. Дохід з цінних паперів з фіксованим доходом розраховується за наступною формулою:
Дохід дорівнює відношенню номінального відсотка до емісійного курсу.
На сьогоднішній день існує багато різних видів промислових облігацій. Так, є "вічні" рентні папери, власники яких отримують тільки процентні платежі без права повернення позики, облігації, що погашаються при виконанні певних умов, і т.п.
Таким чином, облігації як боргові зобов'язання дають більшу порівняно з акціями захист від втрати капіталовкладень і тому до недавнього часу традиційно приносили і менший дохід. Найнижчий дохід і до цього дня, дають державні облігації.
Акції - цінні папери з нефіксованим доходом, випускаються акціонерними компаніями для збільшення власного капіталу. Акція - це, по-перше, титул власності, а по-друге, право на частину прибутку, іменовану дивідендом.
Одна з головних особливостей акції як титулу власності полягає в тому, що акціонер не має права вимагати в акціонерного товариства повернути йому внесену суму. Саме це дозволяє акціонерному товариству вільно розпоряджатися своїм капіталом. Тому акція - безстрокова папір, вона не випускається на якийсь обумовлений термін і живе до закінчення існування акціонерного товариства.
Акція як титул власності володіє ще однією ключовою рисою - правом голосу. У ньому реалізується можливість кожного акціонера як співвласника акціонерного капіталу брати участь в управлінні останнім. Друга класична риса акції - служити правом на частину прибутку - специфічна, перш за все, тим, що акціонерне товариство не бере на себе ніяких зобов'язань виробляти регулярні виплати. Оскільки підприємницька діяльність - це завжди ризик, то прибуток, який вона приносить, повинна бути в принципі вище, ніж дохід, за державними облігаціями.
Розмір річного дивіденду залежить від прибутку, зазначеної в балансі акціонерного товариства. Зазвичай акціонерна компанія прагнути стабільно, виплачувати дивіденди, по можливості зростаючі, і тим самим демонструвати своє послідовний розвиток або імітувати його. До того ж, купуючи, зберігаючи або продаючи акцію, акціонер виходить з двох основних моментів: рівня річного дивіденду і зростання курсу акції.
Розрізняють акції на пред'явника та іменні. Фактичне володіння акцією на пред'явника означає юридичну посвідчення того, що її власник є акціонером компанії. У випадку з іменною акцією акціонерами вважаються лише ті її власники, дані про яких внесені в акціонерну книгу компанії.
Акції поділяються також на звичайні і привілейовані. Звичайні акції - це акції, власники яких мають усі права, передбаченими акціонерним правом. Привілейовані - акції передбачають наявність у їх власників певних переваг у порівнянні з власниками звичайних акцій. Існує два види таких акцій - акції з фіксованим дивідендом і з фіксованим дивідендом, які передбачають додаткове участь у розподілі прибутку компанії - отримання сверхдівідендов. Введення
1. Фінансовий ринок: поняття, функції, структура
2. Економічні особливості формування фінансового ринку Росії
3. Сучасні тенденції функціонування російського фінансового ринку
Висновок
Список використаних джерел
Введення
Ринок - це взаємодія продавців і покупців. Кожен з них самостійний у своїх діях. Покупцями можуть бути окремі громадяни, сім'ї, фірми, посередники, які отримують товари для подальшого продажу; державні установи. Роль ринку в економіці визначається наступними моментами: ринок сприяє раціональному розподілу ресурсів, ринок впливає на обсяг і структуру виробництва, ринок оздоровлює економіку, звільняєте від збиткових неконкурентоздатних підприємств, ринок примушує споживача вибирати раціональну структуру споживання, ринкові ціни виступають носіями економічної інформації. У цьому рефераті ми розглянемо суть і структуру фінансового ринку.
Фінансовий ринок - це сфера прояву економічних відносин між продавцями і покупцями фінансових (грошових) ресурсів і інвестиційних цінностей (тобто інструментів утворення фінансових ресурсів), між їх вартістю і споживною вартістю.
Фінансовий ринок складається з системи ринків: валютного, цінних паперів, і позичкових капіталів або грошового. Фінансовий ринок являє собою організовану чи неформальну систему торгівлі фінансовими інструментами. На цьому ринку відбувається обмін грошима, надання кредиту та мобілізація капіталу. Основну роль тут грають фінансові інститути, що направляють потоки грошових коштів від власників до позичальником. Товаром виступають власне гроші та цінні папери. Як і будь-який ринок, фінансовий ринок призначений для встановлення безпосередніх контактів між покупцями і продавцями фінансових ресурсів.
Метою даної курсової роботи є вивчення фінансового ринку Росії, показати його функції, структуру, як формувався фінансовий ринок Росії та його сучасні тенденції.
1. Фінансовий ринок: поняття, функції, структура
Фінансовий ринок (англ, financial market) - сукупність всіх фінансових ресурсів у їх русі. Він об'єднує грошовий ринок і ринок капіталів. Під грошовим ринком розуміється ринок знаходяться в обігу готівкових грошей і забезпечують аналогічні функції короткострокових платіжних засобів (чеків і т. п.). Ринок капіталів представляє собою ринок, на якому власники грошових коштів продають позичальникові право тимчасового використання цих коштів за обумовлену в договорі винагороду. Грошові кошти можуть надаватися або у вигляді безпосередніх банківських позик або в обмін на цінні папери. Відповідно існують ринок позикового капіталу і фондовий ринок. Ринок позичкового капіталу - це ринок коротко-, середньо-і довгострокових банківських кредитів. Короткострокові кредити обслуговують рух оборотних коштів, а середньо-і довгострокові кредити - рух основного капіталу підприємств. Фондовий ринок обслуговує рух цінних паперів - акцій, облігацій, іпотечних зобов'язань та ін
Фінансовий ринок - сукупність ринкових інститутів, на яких відбувається торгівля фінансовими активами. Основними торгованими фінансовими активами є іноземна валюта, цінні папери, кредити, депозити, похідні інструменти. У ролі основних посередників на цьому ринку виступають комерційні банки, біржі, ощадні інститути, компанії колективного інвестування та ін Основна функція фінансового ринку полягає в забезпеченні перетікання коштів від суб'єктів господарювання, для яких вони в даний момент є вільними (не використовуваними), до суб'єктів господарювання, що відчувають потребу у фінансових ресурсах.
Фінансовий ринок - це механізм перерозподілу капіталу між кредиторами і позичальниками за допомогою посередників на основі попиту і пропозиції на капітал. На практиці являє сукупність кредитно-фінансових інститутів, що направляють потік грошових коштів від власників до позичальників і назад. Головна функція фінансового ринку полягає у трансформації недіючих коштів у позиковий капітал.
Функціями фінансового ринку є:
1) реалізація вартості і споживної вартості, укладеної у фінансових активах;
2) організація процесу доведення фінансових активів до споживачів (покупців, вкладників);
3) фінансове забезпечення процесів інвестування і споживання;
4) вплив на грошовий обіг.
У процесі виконання фінансовим ринком першої функції відбувається рух вартості суспільного продукту, яке завершується обміном грошей на фінансовий актив.
Друга функція фінансового ринку полягає в організації процесу доведення фінансових активів до споживачів. Ця функція проявляється через створення мережі різноманітних інститутів з реалізації фінансових активів (банків, бірж, брокерських контор, інвестиційних фондів, фондових магазинів і т.п.).
Зміст третьої функції полягає у створенні фінансовим ринком умов для збирання підприємцем грошових ресурсів, необхідних для розвитку своєї комерційної діяльності, а також задоволення особистих споживачів.
Змістом четвертої функції є створення фінансовим ринком умов для безперервного руху грошей у процесі здійснення різних платежів і регулювання обсягу грошової маси в обігу. Через цю функцію здійснюється реалізація на фінансовому ринку грошової політики держави.
Сучасний фінансовий ринок Росії представляє собою семіблочную систему відносно самостійних ланок. Кожна ланка - це ринок однієї групи фінансових активів, що складається з окремих сегментів, тобто з ринків окремого конкретного фінансового активу.
Фінансовий ринок поділяється на грошовий ринок і ринок капіталів. Під грошовим ринком розуміється ринок короткострокових кредитних операцій (до одного року). У свою чергу грошовий ринок поділяється на звичайний, на обліковий, міжбанківський і валютний ринки.
|
|
|
Міжбанківський ринок |
Ринок цінних паперів |
Ринок середньо-і довгострокових банківських кредитів |
Обліковий ринок |
Рис. 1. Структура фінансового ринку
До обліковому ринку відносять той, на якому основними інструментами є казначейські та комерційні векселі, інші види цінних паперів, головна характеристика яких - висока ліквідність та мобільність.
Міжбанківський ринок - частина ринку позикових капіталів, де тимчасово вільні грошові ресурси кредитних установ залучаються і розміщуються банками між собою, переважно міжбанківських депозитів на коротких строках.
Валютні ринки обслуговують міжнародний платіжний оборот, пов'язаний з оплатою грошових зобов'язань юридичних і фізичних осіб різних країн. Специфіка міжнародних розрахунків полягає у відсутності загальноприйнятого для всіх країн платіжного засобу. Тому необхідною умовою розрахунків по зовнішній торгівлі, послуг, інвестицій, міждержавних платежів є обмін валюти на іншу у формі купівлі або продажу іноземної валюти платником або одержувачем. Валютні ринки - офіційні центри, де відбувається купівля-продаж валют на основі попиту і пропозиції.
Ринок капіталів охоплює середньо-і довгострокові кредити, а також акції та облігації. Він поділяється на ринок цінних паперів і ринок середньо-і довгострокових банківських кредитів. Ринок капіталів служить найважливішим джерелом довгострокових інвестиційних ресурсів для урядів, корпорацій і банків. Якщо грошовий ринок надає високо ліквідні кошти в основному для задоволення короткострокових потреб, то ринок капіталів забезпечує довгострокові потреби у фінансових ресурсах.
Фінансовий ринок можна розглядати і як сукупність первинного та вторинного ринків, а також національний і міжнародний. Первинний ринок виникає в момент емісії цінних паперів, на ньому мобілізуються фінансові ресурси. На вторинному ринку ці ресурси перерозподіляються, і навіть не один раз. У свою чергу, вторинний ринок поділяється на біржовий і небіржові. На останньому відбувається купівля-продаж цінних паперів, які не котируються на біржі.
Взаємовідносини держави та фінансового ринку багатопланові. Держава може виступати кредитором і позичальником, встановлювати загальні правила функціонування ринку та здійснювати контроль за ним, проводити офіційну грошово-кредитну політику. Держава може також заохочувати і захищати розвиток фінансового ринку, від якого залежить стійкість національної економіки. В першу чергу така політика проводиться через надання ринку організаційної завершеності, стандартизацію операцій і жорсткий контроль. В окремих європейських країнах держава бере участь у створенні і підтримці ринків окремих фінансових активів, приймає "захисні" закони, що захищають від іноземного проникнення і зайвої конкурентності.
На ринку цінних паперів звертаються середньо-і довгострокові цінні папери. Під цінним папером розуміється продавати і купувати фінансовий документ, що дає право його власникові на одержання в майбутньому грошової готівки. До цінних паперів відносяться: вексель, чек, акція, облігація, депозитний сертифікат, казначейське зобов'язання і т.д.
Облігації - боргові зобов'язання корпорації, що випускаються зазвичай великими партіями. Вони є свідченням того, що випустила їх корпорація зобов'язується виплатити власникові облігації протягом певного часу відсотки по ній, а після настання терміну виплати - погасити свій борг перед власником облігації. Власник облігації - кредитор, а не акціонер.
Депозитний сертифікат - фінансовий документ, що випускається кредитними установами і що свідчить про депонування грошових коштів з правом вкладника на одержання депозиту. Розрізняються депозитні сертифікати до запитання і строкові, на які вказано термін вилучення вкладу та розмір належного відсотка.
Вексель - незабезпечене обіцянку корпорації-боржника виплатити в призначений термін борг і відсоток по ньому. Він стоїть на останньому місці серед боргових зобов'язань фірми.
Державні цінні папери - це боргові зобов'язання уряду. Вони відрізняються по датах випуску, строками погашення, за розмірами процентної ставки. Це альтернатива грошової емісії та інфляції у разі дефіциту державного бюджету.
Сьогодні в більшості країн звертаються державні цінні папери кількох видів: казначейські векселі, казначейські зобов'язання і казначейські облігації, що розрізняються терміном погашення.
Цінні папери з нефіксованим доходом. Це, насамперед акції, тобто цінні папери, що засвідчують володіння паєм в капіталі акціонерного товариства і що дають право на отримання частини прибутку у вигляді дивіденду.
Змішані форми. Це конверсійні боргові зобов'язання і опціонні позики, які мають відомим схожістю з промисловими облігаціями і являють собою перехідну до акцій форму цінного паперу з фіксованим доходом. Обидва види цих цінних паперів мають твердо фіксований відсоток. Відмінність від промислових облігацій полягає в тому, що їх купівля пов'язана з можливістю надалі купувати акції.
Це найбільш поширені в світі види цінних паперів. Як і центральний уряд, місцеві органи влади випускають свій тип цінних паперів - муніципальні облігації. Вони представляють собою зобов'язання по відшкодуванню боргу до певного терміну з виплатою фіксованих відсотків. Вони привабливі головним чином тому, що річні процентні виплати за ним не обкладаються державними, а в ряді випадків і муніципальним податком. Муніципальні облігації почали випускатися і в Росії.
Найбільшу групу муніципальних облігацій складають облігації за спільними зобов'язаннями. Забезпеченням їх служать всі податкові надходження, що знаходяться в розпорядженні штату, муніципалітету або організацією, яка їх випустила. На відміну від них спеціальні податкові облігації менш надійні, тому що забезпечуються надходженнями від податку якогось одного виду. Облігації відомств житлового будівництва випускаються для фінансування будівництва, що робить їх облігаціями високого класу нарівні з державними.
Інший поширений тип облігацій - це облігації компанії. Привабливість цих (як, втім, і інших облігацій) в тому, що вони, на відміну від акцій, можуть продаватися за емісійною вартістю (емісійному курсом) нижче їх номінальної вартості (номінального курсу), наприклад, за 98 вместо100. Така знижка з ціни називається дизажіо. Крім того, може бути досягнута домовленість, що і погашення облігацій буде проведено не за номінальною, а за більш високим курсом, наприклад, по 103 замість 100. Таким чином, виникає надбавка, або ажіо, яка при відповідному терміні облігацій представляється як додатковий дохід (поряд з відсотками платежами).
Сумарний доход (відсоток і ажіо або дизажіо) облігації вважається важливим показником при оцінці умов облігації. У більшості випадків вкладники набувають ці цінні папери за курсом, відмінним від номінального. Відповідно до цього дохід і номінальний відсоток по облігації можуть істотно відрізнятися. Дохід з цінних паперів з фіксованим доходом розраховується за наступною формулою:
Дохід дорівнює відношенню номінального відсотка до емісійного курсу.
На сьогоднішній день існує багато різних видів промислових облігацій. Так, є "вічні" рентні папери, власники яких отримують тільки процентні платежі без права повернення позики, облігації, що погашаються при виконанні певних умов, і т.п.
Таким чином, облігації як боргові зобов'язання дають більшу порівняно з акціями захист від втрати капіталовкладень і тому до недавнього часу традиційно приносили і менший дохід. Найнижчий дохід і до цього дня, дають державні облігації.
Акції - цінні папери з нефіксованим доходом, випускаються акціонерними компаніями для збільшення власного капіталу. Акція - це, по-перше, титул власності, а по-друге, право на частину прибутку, іменовану дивідендом.
Одна з головних особливостей акції як титулу власності полягає в тому, що акціонер не має права вимагати в акціонерного товариства повернути йому внесену суму. Саме це дозволяє акціонерному товариству вільно розпоряджатися своїм капіталом. Тому акція - безстрокова папір, вона не випускається на якийсь обумовлений термін і живе до закінчення існування акціонерного товариства.
Акція як титул власності володіє ще однією ключовою рисою - правом голосу. У ньому реалізується можливість кожного акціонера як співвласника акціонерного капіталу брати участь в управлінні останнім. Друга класична риса акції - служити правом на частину прибутку - специфічна, перш за все, тим, що акціонерне товариство не бере на себе ніяких зобов'язань виробляти регулярні виплати. Оскільки підприємницька діяльність - це завжди ризик, то прибуток, який вона приносить, повинна бути в принципі вище, ніж дохід, за державними облігаціями.
Розмір річного дивіденду залежить від прибутку, зазначеної в балансі акціонерного товариства. Зазвичай акціонерна компанія прагнути стабільно, виплачувати дивіденди, по можливості зростаючі, і тим самим демонструвати своє послідовний розвиток або імітувати його. До того ж, купуючи, зберігаючи або продаючи акцію, акціонер виходить з двох основних моментів: рівня річного дивіденду і зростання курсу акції.
Розрізняють акції на пред'явника та іменні. Фактичне володіння акцією на пред'явника означає юридичну посвідчення того, що її власник є акціонером компанії. У випадку з іменною акцією акціонерами вважаються лише ті її власники, дані про яких внесені в акціонерну книгу компанії.
Якщо відбувається ліквідація компанії, то власники привілейованих акцій мають переважне право при розділі чистого майна фірми. До того, як відбувається погашення звичайних акцій, власникам привілейованих акцій виплачується сума, що перевищує їх номінальну вартість, тобто вони, покриваються за ринковим курсом.
Однак для акціонерів, що володіють привілейованими акціями, в даному випадку є і негативний момент. Якщо при ліквідації фірми є значні законодавчо дозволені або приховані резерви, то вони розподіляються між власниками звичайних акцій, в результаті чого погашення звичайних акцій відбувається за курсом, що істотно перевищує їхню номінальну вартість.
Таким чином, акції - найбільш небезпечний, з точки зору ймовірності втрати всієї інвестиційної суми, вид цінних паперів. У теорії вони повинні приносити і максимальний дохід. Постійне зниження дівідендових виплат на акції може довгий час компенсуватися зростанням їх ринкового курсу і, отже, доходом на акцію. Як тільки таке коригування виявляється недостатньою, починається масовий розпродаж акцій і як наслідок - сильне падіння їх курсу.
Треба також зазначити, що частка акцій у фінансуванні підприємств неоднакова в різних країнах. Якщо в США на акції припадає велика частка притекающих до компаній фінансових коштів, то в Німеччині частка акцій у загальному обороті цінних паперів незначна.
Боргових цінних паперів став більш привабливою сферою докладання капіталу не тільки, як це було традиційно, для серйозних інвесторів, а й для тих, хто керується спекулятивними міркуваннями короткострокової вигоди. Сама купівля-продаж регулюється величезною кількістю правил і обмежень. До того ж різні види цінних паперів реалізуються на різних ринках.
Ті, хто бере на себе функцію проведення операцій з цінними паперами, стають посередниками. Діяти вони можуть як на біржі, так і поза нею, оскільки далеко не всі папери котируються на фондових біржах. Посередник може діяти двояко. По-перше за свій рахунок, стаючи на час власником паперів і одержуючи доход як різницю між курсами купівлі та продажу. На американських ринках таких посередників називають дилерами. По-друге, він може працювати за певний відсоток від суми угоди, тобто за комісійну винагороду.
У першій і другій моделях угоди посередник може виступати або в одній якості, або в іншому. У третій моделі дотримується поділ праці: центровий посередник працює за свій рахунок, а флангові - на комісійних засадах. Третя модель довгий час, аж до середини 80-х років, існувала на Лондонській біржі. На розвиненому фондовому ринку однаковості в посередницьких операціях немає - всі три моделі співіснують.
Традиційно найбільш представницьким ринком цінних паперів є фондові біржі.
Фондова біржа являє собою організовану певним чином частина ринку цінних паперів, де з цими паперами за посередництва членів біржі укладаються угоди купівлі-продажу.
Фондові цінності - це цінні папери, з якими дозволені операції на біржі. Біржі поділяються на товарні, валютні та фондові. З кінця 19-початку 20 століття фондові біржі стали найважливішими центрами національної та міжнародного життя.
У цілому роль біржі як не можна недооцінювати, так і не варто переоцінювати. Вона залежить від ємності та різноманітності ринку цінних паперів, що, у свою чергу, визначається багатьма обставинами, оловний чином у галузі регулювання банківського кредиту.
Отже, фондова біржа-це лише частина ринку цінних паперів, організована і найбільш суворо регульована. Тому визначення основних правил торгівлі цінними паперами корисно хоча б тим, що вже на перших порах дозволяє обмежити розмах незаконних операцій і способів наживати грошові кошти не загальної некомпетентності. Фондові біржі можуть бути корисним економічним інструментом, що дозволяє спрямовувати приватні заощадження на довгострокові фінансування економічного зростання. Біржові оцінки прибутковості капіталовкладень можуть служити орієнтиром в процесі перерозподілу інвестиційних ресурсів суспільства.
У цьому розділі ми розглянули структуру фінансового ринку та його функції. Ми з'ясували, що держава невід'ємно пов'язане з фінансовим ринком і що фінансовий ринок - це сукупність всіх фінансових ресурсів, який об'єднує в собі такі ринки як валютний ринок, ринок цінних паперів, ринок позичкових капіталів та грошового ринку.
У наступному розділі ми розглянемо економічні особливості формування фінансового ринку Росії.
2. Економічні особливості формування фінансового ринку Росії
Формування фінансових ринків в Російській Федерації безпосередньо пов'язано зі становленням фінансових інститутів. Цей процес здійснювався і здійснюється до цих пір, по суті, за відсутності завершеної законодавчої бази. Діяльність багатьох фінансових інститутів до цих пір регламентується указами Президента, постановами Уряду, інструкціями або роз'ясненнями окремих міністерств і відомств. Безумовно, така ситуація негативно впливає на формування і розвиток окремих сегментів фінансового ринку.
З організаційної точки зору фінансовий ринок можна розглядати як сукупність фінансових інститутів, економічних суб'єктів, що здійснюють емісію, купівлю і продаж фінансових інструментів. Кожен фінансовий інститут наділений певними повноваженнями з ведення тих чи інших операцій з конкретним набором фінансових інструментів.
Залежно від типу фінансового інституту, а також виду фінансових інструментів фінансовий ринок Росії можна підрозділити на: грошовий ринок, ринок цінних паперів, ринок страхових полісів та пенсійних рахунків, валютний ринок, ринок золота.
Головне призначення фінансових ринків полягає в забезпеченні ефективного розподілу накопичень між кінцевими споживачами фінансових ресурсів. Вирішення цього завдання складно як через об'єктивні, так і суб'єктивних причин, оскільки повинні враховуватися різні, часом діаметрально протилежні інтереси учасників фінансового ринку, великі ризики виконання фінансових зобов'язань і т. п.
Основними інститутами грошового ринку є Центральний банк РФ (ЦБ РФ) і кредитні організації (комерційні банки, включаючи філії та представництва іноземних банків, спеціалізовані кредитні організації).
ЦБ РФ, як і центральні банки в усіх країнах, займає пріоритетне місце у фінансовій системі. Правове регулювання його діяльності на грошовому ринку перш за все регламентується Федеральним законом «Про Центральний банк Російської Федерації (Банку Росії)» [1]. Основна функція Банку Росії полягає в захисті і забезпеченні стійкості рубля.
Вирішення цієї вкрай складної задачі вимагає надання Банку Росії особливих повноважень у сфері грошово-кредитної політики, а й в інших сферах державного регулювання економіки країни. Однак таких повноважень Банк Росії не має. Тому в даних умовах вирішення завдання щодо забезпечення Центробанком Росії стійкості національної валюти вкрай утруднено;
Банк Росії здійснює емісію готівки, організовує їх обіг, регулює обсяг видаваних ним кредитів. Основними інструментами і методами такого регулювання виступають:
1) процентна політика, тобто встановлення однієї або декількох процентних ставок за різними видами операцій, що багато в чому зумовлює ринкові ставки відсотка як на приваблюваний комерційними банками капітал, так і на видавані ними кредити;
2) встановлення нормативів обов'язкових резервів кредитних організацій, що депонуються в Банку Росії;
3) купівля-продаж Банком Росії державних цінних паперів;
4) організація кредитування комерційних банків, у тому числі за допомогою обліку і переобліку векселів;
5) здійснення валютного регулювання та валютного контролю відповідно до Закону РФ «Про валютне регулювання та валютний контроль» [2];
6) встановлення орієнтирів зростання показників грошової маси.
Банк Росії реєструє кредитні організації, видає і відкликає ліцензії на здійснення банківських операцій, здійснює реєстрацію емісії цінних паперів кредитних організацій; здійснює контроль за дотриманням кредитними організаціями банківського законодавства.
Російська дворівнева банківська система (Центральний банк РФ і система комерційних банків) почала формуватися з
На першому етапі (він тривав до кінця
Другий етап (
Криза ринку міжбанківських кредитів і падіння темпів інфляції призвели до банкрутства великої кількості дрібних і середніх банків, перевели розвиток системи на новий щабель через процеси руйнування, концентрації і централізації банківського капіталу.
Настав третій етап (з середини 1995 по
Найбільшими операторами на ринку державних боргових зобов'язань виступали банки, які одночасно були і головними агентами з обслуговування бюджетних рахунків. Залишки бюджетних коштів на рахунках цих банків активно використовувалися для купівлі державних короткострокових бескупонних облігацій та облігацій федеральної позики із змінним купоном (ДКО - ОФЗ).
Ринок ГКО - ОФЗ мав досить високою ліквідністю, не поступалася ліквідності валютних рахунків. Доходи за державними цінними паперами знаходилися на дуже високому рівні в порівнянні з іншими фінансовими інструментами, що суперечило як теорії, так і світовій практиці, що свідчить про те, що вкладення у фінансові інструменти з меншим ступенем ризику за визначенням приносить і меншу прибутковість. Пояснення цього феномену криється в політиці державної влади, які намагалися покрити дефіцит державного бюджету за рахунок створення «піраміди» боргів.
У
Серпень
Кризовий етап банківської системи продовжувався, по суті до середини
Як вже зазначалося, на ринку цінних паперів особливе місце займають інвестиційні інститути - інвестиційні банки, інвестиційні компанії, інвестиційні фонди. Діяльність інвестиційних банків перш за все пов'язана з виконанням емісійно-засновницьких і посередницьких функцій. У російському законодавстві чіткого визначення поняття «інвестиційний банк» немає. Багато російські комерційні банки виконують емісійно-посередницькі функції. Одночасно банки, зареєстровані як інвестиційні, мають ліцензії на виконання широкого кола операцій комерційних банків.
Тим не менш, можна виділити основні види діяльності російських інвестиційних банків. До них, перш за все, слід віднести:
1) виконання функцій брокерів, дилерів, депозитаріїв;
2) організацію розрахунків, за операціями з цінними паперами;
3) формування емісійних портфелів;
4) формування індивідуальних портфелів цінних паперів для окремих інвесторів;
5) консалтингові послуги з питань інвестування; пошуки інвесторів та об'єктів інвестування. [3]
Функції інвестиційного банку в Росії найбільш повно виконує ЦБ РФ. Він виступає як дилер, купуючи державні цінні папери за власні кошти; в якості брокера працює за дорученням уряду і забезпечує функціонування вторинного ринку державних цінних паперів; він виконує функції депозитарію, клірингового та розрахункового центру, будучи спеціалізованою організацією з обліку, зберігання і розрахунками по операціями з державними цінними паперами. Банк Росії виконує операції з обслуговування державного боргу; організовує збір і аналіз інформації про ринок цінних паперів, виконує інші функції, характерні для інвестиційних банків.
Інвестиційні компанії в Росії з'явилися в
Особливе місце на ринку цінних паперів займають інвестиційні фонди. Правова основа функціонування інвестиційних фондів була визначена в Указі Президента РФ від 7 жовтня
Найбільше поширення в Росії отримали чекові інвестиційні фонди (ЧІФи), які були покликані акумулювати приватизаційні чеки (ваучери) фізичних та юридичних осіб шляхом обміну своїх, акцій на ваучери для подальшого придбання за них акцій приватизованих підприємств. У 1992-1994 рр.. було створено більше 600 ЧИФов, які акумулювали більше третини всіх приватизаційних чеків населення країни.
З формальної точки зору ЧІФи успішно впоралися з поставленим перед ними завданням. Багато з них стали власниками великих пакетів акцій приватизованих підприємств, перетворилися на солідні фінансові компанії.
Створення ЧИФов можна було б віднести до позитивних аспектів процесу приватизації державного та муніципального майна в Росії, якщо б одночасно були захищені і інтереси власників ваучерів, які стали акціонерами ЧИФов. На жаль, цього не сталося. Менеджери ЧИФов фактично виявилися непідконтрольними для їх акціонерів з усіма наслідками, що випливають звідси наслідками. Якщо в 1993-1996 рр.. ряд ЧИФов виплачували своїм акціонерам символічні дивіденди, то надалі виплати практично припинилися.
Певні надії з створенням механізму захисту інтересів акціонерів ЧИФов зв'язувалися з перетворенням їх у пайові інвестиційні фонди (ПІФи), що представляють собою майнові комплекси без створення юридичної особи, довірче управління майном яких здійснюють керуючі компанії.
Правовий статус ПІФів було визначено Указом Президента РФ від 26 липня 1995 р . № 765 [5] Однак встановлений в Указі Президента порядок перетворення ЧИФов в ПІФи серйозно ускладнив рішення даної проблеми. Добровільне перетворення ЧИФов в ПІФи малоймовірно зважаючи незацікавленість у цьому менеджерів ЧИФов. Пайові інвестиційні фонди в Росії можуть бути утворені:
1) шляхом реєстрації проспекту емісії інвестиційних паїв управляючою компанією та розміщення інвестиційних паїв серед інвесторів;
2) за рішенням загальних зборів акціонерів при ліквідації ЧІФа, майно якого передається в довірче управління компанії;
3) при реорганізації комерційних організацій (за згодою ФКЦБ), які залучали грошові кошти фізичних і юридичних осіб.
Перші ПІФи з'явилися наприкінці 1996 р . і були орієнтовані на роботу з державними цінними паперами. Основними інвесторами виступали насамперед засновники керуючих компаній; дрібні інвестори не виявили до ПІФам великого інтересу.
Надалі ряд ПІФів почав активно працювати з корпоративним ми цінними паперами. Причому до кінця 1997 р . чотири з п'ятнадцяти діяли ПІФів в основному були орієнтовані на роботу з корпоративними цінними паперами. Саме в ці фонди спостерігався приплив інвестицій з боку дрібних інвесторів, що дозволило даній групі ПІФів істотно зміцнити свої позиції.
ПІФи займають скромне місце на ринку цінних паперів. Тим не менше, аналізуючи перспективи розвитку різних інститутів на фондовому ринку, представляється, що у ПІФів вони найбільш оптимістичні. Це зумовлюється насамперед їх відкритістю, прозорістю, рівність майнових прав інвесторів і можливостями отримання грошових коштів за належні їм інвестиційні паї.
У цьому розділі ми виявили особливості формування фінансового ринку Росії, як відбувалося становлення фінансових інститутів в Російській Федерації та інвестиційних фондів.
3. Сучасні тенденції функціонування російського фінансового ринку
Основною проблемою сучасного російського фінансового ринку є протиріччя між значним розміром накопиченої на ньому ліквідності і невеликим розміром ресурсів, що спрямовуються фінансовим ринком в реальний сектор економіки.
Обсяг російського фінансового ринку в даний час складає більше 370 млрд доларів. Такому динамічному зростанню сприяла політична стабільність, розв'язання боргової проблеми, ефективна бюджетна та соціально-економічна політика Уряду РФ, а також сприятлива зовнішньоекономічна кон'юнктура. З ростом російського фінансового ринку збільшився й обсяг інвестиційних ресурсів, що надійшли в економіку. Проте обсяг цих ресурсів істотно менше - близько 100 млрд. доларів.
Зіставлення обсягу російського фінансового ринку (370 млрд. доларів) і обсягу інвестиційних ресурсів надійшли в економіку (100 млрд. доларів) вказує на значний обсяг ресурсів, що залишаються на фінансовому ринку. Це означає, що між фінансовим ринком та реальним сектором російської економіки сформувався «бар'єр», що перешкоджає доступу підприємств реального сектора російської економіки до фінансових ресурсів.
Так, чистий потік кредитів російським нефінансовим підприємствам становить 3,4% ВВП, тоді як в США при нормальній кон'юнктурі він майже в два рази вище (у 1998 році - 6,6% ВВП).
Причинами формування «бар'єру» є проблеми загальноекономічного характеру, серед яких особливо слід відзначити інфляцію, високі транзакційні витрати, податковий режим, що не забезпечує стимулювання інвестицій, відсутність реального стимулювання малого та середнього підприємництва. Крім цього, негативний внесок вносять і проблеми фінансового посередництва.
Наслідком формування зазначеного «бар'єру» є ризик фінансової настабільності. Це пов'язано з наступними факторами:
1) можливістю виникнення кризових ситуацій на російському фінансовому ринку
2) стримуванням зростання виробництва внаслідок збереження дефіциту інвестицій у реальному секторі економіки
Можливість виникнення кризових ситуацій на російському фінансовому ринку багато в чому пов'язана з трьома істотними диспропорціями цього ринку.
Сучасний російський фінансовий ринок характеризується нерівномірністю розвитку окремих його секторів.
Обсяг ринкової капіталізації акцій у загальному обсязі фінансового ринку істотно перевищив половину, а частка банківських кредитів стала менше однієї чверті. Наростання диспропорцій особливо добре помітно протягом останніх двох років.
Структура російського фінансового ринку сильно відрізняється від структури фінансових ринків інших країн. Це проявляється в тому, що:
1) за показником процентного співвідношення капіталізація ринку акцій і ВВП Росії незначно відрізняється від інших країн,
2) за показником процентного співвідношення обсягу банківських активів і ВВП Росії істотно (більш ніж у 10 разів) відстає від країн з розвиненими фінансовими ринками.
Існує розрив між обсягом ресурсів, залучених російськими фінансовими інститутами та обсягом фінансових активів в економіці.
Існує протиріччя між короткостроковим характером ресурсів, що надаються фінансовими посередниками, і довгостроковим характером засобів, необхідних для фінансування економічного зростання та забезпечення фінансової стабільності.
Другою складовою ризику фінансової нестабільності є стримування зростання виробництва внаслідок збереження дефіциту інвестицій у реальному секторі економіки.
Така ситуація особливо небезпечна для Росії, економіка якої переживає ефект так званої «голландської хвороби», яка викликана високим ступенем залежності національної економіки від зовнішньоекономічної кон'юнктури сировинних ринків.
В даний час сильного зовнішнього впливу (так званого «позитивного шоку») супроводжує неоднозначність валютної політики Банку Росії, що призводить до зростання волатильності різних секторів фінансового ринку і, відповідно, збільшення ризиків фінансового ринку.
У зв'язку з цим найважливішим завданням стає стерилізація надлишкової ліквідності, Оптимальним варіантом вирішення цього завдання є трансформація надлишкової ліквідності в інвестиції. Для цього необхідна наявність ефективного фінансового ринку, здатного розподіляти інвестиції в рамках всієї структури національної економіки.
Зміна ситуації на світових ринках може привести до падіння темпів економічного зростання або економічним спадом. У зв'язку з цими причинами стає вкрай важливим прийняття заходів державної політики щодо стимулювання розвитку фінансового ринку, зняття економічних і позаекономічних бар'єрів на цьому ринку.
Державна політика повинна орієнтуватися на захист інтересів інвесторів і власників, а не підтримку інтересів фінансово-банківських інститутів, забезпечуючи в першу чергу свободу руху капіталу в самому фінансовому секторі.
Фондовий ринок є найважливішим механізмом фінансового посередництва. Однак до теперішнього часу не вирішено низку істотних проблем регулювання російського фондового ринку, що негативно впливає на його ефективність як механізму переливу капіталів.
1) Законодавство РФ не повною мірою забезпечує захист прав власності на цінні папери, зокрема:
а) практично відсутня необхідна законодавча база обліку прав на цінні папери,
б) не вирішена проблема незаконного використання інсайдерської інформації,
в) заходи адміністративної відповідальності не адекватні тяжкості порушень при здійсненні обліку прав на цінні папери,
г) не встановлено заходи кримінальної відповідальності за порушення при здійсненні обліку прав на цінні папери.
У якості однієї з важливих заходів вирішення перерахованих проблем може стати розвиток діяльності Центрального фонду зберігання і обробки інформації фондового ринку. Однак, цей захід повинен супроводжуватися законодавчими заходами, спрямованими на вдосконалення обліку прав на цінні папери.
2) Суттєвою проблемою залишається управління ризиками операторів фондового ринку (брокерів, дилерів, довірчих керуючих).
Це пов'язано з відсутністю ефективної системи пруденційного нагляду за їх діяльністю, в тому числі з відсутністю повноважень регулятора фондового ринку з введення тимчасових адміністрацій, обмеження операцій, щодо здійснення організаційних заходів, спрямованих на відновлення фінансової стійкості операторів фондового ринку з метою захисту інтересів інвесторів.
Серйозним джерелом ризиків на фондовому ринку є наявність конфлікту інтересів в діяльності операторів ринку. При цьому існуюче сьогодні правове регулювання російського фондового ринку закріплює принцип інтересів інвесторів, однак не містить інших необхідних обмежень.
Залишається актуальною проблема мультиплікації ризиків, що є результатом суміщення брокерсько-дилерської і банківської діяльності. У зв'язку з цим необхідно обмежити діяльність кредитних організацій на ринку цінних паперів і (або) створити систему контролю за ризиками в діяльності кредитних організацій - професійних учасників ринку цінних паперів.
3) Відсутній спеціальне регулювання «роздрібних» фінансових брокерів, що дають рекомендації інвесторам з питань інвестицій. Їх вирішення присвячені спеціальні рекомендації IOSCO, прийняті у вересні 2003 року і спрямовані на запобігання конфлікту інтересів, що виникає при поєднанні брокерами власної інвестиційної діяльності з діяльністю з надання інвесторам рекомендацій, а також на запобігання використання аналогічної інформації до її розкриття.
4) Недостатньо ефективна діяльність організаторів торгівлі щодо забезпечення справедливого ціноутворення.
Необхідна реалізація низки заходів, спрямованих на підвищення ефективності організаторів торгівлі. Однією з таких заходів є перетворення організаторів торгівлі в акціонерні товариства з розподілом інтересів їх акціонерів і учасників торгівлі.
Ромі того, неприпустимо збереження в капіталі організаторів торгівлі переважної частки окремого учасника, в тому числі державних організацій.
5) Важливою проблемою сучасного російського фондового ринку залишається недостатня капіталізація фінансових посередників на різних секторах фінансового ринку, однією з причин якої є несприятливий податковий режим, що перешкоджає росту власних коштів фінансових організацій.
Для операторів фондового ринку капіталізація не має такого принципового значення, як для банківського або страхового сектору, так як вони не беруть на себе ризики, пов'язані з виконанням зобов'язань перед вкладниками або застрахованими особами, Однак розмір власного капіталу операторів фондового ринку повинен бути адекватний їх операційним ризикам .
6) Недостатній розвиток первинного ринку цінних паперів.
Починає активізуватися процес виходу підприємств «другого ешелону» на ринок корпоративних облігацій. Проте динаміка цього процесу недостатня.
Так, якщо наприкінці 2001 року, з 26 емітентів корпоративних облігацій, що мали вторинний ринок, лише 9 представляли підприємства, які входять у список 200 найбільших підприємств Росії, то в даний час із 134 емітентів корпоративних облігацій з ліквідним вторинним ринком уже 90 не входили в ТОП -200. Частка торгів облігаціями «другого ешелону» (тобто за винятком 5 найбільш ліквідних облігацій) зросла з 54.8% до в вересні 2002 року до 61.3%. Сьогодні ринок корпоративних облігацій може бути використаний як джерело інвестицій будь-яким російським підприємством, як великим, так і середнім, незалежно від його розміру, регіональної чи галузевої приналежності.
Необхідно мати на увазі, що отримання зовнішнього фінансування на фондовому ринку є лише відносно великим підприємствам. Дрібні підприємства ніколи не зможуть отримати фінансування з фондового ринку.
Залучення інвестицій на ринку акцій - справа більш віддаленого майбутнього. Це пов'язано з послідовністю приходу підприємств - реципієнтів на різні сектори фінансового ринку. Як показує досвід країн з фінансовими ринками, в перші 10-15 років розвитку ринкової економіки зовнішнє фінансування (мається на увазі фінансування за рахунок зовнішніх по відношенню до самого підприємству джерел - тобто крім власних кошти) носить переважно борговий характер - через банківські кредити і облігаційний ринок, і лише після цього починається період фінансування через розміщення акцій.
Перехід до пайової фінансування значною мірою стримується недостатньою ємністю боргових ринків - ринку банківського кредитування (внаслідок неефективності банківської системи) та облігаційного ринку (який почав інтенсивний розвиток лише з 2001 року після прийняття Стандартів емісії), розвитку ринку IPO також перешкоджають і ті негативні умови господарювання, в яких знаходяться російські підприємства.
Числа таких умов відносяться незахищеність прав власника, широке поширення неринкових форм привласнення корпоративних доходів менеджерами й власниками, не стимулюючий інвестиції податковий режим та інше. І при цьому, що сам фондовий ринок проявляє все більший інтерес до акцій «другого ешелону». Так, за даними РТС, частка акцій «другого ещелона» (за винятком 10 найбільш ліквідних акцій) у загальному обсязі торгівлі акціями збільшилася з 4.3% у вересні 2002 року до 11.2%.
У 2008 році почалася російська фінансова криза. Почався він як «криза приватного сектора, спровокований надмірними запозиченнями приватного сектора в умовах глибокого потрійного шоку: з боку умов зовнішньої торгівлі, відпливу капіталу і посилення умов зовнішніх запозичень».
Удар глобальної кризи по Росії був сильніший, ніж по економіках інших країн внаслідок 3-х причин: «американської фінансової катастрофи», негативно відбилася на всіх ринках і фінансових системах країн, що розвиваються; падіння цін на нафту при значній залежності Росії від її експорту; політичних помилок російського керівництва. Якщо всі три фактори порівняти, то «з середини року ринок втратив близько 600 пунктів тільки через погіршення інвестиційного клімату в Росії - через конфлікт з Грузією і через сварку акціонерів ТНК-BP, атаки на" Мечел "»
Що почалося в кінці травня 2008 року зниження котирувань акцій російських компаній стало переростати в обвал в кінці липня. На думку низки ЗМІ і фінансових аналітиків, перше різке падіння котирувань відбулося внаслідок заяв прем'єр-міністра Володимира Путіна на адресу керівництва компанії «Мечел» 24 липня. Почалася криза фондового ринку.
19 січня російський фондовий ринок зазнав найсильніше падіння в 2009 році: індекс РТС втратив 6,2%, опустившись до позначки 531,66 пункту - мінімального рівня з липня 2004 року; індекс ММВБ у валютному вираженні втратив 5,4%. Основною причиною падіння стала, на думку аналітиків, політика керованої девальвації національної валюти, проведена Банком Росії.
23 січня індекс РТС впав на 3,34%, за тиждень втративши 12%, до позначки 498,2 пункту - нижче позначки 500 пунктів, найнижчого рівня з 2003 року; капіталізація ринку акцій опустилася до $ 305 млрд, що нижче ринкової вартості одного Газпрому в травні 2008 року ($ 365 700 000 000); індекс ММВБ за підсумками торгів знизився на 0,71%, до 553,62 пункту. Акції Ощадбанку впали до історичних мінімумів, втративши на ММВБ 2,88% і опустившись до мінімальної позначки 15,2 руб за акцію, що нижче ціни розміщення в березні 2007 року на 82,92%.
Рис. 2 Індекс ММВБ у порівнянні c індексом DJIA. У відсотках від значень квітня 2008
Дані ВВП-індикатора банку VTB Capital за січень 2009 року свідчили про зниження в річному численні офіційного російського ВВП в першому кварталі, що буде означати перше зниження економіки в річному обчисленні, починаючи з першого кварталу 1999 року.
Згідно з даними Росстату, в порівнянні з січнем 2008 року промислове виробництво в січні 2009 року впало на 16% - найглибший обвал з 1994 року: найбільш сильний спад в обробних галузях, де виробництво знизилося на 24,1% [80]. У січні 2009 року вперше в XXI столітті була зафіксована негативною динаміка обсягу робіт в будівництві: будівництво скоротилося на 16,8% (у грудні 2008 року зростання складе 0,1%).
До середини лютого 2009 середньодобовий видобуток газу до рівня 2008 року в цілому по Росії знизилася на 9,9%, в «Газпромі» - на 13,3%.
Рис.3 Графік річної зміни реального ВВП Росії 1991-2009 (прогноз)
17 лютого Мінекономрозвитку скоригувало прогноз на 2009 рік до мінус 2,2% ВВП, мінус 7,4% у промисловості і приблизно мінус 14% з інвестицій, залишивши прогноз за ціною нафти колишнім - 41 долара за барель.
За даними Росстату, у лютому 2009 року індекс промислового виробництва знизився на 13,2% в порівнянні з аналогічним показником минулого року, обсяг виробництва в обробних галузях промисловості в січні - лютому скоротився на 21%, видобуток корисних копалин скоротилася на 4,5%, виробництво електроенергії - на 7,2%. Вперше з вересня 1999 року в лютому товарообіг у роздробі знизився на 2,4%.
За підсумками першого півріччя 2009 року, «Росія стала безумовним лідером серед великих країн за відносними темпами падіння економіки в порівнянні з докризовим періодом».
Якщо говорити про сучасні тенденції розвитку фінансового ринку та економіки країни в цілому, то ми спостерігаємо відновлення економіки через приплив інвестицій, підвищення котирувань, що поза сумнівом говорить про підвищення інвестиційного клімату в Росії.
Однак, у березні 2010 року очікується нова фінансової кризи, яка ще з більшою силою похитне економіку нашої країни.
У цьому розділі ми висвітлили сучасні тенденції функціонування російського фінансового ринку, показали які проблеми є і як з ними справлятися. Також розглянули причини фінансової кризи і його тенденцію.
Висновок
У цій роботі ми висвітлили тему фінансового ринку Росії. Ми розглянули структуру фінансового ринку та його функції. Ми з'ясували, що держава невід'ємно пов'язане з фінансовим ринком і що фінансовий ринок - це сукупність всіх фінансових ресурсів, який об'єднує в собі такі ринки як валютний ринок, ринок цінних паперів, ринок позичкових капіталів та грошового ринку.
Ми виявили особливості формування фінансового ринку Росії, як відбувалося становлення фінансових інститутів в Російській Федерації та інвестиційних фондів. Також ми висвітлили сучасні тенденції функціонування російського фінансового ринку, показали які проблеми є і як з ними справлятися.
Поставлені завдання і мета курсової роботи була досягнута. У даній роботі на доступному і зрозумілою мовою були показані головні складові фінансового ринку Росії, його функції, структура, то як формувався фінансовий ринок Росії і які його сучасні тенденції.
В якості висновку доцільно навести ряд висновків, які можна зробити з вивчення матеріалів теми даної курсової роботи:
Фондовий ринок - важлива частина фінансової системи держави, він може сприяти підвищенню ефективності суспільного відтворення і підвищення його рентабельності, тобто надавати стимулюючу дію і сприяти більш ефективному розподілу інвестиційного капіталу;
Фінансова криза в Росії спричинив за собою втрату Росією інвестиційної привабливості і відкинув наш фондовий ринок на кілька років тому.
Якщо говорити про сучасні тенденції розвитку фінансового ринку та економіки країни в цілому, то ми спостерігаємо відновлення економіки через приплив інвестицій, підвищення котирувань, що, безсумнівно, говорить про підвищення інвестиційного клімату в Росії.
Однак у березні 2010 року очікується нова хвиля фінансової кризи, яка ще з більшою силою похитне економіку нашої країни.
Список використаних джерел
1. Законом РФ «Про валютне регулювання та валютний контроль» від 9 жовтня 1992 р . № 3615-1 (Федеральний закон від 10.12.2003 N 173-ФЗ ред. Від 22.07.2008 "Про валютне регулювання та валютний контроль")
2. Указ Президента РФ від 26 липня 1995 р . № 765 «Про додаткові заходи щодо підвищення ефективності інвестиційної політики Російської Федерації» (остання редакція від 22.07.2008).
3. Указ Президента РФ від 7 жовтня 1992 р . № 1186 «Про заходи щодо організації ринку цінних паперів» (ред. від 23.02.1998 "Про заходи щодо організації ринку цінних паперів в процесі приватизації державних і муніципальних підприємств").
4. Климович В.П. Фінанси, грошовий обіг і кредит. - М.: ИНФРА-М, 2004.
5. Вахрін П.І., Нешітой А.С. Фінанси. - М.: ИНФРА-М, 2007.
6. Курс економіки / За ред. Б.А. Райзберг. - М.: ИНФРА-М, 2004. - 672 с.
7. Ліпсіц І.В, Економіка. - М.: Омега-Л, 2006. - 656 с.
8. Нешітой А.С. Фінанси. Грошовий обіг. Кредит. - М., 2007.
9. Основи економічної теорії: Курс лекцій / За ред. А. А. Кочеткова. - М., 2004.
10. Пястолов С.М. Основи економічної теорії. - М.: Академічний проспект, 2004. - 608 с.
11. Соколова О.В., Соколов Б.І. Економіка. - М.: ИНФРА-М, 2004.
12. Економіка / За ред. А.І. Архипова, А.К. Большакова. - М.: Проспект, 2006. - 840 с.
13. Економіка / За ред. А.С. Булатова. - М.: БЕК, 2004. - 816 с.
14. Економіка / За ред. М.І. Плотницького. - М.: Юрист, 2002.
15. Балабанов І.Т. Основи фінансового менеджменту: Навчальний посібник - М.: фінанси і статистика, 2003.
16. Борисов Є.Ф. Економічна теорія: Підручник - М.: Юрист, 2001.
17. Бланк І.А. Основи фінансового менеджменту. Т. 1 - К.: Ніка - Центр, 2002.
18. Войтов А.Г. Економіка. Загальний курс: Підручник - М.: Інформаційно - впроваджувальний центр «Маркетинг», 2001.
19. Сучасна економіка. Лекційний курс: Навчальний посібник / За ред. О.Ю. Мамедова. - Ростов-на-Дону, Фенікс, 2003.
20. Камаєв В.Д. Підручник з основ економічної теорії. - М.: ВЛАДОС, 2000.
21. Економіка: Підручник / За ред. А.С. Булатова. - М: Економіст, 2003.
1) шляхом реєстрації проспекту емісії інвестиційних паїв управляючою компанією та розміщення інвестиційних паїв серед інвесторів;
2) за рішенням загальних зборів акціонерів при ліквідації ЧІФа, майно якого передається в довірче управління компанії;
3) при реорганізації комерційних організацій (за згодою ФКЦБ), які залучали грошові кошти фізичних і юридичних осіб.
Перші ПІФи з'явилися наприкінці
Надалі ряд ПІФів почав активно працювати з корпоративним ми цінними паперами. Причому до кінця
ПІФи займають скромне місце на ринку цінних паперів. Тим не менше, аналізуючи перспективи розвитку різних інститутів на фондовому ринку, представляється, що у ПІФів вони найбільш оптимістичні. Це зумовлюється насамперед їх відкритістю, прозорістю, рівність майнових прав інвесторів і можливостями отримання грошових коштів за належні їм інвестиційні паї.
У цьому розділі ми виявили особливості формування фінансового ринку Росії, як відбувалося становлення фінансових інститутів в Російській Федерації та інвестиційних фондів.
3. Сучасні тенденції функціонування російського фінансового ринку
Основною проблемою сучасного російського фінансового ринку є протиріччя між значним розміром накопиченої на ньому ліквідності і невеликим розміром ресурсів, що спрямовуються фінансовим ринком в реальний сектор економіки.
Обсяг російського фінансового ринку в даний час складає більше 370 млрд доларів. Такому динамічному зростанню сприяла політична стабільність, розв'язання боргової проблеми, ефективна бюджетна та соціально-економічна політика Уряду РФ, а також сприятлива зовнішньоекономічна кон'юнктура. З ростом російського фінансового ринку збільшився й обсяг інвестиційних ресурсів, що надійшли в економіку. Проте обсяг цих ресурсів істотно менше - близько 100 млрд. доларів.
Зіставлення обсягу російського фінансового ринку (370 млрд. доларів) і обсягу інвестиційних ресурсів надійшли в економіку (100 млрд. доларів) вказує на значний обсяг ресурсів, що залишаються на фінансовому ринку. Це означає, що між фінансовим ринком та реальним сектором російської економіки сформувався «бар'єр», що перешкоджає доступу підприємств реального сектора російської економіки до фінансових ресурсів.
Так, чистий потік кредитів російським нефінансовим підприємствам становить 3,4% ВВП, тоді як в США при нормальній кон'юнктурі він майже в два рази вище (у 1998 році - 6,6% ВВП).
Причинами формування «бар'єру» є проблеми загальноекономічного характеру, серед яких особливо слід відзначити інфляцію, високі транзакційні витрати, податковий режим, що не забезпечує стимулювання інвестицій, відсутність реального стимулювання малого та середнього підприємництва. Крім цього, негативний внесок вносять і проблеми фінансового посередництва.
Наслідком формування зазначеного «бар'єру» є ризик фінансової настабільності. Це пов'язано з наступними факторами:
1) можливістю виникнення кризових ситуацій на російському фінансовому ринку
2) стримуванням зростання виробництва внаслідок збереження дефіциту інвестицій у реальному секторі економіки
Можливість виникнення кризових ситуацій на російському фінансовому ринку багато в чому пов'язана з трьома істотними диспропорціями цього ринку.
Сучасний російський фінансовий ринок характеризується нерівномірністю розвитку окремих його секторів.
Обсяг ринкової капіталізації акцій у загальному обсязі фінансового ринку істотно перевищив половину, а частка банківських кредитів стала менше однієї чверті. Наростання диспропорцій особливо добре помітно протягом останніх двох років.
Структура російського фінансового ринку сильно відрізняється від структури фінансових ринків інших країн. Це проявляється в тому, що:
1) за показником процентного співвідношення капіталізація ринку акцій і ВВП Росії незначно відрізняється від інших країн,
2) за показником процентного співвідношення обсягу банківських активів і ВВП Росії істотно (більш ніж у 10 разів) відстає від країн з розвиненими фінансовими ринками.
Існує розрив між обсягом ресурсів, залучених російськими фінансовими інститутами та обсягом фінансових активів в економіці.
Існує протиріччя між короткостроковим характером ресурсів, що надаються фінансовими посередниками, і довгостроковим характером засобів, необхідних для фінансування економічного зростання та забезпечення фінансової стабільності.
Другою складовою ризику фінансової нестабільності є стримування зростання виробництва внаслідок збереження дефіциту інвестицій у реальному секторі економіки.
Така ситуація особливо небезпечна для Росії, економіка якої переживає ефект так званої «голландської хвороби», яка викликана високим ступенем залежності національної економіки від зовнішньоекономічної кон'юнктури сировинних ринків.
В даний час сильного зовнішнього впливу (так званого «позитивного шоку») супроводжує неоднозначність валютної політики Банку Росії, що призводить до зростання волатильності різних секторів фінансового ринку і, відповідно, збільшення ризиків фінансового ринку.
У зв'язку з цим найважливішим завданням стає стерилізація надлишкової ліквідності, Оптимальним варіантом вирішення цього завдання є трансформація надлишкової ліквідності в інвестиції. Для цього необхідна наявність ефективного фінансового ринку, здатного розподіляти інвестиції в рамках всієї структури національної економіки.
Зміна ситуації на світових ринках може привести до падіння темпів економічного зростання або економічним спадом. У зв'язку з цими причинами стає вкрай важливим прийняття заходів державної політики щодо стимулювання розвитку фінансового ринку, зняття економічних і позаекономічних бар'єрів на цьому ринку.
Державна політика повинна орієнтуватися на захист інтересів інвесторів і власників, а не підтримку інтересів фінансово-банківських інститутів, забезпечуючи в першу чергу свободу руху капіталу в самому фінансовому секторі.
Фондовий ринок є найважливішим механізмом фінансового посередництва. Однак до теперішнього часу не вирішено низку істотних проблем регулювання російського фондового ринку, що негативно впливає на його ефективність як механізму переливу капіталів.
1) Законодавство РФ не повною мірою забезпечує захист прав власності на цінні папери, зокрема:
а) практично відсутня необхідна законодавча база обліку прав на цінні папери,
б) не вирішена проблема незаконного використання інсайдерської інформації,
в) заходи адміністративної відповідальності не адекватні тяжкості порушень при здійсненні обліку прав на цінні папери,
г) не встановлено заходи кримінальної відповідальності за порушення при здійсненні обліку прав на цінні папери.
У якості однієї з важливих заходів вирішення перерахованих проблем може стати розвиток діяльності Центрального фонду зберігання і обробки інформації фондового ринку. Однак, цей захід повинен супроводжуватися законодавчими заходами, спрямованими на вдосконалення обліку прав на цінні папери.
2) Суттєвою проблемою залишається управління ризиками операторів фондового ринку (брокерів, дилерів, довірчих керуючих).
Це пов'язано з відсутністю ефективної системи пруденційного нагляду за їх діяльністю, в тому числі з відсутністю повноважень регулятора фондового ринку з введення тимчасових адміністрацій, обмеження операцій, щодо здійснення організаційних заходів, спрямованих на відновлення фінансової стійкості операторів фондового ринку з метою захисту інтересів інвесторів.
Серйозним джерелом ризиків на фондовому ринку є наявність конфлікту інтересів в діяльності операторів ринку. При цьому існуюче сьогодні правове регулювання російського фондового ринку закріплює принцип інтересів інвесторів, однак не містить інших необхідних обмежень.
Залишається актуальною проблема мультиплікації ризиків, що є результатом суміщення брокерсько-дилерської і банківської діяльності. У зв'язку з цим необхідно обмежити діяльність кредитних організацій на ринку цінних паперів і (або) створити систему контролю за ризиками в діяльності кредитних організацій - професійних учасників ринку цінних паперів.
3) Відсутній спеціальне регулювання «роздрібних» фінансових брокерів, що дають рекомендації інвесторам з питань інвестицій. Їх вирішення присвячені спеціальні рекомендації IOSCO, прийняті у вересні 2003 року і спрямовані на запобігання конфлікту інтересів, що виникає при поєднанні брокерами власної інвестиційної діяльності з діяльністю з надання інвесторам рекомендацій, а також на запобігання використання аналогічної інформації до її розкриття.
4) Недостатньо ефективна діяльність організаторів торгівлі щодо забезпечення справедливого ціноутворення.
Необхідна реалізація низки заходів, спрямованих на підвищення ефективності організаторів торгівлі. Однією з таких заходів є перетворення організаторів торгівлі в акціонерні товариства з розподілом інтересів їх акціонерів і учасників торгівлі.
Ромі того, неприпустимо збереження в капіталі організаторів торгівлі переважної частки окремого учасника, в тому числі державних організацій.
5) Важливою проблемою сучасного російського фондового ринку залишається недостатня капіталізація фінансових посередників на різних секторах фінансового ринку, однією з причин якої є несприятливий податковий режим, що перешкоджає росту власних коштів фінансових організацій.
Для операторів фондового ринку капіталізація не має такого принципового значення, як для банківського або страхового сектору, так як вони не беруть на себе ризики, пов'язані з виконанням зобов'язань перед вкладниками або застрахованими особами, Однак розмір власного капіталу операторів фондового ринку повинен бути адекватний їх операційним ризикам .
6) Недостатній розвиток первинного ринку цінних паперів.
Починає активізуватися процес виходу підприємств «другого ешелону» на ринок корпоративних облігацій. Проте динаміка цього процесу недостатня.
Так, якщо наприкінці 2001 року, з 26 емітентів корпоративних облігацій, що мали вторинний ринок, лише 9 представляли підприємства, які входять у список 200 найбільших підприємств Росії, то в даний час із 134 емітентів корпоративних облігацій з ліквідним вторинним ринком уже 90 не входили в ТОП -200. Частка торгів облігаціями «другого ешелону» (тобто за винятком 5 найбільш ліквідних облігацій) зросла з 54.8% до в вересні 2002 року до 61.3%. Сьогодні ринок корпоративних облігацій може бути використаний як джерело інвестицій будь-яким російським підприємством, як великим, так і середнім, незалежно від його розміру, регіональної чи галузевої приналежності.
Необхідно мати на увазі, що отримання зовнішнього фінансування на фондовому ринку є лише відносно великим підприємствам. Дрібні підприємства ніколи не зможуть отримати фінансування з фондового ринку.
Залучення інвестицій на ринку акцій - справа більш віддаленого майбутнього. Це пов'язано з послідовністю приходу підприємств - реципієнтів на різні сектори фінансового ринку. Як показує досвід країн з фінансовими ринками, в перші 10-15 років розвитку ринкової економіки зовнішнє фінансування (мається на увазі фінансування за рахунок зовнішніх по відношенню до самого підприємству джерел - тобто крім власних кошти) носить переважно борговий характер - через банківські кредити і облігаційний ринок, і лише після цього починається період фінансування через розміщення акцій.
Перехід до пайової фінансування значною мірою стримується недостатньою ємністю боргових ринків - ринку банківського кредитування (внаслідок неефективності банківської системи) та облігаційного ринку (який почав інтенсивний розвиток лише з 2001 року після прийняття Стандартів емісії), розвитку ринку IPO також перешкоджають і ті негативні умови господарювання, в яких знаходяться російські підприємства.
Числа таких умов відносяться незахищеність прав власника, широке поширення неринкових форм привласнення корпоративних доходів менеджерами й власниками, не стимулюючий інвестиції податковий режим та інше. І при цьому, що сам фондовий ринок проявляє все більший інтерес до акцій «другого ешелону». Так, за даними РТС, частка акцій «другого ещелона» (за винятком 10 найбільш ліквідних акцій) у загальному обсязі торгівлі акціями збільшилася з 4.3% у вересні 2002 року до 11.2%.
У 2008 році почалася російська фінансова криза. Почався він як «криза приватного сектора, спровокований надмірними запозиченнями приватного сектора в умовах глибокого потрійного шоку: з боку умов зовнішньої торгівлі, відпливу капіталу і посилення умов зовнішніх запозичень».
Удар глобальної кризи по Росії був сильніший, ніж по економіках інших країн внаслідок 3-х причин: «американської фінансової катастрофи», негативно відбилася на всіх ринках і фінансових системах країн, що розвиваються; падіння цін на нафту при значній залежності Росії від її експорту; політичних помилок російського керівництва. Якщо всі три фактори порівняти, то «з середини року ринок втратив близько 600 пунктів тільки через погіршення інвестиційного клімату в Росії - через конфлікт з Грузією і через сварку акціонерів ТНК-BP, атаки на" Мечел "»
Що почалося в кінці травня 2008 року зниження котирувань акцій російських компаній стало переростати в обвал в кінці липня. На думку низки ЗМІ і фінансових аналітиків, перше різке падіння котирувань відбулося внаслідок заяв прем'єр-міністра Володимира Путіна на адресу керівництва компанії «Мечел» 24 липня. Почалася криза фондового ринку.
19 січня російський фондовий ринок зазнав найсильніше падіння в 2009 році: індекс РТС втратив 6,2%, опустившись до позначки 531,66 пункту - мінімального рівня з липня 2004 року; індекс ММВБ у валютному вираженні втратив 5,4%. Основною причиною падіння стала, на думку аналітиків, політика керованої девальвації національної валюти, проведена Банком Росії.
23 січня індекс РТС впав на 3,34%, за тиждень втративши 12%, до позначки 498,2 пункту - нижче позначки 500 пунктів, найнижчого рівня з 2003 року; капіталізація ринку акцій опустилася до $ 305 млрд, що нижче ринкової вартості одного Газпрому в травні 2008 року ($ 365 700 000 000); індекс ММВБ за підсумками торгів знизився на 0,71%, до 553,62 пункту. Акції Ощадбанку впали до історичних мінімумів, втративши на ММВБ 2,88% і опустившись до мінімальної позначки 15,2 руб за акцію, що нижче ціни розміщення в березні 2007 року на 82,92%.
Рис. 2 Індекс ММВБ у порівнянні c індексом DJIA. У відсотках від значень квітня 2008
Дані ВВП-індикатора банку VTB Capital за січень 2009 року свідчили про зниження в річному численні офіційного російського ВВП в першому кварталі, що буде означати перше зниження економіки в річному обчисленні, починаючи з першого кварталу 1999 року.
Згідно з даними Росстату, в порівнянні з січнем 2008 року промислове виробництво в січні 2009 року впало на 16% - найглибший обвал з 1994 року: найбільш сильний спад в обробних галузях, де виробництво знизилося на 24,1% [80]. У січні 2009 року вперше в XXI столітті була зафіксована негативною динаміка обсягу робіт в будівництві: будівництво скоротилося на 16,8% (у грудні 2008 року зростання складе 0,1%).
До середини лютого 2009 середньодобовий видобуток газу до рівня 2008 року в цілому по Росії знизилася на 9,9%, в «Газпромі» - на 13,3%.
Рис.3 Графік річної зміни реального ВВП Росії 1991-2009 (прогноз)
17 лютого Мінекономрозвитку скоригувало прогноз на 2009 рік до мінус 2,2% ВВП, мінус 7,4% у промисловості і приблизно мінус 14% з інвестицій, залишивши прогноз за ціною нафти колишнім - 41 долара за барель.
За даними Росстату, у лютому 2009 року індекс промислового виробництва знизився на 13,2% в порівнянні з аналогічним показником минулого року, обсяг виробництва в обробних галузях промисловості в січні - лютому скоротився на 21%, видобуток корисних копалин скоротилася на 4,5%, виробництво електроенергії - на 7,2%. Вперше з вересня 1999 року в лютому товарообіг у роздробі знизився на 2,4%.
За підсумками першого півріччя 2009 року, «Росія стала безумовним лідером серед великих країн за відносними темпами падіння економіки в порівнянні з докризовим періодом».
Якщо говорити про сучасні тенденції розвитку фінансового ринку та економіки країни в цілому, то ми спостерігаємо відновлення економіки через приплив інвестицій, підвищення котирувань, що поза сумнівом говорить про підвищення інвестиційного клімату в Росії.
Однак, у березні 2010 року очікується нова фінансової кризи, яка ще з більшою силою похитне економіку нашої країни.
У цьому розділі ми висвітлили сучасні тенденції функціонування російського фінансового ринку, показали які проблеми є і як з ними справлятися. Також розглянули причини фінансової кризи і його тенденцію.
Висновок
У цій роботі ми висвітлили тему фінансового ринку Росії. Ми розглянули структуру фінансового ринку та його функції. Ми з'ясували, що держава невід'ємно пов'язане з фінансовим ринком і що фінансовий ринок - це сукупність всіх фінансових ресурсів, який об'єднує в собі такі ринки як валютний ринок, ринок цінних паперів, ринок позичкових капіталів та грошового ринку.
Ми виявили особливості формування фінансового ринку Росії, як відбувалося становлення фінансових інститутів в Російській Федерації та інвестиційних фондів. Також ми висвітлили сучасні тенденції функціонування російського фінансового ринку, показали які проблеми є і як з ними справлятися.
Поставлені завдання і мета курсової роботи була досягнута. У даній роботі на доступному і зрозумілою мовою були показані головні складові фінансового ринку Росії, його функції, структура, то як формувався фінансовий ринок Росії і які його сучасні тенденції.
В якості висновку доцільно навести ряд висновків, які можна зробити з вивчення матеріалів теми даної курсової роботи:
Фондовий ринок - важлива частина фінансової системи держави, він може сприяти підвищенню ефективності суспільного відтворення і підвищення його рентабельності, тобто надавати стимулюючу дію і сприяти більш ефективному розподілу інвестиційного капіталу;
Фінансова криза в Росії спричинив за собою втрату Росією інвестиційної привабливості і відкинув наш фондовий ринок на кілька років тому.
Якщо говорити про сучасні тенденції розвитку фінансового ринку та економіки країни в цілому, то ми спостерігаємо відновлення економіки через приплив інвестицій, підвищення котирувань, що, безсумнівно, говорить про підвищення інвестиційного клімату в Росії.
Однак у березні 2010 року очікується нова хвиля фінансової кризи, яка ще з більшою силою похитне економіку нашої країни.
Список використаних джерел
1. Законом РФ «Про валютне регулювання та валютний контроль» від 9 жовтня
2. Указ Президента РФ від 26 липня
3. Указ Президента РФ від 7 жовтня
4. Климович В.П. Фінанси, грошовий обіг і кредит. - М.: ИНФРА-М, 2004.
5. Вахрін П.І., Нешітой А.С. Фінанси. - М.: ИНФРА-М, 2007.
6. Курс економіки / За ред. Б.А. Райзберг. - М.: ИНФРА-М, 2004. - 672 с.
7. Ліпсіц І.В, Економіка. - М.: Омега-Л, 2006. - 656 с.
8. Нешітой А.С. Фінанси. Грошовий обіг. Кредит. - М., 2007.
9. Основи економічної теорії: Курс лекцій / За ред. А. А. Кочеткова. - М., 2004.
10. Пястолов С.М. Основи економічної теорії. - М.: Академічний проспект, 2004. - 608 с.
11. Соколова О.В., Соколов Б.І. Економіка. - М.: ИНФРА-М, 2004.
12. Економіка / За ред. А.І. Архипова, А.К. Большакова. - М.: Проспект, 2006. - 840 с.
13. Економіка / За ред. А.С. Булатова. - М.: БЕК, 2004. - 816 с.
14. Економіка / За ред. М.І. Плотницького. - М.: Юрист, 2002.
15. Балабанов І.Т. Основи фінансового менеджменту: Навчальний посібник - М.: фінанси і статистика, 2003.
16. Борисов Є.Ф. Економічна теорія: Підручник - М.: Юрист, 2001.
17. Бланк І.А. Основи фінансового менеджменту. Т. 1 - К.: Ніка - Центр, 2002.
18. Войтов А.Г. Економіка. Загальний курс: Підручник - М.: Інформаційно - впроваджувальний центр «Маркетинг», 2001.
19. Сучасна економіка. Лекційний курс: Навчальний посібник / За ред. О.Ю. Мамедова. - Ростов-на-Дону, Фенікс, 2003.
20. Камаєв В.Д. Підручник з основ економічної теорії. - М.: ВЛАДОС, 2000.
21. Економіка: Підручник / За ред. А.С. Булатова. - М: Економіст, 2003.
[1] Федеральний закон від 27.06.2002 № 86-ФЗ (ред. від 26.04.2007). / /
[2] від 9 жовтня 1992 р . № 3615-1 / /
5 Климович В.П. Фінанси, грошовий обіг і кредит. - М., 2004.
[4] Про заходи щодо організації ринку цінних паперів ».
[5] «Про додаткові заходи щодо підвищення ефективності інвестиційної політики Російської Федерації».