Федеральне агентство з науки та освіти РФ
Московський державний університет
Економіки, статистики та інформатики
Тверський філія
Кафедра Світовий економіки
Курсова робота
з інвестиційного проектування
на тему:
«Фінансова стійкість підприємства в реалізації інвестиційного проекту»
Твер, 2009
Введення
Вибираючи тему свого курсового дослідження («Фінансова стійкість підприємства в реалізації інвестиційного проекту») я керувалася тим, що з'ясувала, наскільки ця тема актуальна в сучасному світі. Зрозумівши, що фінансова стійкість підприємства безпосередньо впливає на реалізацію інвестиційного проекту, я негайно взялася до вивчення даної теми.
Метою даної роботи є оцінка впливу фінансової стійкості підприємства на реалізацію інвестиційного проекту.
Поставлена мета обумовлюється необхідністю послідовного вирішення наступних завдань:
· Вивчити основні принципи, покладені в основу аналізу інвестиційних проектів;
· Розглянути критерії оцінки ефективності інвестиційних проектів;
· Провести аналіз методів оцінки інвестиційних проектів і проектних ризиків, пов'язаних з реалізацією проекту;
виявити який вплив надає інвестиційний проект на підприємства, на якому він реалізується.
Предметом дослідження виступає оцінка впливу фінансової стійкості підприємства на інвестиційний проект. Об'єктом дослідження є інвестиційний проект.
Теоретико-методологічною основою дослідження послужили праці Ример М.І., Непомнящий Є.Г. Крім того, в роботі використані нормативно-правові матеріали та документи, що діють на території РФ, а саме: Федеральним законом «Про інвестиційну діяльність у РФ, здійснюваної у вигляді капітальних вкладень» № 39-ФЗ від 25.02.1999 р., а так само Методичні рекомендації щодо оцінки ефективності інвестиційних проектів.
Поставлена мета, завдання, предмет і об'єкт дослідження визначили логіку викладу і структуру даного курсового дослідження, що складається з трьох розділів.
У першому розділі «Теоретичні та методологічні основи інвестиційного проектування» розглядаються теоретичні основи інвестиційного аналізу. Детально розписана схема і завдання оцінки фінансової стійкості проекту. Розглядається методологія і показники, які реально на практиці використовуються для розрахунку ефективності інвестиційних проектів.
У другому розділі «Оцінка ефективності реалізації інвестиційного проекту (на прикладі підприємства ТОВ« Мала енергетика »)» подано коротку характеристику та обгрунтування інвестиційного проекту, зроблена оцінка комерційної ефективності інвестиційного проекту: розраховані показники економічної та фінансової ефективності проекту. Так само зроблена оцінка ризику за допомогою методу чутливості та сценаріїв.
У третьому розділі «Вплив інвестиційного проекту на фінансову стійкість підприємства» проведено аналіз впливу інвестиційного проекту на фінансову стійкість підприємства і дані основні рекомендації щодо поліпшення, як стійкості самого підприємства, так і реалізації проекту.
1. Теоретичні та методологічні основи інвестиційного проектування
1.1 Формування інвестиційної ідеї та дослідження її можливості
Інвестиційна діяльність в реальному секторі економіки в РФ визначається Федеральним законом «Про інвестиційну діяльність у РФ, здійснюваної у вигляді капітальних вкладень» № 39-ФЗ від 25.02.1999 р.
Відповідно до ФЗ «Про інвестиційну діяльність у РФ, здійснюваної у вигляді капітальних вкладень», інвестиціями є грошові кошти, цінні папери, інше майно, в тому числі майнові права, інші права, мають грошову оцінку, що вкладаються в об'єкти діяльності підприємства з метою отримання прибутку або досягнення іншого корисного ефекту.
Інвестиційною діяльністю визнаються вкладення інвестицій, та здійснення практичних дій з метою отримання прибутку і досягнення корисного ефекту.
Під інвестиціями або капіталовкладеннями в самому загальному сенсі розуміється тимчасова відмова економічного суб'єкта від споживання наявних у нього в розпорядженні ресурсів (капіталу) і використання цих ресурсів для збільшення в майбутньому свого добробуту. [1]
Основними ознаками інвестиційної діяльності, що визначають підходи до її аналізу, є:
· Незворотність, пов'язана з тимчасовою втратою споживчої цінності капіталу (наприклад, ліквідності).
· Очікування збільшення вихідного рівня добробуту.
· Невизначеність, пов'язана з віднесенням результатів на відносно довгострокову перспективу.
Прийнято розрізняти два типи інвестицій: фінансові (портфельні) і реальні.
Фінансові інвестиції (портфельні) вкладення в акції, облігації та інші цінні папери, випущені приватними компаніями або державними.
Реальні інвестиції - вкладення приватної фірми або держави в виробництво будь-якої продукції (послуг), в основній або оборотний капітал. Реальні інвестиції включають в себе:
· Інвестиції в основний капітал, тобто придбання знову вироблених капітальних благ, таких як виробниче обладнання, будівлі виробничого призначення, технічне переозброєння і т.д.;
· Інвестиції в товарно-матеріальні запаси, які представляють накопичення запасів сировини, що підлягає використанню у виробничому процесі, або нереалізованих готових товарів. [2]
Інвестиційний проект - обгрунтування економічної доцільності, обсягу і терміну здійснення капітальних вкладень, у тому числі необхідна проектно-кошторисна документація, розроблена відповідно до законодавства РФ і затвердженими в установленому порядку стандартів, а також опис практичних дій по здійсненню інвестицій.
Основними або типовими формами фінансування проектів вважають:
· Власне фінансування за рахунок прибутку, амортизаційних відрахувань та інших джерел;
· Кредитне фінансування за рахунок облігаційних позик, банківських кредитів, позик інших організацій;
· Централізоване фінансування за рахунок коштів державного бюджету;
· Акціонерне фінансування за рахунок внесків засновників і стратегічних інвесторів;
· Лізингове фінансування за рахунок вкладів лізингодавця. [3]
Формулювання інвестиційної ідеї
Необхідно заздалегідь обгрунтувати інвестиційний задум, визначити яких стратегічних цілей підприємство зможе досягти в рамках реалізації даного інвестиційного задуму. Далі необхідно намітити, а потім чітко викласти зазначені цілі, яких воно має досягнути, і завдання, які воно повинно вирішити в рамках реалізації майбутнього інвестиційного проекту. На цьому ж етапі слід узгодити сформульовані інвестиційні ідеї з потенційними учасниками майбутнього інвестиційного проекту, а якщо необхідно - з федеральними, регіональними та галузевими органами управління.
Передпроектне дослідження інвестиційних можливостей
Попереднє техніко-економічне обгрунтування має підтвердити, що всі можливі альтернативи проекту розглянуті та оцінені, всі аспекти обраного інвестиційного проекту здійсненні і вимагають подальшого глибокого вивчення, є чіткий висновок про життєздатність інвестиційного проекту.
Попереднє техніко-економічне обгрунтування включає в себе такі основні моменти: опис продукції, аналіз ринку, визначення потенційних клієнтів, визначення складу учасників інвестиційного проекту, розробка організаційно-правової форми реалізації інвестиційного проекту, визначення укрупнених значень показників інвестиційного проекту, оцінка ефективності пропонованих інвестиційних проектів, вибір інвестиційного проекту з безлічі.
1.2 Оцінка ефективності інвестиційного проекту
На даному етапі визначаються основні показники ефективності інвестиційних проектів на основі даних, зібраних на попередньому етапі. Показники ефективності інвестиційних проектів порівнюються та аналізуються. [4]
Вибір інвестиційного проекту.
На основі всієї інформації, зібраної і отриманої на попередніх етапах, робиться вибір найбільш ефективного для реалізації інвестиційного проекту з безлічі альтернативних. [5]
Існують методики, що дозволяють структурувати й уніфікувати процес проведення обгрунтування проекту. Посібник з підготовки промислових техніко-економічних досліджень, розроблене Організацією Об'єднаних Націй з промислового розвитку (ЮНІДО), являє собою один з найбільш повних документів, що містять опис порядку проведення економічного обгрунтування. Зрозуміло, що в процесі економічного обгрунтування можуть використовуватися й інші методичні документи.
Розробник визначає структуру та зміст окремих частин обгрунтування з урахуванням специфіки проекту, наявності необхідної інформації, ступеня опрацьованості розділів майбутнього проекту. Для великих підприємницьких проектів характерно проведення економічного обгрунтування в кілька стадій, кожній з яких відповідає певна форма звітного документа, узагальнюючого результати розрахунків і оцінок.
Як висновок, можна сказати, що інвестиційна діяльність спрямована на вирішення стратегічних завдань розвитку промислового підприємства, створення необхідних для цього матеріально-технічних передумов. Вона тісно пов'язана з операційною діяльністю, тобто з процесами виробництва і реалізації продукції.
Реалізація інвестиційного проекту безпосередньо впливає на фінансову стійкість підприємства. Фінансове становище підприємства вважається стійким, якщо воно покриває власними коштами не менше 50% фінансових ресурсів, необхідних для здійснення нормальної господарської діяльності, ефективно використовує фінансові ресурси, дотримується фінансову, кредитну та розрахункову дисципліну, іншими словами, є платоспроможним.
Фінансова стійкість зумовлена як стабільністю економічного середовища, в рамках якої здійснюється діяльність підприємства, так і результатами його функціонування, його активного і ефективного реагування на зміни внутрішніх і зовнішніх факторів.
Фінансова стійкість - характеристика, що свідчить про стабільне перевищення доходів над витратами, вільному маневруванні грошовими коштами підприємства і ефективному їх використанні, безперебійному процесі виробництва і реалізації продукції. Фінансова стійкість формується в процесі всієї виробничо-господарської діяльності і є головним компонентом загальної стійкості підприємства.
Стійкість фінансового положення підприємства в значній мірі залежить від доцільності і правильності вкладення фінансових ресурсів в активи. Як згадувалося раніше під інвестиціями або капіталовкладеннями в самому загальному сенсі розуміється тимчасова відмова економічного суб'єкта від споживання наявних у нього в розпорядженні ресурсів (капіталу) і використання цих ресурсів для збільшення в майбутньому свого добробуту. [6]
У сучасній економіці фірма повинна вводити нововведення, з тим, щоб підвищити якість продукції, оновити асортимент, створити умови для підтримки рівня своїх цінностей. Ці нововведення є необхідною умовою збереження та зміцнення позицій на ринку. Сьогодні проблема полягає в тому, щоб виявити пріоритетні напрямки розвитку, відібрати та впорядкувати в певну систему ті нововведення, які забезпечують досягнення максимального результату, оцінити майбутні обсяги інвестування і з урахуванням їх обсягу визначити можливі джерела фінансування, в тому числі можливості мобілізації коштів у рамках національної економіки. [7]
Інвестиційний проект - це не лише форма реалізації прийнятого інвестиційного рішення, а й форма дозволу численних протиріч, що виникають у процесі прийняття рішення.
Ефективність інвестиційного проекту - це категорія, що відображає його відповідність цілям та інтересам учасників проекту.
Сутність економічної ефективності полягає у тому, що вона виражає економічні відносини, а, отже, й інтереси учасників інвестиційного процесу з приводу складається в цьому процесі співвідношення між результатами і витратами.
«Результати» і «витрати» є найважливішими поняттями, пов'язаними з вимірюванням економічної ефективності інвестиційних проектів.
Різниця оцінок результатів і витрат формує ефект, що дозволяє судити про те, що отримає інвестор в результаті реалізації проекту.
Ефективність інвестиційного проекту визначають для вирішення ряду завдань:
· Оцінки потенційної доцільності реалізації проекту, тобто перевірки умови, згідно з яким сукупні результати перевищують витрати всіх видів в прийнятних для інвесторів розмірах;
· Оцінки переваг розглянутого проект у порівнянні з альтернативними;
· Ранжирування проектів по прийнятій системі показників ефективності з метою їх подальшого включення в інвестиційну програму в умовах обмежених фінансових та інших ресурсів [8].
Проблема оцінки економічної ефективності інвестиційного проекту полягає у визначенні рівня його прибутковості в абсолютному та відносному вираженні, що зазвичай характеризується як норма доходу.
Розрізняють два підходи до вирішення даної проблеми: на основі використання простих, укрупнених методів і методів, що враховують зміна техніко-економічних показників на кожному кроці розрахункового періоду, нерівноцінність грошових потоків у часі, інвестиційні ризики, інтереси різних груп інвесторів - учасників проекту. Перші пропонують побудова статистичних моделей, а другі - динамічних моделей, взаємопов'язаних параметрів, необхідних для оцінки ефективності. Тому їх часто називають статичними і динамічними методами оцінки ефективності.
Статичний метод не дозволяє врахувати цінність майбутніх грошових надходжень по відношенню до поточного періоду часу і, таким чином, отримати коректні оцінки ефективності проектів, особливо пов'язаних з довгостроковими вкладеннями. Саме тому найчастіше використовується другий метод - динамічний, який за допомогою процесу дисконтування дозволяє усунути головний недолік статистичного методу.
Оцінку ефективності рекомендується проводити за системою таких взаємопов'язаних показників:
· Чиста приведена, або поточна, вартість - NPV;
· Індекс прибутковості або прибутковості - PI;
· Дисконтований строк окупності - DPP;
· Внутрішня норма доходу (прибутку) - IRR;
· Модифікована внутрішня норма прибутковості - MIRR. [9]
На думку більшості зарубіжних економістів найбільш достовірна оцінка ефективності інвестицій досягається за допомогою показників NPV, IRR та PI. Причому, практика використання різних методів показала, що і для приватних інвесторів і для держави найбільш узагальнюючим критерієм є чиста поточна вартість, а показник внутрішньої норми прибутку краще і точніше, ніж термін окупності. Московський державний університет
Економіки, статистики та інформатики
Тверський філія
Кафедра Світовий економіки
Курсова робота
з інвестиційного проектування
на тему:
«Фінансова стійкість підприємства в реалізації інвестиційного проекту»
Твер, 2009
Введення
Вибираючи тему свого курсового дослідження («Фінансова стійкість підприємства в реалізації інвестиційного проекту») я керувалася тим, що з'ясувала, наскільки ця тема актуальна в сучасному світі. Зрозумівши, що фінансова стійкість підприємства безпосередньо впливає на реалізацію інвестиційного проекту, я негайно взялася до вивчення даної теми.
Метою даної роботи є оцінка впливу фінансової стійкості підприємства на реалізацію інвестиційного проекту.
Поставлена мета обумовлюється необхідністю послідовного вирішення наступних завдань:
· Вивчити основні принципи, покладені в основу аналізу інвестиційних проектів;
· Розглянути критерії оцінки ефективності інвестиційних проектів;
· Провести аналіз методів оцінки інвестиційних проектів і проектних ризиків, пов'язаних з реалізацією проекту;
виявити який вплив надає інвестиційний проект на підприємства, на якому він реалізується.
Предметом дослідження виступає оцінка впливу фінансової стійкості підприємства на інвестиційний проект. Об'єктом дослідження є інвестиційний проект.
Теоретико-методологічною основою дослідження послужили праці Ример М.І., Непомнящий Є.Г. Крім того, в роботі використані нормативно-правові матеріали та документи, що діють на території РФ, а саме: Федеральним законом «Про інвестиційну діяльність у РФ, здійснюваної у вигляді капітальних вкладень» № 39-ФЗ від 25.02.1999 р., а так само Методичні рекомендації щодо оцінки ефективності інвестиційних проектів.
Поставлена мета, завдання, предмет і об'єкт дослідження визначили логіку викладу і структуру даного курсового дослідження, що складається з трьох розділів.
У першому розділі «Теоретичні та методологічні основи інвестиційного проектування» розглядаються теоретичні основи інвестиційного аналізу. Детально розписана схема і завдання оцінки фінансової стійкості проекту. Розглядається методологія і показники, які реально на практиці використовуються для розрахунку ефективності інвестиційних проектів.
У другому розділі «Оцінка ефективності реалізації інвестиційного проекту (на прикладі підприємства ТОВ« Мала енергетика »)» подано коротку характеристику та обгрунтування інвестиційного проекту, зроблена оцінка комерційної ефективності інвестиційного проекту: розраховані показники економічної та фінансової ефективності проекту. Так само зроблена оцінка ризику за допомогою методу чутливості та сценаріїв.
У третьому розділі «Вплив інвестиційного проекту на фінансову стійкість підприємства» проведено аналіз впливу інвестиційного проекту на фінансову стійкість підприємства і дані основні рекомендації щодо поліпшення, як стійкості самого підприємства, так і реалізації проекту.
1. Теоретичні та методологічні основи інвестиційного проектування
1.1 Формування інвестиційної ідеї та дослідження її можливості
Інвестиційна діяльність в реальному секторі економіки в РФ визначається Федеральним законом «Про інвестиційну діяльність у РФ, здійснюваної у вигляді капітальних вкладень» № 39-ФЗ від 25.02.1999 р.
Відповідно до ФЗ «Про інвестиційну діяльність у РФ, здійснюваної у вигляді капітальних вкладень», інвестиціями є грошові кошти, цінні папери, інше майно, в тому числі майнові права, інші права, мають грошову оцінку, що вкладаються в об'єкти діяльності підприємства з метою отримання прибутку або досягнення іншого корисного ефекту.
Інвестиційною діяльністю визнаються вкладення інвестицій, та здійснення практичних дій з метою отримання прибутку і досягнення корисного ефекту.
Під інвестиціями або капіталовкладеннями в самому загальному сенсі розуміється тимчасова відмова економічного суб'єкта від споживання наявних у нього в розпорядженні ресурсів (капіталу) і використання цих ресурсів для збільшення в майбутньому свого добробуту. [1]
Основними ознаками інвестиційної діяльності, що визначають підходи до її аналізу, є:
· Незворотність, пов'язана з тимчасовою втратою споживчої цінності капіталу (наприклад, ліквідності).
· Очікування збільшення вихідного рівня добробуту.
· Невизначеність, пов'язана з віднесенням результатів на відносно довгострокову перспективу.
Прийнято розрізняти два типи інвестицій: фінансові (портфельні) і реальні.
Фінансові інвестиції (портфельні) вкладення в акції, облігації та інші цінні папери, випущені приватними компаніями або державними.
Реальні інвестиції - вкладення приватної фірми або держави в виробництво будь-якої продукції (послуг), в основній або оборотний капітал. Реальні інвестиції включають в себе:
· Інвестиції в основний капітал, тобто придбання знову вироблених капітальних благ, таких як виробниче обладнання, будівлі виробничого призначення, технічне переозброєння і т.д.;
· Інвестиції в товарно-матеріальні запаси, які представляють накопичення запасів сировини, що підлягає використанню у виробничому процесі, або нереалізованих готових товарів. [2]
Інвестиційний проект - обгрунтування економічної доцільності, обсягу і терміну здійснення капітальних вкладень, у тому числі необхідна проектно-кошторисна документація, розроблена відповідно до законодавства РФ і затвердженими в установленому порядку стандартів, а також опис практичних дій по здійсненню інвестицій.
Основними або типовими формами фінансування проектів вважають:
· Власне фінансування за рахунок прибутку, амортизаційних відрахувань та інших джерел;
· Кредитне фінансування за рахунок облігаційних позик, банківських кредитів, позик інших організацій;
· Централізоване фінансування за рахунок коштів державного бюджету;
· Акціонерне фінансування за рахунок внесків засновників і стратегічних інвесторів;
· Лізингове фінансування за рахунок вкладів лізингодавця. [3]
Формулювання інвестиційної ідеї
Необхідно заздалегідь обгрунтувати інвестиційний задум, визначити яких стратегічних цілей підприємство зможе досягти в рамках реалізації даного інвестиційного задуму. Далі необхідно намітити, а потім чітко викласти зазначені цілі, яких воно має досягнути, і завдання, які воно повинно вирішити в рамках реалізації майбутнього інвестиційного проекту. На цьому ж етапі слід узгодити сформульовані інвестиційні ідеї з потенційними учасниками майбутнього інвестиційного проекту, а якщо необхідно - з федеральними, регіональними та галузевими органами управління.
Передпроектне дослідження інвестиційних можливостей
Попереднє техніко-економічне обгрунтування має підтвердити, що всі можливі альтернативи проекту розглянуті та оцінені, всі аспекти обраного інвестиційного проекту здійсненні і вимагають подальшого глибокого вивчення, є чіткий висновок про життєздатність інвестиційного проекту.
Попереднє техніко-економічне обгрунтування включає в себе такі основні моменти: опис продукції, аналіз ринку, визначення потенційних клієнтів, визначення складу учасників інвестиційного проекту, розробка організаційно-правової форми реалізації інвестиційного проекту, визначення укрупнених значень показників інвестиційного проекту, оцінка ефективності пропонованих інвестиційних проектів, вибір інвестиційного проекту з безлічі.
1.2 Оцінка ефективності інвестиційного проекту
На даному етапі визначаються основні показники ефективності інвестиційних проектів на основі даних, зібраних на попередньому етапі. Показники ефективності інвестиційних проектів порівнюються та аналізуються. [4]
Вибір інвестиційного проекту.
На основі всієї інформації, зібраної і отриманої на попередніх етапах, робиться вибір найбільш ефективного для реалізації інвестиційного проекту з безлічі альтернативних. [5]
Існують методики, що дозволяють структурувати й уніфікувати процес проведення обгрунтування проекту. Посібник з підготовки промислових техніко-економічних досліджень, розроблене Організацією Об'єднаних Націй з промислового розвитку (ЮНІДО), являє собою один з найбільш повних документів, що містять опис порядку проведення економічного обгрунтування. Зрозуміло, що в процесі економічного обгрунтування можуть використовуватися й інші методичні документи.
Розробник визначає структуру та зміст окремих частин обгрунтування з урахуванням специфіки проекту, наявності необхідної інформації, ступеня опрацьованості розділів майбутнього проекту. Для великих підприємницьких проектів характерно проведення економічного обгрунтування в кілька стадій, кожній з яких відповідає певна форма звітного документа, узагальнюючого результати розрахунків і оцінок.
Як висновок, можна сказати, що інвестиційна діяльність спрямована на вирішення стратегічних завдань розвитку промислового підприємства, створення необхідних для цього матеріально-технічних передумов. Вона тісно пов'язана з операційною діяльністю, тобто з процесами виробництва і реалізації продукції.
Реалізація інвестиційного проекту безпосередньо впливає на фінансову стійкість підприємства. Фінансове становище підприємства вважається стійким, якщо воно покриває власними коштами не менше 50% фінансових ресурсів, необхідних для здійснення нормальної господарської діяльності, ефективно використовує фінансові ресурси, дотримується фінансову, кредитну та розрахункову дисципліну, іншими словами, є платоспроможним.
Фінансова стійкість зумовлена як стабільністю економічного середовища, в рамках якої здійснюється діяльність підприємства, так і результатами його функціонування, його активного і ефективного реагування на зміни внутрішніх і зовнішніх факторів.
Фінансова стійкість - характеристика, що свідчить про стабільне перевищення доходів над витратами, вільному маневруванні грошовими коштами підприємства і ефективному їх використанні, безперебійному процесі виробництва і реалізації продукції. Фінансова стійкість формується в процесі всієї виробничо-господарської діяльності і є головним компонентом загальної стійкості підприємства.
Стійкість фінансового положення підприємства в значній мірі залежить від доцільності і правильності вкладення фінансових ресурсів в активи. Як згадувалося раніше під інвестиціями або капіталовкладеннями в самому загальному сенсі розуміється тимчасова відмова економічного суб'єкта від споживання наявних у нього в розпорядженні ресурсів (капіталу) і використання цих ресурсів для збільшення в майбутньому свого добробуту. [6]
У сучасній економіці фірма повинна вводити нововведення, з тим, щоб підвищити якість продукції, оновити асортимент, створити умови для підтримки рівня своїх цінностей. Ці нововведення є необхідною умовою збереження та зміцнення позицій на ринку. Сьогодні проблема полягає в тому, щоб виявити пріоритетні напрямки розвитку, відібрати та впорядкувати в певну систему ті нововведення, які забезпечують досягнення максимального результату, оцінити майбутні обсяги інвестування і з урахуванням їх обсягу визначити можливі джерела фінансування, в тому числі можливості мобілізації коштів у рамках національної економіки. [7]
Інвестиційний проект - це не лише форма реалізації прийнятого інвестиційного рішення, а й форма дозволу численних протиріч, що виникають у процесі прийняття рішення.
Ефективність інвестиційного проекту - це категорія, що відображає його відповідність цілям та інтересам учасників проекту.
Сутність економічної ефективності полягає у тому, що вона виражає економічні відносини, а, отже, й інтереси учасників інвестиційного процесу з приводу складається в цьому процесі співвідношення між результатами і витратами.
«Результати» і «витрати» є найважливішими поняттями, пов'язаними з вимірюванням економічної ефективності інвестиційних проектів.
Різниця оцінок результатів і витрат формує ефект, що дозволяє судити про те, що отримає інвестор в результаті реалізації проекту.
Ефективність інвестиційного проекту визначають для вирішення ряду завдань:
· Оцінки потенційної доцільності реалізації проекту, тобто перевірки умови, згідно з яким сукупні результати перевищують витрати всіх видів в прийнятних для інвесторів розмірах;
· Оцінки переваг розглянутого проект у порівнянні з альтернативними;
· Ранжирування проектів по прийнятій системі показників ефективності з метою їх подальшого включення в інвестиційну програму в умовах обмежених фінансових та інших ресурсів [8].
Проблема оцінки економічної ефективності інвестиційного проекту полягає у визначенні рівня його прибутковості в абсолютному та відносному вираженні, що зазвичай характеризується як норма доходу.
Розрізняють два підходи до вирішення даної проблеми: на основі використання простих, укрупнених методів і методів, що враховують зміна техніко-економічних показників на кожному кроці розрахункового періоду, нерівноцінність грошових потоків у часі, інвестиційні ризики, інтереси різних груп інвесторів - учасників проекту. Перші пропонують побудова статистичних моделей, а другі - динамічних моделей, взаємопов'язаних параметрів, необхідних для оцінки ефективності. Тому їх часто називають статичними і динамічними методами оцінки ефективності.
Статичний метод не дозволяє врахувати цінність майбутніх грошових надходжень по відношенню до поточного періоду часу і, таким чином, отримати коректні оцінки ефективності проектів, особливо пов'язаних з довгостроковими вкладеннями. Саме тому найчастіше використовується другий метод - динамічний, який за допомогою процесу дисконтування дозволяє усунути головний недолік статистичного методу.
Оцінку ефективності рекомендується проводити за системою таких взаємопов'язаних показників:
· Чиста приведена, або поточна, вартість - NPV;
· Індекс прибутковості або прибутковості - PI;
· Дисконтований строк окупності - DPP;
· Внутрішня норма доходу (прибутку) - IRR;
· Модифікована внутрішня норма прибутковості - MIRR. [9]
Оцінка економічної ефективності інвестицій недостатньо для прийняття рішення щодо доцільності їх здійснення. Інвестиційний проект разом з отриманням бажаної прибутковості, прибутку на вкладений капітал повинен забезпечити стійкий фінансовий стан майбутнього підприємства.
Основною метою оцінки фінансового стану інвестиційного проекту є одержання невеликого числа ключових параметрів, що дають об'єктивну і точну картину фінансового стану об'єкта, в який вкладаються інвестиції. Щоб приймати рішення про інвестиційну діяльність, менеджеру необхідна постійна поінформованість з відповідних питань, яка є результатом відбору, концентрації вихідної інформації, оцінки та аналізу отриманих показників фінансової ефективності.
Основне завдання, яке вирішується при визначенні фінансової спроможності проекту - оцінка його здатності на всіх стадіях розвитку своєчасно і в повному обсязі відповідати за наявними фінансовими зобов'язаннями, тобто оцінка платоспроможності та ліквідності проекту.
Фінансові зобов'язання включають всі виплати, пов'язані із здійсненням розроблюваного проекту: погашення кредиту, оплату рахунків, виплату зарплати, перерахування податків. Якщо це не досягається на якомусь етапі (кроці) розрахункового періоду, то проект повинен бути, відкинутий (або доопрацьований). Яким би високоефективним він не був, неплатоспроможність - свідоцтво банкрутства.
Фінансова оцінка інвестиційного проекту дає можливість отримати як загальний прогноз фінансового стану проекту, так і окремих його аспектів у рамках аналізу кожної з форм фінансової звітності, званих базовими формами фінансової оцінки:
· Фінансово-інвестиційний бюджет;
· Балансовий звіт;
· Звіт про прибутки та збитки.
Основна відмінність базових форм фінансової оцінки від звичайних звітних форм полягає в тому, що вони представляють майбутнє прогнозований стан інвестиційного проекту. Структура базових форм забезпечує можливість простежити динаміку розвитку проекту протягом всього терміну його життя в кожному кроку розрахунку.
Джерела фінансування проекту по сумах і кроків розрахунку повинні бути підібрані таким чином, щоб забезпечити позитивну величину балансу грошових коштів в усі періоди діяльності проекту. Негативне значення накопиченої суми грошових коштів свідчить про брак готівки для покриття всіх необхідних витрат у якому-небудь з тимчасових інтервалів і фактично означає банкрутство проекту, що робить неможливими всі наступні «успіхи».
У цілому під фінансовою товарність інвестиційного проекту розуміється наявність фінансових можливостей реалізації проекту. [10]
Фінансовий аналіз інвестиційного проекту є істотним елементом фінансового менеджменту інвестиційної діяльності, що дозволяє оптимізувати інтереси її різних учасників. Власники оцінюють фінансовий стан з метою підвищення прибутковості, забезпечення стабільності підприємства. Кредитори - так, щоб мінімізувати свої ризики за кредитами, що надаються.
2. Оцінка ефективності реалізації інвестиційного проекту
2.1 Оцінка комерційної ефективності інвестиційного проекту
ТОВ «Мала енергетика» було створено 15.02.2003 р. з метою задоволення суспільних потреб і одержання прибутку.
Товариство здійснює наступні види діяльності:
· Діяльність з виробництва електричної та теплової енергії;
· Діяльність по забезпеченню працездатності електричних і теплових мереж;
· Діяльність з поставки (продажу) електричної і теплової енергії.
Ефективність реалізації проекту в цілому оцінюється з метою визначення його потенційної привабливості для можливих учасників та пошуків джерел фінансування. Виділяють економічну та фінансову оцінку ефективності проекту.
Показники економічної ефективності проекту визначаються на основі грошових потоків, розрахунок яких здійснюється на базі даних, що визначаються по кроках розрахункового періоду, а саме витрат виробництва і реалізації продукції.
Розрахунок показників фінансової ефективності зводиться до складання прогнозного балансу та звіту про прибутки та збитки на основі фінансово-інвестиційного бюджету проекту.
Економічна оцінка ефективності інвестиційного проекту
При розрахунку витрат виробництва і реалізації продукції (послуг) необхідно розрахувати:
· Потреби в паливі на технологічні і на побутові цілі при річному випуску (табл. 2);
· Зарплата робітникам (див. додаток 1);
· Накладні розрахунки (табл. 3);
Таблиця 2. Розрахунок потреби енергоносіїв і палива на технологічні цілі при річному обсязі вироблення електроенергії 7315 тис. кВт * год [11]
| Найменування | Од. ізм. | Ціна за одиницю, крб. | Витрата на 1 кВт | Вартість на кВт, руб. |
| Деревина | кг | 0,17 | 0,22 | 0,04 |
| Електроенергія | кВт | 1,22 | 0,13 | 0,16 |
| Стиснене повітря | м 3 | 0,15 | 0,12 | 0,02 |
| Разом витрата палива | 0,22 |
· Головний бухгалтер - 1 чол.;
· Бухгалтер-касир - 1 чол.;
· Начальник ділянки - 1 чол.;
· Прибиральниця - 2 чол.;
· Охорона - 2 чол.
Керівництвом підприємства в обліковій політиці передбачена виплата премій. Для робочих вона складає - 10% від заробітної плати, а для управлінського персоналу - 20%.
Згідно з цим переліком можна скласти таблицю по видатках на оплату праці персонал підприємства ТОВ «Мала енергетика» (див. додаток 1).
Розрахуємо накладні витрати за проектом на підставі проектної документації. До накладних витрат відносять - витрати на організацію, управління та обслуговування виробництва; носять комплексний характер, тобто включають різні економічні елементи витрат і формують виробничу собівартість продукції.
Таблиця 3. Накладні витрати (тис. крб.) [12]
| Статті витрат | Сума на рік, руб. |
| Витрати на утримання та експлуатацію обладнання | 2 492,71 |
| Цехові витрати на управління | 1 117,41 |
| Адміністративно-управлінські витрати | 357,96 |
| Зарплата адміністративно-управлінського і виробничого персоналу, у тому числі відрахування на заробітну плату | 1 356,57 |
| Разом | 5 324,65 |
Адміністративно-управлінські витрати відносяться до накладних загальногосподарських витрат (див. додаток 3) і враховуються в дебеті рахунку 26 «Загальногосподарські витрати».
До даних витрат відносяться витрати підприємства не пов'язані з виробничим процесом, таких як:
· Фонд заробітної плати адміністративно-управлінського персоналу;
· Витрати на службові відрядження і переміщення;
· Витрати на службові роз'їзди та утримання легкового транспорту;
· Канцелярські, типографські, і поштово-телефонні і телеграфні витрати і т.д.
В обліковій політиці підприємства прописано, що враховані витрати на рахунку 26 списуються в дебет рахунку 20 «Основне виробництво».
Для розрахунку повної та виробничої собівартості продукції, отримані дані (див. додаток 2, 3) зводимо до таблиці «Витрати виробництва та реалізації продукції» (див. додаток 4).
З таблиці «Витрати виробництва та реалізації продукції» (див. додаток 4) можна зробити висновок, що при реалізації даного проекту виробнича собівартість, тобто поточні витрати з виробництва електроенергії, значно знижуються, а значить основна мета підприємства: зниження тарифів на електричну енергію, для залучення потенційних споживачів - досяжна при прийнятті проекту.
Але для прийняття проекту даного показника недостатньо, необхідно обгрунтувати ефективність проекту з економічної і фінансової точки зору. Для цього виконаємо останню дію - складемо на підставі попередніх розрахунків таблицю грошових потоків від операційної та інвестиційної діяльності, необхідної для розрахунків як економічної, так і фінансової ефективності проекту.
За розрахунковими даними таблиць грошових потоків (див. додаток 5) визначаються показники економічної ефективності. [13]
Ключовий критерій оцінки - чиста приведена вартість (NPV) - являє собою суму всіх грошових потоків (надходжень і платежів), що виникають протягом аналізованого періоду, наведених (перерахованих) на один момент часу, за який, як правило, вибирається момент початку здійснення інвестицій , тобто 2008 рік та розраховується за формулою 1.1:
NPV = [2 146,10: (1 +0,17) 1 +1395,82: (1 +0,17) 2 + ... +4 559,03: (1 +0,17) 6] - 6 515,81 = 5 839,24
Позитивна величина NPV говорить про те, що грошові потоки за проектом покривають інвестиційні витрати, а значить проект прибутковий і може бути прийнятий для реалізації.
Про це також свідчить наступний показник - індекс прибутковості (PI), що розраховується за формулою 1.2.
PI = [2 146,10: (1 +0,17) 1 + ... +4 559,03: (1 +0,17) 6]: 6 515,81 = 1,90
Метод оцінки внутрішньої норми окупності (IRR), використовує концепцію дисконтованої вартості. Сенс розрахунку цього коефіцієнта при аналізі ефективності планованих інвестицій полягає в наступному: IRR показує максимально допустимий відносний рівень витрат, які можуть бути асоційовані з даним проектом.
Іншими словами, цей метод зводиться до знаходження такої ставки дисконтування, при якій поточна вартість очікуваних від інвестиційного проекту доходів буде дорівнює поточної вартості необхідних грошових вкладень. Пошук такої ставки визначається ітеративним способом за формулою 1.3.
IRR: 6 515,81 = 2 146,10: (1 + IRR) 1 + 1 395,82: (1 + IRR) 2 + ... + 4 559,03: (1 + IRR) 6 = 41,5%
41,5% показують, скільки в середньому за весь період інвестування підприємство заробляє на дані вкладення.
Розрахуємо так само модифіковану внутрішню норму прибутковості з допомогою, якої усувається проблем множинності ставки IRR. Розраховується за формулою 1.4.
MIRR: [2146,10 * (1 +0,17) 5 +1395,82 * (1 +0,17) 4 + ... +4559,03 * (1 +0,18) 0]: (1 + MIRR) 6 = 30,17%
І останній показник - це термін окупності. Цей метод дозволяє судити про ліквідність і ризикованість проекту, тому що тривала окупність означає тривалу іммобілізацію коштів (знижену ліквідність проекту) та підвищену ризикованість проекту. І розраховується за формулою 1.5.
PP = 2 + (6 515,81 - 4 826,81) = 2,57
2 967,16
Перш ніж зробити розрахунок дисконтованого строку окупності необхідно привести грошові потоки до порівнянної увазі, тобто продисконтовані за ставкою 17%:
Підставивши дані з додатка 6 отримаємо:
DPP = 2 + (6 515,81 - 5 144,71) = 3,41
3 316,56
З точки зору економічної оцінки ефективності проект є прибутковим, покриває всі інвестиційні витрати пов'язані з його реалізацією і окупається протягом 3,5 років.
Оцінка та розрахунок показників фінансової реалізованості проекту
Для розрахунку фінансової стійкості проекту до таблиці «Грошові потоки для оцінки економічної ефективності проекту» (див. додаток 5) додається фінансовий розділ. У даному розділі відображаються операції з фінансування проекту.
В якості вихідних форм розрахунку ефективності участі підприємства у проекті рекомендуються таблиці:
· Агрегований баланс (див. додаток 7);
· Звіт про прибутки і збитки (див. додаток 8);
· Фінансово-інвестиційний бюджет (див. додаток 9);
Агрегований баланс має довільну форму. У нашому випадку грошові потоки інвестиційного проекту свідчать про прибутковість проекту і доцільності вкладення коштів на реалізацію даного проекту.
Проаналізувавши агрегований баланс проекту можна зробити наступні висновки:
· Питома вага оборотних активів у структурі балансу свідчить про формування досить мобільною структури активів, що сприяє прискоренню оборотності коштів проекту;
· Основний внесок у формування оборотних активів склали грошові кошти: дана структура з низькою часткою заборгованості та високим рівнем грошових коштів може свідчити про благополучний стан розрахунків підприємства зі споживачами та про вибір відповідної політики продажів;
· Переважання кредиторської заборгованості над дебіторською свідчить про те, що проект, реалізований на підприємстві, фінансував свої запаси і відстрочки платежів своїх боржників за рахунок неплатежів комерційним кредиторам (тобто бюджету, позабюджетним фондам і ін);
· Питома вага в структурі пасивів доводиться на власні кошти, а саме на нерозподілений прибуток;
· Збільшення власного капіталу свідчить про збільшення фінансової стійкості проекту;
· Основними джерелами формування сукупних активів є власний капітал;
· Переважання короткострокових джерел в структурі позикових коштів є негативним фактом, який характеризує погіршення структури балансу і підвищення ризику втрати фінансової стійкості.
Але для того щоб точно охарактеризувати стан проекту необхідно розрахувати так само фінансові коефіцієнти. Перш ніж їх розрахувати складемо прогнозний звіт про прибутки і збитки так необхідний для розрахунків рентабельності проекту і фінансово-інвестиційний бюджет для аналізу фінансової реалізованості проекту.
Фінансово-інвестиційний бюджет проекту (див. додаток 9) має стандартну форму складається з 3 розділів:
· Операційна діяльність;
· Інвестиційна діяльності;
· Фінансова діяльність.
Умовою фінансової реалізованості інвестиційного проекту є нерозривність грошового потоку або не заперечність на кожному кроці m накопиченого сальдо грошового потоку - в нашому випадку протягом усього терміну реалізації присутній позитивне сальдо.
Фінансова стійкість, як проекту, так і підприємства характеризується системою абсолютних і відносних показників. Вона визначається співвідношенням вартості матеріальних обігових коштів (запасів і витрат) і величин власних і позикових джерел коштів для їх формування. Забезпечення запасів і витрат джерелами є сутністю фінансової стійкості.
З метою оцінки фінансової привабливості інвестиційного проекту доцільно подавати фінансову спроможність за наступними показниками:
· Коефіцієнти фінансової стійкості;
· Коефіцієнти ліквідності;
· Показники ділової активності;
· Коефіцієнти рентабельності.
У зв'язку з тим, що проект фінансується за рахунок лізингу частка позикового капіталу не таке велике й у компанії залишається достатньо коштів для погашення своїх зобов'язань.
Зниження коефіцієнта довгострокового залучення позикових коштів свідчить про те, що підприємства в меншій мірі залежить від зовнішнього фінансування.
Різні показники ліквідності не тільки дають різнобічну характеристику стійкості фінансового стану підприємства при різному ступені обліку ліквідних коштів, але й відповідають інтересам різних зовнішніх показників аналітичної інформації.
Коефіцієнти ліквідності дозволяють визначити здатність підприємства сплатити свої короткострокові зобов'язання протягом звітного періоду. Перевищення оборотних активів над короткостроковими фінансовими зобов'язаннями, як у нашому випадку, забезпечує резервний запас для компенсації збитків, яка може понести підприємство при розміщенні й ліквідації всіх оборотних активів, крім готівки.
Ділова активність у фінансовому аспекті проявляється, перш за все, у швидкості обороту коштів. Прискорення оборотності оборотних коштів зменшує потребу в них, дозволяючи підприємству вивільняти частину оборотних коштів або для потреб народного господарства (абсолютне вивільнення) або для додаткового випуску продукції (відносне вивільнення). Швидкість обороту коштів - комплексний показник організаційно-технічного рівня підприємства. Як видно з таблиці «Оцінка фінансової ефективності проекту» (див. додаток 10) коефіцієнти оборотності мають тенденцію до зниження, що говорить про прискорення оборотності.
Рентабельність - ефективність, прибутковість, прибутковість підприємства або підприємницької діяльності. Кількісно рентабельність обчислюється як частка від ділення прибутку на витрати, на витрату ресурсів.
Розрахунок коефіцієнтів рентабельності, виходячи з наведеного вище поділу, дозволяє досить повно оцінити ефективність діяльності підприємства.
Так, рентабельність реалізованої продукції показує, що в середньому підприємство отримує 23 копійки чистого прибутку з 1 рубля виручки.
Оцінити ефективність використання основних і оборотних засобів дозволяє розрахунок коефіцієнта рентабельності активів, який показує, скільки рублів прибутку приносить рубль усіх вкладених у підприємство коштів: у нашому випадку в середньому за весь життєвий термін проекту 21 копійку.
Наскільки ефективно підприємство використовує власні, і залучені джерела фінансування показує коефіцієнт рентабельності власного капіталу. При реалізації проекту один рубль інвестування принесе підприємству 35 копійок чистого прибутку.
Таким чином, розрахунок і зіставлення між собою коефіцієнтів цих чотирьох груп дозволяє нам зробити висновок, що прийняття такого рентабельного проекту може, підвищить рентабельність самого підприємства, на якому цей проект буде реалізований.
Як висновок можна сказати, що з точки зору фінансової ефективності розглянутий проект фінансово стійкий.
2.2 Розрахунок проектного ризику
Заключний етап аналізу інвестицій - визначення рівня ризику, супутнього реалізації проекту.
Як було розглянуто раніше, оцінка проектних ризиків проводиться в процесі планування проекту і включає якісний і кількісний аналіз.
Результатом якісного аналізу ризиків є опис невизначеностей, властивих проекту, причин, які їх викликають, і, як результат, ризиків проекту.
Кількісний аналіз ризиків необхідний для того, щоб оцінити, яким чином найбільш значущі ризикові фактори можуть вплинути на показники ефективності інвестиційного проекту.
У даній роботі проектні ризики будуть розраховані за допомогою таких методів:
· Аналіз чутливості;
· Метод сценаріїв.
Аналіз чутливості - це стандартний метод кількісного аналізу, який полягає в зміні значень критичних параметрів, в нашому випадку фізичного обсягу продажів за рахунок вироблення електроенергії, собівартості і розміру лізингового платежу, підстановці їх у фінансову модель проекту і розрахунку показників ефективності проекту при кожному таку зміну.
В якості критерію для аналізу ризиків інвестиційного проекту взяті: чиста поточна вартість проекту (NPV) і внутрішня норма прибутковості (IRR).
Розрахуємо NPV і IRR при різних базових відхилень обраних факторів ризику: обсягу реалізації, ціни на сировину та умови фінансування.
За даними таблиці «Аналіз чутливості інвестиційного проекту з NPV» (див. додаток 11) побудуємо графік чутливості показника NPV до зміни ключових факторів проекту (див. додаток 11). Даний графік дозволяє зробити висновок про найбільш критичних факторах інвестиційного проекту, з тим, щоб у ході його реалізації звернути на ці фактори особливу увагу з метою скоротити ризик реалізації інвестиційного проекту. У нашому випадку критичним фактором виявився фізичний обсяг вироблюваної електроенергії. Надалі при прийнятті проекту необхідно провести детальний аналіз чутливості за факторами, що впливає на зміни обсягу реалізації.
Тепер проведемо аналіз чутливості показника IRR (див. додаток 12). За даними таблиці «Аналіз чутливості інвестиційного проекту з IRR» (див. додаток 12) побудуємо графік чутливості показника IRR до зміни ключових факторів проекту.
Даний графік так само показав залежність від фізичного обсягу вироблення електроенергії. Внаслідок чого в ході реалізації проекту слід приділити більше уваги вдосконаленню внутрішнього менеджменту підприємства і запровадити спеціальні заходи щодо підвищення продуктивності. Аналіз чутливості дуже наочний, однак головним його недоліком є те, що аналізується вплив тільки одного з факторів, а інші вважаються незмінними. На практиці ж зазвичай змінюються відразу декілька показників. Оцінити подібну ситуацію і скоригувати NPV і IRR проекту на величину ризику допомагає сценарний аналіз.
Аналіз сценаріїв - методика проведення аналізу проектних ризиків, відповідно до якої з базовим сценарієм порівнюються значення чистої поточної вартості кращої і гіршої ситуацій.
Розглянемо 3 можливих сценарії:
· Песимістичний - -25%;
· Найбільш імовірнісний - 50%;
· Оптимістичний - 25%.
Для кожного з сценарію розрахуємо NPV і IRR (див. додаток 13).
Проект вважається стійким, якщо при всіх сценаріях він виявляється ефективним і фінансово реалізованим, в нашому випадку при реалізації песимістичного сценарію можливі несприятливі наслідки, які можна усунути заходами, передбаченими організаційно-економічним механізмом проекту.
Середньоквадратичне відхилення показує, наскільки кожен сценарій в середньому буде відхилятися від очікуваної чистої поточної вартості та прибутковості проекту.
Коефіцієнт варіації використовується для визначення: скільки ризику припадає на одиницю доходу. Згідно з розрахунками, пов'язаних з критерієм NPV - 67,4% ризику припадає на одиницю доходу.
При розрахунку коефіцієнта варіації внутрішньої прибутковості проекту його значення свідчить про те, що на 1% очікуваної прибутковості доводиться 0,54 одиниць ризику.
Настільки високий ризик компенсується високою прибутковістю проекту.
Існує ряд способів і методів безпосереднього впливу на рівень ризику з метою його максимального зниження, підвищення безпеки та фінансової стійкості підприємства.
3. Вплив інвестиційного проекту на фінансову стійкість підприємства
3.1 Розрахунок показників фінансової стійкості підприємства з урахуванням реалізації інвестиційного проекту
При розробці інвестиційних проектів або певної сукупності таких проектів, для діючого підприємства важливо визначити, якою мірою з їхньою допомогою вирішуються завдання, спрямовані на досягнення стратегічних цілей його розвитку.
Оцінку впливу проектних рішень на економіку підприємства, де вони реалізуються, проводять по широкому спектрі показників. Залежно від цілей аналізу визначають вплив проекту на зміну продуктивності праці, фондовіддачі, собівартість, прибуток, оборотність оборотних коштів тощо [14]
Для підприємства ТОВ «Мала енергетика» характерний аналіз наступних показників:
· Коефіцієнти ліквідності;
· Коефіцієнти фінансової залежності;
· Коефіцієнти рентабельності.
Для вирішення поставленого завдання необхідно мати таку інформацію:
· Балансом підприємства та проекту;
· Звітом про прибутки і збитки підприємства і проекту.
При оцінці впливу проекту на показники діючого підприємства використовується широко відомий метод накладення потоків реальних грошових коштів, породжуваних проектом та зафіксованих у формах, як бюджет і баланс на потоки аналогічних документів діючого підприємства.
Перш ніж почати накладення потоків підприємства та проекту необхідно проаналізувати фінансовий стан підприємства на даний момент і виявити проблемні ділянки господарського управління для того що доцільно розподілити ресурси проекту.
На підставі фінансової звітності підприємства (Див. Додаток 1,2 таблиці 1 і 2) складемо агрегований баланс і звіт про прибутки і збитки підприємства за 2006-2007 рр.. (Див. додатки 14, 15).
Аналізуючи активи балансу можна сказати, що питома вага становлять необоротні активи в основному за рахунок статті «Прибуткові вкладення в матеріальні цінності», яка становить 70%. Дана стаття призначена для відображення операцій з надання у тимчасове користування майна підприємства (будівель, приміщень, обладнання та інші цінності, що мають матеріально-речову форму) з метою отримання доходу.
Збільшення цієї статті може бути пояснено за рахунок того, що підприємству в 2007 р. стало вигідніше здавати майно в оренду, ніж надавати послуги з надання теплової та електричної енергії споживачам, так як це галузь менш витратна і збиткова.
У другому розділі балансу «Оборотні активи» відбулося помітне зниження дебіторської заборгованості на 80%, у зв'язку з цим стаття грошові кошти збільшилася на 67%. Зміни у другому розділі пояснюються укладенням договорів цесій: поступаючись свою вимогу до дебітора своїм кредиторам, погашаючи свої борги по відношенню до них керівництво підприємства збільшило статтю грошові кошти і знизила дебіторську заборгованість.
Аналізуючи пасиви балансу можна побачити значна зміна в V розділі балансу «Поточні зобов'язання». Даний розділ становить 99,8% усіх пасивів, з них 77,6% стаття «інші кредитори». Це говорить про те, що підприємство бере позику у третіх осіб. Погашення даної позики відбувається дуже повільно (за рік ця стаття знизилася лише на 1,93%), що свідчить про те, що підприємство або комусь із кредиторів не платить (не погашає свою заборгованість), або ці кредитори повинні бути віднесені до іншої групу пасивів - довгострокові зобов'язання.
Загальну характеристику з фінансової звітності можна зробити на підставі наступних економічно значущих показниках:
· Співвідношення дебіторської та кредиторської заборгованості;
· Дебіторська заборгованості і виручка від реалізації;
· Виручка від реалізації, собівартість продажів і прибуток від продажів;
· Запаси і кредиторська заборгованість;
· Довгострокові і короткострокові зобов'язання до активів.
Для цього складемо агрегований звіт про прибутки та збитки.
Зниження виручки від реалізації, що відбулося в 2007 р. на 23% пояснюється зниженням частки покупців.
Валовий прибуток за аналізований період збільшилася на 41% за рахунок зниження собівартості на 27%. Різке зниження прибутку від продажів на 98% відбулося за рахунок збільшення управлінських витрат у поточному періоді на 195%.
Підприємство закуповує матеріали за рахунок відстрочки платежу постачальникам, що говорить про те, що запаси фінансуються за рахунок кредиторської заборгованості.
Як згадувалося вище активи повністю профінансовані за рахунок
короткострокових зобов'язань підприємства. Така залежність від позикових коштів свідчить про те, що фінансовий стан підприємства все більше стає нестійким.
Виходячи з даних в агрегованому балансі і звіті про прибутки та збитки можна зробити розрахунки фінансових коефіцієнтів (див. додаток 16).
Проаналізувавши фінансові показники можна зробити висновок:
· Коефіцієнти ліквідності по відношенню до 2007 р. знизилися на 75%, за рахунок зниження дебіторської заборгованості на 80%. У зв'язку з цим дане підприємство характеризується як не платоспроможне;
· Фінансування активів підприємства відбувається на 100% за рахунок позикових коштів;
· За рахунок збільшення чистого прибутку всі показники рентабельності збільшилися.
На підставі зробленого аналізу виявимо проблемні галузі управління підприємством, які можна усунути за рахунок реалізації інвестиційного проекту:
· Збільшення рентабельності підприємства можливе зі збільшенням прибутку. Так як на даний момент у підприємства за рахунок виробничих витрат тариф на електроенергію високий і кількість споживачів все менше з кожним роком, то за допомогою реалізації проекту підприємство зможе знизити собівартість продукції, що спричинить за собою збільшення кількості споживачів та чистого прибутку;
· Для збільшення ліквідності підприємства необхідно знизити короткострокову заборгованість, шляхом віднесення частини статті «Інші кредитори» в розділ «Довгострокові зобов'язання» а частина погасити за допомогою отриманого прибутку проекту;
· Збільшення нерозподіленого прибутку за рахунок реалізації проекту допоможе знизити показник фінансової залежності.
Виходячи з вище сказаного, слідуючи схемою накладення потоків реальних грошових коштів, складемо консолідований баланс (див. додаток 17) і звіт про прибутки і збитки (див. додаток 18).
У процесі виконання процедури накладення слід звернути увагу на можливість удосконалення стратегії фінансування проекту. Спочатку прийнята схема фінансування проекту - залучення коштів та їх повернення - може бути скоригована за обсягом і термінів за рахунок використання на певних кроках вільні грошові кошти.
При побудові консолідованих фінансових звітів слід пам'ятати про їх тісному зв'язку. Потоки грошових коштів балансу повинні бути синхронізовані з відповідними потоками звіту про прибутки та збитки.
Для того щоб визначити як впливає реалізація проекту на фінансову стійкість підприємства розрахуємо грошові потоки на 3 роки і зробимо аналіз за допомогою фінансових коефіцієнтів.
За матеріалами консолідованого балансу розраховують показники фінансової стійкості підприємства у розвитку.
На підставі структурного аналізу консолідованого балансу можна підкреслити наступні зміни:
· Частка власних джерел засобів збільшилася, причому нерозподілений прибуток можна розглядати як джерело поповнення активів;
· Переважання довгострокових джерел в структурі позикових коштів є позитивним фактом, який характеризує поліпшення структури балансу та зменшення ризику втрати фінансової стійкості.
За допомогою таблиць «Консолідований баланс» (див. додаток 17) і «Консолідований звіт про прибутки і збитки» (див. додаток 18) розрахуємо фінансові коефіцієнти (див. додаток 19).
Як висновки по таблиці «Розрахунок коефіцієнтів рентабельності та фінансової стійкості» (див. додаток 19) можна сказати наступне:
· Показники ліквідності підприємства збільшилися в середньому на 280% в порівнянні з початком року, за рахунок зниження статті «Короткострокові зобов'язання» та збільшення «Оборотних активів»;
· Залежність підприємства від зовнішніх джерел не значно, але має тенденцію до зниження, за рахунок зниження частки позикового капіталу і збільшення активів;
· Коефіцієнти рентабельності збільшилися за рахунок збільшення обсягу продажів.
Фінансовий стан підприємства залежить від результатів його виробничої, комерційної та фінансової діяльності. Якщо виробничий і фінансовий плани успішно виконуються, то це позитивно впливає на фінансове становище підприємства.
У нашому випадку до фінансового та виробничого плану відноситься реалізація інвестиційного проекту. При виконанні даного плану підприємство ТОВ «Мала енергетика» зможе поліпшити не тільки своє фінансове становище, а й знизить витратну частину виробництва.
За допомогою реалізації проекту підприємство зможе досягти покращень у сфері якості та обсягу надань послуг, знижуючи ризик зупинки виробництва і збільшуючи продуктивність. Економія на витраті палива знизить собівартість виробництва, що дозволить інвестувати вільні грошові кошти в проблемну область господарської діяльності підприємства, покращуючи тим самим його фінансовий стан.
3.2 Основні рекомендації щодо покращення фінансової стійкості проекту та підприємства
Як вже згадувалося раніше для того щоб знизити вплив ризиків, є два взаємодоповнюючих шляхи:
· Заходи, що забезпечують виконання контрактних зобов'язань на стадії укладання контрактів;
· Контроль управлінських рішень у процесі реалізації проекту.
Перший шлях у світовій практиці здійснюється вибором наступних варіантів дій:
· Страхування;
· Забезпечення (у разі кредитного договору) у формі застави, гарантій, поручительств, неустойки чи утримання майна боржника;
· Поділ процесу утримання асигнувань проекту;
· Диверсифікація інвестицій.
Варіанти управлінських рішень з метою зниження ризику можуть здійснюватися такими прийомами:
· Резервування коштів на покриття непередбачених витрат;
· Реструктурування кредитів.
У зв'язку з тим, що ринок страхування проектних ризиків ще погано розвинений у Росії, зниження ризику на даному підприємстві можливо за допомогою створення резервного фонду на покриття непередбачених витрат. Це один з найбільш поширених способів зниження ризику інвестиційного проекту. Вона передбачає встановлення співвідношення між потенційними ризиками, що змінюють вартість проекту, та розміром витрат, пов'язаних з подоланням порушень в ході його реалізації. Зарубіжний досвід допускає збільшення вартості проекту від 7 до 12% за рахунок резервування на форс-мажор.
Крім резервування на форс-мажорні обставини необхідне створення системи резервів на підприємстві для оптимального управління грошовими потоками. Мова йде про формування резервного фонду, фонду погашення безнадійної дебіторської заборгованості, підтримання оптимального рівня матеріальних запасів і нормативного залишку грошових коштів та їх еквівалентів.
Резервування коштів є, по суті, самострахуванням підприємства. При цьому слід мати на увазі, що страхові резерви у всіх їхніх формах хоча й дозволяють швидко відшкодувати понесені втрати, проте «заморожують» використання досить відчутною суми інвестиційних ресурсів. У результаті цього зниження ефективності використання власного капіталу підприємства, збільшується його залежність від зовнішніх джерел фінансування.
Так само необхідно при прийнятті проекту провести аналіз чутливості за факторами що впливають на обсяг реалізації, тим самим знизити проектний ризик.
Підвищити фінансову надійність проекту і фінансову стійкість підприємства можна, передбачивши реалізацію наступним заходів - оптимізацію структури джерел фінансування, а саме:
· Величини виробничих запасів;
· Незавершеного виробництва;
· Запасів готової продукції;
· Зменшення дебіторської заборгованості;
· Перевищення кредиторської заборгованості над дебіторською з метою
покриття нестачі оборотних коштів;
· Формування фінансових резервів, що дозволяють тимчасово послаблювати фінансову напруженість;
· Залучення додаткових кредитів на тимчасове поповнення оборотних коштів;
· Збільшення прибутковості діяльності (зниження витрат);
· Прискорення оборотності коштів.
Планування вказаних заходів потребуватиме коригування вихідної інформації, необхідної для розрахунків ефективності проекту, і призведе до зміни не тільки фінансової надійності проекту, але і показників економічної ефективності.
Висновок
У висновку курсового дослідження, можна зробити наступні висновки:
· Стійкість фінансового положення підприємства в значній мірі залежить від доцільності і правильності вкладення фінансових ресурсів в активи;
· Під інвестиціями або капіталовкладеннями в самому загальному сенсі розуміється тимчасова відмова економічного суб'єкта від споживання наявних у нього в розпорядженні ресурсів (капіталу) і використання цих ресурсів для збільшення в майбутньому свого добробуту;
· Інвестиційна діяльність спрямована на вирішення стратегічних завдань розвитку промислового підприємства, створення необхідних для цього матеріально-технічних передумов. Вона тісно пов'язана з операційною діяльністю, тобто з процесами виробництва і реалізації продукції;
· Інвестиційне рішення - одна з найбільш важливих ділових ініціатив, яка повинна здійснюватися підприємцями чи менеджерами, оскільки інвестиції пов'язують фінансові ресурси на відносно великий період часу;
· Фінансова стійкість підприємства має безпосередній вплив на реалізацію інвестиційного проекту. Фінансове становище підприємства вважається стійким, якщо воно покриває власними коштами не менше 50% фінансових ресурсів, необхідних для здійснення нормальної господарської діяльності, ефективно використовує фінансові ресурси, дотримується фінансову, кредитну та розрахункову дисципліну, іншими словами, є платоспроможним.
· У даній роботі був вивчений інвестиційний проект, спрямований на підвищення ефективності енергетичної системи підприємства і зниження тарифів на електричну енергію. Суть інвестиційного проекту полягає в купівлі обладнання за допомогою якого керівництво підприємства має намір знизити свої витрати, а саме переклад котелень на місцеві, більш дешеві види палива такого, як деревні відходи.
· Фінансове обгрунтування ефективності проекту було зроблено за допомогою коефіцієнтів платоспроможності, ліквідності, оборотності активів і показників рентабельності. Розрахунок даних коефіцієнтів (див. додаток 10) показав, що проект фінансово стійкий. За рахунок фінансування за лізинговою схемою частка позикового капіталу не таке велике й у проекту залишається достатньо коштів для погашення своїх зобов'язань.
· Був проведений так само аналіз проектних ризиків за допомогою методу чутливості та аналізу сценаріїв. Таким чином, основний вплив на чутливість даних критеріїв надав обсяг реалізації, тобто правильність інвестиційного рішення буде залежати від точності і акуратності визначення значення цієї змінної. У разі прийняття проекту необхідно буде приділити пильну увагу даного фактору, проаналізувавши чутливість параметрів, від яких він у свою чергу залежить.
· За допомогою реалізації проекту підприємство зможе досягти покращень у сфері якості та обсягу надань послуг, знижуючи ризик зупинки виробництва і збільшуючи продуктивність. Прибутковість проекту зможе збільшити частку власного капіталу підприємства тим самим, підвищуючи його фінансову стійкість.
Список використаної літератури
1. Федеральним законом «Про інвестиційну діяльність у РФ, здійснюваної у вигляді капітальних вкладень» № 39-ФЗ від 25.02.1999 р.
2. Віленський П.Л., Лівшиць В.М., Смоляк С.А. Оцінка ефективності інвестиційних проектів: Теорія і практика: навч посібник - М.: Справа, 2002. - 280 с.
3. Владимирова Т.А., Соколов В.Г. Аналіз фінансової звітності підприємства. - К.: СІФБД, 2005. - 50 с.
4. Інвестиційне проектування / Комаров А.Г, Рогова О.М., Ткаченко О.А., Чесноков В.Я. - СПб.: СПбГУЕФ, 2006. - 180 с.
5. Кисельова Н.В., Боровикова Т.В. Інвестиційна діяльність. - М.: КНОРУС, 2005. - 432 с.
6. Кучаріна Є.А. Інвестиційний аналіз. - СПб.: Пітер, 2006 - 160 с.
7. Непомнящий Є.Г. Інвестиційне проектування. Навчальний посібник. Таганрог: ТРТУ, 2003. - 220 с.
8. Нова енергетика «сильвинитом» / / «техради». - 2006. - Серпень.
9. Проекти і об'єкти реформи електроенергетики / / «техради». - 2006. - Серпень
10. Ример М.І., касатся А.Д., Матієнко Н.І. Економічна оцінка інвестицій. 2-е вид. - СПб.: Пітер, 2007. - 480 с.
11. Керівництво для інвестора / / «Консультант». - 2006, - березень.
12. Сорокіна О.М. Аналіз грошових потоків підприємства. СПб.: СПбГУЕФ, 2001
Додаток 1
Витрати на оплату праці та відрахування на соціальні потреби (тис. крб.) [15]
| Найменування | Кількість чол. | Зарплата, руб. | Премія, руб. | Усього на рік, руб. | ||
| У місяць на 1 чол. | У рік | На місяць | У рік | |||
| на 1 чол. | на 1 чол. | на 1 чол. | ||||
| Головний бухгалтер | 1 | 5,00 | 60,00 | 1,00 | 12,00 | 72,00 |
| Бухгалтер | 1 | 3,00 | 36,00 | 0,60 | 7,20 | 43,20 |
| Начальник ділянки | 1 | 7,00 | 84,00 | 1,40 | 16,80 | 100,80 |
| Електромонтажник | 4 | 6,00 | 72,00 | 0,60 | 7,20 | 316,80 |
| Оператор котельні | 2 | 6,00 | 72,00 | 0,60 | 7,20 | 158,40 |
| Налагоджувальник | 4 | 5,70 | 68,40 | 0,57 | 6,84 | 300,96 |
| Прибиральниця | 2 | 0,70 | 8,40 | 0,07 | 0,84 | 18,48 |
| Охорона | 2 | 2,50 | 30,00 | 0,25 | 3,00 | 66,00 |
| Разом | 16 | 430,80 | 61,08 | 1076,64 | ||
Відрахування на соціальні потреби (26%) на кВт - 0,038 руб.
Всього на вироблення кВт електроенергії - 0,185 руб.
Додаток 2
Загальновиробничі витрати (тис. крб.) [16]
| Показник | Крок розрахункового періоду | |||||
| 2008 | 2009 | 2010 | 2011 | 2012 | 2013 | |
| Витрати на експлуатацію та утримання обладнання, усього у тому числі: | 445,37 | 4492,31 | 4492,31 | 3317,32 | 1928,71 | 1928,71 |
| амортизація обладнання | 0,00 | 2 563,60 | 2 563,60 | 1 388,62 | 0,00 | 0,00 |
| витрати по експлуатації обладнання | 0,00 | 328,80 | 328,80 | 328,80 | 328,80 | 328,80 |
| витрати на утримання устаткування (енергія, стиснене повітря, вода та ін) | 445,37 | 1 599,91 | 1 599,91 | 1 599,91 | 1 599,91 | 1 599,91 |
| Утримання апарату управління цехами | 90,37 | 1 084,41 | 1 084,41 | 1 084,41 | 1 084,41 | 1 084,41 |
| Оренда приміщення | 47,00 | 564,00 | 564,00 | 564,00 | 564,00 | 564,00 |
| Інші загальновиробничі витрати | 28,00 | 33,00 | 33,00 | 33,00 | 33,00 | 33,00 |
| ВСЬОГО загальновиробничі витрати | 610,74 | 6 173,71 | 6 173,71 | 4 998,73 | 3 610,11 | 3 610,11 |
Додаток 3
Загальногосподарські витрати (тис. крб.) [17]
| Показник | Крок розрахункового періоду | |||||
| 2008 | 2009 | 2010 | 2011 | 2012 | 2013 | |
| Витрати на утримання службового автомобільного транспорту | 1,50 | 18,00 | 18,00 | 18,00 | 18,00 | 18,00 |
| Утримання апарату управління підприємством (зарплата основна і додаткова з відрахуваннями на соціальні потреби) | 22,68 | 272,16 | 272,16 | 272,16 | 272,16 | 272,16 |
| Канцелярські, поштово-телеграфні та телефонні витрати | 1,45 | 17,40 | 17,40 | 17,40 | 17,40 | 17,40 |
| Сплата місцевих податків (в тому числі земельний податок) | 0,00 | 502,89 | 270,48 | 60,32 | 0,00 | 0,00 |
| Оренда | 0,00 | 42,00 | 42,00 | 42,00 | 42,00 | 42,00 |
| Інші загальногосподарські витрати | 0,70 | 8,40 | 8,40 | 8,40 | 8,40 | 8,40 |
| ВСЬОГО загальногосподарські витрати | 26,33 | 860,85 | 628,44 | 418,28 | 357,96 | 357,96 |
| ВСЬОГО загальногосподарські витрати без амортизації основних фондів | 26,33 | 860,85 | 628,44 | 418,28 | 357,96 | 357,96 |
Додаток 4
Витрати виробництва і реалізації продукції (тис. крб.) [18]
| Показник | Крок розрахункового періоду | |||||
| 2008 | 2009 | 2010 | 2011 | 2012 | 2013 | |
| Обсяг виробництва | 2 036,37 | 7 315,20 | 7 315,20 | 7 315,20 | 7 315,20 | 7 315,20 |
| Прямі матеріальні витрати | 445,37 | 1 599,91 | 1 599,91 | 1 599,91 | 1 599,91 | 1 599,91 |
| Витрати на оплату праці | 89,72 | 1 076,64 | 1 076,64 | 1 076,64 | 1 076,64 | 1 076,64 |
| Амортизаційні відрахування | 0,00 | 2 563,60 | 2 563,60 | 1 388,62 | 0,00 | 0,00 |
| Податки, які відносять на собівартість | 23,33 | 279,93 | 279,93 | 279,93 | 279,93 | 279,93 |
| Загальновиробничі і загальногосподарські витрати без амортизаційних відрахувань і податків, що відносяться на собівартість | 80,53 | 1 570,05 | 1 337,64 | 1 127,48 | 1 067,16 | 1 067,16 |
| Витрати виробництва | 638,96 | 7 090,12 | 6 857,71 | 5 472,57 | 4 023,63 | 4 023,63 |
| Витрати виробництва без амортизації | 638,96 | 4 526,53 | 4 294,11 | 4 083,96 | 4 023,63 | 4 023,63 |
| Витрати по збуту продукції | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 |
| Витрати виробництва та збуту продукції | 638,96 | 7 090,12 | 6 857,71 | 5 472,57 | 4 023,63 | 4 023,63 |
| Умовно-постійні витрати без амортизації | 163,00 | 2 500,86 | 2 268,47 | 2 058,29 | 1 997,97 | 1 997,97 |
| Умовно-змінні витрати без амортизації | 475,96 | 2 025,67 | 2 025,67 | 2 025,67 | 2 025,67 | 2 025,67 |
| Виробнича собівартість одиниці продукції | 0,31 | 0,97 | 0,94 | 0,75 | 0,55 | 0,55 |
Додаток 5
Грошові потоки для оцінки економічної ефективності проекту (тис. крб.) [19]
| Показник | Крок розрахункового періоду | |||||
| 2008 | 2009 | 2010 | 2011 | 2012 | 2013 | |
| Операційна діяльність | ||||||
| Грошові притоки | 3 414,99 | 12 267,59 | 12 267,59 | 12 267,59 | 12 267,59 | 12 267,59 |
| Виручка від реалізації продукції | 3 414,99 | 12 267,59 | 12 267,59 | 12 267,59 | 12 267,59 | 12 267,59 |
| Грошові відтоки | 1 378,71 | 9 477,06 | 9 300,43 | 8 255,88 | 6 884,29 | 6 810,78 |
| Витрати виробництва і збуту продукції без амортизаційних відрахувань | 638,96 | 4 526,53 | 4 294,11 | 4 083,96 | 4 023,63 | 4 023,63 |
| Податки і збори | 643,04 | 1 226,27 | 1 282,05 | 1 622,64 | 1 699,99 | 1 723,20 |
| Позареалізаційні витрати | 96,72 | 3 724,26 | 3 724,26 | 2 549,28 | 1 160,66 | 1 063,94 |
| витрати на утримання переданого за договором лізингу майна (включаючи амортизацію) | 96,72 | 3 724,26 | 3 724,26 | 2 549,28 | 1 160,66 | 1 063,94 |
| Сальдо грошового потоку від операційної діяльності | 2 036,28 | 2 790,53 | 2 967,16 | 4 011,71 | 5 383,30 | 5 456,81 |
| Інвестиційна діяльність | ||||||
| Грошові притоки (ліквідаційна вартість) | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 |
| Грошові відтоки | -712,50 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 |
| Загальні капіталовкладення | -712,50 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 |
| Вкладення коштів в додаткові фонди | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 |
| Сальдо грошового потоку від інвестиційної діяльності | -712,50 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 |
| Сальдо сумарного потоку | 1 323,78 | 2 790,53 | 2 967,16 | 4 011,71 | 5 383,30 | 5 456,81 |
| Накопичене сальдо сумарного потоку | 1 323,78 | 4 114,31 | 7 081,48 | 11 093,19 | 16 476,49 | 21 933,30 |
Додаток 6
Дисконтовані грошові потоки проекту [20]
| Крок розрахункового періоду | Абсолютне значення | Коефіцієнт дисконтування | Дисконтовані значення |
| 0 | -6 515,81 | ||
| 1 | 2 036,28 | (1 +0,17) 1 = 1,17 | 1 740,41 |
| 2 | 2 790,53 | (1 +0,17) 2 = 1,37 | 2 038,52 |
| 3 | 2 967,16 | (1 +0,17) 3 = 1,60 | 1 852,61 |
| 4 | 4 011,71 | (1 +0,17) 4 = 1,87 | 2 140,85 |
| 5 | 5 383,30 | (1 +0,17) 5 = 2,19 | 2 455,38 |
| 6 | 5 456,81 | (1 +0,17) 6 = 2,57 | 2 127,28 |
| Критерій | Значення |
| Чиста приведена вартість (NPV) | 5 839,24 |
| Індекс прибутковості (PI) | 1,9 |
| Внутрішня норма прибутковості (IRR) | 41,5% |
| Модифікована внутрішня норма прибутковості (MIRR) | 30,2% |
| Термін окупності (PP) | 2 роки 7 міс. |
| Термін окупності (DPP) | 3 роки 5 міс. |
Додаток 7
Агрегований баланс (тис. крб.) [22]
| Статті | Крок розрахункового періоду | |||||
| 2008 | 2009 | 2010 | 2011 | 2012 | 2013 | |
| АКТИВИ | ||||||
| I. Постійні активи: | 6 515,81 | 3 952,21 | 1 388,62 | 0,00 | 0,00 | 0,00 |
| ОС | 6 515,81 | 3 952,21 | 1 388,62 | 0,00 | 0,00 | 0,00 |
| II. Поточні активи: | 5 011,72 | 8 637,42 | 13 086,96 | 17 862,42 | 21 853,63 | 26 058,14 |
| Запаси матеріалів | 0,00 | 21,79 | 88,26 | 123,12 | 161,26 | 207,02 |
| Дебіторська заборгованість | 3 414,99 | 510,59 | 265,24 | 156,06 | 145,02 | 120,48 |
| Грошові кошти | 1 596,73 | 8 105,04 | 12 733,46 | 17 583,24 | 21 547,35 | 25 730,63 |
| РАЗОМ активів | 11 527,53 | 12 589,64 | 14 475,58 | 17 862,42 | 21 853,63 | 26 058,14 |
| ПАСИВИ | ||||||
| I. Джерела власних коштів: | 2 036,28 | 5 919,47 | 9 979,30 | 15 117,67 | 20 500,98 | 25 957,79 |
| Статутний капітал | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 |
| Нерозподілений прибуток (збиток) | 2 036,28 | 5 919,47 | 9 979,30 | 15 117,67 | 20 500,98 | 25 957,79 |
| II. Довгострокові зобов'язання: | 1 000,00 | 600,00 | 200,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 |
| Позики і кредити | 1 000,00 | 600,00 | 200,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 |
| III. Поточні пасиви: | 8 491,26 | 6 070,16 | 4 296,27 | 2 744,74 | 1 352,65 | 100,35 |
| Кредиторська заборгованість: | 8 491,26 | 6 070,16 | 4 296,27 | 2 744,74 | 1 352,65 | 100,35 |
| постачальники та підрядники | 618,80 | 550,96 | 172,30 | 16,00 | 19,14 | 22,29 |
| перед персоналом організації | 78,06 | 78,06 | 78,06 | 78,06 | 78,06 | 78,06 |
| перед держ. позабюджетними фондами | 23,33 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 |
| заборгованість з податків і зборів | 934,69 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 |
| інші кредитори | 6 836,38 | 5 441,15 | 4 045,92 | 2 650,68 | 1 255,45 | 0,00 |
| РАЗОМ пасивів | 11 527,54 | 12 589,63 | 14 475,57 | 17 862,42 | 21 853,63 | 26 058,14 |
| Сальдо балансу | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 |
Додаток 8
Звіт про прибутки та збитки (тис. крб.) [23]
| Показники | Крок розрахункового періоду | |||||
| 2008 | 2009 | 2010 | 2011 | 2012 | 2013 | |
| Обсяг продажів (шт.) | 2 036,37 | 7 315,20 | 7 315,20 | 7 315,20 | 7 315,20 | 7 315,20 |
| Ціна одиниці | 1,68 | 1,68 | 1,68 | 1,68 | 1,68 | 1,68 |
| Виручка | 3 414,99 | 12 267,59 | 12 267,59 | 12 267,59 | 12 267,59 | 12 267,59 |
| Витрати виробництва і збуту без амортизації | 613,33 | 3 674,07 | 3 674,07 | 3 674,07 | 3 674,07 | 3 674,07 |
| Лізингові платежі | 96,72 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 1 160,66 | 1 063,94 |
| Амортизаційні відрахування | 0,00 | 2 563,60 | 2 563,60 | 1 388,62 | 0,00 | 0,00 |
| Собівартість проданих товарів, продукції, робіт, послуг | 710,05 | 6 237,67 | 6 237,67 | 5 062,69 | 4 834,74 | 4 738,01 |
| Валовий прибуток | 2 704,95 | 6 029,92 | 6 029,92 | 7 204,90 | 7 432,85 | 7 529,58 |
| Комерційні витрати | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 |
| Управлінські витрати | 25,63 | 852,45 | 620,04 | 409,88 | 349,56 | 349,56 |
| Прибуток (збиток) від продажу | 2 679,32 | 5 177,47 | 5 409,88 | 6 795,02 | 7 083,29 | 7 180,02 |
| Відсотки до сплати | 0,00 | 68,00 | 68,00 | 34,00 | 0,00 | 0,00 |
| Прибуток до оподаткування | 2 679,32 | 5 109,47 | 5 341,88 | 6 761,02 | 7 083,29 | 7 180,02 |
| Податок на прибуток | 643,04 | 1 226,27 | 1 282,05 | 1 622,64 | 1 699,99 | 1 723,20 |
| Прибуток чистий | 2 036,28 | 3 883,19 | 4 059,83 | 5 138,37 | 5 383,30 | 5 456,81 |
| Прибуток чистий наростаючим підсумком | 2 036,28 | 5 919,47 | 9 979,30 | 15 117,67 | 20 500,98 | 25 957,79 |
| Дохід | 2 036,28 | 6 446,79 | 6 623,43 | 6 526,99 | 5 383,30 | 5 456,81 |
| Дохід наростаючим підсумком | 2 036,28 | 8 483,07 | 15 106,50 | 21 633,49 | 27 016,79 | 32 473,60 |
Додаток 9
Фінансово-інвестиційний бюджет (тис. крб.) [24]
| Показник | Крок розрахункового періоду | |||||
| 2008 | 2009 | 2010 | 2011 | 2012 | 2013 | |
| Операційна діяльність | ||||||
| Грошові притоки | 3414,99 | 12 267,59 | 12 267,59 | 12 267,59 | 12 267,59 | 12267,59 |
| Виручка від реалізації продукції | 3414,99 | 12 267,59 | 12 267,59 | 12 267,59 | 12 267,59 | 12267,59 |
| Інші і позареалізаційні доходи | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 |
| Грошові відтоки | 1378,71 | 9 477,06 | 9 300,43 | 8 255,88 | 6 884,29 | 6810,78 |
| Витрати виробництва і збуту продукції без амортизаційних відрахувань | 638,96 | 4 526,53 | 4 294,11 | 4 083,96 | 4 023,63 | 4023,63 |
| Податки і збори | 643,04 | 1 226,27 | 1 282,05 | 1 622,64 | 1 699,99 | 1723,20 |
| Позареалізаційні витрати | 96,72 | 3 724,26 | 3 724,26 | 2 549,28 | 1 160,66 | 1063,94 |
| витрати на утримання переданого за договором лізингу майна (включаючи амортизацію) | 96,72 | 3 724,26 | 3 724,26 | 2 549,28 | 1 160,66 | 1063,94 |
| Сальдо грошового потоку від операційної діяльності | 2036,28 | 2790,53 | 2967,16 | 4011,71 | 5383,30 | 5456,81 |
| Інвестиційна діяльність | ||||||
| Грошові притоки (ліквідаційна вартість) | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 |
| Грошові відтоки | -712,50 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 |
| Загальні капіталовкладення | -712,50 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 |
| Вкладення коштів в додаткові фонди | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 |
| Сальдо грошового потоку від інвестиційної діяльності | -712,50 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 |
| Фінансова діяльність | ||||||
| Грошові притоки | 1000,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 |
| Власні кошти | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 |
| Залучені кошти | 1000,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 |
| Грошові відтоки | 0,00 | 468,00 | 468,00 | 234,00 | 0,00 | 0,00 |
| Погашення кредитів | 0,00 | 400,00 | 400,00 | 200,00 | 0,00 | 0,00 |
| Відсотки за кредитами | 0,00 | 68,00 | 68,00 | 34,00 | 0,00 | 0,00 |
| Сальдо грошового потоку від фінансової діяльності | 1000,00 | -468,00 | -468,00 | -234,00 | 0,00 | 0,00 |
| Сальдо сумарного потоку | 2323,78 | 2 322,53 | 2 499,16 | 3 777,71 | 5 383,30 | 5 456,81 |
| Те ж наростаючим підсумком | 2323,78 | 4 646,31 | 7 145,48 | 10923,19 | 16306,49 | 21763,30 |
Додаток 10
Оцінка фінансової ефективності проекту [25]
| Найменування | Значення | |||||
| 2008 | 2009 | 2010 | 2011 | 2012 | 2013 | |
| Коефіцієнти фінансової стійкості | ||||||
| Коефіцієнт фінансової стійкості | 0,17 | 0,39 | 0,57 | 0,73 | 0,82 | 0,88 |
| Коефіцієнт платоспроможності | 0,12 | 0,09 | 0,03 | 0,00 | 0,00 | 0,00 |
| Коефіцієнт довгострокового залучення позикових коштів | 0,58 | 0,14 | 0,03 | 0,00 | 0,00 | 0,00 |
| Коефіцієнт покриття довгострокових вкладень | 0,15 | 0,15 | 0,14 | 0,00 | 0,00 | 0,00 |
| Коефіцієнти ліквідності | ||||||
| Коефіцієнт поточної ліквідності | 0,44 | 1,04 | 2,09 | 3,72 | 5,51 | 8,39 |
| Коефіцієнт швидкої ліквідності | 0,44 | 1,04 | 2,08 | 3,71 | 5,50 | 8,37 |
| Коефіцієнт абсолютної ліквідності | 0,03 | 0,50 | 1,36 | 3,32 | 5,38 | 7,99 |
| Коефіцієнти ділової активності | ||||||
| Коефіцієнт оборотності активів | 0,33 | 1,15 | 0,92 | 0,79 | 0,65 | 0,55 |
| Коефіцієнт оборотності власного капіталу | 4,71 | 3,39 | 1,65 | 1,07 | 0,80 | 0,62 |
| Коефіцієнт оборотності дебіторської заборгованості | 360,00 | 102,06 | 120,06 | 48,06 | 12,06 | 30,06 |
| Коефіцієнти рентабельності | ||||||
| Чиста рентабельність продажів | 0,60 | 0,32 | 0,33 | 0,42 | 0,44 | 0,44 |
| Чиста рентабельність активів | 0,20 | 0,36 | 0,30 | 0,33 | 0,29 | 0,24 |
| Чиста рентабельність власного капіталу | 2,81 | 1,07 | 0,55 | 0,45 | 0,35 | 0,28 |
Додаток 11
Аналіз чутливості інвестиційного проекту з NPV (тис. крб.) [26]
| Відхилення від базового значення,% | NPV при різних відхиленнях від базового значення | ||
| Обсяг вироблення електроенергії | Ціни на сировину | Лізинговий платіж | |
| -30% | -3 083,60 | 6 914,54 | 6 121,97 |
| -15% | 1 073,34 | 6 372,41 | 5 676,12 |
| 0% | 5 839,24 | 5 839,24 | 5 839,24 |
| 15% | 9 387,20 | 4 088,13 | 4 784,42 |
| 30% | 13 544,14 | 3 254,99 | 4 338,57 |
[1] Кучаріна Є.А. Інвестиційний аналіз. - СПб: Питер, 2006. - С. 6.
[2] Кучаріна Є.А. Інвестиційний аналіз. - СПб.: Пітер, 2006. - С. 6
[3] Маренков Н.Л. Основи управління інвестиціями: Підручник. - М.: Едіторіал УРСС, 2003. - С. 178.
[4] Кучаріна Є.А. Інвестиційний аналіз - СПб.: Пітер, 2006. С. 23;
[5] Кучаріна Є.А. Інвестиційний аналіз - СПб.: Пітер, 2006. С. 25.
[6] Кучаріна Є.А. Інвестиційний аналіз - СПб.: Пітер, 2006. С. 6
[7] Ример М.І., касатся А.Д., Мітіенко М.М. Економічна оцінка інвестицій. 2-е вид. - СПб.: Пітер, 2007. - С. 30-32
[8] Ример М.І., касатся А.Д., Мітіенко М.М. Економічна оцінка інвестицій. С.58-60
[9] Ример М.І., касатся А.Д., Мітіенко М.М. Економічна оцінка інвестицій. С.85-87.
[10] Кисельова Н.В., Боровикова Т.В. Інвестиційна діяльність. С. 149-152
[11] ТЕО Комерційного пропозиції ЗАТ «Сінтур»
[12] ТЕО Комерційного пропозиції ЗАТ «Сінткр»
[13] Непомнящий Є.Г. Інвестиційне проектування. Навчальний посібник. Таганрог. Вид-во ТРТУ, 2003
[14] Ример М.І., касатся А.Д., Мітіенко М.М. Економічна оцінка інвестицій. С.355
[15] ТЕО Комерційного пропозиції ЗАТ «Сінткр»
[16] ТЕО Комерційного пропозиції ЗАТ «Сінткр»
[17] ТЕО Комерційного пропозиції ЗАТ «Сінткр»
[18] ТЕО Комерційного пропозиції ЗАТ «Сінткр»
[19] ТЕО Комерційного пропозиції ЗАТ «Сінткр»
[20] ТЕО Комерційного пропозиції ЗАТ «Сінткр»
[21] ТЕО Комерційного пропозиції ЗАТ «Сінткр»
[22] ТЕО Комерційного пропозиції ЗАТ «Сінткр»
[23] ТЕО Комерційного пропозиції ЗАТ «Сінткр»
[24] ТЕО Комерційного пропозиції ЗАТ «Сінткр»
[25] Таблиця складена автором роботи на підставі таблиць з додатків 7, 8.
[26] Таблиця складена автором роботи на підставі аналізу чутливості